|
|
|
平安割韭菜：历次股市回调前险资巨额赎回基金
配以市场高估值，基金高仓位(大于80%)，造就所谓“平安效应”
徐怡丹／文
每次股市回调之前，都能看到保险资金巨额赎回的身影，正是他们导演了股市短期内的涨跌，加速了指数的振荡率。 同时投资权重股和指数型基金，平安等创造了中国式的投资策略—“割韭菜”。
高仓位的基金正成为以平安保险为代表的大资金鱼肉散户的场所。
11月19日，大盘站上3300点整数关口的第二天，中国平安(59.74,-0.18,-0.30%)赎回了30亿元左右的股票型基金，随后几日市场传出关于中国平安先后赎回100亿元股票型基金的消息，市场解读，因为平安打响了第一枪，基金被迫砸盘，犹如多米诺骨牌一样引发了市场的大跌。
这已经不是平安第一次扮演始作俑者。相似的情形在8月初也曾上演，当时由于中国平安曾大举从基金市场中抽离80亿元资金，其他保险资金也紧随其后参与减持，导致基金大量抛出股票，造成了指数超过20%的跌幅。
有市场人士分析后认为，平安此次大规模赎回基金，更多的出于业绩考虑，配合年底做账的需要，获利了结以提高年报利润，而并非市场认为的平安在看空后市。但这并不足以解释平安赎回的巨大动力，其后自有更为精准的操作策略。不容忽视的是，平安的波段操作却实现了再一次“割韭菜”。
具体的操作手法是：在市场处于低位时，以平安为代表的保险资金先在股票市场申购权重股，然后再申购指数基金和股票型基金，让指数基金拉抬股指，而保险资金借机抛售股票，接着赎回基金迫使其卖股票，导致市场大跌，为其迎来新的建仓机会，如此循环操作，实现周而复始的“割韭菜”。
利用基金“割韭菜”
据《证券市场周刊》了解，中国平安2009年下半年的投资策略就是在“2800点至3400点之间来回做波段”，中国平安高层亦在公开场合不止一次表态：今年权益类仓位严格控制在10%附近。
而平安是如何实现这种波段操作呢？通过对8月份的故事的复盘，从中可以窥知一二。
8月10日，保险资金大规模赎回基金和券商理财产品，平安大举从基金市场中抽离80亿元资金，当时大盘在3300点附近。而从公司的三季报看，其期末权益投资金额655亿元，比6月末下降12%，同期沪深300(3668.832,25.34,0.70%)只下跌了3.5%，因此在赎回基金的同时在股票方面也伴有明显的减仓。这一轮操作锁定的收益使得中国平安的三季报相当亮眼，在三季度沪深300下跌了3.5%的背景下，平安净资产仍然持续增加。三季度单季投资收益为108亿元，高于二季度的95亿元。可见，平安对二级市场的把握远超过普通投资者。
而在股市回调之际，新一轮保险资金入市开始了。8月19日股指击穿2800点，跌破平安预测的股指波动下限，机会开始显现。8月20日，身手敏捷的中国人寿(33.16,-0.02,-0.06%)开始进场，短短一周内，人寿分四批申购了规模约为200亿元的指数基金。
擅长波段操作的平安自然不会甘于人后。8月25日下午，中国平安又申购1亿份左右的偏股型基金。8月27日，有媒体报道中国人寿和中国平安通过大规模申购指数型基金，看多后市。
从当时的市场走势看，在8月19日跌破平安预测的2800点箱体底部后，大盘就开始触底反弹，一路向上，虽然道路有些曲折，但前途光明，上证综指始终在2785点上方运行，由此看来保险资金在赎回后又进行了一次完美的抄底。
表面看来，平安准确地把握了市场运行的脉络，近乎精确的预测到了市场的顶和底，战胜了市场先生。然而，仔细分析后，我们发现，像平安这样拥有大量投资资金的机构投资者，他们的每一次操作也在影响着市场的运行。进而，他们可以利用自己在资金方面的优势左右市场，谋取利益。这有如一个完美的“割韭菜” 过程。
形如平安的大机构先行买入上证50指数(2594.967,7.82,0.30%)成份股，建仓后，申购指数基金，而指数基金必须被动的跟踪指数，被迫大量买入指数股，大盘股的供需平衡被打破，股指上行也就成为了必然。
短期来看，市场上形成了一股强烈的做多氛围，指数开始活跃起来。随着股指的上涨，市场整体出现高估现象，当整体高估10%-15%以上时，比如3000-3500点，大机构开始逐渐减持手中的指数股。
由于有指数型基金被动接盘，供需关系并没有完全的失衡，指数大幅下跌的可能性较小，但股指的上升速度已较前期明显趋缓。当机构手中高估的股票出售得差不多时，他们开始大规模赎回高估值的基金。前期，机构为了避免基金受赎回压力影响，卖出股票造成基金净值的损失，他们往往会在下午2点左右开始突然大量的赎回手中基金。如此一来，基金来不及卖出股票，净值没有出现大幅下降，机构可以按照一个相对较高的净值赎回基金。
次日，在大额赎回压力下，指数基金被迫抛售股票，再加上大机构赎回股票本身就是看空信号，就可能导致股市明显下跌，而大机构会以非常从容的姿态对全天下说“从容撤退，虎口脱险”。而等跌到一定程度，大机构再次进场，新一轮“割韭菜”又开始了。与此相对应的是，最近的7个交易日，中国平安三季度重仓的双鹤药业(23.05,0.41,1.81%)、深发展、建设银行(6.20,0.00,0.00%)也是步步下跌，跌幅均超过大盘，其中双鹤药业累计跌幅更是超过10%，的确可以看出保险资金的减持动作。
不仅仅是“平安效应”
“割韭菜”的策略要点是：绑上基金，利用申购基金的大量普通投资者作为对手盘，来接货或抬轿。其中一个重要前提就是基金的高仓位，在下半年以来，基金仓位长期维持在80%左右的高仓位，手中“弹药”不多，但遇见赎回时，不得不卖出股票。
据基金的机构投资部人士透露，一般情况下，保险资金会在下午开盘后递交赎回的单子，而基金不得不在下午盘中卖股票，这导致11月24日和26日均是在下午出现暴跌。
当然，8月和11月的两次大跌，平安只是打响了第一枪。
但这一策略的实施需要多方因素的达成，就像一个化学反应，股市走势以及基金规模和仓位到达高位之时，宏观经济出现不确定性，市场情绪已经反应出到了高点，加入这个催化剂才会产生连锁的反应。
根据银河证券研究所对这次大跌前后基金持仓的分析可以看出，基金仓位极可能在大跌的前几天大幅度上升，随即受到“意外”暴跌影响，改为顺势下调。
记者注意到，在平安大额赎回之前，中登公司最新公布的数据显示，此前一周新增基金开户数为8.2万户，已经接近7月份股市高位时期的数据。而基金的仓位也已经再度创出历史高位，渤海证券的基金监测报告显示，截至11月20日，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位为84.34%，比前周82.43%上升1.90%。其中股票型基金平均仓位为88.97%，比前周上升2.52%；混合型基金平均仓位为78.47%，比前周上升1.13%。已有高仓位堰塞湖之势。
而此前无论是大银行融资的传言，还是10月份以来，市场在没有更好理由支撑的情况下，上证指数涨幅近20%，都被解读为市场的虚火有些大。中金公司在其近期的报告中坦言：“虽然我们对宏观经济的增长势头乐观，但近期一些迹象与8月初市场大跌之前极为相似，让我们不得不警惕市场可能产生的年底流动性紧缩预期。”
这些因素的综合反应，使得平安通过“割韭菜”式的交易行为能够锁定收益，而从行为金融学的角度来说，这也能成为一剂强力的催化剂，对部分投资者来说有很强的示范效应，市场敏感者也跟着做阶段性获利退出从而引发市场的急剧下行。
太保资产的一位相关人士对记者表示，在平安赎回之前，太保也进行了抛售，但资金量并没有平安那么大。“我们三季度就已经订好了反向操作的基调了，涨卖跌买，需要及时锁定收益。”
而中国人寿财务部总经理杨征也曾公开表示过，下半年中国人寿将按照既定的投资策略进行波段操作，在股市每天几十亿的进出是在所难免的。
最新的政治局会议给即将召开的经济工作会议定调，中国证券网用“退出悬念消散，双宽松政策延续”给未来的宏观政策环境作阐释。也许下一个大泡泡吹起来的时候，又会是“割韭菜”的好时机！■ |
|
|
发表于 2009-12-8 11:26
