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发表于 2010-7-15 01:56
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研报自分级：2星
星级评选为个人标准。
5星为一流，1星为五流，以此类推。
深天马是我国中小尺寸面板龙头产商:深天马是我国规模最大的液晶面板（LCD）及模块（LCM）制造商之一,专攻中小尺寸液晶面板领域,产品覆盖TN、STN、CSTN和TFT等各种液晶显示屏及模块。
国内TFT产业机会来自国际订单转移和下游应用需求增长:国内TFT-LCD产业的发展机会一方面来自于国际订单转移。国内产商本身技术实力提升和生产规模的扩大,以及国内TFT配套产业的成熟使得TFT-LCD材料成本出现较大幅度下降,必将大大加强我国TFT产业的国际竞争力。另一方面来自于下游应用需求的增长。
借助地方力量扩充产能,将步入全球前三行列:目前公司拥有4条TN/STN/CSTN面板生产线,已建成4.5代线一条,在建4.5代线两条。上海天马已于08年底实现量产。成都天马今年2月22日组装出第一块模组,面板生产线6月18号投产,预计今年年底明年初全面量产。武汉天马已完成厂房封顶,彩色滤光片生产线正在安装,预计在3季度末四季度初开始生产,面板可能在明年1季度投产。
自制彩色滤光片将提高赢利能力:彩色滤光片是彩色液晶显示器的关键零部件,其成本占面板总成本的20％~30％。武汉天马的彩色滤光片生产线产能规模将的达到9万片/月,主要供应上海天马、成都天马及武汉天马的生产线。公司将生产能力延伸至上游关键元器件领域,有利于提高整体盈利能力。若公司3条4.5代线完全实现自制,简单测算可降低成本4.2个百分点,也就是毛利率可上升4.2％。
老树开新花,3D产品成为新的利润来源:深天马利用已有的老生产线,早就开始了3D产品研发,并从今年二季度开始批量提供快门式3D眼镜镜片。公司的3D眼镜供货对象是韩国三星,预计今年此块业务收入在3亿元以上。除快门式3D眼镜外,深天马还能在偏光眼镜、中小尺寸3D显示模组等领域提供较成熟的解决方案。
盈利预测及估值: 假设公司成功实施定向增发收购上海天马少数股东权益,总股本变为7.2亿。 经测算,保守预计未来三年公司摊薄每股收益分别为0.18元、0.32元和0.56元,当前股价对应动态市盈率分别为36倍、19倍和11倍。无论从市值角度还是动态PE来看,公司估值水平均偏低,因此我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:大盘系统性回调的风险。
机构来源：长城证券
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评论：以上资料仅为参考，我个人更关注中航技集团的一系列动作。 |
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发表于 2010-7-15 01:52
提升卡
变色卡
千斤顶
发表于 2010-7-15 02:01
