今日消息（08.03）

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　　中国经济网上海8月3日讯 7月22日，上海上半年主要经济发展数据公布：全市上半年实现生产总值6612亿元，较去年同期增长了5.6%；与第一季度3.1%的GDP增长相比，2009年上半年上海经济形势有所好转，但是低于同期全国GDP7.1%的增幅，5.6%的增幅为上海1992年来最低水平。

　　受金融危机冲击，经济形势较为严峻

　　据悉，2009年上半年，上海成为全国受金融危机影响最为显著的地区之一。一季度实现GDP3150.47亿元，同比增长3.1%，增幅回落8.43个百分点，低于全国6.1%的增长水平，在全国省、自治区和直辖市排名中列倒数第二，在长三角16个城市中排名也是倒数第二。全市上半年实现生产总值6612亿元，较去年同期增长了5.6%，经济增速有所上升，但回升幅度有限。90年代以来上海经济发展从未出现过如此低的增速和如此居后的排位。

　　首先，上海工业回升缓慢，其中的一个重要原因是，上海二产内部的结构同国家出台的“促内需”政策很难合拍。一是国家扩大投资的重点是加大基础设施投资的力度，这类投资对上海能够提供的装备类等投资品的需求较小；二是国家出台的促进城乡居民消费的政策中，上海能够提供的消费品不多。就连上海市场供应的日用消费品，90%以上都是由国内其他地区或国外提供的。因此，投资和消费的增长对上海工业的拉动作用十分有限。

　　其次，上海对外贸易降幅扩大，形势严峻。上海外贸出口的形势非常严峻，在相当程度上与上海对外贸易的区域和市场有关。上海对外贸易对象主要是美国、日本和欧洲，这些国家和地区恰恰是这次金融危机中受影响最严重的，需求大幅下降且经济回升仍未出现明显迹象，导致上海外贸出口状况持续低迷，而且还会继续持续一段时期。

　　第三，投资增幅有限，后继乏力。值得注意的是，上海扩大投资城市基础设施可以将“十二五”期间的项目提前，但二、三产业，特别是第二产业不仅眼下缺乏可投资并带动社会投资的大的产业项目，而且基本没有项目储备，这不仅很难制止工业投资的下降，更重要的是会影响上海工业发展的后劲。应当清醒地认识到，二、三产业共同支撑上海经济发展的格局在短期内不可能有根本的改变。

　　第四，消费一枝独秀，效应有限。特别需要注意的是，上海居民收入水平在长三角城市中虽位居第一，但是收入增长幅度却是最低的。一季度上海居民人均可支配收入增幅同比回落6.6个百分点，为2002年以来最低增幅。其中工资性收入同比回落9.8个百分点，对可支配收入的增长贡献只有2.1个百分点；家庭人均经营净收入比去年同期下降6.2%，为2002年以来同期首次下降，下拉可支配收入0.4个百分点。与此同时，上海城市居民家庭人均消费性支出为5004元，比去年同期下降3.1%，是10年来首次下降。而居民消费价格下降幅度继续扩大，也影响消费对经济的拉动作用。人均消费性支出和收入都出现较大幅度下降，消费对经济的拉动效应仍显不足。

　　金融危机冲击下，凸显上海产业结构存在的严重问题

　　2009年上半年上海整体经济成为全国受国际金融危机影响最为显著的地区之一，不仅仅是因为上海经济外向度高的缘故，同时也充分暴露出上海产业结构及各产业内部难以适应国内外经济环境的变化。

　　上海经济增长大幅下降，与过度依赖重化工业、第三产业徘徊不前等诸多结构性问题密切相关。一是在二、三产比重方面。上海第三产业比重在2006年略微超过第二产业之后，一直徘徊不前，服务经济的能级和水平的提升力度严重不足。此次危机所造成的国际市场需求剧烈萎缩严重影响到了工业产业运行，第三产业的增长又不足以弥补工业经济的下滑与萎缩，从而导致整体经济运行快速下行，客观上促成了第三产业比重的强劲提升，使一季度第三产业比重竟达到了60.1%的异常水平，整个上半年，上海第三产业在金融、信息服务、批发零售、房地产的带动下，增长速度不仅加快，而且快于第二产业17.8个百分点。二是在工业结构方面。上海重化工业一直占据约75%的比重水平，钢铁、石化、机械、电子、汽车等重化工业产业成为支撑上海工业经济的主导力量，而这轮危机中受冲击影响最大的也恰是这些行业。随着商务成本高企、土地资源有限、能源消耗紧张等多方面因素制约的不断加剧，上海在重化工业等产业发展上的竞争优势日益弱化，重化工业受危机影响的下行趋势日益显著。

　　上海要大力建设上海国际金融、贸易与航运中心，积极发展现代服务业，但要使服务业成为上海经济的主要支撑还会有一个过程。因此，当前还是要加速发展现代制造业与高新技术产业，要尽快摆脱产业无方向、投资无目标的困境。

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7月初，法国东方汇理银行在北京发布了《2009年下半年亚洲展望及策略》。此报告指出，全球经济将在2009年底前走出谷底及出现正增长，并在2010年复苏；全球主要央行不太可能在2010年的年底前逆转政策，2009年后期将逐渐再现通胀，但大多数政策利率在2010年前均不会提升。

　　该报告还认为，今后数月中，包括中国在内的亚洲的经济活动有望继续改善，这归功于各国经济刺激方案的正面影响，以及金融市场压力的缓和。

　　“但在某个时点，复苏将会受到出口疲软的制约，因为G3（美国、欧洲和日本）的复苏很可能缺乏深度。”法国东方汇理银行董事总经理米图在接受《中国经济周刊》采访时表示。

　　米图表示，“虽然有越来越多的证据表明金融危机已经接近尾声，但仍然不能放松警惕。经济状况将在今后数月中继续企稳，但复苏仍将是艰难的过程。”

　　他认为，各国政府仍需出台进一步措施以缓解阵痛。美国政府的救市资金已经超过1万亿美元，最高可能还需2万亿美元。美国经济衰退会持续几个季度，当前市场条件会保持几个月的紧张情绪，今年其他发达国家也会进入深度衰退期，到明年才能逐渐恢复。

　　金融危机的余震仍将不断继续。米图表示：“金融业的风险规避程度仍将很高，市场波动很大，大家会积极地逃向安全区域，其中债券会受到青睐，股票会受到规避。”

　　“全球经济目前还是处在衰退期，并不能排除进入萧条的可能。”米图认为，下半年大宗商品可能明显回暖，黄金价格继续走强，债券、股票市场也会迎来更多资金。

　　对于美元的走势，米图认为，从去年看，风险规避情绪是货币市场最主要动力，很多货币与风险厌恶情绪关联性很高，因此导致去年下半年美元大幅升值，尤其是对日元。

　　米图表示，一季度风险厌恶情绪将使美元继续走强，随后风险厌恶情绪逐渐消退，美元贬值压力将在下半年显现，但下滑过程将十分缓慢。

　　法国东方汇理银行新兴市场研究及策略主管巴布在接受《中国经济周刊》采访时表示，近期，中国的信贷增速迅猛，但他认为，这并不会对中国经济的复苏产生过多负面影响， 因为“大部分资金是进入实体经济的。”

　　巴布认为，为了避免信贷激增带来的负面作用，中国的监管层将会采取措施来确保信贷投放的合理性，包括出台一些行政指导或者通过公开市场操作继续调控，但在出口形势更明朗化之前，央行不太可能考虑加息，预计央行要在2010年中期后才可能采取较大动作，收紧货币政策。

　　巴布表示，中国经济目前正在重新加速，他预计，中国今年的GDP增长会在7.5%，但是改善主要来自经济刺激方案驱动的投资，经济增长仍处于比较脆弱的阶段。

　　法国东方汇理银行预计，中国出口贸易在2009—2010年期间依然非常艰难，而投资同出口又有较大的相关性，出口的不乐观使得投资的可持续性也面对着挑战。该行预计，投资增幅将在今年三季度达到顶峰，而出口将在2010下半年才可能为经济带来更多支持作用。

　　“要维持此轮经济增长，中国不得不付出两项代价。”巴布说，第一，银行业的现代化改革面临倒退，因为过去的历史经验表明，在以政府为主导的分配资金的过程中，90%的情况下可能会出现两至三年的坏账问题。其次，目前一些经济指数的反弹依然与政府主导的刺激方案密切相关，着重于供给面，但仍不确定消费方有多少吸收能力，因此产能过剩的风险明显上升。

　　巴布还提醒股市投资者，近期股市的反弹虽然惊人，但是估值被抬高，且缺乏上涨动力，很有可能转为熊市反弹。

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　“下半年进口仍然采取非常开放的市场,让国外的一些新型的节能环保和小排量汽车进得来,我们政策取向是新能源混合能源小排量,我们还要往这方面推广。”商务部部长陈德铭日前表示,小排量的汽车优惠政策已经出台,对于新能源汽车的优惠政策国家有关部门正在研究。

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　　最近几年在麦肯锡、朗迅、大摩、IBM等财富巨头身上发生的商业贿赂事件一定程度上还原与厘清了跨国公司的本来面目——

　　以鲜明的财富规则辅导着封闭已久的中国企业，以巨大的经济能量激活长期沉闷的中国市场，以先进的制度元素再造中国经济机制……跨国公司带给中国的似乎是一种前所未有的力量。然而，当一起起商业贿赂丑闻被无情地抖搂出来后，这些头顶耀眼光环的庞然大物开始黯然失色。

　　跨国公司的集体性“堕落”

　　“沃尔玛案”。2003年12月，昆明沃尔玛管理服务有限公司在报审昆明沃尔玛管理服务有限公司项目时，为云南省对外贸易经济合作厅原党组书记、厅长彭木裕之妻在香港导购，并为其支付了10余万元人民币的购物费。东窗事发后，彭木裕获10年之监。

　　“朗讯案”。2004年4月，朗讯被曝光在过去3年间为近千人次的中国政府官员、电信运营商高管出资“访问”美国，并以“参观工厂，接受培训”为由安排前往夏威夷、拉斯韦加斯、大峡谷、迪斯尼乐园和纽约等地的行程。朗讯为此出资超过千万美元。案发后，朗迅被美国司法部和美国证券交易委员会重罚250万美元。

　　“德普案”。2005年5月，美国司法部披露，全球最大的诊断设备生产企业德普公司天津子公司从1991年开始的11年间，向中国国有医院医生行贿162.3万美元现金，用来换取这些机构购买德普公司的产品，德普公司从中赚取了200万美元。这家企业最后被美国相关机构以违反“反商业贿赂法”为由处以479万美元巨额罚金。

　　“IBM案”。2006年11月，北京市第一中级人民法院发布判决书称，2002年到2003年之间，IBM高管通过中间人的安排，多次违反中国金融外事活动的工作原则和程序与中国 建设银行原行长张恩照会面，作为报酬，IBM将22.5万美元以“服务费”的名义汇入中间人在香港汇丰银行的账户，之后转交张恩照。

　　“家乐福案”。2007年8月，法国零售业巨头家乐福中国总部发出通告称，北京区域的8名经理级员工因涉嫌收受供应商贿赂被警方拘留。此案涉案贿赂总额超过百万元。

　　“西门子案”。2008年底，德国电信工程业巨头西门子公司同意支付大约13亿美元的罚金了结了困扰自己两年多的贿赂案，创下了有史以来的最大商业贿赂罚单。西门子遭遇如此重罚的原因是：在2003年~2007年间，西门子曾向5家中国国有医院行贿2340万美元，与此同时，西门子还通过贿赂中国部分官员，获得了价值10亿美元的地铁工程和华南地区两个总价值约为8.38亿美元的电力高压传输线项目。

　　“大摩案”。2009年2月，摩根士丹利向SEC提交文件称，公司发现一名中国区地产雇员“似乎有违反《反海外腐败法》的行为”，随后，两名中国区地产主管宣告离职。至于大摩在中国相关涉嫌受贿者，目前正在调查中。

　　跨国公司轮番登上中国商业贿赂榜单的结果大大超出了人们的预料。国内民间经济分析机构安邦集团公布的一份研究报告显示：跨国企业在华行贿事件一直呈上升趋势，中国在10年内至少调查了50万件腐败事件，其中64%与国际贸易和外商有关。

　　中国市场的“潜规则”之诟

　　客观地说，跨国公司进行商业贿赂也并不是什么新鲜事。然而，值得关注的是，慑于发达经济体的严刑峻法，跨国公司如今已经将商业贿赂的主战场转移到了发展中国家，尤其是像中国这样的新兴经济体。从某种意义而言，大量的跨国公司竞相加入中国商业贿赂阵营的事实，固然反映了国际资本逐利的本质，但也隐然显出其海外扩张战略向本土化潜规则的妥协与屈从。

　　毋庸讳言，中国30多年的对外开放所引进的并不只是跨国公司的庞大身躯，西方企业公平、公开的竞争精神与商业伦理也植入了中国市场。然而，由于本土文化的强大与根深蒂固，新的商业规则并不能在短期内取得市场话语权，盛行于中国商业领域的依然是旧的习俗或者恶俗：人脉关系决定着企业的生存，请客送礼左右着竞争者的命运。而面对着这样的商业生态，善于经营市场的跨国公司难免“入乡随俗”。

　　因此，任何一家进入中国市场的跨国公司首先面临着的是如何平衡商业伦理与海外市场的竞争力的选择，在这种选择中，企业往往被逼向“囚徒困境”：如果远离商业贿赂，企业就可能失去市场；如果同流合污，就会背叛商业伦理。毫无疑问，对于受经济人理性主导的跨国公司来说，最后只能选择后者。

　　我们需要注意的是，如果说中国商场中的“潜规则”导致了跨国公司的群体被动性“异化”，那么中国市场中的特殊利益结构则使跨国公司的商业行贿由被动走向了主动。

　　首先，中国市场巨大的利润令跨国巨头在“潜规则”面前敢于大胆出手。以电信行业为例，中国电信(4.04,0.04,1.00%)市场占全球电信市场的10%~15%，朗讯的财务报告显示，中国市场已经成为其在全球的第二大市场，仅次于其在美国的业务，面对中国巨大的市场和利润空间，朗讯难以在中国式商业形态下独善其身，而贿赂自然成为其打开商业大门的一把钥匙。

　　其次，垄断特权的存在驱使跨国公司在“潜规则”面前铤而走险。商业贿赂与资源垄断相伴而生。垄断行业和政府严格管制的行业中，从业人员手中所掌控的垄断性资源太多，权力部门与企业存在频繁的微观接触，在缺乏全面监督的环境中，手握行政审批权、资源分配权、管理权等公权的人员自然成为商业贿赂猎取的对象，各类强势组织权力寻租的机会大大增加，而急于开拓中国市场的跨国公司则成为商业贿赂的重要参与者。

　　第三，制度供给不足使跨国公司在“潜规则”面前肆无忌惮。集中表现为我国现行治理商业贿赂法律体系尚不完善，法律处罚力度不够，加之地方政府对跨国公司违规行为的放任以及企业、商界长期以来的“习惯性沉默”，既使各交易参与方产生了关于潜规则的悲观心理预期，又变相助长了在华跨国公司的违规气焰。

　　用制度堵塞“贿赂门”

　　人类通过艰辛的经济探索与追求才收获了如今一系列的合规性商业原则，而当这些洋溢着理性精神的规则遭遇亵渎、玷污时，经济活动与社会领域都将为此付出惨重的代价，特别对于处在发育阶段的中国市场而言，跨国公司商业行贿所制造出来的“洋垃圾”更具强大的破坏性。

　　商业贿赂意味着包括跨国公司在内的社会群体向潜规则低头，企业用尽违规手段进行恶性竞争，权力部门积极进行权力寻租，使市场竞争变成违规经营与守法经营的恶性博弈。一个盛行商业贿赂的社会，绝不是一个规范的、有秩序的社会。同时，跨国公司的商业贿赂与暗箱操作相伴相生，而暗箱操作可以将那些正当经营的企业淘汰出去，破坏了我国市场交易的秩序，使价值规律无法正常发挥作用。在不正当竞争手段的左右下，资源不合理地流向了跨国公司，本土企业所拥有的市场遭遇蚕食，民族企业无形之中受到排挤和压制。更应该看到的是，商业贿赂不仅分流和挤占了企业技术创新所需要的正常资金供给，而且强化了“技术逆向选择”，即企业不通过技术变革而是通过“潜规则”的利用就可以获得竞争优势。这种逆向思想的传染最终必然稀释与抑制企业创新的动力与热情，阻碍技术进步的进程。

　　对此，我们必须用制度堵塞“贿赂门”。

　　首先，要有效地遏制跨国公司的商业贿赂行为，必须制定一部完备的《反商业贿赂法》，并加大惩罚力度。

　　第二，由于跨国公司的商业贿赂多发生在国有企事业单位，这些部门就成为以制度创新抑制商业腐败的主要领域。一方面，要建立清晰的产权制度，包括引进非国有化的产权主体实现产权多元化，强化产权的自我监督，推动产权的人格化，防止产权所有者主体的缺位，强化所有权对使用权和处置权的控制。另一方面，要实现商业行为的市场化，包括推动垄断行业的市场化变革，最大程度地减少政府权力的主导功能，推广采购与供销环节的阳光招投标制度，增加经济行为的透明度。

　　第三，苍蝇不叮无缝的蛋，跨国公司的中国贿赂之风的确可以在国内找到策应的基础，因此，遏制跨国公司的商业行贿，还必须清除国内公职务人员权力寻租的恶俗。(张锐) (本文来源：中国青年报作者：张锐)

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　　8月3日，巴克莱银行中报公布，受经济环境影响，资产缩水25%，减少5000亿英镑，核心资本充足率为7.1%，一级资本充足率10.5%，均低于巴塞尔协议要求的水平。

　　半年报显示，该行英国零售银行业务缩水61%，税前盈利降为2.68亿英镑。巴克莱商业银行业务缩水42%，税前盈利降为4.04亿英镑；财富管理业务缩水59%，至7500万英镑。

　　此外，巴克莱全球零售和商业银行业务在西欧地区的税前盈利下降73%，至3100万英镑。在新兴市场，该业务税前盈利从5200万降为负8600万英镑。

　　巴克莱银行税前盈利增长8%，基本与上年持平。其中，巴克莱资本增长迅速，达100%，税前盈利达10.47亿英镑。除此之外，其余项目增长极为缓慢。

　　此前，巴克莱向贝莱德资产管理公司出售BGI，该项目为全球顶尖的指数基金，该项目同比税前盈利增长4%。巴克莱信用卡，同比增幅为1%。

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中美之间,可以是竞争,可以是合作,当然也不排除斗争。

　　首次中美战略与经济对话（以下简称《对话》），本周在美国华盛顿举行，与布什任内举行过的五次《中美战略经济对话》相比，除了形式、结构及参与者有所不同之外，最值得注意的变化是形势：（1）发生了百年一遇的全球金融经济大危机，美国成了众矢之的，且必须伙同**同面对危机；（2）奥巴马上任，在美国的全球战略上正在积极进行巨大的调整。《对话》即是在此一形势下展开的。

　　奥巴马上任半年，主要政绩除救经济外，就是全球战略新部署，后者基本上有几条思路：（1）全面化敌为友矫正及补救前一任犯下的化友为敌的巨大错误，包括向伊朗、俄罗斯、拉美国家及穆斯林世界示好；（2）拉拢失联朋友，“重返”东南亚，向东协说“美国回来了”；（3）加强与新朋友印度的战略合作关系；（4）调整反恐战略，置重兵于阿富汗，并借机深入中亚。这些思路和行动，再配合三个不太明显的意图：（1）与日、澳形成一股若有似无的不敢宣之于口的“亚洲北约“默契；（2）暗示、默许与怂恿越南、菲律宾及马来西亚在南海的一些占岛行动；（3）下一步，极有可能承认日本在钓鱼岛的主权。这样，有针对性的大形势就呼之欲出了——美国正试图对中国形成一个在地缘战略上的“软包围”，之所以叫做“软”，是不能张扬，不能太明目张胆，犹如在棋盘上先取势，还不到短兵相接的地步。

　　中国当然也不是省油的灯，事实上，美国之所以有新的战略大调整，一定程度上正是惊觉到中国在快速崛起过程中，在全球与地区影响力的显著增加，所做出的反应。中国在地缘战略的部署，是反包围和突围：（1）与东南亚国家之间的10+1，已然形成了一个实质性的框架，这是逼得美国不得不“回来”的压力；（2）为突破油路受制于美国控制的马六甲的困境，积极分散石油进口通道，如哈萨克油管、土库曼气管，及分别在巴基斯坦与缅甸协助兴建的海港后者不仅分散石油进口，而且为中国今后出印度洋铺垫；（3）中国海军突破第一岛链，抵第二岛链的所谓“冲之岛”礁海域进行军演，与此同时，盛传将兴建航母，及在东沙群岛构建机场；（4）中国与中亚诸国的“上海合作组织”运作良好，且“观察员”不断增加，包括了印度、巴基斯坦、伊朗与蒙古；（5）中国人民解放军总参谋长陈炳德日前接受凤凰卫视独家专访时罕有地表示，中国军方已经具备了充分的反恐能力，如果联合国授权允许，中国军方会慎重考虑在“上合组织”的框架下，派兵到中亚……

　　这即是新世纪初、后金融危机时代的中美两国之间的战略大形势，而首次《对话》也正是在这样的大形势下展开。这样的大形势，注定中美两国：（1）势将成为今后全球博弈的两个主角，所以我说G7、G8已成了过去式，今后是G20，但G20中，真正的主角只有G2——中国与美国;(2)中美之间,可以是竞争,可以是合作,当然也不排除斗争。希拉里与盖特纳在对话前的联合声明说得实在：“极少有全球问题能由美国或中国单独解决，也极少全球问题能在美中不携手合作的情况下得到解决。”

　　很多人看不明白，这一轮新的对话跟布什任内分成两线进行（一为战略对话，一为战略经济对话）的方式有何本质差异，因为只是形式上整合了，对话还是分成两线进行，可以说是一个框架，两个会场。

　　真实的逻辑是：对话只是第一阶段，由双方各自的专责部门进行交流，表达己方主张，并摸清对方底线。等情况摸清楚了，再正式进入第二阶段，谈判，及第三阶段，交易。那个时候，战略与经济就合而为一，中美两国就在全球议题、国际与地区议题及两国之间议题上进行全盘的博弈了。博弈中，当然不能忘了，中国还有八千亿美债的庞大筹码。这就是新世纪初的精采的G2大博弈，请拭目以待。

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　　1973年石油危机成就的是丰田汽车，2008年经济危机会成就谁?

　　历史逻辑：谁是下一个中国的丰田

　　时势造英雄。

　　此次全球金融危机重创了欧洲、美国、日本等主要汽车市场，唯独中国市场一枝独秀，巨大的市场潜力和连续几年高达20%的增速，成为中国汽车企业崛起的坚实基础。申万分析师姜雪晴认为，金融危机下，全球汽车格局变革给新兴市场带来机遇，中国汽车业将崛起。中国未来有没有可能出现丰田这样的企业?汽车行业未来的发展趋势是什么?谁能顺应这种趋势?

　　汽车行业著名分析师钟师认为："这个问题应该放到一个大历史背景下去解读。"回顾汽车行业一百多年的发展历史，汽车行业领导者的变迁历经了欧洲―美国―日本的路线演绎。世界汽车工业领导者的更替，每一位新巨头的出现都必须具有跨时代的最新武器。福特最早称霸是因为亨利·福特发明了工业流水线的廉价T型车;而通用领导汽车工业得益其引入当时最先进的现代管理模式;而丰田能够后来居上超越通用，最关键的是它拥有风靡世界的丰田精益生产方式。

　　欧洲虽然是汽车的诞生地，但引领走上汽车工业化道路的却是美国。世界大战期间，全球工业重心从战后奄奄一息的欧洲转移到美国。恰逢其时，福特汽车革命性地推出工业流水线的廉价T型，使汽车成本大降，汽车价格低廉，让汽车大众化成为可能。

　　1927年通用超越福特，凭借的是管理创新模式。通用总裁阿尔弗雷德·斯隆创造了一种大企业的组织形式，构建了分权与协调、集中控制相结合的组织框架，同时引入高度职业化的职业经理人。这种在当时看来全新的公司管理模式，大大提高了公司的组织效率。

　　然而，风云突变，1973年第一次石油危机的爆发，沉重地打击了美国汽车行业。日本企业敏锐地嗅到这一潮流转变，大量研制并生产小型节油汽车。战后的日本面临资源稀缺的制约，日本汽车追求最大限度地减少生产耗用资源、降低管理和运营成本，丰田汽车更是将这种精益生产的模式运用到极致。1980年，日本取代美国成为汽车王国。2009年通用破产，丰田成为世界上最大的汽车公司。

　　国家信息中心经济咨询中心主任徐长明认为："很难预测未来市场会发生什么新变化，就像两三年前，没有人料到比亚迪会崛起一样。"变化多端的市场，谁会抢先抓住历史新机遇?

　　合资式困局：四大汽车集团的突围

　　"节能、环保、安全"，徐长明如此定义未来汽车发展的新趋势。纵观国内汽车公司，谁将最先把握这种趋势呢?

　　据中国汽车工业协会统计，2008年我国汽车行业销量前三名依次是上汽、一汽和东风三大汽车集团。三大集团去年汽车销量为457万多辆，占全国总销量的48.7%，占据了我国汽车市场的半壁江山。2009年上半年，销量排名维持不变。

　　对此，中国汽车工业协会常务副会长董扬却表示："中国汽车产销第一，不代表中国汽车第一。目前中国本土汽车企业在技术、经营经验、品牌、发展战略方面都远远逊于国外，金融危机一过，中国汽车产销第一的地位将成为过眼云烟"。

　　在众多汽车集团中，上海汽车最具有国际眼光。上海汽车位于改革开放的最前沿阵地，在接受国际先进的汽车制造技术和经营理念方面走得最远。上海汽车擅长资本运作和重组，2006年，其成为国内第一个实现整体上市的汽车集团。上海汽车先后收购通用大宇和英国罗孚，上述业内人士认为："收购得非常漂亮。"

　　东风汽车则重兵压阵合资公司，与日产进行了全面合资，合资利润可观，但自主品牌发展十分缓慢，研发人才流失严重。

　　而作为"共和国长子"的一汽集团则是传统央企。其最大的优势在于汽车基地和产品布局合理，综合实力强劲。一汽集团的产品全系列，发展比较均衡，没有明显弱项，这在国内汽车集团中是非常罕见的。但是，由于身处内地，一汽的企业管理机制、文化仍是弱点。

　　相比之下，长安汽车是"四大"里惟一依靠自主品牌支撑的汽车集团。在研发上,在人人都在合资过程中消化外方技术、走逆向研发的捷径时,长安一直坚持传统的从无到有的正向研发。更值得称道的是，在新能源方面，今年长安汽车第一个促成了国内混合动力车的商业化,并研发了国内首款新能源发动机。但是，长安汽车目前过于依赖利润微薄的微车，这是它的短板。

　　尽管如此，仍然无法掩饰国内汽车集团合资式生存的尴尬和自主品牌建设的苍白。

　　纵观上海汽车(600104.SH)、一汽轿车(000800.SZ)、东风汽车(600006.SH)、长安汽车(000625.SZ)这几家公司，利润率均持续走低。根据各公司年报的披露，汽车行业的利润主要来自中高端车型，而这类车型往往是合资品牌。而自主品牌对业绩贡献很低，甚至是"亏钱的主"。

　　中国汽车要走向世界，必须要有自己的产品和品牌，而不是依靠合资公司。"四大"集团目前的合资板块发展相对比较均衡，但是自主品牌的发展却有很大差距。未来，谁的自主品牌产品能够迎合"节能、环保和安全"的发展趋势，能够形成企业自主的产品开发的核心竞争力，并且能够建立适应全球运作的管理体系和企业文化，谁就有可能比肩丰田汽车。

　　另辟蹊径：奇瑞比亚迪两匹黑马

　　相比以上四大汽车集团，另外一些汽车企业虽然规模不及前者，但是，它们对自主品牌的探索、发展势头和发展方式却叫人耳目一新。

　　奇瑞走自主品牌之路，在合资品牌车不屑进入的低端车市场里找到机会。奇瑞规避了"以市场换技术"的常规走法，每年投入销售收入的10%做"正向开发"。据全国乘用车联席会统计，2009年上半年，奇瑞汽车逆市飘红，共销售21万辆，居全国第6位，蝉联自主品牌第一。

　　从今年开始，奇瑞动作频频，不再甘心盘踞于低端市场。今年，奇瑞先后推出3个中高端的瑞麒、威麟品牌，形成奇瑞、开瑞、瑞麒、威麟四个子品牌车。当然，奇瑞的飞速发展，推出新品牌的速度也值得商榷。

　　而做电池出身的比亚迪(01211.HK)则凭借其先进的电池技术，走了一条与众不同的电动汽车自主品牌之路。日本《日经产业新闻》如此评价："'环保车时代'在中国似乎有了实现的迹象。正在传统汽油车领域稳步前进的比亚迪说不定就是新一代汽车的黑马!"上述分析师则认为："比亚迪代表未来汽车节能环保趋势，非常看好它。"

　　2009年上半年比亚迪销量大幅攀升，同比增长176%，成为上半年增长速度最快的汽车品牌。汽车行业著名分析师钟师更是认为："作为民营企业，比亚迪这一类企业的创新机制和决策机制相对灵活，中国未来的丰田更有可能在这一类企业中产生。"

　　谁更接近未来王者

　　"谁将成为中国未来的丰田汽车?"记者随机采访了近十位分析师和汽车行业研究人士，得出的结论惊人一致，认为这个问题很难回答，至少目前没有看出明显的端倪。上海某合资证券分析师的说法具有代表性："丰田汽车有七八十年的历史，而中国汽车引入合资还不到30年时间，差距还是很大的。况且，丰田汽车的成功模式是不可复制的，通用曾经也想学丰田，但最终不得不放弃。"

　　就目前而言，上汽在企业的现代化管理和运作方面走在前端;长安汽车自主品牌上的探索方式上提供了破解合资式困局的新思路;而比亚迪灵活的创新机制和符合汽车发展潮流的思路，同样值得期待。

　　也许回答谁是未来的丰田这个问题为时尚早，但从他们身上，我们看见了某种可能。

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国内钢价大涨。本周MyspiC国内钢材价格综合指数155点,较上周上涨5.7%,相对上月上涨11.9%;其中Myspic 长材指数为175.6 点,相对上周上涨7.9%,相对上月上涨13.4%;国内扁平材指数为130.7 点,比上周相比上涨2.3%,比上月上涨9.5%。

　　长材价格涨势如虹。螺纹钢(20mm)本周均价4348 元/吨,上涨7.7%;6.5mm的普线周环比上涨8%,高线上涨7%,再创年内新高。

　　扁平材价格加速补涨。本周全国中厚板价格环比上涨2.8%;冷轧薄板微涨1.3%;热卷上涨2.3%;全国涂镀产品价格表现稳定,整体上涨1.6%;全国造船板价格周环比上涨2.1%。

　　国内硅钢价格再创年内新高。本周硅钢价格大涨2%以上,再创年内新高;无缝管整体上涨2.1%;焊管价格整体上涨了4%。

　　其他价格: BDI、BCI 指数反弹后续跌,截至上周五,分别反弹0.1%和4.2%,原油价格反弹2.6%;钢材库存有所上升。本周全国主要城市钢材建筑用钢库存稳定有所上升,其中螺纹钢库存上升较大;板材库存稳定,其中热轧板库存上升较大。

　　投资策略。继续看好下半年铁精粉成本下降较大、业绩弹性较大的鞍钢、太钢、本钢。另,长材价格自4 月中旬上涨,板材涨幅落后,汽车、家电和造船等行业对板材需求加大,板材供求缺口也面临缩窄,三季度看好板材、无缝管等补涨,关注韶钢松山、济南钢铁,南钢股份和华菱钢铁。招商证券股份有限公司

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1、上周市场回顾上周,房地产板块下跌5.19%,沪深300 指数上涨1.83%;房地产板块跑输沪深300 指数,幅度为7.02 个百分点。其中,房地产开发板块下跌6.09%,跑输大盘7.92 个百分点;园区开发板块上涨1.07%,跑输大盘0.76 个百分点。

　　个股方面,ST 重实(000736)、博盈投资(000760)、海泰发展(600082)周涨幅分别为19.48%、9.52%和7.11%,位居行业前列;华侨城A(000069)、荣盛发展(002146)和光华控股(000546)上周跌幅分别达11.86%、11.30%和11.06%,处于板块垫底。

　　2、影响因素分析上周房地产板块仍处于震荡走势,继续跑输大盘,其中的市场影响因素简要分析如下:

　　政策影响上周房地产板块走势,《固定资产贷款管理暂行办法》、《流动资金贷款管理暂行办法》(征求意见稿)等政策的相继出台,对房地产行业资金面构成一定负面影响,市场对于管理层进一步出台房地产调控政策产生了预期。

　　“二套房”政策重申以及七、八月的传统淡季让商品房销售出现一定萎缩,即从销售角度讲,商品房销售在上半年出现强力反弹后出现了调整。

　　3、本周投资提示从短期的角度讲,房地产板块经历近一个月的调整后或将迎来反弹,上周五房地产板块上涨2.91%似乎是一个兆头;当然,在近期房地产调控政策的预期下,我们不排除板块继续出现震荡的可能。与此同时,鉴于商品房未来一段时期内的供不应求以及通胀预期的不断强化,我们继续维持行业“推荐”的投资评级,建议逢低吸纳、价值投资。浙商证券有限责任公司

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今年以来,随着贷款的迅速投放,市场对于信贷流向的担忧与日俱增。大家的担忧,不无道理。首先,以前从未见过这么庞大的信贷投放,而且还是在经济下滑的时候发生;其次,这么庞大的信贷投放之后,并没有对应看到GDP的快速上行,信贷哪里去了?最后,与大量信贷投放相对应的是,股市和房市的持续火爆,大量信贷是否流入了这些市场?在这篇报告中,我们试图探讨上半年新增7.4 万亿信贷资金的流向。不过,在此之前,我们有必要先探讨一个问题:经济下滑阶段,银行应否放贷?1、经济下滑阶段的信贷投放与囚徒困境正如我们在之前的报告中提及的,银行真正形成损失的不良,通常有两个来源,一是企业倒闭(大部分来自行业过剩出清导致的倒闭),二是企业出现流动性问题(企业出现困难,各银行都怕自己成为最后接筹码的人而争先退出,形成对企业的挤兑)。

　　上市银行的贷款客户主要集中在1%的大企业中(详见我们的报告《低杠杆,弱周期——银行业09 下半年策略》09/06/12),因此,如果银行能够维持客户的流动性使其渡过难关,那么倒闭并真正形成损失的不会在多数,因为行业出清导致倒闭的更多是行业中较小的企业。

　　因此,在经济下滑阶段,就形成了这样一种困境,对于银行体系来说,维持大多数企业的流动性使其渡过难关是最优的选择,可是由于博弈的结果,对于单家银行来说,选择早于其它银行退出,则是明智之举。企业困难时期,谁也不想成为最后接筹码的人,这就形成了集体利益和个体利益的不协调。

　　基于此,我们并不认为经济下滑时期整个银行体系的收缩信贷是明智之举,继续放贷是不够谨慎的行为。当然,这个时候明显快于同业的放贷仍然是值得警惕的,因为别的银行更容易将更具风险的客户传递给它。

　　应当说明的是,我们并不是认为今年近乎天量的信贷投放没有任何问题(如果是这样,我们也没必要探讨其流向),我们只是觉得简单的认为经济下行就应该收缩放贷可能是不合适的。进一步的问题是,大量的信贷资金,哪里去了?联合证券有限责任公司

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中国金融业混业经营已经获得了突破性进展,酝酿一年之久的银行入股保险公司事宜近日正式获得批准。此外,中国平安收购深发展树立的银保联姻的标杆意义尚在热议之中。

　　据报道,国务院已批准了银监会和保监会联合递交的关于商业银行投资保险公司股权问题的请示,原则性同意商业银行投资已设立的保险公司。但时至今日,银行、保险真正实现混业经营仍步履维艰。

　　目前,银行、保险两大金融行业在政策监管、经营模式、业务管理等方面存在巨大的差异,双方仍在继续磨合。本报银行版将开辟“混业新动向”栏目,持续关注这一话题,并期待更多专家、读者参与讨论,给银行、保险业带来更多可以借鉴的意见和建议,推进混业经营,使中国金融业实现健康高速的发展。

　　当前,我国银行保险发展存在的问题主要与发展导向、经营模式和金融政策环境密切相关。借鉴国际银行保险发展经验,遵循科学发展观,积极提升发展理念、深化合作模式、强化合理监管,是推动我国银行保险全面持续协调发展的必然。

　　银保发展迅猛

　　推动保险增长

　　二十一世纪以来,在我国金融业实施“分业经营、分业监管”的政策环境下,银行保险以兼业代理形式开展代销的寿险业务异军突起,发展态势迅猛。继1996年前后,人保、泰康人寿等公司初步尝试涉足银保合作,2000年平安寿险公司率先推出了专门的银行保险产品,随后中国人寿、泰康人寿、新华人寿等与工商银行、中国银行等相继推出了“鸿泰两全”、“鸿星少儿”、“千里马”、“红双喜”等各自的银行代理产品。自此,我国银行保险业务快速发展,对保险业的影响与日俱增。

　　10年来,随着我国保险业的持续快速增长,银行保险总体上发展势头强劲,业务规模快速增长,渠道比重大幅提升,销售队伍逐年壮大,但发展波动起伏较大,呈现出三大阶段:

　　第一阶段是2000年到2003年的启动期,各大银行、保险公司分别开展协议代理,业务规模快速扩张,保费收入从4.25亿元激增到764.91亿元,渠道比重从0.43%上升到1/4强。

　　第二阶段是2004年到2005年的调整期,因前期的粗放经营、快速扩张,销售误导、代理手续费恶性竞争、市场秩序混乱等现象突出,银行、保险监管部门重拳规范,各银行、保险公司先后压缩规模、调整结构,甚至停业整顿,发展呈现放缓、停滞,渠道比重下降。

　　第三阶段是2006年至今的跨越发展期。随着经济社会发展和金融环境的宽松,城乡居民的收入水平和金融资产大幅增长,银行保险市场需求和供给持续升温,分销协议、战略联盟和金融集团等不同阶段的合作模式并存,银行保险业务规模、渠道比重和销售队伍均呈现跨越式发展态势。特别是各大寿险公司的银保渠道业务不但已经赶超因年金产品替代而萎缩的团险渠道,逐步与个险渠道并驾齐驱,更为寿险业的发展承担了营销渠道创新和业务规模扩大的重任。

　　面临七大缺陷

　　近年来,银行保险在迅猛发展的同时也暴露出不少的问题和缺陷,引发了人们的诸多思考,从而再次成为广大客户、监管部门、新闻媒体等各方面的关注焦点。

　　(一)政策环境制约,合作模式初级。当前国内金融业中的银行、保险、证券和信托仍实施严格“分业经营、分业监管”政策,保险公司与商业银行之间的合作较少涉及资本融合,银行保险的经营模式大多数尚停留在分销协议阶段。银行利用保险公司争夺销售渠道,快速提高市场占有率的心理,采取“一对多”代销的开口协议合作方式。银保双方缺乏长期的共同利益,而令双方的合作无法深化。

　　(二)经营理念差异,利益关系不顺。银行保险所产生业务量对保险公司来说是举足轻重,对银行的利润贡献也日益提高。银行管理层从总体战略考虑,愿意发展银行保险以拓展中间业务,但基层机构仍以存贷业务作为被考核的重要指标,因此基层人员代理保险业务的主动性和积极性受到较大影响。

　　(三)发展短期倾向,销售误导激增。在合作短期化的形势下,部分保险公司和银行片面追求业务规模,主观上对误导风险认识不够。保险公司则把较多的精力、费用投入处理与维系银行的人际关系,忽视全面、深入的业务培训,导致代理人员不了解保险产品的条款责任、权利和义务等,随着业务快速发展,银行保险的误导现象、退保纠纷也日益增多,直接影响到银行业、保险业的声誉和形象。

　　(四)产品结构单一,影响持续增长。各保险公司的银行代理产品同质化现象严重,在市场上常见的多是“短平快”的分红保险、投资险、简易意外险和车险产品。主打主品多为保险责任、费率基本相同,保险金额、分红方式等略有不同,1-10年期交费、5-10年期返还的分红产品,与银行零存整取储蓄产品较为相似;投连险、万能险则类似银行理财产品、基金。在发展初期,易于为大部分银行客户接受,但从长远来看,此类业务会逐渐给商业银行施加争夺分流客户压力,并且可能透支潜在的优质保险资源。

　　(五)费用恶性竞争,经营成本高企。银行和保险公司合作缺乏长期利益共享机制,更多的是在手续费上进行博弈。一方面,各银行网点为了获得更多的代理收入,主要以手续费的高低作为选择合作公司的标准。另一方面,保险公司不惜成本,竞相提高手续费率,甚至贴补费用进行恶性竞争。这些使得保险公司的业务规模增加与经营成本上升明显不匹配,根本上与保险公司通过银行代理降低保险产品分销成本的初衷相背离,必然制约银行保险的持续稳健发展。

　　(六)风险管控滞后,客户服务缺失。因发展导向多以迅速累积业务规模为目标,加上产品的简单性,银行保险的兼业代理形式往往采用便捷式柜面销售,销售人员素质参差不齐,不免疏于客户需求分析、核保调查、单证管理和售后服务等,广大客户与保险公司的掌握的信息不对称,容易引发洗钱、逆选择和集中退保等风险。

　　(七)技术支持不足,实务操作繁琐。银行保险的技术含量要远高于传统的保险个人代理方式,银行和保险公司双方需要运用现代信息网络技术,建立统一的操作平台,才能通过银行庞大的分支机构网络,为客户提供方便、快捷、完善的售前、售中和售后服务。由于代理网点的稳定性较差,中小保险公司不愿、也不敢加大对银行保险的信息技术投入,这在一定程度上限制了产品创新研发、资金代收代付、在线客户服务和电子商务等,进而影响到银行保险的全面协调可持续发展。

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　内地房地产市场在上半年的大幅上涨能否延续到下半年？答案是不能。房价是否会大跌，答案是不会。

　　房地产市场在上半年之所以大涨，原因是经济特殊时期几大利好因素的叠加效应，而到下半年这些叠加效应将逐步衰退。

　　第一个因素，经济复苏急需拉动房地产投资。

　　上半年以来有关部门事实上采用了以房地产市场启动内需的思路。然而，从二季度开始，房地产投资量有所增加。随着库存量的减少和地块的增加，预计下半年将进行市场内生的循环，为经济复苏拉动房地产投资的力度将有所减少。

　　第二个因素，某些利好提前释放。

　　上半年，自住性住房需求部分释放，由于房价提升，新增的自住性需求被抑制；房价要继续上升，完全取决于投资客对未来房地产形势的判断。现在唯一要判断的就是，通胀预期能否继续维持。只要通胀预期仍在，只要宽松的货币政策不改变，房地产与资本市场一样，将成为主要的受益市场。

　　第三个因素，宽松的货币与房地产信贷政策将出现微调。

　　股市与楼市价格大幅上涨已经引起越来越多的关注，类似于收紧二套房贷与严查信贷的举措已出台。这将部分扼制资本市场的泡沫预期。

　　要强调的是，虽然房地产市场大利好已过去，但房价不可能出现大跌。主要原因是一线城市有效需求跟不上，而上海等地的土地只够几年所需；另一方面，美元长期面临贬值压力，以减小负债压力，人民币汇率也将相应变化。从土地、经济复苏政策和货币来看，房地产市场不存在大幅下挫的空间。 （叶檀 新浪博客）　

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