招商证券郝云帆谈网龙投资价值

清修

招商证券郝云帆谈网龙投资价值

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：7125 回复：34

网龙(00777) ​三季度财报显示，公司三季度总收益290.1百万元, 环比增长11.7%，同比增长43.8%；三季度网游业务收益为人民币204.0百万元，环比增长1.5%，同比增长11.2%；三季度无线业务收益为人 民币86.1百万元，环比增长46.2%，同比增长370.9%；三季度净利润为人民币117.6百万元，环比增长71.2%，同比增长133.4%。

财 报发布后，郝云帆点评认为“在可见的未来一年内，网龙不会受到来自传统互联网公司的严重威胁，公司无线业务仍能够保持优势地位及快速的增长。1）我们继续 看好点金平台的前景,我们相信点金平台未来的收入规模 总股数(百万股)将远超目前来自传统展示广告的收入；2）公司在期内推出了手机游戏论坛18183，进军手游门户领域。我们认为手游门户上线是公司布局手 机游戏行业非常具有前瞻性的战略举措。在未来，18183一方面可以为公司贡献广告收入，另一方面可以为91游戏平台导入更多的 行业流量。”

那么如何看网龙的优势和劣势？与360、豌豆荚等竞争对手相比，网龙实力怎样？怎么看网龙网游、广告等业务2013年的增速？

再生天地

请教18183手机游戏论坛在移动端能够复制PC端的模式吗？

再生天地

另外就是公司上线的点金平台未来能够带来哪些好处？

口信

91平台用户量未来还有多大增量？目前91平台的收入构成是哪几部分  未来公司有那些好的措施让这些流量货币化

管于悠

问几个问题
1、网游这块今年有哪些新的游戏推出？
2、PC网游的未来前景如何判断  未来一段时间内（比如说10年）能否有稳定收入和利润
3、手机游戏这块目前是如何跟开发者分成的 广告收入有多少
谢谢

清修

再生天地 发表于 2013-1-22 10:00
请教18183手机游戏论坛在移动端能够复制PC端的模式吗？

18183现在已经和91新推出的 91游戏中心 结合起来，对于玩家来说体验很好。手游门户和论坛只有在PC端+移动端同时发力才会成功。

清修

再生天地 发表于 2013-1-22 10:00
另外就是公司上线的点金平台未来能够带来哪些好处？

点金平台与google的admob类似，是一个自主投放和精准投放的平台。这是移动广告的主要市场，相比起目前91的传统广告模式有很大的增长空间。

清修

口信 发表于 2013-1-22 10:00
91平台用户量未来还有多大增量？目前91平台的收入构成是哪几部分  未来公司有那些好的措施让这些流量货币化 ...

1）可根据中国智能手机市场未来的增量预期来判断，潜力还很大。2）截止2012Q3，广告57%，分成后游戏收入占39%。若按分成前计算，广告43%，游戏54%。3）今年来看，手游进入爆发期，会为公司带来可观的收入增长。

lightlzq

公司在应用程序内广告这块有何打算？现在是如何跟开发者分成的 这块市场潜力应该不小

管于悠

请教号老师，您觉得91手机助手这种工具，有护城河吗？护城河在什么地方？

清修

管于悠 发表于 2013-1-22 10:00
问几个问题
1、网游这块今年有哪些新的游戏推出？
2、PC网游的未来前景如何判断  未来一段时间内（比如说 ...

1）网龙2013年会推出几款页游，公布的包括Dota类『英雄之刃』，三国题材『名动三国』和即时战斗类『妖界』。另外FPS作品绝对火力也会在今年推出。2）我们对PC网游的判断是会继续增速放缓。3）现在的分成比例是4：6，公司拿4，渠道费10%，税费3.36%。2012前三季的广告收入约1.02亿元人民币

清修

增购 发表于 2013-1-22 10:01
360在移动端发力很快，这一点公司是否有好的应对措施？不能跟金山合作吧  谢谢

360的流量确实很给力，但是就我们观察目前360的平台和91平台从流量上还有一定差距。而且就游戏平台来说，91游戏平台的用户质量是国内最好的。公司目前也在与国内的互联网企业洽谈合作事宜。

清修

安培计 发表于 2013-1-22 10:02
网龙的生意跟360类似，集中流量再批发流量，很简单 不过不太明白这类公司如何估值  郝总请说说您的观点
另 ...

1）我们现在对91平台的估值还是基于DCF和PE。我的观点是流量的价值取决于流量的来源和去向，最终还要回到是从哪里来的收入。2）未来的资本支出主要是收购

清修

奥良运动 发表于 2013-1-22 10:02
目前移动互联网各类平台有很多，请问云总
这些平台竞争中比拼的核心是什么？
网龙的独特优势在哪？为什么 ...

1）显性指标包括两类一是用户，如用户数和流量；二是内容，如应用数量和质量。隐形指标是用户质量，可以用用户活跃度，付费程度，用户黏性等衡量。我最看重的是用户质量。2）91平台最大的优势就是先发优势，这是平台类产品共同的特点。在建立起具规模的用户、流量和内容储备后就具备了货币化的基础。另外，91平台的用户质量在同类平台中领先。3）风险还是来自同业竞争

清修

lightlzq 发表于 2013-1-22 10:10
公司在应用程序内广告这块有何打算？现在是如何跟开发者分成的 这块市场潜力应该不小

是的，这块潜力非常大。公司已经推出了一个名叫点金的应用内广告平台，打通了从渠道到广告的业务模式，会直接挤压到其他平台的利益。现在的分成模式是4：6，平台拿4，渠道费10%，税费3.36%。

清修

管于悠 发表于 2013-1-22 10:12
请教号老师，您觉得91手机助手这种工具，有护城河吗？护城河在什么地方？

91手机助手的价值在于其背后的应用商店平台以及海量的用户。这类平台的护城河来自于1）用户规模2）用户质量3）内容规模4）内容质量。最终会建立起一个完整的生态圈。

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网龙12年业务（收入）如何？13年将如何？谢谢！

清修

周高萍 发表于 2013-1-22 10:12
郝总，您在评论中提到公司计划推出页游，这个是自己研发的还是跟开发者合作分成的？目前页游感觉没有成熟的 ...

我提到的页游是自主研发的。现在页游市场的问题是质量较差，开发商急功近利。目前页游的用户获取成本已经很高了。我认为未来页游的发展方向一定是内容质量精品化和运营端游化。这样行业才能健康发展。从这个方向看，目前传统的端游公司无论在开发技术还是在运营方面都有着很大的优势。

清修

一呼百诺 发表于 2013-1-22 10:18
以净收入来算，91平台的广告收入占53%，游戏40%多。从未来业绩增长角度看，游戏是否将会很容易超过广告，成 ...

其实应用内广告也是一个很大的市场，只是现在网龙还没有做起来。游戏的增长具确定性，如果广告发展缓慢，游戏将很容易超过广告收入。我觉得短期来看最有可能的是发展出更多的广告收入模式比如应用发现、电商导流、移动支付等等。其他的模式还有待观察。

清修

一个人哭 发表于 2013-1-22 10:18
刚才您提到了流量，因此想咨询一下91的新增用户主要来自哪个渠道？感谢

50%来自自然增长