站在牛熊线上的思考

成都老李

站在牛熊线上的思考

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：成都老李 浏览：19467 回复：29

我反对站在技术的角度上去测底，特别是下跌趋势仍在延续的时候。
（但确实有人能做到准确的预测，比如本轮下跌行情前实发版主的预测）

基本面的变化是形成趋势的源头。所以，通过分析宏观基本面，我们可以对此轮下跌何时结束，指数何时见底，做个大概的思考和判断。

年线，牛熊分界线。站在这个点位上，我们深入的思考一下，中国牛市是否趋于结束？
逐一对照分析之前高唱的牛市的三大基础：
1. 流动性过剩

07年央行10次上调存款准备金率、6次上调存贷款利率。而上周央行依然宣布上调存款准备金率0.5个百分点，大力回收流动性。紧缩性货币政策使市场对资金面状况有所担忧，也加重了市场对宏观调控力度的担心，这也是促使A股市场下跌的重要原因。
此外，近期各种扩容的消息不断，如创业板将推出，多只超大盘新股发行，众多大小非解禁，中国平安的恶意融资方案，2008年限售股的大量解禁等，对资金面形成压力。 而管理层9月初停发新基金的举措，就好比不停的增加池塘里的鱼，同时却不给池塘里加水。
2. 上市公司业绩高速超预期增长

次贷危机影响日益扩大已经引发美国经济衰退的担心。美国经济放缓或衰退对全球、对中国经济都会带来影响。美国消费市场的萎缩意味着全球出口贸易市场的萎缩，欧洲、日本和中国对美国出口都是顺差。中国出口贸易对美国市场相关性很大，对欧洲市场的依存度也在上升，2007年因为美元的大幅贬值，对欧洲的顺差可能超过美国。如果受美国经济拖累，欧洲出口下滑，欧洲经济也会受影响，进口市场必然萎缩，中国的出口贸易增长会在美欧两大市场上同时下降。这对于以出口为主业或其产品出口份额比较大的企业的业绩产生影响
而08年中国经济面临央行紧缩性货币政策和更为严厉的宏观调控措施，强劲的增长动力将受到遏制，从紧政策可能对上市公司未来盈利增速变化产生潜在的负面影响，而金融股、地产股以及一些行业景气度与中国GDP增速关联度较高的权重股受影响较大。
此外经过连续两年的大幅上涨，6000点的时候，A股市场的估值水平已经远远高于全球主要市场的平均估值水平，上市公司业绩预期的增长已经被“吃”掉。未来上市公司的业绩是否能保持高增长存在不确定性。（琢磨琢磨国人寿）


3. 人民币升值

美联储的大幅降息的政策加速了人民币的升值。未来若出现行情，也应该紧紧围绕人民币升值这一核心。人民币升值有抑制出口的趋势。对于出口为主业或其产品出口份额比较大的企业，其业绩很可能要受到一定的影响。以从事进口为主业的公司则可能因此受益。

就目前的宏观基本面来看，中国股市若要继续走牛，我认为，首先，应该保证资金的供给面，毕竟股票价格直接由供需关系决定。而这需要管理层政策的配合。对于上市公司的股票价值的问题，毕竟在世界范围内，中国经济总体上依然处于高速增长期，虽受到外围经济的影响，但反而有利于给中国目前过热的经济降温，实现经济软着陆。同时，也有利于促使管理层改变宏观调控的力度。
归根结底，需要政府在合时的时机出台政策。
所以，这轮调整何时见到长线底部，就看管理层什么时候出台实质性利好的政策。这是一个超越技术分析的论题。




[ 本帖最后由 成都老李 于 2008-1-31 11:32 编辑 ]

飞舟

非正常的下跌

zengxxyy007

经典啊。学习了。

富贵猪

学习，谢谢分享:)

菠派

:*19*: :*19*: :*19*:

jet-wang

好像很多人都寄希望与政策救市。

lxl66

:*19*: :*19*: :*19*:

山河秀

中国是政策市,自2000年以来体会到唯一一个股市真理.   听懂了你早就跑掉了,尚夫林的讲话你听了吗?   :*19*:

唐僧洗头用飘柔

谢谢 学习了:*19*:

成都老李

新华社
　　美国联邦储备委员会（美联储）日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降低0.5个百分点，从3.5%降到3%。

　　这是美联储为阻止经济衰退发生，自去年9月以来的第五次降息，这也是美联储继本月日紧急降息0.75个百分点之后仅一周多的时间连续第二次降息。

　　次级抵押贷款危机暴发后，美国政府为了挽救经济，用“药”之猛可谓前所未有，手段之多令世人目不暇接。我们记得，次级抵押贷款债券危机初期，美国立即给陷入危机的金融机构大量注资；接着又接二连三地降息；后来又提出为个人和小企业提供退税，支持扩大消费和投资，通过总额60亿美元的经济刺激方案在。在经济刚刚出现衰退迹象时，美国政府就如此使出浑身解数，多招并举，大力挽救美国经济，让国际社会对市场体制如此健全的美国，掌控和调节经济的能力重新审视。

　　但是，美国如此接连降息给中国宏观调控特别是货币政策出了一个大难题。难的根源在于，中国与美国经济形势表现正相反。美国经济出现了衰退迹象，而中国经济却有过热苗头；美国要防经济衰退，而中国却要防经济过热；美国要实施宽松的货币政策，中国却要实行从紧的货币政策。结果就是美国接连降息，而中国却不断加息。在中国经济深度融入世界经济体系的今天，特别是与美国经济联系越来越密的现在，出现如此背离状况，非常不可思议。

　　美国的接连加息对中国货币政策将带来很大影响。一方面中国大陆防止物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的任务很重，对继续加息的要求非常迫；另一方面中国加息，而美国接连减息，导致中美利差倒挂(人民币利率高于美元利率)，相对人民币来说美元将继续贬值，促使未来全球资金将进一步流入中国，使中国的流动性过剩局面进一步恶化。流动性过剩加剧，可能导致资产价格继续攀升甚至使通货膨胀成为现实。这就形成这样一个局面：眼看着物价节节上涨，却又不能使用加息货币工具；使用存款准备金率可以回收过剩流动性，但是，美国一直减息，美元一直贬值，又使中国流动性过剩加剧。这就好像我们提高法定准备金率是在“堵水”，而美国降息却是在“注水”，不把“注水口”堵上，就不能从根本上解决问题。有人认为，目前，央行已经失去了货币调控的主动权，虽然不一定正确，但是也有一定道理。起码美国接连降息使中国货币政策处于两难选择的境地。

　　如何应对呢？当前应该加速人民币升值步伐，缩短对人民币升值预期时间；大幅度提高劳动力、环保、资源能源成本；迅速出台鼓励企业、个人对外直接投资优惠政策；继续提高存款准备金率，回收商业银行过剩流动性。

　　同时，保持股市稳定发展对当前经济有着非常特殊的意义。股市的稳定向上发展，可以吸纳大量过剩流动性，对防止经济过热和通货膨胀有好处。如果当前股市出现暴跌甚至发生股灾，那么，对当前经济无疑是雪上加霜。股市吸纳的大量流动性必然会一方面流向储蓄、其他理财产品，另一方面将会流向房地产以及其他商品上面，将推动房地产价格以及物价继续走高。因此，要建设好股市，防止股市的大起大落，使股市成为良好的投资资金与消费资金的蓄水池，较好地吸纳当前过剩的流动性。

成都老李

附联结
http://news.xinhuanet.com/comments/2008-02/01/content_7534488.htm

samellen

搬个凳子听讲，继续分析，老李:*19*:

xiaze2008

学习:*19*:

冲冲冲冲冲冲

我赞同!!!!!!!!!!!!!!!!!1:*19*: :*19*:

zero58

:*19*: :*19*: :*19*:

kxw5023

有自己的思路 不人云亦云 真的不错 请多发帖:*19*:

成都老李

尘封5个月之久的股票型基金终于再度开闸。南方基金和建信基金的两只股票型基金1日拿到中国证监会批文，额度分别为80亿元和60亿元。这也是今年首批股票型基金。

　　自2007年8月底华夏复兴基金获准发行以来，中国股市已有5个月未见新的股票型新基金放行。

　　此次获批的南方盛元红利股票型基金和建信优势动力股票型基金都属于创新型封闭式基金，前者募集份额为60亿至80亿份，后者募集上限为60亿份。

　　值得注意的是，在封闭期内，南方盛元红利基金的投资组合中，股票可占基金资产的60%至100%，其中对红利股的投资不低于股票投资比例的80%。此外，债券、货币市场工具及其他金融工具占基金资产的0%至40%，权证占基金资产净值的0%至3%，资产支持证券占基金资产净值的0%至20%。而基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例最低可以为零。

　　根据安排，一年的封闭期满后，南方盛元红利基金将采用开放式基金运作方式。建信优势动力基金则设计了“救生艇”条款，在基金运作满一年后，如果连续60个交易日折价率都大于15%，基金管理人将召集基金份额持有人大会，审议将该基金转换为开放式基金的事项。建信的此只基金还为投资者设计了包括上市转让和转为开放式基金的的多种退出方式。
连接 http://economy.enorth.com.cn/system/2008/02/01/002768835.shtml

成都老李

在政策面上，主力资金总是先知先觉。

周五如果真形成一个短期底部，与股票型基金再度开闸理应有关。

成都老李

事实证明，由于利好政策（新基金的发行和融资融券消息的传出）的出台，周五确实形成了一个阶段性的低点。vv

未来不确定性的因素依然从在。将来指数回调，能否创出新低，以及新的底部在何位置，是否认然是由政策决定，要根据当时情况判断。不能一概而论。

iloveinru

俺倒是有个担心，今年说不定股市完蛋，楼市继续坚挺，有些孙子啥事都干得出来