鼠年炒股 防守反击 以小巧为美 唯成长是论～

都涨熹

还记得去年“2·27”大盘放出历史性的巨量收出恐怖大阴棒，今天又到“2.27”，市场走势有为去年“2·27”造反的走势可能，今日早盘走势稳健盘升，但今天的量能同比放大不明显，说明买盘谨慎，单纯从技术上看，昨天都涨熹请坛友关注以下三个关键点的得失以决定短线操作，即：1、60周周线，目前位于4271点；2、2007年1月24日高点2994.28与2007年6月5日高点3404.15连线的支撑点，目前位于4245点附近；3、前期低点4195.75的向下3％即4069.88点。今天上证综指已将所有关键点踩于脚下，短线已经见底，中线底部仍需在此波反弹结束后的下跌段的姿态来确认，目前短线上方主要阻力位在5周均线4425点与10日均线4451点附近，坛友请多注意～

我一直关注的创业板又出消息：中国证监会新闻发言人刚刚表示，包括《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》在内的创业板主要规则和制度设计已经基本完成，创业板破题为时不远。创业板个股有个特点，就是一出利好短线就会冲高回落，短线注意，中线还将反复活跃。

盘中银行、保险券商等金融股整体走高对指数推动较为明显，普涨格局延续，跌幅居前的是补跌过程中的农业、化工等板块。最后，提醒坛友，目前市场仍处于相对的弱势中，操作上不宜追涨，今天即使要要造去年“2·27”的反，阳线也不会像去年“2·27”的大阴棒那么长～

都涨熹

去年的2.27是一场噩梦，今年的2.27恰逢招行解禁股上市，市场却反其道而行之，本以为要冲高回落的大盘正是在招行为首的金融股带领下高开高走，在诸多已兑现和可能出现的利好鼓舞下，市场选择在2.27这个特殊的日子里开始反击，4周均线已企稳向上，短线已经见底，中期底部的确认首先要看对4450的争夺情况，4450将是给行情定性的一个重要标志点位，目前上证综指的4周均线与10日均线就在4450点，而且5522与4695连线的短期压力点明天大致也在4450附近，今日大盘刚刚收于5日均线之上，明天大盘应向4450发起攻击，短线看主力对4450的争夺方式将是决定未来行情走向的重要注释：若放量呼啸而过，或温和放量在4450点上下强势整理然后反身向上，则中期底部确认的任务完成；若冲击性成交量不能有效放大，再次冲高到4450点附近将还有回落的走势，到时我们再看此波反弹结束后下跌段的姿态来确认行情性质，值得注意的是今日成交量较前七天是缩量的，请坛友关注明天冲击4450的成交量放大的情况，这对中期底部的确认是极其重要的～

对于今日招商银行600036以放量上涨的方式来迎接其巨量解禁股上市的举动，都涨熹认为这绝非偶然，表面上从技术分析是其股价连续下挫后的正常反弹，但至少说明解禁股的股东还是中长期看好招商银行的发展，我更认为这是管理层的意图之举，至于神秘资金来在何方就不得而知了。都涨熹在此不是要推荐招商银行，因为其单边下跌后还要观察年线的支撑力度，时间上也需要一个构筑底部的过程，后市要观察其走势的意义在于，能够解读管理层对未来行情的态度～

lpy2456

谢谢分析，学习学习，看了要顶。

都涨熹

目前大盘处于构筑中期底部的阶段，也就是酝酿中期热点板块的时候，经过一段时间技术指标修复完成以后，中期热点板块将会带领大盘走出下降通道进入中线上升行情。其实对未来中期热点板块，其主力早已在前期市场回落过程中建仓完毕，就等市场企稳后就会喷出去。现在我们应该开始做一做这方面的功课，打好后市中期行情的有准备之战。

中期热点板块主要呈现出的走势特点有：1、起与998点以来的大牛市没有被大幅地疯狂性炒作过，所以不会是有色、房地产等；2、此前半年甚至前一年展开宽幅震荡的走势，大盘创新低他们却不创新低，甚至已经走出上升通道的温和强势；3、现在还没有开始大幅拉升，所以不会是化工、农业等。

最符合上述三个特点的就是科技板块，犹以其中的电子信息、科网、计算机、数字电视为甚，另外还有一个建仓走势相近的是纺织服装板块，这些板块中的绝大部分个股均有符合上述特点的走势，具有大密度群体性的特点，是后市一定要大幅拉升的重点板块～

此外，结合政策面、基本面的客观要求，后市还应重点关注的板块有：1、创投板块；2、股指期货板块；3、资产重组，包括其中的整体上市、资产注入、换股合并、资产置换；4、奥运板块，包括其中的商业、旅游、酒店和传媒业；5、3G概念板块（其性质属于科技板块）；6、医药板块；7、酿酒食品板块；8、环保和节能减排板块；9、新能源板块。

后市只可能出现反弹走势的板块有：金融及相关品种、地产、有色、钢铁、汽车、石油煤炭。

后市一定要回避的板块：1、不符合宏观产业政策的板块如环境污染类；2、高价股；3、近期逆势持炒作过度的板块，如农业、化工，现在看似坚挺实则已没有上涨空间，只有补跌风险。

当然，上述板块中会有个别个股走出与其所在板块不一样的走势，我在此只针对板块而言做出分析～

总之，还是都涨熹在07年底就提示的，08年将轻看业绩热炒题材，以小巧为美、唯成长是论～

[ 本帖最后由 都涨熹 于 2008-2-27 21:51 编辑 ]

都涨熹

人民网宁波2月27日电(记者 陈伟光)下午，浙江省人民政府、宁波市人民政府举行新闻发布会宣布，国务院正式批准设立宁波梅山保税港区。这是继洋山保税港区、天津东疆保税港区、大连大窑湾保税港区、海南洋浦保税港区之后国务院批准设立的第5个保税港区。据介绍，梅山保税港区规划面积7.7平方公里，功能和税收、外汇政策按照《国务院关于设立洋山保税港区的批复》的有关规定执行。

中线又多了一个宁波板块～　

都涨熹

今天上午股指震荡回调，多方阵营没有合力，短线获利盘急于回吐，两市下跌股略多，我们期待的成交量放大没有出现，反而明显萎缩，今日5日均量线已下叉10日均量线，说明市场没有摆脱弱势格局，成交量不能有效放大，则股指将继续低位震荡，但缩量也说明卖方处于观望，前帖提及的上证综指下方三个支撑点中的60周均线目前位于4270点、2007年1月24日高点2994.28与2007年6月5日高点3404.15连线的支撑点目前也位于4270点附近，此处短线有一定支撑，如有效跌穿4270点则存在继续探底的可能，果真如此，市场所认为的双底很难成立，目前前帖都涨熹分析过的市场主要矛盾即市场供求失衡的实质问题并得到有效解决，对中短期宜保持谨慎，暂且相信市场的主要机会还只是在短线，还是要采取防守反击的策略，买跌卖涨，跟随主力在中小市值板块个股的轮动中创造赚钱机会，这实际是很难的，仓位最多半仓为好～

受油价高企影响，新能源板块全面上涨，其中具备多晶硅及风能题材的公司受到追捧，关注金风科技、交大南洋、川投能源、乐山电力、湘电股份等龙头品种，可逢低吸纳～

都涨熹

今天深沪大盘弱势震荡，一小波无量上升，遭来尾盘放量砸盘，短线看明天上午还要向下调整，4240点若能支得住，大盘有望产生此波反弹浪中的小c浪，跌穿4240点，则仍要探底，果真如此，市场所认为的双底很难成立，都涨熹在前帖分析过的市场主要矛盾即市场供求失衡的实质问题并得到有效解决，对中短期宜保持谨慎，午间贴中强调“暂且相信市场的主要机会还只是在短线”，目前还是要采取防守反击的策略，买跌卖涨，跟随主力在中小市值板块个股的轮动中创造赚钱机会，这实际是很难的，仓位最多半仓为好～

大盘权重股一如前期表现，只有一天行情，然后弱势震荡，主力现在还没有信心和力量向上托起大盘权重股，所以对其操作只做反弹，狠跌时买、反弹缩量卖，相信大盘权重股在08年也没有中线行情的，至于昨日要坛友盯紧的600036，今天快速缩量，明天继续缩量则会引发解禁盘的打压，从这一点看，明天大盘不会太好看～

题材板块则相对活跃，大盘给点阳光就灿烂，部分农业股、创投概念股、新能源股、农药化肥股、水泥股、食品股等又上蹿下跳，近期操作还应以题材板块个股为主，但必须对下面的新热点具有领先一步的考量，把握好预先买入的低点，快速拉升则卖～

明日中铁解冻资金回流，弱势震荡中其主力不会敢动大盘权重股的，可能会动一动近期没有太多表现的题材板块，盘中会形成一些新热点～

昨日，国务院批准设立浙江宁波梅山保税港区，将对浙江相关公司形成实质性利好，投资价值有望出现大幅提升，浙江的上市公司比较多，容易形成联动性上涨，受益的浙江板块中已涌现出钱江生化和宁波联合两只龙头，后市这一新板块有望成为类似于滨海板块、重渝板块的市场效应，坛友可对一些价值低估的受益个股如002062、002142、600724等进行关注～

都涨熹

2.28.广州万隆


　　提要：3月份最值得关注的阶段性事件就是两会召开和两会上政策的推出，以及这些事件对市场格局造成的影响。我们认为，两会期间是否会再次强调把握紧缩性调控的力度，以及两会期间可能出台的有关各个行业的产业政策，都是最值得我们关注的。

　　同时，我们必须考虑限售流通导致的资金紧张依然是3月市场运行的主要矛盾，这决定市场大格局和我们的选股方向依然应是小市值成长股。

　　一，两会前政策面可能持续释放部分利好

　　正如本栏目文章提到过的，两会前相关部委更愿意持续释放部分利好来维持市场的稳定，为两会召开创造相应的环境，更是为部门的政治利益加分。

　　实际上，平安融资可能延后和印花税下调传闻都是在这样背景下产生的。尤其是管理层一直不对印花税下调的问题进行澄清或者进一步表态，这种模糊的态度背后，实际上有相关部委维持稳定环境的微妙考虑在其后。

　　而监管部门可能会对再融资问题进行进一步更加严格的规范，制定相应的细则，从而稳定市场信心。

　　二，关注两会政策对市场的影响

　　两会期间，可能对紧缩性调控、房价、农业、节能环保等焦点问题进行相关讨论。我们认为，最值得关注的一是管理层对紧缩性调控力度的态度以及军工、医药等行业政策出台。

　　1，会不会再次强调掌握紧缩性调整的力度？

　　首先，我们认为本次会议上管理层对宏观调控的方向依然是定调为紧缩。实际上，相关部委负责人已经多次强调了紧缩性调控大方向不改的观点。但是关于掌握调整力度的说法，是否会在本次两会上被重提，反而是值得我们关注的。

　　2，行业政策的发布

　　两会期间提及的重要行业政策，包括农业、军工、央企整合、医药、环保节能等，都可能成为两会时期的阶段性炒作重点。

　　军工方面：两会期间可能将谈及军费预算，并且我国将于今年3月完成大型客机公司组建并挂牌，一航、二航要合并建立制造大飞机的企业，并以此为契机推进航空工业资源整合，两大集团旗下公司有望获得注资机会。

　　节能环保方向：将可能讨论高耗能高排放行业落后产能退出激励机制，推进钢铁、水泥、电解铝、化工等产业的结构调整。水资源、煤炭、有色金属、铁矿石等矿产资源的资源税改革也将提上议程。

　　医改：草案将在两会前后出台，而两会”将对新医改草案进行全社会讨论，预计包括医保覆盖范围与力度、医药流通整治等内容，对专科用药、医药流通、中成药、生物疫苗等领域产生利好。

　　所以，考虑两会因素，重组、军工、医药、环保节能、新能源等热点值得关注。另外，农业依然是本次两会讨论的焦点，但是考虑到市场已经提前透支的因素，对此类板块的阶段性风险反而值得警惕的了。

　　三，资金紧张大背景下，该如何操作两会行情

　　从目前来看，大量限售股流通的必然性和市场资金供不应求依然是决定股市中长期发展趋势的主要矛盾。考虑到历史成本差异和国企和政府财政需求等方面因素，对限售股抛售行为是利益驱使的必然结果。

　　这决定08年市场资金供求关系难以改善，也是两会行情发展背后的总体背景。

　　所以有两点值得注意，一是两会期间的政策环境略微转暖依然难抵资金紧张的现实情况，决定我们对大盘不应持有过高期望；二则是由于资金的缺乏，我们在两会期间的选股原则应该侧重于选择小市值的成长股和重组股，而对大盘蓝筹股行情的发动则不应寄予过高期望。

都涨熹

2.28.广州万隆

　　提要：近段时间以来，上海本地股的表现开始趋向活跃，陆家嘴、上海建工、益民商业等的走强明显强于大市。本栏认为，这极可能预示着以上海本地重组股为代表的资产整合题材开始走强。

　　一、上海本地股有望加入题材炒作的行列

　　近段时间以来，上海本地股的表现开始趋向活跃，陆家嘴、上海建工、益民商业等的走强明显强于大市。本栏认为，这极可能预示着以上海本地重组股为代表的资产整合题材开始走强。

　　首先，在限售股解禁、再融资等扩容背景下，市场的供求结构已经发生了较大的变化；资金供应紧张已经取代了前期资金充裕的格局。因此，集体抱团某些板块已经成为了主流资金的重要策略。从目前的情况下，主流资金选择的板块主要有两类：一类是成长性较为明确的板块，如医药、饮料食品、电子信息等。由于08年宏观经济有较大的不确定性，具备着明朗成长预期的行业因此享有一定的“确定性溢价”。另一类是具备着较大发展空间的题材股。例如农业板块，由于市场预期农产品价格将进入较长的上涨周期，高估的农业板块表现明显强于大市。

　　其次，大市已经进入价值创造阶段，题材从某种程度上成为了股价上涨的重要催化因素。事实上，自08年以来，农业、新能源、创投、奥运等强势板块都具备着不小的题材成份。本栏认为，资产整合、重组所讲述的乌鸡变凤凰故事，历来都是A股市场中极具生命力的题材，我们有理由相信，经过较长一段时间的沉默后，将可能加入题材炒作的行列。值得一提的是，经过几年高速发展后，我国开始面临着产业结构调整的要求，行业内的资产并购与资产整合将是产业发展的必经之路。因此，未来几年内产业整合的大背景，将赋予资产整合题材较大的市场号召力。

　　二、如何选择上海本地重组股

　　一直以来，上海都是以资产整合先锋军的面目出现。到目前为止，上海已经完成部分支柱行业的资产整合。例如，上海市的汽车龙头企业，上海汽车06年已经通过增发收购集团资产、实现了汽车资产的整体上市；此外，上港集团、上海电气也通过换股的方式实现整体上市。展望未来一段时间内，资产整合的重点也将转向房地产、金融、商贸、文化传媒、医药等行业。随着原证监会副主席屠光绍的走马上任，预计上海本地股重组的进程有望提速。

　　从目前的情况来看，上海市面临着最大问题就是如何加快“国际金融中心的建设”，其中就包括提高上海金融市场直接融资。那么，在剩下的几大支持产业(如房地产、金融、商贸、医药)中加大资产整合的力度，就成为了管理层的主要思路。

　　具体来看，房地产方面，尽管上海拥有上实发展，中华企业等多家上市公司，但从全国范围来看规模并不算大，有必要通过集团资产注入方式打造部分行业内的龙头企业。事实上，在政策持续调控、银根、地根紧缩的背景下，做大做强成为了房地产企业生存发展的必由之路。结合有关资料，金丰投资、中华企业、陆家嘴等有望获得集团的资产注入。另外，受益于上海迪士尼、世博的基建企业也可能获得集团的支持，如浦东建设、上海建工等。

　　最后，金融与医药的相关公司也值得关注。例如，浦发银行的大股东上海国际集团实力雄厚，拥有上海国际信、上海证券，参股交通银行等10多家金融企业。据透露，上海国际构建金融控股集团的路线正越来越清晰，浦发银行有望成为资产运作的平台。医药方面，上海医药、现代制药等上市公司的大股东实力雄厚，资产注入后将明显提升公司的盈利能力。

都涨熹

中国证监会副主席姚刚28日表示，目前机构投资者持股比重已占A股流通市值近50%，机构投资者是中国资本市场健康发展的重要力量，中国将进一步大力发展机构投资者，促进资本市场健康稳定发展。所以，今天上午大盘权重股在中国石油领军下受到追捧，十大市值股全线飘红，但申购中国铁建所冻结的超过三万亿资金使得市场资金面有所好转，解冻资金在犹豫中入场，盘面主力动作给人一种走一步看一步的感觉，都涨熹在前帖分析过的市场主要矛盾即市场供求失衡的实质问题并得到有效解决，在基本面尚未出现根本改观的时候，大盘的上涨只能以反弹看待，为什么呢？

这时我们一定要做好技术分析了，从波浪分析看，上证综指首选处于大C浪的小c浪之中，由于小c浪下跌5天只走了4695到4123这一小段，相对于前期大C浪的小a浪下跌15天从5522到4195这一大段，明显在时间上幅度上还远远不够，预计小c浪下跌幅度不会像小a浪1327这么大，但至少跌1327的一半也要跌到4032，深一些跌1327的0.618即820点，则大盘要跌到3875，去年7.23的缺口位于4062应该回补，我觉得跌到4032上下就差不多了，但时间上至少也要持续15天，今天是第8天，也就是说要到3月11日大盘真正见底，将要持续跌到两会期间，因为这一大波下跌，主力逼宫味道明显，到时两会出不出利好主力都要进场抄底的。

那现在大盘反弹看作小c浪中的小b浪为最大可能，压力位预计高点在年线即4495点以下，目前第一阻力位是10日均线4411，而且5522与4695连线的短期压力点大致也在4410附近，到时先出点货为好，如此再跌后能否再次小反弹，我们也只能跟着主力走一步看一步了～

都涨熹今天的分析并非是完全看空大盘，我只是短空长多，坚决看好中国的牛市行情，但我们首先要尊重市场客观走势，后市若再跌，我的态度是越跌越买，直到满仓为止～

都涨熹

原帖由 都涨熹 于 2008-2-29 12:45 发表
中国证监会副主席姚刚28日表示，目前机构投资者持股比重已占A股流通市值近50%，机构投资者是中国资本市场健康发展的重要力量，中国将进一步大力发展机构投资者，促进资本市场健康稳定发展。所以，今天上午大盘权 ...

补充一点，午间贴没说，我认为始于6124的下跌只是针对始自998点止于6124这段大三浪的调整，目前处于大三浪尾端，后面还有大五浪，应属于创新高的行情，相对于可能的3、500点的下跌，我在此时此刻为什么不短空长多呢～

再说一种更骇人的可能，如果中国经济一直保持稳定增长，投资环境进一步优化，今后继续困扰市场的主要矛盾即市场供求失衡的实质问题能够解决得越来越好的话，我还认为始自998点止于6124的一段只是大三浪里的一浪，目前处于大三浪里的小二浪尾端，下面可能开始大三浪里的三浪，即中国股市最惊人的一段，不要认为我是否已经疯了，我一直是冷静的～

都涨熹

一 管理层应将制止恶意圈钱落到实处

2月25日管理层对再融资问题的及时表态，对陷入恐慌性杀跌的市场起到了稳定作用，联通、大秦、人寿三公司否认有再融资计划，浦发再融资规模打了八折，预计更多公司在公布年报时将慎提再融资。但是，笼统的表态，仍无法消除人们对市场稍好后恶意再融资死灰复燃的担忧，为此,须双管齐下制止恶意圈钱。

从小道理上讲，管理层表态中要求再融资上市公司“根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力”，确实是符合市场规则。

但是从大道理上讲，则强调得还很不够。一是2007年底中国股市市值从上年的8万亿骤升到32万亿，与gdp之比是150%，已超过美国、日本和欧洲国家的水平，按成思危副委员长的话，150%是极限。遗憾的是，管理层至今未意识到加速扩容，恶意再融资将进一步突破“极限”，危及国家金融安全。二是08年大小非解禁达3.2万亿元，09年数量更多，市场本已出现严重的供大于求的情况，恶意再融资无疑是对股改顺利完成的搅局。三是股改后上市公司国有股改为按市值考核业绩，个别公司推出几百亿、上千亿的恶意圈钱方案，尚未实施，就引发市场暴跌，使几万亿市值灰飞烟灭。这是对国有股和广大投资者的利益的侵犯。

小道理是归大道理管的，小道理必须服从大道理。因此，管理层对再融资必须有实质性的制度规范措施，如时间须间隔2年以上，融资规模不能超过净资产。但制止恶意圈钱最有效的一招是：唯再融资对象才有表决权。若只向流通股东增发，就应像股改一样，须经三分之二流通股东投票通过。这才是最大的市场法则和三公法则。



二 市场找到了制止恶意圈钱的对策

值得注意的是，管理层的表态中，也授予投资者“尚方宝剑”，即“充分发挥市场的约束作用，对上市公司的再融资行为作出取舍”。通俗地说，就是“用手投票”和“用脚投票”。我提出的具体对策是：

第一，压制指数权重股。因为管理层和国内新舆论批评中国股市“过热”，“泡沫过多”的主要依据就是指数涨幅过快、过大；大小非解禁和上市公司再融资冲动也是在指数过高时。因此，08年投资者尤其是基金的首要任务是，淡化前二十大权重股的炒作，将前两年它们虚涨的指数还给市场，使指数始终处于偏弱的状态，这样，再融资和大小非解禁压力自然减小。如近期福耀放弃再融资，兴业银行、招行32.8亿和25.3亿大小非解禁，均无大抛盘，不跌反涨。

第二，降低蓝筹股的估值。国际成熟股市均以分红率给蓝筹股定价，只给蓝筹股十几倍市盈率，但目前中国股市蓝筹股平均市盈率仍有30倍，ah股价差仍然很大。再加上紧缩的货币政策，排队抢购基金的局面不复存在，基金连续三个月大量减持蓝筹股，抱团取暖已打散，蓝筹股的盘子已迅速扩大，品种更多，三月份仍有3700亿大小非解禁。因此，当务之急是将上证50成份股的估值降到4.14%银行年利益的倒数——24倍市盈率，这样大小非会主动放弃解禁，恶意圈钱者只能放弃妄想，也没有人会让它们恶意圈钱，因为在低估值下增发，动辄就会跌破增发价。

第三，对恶意圈钱的上市公司，投资者要勇于用手投反对票，或者拔脚开溜。这样不仅使这类上市公司圈钱计划流产，而且使大股东利益因股价下跌而受到严重损失，还破坏其多年苦心营造的企业形象。



三 中国股市实现了“硬着陆”

如果说中国房地产市场因为总体供不应求，变现性差和考虑按揭贷款的安全性，管理层主要靠政策让其“软着陆”的话，那么，中国股市则因供严重大于求（大小非解禁、再融资、从紧货币政策）、流通性好、受国际股市不确定性因素影响大，经4个半月的调整，已于近期实现了“硬着陆”。

从政策取向看，2月份两次跌破4200点后，管理层均在停批基金5个月后，相继开放了6家基金，新批准一家基金公司，先后批准9家和8家基金公司的专户理财资格，延缓了大盘新股的发行上市，默认了市场关于实行融资融券和降印花税的传闻，对市场担忧的恶意圈钱作出表态，主张大力发展以养老基金为主的长线投资者入市，显示了对4000点上方维护股市稳定的意图。

从调整幅度看，从10月16日的6124点—2月26日的4123点，四个多月跌幅高达33%。从1月14日的5522点—2月26日的4123点，一个半月跌幅高达25.4%，成为次贷危机后全球股市跌幅之最。按照牛市的中级调整的极限是25-30%的标准，显然已跌过头了。

从市场估值看，（按07年预期报表），平均市盈率已由去年10月69.56倍（按06年报表）降到32倍左右，已低于去年多数大盘股的发行市盈率；第一权重股中石油从48.62-21.80元，跌幅高达55.2%，已有主流资金坚决护盘；大盘蓝筹股的平均市盈率已降到29倍；23家上市公司跌破了增发价；兴业银行和招商银行32.8亿股和26亿股的大小非解禁没有出现大抛盘，股价不跌反涨；联通、大秦、人寿、福耀四公司公开声明无再融资打算，表明市场各方对现阶段股市估值合理的认同。

从技术层面看，2月26日4123点时，rsi相对强弱指标出现底背离，成交萎缩，人气低迷，指数远离多条均线（包括年线），双底态势明显。



四 市场在重新洗牌中出现新格局

“硬着陆”意味着大盘遭到了“硬伤”，紧接着不是立马腾飞，而是需要“疗伤”。这是因为，导致“硬着陆”的三大因素即通胀和从紧货币政策、供大于求（大小非解禁、再融资、资金不足）和08年经济增速减缓并没有改变。因此，投资者必须清醒地认识“硬着陆”后的股市新格局。

首先，牛市主升浪已因06年大涨130%和07年大涨96.6%而成为过去。08年股市虽然牛市性质未变，但不存在仅靠指数上涨就可赚钱的系统性机会，而只有阶段性、波段性、结构性和局部性机会。

其次，研判大盘时需要将指数和个股切割开来看。指数涨跌不等同于大盘好坏，仅以指数来论市，经常会找不到北。看对了指数下跌而做空成功，照样会在严冬中踏空了大牛股；而看准了指数上涨做多却选错个股，照样在春天中依然感受刺骨的冰冷。在指数比元旦前下跌1138点情况下，对中小市值股作主题投资，照样能在逆势中赢利。

再次，07年过分冲动上涨的大蓝筹将继续落寞、“还债”。目前中国股市蓝筹股平均市盈率仍有30倍左右，ah股价差仍然很大。再加上紧缩的货币政策，排队抢购基金的局面不复存在，基金连续三个月大量减持蓝筹股，抱团取暖已打散，蓝筹股的盘子已迅速扩大，品种更多。三月份仍有3700亿大小非解禁，因此，当务之急，是让上证50成份股的估值降到4.14%银行年利益的倒数——24倍市盈率。因为当他们估值升高，大小非解禁和再融资的冲动便会使市场难以招架，目前大盘股回归价值是合理的，投资者对大蓝筹的虚价值重新认识是理性的，大盘股在上半年只有急跌后的反弹机会，而绝无反转的希望。

最后，08年，尤其是春升行情的主要机会在高成长的中小盘股中。许多人不认同中小盘股的价值的理由是其市盈率高。其实，在国际成熟股市中，大盘股市盈率仅十几倍，但中小市值股市盈率几十倍、几百倍的比比皆是，尤其是高科技类、创新类、创投类的中小盘。对这些股除了采用传统的市盈率估值法（pe）以外，更重要的是采用经济增加值估值法（eva），包括实物期权估值，股权期权估值、股本扩张估值等。在我看来，在高扩容压力下和创业板即将推出的08年股市，高增长、高送转、高预期的中小盘高科技、创新类、创投类概念股，乃是避风港和聚宝盆。其在一二月份的逆势上涨已证明了这一点，在随后的春升行情中将更大显身手。基金从大盘股中撤出的资金正不断往中小市值股转移，完全有能力在此板块演绎精彩的春季牛市行情。



五 操作提示

1、本周指数到了4123点新低，市场普遍悲观、恐慌，甚至绝望，收盘仍比上周4370低22点，但据我所知，许多人资金卡仍比元旦前5261点拉出10%以上的阳线，绝对称得上是高手。但破4000点绝不是管理层和最高当局能承受并允许的，在许多人一味看跌3800点、3500点甚至3200点时，也许市场已经悄然走出了底部，股市最坏的时期已经过去。

2、本周我的制止恶意圈钱的文章，通过最核心、最畅通的途径，送达管理层，对他们的表态起到了政策建议作用，包括降印花税、前期推迟股指期待、港股直通车等，都直接送达，尽到了一个有良知、正义感、使命感的学者应尽的责任和义务。我的许多文章，不是发牢骚，不是纸上谈兵而已，而是充分表达了民意和呼声，以便维护市场的稳定和广大投资者的利益，所以非常欢迎广大网友继续献计献策，我会继续尽力伸张正义的。

3、鉴于基金已连续三个月大量减持银行股、保险股、地产股等大蓝筹，并将资金转移到中小盘股去，尤其本周五是2月的最后一天，基金连拉大盘股做市值都不敢，表明对大盘股确实是力不从心了，或者不感兴趣了。因此，上半年大盘股不可能有像样的行情，只有弱势反弹、继续跑输大盘，建议投资者乘大盘股反弹时仍应果断换股，因为大盘股将步入漫长的盘跌过程，经过今年的3.2万亿大小非解禁和明年更大规模的减持，可以预期明年这个时候ah股大致可以接轨了，与其长痛，不如短痛，曲线自救。

4、前几次讲的春升行情的四大主题不变。鉴于创业板即将推出，近期创投概念股表现最为亮眼，不少股频频创出新高，投资者应尤加关注，这也许是今年机会最大的版块，正如我去年初首提参股券商概念一样。关于创投概念股的价值和估值标准，千万不能只看市盈率，还要用经济增加值估值法（eva），包括实物期权估值，股权期权估值、股本扩张估值等。对于股权价值的威力，人们可以从前期的两面针和西水股份短期内翻几番，和近期长城信息的表现中可以想象出来。

5、至于许多人一直要求我荐股，这不是我的职责，不要为难我了。我提供的新思路，已经足以让你获利避险。关于具体的创投概念股名单，建议大家到各网站上去搜索，但要注意几点：① 控股权在20%以上，比例越高越好，方可合并报表，提升业绩；② 流通盘要小，主力拉升凶猛；③ 总盘要小，这样每股含金量才高；④ 真正的创投概念，目前大概只有15只左右；⑤ 乘大盘调整，创投概念也调整到波段低位时买入，切忌高位追涨；⑥ 分散持仓，主力容易拉升。

6、下周将开始三月份的交易，相信投资者将首次享受到今年春天的阳光。在反复盘底后，若能冲破4450-4500年限位和各均线的聚集位的压力，并能盘稳，3月份有望上试4800-5000点，但我还是希望指数能涨得低一点，慢一点，这样个股行情的机会就更多，在局部牛股的春升行情中获利更大。

lpy2456

楼主辛苦，好难得看完了。谢谢。

spidermen

非常感谢楼主！辛苦了。

yulang@

看贴是学习，回帖是礼貌

都涨熹

在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢?因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。

大约从10年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：

“你想过中产阶级的生活吗?买房吧!”

“积蓄不够吗?贷款吧!”

“没有收入吗?找阿牛贷款公司吧!”

“首付也付不起?我们提供零首付!”

“担心利息太高?头两年我们提供3%的优惠利率!”

“每个月还是付不起?没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付!想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起!”

“担心两年后还是还不起?哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢!再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借?”

在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。(你替他们担心两年后的债务?向来自我感觉良好的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。)

阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢?公司的董事长——阿牛先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。于是阿牛找到美国经济界的带头大哥——投行。这些家伙可都是名字响当当的主儿(美林、高盛、摩根)，他们每天做什么呢?就是吃饱了闲着也是闲着，于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，用上最新的经济数据模型，一番鼓捣之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿，你说他们看到这里面有风险没?用脚都看得到!可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧!于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品——CDO(注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券)，说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。

光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDO两个部分，发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩!可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢?

于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思!于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5%;普通CDO利率可能达到12%，所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。

这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行却不太高兴了!当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值一个劲地涨，早知道自己留着玩了，于是投行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹了。这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，“老黑”这下可蒙了，难道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃了!
这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的CDO还能老实?于是他们又把手里的CDO债券抵押给银行，换得10倍的贷款，然后继续追着投行买普通CDO。嘿，当初可是签了协议，这些CDO都归我们的!!!投行心里那个不爽啊，除了继续闷声买对冲基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫CDS (注：Credit Default Swap，信用违约交换)好了，华尔街就是这些天才产品的温床：不是都觉得原来的CDO风险高吗，那我投保好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保金，白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。

保险公司想，不错啊，眼下CDO这么赚钱，1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗?干了!

对冲基金想，不错啊，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险，干了!

于是再次皆大欢喜，CDS也卖火了!但是事情到这里还没有结束：因为“聪明”的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品!我们假设CDS已经为我们带来了50亿元的收益，现在我新发行一个“三毛”基金，这个基金是专门投资买入CDS的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经赚的50亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这50亿元垫付，只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前赎回的，首发规模500亿元。天哪，还有比这个还爽的基金吗?1元面值买入的基金，亏到0.90元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的!评级机构看到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予AAA评级!

结果这个“三毛”可卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首发规模是原定的500亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金50亿元却没有变。如果现有规模5000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于0.99元时，你不会亏钱了。

当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多……最终，美国次贷危机爆发。

都涨熹

近期，关于印花税是否降、降多少成了市场各方关注的一个焦点。降印花税的政策将难以出台，若真降了，也并不利于散户。为什么？

一、今年南方暴雪将造成我国财政收入减少，证券交易印花税作为稳定的税种，管理层不会轻易放松。
二、管理层一直主导长期投资，降税意味着市场交易成本的降低，这将再度助长市场的投机风潮，大大提升市场的短线交易频率，而目前的点位和股市运行状态管理层完全能接受，一旦短线行为大增，必然会造成指数大涨大落，甚至有可能再次上演快速连续拉升并再创历史新高的局面，这是管理层绝对不能允许的。
三、有业内人士认为，印花税的降低并不利于散户投资者。机构和散户是市场的两大阵营，机构们的收益必然是散户们的损失，如果机构们操控价格的成本几乎为零，最终受到伤害的必然是散户，很多散户月平均交易次数很低，印花税对这类散户没有太大影响。机构们操控一只股票每天可能交易总成交的七成，印花税的高企会吞吃掉机构这一天的短差，对于机构们恶意托抬股价的行为却是致命的打击，印花税的高企有效地制止了机构们脱离股票基本面的恶意炒作行为，大大降低了机构们操控价格的动机，有效地保护了散户投资者的利益。因此在市场交易机制尚未健全、交易环境尚未健康的时候，不要指望降低印花税，因为恶庄们一般拥有较大的资金量，可以在券商那里申请到几乎为零的佣金率，一般不会超过0.5％，现在影响它们交易成本最大的障碍便是印花税。去年“5·30”以前垃圾股的日换手率动辄20%甚至50%，可以肯定是恶庄在对倒做差价。低印花税率是恶庄吃散户的得力工具，最直接的例子就是没有印花税的权证交易，散户参与者99%只赔不赚，就是因为庄家的交易成本远远低于普通散户，可以借助资金优势随心所欲地控制股价。

可见，虽然有些媒体信誓旦旦地称“管理层确实在研究，并已经上报了方案”，但指数不跌破3500点甚至3000点，就别指望出台降低印花的政策～

[ 本帖最后由 都涨熹 于 2008-3-1 12:40 编辑 ]

frustboy

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都涨熹

2月28日午间贴“尊重市场，短空长多”简单从波浪角度分析了上证综指现在仍处于大C浪调整的小c浪这一段，目前反弹属于小c浪的b浪反弹，前帖未就小c浪中的b浪反弹进行分析，小c浪预计持续15天，而下周初即3月3日下午或最迟3月4日下午，b浪反弹可能结束，在两会前开始小c浪的c浪下跌，且很可能在小c浪砸向4032、3875点、极限致998点-6124点的50％回调位3561点，最终完成大四浪调整，去年7.23的缺口位于4062应该回补，我觉得跌到4032上下就差不多了，大C浪的小c浪的时间至少也要持续15天，也就是大致到3月11日大盘真正见底。小c浪是黎明前最黑暗的时候，也是考验意志力的时候，死多头到时可能就“实在是坚持不住了”，空头到时可能就更看空了，主力用苦肉计消灭市场中最后的多头和空头的反击，到时最坚定的空头进场完成绝地反击。小c浪的任务是选择两会期间倒逼政策，到时两会出不出利好主力都要进场抄底的。坛友不要轻信现在媒体宣扬的所谓“两会行情”，那是用历史走势所做的盲目推理，现实环境已非从前～

本帖主要就小c浪中的b浪反弹高度进行分析，首先，均线系统仍呈现出空头排列，5、10、20日均线已下破年线，由于上证综指在2月22日再次跌破年线，小c浪中的b浪反弹的性质也就构成对年线的反抽行情，其表现通常是犹豫的，从近几日的缩量下跌就能认证，现在有专家分析所谓“两会行情”会突破年线并进一步封补4891-4818向下跳空缺口后再下跌寻求二次探底，我认为果真如此，则大盘也就不会二次探底了，那时早已经反转了，从波浪分析这种走势是非常规的，因为这没有完全体现出大四浪的性质，时间上也不够。那么先记住10、20日、年线的上档压力位分别为4410、4446、4495点；其次，有两条短线压力线，一是1月14日高点5522与2月20日高点4695连线的短期压力点周一在4400点附近、二是1月21日高点5200与2月20日高点4695连线的短期压力点周一在4450点附近；还有，针对于小c浪中a浪的b浪反弹位，可见4695点-4123点的50％、61.8％反弹位分别为4409点、4476点。总之，小c浪中的b浪反弹高度有4410、4450、4476三个点，中间的4450可能性最大，都涨熹在2.27的帖子“后市要解读4450点、要解读600036～”就指出此波反弹的重要压力就是4450，现在看是很难冲过去了。

现在的这波小c浪中的b浪即被定性为对年线反抽行情，连续缩量的反弹结局只会让更多的人明白，极限探底行情根本没有结束，也就是当更多的人重新做空并干脆来一次彻底性的绝望做空时，恐慌的极限才能迎来真正的底部，都涨熹今天又花了一上午本应锻炼身体的时间，重新复盘将有关想法码出来，希望引起坛友的注意，多一分清醒少一分醉，一些坛友由不得别人说空，也有一些坛友由不得别人说多，从以前的回帖里就看出来了，都涨熹的态度是尽量保持客观冷静，用有限的水平还原市场的本来面目～

再重申一遍我的想法，都涨熹并非是完全看空大盘，始于6124的下跌只是针对始自998点止于6124这段大三浪的调整，目前处于大四浪尾端，后面还有3、5000点上升空间的大五浪，相对于目前可能进行的3、500点的小c浪中的c浪下跌，我的态度短空长多是合理的，下周初遇4410－4450适于短线做空，再跌逐渐做多，预计3月11日见底，期间一旦跌破4123，更要做多，直至市场一片绝望、恐慌、看空时满仓～

今天把我有关的想法都说一下，下一段时间，我因为工作原因，不能天天看盘、天天解盘了，也没有太充裕的时间码字，再有想法时只能简单说一两句了～

[ 本帖最后由 都涨熹 于 2008-3-1 15:42 编辑 ]

奥菲罗克

见好就收！