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来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：uime 浏览：8505 回复：15

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注：本文所有数据、引用均来源于《海南兴业聚酯股份有限公司向特定对象发行股份购买资产、重大资产置换暨关联交易报告书》简称《资产置换报告》和《ST有色：就媒体报道做出澄清(公司公告)》。

一、驳《阳光下的泡泡：ST有色疯涨之谜》
1：错误百出！大意？故意？
（1）需要说明的是，平远华企2007年资产负债率高达90%，全年实现利润仅473.99万元。按照其归属上市公司的净资产账面值计算，资产估值市净率达12.3倍。
驳：查询《资产置换报告》，平远华企全年实现利润应为609.13万元，应是净资产为473.99万元。
（2）资产负债率高达90%的广东瑶岭钨矿，资产估值市净率高达40.1倍。
驳：查得该企业总负债742.42万元,总资产2900.66万元,资产负债率仅为25.59%，资产估值市净率应当是48.9%。
（3）仍处前期建设的翁源红岭，净资产评估增值高达3906.6%；而净资产收益率区区1.1%的进出口公司净资产评估增值高达77.2%。
驳：查得进出口公司07净利润335.19万元，净资产9563.45万元，净资产收益率应为3.5%。
（4）虽然新丰开发公司500多万元账面资产评估没有增值，但其2007年营业利润亏损50余万元。
驳：查得亏损额应为-34.51万元。
（5）广晟有色注入上市公司的资产包中，亏损及高负债(70%以上资产负债率)的公司，占核心业务公司总资产的34.8%，占净资产30%，占营收40.4%(核心业务公司指剔除进出口公司后，余下13家公司权益的集合)。
驳：经查询与计算，高负 债公司有平远华企，新诚基，梅子窝，石人嶂4家，资产负债率分别85.68%，94.47%，75.67，75.85%；亏损公司有梅子窝，新丰开发，新 丰高新，河源矿业，河源高新，翁源红岭6家，其中新丰高新，河源矿业，河源高新，翁源红岭4家为新成立的公司，尚未正式投入运营，因此必须同正常营业亏损 的公司区别开来。所以，满足亏损或高负债条件的公司只有5家，这5家公司合计总资产，净资产，营业收入分别为12600.36万元，2522.63万 元，21712.42万元，而13家核心业务公司三项合计分别为61146.82万元，27633.28万元，59213.43万元，占总资产比为 20.61%，占净资产比9.13%，占营收比36.67%。营业占比看起来挺高，可这是在4家占总计净资产比例达24.67%的新公司未投入生产的情况 计算出来的。

2：无视事实，主观臆测
（1）其中，平远华企拥有的黄畲矿与仁居稀土矿采矿权，其71.7万元的账面价值被评估为5366.5万元，广晟有色2007年1月收购，短短六个月，增值7383%。
驳：摘自《资产置 换报告》的原话为：“黄畲矿与仁居矿采矿权系广晟有色2007 年1 月所收购的平远华企所有，在取得时，两矿办证相关费用原记于长期待摊费用，原值为76.26万元。根据公司原股东杨镜书、陈冰与广晟有色签订的股权转让协 议，上述费用应由原股东杨镜书、陈冰承担，已从账面转出，转出额71.71万元，为摊销余值。因此，该两矿采矿权价值与其取得成本即缴纳的采矿权价款均未 在账面体现。”由此可见，71.7万元根本不是采矿权价值，不过是办证费用而已。
（2）此外，梅子窝钨矿、翁源红岭钨矿、广东瑶岭钨矿和石人嶂钨矿的矿权、采矿权，评估后分别增值1945.5%、940%、524%和329.7%。
驳：摘自《资产置换报告》的原话为：“因评估参数的选取均以评估基准日为基准的，评估基准日不同，受市场情况变化影响，评估选取的矿产品价格参数相差较大。本次评估基准日为2007 年6 月30 日；平远华企黄畲稀土矿与仁居稀土矿系于2002 年进行的出让评估；石人嶂、梅子窝、广东瑶岭采矿权出让评估基准日为2002 年12 月31 日。翁源红岭矿出让评估基准日在2006 年5 月31 日。由于近几年来，稀土、钨矿产品价格均有较大涨幅，因此，矿产品价格的增长对本次评估增值影响较大。
采矿权评估总增值15,527.30万元，主要由以下原因形成：
    ①部分采矿权无账面价值
②评估基准日、评估方法不同导致增值
A、评估基准日不同，矿产品价格上涨影响评估增值约占采矿权增值的79.36%
B、评估方法差异造成评估增值约占采矿权增值的20.64%
棉土窝钨矿增 值的主要原因是评估方法不同造成。其为缴纳采矿权价款所进行的出让评估采用的是收益权益法，即对每年销售收入按照8％折现，再乘以3％的收益率得出；本次 转让评估采用的是现金流量法，即对每年现金流量进行折现得出评估值3572.63万元，较出让评估值608.47万元增值2964.16万元。”
（3）上述14家公司权益性资产中，平远华企、石人嶂、梅子窝、广东瑶岭、棉土窝、翁源红岭等7家公司采矿权账面价值268.5万元，评估值1.58亿元，增值率高达5781.63%。
驳：根据上述反驳及《资产置换报告》引用的原话，上述一句报道已经不值得一驳了。此外该报告第87页陈述：“本次评估中，占增值总额比重较大的资产主要有：采矿权（占增值总额的51.18%），长期待摊费用（占增值总额的16.67%）、建筑物（占增值总额的10.08%），股权投资（占增值总额的9.38%），上述四项资产评估增值占增值总额的比例为87.32%。”
（4）值得一提的是，2006年注册成立的新丰高新公司，截至2007年12月31日，尚未开展经营活动，其账面净值评估增值14.8%。
驳：其净资产2936.79万元，07年净利润-63.21万元,营收非常正常。截至2008 年4 月，新丰高新已经收购95361平方米建厂所需土地，并完成了“三通一平”和厂房土建设计，完成了工艺设计并通过专家评审，完成了环境影响评审。该项目计划2008 年10 月底完成工程建设，2008 年11 月投料试车。本博不明白为什么作者对如此清晰的表述视而不见，难道一年之前尚未营业也能作为攻击的理由？
（5）有色金属景气巅峰的2007年，广东瑶岭营收、营业利润、净利润分别较上年下降12.4%、17.5%、17.2%。是什么原因导致盈利能力下降？会不会与矿产储量资源枯竭有关呢？根据公告，“广东瑶岭探矿项目列入国家矿山接替资源勘查项目计划，为企业可持续发展打下了资源基础 ”，这是否意味着，1911年就开始开采的老爷矿，需要重新探矿找矿，为明天的早餐而焦虑不安呢？
驳：摘自《资产置换报告》的原话为：“广东瑶岭2007 年上半年由于找矿和技术改造，导致广东瑶岭费用较高，下半年业绩将恢复正常水平。”
（6）通过承接具有50多年 历史的石人嶂钨矿，采矿权已对外抵押，2007年资产负债率达77%，营收2410万元，较2006年略有增长，但营业利润却同比下降79%，净利润同比 下降82%。报告书解释称，因技改增加安全设施，导致业绩大幅下降。那么，是否意味着这个已存在50多年的老矿，其安全设施均已老化，需不断增加投入？此 外，营收增长与营业利润、净利润大幅下降的强烈反差，是否预示着公司的钨矿品位大幅下降，几近矿山服役寿命的尾声呢？

驳：报告书已经解释得很清楚，因为“技改 增加安全设施”，合理的推断就是因此而导致成本支出大增，业绩大幅下降，和矿石品位下降毫无逻辑上的联系，所谓“是否预示着公司的钨矿品位大幅下降，几近 矿山服役寿命的尾声呢？”不过是作者的臆测而已。另外，参见本博后面的分析，即使以上两家公司资源枯竭，产生的负面影响对全局而言也无足轻重。

3：主次不分，混淆视听
以下4段文字是从报道中摘录出来的：
（1）梅子窝钨矿2006年12月从石人嶂分立出来，从事钨矿地下开采，资产负债率达76%，2007年亏损25.9万元，且并无过往持续经营记录。就是这个从石人嶂钨矿剥离、分设的先天不良公司，其资产评估增值率达154.3%。
（2）新诚基公司净资产只有区区24万元，2007年全年实现利润18万元，销售净利率只有0.59%，盈利能力极其低下。24.54万元净资产，与上千万元资产规模形成鲜明反差。
（3）有色金属景气巅峰的2007年，广东瑶岭营收、营业利润、净利润分别较上年下降12.4%、17.5%、17.2%。是什么原因导致盈利能力下降？会不会与矿产储量资源枯竭有关呢？
（4）通过承接具有50多年历史的石人嶂钨矿，采矿权已对外抵押，2007年资产负债率达77%，营收2410万元，较2006年略有增长，但营业利润却同比下降79%，净利润同比下降82%。
驳：根据本博核对，以上情况全部属实，似 乎广晟有色滥竽充数似地注入了一大堆垃圾资产，看起来这些资产的存在不仅不会创造利润，反而可能大大拖累整个公司的业绩。问题的关键在哪里呢？问题的关键 是，这些表面上看起来质地不良的“劣质”公司占总共净资产比例实在太小，不到7%！本博统计在14家注入公司中评估净资产超过2000万元的共有8家，分 别是广东富远8041万元、平远华企5255万元、龙南和利4271万元、棉土窝6652万元、进出口公司10589万元、翁源红岭4645万元、河源高 新2351万元、新丰高新3245万元，这8家公司净资产为45053万元，占14家总净资产48341万元的93.2%。占净资产比例不到7%的公司即 使经营情况再糟糕又能对全局产生多大影响呢？

4：上市公司的澄清
针对这篇报道的某些言论，上市公司在4月2日发布了一项公告《ST有色：就媒体报道做出澄清(公司公告)》，对一些情况进行了澄清。
（1）虽然新丰开发公司500多万元账面 资产评估没有增值，但其2007年营业利润亏损50余万元(应为-34.51万元)。上述人士认为，这个评估基准日连探矿权都未取得的公司，居然也被当成 紧急抢救ST聚酯的救命血浆，令人叹为观止。尽管资产置换报告书称，探到矿产资源则有利于公司持续发展，探不到资源也不会对投资者造成伤害，但这块未来充 满不确定性的资产，却实实在在掺进与上市公司资产置换的资产包。
驳：引用于《澄清》：“目前新丰开发已经取得探矿权证一宗，探矿区域面积112平方公里。”
（2）另一个主营稀土矿产品销售的贸易公司，则摇身一变成为矿产资源勘探公司，其专业技术含量提升，无异于挖鸡眼的江湖郎中登堂入室为美容专家。
驳：同上：“新丰高新项目也已获广东省经贸委的立项批准，项目建设正在推进之中。这些措施切实保护了股东利益。”
（3）而2006年成立、资产规模达 2877万的河源高新，近三年过去后，至今处于筹建开办阶段。该公司拟建设年产1000吨金属镨和钕、200吨金属镝铁、30吨金属铽的稀土金属项目和年 产3000吨钕铁硼二期建设项目。截至2008年4月，该项目一期建设已通过专家评审，正处于立项申报阶段。这么一颗尚在母鸡肚里的鸡蛋，虽未生下就开始 卖钱了。
驳：同上，稀土资源方面，公司现已拥有和控制了广东省所有的稀土采矿权证，是省内唯一合法稀土采矿人，正在或准备开采的矿区共9处，正在申报的探矿证有近40宗。
（4）资产置换报告书显示，注入ST聚酯的全部稀土矿，可采储量为551.28万吨，生产规模36万吨/年，平均可采年限15.13年；钨矿可采储量115.89万吨，生产规模36万吨/年，平均可供开采年限2.13年。
驳： 报告书中仅对公司拥有采矿权及探矿权的矿山进行了储量说明，并且这部分稀土仅为轻稀土，而对参股或控股公司拥有的稀土储量未做说明，从那些公司的营业说明 上看，这些资源才是重点所在。另外，据公司4月2日的公告称“稀土资源方面，公司现已拥有和控制了广东省所有的稀土采矿权证，是省内唯一合法稀土采矿 人”。我们已经知道广东省目前共有4张采矿权证，除了已经拥有的黄畲稀土矿和仁居稀土矿，另外两个矿的稀土储量虽然有待进一步核实，但从广东作为我国中重 稀土大省的情况来看，另两个矿的质地应该优于目前已有的轻稀土矿。更令人充满想像的是，“正在或准备开采的矿区共9处，正在申报的探矿证有近40宗”，作 为佐证“目前新丰开发已经取得探矿权证一宗，探矿区域面积112平方公里”。我想，广晟有色想全力打造稀土垄断企业的决心不容忽视。

二、驳《ST有色新资产濒临全线亏损 10倍涨幅神话破灭》
原文4段文字如下：
据ST有色称，在置入上述14家公司股权后，公司的资产质量将得以改善，亏损局面将得以扭转，盈利能力将大幅提高。若上述资产置换在2007年12月31日完成，公司2008年度可实现净利润5689.78万元。
2008年，ST有色实现净利润1286.99万元，其中1~9月的净利润为5.65万元，10~12月的净利润为1281.34万元，由于上述资产置换 未能于2007年12月31日完成，资产交割日实际为2008年9月30日，表面上看在完成资产交割后的四季度，ST有色的盈利情况尚可，但实际上公司四 季度的利润并非来自主业。
10~12月，ST有色的有色金属产品合并实现收入1.02亿元，成本8369.68万元，其中钨及相关产品实现收入 1346.19万元，成本1315.70万元，毛利率仅为2.26%。稀土及相关产品实现收入8881.20万元，成本7053.97万元，毛利率约 20.57%。由于产品毛利率明显偏低，扣除相关费用后，ST有色四季度的营业利润亏损高达4444.7万元，若不是凭借高额的债务重组损益，四季度ST 有色将发生大额亏损。
2009年一季度ST有色虽然实现盈利132.72万元，但公司的利润依旧来自主业之外，扣除848.32万元的营业外收入，公司仍然亏损。同时，ST有色一季度营业收入仅为4022.97万元，与2008年四季度的10227.39万元相比环比大幅下滑了60.66%。
驳：2008 年1-9 月份公司原控股股东海南华顺实业有限责任公司及海南海宁经济发展总公司豁免公司的5,240 万元债务计入当期损益，冲减营业亏损后，实现净利润5.65 万元；2008 年10-12 月份公司实现营业收入 13,395 万元，归属于母公司所有者的净利润为1,286.99 万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润-8631.97 万元。摘至2008年年报
前3季度“扣除财务重组收益后的净利润”为-5234.35万元，这是重组前由ST聚酯产生的。
由“农行海口南航支行减免公司未偿还贷款利息4531.28万元”可算出2008年第四季度ST有色“扣除财务重组收益后的净利润”为-3244.29万元。
合计，全年“扣除财务重组收益后的净利润”为-8478.64万元。而全年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-8631.97万元（年报数据），即非经常性损益为-153.33万元。
值得一提的 是，第四季度虽然亏损仍然很大，但计提存货资产减值损失2320万元在其中占了相当大的比重，占比为71.51%，扣除这部分后发生的亏损为 -924.29万元。2009年第一季度扣除营业外收入后的盈利为-715.6万元，表明亏损幅度在下降，公司在逐步扭亏之中。

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三、14家公司的资产规模及最近3年来收益情况    单位：万元

1：资产规模

广晟有色注入资产（股权占比）  重组时评估净资产额度  2008年报披露资产
进出口公司（100%）  10589.15  28955.78
广东富远（99.77%）  8041.64  35059.82
棉土窝（100%）  6652.69  4748.46
平远华企（90%）  5255.53  11946.45
龙南和利（50%）  4271.95  11565.97
以上2007已营业的5家公司合计  34810.96  92276.48
翁源红岭（90%）  4645.84  2520.01
新丰高新（95%）  3245.37  2872.89
河源高新（100%）  2351.23  2883.64
以上2007尚未营业的3家公司合计  10242.44  8276.54
净资产2000万以上8家公司注入资产  45053.4  100553.02
韶关瑶岭（38.54%）  976.03  124.81
梅子窝（60%）  848.68  1794.1
石人嶂（60.01%）  577.75  2665.87
河源矿业（56%）  546.51  838.85
新丰开发（55%）  317.51  1042.33
新诚基工贸（90%）  22.08  3671.08
14家公司总资产  48341.96  110690.06
8家公司占总资产比  93.2%  90.84%



2：近3年来业绩经营情况                                                               

ST有色资产  2006年营业额  2006年净利润  2006年净利润率
进出口公司  31401.5  224.3  0.71%
广东富远  19099.63  1494.34  7.82%
棉土窝  3843.39  1285.46  33.45%
平远华企  14795.84  -56.09  -0.38%
龙南和利  8371.08  7.72  0.09%
翁源红岭      
新丰高新      
河源高新      
韶关瑶岭  4267.6  821.22  19.24%
梅子窝      
石人嶂  2393.35  188.87  7.89%
河源矿业      
新丰开发      
新诚基工贸      

   

ST有色资产  2007年营业额  2007年净利润  2007年净利润率
进出口公司  52971.82  335.19  0.63%
广东富远  17311.78  1824.09  10.54%
棉土窝  3954.76  1297.06  32.8%
平远华企  13795.51  609.14  4.42%
龙南和利  12495.56  849.35  6.8%
翁源红岭    -26.62   
新丰高新    -63.21   
河源高新    -122.84   
韶关瑶岭  3738.9  680.2  18.19%
梅子窝  2235  -25.9  -1.16%
石人嶂  2410.3  32.7  1.36%
河源矿业      
新丰开发      
新诚基工贸      



ST有色资产  2008年第4季度营业额  2008年第4季度净利润  2008年第4季度净利润率
进出口公司  10313.95  -5.23  -0.05%
广东富远  3905.26  -278.1  -7.12%
棉土窝  141.25  -165.92  -117.47%
平远华企  8056.91  231.93  2.88%
龙南和利  206.86  -311.28  -150.48%
翁源红岭    0.19   
新丰高新    -5.38   
河源高新  -9.33  -9.33  -100%
韶关瑶岭  645.07  -43.03  -6.67%
梅子窝  521.77  -121.94  -23.37%
石人嶂  272.77  -556.43  -203.99%
河源矿业  -4.74  -4.42  -93.25%
新丰开发  56.74  -198.53  -349.89%
新诚基工贸  637.07  -241.62  -37.93%



ST有色资产  06年净利润率  07年净利润率  08年第4季度净利润率
进出口公司  0.71%  0.63%  -0.05%
广东富远  7.82%  10.54%  -7.12%
棉土窝  33.45%  32.8%  -117.47%
平远华企  -0.38%  4.42%  2.88%
龙南和利  0.09%  6.8%  -150.48%
翁源红岭      
新丰高新        
河源高新      -100%
韶关瑶岭  19.24%  18.19%  -6.67%
梅子窝    -1.16%  -23.37%
石人嶂  7.89%   1.36%  -203.99%
河源矿业      -93.25%
新丰开发      -349.89%
新诚基工贸      -37.93%

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四、14家公司主营业务情况

（一）稀土企业

1：广东富远

广东富远主要从事稀土冶炼、分离、稀土氧化物、稀土金属的生产销售，主要产品包括15 种单一高纯氧化物、功能材料驱体、稀土金属及其他稀土化合物等，产品远销欧、日、美及东南亚等30 多个国家和地区，产品销售及市场占有率均居国内同行业前列，是目前国内分离规模最大、生产能力最强的南方中重稀土全分离企业之一。



2：龙南和利

主要产品有氧化钇、氧化镧、氧化釹、氧化铕、氧化铽、氧化镝、金属铽、金属镝、镝铁合金等，以及高纯度、高品质、高附加值的新产品，如大粒度氧化钇、超细氧化氟化釹等。
2006 年1 月，龙南和利投资6,000 万元建设的年处理2,500 吨高钇矿的稀土分离生产线投产，同时即将建设年产500 吨镝铁合金和35 吨金属铽的生产线。龙南和利规划总投资1.2 亿元，达产后每年可分离高钇稀土矿5,000 吨。江西省龙南县是世界离子型稀土资源宝库，拥有独特的高钇矿资源优势，高价值的铽镝元素含量高。龙南和利主要按照市场价格向当地国有企业赣州稀土矿业有限公司采购原料。



3：平远华企

平远华企以开采销售混合稀土、化工原燃材料为主业，目前拥有黄畲、仁居两个稀土矿区，总储量（矿石量）达379.06 万吨，下属18 个稀土生产矿点，年生产能力为1,000 吨稀土氧化物。

平远华企将以现有采矿权保有储量稀土氧化物1万吨为基础，确保近三年年产稀土氧化物1,000吨、稀土贸易2,000吨和净利润1,200万元。在资金和 政策允许条件下，以平远县为基础向梅州市范围内的兴宁、丰顺和五华等稀土较为丰富地区扩张，投资2亿元，控制梅州市30万吨稀土氧化物资源的探矿权和采矿 权，把公司建设成年产稀土氧化物5,000吨、年产值35,000万元的较大型混合稀土生产企业。



4；新诚基

新诚基拟收购的五丰稀土矿具有年产稀土二氧化物200吨的生产能力，新诚基将以五丰稀土矿为依托，依靠当地政府，控制大埔县境内的所有稀土资源。



5：新丰开发

新丰开发主要经营稀土矿产品的销售，主要产品有：氧化稀土矿产品，碳酸稀土矿产品。预计项目总投资600 万元，资金来源主要为自有资本金，不足部分可向银行申请贷款。新丰开发向上级国土资源主管部门申报取得了得国土资源部颁发的探矿许可证，证号为：T01120080202000123，勘查面积为：112.89 平方公里，有效期至2011 年2 月3 日。目前，新丰开发已经修建了产品仓库。



6：新丰高新

截止2007 年12 月31 日，新丰高新尚未正式开展经营活动，项目正处于建设期。该项目为具备年冶炼3000 吨生产能力的稀土分离项目，是从江门稀土分离厂异地搬迁到新丰县，总投资需4500 万元，除公司的资本金3000 万元外，拟向银行融资1500 万元补充流动资金。截至2008 年4 月，新丰高新已经收购95361平方米建厂所需土地，并完成了“三通一平”和厂房土建设计，完成了工艺设计并通过专家评审，完成了环境影响评审。该项目计划2008 年10 月底完成工程建设，2008 年11 月投料试车。



7：河源矿业

河源矿业主要从事矿产品销售，于2007 年上半年已申报11 份探矿资料，为申办采矿许可证奠定基础。项目总投资1000 万元，主要用于收购稀土矿等，以及申请探矿权许可证，资金来源于自有资本金，如果需要，拟适当申请银行贷款。截至2008 年4 月，河源矿业正完善筹建阶段的有关工作，继续申请办理探矿权
证，策划开展矿产贸易经营工作。



8：河源高新

河源高新处于筹建开办阶段。河源高新拟建设年产1000 吨金属镨和钕、200吨金属镝铁、30 吨金属铽的稀土金属项目，项目总投资2674 万元；年产3000 吨钕铁硼二期建设项目，需要资金15888 万元。
    项目进度
    ①通过专家论证。河源高新已经委托稀土材料国家工程研究中心做钕铁硼、稀土贮氢材料、稀土发光材料等产品的可行性分析，编制河源广晟稀土高新材料有限公司稀土产业发展总体规划，聘请工程院士及稀土专家对河源高新材料项目进行评估和论证。专家们认为：年产3000 吨烧结钕铁硼永磁材料、2000 吨稀土储氢粉、500 吨稀土荧光粉三个新建项目具有一定的前瞻性和良好的市场前景，对完善广晟有色稀土产业链，提升稀土产品档次和附加值有着重要作用；可研报告数据比较充分，采用的技术路线先进、预算基本合理，方案可靠，具有较高的参考价值，可作为项目立项的依据。截至2008 年4 月，该项目一期建设已经通过专家评审，正处于立项申报阶段。
    ②积极申报立项
    根据河源市的实际情况及公司的发展现状，河源高新将从稀土金属深加工入手，逐步建设稀土荧光粉、烧结钕铁硼永磁材料、稀土储氢粉等稀土新材料项目。



（二）钨矿企业

1：棉土窝

该矿以生产钨精矿为主，副产铋、钼精矿，综合回收率较高，具有资源优势。该矿年生产能力：采掘矿石总量7 万吨，选矿处理矿石量6 万多吨。



2：广东瑶岭

广东瑶岭主要产品有黑钨精矿、白钨精矿、铋钼矿和水电，同时经营机械加工和改造。广东瑶岭拥有完善的钨矿采选生产线和水电生产线，年采选设计生产能力为32.6 万吨，小水电装机容量294KW，具有900 万KWH 的年发电能力；广东瑶岭拥有一支素质较高的专业化矿山生产管理队伍，近年来投入大量资金进行了生产设备更新和工艺流程改造，确保企业的安全生产，并创造了良好的经济效益；广东瑶岭探矿项目列入了国家矿山接替资源勘查项目计划，为企业可持续发展打下了资源基础。



3：石人嶂

石人嶂钨矿年采选能力27 万吨，几十年来都是我国钨矿行业的重要企业。



4：梅子窝

梅子窝主要产品有钨精矿及副产品锡精矿、硫砷铁矿等，年采选能力9 万吨。



5：翁源红岭

翁源红岭钨矿具有80 多年的采矿历史，至今仍有较丰富的钨矿资源，并伴生有钼、铋和铜等矿石。近年，翁源红岭对生产线和采选设备进行了更新改造，年采选能力可达13 万吨。该矿尚处于前期建设中，未开展生产经营，预计2008年复产。



（三）进出口公司

进出口公司主要经营稀土产品、稀有金属等产品的进出口，还经营化工产品、家具、小家电、小五金、洁具、家居产品等的出口代理业务和废旧有色金属、废旧塑料、化工产品等的进口代理业务。。2007 年，进出口公司进出口海关统计数据为进口2.73 亿美元，出口0.567 亿美元。其中稀土出口约为3450 万美元（含通过保税区出口）。



五、重组后公司主营业务情况



序号  产品  用途
1  钨精矿  钨精矿是生产钨铁、APT（仲钨酸铵）的主要原料。
2  钼精矿  用于生产钼铁合金、金属钼、钼酸钙、钼酸铵、润滑剂
等。
3  铋精矿  铋可制低熔点合金，用于自动关 闭器或活字合金中；
碳酸氧铋和硝酸氧铋用作药物；氧化铋用于玻璃、陶瓷
工业中。铋锭广泛用于医药、化学试剂,以及军工行业
等。
4  氧化铽  主要用于稀土磁性钕铁硼的添加剂，也用于磁致伸缩合
金及磁光记录材料
5  氧化镝  镝用于钕铁硼系永磁体的添加剂、使用荧光粉激活剂、
铽镝铁合金、镝金属、磁光存贮材料、镝灯、磁致冷物
质等
6  氧化镨钕  用于制造磁性材料
7  氧化钕  用作电视玻壳，玻璃器皿的着色及磁性材料。
8  氧化镨  是生产金属镨和钐镨钴永磁合金的原料，也是制镨黄的
原料，还用作玻璃陶瓷工业着色剂，以及石油催化裂化、
磨料抛光、光纤领域等

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六、采矿权的估值之争

先看看“每日经济新闻报”刊登的一篇文章《ST有色拟增发 收购资产增值近十倍》，里面有这样一段话：

“珠江矿业增值近十倍

“根据ST有色公布的资产预估情况，此次收购的公司股权中，珠江矿业60%股权的预估值高达5.12亿元，为几项资产中最贵的，占到收购总预估值的六成以上。

“但值得注意的是，截至2009年4月30日，珠江矿业未经审计账面值为8173.59万元，而此次预估值却高达8.53亿元，增值率高达940.24%。

“对此，公司董事会给出的理由是，固定资产方面，主要是因有6834万元的资产是有实物而无账面记录的，由此造成固定资产预估增值较大。

“另一方面，在采矿权的评估上，珠江矿业账面价值的评估基准日为2005年9月30日，采用的评估方法是收益法，而本次预估的基准日为2009年4月30日，采用的是折现现金流量法。

“公司表示，考虑到2005年~2009年期间，珠江矿业的各种有色产品销售价格均有所提高，且其综合回采率的提高，以及单位总成本费用降低等多方面因素，公司董事会认为此次的预估值结果是合理的。”

无独有偶，同样的问题早在今年3月份就有“21世纪经济报道”发文质疑《阳光下的泡泡：ST有色疯涨之谜》：

“其中，平远华企拥有的黄畲矿与仁居稀土矿采矿权，其71.7万元的账面价值被评估为5366.5万元，广晟有色2007年1月收购，短短六个月，增值7383%。

“此外，梅子窝钨矿、翁源红岭钨矿、广东瑶岭钨矿和石人嶂钨矿的矿权、采矿权，评估后分别增值1945.5%、940%、524%和329.7%。

“上述14家公司权益性资产中，平远华企、石人嶂、梅子窝、广东瑶岭、棉土窝、翁源红岭等7家公司采矿权账面价值268.5万元，评估值1.58亿元，增值率高达5781.63%。

那么，这一系列相同的问题究竟是怎么回事？ST有色是否存在吹大资产泡泡，恶意上市圈钱的行为？如果不是，为什么两种不同的资产估值方法会造成如此大的资 产数额差异？《海南兴业聚酯股份有限公司向特定对象发行股份购买资产、重大资产置换暨关联交易报告书》里在谈到采矿权证增值时是这样描述的：

“因评估参数的选取均以评估基准日为基准的，评估基准日不同，受市场情况变化影响，评估选取的矿产品价格参数相差较大。本次评估基准日为2007 年6 月30 日；平远华企黄畲稀土矿与仁居稀土矿系于2002 年进行的出让评估；石人嶂、梅子窝、广东瑶岭采矿权出让评估基准日为2002 年12 月31 日。翁源红岭矿出让评估基准日在2006 年5 月31 日。由于近几年来，稀土、钨矿产品价格均有较大涨幅，因此，矿产品价格的增长对本次评估增值影响较大。

“采矿权评估总增值15,527.30万元，主要由以下原因形成：

“①部分采矿权无账面价值；

“②评估基准日、评估方法不同导致增值：A、评估基准日不同，矿产品价格上涨影响评估增值约占采矿权增值的79.36%；B、评估方法差异造成评估增值约占采矿权增值的20.64%；

“棉土窝钨矿增值的主要原因是评估方法不同造成。其为缴纳采矿权价款所进行的出让评估采用的是收益权益法，即对每年销售收入按照8％折现，再乘以3％的收益率得出；本次转让评估采用的是现金流量法，即对每年现金流量进行折现得出评估值3572.63万元，较出让评估值608.47万元增值2964.16万元。”

不难看出，因为采用了不同的评估方法，采矿权证的价值大大不同。在广晟有色包装资产注入ST聚酯的时候出现过这样的问题，ST有色定向增发收购资产的时候这个问题再次出现了，那么，到底哪一种方法才是合理的呢？

有一个网友是矿业企业的资深人士，在谈到这个问题时是这样说的：“由于历史原因，最早的矿山潜在价值实际并没进入企业账面资产，特别是最早的国企上市公司 更是如此，后期，特别是民企上市公司，或购买资源上市、或将勘探成果计价上市并作为资本利得“溢价”，在财务制度、矿权市场已有可操作的规则程序。简单举 例，这几年俺做技术顾问的一家民企，它矿权之一从申报到勘探，历时4年余，企业投入各类勘探费用约二千万，取得的潜在资源储量价值已达270亿元，按目前 市场交易，大约可获得20亿左右的回报。我们假设它要通过定向增发装入上市企业，矿山价值确定为它公司的注册资金（700万）？勘探成本（2000万）？ 还是溢价后的数十亿呢？其实，任何一家上市公司，通过公募扩股都增厚了老股东资本，再通过二级市场溢价（市净率概念）后的再增发，本身就是事实上的资本游 戏。所以看一个植入矿山是否合理，关键还是看它采取的估评办法是否合理！我注意到ST有色此次装入资源是按照“本次预估值采用的是折现现金流量法”提法， 说得绕口，其实可以简单理解为把将来才能得到的收益通过打折成今天的现钞装入所有权人“腰包”的估值办法，这种估值主要和现价、矿权权益人权利正相关，和 利率及风险系数负相关，显然，假如未来出现通涨，产品年度价格上涨幅度大于利率上涨幅度，那么它贴现的总额将是未来逐年收益累计的最小值。”

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七、突击增资的鬼把戏

在ST有色今年6月18日发布的公告《发行股份购买资产暨关联交易预案》中很容易注意到这样一个情况，待注入上市公司的资产在筹划重组期间紧急增资，ST有色向关联股东进行利益输送的事实极为明显。

具体情况是，ST有色收购61%股权的清远嘉禾2006年3月16日注册资金为500万月，但在ST有色收购前的2009年5月31日清远嘉禾4名股东彭 远海、胡英俊、蔡捷、邱姗姗突然增资为2000万元，提高了3倍，据ST有色披露，截至今年4月30日，清远嘉禾未经审计净资产账面值为570万元，注册 资金增至2000万元后，清远嘉禾全部资产预估值为3730万元，增值80%，突然增资的1500万元这部分因此溢价为2704万元，净增1204万元。 此外，另一项待购资产宏泰公司，成立于2005年5月12日，初始注册资本仅50万，此后一直未有变动，但今年5月29日，公司股东会通过决议，同意增资 至500万，宏泰公司预估值为7200万，未披露增值幅度，该公司去年归属母公司净资产为2050万元。另外，广晟有色集团下属的晟世有色金属仓储物流有 限公司也进行了增资，原注册资金为2000万元（是不是为了收储用？），今年6月11日一下子增资1.4亿，注册资本变为1.6亿，晟世公司净资产 1.650031亿元，其中注册资本1.6亿元，资本公积金500.31万元，预估值没有变化，为1.65亿。

对上述3家公司，ST有色只对其中清远嘉禾的预估增值作出说明。公司称，清远嘉禾存货账面值852万元，预估值1597万元，主要是产品的增值；固定资产 账面净值698.93万元，预估值2246.24万元，增值份额较大的主要是房屋建筑物类，账面记录未能完全反映实际建造成本；无形资产-土地使用权账面 值190.08万元，预估值478.62万元，系土地成本远低于所在地的工业用地最低标准。但勿庸置疑的是，仅就清远嘉禾的增资过程看，无论ST有色如何解释预估值比净值高80%的原因，也无法掩盖其4位股东因为突然增值一举获得了暴利。

另外，在清远嘉和禾向ST有色转让资的过程中有一件事颇为蹊跷。6月10日，清远嘉禾4名股东彭远海、胡英俊、蔡捷、邱姗姗分别向ST有色大股东广晟有色 转让7%、7%、7%、9.5%的股权，合计30.5%，交易价为1159万元。而此次ST有色拟购的61%股权，正是广晟有色刚受让的上述30.5%股 权及4名股东的另30.5%股权。我思考了一下，比较合理的解释应当是如果由ST有色直接向上述4位股东定向增发，则4位股东直接全部占有以资产认购的股 份，而通过广晟有色先受让30.5%的清远嘉禾股份，再以此认购ST增发股份，明显是为了继续提高广晟有色的第一股东地位。

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八、我国稀土资源概况

中国是世界上稀土资源最丰富的国家，全国已有22个省（区）先后发现一批稀土矿床，主要分布在内蒙、江西、广东、广西、四川、山东等地。全国稀土资源总量的98%分布在内蒙、江西、广东、四川、山东等地区，形成北、南、东、西的分布格局，并具有北轻南重的分布特点。

中国稀土矿床主要成因类型可分为八种，即：海底喷流（溢）沉积型（或海相火山沉积稀有金属碳酸岩型）（白云鄂博）、沉积型（贵州织金、云南昆阳）、变质岩 型（湖北大别山）、花岗岩型（山东微山、内蒙"801"矿），花岗岩风化淋积型（江西寻乌、龙南等）、岩浆碳酸岩型（湖北庙垭、新疆瓦吉尔塔格等）、碱性 岩型（四川冕宁、辽宁赛马等）、海滨砂矿（广东、海南、台湾）。

在已发现的稀土矿床中，以海底喷流（溢）沉积型、碱性岩型、花岗岩类风化淋积型稀土矿床在我国最具工业意义。在世界稀土矿床成因类型中，除含铀稀土变质砾 岩型、含铀稀土砾岩、磷稀土碱性岩和铌稀土碳酸岩风化壳在我国少有发现外，其他类型均有发现。而在我国南方七省区广泛分布的风化淋积型稀土矿床，世界级超 大型"白云鄂博式"铁铌稀土矿床，成矿时代（喜山期）最新的四川冕宁"牦牛坪式"稀土矿床，仅在我国有所发现，未见世界其他国家和地区有这类矿床发现的报 导。

由于成矿地质条件有利，中国稀土资源不仅成因类型齐全，而且资源量十分丰富，为世界之最。我国稀土资源的勘查与开发研究，始于20世纪50年代初期至80 年代末发现并探明了一批重要稀土矿床。据有关地质勘探和矿山生产部门提供的数据统计，截止2000年底全国已探明稀土资源量（REO）超过10000万 吨，预测资源远景量大于21000万吨，显示出我国稀土资源的巨大潜力。我国西部地区是轻稀土资源的最主要分布区，仅内蒙古的白云鄂博矿区地表至地下200m范围内已探明稀土资源量约10000万吨，平均含稀土氧化物（REO）3%～5%，预测全区稀土资源量超过13500万吨；中国南方的风化淋积型稀土矿已探明资源量正式公布的数字为150万吨，另有调查资料统计，南方七省区（江西、广东、广西、湖南、云南、福建、浙江）已探明稀土资源量840万吨，预测资源远景为5000万吨，表明我国南方中重稀土资源潜力巨大。另外，我国四川凉山州的冕宁和德昌县境内已探明稀土资源量约250万吨，于冕宁花岗岩体东西两侧及其以南地区成矿条件有利，是寻找单一氟碳铈矿的最佳有望区，预测稀土资源远景超过500万吨。

我国已发现的重要稀土矿床，常与多种金属或非金属矿物共生，有益组分含量高，综合利用价值大。内蒙古白云鄂博铁、铌、稀土矿床，除铁、铌、稀土储量巨大 外，且富含钛、钍、锰、金、氟、磷、钾等，具有极高的综合利用价值。矿区内储量巨大的含稀土白云岩（Ca>20%、MgO>12%、 RE2O3>3%、Nb2O5>0.05%），经科学试验，可制成炼钢用稀土钙硅镁（铌）铁合金，具有良好的开发应用前景。白云矿区铌资源十 分丰富，已探明储量218万吨，资源远景超过600万吨，就资源量而论为世界铌矿床之最，因此白云矿区铌资源的研究与开发利用具有十分重要的意义。白云矿 区含K2O>12%的富钾板岩，资源量巨大，已探明储量2.4亿吨，资源远景超过4亿吨，经试验研究可制成氯化钾、碳酸钾、沸石分子筛、白炭黑产 品，其工艺流程基本达到无废水、废碴、废气的"三无"高效工业要求。另外，白云矿区矿石中的氟、磷、钛、钍等资源量大，具有潜在的综合利用价值。四川凉山 地区稀土矿虽为单一的氟碳铈矿床，除主元素稀土外，还伴生有大量的萤石、重晶石等工业矿物以及Pb、Mo、Bi、Ag等可综合利用元素。中国许多稀土矿床 均为稀土、铌，稀土、铁，稀土、磷，稀土、稀有等共生矿床，且储量都很大，有用组分含量高，可在开采主元素的同时回收利用与之伴生的有益元素，经济效益可 观。

白云鄂博铁、铌、稀土共生矿床，不仅稀土储量居世界之最，而且稀土元素含量高，种类多，稀土矿物中轻稀土占79%，钐、铕比美国芒顿帕斯稀土矿高一倍，尤 其是铈、钕等稀土元素含量丰富，具有重要工业价值。从稀土氧化物的构成明显反映出富铈贫钇，高富集钐、铕、钕等特点。其中镧、铈、镨、钕、钐占稀土氧化物 总量的97%，以CeO2为最高，达48.7%，Ce∶La∶Nd=50∶30∶15。钐、铕多富集在易解石矿物中，其含量为氟碳铈矿的1.25倍，为独 居石的3～4倍，这是国内外其他稀土矿床少有的稀土氧化物组成特征。白云鄂博稀土随铁矿大规模采、选，成本低，同品级稀土精矿售价比国外低60%。

另外，四川凉山地区"牦牛坪式"单一氟碳铈矿矿床，矿物粒度粗，有害杂质含量低，易选冶，可直接入炉冶炼中间合金，工艺简单易行，成本低，拥有资源质量优 势。我国山东微山稀土矿，为一典型的氟碳铈镧矿床，稀土元素La、Ce、Pr、Nd之和占稀土总量的98%，稀土矿物粒度粗，有害杂质含量低，稀土精矿易 于深加工分离成单一稀土元素，亦具有明显的资源质量优势。

我国南方的江西、广东、广西等七省（区）风化 淋积型中重稀土资源十分丰富，且品位高，类型齐全，易于采选。江西寻乌等地风化淋积型稀土矿中Sm2O3、Eu2O3、Gd2O3、Tb4O7分别比美国 芒顿帕斯氟碳铈矿中含量高10倍、5倍、12倍和20倍；世界上钇资源主要分布在中国，我国江西龙南等地的磷钇矿储量巨大（16万吨），是国外钇工业储量 的4倍，是美国的47倍。因此，我国南方风化淋积型中重稀土资源不论其资源量还是元素种类与配分形式都是世界上任何国家无法比拟的。

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关于稀土和ST有色
       稀土元素是镧系元素系稀土类元素群的总称，包含钪Sc、钇Y及镧系中的镧La、铈Ce、镨Pr、钕Nd、钷Pm、钐Sm、铕Eu、钆Gd、铽Tb、镝Dy、钬Ho、铒Er、铥Tm、镱Yb、镥Lu，共17个元素。
       “稀土”一词是十八世纪沿用下来的名称，因为当时用于提取这类元素的矿物比较稀少，而且获得的氧化物难以熔化，也难以溶于水，也很难分离，其外观酷似“土壤”，而称之为稀土。稀土元素分为“轻稀土元素”和“重稀土元素”。
       “轻稀土元素”指原子序数较小的钪Sc（音亢）、钇Y（音以）和镧La（音澜）、铈Ce（音柿）、镨Pr（音普）、钕Nd（音女）、钷Pm（音叵）、钐Sm（音杉）、铕Eu（音有）。
       “重稀土元素”原子序数比较大的钆Gd（音嘎）、铽Tb（音特）、镝Dy（音滴）、钬Ho（音火）、铒Er（音耳）、铥Tm（音丢）、镱Yb（音意）、镥Lu（音鲁）。
       1 重稀土的价值中国是稀土大国，我国轻稀土在国际市场占有率已呈逐年下降趋势。而我国南方的江西、广东、广西等七省（区）风化淋积型中重稀土资源十分丰富， 且品位高，类型齐全，易于采选。江西寻乌等地风化淋积型稀土矿中钐Sm2O3、铕Eu2O3、钆Gd2O3、镱Tb4O7分别比美国芒顿帕斯氟碳铈矿中含 量高10倍、5倍、12倍和20倍；世界上钇资源主要分布在中国，我国江西龙南等地的磷钇矿储量巨大（16万吨），是国外钇工业储量的4倍，是美国的47 倍。因此，我国南方风化淋积型中重稀土资源不论其资源量还是元素种类与配分形式都是世界上任何国家无法比拟的。这种罕见的花岗岩风化壳离子吸附型稀土，其 可贵之处不仅在于重稀土配分极高，例如含铕等，就已开发的同类矿床而言，它几乎是世界唯一的！在工艺上，简单的草酸就可浸出，成本极其低廉。重稀土价格不 是轻稀土能比拟的，如根据ST有色的年报披露的资料，重稀土氧化铽、氧化镝在2005年12月的价格为20万元/吨、30万元/吨，轻稀土氧化钕为7万元 /吨，在2007年6月时，分别涨至301万元/吨、44万元/吨、15万元/吨，涨幅分别为1208.7％、46.67和114.29％。可以看到重稀 土的每吨的绝对价格远远高过轻稀土，以后随着高科技产业的推广应用价格差距还会越来越大，其边际利润也会成倍提高。当然，近年来着新能源产业如电动汽车、 风电行业的快速发展，将钕应用永磁电机的制造也导致钕的价格上涨很快。但总的来说，重稀土因为储量更少、分离冶炼成本更高、在高科技产业的应用更高端将使 它们独占高端的价值地位。
      
       我国稀土资源概况
       中国是世界上稀土资源最丰富的国家，全 国已有22个省（区）先后发现一批稀土矿床，主要分布在内蒙、江西、广东、广西、四川、山东等地。全国稀土资源总量的98％分布在内蒙、江西、广东、四 川、山东等地区，形成北、南、东、西的分布格局，并具有北轻南重的分布特点。
       中国稀土矿床主要成因类型可分为八种，即：海底喷流 （溢）沉积型（或海相火山沉积稀有金属碳酸岩型）（白云鄂博）、沉积型（贵州织金、云南昆阳）、变质岩型（湖北大别山）、花岗岩型（山东微山、内 蒙"801"矿），花岗岩风化淋积型（江西寻乌、龙南等）、岩浆碳酸岩型（湖北庙垭、新疆瓦吉尔塔格等）、碱性岩型（四川冕宁、辽宁赛马等）、海滨砂矿 （广东、海南、台湾）。
       在已发现的稀土矿床中，以海底喷流（溢）沉积型、碱性岩型、花岗岩类风化淋积型稀土矿床在我国最具工业意 义。在世界稀土矿床成因类型中，除含铀稀土变质砾岩型、含铀稀土砾岩、磷稀土碱性岩和铌稀土碳酸岩风化壳在我国少有发现外，其他类型均有发现。而在我国南 方七省区广泛分布的风化淋积型稀土矿床，世界级超大型"白云鄂博式"铁铌稀土矿床，成矿时代（喜山期）最新的四川冕宁"牦牛坪式"稀土矿床，仅在我国有所 发现，未见世界其他国家和地区有这类矿床发现的报导。
       由于成矿地质条件有利，中国稀土资源不仅成因类型齐全，而且资源量十分丰 富，为世界之最。我国稀土资源的勘查与开发研究，始于20世纪50年代初期至80年代末发现并探明了一批重要稀土矿床。据有关地质勘探和矿山生产部门提供 的数据统计，截止2000年底全国已探明稀土资源量（REO）超过10000万吨，预测资源远景量大于21000万吨，显示出我国稀土资源的巨大潜力。我 国西部地区是轻稀土资源的最主要分布区，仅内蒙古的白云鄂博矿区地表至地下200m范围内已探明稀土资源量约10000万吨，平均含稀土氧化物 （REO）3％～5％，预测全区稀土资源量超过13500万吨；中国南方的风化淋积型稀土矿已探明资源量正式公布的数字为150万吨，另有调查资料统计， 南方七省区（江西、广东、广西、湖南、云南、福建、浙江）已探明稀土资源量840万吨，预测资源远景为5000万吨，表明我国南方中重稀土资源潜力巨大。 另外，我国四川凉山州的冕宁和德昌县境内已探明稀土资源量约250万吨，于冕宁花岗岩体东西两侧及其以南地区成矿条件有利，是寻找单一氟碳铈矿的最佳有望 区，预测稀土资源远景超过500万吨。
       我国已发现的重要稀土矿床，常与多种金属或非金属矿物共生，有益组分含量高，综合利用价值 大。内蒙古白云鄂博铁、铌、稀土矿床，除铁、铌、稀土储量巨大外，且富含钛、钍、锰、金、氟、磷、钾等，具有极高的综合利用价值。矿区内储量巨大的含稀土 白云岩（Ca>20％、MgO>12％、RE2O3>3％、Nb2O5>0.05％），经科学 试验，可制成炼钢用稀土钙硅镁（铌）铁合金，具有良好的开发应用前景。白云矿区铌资源十分丰富，已探明储量218万吨，资源远景超过600万吨，就资源量 而论为世界铌矿床之最，因此白云矿区铌资源的研究与开发利用具有十分重要的意义。白云矿区含K2O>12％的富钾板岩，资源量巨大，已探明 储量2.4亿吨，资源远景超过4亿吨，经试验研究可制成氯化钾、碳酸钾、沸石分子筛、白炭黑产品，其工艺流程基本达到无废水、废碴、废气的"三无"高效工 业要求。另外，白云矿区矿石中的氟、磷、钛、钍等资源量大，具有潜在的综合利用价值。四川凉山地区稀土矿虽为单一的氟碳铈矿床，除主元素稀土外，还伴生有 大量的萤石、重晶石等工业矿物以及Pb、Mo、Bi、Ag等可综合利用元素。中国许多稀土矿床均为稀土、铌，稀土、铁，稀土、磷，稀土、稀有等共生矿床， 且储量都很大，有用组分含量高，可在开采主元素的同时回收利用与之伴生的有益元素，经济效益可观。
       白云鄂博铁、铌、稀土共生矿 床，不仅稀土储量居世界之最，而且稀土元素含量高，种类多，稀土矿物中轻稀土占79％，钐、铕比美国芒顿帕斯稀土矿高一倍，尤其是铈、钕等稀土元素含量丰 富，具有重要工业价值。从稀土氧化物的构成明显反映出富铈贫钇，高富集钐、铕、钕等特点。其中镧、铈、镨、钕、钐占稀土氧化物总量的97％，以CeO2为 最高，达48.7％，Ce∶La∶Nd=50∶30∶15。钐、铕多富集在易解石矿物中，其含量为氟碳铈矿的1.25倍，为独居石的3～4倍，这是国内外 其他稀土矿床少有的稀土氧化物组成特征。白云鄂博稀土随铁矿大规模采、选，成本低，同品级稀土精矿售价比国外低60％。
       战略用途 是稀土战略资源地位的另一个依据。稀土在高科技领域有着无可替代的作用，在航天、军事以及新材料合成方面不可或缺。据称当今世界每出现4种新技术，其一必 与稀土有关，因此美国、日本等发达国家都将它作为战略元素。然而，随着对稀土认识的加深以及稀土应用的普及，一些说法在悄悄变化。2005年的美国矿务部 数据表明，中国稀土工业储量已经下降到全球的58％。白云鄂博稀土在全国的储量比例也变为82％。这种变化，除去资源消耗，最主要原因是稀土矿藏的陆续发 现。澳大利亚的韦尔德山、俄罗斯的托姆托尔、加拿大的圣霍诺雷、越南的茂塞陆续探明蕴藏稀土，中国的22个省、市、自治区都发现了稀土矿。稀土应用用趋向 也日益明朗。据2007年国家稀土办的统计，我国稀土应用大约90％以上为用，用于国防和尖端技术领域的仅为5％左右。国际上也大抵如此。如钕被大量加工 成磁性材料，制作驱动马达、核磁共振仪原件、涡轮发电机磁铁，铈被用作优质抛光材料，用于玻壳抛光，铕作为发光材料主要用于显示屏涂层，而镧则被认为是新 能源用储氢材料的主要成分。据此，一些稀土企业界人士认为，再将稀土元素笼统地定位于战略资源有失偏颇。之所以持有这种观点，源于一个担忧：不加区分地将 稀土视为战略资源，将影响中国稀土行业的长远发展
       ST有色情况介绍：
       ST有色控制的稀土资源 我们国家为保 护资源，控制稀土过度开采、同质竞争，几年前将离子型稀土列入控制开采之列，从勘探就设立了门槛。目前广东共有4张稀土采矿权证，ST有色拥有其中的两 张，并且在对ST聚酯进行资产重组的时候就承诺将继续收购剩余的两张，一旦完成收购，那么整个广东唯一合法的采矿权人就是ST有色，其发展远景不可估量。 目前，ST有色保有的稀土氧化物储量为1.16万吨，两张采矿权证都是梅州平远县的，据报道，平远县已经探明的稀土氧化物储量在8万吨左右，ST有色拥有 的保有储量约占该县储量的八分之一。从这个方面上看，ST有色对稀土资源的拥有量太少，远远不能满足广晟有色的勃勃雄心，ST有色势必会继续加大稀土采矿 权证的收购力度，剩下的事就是看另两张采矿权证是不是真能志在必得了。退一步来说，即使收购剩余的两张需要相当多的资金，但由于有上市公司这个融资平台， 只要相关部门扶持，那么通过定向增发收购将是切实可行的。
       ST有色后续资产收购情况
       从关于ST有色的各 个报道里我感到广晟资产董事长李进明是个极富进攻意识和雄心壮志的人，从他对记者的谈话里能够明显觉察到他毫不掩饰的野心。他说过“我们要拿到稀土的‘话 事权’”，还有他谈到广晟资产未来的发展方向时，说：“广晟本着‘突出有色金属工业，做强电子信息产业，提升酒店旅业，放开搞活建设业’的发展思路。四个 行业的关联度是非常密切的，行业间并不是相互独立。电子的上产品是有色金属，铜、银、钨、钾等都是有色金属，电子产品在很大程度上是有色金属产业链的连接 和延伸。酒店和中国电信的股权是公司的融资平台。工程地产这一块是服务载体。”另外他还谈到：“更重要的是广晟公司发展的战略需要。更要利用上市公司这个 平台，从管理、重组、资金上去解决企业的发展问题。另外，上市是调整公司结构的最有利的办法。”似乎决心要充分利用手上的三只广晟系上市公司打造一个规模 宏大的产业集团。因此，不难理解李进明所说的：“低迷的时候开始砸资金，经济低迷正是扩张良机”这番话的内涵。
       广晟有色从去年9月 开始大肆收购企业，09年初在资金缺口极大的情况下发行15亿的票据融资缓解资金压力，但相关报道称目前其手上仍旧有15个亿的中期票据额度，大规模高速 扩张仍有资金保障。我认为ST有色目前仍然在进行着矿藏资源的收购，后续的增发及资产注入将会源源不断。当然，ST有色能获得广晟有色这个大股东的支持也 极为重要，我注意到在传出国家将建立稀土收储策之前，早在今年4月底ST有色就和广晟集团签订了购销协议，价值3亿元，当时这个消息在市场认为是很大的利 空，因为这表明公司的产品面临需求和价格的双重低迷，何时能走出经营困境没有人知道。但事实上，这应当是大股东保障上市公司利益、保护市场环境的有力措 施。大胆揣测一下，在目前稀土行业面临策紧缩、内外需求不畅、价格低迷、行业亟待整顿的情况下，ST有色很可能会采取主要以钨矿收益做业绩支撑，同时背靠 大股东进行稀土收储，谋求在未来整个行业情况好转时的厚积薄发！目前该公司财务状况极不理想，有粉饰财务的嫌疑。在半年报中这一点已经初露端倪，ST有色 出售了手中000657ST中钨的部分股份获得了172.5万元收益，用以支撑半年报业绩。
       稀土企业的未来在深加工上，ST有色 如何发展自己的核心技术，进军深加工行业？ 要让稀缺资源的价值体现出来，除了国家层面对开采总量进行控制外，企业也应该提高运用资源的能力，告别以初级 产品加工为主的业务模式。国内很多企业正在做此尝试，广晟有色是其中一家，比如它希望以终端产品稀土发光材料将稀土的价值提高到一个新的层次。
           新材料是时下资本市场最火热的词汇之一，稍稍和新材料沾边的上市公司都被投资者看好，这些新材料当然包括以稀土和钨作为原材料的深加工产品。所以广晟有色准备大规模投资稀土发光材料项目时，吸引了大量投资者的眼球。
       目 前，广晟有色正准备在赣州龙南建设年产4000吨灯用稀土三基色荧光粉和其他稀土发光材料、年产5亿支节能灯及配件；在平远准备建设2000吨烧结钕铁硼 永磁材料，并且拟引进日本的先进技术。新材料项目的建设让广晟有色提高稀缺资源价值的机会大大增加，但其中的关键因素在于新材料项目的可行性与未来发展空 间，对于这点仁者见仁智者见智。目前，在专家的项目认证中，这些项目被认为是可行的。
           比如，广晟有色拟重点发展的稀土发光 材料，其运用广泛，包括光源、显示、显像、探测和激光等，具有激活剂、敏化剂、发光体等功能，而且稀土节能光源已列为“中国绿色照明”工程促进项目的首选 产品，稀土发光材料的运用前景非常广阔。但据专家介绍，在稀土发光材料方面，我国虽是灯用稀土荧光粉生产大国，荧光粉的部分技术指标也已接近和达到国际水 平，但整体上差距还是明显的，尤其在二次特性、热稳定性等方面都比不上国际先进水平。一家日资稀土冶炼企业总经理接受证券时报记者采访时认为，现有国内稀 土深加工的生产技术还达不到国际一流水平，其中不光有技术上的原因，更有综合因素。他认为，稀土发光材料只是生产稀土节能灯源的一个环节，要衡量稀土发光 材料的市场空间，就要衡量整个稀土节能灯源的市场空间，如果以之前国内节能灯的普及率，稀土节能灯的潜在空间很大，但实际空间却并不大，因为出来的产品也 可能会出现“省电不省钱”的现象，无法取得消费者认同。
       对国内稀土深加工企业生产的产品，他以国内生产的彩色显示器用到的荧光粉为 例，这种荧光粉中含有一种稀土氧化物———氧化钇。他说，国内稀土冶炼企业生产的氧化钇卖给日本企业，基本都需要重新加工，日本企业要求颗粒度平均粒度是 2um至3um，但国内企业生产的大部分都要超过3um，即使国内有的企业能够达到这一要求，质量还是不一样，日本企业生产的颗粒度90％以上是2um至 3um，有5％是4um至5um，还有5％是2um以下的，但国内企业就会出现50％是2um至3um，有25％是2um以下，有25％是4um以上，平 均粒度确实是2um至3um，但实际上1um至5um都有，而且分散程度还很高。从技术角度来说，国内企业的氧化钇也能够直接使用，但会影响产品的稳定性 和使用寿命，如果整个终端产品中所有的配件元素都和氧化钇一样存在类似问题，终端产品的稳定性和使用寿命就会大打折扣，这就是为什么日本企业生产的彩电会 较国内企业生产的彩电耐用、色彩好的主要原因。
           他认为，这也是国内节能灯为何会出现“省电不省钱”的重要原因，要想改进，还得整个产业链都完善起来。国内企业要想在新材料上有所建树，就必须在这方面进行突破，同样类型的产品，也要生产出别人无法生产的产品品质来。
       14家公司主营业务情况
       （一）稀土企业
       1：广东富远
       广 东富远主要从事稀土冶炼、分离、稀土氧化物、稀土金属的生产销售，主要产品包括15 种单一高纯氧化物、功能材料驱体、稀土金属及其他稀土化合物等，产品 远销欧、日、美及东南亚等30 多个国家和地区，产品销售及市场占有率均居国内同行业前列，是目前国内分离规模最大、生产能力最强的南方中重稀土全分离企 业之一。
       2：龙南和利
       主要产品有氧化钇、氧化镧、氧化釹、氧化铕、氧化铽、氧化镝、金属铽、金属镝、镝铁合金等，以及高纯度、高品质、高附加值的新产品，如大粒度氧化钇、超细氧化氟化釹等。
       2006 年 1 月，龙南和利投资6,000 万元建设的年处理2,500 吨高钇矿的稀土分离生产线投产，同时即将建设年产500 吨镝铁合金和35 吨金属铽的生 产线。龙南和利规划总投资1.2 亿元，达产后每年可分离高钇稀土矿5,000 吨。江西省龙南县是世界离子型稀土资源宝库，拥有独特的高钇矿资源优势， 高价值的铽镝元素含量高。龙南和利主要按照市场价格向当地国有企业赣州稀土矿业有限公司采购原料。
       3：平远华企
       平远华企以开采销售混合稀土、化工原燃材料为主业，目前拥有黄畲、仁居两个稀土矿区，总储量（矿石量）达379.06 万吨，下属18 个稀土生产矿点，年生产能力为1,000 吨稀土氧化物。
       平 远华企将以现有采矿权保有储量稀土氧化物1万吨为基础，确保近三年年产稀土氧化物1,000吨、稀土贸易2,000吨和净利润1,200万元。在资金和策 允许条件下，以平远县为基础向梅州市范围内的兴宁、丰顺和五华等稀土较为丰富地区扩张，投资2亿元，控制梅州市30万吨稀土氧化物资源的探矿权和采矿权， 把公司建设成年产稀土氧化物5,000吨、年产值35,000万元的较大型混合稀土生产企业。
       4；新诚基
       新诚基拟收购的五丰稀土矿具有年产稀土二氧化物200吨的生产能力，新诚基将以五丰稀土矿为依托，依靠当地府，控制大埔县境内的所有稀土资源。
       5：新丰开发
       新 丰开发主要经营稀土矿产品的销售，主要产品有：氧化稀土矿产品，碳酸稀土矿产品。预计项目总投资600 万元，资金来源主要为自有资本金，不足部分可向银 行申请贷款。新丰开发向上级国土资源主管部门申报取得了得国土资源部颁发的探矿许可证，证号为：T01120080202000123，勘查面积 为：112.89 平方公里，有效期至2011 年2 月3 日。目前，新丰开发已经修建了产品仓库。
       6：新丰高新
       截 止2007 年12 月31 日，新丰高新尚未正式开展经营活动，项目正处于建设期。该项目为具备年冶炼3000 吨生产能力的稀土分离项目，是从江门稀 土分离厂异地搬迁到新丰县，总投资需4500 万元，除公司的资本金3000 万元外，拟向银行融资1500 万元补充流动资金。截至2008 年 4 月，新丰高新已经收购95361平方米建厂所需土地，并完成了“三通一平”和厂房土建设计，完成了工艺设计并通过专家评审，完成了环境影响评审。该项 目计划2008 年10 月底完成工程建设，2008 年11 月投料试车。
       7：河源矿业
       河源矿业主要 从事矿产品销售，于2007 年上半年已申报11 份探矿资料，为申办采矿许可证奠定基础。项目总投资1000 万元，主要用于收购稀土矿等，以及申请探 矿权许可证，资金来源于自有资本金，如果需要，拟适当申请银行贷款。截至2008 年4 月，河源矿业正完善筹建阶段的有关工作，继续申请办理探矿权
       证，策划开展矿产贸易经营工作。
       8：河源高新
       河源高新处于筹建开办阶段。河源高新拟建设年产1000 吨金属镨和钕、200吨金属镝铁、30 吨金属铽的稀土金属项目，项目总投资2674 万元；年产3000 吨钕铁硼二期建设项目，需要资金15888 万元。
           项目进度
           ① 通过专家论证。河源高新已经委托稀土材料国家工程研究中心做钕铁硼、稀土贮氢材料、稀土发光材料等产品的可行性分析，编制河源广晟稀土高新材料有限公司稀 土产业发展总体规划，聘请工程院士及稀土专家对河源高新材料项目进行评估和论证。专家们认为：年产3000 吨烧结钕铁硼永磁材料、2000 吨稀土储氢 粉、500 吨稀土荧光粉三个新建项目具有一定的前瞻性和良好的市场前景，对完善广晟有色稀土产业链，提升稀土产品次和附加值有着重要作用；可研报告数据 比较充分，采用的技术路线先进、预算基本合理，方案可靠，具有较高的参考价值，可作为项目立项的依据。截至2008 年4 月，该项目一期建设已经通过专 家评审，正处于立项申报阶段。
           ②积极申报立项
           根据河源市的实际情况及公司的发展现状，河源高新将从稀土金属深加工入手，逐步建设稀土荧光粉、烧结钕铁硼永磁材料、稀土储氢粉等稀土新材料项目。
       二）钨矿企业 1：棉土窝
       该矿以生产钨精矿为主，副产铋、钼精矿，综合回收率较高，具有资源优势。该矿年生产能力：采掘矿石总量7 万吨，选矿处理矿石量6 万多吨。
       2：广东瑶岭
       广 东瑶岭主要产品有黑钨精矿、白钨精矿、铋钼矿和水电，同时经营机械加工和改造。广东瑶岭拥有完善的钨矿采选生产线和水电生产线，年采选设计生产能力为 32.6 万吨，小水电装机容量294KW，具有900 万KWH 的年发电能力；广东瑶岭拥有一支素质较高的专业化矿山生产管理队伍，近年来投入大量资 金进行了生产设备更新和工艺流程改造，确保企业的安全生产，并创造了良好的经济效益；广东瑶岭探矿项目列入了国家矿山接替资源勘查项目计划，为企业可持续 发展打下了资源基础。
       3：石人嶂
       石人嶂钨矿年采选能力27 万吨，几十年来都是我国钨矿行业的重要企业。
       4：梅子窝
       梅子窝主要产品有钨精矿及副产品锡精矿、硫砷铁矿等，年采选能力9 万吨。
       5：翁源红岭
       翁源红岭钨矿具有80 多年的采矿历史，至今仍有较丰富的钨矿资源，并伴生有钼、铋和铜等矿石。近年，翁源红岭对生产线和采选设备进行了更新改造，年采选能力可达13 万吨。该矿尚处于前期建设中，未开展生产经营，预计2008年复产。
       （三）进出口公司
       进 出口公司主要经营稀土产品、稀有金属等产品的进出口，还经营化工产品、家具、小家电、小五金、洁具、家居产品等的出口代理业务和废旧有色金属、废旧塑料、 化工产品等的进口代理业务。。2007 年，进出口公司进出口海关统计数据为进口2.73 亿美元，出口0.567 亿美元。其中稀土出口约为 3450 万美元（含通过保税区出口）。
       五、重组后公司主营业务情况
       序号 产品 用途 1 钨精矿 钨精矿是生产钨铁、APT（仲钨酸铵）的主要原料。 2 钼精矿 用于生产钼铁合金、金属钼、钼酸钙、钼酸铵、润滑剂
       等。 3 铋精矿 铋可制低熔点合金，用于自动关 闭器或活字合金中；
       碳酸氧铋和硝酸氧铋用作药物；氧化铋用于玻璃、陶瓷
       工业中。铋锭广泛用于医药、化学试剂,以及军工行业
       等。 4 氧化铽 主要用于稀土磁性钕铁硼的添加剂，也用于磁致伸缩合
       金及磁光记录材料 5 氧化镝 镝用于钕铁硼系永磁体的添加剂、使用荧光粉激活剂、
       铽镝铁合金、镝金属、磁光存贮材料、镝灯、磁致冷物
       质等 6 氧化镨钕 用于制造磁性材料 7 氧化钕 用作电视玻壳，玻璃器皿的着色及磁性材料。 8 氧化镨 是生产金属镨和钐镨钴永磁合金的原料，也是制镨黄的
       原料，还用作玻璃陶瓷工业着色剂，以及石油催化裂化、
       磨料抛光、光纤领域等

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19世纪60年代，随着稀土元素铕被大量用于彩电业，稀土的作用 逐渐被人们重视，获得了“工业维生素”的称号。由于其具有优良的光电磁等物理特性，能与其他材料组成性能各异、品种繁多的新型材料，其最显著的功能就是大 幅度提高其他产品的质量和性能—比如大幅度提高用于制造坦克、飞机、导弹的钢材、铝合金、镁合金、钛合金的战术性能。

    从等离子电视到制导导弹，作为制造高科技产品的核心材料，稀有金属被称为“21世纪最宝贵的矿产”。

    中国是稀有金属大国，铟、锗、钨、稀土等储量都居世界首位，是国际市场主要提供者。目前我国稀土矿产资源储量全球第一，稀土年产量占世界稀土产量的90％ 以上，出口总量占全球的80％。目前，全球已探明的稀土资源工业储量约为9261万吨，其中，我国的稀土工业储量就达6588万吨，占全球储量的比例达 71.1％。

    一、稀土已经提升到国家战略，中国稀土的国际话语权将大大提高。

    2009年以来，国家发改委、国土资源部、商务部等出台了减少出口配额、加征出口关税等一系列策，限制或减少稀土出口量。同时，在出口环节，商务部进一步加强了稀土出口企业管理。

    在2008年12月公布的  《2009年稀土出口企业名单》，入册企业仅20家，比2007年减少19家。而此前，中国稀土出口企业有200家之多。经历了无序的价格战和出口配额削减后，全球95％以上的稀土金属都将由中国生产供应。

    6月23日，欧盟与美国声称将就中国限制出口稀土的问题向世界贸易组织提起诉讼。

２００９年第二批一般贸易稀土出口配额安排表

序号
公司名称
配额数量（吨）


合 计
１６２６７

1
中国中钢集团公司
１１６１

2
中国五矿集团公司
１５０８

3
中国有色金属进出口江苏公司
９４７

4
广东广晟有色金属进出口公司（600259ST有色）
１１７０

5
常熟盛昌稀土冶炼厂
２２３

6
江苏卓群纳米稀土股份有限公司
２８２

7
江西金世纪新材料股份有限公司
５９９

8
内蒙古和发稀土科技开发股份有限公司
８３４

9
江西南方稀土高技术股份有限公司
８４１

10
赣州晨光稀土新材料有限公司
７３７

11
赣州虔东实业（集团）有限公司
５２１

12
有研稀土新材料股份有限公司600206 有研硅股
６６４

13
益阳鸿源稀土有限责任公司
６０５

14
包头华美稀土高科有限公司
１３４１

15
内蒙古包钢稀土高科技股份公司600111包钢稀土
１１１０

16
西安西骏新材料有限公司
４８５

17
甘肃稀土新材料股份有限公司
１２４１

18
乐山盛和稀土科技有限公司
１０９２

19
阜宁稀土实业有限公司
５８５

20
德庆兴邦稀土新材料有限公司
３２１




    二、稀土资源将越发宝贵。稀土是关系到世界和平与国家安全的战略性金属。

    十一届全国人大代表、湖北省人大会副主任周洪宇“按照目前的开发速度，再过二三十年，中国就会成为稀土小国或者是无稀土的国家，二三十年之后，我们将不得不花费巨资从外国进口稀土，西方国家就会牢牢掐着中国的脖子，遏止中国的发展。”（2009年7月2日《时代周报》）

    2008年上半年，我国稀土价格大幅跳水，原矿从7.6万元/吨降到6.4万元/吨。更为严峻的是，近年我国稀土出口以低贱的价格放量近10倍，稀土储量占世界储量的比重也从85％降至58％。

    日本国际未来科学研究 所的代表浜田和幸曾说：“中国拥有世界稀土资源的88％（原文如此，应为可开采量），钡、锑和铟的储量也非常丰富，掐住了日美的咽喉，日本和美国没有这些 稀有金属，就无法制造精密的制导武器。”中国作为稀土储量世界第一的大国，有必要从源头上为这种军备竞赛降温，严格限制稀土开采，立刻禁止稀土出口。

    三、中国将加大稀土行业整合力度，中国稀土的国家控制权将大大提升，中国稀土会出现神华（煤炭）、中铝、中石油之类的垄断大集团。

    为了保护稀有资源，国土资源部开出了暂停钨矿锑矿稀土矿矿业权申请的"药方"，并对全国钨精矿开采总量进行了指标控制。国土部日前下发通知指出，在综合研究资源储量、现有矿业权设置情况以及市场需求趋势等因素后，对2009年全国钨矿、锑矿、稀土矿开采总量指标予以明确。

    在国家发改委稀土办公室的组织下，中国稀土协会正在紧张的筹备中。该协会计划以五矿集团为理事长单位，协调中国整个稀土行业的发展。该协会成立后，将负责 协调管理稀土行业的生产、出口等问题。“五矿集团将是协会的理事长单位。虽然包钢的稀土产量最大，但由于我国在稀土出口方面需要比较多的协调，而五矿拥有 最大的稀土配额，稀土企业还是选择了五矿作为牵头人。”

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中金岭南、风华高科和ST有色

　　■新快报实习记者 陈永洲

　　广东省广晟资产经营有限公司截止2008年底，公司资产总额为453亿元人民币

　　2009年1月19日，海口。当广晟资产经营有限公司（以下简称“广晟公司”）董事长李进明为广晟有色金属股份有限公司（ST有色，600259）揭开上市的面纱时，他是否会想起5年前广晟公司“百业待举、百废待兴”的状态。但就在他手上，2004年尚亏损逾亿元的公司如今已实现了对广东省有色资源的整合，通过控股中金岭南（000060）、风华高科（000636）、ST有色（600259）踏上了引人注目的上市之路。

　　中金岭南：上市的第一步

　　2001年11月15日，广晟公司无偿受让中金岭南第一大股东中国有色金属工业广州公司持有的中金岭南20160万股国家股(占总股本的46.67%)，成为该公司的控股股东，从此广晟公司正式入主中金岭南，踏上了有色资产上市的第一步。次日，中金岭南大涨8.66%，与大盘的5.55%的下挫幅度形成巨大的反差。百灵信分析师张立志认为，由于广晟公司的政府背景浓厚，作为资源类企业具有无可比拟的优势。而中金岭南本身就是外国第一大铅锌精矿的生产企业，此次股权转让将为中金岭南的发展带来较明显的影响。目前，广晟公司直接或间接持有中金岭南38.22%的股权，仍为中金岭南的第一大股东。

　　中金岭南近年的高速发展，为广晟公司继续扩容带来了强大的支持。今年5月26日，广晟公司认购泛澳公司发行的约4.6亿股新股成为泛澳公司第一大股东。泛澳公司是一家在澳大利亚上市的矿业公司，主要矿山是位于老挝的铜、金矿。通过投资泛澳铜矿公司，广晟成功进入铜行业。而在此前的2月5日,中金岭南成功收购澳大利亚PEM公司50.1%的股权，宣告了中金岭南成为中国有色金属行业首家绝对控股收购发达国家资源的企业，PEM公司凡口矿的探明储量为320万吨，潜在储量则比凡口矿大得多，同时还有两个潜在的待开发的铜矿。母、子公司同时对外扩张，再次引发了市场对广晟公司如何分配手中矿产资源的猜测，尤其是在5月25日至6月3日这一段时间内，中金岭南大涨28.31%，广晟集团的海外并购明显为中金岭南的股票带来了较大的想象空间。宏源证券认为，PEM公司的铜矿资源，令中金岭南在未来有介入铜领域的可能，因此未来公司有可能追加投资。而广晟在海外的铜企并购，再度成为中金岭南资产注入的突破点。

　　风华高科：打造有色产业链的中游

　　广晟公司通过中金岭南完成了资产上市的第一步后，便开始着手第二步的计划——为有色产业链的中游制造机会。这时，正处于亏损的风华高科进入了广晟公司的视野。风华集团成立于1996年，是肇庆市属的国有独资公司，注册资本为1.2亿元人民币，是上市公司风华高科的控股股东。风华集团近几年由于出现了严重的债务危机，企业一度严重资不抵债。但是，其旗下肇庆市风华锂电池公司却拥有国内锂电池行业领先技术，是国内锂离子电池的领导者。2008年4月2日，风华集团100%股权行政划转给广晟公司，划转后广晟公司将通过全资控股风华集团间接持有风华高科的控股股权，成为风华高科的实际控制人。在正式入主风华高科后，广晟公司有意将风华高科打造成为产业“航空母舰”，其战略目标主要是全面发挥风华高科电子元器件、专用装备、电子材料三位一体的核心竞争能力。为了避免同业竞争，未来将会计划把粤晶高科的资产注入给风华高科。而生产锂电池的风华高科，将成为广晟公司有色产业链条的中游重镇。也因为这样的关联关系，广晟公司将会向风华高科注入相关资产，成为市场重组题材中常被提起的故事。而二级市场上，风华高科在2008年4月8日复牌后一度受大盘拖累跌停，次日随即冲高回落。在今年的新能源概念及重组概念行情中，风华高科的涨幅相当出众，自2009年1月16日至7月16日，风华高科的涨幅为138.14%。不过，资深市场人士王镇谦认为，目前该股的重组预期固然强烈，但已成为市场共识，在重组题材中几乎成为人手一股的个股，在股价处于高位的情况下，后市能否继续上攻仍然要观察广晟公司对公司注入资产的操作。

　　ST有色：资源整合的大手笔

　　由于2004年、2005年、2006年连续三年亏损，S*ST聚酯于2007年4月被暂停上市。截至2006年12月31日，S*ST聚酯负债接近7.2亿元，资产负债率接近100%。S*ST聚酯如果退市，则海南省国资委持有的8136万股国有股权价值将化为乌有。经过艰难而漫长的重组、股改，公司开始产生实质性的变化。2009年1月19日，停牌一年多的S*ST聚酯复牌，2月6日，ST聚酯更名为ST有色，这一更名预示着一个巨大的变化——广晟有色注入了14家公司的资产，将从本质上改变这家公司的面貌。此消息传出后，二级市场反应强烈，自2009年1月19日复牌至5月19日再度停牌期间，ST有色的涨幅高达119.37%。6月18日，ST有色复牌并宣布广晟公司将再度注入的资产包括连平县珠江矿业有限公司60%股权，广晟有色集团持有的清远市嘉禾稀有金属有限公司30.5%股权以及清远市嘉禾稀有金属有限公司其他股东的30.5%股权，广晟有色集团持有的南储仓储管理有限公司28%股权，广晟有色集团持有的广东晟世有色金属仓储物流有限公司100%股权；翁源县宏泰有色金属有限公司在红岭钨矿投资的资产。广晟公司通过借壳上市达到整合广东省内的钨矿资源、稀土加工产业和延伸有色金属产业链条的目的。股票在复牌当日后连续四日无量涨停。光大证券分析师韦永辉认为，ST有色的炒作已经相当火爆，短线上该股的风险相对较大，且注入的资产良莠不齐，需要时间来检验。但从长线来看，ST有色具有两大投资价值，首先从重组的角度来看，广晟公司仍然有望继续注入相关资产，ST有色的摘帽预期明显；从公司的主营业务来看，ST有色是广东省唯一合法稀土采矿人，稀土资源未来的开采价值增长预期将会有利于提高公司的估值。

　　■未来预期

　　打通各板块间产业链

　　在完成了ST有色的借壳上市后，由风华高科、中金岭南、ST有色三驾马车组成的“广晟系”有色航母正式成型。事实上，这些看似并无直接联系的重组上市，却完全是按照广晟公司“以有色金属资源为依托、以电子信息技术为产业延伸、以电信股权和酒店资产为融资平台、以建设行业为产业服务载体，着力打造广东有色金属工业航母”的发展路径进行的。

　　从三家上市公司的主营业务来看，ST有色主要是整合省内稀土资源，中金岭南虽以铅锌金属生产为主，但却拥有加工技术与先进机械设备等优势，风华高科则生产高科技电子元件。三家公司合起来就是一个完整的产业链：有色金属板块中ST有色、中金岭南可为经营电子元器件制造业务的风华高科提供部分原材料；而风华高科生产的电子元器件产品又可为广晟电子板块的电子产品生产企业提供配件，这样广晟各个板块之间的产业链和价值链便成功打通了。

　　除了股市方面的动作外，广晟公司还对旗下南粤期货注资1.2亿元更名为广晟期货，并将总部从佛山搬至广州珠江新城。而此前广晟公司已经是易方达基金管理公司的股东，并间接控股深圳市有色金属财务公司。广晟公司在资本市场的频频动作，不仅为公司提供强大的资金动力，也令市场逐渐增加对省国资委下属集团整合省内各种资源的关注，下一家被借壳的上市公司又将会是谁呢？是否有可能在房地产业有所动作呢？公司相关人士一句“一切以公告为准”总让投资者对其充满遐想。

uime

广发研究报告

uime

对于600259如何估值呢？

uime

原帖由 eschui 于 2010-5-31 17:23 发表
#funk# 你够勤奋
#*d1*#

勤奋未必有回报啊，
只好先勤奋，将来看结果啦#*)*#

Admin?

#*d1*#  支持楼主分解。

月光战鹰

#*)*# #*)*# 学习！

310702

楼主勤奋，谢谢分享