通胀预期强烈 主力做多资源股

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通胀预期强烈 主力做多资源股

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：openglcplusplus 浏览：2147 回复：10

　　【核心提示】继6月份热钱首度实现净流入后,7月境外热钱的流入呈现加大趋势。专业人士称,境外热钱的流入已经加大了行业的泡沫，通胀预期强烈。今日，资源股的崛起再次给大盘向上提供了动力。与此同时，六大板块现并购重组投资机会，精心筛选提前布局，众多投资机会隐现。
　　快讯:资源股做多 大盘上行有动力
　　早盘A股市场受到两方面积极影响，一是亚太股市高歌猛进。二是周二大涨之余威，故A股市场在早盘出现了跳空高开的格局，午后，上证指数就一度冲高，其牵引力量主要是周二领涨先锋的保险股，看来，保险股依然是多头的一面旗帜。只不过地产指数略有调整，这说明短线涨幅过大的品种可能会面临着一定的调整压力。今天煤炭板块也继续呈现强势，有色、煤炭、钢铁全线飙升，资源股的崛起再次给大盘向上提供了动力。



　　对于并购重组投资机会的把握，一个基本的思路是根据近期大规模整合发生的可能性与行业景气程度来选择。其原因是，一方面，集团资产整合是一项长期的工作，在寻找投资标的时需要注意整合于近期发生的可能性。另一方面，行业景气程度往往是制约并购重组效应的重要因素。
　　综合重组案例来看，重组的密集区域在上市公司增发、地方国资整合。
　　存在定向增发安排或有意向的股票应予以重点关注。张忆东认为，上市公司的并购重组，尤其是资产注入，大多采取定向增发购买资产的方式进行。2007年底以来，曾经有过定向增发收购资产意向，但由于股市行情等原因未获通过或停止实施的上市公司，很有可能在市场转好的过程中重新进行注资或重组，这部分股票存在潜在的重组机会。
　　此外，各地国资整合在加速，可关注上海、深圳、重庆等偏好资本市场的地方国资整合。据了解，《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》公布后，上海市已有超过30家企业集团上报了方案，占市国资委出资监管46家企业集团的近七成，这些方案即将进入实施阶段。另外，根据4月份《山西省煤炭产业调整和振兴规划》，山西省煤炭产业整合已经逐步进入实质性整合阶段。
　　而从行业角度出发，主要投资机会在于资源的整合，比如，煤炭、铁矿、有色金属矿、稀土、房地产等。其次在于产业升级或产业竞争格局优化，比如，钢铁、电力、化工等过剩产能压力较大的行业。从国家战略投入的角度看，军工行业的投资机会大。

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　　煤炭行业：区域整合步伐加快，资产注入是焦点
　　行业整合素描：
　　目前中国煤炭行业的格局是：中国神华(601088)和中煤能源(601898)两家央企独大，此外就是山西、河南、内蒙古等产煤大省的国有煤炭企业以及地方的小煤矿。
　　对上市公司注入资产已成为2009年煤炭行业的整合主流。今年以来，地方政府推动煤炭企业重组、资产注入上市公司的力度明显增强。近期，山西省煤炭产业整合就逐步进入实质性整合阶段。
　　政策面分析：
　　2009年4月15日，山西省政府常务会议通过了《山西省煤炭产业调整和振兴规划》，要求推进大基地大集团建设，提高产业集中度。根据国家晋北、晋中、晋东三大煤炭基地总体规划，加快建设煤-电-路-港-航为一体的晋北动力煤基地，煤-焦-电-化为一体的晋中炼焦煤基地和煤-电-气-化为一体的晋东无烟煤基地。积极培育大同煤矿、山西焦煤、平朔煤业、阳泉煤业、潞安矿业、晋城煤业、山西煤销等企业成为亿吨级和5000万吨级的大型煤炭企业集团。
　　投资机会：
　　山西省煤炭产业整合，所对应的上市公司包括大同煤业(601001)、西山煤电(000983)、中煤能源(601898)、国阳新能(600348)、潞安环能(601699)、中油化建(600546)（山西煤销正在借壳），都将受益于山西省煤炭行业整合带来的兼并重组机会。

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　　有色行业：对外扩张加速
　　行业整合素描：
　　目前有色金属行业已形成中铝、中国有色、五矿集团和中冶集团4家大型综合性金属公司。可以预见，以上4大集团，将成为有色行业整合的主要骨干。其中，最为突出的又属中国铝业(601600)和五矿集团，都是A级央企。未来，这些企业将通过并购重组完善产业链、提高资源获取能力，进而打造国际化大型矿业公司、在全球化的矿业市场上争夺资源产品定价话语权。
　　政策面分析：
　　《有色金属产业振兴规划》草案中称，国家将通过调整有色金属行业进出口税率、大规模推进行业兼并重组等措施提振有色金属市场，计划打造3-5个具有实力的综合性有色金属企业集团。
　　投资机会：
　　兴业证券认为，中国铝业(601600)是中铝旗下铝业资产的整合平台，同时，中国铝业和焦作万方(000612)存在同业竞争，因此存在整合预期，未来的方式可能会是由中国铝业吸收合并焦作万方(000612)。不过，由于对焦作万方控股比例较低，整合难度较大。铜业板块方面，中铝表示将单独上市。
　　五矿集团是有色行业的另一整合旗舰，对湖南有色、厦门钨业(600549)股权的操作效果突出。兴业证券认为，长沙矿冶研究院和鲁中冶金矿业集团公司有望并入中国五矿集团，而厦门钨业(600549)在钨产业中的优势在下游深加工，五矿通过控股厦门钨业可以提升自身在钨产业中的地位，未来可能还会有后续增持动作。
　　中国黄金集团对外扩张与对内整合同时进行，步伐迅速。黄金主业整体上市是集团公司未来重要的发展规划之一。此前，集团已对中金黄金(600489)进行了连续的资产注入。除了来自于集团资产的注入外，中金黄金(600489)还直接对外收购金矿资产。
　　除了三大主动出击的有色集团之外，其他被整合标的也可能存在投资机会。规模稍大的是中国有色集团，其他包括北京有色金属研究总院、长沙矿冶研究院、北京矿冶研究院、中国冶金地质总局、鲁中冶金矿冶集团公司，或由于是科研院所，或由于规模较小，都存在被整合的可能。

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　   零售百货业：马太效应趋显
　　行业整合素描：
　　尽管百货业受经济影响更大，但行业内的公司将出现分化，那些治理机制健全、占据核心商圈的优秀百货企业仍将保持较为稳定的增长，且可能抓住行业下滑过程中部分企业亏损的机遇实现并购重组，以获得跨越式发展。在行业景气度下滑周期中，零售企业间"马太效应"将更为明显，预计下半年零售行业的并购和重组可能开始掀起新一轮的高潮。为此，建议重点关注那些业绩增长较为明确，且具有资产注入、并购重组预期的百货公司。
　　投资机会：
　　中信证券(600030)认为，对于百货子行业，在经济下行周期中，关注估值合理且有资产注入预期的鄂武商A、百联股份(600631)、东百集团、广百股份(002187)、新华百货(600785)、重庆百货(600729)、银座股份(600858)等。对于家电连锁行业，从经营规模和绩效看，已呈现出"强者恒强"的态势。在当前形势下，苏宁电器(002024)能够实现低成本快速扩张，其市场占比将稳步提升。
　　建议投资者关注低PS值、高重估值并具有管理改善预期的公司。一方面，这些公司本身具备很好的"壳资源"价值，另一方面，在未来管理改善以及行业回暖复苏情况下，其E P S的增长潜力更大，可重点关注南京中商(600280)，适度关注开元控股(000516)。

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　　钢铁行业：兼并大潮已开始，寻找被并购企业
　　行业整合素描：
　　目前我国产量排名前5位的钢铁企业分别是宝钢、河北钢铁集团、武钢、鞍本、沙钢。这五大集团2008年的产量，仅占当年我国钢铁总产量的28.61%左右。
　　政策面分析：
　　最近出台的《钢铁行业调整振兴规划》提出鼓励中央企业在国内联合重组中发挥先锋作用，钢铁行业力争3年内通过联合重组，形成若干自主创新能力较强、具有国际竞争力的特大型企业集团。按照《钢铁产业发展政策》规划，至2010年国内排名前十位的钢铁企业钢产量应占全国产量的比重达到50%以上，未来继续整合的空间很大。因此，未来钢铁行业加大重组力度是必然的任务与趋势。
　　投资机会：
　　国资委下属有宝钢、武钢、鞍钢、攀钢等4家炼钢企业，在中国的钢铁产业重组大戏中，4家炼钢企业作为整合方，是必然主角，其中宝钢集团和鞍钢集团的并购最为活跃。未来宝钢集团还将加大并购重组力度，同时集团的钢铁资产也将陆续注入到上市公司。
　　在鞍钢集团的整合计划中，最瞩目的是对攀钢集团的重组。兴业证券认为，由于鞍钢集团兼并本钢后，其铁矿石资源占到了全国的一半，攀钢也拥有全国20%左右的资源，一旦二者联合，新的集团将取得更大的资源优势。

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　　电力：各大集团整合旗下发电资产的动力强
　　行业整合素描：
　　电力行业是国家明确表示未来改革重组的重点行业之一，五大发电集团将利用其控股的上市公司融资平台整合及控制电力资源。此外，从政策面来看，政府鼓励电力大型企业兼并重组煤矿。
　　投资机会：
　　电网电力类央企资产注入主要集中于电力类上市公司，地方电力企业则不断通过兼并重组扩大规模。国信证券认为，大唐集团可能将旗下火电业务注入大唐发电(601991)，水电业务注入桂冠电力(600236)；中电投旗下电力资产分散各个地区，从其对漳泽电力(000767)的资产注入可以推测，其可能按区域将电力资产注入各上市公司。此外五大电力集团积极推进煤电联营战略，拥有煤炭资源、电力资源的集团公司有望将煤电资源整合。

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　　军工：新中航、国庆阅兵带来的整合契机
　　行业整合素描：
　　我国军事工业主要分布于十大央企集团，旗下共有46家A股上市公司。十大军工集团中，除中国核工业建设集团外，均进入了2007年的40家A级央企名单。
　　政策面分析：
　　对于军工企业的改制，国防科工局于2007年发布了多项意见或规定。总的方针是鼓励社会资本进入军工领域和军工企业加快军民两用。除从事战略武器装备生产、关系国家战略安全和涉及国家核心机密的核心重点保密企业外，允许非公有资本通过参股、控股、兼并和收购等多种形式，参与以民为主或从事军民两用产品、一般武器装备及配套产品生产的军工企业改组改制。
　　投资机会：
　　整合后的中航工业集团，正按照对专业化实体进行分类调整的基本思路，对功能化子公司、事业部或直属机构实施资源重组整合和优化，将形成6家核心的子公司，包括运输机公司、直升机公司、机载系统公司、发动机公司、通用飞机公司、中航技公司。新中航工业集团成立后宣布3年内完成子公司的整合和整体上市，5年内争取完成集团的整体上市。
　　其中，中航工业集团已明确表示将以航空动力(600893)为发动机资产唯一整合平台。民机和大飞机项目则很可能以西飞国际(000768)为整合平台，直升机板块可能以哈飞股份(600038)为平台。以上企业，将受益于集团整合带来的行业成长。
　　此外，中航工业近期拟对旗下上市公司ST昌河进行了资产置换，即以其持有的上海航空电器有限公司100%的股权、兰州万里航空机电有限责任公司100%的股权，置换ST昌河全部资产和负债以及认购公司非公开发行全部股票。重组完成后，ST昌河将成为持股型公司，其主营业务也将由原来的汽车和汽车发动机业务，变更为航空机载照明与控制系统产品的制造业务。

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　　策略：精心筛选提前布局
　　1、宏观看新闻，微观看券商分析
　　国泰君安策略分析师张堃认为，每一个并购重组都有政府的力量在支撑。从区域看，很多地区的上市公司并购重组是由政府主导的。比如现在比较热门的重庆板块、陕西板块、上海板块等，这些地方的国资委均表态要做大做强本地上市公司，对上市公司进行兼并重组或将母公司的优质资产注入上市公司。
　　从行业看，一些行业政府也明确表态要优化行业结构。比如政府要求煤炭、有色金属行业进行资源整合，钢铁、电力行业进行产业升级和优化产业竞争格局等。这些信息都意味着在这些行业、区域将蕴含着并购重组的机会。
　　投资者在宏观上了解到哪些行业、区域具有重组机会后，在微观上挑选股票时就可参考券商分析报告。通常券商报告对各个行业、区域均有细致分析，并对其中股票进行筛选，分析这些股票发生并购重组的可能性。
　　2、提前半年布局
　　投资者在分析哪些行业、哪些股票具有机会后，就可以提前半年买入这些股票。张堃认为，一般并购重组股在重组前后都会涨一轮。如果等市场对这些股票具有预期时，其股价已有一定程度上涨，投资者此时进入，一般只能充当追涨角色。
　　因此，要赚取较高回报率，投资者应该具备耐心，提前半年以上布局，即使看好的股票股价尚无反应甚至下跌，等到消息明确时，这些投资者也有可能赚取40%以上的回报。对于普通投资者来说，这个回报率已经相当可观。重组完成后，一些股票连续十几个涨停板，一些股票则涨了一日后就掉头下跌。对此，投资者可看股票的成交量来决定是否套现。如果该股成交量突然放大，说明机构和其他投资者在大量抛售，该股上涨的动力已经不大，投资者也应适时出来。
　　需要提醒的是，上述股票并不包括ST股票。由于ST股重组变数很大，普通投资者在难以获得确切消息或者不具备专业人士的分析方法的情况下，炒ST股的风险很大，稍有不慎就可能血本无归。
　　投资者要想把握时点精准介入重组股票的难度很大，即使目前最牛的基金经理王亚伟也很难做到这点，他也是看好股票后提前半年甚至一年买入。通常情况下，20只股票有五六只重组成功，股价上涨幅度也已为能基金带来可观的回报。
　　3、被重组方具有较大上涨空间
　　从并购重组股的历史表现看，一般而言，被重组方更具备上涨空间，这在被注入资产的股票表现上更为明显。
　　张堃分析，在大股东对上市公司进行资产注入的重组过程中，被注入的资产需要有一个评估价值，从而换算出大股东增持多少股权。通常，这个资产评估价值是偏低的。大股东是以损失的一方获得股权，中小股东占得便宜，这样的股票才会有上涨的空间。然而从长远来看，大股东增加了上市公司的控股权，等到其限售股解禁时，股价也充分反映了资产注入价值，大股东也能获得较高的回报。
　　并购重组事件投资的关键环节涵盖了动机、成本、合规审核、资产定价与盈利预测等多个方面，本质上是概率投资，事前的逻辑判断以及事后的资产定价、股价是否充分反映注入资产的业绩增厚效应，是决定投资收益的最重要的因素。由于此类投资风险较大而且大多数个股的流动性十分有限，建议以组合投资分散风险。

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　　链接：三个重组样本三种迥异走势
　　高淳陶瓷(600562)：重组的惊喜
　　4月2 1日，高淳陶瓷(600562)公告了《重大事项停牌公告》，称公司控股股东高淳县国有资产经营（控股）有限公司正在筹划针对上市公司重大资产重组事项，根据中国证监会和上海证券交易所有关规定，公司股票自4月21日起停牌。5月22日，公司公告了重大资产重组预案，并于当天复牌，复牌当日即涨停，此后连续10个涨停。
　　紧随其后的万好万家(600576)，其在公布重组消息后也是出现了连续8日涨停的走势。
　　长江电力(600900)：基本面清晰，失去大涨预期
　　5月1 8日，长江电力(600900)在停牌一年后公布董事会决议公告并随之复牌。公司公布的《重大资产重组预案》显示，长江电力拟以承接债务、向三峡总公司非公开发行股份和支付现金的方式，收购控股股东三峡总公司持有总价值为1075亿元的目标资产。
　　但复牌后，长江电力连续跌破15元、14元两个整数关口，并一度接近13元。目前股价徘徊在14元之上，走势趋平。对于长江电力的估值，多数券商研究报告均长期看好长江电力。但由于其基本面已经比较清晰，估值比较合理，因此股价已失去了大涨的预期。
　　长丰汽车(600991)：广汽入主后股价仍下跌
　　5月21日，广汽集团与长丰集团在湖南签订股权转让协议。长丰集团将其持有的长丰汽车(600991)（600991）1.51亿股（占总股本的29%）转让给广汽集团。本次股份转让完成后，广汽集团将成为长丰汽车第一大股东。同时经相关手续后长丰汽车将更名为"广汽长丰汽车股份有限公司"。但其股票在5月25日复牌后，股价当日以阴线收盘，并在一个半月时间里走势以向下为主。
　　国泰君安证券认为，广汽和长丰未来将以自主品牌轿车，特别是中低端轿车为发展方向。这是一个充满竞争和极具挑战的领域。目前包括奇瑞、中华等国内自主品牌中低端轿车的发展其实并不顺利，这个不顺利主要体现在盈利方面而不是在产销量方面。而如果没有盈利或不注重盈利，那么其结果是可想而知的。

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