各施腾挪术：险资社保2600点跑步进场
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：superhm
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经济观察报 记者 欧阳晓红 这一次，无需政府的 “窗口指导”，被市场视为“投资风向标”的保险资金们悉数跑步入场，他们几乎不约而同选择在2600至2700点附近买进或增持。 除了保险公司，社保基金可能也如出一辙，按照其投资纪律再平衡原则，减仓后，若低于基准，则要增持。
公开数据显示，这两个 “国家队”均在今年一季度进行了减仓。现在，沪指跌破2700点，险资与社保基金已早早布局，补仓抑或建仓，寻找价值潜力股，不过其波段操作的策略仍没有变化。
险资买进
自4月15日至5月12日，上证综指从3181点跌至2604点，创下自去年6月以来的11个月新低，那些没有在3181点前减仓的投资机构或投资者无疑被深度套牢了，但对国家队来说，或许情况并非那么糟。
因为“减仓”可能是国家队今年一季度的主题词。换言之，在大跌来临之前，国家队“抽身”而出了。现在，沪指已跌至不少投资机构的承受底线，国家队成员们又纷至沓来。
一位保险资产管理公司人士说，目前的点位正好可以买入，但并不看好后市，因趋势已被破坏，进去也只是波段操作，见好就收，同时伺机补仓。他所青睐的品种有高科技电子行业、消费类股票等。
他透露其公司的仓位在50%左右，以便保持适度的弹性。持相同观点的还有另外几家保险资产管理公司，相关人士均认为目前复杂的经济环境下，仓位不宜过重。
上市公司一季报还显示出三大保险公司各自的投资脉络：中国平安(46.20,0.68,1.49%)倾向于农、林、牧、渔业、食品饮料等通胀抵御型品种，平安系险资重仓的前几大个股除深发展 A(000001.SZ)外，还有 (600298.SH)、悦达投资(9.90,0.10,1.02%) (600805.SH)和承德露露(35.00,-1.28,-3.53%)(000848.SH)等，安琪酵母(34.09,-0.78,-2.24%)和承德露露两家属于食品饮料行业，截至去年四季度末，平安重仓股中并没有食品饮料行业的个股，因此平安显然在今年一季度买入的两只个股。
平安与社保基金颇为相似，中国人寿(24.40,0.43,1.79%)仍执著于金融地产，中国太保(24.05,0.15,0.63%)的兴趣则在于机械、仪器等行业，如中国西电(6.37,0.00,0.00%)(601179)、中国北车(4.78,-0.03,-0.62%)(601299)、中国中冶(4.03,-0.05,-1.23%)(601618)、正泰电器(18.70,-0.10,-0.53%)(601877)等去年重启IPO以来新发行的股票。
此外，一季度，人保资产管理公司看好的是机械、设备、仪表行业和采掘业个股。
一位国寿资产人士说，跌与涨都只是一种短期表象，沪指再跌100点也很正常，10%-20%的市场波动并不可怕，他坚信中国经济会持续走强。
不过，险资中也有悲观的，一位泰康人寿资产管理公司人士说，无法确定何时见底，“也许破2700点之后，2500点也有可能，没准儿还会是2400点，届时才可能真正反弹。”
对于4月15日以及5月12日的市场大跌，险资们都一直否论做空或是减仓；相反，目前正在悄然加仓。“我们已经分批买入了，沪指2600-2700点附近能找到便宜的个股。”
社保基金的动作
此刻的社保基金可能也在踩点进场。其路径是，在通过“投资纪律性再平衡”对股票投资实行比例管理的前提下，进行“增仓-减仓-再增仓”的操作，以便让股票投资比例回到其资产配置目标区间。
有据可依的是，社保基金去年期末持仓高达46596.9万股，较去年第三季度的18728.6391万股的持股数急剧增加了27868.2861万股，第四季持仓大幅攀升了148.76%。与此同时，期末持仓市值也从去年第三季度的278440.09万元提升至844283.74万元，增幅高达203.22%。
按照社保基金内部的投资原则，今年一季度，社保基金理应减仓。据不完全统计，在一季度上市公司前十大流通股中，社保基金19个组合出现在其行列中的公司数量，已从去年的154家减少到98家；此外，一季度社保基金减仓了33只股票，退出29只股票，新进43只股票，增仓18只股票，总体来看以减持为主。
接下来，进入第二季度后社保基金或将偏向增仓，此刻沪指正处低点，社保基金又一次践行了“逢低建仓”策略。
社保基金的投资策略是，一季度钟情于机械设备、医药、食品饮料等行业。分析人士认为，若考虑上证指数第一季度5.13%的累计跌幅，出现减仓迹象。
而去年一季度，社保基金偏好于化工、有色金属和新能源领域，信息技术业、社会服务业、批发和零售贸易等其他8个行业也在社保基金关注的范围之内，包括在社保基金一季度增仓幅度较大的个股中，房地产也占重要位置。
某种意义上，去年六成收益均来自于权益类市场的社保基金较保险资金更加积极，风险偏好亦趋强。
一个显而易见的事实是，社保基金的成绩单每年都要 “亮相”，若不好看难免尴尬，因此崇尚长期投资理念的社保基金难免要追求短期收益，或许该部分的投资收益已经被量化了。
很大程度上，在利益面前，尽管资金性质有所不同，但战术配置方面，其投资风格与机构投资者并无两样。
一位社保基金的基金投资管理人坦言，分不出不同资金的投资偏好，社保基金与其他机构的策略并无两样，只是每年社保基金都会下达一个利润指标。
不过，上市公司的一季报将社保基金的投资嗜好公诸于众：抵御性行业医药、食品饮料类股票成为社保基金的新宠，此外，受社保基金青睐的行业还有机械设备类等，而金融股则遭大幅减持。
社保基金理事长戴相龙曾表示，2010年是国内经济发展形势较为复杂的一年，各种不确定因素较多，与去年相比，今年的收益压力增加。
综合评估我国经济发展形势，戴相龙认为只是要处理好风险与收益的关系、当期收益与长远收益的关系，基金投资获得较好回报仍有机会。 | 
发表于 2010-5-18 13:17
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