教授炒股（2012年5月）

vIL6

可以从我的市值图中看出，去年7、8月份大盘调整，当时账户中4只股票，防御性的只有雅培，占总市值的20%，跌幅和大盘差不了太多。到本次调整时，百事和雅培两个防御性股票占据60%以上的仓位，账户调整幅度远远小于大盘。

长期来看，账户波动小，回报反而高。我在前面的帖子里，详细介绍过其他人的研究成果，为什么波动越小，长期业绩越好。你可以回头翻翻。

风里飞侠

所以估值还是很重要，尽量不要做不熟悉的行业。a股的估值和美股没有可比性，问一下教授有没有采取部分仓位做指数期货来防御大盘风险

vIL6

没有。主要还是用债券和现金进行防卫。

xfcaibing

教授，如何看待这次希腊的事，希腊一定退出吗

vIL6

原帖由 xfcaibing 于 2012-5-16 22:01 发表

教授，如何看待这次希腊的事，希腊一定退出吗

可能只有退出一条路。区别在于是有序退出，还是无序退出。

vIL6

05/16/12

百事和雅培的确起到巨大的防御作用。

am8188

专业术语难倒我了：1，自由现金流在哪儿找得到，F10里有吗？是每股经营现金流乘以股本吗？
股本是流通股本还是总股本？2，市值是流通市值还是总市值？3，长期增长率如何计算？教授最好来个例题。一定要A股例题奥。Thank  u

vIL6

原帖由 am8188 于 2012-5-17 11:13 发表
专业术语难倒我了：1，自由现金流在哪儿找得到，F10里有吗？是每股经营现金流乘以股本吗？
股本是流通股本还是总股本？2，市值是流通市值还是总市值？3，长期增长率如何计算？教授最好来个例题。一定要A股例题 ...

自由现金流要到年报的现金流量表里找，里面有两行：一是“经营活动产生的现金流量净额”，二是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”（投资活动产生的现金流量下的其中一项，即资本开支）。两者相减，就是自由现金流。以张裕A为例，2011年经营活动产生的现金流量净额为1,505,722,107元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（766,332,806），自由现金流为739,389,301元。除以总股本5.27亿，大约每股1.2元自由现金流，目前股价95元算，当前的自由现金流收益率为1.4%左右。中国是新兴市场，长期增长率给高一点，6%，那么动态自由现金流收益率为7.4%，目前股价吸引力不够。

长期增长率，考虑长期通胀率，中国4%要算吧，葡萄酒在中国渗透率还不是很高，销量给予每年2%的增长应该没问题，两者相加6%。

基本分析，同股同权，理应按总市值计算。

vIL6

基本上需要10年的数据，才能看出该公司稳定性和成长性，不知道国内有没有这种数据服务。

从张裕2011年数据看，资本开支占现金流量一半以上，与国外的类似企业差距很大，好像没有为股东精打细算。

天下精彩

教授的图还一时看的不太懂，教授看的高远 啊#*d1*#

vIL6

自由现金流的意思就是这些钱全部分给股东，不会影响到企业明年的运营，这就是作为股东每年可以从企业经营活动中真正获益的部分。打个比方，你以50万元买了个小饭店，一年运营下来赚了15万元现金，但是，为了维持生意，需要对饭店进行装修改进和新增一些设备，花去10万，所以真正赚到的是5万元（自由现金流），年收益率10％。

如果你有1000万的闲钱，需要保值，到市场上找投资。存银行，大约3－4％年回报；买债券，大约5－6％。如果有这样的一些公司，行业稳定性好，市场份额占优势，股东友好型的管理层，动态自由现金流收益率达到了9％以上，补偿了作为公司股东在经营上承受的波动风险，那么这种股票就有了绝对价值。你为什么要关心K线和均线、金叉和死叉、支撑和阻力，主力和散户？守住这条底线，其它的市场自然会帮你照顾好。

[ 本帖最后由 vIL6 于 2012-5-17 20:13 编辑 ]

am8188

自由现金流收益率＝自由现金流／市值 ＋ 长期增长率

或者，分解公司的各块业务估算出今年和明年的自由现金流，再除以市值。

评级AAA的公司（强生、微软、可口可乐、百事、麦当劳等等）有10％的自由现金流收益率，可以说是有绝对价值了。


自由现金流要到年报的现金流量表里找，里面有两行：一是“经营活动产生的现金流量净额”，二是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”（投资活动产生的现金流量下的其中一项，即资本开支）。



两者相减，就是自由现金流。以张裕A为例，2011年经营活动产生的现金流量净额为1,505,722,107元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（766,332,806），自由现金流为739,389,301元。除以总股本5.27亿，

大约每股1.2元自由现金流，目前股价95元算，当前的自由现金流收益率为1.4%左右。中国是新兴市场，长期增长率给高一点，6%，那么动态自由现金流收益率为7.4%，目前股价吸引力不够。

长期增长率，考虑长期通胀率，中国4%要算吧，葡萄酒在中国渗透率还不是很高，销量给予每年2%的增长应该没问题，两者相加6%。

基本分析，同股同权，理应按总市值计算。


自由现金流:1505722107-766332806=739389301(约：7.3939亿元）
7.3939/5.2728=1.4元/股
1.4/95=1.5%
1.5%+6%=7.6%

am8188

最后得数是7.5%。

am8188

教授,我整理的对吗？

vIL6

对。这只是一年，需要有10年的数据，就可以看得一清二楚。

vIL6

我有时间给你贴几张好企业的10年数据。

am8188

教师剖，7.5%已经抵得过通胀加银行利息了，为什么没有吸引力，是因为还有比这个更好的？

xj1324

教授，能否用你的标准衡量下东阿阿胶这只股长期持有的价值？

vIL6

原帖由 am8188 于 2012-5-17 20:25 发表

教师剖，7.5%已经抵得过通胀加银行利息了，为什么没有吸引力，是因为还有比这个更好的？

存款和国债没有本金损失风险，而且利息是固定的，现金流十分稳定。

而持有股票作为股东，有股东风险，如果经营失败，有损失本金的风险，必需对这种风险加以补偿。所以，最好的公司也需要有9％的自由现金流收益率。

vIL6

原帖由 xj1324 于 2012-5-17 20:26 发表

教授，能否用你的标准衡量下东阿阿胶这只股长期持有的价值？

你照着我说的吧近5年（最好10年）的财务数据收集好，贴上来，我再给你分析，好不好。