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[讨论] A股是时候告别T+1了吧

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发表于 2010-5-23 22:19 | 显示全部楼层

A股是时候告别T+1了吧

来自:MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者:很股的民 浏览:12725 回复:22

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2010年05月23日
21世纪经济报道


    A股市场上交易制度的发展几经波折,从1992年由T+1变成T+0,引来了首次大发展。其后的1995年,为限制投机、稳定市场,T+1重回市场并延续至今。虽然其间曾有权证市场T+0的短暂诱惑,但市场已经习惯了T+1模式。
  如果没有股指期货带来的冲击,或许没有人会再次想起改变T+1。不过,股指期货挂牌一个月以来暴露的两市制度缺陷,以及A股持续的单边下跌,或成为T+1退出A股舞台的最终契机。

  闯关T+0

  1990年12月19日,上海证券交易所正式开业,挂牌股票仅有8只股票,交易制度实施1%涨跌停板,也是从这个时候起,股指从96.05点开始,历时2年半的持续上扬。
  到1991年7月份,上海市场发展到每天以0.5%的涨停板单边上,由于普遍惜售,成交量剧减,像凤凰化工一周成交从6280股缩小到55股。
  而打破这种局面的,是尉文渊。
  1992年3月,当时的上交所总经理尉文渊,越过主管单位中国人民银行上海分行,直接向市委领导申请全面放开上海市场的股价,让市场自己说话。
  “放开股价的意义在于尊重市场,充分利用市场规律调节市场。现在看起来是个很浅显的道理,但当时做这件事却很不容易。我花了很长时间做有关部门的工作,但阻力很大。最后迫不得已,我自主做了全面放开股价的决定,经过几个步骤,到1992年5月21日实现全部放开。”尉文渊曾如此回忆。
  1992年5月21日是极其普通的一天,但却注定会成为中国股市不同寻常的一天。
  这一天,上海证券交易所放开了仅有的15只上市股票的价格限制,并实行“T+0”交易规则,引发股市暴涨。当天,上证综合指数收盘于1266点,一天之内上涨105%,成交量达到创纪录的36000万元。随后几天,上海股市继续保持惯性上涨,直到5月26日上证指数达到1429点开始回落为止。
  从这一天开始,中国改革开放中最大的一架财富机器才开始加速。可以衡量这种发展速度的一个数据是,1992年底中国证券市场上的上市股票从一年前的14家增加到71家。而最能描述当时股市对中国社会所产生的刺激程度的,莫过于当年发生在深圳街头的“8·10”事件,此后深沪股市首次大跌。
  但“T+0”交易制度和不设涨跌幅限制使市场投机炒作气氛浓厚,为了方便交易,上证所开辟文化广场“集市”以利于散户进出。因此,快速下跌之后,A股神奇的迎来了快速回升。仅仅用了三个月的时间,从1992年11月17日的386点开始,到1993年2月16日的1558点,3个月时间里大盘涨幅高达303%,将跌幅悉数收回。
  1993年11月,深圳证券交易所也取消“T+1”,实施“T+0”交易制度。经过一年的磨炼,这时的投资者对于深市实施“T+0”制度较为冷静,暴涨暴跌局面并没有出现。

  T+1背景下的尾市半小时法则

  在历史上,1992年到1994年,这段时间是股指震荡波幅最剧烈的时期,上证指数波幅为378%。深圳指数在实施“T+0”制度期间波动幅度也达到162%。基于保证股票市场的稳定,防止过度投机的考虑,自1995年1月1日起,沪深两市的A股和基金交易又由“T+0”回转交易方式改回了“T+1”交收制度,并从那时一直沿用至今。2001年12月,沪深两市B股也从“T+0”调整为“T+1”。
  自此,一切便都又变得不同。在T+1交易制度下,投资者一旦买错,就没有纠错的机会,因此,“尾市半小时法则”已经成为大多数职业投资者的操作铁律,即T日买进操作全部在2点半之后进行。
  然而,涨停板和T+1制度并没有能减少投机,多年来的实例也表明,证券市场司空见惯的控盘庄股、股价风险、上市公司造假等弊端,与交易制度设定为“T+0”或“T+1”并无关联。相反,由于市场主力可以在T日放心拉抬个股价格,而不必担心当日获利盘的回吐压力,T+1在一定程度上被主力利用为投机的工具。无论2007年“2·。27”单日暴跌半数个股跌停,还是1996年12月大盘连续三个跌停,都堪称在牛市大资金用跌停板与T+1洗盘的经典,而6124-1664单边下跌则是股灾中用跌停板与T+1恐吓屠杀多头的杰作。
  T+1因此成为单边市这一制度缺陷的组成部分,而T+0、融资融券、股指期货等则常被并列为完善资本市场、纠正单边市的手段。甚至于其后的每一次熊市,T+0都会被当作活跃市场的救市政策,而被反复传闻即将实施。
  在T+0制度下,交易量的增长将拉动佣金收入水涨船高,券商也因此成为T+0制度的积极推动者。2004年10月26日,中国证券业协会召集国泰君安、申银万国等16家券商座谈,讨论三个方案的可行性:其一,是恢复交易所T+0交易制度;其二,允许券商开展融资融券业务;其三,确立做市商制度。但是,最后只有第一个议题得到了券商的一致通过。
  2005年股改启动后,权证交易实行T+0制度。这一应用具有明显的试点性质,一度被市场预期将推广到整个A股交易。但其后权证市场的疯狂表现引来争议,也使管理层在考虑引入T+0制度时格外慎重。

  被遗忘的T+0

  由于股权分置问题的解决,改变单边市成为市场迫切关注的政策动向。
  2008年10月7日,在国务院有关负责人紧急召集“一行三会”及财政部主要负责人讨论资本市场局势的会议上,实行T+0再次被当做稳定资本市场的措施。但T+1的制度一直没有被改变。
  今年4月16日,股指期货正式挂牌后,尽管实施了T+0交易,但A股市场T+1制度仍未改变。而这并未引起市场的关注和重视。其后的一个月,A股的单边大幅下挫,人们开始重新意识到两市之间的制度差异带来的不公平:A股T+1与股指期货T+0的制度漏洞,使得机构和股指期货投资者可以针对股票市场的标的物严重做空,而在股票市场的投资者眼睁睁地看着别人疯狂打压,无法出货而出现严重亏损,或者只能被动减仓而为人作嫁。更有消息指,公募基金经理利用基金做空A股而个人在股指期货上牟取暴利。
  于是,单边市在改变的同时,又制造出一个有着交易制度缺陷的双边市,而其后果更为严重和突出。有业内人士甚至直言:没有A股T+0配合下的“股指期货是中国式赌场的又一大‘创举’”。
  “如果A股交易制度同样采取T+0的方式,能够使期货市场和现货市场更加配套,更加完善对冲机制”。这成了市场越来越一致的愿望。或许这一次,因着股指期货的冲击,T+0可以重返A股舞台。
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大鸟临 + 2 2010-5-24 09:30 分析的有道理,学习了,奖励小红花一朵!
agan1976 + 5 + 2 2010-5-24 09:16 楼主是热心人,加分支持!
返向指标 + 1 2010-5-24 08:11 愿望很丰满,现实很骨感~~

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发表于 2010-5-23 22:48 | 显示全部楼层
因此,“尾市半小时法则”已经成为大多数职业投资者的操作铁律,即T日买进操作全部在2点半之后进行。#*22*# #*22*# #*22*#
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发表于 2010-5-23 23:37 | 显示全部楼层
T+几都一个德行……该挣钱的还会挣  该赔的还会赔
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很股的民 + 5 2010-5-24 10:57 果然是高手!!!

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发表于 2010-5-23 23:38 | 显示全部楼层
原帖由 北极以北 于 2010-5-23 22:48 发表
因此,“尾市半小时法则”已经成为大多数职业投资者的操作铁律,即T日买进操作全部在2点半之后进行。#*22*# #*22*# #*22*#


我一般都熬到2点50以后下单……#*22*#
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北极以北 + 5 2010-5-23 23:40 严重同意楼主的观点!

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发表于 2010-5-23 23:40 | 显示全部楼层
原帖由 zzzz2000 于 2010-5-23 23:38 发表


我一般都熬到2点50以后下单……#*22*#



59#*29*# #*29*# #*29*#
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很股的民 + 5 2010-5-24 10:56 不愧为股市达人,顶!

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发表于 2010-5-23 23:42 | 显示全部楼层
原帖由 北极以北 于 2010-5-23 23:40 发表



59#*29*# #*29*# #*29*#


#*29*# 经常靠尾盘集合价买……轻松愉快不操心~
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发表于 2010-5-23 23:47 | 显示全部楼层
#*29*# 短线我一般只对开盘价和收盘价感兴趣,买入一般都是早上集合价或者开盘价,要么就是尾盘10分钟内买……盘中的时间是中线T+0的时间……
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gogo_meng + 1 2010-5-24 01:05 中午的节点也很重要,可以准确关注60分 ...

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发表于 2010-5-23 23:47 | 显示全部楼层
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发表于 2010-5-23 23:55 | 显示全部楼层
原帖由 abeni 于 2010-5-23 23:47 发表
咳,都在说外行话#*27*#

都跌的找不着北,开始怨天恨地了

无论是T+0、还是T+1,并不能改变股市的运行规律

股指期货T+0,A股T+1根本不是交易制度缺陷的双边市

都在扯淡,少数别用心的骗子利用不明就 ...


就刚跌这么点就找不到北……让找不到北的人出门看看北极星就知道北在哪了~~#*22*# 啥时候跌的南北不分就可以涨了……
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很股的民 + 5 2010-5-24 10:52 俺一般都在 北极以北 的地方捞虾子:)

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发表于 2010-5-23 23:56 | 显示全部楼层
不管T+几,要是没有涨跌幅限制,就热闹了#*22*#
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发表于 2010-5-24 00:01 | 显示全部楼层
原帖由 山西老陈 于 2010-5-23 23:56 发表
不管T+几,要是没有涨跌幅限制,就热闹了#*22*#


以前有过,一天跌80%的股都有过……#*22*#
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发表于 2010-5-24 01:26 | 显示全部楼层
很多人认为T+0==投机,神经病,无知无畏,T+0只是更有利于散户的金融市场的必须的交易条件之一。
90年代那时的T+0能更现在比吗?那时流通盘多少?市值多少?现在是全流通时代。T+0时主力更不会贸然拉升的否则会死的更惨。
T+1对散户公平公正吗?增量发行对二级市场的散户公平公正吗?就连交易所里的电脑交易成交也是机构优先,这对散户公平公正吗?就不说内幕交易、老鼠仓行为了,那是证监会主要的日常工作。
身为处于极为弱势地位的散户不去争取更为公平公正的交易环境,却反而支持不公平的制度,只能说助纣为虐了
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很股的民 + 5 2010-5-24 10:54 不愧为股市达人,顶!

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发表于 2010-5-24 01:38 | 显示全部楼层
股指推出一年内估计不要想了!
管理层得看运行的咋样,才会决定t+0
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发表于 2010-5-24 08:06 | 显示全部楼层
大家都还是喜欢T+1的,我相信。一天之内从天堂到地狱的事情就是发生在T+0里面
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发表于 2010-5-24 08:14 | 显示全部楼层
愿望很丰满,现实很骨感!

市场管理者的理念是:有利于保护中小投资者的事情---------要加强风险教育! 有利于保护机构投资者的事情--------要更加完善!#*22*#
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很股的民 + 5 2010-5-24 10:54 手淫强身,YY兴国............

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股指家园道亦有道特训营

发表于 2010-5-24 09:17 | 显示全部楼层
大家都还是喜欢T+1的,我相信。一天之内从天堂到地狱的事情就是发生在T+0里面#*31*# #loveliness#
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很股的民 + 5 2010-5-24 10:53 不要迷恋割,割也是个传说。。。。

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发表于 2010-5-24 09:32 | 显示全部楼层
“尾市半小时法则”已经成为大多数职业投资者的操作铁律,即T日买进操作全部在2点半之后进行。”

熊市一般都是在收盘前两分钟才决定是否买入~#*29*# #*22*#
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很股的民 + 5 2010-5-24 10:53 分析的有盗理,黑名单上写上你名字!

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发表于 2010-5-24 09:40 | 显示全部楼层
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发表于 2010-5-24 09:41 | 显示全部楼层
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