连载学习《股市实战心理》-张世国著（1998）

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（三）行业景气回升心态
投资者对行业景气波动研究、预知是希望从中找出其对指数或股价的波动的影响因素，来为自己的股市实战服务，这是股市投资生活的规律。一般而言，行业景气回升有两个特点：一种是个别行业景气由低落演变成回升，这就是指个别行业复苏。这些行业的复苏和启动是否具备能为市场各方所认同的条件是处理这一问题的关键。处于极度低迷状态下的市场，一般要取得大众投资者的心理认同，会比较难，也比较慢；另一种情况是多数行业景气由低落演变为高涨。在这种情况下，多数行业的复苏，市场各方入市炒作的朦胧的心态会被强化。如全国规模的房地产热，当时的琼能源、琼珠江、深宝安等地产股成为市场热点，并取得入市各方的心理认同，创造了较多的市场机会，后来中央实行紧缩政策之后，全国规模的房地产热降了下来，引发市场对该行业的看淡心理，也就是说会引致行业景气滑落，这些股票逐步为投资大众所看淡。而当时的紧缩政策引致了地产类上市公司经营业绩的大幅滑坡，市场上出现了绩优股变绩劣股，高价股变低价垃圾股的基本状态。后来，有关部门决定启动房地产市场，市场各方就会造成房地产市场将会启动的市场舆论和氛围，来支持股价走牛。预期房地产景气回升，可以引致投资者对地产股涨势的认同。当大幅上升股价给市场产生的无限希望同事实有较大出入的时候，或者市场的乐观预期落空的时候，都容易产生风险。:*22*: :*22*: :*22*:

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打提前量~~~~

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（四）行业景气回落心态
在市场经济的激烈竞争中，由于某些行业的投资利润持续看好，会引致生产各方盲目大上生产线，引致生产能力会大于销售能力。这些过剩的生产能力，常常会成为同行业上市公司在市场中基本的减利因素，会引致上市公司经营业绩的下降，这些利淡因素会对入市者的投资心理产生重要影响。但是这一影响对投资者来说，是一个过程。例如，全国浮法玻璃生产线由40余条增至50条，年浮法玻璃约达400万吨，库存增加，成本上升，从常理上来推算，它给投资者一种利淡的感觉、知觉、思维。但是在市场不成熟的时候，该股的利淡因素明显被市场在多头牛市行情中掩盖了。如福耀玻璃在基本面看淡的情况下，在多头市场氛围中，竟然能在高位获得市场的追高认同，居然成了沪市的大牛股。在多头牛市行情中，业绩滑坡的事实被入市各方有意无意地淡化了。福耀玻璃每股收益同比下降99%，即从上年的0.36元下降为1996年底的0.031元，从理论上来说，入市各方可以产生一种超前的看淡心理预期。而实际的情况是，该股在870---1510点的行情中，该股从6.5元---11.8元，涨幅与大盘相差无几。正因为如此，投资者的市场风险预期被瓦解了，原因在于市场投资大众的正确心态被主力行为所破坏，市场传媒提醒投资大众注意风险时，并没有产生风险。那就是业绩滑坡的预期是事实，而在消息明朗之后对风险的预期却落空了，即该股跌幅有限。而后来在调整中，当市场各方有意无意地忘记了这种风险是时候，该股在市场调整中恢复的看淡心理的原形，后来该股下跌至5元左右。
当然，对于投资者而言，其对某些行业景气回落的心态就是希望及时判断、预知这些看淡的主要因素，以便能规避市场风险。一般而言，影响行业景气回落的主要因素有两条：一是市场需求不足，供给过剩。如洛玻主导产品浮法玻璃销售价格持续下降，平均降幅为30%，主要是由生产过剩、市场需求不良造成的；二是原材料涨价，原材料价格涨价因素，造成浮法玻璃生产成本提高4903万元。如主要原材料重油价格比去年同期上涨23.49%；电力价格比去年同期上升22.06%。这样就导致了行业景气滑落。由于这些原因，市场对洛玻的看淡情绪在加重，该股在后来的调整行情中，大幅下挫。
投资者需要注意的是：一是预期目标公司所处的行业是属于哪一类型，是属于朝阳产业，还是属于夕阳产业。是属于行业景气回升，还是属于行业景气滑落；二是预期目标公司在同行业中的表现，是属于优良的，还是属于一般的，是属于业绩提升，还是属于业绩滑落。一个股市的赢家，无不是通过这两个方面进行超前的、正确的、预期的行家里手。主力行为是通过对者两个方面先人一步的心理预期，根据市场的不同情况，通过取得市场的认同心理，来实施自己的心理诱导；或者进行心理诱空，以此来拿到大量的廉价筹码；或者以此来进行心理诱多。以此来吸引追涨盘，来增加上推动量，实现高位出货的基本目的。而市场跟风盘也是需要以这两个方面的超前把握来进行心理控制的，以便在市场操作中避险获利。:*22*: :*22*: :*22*:

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二、通过把握中国经济的全貌来认识上市公司
投资者进入股市参与实战之后，总希望能较好地把握上市公司。通过认识中国经济的全貌，是把握对上市公司正确的心理预期的重要方法。
（一）认识经济总量指标
首先，投资者必须弄清国民经济的一些总量指标，只有把握了经济总量指标，才能弄清上市公司产品产量与总量指标之间的关系，然后才能了解其在市场中的地位，进而推断上市公司在同业中的地位和综合竞争力，以便能对目标股的前景进行正确的心理预期，来避险获利。
1、“八五”期间国民生产总值年均增长12%。投资者通过把握这样的经济指标，就可以在分析行业时，把握哪些行业在发展中的增长速度高于国民经济增长速度；哪些行业在国民经济的发展中低于国民经济的增长速度；把握哪些行业在国民经济中比较重要，哪些行业比较次要。这样就比较容易把握产业机会，及时推断行业状况变化和目标股波动过程，避险获利。
2、“八五”期间，第一产业年均增长41.%。说明该产业的上市公司经营业绩平平，在重绩优和成长的市场氛围中，该行业的股票产生的机会就会比较少，原因在于缺乏市场认同的心理基础。第二产业年均增长905%，这一指标给投资者的启示，就该行业的许多股票值得关注。第三产业年均增长17.3%，这说明，第三产业更具有市场大众认同的高成长基础，在市场投资活动中该产业容易引致市场丰富的想象力和心理认同，那就经常会预期该产业存在经营业绩的大幅提升。金融股、地产、电子信息、通信等行业发展很快，容易在行情中产生乐观的心理预期。
投资者通过掌握这些经济指标，然后就会对上市公司有一个正确的心理预期。例如，四川长虹销售彩电480万台，投资者对照国家彩电生产指标，就会得出长虹占全国总量的24.51%。实力非同一般，从而刺激投资者对该股的追涨认同和捂筹心态。:*22*: :*22*: :*22*:

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（二）投资者对行业的心理预期
1、电力行业的心态
电力行业作为工业血管，成为国民经济的瓶颈产业。它的投资者会产生一种心理思考，那就是该行业的上市公司在今后若干年间。经营业绩会保持稳定增长，可以作为投资组合中规避上市公司风险的中长线品种来进行选择。主要的原因在于中国的电力工业的发展是稳定推进，而且是极富发展潜力的。
（1）自1949年以来我国电力行业平均每年总装机增长率达11%，发电量增长率达12.8%，和国民经济的增长速度大体持平。同时也说明了该行业在我国持续、稳定的增长，所以投资者要注意以次来判断电力股波动的市场环境、股价涨落及电力股价值判断等。
（2）我国电力弹性系数只有0.8左右，说明该行业增长比较一般。主要是因为我国电力行业的电价受国家定价政策比较大。投资人可通过对国家电价政策的超前预期，来感知电力行业上市公司经营状况的变化，以便避险获利。
（3）“九五”期间，我国的国民经济增长速度将达到8—9%。按此推算“九五”期间需新增装机容量8000万千瓦左右，每年需要新增装机1600万千瓦左右。这一绝对值对非电力专业的投资者来说，不易把握。投资者在市场对电力行业的增长情况，最好是注意比较简单的数据。如发电量年平均需增长7%。给投资者心理上产生的影响，那就是该行业的增长速度低于国民经济的发展速度。当市场氛围大力渲染电力市场前景时，投资者要主要收拢自己过高的心理预期的缰绳，经常要注意调整自己的心态，使自己回到现实中来。在行情中，当市场形成一种对电力行业产生乐观的市场预期和市场氛围的情况下，投资者要注意平衡自己的心态，保持独立思考。:*22*: :*22*: :*22*:

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（4）电力行业抗风险能力较强，除内蒙华电因电价因素使净资产收益率低于沪市平均水平外，其余几家都高于沪市水平，所以投资者在交易中要注意把握组合投资，为合理把握股票市场风险与收益的比例，则电力板块应成为长线持股重要选择之一。而这一点，对于看盘时间较少的上班族来说，则甚为必要。
（5）申能股份、内蒙华电、乐山电力、哈岁宝为沪市高速扩容的异地股，上市之后，由于经营机制、电价政策等原因，形成经营业绩平平的格局，以市场低价股板块定位；而大连热电、华银电力、祥龙电业、龙电股份则因为经营机制比较灵活，具有国家定价企业所不具备的经营优势，经营业绩比较好，在上市后，大众投资者对其前景产生较好的心理预期和较高的价值判断，即上市之后定位10.00元以上，成为中高价股票。
（6）电力价格分为国家统一价和地方浮动定价两大类。投资者要密切注意定价体制不同会给上市公司带来的影响。投资者会发现、认同地方定价的电力企业经营业绩比较好，容易产生较高的市场追涨认同。对于这一点，如华银电力就是如此。
（7）电力企业的生产成本一般是不同的：水电企业的经营成本会大大低于火电企业；资源丰富地区的电力成本低于资源缺乏的地区；企业自己办电的收益会高于上网电力企业。投资者对电力行业上市公司的不同情况的分析、研判、理解，比较容易找出好股票来。:*22*: :*22*: :*22*:

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2、汽车行业心态
汽车行业被列为中国国民经济的重要支柱产业，容易在市场中为市场各方所注意。在行情中，投资要注意把握如下方面：
（1）连续5年，中国汽车产量以平均每年23%的速度增长。这种速度说明，该行业属于高速增长行业，容易使投资者产生过高的心理预期。同时也说明，在“九五”计划期间，该行业将逐步成为市场消费热点。同时也说明，汽车行业股票面临重要的市场机会。
（2）根据“汽车工业产业”目标，到2000年轿车产量要达到汽车总产量的一半以上，并基本满足进入家庭的需要。所以像一汽轿车、长安奥托等股票，将在未来给投资人丰富的想象力，推动投资者去认识、思考，以便把握这些市场的重要机会。当然，投资者也要注意，汽车的消费需求会受多方面因素的影响。其经常容易使投资者的预期和现实脱离，进而引致投资风险。:*22*: :*22*: :*22*:

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（3）“九五”规划的重点发展汽车零部件、经济型轿车和微型汽车，轿车容易被市场认定为汽车工业的重点。这一点，由于具有市场认同的心理基础，所以像一汽轿车、长安奥托等股票，将会为市场各方所注意。而投资人要注意国家支持2-3家汽车集团向40万辆的目标发展的上市公司。
投资者对汽车产业的研判、思考应注意如下几点：一是汽车产业将逐步复苏，而这个过程会比较慢，在行情中估计会有各种业绩改善的传闻，引致股价波动；二是汽车产业的重点是轿车，容易给市场以丰富的想象力，因此，可以预期像一汽轿车、长安奥托等轿车股在未来数年中会经常领涨大盘；三是国家对汽车产业增加投资额度，但预计该行业投资大、见效慢，投资者在持股过程中要保持足够的耐心；四是汽车产业的复苏，会拉动钢材、涂料、轮胎等配套行业的发展，也就是说，当汽车板块出现较大规模的行业复苏状态时，其配套行业也可能会产生市场机会。:*22*: :*22*: :*22*:

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(4)摩托车产业是属于汽车产业的一个大类。而我国的摩托车工业，1991年超过100万辆，1992年接近200万辆，1993年突破300万辆，1994年猛增至522万辆，1995年又达到783万辆。摩托车行业的跳跃式发展，极大地刺激了市场的乐观心态，那就是投资者容易受成长、绩优的情绪感染，在行情中容易为主力的心理诱导，中国嘉陵、济南轻骑及新大洲先后成为市场追捧的耀眼的明星，容易使大众投资者形成大牛股的心理定势。而市场的基本规律必然是大牛之后，必然会逐步走熊，经常容易使不善于调整自己心态者受到损失，特别是对那些在行情后期经不住诱惑而使投资心理失恐的高位追涨盘尤为如此。有远见者决不是一捂到底的。在适当的时候也要学会调整自己的心态，在一定的条件下要学会对极具市场背景支持的“大牛股”也要进行减磅操作。这也是股市实战的辩证法。要以正确的心态对待市场不断地渲染的“摩托车行业逐步将成为中国的另一个消费热点”。
据国家权威部门预测，摩托车以其通行能力强，适应各种道路、价格适中的特点，将逐步替代自行车成为国人新的代步工具。预计摩托车将成为“九五？和2010年新的消费热点。但是这一强烈的心理预期，会吸引大量的生产商家涌入该行业，使行业竞争能力加强。所以，聪明的投资者在看到摩托车行业的一些辉煌的同时，会注意到行业风险也在强化。
目前世界摩托车平均千人拥有量为30辆，日本国为170辆，而我国摩托车梅千人拥有量仅为20辆。因此，我国摩托车市场还远未达到饱和，市场潜力很大。潜力会产生风险。原因在于中国的一些大型摩托车企业的行业背后都战有国际厂家，其技术更新估计会比较快。据国家有关部门资料，“九五”期末我国摩托车的保有量为4500万辆，2010年为1000万辆，在近5-15年内将增加3300万辆----8800万辆才能满足市场需要。这无疑是一种心理估计。而且，当市场各方意识到这一需求点时，会吸引国内外大量的资本、技术、人材流入摩托行业、对于这一点，无疑会给投资者产生乐观的心理估计泼一盆冷水，即市场预期平均每年将增600万辆以上，在大利润的驱动下，有可能会出现该行业在一定阶段“前景不十分广阔”，甚至会出现行业滑坡、经营风险增大及投资者看淡等实际情况。
从国内的情况来，国内超过100万辆的摩托车生产企业有三家：中国嘉陵、济南轻骑和建设。一度济南轻骑的经营状况比较好，中国嘉陵业绩较上年有所下降，而建设摩托则开始出现经营业绩会出现大幅滑坡。投资者通过对这些股市现象的研判，就会注意到摩托车行业的白热化竞争，预期到行业性风险会增加，进而影响到其经营业绩，在调整行情中，会出现较大的市场风险。
摩托车行业激烈的竞争过程中，可以预期在摩托车行业中将筛选出像“四川长虹”之类的“大牛股”的同时，也将出现像“西安黄河”一样的大批“大熊股”。:*22*: :*22*: :*22*:

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另外，摩托车行业的股票在激烈的市场竞争过程中，逐步出现分化。例如，中国嘉陵有所下降，给市场投资者持股心理和追涨产生压力，因此表现平平，其涨势不容易为市场各方所认同。济南轻骑、新大洲等业绩则出现跳跃式发展。例如，济南轻骑在总股本扩大一倍的同时，每股收益仍达0.53元，比上年每股收益0.45元上升，业绩大幅提升，在行情中被市场各方渲染一种气氛，股价表现也比较好，大众投资对其涨势的心理认同比较好。而对另一只增长潜力惊人的上市公司是新大洲，该公司中有10送4的扩股行为。而每股收益达到0.92元。增长幅度达220%。投资者面对这样的高增长股票，容易产生一种感觉，那就是该股具有持有价值，大大强化市场的追捧心态，因而在行情中被神化，极大地强化了市场的追涨认同心理，成为两年“涨10倍的股票”。:*22*: :*22*: :*22*:

愚睿

顶一下佛弟，学习来了！

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原帖由 愚睿 于 2008-8-11 21:42 发表
顶一下佛弟，学习来了！

哥哥来了！:*22*: :*22*: :*22*:

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3.对钢铁行业心态
投资者对钢铁行业的预期，要注意有关资料的真实性。例如，研究钢铁行业就会明白，有一年国内钢铁产量达到顶峰9261万吨，并一跃成为世界第三大钢铁生产国家。主要原因是中国从沿海和内地所形成的房地产热、开发区热等等。这种高潮带有很大的泡沫性。同时，资料显示，到2000年，我国钢材需求量将从目前的1.0亿吨增至1.2亿吨。给投资者研究、分析时容易产生一种业绩提升的机会，会启发投资者对钢铁类股票持有价值的思考。所以对钢铁行业来说，从社会总需求的角度来说，其弹性是不大的。因而对钢铁类上市公司，除非其市场特种用途的钢铁，一般要预期出现跳跃式发展是很难的。从实际调查的结果来看，建筑用钢与薄板类钢材将稳定增长。所以，这个行业将会以成熟行业的标志去运行，所以投资者不应对该行业业绩提升抱太大的希望。
另外，我国目前发行新股实行额度管理，钢铁类上市公司最重要的情况是大钢铁和小上市公司。这些依托大型钢铁的小型上市公司，一般都是大型国企将其最优质的一部分资产进行剥离之后产生的。所以，这些新上市的钢铁股一般是机会。
钢铁股票的经营业绩一般比较差，给市场的基本思考、判断就是业绩难以大幅提高，投资者要注意在经济周期开始启动的时候，市场氛围会影响投资者的感觉、知觉、思维，预期其可能会带来业绩提升的机会。
从总量上来说，钢铁行业的生产能力大于实际的销售能力，所以投资者在行情中产生钢铁行业复苏的过高的心理预期，容易使预期偏离事实，一旦预期出现落空或预期和实际不符，则容易引致投资风险。所以投资者在注意总量的分析的同时，要注意那些从大集团中剥离出来的上市公司，它们的经营业绩一般会比较好。:*22*: :*22*: :*22*: