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黄金从未真正抗通胀 而持续12年的牛市已让许多国内投资者养成了习惯性的牛市思维，即把黄金看成是抗通胀效果最好的保值型投资品种，因为只要各国央行继续疯狂发钞制造通胀，金价就必然会不断上涨。这是国内许多黄金分析师和经济学家告诉过他们无数遍的“真理”。他们对这一“真理”深信不疑，因此每次金价大幅上涨便是黄金保值理论应验的证明，每次金价大幅下跌则是抄底的大好时机。 然而黄金的回报真的那么诱人吗？如果我们把观察周期从过去12年扩展到过去200年的话，答案显然是否定的。美国著名经济学家杰里米•西格尔教授在分析了过去200年中几种主要投资品的收益后发现，如果在1801年以1美元进行投资，到2003年的结果是：投资美国股票的1美元将变成579485美元，年化复合收益率6.86%；投资企业债券的1美元将变成1072美元，年收益率3.55%；投资黄金的1美元将变成1.39美元。这里的收益率是扣除通胀后的实际收益。而如果持有现金，那今天1美元的购买力只相当于200年前的7美分，剩下93%的货币购买力都被通胀侵蚀了。由此可见，一直被包装成长期投资利器，鼓吹应该长期持有的黄金的真实长期投资收益率远不如股票，甚至还不如债券，抗通胀更是完全不可能的事。 有人会说，我们没人能活到200岁，因此比较过去200年的投资回报率没有意义，更何况直到20世纪初，大部分国家还在实行金本位制。不过即使把观察长度缩短到每个投资者都可以实现的10~20年的投资期限，黄金的投资风险依然比股票还要高。因为从上世纪70年代布雷顿森林体系破灭后，黄金一共只经历过两次牛市和一次熊市，其中熊市从1980年一直持续到2000年，尤其在上世纪80年代，西方各国的通胀不可谓不烈，但金价却一再下跌，丝毫看不出抗通胀的迹象。假如有投资者不幸在1980年以每盎司850美元的高点接手黄金，持有20年后，他会发现金价反而跌到了每盎司250美元，非但无法抗通胀，反而亏损了超过七成本金！就算他的耐心和寿命都足够长，坚持持有黄金到2011年的历史高点每盎司1920美元准确出手逃顶，虽然账面上能获得125%的回报，但如果算上这32年来的复合CPI，则依然无法跑赢通胀。
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发表于 2013-4-22 22:23
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