再学习！

richwood

关键是要有一颗持之以恒,拒绝诱惑的心
     能做到的没有几个啊。我很佩服股票轮回兄，因为他的行动远比语言更能打动我，盐湖的坚定持有和卖出，第一铅笔操作。
     没有实践就没有认知的全过程，我现在非常喜欢“红色牧师”陈海春的提法。
      学术问题通俗化、严肃话题生活化、复杂问题简单化和海龟理论土鳖化
     欢迎，这位朋友谈谈自己对自己认真分析的企业基本面的理解，还有你的实践操作中的感受

[ 本帖最后由 richwood 于 2009-10-11 12:19 编辑 ]

richwood

价值投资本身许多人都有非常不同的见解。价值投资哲学也不是一点复杂，应该说是非常容易理解，非常不好操作。

znzcompass

原帖由 richwood 于 2009-10-11 12:18 发表
关键是要有一颗持之以恒,拒绝诱惑的心
     能做到的没有几个啊。我很佩服股票轮回兄，因为他的行动远比语言更能打动我，盐湖的坚定持有和卖出，第一铅笔操作。
     没有实践就没有认知的全过程，我现在非常 ...

其实我现在也是刚起步学习,谈不上对基本面有什么理解,
但是盛唐版主的帖子你反复多看看,还有xiaoqi117,应该能学习到基本面分析的一些思路.

richwood

盛唐的方法非常好，值得学习。xiaoqi117估值也非常棒。兄弟说话的口气，像个老师。呵呵。

znzcompass

原帖由 richwood 于 2009-10-11 12:50 发表
盛唐的方法非常好，值得学习。xiaoqi117估值也非常棒。兄弟说话的口气，像个老师。呵呵。

呵呵,我只不过是想说明一下,每个人都有自己擅长的一面,不必墨守成规.

pigstock

相关专题： 化肥 
时间：2009-07-23 09:08
来源： 化工易贸网

2009年已经过半，而上半年化肥市场的总体表现差强人意，厂家利润空间较大幅度萎缩，个别产品甚至出现亏损，经销商操作难度增加，复合肥等产品在局部市场剩余量较大。下半年化肥市场将面临更大的挑战，化肥行业的复苏仍需时日。

    上半年化肥市场回顾

    一、国际化肥供大于求矛盾突出

    受金融危机的影响，2009年上半年全球粮食需求增长放缓，而全球肥料需求也出现了重大变化。在许多国家，农民更多地考虑肥料投入的产出比和安全性，出现了推迟购买，减少购买，在经济作物上使用普通肥料替代专用肥料，少用磷肥和钾肥（这主要是农民认为土壤中含有适量的磷和钾养分，短期减少施用不会影响到粮食产量）等消费方式的改变。据IFA的初步预测，同上一个农业年度相比，2008-2009年度全球肥料消费将下降2.2%，由1.687亿吨下降到1.65亿吨，其中，氮肥消费将温和增长+0.5%，由1.005亿吨增加到1.011亿吨，而磷肥和钾肥需求将分别由3930万吨、2890万吨下降到3750万吨、2650万吨，分别减少4.7%和8.2%。

    从全球肥料供应看，由于2008年下半年国际肥料市场形势逆转，当年年底全球肥料工业面临销售下降、库存增加的困难。但与此同时，影响全球肥料供应形势的积极因素也在显现，如：海运费急剧回落，化肥运输成本大幅度下降，有助于刺激肥料贸易；能源及主要原材料价格的迅猛下跌已经使氮肥、磷肥生产企业的成本压力迅速得到缓解；由于需求的下降，再加上经济限制，2008年已经有数个产能项目推迟，2009年仍将出现同样的情况，产能的增长将大大低于预期。

    但是总体上看各化肥品种供大于求的矛盾更加突出：

    尿素：2008年，全球产能1.63亿吨，有近540万吨的新增产能投产，其中中国有300多万吨；尿素产量接近1.468亿吨，比2007年增长23%；但贸易量降至3400万吨，下降6.5%。2009年，全球产能将比上年增加1100万吨，达到1.74亿吨，中国将再增加430万吨；尽管预计今年尿素的需求将回升，但由于产能增长过快，2009年国际尿素市场供大于求440万吨，比上年增加150万吨。

    磷酸：2008年全球磷酸产能4600万吨P2O5，新增二铵和一铵产能240万吨，新增产能主要来自于中国、墨西哥以及俄罗斯；2008年全球产量约为3520万吨，比上年下降5%；贸易量440万吨，下降6%。预计2009年全球磷酸产能将达到4700万吨，新增二铵和一铵产能约60万吨。全年全球磷酸供应将持续过剩，供大于求达到460万吨P2O5。

    钾盐：2008年全球钾盐产量、销量和出口均出现了下降。但产能从2007年的4090万吨K20增加到2009年的4230万吨K2O，约2/3的净增长出现在中国。钾盐的供需状况显示，潜在过剩从2008年的580万吨K2O扩大到2009年的640万吨K2O。而且由于2008年末一些主要的消费国，如：巴西、美国、中国库存较多，未来有可能减少购买，进一步加剧钾盐的供求矛盾。

    二、国内化肥供需状态分析

    据统计，今年上半年全国化肥折纯产量3250.4万吨（下同），同比增长8.7%。其中，氮肥折纯产量2421.6万吨，同比增长6.86%；磷肥折纯产量673.3万吨，同比增长11.39%；钾肥折纯产量154.9万吨，同比增长20.64%。尿素实物产量3145万吨，同比增长12.9%；磷酸铵肥实物产量820.7万吨，同比增长26.76%。

    而来自农业部的预测则认为，2009年种植业对化肥的需求为5160万吨，同比增长2.9%。其中，氮肥需求3380万吨，同比增长2.7%；磷肥需求1180万吨，同比增长2.8%；钾肥需求600万吨，同比增长4.5%。

    从以上信息可以看到：2009年我国农业对化肥的需求基本上是稳定的。但如果考虑到工业需求的明显下降，总体需求水平还是稳中有降的。

三、国内化肥进出口量齐降

    今年1-5月全国累计出口化肥233.65万吨，同比减少67.33%。其中出口尿素68.05万吨，同比下降80.8%；出口磷肥36.24万吨，同比下降62.94%；出口二铵64.49万吨，同比增长27.29%；出口钾肥0.2万吨，同比下降98.51%；出口复合肥92.25万吨，同比下降49.58%。

    与此同时，由于国内需求有限，化肥进口继续下降，全国1-5月份累计进口化肥235.17万吨，同比减少5.76%。其中进口氯化钾153.09万吨，同比减少26.86%；进口三元复合肥120.83万吨，同比增长120.83%；进口氮肥约3.2吨，同比增长389.16%。

    四、国内化肥行情持续低迷

    2009年上半年国内化肥行情整体均呈低迷状态，其中尿素、钾肥及复合肥等产品跌幅较大。

    具体产品行情走势如下：

    尿素：

    今年年初国内尿素厂家主流出厂价格一直在1600元/吨左右盘整，到3月初，受煤炭价格上涨及部分市场年前储备不足的影响，整体行情出现大幅反弹，局部厂家再攀2000元/吨的高峰价格。

    而好景不长，在国家的相关政策干预下，尿素行情短期反弹后再次回归理性，之后尿素市场便持续“萎靡不振”，尽管期间也曾出现多次小幅反弹，但均底气不足，大势仍持续下行，而到7月上旬国内大部分地区尿素厂家价格均跌破1500元/吨，较上半年最高价格跌幅达500元/吨左右，且后期行情走势依旧不乐观。

    09年上半年国内尿素价格持续下滑，主要是由于：1、市场信心严重不足，流通环节受阻，生产企业库存压力大，只能降价销售；2、由于粮棉、果蔬等农产品价格偏低，农民收入不理想，加上受金融危机影响，农民打工收入下降，造成农民购买力下降，导致化肥需求不旺；3、受房地产、建材等产业不景气影响，工业用尿素需求大幅下降；4、国际尿素市场需求疲软，加上高关税，很难靠国际市场拉动国内行情。

    复合肥：

    与尿素行情相似，上半年复合肥也出现了持续低迷的状态，尤其是在08年底厂家开工率普遍较低的情况下，09年春季东北的复合肥市场不仅未出现紧缺的局面，反而需求大幅降低，据统计上半年底肥期结束后，东北市场复合肥总体剩余量达80-100万吨。而对于仅有一季需求的东北市场来讲，这些剩余的复合肥将被继续储存至2010年，长期的储存也将对复合肥的质量造成一定的影响。

    而受相关原料尿素及钾肥等价格持续下滑的影响，国内复合肥价格上半年也大幅走跌，以45%S基复合肥为例，上半年最高出厂价格在2700元/吨，然而到6月底，该含量复合肥最低出厂价格到1900元/吨，跌幅达800元/吨左右。

    钾肥：

    而由于复合肥销售不佳，厂家整体保持较低的开工率，必然对其原料磷酸一铵及氯化钾等产品的需求量造成较大的影响，导致钾肥及磷肥的价格也持续走低，其中国内进口氯化钾的价格上半年最大跌幅就达900-1000元/吨左右，60%红钾港口价格从最高时的3700-3800元/吨下调至2800元/吨左右。

    磷酸二铵：

    而由于性价比较高，上半年东北等地区磷酸二铵对复合肥的替代量较大，这也是导致复合肥旺季难旺的主要原因所在，然而因出口受阻，国内二铵市场仍呈供大于求的状态，故09年上半年国内二铵市场也未出现大幅反弹，行情也基本呈下滑的趋势，厂家64%二铵出厂价格从最高时的2700元/吨下调至2000元/吨，跌幅达700元/吨左右。

    下半年化肥市场预测

    受全球经济危机的冲击，2009年下半年国内化肥形势仍较严峻，供大于求的矛盾将进一步加大，同时化肥市场还将受到原料行情、国家政策、国际市场行情及工厂开工状况等诸多不确定因素的影响。

    一、供需矛盾继续加剧

    2009年国内化肥产能还将有一定增长，尿素新增产能约430万实物吨，二铵新增产能约120万实物吨，钾肥新增产能约120万实物吨。因此，从供求总量上看，氮肥、磷肥产能大于产量，产量大于需求的状况不会改变，同时受到国内资源约束的钾肥的供求矛盾也将得到缓解。尽管今年氮肥产量将视煤炭、天然气等原材料供应以及农业需求的变化作出适当调整，但由于今年新增产能基数较大，预计全年氮肥产量将继续保持稳定增长，产量过剩将超过500万吨；预计2009年磷肥产量将达到1450万吨，国内需求量1200万吨，约250万吨磷肥过剩；预计钾肥资源可供量将超过需求，依靠国内生产及库存结余可以满足需要。

    具体品种分析如下：

    尿素：2009年国内尿素产能预计达到6200-6300万实物吨，而上半年国内尿素实物产量达到3163.67万吨，由此可推算出全年国内尿素实物产量可能达6000万吨左右，而国内需求量约为5100万吨，其中农业需求4400万吨左右，工业需求500万吨左右，出口200万吨左右，产量过过剩可能达900万吨左右。

    磷复肥：2009年磷酸二铵产能超过1200万吨；复合肥产能超过1.5亿吨。预计正常情况下全年二铵产量将达到900万吨左右，考虑到全年二铵需求量为600万吨左右，今年二铵的供给仍将出现过剩，而由于复合肥需求量大幅萎缩，因此其供大于求也将十分突出。

    钾肥：2009年预计生产钾肥400万实物吨，加上其它可供资源，在复合肥生产形势不好、农业承受能力有限、钾肥需求下降的情况下，资源保证程度明显提高，应该适当控制钾肥进口。

    二、相关原料价格走势分析

    国内尿素的生产可以天然气、煤炭、重油等为原料。中国的能源储备具有“缺油、少气、有煤”的特点，与之相适应，国内尿素产业也形成了独特的工艺路线结构：中、东部企业的生产原料以煤炭为主，而西部大型装置特别是中石油下属的尿素企业均以天然气为原料。目前国内尿素原料构成比例为：煤基企业占72%，气基企业占26%，其余2%则为油基企业。

    我们将主要关注下半年国内尿素生产用煤及天然气价格的行情走势。

    （一）、煤炭价格下调空间有限

    09年1-5月份国内尿素生产用无烟块煤价格一直坚挺，期间山西省内无烟中块煤的平均车板含税价格一直在900-1100元/吨左右波动，而随着国内达到复产条件的部分煤矿复产以及国有重点煤矿产能的陆续释放，6月份后国内无烟块煤产量环比增加，而无烟块煤的价格也出现下滑的趋势。

    预计下半年尿素生产用无烟块煤的下调空间将有限。主要是在山西省原煤产量继续保持同比下降的同时，环比增长势头有望减缓，这将减小煤价继续回调压力。7月3日，山西省召开全省煤矿安全工作会议，会议认为，目前已经进入煤矿兼并重组整合的关键时期，要认真贯彻“安全第一、预防为主、综合治理”的方针，突出抓好全省煤矿安全生产专项整治。考虑到今年恰逢建国60周年，保证煤矿安全生产，为国庆60周年提供一个平安、和谐的环境十分重要。以上这些因素将影响山西省小煤矿进一步复工复产，全省原煤增长势头也将放缓。

    （二）、天然气价格改革势在必行

    在7月3~4日举行的全球智库峰会“中国能源环境高峰论坛”上，多位能源专家表示，目前我国的天然气价格与国际水平相比明显偏低，如何确定其价格是我国天然气工业进一步发展面临的重要挑战。我国天然气价格改革势在必行。

    上半年国内关于天然气价格将上调的消息也满天飞，甚至有传言称09年12月份天然气价格将上调，而此消息仍未经官方证实。据国内部分气头尿素企业表示，年初发改委已就天然气上涨的问题发布了征求意见稿，有消息称尿素生产用天然气价格将上调0.4元/立方米左右，而尿素生产成本将至少上调300元/吨左右。

    目前我国尿素生产用天然气享受优惠价格，据了解国内以天然气为原料的尿素企业主要集中在西南及西北等地区，国内各气头企业采购的天然气价格也各有不同，计划外用气与计划内用气的价格差异也较大，以重庆为例：当地尿素厂家计划内用气价格为0.7-0.9元/立方米，而其计划外用气价格为1.2元/立方米。目前国内使用天然气价格最低的尿素厂家是海南富岛，其天然气价格为0.43元/立方米和0.54元/立方米。

  三、相关政策对化肥市场的影响

    （一）、出口新政影响有限

    09年6月22日国家再次调整化肥出口关税政策，此次主要针对尿素及磷铵产品出口淡旺季时间略做调整，其中尿素产品调整前的淡季时间为：1月，7-8月，11月16日-12月31日，而调整后的淡季时间为：1月，7月1日-9月15日，11月1日-12月31日，主要区别为淡季时间增加了9月1日-9月15日、11月1日-11月15日，关税执行仍为：旺季110%，淡季10%（不高于基准价格）。

    磷铵产品调整前的淡季时间为：1月，6-7月，11-12月，而调整后的淡季时间为：1月，6-8月，10月16日-12月31日，主要区别为淡季时间增加了8月、10月16日至10月31日，关税执行仍为：旺季110%，淡季10%（不高于基准价格）。

    此次出口新政的出台可以说对化肥市场的短期利好有限，但是对于下半年，特别是对8-11月份的后期市场会产生利好的影响。故化肥关税新政出台后，国内化肥市场未出现好转的迹象，而由于下半年淡季时间延长表明国内尿素及磷铵产品可出口的时间增加，那么可出口的化肥量也将有所提升。

    （二）、淡储政策能否真正落实

    5月份公布的石化行业振兴规划中提出：要完善中央、地方两级化肥淡季商业储备制度，加强淡储化肥调运，建立健全科学合理的淡储旺供的调控体系，保障供给，稳定市场价格。支持化肥骨干生产企业储备磷铵和尿素，抓紧研究建立国家化肥储备。?

    对此化肥市场充满了期待，按照目前这种市场局面，预计今年经销商的淡储积极性不会太高，只有国家出手，进行国家化肥储备才会稳定市场。?

    而尿素作为最主要的化肥淡储品种，受国储的影响更大。所以下半年化肥国储是否会真正实施，储备量是多少，何时实施、如何操作等等值得密切关注。

    四、国际化肥市场需求略有升温

    由于耕地的不断减少，以及一些发展中国家，包括中国，对提高单产和粮食总产有刚性要求，肥料需求仍然存在增加的潜能。IFA预计到2009年下半年，全球肥料需求可能会得以回升，这样以公历年度计算，2009年与2008年相比，全球肥料消费将可能回升2.8%，达到1.6956亿吨，其中氮肥消费1.0386亿吨，比上年增长2.9%；磷肥消费3843万吨，比上年增长2.3%；钾肥消费2726万吨，比上年增长2.3%。

    而2009年下半年全球金融危机将继续，尽管中国的经济形势好转，但是全球性经济全面复苏仍需要一个相对长的时间，同时下半年国内化肥关税政策较上半年有所放松，预计下半年国内化肥出口形势将略好于上半年，但是整体出口量仍将大幅度的低于2008年，因此预计出口对国内化肥市场行情的拉动作用仍将较微弱。

    五、化肥工厂开工状况分析

    化肥工厂的开工率也将在供应层面直接影响到化肥的行情，以尿素产品为例，尽管我们预计2009年国内尿素供大于求的量可达900万吨左右，但是这个量的预计还需一个前提，那就是在尿素工厂开工状况比较稳定的情况下。因为一旦由于亏损严重，国内尿素厂家出现大范围的停车或者减产，那么国内的尿素供应量将大幅度的降低，而供大于求的量也将会大大缩减，在市场信心提升的的情况下，尿素市场仍旧存在向好的趋势。

    同样，如果国内磷铵及复合肥厂家也因亏损而出现大量的停车或者减产，那么这些市场也同样存在好转的可能性。

    总体来看，2009年下半年国内化肥市场形势仍较严峻，但是市场除受到供求总量格局、国家政策、厂家的开工状况及国际行情的波动等因素的影响外，市场参与者的心态也很重要，而市场心态的变化有时会打破市场短期的供求状况，甚至改变市场的性质。因此尽管风险仍旧较大，但是短期、局部的市场仍有可操作的空间。温家宝总理曾经讲过“信心要比黄金和货币还要重要”，希望化肥界的同仁们能坚定信心，共同抵御化肥业的寒冬！

股市轮回

现在有一种倾向，把做价值投资等同于做预期。这是非常有害的，这些朋友应该好好看一看“投资者的未来”这本书。楼主看到了这一点尤其难能可贵。
动态而不是静态，这是一个飞跃！

股市轮回

我还是那个观点：安全边际在价值投资中是第一位的！

richwood

如果我今天愿意买入，明年仍开盘愿意买入的个股是什么的话。我仍然首选恒瑞。但我说实话，不一定做的到。
     巴菲特所说的闭市数年他也不在乎，主要是巴菲特能找到净资产收益率高并且企业管理者能力强，更让人高兴的是那是一些受到各种优势“城堡”保护的企业，还有一点，巴菲特是用一年的时间，三年的时间，甚至更长买一个优秀企业便宜甚至低估的位置。

richwood

普通投资最大的取胜之道，我认为是“悠闲”
    我们没有战胜指数的压力，没有排名的压力，我们可以非常专注，没有任何资金分散的要求，全部集中于自己最看好最了解的个股。这种优势，比想象的大的多。基金所谓是价值投资者，其实根本就不是。他们受职业风险的影响，怕失去工作，怕排名压力，大家知道，价值投资喜欢买入的便宜，安全边际是最重要的。但基金是如何的呢？个股下跌了10-15%要求卖出，控制风险。如果你这个股票，买的时候认为非常有价值，详细研究的，并且给予了安全边际，下跌时，更大的安全边际，你却卖出了。是否理性，对你不理性，对基金是理性的。下岗和客户赔钱，他会选什么。

znzcompass

很好,你对恒瑞的理解应该比较多,可是并不深刻,否则为什么做不到?
如果你的股票下跌30%你还会平静的看待吗?

pigstock

医药行业前景不可否认，想必是楼主非常看好恒瑞的基本面

znzcompass

原帖由 pigstock 于 2009-10-11 13:56 发表
医药行业前景不可否认，想必是楼主非常看好恒瑞的基本面

老兄说过把二级市场当成一级市场来研究,能不能再具体一点?

richwood

原帖由 znzcompass 于 2009-10-11 13:53 发表
很好,你对恒瑞的理解应该比较多,可是并不深刻,否则为什么做不到?
如果你的股票下跌30%你还会平静的看待吗?

不会，七匹狼就是一个典型案例，虽然它再创新高，下跌30%对任何投资者来说都是一种较大的损失了。特别是当我们认真分析又把情感加到投资上之后。但有一点我非常清晰，企业的故事是不同，医药行业的特点也是不同的，没有固定的模式。当时卖出七匹狼最主要的是它开始不断担保和机乎花光了六亿的现金，而恒瑞能不断赚钱。价值投资者不是傻子，越跌越买，越赔越高兴。他是有前提的，因为跌的越多，可以用最少的钱，买更多有价值的东西。未来赚的越多，所以才高兴。这就是为什么轮回兄总说安全边际，有些人总说他说书本东西的原因。最后看看谁真的赚钱吧。不一定恒瑞就是最好的。其码它有好的概率。而且当它的预期非常之高时，我就卖了。有时价值会大幅提前实现的，人不理性。

richwood

价值投资最好的模式（我已经贴出来了，我叫它范登博格模式，抄大底不是价值投资干的事，非常容易中陷阱）

richwood

这个贴子，谈了许多恒瑞，与其说看好，不如说，人们的预期没有恒瑞的实际好。当实际与预期差不多时，我就开始获利。

znzcompass

原帖由 richwood 于 2009-10-11 14:02 发表

不会，七匹狼就是一个典型案例，虽然它再创新高，下跌30%对任何投资者来说都是一种较大的损失了。特别是当我们认真分析又把情感加到投资上之后。但有一点我非常清晰，企业的故事是不同，医药行业的特点也是不 ...

是的,你说的有道理,可是你怎么看待当时投资万科,或茅台的投资者呢?
还有一个问题你为什么在36元左右投资恒瑞?你说的安全边际在哪里?

股市轮回

自从有股票市场那一天,统计结果就无情地复制了一个结果,即绝大多数投资者跑输指数。根据众多学术界的统计结果,从长期来看大致上服从“7-2-1”的情况,即7成投资者败给市场,2成投资者与市场打成平手,1成投资者长期持续跑赢市场。在牛、熊市的情况下基本皆是如此。

股票市场到底是零和博弈还是负和博弈?为什么投资者屡败市场?普通投资者到底是应该亲近它还是远离它呢?

不考虑交易成本的情况下,无论标的是牛是熊,期货市场永远是零和博弈的地方,如果股指期货推出了,沪深300指数上了10000点——很多期货参与者却会在大牛市中以倾家荡产来迎接指数的狂欢——因为每张期货合约背后总有一个多头和一个空头,“有盈就有亏、盈亏必相等”。但股票市场不同,假设现在指数是2500点,过了3年收盘还是2500点,那市场是零和的吗?不是,几乎一定是负和的,即使不考虑交易成本。

这个问题很多投资者一直想不明白,关键在于股票市场的独有功能,就是上市公司的融资功能和与之匹配的发行机制。市场在1600点时行情惨淡,估值低廉,没有多少投资者会愿意买股票,恰好也同样没有上市公司愿意以如此便宜的估值去发行股票(无论是IPO还是再融资);到了2600点,投资者有了赚钱效应、越来越有意愿买股票,另一方面估值也高了不少、上市公司开始有意愿发行股票,则市场融资额急剧增长;假设再涨到4500点,投资者买股票已经趋之若鹜,而市盈率已经升到了60倍、市净率升到了5倍,则上市公司融资和大股东套现的欲望更为强烈,因为你可以卖到一个非常好的价钱、实现高额的“创业利润”。世界各国无不如此,IPO和再融资金额一定与市场指数和交易量密切相关。而大量的融资成功、股份上市,必然伴随着天量投资者高位买入造成的高价的持股成本,所以一旦市场重新下跌到2500点,那么过去几年市场总体的加权持股成本整体被锁定在3000点、3500点或者某个位置,也就是说,指数不涨不跌、大多数人却亏钱。

这个结果的背后有两条线索:一、股票市场就是投资者和发行者信息不对称博弈的场所,卖方一定比买方聪明,所以买方即多数投资者一定获得不了超额利润;二、买方的行为模式有问题,决定他们悲剧的重要原因是他们买股票不是因为股票便宜,而是股票涨得越贵越愿意买。从这个意义上说,卖方是价值派,而买方是趋势派,买方注定是悲剧收场,懂得价值和估值的人才会获得超额利润。

还有另外一个重要原因导致投资者屡败市场,就是股票市场的品种结构,也存在天然的“7-2-1”分布,或者通常所说的“马太效应”。即使指数从2500点转了几年、最后还是2500点,那么结果必然是大多数股票呈现负收益——这也是我们多年统计的重要发现。因为产业竞争导致企业市场份额、销售收入和净利润的集中度加速提高,这反映在股市中就是强弱分化、弱肉强食,一个牛股在平衡市可能有几倍涨幅,可以吃掉十个公司的跌幅,从而维持指数不动。而投资者有几个能买到这些牛股呢,有几个能抱着牛股守到底呢?只有高水平的价值投资者。

最后,我们不能不提交易成本的侵害,这种侵害看似没有单日暴跌8%来得剧烈,它却是可怕的“慢性病”,每天在无形中摧残你的账户净值,逼迫你从一个下行的自动扶梯往上艰难地爬坡。

要想持续战胜市场,投资者需要从投资理念到投资模式彻底反思一下,不特立独行、不孤独地坚守,恐怕很难笑到最后。

[ 本帖最后由 股市轮回 于 2009-10-11 14:26 编辑 ]

股市轮回

我发觉老兄现在的认识比七匹狼那时（不是说老兄选七匹狼选的不对）要纯熟的多了。股市真是个奇怪的地方，预期有时是个好东西，但有时正是让我们赔钱的杀手锏。如果做了股市里的旅鼠，失败的命运就铸定了。

richwood

我非常欣赏在周期低点买入万科并且中长期持有的人。更对能找到万科这种受益于中国房地产行业崛起，而一直持有数十年的人感到佩服。茅台同样是这个道理，但茅台6，7年前被忽视了，几年前被宠坏了。就是这样。好公司没赚到钱的人有的事。看看股民再看看基金，80%的人没有在好公司赚到钱吧。
    苏宁更典型了，30倍市盈率上市，人们认为高估，涨一倍，业绩翻翻的涨。价格太高，人们还是认为高估，股价不跌，业绩再翻翻，股价再起动，最终上涨20多倍。目前过了高速成长期。投资不是持有持有那么简单，投资应该说非常的难，想想这个游戏的参与者吧。都是些什么人啊。不是买菜的大妈，而是MBA，各行各业的高手，投资界的老油条。我们不多学习怎么可以啊。张志雄主编的投资不简单写的非常好，有兴趣大家可以看看。