起航——做自己的投资

richwood

坚持价值投资需要我们理解什么，做到什么?(2012-04-05 15:57:28)[编辑][删除]转载▼标签： 杂谈  
坚持价值投资需要我们理解什么，做到什么?

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dxxn.html#comment2

这篇文章很有启发思考的价值。我始终觉得价值投资策略应该是一个安全而回报良好的策略，但大量的所谓“价值投资者”不赚钱，还赔的挺多。是价值投资不灵吗？如果回答是否定的，实践价值投资方法又需要哪些因素的配合，以达到我们的预期结果呢？

文中提到的投资策略和欧奈尔的很像。其投资逻辑也是能讲通的。任何牛股一定会创新高（包括变形的52周新高），另一个问题就是创新高不一定是牛股。这是无法解决的难题。同一时间有可能出现上百只的信号。如何分仓，如何选择。

从投资逻辑上讲，这个方法是部分成功投资者，市场行为的逆推。本身有非常大的发现意义。当一家企业脱胎换骨（主营变化，重组换大股东，或者新技术新产品等）造成企业价值大增，而股价创出新高，不但不是卖出的时机，反而可能是这家企业被价值发现的时机。股价面临正反馈，业绩+市盈率的双提升。但难就难在如何正确发现企业，如果你能成功发现企业，又为什么喜欢买创新高的公司呢。这不合逻辑，你一定希望买的便宜。从而得到更高的回报。所以它更多的是一种被动的以价格为参照的，趋势投资法。成功者可能还要加入一些企业的判断。例如：文中提到的投资者，能够拿周生生三年。这不是一般使用这种被动策略投资者能拿的住的时间周期。

还有这种方法面临的投资心态问题，你必须是一种以试错为心理基础来投资的行为方式。在数十次出手中，留下好的有前景的，卖掉弱的没前景的。这也是一个不小的挑战。你不能没有纪律的因为股价下跌而又寻找基本面的支撑。因为股价高，也不能向下摊低成本。

所以说这种投资策略的成功运用，关键问题应该是投资者自身。正确的投资心理，出色的资金配置，对系统的使用信心，严格的止损，对获利头寸的处置策略。这些做不到，手把手交也学不会的。

好了，说说我们的价值投资策略吧。价值投资策略的第一原则谁还记得。安全边际？买优秀企业？买入长期持有？这些都不是。第一原则，唯一原则就一条。不赔钱。这么不起眼，没激情的原则。我在最开始也很不屑。不是应该大幅超越指数吗，取得年化20-30%以上回报吗。要不怎么叫价值投资呢。随着在市场时间越来越长，我感觉，这个原则很妙啊。在熊市和市场不好的情况下不赔钱，少赔钱。一旦市场转化，再差也差不到哪里去。高回报反而来了。

  价值投资从哪里赚钱，下面抄书开始：股票投资者期望至少三种方式之一获利：一、企业运营所产生的自由现金流，这将反映在更高的股价或者被分配的股息上。二、投资者愿意以更高的比率来购买股票，这将反应在更高的股价上。三、通过缩小股票价格与企业价值之间的差距实现（如：私有化）

这一投资策略（我先不说叫什么价值投资），本身把自己看成是股东，分析的基础是依据现实经营中的企业。不是数字（PE再低有可能明年就巨亏，PB再低有可能资产一分不值）低估值，创新低是分析的起点，不是终点。

另一方面，因为是逆向投资偏多。资产管理和交易，就是必须的辅助手段。这二年，我的最失败投资，并不是思路问题，是纪律和资产管理问题。为什么这么说呢。逆向投资有一个潜在逻辑，你认为卖出的人是错的，你是对的。这本身就是一个高风险的策略，没有详细的调查和分析，你凭什么认为自己是对的。太自负肯定赔钱。交易中的分布建仓策略同样是价值投资的好朋友。没有好的交易手段，你会买的太早，深陷其中，即使价值更胜往日，你也无力参与。

最后，坚持价值投资需要我们理解什么，做到什么?

需要理解我们是企业的股东要看企业经营是否良好发展，看对企业（落实到最终几年后每股收益上），做到看对情况下不动摇，做好资产管理和交易策略。赚钱怎么可能是容易的。

业余散户

楼主的这篇文章理解着有难度，挺复杂。

richwood

丽珠集团丽珠制药厂建设工程许可审批公示  
作者：规划局 时间：2012-03-07 浏览次数 ：52

丽珠集团丽珠制药厂现报建迁建项目二期第二阶段P07车间，位于金湾区联港工业区双林片，建设规模25601.20㎡， 建设工程规划许可证证号为：建字第（金湾）2012-008号。

                      二零一二年二月十五日

                    珠海市住房和城乡规划建设局金湾规划分局









丽珠集团丽珠制药厂医药包材厂房一、保健品厂房一规划验收许可审批公示  
作者：规划局 时间：2012-04-09 浏览次数 ：7

丽珠集团丽珠制药厂医药包材厂房一、保健品厂房一位于珠海市金湾区联港工业区双林片，面积为35777.54平方米，经审查，本建设工程符合《建设工程规划许可证》的规定，准予通过规划验收（证号：2012规验字(金湾)016号）。

                                    二〇一二年三月二十九日

                       珠海市住房和城乡规划建设局金湾规划分局

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国家食品药品监督管理局药品认证管理中心药品GMP认证审查公示（第13号）字号
欢迎发表评论02012年03月31日16:41 来源：国家食品药品监督管理局网站  
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　　根据国家食品药品监督管理局《药品生产质量管理规范认证管理办法》和《关于印发药品生产质量管理规范认证管理办法的通知》（国食药监安[2011]365号）的规定，经现场检查和审核，西安汉丰药业有限责任公司等8家药品生产企业符合《药品生产质量管理规范（2010年修订）》，现予公示。公示期为10个工作日，自2012年3月31日至2012年4月16日。

　　监督电话：010-87559095；传真：010-67152467

　　地址：北京市东城区法华南里11号楼3层；邮编：100061

　　举报邮箱：gmpgs@ccd.org.cn

　　特此公示。

　　附：药品GMP认证审查公示目录

　　国家食品药品监督管理局药品认证管理中心

　　二一二年三月三十一日

　　药品GMP认证审查公示目录

　　序号 受理号 企业名称 认证范围 现场检查时间 检查员
1 GMP110130 西安汉丰药业有限责任公司 小容量注射剂（一线为非最终灭菌产品线，二、三线为最终灭菌产品线） 2011-12-22至2011-12-25 高宇源、杨涛、朱延峰
2 GMP110135 上海赛伦生物技术有限公司 血清抗毒素（抗蝮蛇毒血清、抗五步蛇毒血清、抗银环蛇毒血清、马破伤风免疫球蛋白（F（ab`）2）） 2011-12-17至2011-12-20 鞠晓明、胡鹏飞、聂希林、张华捷
3 GMP110150 沈阳神龙药业有限公司 小容量注射剂（非最终灭菌） 2012-01-10至2012-01-14 陈玉清、张丁丁、刘露、陈慧萍
4 GMP110153 金陵药业股份有限公司福州梅峰制药厂 大容量注射剂（腹膜透析液用聚氯乙烯软袋） 2012-01-12至2012-01-15 李国庆、魏晶、杨敬鹏
5 GMP110156 福建省闽东力捷迅药业有限公司 冻干粉针剂（第二车间） 2012-01-11至2012-01-15 李卫华、刘海燕、赵双春
6 GMP110157 上海禾丰制药有限公司 小容量注射剂（非最终灭菌） 2012-01-11至2012-01-15 郑晓、李学鑫、何慧
7 GMP120005 哈药集团生物工程有限公司 小容量注射剂（抗肿瘤药）、冻干粉针剂（抗肿瘤药） 2012-03-07至2012-03-11 朴晋华、朱清、靖邯忠、
8 GMP120009 丽珠集团丽珠制药厂 冻干粉针剂、小容量注射剂 2012-03-07至2012-03-11

richwood

【慧聪制药工业网】去年在国内分销渠道动作频频的上海医药，年后不久便宣布了新一轮并购项目。

    继1月初收购金和生物51%股权后，日前上海医药再度宣布收购常州康丽制药有限公司（以下简称康丽制药）70%股权，并在后两年内收购余下30%股权。收购定价以经评估的康丽制药企业整体价值3亿元为基础确定（最终价格以经国资评估备案的企业评估价值为基础）。

    上海医药执行董事、总裁徐国雄表示：“原料药对于提升上药工业竞争力具有重要的战略意义。中国现在的药物研发和自主生产，原料药都是其中相当重要的一环。由于各种因素（比如技术、环保、成本等因素），从老上药到新上药的原料药在上海地区其实已经‘退得差不多了’，竞争力已大大削弱了。”

    “康丽称得上是特色原料药的‘小巨人’，在产品细分领域里做得很=优秀，在产品标准和质量等方面竞争力很好，毛利率水平也很不错，几个出口的药物占国内总体的比例很高。这些因素都是上药投资控股考虑的优选”，徐国雄指出。
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丽珠享有30%股权，在最终被收购后，能得到接近9千万的投资收益。上海医药已公告

pubmed

richwood兄在这里开新贴了。呵呵。好

richwood

珠海市丽珠单抗生物技术有限公司建设项目公示  
作者：环保局 时间：2012-04-18 浏览次数 ：52

珠海市丽珠单抗生物技术有限公司建设项目公示



为了逐步转型成生物制药公司，珠海市丽珠单抗生物技术有限公司拟于珠海市金湾区联港工业区双林片区丽珠工业园内建设一个研发和生产抗体药物项目。已委托广州市环境保护科学研究院进行环境影响评价工作，现将环境影响报告书主要内容公示：

一、工程内容

本项目规划总用地面积15000㎡，总建筑面积17792㎡，总投资17300万元，用于生产治疗重大疾病的单抗药物，生产能力为24kg抗体/年，制剂分装58万支/年；主要建筑为一幢四层生产车间；主要设备包括离心机、发酵罐、灭菌系统、灌装（包装）联动线；工程其他配套设施有：锅炉、（洁净）中央空调系统等。

二、施工期环境影响及防治对策

项目利用丽珠工业园内已建的厂房作为生产车间，因此施工期间所产生的污染因素有：施工机械设备的噪声、少量装修渣土、扬尘等，这些都会给周围环境造成少许不良的影响。

项目按相关规定在工程开工前和施工过程中制定相应的环保防治措施和工程计划，保证施工期的环保措施得以有效实施，使项目建设施工范围的环境质量得到充分有效保证。

三、建成后的主要污染物及治理措施

项目建成后的主要污染物为废水、废气、噪声、固体废物。

⑴    废水：工艺污水、生活污水。

水污染物主要为：COD、氨氮。

治理措施：工艺污水经消毒灭菌后与生活污水混合进入丽珠工业园污水处理站处理达标后中水回用（部分外排）。

⑵    废气：锅炉烟气。

大气污染物主要为：SO2、氮氧化物。

治理措施：主要使用清洁的天然气，锅炉烟气经专用烟管高空排放。

⑶    噪声：锅炉、排风机、水泵、冷却塔等设备噪声。

治理措施：采取了隔声、吸声、消声、减振等措施，使项目边界噪声达标。

⑷    固体废物：医药废物、生活垃圾。

治理措施：医药废物经消毒后交由有资质的处理商处理，生活垃圾由环卫部门每天清运，卫生填埋。

四、建设单位名称和联系方式

建设单位：丽珠单抗生物技术有限公司

联系人：沈云鹏

联系地址：广东省珠海市拱北桂花北路

联系电话：0756-8135137

五、评价单位名称和联系方式

环评单位：广州市环境保护科学研究院

联系人：石杰

联系地址：广州市天河南一路24号

联系电话：020-87535805

六、环境影响评价大纲的工作程序和主要工作内容

评价的主要工作程序：接受委托－工程分析－确定评价等级、范围和内容－环境现状质量调查－环境影响评价－编写报告书－环保主管单位审查，其中公众参与工作将贯穿其中。

主要的工作内容有：本次工作针对丽珠单抗生物技术有限公司建设项目的建设开发活动，分析和评价所在区域的环境状况，分析项目建设期和运营期的污染源特征，预测项目建设对区域内的水、大气、声等环境要素及敏感目标可能造成的环境影响范围和程度，提出项目建设的环保措施及环保要求。

七、征求公众意见的主要事项

（1）征求公众意见的范围

本项目征求公众意见的范围包括项目可能造成的环境影响范围内的居民及单位，在附近的居民点、学校等地张贴公告，并在珠海市金湾区政府网（http://www.jinwan.gov.cn/）进行公告。

（2）征求意见的主要事项

◆项目拟建地附近目前环境状况如何？主要存在的环境问题是什么？

◆从环境角度考虑，是否赞同本项目的建设？

◆对本项目的环境保护工作有何建议？

◆其它建议？

八、信息发布的主要方式

任何单位和个人若有宝贵意见或建议，可在信息公开后10日内，通过电话、信件等方式与建设单位或环境影响评价机构联系，提交书面意见或口头意见等，供建设单位、环境影响评价单位和政府主管部门决策参考。



建设单位：丽珠单抗生物技术有限公司

2012年4月11日

richwood

ST天目，被并购重组私募基金看中。中国崛起的新PE将如何做呢？

richwood

横琴对丽珠的好处，只能体现的财税政策和药物审批上。否则还是概念性炒作。

richwood

CN20120041
丽珠集团丽珠制药厂
珠海市联港工业区创业北路38号
冻干粉针剂、小容量注射剂
2012年5月7日
2017年5月6日
国家食品药品监督管理局

richwood

第4509期:第33版-区域经济   2012年3月13日



福兴涅槃：张茂华的改革之路


作者：陈芳吕晓艺本报记者高建生  
      

  


福兴医药顺利通过FDA认证

　　2011年11月11日，美国检察官卡尔宣布：“丽珠集团福兴医药有限公司生产及质量控制等六大体系符合FDA对药品生产的要求，没有483条款缺陷项，祝贺福兴公司顺利通过！”
　　福兴公司沸腾了，丽珠集团沸腾了！首次接受FDA检查，就以零缺陷通过，这意味着福兴公司叩开了美国规范市场的大门，为福兴公司调整产品结构，实现产业升级打下了坚实的基础。
　　这个曾经年产值不到一个亿、亏损五千万元的濒临倒闭的工厂，究竟如何在短短几年内达到产值近4个亿、利润过五千万，并不断创造出一个又一个的奇迹？
　　故事要从总经理张茂华上任说起。

临危受命

　　2007年4月，福州的春天还带着寒意，吹来的海风依旧刺骨，张茂华带着行囊到福兴医药公司出任总经理。
　　尽管心里早就做好了准备，但还是受到了强烈的冲击：公司周围尽是土路，全无绿化；没有超市、没有步行街、没有公车；自来水是咸的；宿舍六人间，没有热水器、没有电视。而有的，只是沉重的工作压力、生活的百无聊赖以及全员的忧心忡忡。
　　2006年亏损3161.54万元，2007年1—5月亏损1800万元，产品单一、技术落后，骨干员工、技术人员流失严重，摆在张茂华面前的是千疮百孔的摊子。
　　接，还是不接？
　　“上任前我作为集团代表来考察过，发现每个员工对企业都还有重振旗鼓的期待，我们都相信困难和弊病都是可以梳理、解决的。集团安排我来，我绝不辜负这份信任。”这位2006年的广东十大青年，毅然扛起责任。
　　放下行囊，张茂华第一时间下到车间、科室、生产第一线，实地了解方方面面的真实情况，召开了科技人员、管理人员和工人的座谈会，倾听各方面的意见和建议。
　　问题清晰开来，福兴路在何方？张茂华大手一挥：走科技兴企之路！把福兴建成以医药原料及相关产品为特点，以生物发酵与提炼技术为核心的生产型企业。
　　技术再造，团队再造，首要关键是人才。张茂华一次又一次找到计划离厂的科技人才和技术骨干谈心，以真诚和实在的规划挽留住他们。同时，大胆从国内外引进优秀人才，培养年轻技术骨干，制定科技创新奖励机制，对有突出贡献者予以重奖。
　　精神风气为之一振。福兴医药的涅槃之路，正式启动。

科技兴企

　　2007年的福兴，主导产品只有两个：苯丙氨酸和硫酸粘干菌素，都因技术落后沦落成销售价格与成本倒挂品种。局面的打破，来自于张茂华的引领思路：品种结构调整，产能整合，工艺突破。
　　发酵工程中心和提炼工程中心迅速成立。仅两个月的技术攻关和资源整合，福兴就实现了产品成本大幅降低，产能大幅提升。数据为证：苯丙成本从近80元/公斤下降至40元/公斤，提炼收率从47%提高到85%；万古霉素发酵工艺配方改进后，产品纯度由88%—90%提高到93%以上，达到了欧洲标准；硫酸粘杆菌素生产技术水平提高了3倍以上，产品成本降低65%……
　　一手抓老产品突破创新，另一手紧抓越来越多样化的全新产品。以硫酸粘干菌素和卡那为主的兽药；以万古霉素、替考拉宁为主的新型抗生素和以苯丙氨酸为主的功能性产品添加剂及其原料等，一推出即成市场新宠。目前，福兴公司的产能达到了2.5亿左右，较之2007年提高了5倍！
　　“加强内销，也要走国际化的道路，加强产品的国际注册和国际认证。”据张茂华介绍，去年四月，福兴硫酸粘干菌素就顺利通过了欧洲认证，打开欧洲等规范市场大门。
　　目前，二期扩建已在计划，初步投资3000万，使用国内较为先进的生产设备，主要发展苯丙氨酸和下游品种阿斯巴甜。苯丙氨酸项目建成投产后，预计可增加产值1个亿；下游品种阿斯巴甜建设投产，可增加3个亿产值和100人就业。
　　“未来要打造中高端产品，实现中国创造。”张茂华再一次许下了承诺。这一回，有信心的可不只他一人了。

绿色制造

　　对原料药生产企业来说，“环保”时常是企业发展绕不开的代价。而在福兴公司，记者听到了福兴人一直在强调一个词汇———“绿色工艺”。2007年在产量翻4倍的情况下，福兴仍能承受废水废气达标。
　　“安全和环保是发展的基础，今后产品质量竞争是绿色工艺的竞争，是对环境是否友好的竞争。”张茂华说。
　　为打造绿色环保达标企业，福兴投资150万，安装了气体净化设备，还通过改进工艺、节能减排使废水完全达标。
　　社会责任与企业经营策略在福兴公司得到了有机地结合。除了环境保护，福兴坚持的责任信念还有“以人为本”。张茂华刚到公司就着手增加租赁宿舍楼，配备相应的电器，改善食堂就餐环境，完善党、工、团等基层组织建设，发放员工生日费，定期举办员工运动会、拓展训练等活动，极大丰富了员工业余文化生活。
　　他率领年轻的管理团队，吃住同员工一起。工作上，医药化工专业出身的张茂华亲自参与指挥各项目，奋斗在生产一线。
　　在张茂华的带领下，福兴凝聚出一股坚持到底、永不放弃的亮剑精神，创造出一个又一个的奇迹。
　　面对各方赞誉，张茂华从容地说了句：“成功无非三心，信心、决心、恒心！”
　　在他看来，改革之路，还在路上呢。

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关于丽珠集团丽珠制药厂迁建项目一期工程建设项目竣工环境保护阶段性验收的公示  
作者：环保局 时间：2012-05-25 浏览次数 ：27



公    示



根据《关于建设项目竣工环境保护验收实行公示的通知》及《广东省建设项目环保管理公众参与实施意见》的有关要求，按《珠海市建设项目竣工环境保护验收公示办法》有关程序，我局拟对丽珠集团丽珠制药厂迁建项目一期工程建设项目（以下简称该项目）办理建设项目竣工环境保护阶段性验收手续。

一、  项目基本情况

丽珠集团丽珠制药厂迁建项目一期工程位于珠海市金湾区红旗镇联港工业区，占地面积为56500平方米，总投资为4.2亿元人民币，2006年珠海市金湾区环境保护局以《关于丽珠集团丽珠制药厂迁建项目一期工程头孢分装粉针、冻干粉针（激素类和非激素类）生产线建设项目环境影响报告书审批意见的函》（珠金环[2006]28号）同意该项目建设，生产规模为年产头孢分装粉针2亿支、冻干粉针剂5000万支。目前该项目已完成部分主体工程及环保设施的建设，现实际生产激素类冻干粉针剂3000万支，未生产头孢分装粉针，生产负荷未达到竣工验收条件（生产负荷≥75%），根据企业要求，对该项目进行阶段性竣工验收，验收内容仅为激素类冻干粉针剂车间,项目污水处理设施、锅炉等由二期项目管理。

二、环境保护执行情况

该项目重视环保经营理念，履行了建设项目环境影响审批手续和执行环境保护“三同时”制度，并建立了环境保护管理规章制度，配置了环境保护管理人员，环保审批手续齐全，基本落实了环境影响报告书及其批复提出的主要环保措施和要求，基本形成防治污染的能力。

三、验收监测结果

根据监测单位出具的监测报告及公众参与调查表明：（一）项目冻干粉针车间粉尘废气颗粒物排放符合广东省《大气污染物排放限值》(DB44/27－2001)中第二时段二级标准。（二）噪声：噪声符合《工业企业厂界噪声标准》（GB12348－90）的Ⅲ类标准要求，也符合《工业企业厂界环境噪声排放标准》（GB12348-2008）Ⅲ类标准要求。（三）公众参与：调查结果表明，调查对象以受到该项目影响的小林村居民为主，共发放调查问卷70份，收回64份，回收率91.4%。其中62位被访者认为在确保污染治理达标的前提下接受或有条件接受本项目在选址建设的，占收回问卷比例的96.9%。

四、公示受理情况

欲知该项目环境保护的具体情况请致电或亲临金湾区环境保护局查询。欢迎公众参与建设项目环境保护工作。如对该项目通过建设项目环境保护验收有异议，请于公示期内提出。

    公示时间：2012年5月25日至2012年5月31日

通讯地址：珠海市金湾区行政办公中心16号楼

受理电话：0756－7262190、0756-7799761。

珠海市金湾区环境保护局  

                                                                      二0一二年五月二十五日

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特珠情况投资（要约收购）(2012-05-25 20:31:18)[编辑][删除]转载▼标签： 杂谈  
    每天都有涨停的，每天都有跌停的。投资者应该努力学习把握自己的利润，成就自己的投资人生。我一向对价值投资很喜欢，但我感觉纯基本面的分析并不全面，在把握市场错误和市场定价无效率中，特珠情况投资很有优势。

     一 有明确的条约和利益主体

     二  价值催化过程可以使股价直接出现较大变动

     三  风险回报比例合理

最让人高兴的是，这类机会必定出现在报纸上。只是通常需要较长时间，人类心理因素决定了，耐心并不属于大多数人。少数有耐心和毅力的投资者，能获得优势的回报。

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                            安徽全柴动力股份有限公司要约收购报告书（摘要）

收购人名称： 江苏熔盛重工有限公司

财务顾问： 中信证券股份有限公司  （大券商运作能力强）

签署日期：2011 年4 月27 日



一、本次要约收购系因江苏熔盛重工通过产权交易方式受让全椒县人民政府
所持全柴集团100%的股权，从而成为全柴集团控股股东，并通过全柴集团间接
控制全柴动力44.39%的股权而触发。本次要约收购的主体为江苏熔盛重工。  （除其他资产，只计算上市公司股权17.08大股东成本）



二、本次要约收购的实施尚须经安徽省人民政府国有资产监督管理委员会关于国有股权转让的核准、国务院国有资产监督管理委员会关于国有股权转让的核准及中华人民共和国商务部关于反垄断审查的核准。只有在取得上述批准后，中国证监会方受理本次要约收购申请，本报告书需经中国证监会出具无异议函方得以正式公告发出。



三、本次要约收购不以终止全柴动力上市地位为目的，本次要约收购期限届满，在本报告书所载的全柴动力股权结构保持不变的情况下，则存在社会公众持有的股份低于全柴动力股份总数25%的风险，由于全柴动力现有总股本不超过人民币4 亿元，全柴动力将面临其股权分布不具备上市条件的风险。

    （安徽全柴集团有限公司持有12579.25占比44.39% ,公众持股少于7075万股时，上市公司将终止上市）
    根据《上海证券交易所股票上市规则》第12.16 条、12.17 条、14.1.1 条第
（五）项及14.3.1 条第（九）项的规定，上市公司因收购人履行要约收购义务，股权分布不具备上市条件，而收购人不以终止上市公司上市地位为目的的，在五个交易日内提交解决股权分布问题的方案，交易所同意实施股权分布问题解决方案的，公司股票被实施退市风险警示；未在规定期限内提交解决股权分布问题方案，或者提交方案未获同意，或者被实行退市风险警示后六个月内股权分布仍不具备上市条件，公司股票将暂停上市；被暂停上市后六个月内股权分布仍不具备上市条件，公司股票将终止上市。若全柴动力出现上述退市风险警示、暂停上市及终止上市的情况，有可能给全柴动力投资者造成损失，提请投资者注意相关风险。若本次要约收购导致全柴动力的股权分布不具备上市条件，收购人作为全柴动力间接控股股东可（但无义务）运用其股东表决权或者通过其他符合法律、法规以及全柴动力公司章程规定的方式提出相关建议或者动议，促使全柴动力在规定时间内提出维持上市地位的解决方案并加以实施，以维持全柴动力的上市地位。

（上市公司有希望留下资本运作平台的动机，而且真的退市可能性较小。上市公司是否可以采用增发等手段扩大股本和增加未来流通股的量？）

    本次要约收购的实施尚须经

一 安徽省人民政府国有资产监督管理委员会关于国有股权转让的核准、

二 国务院国有资产监督管理委员会关于国有股权转让的核准及中华人民共和国商务部关于反垄断审查的核准。
三 只有在取得上述批准后，中国证监会方受理本次要约收购申请，本报告书需经中国证监会出具无异议函方得以正式公告发出。



        本次要约收购股份包括全柴动力除全柴集团所持有的股份以外的全部已上
市流通股，具体情况如下：股份类别要约价格要约收购股份数量占总股本的比例
安徽全柴动力股份有限公司要约收购报告书摘要
流通股 16.62 元/股     157,607,500 股   55.61%



   要约收购资金的有关情况

     以要约价格为每股人民币16.62 元测算，本次要约收购所需最高资金总额
为人民币2,619,436,650 元。
江苏熔盛重工已将人民币 523,890,000 元（即本次要约收购所需最高资金总
额的20%，以全柴动力除全柴集团之外的全体股东所持股份均预受要约的情况
下所需金额计算）存入中国证券登记结算有限责任公司上海分公司指定账户，
作为本次要约收购的履约保证（先期投入的时间成本，与政府的信誉成本，资金成本巨大）



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全柴动力:关于延期上报有关补正材料的公告  2011.6.29

2011 年4 月26 日，江苏熔盛重工有限公司（以下简称“江苏熔盛重工”）已与安徽省全椒县人民政府（以下简称“全椒县政府”）签署《产权交易合同》（以下简称“协议”）；根据《企业国有产权转让管理暂行办法》、《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》、《上市公司收购管理办法》、《国务院关于经营者集中申报标准的规定》等法律法规的相关规定，江苏熔盛重工完成协议所涉交易（以下简称“本次交易”），需取得国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）、中华人民共和国商务部反垄断局（以下简称“商务部反垄断局”）、中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）的批准和同意。
2011 年5 月4 日，江苏熔盛重工将《安徽全柴动力股份有限公司收购报告书备案》行政许可申请材料报送至中国证监会审核。2011 年5 月16 日，江苏熔盛重工收到中国证监会出具的110946 号《中国证监会行政许可申请
材料补正通知书》（以下简称“《补正通知》”），要求江苏熔盛重工在30 个工作日向中国证监会行政许可申请受理部门报送有关补正材料。按照《补正通知》要求，江苏熔盛重工需要补充提供相关的批准文件。
本次交易已取得安徽省全椒县人民政府、安徽省滁州市人民政府、安徽省人民政府的相关批复文件，安徽省国有资产监督管理委员会就全柴集团股权转让事宜已上报国务院国资委，商务部反垄断局对本次交易已正式
立案。鉴于本次交易所涉及的事项尚需取得国务院国资委、商务部反垄断局的相关批复文件，且该等批复文件为中国证监会要求的补正材料之一。因此，江苏熔盛重工已向中国证监会申请延期上报有关补正材料，待取得
国务院国资委、商务部反垄断局相关批复文件后立即将补正材料上报中国证监会。


正通知》要求，江苏熔盛重工需要补充提供相关的批准文件。

       本次交易已取得安徽省全椒县人民政府、安徽省滁州市人民政府、安徽省人民政府的相关批复文件，安徽省国有资产监督管理委员会就全柴集团股权转让事宜已上报国务院国资委，商务部反垄断局对本次交易已正式立案。鉴于本次交易所涉及的事项尚需取得国务院国资委、商务部反垄断局的相关批复文件，且该等批复文件为中国证监会要求的补正材料之一。因此，江苏熔盛重工已向中国证监会申请延期上报有关补正材料，待取得国务院国资委、商务部反垄断局相关批复文件后立即将补正材料上报中国证监会。

                                                 2011 年 6 月 28 日

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  本公司于2011 年8 月8 日接控股股东—安徽全柴集团有限公
司（以下简称“全柴集团”）书面通知，告之：有关江苏熔盛重工有
限公司收购全柴集团100%股权的反垄断审查申请已获商务部反垄断
局批准。
上述收购涉及国有股份转让、上市公司间接收购并触发要约收
购，按照相关规定，尚需国务院国有资产监督管理委员会和中国证券
监督管理委员会审批。
全柴集团引进战略投资者能否成功尚存在重大不确定性，本公司
将就该项工作的进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注
意投资风险。
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近日，本公司收到国务院国有资产监督管理委员会抄送本公司的
《关于安徽全柴动力股份有限公司国有股东性质变更有关问题的批
复》（国资产权［2011］1018 号）文件，本公司控股股东安徽全柴集
团有限公司100%国有股权转让暨本公司国有股份间接转让事宜已获
国务院国有资产监督管理委员会批准。
特此公告
安徽全柴动力股份有限公司董事会
2011 年8 月30 日

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本公司接江苏熔盛重工通知，由于除上述批复文件之外其
他补正相关问题的答复仍在准备当中，有关补正材料尚未上报中国证
监会。
特此公告
安徽全柴动力股份有限公司董事会
2011年12月26日

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辅助资料（网络转载）

上市公司收购管理办法》第二十八条：

以要约方式收购上市公司股份的，收购人应当编制要约收购报告书，并应当聘请财务顾问向中国证监会、证券交易所提交书面报告，抄报派出机构，通知被收购公司，同时对要约收购报告书摘要作出提示性公告。
收购人依照前款规定报送符合中国证监会规定的要约收购报告书及本办法第五十条规定的相关文件之日起15日后，公告其要约收购报告书、财务顾问专业意见和律师出具的法律意见书。在15日内，中国证监会对要约收购报告书披露的内容表示无异议的，收购人可以进行公告；中国证监会发现要约收购报告书不符合法律、行政法规及相关规定的，及时告知收购人，收购人不得公告其收购要约。


根据上述法条，我这样理解：

1。在提交要约收购文件之时，收购人需要披露要约收购报告书摘要；
2。在提交要约收购文件之日起，15日内中国证监会需要出具是否有异议的批复。
3。如果证监会无异议，则在提交收购文件之日起15日后，收购人公告要约收购报告书、财务顾问专业意见和律师出具的法律意见书。

实际案例：通宝能源（600780）
1。2009-2-25，公告要约收购报告书摘要
2。2009-5-8，证监会批复（自证监会网站查询可得）
3。2009-5-18，收购人公告要约收购报告书等文件。

问题：
1。根据实际案例，我理解的1与2有矛盾，哪个是不对的？
2。我理解的3中的15日后，是否有具体时间限制。



1。在提交要约收购文件之时，收购人需要披露要约收购报告书摘要,作出提示性公告；
2。报送要约收购报告书及本办法第五十条规定的相关文件，因为这以后包含着会里回复，反馈，修改，补充的一些过程，等到符合要求后，再15日内中国证监会出具是否有异议的批复。
3。如果证监会无异议，则15日后，收购人公告要约收购报告书、财务顾问专业意见和律师出具的法律意见书。

xueweiload

御银股份的到目前为止的三年每股收益增幅为12.77%，三年净利润增幅41%，市盈率22倍！没有估值优势！而且高管不断跑出筹码！

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您的股票池中大都是重防守，轻进攻的类低市净策略！
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比如002116 中国海诚 三年EPS增速23.23 ，当2011年底15.35元时对应PE是不到20倍！
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richwood

卡拉曼2011年报，我发起话题的灵感来源(2012-05-27 11:04:41)[编辑][删除]转载▼标签： 杂谈  
卡拉曼2011年报，我发起话题的灵感来源
richwood
设计一个长期成功的投资策略时，有两个因素是至关重要的。首先，请回答这个问题：“你的优势是什么？”（这是一个相当经典的问题，我本人也投资六七年了，我问许多投资十几年的人，也没能真正说出让人信服的优势来。价值投资哲学有优势到底优在哪，怎么用，为什么学习巴菲特的人多，但学出来千人千样。这些年我一直回避银行，有哪些人真正能研究明白银行业的，其码近三年，银行陷入是三大风险之一的估值风险。业绩增长了，资本市场给予它的市盈率标准却明显下降了。）
在高度竞争的金融市场上，有着成千上万非常聪明非常勤奋的参与者，如何才能使你处于优势？你应该有一个极其重要的工具包：真正的长期资金，可以从各种市场和证券资产类别灵活跨越以寻找机会，深厚的行业知识，较强的资源关系开发能力，并在价值投资原则上有坚实基础。（卡拉曼的要求真不低啊，这就对了。一个想在投资上取得成功的人，面对的竞争对手是多么的多，而且还有一个最大的障碍就是自己）

一长期资金，无杠杆（这就让投资者相当难办了，起步太少很难成功，大多数股民是投一二万时，成功赚钱，投资一二百万时，赔的历害，我记得SOSME兄写过一篇类似概念的文章。当然我说的投资者是想在投资上取得成功的，其实大多数人的财富创造还是来源于辛勤工作靠谱些）

二各种市场和证券资产类别灵活跨越以寻找机会，这点我越来越觉得格外重要，当你在牛市时，权益类市场必然机会很大，但在熊市时，债券回报相当不错。更有套利类投资，提供合理甚至优秀的风险回报关系。现在已经有大量有实力的价值投资者，在美股，港股进行投资了。价值投资本质上是一个寻找极佳风险回报，逆向投资的方法。

三丰厚的行业知识，较强的资源关系开发能力，并在价值投资原则上有坚实基础。这一条机乎过滤到95%以上的人。资源的开发能力是什么，很多人认为巴菲特光是投资牛，其实他是一个股权投资家，也是一个企业家。它在价值投资的方法有延伸，特别是控股型投资法，他炒掉管理层，重组公司业务，重组调整资金用途，他主动实现价值催化，而我们需要等企业出现变化，小股东有何作用呢。相对被动的多。当然，我们也有优势，寻找与我们利益一致的大股东和管理层。这是我认为小股东最大优势之一。远远比寻找伟大企业靠谱的多。

但由于投资从很多角度来讲都是一个零和博弈，你所取得的高于市场指数的收益是来自于其他人所犯的错误、疏忽或者反应过度，当然这里也有你聪明才智的作用。

（卡拉曼把问题看的透透的，敢于逆向，抄底的价值投资者们，是否应该想想，你是否过于自信和自负了，还是经过反复研究测试，在认为实在是价值远远低估时，介入。）

良好的投资方法的第二个元素：你必须要考虑竞争格局及其他市场参与者的行为。

（这是我写这篇文章的第二个关键点，价值投资者是不是不看市场预期和投资者的行为呢，我以前感觉只要是好企业长期一定反应其价值，这个理论是正确的，但实务中你就麻烦了。第一你不知道你分析的是不是正确，企业有经营上的周期，还有可怕的黑天鹅，而且天鹅的数量和你想像中绝不一样，甚至可以说天鹅们是定期旅游的，不是百年一遇的。第二是，索罗斯的反身理论认为价格会影响价值，我认为这人理论也是正确的。价格会严重影响相关利益集团的行为，你看到的所谓好企业在，股价大涨时，推出定向增发向市场要钱，但你看看重组企业真正搞重组时，股价大跌，重组方得到更多的股权。所以价格是一项投资的关键之关键。那就出现一个问题了，价值投资必须考虑市场竞争格局，谁卖的，谁在看好，市场参与者都在干什么。）

正如在足球场上，教练给你的建议是利用你的对手：如果他们是在防守，过人可能是你最好的选择，即使你后面有一个球星在防你。如果其他投资者的成绩都依赖于快速增长的科技股，你的卓著的科技行业分析师未必能帮助你超越对手。如果你的竞争对手不重视，或者实际上是倾销甩卖美国住房债券或者希腊的股票，这些资产类别可能值得你关注，即使主导其他人卖出决定的是这些证券现在基本面很差。你的注意力和技能在哪里最适用，这取决于其他人的关注点在哪里。（本质上价值投资喜欢垃圾寻宝，这个垃圾是市场认为是垃圾价格大跌，但你通过分析认为企业价值仍在，甚至未来还有提升）

在观察你的竞争对手时，你的重点应该是他们的方法和过程，而不是其结果。羡慕别人的短期表现会带来很多不利之处，他会导致大部分投资者进入一种没有成就感的永久周期中。（这点是一个大秘密啊，呵呵。有缘者得之吧。举个具体的例子，看空银行的理由有许多，这也是压制银行股的最大市场预期，其实担心坏帐大幅提高冲减利润和利率市场化这类如果是主流的话，预期反转（或者叫估值提升的关键就是这个预期的打破，你观注的要点也在于此）他们看空的逻辑是什么，看涨的逻辑是什么，未来你的压力测验就是看理由是否还存在。

你应该观察你的竞争对手，但这不是出于嫉妒，而是出于尊重，不是专注于复制他人的投资组合，而是寻找他们没有发现的机会。

投资业务大部分是围绕资产积累活动。在一个以短期表现作为评估指标的领域，短期相对表现不佳对于保留资本是灾难性的，但业绩平平则不会。

因此，由于持续的业绩不佳可以威胁到公司的业务，大部分投资公司的目标都是追求安稳的跟随大趋势的投资收益，这样的投资收益也是平庸的，从而失去了获得突出表现的机会。投资者获得优异收益的唯一办法是定期地远离大众，但只有很少一些人愿意或者能够做到。

此外，大多数传统投资者都受到了种种的限制：狭窄的选择标的，投资招股书或合伙协议的法律限制，或心理压抑。

高档债券基金只能购买高级债券，当债券等级下跌到低于BBB级别时，他们通常会不顾价格，被迫出售。当抵押担保因为其可能不完全返还面值而被降级，大量的潜在买家根本不会考虑购买它，很多人甚至还在甩卖。当一家公司一时忽略了现金股利，一些股票基金不得不卖出该股票。

当然，当一个股票从指数中删除时，它肯定也会被很多投资者抛弃。有时候，股票价格的下跌就已经给一些持有人提供了卖出的足够理由。（开阔视野，寻找盲点）

上述行为往往会造成供需不平衡，我们在那里可以找到便宜货。在洪流之外的角落或者裂缝里的微弱灯光可能含有机会。鉴于时间往往是投资者最稀缺的资源，把别人被迫出售（或其他购买受到限制）看成是潜在机会是非常有意义的。

价格也许是明智的投资决策中最重要的标准。每一个证券或资产是在一个价格买入，以一个更高的价格持有，再以一个相对更高的价格卖出。大多数投资者喜欢简单，前景乐观，以及一帆风顺到达目的地。相对于表现滞后者，他们更喜欢最近表现良好的股票，而且往往不管价格。他们更喜欢装饰光鲜的楼宇，即使空的建筑在他们看来也是更令人信服，更安全的投资。投资者通常不会因坚持传统做法受到惩罚，只是这样做是不专业的风险策略，它的收益也谈不上卓越。（我都感觉没法写了，卡拉曼写的又直白又清晰，下一篇文章的主题，就放在为了寻找更低的价格，如何做资产配置上吧。）

最后，大多数投资者感到有必要在任何时候都充分投资，这主要是因为对他们表现的评价是频繁和相对性的。对他们来说，投资几乎仅仅是一个游戏，没将客户的钱充分使用就是将其放在风险中了。要求在所有的时间都全额投资是在将一个重要的工具从自己的手中舍弃：这就是耐心等待未来出现璀璨机会的能力。（给我这样满仓大赌徒最大的自我变更理由就是，耐心等待未来出现璀璨机会的能力。这二年我发现了许多机会，重仓股也大赚过，但更多时，我是苦于无钱投资，或者投资过早。你的心没有调整到利用市场先生的层次）

此外，一个太担心错过未来潜在上涨而全额投资的人，将自己暴露在大幅下跌的风险中，特别是在估值已高的市场环境下。一个深思熟虑的投资方法，至少应该同时关注收益和风险。但在市场每时每刻的狂热情绪下，投资者面临的所有压力都是要求其产生回报，带来收益，风险却被遗忘。

什么会带来长期投资的成功？在互联网时代，每个人都有大量的信息，但不是每个人都知道如何使用它。一个经过深思熟虑的投资过程，应该是有思想性的，保持理智上的诚实态度，团队合作，聚精会神专注于作出良好的投资决策，这些最终会带来不同。

专注于寻求短期收益的投资者，会漠视可能决定几年后投资收益的核心信息。每个人都可以提问，但不是每个人都可以找出正确的要问的问题。每个人都在搜索机会，但大部分人只是在很简单地搜索，即使竞争非常激烈。

在2008年底的市场，投资者由于恐慌得了传染性卖出的病症。即使在非常保守的情景模拟下，当时许多证券的价格也是非常有吸引力的。如果一个人拥有资金购买它们，并且在面对它们价格下跌时有耐心持有，到2010年底，泡沫就又重返了市场，而以短期投资为导向的投资者的表现就只能随大流了。现在旺盛的买盘已经取代了疯狂的卖空，投资者现在买入的证券即使给予未来经济非常乐观的预期，收益也是相对有限的。

大多数投资者从平稳上升的市场中得到安慰；大幅波动的市场会让投资者陷入恐慌。但是，这些传统的想法应该是反向的。当所有人感觉平静时，价格上涨，市场自身可能会感到安全，但是事实上，它们是危险的，因为很少有投资者会关注风险。当一个人在他的内心深处去感知市场下跌的风险时，冒险的感觉就变得相对低风险了，因为风险往往已经在一个估值较低的资产的价格里体现了。投资的成功要远离短期狂热，远离大多数投资者所玩的比较短期相对收益的游戏。

投资的成功还需要记住的是，证券的价格不是彭博终端上的光点，而是对公司利益的分享权。公司业务基础比股票报价能传达更有用的信息。市场上有这么多的短期投资业绩迷恋者，成功的投资不在看别人怎么做，而是在看企业的资产负债表、收入报表和现金流。

政府干预即使对于最有纪律的投资者也是一柄双刃剑。一方面，美国政府几十年来一直经常干预市场，特别是在发现经济开始低迷时，便作出降低利率的政策，它会提高证券的价格。（当政府干预时，你要分析主流预期和可能的改变，它的力量实在强大无比）

今天，货币宽松和财政刺激扩大了消费需求，同时增加了风险，这不仅因为其对证券价格的真实性和可持续性的影响，还因为其对上市公司业绩的可持续性带来影响。投资者很难得到他们的“支撑轴承”，他们不能轻易区分短暂的爆发和持久性的经营业绩。政府的没有尽头的操作增加了确定公司业务可持续发展性的难度，因此难以正确的估价。

随着证券价格的高企和利率被人为大幅降低（从而支撑证券的高价格），谨慎的投资者在投资中必须要求更高的安全边际。因为，过度金融总会包含其自我毁灭的种子。

因为更多的商品和服务的需求，最终带来了生产量的增加，市场的繁荣导致了业务的繁荣。当然，当市场和经济实体中的过度终于被纠正，会同样有一个矫枉过正的趋势，这正是为耐心有纪律的价值投资者提供了低风险买入的机会。

还有一个长期投资者要面临的风险：政府的财政和货币实验可能出差错，导致失控的通货膨胀和货币的瓦解。因为最大的风险来自于货币贬值和通货膨胀失控，对货币崩溃的保护措施是投资于黄金，对利率高企的风险看起来有必要做对冲。

richwood

兄弟说的太对了。如何保持业绩，企业信息方面你掌握多少。你最终正确的分析过程将带来正确的结果。不能看券商说的预测。

xueweiload

“如何保持业绩，企业信息方面你掌握多少。你最终正确的分析过程将带来正确的结果。”<br /><br />这样的信息只有企业内部和高端的人才有，投资大众就是要跟踪EPS就可以了！<br />当然还可以从公司的高管持股变动情况得到消息！<br /><br />还是EPS和估值最重要！

[ 本帖最后由 xueweiload 于 2012-5-28 21:16 编辑 ]

richwood

这是什么交易软件。请教一下。