朱从玖：新股发行制度改革将分步推出

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朱从玖：新股发行制度改革将分步推出

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：wzq_009 浏览：1541 回复：3

　　对于未来新股发行体制改革的安排，中国证监会主席助理朱从玖表示，就是“分步推出，不断完善”。
　　朱从玖说，大的原则，就是针对市场的一些薄弱环节，进一步完善约束机制，推动主体归位尽责。同时要根据目前的情况，在询价和定价过程中，进一步强化询价对象的责任机制，进一步提高定价的合理性，进一步解释发行定价过程的一些基本规律，让市场的参与者所熟知。要把市场做好，把每一项改革做好，必须要让市场的主要参与者在认识上要取得一致的看法。只有配合充分，改革才能成功。
　　他说，相比二级市场，新股定价则更加复杂。这是因为，新股并未经过市场充分检验，其透明度的提升需要时间，多角度地分析它，多角度讨论它需要时间，对公司经营特点、业绩趋势的认识也需要时间。因此，无论跌破发行价、涨幅过大或涨幅较小，都同时会存在于新股上市后的市场表现中，更有新股在发行路演阶段就会夭折。这些，都体现出新股定价更高的复杂性。
　　此前，有人指证监会对个别发行价过高的个股进行了窗口指导，朱从玖回应说，从去年IPO重启以来，证监会从未对新股发行做价格上的指导。“坦白地说，对发行价高低与否，监管部门并不具备判断能力，定价市场化也正是基于这个道理。”朱从玖认为，除监管部门外，作为中介机构的承销商尽管对新股价格可以给出参考定位，但也仅是承销商自己经过分析后参考建议。对此，发行人和投资者都可以坚持自己的观点。
　　针对新股发行中超额募集资金的问题，朱从玖称年初“新股发行体制改革研讨会”各方形成的主流观点是，“超募”可能是个伪命题。他说，全球股市中并没有这样的概念。对发行人而言，IPO申请中所列募投项目，只是公司经营业务的一部分。任何一家首发公司，除了首发募集资金以外，主要资金都是在生产经营中早已存在的，大量的资金是前期资本投入、利润积累和银行贷款。从这个逻辑来讲，如果要求公司把首发募资限定为募投项目所限，并不是很科学的事情。
　　对于募集资金是否被挪用的情况，朱从玖表示确实是需要思考的问题。他表示，历史上也有公司滥用资金的情况，包括投资到二级市场、参股到完全不相关的行业中去。因此，需要加强监管，监管公司要把资金用在主业上，要服务于公司股东利益的最大化，而不能为少数人所滥用。

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　　每经记者 宋元东

　　 3月5日，温总理在政府工作报告中第一次提出 “要积极扩大直接融资”的言语刚落，资本市场就心领神会，华泰证券(22.50,-0.42,-1.83%)、汉王科技(101.10,-4.50,-4.26%)、鼎龙股份(52.380,-3.70,-6.60%)等新股、次新股纷纷大涨，股价接连创出上市新高，一扫前期新股上市后的颓败跌势，成为本周市场的最大亮点。

　　市场回顾

　　新股节节走高

　　 本周市场呈现弱势调整走势，上证指数在3100点关口徘徊不前，前期的市场炒作热点，三网融合、区域规划、低碳概念股也在经历资金反复炒作后，开始熄火。就在市场缺乏热点之际，前期表现低迷的新股、次新股板块悄然发力。

　　 创业板市场上，鼎龙股份、同花顺(46.850,-3.05,-6.11%)等个股接连创出上市以来的新高。鼎龙股份2月11日上市，之后股价缓慢攀升，本周一开始，该股突然加速，五个交易日完成两个涨停板。而同花顺因实施10转10股派3元的高送配，在周四股权登记日迎来抢权行情，当日以涨停板收盘。

　　 中小板市场上，汉王科技在周三加速上涨，周四更以涨停板攀上百元，即使周五两市大跌，该股仍守住了百元大关。另外，与汉王科技同日上市的同德化工(39.18,-1.62,-3.97%)也表现不弱，在周四，无论是盘中还是收盘价格均创出上市后的新高。

　　 主板市场上，华泰证券也一改前期主板市场新股上市首日频频破发的窘境，上市当日即上涨5%。而在本周市场上，华泰证券更是沿着5日均线稳步上攻，周四大涨2.78%，盘中创出23.31元的上市新高。

　　 而就在不久前，中国西电(7.40,-0.10,-1.33%)、二重重装(9.04,-0.18,-1.95%)上市首日即宣告破发；而前期上市的次新股——招商证券(28.63,-0.29,-1.00%)、中国建筑(4.24,-0.06,-1.40%)、中国化学(4.95,-0.06,-1.20%)等大盘股也是长期身陷破发的泥潭，无法自拔。与此同时，新股发行也开始显得有些捉襟见肘，发行中签率越来越高。如在主板上市的华泰证券中签率更是创纪录的达到14.43%；中小板发行的汉王科技网上中签率也高达1.31%，创下中小板中签率的新高。

　　 既然前期新股发行大有举步维艰的迹象，那为什么近期新股炒作却如此迅猛，一举扭转前期的颓势？

　　业内观点

　　扩大融资先要确保新股发行

　　 《每日经济新闻》记者注意到，其实新股炒作事先已有征兆。

　　 近期无论是在一级市场还是二级市场，机构的身影都异常活跃。3月4日，丹甫股份(27.82,12.82,85.47%)、康力电梯(36.53,9.43,34.80%)和太极股份(60.21,31.21,107.62%)三只新股公布了网下配售结果，其中有15只基金出现在康力电梯的申购名单；丹甫股份网下申购的基金数量也达到8只；最受热捧的还是太极股份，参与网下申购的基金数量达到了28只，成为虎年以来最受基金欢迎的中小板新股。形成鲜明对比的是，之前参与隆基机械(25.00,-0.58,-2.27%)的网下申购基金数量还仅仅只有2只。不仅如此，从申购数量来看，不少基金均是顶格参与申购，打新热情可谓是异常高涨。

　　 业内人士指出，本周新股表现抢眼，还不能忽视政策面的影响。3月5日，温总理在做政府工作报告时，提出“要积极扩大直接融资，完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求”。“积极扩大直接融资”的言语在政府工作报告中还是首次提到，可见新股发行的意义重大。该人士表示，一个显而易见的道理是，如果要扩大股权融资规模，就必须确保新股顺利发行。正是在“扩大融资”的春风中，本周炒新热情一浪高过一浪。

　　 对此，平安证券策略分析师李先明也告诉《每日经济新闻》记者，如果新股没有很好的赚钱效应，甚至频频出现破发的情况，投资者肯定不会参与，也很可能导致新股无法顺利发行。也就是说，目前市场预期政府在出台政策的时候，会对市场进行适当呵护，以维护市场稳定。“当然，具体到个股的发行、上市走势，就与市场当时的整体行情、流动性以及估值密切相关。比如在3200点发行的个股，在2900点的时候不太具备炒作价值；而在2900点发行的个股，在指数达到3200点的时候上市，市场就会觉得便宜，争相炒作的氛围也会浓厚。”

　　 民族证券分析师张凯也认为，长期低迷的市场肯定无法扩大融资规模。可能正是基于对新股稳定发行的预期，市场才重拾信心，热炒新股。另外，去年创业板发行时，上市首日平均涨幅达到120%，近期新股上市首日涨幅已经很小，甚至还有不少个股处在破发边缘，在这样的情况下发行的新股，机构询价时也会倍加小心，新股发行价也会趋于合理，这就为后续上市的炒作预留了一定空间。

　　后市操作

　　参与炒新把握三个要点

　　 既然本周炒新热潮这么凶猛，那未来将如何演绎，会不会持续，投资者又该如何参与？

　　 有业内人士认为，只要震荡行情不改，炒新应无多大忧虑，尤其是在市场热点并不鲜明的情况下，投资者可以适当参与。

　　 对此，国金证券(20.24,-0.50,-2.41%)策略分析师徐炜也向《每日经济新闻》记者表示，参与新股炒作要把握以下几个要点：首先，注重个股的成长性，选择契合市场热点的公司；其次，流通盘不能太大，优选中小板或创业板；第三，选择估值较合理的个股。在指数较低点位发行的个股，估值一般相对较低。

　　 当然，也有业内人士认为，炒新具有一定的偶然性，投资者应综合考虑市场资金参与的积极性。如网下机构申购积极性较高或者上市后机构席位大量买入的新股，可以重点关注。另外，大盘的整体走势也会对新股的炒作带来影响，例如本周五，在整个市场疲软之时，新股的表现也大不如前期，因此投资者最好根据自己的风险偏好程度，适量参与。

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