股指期货上市六大猜想

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股指期货上市六大猜想

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：Babbler 浏览：3284 回复：7

即将于16日上市的股指期货已经并仍将在相当一段时间内成为市场热点。那么，股指期货推出后，证券市场将面临哪些变化，又将会产生哪些深层次影响呢？虽然这一切目前还是未知数，但也在一定程度上引发了市场各方的猜想。
　　猜想一：会否改变目前市场运行趋势？
　　我们先来看一看海外市场推出股指期货后，其市场运行格局发生了哪些变化。
　　1986年，日本股市和我国香港股市几乎同时推出指数期货；1996年后，韩国和我国台湾股市也先后开展了股指期货交易。综合各个市场的情况来看，可以发现一个带有普遍性的规律，即：股指期货推出前现货市场都会上涨，不管是置身牛市还是熊市中；而一旦股指期货推出后，现货市场都会出现调整，也不管是当时是牛市还是熊市。更重要的是，牛市里推出期指以后市场虽然会下调，但向上的趋势不改；熊市中推出期指后，也不可能使熊市转牛。也就是说，股指期货有可能改变股市的短期运行轨迹，但不会改变市场长期运行趋势。
　　猜想二：沪深300会否取代现有指数？
　　海外市场中，相当数量的股指期货标的指数都是从交易型指数中选取的，如美国的道琼斯指数、我国香港的恒生指数等。而A股市场则有所不同：我国有深圳、上海两个股票交易市场，并且分别采用各自的交易型指数，而股指期货的交易品种选定沪深300指数为标的。由于上证指数、深证成指等指数在广大投资者心目中的地位已经"根深蒂固"，市场人士大都认为，深沪两地各自的交易型指数不会被取代，但由于作为股指期货标的的沪深300指数走势会在相当大程度上对现货市场产生反作用力，投资者对其关注程度将因此较以前明显增加，至少也会将其提升至与目前深沪股市两大指数并驾齐驱的地位。
　　猜想三：公募私募游资争夺话语权？
　　市场人士认为，要影响股指期货的运行趋势，必然握有足够的现货筹码。近期市场中也确实有此表现，尤其是本周二，盘中沪深300成分股的走势遥遥领先于其他股票，其中权重较大的股票更是时常有大笔成交闪现，市场主力"备战"态势明显。
　　至于公募、私募基金和游资会否争夺话语权，这还得看他们是否会将股指期货作为未来的"主战场"。从公开数据看，公募基金对股指期货的态度并不积极，不过，由于大多数基金的重仓股均为蓝筹，而蓝筹股与300成分股重叠者众，因此可以说，股指期货的上市交易，公募基金应该是最大的受益者。
　　私募目前大有成为股指期货生力军的迹象。原全国人大财经委《证券投资基金法》起草工作小组组长王连洲近日也表示，私募基金将成为融资融券、股指期货最活跃的机构参与者之一。至于游资，鉴于其灵活性与趋利性，市场人士大都认为其可能会游走于现货与期货市场之间，关键时刻可能也会"发言"，但是否真的会争夺话语权还有待观察。
　　当然，随着股票期货市场的进一步发展，市场参与者的多元化以及各自"权重"的变化，话语权争夺战是否开打，也有待进一步观察。
　　猜想四：指标股上天小盘股入地？
　　从周边市场的经验来看，股指期货的推出的确可能使大盘股与小盘股出现两极分化走势，但也不可能出现"上天入地"的极端态势。因为股指期货推出后，机构投资者的避险和套利操作将使其对现货市场上的指标股需求大增，从而活跃指标股交易，并因此吸引散户跟进进而推高成分股股价，而非指标股的活跃程度总体上则会有所降低。从另一方面讲，"重大轻小"也有利于改变我国证券市场中"小盘溢价"过高的畸形格局，同时也能够使蓝筹股真正起到市场"定海神针"的作用。
　　猜想五：会否引领大盘创新高？
　　我们以沪指6124点作为中国股市的历史峰值，大盘要创出新高，必须逾越这一点位。目前上证指数仅在3100点附近，创新高尚有大约3000点之遥，且目前市场处于平衡市而非大牛市中，难度可想而之。不过，由于股指期货有"助涨助跌"的作用，市场人士认为，一旦市场重返大牛市道，在股指期货的"提携"之下，上证指数创出新高相对于股指期货推出前会显得"轻松"一些。
　　猜想六：会否遭遇索罗斯式狙击？
　　1997-1998年，"金融大鳄"索罗斯在亚洲各国和地区发起了连番狙击，给当地经济带来重创。那么，我国股票期货市场的推出，是不是也给了国际投机炒家以机会，并面临索罗斯式的狙击呢？市场各方的回答出奇的一致：NO！
　　道理很简单：我国证券、期货市场都还不是一个开放的市场，人民币也并非自由兑换货币，外资要进入国内市场只能通过QFII等途径，并且受到规模的限制，不可能掀起大浪；国内股票期货市场规模有限，难以成为"大鳄"的"栖身之所"；国际投机家们也不是随意出手的，而是会选择存在薄弱环节的"软肋"下手，而中国经济持续的高速健康发展，加上监管日趋完善，也不会给投机家们以机会。
（孔伟　证券时报网）

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　　融资融券先行一步后，沪深300股指期货首批四个合约明日将同时在中国金融期货交易所挂牌，中国资本市场单边市就此终结，股指期货新时代大幕拉开。
　　从2006年2月8日，上海金融衍生品期货交易所获准筹建；到2006年9月8日，中国金融期货交易所正式挂牌；再到2010年1月8日，国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种；直至2010年4月8日，中国金融期货交易所举行股指期货启动仪式；最终明日，股指期货品种正式开始交易；历时4年1560个日夜的酝酿筹备，千呼万唤的做空机制终于破茧而出，市场会怎样迎接这一新的金融衍生品种呢？
　　股指期货上市八大悬念
　　上市首日 三大悬念
　　悬念1
　　首日开门红？
　　"中国红"是最喜庆的颜色，丰收和喜悦的寓意能带给所有参与者一个好彩头。对于股指期货这一新的金融衍生品种首个交易日来说，"开门红"讨头彩还是大有希望的。
　　其实，在以往的期货品种交易中，"开门红"在商品期货交易中是常态。远的有2006年1月9日，中国首个贵金属期货品种黄金期货在上海期货交易所挂牌，首日交易异常活跃，盘中一度触及涨停，终盘以6.34％涨幅报收；近的有2009年3月27日，钢材期货在上海期货交易所挂牌；4月20日，早籼稻期货在郑州商品交易所挂牌；5月25日，聚氯乙烯期货在大连商品交易所挂牌，均以不同程度涨幅实现了"开门红"。
　　悬念2
　　首日爆炒？
　　沪深300股指期货的基准价对应的是沪深300指数，其定价的波动区间也因此相对固定，预计不论以多少价格开盘，其整体波动区间不会太大，尤其是近月合约的首日爆炒可能更小。
　　我们参考美国这一成熟资本市场来看，一般来讲，道指、标普还是纳指与其相对应的最近合约期货品种的差价浮动大约在上下0.3％左右，如4月9日，道指收盘10997点，道指6月合约10960点，差价0.33％；标普500收盘1194点，标普6月合约1192点，相差0.16％。即便我国股指期货是新兴市场，而非成熟市场，我们把差价波动区间放大3倍，也不过是1％的区间。虽然沪深300股指期货合约的挂牌基准价要由中金所在合约上市前一个交易日公布，我们以4月12日沪深300的收盘价3351点计算，1％的区间不过是上下33个点而已。因此，沪深300股指期货最近的2010年5月合约最大波动区间可能也就是其基准价的上下三、四十个点。
　　悬念3
　　首日交投活跃？
　　股指期货保证金制度是交易各方履约的基本保证，也是最基础的风险控制手段。如果保证金水平过高，尽管违约风险的概率会下降，但会增加交易者的成本，影响市场的流动性。
　　按照沪深300指数4月12日收盘3551点计算，300的合约乘数所决定的沪深300指数的合约面值约为100万元，中金所将5月、6月合约保证金暂定为合约价值的15%，9月、12月合约保证金暂定为合约价值的18%。同时，期货公司一般会加收4%-5%的保证金，那么，一手合约所需要的保证金最少为20万元。
　　据公布的可查数据显示，目前全国股指期货开户数达5000户左右，虽有期货公司表示有千万级大户开户，但毕竟是凤毛麟角的少数，我们以每户200万保证金计算，则有100亿资金规模，按20％参与首日交易假设，20亿保证金只够10000手交易量。而我国股指期货的最低保证金开户为50万元，也就是说，符合最低开户标准的投资者只够一手买卖。
　　据了解的美国股指期货市场，一般最低开户保证金为2万美元，一手交易约1000美元保证金，且随着交易的活跃和开户保证金的高低，一手交易的保证金随时处于动态调整之中。
　　由此可见，我国股指期货的保证金处于较高水平，市场初期的活跃度将受到很大限制。
　　中长期 五大悬念
　　悬念4
　　长期牛熊特征能改变？
　　股指期货推出不改变市场的中长期走势，市场中长期走势依然由宏观基本面及经济周期主导。股指期货上市后，股票现货市场的生态结构将发生重大变化，主要表现在：市场的完全性将得到提高、机构投资者的比例将增加、资金配置将重新调整、交易行为模式将发生结构性改变、市场活跃程度将提高。短期内可能加大A股市场的波动，但从中长期来看不改变市场的中长期走势，之前为熊市的在股指期货推出之后依然会表现出熊市特征，牛市亦是如此。
　　悬念5
　　以现货行情好坏论成败？
　　股指期货推出能否带动现货市场走出蓝筹行情，不应成为评价股指期货成败的依据。从目前现货市场点位看，股指期货推出的时机非常合适，这个点位符合中国宏观经济和上市公司质量稳步向上的环境，也可以避免股指期货的爆炒。
　　我们应当认清，股指期货和现货市场究竟谁为表象，谁为本质。应该说，股指期货的价格变动是以现货市场作为依托，而现货市场的走势是以宏观经济和上市公司业绩作为基石的，如果认为股指期货带动股市走出一波上涨，这就犯了本末导致的错误。
　　悬念6
　　资金大迁徙长期流向蓝筹股？
　　股指期货和融资融券将推出，监管层出于稳定的需要，对股市的政策将偏暖。资金从高风险、高估值的中小板及创业板流出，流向估值相对低廉，风险相对较小的蓝筹股，这将会是长期趋势吗。
　　大盘蓝筹板块近日强势上行，与股指期货推出不无关系。这显示了在股指期货正式交易前，多数机构开始大量建仓蓝筹股，特别是一线蓝筹，以加强对指数的控制力度，也为今后的股指期货的套利做准备。大盘蓝筹演绎的这一波行情，力度有多大，能持续多久，需要密切关注。
　　悬念7
　　流动性风险会存在？
　　"高标准，稳起步"的监管基调，将大部分个人投资者暂时挡在了门外，连公募基金、券商等机构因操作细则未出仍未能开户。因此，有人士担忧期指初期因投资者同质化，或会存在流动性风险。期指的推出将是中国资本市场多层次化的一个新的起点，将来的市场格局将是主板、中小板、创业板及各市场相对应的衍生品。这将缓解基金等投资机构操作同质化带来的市场共振和系统性风险，增加投资策略的差异化，减少集中持股的现象。随着未来期货和现货套利的频繁出现，程序化交易的推广，会使国内股票现货市场的交易量明显扩大，流动性提高，当然监管难度也将上升。
　　悬念8
　　交投清淡还是过度疯狂？
　　相对于沪深两市1.4亿户投资者，6000名期指投资者真的"不够看"。因此有人开始担心在股指期货初期交易时，会出现流动性风险，即交易清淡，价格偏离度大。也有人士担心初期炒作气氛过热。现阶段目标是要让股指期货能维稳运行。投资者需要时间去熟悉运作，并需要通过大量的宣传和教育工作来让投资者认识股指期货的运作，才能把成交量提升，这样对现货市场的影响才能逐渐显现。（沈明 包兴安　证券日报）

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　　"在开盘当日的交易中，无论出现什么样的机会，还是要严格遵循一些期货市场的操作纪律，比如投资总额要控制在保证金比例的50%以内，对单个品种的操作资金不超过总资本的30%，设置严格止损线，遵循鳄鱼交易原则(即在某笔交易出现亏损的情况下，不要投入更多，而是了结已有的亏损仓位)等等"。一德期货高级策略研究员吕新明表示。
　　明天(16日)，股指期货就将正式上市交易，与融资融券出台时一样，具有历史意义的"股指期货第一单"，或将再次成为各界人士关注和争夺的焦点。不过，有投资界人士表示，比这更重要的可能是，在股指期货交易中需更加注重纪律性。
　　90%投资者来自商品期货
　　"我的开户交易编码是5200多号，是上星期4月8日那天开的新户，时间并不长，不知道到今天已经开了多少户了"，北京金融街附近一期货公司客户冯健表示。
　　5200多号的交易编码，意味着冯是全国第5200多个股指期货开户的交易者。这个数字其实并不多，到现在估计也就6000多人而已。
　　冯健个人的开户资金是70多万，与其同时开户的还有其三个朋友，每个人资金也都在100万左右，合计资金未超过400万。"我们资金量并不大，开户的人也不多，我的很多朋友都还在观望"，冯健表示，明显感觉到证券客户转入股指期货的人"太少"，"算上我们4个人，我所在的期货公司一共也就30多个客户开了股指期货账户，而且基本都是老期货"。
　　所谓"老期货"，是指那些早已习惯了杠杆、跳空、甚至爆仓生涯的期货公司的原有老客户。
　　太高的准入门槛，是影响市场规模最大的问题。按照目前的开户条件，一是申请开户时保证金账户可用资金余额不低于50万元，二是客户必须通过相关基础知识测试，三是要保证客户必须具备至少10个交易日、累计成交20笔以上的股指期货仿真交易经历，或是最近三年内具有10笔以上商品期货成交记录。
　　而即便是"老期货"，符合当下开户条件的客户，也大概只有3万人，"商品期货市场里目前大概有有效客户80万左右，但能够有资格开股指期货的，还不到3万。"冯健表示。
　　习惯于期市投机的符合条件的老期货人数尚且如此之少，而从证券市场流入的客户，则更是少得可怜。信达证券金融工程与衍生品研究员俞雪飞介绍，在目前的开户客户中，"90%都是来自于商品期货市场的客户"，在已经开户的投资者当中，机构客户约占2%，"主要是以资产管理公司名义注册的非阳光私募为主"。
　　但是在记者了解过程中，很多私募也并非表现出太过积极的态度。
　　王国华是北京斯瑞鸿鹄投资咨询有限公司的总经理，自称"管理资金规模只是千万的小级别"，其明确表示目前还没有开户，原因是"在目前市场状态下，不会急于交易股指期货，因为现在市场上下波动较大，要等平稳之后再说"。
　　期待MINI型合约
　　杨加广(化名)是位于北京金宝街一大型期货营业部里的"大户"，管理的资金规模数千万元，在刚刚允许开户的时候，其就很快地开了户，但是截至14日，其所很认识的很多"大客户和私募"中，开户的人也只有6个。
　　"都想先观望一段时间，不急于交易"，在被问到是否有意争夺股指期货第一单的"名头"时，其用他的圈子中的普遍态度予以回答，"我的朋友中，开户的人都那么少，交易就更不着急了"。
　　而王国华认可的进场交易时间，则是"MINI股指期货推出之后"，"这样才与我的客户资金匹配，目前的合约价值太大，一份合约的价值就有100多万，而且目前市场套保需求量也不会太大，因为已开户的还是小型客户较多"。
　　"不过，如果一上市就很疯狂的话，我也有可能交易"，王指出在模拟交易中出现的一次典型套利机会，"上一次股市疯涨的时候，模拟股指期货价格要比现货高出40%，这样的一个套利空间，已经是一个很成功的投资者可能得到的年收益率水平了，如果出现这样的机会，我也会进入"。
　　与以上二者不同，冯健却对股指期货第一单充满向往。其表示，第一天肯定会参与的，"赚钱不赚钱无所谓，打出交割单，可以留个纪念，毕竟这是划时代的事件"。
　　而与普通客户冷淡不一看法不同的是，期货公司在第一单的争夺上，则倾注了很大动力。前文中要求匿名的期货公司高管称，股指期货第一单对期货公司的"宣传作用太大了，就像融资融券上市时候一样，很多证券公司也使用各种办法争第一单的花魁"。
　　"按照规定，期货公司其实是无法直接参与第一单的争夺的，但是在私下的操作中，除了可能会与已经开户的客户合作外，还可以通过期货公司自己在外面设立的投资公司，以投资公司员工名义开户，事实上就是期货公司自己在操作第一单。"
　　"很多公司会提供最好的交易通道，使用可以在交易所开市之前提前埋单的交易软件，甚至还会根据中金所前一天的指导价格，直接挂出涨停或者跌停价位进行抢单"，冯健介绍，"但是否能得到，还要看运气"。
　　遵循"鳄鱼法则"
　　目前股指期货客户的开户量方面，单纯期货背景的期货公司，显然要低于券商背景的期货公司。这场竞争中，IB业务资格显然帮了大忙。同样是券商背景的宏源期货北京营业部总经理汤永兵虽然不愿意透露具体的开户数字，但其称公司目前股指期货的开户数，要"高于前50名期货公司平均开户数"。记者测算，应该在80多位以上，据其介绍，这些人中"原来的证券客户要占6成"。
　　不过其也表示，公司并无争夺第一单的想法，同时也承认，目前大部分客户都还处在"观望状态。开了户的肯定都是想做的，而我们在对投资者进行市场培训过程中接触到的更多的客户，不仅对是否参与首日的交易，甚至对是否开户都还持谨慎观望的态度"。
　　对开盘首日的交易预测，记者采访的上述五位业内人士均表示可能"比较平稳"，原因是市场整体"观望气氛太浓厚"。
　　吕新明建议，在开盘当日的交易中，无论出现什么样的机会，还是要严格遵循一些期货市场的操作纪律，比如"投资总额要控制在保证金比例的50%以内，对单个品种的操作资金不超过总资本的30%，设置严格止损线等等"。(21世纪经济报道)

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　　时间段 操作建议
　　-- 9:10 开盘前 回顾基本面情况，做好准备
　　9:10 -- 9:15 集合竞价时段 观察盘口，在合理区间之外挂入限价指令
　　捕捉市场异动机会
　　9:15 -- 9:30 A股现货市场开盘之前 期指交易尚不稳定，套利交易无法进行，谨慎操作
　　股指期货独立交易时段 注意观察A股，集合竞价情况
　　9:30 -- 11:30 期指与A股现货 观察上证指数和深证成指、中小板指走势
　　市场同步运行时段 套利交易可以开始进行
　　11:30 -- 13:00 内地休市，香港继续交易 观察恒生指数和红筹走势
　　11:30 -- 14:15 同步交易 成交量逐渐放大，市场可能走出方向
　　14:15 -- 15:00 股指期货开始统计当天结算价 及时完成套利交易的对称开平操作
　　15:00 -- 15:15 A股休市 不可进行套利交易
　　股指期货额外交易时间 趋势性交易者及时平仓，尽量避免隔夜持仓
　　坚持隔夜持仓则应估计风险和资金对应情况，
　　做好准备

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关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知
　　中金所办字【2010】36号

　　各会员单位：

　　中国证监会(证监函［2010］74号)已批准同意在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约。为确保沪深300股指期货合约上市后的平稳运行，现将沪深300股指期货合约上市交易有关事项通知如下：

　　一、上市交易时间

　　沪深300股指期货合约自2010年4月16日起上市交易。

　　二、上市交易合约

　　沪深300股指期货首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。

　　三、挂盘基准价

　　沪深300股指期货合约的挂盘基准价由中国金融期货交易所在合约上市交易前一工作日公布。

　　四、交易保证金和涨跌停板幅度

　　沪深300股指期货合约交易保证金，5月、6月合约暂定为合约价值的15%，9月、12月合约暂定为合约价值的18%。

　　上市当日涨跌停板幅度，5月、6月合约为挂盘基准价的±10%，9月、12月合约为挂盘基准价的±20%。

　　五、手续费

　　沪深300股指期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之零点五，交割手续费标准为交割金额的万分之一。

　　六、持仓公布

　　每个交易日结束后，交易所发布单边持仓达到1万手以上和当月(5月)合约前20名结算会员的成交量、持仓量。

　　沪深300股指期货合约上市交易其他事项另行公布。

　　各会员单位要认真做好沪深300股指期货合约上市交易的各项准备工作，严控市场风险，确保沪深300股指期货平稳推出和安全运行。

　　特此通知。

　　中国金融期货交易所

　　二〇一〇年三月二十六日

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1.股指期货不改变市场原来运动的趋势，但会加快往原运动方向的运动速度；

2.股指期货有价值发现的功能，对低估的股票有往上提振的作用，对高估的股票有往下的牵引力量；

3.对新兴市场，有放大市场上冲下突的影响，但长期有减少市场震荡幅度的功能，有让市盈率波动区间收窄的功能。

送人听闻

　　在遭遇"黑色星期一"之后，昨日，股指期货IF1005合约终于收出上市以来首根阳线，并一改前两日近似"单边市"的走法，出现一些新的情况，请看业内人士怎么分析。
　　情况一：小阳线是技术性反弹？
　　国泰君安曲阳路营业部经理林洋认为，技术上的反弹是存在的，毕竟前日大跌超出了大多数人的预期，但值得注意的是，昨日IF1005合约开盘并没有出现习惯性下跌，而是比前一交易日结算价高出8点，这说明市场对于昨日股指走势是看涨的。
　　另外，高盛遭受欺诈指控的影响正在减弱，周一美国股市最后小幅收涨，就反映出市场对于高盛事件的态度，其影响将是有限的。
　　情况二：已出现多空分化？
　　IF1005合约盘中一度从下跌1%拉升至上涨1%，为什么会出现这种情况呢？是否意味着IF1005合约已出现多空分化？瑞达期货分析师周映洲称，从全天振幅来看，不过2.23%，而沪深300指数振幅也有2.07%，而按照国际成熟市场经验，期货振幅一般要比现货指数要高，因此在正常范围之内，至于短时间的快涨快跌，则是期货市场的一贯风格，在黄金、铜等商品期货市场上经常出现，因此，这只是资金盘中操
　　作策略的一种表现。
　　情况三：套利机会减少？
　　不过，尽管昨日IF1005合约盘中
　　波动剧烈，但套利机会却较前两日有所较小。截至收盘，IF1005基差49点，期现套利年化利润率不足5%，而在上市首日，该收益率最高达20%。
　　"套现的本质就是消灭套现空间"，一期货交易老手表示，参与套现的投资者越多，消灭套现空间的时间就越短，收益率也就越低，股指期货的推出短短几日，各专业研究机构就出具了大量股指期货期现套利报告，加上股指期货的参与者90%是期货投资者，深谙此道，因此套利机会越来越少是必然之路。
　　而从跨期套利来看，截至收盘，IF1006、IF1005合约之间价差26.1点，IF1009、1006合约之间价差49.3点，IF1012、IF1009合约之间价差59.6点，跨期套利机会仍不明显。
（陈春雨　 华西都市报）

送人听闻

　　股指期货开市四日，在第三日就已经实现日均交易量超10万手，三天时间走完了台湾市场近两年才走完的路。而在交易客户中，证券端客户占比较高。
　　4月21日，国内A股市场迎来强劲反弹。"21日的股市走势其实在20日就可见端倪，当日指数跌得很惨的时候，股指期货最为活跃的5月合约在下午两点左右率先上扬，随后沪深300现货指数也跟着上涨，最终以微跌收场，为21日的反攻埋下了伏笔，这就是股指期货的价值发现功能。"一位证券与期货业人士向记者表示。
　　"现货市场波动是否受了股指期货的影响，4天时间还没法得出结论。"湘财证券研究所所长李康认为。
　　流动性良好
　　"这个品种能推出来不容易，股票一跌就让股指期货成为'替罪羊'，我认为不公平。"21日，一位中金所相关负责人向记者表示，"好在股市大跌没有发生在上市第一天，不然真要'背黑锅'了。"
　　而一些业内人士也认为，将A股的巨幅波动归咎于股指期货，有失公允。
　　李康向记者表示，本周一股市出现大跌，一方面是国内对房地产的调控政策是自2006年来最为严厉的一次，甚至可以与1997年国务院对股市发出的"九道金牌"相媲美；另一方面，高盛因调查事件导致海外市场大跌也影响到了国内股市。"股指期货刚刚开始，不应该被寄予太多不能承受的责任。"李康认为。
　　对于李康的观点，上海证券副总经理姚兴涛也表示认同。他向记者表示，目前关于股指期货和现货的互动关系大多只是一种推理，推理能否成立还需要进一步的验证。
　　"我觉得应该等这个市场运行一段时间后，再做一些实证的判断比较好。其实决定股票涨跌的一定是股市自身的因素，即所谓的宏观、基本面或者一些政策因素。"姚兴涛表示。
　　有专家认为，虽然股指期货的影响尚无法评估，但从开市四天的情况来看，其表现出的流动性和定价效率，还是令人满意的。
　　"海外市场刚推出股指期货时，流动性没有我们表现得那么好，像中国台湾市场花了近两年的时间才达到日均交易量10万手的水平，而我们在第三个交易日就达到了。"东证期货高级顾问、台湾期货交易所交易委员会委员方世圣告诉记者，"其实流动性不足的风险才是衍生品最大的风险。"
　　方世圣表示，当5月股指期货合约与沪深300现货指数的期现价差扩大后，上证180ETF、50ETF和深圳100ETF的成交量会突然扩大。"当5月期现出现60点以上价差的时候，明显是有人在进场做套利，现在的价差基本稳定在25到45个点左右。价差缩小，为机构的套保提供了便利条件。"
　　证券端交易客户占比高
　　虽然严格的开户门槛将不少投资者拒之门外，但高成交量却已令市场刮目相看。值得一提的是，虽然此前有信息显示开户者九成为老商品交易者，但从实际交易来看，证券端客户的交易量占比相当高。
　　"证券端参与的客户比我们想象的要多得多。"东证期货总经理党剑向记者表示，前三个交易日，东证期货30%以上的成交量来自于证券IB端的客户，"我们总客户的参与度接近50%"。
　　而海通期货的证券客户交易比例更高。据海通期货总经理徐凌透露，在海通期货现有的465位客户中，有246名是做商品期货出身，证券IB端客户为219位，占比47.09%。"从保证金来源看，42%是来自证券端客户的，58%为商品期货客户。"徐凌表示。
　　而一位期货业内人士也向记者表示，从盘面风格来看，参与主体倒很像是做证券出身的。"如果是'老期货'，大跌的那天就可能杀跌停，而我身边做商品期货的一些朋友，也都还没入市股指期货。"
　　从成交量排名来看，券商系期货公司可谓遥遥领先。中金所4月21日数据显示，在当天的成交量排名上，国泰君安、长城伟业和广发期货三家券商系期货公司排名前三位；而持买单或卖单量的排名中，排名靠前的也多为券商系期货公司。
　　徐凌表示，海通证券181家营业部中，目前具有IB资格的仅为36家，"大概半年以后会有第二批券商营业部具备IB资格，这样证券端的客户会越来越多，占比也会相应增加"。
　　业内人士预估，当前已在中金所开立股指期货的账户约在一万三千个左右，市场参与度为四到五成。(21世纪经济报道 陈捷)