证监会：国务院原则同意开设融资融券业务试点

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证监会：国务院原则同意开设融资融券业务试点

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：wzq_009 浏览：2244 回复：8

　　中新网北京1月8日电(记者 周锐)证监会相关部门负责人8日表示，国务院已原则上同意开设融资融券业务试点。
　　开设融资融券业务将按试点先行逐步推开的原则，先试点运行后逐步扩大。

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　中新网北京1月8日电(记者 周锐)证监会相关部门负责人8日表示，国务院已原则上同意推出股指期货，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。

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　国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。

　　开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，是加强我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方式，完善市场功能，继续夯实市场稳定运行的内在基础，促进资本市场稳定健康发展的重要举措。

　　证监会将按照“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。

　　股指期货是国际市场成熟的期货品种和风险管理工具。2006年9月，经国务院同意，证监会批准成立了中国金融期货交易所。三年多来，按照“高标准、稳起步”的要求，中国金融期货交易所完成了沪深300(3480.130,8.67,0.25%)指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设，并开展了大量的投资者教育工作，目前前期的各项准备工作已经基本就绪。

　　证监会将统筹股指期货上市前的各项准备工作，包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、审批股指期货合约以及培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作。上述工作预计需3个月左右。中国金融期货交易所和各有关方面要继续做好股指期货上市交易的准备工作，确保平稳推出。

　　名词解释：

　　股指期货——是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。多数市场分析认为，一旦股指期货推出，不同风险偏好的投资者可审时度势地选择合适策略进行股指期货交易。

　　融资融券——又称“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。市场通常说的“融资融券”，是指券商为投资者提供融资和融券交易，证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券业务。

　　融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”；融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

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　　中新网1月8日电证监会相关部门负责人8日下午表示，国务院已原则上同意开设融资融券业务试点及推出股指期货。中央财经大学中国银行(4.23,0.02,0.48%)业研究中心主任、教授郭田勇今日晚间在接受中新网记者独家采访时称，融资融券及股指期货业务的获批，对资本市场的意义重大，而推出的时机也适宜。

　　郭田勇指出，融资融券及股指期货业务的获批将使市场容量进一步扩大，市场避险工具进一步完善，有利于资本市场长期稳定发展。

　　他还称，这两项业务的推出时机单从股指角度来看是可以的，因为当股票价格过高时，容易形成做空，而当股票价格过低时，又易被暴炒。他认为，目前这一股指是适中的。

　　郭田勇还特别希望有关监管机构未来做好风险防范工作，一方面向中小散户提示风险，另一方面也要防止大资金通过现货市场与期货市场的联动，从中获利。

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提供些操作方面建议

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　　监管部门、交易机构和证券公司已经筹备股指期货和融资融券业务达多年。上周五,融资融券股指期货最终落定。证监会相关部门负责人表示,国务院已原则上同意开设融资融券业务试点。开设融资融券业务将按试点先行、逐步推开的原则实施。同时,股指期货准备工作中还包括出台适当性管理制度、机构参与办法等细则,预计准备工作耗时三个月。这些信息引发市场四大遐想。
　　第一遐想 期待红色星期一
　　近期大盘在3300点附近压力明显,上周指数呈现高开低走趋势,尽管随后指数在走势上有再次冲击该关口的动作,但权重股的乏力和消息面上的偏空使得指数再次无功而返,造成短线盘中获利回吐和指数震荡回落,上周收一根带上下影线的中阴线,成交量较前期同比有所放大。
　　业内人士认为,国务院明确表示批准融资券和股指期货,对于缓解近期大盘流动性受压和明显的跌势市道,将构成一大利好,能够增强投资者对市场的信心。另外,融资融券和股指期货可以是一对相互促进和补充的投资工具,在跌势明显的状况下,其有效活跃市场,增强投资者信心的作用更加可期。
　　不过,也有市场人士认为,前段时间受该消息的影响,相关股票已经涨幅不少,尤其是最近一些券商股表现都不错。加之在股指期货推出前,资金抢筹使得蓝筹股出现明显的溢价,小盘股涨幅已经不小,从分散风向的角度看,由那些存在业绩支撑的大盘股引领市场走高的可能性比较大。
　　另一些分析师认为,3300点的技术压力不可忽视,新业务推出可能不会抵消技术关口的负面影响,因而,作为阶段性市场整体趋势的颓势,可能短时间难以改变。
　　第二遐想 券商及参股券商股续涨
　　业内人士一致认为,对于融资融券、股指期货业务的推出,券商板块直接受益。业内人士假设了两种可能情形,第一种情形,在不考虑外部融资的情形下,以2009年的证券业净资产和收入为基数,假设证券公司30%的净资产用于融资融券业务,客户资产周转倍数在10倍以上,则产生的融资融券利息收入为77亿元,代理买卖证券业务净收入为12.9亿元,融资融券利息收入占2009年营业收入的比重为4.07%,两项合计对2009年净利润的提升幅度为8%。
　　第二种情形,考虑证券金融公司等主体拥有融资途径,假设融资融券规模达到证券公司净资产的2倍,则融资融券利息收入占2009年营业收入的比重为27%,两项合计对2009年净利润的提升幅度为32%。
　　对于股指期货的推出,业内人士认为间接影响大于直接影响;长期影响大于短期影响;大券商受的影响要大于小券商。
　　所以,新业务的推出是股价的上涨催化剂,这也就很好的解释了上周市场券商股活跃的一个重要原因,有一部分资金已经潜伏券商股,说明对周一的上涨已有良好的预期。可以重点关注光大证券(601788)、海通证券(600837)、国元证券(000728)和中信证券(600030)。
　　还有一种看法则认为,此利好对券商是长期利好,短期不会对券商收益有所帮助。其次,前期券商股有了一定的涨幅,不排除周一券商板块出现高开低走的行情,来兑现收益。
　　第三遐想 大盘股将成今后市场焦点
　　上周市场,前期抗跌的基金重仓股上海汽车周跌幅超过12%,中国石化(600028)周跌幅超过7%,沪市跌幅2.48%,而深市跌幅只有1.12%,大盘蓝筹股经历年前的活跃之后重新回归常规的冲高后的调整格局。
　　分析人士认为,股指期货、融资融券的推出将会再次启动权重股上行,权重股有望成为今后一段时期的市场焦点。海外经验表明,指数成分股在股指期货推出后会产生相对溢价。融资融券的推出直接利好大盘股,溢价会更高;更多的资金会从小盘股流向大盘股,大盘蓝筹股存在的投资机会将多于小盘股和概念股,且融资融券制度将给证券市场注入资金。
　　有专家分析认为,预计融资融券将带来1900亿的新增资金,给投资大盘蓝筹股以资金保障,有利于市场整体估值的提升。
　　分析师认为,即将推出的股指期货以"沪深300"指数作为交易标的可能性最大,这使得沪深300的权重股近期可能会受到资金追捧。
　　其中,大权重股集中的银行、券商、保险、钢铁等行业,受估值偏低、基本面向好、股指期货推出的合力驱动,有望引发阶段性蓝筹行情。
　　第四遐想 有望启动银行板块
　　机构分析认为,股指期货有望成为银行股的重要催化剂。目前银行股约占沪深300指数权重的21%。随着股指期货推出预期的加强,银行股作为对冲风险、提高股指期货定价话语权的工具,其配置意义将日益得到重视。
　　据数据显示,银行业市盈率较沪深300折价率目前已达41%左右,比历史平均折价率高10%;行业市净率较沪深300折价率也有18%,高于2008年以来平均值16%。
　　无论从哪个方面看,银行业估值水平都处于低位。股指期货对银行业更重要的影响在于投资者心理层面,在基本面判断分歧不大的情况下,要改变市场对于银行业的观望情绪,需要的是某种实质性的、足以引发市场热情的催化剂,而股指期货作为酝酿多年的金融创新满足这一条件。剔除估值因素,沪深300权重高的银行股受益股指期货程度较高。沪深300权重最高的银行依次为招商银行(600036)、交通银行(601328)、民生银行(600016)和兴业银行(601166)。建议重点关注估值有安全边际的民生银行、招商银行、兴业银行、深发展、浦发银行(600000)、交通银行和建设银行(601939)。（孙华　证券日报）

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　　靴子终于落地。
　　1月8日，中国证监会正式宣布，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。
　　与此前预期一致，股指期货在正式挂牌之前，还将用3个月左右的时间做好五项准备工作；融资融券方面，证监会将"试点先行、逐步推开"，同时试点券商以自有资金和自有证券做业务。
　　目前明确的是，股指期货的交易标的为沪深300指数成分股，深圳市场融资融券业务交易标的应为40家上市公司组成的深圳成分指数样本股，上海市场的融资融券业务交易标的可能会从上证50或上证180样本股中选择，尚待有关部门最终敲定。
　　业内人士指出，融资融券提供了做空机制，结束了我国证券市场长久以来单边市的历史，也将完善股指期货期、现套利机制。
　　证券公司无疑是受益最大的机构之一，另外包括公募基金、私募基金及期货公司、保险公司在内的机构投资者的政策门槛仍未明晰。
　　股指期货五步走
　　按照程序，国务院批准推出股指期货品种后，证监会将对中金所提出的股指期货品种上市进行批准，同时批准其具体的股指期货合约。
　　证监会新闻发言人表示，证监会将统筹安排股指期货推出前的准备工作，具体包括五项：发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、审批股指期货合约以及培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作。
　　"将合适的产品提供给相应的投资者"是证监会近几年来大力倡导的"投资者适当性管理"原则，如2009年新推出的创业板，要求投资者有两年投资经验等。
　　尚福林主席在多次会议上提到，在一项投资者调查中有很多人的月收入不足八百元。"还没达到个税起征点的投资者，有什么风险承受能力？"
　　根据这一思路，股指期货作为高风险金融衍生品，必然会对投资者设置相应的门槛。
　　一位接近监管部门人士分析，根据创业板投资者的要求，股指期货方面至少应该会规定投资者有一定时间的期货交易经历，甚至不排除要求其参与过仿真交易。
　　"很可能会有资金限制，（期货交易）要保证金的。"该人士说，此外也应该会对投资者进行相关测试，以甄别投资者对期货市场的了解程度、风险承受能力等。
　　至于金融机构的准入，包括基金、保险、私募基金等机构投资者在此前颁布相关细则中均未有明确说法。
　　根据部门协作机制，涉及相关机构或须请其主管部门共同协商准入标准及要求。如基金、券商将由证监会相关业务部门协商后确定，而银行、保险等如何参与股指期货业务，则需与银监会、保监会共同商讨后出具体的规则。
　　早在2008年1月，媒体曾报道的相关规则，如《关于证券公司参与股指期货有关题目的通知》与《贸易银行从事期货保证金存管业务和期货结算业务治理办法》等已基本成形，但监管部分至今未正式表露。
　　2009年，监管部门修改《证券登记结算办法》，以保证证券交易所和中金所的信息共享，有利于跨市场协作监管；同时期货市场实现统一开户，去除不规范账户，为股指期货上市做好技术准备。
　　该发言人说，加上培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作，共需要约三个月时间。
　　"股指期货具备双向交易机制，在市场大幅波动时，投资者通过股指期货市场可以管理风险，一方面缓解了股票市场的卖盘压力，另一方面为市场提供流动性，减缓股票市场非理性恐慌和下跌。"前述接近监管部门人士分析说，国际金融危机中，上市期货品种的行业比没有上市期货品种的行业受冲击要小，推出更多期货品种成为各方共识。
　　作为市场的主要投资者，昨日，公募基金相关人士对此消息反应相对平静。
　　"基金对此的关注度可能不会很高，毕竟是风险厌恶者。"富国天时基金经理、富国基金首席策略分析师杨贵宾日前表示，由于风险和收益的不匹配，基金可能起初会处在观望状态。
　　长盛同益基金经理冯耀东对本报记者表示，两者的推出会对市场有促进，目前大盘股的估值也比较便宜，一季度市场创出新高的概率进一步增大。
　　对于期货公司而言，无需像券商参与融资融券那样向监管层递交各种手续，只要拥有中金所的会员资格即可参与股指期货的相关业务。
　　南华期货总经理罗旭峰表示，期货公司筹备股指期货毕竟已有三年时期，"在投资者教育、交易系统安全稳定和内部风险控制上，大多都已做了有效的工作"。
　　自有资金和证券
　　融资融券推出，券商无疑受到全方位影响。各方兴趣最大的是哪些成为试点券商，推出时点选择。
　　实际上，融资融券的法律依据、法规体系等准备工作此前就已经就绪，并选择了中信证券(600030)、海通证券(600837)、东方证券等11家融资融券试点实施方案做得较好的券商与交易所进行全网测试。
　　一位上海本地券商部门负责人分析称，此次试点券商的选择应就在这11家进行过全网测试的券商中产生。
　　按照前述新闻发言人的说法，试点券商的选择将综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况等因素。
　　"净资本的规模应该是最重要的考量因素，一直以来的说法都是试点初期证券公司用自有资金和自有证券来做（融资融券），要有足够的净资本才能够向客户提供。"前述券商人士说。
　　同时，经过艰难的券商综合治理，已经建立起一套针对证券公司的以净资本为核心的风控指标监管要求，并明确提出开展创新业务时将会受此指标的影响。
　　前述券商人士介绍说，经过金融危机，多家参与过全网测试的券商也对上报的融资融券实施方案进行过修订，因此此次对试点券商的选择，监管部门应该还要对方案重新评审。
　　也就是说，从2008年正式宣布融资融券业务试点启动至今，经过了金融危机，此前选出的11家试点券商相关指标应有相应变化，故也要重新审核。
　　就推出时机上，还需要一定时间准备。"首先，证监会需要给券商下达申报材料的通知，按照通知要求，券商递交材料；其次，证监会需要对券商材料进行检查、评审，最后得出试点券商名单；直到拿到试点许可，券商才能真正推出该项业务。"沪上一券商融资融券负责人对记者表示。
　　至于此前关于"监管部门拟建证券金融公司来为券商融资融券提供转融通服务"的传言，现在看来应是"方向明确，但为时尚早"。
　　《证券监督管理条例》第五十六条明确，"证券公司从事融资融券业务，自有资金或者证券不足的，可以向证券金融公司借入。证券金融公司的设立和解散由国务院决定。"
　　目前来看，在试点初期只允许券商用自有资金和自有证券来做，尚未有资金或证券进行转融通的需求，故设立该公司当属为时尚早。
　　"对券商而言是突破了传统业务模式，可以很好地进行资产配置，增加了券商自有资金和自有证券的运用渠道。"前述券商人士说。
　　前述券商人士表示，融资融券的推出提供了股票现货市场的做空机制，可完善股指期货期、现套利交易。
　　"比如认为股指期货价格被严重低估，现货指数被高估，存在反向套利机会，即买入股指期货合约（期货做多），同时在现货市场抛售一定比例的指数成份股（现货做空），待期货价格与现货指数回归到合理区间后，再卖出股指期货（平仓），同时买回抛售的股票，以获得套利利润。如果手中没有股票，就需要融券，然后抛出。"该人士解释说。
　　对私募基金业而言，融资融券推出无疑是一大利好。"融资融券对私募基金来说是一个重大的利好，在融资融券推出之前，市场缺乏对冲的机制，融资融券推出之后，私募基金可以采取更加灵活的投资策略，我们旗下的所有产品不存在需要修改的情况，我们旗下的产品都适用。"1月8日晚，重阳投资合伙人李旭利对记者表示。
　　在2007年，国内某知名私募的掌门人就曾经为了记者的一篇稿件约记者商榷，希望以后能将其管理的信托称为对冲基金，理由是在国外，并不存在私募基金一词。但是其也无法否认，A股的市场环境下，除了认沽权证在理论上具有一点点对冲价值外，并没有可供对冲的工具。因此，即使称为对冲基金，也是名不副实。
　　随着融资融券的推出，私募基金即将可以正名，"有了融资融券，市场就有了做空手段，未来会产生出一批真正的对冲基金"。睿信投资李振宁预计。(21世纪经济报道 于海涛 曹元 简俊东 刘建强 曹咏 朱益民 陈捷 代星亦)

[ 本帖最后由 送人听闻 于 2010-1-11 08:25 编辑 ]

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　　"最近晚上都在加班，准备融资融券的申请材料。"一参加了2008年两次融资融券全网测试的一家券商部门负责人昨日向记者表示，最近非常忙。而他们部门自成立至今已空转三年了。
　　他表示，虽然监管层首次公开了国务院批准融资融券和股指期货的消息，但准备工作还要一段时间。现在各家有资格申请融资融券业务的券商都在等着业务申请资格上报的通知。"估计要到二三周后，圈点试点的名单才会有一个说法。"
　　待落实了试点券商后，融资融券正式开闸还有几步要走。首先，被列为试点的券商需接受监管部门的现场评审；评审完后，试点券商需与中证登、上交所的信用资金交易平台完成系统测试。"预计这两项工作需一个半月左右。"一位参与了两次全网测试的部门负责人说道。
　　如此程序走下来，和之前业内专家预期将在春节后看到"融资融券"真面貌基本一致。
　　"我们认为，融资融券推出一定时间后，才能一窥股指期货的身影。"上述专家说道。这是由于，融资融券对市场的影响相对较小，且该业务的实战经验将为对市场影响更大的股指期货带来借鉴意义。
　　该位专家表示，股指期货推出的时间不会太早，"其推出时间表或许会在'两会'后出炉，而真正开展业务估计要到今年下半年。"
　　上海财经大学证券期货学院副院长骆玉鼎从法律法规制定角度上指出，股指期货上市之前，金融机构参与业务的相关规定应先行出台。而由于我国金融机构实行分类监管，券商基金参与期指交易的规则制定由证监会负责、商业银行信托机构则需要银监会出台。 （东方早报）

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　　1月8日晚，国务院原则同意开设融资融券业务试点， 厉兵秣马四年有余的融资融券业务终于一朝成行。
　　曾经参与深圳成指、沪深300等多个知名市场指数编制的知名指数专家毛讯博士十分兴奋地告诉记者："融资融券业务试点开闸放行，意味着中国股市只能做多盈利的单边市场机制的终结，同时也为股指期货顺利推出削平了最后一道制度障碍和壁垒。"
　　尽管融资融券业务推出已全无悬念，甚至股指期货迎面而来的脚步声也变得更加清晰、响亮，但融资融券业务与股指期货交易标的仍然罩着一块朦胧的面纱。
　　据毛博士透露，股指期货的交易标的为沪深300指数成分股，深圳市场融资融券业务交易标的应为40家上市公司组成的深圳成分指数样本股，上海市场的融资融券业务交易标的可能会从上证50或上证180样本股中选择，尚待有关部门最终敲定。
　　有市场人士指出，1月8日一直在单边下跌的市场所以能在尾市收红与这则政策消息传闻刺激有很大关系，那些对未来股指期货走势能产生重大影响的权重指标股，以及有可能成为融资融券业务试点交易标的的成分样本股有望成为市场短期炒作追捧热点。
　　巨潮指数网和中证指数公司的公开宣传资料分别显示，深证成指兼具价值尺度与投资标的功能，由深市40家上市公司组成，相对于综合指数能更敏锐、准确地反映出市场波动势， 具有"先行指标"特性；上证50指数由上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股组成，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况；上证180指数样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，指数性质为反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数；而沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成分股指数，指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。
　　据光大证券(601788)超强版数据行情软件统计数据，沪深300指数样本股的前10名上市公司为工商银行（601398）、中国石化（600028）、中国银行（601988）、招银行商（600036）、中国平安（601318）、中信证券（600030）、兴业银行（601166）、浦发银行（600000）、交通银行（601328）、宝钢股份（600019），其中工商银行权重为11.78%，中国石化权重为8.34%，中国银行的权重为6.75%，沪深300指数前10权重股占全部样本指数的比重达39.63%。
　　在沪深300指数中，深圳成分指数样本股所占权重相对较低， 以9.39%位居深圳成指样本股权重排名首位的五粮液（000858），在沪深300指数中的权重仅为1.03%，居第17名；位居深圳成指样本股权重排名第二的万科（000002），占沪深300指数权重只有0.9%，位居第19位。至于经常左右深圳市场走势的深发展（000001），占沪深300指数的权重则显得更低，仅为0.63%。
　　仅从沪深300指数样本股权重结构看，银行保险股对未来股指期货的走势举足轻重，深圳成分指数权重龙头股对股指期货的影响则相对偏弱。(21世纪经济报道)