旋转的文艺青年聊神威药业的投资机会

清修

旋转的文艺青年聊神威药业的投资机会

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：4628 回复：10

神威药业集团创建于 1992 年,2004 年在香港主板成功上市的非国有中药为 主业的大型综合性企业集团,销售网络覆盖全国 30 多个省、自治区、直辖 市,产品批量出口。神威主营业务涵盖了中药材种植、中成药科研、提取、 生产、营销等上中下游产业链,拥有全国最大的神威现代中药产业园和多个 符合国家 GAP 规范的中药材种植基地,在河北石家庄、廊坊、张家口和四川 等地建有生产基地,是全国规模最大、技术水平最高、质量控制能力最强的 现代中药注射液、软胶囊、颗粒剂专业制造商。

2012 年中国“限抗令”施 行、限制抗菌药物在临床中的过度使用,这为现代中药带来发展机遇。神 威药业虽然在 2011 年主动下调公司主打产品清开灵 25%售价,但却因“限 抗令”的施行而使其销售量大增,致公司 2012 年注射液产品销售额仅下滑 7.3%。从各方面信息汇总看,2013 年中国相关政策将得到延续。

公司目前致力于销售变革和 OTC 产品渠道建设,目的为加强销售终端的控制力和信息反馈能力。这将使公司能够对销售过程中出现的问题及时作出应对,有利于公司销售能力的提升。 新原料提取厂房的建设增加产能提升毛利率:公司 2011 年投入巨资引入 目前最先进的生产设备来改造和新建生产车间,改造完成后公司的生产合 格率、生产能力及生产效率都将得到大幅提高,可有效改善其毛利率。 首家通过新版 GMP 认证: 2013 年,中国医疗改革将向纵深推进,从打基 础开始向提高自量转变。神威药业通过对技术改造等措施率先通过中国新 版 GMP 认证,并于 2012 年 12 月份获得药品监督管理局下发首家的《药品 GMP》证书。

公司财务状况良好，账面资金充裕。2011年虽然公司经历了清开灵注射液售价下调压力,而同时公司的其他产品 的销售都出现了下滑的迹象。但公司并没有盲目的拓展渠道维持高增长。公 司也一直保持充裕的现金水平,公司 2011 年投入 4 亿元改造产能后,手头 上仍有 22 亿元现金。这非常有利公司未来寻求外延式的增长机会。

投资建议:预测神威药业 2012-2014 期间的 EPS 分别为 0.79、0.97 和 1.13 人民币(若按 0.801 人民币/港元计算,相当于 0.98、1.22、1.41 港元),净利润 19.6%的年均复合增长率。虽然公司 2012年业绩有所下滑, 仍看好公司长期发展趋势。

关于神威药业的基本面信息，此次邀请了 长期跟踪神威药业的公司观察者  旋转的文艺青年 与大家聊聊他眼中的神威药业的投资机会！

再生天地

请教您认为神威药业当前的估值贵吗？作为港股上市的医药公司，它的估值是否已值得买入？感谢

清修

再生天地 发表于 2013-2-2 11:45
请教您认为神威药业当前的估值贵吗？作为港股上市的医药公司，它的估值是否已值得买入？感谢

目前股价估值为相对比较合理，12.75倍的PE。2012年公司的业绩有所下滑。但作为价值投资是看未来1-2年的变化，个人认为仍可以作为投资选择之一。

韩剧Fans

之前看媒体报道，自2011年第四季度实行销售结构调整以来，神威药业一直处于困难时期，重组的影响可能会持续到2013年上半年。目前重组带来的消极影响还在吗？

清修

字卷 发表于 2013-2-2 13:22
请问您怎么看中药的现代化？

至于中药注射液是否有悖中医理论问题，这个问题有点牵涉医学问题了，呵呵！我们都知道，人体吸收过程是在人的小肠，通过小肠吸收进入人体血液后达到靶细胞而产生相应的治疗效应。其实能够产生疗效的只是中药中的部分有效物质，中药注射液生产过程其实就是提取中药中的有效物质，直接注射入人体，减少吸收的过程，让药物能够更快的达到靶细胞，使药效能够更好的发挥。个人认为这个方案是可行的，而目前频发的中药注射液事故最主要的原因还是由于生产厂家的技术问题和质量问题。

清修

韩剧Fans 发表于 2013-2-2 13:23
之前看媒体报道，自2011年第四季度实行销售结构调整以来，神威药业一直处于困难时期，重组的影响可能会持续 ...

公司重组其实就是起加强销售终端监控的作用，困难在于公司想从分销商手中掌控其资源，而与分销商的利益会产生一定的冲突。这也是公司销售结构调整困难。但2012年下半年通过调研发现，似乎公司与分销商通过某些利益交换，而达成一定协议。（从销售费用提升可见），个人预期，2013年其重组因素会逐渐消退

清修

马鲁克斯 发表于 2013-2-2 13:23
和A股中药类公司相比，神威估值一直不高。是不是因为港股投资者没法完全理解中药产生的折扣？现在境外投资者 ...

其实就是港股投资者与A股投资者理念不同而已。那香港投资者来说，他并不在乎何为中药，而是以公司业绩和未来发展趋势来判定一个公司的估值

清修

一个人哭 发表于 2013-2-2 13:24
从历史来看，神威药业在2011年主动下调公司主打产品清开灵25%售价，但因“限抗令”施行而使其销售量大增，最 ...

从医院方面了解，政策在2013年的延续已是必然。目前公司销售渠道主要仍是以二、三线城市门诊及乡村医疗卫生所为主，而真正医疗主力仍是国家医疗机构，随政策的延续，清开灵有望进入国家医疗机构进行销售，预期未来销售量仍会以30%的速度增长。