【正华投资内部参考】摘录（2011.06.20）

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【正华投资内部参考】摘录（2011.06.20）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：wjaaa 浏览：2311 回复：26

阅读提示：（以下说明仅为告知新会员之用，每次相同，老会员自可飘过）个人认为，目前证券市场上的各类资讯刊物多如牛毛，不少还制作成电子杂志，界面华丽，内容繁杂，实际上就是大杂烩，对于实际操作没多少价值，动辄收费几万元的，冠以××私募、绝密等挑逗字眼，大部分就是忽悠你。试想，哪个大资金的操作计划会提前通知你？我想任何一个成熟的股民都不会相信有这种天上掉馅饼的好事。
        之所以在此不定期贴一些正华资讯：一则是因为个人通过长期阅读观察，认为其确有价值；二则本人过去写了不少技术分析的帖子，翻过来调过去就是那些分析方法，有些厌倦了，但总得写点东西吧，就用了这个偷懒的转帖办法；三则因为正华信息能尽量客观地反映股票市场的信息（这点长期追踪过的朋友都深有体会）。之所以不提供当天的信息：一是这些信息大部分都是源于基本面的，而基本面的变化不一定反映在短线波动上，需要得到资金的认可才有可能发生异动。所以早一天晚一天知道影响并不大，建议观者长期跟踪观察；二是由于正华资讯是收费信息，为避免引起纠纷，也为了保证信息来源的顺畅，我转帖的正华信息的发布一般是不定期的，而且内容有所滞后，请理解！我将尽量多发一些，为MACD的朋友带来一些帮助。

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06.16〖正华投资内部参考〗（2）   

  
发表时间：2011-6-16 8:22:44
   

地产王牌投研行业观点：
目前各地保障房建设正面临着较大的资金压力，而政府在拍地收入方面却在下降，目前调控的效果正在逐步显现，行业的背景使得针对房地产的政策接近尾声，短期来看，反弹行情或可持续。
需强调的是，市场期待的行情反转机会仍需要基本面变化的配合。我们认为地产股的大机会仍旧来自自于多层次住房体系完善之后，等待了将近2 年时间，虽也期待，但仍无奈。
在标的方面，推荐：
世茂股份，看好公司城市综合体的模式在目前住宅市场面临调控的情况下具有更大的优势。从短期业绩来讲，公司主要销售的商业对于业绩将会起到支撑的作用；从长期来说，物业持有、影院等方面都呈现明显增长，未来都将提供稳定的现金流；从刺激因素来说，下半年万达院线的上市将会提升公司估值。
ST 东源，作为三四线房企业，我们认为公司无论从管理能力、产品能力、周转速度方面与可比公司都较为明显的优势。公司去年销售额110 亿，目前销售60 亿左右，公司还有隐性资产，价值低估。
滨江集团，公司今年城东新城将会开盘，此区域公司已有超过80 万平米左右的储备，能实现控盘。公司今年开始将会采用绿城代建模式扩大利润规模，公司目前手头现金较足，有望在今年下半年拿到更好的项目资源。
大公司方面我们看好保利，公司是四大公司里面销售均价最低的，可售资源中限购影响也是最小的，同时公司也是执行力最强的公司。

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06.15〖正华投资内部参考〗（3）   

  
发表时间：2011-6-15 8:10:02
   
军工行业深度解析 + 标的归纳 （东方）
事件：
近期，围绕南海的纠纷愈演愈烈，越南官方发表了态度强硬的讲话，而部分东盟国家表示希望国际社会介入南海问题
我们的观点：
?? 越南引发争端主要是觊觎南海丰富的资源，并借此转移国内矛盾迎合民族主义情绪。此次中越南海争执，起因于越南在南海中国管辖海域开展油气作业活动，中国有关部门采取行动进行了正常海洋执法监察活动，而越南随即发表的强硬声明则进一步激化了紧张局势。越南挑起事端的原因是多方面的。首先，油气业的迅速发展是促使越南在中国管辖海域采取冒险行动的主要原因。近年来，越南经济快速发展，能源紧张局面一直未得到缓解，除了继续向中国购买电力，推动核电站的建设外，大力发展油气工业以满足经济增长所需要的能源保障是越南面临的主要任务之一。而中国南海素有“第二个波斯湾”之称，越南从南海获益的非法利益也最多，2008 年，越南产油约1750 万吨，基本上来自南海，去年，越南国家油气集团总收入突破200 多亿美元，相当于越南GDP 的24%，由此可见南海对越南经济的重要性。其次，转移国内矛盾，迎合民族主义情绪是越南当局选择强硬回应的主要考量。自金融危机爆发后，以外向型经济为主的越南经济受到较大冲击，通货膨胀、货币贬值及股票和房地产市场崩溃带来的诸多问题长期得不到有效解决，国内矛盾有激化趋势。因此，越南当局倾向于以强硬外交姿态迎合国内民族主义情绪。
?? “宙斯盾”驶进南海，对美国积极介入亚太事务的判断，是越南采取强硬军事姿态的原因。此次南海纷争，越南外交部发言人称“海军将尽一切办法确保越南的和平、独立、主权及领土完整”，此番发言的底气一方面来自于近年越南军事实力的扩张。这几年，越南进口了一批先进武器装备海、空军，不仅从俄罗斯购进“猎豹”护卫舰，还订购了6 艘636 型“基洛”级潜艇，又引进俄方技术在胡志明造船厂建造10 艘光明级导弹艇，计划部署于岘港和头顿港。而“基洛”级潜艇曾被誉为“世界最安静的潜艇”的，将大大提高越南海军的水下作战能力。另外，越南分两批购进的24 架Su-30MK2 属于三代重型多用途战斗机，可携带远程反舰导弹和精确制导炸弹，其对海，对陆攻击能力超过了越南现役所有空军装备。当然，越南军事实力虽然进步神速，但并不足以令其领导人贸然做出冒险举动，更重要的原因是其对美国未来行动的判断。而美国加大对南海介入力度的标志是2010 年底美国国务卿在东盟地区论坛上有关“南海关系美国核心利益”的言论。近期，南海局势紧张后，美国虽表态不支持任何一方“使用或威胁使用武力”，但却派出其现役最先进的“阿利·伯克”级导弹驱逐舰“钟云”号参加美菲军事演习，驶到南海和菲律宾西南面的苏禄海，并宣称“钟云号将驶过美国视为公海的海域，以确保航道通行无阻，并展示国际社会不接受任何国家宣示主权”。另据日本媒体报道，美国核动力航母“乔治·华盛顿”号12 日上午驶离位于日本神奈川县横须贺市的美国海军基地。预计在未来数月内，该航母将在西太平洋海域与各国合作执行警戒任务。有媒体分析，这些都是美国暗中支持越南军事冒险行为的举动。
?? 海工装备瓶颈获得突破，南海开发迫在眉睫，主权问题不能谈判。近日，中国驻菲律宾大使刘建超举行媒体会，会上重申，在主权争议解决前，中国建议以共同开发取代争议，但所有探测、开发合作案，都必须有中国参与及同意，任何国家都不得单方面开发，也不得在南海探油。海外媒体称，中国就南海问题如此坚定立场的表态是首次，过去，北京方面主张“搁置争议,共同开发”，但此次发言特别强调了“中国同意”。我们认为，这与中国开发南海的紧迫性相关。南海的石油地质储量大致在230 亿-300 亿吨之间，约占我国国总资源量的三分之一，而俗称“可燃冰”的天然气水合物储量达到中国陆上石油总量的一半左右。2010 年我国海洋石油的开采量已经超过5000 万吨，实现了再造一个大庆的目标，去年我国新增石油产量的80%来自于海上，南海资源开发已成为我国能源安全的核心内容。而近期深海石油装备的突破，令解决南海权益问题的时间表更加紧迫。我国丰富的待开发海洋油气资源多分布在3000 米以下的深海内，但过去长期受制于装备技术条件。因此，为解决海工装备问题，“十一五”我国启动了围绕“海洋深水工程重大装备及配套工程技术”的一系列科技重大专项工程，而近期，以“海洋石油981”、“海洋石油201”、和“海洋石油720”的交付为标志，我国基本解决了深海资源开发的装备问题，其中，海洋石油981”将于近期先赴东海，并于秋季前往南海海域。实施南海深水海洋石油开发战略箭在弦上，装备已到位，解决海权问题迫在眉睫。
?? 我国将建设蓝水海军保卫海洋权益，相关产业带来巨大发展空间。未来，发展7000 吨以上的大型驱逐舰（或巡洋舰）和航空母舰组成的大型水面舰艇战斗群是我国建设蓝水海军的当务之急。而大型水面舰艇战斗群的建设将为相关产业带来数千亿元的市场空间，包括舰艇制造、舰载机、舰载/舰载机系统、材料、天基系统等相关领域都将直接受益。

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06.13〖正华投资内部参考〗（2）  

  
发表时间：2011-6-13 8:37:20
   

周末编辑部例会，参会投研人员讨论的主题超出了我们之前的打算，这是一个敏感的话题：战争（冲突）！
参会的多位知名投研人员均认为，南海冲突难以避免。编辑部在沟通后，简要的观点总结：
关于时事
（1）南海问题不同于钓鱼岛。不含有感情的来说，钓鱼岛含有政治遗留问题的意味（与我们官媒报道不同），中日两国官方均有自己的逻辑，具有扯皮的空间，但实际上中日之间发生直接冲突的可能性微乎其微。即使不谈日美安保条约（该条约适用钓鱼岛），两者都是各种利益充分交织的大国，考虑问题不容易激化。
（2）南海问题，纯粹是中国被一群业余小流氓的侵占，最突出的是菲律宾和越南。但实际上，中国不可能动菲律宾，因为美国在菲利益很大，并有军事互助条约。但是**@执@政的越南是不同的，越共高估了美国重返亚洲战略给它的支撑，近期的举动反映了越共内政外交的不成熟。
（3）**近期在官方媒体大量释放南海信息，同时军方高层频频参与表态，带来了内部民族主义情绪高涨 ---- 这不是**处理此类问题过去的脉络（过去的重点在弱化问题、安抚群众、韬光养晦），这个政治风向标需要特别关注！！！假如**后面没有牌，现在媒体不会被允许去如此渲染南海问题。
中国以前奉行的“搁置争议，共同开发”策略实践证明已经失效，南海行为准则也已经名存实亡。中国在南海一战的可能性非常大，逻辑：
  
    一是随着阿富汗和伊拉克战争进入收尾阶段，美国的战略重心转移到东亚是水到渠成的事情。目前美军正在重新部署，将把大部分的兵力调往东亚，东北亚布局已经完成，东南亚布局也在紧锣密鼓地进行，一旦完成，美军将在西太平洋布下一道天罗地网，将亚洲大陆的国家主要针对中国死死捆住，让你动弹不得！如果中国此时再不出手，无疑是让美军从容地完成在东亚的军事部署，等到那时，美军已经完成了战前准备，一旦打起来，将更显信心十足，游刃有余。中国再想解决南海问题已为时已晚，在美国的撑腰下，占有南沙岛屿的东南亚诸国会更加有恃无恐，根本就无意与中国谈判，而且会变本加厉地掠夺南海丰富的资源，南沙群岛将会变成第二个钓鱼岛，成为一个无法解决的死结。
  
    二是2012年台湾大选即将开始，马英九能否连任充满变数。一旦民进党上台，台海局势又重回陈水扁时代，中国的战略重心将重新被牵制在台海周边，无法腾出精力来解决南海问题。更为严重的是，随着美军在东亚新军事部署的完成，美国政府对中国的态度将会更加强硬，为了遏制中国经济、军事实力的进一步膨胀，保持自己唯一超级大国的地位，美国会联合日本、韩国、澳大利亚、台湾和东南亚诸国，形成一个亚洲“北约”，对中国采取统一行动，中国到那时再环顾周边，猛然发现自己变成了一个孤家寡人，今天在利比亚上演的悲剧也许会在将来的某一天在中国重演！
  
    三是东盟现在已呈现出联合起来统一对付中国的苗头，一旦让它成为现实，南沙问题将变得更加棘手。东盟各国心理也清楚，靠它们各自的力量抗衡中国，无疑是以卵击石，毫无胜算的可能，只有联合起来抱成一团，才能增加分量和筹码。因此，中国要在东盟联合起来一致对外之前，迅速解决南海问题，否则，今后中国要想解决南海问题不仅仅只是面对有关的国家，而且要面对整个东南亚联盟，甚至还要面对美国、日本、韩国、澳大利亚等诸多国家，把南海问题国际化正中美国人的下怀，中国将会陷入被动应战、孤立无援的状态，南海问题解决起来将会难上加难！
  
靠经济利诱，靠和平谈判是不可能收回南沙失土的，唯一的途径就是动武，既然早晚都得打，那晚打不如早打，因为留给中国的时间已经不多！

关于投资策略
A股军工股表现很有意思，军工行业本身是显著弱周期的，但是军工股的表现却是显著强周期。主要理由在于：
（1）行业信息不透明
（2）外延式的资产运作的重要性大于内生性增长的重要性，使得市场不太在意关注基本面
（3）周边时事事态是决定军工股表现的重要催化剂
推介标的，A股可以沾边军工主题的，近百家，编辑部今次例会推介一批我们本周投研研讨的标的，今后会再次系列推介。
（1）川大智胜，空管系统软件，大通航主题下的优选标的。业绩不断超预期，有投研个人看目标起码50元向上。
（2）中航精机，近期增发的问题将有眉目，诚信度被怀疑属于正常，军工标的均存在的问题不应该成为单单压制2013的理由。调研反馈，公司高管自己认为股价起码30元以上。
（3）江南红箭，有注入空地、空海和地地导弹资产的传闻。据情报，公司有和一些私募勾兑信息，这个标的要重点跟踪。
（4）威海广泰，空港设备+消防车，军工主题标的中，看得见的业绩提升最快的，11-13年EPS0.6、0.9、1.2，目标25-30元。
（5）贵航股份，重组暂停，因祸得福。中航通飞将在新层面上资产注入，这个事情的确定性极大。
（6）成发科技，发动机主题中最值得关注的标的，现有业绩有支撑，后续资产注入有空间，跟踪关注。

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