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浪潮之巅第十四章 科技公司的吹鼓手：投资银行（四）
2009年3月3日 下午 09:51:00
发表者：Google（谷歌）研究员 吴军
前言 有幸见证历史
1.华尔街和美国的金融体系
2.著名的投资公司
3. 科技公司的上市过程
4. 成也萧何、败也萧何
承包上市只是投资银行和基金公司对科技公司影响的开始。在上市以后，如果一个科技公司得到了华尔街投资银行和基金经理们的亲睐，它的发展无疑会顺利得多，反之则艰难得多。
投资银行和基金公司对科技公司最大的支持就是直接购入该公司的股票。2004 年 Google 上市后，立即得到华尔街的追捧。全球最大的基金公司富达基金，回报最高的基金 Legg Mason 的 Value Trust 和最著名的对冲基金文艺复兴技术公司都大量购入 Google 的股票，使得 Google 的股价在两个多月里翻了一番。富达基金一度拥有 Google 十分之一左右的流通的股份。
华尔街公司对科技公司的追捧还可以通过提高对科技公司的评级等不需成本的手段进行。由于很多投资人无法看清一个公司今后三、五年里的发展前景，需要参考金融研究部门的研究报告和股票评级作出投资决定。如果一家著名的投资银行认定某个科技公司今后几年里会超出预期地发展，那么该公司的股票就看涨。2004 年底，美国证监会在 Google 上市的三个月后解禁了一批创始人和员工持有的股份，Google 股票的流通量几乎翻了一番，股价相应下调了 15%。这时，高盛公司发表了研究报告，力挺 Google，并上调了 Google 的股价预期。Google 的股价在报告发表后的几小时内暴涨 10%，并且顺利化解了因内部股解禁而带来的卖压。依靠股价大幅度的上扬，Google 在上市后短短的时间里吸引了大量的英才，迅速推出多种服务，并一跃超过雅虎成为第一大互联网公司。像 Google 这样华尔街眼里的明星公司有很多，包括微软公司、苹果公司、设计和制造黑莓手机的 RIM 公司，以及几年前的雅虎公司等。
华尔街会为每个科技公司订出销售额和盈利的预期。如果一个科技公司能够在连续多个季度里超过盈利预期，华尔街就会拼命提升该公司的股价。由于科技公司员工的期权占员工收入的非常大比例，因此一个科技公司的股价能否稳定增长决定了该公司员工的收入和士气高低。在 2000 年互联网络泡沫时代，雅虎的新兴公司之所以能够阻击微软等 IT 巨人的进攻，很大程度上靠华尔街帮它们维持了高股价。
反之，当一个公司不能达到预期时，就可能被华尔街狠狠地打压。因此，大多数科技公司为了在每个季度达到华尔街的预期，不得不制定很多短期目标，这样很可能会影响它们的长期发展。在明眼人看来，很多科技公司的短视行为很不明智，但是它们很多是迫于华尔街的压力不得不如此。有些公司明明已经达不到华尔街的预期，只能靠合法地作假来饮鸩止渴。我们在第一章“帝国的黄昏”中提到，朗讯公司为了达到华尔街的预期，不得不贷款给没有偿还能力的公司来购买它的产品，以提高营业额。虽然在几个季度里它的业绩表面上看比较漂亮，但是一旦这些借贷的公司倒闭，朗讯的货款就永远要不回来了，因此出现了巨额亏损。在 2004 到 2005 年里，雅虎公司为了将财务报表做得漂亮，低价售出它所持有的全部 Google 股份，并记入其利润。但当再也没有 Google 股票可出售时，它的利润便迅速下降，公司也进入衰退，股价下跌。在这种情况下，公司的人心涣散，核心员工离职的速度比公司衰退的速度更快。
对于那些价值不大的科技公司，一旦它们未能达到预期，华尔街则会毫不留情的打压到底，以起到杀鸡示猴的作用。美国的一个财经电视频道介绍了这样一个故事。在美国有一家颇有名气的网上售货公司叫 Overstock，现在一年的营业额大约八亿美元。它于 2003 年在纳斯达克上市，在 2005 年的第二季度，它的盈利比华尔街预期的每股少了一两个美分，但是谁也没有料到这小小的一两美分使得 Overstock 几乎遭遇灭顶之灾。一般纳斯达克公司是在收盘后公布业绩，业绩一出来，华尔街马上调低对它的评级。第二天，Overstock 的股票狂泻不止，并在短短的几天里，Overstock 的股票跌掉了一大半。它的 CEO Patrick Bryne 在气愤之余发狠心要调查清楚此事。他经过调查发现，Overstock 公司的股票被恶意卖空，卖空的股票数量是 Overstock 实际股票数量的十几倍。根据美国证监会的规定，抵押一定现金“借”股票卖空是允许的，但是卖出的股票一定要在三天内提供给购买该股票的人。既然被卖空的股票是实际股票数量的十几倍，那么肯定有人借不到股票，也就无法按期交割。事实上，华尔街的那些卖空者根本就没打算按时交割，一些人一周后还无法交割，更有甚者到了第二年还无法交割，最终这些交易只能作废。当然华尔街也不用承担任何责任。但是，Overstock 公司的股价因为这种十几倍的卖空而一落千丈，公司也几乎关门。华尔街没有用任何成本，就通过卖空一家科技公司的股票上挣得暴利。在这一事件中，华尔街的评级公司对 Overstock 打压在先，对冲基金恶意抛售在后，配合得天衣无缝。读者不难看出，像 Overstock 这样的中小公司，命运在很大程度上被华尔街攥着。可以讲，华尔街是通过 Overstock 杀鸡示猴，对不能达到它们预期的公司予以惩戒。在这种情况下，没有哪个上市的科技公司敢于牺牲几个季度的盈利来换取长期发展。
为了不断达到华尔街的预期，几乎所有市场占有率超过一半的大跨国公司都不得不努力寻找新的成长点。这实际上是软件生意做得相当好的微软一定要进入互联网市场的根本原因。在寻找新的成长点时，很多这些大的跨国公司不可避免地盲目扩张，最后因为投资和消耗太大而转盛到衰。这种例子实在太多，我们就不一一列举了。
那么一个上市的科技公司只要盈利，是否就可以忽视华尔街对自己股票的打压而专注于自己的长期发展呢？事实这是不可能的，因为无论是科技公司还是个人都不是生活在真空中。要想不受华尔街的影响，唯一的办法就是不上市。这就是 Google 在盈利很久以后迟迟不肯上市的原因。一些很有潜力的上市公司因为某种原因，受到华尔街长期打压，这时，私募基金会出钱将该公司流通的股份全部收回将它变成私有公司，经过包装后从新上市，这时新的公司常常就会从华尔街的弃儿变为宠儿。著名的计算机硬盘公司 Seagate 就经历过此过程。
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第四章——计算机工业的生态链（三）
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第四章——计算机工业的生态链（一）
第三章——“水果”公司的复兴 （乔布斯和苹果公司）（四）
第三章——“水果”公司的复兴 （乔布斯和苹果公司）（三）
第三章——“水果”公司的复兴 （乔布斯和苹果公司）（二）
第三章——“水果”公司的复兴 （乔布斯和苹果公司）（一）
第二章——蓝色巨人（IBM）（六）
第二章——蓝色巨人（IBM）（五）
第二章——蓝色巨人（IBM）（四）
第二章——蓝色巨人（IBM）（三）
第二章——蓝色巨人（IBM）（二）
第二章——蓝色巨人（IBM）（一）
第一章——帝国的余辉（AT&T)（四）
第一章——帝国的余辉（AT&T)（三）
第一章——帝国的余辉（AT&T)（二）
第一章——帝国的余辉（AT&T)（一）
文化
元宵佳节到，良宵美景贺团圆！
Doodle首上谷歌移动搜索，给您拜大年！
鼠（数）你最牛，拜年喽～～～
“圆”在中秋——祝全球华人中秋快乐、团圆
你好！2009！
十二生肖代表队——谷歌 Doodle 08 特辑 （结束篇）
十二生肖代表队——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇十）
十二生肖代表队——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇九）
十二生肖代表队——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇八）
十二生肖代表队——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇七）
十二生肖代表队——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇六）
十二生肖代表队——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇五）
十二生肖代表队——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇四）
十二生肖代表队——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇三）
奥运，向前！！——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇二）
奥运，向前！！——谷歌 Doodle 08 特辑 （续篇一）
奥运，向前！！——谷歌 Doodle 08 特辑 （开篇）
谷歌员工如何调换座位
谈谈谷歌T恤
谷歌生活的幽默（四）— 纽约印象
谷歌生活的幽默（三） — 纽约趣事
纪念乐高积木诞生 50 周年
来自创始人的信 — 第三封 2005 年（五）
来自创始人的信 — 第三封 2005 年（四）
来自创始人的信 — 第三封 2005 年（三）
来自创始人的信 — 第三封 2005 年（二）
来自创始人的信 — 第三封 2005 年（一）
来自创始人的信 — 第二封 2004 年（四）
来自创始人的信 — 第二封 2004 年（三）
来自创始人的信 — 第二封 2004 年（二）
来自创始人的信 — 第二封 2004 年（一）
来自创始人的信 — 第一封 2004 年（四）
今天是博客行动日
让千台服务器“共舞”
来自创始人的信 — 第一封 2004 年（三）
带我飞向月球
来自创始人的信 — 第一封 2004 年（二）
来自创始人的信 — 第一封 2004 年（一）
Google（谷歌）加入Linux 组织 OIN (Open Invention Network)
重读 Google Founders' Letters （创始人的信）
今年夏天 Eric 做了什么？
Eric 看 Google（谷歌）中国
Doodle 背后的故事（六）
健康顾问小组
Doodle 背后的故事（五）
企鹅在北京——谷歌中国 Linux 研发团队）
Doodle 背后的故事（四）
清洁能源快报
Doodle 背后的故事（三）
Google（谷歌）与混合动力型车
Google（谷歌）加入计算产业节能运动
Doodle 背后的故事（二）
Doodle 背后的故事（一）
对学生朋友的一点建议
谷歌生活的幽默 — 总部见闻（二）
谷歌生活的幽默 — 总部见闻（一）
谷歌 Foosball 大赛 — 娱乐第一，比赛第二
周四不开会
Eric 来了
Google 的产品经理
身边的"24 小时"
中国 Web 2.0 的责任感 -- 大胆假设更要小心求证
Google 工程师文化 -- 涂鸦篇
水 · Google · 女程序员
Google 工程师文化 -- 幽默篇
如何写一份好的工程师简历
开复--学生面对面：21 世纪最需要的 7 种人才素质
一地鸡毛
从员工的免费按摩服务说开去
幕后的英雄
自己动手, 丰衣足食(之二)
搬家了！
自己动手, 丰衣足食(之一)
“为人民服务” 才能基业长青
一个 Noogler 眼中的 Google
成长的 Google 中国
中国项目
关键字广告（AdWords）开始界面改版测试
OpenSocial 应用大赛进入倒计时
菡萏初现 水天一色 — 北京学生涂鸦作品登上谷歌中国主页
让我们一起建设绿色网络
OpenSocial编程俱乐部将在2008年12月16日和18日分别在北京和上海举行
谷歌联合五大SNS网站举办国内最大Open Social应用大赛
在AdSense 帐户中使用谷歌分析工具
谷歌2008发布商峰会在北京成功举办
一起网启动完整支持OpenSocial标准的开放平台
Opensocial 在中国
欢迎参加 Opensocial 中国编程俱乐部活动
6 月 12 日，Google（谷歌）开发者的盛会
没人没乐趣，有人有真谛
人在搜索中的作用——愚人节笑话的启示
一个老虎，n 个武松
有梦则不苦 — 谷歌文化的幸福
谷歌发现之旅，展现家乡之美续篇
谷歌发现之旅，展现家乡之美
走进你我的校园生活续篇
走进你我的校园生活
欢迎来到Android世界，参与Android开发者大赛
2008 谷歌暑期编程大赛：一切为了热爱代码的人
谷歌中国的情人节礼物，一个谷歌中国员工的梦想
欢迎来到 AdSense 中文博客！
Marissa 谈未来搜索的六个发展方向
天下快意之事莫若友,快友之事莫若谈 — Google（谷歌）首席产品经理 Marissa 即将到访中国
新鲜出炉 — Google（谷歌）中国工程研究院（上海）全家福
谷歌在上海的新家
谷歌行业营销论坛 2007
Google（谷歌）开发者日第一次来到中国
玩电脑玩出的 Linux 专家 － Google（谷歌）开发者日演讲者之苏哲
Guido 与英国肥皂剧《Monty Python 飞行马戏团》－ Google （谷歌）开发者日演讲者之 Guido van Rossum
谷歌热榜推出专题 携手 CCTV "倾国倾城" 网上推介中国城市
2007 年 5 月 31 日 — Google （谷歌）开发者的节日
Google（谷歌）暑期编程活动面向全球开放申请
Google (谷歌)中国工程研究院实习项目正式开始
新疆书市行，Google （谷歌）能为中国出版人做点什么？
Google （谷歌）图书搜索合作伙伴计划在中国正式发布
Google 谷歌-- 斯坦福大学在线硕士计划推出
谷歌 -- 寄语
谷歌的诞生
机遇无限，大展拳脚 - 搜索引擎战略大会小结
全球搜索引擎战略大会今天在南京开幕
全球搜索引擎战略大会来到中国
生活圆桌
Google 工程师二三事
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我对女性做工程师的一点看法
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客座博客：Google Camp 成立啦
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Google (谷歌) 黑板报征集“客座博客”文章
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用户为先：谷歌做好三件事
在感动与创新中走进 2009 ─ 开复新年寄语
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世界地球日
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谷歌今天九岁
中秋快乐
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世界地球日 (World Earth Day)
谷歌就谷歌输入法对用户及搜狐等各方致歉
炮仗声中听新年！！
红色的草莓，绿色的“把”！
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发表于 2009-3-4 12:31
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