今日消息（08.10）

蚊子炒股

今日消息（08.10）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：蚊子炒股 浏览：6467 回复：56

深交所报40余异常交易账户 证监会提前介入稽查

  2009-08-10 03:29   马岚   京华时报

　　本报讯 昨天,深交所发文指出,新股 上市首日涨幅远超市场预期、上市初期股价波动性较大、投资者追高意愿强等现象仍在一定程度上存在。数据显示,7月份以来,深交所已先后向证监会上报了多起投资者利用资金优势巨额申报、连续申报、拉抬股价、虚假申报和涉嫌操纵开盘价的案件,共涉及异常交易账户40余个。目前,证监会已对上述账户提前介入稽查,并锁定部分涉嫌违规账户。

　　中小投资者亏损比例高

　　深交所金融 创新实验室的报告显示,于7月10日上市首日买入桂林三金的个人投资者人数为26510人,两周（10个交易日）之后,有82.4％的投资者为亏损,整体亏损6480万元;而首日买入家润多的个人投资者为25437人,两周后有99.5％的投资者亏损,整体亏损1.26亿元。

　　按投资者类型进行细化分析,在参与桂林三金和家润多首日买入的投资者中,持股市值10万以下的个人投资者账户占比分别高达71.83％和62.69％,亏损账户比例达到81.83％和99.86％,合计亏损2743万元和4790万元。可见,参与上市首日买入的主要是中小投资者,该类投资者的亏损金额最多,亏损账户比例很高。

　　深交所强调,新股发行制度改革后,市场化的定价机制将使发行定价与二级市场价格进一步接轨,如果在新股上市首日涨幅较大的情况下买入股票 ,需要承担较大的价格回落造成亏损的风险。投资者在决定买入前,一定要认真分析公司 的基本面,详细阅读有关专业机构的估值报告,参考市场上同类公司的估值情况,谨慎参与。

　　违规越线或遭立案调查

　　另一方面,在上市首日及上市初期的交易中,个别投资者无视股票基本面,为追逐投机利润,热衷在新股上市首日及随后的一段时期内,进行具有高度投机性的短线炒作,甚至不惜采用虚假申报、大笔集中申报等违规方式引起股价大幅异常波动。深交所强调,此种行为已经涉嫌违规,将被重点监控以至立案调查。

　　据了解,为防范新股上市首日交易风险,维护证券市场秩序,保护投资者合法权益,交易所将对涉嫌违法违规的重大异常交易行为实施重点监管,这些行为包括:虚假申报,拉抬、打压,对倒交易,自买自卖,连续集中交易,异常回转交易和涉嫌内幕交易等。对此,广大投资者应予以高度重视,避免违规越线。

　　另据了解,深交所近期对参与万马电缆等个股违规炒作的有关账户实施了为期2个月的限制交易措施。因此,投资者务必要充分认识到违规交易的风险和危害,做到依法合规交易。

蚊子炒股

30家房企欲圈钱千亿 开发商借IPO囤地或将被禁止

2009-08-10 06:25   刘永刚   中国经济周刊

　　对于那些苦等近两年、想上市的房地产企业来说,中国建筑（601668.SH）的首发成功,似乎让他们看到了未来拿钱“囤地”的“美景”。

　　据不完全统计,截至8月4日,包括南国置业、中信地产、宝龙集团在内的30余家房地产企业正在进行A股或H股的上市计划。已经进入A股申报程序的有4家,1家已经通过证监会发审委的审核。

　　“从目前募集的额度看,如果这30余家房地产企业首发成功,资金总规模将超过1000亿元。”安居地产副总经理万国胜告诉《中国经济周刊》。

　　记者在采访中了解到,在这些有意愿上市的房地产企业中,有多数企业都表示IPO成功后将扩大各自企业的土地储备。

　　8月4日,一位接近监管层的知情人士告诉《中国经济周刊》,监管层对于一些优质的房地产企业通过IPO募集资金进行企业的发展是表示支持的。

　　“但如果用这些钱继续囤地则将被禁止。”该人士称,一段时间以来,不仅是非上市公司,一些上市的房地产企业也公开表示要将“囤地”进行到底。

　　据他了解,监管层对于发生在近期的“天价地王”事件非常关注,并认为这将对楼市和股市产生负面影响。

　　同日,万科（万科A,000002.SZ）在半年报中披露,公司已经对今年的新开工计划做出调整,全年新开工面积由年初计划的403万平方米增加到585万平方米,提高45.2%。“这只是公开宣布将加大房地产投资的房地产上市公司之一。”上述知情人士称。

　　7月29日,随着中国建筑和北京金隅分别登陆A股和H股市场开始,中国房地产企业的IPO进程正式开启。随后,市场出现了这样的担心“情绪”:超过千亿的资金如果让房地产企业用来买地,房价会怎么走？如果进入股市,股民怎么办？

　　“这背后是监管层和房地产企业之间的博弈。”上述知情人士称。

　　房企“上市潮”

　　“从6月份A股重启IPO到现在,境内房地产企业以前的盈利模式又开始重现。”安华证券房地产分析师许东告诉《中国经济周刊》,既可以从银行拿到贷款,又可以从资本市场筹得巨额资金,而房地产商必然将会把资金投入“囤地”上。

　　据了解,中国建筑作为一年多来首只登陆A股的建筑地产股,受到了市场资金的热捧。中国建筑拟发行120亿股,IPO募投项目资金规模为426亿元;而最后冻结资金高达1.85万亿元人民币。

　　许东表示,最近有上市意向并排队等待A股IPO的房地产企业,其中不乏富力地产、恒大地产这样的实力派企业。

　　“随着中国经济的不断好转和国际资本市场的恢复,恒大地产将重启IPO计划。”近日,恒大地产董事局主席许家印表示。

　　2008年3月,恒大地产到香港进行全球路演并公开招股。令人意想不到的是,国际金融危机的爆发让恒大地产在当时陷入了无人认购的尴尬,被迫宣布暂停IPO。

　　据了解,恒大地产目前的土地储备是4600万平方米,争取到今年年底实现土地储备5000万平方米左右。

　　近日,万达集团董事长王健林也表示,“万达已完成了股改,进入了上市的申报程序,我们希望尽快上市,计划是明年,最迟后年。”

　　据了解,万达新一轮土地储备起步于去年下半年,半年内新增7幅土地。今年上半年加大了力度,新增10幅土地,总面积约650万平方米,下半年计划将再新增至少10幅地,全年新增土地储备目标超过1000万平方米。
  除此之外,复地集团、首创置业等多家H股上市公司也表示,回归A股的计划也将重新启动。首创集团总经理刘晓光表示,首创置业回归A股的计划不变。

　　许东认为,现在,楼市和股市都在大幅回暖,这给房地产企业上市提供了更好的条件。他预计。下半年房地产企业将趋势性加大新开工力度和土地购置的规模,因此,对资金的需求将膨胀。而负债率一向偏高的房地产企业,寻求上市融资,将变得较为迫切。

　　“现在有很多在H股上市的房地产公司开始看好A股的高市盈率和市场关注度,准备回归A股。”上述知情人士说,当楼市、股市趋向好转,房地产公司上市数量势必将越来越多,而房地产企业上市潮或将在一定程度上助推房地产价格继续上涨。

　　在中国工商银行(601398)高级研究员史晨昱看来,房地产企业用IPO资金圈地不仅仅是造成了房地产价格的上涨。

　　“如果包括房地产上市公司在内的房地产企业不受限制地获得了资本市场的资金支持,并且不受限制地购置、囤积土地,发展到一定程度时,这个行业就会陷入危险的境地。而作为产业关联度极高的行业,也会危及国家金融与经济安全。”史晨昱告诉《中国经济周刊》。

　　另外,截至8月5日,A股地产上市公司平均市盈率已达50倍以上,如果房地产企业IPO所带进的千亿资金进入股市,势必会影响A股已上市公司的估值。

　　“监管层担心过多的资金进入房地产行业,会造成新一轮的泡沫,所以在接下来的审批环节中会更加严格。”上述知情人士称。

　　事实上,早在2008年上半年,中国证监会发行部的有关人士就曾表示,对于房地产企业募集资金用于囤积土地、房源,或用于购买开发用地等的IPO,将不予核准。

　　但由于国际金融危机的爆发,国内房地产企业遭受到了前所未有的资金“困局”,禁止房地产企业“囤地”的禁令也一直没有能够得以实施。直到今年初,随着经济的好转,大量资金进入楼市,房地产企业的“囤地”计划又开始引起监管层的注意。

　　“不让买地,拿钱干什么”

　　对于监管层或将禁止房地产企业用IPO资金“囤地”,多家房地产企业的相关负责人在接受《中国经济周刊》记者采访时均表示出了无奈。

　　“不让买地,我们拿钱干什么？”一位不愿透露姓名的房地产企业负责人告诉记者,IPO是企业出让股权后所获取的合法资金,甚至可以视为自有资本,如果自有资本都受到干预,“那企业还有什么可发展的”。“这样的规定不合理。”该人士说。

　　事实上,能够通过资本市场顺利融资一直以来都是房地产企业“圈钱”的原动力,如今,这一现象或许将产生变化。

　　记者在采访中发现,虽然房地产企业反对这样的行政干预,但还是认为,“监管层的出发点是好的,但方法欠妥当。”

　　安华证券房地产分析师许东认为,开发商上市融资后,用一大部分资金去买地;而圈到地之后,该房地产企业会备受投资者追捧,股价随之攀升;再融到资后,房地产企业又将资金投入到土地市场,并且因有钱在手,不惜花重金买地,非理性“囤地”也推高了地价,地价的抬升则又会助长房价。这就是市场盛行的“地价股价对赌怪圈”。

　　“但现在的问题是,即便禁止房地产企业用IPO资金'囤地’,这个资金怎么监管？毕竟钱在人家的账户上。”一家券商分析师告诉《中国经济周刊》。

　　分析人士认为,监管层强调禁止房地产企业用IPO资金“囤地”的思路和在银行层面信贷从紧的政策导向颇为相似。

　　然而,正所谓“上有政策,下有对策”,上述知情人士告诉《中国经济周刊》,现在,房地产企业很容易就能将IPO的资金进行转换,因为通过IPO融到钱都是房地产企业自己的,所以他们很容易将所谓的上市融资转化为市场回笼的资本。

　　他举例说,房地产企业可以把通过IPO融到的钱低价投放到自己企业的一个项目,让后再把它卖出去,这只是转化了资金的来源,但资金性质已经相应改变。

　　“房地产企业大肆囤积土地,不符合上市公司追求均衡稳定收益机制,也不利于市场的稳定。”上述知情人士称,监管层会综合考虑市场影响进一步约束这种行为。

蚊子炒股

7月经济数据今起公布 通胀尚停留在预期

   2009-08-10 01:52   侯捷宁   证券日报

　　编者按：7月份的一系列经济数据从今日起将陆续公布。业界普遍预测CPI、PPI仍将继续为负，那么，这是否意味着通货紧缩还在持续？眼下，业界对今年到底是通货膨胀还是通货紧缩众说纷纭。对此，证券日报记者采访了多位业内专家，请他们就此发表自己的观点。

　　通胀不会很快抬头 预计会在年底出现

　　“我预计整体通胀率将在2009年4季度转为正值，但09年全年将同比下跌0.5%，虽然通胀预期升高，但CPI通胀不会很快抬头。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛在接受本报记者采访时表示至少在短期内通胀不会成为严重威胁。对此，野村证券中国首席经济学家孙明春亦发表了与汪涛类似的观点，认为CPI通胀可能会出现在11月份或12月份。

　　汪涛用具体数据向记者阐述了她的观点。

　　她指出，由于猪肉及能源价格下跌，6月份整体CPI通胀率同比下跌1.7%。与此同时，6月份PPI的同比降幅扩大至7.8% 。而过去几年CPI的波动几乎完全是食品和能源价格所致，核心的商品和服务价格仅缓慢增长。肉禽及蔬菜价格的大幅上涨成为2007年中期至2008年中期CPI上升的主要推动力量。猪肉和蔬菜价格下跌也是现在通胀迅速回落的主要原因。

　　“尽管通胀预期已经抬头，但平均消费品价格仍在下跌。更重要的是，核心的制造业商品价格将受累于海外需求不足而面临下行压力。”汪涛表示。

　　虽然她认为通胀不会成为严重威胁，但从中长期来看，中国的通胀上升可能先于发达国家。对此，汪涛进行了解释：中国的信贷扩张规模远远大于其他任何地区，并且“退出”对于中国而言更难一些。中国的信贷扩张在很大程度上与财政扩张相关联，大量的贷款流向了政府主导的项目，央行仅通过回收流动性很难限制商业银行放贷。

　　“继5月份下降1.3%之后，6月份CPI进一步下跌至年同比1.7%；继5月份下降7.2%之后，PPI下降了7.8%。通缩加剧不仅反映了基数效应，也体现了产能过剩以及需求持续不足的问题。因此，CPI通胀的重现时点可能会推迟至11月份或12月份。”孙明春这样表示。

　　与此同时，汪涛还认为，强于预期的经济增长复苏，以及对通胀预期上升、资产价格泡沫和不良贷款的担忧，意味着过去6-9个月极度扩张性的宏观经济政策已经结束，宏观政策已经步入了新阶段，宏观政策正从极度扩张性转为适度宽松。“不会再有新的、大规模的财政刺激方案出台，并且也没必要再提供如此宽裕的流动性。”。但是由于短期内通胀不会成为一个严重的威胁、并且外需的前景仍然不稳定，因此，她预计央行将回收部分流动性、监管机构将更严格地执行现有的条规，但今年内不会加息，也不会实行信贷额度限制。

　　对此，孙明春则认为，由于经济复苏强劲（包括固定资产投资和银行贷款骤增），政府将会把政策重点从促进经济增长转向防止投资过度和资产价格通胀，由于通缩仍然严重，政策只会逐步变化。

　　他预期，在未来几个月里政府将会出台一系列具有针对性的紧缩政策，旨在控制银行贷款和固定资产投资增长并给房地产和股票市场降温。“中国人民银行不太可能会进一步削减存款准备金率和利率。相反，央行可能会在2010年初加息81基点。但是，他认为这种措施是技术性的、温和的，或许甚至是象征性的。”

　　此外，汪涛还将2009和2010年GDP增速预测由7.5%分别上调至8.2%和8.5%。她指出这是基于当前经济运行中的两点新情况：一方面伴随着地方政府推动经济增长和投资的强烈冲动，快于预期的信贷扩张将使得固定资产投资在未来几个季度以超出原先预期的速度增长；另一方面，房地产投资和建设活动开始复苏，这将支撑经济复苏在未来几个季度中得以持续。尽管银行新增贷款预计将在下半年有所放缓，但她认为2009年全年新增贷款仍将超过9.5万亿，完全足够支撑经济复苏的需要，尤其是下半年票据融资置换为中长期贷款的空间较大。经济刺激政策对私人部门的溢出效应、以及预期的企业盈利和投资势头复苏，也将帮助推动投资持续增长。

　　展望未来，汪涛预计，受政府经济刺激政策、银行贷款、以及房地产建设活动持续复苏的推动，中国经济复苏将得以持续。然而，流动性将不会像过去几个月那么充裕。

　　她表示，未来数月，投资者应该关注以下方面：宏观经济政策微调，包括央行增加对冲操作并回收流动性、监管部门更严格地执行现有的条规；银行增贷款回落，但流动性仍足以支撑固定资产投资增长和经济复苏；即使出台一些抑制房价过快上涨的措施，房地产建设活动在09 年下半年仍将继续反弹；进出口将在未来数月开始反弹，而贸易顺差可能会重新增长；中国短期内并不会积极使其外汇储备多元化，人民币/美元将保持稳定，但与主要贸易伙伴之间的贸易争端可能会增加。

蚊子炒股

QFII平均仓位超95％ 行业配置集中在金融和地产

  2009-08-10 03:09   周宏   上海证券报

　　主动型产品的平均仓位超过95%,行业配置集中在金融和地产

　　由汤森路透理柏和上海证券报联合推出的QFII中国A股基金定期报告今日推出最新一期,本期我们将盘点QFII基金最新的操作动向和上半年的投资轨迹,独家披露QFII的最新投资组合。

　　仓位 平均水平超95%

　　根据QFII 中国A股基金报告的统计,截至上半年末,QFII基金的仓位已经达到了接近满仓的水平。纳入本期月报的10只A股基金除了指数基金外,主动型基金组合的平均仓位已经超过95%。

　　其中,摩根大通中国先驱A股基金、日兴黄河系列基金等欧美系基金的仓位已经达到了98%~99.5%一线,AMP中国成长基金的仓位也达到了95%一线。另外诸如,历史上仓位较低的申银万国蓝泽系列基金的仓位也整体达到了89%~95%,QFII整体的仓位表现已经达到满仓。

　　当然,这个仓位还不是历史上的最高状况。根据历史上QFII中国A股基金的统计数据,QFII曾经出现过110%~130%的股票仓位情况——即融资买股票的状况。这或许意味这目前QFII对于A股市场的机会判断。

　　当然,回顾过去,QFII基金在今年初以来的投资仓位有两个特点。“高仓位和低波动率”。

　　从过去看,QFII基金的整体仓位一直远远高于A 股基金,QFII基金在去年经济最危险的时候的平均仓位也达到了75%左右,其中,股票基金的平均仓位在90%一线,而混合型基金的平均仓位为60%~80%。而伴随着经济企稳,QFII基金迅速回升,直到现在。

　　行业 重仓价值股

　　而仔细观察,目前QFII基金的整体配置偏向于价值股（金融、通讯股）和地产股。根据最新发布的QFII中国A股基金定期报告显示,QFII基金目前配置最重的行业集中在金融和地产方面。

　　其中,日兴黄河系列基金上半年末持有最多的行业为银行业（占组合25.7%）,保险业（占组合8.4%）,钢铁业（占组合7.7%）,房地产行业（占组合7%）。与之前一个月相比,该基金的银行股净值上升了6个点,钢铁股上升了4个点。另外还新增了其他金融股和通信股。这成为该基金的最重要持仓。

　　而摩根大通基金的行业配置更加集中,其中金融股占据组合的48%,已经达到了半壁江山。而多元消费品和工业占据了总计近30%的组合份额。从历史看该基金的投资组合一贯秉承所谓的“哑铃策略”,而在行业配置上经常有超额收益。

　　此外,诸如ING中国A股基金、申银万国蓝泽基金等也都在金融地产行业上部署重兵。其中,ING中国基金的金融股同样达到了44%,申万蓝泽2号基金的房地产行业达到了25%。

　　仅从QFII近期的投资策略看,似乎他们的组合已经逐步接近“经济过热期”的投资策略了。

　　个股 重点新增“高beta股”

　　个股层面上,QFII近期的布局上,更多地体现了投资组合的进攻性。在金融、地产、消费品等传统领域里,基金增加了一些高弹性股票的配置,这反映基金整体组合进攻性增强的状况。

　　比如日系基金,在最近增仓的主要对象是民生银行、江西铜业、中国银行等个股。有的QFII大规模增持了海通证券,AMP中国增持了交通银行、贵州茅台。ING中国A股基金增重点增持了格力电器和中国平安。而申万系列基金,也同步增持了民生银行、中国平安等高弹性股。

　　大批高弹性股进入市场组合,这也似乎印证了QFII对中国经济判断的信心。

　　风格 另类味道越来越多

　　回顾过去半年的投资轨迹,QFII基金一面维持着既往稳定的资产配置策略,一面在选股上越来越多的体现着A股市场的特点。这种“稳定仓位策略+多元化个股选择”构成了一个相对另类的投资风格。

　　和当年QFII第一单中“宝钢股份、上港集箱”这样广而告之的龙头股相比,QFII在近期明显加大了大行业中的二线股的配置策略,比如,中信银行、民生银行在QFII组合中大行其道。这在过去很少见。

　　另外,主题投资也开始越来越多的进入QFII视野。比如龙净环保、金风科技这样的主题概念股开始进入QFII的前十大组合。诸如“天山水泥、赛马实业”这样区域型的水泥行业小盘股也成为很多QFII组合

　　显然,QFII也越来越善于在A股市场展开“另类投资”的风格了。

ytqdl

国家统计局将推迟公布CPI和PPI数据

　　新浪财经讯 8月10日上午消息 国家统计局相关新闻负责人周一对新浪财经表示，由于将要召开新闻发布会，所以两大经济数据CPI和PPI延迟到周二公布。
　　按此前披露的信息公布日程，国家统计局今日将公布7月份居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)。
　　统计局新闻负责人早间致电新浪财经，因此次统计局数据公布将召开新闻发布会，所以改变了公布计划，延迟到周二。对于具体细节的改动，她表示，统计局稍后将在网站上刊登相关公告。(元平 发自北京)

ytqdl

交易所严密监控三类股票异动交易 2009年08月10日 05:47  理财周报

　　理财周报记者 邹婷/文
　　近期交易所严密监控范围扩展到打新，投资者务请注意。
　　本周内理财周报收到广发证券发出的针对投资者交易提示内容如下：“近期在中小板上市的桂林三金(32.06,0.00,0.00%)、万马电缆(27.40,0.00,0.00%)、家润多(33.01,0.00,0.00%)被频繁炒作，已被交易所重点关注。请广大投资人注意市场风险，不要参与上述三只股票的炒作，避免自身利益受到损害。”
　　理财周报对A股市场里有可能被炒作而会被交易所监控的个股做了分类。
　　第一、IPO开启，打新股的炒作。
　　理财周报在上周做过一期的报道关于《中国建筑暗战：券商看6元，基金做到8，上交所：别炒》，其内介绍了在中国建筑(6.37,0.00,0.00%)发行价4.18元上市首日开盘7.96元，当日跌到6.21元，买入前三都是机构。其后交易所电话交待机构，禁止炒作中国建筑，终止了这次机构的炒新。四川成渝(8.66,0.00,0.00%)在当日因触及上交所异常交易相关指标，被两度停牌。11点25分时，达到9.89元，因此成交价较开盘价上涨幅30%，而被上交所实施盘中临时停牌30分钟，停牌前换手率达80.3%。13点25分复牌后，该股继续被炒作资金推高至15.25元，涨幅达到323.61%。由于较开盘价累计涨幅超过100%，13点51分，再次被实施临时停牌，14点55分才恢复交易。二次复牌后，成渝高速5分钟内下挫28.52%，但10.9元的收盘价较发行价仍录得202.78%的涨幅。值得一提的是，该股88.31%的换手率，也刷新了新股纪录。新股的估值过高，往往高达50－60倍市盈率。当机构首日在高位抛完股票，吃完"美餐"之后，次日就开始走一波比一波低的漫漫熊途，被套了大批的个人投资者。
　　第二、公司股价被高估，无业绩支撑的能源股。
　　在A股市场中除了新股因被炒作交易所重点关注外，还有一批无业绩支撑的题材股。理财周报在6月22日做过一期的报道《深交所密控16股，电告券商"不要推荐"》，像莱茵生物(41.58,0.00,0.00%)连续5日涨停深交所要求"特停"， 16只个股在深交所的密切监控范围内，监控方式主要是通过券商对营业部大户电话通知，限制其对相关个股的炒作。近期中铝股份从7月10日开始至8月6日近20天，区间涨幅达78.17%，成交额达到122万，但它的动态市盈率近400倍，6日在大盘调整状态下下跌5.38%，在无优良业绩支撑下，高价位如何支持。类似的还有中孚实业(22.92,0.00,0.00%)7月15至8月5日连续涨幅133.30%，熊猫烟花(18.12,0.00,0.00%)7月29至8月7日连续涨幅54.74%等等。
　　第三、以重组为概念的重组股。
　　还有以重组为“障眼法”的题材股也是证监会重点关注，如三佳科技(15.66,0.00,0.00%)从7月7日至8月5日近22天内涨幅达84.91%，价格拉到17.4元，可动态市盈率近600倍，并公司预告：2009年中报亏损额为-1500万元左右，极高的市盈率，业绩的亏损，如何能支撑高股价？还是借市场中传言上海中发10亿打造基地引发重组猜想的“东风”吹高股价，借用股民之“箭”达到金蝉脱壳。
　　前期市场渐有臻于疯狂的趋势，而管理层通过各项政策几度吹风，市场人士解读为，不想让市场暴跌，但也不想看到市场暴涨。而在万马电缆、三金药业和四川成渝的热炒确实起到了为中国建筑上市造势的效果，并为7.29大暴跌起到了推波助澜作用。在新股发行制度未改，而做空机制不健全的A股，管理层将不得不直接介入打新潮和疯狂炒作类股票，以尽可能平抑泡沫。换言之，目前打新也有风险。

ytqdl

万科21年9次融资250亿分红仅30亿 2009年08月10日 05:47  理财周报

融资次数最多的万科又在想第10次
　　王石又在想第10次
　　理财周报记者 黄莹颖/文
　　万科又要融资了。
　　本周，万科相关高管多次释放欲融资信息，“年初公司曾表示考虑在时机成熟时进行一次股权融资，目前万科的这一思路并未发生变化。再融资方案仍在积极探讨中。”万科副总裁肖莉在8月5日的网上投资者交流会上说。
　　高调释放融资背后是，自2008年来，万科业绩增长相对乏力，同期，保利、金地、招商、中海均实现了不同程度的大幅度增长。
　　“根据我这么多年的跟踪，说白了万科最重要的秘密就是融资，在最合适的时间融最合适的资。”一位曾长期跟踪万科的知名券商分析师说。
　　21年来，万科累计融资9次，达到250亿，而分红仅仅29.9789亿元，因此，万科融资在业内，尤其是基金界早有“圈钱专业户”的噱称。
　　试图再融资
　　本周，万科相关高管再次释放欲图融资的信息，但从2009年半年报上看，万科似乎并不缺钱，截止至6月30日，万科货币资金一项数据达到268.8亿元。
　　从万科半年报和七月简报看，万科似乎在图谋新一轮扩张。万科半年报提到，其新开工计划将调高45.2%，全年新开工面积由年初计划的403万平方米增加到585万平方米，提高45.2%。背后的故事是，一家独大多年的万科，被保利地产(26.42,0.00,0.00%)追赶的情形已越来越明显。
　　实际上，今年5月至7月，万科以迅雷不及掩耳的速度增加土地储备，三个月的时间新增项目19块，总建筑面积达到450.6万平方米，合计需支付土地款项约69亿元。
　　万科圈钱史
　　对地产公司圈钱的反感由来已久，近期市场保利地产高价增发一事，即已引起部分基金的“不买账”。而在这个问题上，万科更为显著。
　　从万科21年来的历次融资看，万科的扩张、度过危机无不仰赖于融资之上。18年来万科通过配股、发行可转债及增发九次融资总共获得约250亿元，目前万科总资产为1245亿元。按照(当年融资额/当年资产)计算，2008-2004五年比值分别为0.1520、0.2948、0.2406、0、0.3014。18年来的比值总和达到1.09，这即意味着万科的扩张对于融资依赖性非常强。
　　万科21年来，分红派现17次，总派现29.9789亿元，仅从投资本源看，万科并不是一笔划得来的买卖，其总派现额与总融资额之比为0.12。这个数值在上市公司排名居1000名之后。
　　万科成长性何来？
　　万科成长性有目共睹，但如果抽掉融资这一条，反思万科自1984年来的发展，不难看出，万科每一次的大扩张和度过危机几乎都仰赖于融资。
　　1988年所获的2800万元促成万科前身第一次试水房地产。
　　1991年和1993年所获的1.3亿元和4.5亿港元，则促成了万科最终转身为房地产企业。1997年的融资则扭转了万科在1996年主业增长乏力的困境，1997年其营业收入由上年的负增长21.68%猛然提升至65.37%。
　　1999年、2002年所获的共18亿元，为万科实施扩大市场占有率和规模的战略提供了资金支持。1999年、2000年营业收入增长分别为27.9%、31.71%。2003年营业收入由上年的微幅增长2.68提升至39.47%。2004年的19亿元，实为其前几年高速的圈地速度所买单。2004年、2005年营业收入分别增长20.17%、37.17%。
　　2006年的融资则最得天时地利，期间楼市迎来有史以来最好的时期，至2007年底，其两年营业收入复合增长近3倍。2007年公开增发和2008年的公司债，大大减轻了万科因2007年所犯错误，及陡然转向的楼市带来的压力。
　　万科融资的故事 两次融资促成涉足房地产
　　1988年，万科完成了股份制改造，并由此获得了2800万元资本金。彼时的万科所有资产不过为三个来料加工厂，据万科1988年的招股说明书，其时融资的募投方向在扩大其原有的加工能力上。不过，也正是在这一年的11月18日，万科2000万元购得一块土地使用权为50年住宅用地，并在随后的12月，再次中标拿下另外一块地。
　　1991年万科在深交所上市融资所获1.3亿元人民币，借该次新股发行所获资金，万科开始在上海等东南海沿海不断圈地。
　　1993年，万科在争取发行可转债未果之后，借道发行4500万B股融资4.5亿港元。实际上，正是这笔资金使得彼时的万科在国家宏观调控的大背景下，其房地产业务仍然获得长足的发展。此后的三年，万科逐次退出其他业务，确立房地产为主业。1993-1995年三年间，其主营业务增长率分别为63.91%、13.24%、22.50%。
　　两次配股和两次增发
　　时隔四年，万科采取配股融资近3亿元，从1997年的公告看，万科其时资金投向主要为深圳的两个项目及增加土地储备上。在配股前一年1996年，万科整个经营已经遇到了较大的困难，当年营业收入增长率同比猛降21.68%。不过借助配股募集的3亿资金，之后的1997年、1998年、1999年，其营业收入增长率分别为65.37%、15.33%、27.90%。
　　两年过后，万科再次实施配股方案，募集资金达到近6亿元。所拟投方向主要为位于深圳、北京、上海等三个居民住宅项目。其时房地产整个行业形势并不乐观，一边是国内商品房高库存，另一边是持续下降的房地产价格。尽管如此，万科借助募集所得资金的支持，得以进一步扩大市场占有率。
　　2006年初，万科在其2005年年度报告中提出，年内新增1000万平方米的项目储备。万科2006年三季报已将其当时资金所承受的压力表露无遗，其资产负债率达72.1%，比2005年度末提高了11.1个百分点。
　　2007年底的融资规模在2006年的基础上再次加码，从募集资金投向看，其转战二线城市的迹象更为明显，投向的十一项目，其中七个位于二线城市。正是依赖于本次高价增发所获近百亿资金，万科2008年在已深陷调整的房市氛围中，仍然大举拿地，全年新增项目17个，总规划建筑面积422.8万平方米，其中绝大部分为前三季度所得。
　　如果说2006年的增发给万科带来了实质增长外，2007年底和2008年8月实施的融资则更多是为其2007年所犯错误买单。在地王频出的2007年，万科亦多次高价地，这直接导致其2008年年报，不得不计提存货跌价准备十三个项目，跌价准备总金额达到12.41亿元，其中十一项目为2007年购入的高价地项目。

Babbler

　　山西省焦化行业协会公布了8月份焦炭市场的指导价，质量为硫份在0.7以下、灰份在12.5以下的焦炭，车板含税价从8月份开始执行1880元/吨，这一价格比7月份的1710元/吨提高了170元/吨。

　　协会公布的调价幅度远高于此前市场预期的50元/吨。从今年5月份以来，山西地区焦炭指导价格已经连续4个月上调，此次调价更是突破了前三个月60元/吨左右的涨幅。

　　山西省焦化行业协会表示，7月份以来，钢铁市场发生明显变化，钢材价格不断上涨；炼焦煤供应不仅紧张，而且煤价普遍上涨100~200元/吨；这些变化使得焦化企业、尤其是山西焦化企业的生产经营将面临更为严重亏损的状况。为此，协会要求焦化企业坚持以销定产的原则，并建议按30%的限产幅度安排生产。

　　据业内人士介绍，近期钢材市场的火爆也带火了焦炭需求，多数焦炭企业开工率都已经大幅提高，焦化企业对上调焦炭售价的呼声较高。河北省的焦化企业此前已经达成8月份焦炭指导价格上调150-200元/吨的共识。而7月底，河北地区焦化企业曾表示8月焦炭价格应该会上涨50至100元/吨左右。（中国证券报　李阳丹）

Babbler

　　中国银监会9日披露，上半年，票据融资在新增贷款中的占比逐月下降，票据案件高发态势得到遏制。在贷款高速增长的同时，银行业金融机构贷款投向结构总体上体现了国家宏观调控的方针政策，信贷风险稳中有降。

　　上半年银行业金融机构新增本外币贷款7.72万亿元，同比增幅为32.8%。针对年初票据融资爆发增长的态势，银监会加大了对票据融资业务的检查力度，票据融资高增长态势明显减缓，新增贷款中票据融资的占比从1月份的40%逐月下降到6月份的1%。

　　银监会相关负责人介绍，目前贷款投放的地区结构进一步改善，贷款投放支持了外向度较高、受金融危机冲击最严重的东部沿海地区。数据统计显示，上半年贷款增加最多的五个省市分别为广东（8548亿元）、江苏（7527亿元）、浙江（6364亿元）、北京（5640亿元）和山东（5061亿元）。

　　今年以来，经济落后地区与发达地区间的资源分配失衡情况明显改善，银行业金融机构贷款投放增幅西高东低。6月末贷款同比增幅最高的五省份西部有4个，分别为重庆（46.9%）、广西（44.1%）、内蒙古（41.9%）和四川（39.5%）；贷款同比增幅最高的十省份西部有6个，中部有3个。

　　分类来看，新增中长期贷款主要投向基础设施行业，与民生密切相关行业的中长期贷款增幅高于平均水平。上半年主要银行业金融机构三大基础设施行业的新增人民币中长期贷款为1.6万亿元，占全部新增人民币中长期贷款的51.6%。

　　此外，个人消费贷款明显多增。6月末，银行业金融机构个人消费贷款余额4.4万亿元，上半年累计新增个人消费贷款6508亿元，比去年同期多增3920亿元。个人消费贷款明显多增的原因，主要是个人住房贷款增加较多，此外汽车贷款也出现较快增长。

　　目前中小企业融资难的情况也得到适当的缓解。统计数据显示，中小企业贷款增幅高于全部企业贷款平均增幅。6月末，银行业金融机构中小企业人民币贷款余额为13.7万亿元，占全部企业贷款的比重为54.3%。比年初增加2.7万亿元，比年初增长24.1%，比全部企业贷款平均增幅高1.5个百分点。涉农贷款快速增长，占全部贷款的比重进一步提高。6月末，银行业金融机构涉农贷款余额为8.3万亿元，比年初增长23%，增幅比同期各项贷款高2.7个百分点。6月末，涉农贷款余额在各项贷款余额中的占比为23%，较年初提高了0.5个百分点。（中国证券报　张朝晖）

zhang0016

银监会：上半年信贷风险稳中有降

银监会网站讯 今年上半年，我国银行业金融机构新增本外币贷款7.72万亿元，同比增幅为32.8%。在贷款高速增长的同时，银行业金融机构贷款投向结构总体上体现了国家宏观调控的方针政策，信贷风险稳中有降，呈现七方面特点。

一是贷款投放的地区结构进一步改善。一是促进了地区协调、“东、西”统筹。今年以来，经济落后地区与发达地区间的资源分配失衡情况明显改善，银行业金融机构贷款投放增幅西高东低。6月末，贷款同比增幅最高的五省份西部有4个，分别为重庆（46.9%）、广西（44.1%）、内蒙古（41.9%）和四川（39.5%）；贷款同比增幅最高的十省份西部有6个，中部有3个。二是支持了外向度较高、受金融危机冲击最严重的东部沿海地区。今年上半年贷款增加最多的前五个省份分别为广东（8548亿元）、江苏（7527亿元）、浙江（6364亿元）、北京（5640亿元）和山东（5061亿元）。

二是新增中长期贷款主要投向基础设施行业，与民生密切相关行业的中长期贷款增幅高于平均水平。上半年主要银行业金融机构（含政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行，这些机构的新增中长期贷款占全部银行业金融机构新增中长期贷款的95 %）三大基础设施行业的新增人民币中长期贷款为1.6万亿元，占全部新增人民币中长期贷款的51.6%，。具体包括：水利、环境和公共设施管理业新增8921亿元，交通运输、仓储和邮政业新增5249亿元；电力、燃气及水的生产和供应业新增1807亿元。

此外，与民生密切相关行业的贷款增幅也远高于平均水平。6月末，租赁和商务服务业中长期贷款同比增长112.3%；水利、环境和公共设施管理业增长79.2%；公共管理和社会组织增长68.8%；卫生、社会保障和社会福利业增长43.4%；交通运输、仓储和邮政业增长35.7%；居民服务和其他服务业增长33.3%。

三是中小企业贷款增幅高于全部企业贷款平均增幅。6月末，银行业金融机构中小企业人民币贷款余额为13.7万亿元，占全部企业贷款的比重为54.3%。比年初增加2.7万亿元，比年初增长24.1%，比全部企业贷款平均增幅高1.5个百分点。

四是涉农贷款快速增长，占全部贷款的比重进一步提高。6月末，银行业金融机构涉农贷款（不含票据融资，下同）余额为8.3万亿元，比年初增长23%，增幅比同期各项贷款高2.7个百分点。6月末，涉农贷款余额在各项贷款余额中的占比为23%，较年初提高了0.5个百分点。

五是个人消费贷款明显多增。6月末，银行业金融机构个人消费贷款余额4.4万亿元，上半年累计新增个人消费贷款6508亿元，比去年同期多增3920亿元。个人消费贷款明显多增的原因，主要是个人住房贷款增加较多，此外汽车贷款也出现较快增长。

六是票据融资在新增贷款中的占比逐月下降，票据案件高发态势得到遏制。针对年初票据融资爆发增长的态势，银监会及时部署，加大了对票据融资业务的检查力度，银行业金融机构也根据银监会的要求认真开展了自查自纠和风险排查，票据融资高增长态势明显减缓，新增贷款中票据融资的占比从1月份的40%逐月下降到6月份的1%，同时，票据案件的高发态势已经得到遏制。

七是在今年贷款高速增长的同时，银行业金融机构风险管控不断加强。银监会按照“措施要准，工作要实”和“调结构，防风险”的要求，着重要求各银行业金融机构深入细致做好每一笔贷款的“三查”工作，切实落实项目贷款资本金要求，确保信贷资金真正用于满足客户的生产建设、服务运营或消费需求。同时，按照审慎监管标准，要求银行业金融机构严守授信集中度、资本充足率、拨备覆盖率等指标的底线，持续增强风险抵补能力。上半年，不良贷款余额和比例保持“双降”， 6月末，商业银行不良贷款余额5208亿元，比年初下降427亿元；不良贷款率为1.8%，比年初下降0.64个百分点。商业银行拨备覆盖率为134.8%，正在朝150%的目标迈进。目前的水准已比年初上升18.12个百分点，应对可能发生的各种风险的抵补能力大大增强。 (本文来源：银监会 )

[ 本帖最后由 zhang0016 于 2009-8-10 09:12 编辑 ]

Babbler

　　税务稽查风暴正升级，中央和地方对税收任务指标很“细化”

　　新快报讯 据《羊城晚报》报道，今年上半年，全国税收总收入完成29530.07亿元，同比下降6%，减收1895.68亿元。数年来最大规模的一次税务稽查风暴正在升级。税务总局已经将从今年4月份开展至今的大型企业集团税收自查工作的检查范围，扩大到了2008年度的税收情况，并要求企业进一步补交税。

　　此前，大型企业集团的税收自查范围为2005年-2007年。上述人士称，国家税务总局稽查局原计划从大型企业集团税收自查中追缴200亿元税款，但从现在的不完全统计来看，补交税款肯定超过了200亿元的计划。据悉，稽查局有意将税收自查的目标提高至300亿元。

　　尽管国家税务总局稽查局的有关官员否认开展税收自查工作是为了增加财政收入，但在7月27日，由国家税务总局下达给各省市税务部门的“国家税务总局关于印发《进一步加强税收征管若干具体措施》的通知”中，开宗明义地指出，制定这份文件是“为进一步做好加强征管、堵漏增收工作，确保完成今年税收收入增长预期目标”。知情人士透露，为了确保完成今年的税收收入任务，国家税务总局将税收任务分解到各省市，而这项工作在前十几年财政收入向好的日子里，中央和地方都没有对这些税收任务指标如此“细化”。 （金羊网）

zhang0016

国家统计局推迟至明日公布CPI和PPI数据

     网易财经8月10日讯 国家统计局相关新闻负责人今日对网易财经表示，由于统计局将于明天召开新闻发布会，所以两大经济数据CPI和PPI延迟到周二公布。

     按此前披露的信息公布日程，国家统计局今日将公布7月份居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)。

      统计局新闻负责人表示，本次统计局数据将于明日召开新闻发布会公布，所以改变了公布计划，延迟到周二。对于具体安排，统计局稍后将在网站上刊登相关公告。 (本文来源：网易财经 )

送人听闻

　　在8日上海浦东新区政府举行的记者见面会上，浦东新区副区长刘正义透露，上海迪斯尼项目的谈判双方已在重大原则问题上达成一致，目前仍需中央核准。

　　此外，浦东新区有关负责人还首次明确，上海确定六项工作中的重大旅游建设项目，即为迪斯尼项目。据了解，上海迪斯尼项目一旦落地，投资规模将超过百亿元。

　　此前，上海明确要求要“结构调整促发展，认真落实‘6+3’”，六项工作分别是，重点抓好世博会筹办、加快推进国际金融中心和国际航运中心建设、高新技术产业化、南汇划入浦东新区、建设虹桥商务中心区和重大旅游建设项目，均是推动上海未来长远发展的重大举措。

　　作为浦东新区具体负责迪斯尼项目的分管领导，刘正义说，上海市委市政府的主要领导和分管领导都高度重视这一项目，双方团队经过长时间的坦诚交流，已经在重大的原则问题上达成一致。由于重大旅游项目的审批权限在于中央，因此，上海迪斯尼项目尚待中央进行审批和核准。(上海证券报　吴芳兰)

送人听闻

　　本报讯（记者杨开然）昨天，记者从中国汽车工业协会获悉，今年7月这个传统淡季里，国内汽车销量却没有回落，销售108万辆，同比大增超过63%。这也是国内汽车销量连续5个月超过百万辆。

　　据统计，7月国内生产汽车110万辆，同比增长52%；销售汽车108万辆，同比增长63.57%。7月轿车销量排名前三位是悦动、F3和捷达。今年前7月，国内汽车销量达到718万辆。

　　中汽协同时披露，7月份汽车出口仍然大幅下滑，一个月内出口量仅为2.24万辆，同比大降61%。

　　（京华时报　杨开然）

送人听闻

　　中新社北京八月九日电 题：中国近三十年能源消费年均增长百分之五点五 远低于GDP增速

　　中国的节能运动取得了可观的经济效益。国家发改委今天透露，改革开放以来，中国累计节约能源约十三点八亿吨标准煤，减少二氧化碳排放约三十一亿吨。三十年间，中国以年均百分之五点五的能源消费增长支持了百分之九点八的经济增长。

　　中国拥有十三亿人口，且处于工业化中期阶段，能源需求极大，但中国并非能源大国。在能源问题上，中国早已未雨绸缪。在新中国成立后，特别是上世纪七十年代末、八十年代初，随着两次世界石油危机后全球节能运动的掀起，中国便提出了“开发与节约并重，把节约放在优先地位”的口号。

　　此后的三十年间是中国节能成效最为显著的一个时期。一九七八年，中国单位GDP能耗为三点七四五吨标准煤/万元；二00八年则为一点一零二吨标准煤/万元，年均降低百分之四，能源利用效率明显提高。

　　与此同时，主要产品的单位能耗不断降低。官方提供的数据显示，火电厂供电煤耗由一九八0年的四百四十八克标准煤/千瓦时降到了二00八年的三百四十五克标准煤/千瓦时；同期，钢可比能耗由一千二百千克标准煤/吨下降到七百零九千克标准煤/吨。水泥、乙烯等产品的综合能耗与国际先进水平差距也明显缩小。

　　尽管如此，相对于庞大工业体系，中国的“工业粮食”供应前景堪忧。上月发布的中国能源蓝皮书称，中国能源资源总量约为世界的一成，人均资源量为世界平均水平的四成。其并预测，到二0二0年，中国的石油对外依存度将超过六成四。

　　为了缓解能源紧张，中国近年来采取了一系列节能措施。十大重点节能工程是其中的重要一项。官方预计，通过实施十大重点节能工程可实现节能二点四亿吨标准煤。

　　结构节能和技术节能是官方力推的节能措施。最近几年，中国加大了运用高新技术和先进适用技术改造传统产业的步伐，淘汰了一批高耗能、高排放的落后工艺、技术和装备。从二00六年到二00八年，中国关停小火电机组三千四百二十一万千瓦，淘汰落后炼铁产能六千零五十九万吨、炼钢产能四千三百四十七万吨、水泥产能一点四亿吨，节能七千二百万吨标准煤。

　　此外，官方还启动了“节能产品惠民工程”，对百姓购买节能彩电、冰箱、汽车等产品给予财政补贴，并利用成品油税费改革等多项经济政策动员全民参与节能。

　　中国在“十一五”规划中提出，从二00六年到二0一0年，单位GDP能耗降低两成左右、主要污染物排放总量减少一成。这是一个雄心勃勃的目标。

　　在已经过去的三年中，中国单位GDP能耗下降了百分之十点一，二氧化硫、化学需氧量排放总量累计分别下降百分之八点九五和百分之六点六一。今年上半年，中国单位GDP能耗和主要污染物排放继续下降，但节能目标完成进度仍落后于“十一五”规划拟定的时间表。（中国新闻网　　俞岚）

送人听闻

　　据新华社电经合组织最新公布的综合先行经济指数显示,其成员国的经济前景有所改善,欧美一些发达国家的经济显示出更为显著的好转迹象。

　　经合组织7日发表声明说,6月份反映该组织30个成员国经济前景的综合先行经济指数由前一个月的94.5点升至95.7点。当月,西方七国集团的综合先行经济先行指数由前一个月的93.9点升至95.1点。

　　相关数据显示,法国和意大利经济呈现较明显的复苏迹象。加拿大、德国、英国和美国的经济也呈现更加明确的触底迹象,日本经济则呈现初步改善迹象。

　　经合组织说,“金砖四国”中中国和印度经济可能已经触底,巴西和俄罗斯的经济可能已到达复苏前的最低点。（广州日报）

送人听闻

　　本报讯 （记者钟晶晶）对于4万亿投资如何有效促进民营经济复苏问题，上周末发改委发文表示，正在研究出台鼓励和促进民间投资的有关意见。

　　数据显示，上半年7.37万亿元的新增贷款中，小企业贷款仅占贷款总额的8.5%。

　　而据全国工商联的最新调查结果显示，有58.1%受访中小企业认为投融资渠道问题是最大难题。

　　此前统计局数据显示，上半年中小企业的用电量下滑高达50%，分析人士认为这相当于半数中小企业未开工。在4万亿的投资拉动中，民营企业受益明显低于大型国有企业。

　　发改委在文中表示，“对于下一步的投资工作，有关部门在继续落实4万亿投资计划的同时，正研究鼓励和促进民间投资健康发展的若干意见”。对于意见的细节，发改委尚未透露。

　　目前已有一些地方政府相继出台相关措施，并透露出一些思路。如福建省政府6月已出台《关于进一步鼓励和扩大民间投资的若干意见（试行）》，允许集体、民营、外资等各类非政府的民间资本依法进入基础设施、公用事业及其他行业和领域，并简化投资行政审批，拓宽民间投资渠道。

　　对此济邦咨询专家认为，以前公共事业对民营企业而言是“法不禁止即自由”，但一直缺乏相关配套政策。该专家认为，发改委这一表态无疑对外释放了强烈信号，对目前公共事业领域“国进民退”现象的一种否定，也是促进这些公共事业进行市场化改革的一剂“强心针”，有利于刺激民间资本进入并推动民营经济复苏。

　　值得注意的是，日前发改委也多次对外披露将积极推进水、电、油等重要资源性产品市场化改革。（新京报）

送人听闻

　　在美国监管当局为衍生品场内场外的监管争论不休之际，中国亦悄然开始收紧衍生品监管。

　　8月5日，银监会发布《关于进一步加强银行业金融机构与机构客户交易衍生产品风险管理的通知》（以下简称《通知》），反对没有限度的高杠杆交易，过分复杂化、没有透明度产品，以及严重脱离实体经济需要的银行衍生品交易。

　　而在监管加强与企业需求变化的态势下，衍生品“简约化”已经成为外资银行的共识。“金融危机之后，衍生品的一个趋势是客户往往会要求产品更简单。”渣打银行金融市场部全球销售总监DAVID CARR如是表示。

　　监管收紧

　　《通知》规定，银行业金融机构与机构客户交易衍生产品应遵循实需原则、简单产品原则，要求银行业金融机构在符合机构客户真实需求背景的前提下设计和销售产品，帮助机构客户积极参与市场竞争、有效规避风险，而不得销售脱离实体经济需求，交易过于复杂化、缺乏透明度的衍生产品。

　　金融危机中，不少企业由于选择了结构过于复杂、大大超出企业风险敞口的衍生品而造成巨额经济损失。《通知》的出台令境外投行则陷入尴尬境地。某外资机构分析师表示，这意味着中国对冲业务减少。

　　2008年，衍生品让不少企业付出沉重代价，仅国资委旗下28家参与衍生品交易的企业中有23家亏损，合计超过百亿元，仅东航一家就高达62亿元。一时之间，产品设计过于复杂成为众矢之的，市场对金融衍生工具的偏好也随之改变。今年7月，国资委要求央企投资金融衍生品必须提交季度报告，并对央企投资衍生品情况全面摸底。

　　“原油从150美元/桶跌到30多美元/桶，大大出乎市场预料。某些航空公司并没有把握好原油需求变化，也许在做套期保值的时候对他们很匹配，但一旦原油价格大跌或者经济突然下滑，那么就出现过度对冲。”渣打东北亚金融市场销售联合总监曾继志强调，套期保值除了准确判断把握大环境走势之外，还应该意识到，无论简单还是复杂的金融衍生产品，金融衍生产品都只是一种避险工具，其目的和效果是为了帮助企业在市场价格波动的背景下锁定财务成本，“企业不应当利用衍生产品来谋取盈利或套取利润，企业在选择产品时应当以适合企业的风险敞口为出发点，不要过度对冲。”

　　追求简约

　　“从我们跟客户的接触情况来看，现在更多客户倾向于选择结构较为简单、透明度更高以及期限上更为短期的衍生产品来对冲风险。”曾继志认为，这也将是未来金融衍生品市场的发展方向。

　　在中国，急需进口大量原材料、商品的中国企业不得不通过大量衍生品来套期保值交易，另一方面，出售设计复杂的衍生品对于国际投行来说亦是利润不菲，通常来说，越复杂的产品意味着专业度越高，同时佣金也水涨船高。

　　期限变短也是中国企业新需求。曾继志说，由于人民币增值空间预期增加以及市场不确定因素加大，不少企业客户提出产品结构设计要简单而且投资期限趋于短期，“过去衍生品投资期限是半年，目前市场更青睐三个月或者更短的产品。”

　　“虽然简单化将会成为衍生品主要趋势，但是复杂衍生品仍旧有其市场。” 渣打银行金融市场部全球销售总监DAVID CARR认为衍生品仍有市场，而且根据不同企业的需要，复杂衍生产品未来将更多由高端、专业的客户所持有，比如银行、保险等机构客户。（中国经营报　徐瑾）

送人听闻

　　新华社哈尔滨８月９日电 （记者车玉明）**中央政治局常委、国务院副总理李克强近日在黑龙江考察时强调，要认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强政策的针对性、有效性和可持续性，加快经济结构战略性调整，不失时机地推动经济转型，巩固经济回升势头，挖掘经济增长潜力，促进经济又好又快发展。

　　夏秋之交的龙江大地，到处草木葱茏，呈现一派生机勃勃的景象。６日至９日，李克强先后来到佳木斯、双鸭山、大庆、哈尔滨等地，走进企业车间，来到田间地头，认真了解经济运行情况。考察期间，他听取了黑龙江省委省政府的工作汇报，充分肯定近年来黑龙江经济社会发展取得的成绩。

　　每到一处，李克强都与当地干部群众深入交谈，共同探讨进一步发展之策。他说，东北地区等老工业基地，经济基础较好，自然资源丰富，市场前景广阔，发展潜力巨大。当前我国经济正处于平稳较快发展的关键时期，要立足于扩大内需并努力稳定外需，深入实施东北老工业基地振兴等区域协调发展战略，把保增长与调结构、促改革、惠民生有机结合起来，加快体制创新和科技创新，不断开拓新的经济增长点，增强经济发展的后劲。

　　黑龙江是我国重要的商品粮基地。位于三江平原的农垦红兴隆分局，作为一家大型农业企业，现代农业发展较快。李克强来到分局友谊农场，考察了上万亩连片的大豆、水稻、玉米高产示范田，观摩了飞机低空施肥作业，并与农场职工交谈，详细询问产量多少、品质怎样、收入如何、粮食好卖不好卖。得知通过运用现代农业技术，大幅度地节约了成本、提高了产量、增加了效益，李克强十分高兴。他指出，现代农业是我国农业发展的必由之路，也是结构调整的重要基础。黑龙江人均耕地较多、农垦基础较好，要因地制宜推广应用大型农业机械，探索统一管理、统一作业等模式，发展精准农业，在提升生产力水平过程中深化农村综合改革，形成规模发展，优化粮食结构，提高粮食品质，增强农业综合生产能力，在全国发挥示范作用。

　　哈飞公司、哈电汽轮机厂、佳木斯电机厂、大庆汉维风电公司等装备制造企业通过不断研发航空、新能源、节能环保等新产品，保持了良好的发展势头。考察中，李克强对企业的做法予以肯定。他指出，当前世界经济结构正处于调整之中，新兴产业成为引领未来发展的带动力量。要抓住时机，按照市场需求，大力培育战略性新兴产业，抢占发展制高点；加快用高新技术改造传统产业，实现技术进步与产业升级一举多得。李克强说，改革是结构调整的根本动力，要积极发展多种所有制经济，以创新的办法，促进企业提高管理水平，推动产品换代和装备更新，更有效地扩大内需。

　　李克强来到铁人王进喜生前工作生活过的大庆油田１２０５钻井队以及大庆石化公司，看望慰问一线工人，考察采油新技术新工艺，了解企业生产经营情况。他鼓励企业深挖开采潜力，保持油田高产稳产，发展接续产业，为保障国家能源安全、进一步繁荣地方经济作出新贡献。李克强希望广大干部职工继续弘扬爱国创业求实奉献的大庆精神、铁人精神，在振兴老工业基地的实践中取得新成就、实现新跨越。（人民日报　车玉明）

jnwsy

:) 地产太弱了:mad: ,次新股还是不错的*d:1*