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楼主 |
发表于 2011-2-24 13:13
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转网上一朋友的分析：*ST海鸟客观的展望:
(1)最差的结局
最差的结局2011年继续亏损，退市上三板,目前8000万股本的三板股400001的股价6.2元可以作为参考。也就是说3000点的大盘，*ST海鸟最差的结局是上三板，然后和400001大自然为伍，等待重新IPO。此结局哪怕只有1%的概率，投资者也应该做好心理准备,而三板的股价也是随着大盘波动的，400001最高的时候也到过8元，2006年大盘1000点的时候也就2元不到。
(2)恢复上市时间
重组需要至少半年，证监会批准需要1年，上交所再折腾半年，估计恢复上市大概率在2013年。
(3)目前看最可能的重组方案
鲍崇宪先生控盘*ST海鸟已经成事实,而重组资产必然不是地产资产(收购报告书中指出未来的重组会改变海鸟的业务)，根据鲍崇宪先生旗下的资产情况，目前看最有可能注入的资产是裕丰复合肥。而裕丰复合肥的资产在收购报告书中的数据是:2010年6月30日的半年财务报表，总资产4.7亿，净资产3.6亿，收入1.4亿，净利润0.14亿。我们查阅了裕丰复合肥的官方资料，其实是3-4月份才开始投产的(一期工程2009年3月开工建设，至2010年2月底已全面完成，3月份第一条20万吨生产线投入试生产，4月份30万吨生产线相继投入运行，月产量达4万余吨，预计年销售收入可达12亿元，利税9600万元)。
也就是说,收购报告书中所说的1.4亿收入，0.14亿净利润仅仅是3个月的财务情况，而且是最初的三个月财务状况。换算成全年，总收入应该为5.6亿，净利润为0.56亿。虽然达不到官方资料中预测的12亿销售，但是0.56亿的净利润也是比较可观的。
关于这部分资产未来增发多少股? 对于总资产4.7亿，净资产3.6亿的裕丰复合肥，评估资产为8-10亿比较客观。我们假设评估值为10亿，按照目前的11.20的增发价(20日均线的90%），可以增发8900万股。增发之后，*ST海鸟总股本为1.76亿，鲍崇宪先生及家人将持有*ST海鸟1.08亿股，比例为61.4%，这个控盘比例也比较理想。
因此，目前能给出的大概重组方案就是，裕丰复合肥评估10亿，11.20元增发价，增发8900万股。*ST海鸟总股本为1.76亿，流通股0.68亿。
(4)裕丰复合肥2013年的状况
因为*ST海鸟大概率2013年才能恢复上市，因此为2013年的财务状况更值得我们去仔细预测。（4月21日南阳市委书记黄兴维在视察我公司后给予高度评价，称我公司是邓州乃至南阳招商引资的大项目好项目。二期工程5条共年产100万吨的高塔喷浆造粒生产线项目现已启动，土地征用、环境评价、设备订购正在加紧进行。9月份将开工建设，到2012年底总体年产150万吨复合肥生产线全部建成后，年可实现销售收入42亿元，利税3.6亿元，将成为河南省最大的复合肥生产基地，对于带动当地经济和社会发展必将发挥重要作用。）
官方资料可以看出,2013年，裕丰复合肥的目标应该是42亿元销售，但是根据2010年预测12亿，实际5.6亿左右的评估，我觉得到2013年，裕丰复合肥能有20亿年产值应该就不错了。20亿也是比较中肯的评价。按照目前10%左右的净利率，到2013年，裕丰复合肥应该能有2亿左右的年净利润(低调于官方展望的利税3.6亿，所谓利税就是利润+税收,利税3.6亿，净利润应该接近3亿)。倘若销售额达到42亿，3亿-4亿的年净利润完全有可能实现。
我们使用低调的2亿净利润，1.76亿的股本，就是每股净利润1.14左右。而根据1.76亿股本在3000点大盘的整体PE，50-70倍PE应该属于理性估值，就是每股应该57-80元之间。当然，要考虑未来大盘的点位。此处57-80元的估值建立在3000点大盘的基础上。如果净利润达到4亿？不算了，算出来自己都不信了。
(5)其他资产借壳
如果不是裕丰复合肥借壳，情况又如何？增发的股本估计不会有太大偏差，模式应该基本符合上述模式。而其他资产借壳的情况可以参考早期吉联地产借壳的方案，重组后1.46亿总股本，预测2008年每股收益将增至1.22元,2009年每股收益1.47元，1.46亿股本，1.47元每股收益，股价应该也不会低于60元。
(6)*ST海鸟2亿预付拆迁费的预期
*ST海鸟2亿预付拆迁费是给了国家的，但是没有拆迁。国家应该归还这部分资金，甚至有可能会带来上千万利息收入，除去6000万负债(负债一半是银行利息和拖欠税款,都和国家相关)，如此下来，*ST海鸟将手握2亿现金，这部分现金将成为重组方的重大诱惑资金，拿裕丰复合肥为例，一旦借壳成功，这2亿立刻就能成为后续的现金来发展公司,和IPO发行2000万股有一拼。
以上分析属于客观分析，之所以让人觉得不够客观，主要原因是无论如何得出的结论都是同样3000点的大盘，一旦重组成功，股价很有可能达到60元左右，4倍的收益率很多人不敢想。但是ST兰宝、ST昌河、ST三农的故事已经成为现实过很多次。
螃蟹好吃，但是仍有很多人不敢吃。
我自身做好了三板大自然6元的准备，不知道兄弟们做好了最坏打算没有 |
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发表于 2011-2-1 01:03
发表于 2011-2-2 09:28
