【正华投资内部参考】选录（2010.03.10）

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【正华投资内部参考】选录（2010.03.10）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：wjaaa 浏览：24028 回复：58

须知：为避免引起纠纷，正华信息将不在当天发布。实际上正华信息的真正价值在于尽量客观地提供股票市场的真实消息，而不一定反映在短线波动上，早一天晚一天知道影响并不大，建议观者长期跟踪。

03.10〖正华投资内部参考〗（2）
	03.09〖高级读者核心内参〗（1）  2010-3-9 8:33:26   内容：   金地集团（600383）：有持仓基金研究员反馈的情报，10日年报公告10送8；金地本身估值已经偏低，送股可能构成一个股价短线刺激。 9日，A股市场地产品种集体表现。其中，金地（600383）在一线主流品种中涨幅第一；晚间公告印证了之前编辑部资讯。地产发力的主要刺激原因在于三点，第一，行业本身的低估值；第二，两会期间央行称近期不出台楼市调控新政；第三，近期对于人民币升值的预期强烈。 编辑部一贯高度看重地产板块，实际上，从某种意义上讲，由于地产占A股权重极大，分析地产行业板块走势对于分析指数运行有极高的先导性。编辑部判断： （1）地产品种集体发力，极大可能预示指数未来（中期内）具有相当幅度的向上空间（15--20%  ？到达3400--3600点  ？）。 （2）地产品种不会顺风顺水的向上，期间一定存在反复；就昨日提示的金地（600383）个股而言，虽然今日各个卖方报告铺天盖地的好评，正华给予读者的提示是利用市场热情，短线冲高出局。

[ 本帖最后由 wjaaa 于 2010-3-11 10:14 编辑 ]

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03.10〖正华投资内部参考〗（3）
	深国商（000056）：估值趋向合理，但并不高。调研信息：仅晶岛一个项目，公司净资产价值保守估算25.3亿元，目前公司A股B股总市值之和不到19亿。 1、 主要业务是即将开业的晶岛购物中心和05年开始投入的林业业务。晶岛购物中心是集购物、休闲、娱乐、观光、旅游于一体的高档的、现代化的购物中心。建筑面积136135㎡，商用面积80800㎡。晶岛大厦深圳市中心区的南中轴线上，南接会展中心，东西两边紧邻多座甲级写字楼、五星级酒店及高档住宅。地铁1号线和4号线在晶岛国际广场B1层交汇，北面将建一个7000平方米的、拥有30多条线路的全国最豪华的公交车站，交通十分便利，客流量充裕。目前晶岛大厦的主体建筑已经完工，精装修部分将依据晶岛大厦的定位后续进行，预计精装修部分需投入1亿元。 晶岛大厦的经营方向有可能采取整租的方法委托第三方管理，目前在谈的第三方大约有3-4家，每年的租金收入大约在1.2-1.4亿元，公司的晶岛项目投资10亿元（目前以存货形式存在，尚未转固），主体工程按照33年折旧，每年折旧费用约3000万元，由于公司只拥有晶岛购物中心60%股权，因此未来几年的每年租金收入带来的净利润大约在6000万元左右。 2、 05年进入林业产业，目前公司在梅州、韶关 、赣州等地拥有30万亩的租赁林地，其中10万亩已经种植速生林桉树，桉树的成熟期大约为5年，10年公司将有1.5万亩桉树林进入砍伐期。目前桉树的市场价格大约为250元/吨，每亩林地产量大约为8吨，因此每亩地的经过5年成熟期的收入约为2000元/亩。目前公司每亩桉树林的5年成熟期培育成本大约为1000元/亩，砍伐和运输成本约为600元/亩，其他费用需要200-300元，因此桉树林目前基本属于增收不增利的项目。按照目前的市场价格2010年1.5万亩桉树林可贡献收入3000万元，贡献营业利润300万元。 3、 过去三年，主业处于停滞阶段，晶岛项目和林业均处于投入期。公司已经完全退出百货业务，因此过去三年公司仅靠原有的物晶岛和业管理和少量房地产业务维持经营。公司的股权结构也经历较大变动， 09年4月份第一大股东马来西亚合昌父子将其持有的本公司30,264,192 股（占股本13.7%）B 股转让给百利亚太投资有限公司，同时转让公司子公司深圳融发投资有限公司（原深国商占据60%的股权，合昌父子占40%股权）40%的股权给南亚基金，公司的晶岛购物中心项目和林业均属于此子公司资产，因此子公司股权转让 降低了晶岛项目对公司利润贡献能力。 4、 09年各项业务仍然没有盈利能力，上半年靠出售木头龙小区22 套房获得营业外收入1325万元，预计09年全年公司难以扭亏为盈。随着10年公司晶岛大厦和林业的投入经营，公司的经营发展进入新的阶段。如果晶岛购物中心按照原定计划在年底或明年初开业，则晶岛为公司贡献净利润约为6000万元，林业为公司贡献净利润300万元，10年EPS为0.29元，对应10年PE 27倍。 晶岛购物中心位于深圳市福田区核心商圈，周边居民住宅价格已经达到3万元/平米。对于公司的晶岛项目，按照周边可比物业的市场价格保守以4.5万元/平米计算，晶岛购物中心的资产价值为58.5亿元，按照公司持有子公司融发投资股权60%比例公司拥有的晶岛购物中心资产价值为35.1亿元，除掉公司目前负债总额9.8亿元，剩余净资产价值为25.3亿元，目前公司A股B股总市值之和不到19亿。晶岛购物中心的资产重估价值已远远大于公司的总市值，在此还没有计算货币资金及其他资产的价值。

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03.10〖正华投资内部参考〗（4）
	中金公司罗炜投资者见面会纪要 推介宝钢股份（600019）：一季度业绩将超预期。一季度下游需求旺盛，订单饱满，价格上涨，成本略有上升但仍处于低位。因此一季度业绩同比、环比都将有大幅增长。2010年一季度宝钢股份每股收益0.20元以上。预计4月份出厂价继续上调，二季度业绩继续向好。公司认为铁矿石长协价模式仍将维持原状。重申对于宝钢的重点“推荐”。理由如下1）一季度业绩超预期；2）精品板材高盈利水平；3）长协矿成本优势；4）行权预期；5）兼并重组题材等都将支持股价有出色表现。

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