国泰君安研报2012.12.10

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国泰君安研报2012.12.10

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gtja01 浏览：19134 回复：4

研报精粹: S0880111070124

1． 告别高增长，改革求稳定----2013年宏观报告

经济：短期回升长期趋稳：中国经济主要靠地产和汽车驱动，3季度以来下有地产和汽车回升，并逐步向中上游传导，有利于经济短期企稳，预测4季度GDP增速将回升至7.8%，13年上半年回升至8%，13年全年增速为7.8%。但从长期看，工业高增长时代已经过去，未来GDP增速渐降但更趋稳定，而稳定或是比高增长更值得追求的目标。

金融：融资改变投资方式：稳经济的核心是降低对信贷与地产的依赖。中国今年以来企业债和政府债齐头并进，有利于增加制造和基建投资对冲地产投资下滑，但从长远看，只有发展企业债及制造投资才能持续。

物价：债市扩张助稳通胀：通胀的大起大落与货币增速的剧烈波动有关。国际经验表明，大力发展债券类融资有助于降低货币增速，稳定通胀预期。今年以来M2增速稳定在14%，意味着13年通胀有限，预测13年CPI为2.8%，与12年大致相当。

改革：尊重市场政府归位：具体有四个方面：

资金分配：利率市场化；

资源分配：价格市场化；

资格分配：机会市场化；

资产分配：政府可作为；

2.  弱复苏、窄周期、宽消费—2013A股市场投资策略

2013年上半年A股市场存在盈利和经营现金流增速回升的机会，但到了下半年，我们担心现有债券融资稳定增长的方式仍会不断压制A股。

把握机会：新型城镇化，窄周期、宽消费

线索一：新型城镇化。区别于传统的基础设施投资型城镇化，新型城镇化将以人为本的社会服务均等化、基建投资转向生态文明、自主发展的力量形成自由特色

线索二：窄周期、宽消费。我们推荐银行、基建（铁路和轨道交通）、医药、商业零售和农业

8月新股民

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银行、基建（铁路和轨道交通）、医药、商业零售和农业

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