货币政策放松压力加大 央行降息呼声再起

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货币政策放松压力加大 央行降息呼声再起

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：niu519 浏览：12091 回复：1

　　5月经济继续放缓，消费物价压力进一步缓减，工业通缩加剧，与此背离的是，融资成本却在上升。由此，货币政策放松压力加大，降息呼声再起。分析人士认为，通胀已经不成问题，当前面临的更多是通缩风险，货币条件若维持目前状况，经济增长还会继续下降。而降息不会单方向引致房地产价格暴涨，反倒会在一定程度上化解资金流入房地产行业的压力。
　　新近公布是数据显示，5月固定资产投资、社会消费品零售总额、出口金额环比增速均在放缓，工业增加值环比增速也较4月有所下降。民生证券首席经济学家邱晓华认为，经济的疲弱程度在加深。
　　“通胀低迷再次印证经济的疲软”瑞穗证券首席经济学家沈建光认为，“非食品环比也下降，这绝非可以用蔬菜价格下降来解释的。”5月，食品和非食品CPI 环比分别为-1.6%和-0.1%，均显著低于历史同期均值。
　　值得担心的是，“近期资金面的抽紧将对疲弱的经济雪上加霜”，安信证券宏观分析师尤宏业表示，“预计未来一两个季度经济增长持续弱势，如资金面情况维持，则增长可能进一步下滑。”
　　5月份，新增贷款、社会融资总量、M1、M2均有不同程度下降，货币市场利率也有所抬升，显示整体货币金融环境有所收敛，货币增速出现下行拐点。
　　中金公司首席经济学家彭文生认为，货币政策放松的压力加大。央行降低基准利率的概率有所增加。邱晓华表示，央行应适时降息，降低企业融资成本。沈建光相信，数据会使央行重新审视当前增长、通胀局势，增加降息的可能性。
　　与此同时，反对降息的声音亦不在少数，原因主要有通胀压力、房价压力、总量已经较为宽松等。
　　[istock]西南证券(行情 消息 资金)[/istock]研发中心业务总监许维鸿直言，“央行迷信所谓降息会触发通货膨胀的谬论，一个产能严重过剩的经济体，工业消费品的价格趋势不可能失控；欧债危机依然发酵、出口形势严峻，大量工业品回流国内市场，我看到的是通货紧缩；猪肉价格，更跟基准利率调整没有"半毛钱"关系。”
　　目前，PPI已经连续15个月负增长。从其传导机制看，通缩压力会向零售终端传递。5月，PPI环比下跌0.6%，跌幅与上月持平；同比跌幅扩大2.9%。大宗商品进口价格下跌，原油、铁矿石和铜的进口价格环比跌幅都在4%以上
　　至于房地产价格与降息的相关性，许维鸿指出，降息确实会鼓励资金投资房地产，但是，降息也会提升中小企业投资欲望、提升股票价格、拓展社会投资渠道，可以分流涌向不动产投资的社会低风险偏好资金。两项相抵，房地产价格不会单纯因为降息而暴涨，反倒会在一定程度上化解资金压力。
　　“应该将价格工具的使用看做金融改革的组合工具、减轻企业债务负担的手段，或者是避免明斯基时刻的的应对措施”，国金证券(行情 消息 资金)宏观研究负责人李治平表示，“不能从刺激需求的逻辑去推导价格工具的变化时点。”
　　解读：端午节前的市场出现大跌，央行公开市场操作透露出明显的流动性紧缩信号是一大主要诱因，而节后的第一个交易日，13日央行未在公开市场进行任何操作，资金面仍延续端午节前的紧张气氛。加上，端午出台的5月宏观经济主要数据陆续公布，投资、出口、消费均低于市场预期，推动经济发展的三驾马车集体哑火，显示了经济艰难弱复苏，而且CPI、PPI也双双下降，这增强了市场政策刺激的可能性，市场货币政策压力降大，因此央行降息向市场释放流动性信号并非不可能。


5月份经济指标更加低迷 地方政府屡屡强调投资重要性
       端午节期间中国5月份一系列经济数据陆续出炉，和4月份相比，5月份的情况似乎更加不容乐观了。5月份居民消费价格指数、固定资产投资以及规模以上工业增加值增速均出现回落，只有零售总额增速保持了2月份以来的加快趋势。
      最令人担忧的是，5月份中国出口同比增速从14.7%急剧回落至1%，重新回到了2012年7月份的水平。5月份中国对香港出口出现了7.7%的降幅，而今年前4个月同比增长66%，很多分析认为，这是因为政府加强了对套利交易的监管，挤出了对外贸易数据中的水分。
        尽管现在经济转型问题备受关注，但在增速下滑的压力下，二季度以来全国16个省和两个直辖市陆续强调投资对支持经济增长的重要性，希望推进未来几个月的投资项目。但是，这并不意味着地方政府投资项目都可以顺利开工，对很多项目来说，资金来源仍然是个问题。


左晓蕾：降息对当前今后中国经济都弊大于利
       不是利差，而是无风险套利是热钱快速大规模流入的最大动力。所以，对我国来说，降息并非遏制热钱的首要措施。中国经济并不处在危机状态，大幅降息释放宽松的货币政策，可能误导各方面对经济形势的判断，扭曲投资者、生产者、消费者甚至决策者的行为，造成更多更大的问题。