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    ～牛年快乐～

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巴菲特：现金难成“王”

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巴菲特：现金难成“王”

美国Fed利率调降到0-0.25%，正式宣示零利率时代来临，许多人担心，日本1990年代零利率，流动性陷阱之失落的十年，将在美国重演，通货紧缩再临，现金不只是王，可能是你的命根子；不过美国股神巴菲特则认为：政府为缓解危机而实行的政策势必引发通胀，现金是注定会贬值的可怕长期资产。现金是否出现泡沫化的十字路口，胜负就在于信心何时能恢复，而美国的房地产能否止跌，将是信心转折的重要关键。

巴菲特今年10月16日投书《纽约时报》，提醒投资人长期持有现金的风险，并且宣示加码美股，全球股市自此出现短线反弹，该文有几个角度值得深思：

一、巴菲特是赚到四百亿美元之后，才改用这种价值型投资方法？或者是由白手用此方法才赚到四百亿美元的身家？

二、巴菲特不像是从九八五九点就一路拗多的死多头、看图说故事的短线客、或是单纯的反市场(别人恐惧，自己就反射性贪婪)操作者，而是精于计算企业合理价值，太贵时有耐心等、太便宜时有信心买的投资者。

三、其提到股市会领先景气反弹，实证案例相当多，虽然目前全球依然风声鹤唳，但投资人心中必需有所武装，倘若未来全球任何股市出现五成以上的莫名涨幅，就可能是股价又领先景气落底的讯号，

四、体质健全公司，未来五年、十年或二十年将缔造新的获利记录。

五、在持续去杠杆化，倾向简单、透明、易懂、资料易取得等新投资思维中，巴菲特奉行不懂的公司不投资，容易再度成为主流。

六、持有现金不是王，在最适当的时机，将现金转换成未来能大增值之资产，才是打出王牌，而巴菲特的买点，是不是就是散户的买点呢？分批布局，会比较安全吗？

七、现在政府为缓解危机而实行的政策势必引发通胀，进而加速现金账户的实际价值下滑，未能适时转换为增值资产的现金，将是可怕的长期资产，几乎不生财且注定会贬值。

长线来看，人类的历史，就是一部通货膨胀史，通货紧缩时间很短，通胀占了绝大部分。

以美国道琼二百年走势图来看，1792年美国独立战争后发生金融危机，当时道琼工业指数不过只有三到五点，之后，1907年金融挤兑大恐慌(当时才成立Fed)、1929年大萧条、第一次、第二次世界大战、第一次、第二次石油危机、1990年日本资产泡破灭、1997年亚洲金融风暴、2000年网络泡沫破灭等，虽然途中波折间或出现，不过道琼指数还是从三点上涨到14198高点，估计上涨了4732倍。

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周小川：不仅要考虑金融机构，还要考虑社会大众。

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08年私募盘点：谁笑到最后？

经过2008年的熊市大洗礼，许多带着民间股神光环的私募“大佬”们纷纷被赶下神坛。曾经的炒股冠军、坐庄主力们，如今有的关张，有的逃亡，有的入狱；曾经号称中国巴菲特的私募名人，一度盛传遭到客户的老拳相向。曾经呼风唤雨的私募机构缘何神气不再？跌落云端的民间股神们能否东山再起？独善其身的“敢死队”能否在2009年继续不败金身？

赵丹阳:

今年年初，给如火如荼的牛市浇上第一瓢冷水的无疑是赵丹阳。有“中国阳光私募第一人”之称的赵丹阳，新年伊始宣告集体清盘。早在四年前的熊市背景下，赵丹阳管理的“赤子之心”在成立一年时的实际收益率为25.05%，超过上证指数近50个百分点。然而，当牛市如期而至时，"赤子之心"却被早早甩下牛背。深国投数据显示，"赤子之心"2007年下半年净值增长率仅为8.61%，这与同期偏股型开放式基金动辄超过100%的年收益率相去甚远。

赵丹阳清仓初期，引来了很多非议。有深圳的私募人士不屑一顾地表示，赵丹阳根本不懂投资，他是私募界的一个失败者，3500点以上全部踏空，在牛市里仍然延续熊市的投资心态，注定失去投资机会，同时也失去客户，清盘是迟早的事。

不过时至今日，也许我们应该换一种眼光来看赵丹阳，在资本市场活下去毕竟是最重要的，而市场证明赵丹阳虽然错过了大半个牛市，但他却没有失去自我。上海鑫狮投资执行总裁迈克吴说：“赵丹阳至少很务实，从这点看水准明显高于但斌和李驰。至于其他，市场最终会给他定位的，再看几年就知道了。”

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周小川：不仅要考虑金融机构，还要考虑社会大众。