【原创作品】融资融券专题讨论之四：看起来很美的融资业务，让你处处受限！
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：牌龄12年
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【原创作品】融资融券专题讨论之四：看起来很美的融资业务，让你处处受限！
牌龄12年 2010.3.29
这几天在努力学习融资融券业务，有一些心得和体会，和大家交流一下！以下内容可能有本人理解不当之处，如蒙发现，请大力斧正。
想要进行融资融券，首先要去券商那里再单独开立一个信用帐户，你自己原来进行股票交易的帐户称为普通帐户。当然要符合一定的条件了，各券商有不同的具体规定，一般基本条件是：50万元（严格点的券商要求100万元）资金以上，在该券商处开户时间18个月以上。当然，你还要尽可能熟悉融资融券的各种交易规则，比例计算，法律法规等等。
有了信用帐户以后，你才能进行融资融券业务。
今天先重点详细谈谈融资业务，融券业务下次再谈。
所谓融资，就是你向你的券商借钱。但是，这里的借钱是有前提的，你得拿东西抵押，人家才会把钱借给你，你没有抵押，人家是不会借给你的。拿什么来抵押呢？可以拿现金，可以拿有价证券（包括股票，基金，债券等），可以拿现金+有价证券。至于其他资产，比如房产、汽车抵押是不可以的。
但是要点来了：你拿的抵押品给了券商以后，券商把钱借给你，你的抵押品就要放在券商那里了，自己就不能再进行支配了，什么时候你把借的钱还清了，券商才会把你抵押的物品还给你，你才能再次行使自己的所有权和处分权。
我们来分别看一下就会发现：这看起来很美的融资业务，实际上让你处处受限！
首先，拿现金来抵押当然没问题，你需要把现金从普通帐户转移到信用帐户才可以进行融资，假如你拿10万元现金来抵押，那么，券商最多能借给你20万元现金。简单来说，就是你把10万元现金给了券商，券商收走了你的10万元现金，然后又给你了20万现金。那么，现在你就欠了券商20万元现金，你手上现在实际可支配的现金就只有这20万元。这20万元只能在信用帐户购买指定的那90种股票当中的一种或几种，除了这90种股票可以选择，其他任何品种都不可以购买，也不能申购新股。
当然，这钱不是白来的，还要支付利息的，年利率7.86%，按日计息的，而且最长使用期限只能在6个月以内，6个月后还不还钱，券商就要给你强制平仓，不管你是赚了还是赔了，如果强制平仓以后所得的资金加上你原来给券商的10万元不够还20万元本金和利息的，则券商还要向你继续追索。当然，这种情况一般不会出现，因为尚未等你赔钱到这种程度，你就已经被要求追加保证金了，2个交易日内如果你没有保证金可加，就直接被平仓了。
其实再仔细分析一下还会发现，拿现金来抵押是非常不划算的一种行为。因为你把10万元给了券商，券商给你20万元，那么你实际上只是多借来了10万元钱，因为你借钱之前本来自己就有10万元，借钱之后手里也仅仅有20万元，只是多借来10万元而已，但是利息却要按20万元的利息来进行计算，那么你无形中就要白白多支付10万元的利息。如果你说我不借20万元，我只借10万元行不行，那么恭喜你，你脑袋被驴踢了，把自己的10万元给人家，人家给你10万元，然后你再额外支付10万元的利息，券商直接乐疯。
从另外一个角度来看，实际上在融资融券的宣传当中，和很多人的理解当中，已经造成一个错觉，很多宣传都是这样说的，你有10万元，再融资20万元，那么你就可以操作30万元。实际上远不是这么回事情，你最多只能操作20万元。这20万元还要受到限制，买卖股票只能在那90种股票当中进行选择，而且还要白白支付10万元的利息。划算不划算自己来判断，所以投资者在进行这种情况融资的时候自己心里要有数，谋定而后动。
其次，有的投资者说了，既然拿现金抵押不合适，那么我拿有价证券来抵押可以不，就是拿我自己的股票抵押借款可行不？答案是，基本可行，需要具体分析一下。
拿有价证券抵押也是可以的，首先你需要把你的有价证券从普通帐户划转到信用帐户，交给券商，然后券商把钱借给你使用。但是需要注意了，你的有价证券不是按市值来计算的，要打个折扣才可以的，简单来说你有10万元的股票，拿到券商那里，券商要给你个折扣率，具体折扣多少每个券商都有详细的数据，简单来说吧，一般都在0.6~ 0.3之间，甚至更低，比如ST类股票，折扣率为0，也就是说，你如果有普通的股票10万元，拿到券商那里，可能最多给你只能算3万元，那么最高你就只能借到6万元甚至更少。
于是呢，你拿你的10万元股票抵押给券商，券商把你这10万元股票拿走，借给你6万元现金。
要点来了：券商借给你6万元以后，如果你一直没还清这6万元，那么你的10万元股票就要一直被券商拿走，如果你这10万元股票上涨了，你想卖掉，那么是不可以的，除非你先还清券商这6万元钱，你的10万元的股票才能还给你。否则，你只能干瞅着股票上涨而捶胸顿足。
所以，使用股票抵押，你借钱新买的股票实际上是强行把你用来抵押的股票捆绑了，而且是以小捆大，6万元把10万元给捆绑了，10万元的命运已经完全被小小的6万元操纵了，如果这6万元不能及时偿还 ，则10万元股票被牢牢锁住，永无出头之日了。
那么这里，也和很多宣传和大家的理解上有很大区别，很多宣传误以为，我有10万元股票，那么我还能借来20万元现金买股票，我可以控制30万元的股票，实际上也远非这回事，你现在只能控制6万元的股票了，比原来能控制的10万元还少，这6万元还只能在那90种股票当中选择，简直就是人间悲剧啊，而且10万元的命运还只能靠这6万元来掌握，基本上没有任何灵活性了。而且，6万元的利息你还要支付的。
第三种方案就是现金加有价证券抵押，通过前面的分析，这里基本上就是前面两种的综合。首先，现金部分，要白白多支付利息，有价证券部分，被强行捆绑，没有任何灵活性。
所以融资基本上就是上面介绍的三种方案，如果只是上面这么简单那还好办，更厉害更麻烦的事情在后面呢，头大的东西才刚刚开始。
券商把钱借给你之后，每天都要象防贼似的对你死看死守，如果用专业术语来说就叫防范风险。
券商每天都要对你的信用帐户计算维持担保比例。
维持担保比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例，计算公式为：
维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用）
按照前面的分析，假如你是拿了10万元现金做抵押，借了20万元，然后买了20万元的股票，假设当天股票平盘，假如我们先不考虑利息因素，那么你的维持担保比例=[10万元（你抵押的钱）+20万元（你的股票市值）]/20万元（你借的钱）=30/20=150%
如果过了几天，你的股票市值跌到了18万元，那么你的维持担保比例=[10万元（你抵押的钱）+18万元（你的股票市值）]/20万元（你借的钱）=28/20=140%
如果又过了几天，你的股票市值跌到了16万元，那么你的维持担保比例=[10万元（你抵押的钱）+16万元（你的股票市值）]/20万元（你借的钱）=26/20=130%
如果再过了几天，你的股票市值跌到了15万元，那么你的维持担保比例=[10万元（你抵押的钱）+15万元（你的股票市值）]/20万元（你借的钱）=25/20=125%
这个维持担保比例每天都要进行计算，150%为预警线，140%为警戒线，130%为平仓线，这是三个硬杠。
就是说，150%你就要被预防了，140%你就要被亮黄灯了，130%你就要被平仓了，到130%的时候，2个交易日内，你必须去券商那里追加保证抵押金（现金或者有价证券），而且，追加之后，必须要达到150%，倒推一下，你必须追加保证金=150%*20-16-10=4万 可以是现金4万元，要是股票可能就得是市值13.3万的股票，因为股票要打折扣的，普通的股票折扣率只有0.3左右，如果你没有及时补充4万元的保证金，那么你买的股票就要被券商强行全部卖出或者部分卖出，你的浮动亏损就没有再翻身的机会了，变成了实际亏损。
所以说，借钱也是有风险的，10万元抵押金之后，必须还要保留后续资金以防被强制平仓，当然，你的股票如果不断产生浮动亏损，你就要一直追加保证金。没有保证金只能认赔斩仓出局。所以这个借钱还是很受限制的，为了借到20万元，要先拿10万元抵押，还要保留至少4万元的现金或者13.3万的股票作为后续保证。而且，后面还得再留一手，二手，......这钱借得，闹心不？
如果情况反过来，会是什么样呢，假如你买的股票一直在上涨，你能不能从信用帐户取出钱拿到普通帐户上使用呢，答案是可以的，但是需要维持担保比例高于300%，而且取钱之后，该比例不能低于300%。经过计算可以知道，你20万元买的股票市值需要超过50万元以后，你才有可能从券商那里取回你部分或全部抵押的10万元现金。
这个例子告诉我们，拿10万元现金抵押,如果你借了20万元买股票，当跌到16万元的时候，你就要追加保证金，当涨到50万元以上的时候，你才有可能取回你的部分或全部抵押金。
如果你使用股票抵押，或者现金加股票抵押，那么计算就要复杂点，每天除了计算你新买入股票的市值以外，还要计算你用来抵押的股票的市值，然后对抵押股票的市值打个折扣以后计算维持担保比例。所以说，可能会有更多意外的情况发生，你可能会更被频繁地要求追加保证金。
最终的结算是：当你把借钱买的股票卖掉以后，还清了全部借款，支付了利息和股票交易费用（佣金+印花税）以后，剩余的资金加上你的全部抵押品，可以从信用帐户转回普通帐户，一切都归于了平静。
另外一种可行的结算方式也可以这样：你从普通帐户上直接向信用帐户上转入20万元现金及利息，交易费用，直接偿还券商也是可以的，然后可以把你信用帐户上的全部股票和抵押品转回普通帐户。一切也归于了平静。
通过本次分析，我们实际上可以得出一些结论：看起来很美的融资业务，实际上在很多地方你都要受到限制，他所能带来的实际好处，并非象宣传和大家的一般理解那样简单，当然，在某种程度上，他毕竟打开了一个融资之门，使投资者多了一项新的选择，只要你能洞察他的全部，善加利用，也许在未来的某一天，对你来说，融资这项业务，也会大有用武之地。
[ 本帖最后由 牌龄12年 于 2010-3-29 01:20 编辑 ] | 
发表于 2010-3-29 01:01
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