今日消息（0811）

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今日消息（0811）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：Babbler 浏览：7146 回复：61

沉寂半个月 新基金审批再度开闸 三只新基金获准近日发行

　　半个月来一度沉寂的新基金审批再度开闸。综合基金公司消息，最新一批共三只新基金获得证监会批准，将于近日发行。
　　此次获批的三只新基金分别为一只股票型基金和两只指数基金。其中，景顺长城基金公司宣布，该公司旗下景顺长城能源基建股票型基金正式获得中国证监会批文，将于近日发行。华宝兴业基金公司宣布，公司首只指数型基金产品--华宝兴业中证100指数基金已获得证监会批文。几乎与此同时，南方基金公司也宣布，公司旗下南方中证500指数基金业已获批，这也是国内首只以中证500为标的指数的基金。
　　从上述三只基金的资料来看，各基金公司都在力求突出产品特色，形成差异化竞争态势。
　　据悉，华宝兴业中证100指数基金为标准型指数基金，其跟踪的中证100指数的成份股是从沪深300指数成份股中，选出的市值规模最大的前100名大盘蓝筹股。这也是国内第三只以中证100为标的指数的基金。南方中证500则打出"中小盘"牌。该公司相关人士认为，中证500指数基金的获批将优化当前指数基金标的指数"偏大盘"的结构。而景顺长城则强调，景顺长城能源基建基金是国内第一只投资于能源和基建相关产业的双主题基金，基金将把80%的股票资产投资于相关行业。
　　此前两周，新基金获批的速度一度明显减缓。7月下旬，在出现两天4只基金得到核准的密集态势后，半月来未见一只新基取得"准生证"。与此同时，市场还曾传言，由于申报太过集中且产品同质化倾向明显，有部分指数基金被监管部门"劝退"。
　　数据显示，加上最新获批的两只指数基金，今年来获批发行的指数基金数量已经达到了11只。(上证)

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　　7月份QFII阵营继续扩容，有一家海外机构获得QFII资格。至此，今年已经有11家海外机构拿到QFII资格。拿到QFII资格的机构累计已经达86家。
　　来自证监会网站的消息显示，7月21日，证监会核准韩国投资信托运用株式会社的合格境外机构投资者资格，这也是年内第四家获得QFII资格的韩国机构。 （四川金融投资报）

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　　自7月31日中国证监会开始对创业板企业IPO申请材料进行预审至今，已有10日。本报记者从多家保荐机构处了解到，尚未有发行人和保荐机构接到通知，到创业板发审部门参加"见面会"。
　　而按照原来中小板发审程序，在受理材料之后约一周，发行部会召集相关见面会，请发行企业和保荐机构汇报企业情况，并由该部门宣布进入缄默期等相关纪律。
　　有保荐机构人士透露，鉴于申报创业板企业数量众多，创业板发审有可能程序从简而取消见面会。保荐机构在焦急等待反馈的同时，也在补充尽职调查底稿内容，以备证监会随时调阅。
　　曾参加证监会相关业务培训的人士表示，监管部门在创业板发审方面，除两套定量指标之外，还对发行条件有内部掌握的定性规范要求，比如企业的业务内涵及模式创新，该创新机制对企业成长性及持续盈利能力的维持机制；与企业稳定性有关的发行人主体及组织基础等。这些可能是反馈意见时需要重点说明的部分。
　　界定"创新"
　　按照创业板发审部门有关负责人的说法，对创业板企业发行审核的定性要求将体现创业板定位和监管理念。其中最关键的是企业的业务内涵(包括产品或服务)及其模式创新。
　　前述参加培训会人士介绍，监管部门在看待企业业务模式创新方面，有四方面的考虑。
　　一是企业的行业定位要符合创业板特性，即此前提出的新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保、现代服务等六大行业及其他行业里的突出企业，将优先考虑；二是明确要求创业企业业务集中，围绕核心业务展开，切忌盲目多元化；三是对业务模式和内涵的相关因素合理把握。
　　"应该体现多样性，比如业务创新，一个企业成功的往往是在行业里有细分化的特色，是新业务，也可能是传统业务的整合改造提升，当然也可能是技术方面的创新。"前述人士说。
　　四是企业业务模式的创新价值能否形成盈利能力和持续发展能力，特别是能否形成可持续的规模化的收入、现金流和盈利能力。
　　在此情况下，保荐人的责任将显得尤其重要。按规定保荐人应出具成长性专业意见，而且此意见应当"结论明确、依据合理且程序得当"。
　　"在专项意见里要把企业成长性、未来成长性的支撑因素、自主创新能力，发表明确意见，包括考评标准要有明确说明。"前述保荐机构人士说，保荐人专项意见要实现两个功能：发行人成长性和自主创新能力的实质性判断和提升企业信息披露水平。
　　该人士表示，该专项意见的难点在于如何把握企业自主创新内涵，对此没有固定模式和标准，同时报告期内的成长性以及未来成长性的结论怎么下，影响因素怎么分析、合理性怎样等，也将考验保荐机构，因为监管部门对盈利预测的实现与否有着严格的惩戒措施。这些可能是证监会在反馈意见时需要保荐机构重点说明的地方。
　　与此相关的方面定性要求还包括企业募集资金投向、盈利预测、管理层分析及其未来发展规划等方面。
　　稳定性要求
　　企业稳定性是创业板发审定性要求的另一重要内容，具体包括发行人在业务、管理层方面的稳定性和控股股东、实际控制人的诚信合规。即"构建公司持续发展的发行人主体及其组织基础，强化准入主体的诚信规范"。
　　创业企业有一个最大的特点是天然的依赖性，比如依赖单一客户、依赖看似很新的技术或能源、依赖核心技术人员等，这类企业一旦依赖的条件发生改变，将具有很大风险。
　　"也就是说，看创业企业时，不光看这个企业开了什么花，而是要看这个花开在什么样的树上，开在什么样的根上，这个花是否会结果，会结什么果？"前述人士如此转述创业板发审部门有关负责人的话。
　　实际上，这一方面要求企业要有稳定的基础，另一方面要求企业在技术、自主创新方面要有"维持创新机制"，以保证企业的可持续稳定发展。
　　另一方面，创业企业的成长性、创新性强，同时风险大，意味着信息不对称性大，因此为了将道德风险降至最低，监管部门把诚信合规的严格要求延伸到控股股东。
　　比如除要求发行人外，控股股东或实际控制人最近三年内不存在重大违法行为。这在律师的尽职调查报告中要有所体现。
　　同时企业控股股东和实际控制人也成为招股说明书的重要责任人之一，要求其对招股说明书出具确认意见，并承诺没有指使发行人做一些不当行为等。
　　也就是说，监管部门对创业板发行人及其控股股东、实际控制人设定了诚信合规底线。
　　"发行人主体的诚信、规范，具体表现在股权、独立性、公司治理、内控制度、会计基础工作规范、资金管理制度、章程、董事监事高管人员资格等各个方面。"前述保荐机构人士说，这些也是尽职调查的重点内容。(21世纪经济报道　俞悦)

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　　摩根士丹利发表最新研究报告指出，鉴于中国经济正在复苏中，市场参与者对潜在的政策转向紧缩的担忧一直在增加。不过，中央最近一再重申了他们坚定目前政策立场的承诺。该行认为，一些市场参与者混淆了"宽松终结"和"紧缩开始"。虽然"宽松终结"很可能已经开始，但在"紧缩开始"前可能有10个月的空当。
　　具体来说，该行预计政策将渐进转变：目前的政策立场在年底前应大致维持不变，并在明年年初转向中性。该行断言，在明年年中前，当局不太可能推出紧缩政策，如调整基准利率或存款准备金率。
　　对于紧缩，高盛首席亚太经济学家Michael Buchanan和中金公司的看法均为，政策目标的再平衡，时点可能是在12月年度经济政策制定会议之后。

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　　国家发改委、国家统计局10日联合公布的调查数据显示，7月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.9%，连续5个月保持上涨，且涨幅呈逐月扩大趋势。

　　7月份，国房景气指数为98.01，比6月份提高1.46点，连续4个月保持回升。

　　数据显示，1-7月，全国完成房地产开发投资17720亿元，同比增长11.6%，增幅比上半年提高1.7个百分点，比去年同期回落19.3个百分点。长城证券房地产行业分析师黄清林认为，尽管一些城市房地产市场出现了观望情绪，但目前房价总体趋势仍然是向上的。5月份以后，开发商的投资积极性明显增加，预计未来几个月房地产投资将继续回升，预计投资增速回暖速度将超过房价和成交量。

　　中银国际发布的研究报告认为，由于先前被压抑的购房需求已经释放，同时开发商已经对不少楼盘进行提价，8月份房地产成交市场可能进一步走软，但9-10月随着旺季到来成交量将回升。报告同时认为，未来房地产价格仍有进一步上涨空间，从2010年开始房地产价格每年至少有5%的涨幅。

　　数据显示，7月，全国70个大中城市新建住房销售价格同比上涨0．3％，涨幅比上月扩大0．9个百分点；环比上涨1．1％，涨幅比上月扩大0．3个百分点。分类型看，经济适用住房销售价格同比上涨0．5％，环比上涨0．1％；普通商品住房销售价格同比上涨0．9％，环比上涨1．2％；高档商品住房销售价格同比下降1．7％，环比上涨1．2％。

　　前7个月，全国商品房销售面积41755万平方米，同比增长37．1％，增速比1-6月加快5．4个百分点。其中，商品住宅销售面积增长38．8％；办公楼销售面积增长13．3％；商业营业用房销售面积增长21．7％。同期，全国商品房销售额19600亿元，同比增长60．4％。其中，商品住宅销售额增长65．3％，办公楼和商业营业用房销售额分别增长22．9％和34．2％。（中国证券报　韩晓东）

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　　CBN记者近日从商务部获悉，今年中央公共财政累计将投入330亿元，以支持流通产业的发展。

　　这330亿元中，目前CBN记者已经获知的，包括商务部和财政部公布的70亿元“家电下乡”、以旧换新方面的补贴资金，以及用于农村市场体系建设、城市服务业发展和中小商贸企业发展的共计60亿元资金。

　　以旧换新补贴所能带动的消费额相当可观。据商务部测算，今年全国汽车报废量将近279万辆，家电报废量将近9000万台，如果扶持政策能促使其全部更新，预计将拉动消费5000亿元。

　　至于用于扶助城乡市场、服务业、中小商贸企业的60亿元，目前已落实4亿元中小商贸企业融资担保补助专项资金，另安排约2亿元用于信用保险的保费补助，还将有资金用于推动银行对贸易融资方式进行创新。

　　农村商品流通多年来一直是商务部搞活流通的重点。事实上，330亿元中有部分是今年中央财政对商务部启动多年的促农村消费各项工程的资金追加。这些工程包括“万村千乡”市场工程、“双百市场”工程、“农超对接”等项目。

　　商务部分管流通工作的副部长姜增伟6日在《人民日报》发表题为《继续坚定不移地扩大消费需求》的文章，表示农村消费扶持项目的范围和数量今年将明显增加，而商务部今年启动的“家电下乡”、“农机下乡”和“汽车摩托车下乡”就是为了进一步扩大农民消费。

　　最近的统计数据也印证了农村消费的快速增长。今年上半年，全国城市消费品零售额增长14.4%，而县及县以下市场增长16.4%，增速明显超过城市，充分体现了农村市场的巨大潜力。

　　而在城市流通方面，中央财政资金此次将主要用于扶持城市流通网点建设、再生资源回收体系建设；完善流通领域市场监管公共服务体系，加快“放心肉”服务体系建设；完善城乡市场信息服务体系；早餐示范工程建设和应急商品商业代储体系建设等。

　　就中央财政大手笔投入流通产业,姜增伟在文中表示：“这必将对促进消费发挥更大的作用。”

　　财政如此“慷慨”支持流通，与金融危机的倒逼不无关系，外需的减弱使得内需的价值得到凸显。今年上半年中国GDP 7.1%的增速中，消费贡献了3.8个百分点。姜增伟在文章中表示，外需严重萎缩，中国出口已连续10个月同比下降，目前，国际金融危机尚在蔓延，出口的不利环境还将维持较长时间，因此今后要以扩大内需为主。

　　而中国的出口大户——机电和纺织行业的人士及制定政策的相关官员近期接受CBN采访时均表示，从长远看，金融危机结束之后，中国产品外需市场的高增长率将不会恢复到危机之前的水平。

　　清华大学中国与世界经济研究中心教授袁纲明昨日对CBN表示，作为对居民消费需求的补贴，上述政策措施的效果将是“以一当十”。他表示，目前财政投资于大项目建设的弊端已开始显现，政府主导投资以拉动经济，会积累金融泡沫。而直接补贴消费的政策，作用已经显现，尤其是拉动农村消费方面。此外，财政支持流通和消费，对生产企业的正面刺激也会比较大，因此财政今后对流通和消费领域的支持力度还可持续加大。（东方网　宋蕾）

淡泊赚了就跑

:*22*: :*22*: 喊新基金来买啊·

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快速建仓却遭遇大盘变脸 7月新基金纷纷跌破面值                    　　一月河东，一月河西。五六月成立的基金中，获得高额收益的均为快速建仓的基金。7月以来新成立的基金也如法炮制，但却没踩好点。由于遭遇股市大跌，7月底成立的银华内需精选（净值，档案，基金吧）、友邦华泰行业领先等最新成立的基金纷纷跌破1元面值。


　　7月29日，中国建筑的上市并未能起到稳定股指的作用，反而给了A股下跌理由，当日上证综指暴跌5%。随后尽管A股出现反弹，但是8月5日，在大盘创出反弹以来新高后，又一轮下跌开始了。在4天的时间内，沪指跌去超过200点。

　　基金的日子更不好过。基金重仓的银行、房地产、煤炭石油等大盘蓝筹股成为暴跌先锋，造成多只基金跌幅超过大盘。而新成立的基金更是纷纷跌穿面值。

　　8月3日，友邦华泰行业领先股票型基金成立，在8月7日最新公布的净值中，友邦华泰行业领先每股基金仅有0.932元，短短一周跌去6.80%。7月24日成立的中欧价值发现股票型基金，截至8月7日的净值为0.949元，跌穿净值幅度达到5.67%。7月31日结束募集的银华内需精选（净值，档案，基金吧），目前的净值也仅有0.982元。同日结束募集的华夏沪深300指数基金的净值为0.996元。7月30日成立的长信恒利（净值，档案，基金吧）优势股票基金的净值为0.988元。

　　可以说，凡是今年7月中下旬成立的股票型基金，全部都出现跌穿面值的窘境。甚至一些混合型基金也难以避免，比如7月15日成立的天治趋势精选（净值，档案，基金吧）混合型基金，目前的净值为0.986元。

　　“目前新成立的偏股型基金，加仓速度都很快，原因是没有基金希望踏空。”信达证券基金行业分析师李琛表示。

　　而且从此前基金的表现来看，快速加仓的基金无一不尝到了甜头。截至暴跌前的7月28日，成立仅仅一个月的广发聚瑞（净值，档案，基金吧）、招商行业领先等股票型基金的净值增长幅度已经超过10%，直逼大盘的涨幅，显示其建仓快速。这也为后来成立的基金树立了“榜样”。

　　“可以说，基金在7月份基本上都是比较乐观的，这使新成立的基金建仓非常快。”华泰证券基金行业分析师胡新辉表示。

　　但是没能想到，步入7月底，大盘突然风云突变，连续上涨的势头中止，快速下跌开始。分析人士指出，这一下跌对于新成立的基金而言更为惨重。

　　“出于估值和盈利稳定的考虑，新成立的基金一般会大量买入金融股和房地产股，但是这轮杀跌的恰恰是银行和房地产股，因此很多新成立的基金跌得非常惨。”一位市场人士表示。

　　不过胡新辉提醒基民，目前新基金跌穿面值是由于大盘连续下跌的特殊背景，不能够就此判断新基金的长期表现。“至少也要等待一个月以后再看看净值情况。”

　　对基民而言，目前所担忧的不仅仅是所持基金跌破面值，更糟糕的是新成立的基金由于处于封闭期中，至少有3个月不允许赎回。如果未来A股进一步下跌，此前申购新成立开放式基金的基民也没有办法躲避风险。

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证券日报：证券交易印花税上调传言纯属子虚乌有 朱梓   证券日报
　　最近一段时间以来,市场频频流传印花税上调的传言,沪深股市随即应声出现巨幅震荡。例如7月29日,印花税可能上调的市场小道消息令深沪股指暴跌超过5%,投资者纷纷夺路而逃,两市成交创下历史新高。


　　不过,事后证实,谣言终归是谣言,彼时“印花税上调”的传言纯属子虚乌有。不过投资者应该追问的是,在目前的情况下,再次上调印花税的可能性到底有多大?

　　部分市场人士出现对印花税上调的担心,主要是因为大盘今年来短期涨幅比较高,上证指数再次运行在3000点以上点位。而在2007年的“5·30”时,财政部突然宣布上调证券交易印花税,正是因为大盘短期涨幅过快,上证指数从3000点平台迅速上移至4000点平台。此次尽管来自监管层的风险提示声音多属“个人行为”,但市场在经历2007年“5·30”教训之后,已经具备了自发警示风险的功能。

　　从这个意义上说,市场现阶段出现印花税上调的担心属于正常,甚至有一定的合理可取之处。尽管如此,笔者认为,为保持我国资本市场的基本稳定以及宏观经济的健康发展,短期内改变现行的印花税政策的可能性微乎其微,目前所执行的证券交易印花税单边征收政策以及千分之一的税率将维持不变。

　　首先,实体经济发展要稳定、资本市场运行要稳定、政策取向要稳定,已经成为各界的主流共识。事实上,监管层和发改委、财政部以及央行等各主管部门对此多有反复阐释以及强调。

　　在上周五国新办召开的三部委新闻发布会上,财政部副部长丁学东表示,下一步,财政部将继续配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制,以保证资本市场,特别是股市稳定健康发展。

　　其次,从经济全局来看,目前维护资本市场的基本稳定,对于实体经济健康发展有着重要的意义。简言之,恢复和维护资本市场正常的融资功能,应该是提振实体经济的重要一环,其政策意义显然要大于上调印花税的诉求。

　　事实上,从目前新股推出速度有一定加快可以看出,对于目前的资本市场,监管层的态度是“疏而不堵”。

　　再次,对于具有中国特色的资本市场,政策的有形调控之手尤其需要慎重。2007年“5·30”事件,对于包括监管层在内的市场各方,教训不可谓不惨痛深刻。

　　从理论上而言,上调证券交易印花税率,的确会增加投资者的交易成本,从而抑制过热的短期投机行为,过高的换手率可能得以降低。但事实上,这是一把“双刃剑”,抑制投机的同时,股市整体的活跃度必将随之降低。市场中不同的投资者对政策的反应也因人而异。在国内证券市场,交易印花税的调节往往只起到政策导向的作用,象征意义大于实质影响,短期意义大于长期意义。

　　事实上,从印花税调整历史来看,这项政策工具往往成为市场短期内暴涨暴跌的推手。

　　2007年5月30日凌晨,财政部突然宣布上调印花税,引发深沪股市全线大跳水,当日上证指数暴跌6.5%,同时放出巨量;2008年4月24日,印花税从3‰降至1‰,上证指数随之又大涨9.29%,此后在9月19日将印花税进一步由双边征收调整为单边征收后,再度引发市场短期暴涨。

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发改委将重估成品油定价机制 市场各方争议不断  2009-08-11 08:58   潘建   北京商报
　　在市场对成品油定价机制的争论正沸沸扬扬之时，发改委准备就这一机制的实施情况进行一次评估。


　　昨日记者从发改委内部获悉，发改委近期将总结新成品油定价机制实施以来的各方情况，通过市场反馈意见来评估机制的利弊，并据此进行进一步完善。

　　发改委8月3日对近期能源资源产品价格改革进展进行了通报，文中提到将继续坚决执行经国务院批准的成品油价格形成机制。同时要充分考虑社会各方面的承受能力，适时调整并适度控制成品油价格。同时，“在目前经营体制下，推进成品油价格改革工作也会面临诸多矛盾和问题，有关制度需要不断完善”。

　　正如发改委所说，新的成品油定价机制从去年12月问世以来，在实践过程中出现了许多问题，除调价不及时屡遭诟病外，对于新机制该不该透明处理各方也争执不下。

　　按目前实施的成品油价格形成机制，国内成品油价格以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税收、流动环节费用和适当利润确定。当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格。

　　据媒体报道，此前中石油、中石化已经与发改委相关部门进行了沟通，希望进一步完善石油价格管理办法。两大巨头认为，该办法使成品油调价机制过于简单、透明，导致投机、囤货等现象在各地频频发生，不利于整个油品市场秩序的稳定。他们建议采取多种方式，模糊化处理新的成品油定价机制，包括国际成品油价格计算方法、启动调价的涨跌幅度等都需要调整，例如把原办法中的4%设计成一个区间如4%到10%之间。

　　虽然中石化集团宣传部人士随后否认该集团发表过上述说法，并称会严格执行国家政策，但市场对新机制的争议确已暴露无遗。

　　“现在机制还存在以下问题，首先，在调价机制中没有加入供求关系的反应。市场供求关系本应该是价格重要的影响因素。”东方油气网副总经理钟健表示。 “其次，应该规定一个调价的最大幅度，削减最大调幅的峰值，由此压抑市场预期的过分膨胀。此外，需要按照规定的时间及时调价，不使国内外油价差累积过大，削减强大的市场预期，通过削减预期从而控制投机。”此外，业内还有专家表示，可以放宽成品油进口政策，以便在国际油价低于国内油价时，方便中间商以低价的进口油牵制国内因资源垄断形成的高油价。

　　“关于‘22个工作日，变化率破4%可以相应调价，限最高价而不限最低价’都是较好的规定，是应该坚持的。”钟健表示。

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“一对多”专户资金有望下月入市   2009-08-11 03:30   徐国杰   中国证券报
　　基金专户“一对多”业务细则已经颁布，8月18日起施行，这意味着一直在起跑线上做“热身运动”的基金公司终于听到了发令枪声。据了解，目前手握专户理财资格的基金公司约30余家，其中不少公司已拿出“一对多”产品，准备冲刺首单。如按发行为期一个月的保守估计，预计下个月起“一对多”专户方面的资金即可入市。


　　拼抢“第一单”

　　证监会下发的《基金管理公司特定多个客户资产管理合同内容与格式准则》，与前期征求意见稿相比，在产品发行时间、退出计划、业绩报酬等主要方面未有大的变动，各家公司将根据最新细则最终敲定产品结构及相关合同。

　　据介绍，交银施罗德基金公司将于该准则施行后第一时间，把与交通银行（601328）合作的“一对多”专户理财产品材料报送证监会，力争“一对多”专户首单。交银施罗德基金从去年开始就积极筹备相关工作，在今年初证监会发布“一对多”相关规定的征求意见稿后，特别成立专项小组，协调推进“一对多”专户业务的准备工作，并已与软件公司合作开发业务服务平台。目前该平台已测试多次，待业务正式推出之后就可投入使用。

　　国泰基金总经理助理梁之平透露，国泰基金也已经与多家银行渠道达成合作意向，个别渠道甚至已经完成客户预约工作，细则实施之日就将上报“一对多”产品。

　　基金公司普遍预计，虽然细则规定“一对多”产品初始销售期不得超过1个月，但实际上可能用不了那么长时间。一来作为首批产品，客户不成问题，反而可能出现“僧多粥少”的局面。二来有的基金公司准备与客户资源强劲的大银行合作，仅在一个重点城市进行募集，这样也有助于集中资源加速募集。

　　至于首批产品能发多大规模，虽然渠道和基金都有信心，但毕竟存在最低100万元的进入门槛，最终规模还得拭目以待。

　　在投资团队配备上，各家公司前期招兵买马的人员均已到位。比如，国泰基金为专户已经配备了超过30人的团队，其中专职的投资经理有9个。根据投资经理的不同风格，还将其投研团队划分为价值、成长和固定收益三个组，应对更细分的客户群。

　　强调灵活和绝对收益

　　据了解，目前基金公司准备的“一对多”专户产品在设计上均非常灵活，不像公募股票基金那样设有严格的股票仓位下限，且多为混合型灵活配置品种，股票投资范围从0到100％，可以投资封闭式基金、ETF等，获利手段更加丰富。

　　交银施罗德销售总监兼专户理财部总经理沈斌介绍，此次交银施罗德准备报送的“一对多”专户理财产品，是一款灵活配置类产品，股票、债券、新股申购比例均为0-100％，个人投资者和机构投资者都可以参加。

　　除了仓位灵活外，“一对多”专户产品一般以追求绝对收益为核心操作理念。比如，有的专户理财产品会在合同中约定：在资产净值下行到一定位置，会强制要求该产品将股票仓位降至一定区域，锁住进一步下行风险。

　　国泰基金在专户业务管理体系中，就增加了组合控制员的岗位。若投资经理的投资指令与专户合同或其他各项风控指标的要求不符，则组合控制员有权拒绝或中断相应交易指令，以控制投资组合风险。

　　梁之平指出，专户理财产品的另一个优势体现为“量身订做”，为投资者提供针对性的理财服务，而非单纯追求高收益。“一对多”业务的一只产品最多面对200位投资者，基金公司可以与投资者进行深入沟通，根据投资者需求来设计个性化产品，提供定制化的投资服务。从这层意义上说，投资者也应改变固有观念，理解“一对多”专户理财产品的投资价值，也就不必过多担心具体的市场点位，而应关注自身特点和实际需求。

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白糖期货涨停、白糖现货飙升近200元/吨、糖业股票逆市上涨

进入8月以来，白糖市场再度风生水起。上周末于青海省西宁市召开的“中国糖业协会三届四次理事扩大会议”为下榨季基本定下了多头格局，这无疑为白糖市场注入一剂强心剂，昨日，国内糖市全面大涨，期货全线涨停，糖业类股票中南宁糖业强势涨停，现货市场报价也大幅上扬近200元/吨。

下榨季定多头基调

这次西宁糖会对于下榨季国内糖市的形势，基本定下了多头基调。原国家发改委经贸司司长马占平表示，根据农业部门的统计，2009/2010榨季国内甘蔗种植面积可能会大量减少，广西减少100多万亩，加上其他地区，预计面积共减少200多万亩。不过，由于天气因素还是变数，对于总产量目前还难以确定。

中国糖业协会理事长贾志忍称，2009/2010榨季，北方甜菜糖减产已成定局；而南方甘蔗糖方面，云南减产已基本成定局，海南预计减产略持平，广东预计不减，主产区广西的情况综合各部门的数据，预计下榨季增减幅度都将在100多万吨左右。而国际糖市预计会出现库存降至历史最低量的情况。

国家发改委经贸司赵丽华亦指出，白糖消费相对刚性，明年将是稳中有升的情况，如果后期不出现灾害性的天气，预计下榨季产量持平，这也意味着明年一定会出现供需缺口。

这些信息基本为下榨季定下了看多基调。不过，本榨季的情况可能稍有利空。马占平表示，就今年形势而言，目前库存为235万吨，同比去年下降100万吨。销售方面，虽然有压力，但不是特别悲观。如果按去年销售水平，到9月底（即本榨季末）库存还有50万吨，这是一个比较正常的库存。如果销售情况良好，那么到9月底库存将更少。

这一结论可能推翻了部分人士认为本榨季末期白糖将出现供不应求的预期。不过，本榨季期末将出现结转库存的预期，使国家抛储这一市场担忧的行动被排除。

期市股市大涨迎利多

受西宁糖会利好消息的刺激，昨日，国内白糖市场出现强烈反应。郑州商品交易所（下称“郑商所”）白糖期货开盘后不久即全线涨停，主力1005合约以4590元/吨开盘，以4616元/吨封住涨停板直至收盘，较前一交易日上涨178元/吨，涨幅4.01%。

糖业类股票亦大幅上涨。南宁糖业昨日涨停，以20.80元收盘，较前一交易日上涨1.89元，涨幅9.99%；贵糖股份昨日上涨0.92元，涨幅8.86%，以11.30元收盘；中粮屯河昨日上涨0.97元，涨幅6.68%，以15.51元收盘；ST甘化昨日盘中一度涨停，收盘时小幅回落，上涨0.36元，涨幅4.84%，收盘价7.80元。

白糖现货报价昨日亦出现近几个月最大涨幅。据中国食糖网采集信息，昨日南宁地区集团报价3980元/吨，上调180元/吨，中间商报价3980元/吨，较上周末上调140元/吨；柳州地区集团报价4000元/吨~4010元/吨，上调180元/吨，商家报价3980元/吨~4000元/吨，较上周末上调90元/吨~110元/吨。

“昨日国内糖市全线大涨，一方面有西宁糖会的消息刺激，另一方面则是外盘上涨的影响。”北京中期高级分析师张向军对CBN表示。

截至北京时间昨日20：09，纽约商品交易所（NYBOT）原糖期货10月合约报价21.52美分/磅，较前一交易日上涨0.84美分/磅，涨幅4.06%。

不过，张向军认为，昨日糖市的上涨，与基本面关系不大，主要因素恐仍是资金的炒作。“像糖业类股票，炒的都是对未来业绩的预期，这已经有点像在做期货了。”张向军说。

但下榨季基本面的向好，特别是国际糖价的看涨情绪较为浓厚，这使分析师对国内白糖的后市表示乐观。

“郑商所白糖期货1005合约目前已经报价超过4600元/吨，未来有冲击5000元/吨的可能。”银河期货分析师陈铮说，“不过，下榨季国内产量情况目前仍难以确定，到11月左右开榨之后可能会有大致预估。”
（东方网　胡刘继）

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7月份CPI同比下降1.8% PPI同比下降8.2%  2009-08-11 09:58     中国网

    记者从统计局发布会获得的最新消息：1-7月份固定资产投资增长32.9%，7月份居民消费价格指数同比下降1.8%，工业品出厂价格指数同比下降8.2%。


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    统计局：7月份我国CPI同比下降1.8% 环比持平

　　新华网快讯:国家统计局11日发布的数据显示,7月份我国CPI同比下降1．8％,环比持平。

　　新华网快讯:7月份我国规模以上工业增加值同比增长10．8％。

　　新华网快讯:7月份我国社会消费品零售总额同比增长15．2％。

　　新华网快讯:国家统计局11日发布的统计数据显示,今年前七月,我国城镇固定资产投资同比增长32．9％。

　　新华网快讯:国家统计局:7月份我国发电量同比增长4．8％。（新华网）

    国家统计局公布7月数据 CPI连续6个月负增长

    国家统计局今天在北京梅地亚中心公布7月份月度经济数据，这是统计局发布制度改革后的首场新闻发布会。

　　据发布会上透露的三个关键数据，7月份居民消费价格(CPI)同比下降1.8％，连续六个月实现负增长；工业品出厂价格(PPI)同比下降8.2％；社会消费品零售总额为9937亿元，同比增长15.2％，回落了8.1个百分点。

　　此外，7月份规模以上工业增加值同比增长10.8％，比上年同月回落了3.9个百分点。1-7月中国城镇固定资产投资为95392亿元，增长32.9％，比上年同期加快了5.6个百分点，比上半年回落0.7个百分点。

　　国家发改委10日发布通知宣布，为及时、全面满足社会公众对我国主要经济统计数据的需要，国家统计局自今年8月份起，在年度、季度新闻发布会基础上开展月度统计数据新闻发布会工作。发布会将原计划按月定期分别发布的上月工业生产、固定资产投资、消费品市场、居民消费价格和工业品出厂价格等主要经济统计数据，在每月11日左右集中统一发布(如遇法定节假日则顺延，季度数据发布除外)。《2009年国家统计局经济统计信息发布日程表》中计划的相应月份的以上经济统计数据将不再单独发布。（中国新闻网）

    两大经济数据今公布 A股步入敏感区

    “以前这种肋排只要15元，现在要将近17元了。”8月10日，一位买菜大妈指着自己的菜篮子对记者说。

　 记者实地调查获知，上海地区，7月以来至今的食品价格已经上涨了10%以上，其中，蔬菜、水产、猪肉、鸡蛋、家禽等副食品价格纷纷上扬，环比平均上涨10%以上。上述价格信息得到大型农产品批发市场人士的证实。全国其他大型城市，也出现了类似的食品价格上涨现象。

　　根据招商证券的一份研究发现，在我国的CPI构成中，食品占到33.2%的比重，大大超过娱乐教育文化的14.2%，和居住13.2%的权重。其中，仅猪肉单项就占到CPI的3.3%。

　　从6月份的数据来看，似乎还不必为通胀而担忧。

　　6月份，居民消费价格总水平同比下降1.7%。其中，城市下降1.8%，农村下降1.4%；食品价格下降1.1%，非食品价格下降1.9%；消费品价格下降1.8%，服务项目价格下降1.3%。6月份，工业品出厂价格同比下降7.8%，原材料、燃料、动力购进价格下降11.2%。

　　不过，量的积累已经开始。

　　多位宏观分析师证实了食品价格上涨的事实，由于缺乏权威渠道的数据统计，他们没能得出准确的数据。

　　招商证券研究发现，CPI受猪肉价格影响较大，在食品大类中，猪肉的权重约为10%，但由于猪肉价格波动最大，因此对CPI的影响也就较大。2007年中期以来的CPI价格指数上涨，80%以上是由食品来解释的。

　　也是在2007年7月，飞涨的猪肉价格导致CPI的不断攀升，彼时，上海市统计局公布的数据是，猪肉价格环比上涨11.4%，为2005年2月以后的最高纪录。

　　目前的猪肉价格涨速丝毫不逊于2007年7月。

　　联合证券早在7月中旬就认为，6月物价的下行受到翘尾因素的影响仍较大。下半年物价拐点的主要触发因素在于：随着经济活力的逐渐提升，食品类特别是猪肉价格将逐步回升。同时，从目前房地产回暖的情况看，下半年居住类价格将出现止跌回稳的趋势；服务类的价格也将有所上升。因此，三季度末CPI有望“转正”。

　　招商证券通过对历年CPI、食品价格、猪肉价格的研究发现，猪肉价格走势领先于食品价格及CPI两个月，而食品和CPI变化是同步的。招商证券也做出预测说，下半年猪肉将对CPI变动贡献1个百分点，据此推测CPI可能回升250～333个基点。

　　果真如招商证券所预测，CPI由负转正已然确定。

　　中金公司首席经济学家哈继铭曾预测货币政策转向的两个条件：CPI由负转正；政府确定GDP增长保8成功。

　　“CPI作为观察价格走势的主要指标，具有一定的局限性，因为CPI并不能很好地反映资产价格的走势。因此，货币管理当局如仅以CPI作为治理通货膨胀的目标，就会忽视资产价格走势可能带来的问题。CPI更多是反映实体经济价格走势的指标，但今天全球的虚拟经济活动，似乎比实体经济更为活跃，毕竟巨量的流动性特别是“热钱”流入，都不是为了‘猪肉’。”招商证券的研究结论如是说。

　　“如果CPI连续走高的话，我们肯定把仓位迅速降下来。”上海的一位公募基金经理向记者表示，“从A股的现实情况来说，我们用泛滥的流动性透支了经济复苏的预期。我们的股票已经很贵了。”

　　与上述基金经理看法相同的人不在少数，他们的意见是，如果货币政策转向，超过目前“市场层面的手段”，证券市场将至少有30%以上的中级调整。

　　相反的意见是，“调不下去”。兴业证券首席策略分析师张亿东称，“9月、10月，投资者会看到实体经济强有力复苏的数据。大家目前担忧的还是流动性问题，货币投放可能没有预期的那么高。”

　　8月10日A股收盘，上证综指已经经历5连阴。值得注意的是，引发这次市场连续下跌的因素之一就是央行“微调”货币政策的信息发布。

　　“这几天，商业百货、一般消费品板块都表现不错，这说明，机构投资者已经从前面的炒作有色、煤炭资源股的资产价格上涨的思路，转变到消费品价格上涨这一逻辑。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉认为。

　　8月10日当天，商业连锁板块逆势上涨2.68%，十分引人瞩目。（21世纪经济报道）

　　7月投资增速明显减缓 信贷收紧影响显现
　　
　　中国7月份零售额和工业产出增速继续受股市回暖推动而加快，同时物价也维持下降趋势，使得经济企稳回升的基础更加牢固。但是，对信贷紧缩的担忧可能将在未来困扰消费和投资，从而成为中国经济复苏的一大障碍。
　　
　　中国国家统计局周二公布，7月份零售额较上年同期增长15.2%，增速快于6月份的15.0%。
　　
　　中国5月份零售额增速为15.2%，4月份为14.8%，3月份为14.7%。
　　
　　统计局没有公布今年1、2月份的月度零售额数据。
　　
　　同时，1－7月零售额较上年同期增长15.0%，增速与1－6月的15.0%持平，快于14%的今年全年零售额增速目标。
　　
　　中国1－6月经物价调整后的零售额增速为16.6%。
　　
　　中国2008年全年的零售额在物价飙升的推动下大幅上涨了21.6%，增速明显快于2007年的16.8%。
　　
　　零售额增速的加快，明显继续受到股市热潮的推动，并且为经济的企稳向好继续夯实基础。
　　
　　国家统计局同时公布，7月份CPI较上年同期下降1.8%，降幅大于6月份的1.7%，为连续第六个月下降，同时也使得中国连续第九个月保持正利率局面。
　　
　　中国1月份CPI较上年同期增长1.0%，2月份CPI出现1.6%的降幅，3月份CPI则下降了1.2%，4月份下降1.5%，5月份下降1.4%。
　　
　　此前CPI的高企和官方在利率决策上的畏首畏尾曾经一度使得中国出现连续23个月负利率的荒谬局面，严重危害了经济的健康增长，并扭曲了经济数据。中国CPI上一轮出现下降是2002年12月份出现下降0.4%。
　　
　　1－7月CPI累计较上年同期下降1.2%，降幅高于1－6月的1.1%。中国此前将2009年CPI增速目标设定为4%。
　　
　　中国2008年全年CPI较上年同期增长5.9%，增速大大高于2007年的4.8%，也高于2008年官方设定的4.8%的目标，并且刷新了1996年以来的最高增速纪录。其中，2008年2月份CPI增速更是高达8.7%。
　　
　　而作为CPI领先指标的PPI也继续下滑。7月份PPI较上年同期下降8.2%，降幅高于6月份的7.8%，为连续第八个月下降。
　　
　　中国1月份PPI较上年同期下降3.3%，2月份下降4.5%，3月份下降6%，4月份下降6.6%，5月份PPI下降7.2%。
　　
　　1－7月PPI较上年同期下降6.2%，降幅高于1－6月的5.9%。
　　
　　中国2008年全年PPI较上年同期增长6.9%，增速高于2007年的3.1%。中国PPI增速曾在2008年8月份创下10.1%的公开数据中的10年新高。中国PPI公开数据仅从1998年11月开始。而2008年PPI最低月度增速则为12月当月出现的下滑1.1%。
　　
　　中国的PPI又称工业品出厂价格，是CPI的领先指标。
　　
　　中国下游物价指数继续下降，使得正利率局面得以保持，为经济的复苏打下了坚实基础。而上游工业品价格的下滑则表明经济尚未完全恢复。
　　
　　此外，7月份工业增加值较上年同期增长10.8%，增速快于6月份的10.7%；而1－7月工业增加值增速为7.5%，也快于1－6月的7.0%。
　　
　　按照今年1－2月3.8%的增速推算，今年1月份工业增加值受春节因素影响曾经出现了3.4%的跌幅。统计局没有正式公布1月份的工业数据。
　　
　　中国2008年全年规模以上工业增加值增速为12.9%，增速已经慢于2007年的18.5%。
　　
　　中国规模以上工业增加值统计的是中国全部国有工业企业和年产品销售收入人民币500万元以上的非国有工业企业所完成的增加值，中国通常在月度和季度只公布规模以上工业增加值。
　　
　　资本市场的复苏和由此导致的消费增长，带动工业产出增加、企业投资欲望重燃，使得工业产出较之前的半停滞状态有明显好转。
　　
　　但是，中国1－7月城镇固定资产投资较上年同期增长32.9%，增速低于1－6月的33.6%。
　　
　　而由1－7月数据推算，今年7月份当月固定资产投资增速为26%，低于6月份的35.3%。
　　
　　中国5月份投资增速为38.7%，4月份为34%，3月份为30.3%。
　　
　　2008年不包括1月和2月的月度数据中，投资增速最高为当年6月份的29.5%，最低为当年12月的22.3%。
　　
　　中国的月度固定资产投资数据为城镇50万元以上项目完成的固定资产投资，中国只在季度末公布全社会固定资产投资数据。统计局通常不公布1月份和2月份当月的固定资产投资数据，也不正式公布4月、5月、7月、8月、10月和11月当月的投资数据。
　　
　　今年上半年全社会固定资产投资较上年同期增长33.5%，增速高于2008年上半年的26.3%。而2009年中国官方设定的全社会投资增速目标为20%。
　　
　　中国2008年全社会固定资产投资为人民币17.23万亿元，较上年同期增长25.5%，增速快于2007年的24.8%。其中，2008年1－12月城镇固定资产投资增速为26.1%，增速快于2007年的25.8%。
　　
　　固定资产投资是衡量中国钢铁和建筑材料等过热领域投资的一项关键的宏观经济指标，同时也是拉动中国经济增长的主要因素之一。
　　
　　7月份投资增速明显减缓显示，银行信贷的收紧大大影响了投资的增长。
　　
　　中国国家统计局自7月份的宏观数据起改变了月度经济数据的公布方式，月度经济数据将不再分几天公布，而改为于一天统一公布。（亚洲华尔街日报）

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　中新社长春八月十一日电 (记者 吴兆飞)截至目前，中国累计批准设立外商投资企业超过六十六万家，累计吸引外资超过八千七百亿美元，连续十七年成为利用外资最多的发展中国家。

　　十一日下午，“图们江区域投资促进暨珲春日韩港俄工业园经济技术合作洽谈会”在吉林省长春市举行，中国商务部副部长易小准在致辞时说，改革开放三十年来，中国吸引外资年均增长百分之二十，是GDP增速的二倍多，居发展中国家第一位，世界第二位。

　　当前席卷全球的经济危机，令全球经济陷入上世纪大萧条以来最困难的境地。据联合国贸发会议统计，危机以来，全球外国直接投资下降了百分之十五，跨国并购减少百分之二十九。中国吸收外资也出现了一九九八年以来连续九个月下降。

　　对此，易小准表示，为应对危机，中国政府实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，形成以内需拉动经济增长，促进经济平衡较快发展的四万亿元人民币投资计划。这些措施已取得成效，中国宏观经济形势已逐步企稳向好，上半年GDP增长百分之七点一。

　　据易小准介绍，在外资领域，中国仍将进一步简化和下放外商投资审批，完善投资环境，创新吸引外资方式，提高外商投资的质量和水平。(完)

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世界贸易组织(WTO)近日表示，中国今年将超越德国，成为全球最大的商品出口国。与此同时，亚洲活力十足的经济体正显示出引领全球贸易复苏的迹象。世贸组织在一份报告中再次预测：今年全球贸易额将下降10%。同样世贸组织首席经济学家帕特里克·洛表示，欧洲经济表现疲软，可能会使德国今年的出口落后于中国。国际金融机构预计，今年下半年全球经济在新兴经济体的引领下将走向好转，而中国将会更快地从中获得贸易利益。

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新华社拉斯韦加斯８月１０日电（记者曹卫国）２００９中国品牌商品展暨第１０６届广交会推介会１０日在美国拉斯韦加斯国际会展中心开幕。组织者表示，来自中国的近２００家企业将在为期三天的展会期间展出大量品质优异、价格合理的产品，在寻找商机的同时显示中国出口企业对美国市场和消费者一如既往的信心。

　　专程来美参加中国品牌商品展开幕活动的中国商务部副部长钟山说，今年中国政府组织了数量创纪录的中国企业参加一年一度的中国品牌商品展，这表明中国政府及企业愿意通过深化中美之间的贸易合作，与美方一道共同应对席卷全球的金融危机。

　　钟山说，中美两国各自是对方的第二大贸易伙伴，受国际金融危机影响，世界贸易自去年第四季度以来大幅萎缩，但中美双边贸易的降幅低于双方整体贸易降幅，两国双边贸易占双方贸易总额的比重也有所上升，这不仅体现了两国在贸易上的互补，也得益于中美两国政府、行业、企业加强双边经贸合作的共识和努力。他强调，中国政府在贸易问题上始终奉行互利共赢的开放战略，坚持维护公平竞争的市场环境，反对贸易保护主义，促进贸易稳定发展。

　　２００９中国品牌商品展由中国商务部与广东省和浙江省人民政府共同主办。据负责展会组织工作的官员介绍，本次参展企业主要是中国各地以出口业务为主的中小型企业，参展商品主要包括轻工消费品和家电电子两大类，大多设计新颖，具有较高科技含量。

　　组织者还将在本次展会期间向美国及世界各地客商推介将于今年秋季举行的第１０６届广交会。据介绍，有“中国第一展”之称的广交会不仅已经成为各国企业开展商务交流的平台，更已成为外国企业进入中国市场的重要渠道之一。

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力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc)铁矿石业务首席执行长沃尔什(Sam Walsh)周二表示，公司仍旧不清楚有任何证据支持中国警方拘捕其四名员工。

　　力拓中国铁矿石业务负责人、澳大利亚籍公民胡士泰(Stern Hu)和另外三名力拓中国籍员工7月5日因涉嫌窃取与铁矿石谈判有关的中国国家机密而被拘捕。

　　沃尔什称，澳大利亚领事馆官员已经第二次去探访胡士泰，他看起来情况很好，健康方面没有什么问题。

　　沃尔什表示，力拓依然对四名员工被拘一案感到震惊和担忧，而且仍未被告知这些员工受到的指控。

　　他在一份声明中称，公司仍不清楚有任何证据支持中国警方拘留这些员工。

　　他表示，公司关心这四名员工的健康和受到的对待问题。

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在今天公布的7月主要经济统计数据中，宏观经济企稳迹象明显的功绩，或将再次被归纳为典型的投资拉动，并无奇迹可言。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，“过度投资”并不可怕，相比购买美国国债，修建铁路是中国巨额储蓄的更好出路。不过，如果投资未被用于基础设施等为未来的消费热潮奠定基础的领域，那么迅猛的投资增长就可能真正令人担忧。

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　　不停高速增长的投资

　　时过二季度，宏观经济企稳迹象明显，国家统计局将于今日公布7月经济数据。机构纷纷认为，7月G D P的业绩将再次被归纳为典型的投资拉动 。

　　其中，瑞银证券2009年第三季度主要宏观指标做出预测认为，2009年第3季度中国G DP增长达到8.7，投资增速达到30.0%；渤海证券分析认为7月份投资增速可能达到34%左右。

　　“而从投资的领先指标来看，新开工项目个数和新开工项目计划投资额分别累计同比增长43.1%和87.0%，显示未来数月基建投资将持续发力，带动整体投资保持强劲增长。”渤海证券研究所宏观分析师周喜预计，鉴于中央最近反复强调适度宽松货币政策基调不变和前期高速投资的惯性，特别是房地产投资有望继续回升，二季度固定资产投资增速仍将维持高位，7月份投资增速可能达到34%左右。

　　中国经济的复苏并无奇迹可言，无非是典型的投资拉动,在上半年已很明晰。

　　统计局此前公布的上半年经济运行数据显示，2009年1-6月固定资产投资同比增长33.5%，较同期提升0.6个百分点，6月份当月投资同比增长35.3%，较5月小幅回落提升3.3个百分点。上半年在G D P增长的三大需求中，以固定资产投资为核心的资本形成对经济增长的贡献率为87.6%，拉动G D P增长6.2个百分点，投资成为前期遏制我国经济过快下滑的功臣，并仍将继续成为后一阶段经济回升的关键所在。

　　成就来之不易。国家发改委副主任朱之鑫上周五在国新办发布会上介绍，为应对国际金融危机，去年下半年以来，中央实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从去年年底到2010年，中央准备新增投资1.18万亿，带动约4万亿的投资，到现在为止已经分四批下达了3800亿元。

　　朱之鑫表示，其中保障性住房建设375亿，农村民生工程和农村基础设施1043亿，重大基础设施建设871亿，卫生、教育等社会事业573亿，节能减排和生态环境建设396亿，自主创新和结构调整542亿。

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　　庞大储蓄如何花？

　　投资铁路还是美国国债

　　居高不下的投资率引起了许多人的关注。

　　长江商学院金融中心主任曹辉宁表示出担忧。他认为，目前的过度投资已经造成泡沫经济，通货膨胀的问题比较明显。目前的投资趋势有很大的风险，如果明年年初泡沫经济破灭，影响会很大。

　　“我们不考虑强制性贷款的效益，坏账问题就会出现。如果政策稍微放开些，会引起经济的波动，以及一些企业的动荡。”曹辉宁表示，盲目投资项目的损失、资源配置的不合理加大了回收的难度，助长了一些不良资产的形成。

　　中国经济体制改革研究会副会长石小敏持相同观点。他称，担忧是有一定道理的，就目前的经济现状而言，投资确实是出现了过度的局面，有通货膨胀的风险，投资结构不合理，最主要的是坏账问题可能会恶化。放眼全球主要经济大国无不是消费大国，鲜有依靠“投资立国”成就长久的繁荣。

　　而摩根士丹利王庆的研究报告提供另一个视角。王庆称，“在我们看来，由于中国的高投资率是高国民储蓄率的一个函数，因而脱离高储蓄率空谈过度投资就等于无视宏观大环境。换言之，要说过度投资问题，就必须先说说过度储蓄问题 。”

　　首先，迅猛的固定资产投资是政策层用以应对目前这场自“大萧条”以来最严重的经济衰退的刺激计划的一个重要组成部分。这一经典的凯恩斯主义政策反应的力度前所未有，尤其是当事实证明短期内刺激中国的私人消费十分困难之时。在王庆看来，任何不考虑这一背景而空谈过度投资都将于事无补。

　　其次，投资的迅猛增长主要是由基础设施投资，而非深陷产能过剩之苦的制造业的投资推动的。事实上，过去几年中，基础设施投资一直远远落后于其他类型的投资。

　　在王庆看来，一个更具相关性的问题是：如果不用于庞大的基础设施投资项目，这些钱应当怎么花？换句话说，中国的固定资产投资项目的机会成本到底是什么？

　　鉴于中国庞大的国民储蓄率，从经济全局的角度出发，这些储蓄只有三种花法：分别是国内实物资产、海外实物资产、海外金融资产。中国对资本的流出保持着严格的管制，其海外资产中，约70%为同一个最大的投资者——— 中央银行用投资方式持有的官方外汇储备资产。

　　此外，中国官方外汇储备中，约65%-70%投资于美元资产，主要是美国国债。

　　因此，从经济全局的角度来看，王庆认为国内固定资产投资的边际机会成本应当等于美国国债的总体收益率，将中国的国民储蓄用于基础设施投资是一种更好的选择，尤其是，当经济周期的状况要求能够在相对较短时期内保证国内需求强劲增长。

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　　“过度投资”的真正隐忧

　　政策调控当之无愧地成为了中国经济实现复苏的关键。那么，“过度投资”的真正隐忧到底有没有？

　　“有。”清华大学经管学院副教授何平表示，合理的投资方式是要注重能够带动未来的经济增长点的投资项目。比方说软性的投资，对信息产业、绿色清洁、节能减排，以及医疗体系的建设等等方面，同样是涉及到长远利益的可持续发展的投资方向。

　　因此，固定投资项目的机会成本主要是在内部，是否选择了一个最好的投资方向的问题。要多立足于关注民生的，关注农民生活水平提升的，关于医院社保等跟老百姓相关的项目发展，何平认为才是比较合理的投资方向。

　　“如果投资未被用于基础设施等为未来的消费热潮奠定基础的领域，那么迅猛的投资增长就可能真正令人担忧。”王庆同样认为，如果这些投资被用于进一步扩张中国出口行业的产能，则将无助于刺激最终的国内需求，只会使中国的外部经常性账户盈余永久化，而这又将导致更多的官方外储积累。虽然短期内，这类投资和基础设施投资一样有助于应对周期性经济下滑，但却无助于对国民储蓄进行有意义的、更好的配置。此外，由于外部需求疲软可能导致产能过剩的永久化，这类投资的收益可能会比较低。再者，这类投资的社会回报率可能非常有限。

　　另一个重要的担忧与固定资产类基础设施融资有关。王庆认为，鉴于其公共商品的性质，这类投资应尽可能以财政支出的方式进行，而不是以银行贷款等私人资源的方式进行。这一担忧的实质与其说是担心银行贷款的质量，还不如说是担心此类出资的透明度和可靠性。

　　具体而言，并不是特别担心用于这些基础设施项目的银行贷款的质量，因为这些贷款背后都有中央或地方政府的明确或隐性担保。也不担心中央或地方政府提供担保的能力，因为中国政府的资产负债表的状况比较稳健———如果考虑到政府拥有或控制的资产，则更是如此。

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晨报讯（记者 李若愚）中国科学院国有资产经营有限责任公司（简称“国科控股”）昨日发布声明，称联想控股目前资金量充裕，转让其股权是出于中科院企业社会化改革战略的需要。

　　上周五，国科控股在北京产权交易所发布公告，拟挂牌转让联想控股29%的股权，报价为27.55亿元。目前，国科控股持有联想控股65%股权，联想控股职工持股会持有35%。

　　该股权转让公告引起业界热议。有市场分析推测，联想控股资金链紧张，因此，中科院不得不“卖血救子”，筹集现金援助联想。昨日，国科控股澄清称，联想控股资金量充裕，各项业务运转正常，国科控股对联想控股的管理团队、公司发展战略和业绩回报水平一直都很满意。

　　国科控股解释称，近年来，中科院制定了企业社会化改革战略，明确要求：至2010年，在院、所投资企业中，院、所持股比例应降至35%以下。此外，国科控股转让联想控股部分股权所得收益，可以用于支持中科院科技成果的转移、转化和产业化。

　　对于接盘者的资质，国科控股做了严格的限定，要求必须是内资公司，不能有外资成分，5年内不转让联想股权，不改变联想已确定的发展战略和各项业务规划。接盘者注册成立时间须满20周年，实缴注册资本不低于40亿元，过去3个年度的平均净利润超过8亿元，主营业务范围应包括金融、能源和房地产三个领域，并且至少在一个领域拥有控股的上市公司。