行业周报第三页更新

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行业周报第三页更新

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渤海证券有色金属行业周报 <br />兴业证券有色金属行业周报<br />浙商证券有色金属周报<br />浙商证券宏观经济周报

[ 本帖最后由 dj777999 于 2010-1-19 09:59 编辑 ]

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国信证券银行业周报
国信证券有色金属行业周报
东方证券A股权证周刊
东方证券可转债周报

[ 本帖最后由 dj777999 于 2009-12-28 14:30 编辑 ]

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保险行业09年12月月报：规模增速加快 投资久期延长  

撰写机构：兴业证券   撰写作者：田辉 发布日期：2009-12-30  
    寿险规模保费增速提升加速，产险维持稳定增长。2009 年11 月单月，寿险规模保费为588.64 亿元，同比增长50.32%，比上月提升19.52 个百分点；环比增长11.71%。产险规模保费为208.38 亿元，同比增长31.95%，比上月提升8.88 个百分点；环比增长5.32%。
    保险公司成本相对稳定。平安小幅上调其个人万能险结算利率，产险仍面对费用率对综合成本率的压力。
    保险公司资金运用久期延长，存款占比下降3.77 个百分点，债券和权益投资占比分别上升1.68 和1.74 个百分点。明年加息预期和保险公司投资渠道的拓宽将进一步使长期投资收益率预期获得支持。
    AH 会计准则并轨：由于保险公司在最优估计方面具有较大的自主权，尤其在贴现率的确定方面，投资资产的未来投资收益率的确定将成为关键；税收优惠将对估值产生影响。
    上海延税型年金试点预期将于2010 年推出。个险团作对保险公司而言利润率最高；但是如果团单先行，初期对保险公司新业务价值提升作用不大。日前国税总局关于企业年金不得在个人月工资、薪金所得税前扣除的通知提高了延税型年金产品的吸引力。
    重点关注公司：中国平安。

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商业零售行业2009年12月月报：物价温和上涨促行业利润增速加快  

撰写机构：国泰君安   撰写作者：刘冰 发布日期：2009-12-30  
   行业发展态势较好：
   2009 年11 月份，社会消费品零售总额11339 亿元，同比增长15.8%，比上年同月回落5.0 个百分点，比上月回落0.4 个百分点，实际增速15.1%，比上月回落2.6 个百分点。批发和零售业零售额9573 亿元，同比增长16.4%，实际增速15.7%。
   商务部发布的数据显示，11 月份千家重点零售企业零售额同比增长13.4％，增速比10 月加快1.6 个百分点。
   据中华商业信息中心监测信息显示，2009 年11 月份全国百家重点大型零售企业实现销售总额322.48 亿元，比去年同期上涨27.99%，其中零售额277.14 亿元，同比上涨27.06%，零售额增速为年内第二高。
   维持前期判断——预计2009 年四季度及2010 年第一、二季度基于08年和2009 年上半年低基数、行业发展上升态势以及行业旺季因素，增长情况将更加乐观。我们预计行业的较高增速一直可以延续到2010年上半年。
   物价温和上涨促行业利润增速加快：11 月份，居民消费价格同比上涨0.6%，同比由上月的下降转为上涨。物价的温和上涨将带动商业零售行业收入利润增速加快：对于超市行业来说， CPI 对超市的影响主要在销售环节，即作用于可比门店增速，而可比门店增速对超市业务整体销售增速的贡献度一般占50%以上，而且销售规模的增加会为超市企业带来后台返点率增加，综合毛利率提高；国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价的温和上涨对于百货行业有利。
   推荐盈利能力与CPI 相关性比较强的超市行业，推荐业绩增长稳健的区域超市龙头武汉中百；
   百货行业继续给予增持评级，推荐百货龙头企业：王府井、百联股份，区域性百货：重庆百货、鄂武商；
   家电连锁行业，增持，家电下乡及以旧换新政策将推动家电需求释放。
推荐苏宁电器，预计公司2009 年四季度业绩可能超预期，2010 年可能增速加快。

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商业零售行业2009年12月月报：物价温和上涨促行业利润增速加快  

撰写机构：国泰君安   撰写作者：刘冰 发布日期：2009-12-30  
   行业发展态势较好：
   2009 年11 月份，社会消费品零售总额11339 亿元，同比增长15.8%，比上年同月回落5.0 个百分点，比上月回落0.4 个百分点，实际增速15.1%，比上月回落2.6 个百分点。批发和零售业零售额9573 亿元，同比增长16.4%，实际增速15.7%。
   商务部发布的数据显示，11 月份千家重点零售企业零售额同比增长13.4％，增速比10 月加快1.6 个百分点。
   据中华商业信息中心监测信息显示，2009 年11 月份全国百家重点大型零售企业实现销售总额322.48 亿元，比去年同期上涨27.99%，其中零售额277.14 亿元，同比上涨27.06%，零售额增速为年内第二高。
   维持前期判断——预计2009 年四季度及2010 年第一、二季度基于08年和2009 年上半年低基数、行业发展上升态势以及行业旺季因素，增长情况将更加乐观。我们预计行业的较高增速一直可以延续到2010年上半年。
   物价温和上涨促行业利润增速加快：11 月份，居民消费价格同比上涨0.6%，同比由上月的下降转为上涨。物价的温和上涨将带动商业零售行业收入利润增速加快：对于超市行业来说， CPI 对超市的影响主要在销售环节，即作用于可比门店增速，而可比门店增速对超市业务整体销售增速的贡献度一般占50%以上，而且销售规模的增加会为超市企业带来后台返点率增加，综合毛利率提高；国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价的温和上涨对于百货行业有利。
   推荐盈利能力与CPI 相关性比较强的超市行业，推荐业绩增长稳健的区域超市龙头武汉中百；
   百货行业继续给予增持评级，推荐百货龙头企业：王府井、百联股份，区域性百货：重庆百货、鄂武商；
   家电连锁行业，增持，家电下乡及以旧换新政策将推动家电需求释放。
推荐苏宁电器，预计公司2009 年四季度业绩可能超预期，2010 年可能增速加快。

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国信宏观经济周报
国信国际经济周报
  安信证券：有色金属行业月度报告：消费继续复苏，价格创年内新高
国信证券：石化蓝筹在股指期货中的杠杆效应

[ 本帖最后由 dj777999 于 2010-1-6 11:05 编辑 ]

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食品饮料行业：消费旺季来临五粮液作为首选  
撰写机构：华林证券   撰写作者：—— 发布日期：2010-01-07  
    12月份，食品饮料行业涨幅小幅超越沪深300 约1%，我们认为，一直到2010年2月份整个食品饮料板块都会整体超越大盘。年底和一季度是食品饮料行业的传统消费旺季和业绩旺季，一系列因素都会刺激食品饮料板块不断走强。
    我们本月的投资排序为五粮液、张裕A、贵州茅台。我们本月以五粮液作为食品饮料的首选，主要基于五粮液治理结构的改善、关联交易的基本解决，同时，明年的量价齐升公司收入和利润都会有所增长，并且目前看，估值和涨幅都处于相对合理的位置。
    华林观点：食品饮料作为传统行业，业绩相对比较稳定。二级市场股价的上涨需要外在力量的刺激，年底和一季度是食品饮料行业的传统消费旺季和业绩旺季，一系列因素都会刺激食品饮料板块不断走强。建议投资者关注。

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医药生物行业2010年投资策略：行业变局 独特产品和独特盈利模式将获得超常发展  
撰写机构：证券   撰写作者：周锐 发布日期：2010-01-07  
    医药板块在2009 年热点纷呈，目前整个板块估值短期到了历史上较高的水平，在这种情况下，医药板块在2010 年能否获得超额收益成为市场最关心的问题。
    我们认为2010 年医药行业将较2009 年增长加快，政府投入将体现为消费升级和需求释放两大效应，同时医药消费结构也将产生巨大变革，在此背景下具有独特产品和独特盈利模式企业的企业将获得超常发展。
    在药品消费的高端医院市场，产品本身的特质已经成为营销竞争的主体，具备独特产品的企业无论营销能力如何都在市场中取得了高速的增长，2010 年我们建议重点关注：
    1、 专利药企业。2010 年随着恒瑞、恩华等企业的专利药品的上市，中国专利药时代将来临，相关公司的估值有可能先于业绩提升；
    2、 中药注射剂经过06 年以来的整顿进入一个良性发展的过程，除了康缘、益佰和中恒之外，越来越多的中药注射剂企业将成为我们的投资标的。
    在基层市场，未来集中度增加成为趋势。主要体现在以下方面：1、基本药物目录中的独家产品在定价方面具有明显优势，将在未来市场竞争中占领同类产品的领域；2、普药品牌化成为趋势，蜀中等先行者将成为行业整合的胜者。
    具备独特盈利模式的公司在未来的市场中有可能脱离板块获得较高的估值水平：         
    1、大型医药流通企业，依靠其规模优势，成为行业整合的主体，国药股份和一致药业仍然是良好的投资标的；2、医疗服务连锁企业，如爱尔眼科；3、跨国CRO 企业，未来发展机遇较好，估值有望高于一般原料药企业。
    虽然短期医药板块估值不具优势，但鉴于其未来成长的确定性，我们仍然维持板块的看好评级，建议重点投资于具备独特产品和独特盈利模式的企业。

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2010年钢铁行业年度策略：供需矛盾趋于缓和 行业稳定增长可期  
撰写机构：财通证券   撰写作者：李永良 发布日期：2010-01-07  
    2010 年国内钢铁行业供需矛盾趋于缓和预计2010 年国内钢铁行业实现粗钢产量6.14 亿吨，同期消费需求为5.93 亿吨，行业净出口2010 年将恢复到1000 万吨水平之上。考虑到行业淘汰落后产能进程的加速及维持一定水平的社会库存，2010 年国内钢铁行业供需矛盾将趋于缓和，供需将呈现出弱平衡的格局。
    海外寻矿短期难改铁矿石市场供需格局国内钢铁行业铁矿石需求对外依存度较高，鉴于权益矿短期内尚不能对铁矿石市场供需格局产生实质性影响，同时考虑到铁矿石长协价谈判的近期进展状况，我们认为2010 年铁矿石协议价格上涨概率较大，预计涨幅在15%左右。
    淘汰落后产能或将成为行业并购重组的催化剂《现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法》中相关内容充分显示出政府在抑制产能过剩方面的决心，落后产能的淘汰或将成为国内钢铁行业的并购重组的催化剂，2010 年将成为国内钢铁行业的“整合年”。
    行业投资评级及投资逻辑给予钢铁行业“中性”投资评级。我们认为2010 年钢铁行业投资思路将遵从四条主线：1、并购重组；2、建筑用钢需求旺盛与淘汰落后产能；3、进口铁矿石协议价上涨预期；4、区域经济发展。我们重点推荐宝钢股份（600019）、唐钢股份（000709）、武钢股份（600005）。
    风险提示
    国内经济运行情况低于预期；房地产市场调控力度超出预期；出口恢
复速度低于预期；落后产能淘汰力度和进度低于预期。

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食品饮料业2010年1月月报：把握春节行情  
撰写机构：招商证券   撰写作者：朱卫华 发布日期：2010-01-07  
    一月份主旋律还是投资白酒、红酒公司，主要利好是春节因素与通胀预期。
通胀有利于高端酒终端价格的提高（经营层面），有利于二线酒公司股票弹性的释放（市场层面）。推荐一线酒贵州茅台、泸州老窖、张裕，继茅台提价后，我们了解1573 从元月1 日起提价51 元，五粮液自2 月1 日起提价50元，出厂价均为519 元，水井坊也提价50 元。请参考近期贵州茅台报告（提示了陈年酒提价后利润占比近四成）、泸州老窖报告（柒泉模式）；关注二线白酒公司经营改善、改制题材，一月份看年报高增长预期带来的板块效应，古井贡、洋河、汾酒已发布业绩大幅增长的公告，预计金种子也会公布，酒鬼酒经营性业绩大幅增长，老白干经营改善较好但压了业绩，目前白酒公司中市值最小，沱牌四季度远好于三季度，未来则看到底引入哪家战略投资者。
    主题性机会看世博会，首推金枫酒业。请参考报告《食品饮料业－关注世博会主题投资机会》，金枫酒业集世博会赞助商、上海本地股、小市值于一身；
从实体经营方面，我们看好夜场消费的高端酒更多于大众消费品，青岛啤酒将受益最多，一是世博会正值啤酒消费旺季，二是老外必饮中国酒，三是青啤是国际知名品牌，黄酒、白酒等中国特色酒种老外也会试饮，长远看能提升国际品牌力，但需要金枫酒业、贵州茅台转变销售模式；大众消费品方面，伊利股份能借助世博会强力切入华东市场。
    双汇发展看资产注入之大机会。请参阅双汇发展报告，EPS 考虑增发摊薄后仍有望增加50%，不过注入时机不确定，我们建议关注三四月份的股东大会。
    长期推荐安琪酵母这一Tenbagger 品种。一、安琪酵母已与国际公司同台竞技，且优势显著，二是它可以在酵母这个平台按酵母、酵母抽提物、酵母营养品这个梯队渐次展开做一篇大文章，三是就差证监会一纸批文就完成团队激励问题。所以三五年时间市值做到500 亿元不成问题。

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莫尼塔钢铁行业周报

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深圳采取措施打击房产投机  
撰写机构：中银国际   撰写作者：田世欣 发布日期：2010-01-07  
    继上海和广州相继出台遏制房产投机的措施后，深圳市规划和国土资源委员会也宣布将于1 月6 日起展开为期三个月的房地产市场秩序专项整治，严厉打击开发商的投机炒作行为。此次专项整治旨在打击非法预售、发布虚假广告、囤积房源、未取得预售许可前违规收取意向金等违法违规行为。
    政府官员将调查遭到投诉的住宅项目，检查房产中介机构并调查这些项目的估值是否合理。住房和城乡建设部也将收紧二套房贷款，并将进一步打击囤房和虚假定价等问题。政府还将加快经济适用房的建设。这些政策已在市场的普遍预料之中，与中央政府之前宣布的政策方针相符。我们重申，虽然短期内这些政策将使房地产市场受到一定压力，但从长期来看，这些政策主要是为了抑制投机从而稳定市场，并为房地产市场的长期健康发展铺平道路。短期内，在深圳地区项目较多的开发商受到的影响相对较大，其中包括深圳控股(0604.HK/港币3.25,持有)、花样年控股(1777.HK/港币2.07, 买入)和百仕达控股(1168.HK/港币1.45, 买入)。

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保险行业2010年度投资策略报告：配置的最佳选择  


撰写机构：长江证券   撰写作者：李聪 发布日期：2010-01-07  
    短期保险公司高Beta 的财务特性：进攻性
    短期而言，保险股由于较高的权益投资比例，使得其本身具有较高的Beta，在2009 年的三季度保险公司的财务报表相对于大盘指数已经表现出了较高弹性。因此在未来大盘上升的趋势中，保险股将具有较好的进攻性? 良好的行业基本面：防守性由于我国仍然处于保险不发达阶段，保费持续增长势头能够保持，个税低延式养老保险的推出也具有催化作用，国债收益率上升，投资范围扩大，新会计准则的实施，保单高前期费用的持续和市场竞争的垄断，都导致了保险股具有较好的基本面。同时新会计准则的实施，加深了大家对于加息周期的顺周期投资理念，未来一年重启加息预期可能性大。
    2010 年投资策略考虑要点
    采用2010 年估值结果，目前估值水平相对合理，从P/EV 这个角度来看，目前中国平安2.2 倍、中国太保1.9 倍，中国人寿为2.7 倍，对应的一年期新业务价值倍数分别为15.5 倍、17 倍和24 倍，仍然处于一个相对便宜的范围之内。
    2010 年投资建议
    在2010 年，我们建议进行大的波段操作，目前的高Beta 特性使保险公司的财务报表过多的反映权益类市场的变化，同时也会带来更多的投资机会。保险股的估值已较为便宜，前期对于新会计准则的过激反映在这段时间将会逐渐消除，但目前大家对于新会计准则后的最终结果仍然抱有较大的不确定性的心态，特别是中国人寿与中国平安的估值比对问题。预计年报公布后，我们判断市场仍将回到用内含价值为基础的评估价值法对保险公司进行估值，中国平安的优势将会显现。
    如果在今年下半年加息预期再起，由于新会计准则加入，整个市场对于保险股顺周期投资的理念将会更加清晰。将会带来一次较为明显的趋势性的投资机会。

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电子书行业：电子书-大规模应用即将启动  


撰写机构：联合证券   撰写作者：卢山/李欣 发布日期：2010-01-07  
    电子书显示特性接近普通纸张，并且具有节能、可弯曲等优点，是代替纸质书籍的理想工具。
    电子书产业链中，上游的电子纸基材生产，技术壁垒最高，能够量产的只有E-Ink 公司，SiPix 公司的Microcup 技术也具有一定的竞争力。
    中游的电子纸模组厂商主要集中在台湾。元太科技占据了80%左右的市场份额，并且整合了上游的E-Ink 公司；友达光电通过收购SiPix 的部分股份也进入电子纸行业。
    下游的电子书终端生产商，亚马逊占据51%，索尼占34%。内容资源是竞争的关键所在，亚马逊拥有成熟的电子图书商务平台，索尼通过联手Google 获得内容资源。
    中国市场上，目前占主流的是不具备无线上网功能的电子书，汉王市场份额最高，在国内的占有率高达95%。目前，中国移动正在和汉王、大唐电信、方正合作推广具有3G 上网功能的电子书。
    业务模式方面，美国的亚马逊模式是终端厂商兼做无线下载平台；我国有两种可能的模式：移动运营商主导模式和终端厂商主导模式。
    美国市场开始进入普及期。预计2009 年中期至2010 年中期，有1320万台销量；我们判断，2010 年初是我国市场的启动时间节点。
    国内相关上市公司中，显示材料厂商莱宝高科在电子纸的上游材料方面有一定的技术贮备；内容提供商时代传媒正在建立数字资源库，有计划进军电子书行业；大唐电信和中国移动合作推出了电子书终端，将在2010 年初推向市场。

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中国农产品／食品价格简评：2009年12月  


撰写机构：高华证券   撰写作者：曾梓健 发布日期：2010-01-07  
    农产品价格
    大米：12 月国内出库现货价格上涨2.5%，至人民币2,696 元/吨，同比上涨3.3%，今年至今上涨3.3%。
    小麦：12 月国内出库现货价格持平于人民币2,020 元/吨，同比上涨17.4%，今年至今上涨17.4%。
    玉米：12 月国内出库现货价格持平于人民币1,670 元/吨，同比上涨23.7%，今年至今上涨23.7%。
    大豆：12 月国内大豆价格上涨1.3%。豆油价格上涨8.4%，豆粕价格下跌11.2%。
糖：12 月国内糖价上涨12.9%，至人民币5,080 元/吨，同比上涨78.9%，今年至今上涨78.9%。
    食品价格
    生猪价格月环比上涨2.3%至人民币12.3 元/公斤。12月份猪肉价格上涨4.2%至人民币17.0 元/公斤。
11 月第一周原奶价格上涨至人民币2.48 元/公斤左右。11 月份鲜奶零售价格微幅下跌至人民币3.42 元/斤。
    行业重要信息
    全球糖价上涨和供需前景紧张的背景下，国内糖价继续大幅上涨。
    联合国粮农组织于2009 年12 月发布报告称，食品价格可能会在2010 年再度上扬。但上涨原因可能会与2007-08 年的峰值周期时有所不同，当时食品价格上涨主要是因为全球谷物库存水平较低、同时主要出口国粮食歉收。
    对股票的潜在影响
    在贵州茅台(600519.SS)宣布将产品价格平均上调13%后，我们重申对该股的买入评级。我们认为零售价格和出厂价格之间的缺口给公司留下了进一步提价的空间。我们还将华宝国际(336.HK)纳入研究范围，首次评级为买入。基于市盈率计算得出的12 个月目标价格为10.2 港元。该股是投资者可买入从而受益于中国烟草行业的唯一一只大盘股。主要风险：烟草市场饱和、利润率和回报率意外下降。

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电气设备行业2010年投资策略：看好技术创新产品升级的细分领域  


撰写机构：证券   撰写作者：熊琳 发布日期：2010-01-08  
    行业观点：设备商业绩压力依然较大，高估值下更看好技术创新产品升级。2010年一季度，由于电网投资的低于预期对于市场情绪的影响，电力设备行业整体投资机会较小。考虑到用电量的回升，未来招标量必然好于09 年的形势，智能电网建设将带来新一轮电力设备投资热潮。因此我们建议09 年二季度可以再次关注电力设备行业。结构方面，从智能电网的建设重点来看，二次设备、特高压等领域的投资增速明显。而低碳经济依然会带来节能领域、新能源等方面的投资增长。我们建议关注细分领域的投资机会，更为看好输变电二次设备、特高压设备、节能设备以及核电设备。
    输变配用电设备：看好二次设备、特高压、节能降耗设备。
    智能电网建设带来输变电二次设备需求提升。从投资来看，实际的设备采购主要体现在用户用电信息采集系统以及数字化变电站领域的投入。我们看好国电南瑞（600406）、思源电气（002028）、科陆电子（002121）。
    特高压是2010 年投资增速最快的部分，直流项目更为确定。我们判断2010 年国网公司在特高压电网的投资至少超过500 亿元，增长至少超过50%，占总投资额的比重接近20%。看好平高电气（600312）、特变电工（600089）。
    低碳经济主导下的节能降耗设备需求提升。目前电力设备节能降耗主要依靠设备运行效率的提升、减少电能消耗来解决，高压变频、无功补偿、非晶合金变压器等运用的空间相对较为广阔。关注荣信股份（002123）、置信电气（600517）。
    新能源发电设备行业：2010 年核电设备商可以享有更高估值水平。
    核电建设加快，2011 年主要核电设备商利润开始明显释放。2011 年目前在建的核电站开始陆续投运，2010 年市场可以更加明确核电业务对相关设备商的业绩贡献，会给核电相关上市公司更高的估值水平。关注东方电气（600875）。
    光伏：2010 年行业走出低谷，看好产品线一体化厂商。目前国内A 股有业绩支撑的公司为天威保变（600550）、海通集团（600537）。
    风电：电网接入问题解决之前，产能相对过剩降低行业增速。短期我们不看好风电行业。关注超越行业增速的公司湘电股份（600416）、金风科技（002202）。

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新能源行业2010年投资策略报告：政策因素催化下寻找板块性投资机会  


撰写机构：证券   撰写作者：马蘅/熊琳 发布日期：2010-01-08  
    低碳经济的行业驱动因素明显，低碳行情在2010 年仍将持续。未来各项政策的出台将带动板块性投资机会的出现；调结构的基调下，长期关注有业绩支撑和掌握核心技术的龙头公司；可挖掘市场关注度不高，但具备题材机会和业绩支撑的个股。
    到2020 年，面对全球196 亿吨二氧化碳减排缺口，预计新增投资累计￥18.7 万亿。交通和建筑领域的投资增速将大大超过电力供应。到2020年全球预计增加投资需求中交通运输累计￥10 万亿、建筑行业￥3.4 万亿，2030 年分别至￥26.7 万亿和￥16.5 万亿。
    建筑节能领域：市场潜力大，可实施性强，静待政策暖风。我们认为一旦相关政策落实，整个建筑保温材料市场可以迎来爆发式增长。重点推荐节能玻璃领域的南玻A、海螺型材、北新建材和节能建筑材料领域的烟台万华，红宝丽、双良股份。节能照明行业供小于需，市场空间广阔，重点推荐三安光电。
    工业节能领域：重点关注受益于CDM 项目，有明确盈利的化工企业。工业领域的减排重点企业可通过碳交易带来赢利，重点推荐：三爱富、神马实业、柳化股份、兴化股份、巨化股份。
    交通运输领域：拥有最大的投资空间，长期看好具备电池业务和整车业务的相关上市公司，重点推荐：中国宝安、杉杉股份、安凯客车、上海汽车、福田汽车、长安汽车。
    电力供应领域：看好核电与智能电网相关行业。未来二十年可再生能源仍然是投资的主要趋势，2010 年，市场可以更加明确核电业务的业绩贡献；
未来十年年智能电网将成为中国电网发展的主要方向。相关上市公司重点推荐：国电南瑞、东方电气、湘电股份、天威保变、金风科技、金晶科技。

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食品饮料2010年投资策略：行业增速提升 食品饮料百花齐放时机来临  


撰写机构：证券   撰写作者：黄巍 发布日期：2010-01-08  
    2010 年行业增速提升。我们认为2010 年行业增速提升基于如下理由：
    1）国家政策导向消费。从2009 年的保增长向2010 年的调结构转变，政策导向扩大内需，为2010 年的消费增长铺垫一个良好的政策背景；
    2）GDP 增速提升。2010 年GDP 增速明显提升，呈现V 型反转走势，在预计固定资产增速从33%下降到25%的背景下，消费增速提升，预计2010 年社会消费品零售总额增速从2009 年的15%提升到2010 年的19%；3）行业收入和利润总额增速将显著提升。目前行业增速跟随GDP 增速在2009 年1 季度见底之后明显回升，收入增速从最低的16%回升到目前20%，利润总额增速从最低的9%回升到目前的26%，而在2004~2008 年经济正常年份复合增长率为25%和36%，在2010年经济政策所向的背景下，行业增速将会显著提升。
    食品饮料各行业百花齐放时机来临。白酒：2010 年各公司均有放量趋势，高端酒总量增长达20%；提价行为可以得到延续，2010 年各公司仍会有不同幅度的提价行为；行业政策利空消化完毕，新的一年无负面影响。葡萄酒：人均消费量目前0.65 升，预计2012 年可达1 升，在经济复苏阶段，葡萄酒的弹性比白酒要明显，2010 年增速提升明显；
    啤酒：我国啤酒人均消费量仍有1 倍上升空间，2010 年~2011 年啤麦价格由于供求关系将继续低位运行。啤酒公司前三占有率从45%向70%提升的过程，将是净利润率逐步提升的过程（提升幅度可达1 倍）。
    乳业：2010 年农村人均收入将突破1000 美元，2002 年城镇人均收入突破1000 美元之后，城镇液体乳人均消费量5 年增长300%，后续农村人均收入增速至少与2002 年之后的城镇人均收入增速相等，我们有理由相信作为只有城镇人均消费量30%的农村人均液体乳消费将进入一个持续快速增长阶段。黄酒行业：关注世博会带来的金枫酒业2010年销量和收入的短期大幅度提升。
    投资建议：2010 年关注两类机会。基于宏观背景和行业增速的判断，估值水平有望在2010 年一季度挑战当年35 倍，甚至在上半年透支到2011 年30 倍估值的可能。一线确定性机会：关注高端酒中的贵州茅台、泸州老窖、五粮液、张裕，啤酒公司。二线成长性机遇：关注二线白酒机制转变带来的机遇，代表品种老白干酒、古井贡酒；以及在经济景气周期中弹性较大的水井坊、山西汾酒、酒鬼酒；二线红酒可以关注莫高股份的新产能投放效应。

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