还不必担心行情会突然结束 市场进入风格转换混战期

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还不必担心行情会突然结束 市场进入风格转换混战期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：openglcplusplus 浏览：1820 回复：13

　　你方唱罢我登场 市场进入风格转换混战期
　　本周一调整之后，昨天的走势出乎意料地强势，在金融、钢铁、机场、港口等大盘权重股的带动下，股指越走越高，盘中创出新高，大象重新起舞，市场热度再次升温。行情能否继续高歌猛进？面对火爆的行情，需有激情，但也宜留一分清醒。
　　⊙浙商证券 吕小萍

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　　强势格局仍将延续
　　在经济复苏已成为共识之际，行情能否继续深入的关键取决于政策拐点出现的时间，适度货币政策带来的宽松资金环境和通胀的预期都成为行情继续的理由。《人民日报》昨天在头版头条发表评论文章，强调目前中国经济发展正处在企稳回升的关键时期，须保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策的稳定性。这个信息安抚了投资者的信心，市场对政策拐点出现的预期时间点无疑在后移。
　　此外，即将陆续揭晓的上半年经济数据以及6月份数据将成为行情的催化剂。可以预见，由于发电量、经理人采购指数等先行指标回暖，今年二季度GDP增长预计接近8%，中国经济将呈现出较为明显的止跌回升之势。无论是从GDP、工业生产增长情况，还是从钢材生产量、发电量等实物指标看，我国经济最困难的时候已经过去，经济运行出现积极变化的总体形势毋庸置疑。市场的"源头活水"不断涌来，统计数据显示，截至7月14日，共有37只偏股型基金成立，首募总规模达到1118.93亿元，平均每只基金募集30.24亿元。在大盘迭创新高的火爆行情下，券商集合理财计划和公募基金的发行规模也节节攀升。统计显示，7月份发行的基金和券商理财计划有望带来约630亿元的新增资金，其中500亿元左右将直接进入股市。持续的资金流入，注入了大量新鲜血液，3000点上方巩固及继续保持强势的总体格局有望在政策拐点来临之前继续保持。

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　　城头变幻大王旗
　　周一中小市值品种崛起，昨天权重股，即所谓的大象又翩翩起舞，风格切换速度之快令人眼花缭乱，所谓的"城头变幻大王旗"莫过于此。行情下一阶段的主动力来自何方？大象和蚂蚁能否共舞？新一轮风格转换带来的机会在展现。

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　　首先是权重股补涨的机会。统计显示，一季度上市公司净利润与去年第四季度环比增长了53.2%，二季度上市公司业绩继续回升几乎已成定局。

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从经济复苏向行业传导上分析，上*游*行业，如有色金属、资源品等已在前一波行情中有充分的表现，在3000点上方，权重股内部板块的切换无疑是趋势，下一阶段，将从上*游*切换到中下游，包括机场、港口、券商、保险、白酒、家电等补涨板块。

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　　其次，中小市值品种逐渐成为主流。半年报近期已陆续掀起盖头来，中小板公司业绩公告密集发布，经营情况好于预期的占多数，如金风科技、天康生物、帝龙新材、海特高新业绩增幅扩大；广东鸿图、三特索道业绩降幅缩小。中小市值上市公司"船小好调头"的优势显露无遗。华东数控的半年报极具代表性，净利润同比增长108%，原因是由于报告期内公司数控龙门机床销售金额及比重上升，效益增长较为明显，特别是为京沪高速铁路工程项目生产的产品陆续交货。由此可见，受益于政策刺激，对于中小规模的企业来说，业绩提升的幅度更为可观。

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　　再次，大象也好，蚂蚁也罢，重组都是市场炙手可热的亮点。从东航、上航合并带来的股价刺激和万好万家借壳带来的连续拉升看，资本市场的资源优化配置功能在不断地发挥，借助资本市场完成并购已成为常态。金融危机带来的洗牌效应在显现，典型如万好万家，由于连锁酒店在经济低迷期效益不佳寻求突围。这些都给证券市场带来了活力，上市公司并购重组带来的财富机会必然会不断增加。在全流通时代，上市公司壳资源会得到充分的重视，这给投资者带来巨大的机会。

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　　总体而言，近期市场热度不退，但要注意中旬经济数据公布后对行情的冲击。由于经济复苏已成为共识，在习惯了宽松货币政策之后，即使新股发行带来资金面的冲击，市场趋势仍然难以改变，后市以高位震荡完成风格转换的可能性居大。

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　　美股转暖 A股市场将进行调整
　　⊙西南证券研发中心副总经理
　　解学成
　　经过连续4周的下跌，美股本周一迎来了难得的大涨，金融股涨幅最大，AIG大涨24%，花旗银行上涨7.34%，表明投资者对金融股的业绩相对乐观。
　　在这之前，国际投行表示尽快偿还政府的注资，进行"去国有化"，摩根大通、高盛集团和摩根士丹利等10家大型银行已获得美国财政部批准，回购去年秋季政府通过资本收购计划获得的优先股。这些投行偿还政府注资，甚至开始着手结构化金融产品，表明最坏的时刻已经过去，大型银行正在渐渐恢复元气。
　　对美股股指影响较大的摩根大通、美国银行将分别在16、17日公布业绩，目前投资者对这两家公司全年业绩的预测高出2008年业绩的10%以上，在道指前几大成分股中，投资者预测埃克森美孚、雪铁龙、3M2009年每股收益降幅较大，而IBM、麦当劳、强生的盈利基本持平，因此可以说，金融股的业绩将直接影响整个市场的表现。
　　近期IMF、OECD纷纷上调世界经济、美国经济未来几年的经济增长预测，尽管如此，仍建议政府的干预政策应继续实施，美联储与日本央行不应在2011年前加息。事实上，目前各国政府继续维持量化宽松的货币政策，宁可在未来经济出现过热、明显通胀时才收手，充裕资金面的支撑正是今年至今境内外股票市场纷纷走强的原因所在。
　　本周美国主要公司公布的季报数据能否使投资者恢复做多的信心？应该说，金融股二季度的业绩并不是很高，基本和去年3、4季度持平，但低于今年1季度。今年1季度业绩的走强普遍认为是由于改变会计准则、提前将坏账冲销的缘故。本周一美股金融板块的走强，可以初步认为市场期待这些金融巨头未来经营业绩出现根本性的好转。近期公布的美国宏观经济数据不会太差，例如预期新房开工数据、失业人数基本和上月持平。如果金融股的相对强势在周二、三得到进一步确认的话，美股将改变连续4周低迷的格局，可能会冲击前期反弹的高点。季报数据很可能恢复投资者做多的信心，这将直接影响A股市场。
　　A股市场近期面临的考验是中国建筑的IPO，预计筹资400多亿元，冻结资金将达上万亿元，在7月22日申购中国建筑之前，连续上涨的A股市场可能会迎来短期调整。最近，系列宏观经济数据出台将进一步印证经济在企稳回升，这能否对冲中国建筑IPO的负面影响，市场各方拭目以待。
　　在IPO重启后的33家拟上市公司中，中国建筑的融资规模占了半壁江山，对于这个A股市场历史上募集资金额的第五大IPO，市场不会没有反应。笔者对上证指数昨天超过2%的涨幅相对谨慎，认为这是在大盘股下调之前的一次上冲，投资者不宜盲目追高。
　　昨天A股市场板块涨幅不一，在金融股中，保险股涨幅居前，高达7.82%，保险股纷纷创出今年以来新高。券商股由于近期股票成交量较大，加上由于2季度自营业绩可能超预期，涨幅靠前，为4.15%。而银行股表现稍弱，和大盘同步，但基本收回了本周一和上周五的失地。6月份新增银行信贷创出1.53万亿元的天量后，监管部门对贷款质量的警示以及市场对监管层采取措施的担心将影响银行板块的后续表现，使之可能落后于保险、券商板块的表现。总之，笔者认为，在未来的一到两周内，A股市场的走势很可能与海外主要股指相背离，向下调整的概率较大，短期投资宜规避银行股。

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　　新高之后 谁能再扛领涨红旗
　　⊙黄硕
　　昨天，A股市场投资者共同见证了一个历史性的时刻--3147点，此轮行情的新高被创了出来。昨天收盘，上证指数上涨了64点，深成指更是强势，上涨了330点，上了一个新台阶。有的投资者可能转不过弯来：周一还大跌33点、周二为何能如此快速地收复失地？原因很简单--空方的最后一颗子弹已被消化了，中国建筑IPO的消息固然吓人，但年内再无这样的超大盘股上市。所以，利空出尽后，大盘当然可以轻装上阵。
　　周二大盘急涨的底气亦离不开政策--近日央行营业管理部在《金融时报》上发表文章称，应继续保持适度宽松的货币政策基调不变，促进信贷稳定增长，避免信贷投放忽松忽紧增加宏观不确定性。央行应根据银行业盈利状况和市场流动性状况，灵活调整利率和准备金率。有这样的政策安人心，大盘岂能不涨？难怪当天金融指数强势上涨4.8%。周二领涨大盘的板块是金融股，而金融股中又数保险股走得最强，中国平安更是气贯长虹，最高时逼近涨停，收盘上涨了8.94%。中国人寿、中国太保分别上涨了4.82%、6.09%，如此强势，当然不会是无缘无故的，平安近日公告称"上半年保费收入同比增33.93%"。
　　创新高后，大盘的领涨者会是谁？笔者的观点是，红旗仍将由"金融+地产"扛起。楼市与房贷的关系原本就是心手相连，某种程度上，上海存贷款数据是全国"微缩版"，增长程度上又是全国的"放大版"。以上海的最新信贷数据为例分析--
　　人民银行上海总部7月13日发布的信贷运行数据显示，上半年上海市信贷投放增长迅猛，新增人民币贷款为去年同期的2.3倍，月度投放呈"W"形走势，贷款季末冲高特征明显。自5月份以来，个人住房贷款明显放量，连续两个月创出单月投放新高，6月新增个人住房贷款127.1亿元，同比多增100亿元。从贷款投向看，上半年上海新增贷款行业投向较为集中，中资金融机构新增的人民币贷款（不含票据融资）主要投向租赁商务业、房地产业、水利环境公共设施管理业及对个人贷款，四类投向贷款增量占比达八成。
　　上海房贷如此火爆，上海楼市岂能不涨？说起来，上海楼市虽然已很火爆，但依然在安全区间。来品品这一则新闻字里行间透露出来的信息--上海《东方早报》在《上海房协三度预警：快增加供应量以平抑房价》中称：上海楼市疯涨数月后，上海市房地产行业协会昨天首次表态，称市场处于"供不应求"局面，并明确要求开发商下半年加快项目开发进度，以求缓解市场供不应求的局面，平抑房价。中国住宅房地产研究会副会长、住建部住房政策专家委员会副主任顾云昌出席房协会议并作《当前房地产市场形势、下一步走势及可能出台的政策分析》的报告，从顾云昌的讲话中可以看到，由于官方并不认为楼市已全面复苏，因此不太可能出现整体的宏观调控，但政府鼓励地区根据自身情况进行适当调控。
　　上海楼市是全国楼市的风向标，上海旺，全国旺，如此一来，A股市场上的地产股当然会更上一层楼。说到地产股，就不得不提到万科，年初，楼市最低迷时，万科没敢拿地。但楼市回暖之后，万科拿地的手笔令人目瞪口呆，从今年5月份以来，万科一改以往保守谨慎的态度，频繁出手拿地。7月7日到10日仅仅三天时间，万科就以10亿元拿下武汉和中山两块地。若论上半年的业绩增长与股价上涨的速度，万科可能不如其他小地产股，但一旦它判断清方向，开始动作，便如一只起舞的大象，谁能阻挡？

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　　还不必担心行情会突然结束
　　⊙申银万国证券研究所
　　市场研究总监 桂浩明
　　进入到7月份以后，沪深股市均出现了一波整理行情。如果以上证综合指数来分析，可以清晰地看到大盘在3100点附近已经调整了若干天，期间股指上下波动超过100点，也经常出现大盘权重股发力上涨或者明显走弱的局面。而有意思的是，就是在这种起伏不定的行情背景下，上涨的股票数量却一直要明显多于下跌的，也就是说个股的涨跌比都>1，而这在过去是很难看到的。
　　回忆一下2007年的股市，在"5·30"以后，市场就逐渐出现了涨跌比<1的状况，也就是尽管大盘很快就走出了暴跌的阴影，并且在7月底以后呈现出加速上涨的格局，但多数股票却没有能够随大盘上涨，真正表现好的是少数大盘权重股。到了10月份以后，这种局面得到了进一步的发展，以致在盘面上出现了"二八现象"，即大多数股票进入调整、回落状态，仅仅是因为一些权重股的上涨，就驱动了股指不断创新高。当然，随后的事实也表明，在更为极端的"一九现象"出现以后不久，那些领涨的大盘权重股也因为后续推动力不足而偃旗息鼓，从而开始了大盘的整体下跌。
　　也许正是鉴于这样的原因，很多投资者对大盘权重股出现行情十分敏感，唯恐这些股票上涨拉动了股指，同时盘面上却出现多数股票下跌的局面，从而导致行情的结束。在今年年初的时候，市场上就有不少资金刻意回避对金融板块，特别是对其中那些国有控股大型银行股的操作，以致该板块的行情长期落后于大盘。而在今年5月份以后，大盘权重股因为已经成为估值洼地，不可抑制地涨了起来。而与此同时，市场上也就出现了不少有关股市"头部"已经出现的舆论。在6月底、7月初的时候，股市在大盘权重股的推动下突破3000点，此刻相关的争议已经变得更大，看空后市的舆论甚嚣尘上，而其中的一个重要依据就是市场格局有点像2007年的秋季，股指是靠大盘权重股上涨在维持。
　　尽管说，大盘权重股的上涨对行情的走高的确发挥了作用，但是不容忽视的一个因素是此间并没有形成过去大盘权重股上涨时同步出现的"二八现象"，相反是不管此间股指如何波动，多数股票还是上涨的。有人分析，之所以会出现这种局面，原因在于一方面今年股市中题材很多，特别是出现了大量的有关资产重组的事件，这使得个股行情的演绎有了一个坚实的基础。另一方面市场规模以及参与面的扩大，也使得行情的发展呈现出多种格局，对个股的价值挖掘深入，从而避免了因为短线资金无序流动而导致的对股市行情运行的干扰；还有一个方面则是，同以往相比，时下那些大盘权重股的估值优势并不是很突出的，他们在前一时期所出现的经营与业绩方面的波动，也令相当部分投资者对其持有较为谨慎的态度。
　　这样一来，即便有大量增量资金追捧大盘蓝筹股，市场也很难形成跟风状态，存量资金一般不会强烈参与。同时，因为对个股的不同理解，所以在股指因为大盘权重股的涨跌而出现波动时，也就很难完全对其他股票的走势形成明显的制约。这样一来，即使得"二八现象"在现在无法真正出现，另外也因为个股行情的轮番以及持续活跃，营造了一个相对适合操作的市场环境。在这个意义上，个股涨跌比>1只是一种表象，在其背后是由于市场格局变化所导致的新的市场态势的形成。简单来说，也就是股市已经不可能再重演类似2007年秋季这种大盘权重股疯狂而多数股票沦落，并在这基础上结束行情这一幕，发生"二八现象"的概率也会越来越小。同样的，也因为多数股票仍然处于上涨态势之中，因此不管这个时候大盘权重股表现如何，投资者还不必担心行情会突然结束。过去，用涨跌比是很难预测后市的，现在则具备了某种可能性。

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咸菜瓶子

顶个~ 真是不错 哈哈!