一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

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第八章  入市或市场时机选择




总想避开错误会使人变得愚蠢，而要绝对正确则说明你已过时。


—Robert Kiyosaki


大多数人认为，入市的基本目的在于提高你在市场中的时机选择能力，从而增加系统的可靠性。我估计有95％甚至更多想设计交易系统的人都只是想找到一个“好的”人市信号。事实上，总是有一些交易商问我抱怨说，他们有超过60％可靠性的短期交易系统，但是很多时候却一直在疑惑着为什么赚不到钱。你如果不是从本章才开始看起，就应该知道一个高盈利几率的系统仍然可能有负的期望收益。能否赚钱的关键是有一个高的正期望收益的系统并使用头寸调整模型，这个模型可以利用期望收益的优势并且仍然允许你呆在游戏中。要在市场中赚钱，入市只占很小的部分。然而不管怎么说，还是应该放一部分力量在适合目标的入市的寻找上。有两种途径可以实现这个目的。


第一种途径是假定可靠性有一定的重要性并且能够找到比随机更好的信号。事实上，书架上有好多书都作了这样的假定：挑选好的股票就是在股票市场中赚钱的全部秘决。他们的标题类似：《怎样明智地挑选股票》、《股票选择：击败市场的最佳战术》、《如何购买股票》、《像专家那样挑选股票》和《如何购买技术股》等。在本章中我们还要假定可靠性可以是入市信号的一个重要特征，并且还会讨论一些潜在的好信号。


第二种途径是不去关注可靠性，而是去寻找可以带给你好R乘数交易的入市信号。这个途径与第一个途径完全不同，因为它对如何获取高利润作了一个完全不同的假定。两种途径都是有效的，第二种途径有可能完全改变人们思考交易的方式。


那些学习了我的交易商和投资者的顶级业绩函授课的读者知道“潜随”市场的重要性。潜随相当于一直等待到真正正确的时刻进入交易，这时的风险是最小化了的。例如，猎豹是世界上跑得最快的动物，尽管它可以跑得非常快，却并不需要这么做，相反，猎豹会一直等到一只虚弱的、瘸了的、年青的或者年老的动物靠近了才行动。如果这样做，只需要少量的能量就能进行一次毫不费力的杀戮。这就是你在入市技巧中想做到的。对于很多人来说，潜随仅仅表示移位到一个更小的时间架构来确定“扑向猎物”的最适宜的时机。


我把这一章分成了四个部分。第一部分与随机入市和用来提高优于随机入市的可靠性的研究有关。第二部分讨论了一些符合以上所列的两个假定之一的常见的技术。第三部分与设计你自己的入市信号有关。最后，第四部分继续了我们对系统的讨论，并提供了一些用在著名的系统中的入市技术，既有股票市场的，也有杠杆作用更强的市场的。


我有意放弃了用很多“最佳例子”的解释来向你证明某些方法的有效性。这个策略会吸引你的一些自然偏向和心理弱点，然而，我认为这么作最多也只是不光明正大罢了。因此，如果你想使用任何一种本章推荐的方法，我建议你们先自己测试一下。




8．1 努力击败随机市场




我与汤姆．巴索在1991年召开过一次研讨会，你们可以看一下第3章和第5章有关他编写的内容。汤姆当时解释说：他系统中最重要的一部分是他的离市和头寸调整法则。因此，有一位听众提到：“根据你的说法，好像只要有好的离市点，并且英明地调整了头寸，就能用一个随机的入市连续地赚钱？”


汤姆回答说他可能做到。于是，他迅速地返回了办公室并且用一种“硬币翻转”类型的入市手段测试了他自己系统的离市和头寸调整。换句话说，就是他的系统模拟了四个不同市场的交易，并且他总是在市场中，而到底是做多头还是空头，只根据一个随机的信号。一旦得到一个离市信号后，他就会再次根据随机信号进入市场。汤姆的结果证明，即使是在每个合约有100美元的延误和佣金的情况下，他还是连续地赚了钱。


随后，我用更多的市场复制了这些结果，并把它们发表在我的一本时事通讯中，还作了一些评论。我们的系统很简单。用一个平均实际价格幅度的10天指数移动平均确定了市场的波动性，最初的止损是该波动性读数的3倍。一旦一次硬币的翻转决定了入市的发生后，同样的3倍波动性止损点便会从收盘开始被跟踪。然而，这个止损点的变动只能根据我们的喜好。因此，无论什么时候，市场朝着我们的喜好变动或者波动性缩小了时，止损点就移动得更靠近了。正如第12章描述的，我们也为自己的头寸调整系统使用了一个1％的风险模型。


这就对了！就是这样一个系统：一个随机的入市加上一个三倍于波动性的跟踪止损和一个1％风险的头寸调整法则。我们在10个市场中用这个系统进行了交易，并且它一直是在每个市场中，作多头还是空头就根据一次硬币的翻转。这就很好地解释了在系统开发中简单是如何起作用的。


无论什么时候运作一个随机的入市系统，都会得到不同的结果。若每个期货市场只交易一个合约，并且这个系统能在80%的交易中赚钱。那么如果增加一个简单的1％风险的货币管理系统，它就能100%地赚钱。这是很令人难忘的。该系统只有38％的可靠性水平，也就是一个走势跟踪系统的平均水平。


勒博和卢卡斯的研究


查尔斯．勒博和戴维．卢卡斯在他们的《期货市场计算机分析技术交易商公告指导》这本书中对入市作了一些非凡的研究工作。他们在进行历史测试时利用了各种不同类型的入市信号进入市场，使用的推—一种离市技术是在交易结束后的5天、10天、15天和20天。他们利用这种途径的主要目的是为了确定交易有多少是赚了钱的，并且这个百分比是否超出了我们从随机入市能够预期的几率。大多数指标并未能表现得比随机的更好，即使是那么常用的所有波动和各种移动平均交叉的综合。


如果20天后你有一个可靠性超过60％的入市点，看上去就非常有希望。然而，如果你唯一的一个离市是在这么多天后的收盘，那么你很可能会遇到一次灾难性的亏损，你必须用保护性止损来防止这些亏损的发生。但是如果你这么做，就会减少入市信号的可靠性，不管你的止损点如何，都会有一些信号低于这个止损，然后又返回变得有利润，除非你已经不在市场中了。此外，无论什么时候加入任何一种类型的止损来减小初始风险并获取利润，都是在进一步减小入市的可靠性。为什么会这样？理由是因为用来减小初始风险的一些止损会被触中，从而让你以一次亏损离市。这就是为什么一个好的走势跟踪系统，其可靠性有时会底于50%。


既然大多数走势跟踪系统每年只在少数好的交易中赚到了钱，那么他们的低可靠性的另一个原因可能就是因为好的系统重视得到高R乘数的交易。让我们看一些可能对你这些途径有帮助的常见的人市技术。




8．2 常见的入市技术


大多数人只用少量的入市类型进行交易或投资。在下面的章节中，我们要讨论一些最常见的入市技术以及它们的用处。




8．2．1 渠道突破


作为一个走势跟踪者，假设你的目标是从不错过市场中的任何一次大波动，那么可以使用什么样的入市信号呢？这个问题的通常回答是一个“渠道突破”的入市信号。基本上说，你要么是进入市场中多头方最近x天的最高的最高点，要么就是进入空头方最近X天的最低的最低点。如果大盘将有上升的走势，那么它肯定会有一个新高。如果你进入这些最高点其中的一个，就不会错过上升的走势。类似地，如果你进入一个新低，也就不会错过向下的走势。图8-1显示了一个在向上走势的市场中起作用的40日渠道突破的例子。这张图中有很多突破点，但最明显的一个发生在8月2日。


根据图8-1，“渠道”这个词实在是很容易引起误解。它假定市场沿着一个狭小的范围移动了一定的天数后突然在上方或下方“突破”。显然这种入市技术能够非常好地捕捉这种类型的移动。然而你需要知道：（1）这个渠道的长度是多少；（2）这个渠道是什么时候开始的。


这引起了一个与渠道突破相关的最重要的问题：“赶上这个走势之前信号必须是多大？”对这个问题的回答决定了你要进入的、最高点或最低点的产生所需要的天数。


这个渠道突破技术早在20世纪60年代道氏就已经描述过了，然后由一群大家所知的“Turtle”推广开来，他们用这个入市技术进行商品交易赚了几十亿美元。他们最初进入的是2O日突破点，非常成功，但是继续使用这个方法后，这个20日突破点最后就变得不再那么有效和起作用了，因此，他们就简单地转移到了40日突破点。


今天的研究似乎表明4O日和100日之间的突破点仍然起着非常好的作用。只包含较少天数的突破点反而没有那么好，除非是作空头。因为熊市一般都会有迅速的、剧烈的移动，他们可能需要一个更快的入市信号。


这个技术应用起来很简单。你可以把每日的最高点和最低点绘成图，若大盘在最近20天中有了一个比任何时候都更高的最高点，你就买进一个多头头寸；若大盘有了20天中最低的最低点，就买进一个空头头寸。表8－l显示了其工作过程：给你1995年早期60天的玉米价格，其中新的20天最高价格以黑体显示，每个黑体的价格都是一个入市目标或者一个真正的入市信号。


注意，前面20天被用来建立一条基线，这条基线在1995年1月30日结束。那一列在表中用黑体表示。在最初的20天期间，大盘最高点在1月12日出现，为170．25点。到2月6日的时候它又到达了170点，几乎又到了原来的最高点，很快它就变成了一个20日的新高。没有其他的价格与它更接近，直到3月6日大盘给出了一个明显的入市信号：171．5点。注意，大盘也在3月10日、3月13日、3月14日和3月15日给出了入市信号，这些都以黑体表示。这些为你设立了玉米价格的一个空前的最佳波动。


对于以上给出的数据，如果我们也看了4O天的渠道突破，就也能得到同样的信号。 3月6日的信号也是一个40天的最高点。


现在让我们看一下下跌的信号。在最早的20天中，最低的价格是1月4日的161．25点，但是并没有跌破这个点，这个最低价格很快地就在1月30日变成了162．25，也没有跌破该点。到2月底的时候，20天最低就变成了20天以前的的价格并且继续上涨，简直是每天都在上涨。在这整个期间，并没有出现一个新的20天最低点。


这种渠道突破技术可以被任何数量的设置所使用，比如第7章给出的那些用在股票和期货上的设置。例如，在你还没有对受置疑的条目作出实足的分析之前，可能就不想对它进行交易。你可能希望股票每股有高的收益，或者所考虑的商品呈现了一个有强烈需求的迹象。


渠道突破也可以被用作一个设置。你可能会着眼于一个突破点，然后进人一个在较短时间范围内有另一个突破跟随的回撒。对渠道突破的利用有成千种可能性。如果你把它们当作入市信号使用，就永远不会错过一次大的变动，因为：（1）没有渠道的突破就永远不可能得到一个大的走势；（2）如果你恰好错过了一个信号，那么只要这个走势是有效的就不断会有新的入市信号出现。


渠道突破系统有两个大的缺点。第一，它们一般会产生大的下跌量。这个当然是所利用的止损大小的一个函数。例如，如果你把另一个渠道突破用作离市，即使它要更小，你仍然可以获取大量的利润。然而离市带来的问题要比入市带来的问题更大。


渠道突破的第二个大问题是要想交易成功必须要求有大量的资本。我们对下面这个试验进行了深人测试：从100万美元的资产组合开始，用各种头寸调整法则在一个55天的突破点进入，在一个13天的突破点离开市场。结果显示，1OO万美元对这类系统来说可能是最佳的帐户规模。相比之下，一个10万美元的帐户就只能在少数几个市场中交易了，而这样一个系统一般正常情况下都需要交易15～20个市场。


总之，渠道突破入市是一个不错的入市系统，它能保证你从不错过一次走势信号。然而，它确实也会受到双重损失，因此它的可靠性并不比随机入市的好多少。此外，它要求有一个很大的账户规模以进行最优交易，因为它需要至少同时在15个市场中交易。


如果你打算成交一个渠道突破点，我会给你以下的推荐：首先，利用一个带有连续价格情形入市的设置，就是说在你愿意接受一个突破信号之前，价格发生了某些变化。例如，你可能要求：（1）突破发生之前是一个狭小范围的波动；（2）在你接受一个突破信号前是一个“有效的市场”；（3）你认定的一个相对高实力的股票触发了一个明显的走势信号等。一般说来，有作用的设置都是那些入市之前包含有一连串价格变化的设置或者那些包含有一些基本因素而不是第7章讨论的价格的设置。


其次，突破系统中大多数与下跌量或要求有一个大的账户相关的问题都可以通过市场选择和止损、离市的细心选择得到解决。然而这些都是其他章节讨论的内容。




8．2．2 基于图表的视觉入市


很多专家都没有一个确切的入市信号，相反，他们直接从视觉上观察一些图表并根据直觉来行动。


例如，ED Seykota是一个市场奇才，他说他的入市技术是着眼于他所考虑的市场的长期图表。他会把如图8-2所示的这种图挂到墙上，然后走到屋子的另一端着它。他说如果大盘的走势从屋子的另一端来看是非常明显的活，那么沿着走势的方向进入这个特定的市场是毫无问题的。


我有一位客户每年交易股票都能得到1OO万美元的利润，他只利用了视觉入市，尽管他宣称他的视觉入市包含有某种程度的直觉。


这种特殊类型的入市对能严格遵循它的人来说有真正的优点。例如，价格信息要比你从其他指标得到的总信息更完全。如果价格信息指出了一个明显的走势，那么这个机会就是非常好的，可能会有60％那么高，并且这个走势会持续一定的时间。因此，沿着走势方向进入市场可能要比随机入市更好一些。




8．2．3 模式


很多人把图表的视觉解释更深入了一步。例如，技术分析的妙处是注重市场形成的很多类型的市场模式。一些模式以牛市或者熊市来描述，因此，这些模式能够给你入市的信号。图表模式包括缺口、峰值、关键回调日、推进日、运作日、内部日和大幅波动日。这些模式一般都被用作短期的交易信号。


其他模式则以延续模式来描述更好。这些包括三角形、旗形和三角旗等，圆形的最高点和最低点、三角形、楔形和岛状返转。显然，这些对选择最高点和最低点的人来说都是入市信号。


其他图表是由一些烛台组成的，开盘和收盘之间的缺口根据价格是上涨了还是下跌了各自呈现“清空”或者“填满”。有很多书描写了用这些烛台可以形成的各种模式。这些模式一般都有此类晦涩的名字，比如：“doji”、‘铁锤”、“刽子手”等。


如果你对某种交易模式的方法感兴趣，不妨读一下杰克．施瓦格书中的适当章节，书名是《施瓦格论期货：基本面分析》这本书对所有模式以及无数的图表例子都有很不错的解释。然而，这类模式很难用计算机化来进行测试。此外，当人们测试这些模式的时候，他们并未能找到任何证据来证明这些模式确实增加了入市信号的可靠性，使其超过了50％的水平。既然这样，我还是不要在这一章中花大量的时间描述这些模式为妙。大多数人若仅仅沿着大走势的方向进入市场反而会比选择用某个走势的特定模式要好。




8．2．4 准确预测


在理念一章即第5章中讨论了大量的预测技术，预测技术包括Elliott波动、甘氏理论和各种预测最高和最低点的逆走势交易形式。我认为预测的好坏与交易结果毫不相干。很多优秀的预测家，尽管它们的技能很不错，但要在市场中赚钱却还是会遇到大量的困难。


有一次我遇到一个人，他把自己描述成市场中的迈克尔．乔丹,就是说他相信在市场交易方面没有一个人能超过他。宣称市场是完全有秩序的,并且他已经找出了一些“专利秘诀”，这个秘诀非100万美元不卖。他向我出示了一些旧帐户，这些账户在不到六个月的时间内就从50O0美元上涨到了40000美元，以此来证明他的知识和技能。


我对他的秘诀并不怎么感兴趣，但是对于他的交易过程却很感兴趣，因此，我对他的交易进行了为期六个月的观察。在这其间，他所交易的贴户下跌了97％。他的交易只有22%赚了钱，并且在整个六个月期间，他的帐户从来没有盈利过。


要小心那些自称有高深的交易技能的人，观察一下他们的交易，如果比较特殊，就看一下他们的头寸规模。如果他们根本不进行低风险的头寸调整，那么就不仅仅是走开了，跑吧！


他交易的准确率之所以那么低（其实这对大多数市场预测者来说也都是一样），其中一个原因是他总是期待着市场中的某些突破点。例如，在11月份，他预测中西部有早期的霜冻会破坏转年的大豆作物，但却没有发生。有几次他认为市场应该到周期的轮换时期了，那将会有显著的表现，因此他希望能早点入市。结果却是这个转换根本没有发生或者很不明显。


预测如果有市场的确认当然是好的，换句话说，如果你认为自己能够预测市场的最低点和最高点，那很好，但是不要太早交易，除非市场显示了确实是在转变的一些确兆。这类确兆的一个很好的例子就是波动性突破，下面就来讨论。




8．2．5 波动性突破


下面两个技术：波动性突破和定向移动，最先是由小韦尔斯．怀尔德在《技术交易系统中的新概念》中提出的。这些技术很简单并且经受住了时间的考验。


波动性的突破本质上是指价格向着特定方向移动时发生的突然的、急剧的变化。假定平均实际价格幅度是三个点，我们可能会把一天中一次0．8倍于平均实际价格幅度（相对于之前的收盘来说）的变动定义为波动性突破，也就是2．4个点。假定今天的收盘价格是35点，加上波动性突破就是收盘之后的一个2．4点的变动．要么上涨，要么下跌。如果价格上涨到37．4点，那么你就有了一个向上的波动性突破，就会想买进。而如果价格下跌到了32．6点，那么你就有了一个向下的波动性突破，就会想离市。这就是我要向那些拥有包含有市场预测的设置的人推荐的人市信号的一般类型。


怀尔德的系统与上面描写的有些不同。他建议把平均实际价格幅度乘以一个3．0的常数，这个常数就叫ARC。这一般都被用作从收盘开始的一个跟踪止损，并且变成了一个当前头寸的离市点和一个新头寸的入市点。本质上，这个离市与我们在随机入市系统中利用的离市完全一样，也就是3倍的平均实际价格幅度。


一般说来，当市场在某个方向上有了大幅波动时。也许是一个好迹象，你可能想进入大盘的波动这一方。 例如，你会进入了一个很强的上升走势，但是一个一致的向下的波动性突破可能提示你走势已经结束，并且你需要进入市场中的新走向。最低限度，你可能不希望逆着一个很强的波动性突破行动。


图8－3显示了债券中的一个波动性突破的例子。根据波动性突破的定义，7月24日好像有一个明显的突破发生，8月2日甚至有一个更强的突破发生。注意一下突破日价格的大幅波动，并且注意一下从原来的收盘到新的突破价格有多远。


如果你使用的是一个波动性突破，就有了一些有意义的优势。首先，这类价格波动与渠道突破大不相同，后者要求你在有一个4O天以上的长期渠道时要有明显的走势。然而，图8－3显示的例子也都是渠道突破。


波动性突破可以很容易地发出原走势结束和新走势开始的信号。因此，波动性的部分变动与渠道突破至少有一点关系。事实上，如果离市足够快的话，这两个不同的入市信号产生的利润之间可以没有任何关系。


第二个优势我已经提到过了，就是波动性突破对那些使用各种模型预测价格变动的人来说是非常理想的。除非有一个合理的交易系统，否则，价格预测是非常危险的。波动性突破可以帮你得到那个可靠系统的入市部分，然后用它来交易你对市场运作的“秘密知识”。




8．2．6 定向移动和平均定向移动


市场中的技术人员一度曾经争论过市场中的“时新”观念，怎么才能知道大盘什么时候是真正有走势的？


小韦尔斯．怀尔德在他的书《技术交易系统中的新概念》中提出了两种理念，叫做定向移动和平均定向移动，很多人都用它们来定义时新。例如，布鲁斯．巴布科克一本已经出版了多年的书。叫做《市场中的时新》在那本书中，他根据各种可交易市场的时新性对它们进行了排名。这本书是基于这样的想法：如果你用“走势的最历史记录”进行市场交易，就最可能捕捉到那些市场的未来走势。巴布科克对时新性的测度只是对利用一个28天的定向移动指数交易每个市场的可能性的一个测度。如果定向移动的净效果是上涨的，那么就做多头；而如果定向移动的净效果是下跌的，就做空头。有利润可获取的市场注定是要“有走势”，并且最有利润可获取的市场也注定是最“有走势”的市场。


定向移动背后的基本假定是：


（1）若走势是向上的，那么今天的最高价格应当高过昨天的最高价格，因此，两个价格之间的价差就是“向上的”定向移动。


（2）若走势是向下的，那么今天的最低价格应当低于昨天的最低价格，因此，两个价格之间的价差就是“向下的”定向移动。


（3）若今天的最高和最低点没有落在昨天的范围之外，内部日一般都是可以忽略的。


（4）若最高点和最低点都超出了昨天的范围，外部日则增加了一个向上和向下的定向移动，只有较大的那个值才被使用。


定向移动指标的计算如下：


（1）对预定天数期间的上涨日和下跌日分别求和，以（∑DI十）和（∑DI－）表示，怀尔德建议这个预定天数可以定为14天。


（2）把每个和值除以相同天数的平均实际价格幅度，然后定向移动的指标就可以计算出来。


（3）确定（∑DI＋）和（∑DI-）两者之间的差额，然后对它求对值，即：DI差额=/（∑DI＋）-（∑DI-）/。


（4）确定DI的和：DI之和=（∑DI＋）+（∑DI-）。


（5）定向移动指数定义如下：（DI差额）/（DI之和）X 100。乘以100是为了使定向移动指数规范化，因此它落在O－100之间。


（6）尽管怀尔德建议计算中用14天，但勒博和卢卡斯指出14天～20天都是可以的，而18天是最佳的。


定向移动指标最重要的扩展名可能是平均定向移动指数，或者以ADX表示。ADX仅仅是定向移动指数的一个移动平均，一般都是对前面使用的相同的天数求平均，比如14天。


勒博和卢卡斯宣称“对ADX的正确解释可以帮交易商们显著地提高他们找到好市场并避开坏市场的几率。”他们相信ADX真的提供了一种确认各种走势强弱的方法，并且宣称他们在那个领域已经做了比任何人都多的工作。因为我与查尔斯．勒博已经一起举办过很多次研讨会了，所以非常熟悉他对ADX的喜爱程度和使用的情况。


总的说来，ADX越高，市场中就越可能有定向的移动。然而你无法知道该移动是向上的还是向下的。 ADX越低，市场中的定向移动趋势就越小。因此ADX的大小告诉了我们走势的强弱，但是它无法告知走势的方向。


根据勒博和卢卡斯的说法，我们无法使用ADX的绝对值来指出一个走势是否强势，相反，他们作出了如下的观察：


（1）只要ADX是在上涨的，那么只要ADX超出15的水乎就预示着有走势。


（2）ADX上升得越高，走势就越强。例如，ADX从15~20的跳跃与15~27的跳跃相比可能是一个更好的信号。


（3）ADX的下降只意味着走势在减弱或者大盘不再有走势。


（4）ADX上升的时候．买空或者卖空振动器的指标就不再有用了，这样的振动器只在ADX下降的时候才有用。


在向你推荐如何把ADX或定向移动用作人市信号之前，让我们先讨论一下ADX一般会发生的几个问题，这些问题包括峰值和滞后因素等。


当市场以峰值的形式突然改变方向的时候，ADX的调整就很困难。例如，若市场突然改变方向，勒博和卢卡斯推荐的较长期ADX可能会突然进入一个向下的趋势，表明市场没有走势。因此，一次真正的下跌趋势可能完全会被ADX忽略。


长期的ADX也有其内禀的滞后，说得更精确一点，就是在这个走势已经很明显之前，你是不会知道自己是在一个有走势的市场中的。如果你是一个短期交易商并且想早点进入走势的话，这真的是一个缺点。但如果你的目标只是随着一个明显的信号进入很强的走势的话，那么ADX的滞后根本不是个问题。


现在你已经知道了定向移动和ADX是什么，我们就可以给你一些有用的入市信号了。下面这些入市信号只供你参考：


（1）在DI十和DI-的交叉点之后进入市场。多头交易一般在DI十超出DI-并且穿越前一天的最高后发生；空头交易一般在DI-超出DI+并且穿越前一天的最低后发生。这就是怀尔德对这些指标的最初使用方法，他相信价格的穿越是信号的一个重要部分。


（2）若ADX在两天中上升超过四个点，就可以朝着市场的移动方向进入。当然，因为ADX的上升只是指出了一个很强的走势，你需要一个类似图表的视觉观察这样的设置来告诉你是该做多头还是做空头。


（3）在ADX到达最近10天的最高点时进入市场。这时你会再输要另一个信号（也是一个设置）来告诉你该朝着哪个方向。

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8．2．7 移动平均和适应型移动平均

移动平均是非常流行的交易指标，因为它们很简单并且计算起来也很容易。就我所知，人类一开始创立交易市场时，它们就被使用了。

这种平均值背后的理念是很简单的，用一个简单的数就可以表示最近X天的平均价格。它是X天的价格之和除以天数。这个数字随着时间而变化，当你得到了明天的价格时，就把X天前的价倍扔掉了，X就是移动平均中的天数，然后加上新的价格，最后再除以天数，就得出最新的X天价格。

抓住一个条形图与抓住3O个相比是比较简单的。尽管3O个条形图可能能够给你更多的关于市场真正行为的信息，但是当人们把数据转化成某种形式时，感觉更能够控制市场，因此，很多交易商和投资者部使用移动平均。

如果你的移动平均值是很多天的平均，那么此移动平均值的变动就会比较慢。如果你的移动平均值只是几天的平均，那么它将会变化得非常快。例如，很多股市跟踪者应用一年的移动平均来指示大盘的总体走势，当价格一直在上涨时，它应当是在一年的平均值之上。当价格下跌到一年的移动平均之下时，一些人就会认为价格的方向已经改变了。科尔比和迈耶斯在他们的著作《技术市场指标百科全书》中论述了在价格超过一年的平均值时买入股票和在价格低于该平均值时卖出股票的策略要优于用大利润购买并持有的策略。

相比之下，短期的移动平均变动比较快。市场的价格要超过5天的移动平均值并不一定要很多天都处于上涨状态，它也可以很快下跌到该平均值之下。

道氏是首批提出可以利用移动平均系统的人之一。他既利用了5天的移动平均也利用了20天的移动平均。当5天的移动平均超过20天的移动平均时，就做多头；而当5天的移动平均下跌并低于20天的移动平均时，就反过来做空头。

这种类型的系统在走势较纯的市场中运作得很好，然而，它假定了市场只有两个方向：上涨和下跌。然而，市场只在15％的时间有走势而85％的时间都是处于盘整期。因此，在盘整期间这样的一个系统就会不断地受到双重损失。

为了克服这个问题。交易商们决定使用三个移动平均。R．C．艾伦在20世纪70年代推广了一种包括4天、9天和18天移动平均的方法。当4天和9天的移动平均都超过了18天的移动平均时，就可以进入市场了。如果大盘是向上的就做多头，大盘是向下的就做空头，当4天的信号回调跌破9天就得到一个离市信号。当4天和9天移动平均都在18天平均的同一侧之前，你无法得到一个新的入市信号。因此，这种系统给了你一个中立带。

移动平均和移动平均系统的种类有无数，例如上述的移动平均、加权移动平均、指数型移动平均、移位型移动平均和适应型移动平均等，每种类型都是用来克服其他类型中存在的特定问题的，但它们自身也都产生了问题。

1、加权移动平均

简单的移动平均把更多的权重给了下跌日，而最近一天的权重则反而较少。有些人指出这并不是交易的最佳方法。因为最新的价格才是最重要的。因此，加权移动平均把更多的权重给了最近的数据，而把较少的权重给了较远的数据。

加权移动平均可以变得非常复杂，因为你可以给最近一天的数据额外的权重或者给每天一个不同的权重。例如，你可以有这样一个10天的加权平均：把第一天也就是最远的一天的值乘以1，第二天的乘以2，第三天的乘以3，等等。这可能没有什么意义，但是一些人认为，复杂的计算使交易更简单，虽然这个假定是错误的，但人们还是这么做了。

2、指数型移动平均

指数型移动平均认为、最近的数据权重最大，但也不能放弃其他的数据。例如，一个O．1的指数型移动平均（大约与一个20天的平均值相等，会把今天的价格乘以O．1，然后把它与昨天的平均值加起来，不再减去任何东西。这种过程对计算来说非常方便，并且也把更多的权重给了最近的数据。

3、移位型移动平场

因为移动平均值一般都与价格非常接近，它们的信号有时会太快，因此，一些人选择通过把自己往前定位一定的天数来“移位”他们的移动平均这样做只是为了让你受到移动平显匀信号的双重损失的可能性小一点。

4、适应型移动平均

适应型移动平均在20世纪90年代开始流行起来，考夫曼、钱达和克罗尔三个人都有各种不同版本的适应型移动平均方法。这些特殊的系统根据一些市场方向和速度的结合情况来改变速度。

考虑一下市场中的噪音量，每日价格波动是市场噪音的一个很好的测度。当市场中有大量噪音时，移动平均必须非常慢以避免进出市场时受到双重损失。然而，当大盘很平滑时，由于双重损失的几率很小，就可以使用快速的移动平均。因此，适应型移动平均测度的是相对于市场中噪音量的大盘移动速度。然后根据速度和噪音因素调整平均值的速度。

因此这个适应性移动平均必须：（1）最低限度要对市场的当前效用有一定测度，就是说存在有多少噪音；（2）只能够把那种情形示意成各种移动平均。本章后部分讨论Perry Kaufman设计的入市技术时给了一个如何使用适应性移动平均的特殊例子。


8．2．8 振动器和推测学

类似RSI的振动器、推测学、威廉%R指标等都是用来帮助那些想挑选最高点和最低点的人的。但我认为这是愚人游戏，因为并没有证据可以证明基于振动器的入市信号能比随机入市有更高的可靠性。事实上，在很多情形中，并不能证明市场总体上与很多振动器做的假定相符。因此，我选择不对自己不信任的东西作太多讨论。

然而，这里有一种方法可以让你使用一个“买空／卖空”振动器，比如怀尔德的RSI指标，来帮你成就狭小范围的止损，见第9章的保护性止损。下面是作这种交易所必需的一些事项：

（1）等大盘给出了明显的走势信号。这是一个基于价格的设置。

（2）等大盘稍微反转并且振动器给出了反作用力可能已经到了一个极点价的迹象。这个设置也是一个基于价格的设置，只在步骤（1）后发生。

（3）当大盘给出信号指示仍然会以之前的方向移动时沿着该方向进入市场。这样的例子有：价格在极点价振动器的信号之前返回到之前的最高（对短期信号来说就是最低）。

这种类型的交易只用一个非常小的止损（比如作用力的末端）就设立了高度可靠的交易信号的可能性。此外，既然这种交易的风险非常小，那么它就意味着潜在交易的风险回报率可能会非常高。这其实是最后一章讨论的回撤设置的一个例子，并且我认为它是利用振动器的最佳方法。


8．3 设计你自己的入市信号

对你来说最好的入市信号可能就是你为自已设计的那个了。设计这样一个信号的最佳方法就是彻底推论出你的信号应该建立在什么样的理念上。我设计了下面的例子作为对这类想法的一个解释。只是给你们一个例子。我们以交易商和投资者广泛使用的一个想法开始，然后再深入到其他内容。这个建议的想法还未经测试，但如果你想用它们工作尽管可以放心，除非你能找到其他有用的东西。

让我们围绕这物理运动背后的基本理念设计一个系统。例如思考一下对一辆车的运动的预测。假设你在一个非常大的停车场里，每辆车可以转无数个弯，因此你根本不知道车会去哪里，但是你知道这辆车原来是在哪里。你也知道它的方向、速率（或者说速度）、速度的变化（加速还是减速），以及它的动量。如果你知道那些信息，那么在某些情况下，你对这辆车在短期的将来会有些什么行动就会有所了解。你要确定的是什么时候这辆车会在同一个方向尽可能长时期地快速移动。

如果这辆车在向一个特定的方向移动、它更可能是继续朝着那个方向运动。它可以改变方向，但更大的几率是继续朝着相同的方向运动。而且，如果你更多地了解了该车的速度、速度的改变量以及动量，那么在某些情况下，这辆车就更可能继续朝相同的方向运动。

为了改变方向，车辆一般都需要放慢速度，因此，如果一辆车正在快速运动，那么它就更可能是继续朝着相同的方向快速运动，其他的可能性就比较小。

对市场来说也是如此。如果它是以一个方向快速移动，那么它就更可能是继续朝着该方向快速移动。可以想像一个快速前进的市场在它的方向有大的改变之前更可能是先把速度降下来。市场技术人员把这个叫做“动量”，这真是一个令人误解的名宇。这个被叫做动量的技术指标仅仅测度了从一个时间范围到另一个时间范围的价格变化，一般都选取收盘价。但是我们还是会使用“速率”或者“速度”’这样的词。

速率实际上是以每单位时间的距离来定义的。比如每小时6O英里。如果在速度的计算中使用一个固定的距离，比如10天，那么就可以简单地把速率假定为X天期间经过的距离，这里x是你选择的天数。有意思的是，较专业的交易商在他们对市场的研究中更喜欢使用速度（他们把速度叫做动量指标）而不是其他指标。

把速率用作一个入市信号时你会怎么做呢？零速度就意味着没有动量。速度指标一般只是一个在零线上下移动的数字、从快速地向上移动到快速地向下移动或者反过来。当速度改变方向并且朝着相反的方向开始加速时，你就有了一个潜在的入市信号。

加速和减速

加速和减速指的是速度的改变。如果一辆车正在加快速度，那么与一辆只是在快速移动的车相比，它就更可能是继续朝着相同的方向运动。另一方面，如果一辆车正在减速，那么它改变方向的几率就相对较大。

尽管市场移动速度的改变在预测大盘的未来走向方面并不如加速或减速在预测一辆车的运动方面那么效果显著，但它仍然是一个重要的因素。然而，我从未在市场中看到过直接与加速或减速类似的情形。如果存在一个公式的话，我认为它应该是这样：

速度改变=［（今天的速度）-（X那天的速度）]/时间

尽管我们对加速或减速在作为一个入市指标方面并没有做过深入的研究，但也还是安排了一些数据来检验它们。表8-2显示了早先看到过的从1995年一1996年之间同一种玉米的收盘价格数据。回想一下一个20天渠道突破点和一个40天渠道突破点同时在3月6日发生。表8-2也显示了价格变化，也就是速率在20天之间的平均值，速率的下降以黑体表示，而速率的增加则以普通体表示。

注意一下表中20天的正速度周期其实是从2月24日开始的，也就是渠道突破点的7个交易日之前。表8－2的最后两列显示的是3天和5天的加速/减速，就是在3－5天之间，速度究竟改变了多少。长期的加速度（比如10天）也开始了一个正的加速，并且只在极短一天中是负的。

图8－4显示了一张时间图上的三个变量。注意，这个渠道突破点在第46天出现，它其实在3月6就已经开始了，速度和加速度移动得更早，然而，速度和加速度在突破之前都有一个下降，但是这个数字仍然是正的，除了10天的加速度稍微下降到了一个负数。

这表示什么？我当然不是在推荐你们使用一个正速度或者一个入市系统的加速（与减速对比）标记。相反，我只是想指出它们之间的相关性。如果你理解了相关性，就可形成你在交易中使用的理念的基础。

记住，正确的入市并不一定能赚钱，相反，如果你能确定可以带给你高几率（比如25%）的大R乘数交易的入市，那么就有一次连续获取大利润的好机会。加速的开始可能带给你可以放一个非常小止损的低风险点，这就表示该R是低的，因此你就有了一个高R乘数利润的潜在机会。当然这需要进行大量的测试。

对一个好的回撤设置来说，加速可能是最完美的工具了。例如，紧跟渠道突破之后，你可能就只需要看一下减速，一旦减速转变成加速。就能得到一个信号，告诉你存在一次机会，只要设一个紧密止损就可以带给你非常高的R乘数利润。在所给的例子中，减速刚好发生在渠道突破之前。


8．4 对常见系统中使用的入市技术的评价

关于入市的最后一个任务是回顾一下用于某些股票市场系统和在更投机的市场中的系统使用的典型的入市信号。


8．4．1 对股市系统的回顾

1、威廉．欧奈尔论股市系统

威廉．欧奈尔的股市交易系统就是前一章讨论的使用了CANSLIM设置的那一个。入市是该系统的时机选择部分，它建立在各种能在我们所考虑的市场中找到的图表模式的基础上。入市的关键部分是在盘整期间持续了7周-15个月的价格突破。典型的模式包括杯形和手柄形、长基数的一个突破、碟形和手柄形、双底、双基数等等。其中前两个模式是最常见的。威廉．欧奈尔在他那本书中介绍了很多这种模式的例子。

入市的其他关键是突破必须伴有一个幅度的上涨。比如威廉．欧奈尔建议突破量至少应在该股票每日平均的50％以上。这种量的大增长是威廉．欧奈尔入市的最重要部分，却很少有人遵循。大多数人仅仅是看一下杯形和手柄形模式或者简单的突破模式。试想，把这个突破量当作是一种交通工具的质量，如果一辆沉重的卡车开始快速移动，那么它比一辆碰上一角硬币就要转向的小车更能继续保持状态。

2、沃伦．巴菲特的商业评估模型

在前面一章介绍了所有的过滤之后，巴菲特的商业评估模型其实可能并不存在某种入市技术，尽管这个假设从我的角度来说可能有点推测的成分。我估计只要有足够的钱，一旦巴菲特发现了有一个新公司符合他的标准，就会尽快把它买下来。因此，发现一个符合他所有标准的公司可能就是他的入市信号，不过，我不敢确信在一个定价过高的市场中是否有公司符合他的标准。巴菲特肯定对市场的行为不关心，可以从以下的这句话中看出来：

市场只是用来看清是否有人愿意去做那些愚蠢的事的参考点。当我们投资股票时，就是投资了一笔生意，只要有合理的依据来行动就行，而无需追随时尚。

3、莫特利．富尔的“愚蠢的四”方法

莫特利．富尔的“愚蠢的四”方法是建立在找出道琼斯工业平均收益最高的前1O支股票中的第二、第三、第四和第五支最高收益股的基础上的，跳过了最高收益的股票。这些“愚蠢的四”的设置在第7章中已经展开过讨论。入市一般都是在每年的第一个交易日执行，入市的信号就是在该天进入市场。然而，这种方法的一个变异就是在你确定该四支股票符合你的标准的那一天进入市场。这可以是那一年中的任何一个交易日。

此外，迈克尔．奥希金斯和约翰．唐斯在他们的书《击败道氏》中建议我们可以在11月1日进入市场，然后在5月1日离市。这些日期好像与一年中人们更喜欢买进（与卖出对立）股票的日期相符，并且可以带给你更高的回报。

显然，这个技术可以通过适当量的时机选择来改进，比如增加一个渠道突破等。如果你在年初就选择了高收益的道琼斯股票，却只在它们上涨的时候买进，就是当它们到达一个20天的突破时买进，那么就可以大大地提高回报。


8．4．2 对期货市场系统的回顾


1．佩里．考夫曼的适应性交易

回想一下我们在第7章对考夫曼的适应性途径的讨论，考夫曼设计了一个基于市场波动的速度和方向以及市场中的噪音量的效用比值，并且还给了几个我们可能用到的效用比值的例子。

在下面的计算中，我们假定你有一个0 ~ 1之间的效用比值，0表示除了噪音外无市场波动，1表示市场全部都是波动，没有噪音。在一个非常有效的市场中，价格波动的全部幅度应与两个时间段内的价格波动相等。因为没有臊音，这个比值就应该是1．0。例如，如果价格在10天之内上移了10个点并且是每天上涨1个点，那么这个比值就是10/（10X1）＝1．0。

在一个非常无效的市场中，只会有一个非常小的整体价格波动和大量的每日价格波动，最后的比值一般都会接近于零。例如，如果价格在10天之内只移动了1个点，但每天却上涨或下跌10个点，那么这个比值就是1/（10*10）＝0．01。当然，如果根本没有价格波动，不管整体的价格波动是多少，这个比值都会是零。

通过下面这一步适应型移动平均的计算就可以把这个效用比值示意成一个移动平均速率的幅度。我们会把一个两天的平均叫做快速度，而把一个3O天的平均叫做慢速度。考夫曼通过下面这个公式把移动平均速度转换成了平滑常数SC：SC＝2/（N＋l） 对于快速度来说，这个平滑常数就是2/（2＋l）=2/3＝O．66667。而对于慢速度来说，这个平滑常数就是2／（30＋1）＝2/31＝0．06425。考夫曼在他的公式中使用的就是这两个值的差，它是0．60215。

最后，考夫曼推荐把平滑常数示意成如卞的效用比值公式

换算后的平滑常数=效用比值*（SC差额）十慢SC
代入数字后，得到：换算后的平滑常数=效用比值 x 0．6O215＋0．06452
所以，如果这个效用比值是1．0的话，换算后的平滑常数就应该剧0．6667；而如果这个效用比值是0的话，换算后的平滑常数就是0．06452了。注意一下这与2天和3O天的数字分别是如何相符的。

由于30天的数字也能产生效用，考夫曼就建议我们在应用平滑常数前先对它作平方。其根本的意义在于当这个效用比值实在太低时，我们就略去这次交易。

适应型移动平均的计算公式如下

AMA=昨天的AMA＋SC*SC*（今天的价格一昨天的AMA）

假定昨天的AMA是40，今天的价格是47点，也就是说与原来的差额是7个点。那么在有效的市场中，就会产生一个平均值的大变化：AMA提高了3．1个点，几乎是7的一半。而在无效的市场中，如果效用比值是0．3的话，对AMA的微分就几乎不会有所削减，而是上升0．4个点。因此，在市场有效时，你更可能从AMA的移动中得到一次交易。

根据考夫曼的说法，AMA与平滑指数相等，并且这种平均值在它们一发出方向的改变信号时就该被交易。换句话说，就是在AMA上升时买进，在AMA下跌时卖出。

然而，交易这些信号会引起大量的双重损失。因此考夫曼又增加了下面这个过滤：

过滤=%*标准差（最近20天AMA改变的平均）

考夫曼建议期货和外汇交易可以用一个小百分比的过滤，比如10%，而股本和利率市场则可用较大百分比的过滤，比如100%。

为你想交易的市场确定合适的过滤。若价格正在下跌，则把这个过滤加到最低价格作为一个买进信号，若价格正在上涨，则把这个过滤从其最高价格减掉作为一个卖出信号。这基本上就是适应性入市。

你可能能够把一个市场的效用比值示意成我们讨论过的很多入市的技巧。例如，你可以有一个适应性的渠道突破系统，其中渠道的长度是可变的，或者一个适应性的波动性突破，其中所要求的突破大小依赖于市场的效用。

2、威廉．加拉赫基础面分析

回顾一下在第7章中，加拉赫相信可以把市场的基本面分析当作设置，当这些基本面分析够强时，就可以进人这些基本面分析暗示的大盘方向。我们已经知道基本数据对每个市场来说都可以不同。此外，从第5章勒博对用基本面分析进行交易的讨论中可以知道，我们应当听从专家们的建议来确定任何一个特定市场的基本原则。勒博也告诫道，我们对基本面分析的确定可能是正确的，但对时机的选择却是极端错误的。因此，你需要一个好的时机选择系统来用基本面分析进行交易。

为了解释清楚，加拉赫给了一个10天的渠道突破反弹系统的例子来阐明技术分析的荒唐之处。就我所知的人中还没有一个愿意交易这样的系统。加拉赫提示，一旦你知道了这些基本面分析，接受这些东西预测的市场方向的10日突破就是一个非常有效的策略。我个人认为，这样一个系统可能会导致很多双重损失．然而，50天或以上的渠道突破，结合了基本面分析后，就可能会是一个非常不错的入市。

3．肯．罗伯特的“1-2-3” 回调方法

肯．罗伯特建议进入市场之前使用两个设置。第一个设置是市场肯定会有一个九个月的最高或最低点；第二个是市场会有一个1-2-3的回调。请翻到第7章着一下准确的细节和对市场产生的新的九个月极点价的说明。当你有了这样的设置之后，又会使用什么样的入市呢？

介绍完这两个设置之后，你可以在它再次朝着点2移动并产生了一个新的最高极点价格时进入市场，如图8－5所示。这个新的极点价格就是你的入市信号。图8－5显示的是一个创记录的最高点和之后的一个1－2－3回调后的新的极点价格，图中的这条线是你的入市信号。你也可以在点2的价格被你预测的市场的移动方向穿越时马上进入市场。

这个特殊的交易方法背后的整个假定是在市场完成了一个长期走势并完成了一个1-2-3-4的模式之后，若4同时又是相反方向的一个新极点价，那么市场就会反转。但通常市场并不反转。相反，它进入了一个长期的盘整阶段，其间可以产生很多双重损失。然而，不管怎么说，在正确的止损、离市和头寸调整下，这个方法还是可以交易得很成功的。头寸调整会在下一章讨论。

1987年12月英国英镑市场出现了一个创记录的最高点，在图中以点1表示。之后跟随着一个一直到点2的急剧下跌，然后就是到点3的一个反弹，最后又急剧下跌到点4的一个新低，这个点就是入市信号，这种入市在几个月内是有作用的，之后，市场又回复到了一个新高。


8．5 总结

．入市比交易系统的其他部分更受到人们的关注。这个关注很大程度上是放错了地方，并且付出的代价通常是忽视了系统中最关键的部分。然而，如果好的时机选择可以增加交易的可靠性且不改变它的风险回报率的话，那么入市当然应该引起关注。

．用一个随机的入市系统也可以赚到钱。事实上，很少有一种入市技术能比随机的入市有更好的可靠性，特别是在20天或以上。

．最佳的入市指标应该包括：

1.
40天的渠道突破点。

2.
日内渠道突破点，且是平均实际价格格度的0．8倍。这对市场预测者来说尤为有用。

3.
一天或者两天的ADX大幅移动与一个明显的走势指示的结合。

4.
对于指示速度正在沿着大盘走势增长的指标的使用。

5.
一个正在改变方向并且根据预先定义的过滤正在移动

6.
预定距离的适应型移动平均。

7.
用来指示逆着大盘走势波动的极点价之后跟随着明显的走势再开始的振动器。

．讨论了各种系统的普通入市技术，在少数几个例子中还讨论了一些技术改进。

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第九章 知道该在什么时候收手：如何保护你的资本






保护性止损就像是红灯，你可以冲过去，但这么做并不英明！如果你去镇上的时候闯过了每一次红灯，那么就可能无法快速或者安全地到达目的地。


——理查德．哈丁（Richard Harding）


摘自一次系统开发研讨会上的演讲


我在1996年夏天做过一次研讨会。其中有一位参加者当时特别沮丧，以至于几乎无法集中注意力来听讲。他是为他最近的股市亏损而沮丧。1996年上半年，他的基奥（Keogh）账户从400 000美元涨到了1300 000美元。他说他之所以打算参加那次研讨会，部分原因是想告诉我他是一个多么伟大的投资家。然而，在刚过去的两个星期里，他账户中的大量股票的价值都发生了戏剧性的下跌，他的账户下跌了7O%。其中有一支股票从每股2OO多美元下跌到了只有每股50美元，最后，他亏本抛出。该股票后来又涨到了6O美元，他确知自己是在最低点抛出了。


我不希望那个故事为大家所熟悉，但我怀疑这种事情经常会发生。人们在顶点时带着一些非常热门的入市技巧进人市场，但一旦他们有了一个头寸之后，就不知道该什么时候或者该怎样抛出。离市，不管是放弃一个亏损的头寸还是可以获取利润，都是在市场中赚钱的关键。事实上，交易的黄金规则就是：


止损获利。


这个黄金规则在我看来就是对离市的诠释。


约翰．斯威尼在他那本非凡的书《参与交易》中，做出了如下观察：就像在我们还是小孩子的时候不敢去偷看床底下或者一个漆黑的壁橱里有没有怪物一样，看到一个亏损并且必须接受它也是同样难以做到。躲到一些保护性的东西后面再去做就相对容易一些，同样，对现在的情形采取一些防御机制也会好一点。我经常听到的一句话是“哦，这个交易法则不起作用！”就好像是入市策略导致了那次损失。


这里有一点很重要，那就是如果你想成为一个成功的交易商，那么从亏损的交易中逃离出来十分关键。大多数人考虑的大部分都是入市或设置方面，但那些却无法让你成功。只有掌握了离市和头寸调整技术之后才能变得富有。


我认为，除非你在进入市场的时候就已经准确地知道了该什么时候离市，否则就是不存在交易系统。最糟糕的一种离市，即保护资本的离市，也应该是在事先就确定的。此外，你对该如何获取利润和如何让利润越滚越大的策略也应该有一些了解。离市部分放在第10章讲。


下面是其他的一些市场神话对保护性止损的说法。


威廉．欧奈尔：“在股市中获利的全部秘诀就在于当你不正确的时候，尽可能只亏损少量的钱。”


杰西．利弗莫尔：“投资者们是一些大赌徒，他们会下赌注，并且一直坚持。如果这个赌注下错了的话，他们就会全部亏损。”






9．1 止损的作用


当你在市场中设立了一个止损指令时，就是完成了两件很重要的事情。首先，你是在设置愿意承受的最大亏损，也就是风险，我们把这个叫做起始风险R。之所以把它叫做R，是因为它是确定第6章讲到期望收益时讨论到的R乘数的基础。经过很多次交易后，你就会发现，自己的平均亏损是R的一半，也就是0．5R，依赖于你增加止损的策略。然而，有些时候市场也会与你背道而驰，从而导致你的亏损是2R甚至3R。我希望这类大亏损对你来说很少见。


假定你买进了一个玉米的头寸并且决定使用一个3倍于每日被动幅度的止损，现在每日的波动幅度是3美分，乘上每个合同5000蒲式耳之后就是150美元。因此，你的止损就是这个量的3倍，也就是45O美元。如果你的平均亏损只是它的一半，或者说是0．5R，那么如果交易不利于你的话，最可能的亏损就是225美元。


让我们看一下股市中的一个例子。假定你买进了ABCD公司的10O股股份，并且该股票正在以48美元交易。当时的每日波幅是50美分，所以你决定使用一个1．50美元的土损。因此，如果该股票下跌到46．50美元时，你就会抛出。那并不是一次大的波动，它只代表了每100股150美元的亏损。


当你放进一个止损指令后要做的第二件重要的事就是设定违反该止损的基准来测度随后的收益。作为一个交易商，你的主要任务是设计一个有大R乘数的能获利的计划。例如，形成一个巨大的交易系统并不需要很多的10R乘数或者20R乘数。对于玉米交易这个冽子来说。如果能获利2250美元甚至更多那是比较好的。你若能获得少数几次这样的利润，就能承受大量的225美元的亏损了。


让我们带着这个想法再次来着一下股票市场的例子。你买进了市价为48美元的100股股票，并且计划在46．50美元时抛出。现在，我们假定你会一直持有该股票直到它增值20％，这相当于是9．6O美元的收益，或者说价格上涨到了57．625美元。


基本上说，为了获得赚取960美元利润的机会，你承受了每100股150美元的风险，这比6R的收益稍微多一点，而这在今天的股市中是完全可能的。


实际上，不管交易是盈利还是亏损，尤其当你不通过因特网交易时，股市中的佣金和延误就可能代表着另一个150美元。如果我们加入成本，可能的亏损就是30O美元（150美元十150美元的成本），而产生的收益就只有815美元（965美元-150美元的成本）这就意味着你的收益是2．6R。你知道这是怎么来的吗？从R出发来考虑是你需要知道的最重要的理念之一，它会改变你通往市场的方法。


大多数人认为，如果你以48美元的市价买进了100股股票，就是拿全部的4800美元在下注。但是，如果你知道该什么时候离市并且有能力做到，就不是这种情形了。


止损预先确定了你的起始风险R，但是作为一个交易商，你的主要任务应当是设计一个有大R乘数的获利的计划。


想一下我刚说过的话的含义：作为一个交易商，你的主要任务应当是没什一个有大R乘数的能获利的计划。


记住，止损的第一个目的是设定你可以忍受的起始R值，该R值如果很小，那么你得到一次非常大的R乘数的盈利就很有可能，然而，小的止损也会使你在给定的交易中亏损的几率变大，从而降低你的入市技术的可靠性。记住，一个随机入市系统的可靠性是38％左右。它应该是50％，但是12％的亏几率的增加是由于交易成本和止损（纵使这个止损很大）这个事实。紧密的止损会更多地降低你的可靠性，它可能会在一次你喜欢的大幅波动到来之前就让你止损离市。你可以马上在另一个入市信号时进入，但是很多次这种交易之后就会给你带来非常大的交易成本。


因此，考虑一下你可能会使用的对止损有用的准则很重要。这些准则包括：


（1）假定你的入市技术并不比随机的好多少，并且把你的止损设在高于市场的噪音之上；


（2）找出所有盈利交易可能的最大不利偏移量，并把这个量一个百分比作为你的止损；


（3）使用一个可以带给你高R乘数盈利的紧密止损；


（4）根据你的入市理念使用一个有意义的止损。






9．1．1 超出噪音


市场的日常行为可以被当作是噪音。例如，如果价格波动了一个点或两个点，你根本无法知道这是因为一些经纪人在“钓鱼”呢还是因为有大量的市场行为发生。并且即使是有大量的市场行为，你也仍旧不知道它是否会继续。因此，对市场的日常行为大部分是噪音的假定是合理的。把你的止损设在这类噪音可能的范围之外也是比较好的。


但是，怎样才算是对噪音大小的合理估计呢？很多人喜欢把他们的止损放在最近的支撑价格或反弹价格的附近，然而这种特殊方法的一个问题是每个人都知道这些止损在哪里。通常，市场会向相反的方向狂奔而去，在它们很平静地返回到走势方向之前就已经达到了每个人的止损指令点。


你可能会考虑把你的保护性止损水平设在对市场来说不合“逻辑”的位置，并且在噪音之上。我们假定噪音是以市场的日常行为来表示的，全天的行为几乎都是噪音，而日常的行为又可以用平均实际价格幅度来表示。如果你对过去10天的行为取平均，比如求10天的移动平均，就对噪音量有了一个大致的估计。现在让实际价格幅度的10天移动平均乘以某个2．7－3．4之间的常数，就得到了一个远超出噪音水平的止损。这对大多数长期走势跟踪者来说可能是一个不错的止损。


你对一个很远的止损的反应可能会是：“我从来没想过要让每一头寸冒这么大的风险。”然而可以用另外一种方法来考虑它，等到学完了头寸调整那一章，也就是第12章，你就能更好地理解它了。如果你的头寸大小很小或者是最小限度的，那么一个张大的止损并不就意味着很大的风险。如果那么大风险的一个最低限度的份额对你来说代表很多钱的话，那么你可能就不应该交易那种特殊的工具了，要么就是它不是一个好机会，要么就是你的资金不足。


同时也记住你的起始止损是最糟情形的风险，也就是你的单位R。大多数情况下，你的亏损可能会是0．5R，因为随自市场的波动和时间的流逝，你的离市也会上移。






9．1．2 最大不利偏移


约翰．斯威尼是《股票和商品的技术分析》的前任编辑，他引进了参与交易的理念。如果你知道前面提到过的R的概念，就能理解斯威尼想传达的关于参与交易的意思。参与交易在我看来，仅仅是让你理解一旦你进入了一次交易之后，把成功交易当作是一个价格波动的函数要比当作入市的函数更好这个理念。


让我们来看一下偏移这个概念，它是指价格在入市之后的行为。当你开始考虑入市之后的价格波动时，它就会向你引见几个更有趣的理念。第一个就是最大不利偏移。这是整个交易期间你可能遇到的最不利于你头寸的一天价格波动。这种最槽情形一般都是根据你做的是空头还是多头分别在该天的最高点或最低点遇到的。


图9－1显示的是一个多头方入市后不利价格偏移的例子。这是一张条形图，黑线解释的是多头信号价格波动的MAE。这个例子里MAE是812美元，但起始止损却是3 582美元，相当于三倍的ATR止损，在图中没有并显示出来。因此，MAE要小于所采用的止损值的25％。


曰9－2是一次亏损交易中的不利价格移动。你在9月23日的85．35点进入了多头头寸，止损是5 343美元。MAE是80．9，也就是说潜在的亏损是2781．25美元。然而，止损仍然要比该价格超出几千美元。最后价格上涨了，止损也跟着上升了，你抛出该头寸的时候亏损了1168．75美元，既不接近止损也不接近2781．25美元的最大不利偏移。对这个亏损交易的例子来说，MAE是最终亏损的两倍，但只有起始止损值的一半。


让我们设计一张表格来表示盈利和亏损交易的MAE。这个例子中，我们考虑的是1985年一1992年的英国英镑市场，使用了一个渠道突破系统和一个三倍的ATR止损。盈利和亏损交易在表中分开表示。每次盈利和亏损交易的MAE也分别显示出来，既有美元量的表示，也有与平均实际价格幅度的关系的表示。这些数据都列在表9．1中。


这只是一个小例子，解释了如何使用这种技术。注意一下盈利和亏损交易之间的区别。你没有几次MAE超过1．5倍平均实际价格幅度的盈利交易，24次中只有3次有超过平均实际价格幅度的最大价格偏移，也就是12．5%。相比之下，有66．7％的亏损交易的MAE超出了平均实际价格幅度，差不多有一半是超出了1．5倍的平均实际价格幅度，所有亏损交易的中间值是1．44倍的平均实际价格幅度。从中你能看出一个模式来吗？


给定了一个足够大的止损后，再去编辑这些数据时，就会发现，盈利交易的MAE很少会低于某一个值。换句话说，就是好的交易很少会背离我们太远。


如果你能不停地在市场变化的时候检查这个值的大小，就会发现你也许能使用比原来预测的更紧密的止损。更紧密止损的优点包括更小的亏损（尽管有时可能会碰上多次）和盈利交易中更大的R乘数。






9．1．3 紧密止损


紧密止损可以用在某些情形下，比如在我们预测市场有一个大的变化并且市场开始确证该预测时，也可用在短期时间架构数据的考虑。如果你的交易方法允许紧密止损，并且你个人容忍度在起作用，那么你就有很强的优势。首先，在你放弃交易的时候可以少亏损很多钱；其次，由于你只有一些小亏损，因此就能够多次尝试去捕捉一次大的波动；第三，如果能够抓住这样一次大波动，就可以给你带来一次更大R乘数的利润。


然而，紧密止损也有一些严重的缺点。


第一，它们会降低系统的可靠性。获得一次利润需要进行更多次的交易，如果你无法忍受那么多的小亏损的话，紧密止损就可能让你破产。


第二，紧密止损急剧地增加了交易成本。交易成本是做交易的一个主要部分。事实上，我很少看到有哪一个系统能在几年中产生比它的交易成本更高的利润，就是说，如果一个系统产生了100万美元的净利润，那么它产生的交易成本可能就会超过100万美元。如果你始终进进出出市场的话，那么这类交易成本就可以把你的利润完全吞掉。特别是如果你做的是小规模的交易，那么每次交易的成本要大得多，这就会成为一个主要的因素。


大多数人都希望在放弃交易的时候少亏损一点钱。然而对一个交易商来说，最糟糕的事情莫过于错过一次波动，因此你一定愿意在再次得到信号的时候马上返回。很多人都不能忍受连续3－5次的亏损，而这是经常会碰到的。但是，让我们假定每个离市只产生100美元的亏损．你连续在这种离市上亏损了五次，然后市场突然出现了你预期的波动。一周以后，你带着2000美元的20R利润离市，你经历了五次亏损交易和一次盈利交易，只有17％的时间是“正确的”（大多数人都会遇到这种情形），但是你六次的总利润是1500美元再减去一些佣金和延迟。”


在这种情形下，你必须知道什么事情正在发生。假定你使用了一个张大的止损，比如ATR的三倍，同时也假定这里ATR的三倍是600美元。如果你正确地预测了波动，可能就根本不会止损离市了。因此，你只要做一次交易就可以得到一次3．33R的2000美元的利润，但你的总利润是19O0美元，100美元是延误和佣金。记得在前面那个例子中，扣除掉亏损和佣金及延误之后．你的总利润就只有900美元了。


现在你的止损是600美元，如果需要两次尝试才能获得该利润，这个情形仍然要比100美元的止损稍微好一点。你在可获利的交易中能够赚到200O美元，但在一次亏损交易中却只会损失600美元，那么净利润就是1400美元。这仍然要比第一个例子好，第一个例子中我们需要交易六次才能得到那么多利润。然而，如果你还没有对延误和佣金作出调整，就不会得出这个结论。


如果你的止损是600美元，那么多次亏损之后，你的收益率就会急剧下降。如果在获得2000美元的利润之前你有两次止损离市，那么你的净利润只有500美元了。如果获得2000美元的利润前有3次止损离市，那么你就只剩下200美元的净亏损了。


给出这些例子是想告诉你们绝对不能把保护性止损看得太轻，必须根据你的目标和性情作出慎重的选择。






9．2 使用有意义的止损


确定止损本性的一个最重要的因素是要确定在给定了目标、所交易的理念的本质和性情之后，这个止损是否仍然有意义。你必须使用一些有意义的东西。让我们看一下其他类型的保护性止损，你可能会用到它们并且会去细查它们所包含的问题。






9．2．1 资金止损


很多人提倡使用资金止损，它们在心理方面占有一定的优势：你预先计算出自己在一次交易中能够接受的亏损量，然后把它作为一个止损。此外，它们也有几个技术方面的优势。首先，这类止损并不是那么容易预测的。很多人都计算不出他们的入市点，因此就不可能知道止损该是1500美元还是1000美元。其次，当这类止损超出MAE时，就会以很不错的止损离市。若以金额表示，只要确定在一给定的合同中，你的MAE可能是多少，然后把止损稍微设在其上面一点就行。


但是一些人把这类止损和货币管理混淆起来，并且忽视了我们称作头寸调整的步骤。那些人相信，如果你想把1％的资本拿去冒险，而你的资本是100 000美元，那么就把止损设在1000美元以上，并把它叫做货币管理的止损。这是很幼稚的。


如果你就是这么设置止损的，不要把它与头寸调整混淆起来。头寸调整是系统的最重要部分，它可以确定系统交易中你可能获取多少利润。不要妄想通过幼稚地设置这类货币管理的止损来逃过最重要的部分。






9．2．2 百分比回撤


一些人设置止损的时候允许价格回撤到入市点的某个百分比，这在股票交易商中是非常普遍的行为。例如，你以30美元的价格买进一份股票，并打算在它回撤10%即到27美元的时候抛出。同样，若你在10美元买进了一份股票，那么就会在9美元时抛出；同样你会把100美元的股票在90美元抛出。


如果你的回撤方法是建立在对一些MAE的分析的基础之上，那么这种练习是没问题的。但是如果你只是凭空挑选出了一些数字（这是很常见的），那么你可能正在扔掉大量潜在的利润。






9．2．3 波动性止损


波动性止损是建立在这样一个假定上：波动性在某种程度上代表着市场噪音。因此，如果你把止损设置成ATR的倍数（我们前面已经用过三倍ATR的例子），那么就可能有一个超出市场噪音的不错的止损。我的经验是波动性止损是你可以选择的最佳的止损之一。






9．2．4 Dev－止损


辛西娜．凯斯在她的书《与几率交易》中杜撰了“dev-止损”这个词,并用了整整一章来介绍其内容。如果价格是正态分布，那么无论是哪个方向价格变化的1标准差都相当于是价格的67%，2个标准差为97%。市场价格并不正常，它似倾向于与正常价格有偏离，因此为了把这些偏离也考虑进去。就需要对标准差做一些修正。这相当于是对第一个标准差做10%的修正，对第二个标准差做20％的修正。


在这一章中讨论标准差的计算不太合适，但是你可能已经发现，平均实际价格幅度的标准差作为一个止损是非常有用的。把最近30天的平均实际价格幅度拿过来，然后对它们计算标准差。平均实际价格幅度加上1个标准差再加上10%的修正因子就是止损水平；而平均实际价格幅度加上2个标准差再加上20％的修正因子就又是另一个止损水平。






9．2．5 渠道突破和移动平均止损


正如渠道突破和移动平均理念可被用作入市一样，它们也可被用作止损。我个人认为这类止损并不如建立在平均实际价格范围或MAE上的止损好，而且它们都是止损和获利离市。然而，不管怎么说，为了完整起见．还是简短讨论一下的好。


一种已经使用了好多年的普通的入市技术是移动平均的交叉点，这在第8章已经详细讨论过了。若你有两个移动平均值，基本上就有了一个反向的离市。若你持有一个头寸，并且短期的平均值超过了较长期的，那么你就应该同时有一个抛出当前头寸的止损和一个进入相反方向的反向入市信号，究竟是做多头还是空头，则要依据交叉点的方向了。当然，这类系统的一个问题就是你总是在市场中，并且经常会受到双重损失。


R．C．艾伦推广了这种三倍移动平均系统，在这种系统中，当较短期的平均值超过了较长期的值时，就会得到一个入市信号。这从定义来看就意味着最短期的平均值现在是在最高点或者最低点。当最短期的信号越过中间的信号时，就得到止损信号。然而，在短期和中间平均值都未穿越长期平均值之前，你是不会得到进入空头头寸的反向信号的。


渠道突破在第8章也有讨论。例如，你可能会在市场有了一个最近4O天的新高时入市，你的止损也可能是一个渠道突破点，比如价格有了最近10天的新低时。这个方法的一个优点是给了价格很多余地，并且远在噪音之上，很多有名的交易商都用这个方法。然而它也有一个最大的不足之处，就是可能返回去大量的利润，因为你的止损既是最糟情形的保护性止损又是获利离市点。






9．2．6 支撑和阻挡止损


支撑和阻挡止损在前面也提到过。一般说来，交易商进入市场后会在图表上察看支撑和阻挡的领域，止损一般都会放在这些水平的极点价位。一些交易商对这种止损可能有些偏执，因为它们着起来很明显。如果是这样的话，你可能想给止损加一个常数。因此，你可能会有一个入市点以下的支撑领域中的数加上某个常数后的止损。






9．2．7 时间止损


很多交易商和投资者都说，如果一个头寸不是很快就朝着你预期的方向变动的话，它可能就不会再变了。时间止损只是告诉你在一个固定的时间段后，如果还没有获利，或者是一次任意水平的利润都没有，那么就抛出该头寸。


一位著名的交易商曾经说过，他把每个交易日部当作是全新的一天，如果他不能证明在该天进入交易是正确的，就会简单地抛出。这是一种有效的时间止损。


什么时候该使用时间止损要因人而异。如果你是一个长期交易商，就不要用这种止损，否则当你预期的大波动突然来临时就无法再次进入市场了。如果再次持有一个曾经抛出的头寸对你来说很困难的话，就不要采用这种方法。但是，如果你喜欢短期交易，那么时间止损对你来说可能就会是一件很不错的工具。


但是在使用时间止损之前，最好在你方法的结构框架之内检查一下它们的效用。例如，如果你决定使用一个三天的时间止损，那么之前先确定一下这种止损的效用。一个头寸会不会经常在三天内什么动静都没有，然后才有所转机呢？如果你找到了很多例子，都说明你可能错过一次大的波动，那么就避开这种止损。但是，如果你发现它们只是更快地减小了你的损失，那么务必肥它们包括进去。






9．2．8 自由决定止损和心理止损


如果你对市场有一种很好的直觉，那么也可以考虑一下自出决定的止损，它也可能是一个时间的止损。很多优秀的专业人员也使用自由决定的止损，但对业余者或者刚开始的交易商来说，我并不推荐他们使用这种止损。


相比之下，心理止损对大多数市场交易人员来说就比较不错。除非你在市场中只是为了做长期，根本不打算抛出，否则就应该考虑一下使用心理止损。长期走势跟踪者使用这种止损也会碰上问题，因为一次好的交易就可以获得全年交易的收益。除非你在心理上是很平衡的，否则就可能刚好在大交易来临之前决定好好休息一下或者用一个心理止损。


有些时候，交易中最重要的因素——你，就是我们人类，会感到哪都不适意。这时你就该考虑离开市场了。因为这些时候几乎就预示着某种灾难，比如：（1）你正在处理离婚的事情或者与一个很重要的人分开了；（2）你生命中一个举足轻重的人突然去世了或者正躺在医院中；（3）一个小孩降生的时候；（3）你搬家了或者换了办公室；（5）你在心理上感觉疲惫不堪甚至要垮掉了；（6）当你看到自己的头寸在一夜之间翻倍了甚至根本还未变动时是多么地兴奋，等等。这时可能就是你应该抛空所有当前头寸的时刻。


若你正在旅途中，也可以考虑一下使用心理止损。例如，如果你请了假．这个假期允许你离开市场并且抛空所有当前的头寸。若你是在商业旅程中，不能正常地跟踪市场．我也会建议你抛空所有的头寸。这些心理止损是你可以采用的最重要的方法之一。我建议你们开始使用它们。






9．3 总结：保存资本


．保护性止损就好像是一盏红灯，你可以闯过它，但是你这么做可能不很安全。


．保护性止损有两个主要功能：（1）设定了在你的头寸中可能遇到的最大亏损（R）；（2）设定了一个基准来测度随后的收益。


．作为一个交易商或投资者，你的主要工作应当是获得大R乘数的利润，R也就是起始风险。


．在设置止损的时候考虑把它定位在市场噪音之上，可以把止损设成ATR的几倍．也可以使用dev-止损，或者先确定MAE，然后设置一个高过它的止损。


．紧密止损在产生大R乘数的盈利交易和使亏损最小化方面具有优势，但是它们的不足之处在于会减小系统的可靠性并且大大地增加交易成本。因此，只有在你真正地计划好了入市后才能使用紧密止损。


．其他类型的止损有：美元止损、百分比回撤止损、波动性止损、渠道突破止损、移动平均止损、支撑和阻挡止损、时间止损和自由决定的止损等。每个类型都有其优点，选择一个适合你的止损也是设计一个适合自己的交易系统工作的一部分。






9．4 常见系统使用的止须


9．4．1 股市系统


1、威廉．欧奈尔的CANSLIM方法


威廉．欧奈尔并不提倡与市场相关的止损，相反，他认为我们永远也不应该让一支股票背离我们的意愿7%~8％以上。这是我们前面讨论过的“百分比回撤”的另一版本。基本上说来，欧奈尔的7％-8％指的是股票价格的7％－8％的回撤，它与你的资本毫无关系。因此，如果你在20美元买进一份股票，那么你不应该让它背离20美元的7％－8％，也就是1．4-1．6美元。欧奈尔警告道，7％－8％应该是所能忍受的最大亏损限额。实际上，他建议我们所有亏损的总平均应该是在5%-6％左右。


尽管欧奈尔的指导方针是很多人提供的股票交易方法中最好的方法之一，我仍然认为它还是可以改进的。如果用一个以市场为基础的止损就会更好一些。用欧奈尔的系统确定你的MAE，这个计算可能要根据各种不同的价格范围。如果你发现低价位股票，比如25美元以下，如果购入有利，它们的波动很少会背离你1美元以上，那么你的止损就可以是1美元。你也可能发现即使是100美元的股票，如果是购入有利，它们的波动也很少会背离2美元以上。如果是这种情况，那么在高价股票上获得大R收益的潜在机会就会很大。


既然欧奈尔推荐我们在市场突破底线的时候进入，那么当它又返回到底线（或者它到了底线的最低点）的时候应选择离市了。另一种可能的离市方法是，如果该股票以3倍于日平均价格波动背离你而波动，那么就该抛出那个头寸了。


2、沃伦．巴菲特的投资方法


根据很多有关巴菲特的书中所说，巴非特认为他的大部分持有都是终生的，他觉得长期的回报会足够大、能够经受得住心理受到市场起伏的影响。此外，他根本不愿意去支付进出市场的交易成本，更不用说税费。因此，沃伦．巴菲特认为，他的主要工作是购买那些他认为可以终生持有的公司的股票。因此，巴菲特看上去好像不使用保护性止损：


我从不试图在市场中赚钱，我买进的时候假定它们可以在第二天就收盘，然后5年内不会再次开盘。


但是众所周知，巴菲特经常会抛出他持有的投资。我们知道，保护性止损是你在最糟情形下用来保护资本时所使用的手段，因此．我确信巴菲特必须对他的投资经历定期地做一些回顾，以确定它们是否仍然符合他的标准。越是英明地选择投资，了解公司如何运作，并且评估它们经营得好坏，就越能更好地使用这种方法。然而，我向大家推荐使用那些即使是顽固的长期投资者也要在买进每个投资后准备好应付最糟情形的救援行动信号。


3、莫特利．富尔的“愚蠢的四”方法


这个方法除了在每年的周年纪念日再评估一下资产组合外，也没有真正的保护性止损。既然高收益的方法一般只对那些受到高度关注的高股本的股票（比如道琼斯工业平均3O种股票等）有用，那么对这些股票来说就很少会有严重的问题了。


然而，你若研究一下这个方法就会发现，大多数时候，每个季度的利润是由于真正在运作的四支股票中的一两支股票的良好业绩。但是，很可能其中一支股票会下跌相当大的量，因此，我认为这个方法可以通过使用一个止损来得以提高。用这种技术对比一下亏损年和盈利年，在盈利年中你最多会损失多少？亏损年中又会损失多少？换句话说，就是确定这个技术的MAE。你可能会发现，在盈利年时，MAE技术对下跌趋势的风险作用很小，并且在亏损年时还会遏制下跌趋势的风险。






9．4．2 期货市场系统


1、考夫曼的适应型移动平用方法


考夫曼在讨论止损的本质时发现了一个有趣的现象，他说，不利于你的不稳定价格波动乘以这种波动可能发生的次数之后的结果几乎总是相同的。例如，你遇上了20次5点的波动．10次10点的波动和5次20点的波动，所有这些加起来的亏损都是100点，再加上延迟和交易成本。因此，他认为较大的止损是比较好的，因为它们可以使交易成本最小化。


考夫曼在他书中测试一个系统时，在止损方面只使用了几个理念。首先，如果亏损超出了预先设定的百分比水平，那么交易商就会在收盘的时候离市。这与欧奈尔的理念很相像。其次，当反弹信号发出时，交易就会被中止，包括交易正在亏损时。


我认为这一章讨论的很多理念都可以大大地改进适应型移动平均系统。例如，考虑一下使用波动性止损、MAE止损或者dev一止损等。


2、加拉赫的用基本面分析进行交易


回忆一下第8章，加拉赫是一个用基本面分析进行交易的交易商，当这些基本面分析是让市场朝着特定方向变动的设置时，他会利用它们来交易商品，并在一个10天的渠道突破时进入市场。他的止损很简单，是一个反方向的10天渠道突破点。


尽管加拉赫的交易背后有很多观点都非常合理，但是我认为本书的读者仍可能会发现书中所推荐的很多止损方法都比这个方法更好。


3．肯．罗伯特的1-2-3方法


罗伯特的设置条件是市场产生一个九个月的最高点或者最低点，然后又是1-2-3模式。入市信号是在市场触中一个与原来最高或最低反方向的新极点价格的时候，换句话说，就是当市场再次经过你入市的1-2-3模式的点2时。停止亏损只是为了让止损放在图表中一个合理的点上，就在点3之上。


同样，我认为这种方法的使用者如果有一个基于统计极点价的止损会更好。这种止损包括：（1）三倍的ATR；（2）ATR加上三倍的ATR标准差；（3）一个dev-止损；（4）对这种特定情形下的MAE的估计和在这个估计值之上的一个止损。

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第十章  怎样获利






你应该知道什么时候持有；什么时候收手；什么时候走开；什么时候逃离。


——肯尼·罗杰斯


杰克·施瓦格曾在他的书《市场奇才》中介绍过Ed Seykota。Ed几年前曾在我们的一次研讨会中谈论到，如果你想学会怎么交易，就应该去海滩上散散步，观察一下浪花的运动方式。很快你就会发现波浪冲到岸边后又会掉转方向回到大海，他提议我们随着波浪的节奏移动我们的手，当波浪冲过来的时候把手朝着自己的方向移动，而当波浪撤退的时候也把手移开。这么几次之后．你就会发现自已很快对波浪有了感触。他说：“当你达到这种能与波浪合拍的境界时．就能很好地理解如何成为一名交易商了。”对波浪有了感触之后，知道什么时候这个波浪完成了运动对你来说就很重要了。


还有另外一个人曾经从澳大利亚过来拜访我，他在计算机软件生意上赚了很多钱，现在想研究交易系统了。他已经拜访了美国各地的很多人，很想知道交易的本质。我们一起吃了晚饭，他仔细地向我解释了他所有的交易观点。当我听完他的所有想法后，觉得都挺好的．但却有一点点困惑。他的所有研究都与入市技巧的发现有关，但对于如何使用离市技术和控制头寸规模方面却没有做过任何研究。当我建议他至少花与入市同样的时间在研究获利离市和头寸调整上时，他好像很不安。


人们看上去好像很容易忽视离市，可能是因为他们在市场中的时候已经无法控制离市了。然而对于那些想控制的人来说，离市确实操纵着两个重要的变量：是否能获取利润以及可以获取多少利润。它分都是开发成功交易系统的关键因素。






10．1 获利离市其后的目的


离市需要解决一大堆问题。如果最糟糕的情形并没有发生，就是说你没有被迫止损离市，那么你系统的任务就是尽可能地获取最大利润并且只返回去尽量少的利润。只有离市能做到。


注意，我之所以使用离市这个同的复数，是因为大多数系统需要几个离市点才能正确地完成任务。因此，对于每个不同的系统目标应该考虑采用不同的离市策略。在你设计系统的时候，脑子中应该记着你想如何控制风险回报率和如何使用本节所讨论的各种获利离市方法来使你的利润是大化。


除了起始止损以外。离市也有很多不同的分类。包括：会产生亏损但能减小起始风险的离市、使利润最大化离市、防止返回太多利润的离市和心理离市等。这些类型有一定程度的重叠部分，每种离市类型还提供了几种可以考虑的技术。在你细读每一种离市策略的时候，不妨思考一下它们可以如何被你的系统所采用。大多数离市策略与特殊的系统目标都达到了令人难以想像的兼容程度。






1O．1．1 会产生亏损但能减小起始风险的离市


第9章中所讨论的起始止损是用来在最糟情形时保护资本的。然而这类离市也会产生亏损，但是这些离市是为了让你确信自己亏损的尽可能少。


1、定时止损


一般说来，人们进入市场是因为他们希望入市之后不久价格就会朝着预期的方向移动。因此，如果你有一个有意义的入市信号，那么潜在的那个有用的离市点应该是这样的：


在你无利可获了的一段时间后，它就会让你离市。例如，这种离市策略可能会在“当这个头寸没有利润的时候，让你在两天内的收盘时退出”。这种离市会让我们亏损，但不如最糟情形碰上时亏损的多。


2、跟踪止损


跟踪止损是根据一些数学运算法则经过周期性的基础调整之后的止损。第8章所描述的随机入市系统使用的是一个三倍波动性的跟踪止损，它只在市场有利于交易时才以日常的收盘为基础作出调整。例如，交易后的第一天，如果价格朝着有利于你的方向波动或者波动性缩小，那么跟踪止损的移动也是有利于你的。可能仍然会是一次亏损，但它是朝着你希望的方向移动了。因此，即使市场背离你足够远而使你离市，你仍然会承受一次损失，但它不会是你的起始止损那么大。图10-1显示的是一个波动性跟踪止损的例子。这种跟踪止损可以以任何因素为基础：波动性、移动平均、渠道突破、各种价格振荡等等，并且每个都可以由任何数量的不同变量来控制。下一节会介绍一些特殊的例子。


跟踪止损的重要一点是你的离市运算法则需不断地作出调整，从而使离市对你有利。这种移动可能并不能获利，但它会减少你的潜在亏损。


你必须仔细地考虑一下，不管你是否愿意这么做部要测试和检查一下你的结果。例如，在你上移跟踪止损时经常会减小起始风险，这么做只是把你的获利机会给放走了，但是你却只有一次小亏损。小心系统开发这一领域，如果你的系统确实使用了紧密止损，那么要意识到再进人策略是可以被采用的。






10．1．2 使利润最大化的离市


为了使你的利润最大化（让它们滚动起来），你必须愿意返回去一部分利润。事实上，系统设计中很具讽刺性的一面是，如果你想使利润最大化，必须愿意返回去已经积聚起来的大量利润。一位非常明智并且富有的交易商曾经说过：“如果你不愿意亏损一点的话就不可能赚到钱，就像是吸进了空气后却不愿意呼出去一样。”有各种类型的离市可以帮你实现这个目标，就像充分呼吸一样，包括跟踪止损和百分比回撤止损等。


1、跟踪止损


跟踪止损也可能帮你得到大利润，但它总会返回去一些利润。让我们来看一些你可能想试一下的跟踪止损的例子。


波动性止损，我们己经提到过了，是市场日常波动性的一个乘数。韦尔斯·杯尔德最先提出了这个理念，他认为这应该是2·7－3．4之间的某个数乘以最近10天的平均实际价格幅度之后的结果。对于随机入市系统，我们采用的是3·0。波动性止损的目的就是防止你由于市场噪音而被迫离市，三倍的日常波动性当然可以做到这点。其他的则着眼于每周的波动性。如果你使用的是每周的波动性，那么你的止损可能是0．7－2之间的某个数乘以每周的波动性之后得到的结果。


资金跟踪止损是另一个可能。你可以确定一个资金量，比如1500美元，然后在前一天的收盘之后把一个跟踪止损设成这个数字。资金止损如果有些合理的依据的话就非常精彩了。然而，在一个标准普尔合约、一个玉米合约。一支每股150美元的股票或者一支每股10美元的股票中使用1500美元的止损恐怕就太离谱了。你的资金止损量必须根据每个市场的合理情形作出调整。确定每个市场的合理情形的最佳方法是检查一下那个市场的波动性。因此，你也可以使用一个基于波动性的止损。


渠道突破跟踪止损也很有用。你可以决定在最近六天（随你自己定）的极点价格时退出市场，因此，在一个多头头寸中，你可能决定在价格到达最近20天的最低点时抛出，而对于一个空头头才，你可能就决定在价格到达最近20天的最高点时抛出。既然价格是朝着你所希望的方向移动，那么这个数字也总会根据你的喜好作出调整。


移动平均跟踪止损是另一种常见的跟踪止损。如果价格正在朝着某一个特定的方向移动，那么就会有一个比较慢的移动平均跟在价格之后，这个移动平均可被用作一个止损。然而，你必须确定这个移动平均包含了多少个时间段。例如一个200天的移动平均会让你在最近的3年内（1995年-1997年）一直在股市中保持活跃，并且能让你获取可观的利润。


存在着很多不同类型的移动平均：简单的、指数型的、移位了的、适应型的等等，所有这些类型都可被用作跟踪止损。你的任务就是找出一个或者几个可以最佳地帮你达到这些目标的移动平均类型。不同类型的移动平均在本书的第8章，也就是入市那一章，有详细的介绍。


还有其他的一些建立在盘整期和图表模式上的跟踪止损。例如，每次市场穿越一个盘整或模式时，原来的盘整或模式就会成为新止损的基础，这相当于是一个自由决定的跟踪止损，并且会返回去大量利润。然而不管怎么说，与其他类型的离市结合后它也有一些优点。


2、利润回撤止损


这种止损有一个假定：为了使利润增长，必须返回去一部分利润。因此，它仅仅是指定了一个允许的回撤值。然后把它作为系统的一部分。但是，为了使用一个利润回撤止损，你必须达到某个利润水平，比如2R的利润。


下面介绍这类止损是如何工作的。假定你在52美元买进了100股Micron的股票，最初采用的是6美元的1R风险，因为你打算在股票降到46美元时抛出。一旦股票上升到64美元，你就可以得到12美元的2R利润，于是你决定使用一个利润回撤止损。假定你决定设一个30%的利润回撤止损，因为你现在已经有了12美元，就愿意返回其中的30%，即3．6O美元。


当利润上升到13美元时，30％的回撤就变成了3．90美元；14美元的时候，30％的回撒就是4·2O美元。由于随着利润的增长．固定百分比的实际金额也连续增长，你可能就想在利润更大的时候改变这个百分比。例如，你可能是以3O％的回撤开始的，但是在3R的利润下．你会把这个百分比下移到25%，在4R的利润下，则下移到20％。你可以继续下减这个百分比，直到7R利润时的5％回撤，或者你愿意在达到4R的利润后保持20％的回撤。这完全依赖于你设计系统的目的。






10．1．3 防止返回太多利润的离市


如果你是在管理他人的钱财，那么使下跌量最小化要比产生一个大的回报更重要。因此，你可能会考虑使用一个可以防止你返回去太多利润的离市策略。例如．如果你在3月31日购置了一些头寸，这些头寸的利润在你给客户的3月份的报表中使他们的地户上涨了15%，那么这些客户若听到你又返回去了很多利润时将会很不安。你的客户会把那些尚无定论的利润当作是他们的钱，因此，你需要一些在达到一定目的或者向你的客户汇报了业绩之后可以锁住大部分利润的离市方法。


正如我前面提到过的，很多离市都存在着重叠的部分，例如，百分比回撤离市结合某个目标后就是一个很不错的离市策略，它能防止你返回去太多利润。但是也存在着一些其他的有效方法。


1、利润目标


有些人喜欢使用那些可以预测利润目标的交易系统，比如Elliott波动。如果你用的也是这种系统，那么你可以定一个特定的目标。


但是还存在着第二种方法可以定目标。根据历史性测试，你知道，如果在某个特定的起始风险乘数获取利润，自己的方法就可以产生想要的风险回报率。例如，你可能发现4倍的起始风险（4R）是一个不错的目标，如果你能够达到这个目标，就可能想获取该利润或者设立一个更紧密的止损。下面介绍的所有方法一旦在一个利润目标达成后，都可以在某种程度上被紧缩。


2、利润回撤离市


前面提到过的离市的一个很不错的想法就是要愿意返回去一定百分比的利润，并且在某些重要的时刻（比如向客户们汇报时或者一个利润目标达到时）来临时紧缩该百分比。例如，当你得到了一个2R的利润之后，为了使该利润增长，你可能愿意返回去其中的30％。而当你有了一个更大的利润时，比如说4R，你可能就只愿意在离市前返回去其中的5％-10％了。


举个例子来说，假定你在400美元买进了黄金，同时设定的止损是390美元，那么你的起始风险就是10个点，或者说1000美元。现在，黄金的价格上涨到了42O美元，因此你有了20个点的利润，就是2R。这就可能触发只允许30％的利润回撤，即600美元的回撤的原因。如果黄金下跌到414美元，你就会取走利润了。


若黄金继续上涨并且到了440美元，你现在就有了4R的利润，即4 00O美元。直到到达4R的利润时，你才愿意放回去30％的利润，若此时的利润是4 000美元，那么就是1200美元。但是，现在这个4R水平是让你只拿利润的10%去冒风险的信号，那么你的止损就会移到436美元，并且只允许下跌到400美元。


我的意图并不是想介绍某些具体的水平，比如4R时的10%回撤等，只是想介绍一种可以用来达成你目标的方法。确定哪个水平能够最好地帮你实现目标就要看你自己的了。


3、不利于你的大幅改动


你可以使用的最好的离市策略之一是一次不利于你的大幅波动。事实上，这类波动对系统来说也是一个非常好的入市，就是大家所知的波动性突破系统。


你需要做的只是保持对平均实际价格幅度的跟踪。当市场产生了一次不利于你的异常的大幅波动时，比如2倍的日常波动性平均，你就该离开市场。假定你有200股IBM的股票．当时的成交价是145美元，日常波动性平均是1·50美元。你决定，如果市场在一天之内以2倍的该波动性与你逆向而行时就退出。换句话说，假定市场在145美元收盘，并且2倍的日常平均是3美元，那么，如果明天价格下跌到142美元你就会离市。这可能会是一次很不利于你的大波动。如果这类波动发生你就不会愿意继续呆在那里。


为什么这不是你唯一的离市方法，原因很明显。假设你继续保持这个2倍的波动性止损。今天的市价是145美元．则你的波动性由市点就是142美元。如果市场收盘时下跌了1个点，到了144美元，那么新的波动性离市点就是141美元。第二天收盘的时候又下跌了一个点到了143美元，那么新的波动性离市点就是140美元了。这可以一直继续下去，直到价格下跌到0。因此，你需要一些其他类型的离市方法来使你离市以保护资本，这些离市方法包括保护性止损和几种跟踪止损等。


4、抛物线止损


抛物线止损最初是由韦尔斯·怀尔德提出来的，它们很有用处。该抛物线曲线从原来的最低点出发。并且在一个上升的市场中还有一个加速因子。当市场有走势时，该止损点就会越来越接近价格，因此它在锁住利润方面可以做得很好。然而，在你开始交易的时候它总是离实际价格很远。同样地，该抛物线止损有些时候也会变得与实际价格太接近．从而如果市场继续有走势，你就会被迫离市了。


有一些方法可以处理这些逆转。 一种可能是与市场的实际价格相对照调整抛物线止损的加速因子，使其加快或减慢。这么做，抛物线止损就可以为特定的系统和交易市场定制。


为了更好地控制刚开始交易时的风险，你可以设一个分立的资金止损。例如，如果刚购置头寸时抛物线止损给出的风险是3 000美元，你就可以简单地设一个1500美元的止损，直到抛物线进入了实际合约价格的1500美元范围之内。 3000美元的风险对这个特定的目标来说可能太大了。


而且，如果你正在使用抛物线离市方法，就应该考虑设计一个再入市技术。如果这个抛物线止损与实际价格太接近，在某次你跟踪的走势结束前就可能已经被迫离市了。你不想错过走势的余下部分，因此可能想回到走势中去。尽管抛物线止损在风险控制上可能不如其他的离市技术优越，但他们在保护利润方面还是不错的。






10．1．4 心理离市


每个人都可以使用的最明智的离市方法就是心理离市。这些更依赖于你本身而不是市场行为，既然你是交易中最重要的因素，心理离市当然也是很重要的。


有些时候无论市场有什么行为，你在市场中的亏损几率都会大大增加。 这包括你由于健康或精神方面的某些原因而感觉不舒服的时候、压力很大的时候、正在离婚中、刚生了一个小孩或者搬家的时候等。这些时候你因做某些事情而导致的市场亏损就会大大增加。因此，我推荐你使用一个心理离市，把自己拉出市场。


另一个心理离市的好时机是由于一些生意方面的原因或要去度假而必须离市，这些时候不宜留在市场中。我再次建议你们在这些时候离开市场。


有些人会坚持说一次交易就可能赚到整年的利润，你不想错过那次交易。如果你很有纪律性并且在交易中是相当自动化的，那么我同意这个哲学。但是大多数人却并不是。在我提到的任何期间，一般的人都会亏损，即使是在一次很好的交易中也是如此。因此，了解自己是很重要的。如果即使是在一次好的交易中你也可能被摧垮的话，那你就必须采用心理离市了。






1O．2 只使用你自己的止损和利润目标


设计交易系统中的其中一个目标可能是使高R乘数交易的可能性最大化。例如，你可能决定对一次目标是20R乘数的交易采用紧密止损的方法。这么做，你可能要使用第8章介绍的突破回撤策略。假定你在一支高标价股上的止损只有1美元，因此100股只会亏损10o美元。这会是一个非常紧密的止损，比如一支正在经受急剧振荡的100美元股票。如果每次只有100美元的止损，你就可能连续五次被迫离市，导致50O美元的总亏损。优先股的一次20美元的波动就可以带来2 000美元的利润、或者说1500美元的净利润。六次中你只有一次是“正确”的，但是你得到了1500美元的净利润，”再减去一些佣金。


为了能使这个策略起作用．你必须避开跟踪止损，或者这些止损必须非常大。你唯一的一个止损应该是你的起始1R止报和你的利润目标。这将带给你获取20R利润的最大机会。


你必须要能忍受利润中1000美元或以上的下跌量，但决不会超过你初始净资本的1R或者说100美元。记住，你的目标是20R的利润，这是你可能定期得到的。






1O．3 简单性和多重离市


系统设计中最起作用的是一些简单的理念，简单性之所以起作用是因为它一般都是建立在理解而不是优化的基础上。它之所以起作用还因为我们可以把这些简单的理念推广到大量的市场和交易工具中去。


然而，你仍然可以使用多重离市并使它们变得简单一些。不要把这两个理念搞混了，简单性是你的系统发挥作用所必需的，而多重离市经常是实现你的目标所必需的。当然，每个多重离市都可以是简单的。


让我们来看一个例子。 假定你的目标只是要使用一个走势跟踪系统，并且愿意在市场中呆很长的时间，你相信自己的入市信号没有什么奇特的，因此想给你的头寸大量的空间。你认为一次背离你的大移动可能就是潜在的灾难的触发，因此在这种情形发生时，你希望能退出。最后，你决定，既然起始风险非常大，那么一旦得到一次4R的利润时，就可以尽可能大范围地捕获。很好，就让我们根据这些信念来设计一些简单的离市方法。


首先，你想要一个非常大的起始止损，从而给头寸大量的空间，并且不会造成在离市时受到双重损失，或者导致你必须再进去几次，从而又引起交易成本的增加。因此，你想使用早先学到过的三倍波动性止损。这是你最槽情形时的止损，也可以是你的跟踪止损，因为你会从每天的收盘跟踪，看它是否总是朝着有利于你的头寸的方向移动。


其次．你相信一次很强的不利于你的波动是一个好的预警信号，从而，你决定无论什么时候，若市场从昨天的收盘开始起一天之内就以二倍日常波动性的波动背离你而去，你就会退出。一般说来，这个止损方法优于其他的方法。


最后，一次4R的利润将会触发更紧密的止损，从而不会使你返回去很多利润，并且可以确信能够捕获已经得到的部分。因此，一次4R的利润触发后，你的波动性跟踪止损就会上移到1·6倍的平均实际价格们度，而不是三倍。


注意，所有这些止损都很简单，它们都是来自于我对什么样的止损能够达到那些目标的考虑。但是它们还未经任何测试，因此并不是最优的。也不存在什么股市分析高手，他们很普通。确实存在着三种不同的离市策略可以帮助你达到交易系统的目标，但一次只能有一个在市场中，那就是与当前价格最接近的那个。






10．4 什么该避开


有一种离市方法是可以摆脱亏损的，但它与交易的黄金规则“止损获利”完全背离了。相反，它会产生很大的亏损和很小的利润。这种离市策略只会在带着很多合约入市并且需要各种不同的离市定标时才会被使用。例如，你可能以300股开始，然后在所有3O0股可以达到盈亏平衡时抛出其中的100股。之后在5O0美元的利润时你又可能抛出另一个100股，然后持有剩下的100股等待一次大利润的来临。短期交易商经常使用这种离市策略。从根本水平来说，这种交易很有意义，因为你好象是在“给利润上保险”。但是，如果你从这种离市策略中回来然后真正研究一下它的话．就会发现这种交易有多么危险。


用这种离市策略你真正做的其实是逆头寸调整的练习。你是在证实承受最大亏损时自己会有多个头寸。在我们的例子中，所有的300股都会亏损。你也是在证实获取最大收益时（这个例子中是1OO股）只有一个最小规模的头寸。对那些有强烈的愿望想要正确的人来说，这是一个完美的方法，但是它并不优化利润或者甚至并不保证利润。现在听起来有点意思了吗？


如果你对为什么要避开这类交易没有概念，那么就把这些数字算出来、假设你只能得到一次充分的亏损或者一次充分的利润，看一下过去的交易，并确定这种交易可能产生多大的区别。当我让客户们做这些时，他们几乎都被持有一个完整的头寸可以产生多少钱给完全地困住了。






10．5 总结


人们总是避开对好的离市策略的寻找，因为离市不能让他们得到对市场的控制感，然而，离市确实控制着某些东西。它们控制你能否得到利润或遭受亏损，并且还控制该利润或亏损的规模。既然它们有那么大的影响力，对大多数人来说研究一下还是很有价值的。


我们回顾了四种比较常见的离市类型，减小起始亏损的离市、使利润最大化的离市、使返回去的利润最小化的离市和心理离市。每个类型部介绍了一些不同的离市策略，它们之间有很大程度的重叠。


读者们若能考虑一下简单的多重离市策略是最好的。简单的离市策略很容易理念化，并且不需要深入的优化。之所以提到多重离市，是因为它们可以帮助我们最大程度地达到交易系统的目标。


我们已经研究了如何设置一个高期望收益的系统，其自身就能产生好的利润回报。下一章将会介绍机会因素是如何影响期望收益的。






10·6 常见系统使用的离市策略


10·6·1 股市系统


1、威廉·欧奈尔CHNSLIM系统


威廉·欧奈尔的基本利润获取法则就是，无论什么时候获得利润就拿走其中的20%。既然他的止损是8％左右，这就意味着一个2·5R的利润。因此，他的基本利润获取离市策略就是一个目标。


但是，欧奈尔又采用36条其他的抛空法则来调节他的基本利润获取法则。其中的一些是基本抛空法则的例外情形，剩下的则是为什要早里抛出的原因。此外，他还增加了8条关于什么时候该持有股票的法则。由于在这里我只是想解释各种适合本章结构框架的不同系统．所以读者们如果想了解更多的细节，请参考欧奈尔的那本很精彩的书。我并不会给你每个系统的详细介绍。


2．沃伦·巴菲特的生意经


沃伦·巴菲特总是不抛出其投资的原因一般有三个：第一，抛出后必须支付资本收益税。因此，如果你确定该公司对你的投资有好的回报率，那为什么还要抛出呢？这么做是自动地把一些利润转给了美国政府。第二、如果该公司根本上很健全并且能够得到很好的回报，为什么还要抛出它呢？如果一个公司以该种方式投资资本并且该投资正在带来很好的回报．那么你投资的钱也能得到很好的回报。第三，当你抛出的时候，就必须承担交易成本。因此，如果市场只是在经历着一些心理上的起伏，那为什么要把一笔好的投资抛出呢？


但是，我认为巴菲特不抛出这个事实更像是一个神话。这个神话的产生则主要是由于巴菲特本人并没有写过有关其投资策略的书，而其他人则可能带着典型的入市偏向，竭力想揭开巴菲特所作所为的真实秘密。


如果巴菲特持有的股票的交易情形突然发生戏剧性变化，那么他就必须抛出。现在，给你们看一个例子：1998年初的时候，巴菲特曾经宣称他拥有世界白银供给的20％左右。白银是不发派红利的，因此，如果你持有像巴菲特持有的那么多白银的话，其实就需要储存和保护这些物品的成本。如果沃伦巴菲特对该白银并没有计划的离市策略的活，那么我认为他这么做是犯了投资生涯中最大的错误之一。反过来，如果他确实有一个什划好的离市策略的话，那么我猜想他对其他购买的股票也有计划好的离市策略。其他人在写巴菲特的时候，只是在反映他们自己的偏向，并把重点放在入市和设置策略上，而忽略了离市策略。


3．莫特利·富尔的“愚蠢的四”方法


莫特利·富尔的“愚蠢的四”方法包括一年一次的资产组合调整。再次调整就是持有道琼斯工业平均最高收益股第二、第三、第四和第五位的付红利股票。如果这些股票在前一年是相同的，那么就不存在离市策略。但是如果有哪一支股票不再合格时，必须抛出该股票并买进合格的股票。


如果一年后第二支最高红利收益股不再继续保持其位置时，那么你也必须作出相应的调整。如果该股票仍然是在前五位的话，就把头寸减半：而如果它不再是“愚蠢的四”股票时，就全部抛出。为了实现股票的相等规模调整，也需要抛出一部分股票．但那是头寸调整一章的主题了。






10·6·2 期货市场系统


1、考夫曼的适应性方法


考夫曼提出警告，他的基本走势跟踪系统不应该与一个完整的策略相混淆。他在入市和离市选择时只是把它作为一个范例方法介绍了一下，并且还没有小标题。


适应型移动平均在第8章是作为一个基本的入市技术介绍的。当移动平均的上升超过预定过滤量时就只需买进一个多头头寸；而当移动平均的下跌超过预定过滤量时则只需买进一个空头头寸。


考夫曼认为，无论何时，只要效用超出了某个预定水平，就应该把利润拿走。例如，他说一个很高的效用比值无法持久，它一般都会在达到一个很高的值后就下跌。因此。考夫曼有两种基本的离市信号：（1）当相反方向的适应型移动平均有了变化时（可能是当它超出了相反方向的某个阀值时）；（2）当平均效用达到了一个非常高的值，比如0·8时。


我认为适应性离市策略要比其他的离市方法更有潜能。我的一些客户开发了那种能随着市场上升的离市策略，这样就在变动的时候给了头寸很大的余地。然而，一旦市场开始转向，这些离市方法就会让你出来。它们的创造性和简单性令人难以置信，并且如果市场又重新有了走势，他们的基本走势跟踪系统又能让他们马上回到市场中去。我建议你们多花些时间在系统开发领域。


2、加拉赫的用基本画分析进行交易


可以从第8章回想起来，加拉赫的系统会让你在两种情况下进入市场；（1）当基本设置已经就位时；（2）当市场又有了一个新的10天最高点时，比如一个10天的渠道突破点。该系统是一个逆向的系统，它总是在市场中。它基本上是在到达到10天的最低点（比如10天的渠道突破点）时抛出头寸，或者之后再进入相反的方向。


但是我们记得加拉赫只买进基本面方向的头寸。因此，除非这些基本面急剧改变，杏则他就只会在10天的最低点时抛出一个多头头寸，即不反转它，或在10天的最高点时抛出一个空头头寸，也不反转它。这是一个很简单的离市策略，不会带给你很多麻烦。但是我猜测这个系统可以通过一些更高深的离市方法得到改进。


3、肯·罗伯特的1－2－3方法


我认为肯·罗伯特的1－2-3方法是非常主观的，它相当于是一种盘整跟踪止损方法。如果罗伯特的方法是正确的，那么如果市场进入了一个长期的波动阶段，那么．罗伯特就只会建议我们提高止损，并且在一个新的平稳点形成时把这个止损放于该点之下（或者之上）。


这是一个在20世纪7O年代非常有效的旧的走势跟踪方法，它的主要不足之处就在于会返回去大量利润。它现在仍然能起作用，但是罗伯特的方法如果有很多本章讨论的离市策略加以支持的话就会更加有效。这里我要特别推荐一下多重离市策略。

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第11章 机会和成本因素



通过学习本书的前10章，你已经知道了交易系统设计的精髓，许多人对目前得到的材料已经很满足了，因为它们涉及到了大多数人关心的全部领域。但是，要想在市场中赚钱则还需涉及另外两个最重要的领域：机会因素（同时伴随着每次机会的成本）和头寸调整因素。

到这一步为止，我们所涉及到的材料其实都是与期望收益有关，即如何产生最好的期望收益。它与如何使每次交易中每1美元所冒的风险获得最大利润有关。利用第6章的打雪仗比喻，我已经向你说明如何确信任一给定时间中（以平均表示）到达的“白雪球”或者盈利雪球的总量是否大于“黑雪球”或者亏损雪球的总量。

图11-1显示了解释期望收益的一种方法，这是一张二维图，X轴代表交易的可靠性，也就是盈利交易的百分比；Y轴代表平均回报率与平均风险的比值大小，也就是与你的平均亏损交易相比，平均盈利是多大？



11．1 可以采用的几种途径

如果前10章的内容运用得不错的话，你最后就应该能得到一个有正期望收益的系统。你可以采用任何一种途径得到那个系统。下面是一些例子。


11．1．1 抱着大R乘数目标的长期走势跟踪

假设你决定做一个长期走势跟踪者并且目标是大R乘数的交易，你决定把40天的渠道突破点作为一个设置，然后就在一次回撤之后进入市场，把止损刚好设在该回撤之下，你的起始利润目标至少是10R的利润。这意味着你要么就是在一次亏损下退出市场，要么就是达到10R利润目标。一旦得到了10R的利润之后，你就会设定一个30％的回撤止损，表示现在你愿意在离开之前返回3O％的利润。

这种交易表示一个1R的风险对你来说太小了，你会经常被迫离市，也就会有大量的亏损，但是你的收益一般都会是20R乘数或者更大。若你在测试系统时发现你的交易中只有18%是赚钱的。但是你的平均收益是平均亏损规模的23倍，那么，把这些值代入公式（6－1），就会得到一个每1美元风险为3．32美元的正期望收益，这是一个很不错的期望收益。

考虑交易成本之后，你发现期望收益就下降到了每1美元风险2．90美元。你认为这个水平非常不错，但是现在的关键问题是多久才能得到该23R的利润？是一年一次．还是一周一次？



11．1．2
40％可靠性和2：1风险回报率的标准长期走势跟踪者

其他人可能会觉得无法忍受上面介绍的高R乘数途径所产生的那么多次亏损．相反，他们更愿意采用一种标准的走势跟踪方法。他们决定采用一个适应型移动平均作为入市和一个三倍波动性的跟踪止损，两者都能保护他们的起始资本并可用来获利离市。

在这种情况下．你的起始风险就大得多了，因为它是三倍的日常价格幅度的平均。然而，在大量的测试之后你会发现平均亏损只有0．5R，同时也发现你的平均收益是2．4R，并且44%的交易都赚到了钱。用公式（6－l）计算出期望收益后，你会发现该期望收益是一个比较可观数目：每1美元风险77．6美分。考虑交易成本后，你的期望收益大概是每1美元风险63美分。

现在又需要回答一个关键的问题了；多久才能交易一次这个系统，你对那些结果满意吗？



11．1．3 高可能性、低R乘数的交易

你认为自己真的无法忍受可能会有的长期亏损，而需要有60％的时间都是“正确的”，并且为了使自己始终保持正确，你宁愿牺牲利润。

结果，你决定采用一种波动性突破方法作为入市策略。你知道，当你追到一次大的波动时，它很可能会持续一段时间，因此你决定，不论市场是上涨还是下跌0．7倍的最近5天的平均实际价格幅度，你都会人市。

你还测试了大量的这种入市，发现最大不利偏移很少超过平均实际价格幅度的O．4倍、因此，你决定把它作为你的起始止损。对O．6倍的平均实际价格幅度的利润目标你也非常满意，因为你认为该目标至少能在60％的时间达到。换句话说，你要么以一次亏损结束交易，要么就达到利润目标。

把这些数字代入公式（6－l）后，你得出你的期望收益是每1美元风险50美分。但是加入交易成本后，这个数字就降到了每1美元风险30美分。

现在你必须要问的一个问题是，只有30美分的期望收益你能活下去吗？与长期交易商相比，你能产生足够多的交易次数，从而使得到的投资利润与之相抗衡吗？



11．1．4 每次交易都能得到买价和卖价优势的市场制造者却经常会被市场一扫而空

代表着一种极端的最后那位交易商就是市场制造者。他想得到每次交易伴随的买价和卖价之间的价差。假定买价与卖价之间的价差代表每次交易能得到8美分的收入，并且这位交易商郁90％的时间都能得到该收入；另外5％的交易是一些大约每次8美分的亏损；但是最后这5%的交易对他而言是大亏损，因为有些时候他也会被市场一扫而空。必须承受那些亏损。这些亏损合计大约是每次交易1美元。

当这位交易商把这些数据代入期望收益公式后，他得到了一个每1美元风险1．8美分利润的数字。加上交易成本，每1美元风险就只能有1．2美分的利润了。那么这个人怎么生活呢？与那些知道怎么得到每1美元风险超过1美元利润的人相比，可能是因为他并没有那么多机会。那他到底有没有呢？



11．2 影响机会的因素



表11-1显示了各自有不同期望收益的四位交易商。最初，有最大期望收益的那位交易商好像很明显是我们预测应该能获得最大成功的交易商，而其实这位交易商的期望收益也远比大多数长期走势跟踪者的期望收益高，因此我们预测他应该能得到一个很不错的跟踪记录。然而，正如我们前面介绍过的，机会因素明显改变了期望收益的组成。这在表11-1中也以每个系统每天的金额大小表示过了。

假定交易商评均每20天产生一次交易，交易商2隔天就可以得到一次交易机会，而交易商3和4每天各自能产生5次和500次交易。

记住，整体优势显然是属于那些市场制造者的，如果他们足够聪明的话，应该很少会有亏损的时候。

我的顶级交易商项目中有一位是场内交易商，每年他都以100 000美元的交易资本开始，目标是维生，当然能赚越多越好。仅仅由于他的智慧和知识以及他的有利地位，他在1997年的三个月内就从交易资本中得到了170万美元的利润。那是不是一种优势呢？

你开始明白利润是期望收益和机会之积的函数了吗？结果相当于每天产生的期望收益额。该金额是决定你在日常基础上能赚多少钱的最重要因素。

图11．2是以机会为三维的期望收益图。如图所示，你现在得到的是相当于你的交易系统每天产生的金额量的一个三维立方体。以暗灰表示的新的一维代表的是机会。作为结果的利润不再依赖于一个二维的表面，而是一个三线的立方体。



11．3 交易机会的成本



交易肯定需要成本，市场制造者必须要有其优势。你的经纪人也要有她的成本，因此你的利润是剩余的部分（如果所有这些成本部扣除后还有的活）。

每次交易的成本也确实是期望收益公式的一部分，但是它非常重要，因此我想增加一些如何减少成本的内容。交易次数越少，每次交易的成本就越不是一个影响因素。很多长期走势踉踪者很少花时间去考虑他们的交易成本，因为与可能获得的利润潜能相比，那些成本就显得不那么重要了。例如，如果你正在考虑每次获取5 000美元利润的交易，那么可能对100美元的交易成本就不关心了。

然而，如果你的定位是在短期内做大量交易，那么交易成本就是一个需要考虑的大因素了，至少它应该是。例如，如果你每次交易的平均利润是50美元。那么对100美元的交易成本，你就会倍加关注了。



11．3．1 寻找低佣金

除非你需要从经纪人那里得到特殊的服务，否则就应该考虑一下用可能的最低成本得到可能的最佳执行方案。例如，股票交易商现在可以进行无限制的网上交易，成本在10美元以下、这与所谓的折扣经纪人相比已经是一个很大的下滑了。这些折扣经纪人的惯常做法是：买进100股股票收取50美元，并且卖出这100股股票又要收取50美元。然而，你必须确信：（1）在合理的价格上你得到的是非常好的执行方案；（2）在市场高度可变期间当你需要马上做一次交易时，你的网上经纪人可以随叫随到。

期货交易商长期以来一直都能得到可观的佣金。一般说来，期货经纪人只会在每次买进或抛出一个头寸时收取费用。你一般可以把这个费用协商到30美元或者更低，有些时候根据你的成交量可能会更好。



11．3．2 执行成本

“执行成本”这个词一般指的是除了经纪人佣金之外的进出一次交易的成本。它通常是买价和卖价之间的差额（这也是经纪人的有利条件）以及高波动性的成本。当市场制造者不敢确信他能在某一价格处理掉你的头寸时（因为市场是在波动的），你的执行成本就会上升，以覆盖掉他的风险。

有些交易商在非常费力地控制他们的执行成本，例如，门罗．特劳特在杰克．施瓦格的《新市场奇才》一书中被采访时说，他在他的交易方法中延误就很少。最初，他通过很多交易商来执行，并且对每个经纪人每次交易的延误进行了跟踪。如果该延误值太高了，那么就寻找其他经纪人来取代这个经纪人。特劳特最后认为，仅仅为了确信他的指令被正确地执行了，就需要买进自己的经纪公司。

如果你是一个短期交易商，那么可能需要把同样的注意力放在执行成本上。执行一次交易需要多少成本？如何能够降低这些成本？好好地约见一下你的经纪人，确信每一个处理你指令的人都完全明白你想实现的目标。是否正确执行对短期交易商来说意味着可靠的利润与没有利润之间的差别。



11．3．3 税收成本

还存在着第三种利润成本：政府征收的费用。政府调节交易，因此政府的介入也需要成本，所以每次交易都增加了交易费用。得到数据也需要费用，此外．还有政府对你的利润征税这个非常实际的成本。

不动产投资者一直以来都能够避开这些利润上的税收。只要填一张表1031，然后买进另一份更加昂贵的财产。而且，那些很少抛出的长期股票投资者，比如巴菲特，也能避开这些税收，因为你不需要为未实现的股票利润赋税。因此，在市场中做生意的一个主要成本可以通过附在不动产上或者从事长期的股票投资来避开。

然而，短期交易商必须对他们的利润完全赋税，这些税收就是一笔很可观的成本。例如．因为期贷交易商在年终时有在市场中有标记的来往头寸，所以需要对他们未实现的利润赋税。出此，在12月31日你可能有20 000美元的未实现利润必须向政府赋税，但是如果第二年该交易的实际利润减少了时，你并不能拿回那部分多缴的税收。

税收很明显是交易成本中需要考虑的一个重要部分。这个问题已经超出了本书的范围。但是不管怎么说，这是一个真实的成本，应当在你的计划中加以考虑。



11．3．4 心理成本

机会很多的短期交易可以造成巨大的心理成本。你必须一直保持最佳状态，否则就无法开始一次潜在的巨大交易或者你会犯错误，从而付出你整年的利润。

有很多次，交易商们找到我，告诉我说：“我是做短线的交易商，每天都会进出市场很多次，并且几乎每天都能赚钱。真是很不错！但是，昨天我送回去了几乎一年的利润，我感到很难过。”这显然是一个心理问题。这种错误要么来自于心理上的失误，要么来自于玩一种负期望收益游戏的心理错误，这种游戏大部分时间都能盈利，但是却经常会有巨大的R乘数亏损等着你。

整本书我们一直在讨论一些数字。你已经学到了一些与期望收益相关的数字，知道了把期望收益与机会因素来起来的重要性。但是这个心理成本因素可以是所有因素中最有意义的一个。交易得越多，它的影响作用就越大。

即使是长期的交易商也有这种心理因素。长期交易商经常成功的原因是由于他们每年获得的几次高R乘数的交易。这些交易商无法承受错过这些好交易。如果你错过一年中最大的一次交易，很可能那年就没有利润了。同样是这个心理因素在起作用。

我有一个好朋友是专业交易商，有一次他告诉我，他和同伴们交易的时候这些心理因素并不起作用。因为他们有设计好的计划，每件事情都是有板有眼的。我说，这些因素还是起作用的，因为你必须执行这些交易。他同意，但仍然不认为心理因素对他们的交易来说有那么重要。然而几年后，他的同伴们就泄气了，因为他们从未在英国英镑的交易中赚过钱。在一次交易来临的时候，他们未能抓住。那次机会最后被证明是一次可以让他们获得整年利润的大交易。这个教训就是：心理因素总是会影响任何类型的交易。



11．4 总结

本书的大部分内容都是关于如何开发一个高期望收益的交易系统。期望收益是一个把交易系统的可靠性与利润和亏损的相对大小系起来的二维表面。

机会对交易的影响构成了第三维，它确定了利润或者亏损的“金额”。你必须把机会因素和期望收益因素乘起来，才能得到每天可能收获的潜在的收益。因此，如果你不进行很多交易的话，高的期望收益并不一定能转化成每天的高金额。

最后，还有交易成本必须从每天的金额中扣除，这个成本一般都被算进期望收益。但是交易有很多种成本，并且每种都需要被考虑到。减小任何一种成本都会对你的利润有一个大的影响。

成本的四种主要类型是：经纪人佣金、执行成本、税收成本和心理成本。每种都只是简单做了一下介绍

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第12章
头寸调整

当我获得30％的利润时, 就拿走其中的1/3;当我获得50％的利润时，就拿走其中另外一个1/3；而当情况不妙时，我就会拿走剩余利润。——引自股票交易研讨会上关于货币管理的一篇演讲,该讲师在一次股票市场研讨会上做了上述论述，告诉我这是他的货币管理公式。但是，我认为这与离市息息相关。研讨会后，我走过去向他询问他所说的“货币管理”的意思，那是他演讲的主题。他的回答是：“这是一个很好的问题。我认为这就是我们如何做交易决定的问题。”

除了心理之外，货币管理是系统开发中一个最重要的方面，但是实际上市场中每本谈论交易或系统开发的书却都完全忽略了这个主题。事实上，甚至是那些专门写货币管理的书也很少说到该主题的一个最重要的方面；头寸调整。因此，很少有人真正知道货币管理的真正内涵。

货币管理（头寸调整）并不是以下这些东西：

．它不是系统中规定你某一次交易会亏损多少的那部分。

．它不会告诉你如何退出一次可获利的交易。

．它不是多样化的。

．它不能控制风险。

．它不能避开风险。

．它不是系统中使业绩最优化的那部分。

．它不是系统中告诉你该投资什么的那部分。

货币管理是交易系统里在整个交易过程中回答你“多少”这个问题的那部分。多少本质上意味着在整个交易过程中的任一时刻你该持有多大的头寸。因此，我在全书中把它叫做“头寸调整”。在回答“多少”这个问题的过程中，你可能需要考虑一下上面提到的这些问题，但是这些问题并不是你的头寸调整法则。对某些人来说，像风险控制这样的组分好像要比确定多少的问题更重要，但是多少这个问题可以说明各个专业交易商的业绩中的大部分可变性。

还记得第6章描写的那个打雪仗模型吗？头寸调整模型包含了该比喻中的两个因素，这两个因素就是起始保护的大小（就是雪墙的大小或者说你的初始资本）和同一时间到达雪墙的雪球数，也就是你同时持有多少头寸。

图12－l解释了头寸调整如何使你必须考虑的总金额的确定步骤增加一步。图11-2是一个增加了机会因素之后的三维的预期箱体。而图12-1说明有了头寸调整后，就必须增加第四维：多样性，也就是市场中的同步头寸。由于画四维的图形实在很困难，因此图12-1 解释了头寸调整后的结果，说明同时可以有很多个三维的箱体影响你的头寸。

回想一下第2章介绍的拉里夫．文斯的研究。在该研究中，40个博士用一个正期望收益系统玩了一个货币管理的游戏，但是他们中有95%的人都输了钱。这是为什么呢？原因肯定与他们的心理和贫乏的头寸调整水平有关。

假定你以100美元的风险开始这个游戏。这个游戏你做了三次，结果一连三次都输了，这个几率在游戏中非常可能遇上。现在你的金额下跌到700美元，你认为“我已经连续输了三次了，这次真的是该赢了”。但那只是赌徒的谬论，因为你的盈利机会仍然只有60％。不管怎么说，你决定下300美元的赌注，因为你是如此确信这次你会赢。然而，你又输了，现在就只剩下400美元了。那么你想在这个游戏中赚钱的机会就小了很多，因为仅仅为了维持盈亏平衡，你就需要有150％的回报率。尽管连续四次的几率很小，只有0.0256，但在100局的游戏中这仍然有可能出现一次。


还有另一种途径也会使这些博士们破产。假定他们第一局下赌250美元，连续亏损三次之后，总共亏损750美元，那么就只剩下250美元了。现在仅仅为了盈亏平衡，就必须获利300%，但这在他们破产之前是无法实现了。

不管属于哪种情况，在这个简单的游戏中却未能实现利润，这是因为他们冒的风险太大了。风险过度的产生是由于心理上的原因：贪婪、未能理解几率，或者在某些情况下，甚至有想输的欲望。然而，准确地说，他们的亏损是因为他们所冒的风险太大。例如，如果10个总体积比墙还大的黑雪球同时向这堵墙扔过来，那么这堵墙马上就会被摧毁，无论白黑雪球的比例是多么地悬殊。记住，10个总体积比墙大黑雪球就可以摧毁这堵墙。

资本的规模就相当于这个打雪仗比喻中墙的大小。通常的现象是一个水平一般的人带着太少的钱进入了一个最投机的市场。50000美元的账户已经很小了，但平均账户却只有1000美元-10000美元。结果，很多人只是因为他们的账户太小，而只能使用非常一般的货币管理方法。仅仅由于账户规模，他们失败的几事就非常高。

请看表12-1。留意一下，为了维持盈亏平衡．你的账户必须从各种大小的下跌量中收回多少利润。例如，20％左右的亏损只需要一个中等程度的盈利（不用超过25%）就可以达到盈亏平衡；但是，40％的下跌量就需要一个66.7%的盈利来达到盈亏平衡; 而50％的亏损后就需要一个非常大、几乎是不可能的盈利来达到盈亏平衡了。因此，若你冒的风险太大并且又输了的话，完全收回的几率就非常小了。

12．1 头寸调整策略


专职赌徒长期以来一直在宣称存在着两种基本的头寸调整策略；等价鞅策略和反等价鞅策略。在一次亏损的交易中，等价鞅策略在资本减小时会增加赌本的大小；另一方面，质等价鞅策略则在一次盈利交易中或者当我们的资本增加时，会增加赌本的大小。

如果你曾经玩过轮盘赌或者掷骰子的游戏，那么等价鞅策略的最完整形式就可能发生。它只是相当于在亏损的时候，把你的赌本翻倍。例如，如果你输了1美元，就赌2美元；输了2美元，就赌4美元；输了4美元之后．就会赌8美元等等。当你最后赢的时候（你总归是能赢一次的），已经超出最初的赌本好多了。

卡西诺游戏喜欢这种玩等价鞅策略的人。首先，每个游戏的最终一般都是要让你亏损的。当盈利的可能性小于50％时，一连串的亏损就会相当可观。假定你连续亏损了10次，并且刚开始下的赌注是l美元．那么在这一连10次之后你就已经总共亏损了2047美元。为了得回最初的金额，下一次就必须下2048美元的赌注。但是由于每次赢与输的比例都小于50：50，那么此时的赢亏比例是1：4095。你需要冒4000美元以上的风险去得回1美元的利润。情况还可能更糟，因为虽然有些人可以无限制地得到银行的贷款，但这个卡西诺游戏是有下赌限制的。在一张允许最小赌注是1美元的赌桌上，你的赌注可能不会超过100美元。因此，等价鞅赌博策略一般是没有作用的，至少在卡西诺游戏中，或者在市场中也是如此。

如果在一连串的亏损中，你的风险不断地增加，最后就会有一串非常大的亏损足够导致你破产。即使你的银行可以无限制地为你提供资金，你却把自己交给了从心理上来说无人能够承受的风险回报率。

反等价鞅策略要求在一连串的盈利后冒更大的风险，确实是有作用的，不管是在赌场还是投资领域。聪明的赌徒会在他们盈利的时候在一定限度内增加赌注。对交易或投资来说也是同样的。有用的头寸调整系统会让你在赚钱的时候增加头寸的大小。这对赌博、交易和投资方面都是有效的。

头寸调整的目的是要告诉你，给定了账户规模后，你可以增加多少单位，也就是多少股或者多少张合约。例如，一个头寸调整的结果可能会是：因为风险太大了，你没有足够的资金再增加任何头寸。通过确定在给定的交易和每次交易的资产组合中你会冒多少单位的风险，可以确定你的回报和风险特征，头寸调整也可以帮助你，使你的资产组合中各组分暴露的风险相等。最后，某种头寸调整模型还能使1R的风险在所有的市场中都相等。

有些人相信，通过“货币管理止损”，自己做的是“充分的头寸调整工作”。这种止损会让你在亏损掉预定量的金额（比如说1000美元）之后就抛出头寸。但是，这种止损并不会告诉你该抛出“多少”或者“几个”头寸，因此它其实与头寸调整毫不相干。通过确定你若被迫离市时亏损的金额来控制风险与通过一个头寸调整模型来控制风险并不相同，这种头寸调整模型能够帮你确定“多少”或者说你完全能够支付得起再持有一个头寸。

你可以使用的头寸调整策略有无数种。在本章的余下部分，你将学到一些很有效的不同的头寸调整策略。有些模型可能更加适合你的交易或投资风格，有些模型用在股票账户上效果最好，其他的一些则是为期货账户设计的。所有这些模型都是反等价鞅策略的，因为随着你账户规模的增长，计算“多少”的公式也会增加。

这些资料从某种程度上来讲有些复杂，但是，我避开了一些很难的数学表达，并且每个策略都使用了一些易懂的例子。因此，你只要仔细地阅读这些内容就行了。反复地阅读直到你彻底理解为止。


使用的系统

为了表达所有这些策略的结果，我决定使用单个的交易系统，在同样的时间段内交易同样的物品。该系统是一个55天的渠道突破系统，换句话说，当市场产生一个55天的新高（多头）或新低（空头）时，就在一个止损指令下进入市场。该止损是市场另一方的21天的跟踪止损，可以为设置风险初始值和获取利润所用。

下面解释一下，如果你做了多头，而市场却到达了21天中的最低点，于是你就离开了该市场；如果你做的是空头，而市场又产生了一个21天的新高，于是你又离开。该止损每天都被重复计算，并且总是朝着有利于你的方向移动，从而可以降低风险或提高你的利润。此类突破系统如果有足够的资本，可以产生高出平均值的利润。

从1981年-1991年，该系统经受了测试。起始资本为100万美元，还有10种其他商品。本章介绍的所有期货数据，都是基于同样的55天或21天突破系统，这些系统也已经在同样的年份内经受了同样的商品测试。各个报表之间的惟一区别是使用的头寸调整模型有所不同。


12．2 模型1:每固定金额一个单位


从根本上说，这个方法会通过确定你的账户中有多少钱，以及你会每多少美元交易一个单位，来告诉你该持有“多少”头寸。例如，你可能会用你全部50000美元的资本交易一个单位，比如100股或者一个合约等。

在你刚开始交易或投资时，可能从来没听过头寸调整。至多可能会这么思考：“我只能支付得起一个单位。”即使你对头寸调整有一点了解，那些知识也可能是来自于某些作者也不怎么清楚的书中。大多数讨论货币管理的书都与头寸调整无关。相反，他们会告诉你有关多样化，或者如何使你的交易盈利最优化的内容。关于系统开发或者技术分析的书甚至在讨论头寸调整时都不恰当。结果，大多数交易商和投资者根本就不知道到什么地方去学习可能是他们技能中最重要的方面的内容。

因此，被无知武装起来的你开了一个20000美元的账户，决定只要任意一个合约给了你交易信号就进行交易（一个资本投资者可能只会交易100股）。后来你比较幸运，账户涨到了40000美元，于是决定每种加到2张合约或者200股。结果，大多数确实进行了某种程度头寸调整的交易商都会使用这个模型。它很简单，直接告诉你”多少”。

每固定金额一个单位有一个“优点”。就是你永远不需要放弃一次交易，因为这么做很冒险。让我给你们一个例子，那是我认识的两个交易商的一次经历。其中一个是每50000美元资本交易一个合约，而另外一个则把他的风险限制在资本的3％，当他暴露的风险超过该值时就不会开立头寸。两人都有一次机会使用各自的趋势跟踪系统交易日本日元。交易合约的那个人．不管是什么合约，都接受了这次交易。随后日元的波动非常显著，因此这个人得到了他公司历史上从未经历过的最高的月收益：每月20％的收益。

相反，另一个交易商未能接住这次交易。他的账户规模是100000美元，但是如果该交易结果不利于他的话，他所含有的风险就会超出他的3％的限制。该交易商最后那个月没有获得任何利润。当然，总是接受交易有时也会起反作用。如果日元的交易不利于第一个交易商的话，他也可能会承受一次大亏损，而第二个交易商则能幸免。

表12-2显示了使用第一个头寸调整模型的系统的结果。注意，该系统在每20000美元资本一个合约时就垮掉了。在30000美元的时候，你必须要能忍受80％的下跌量。并且如果你想避开一次50％的下跌量，就必须要有至少是70000美元的资本。要想真正地评价这个头寸调整方法，你就必须把它与其他方法得到的表格相比较。（见模型3和模型4中的表。）

除了能让你一直持有头寸这个优点之外，我认为每固定金额一个单位的头寸调整模式是有限制的，因为：（1）并不是所有的投资都是相似的；（2）如果你拥有的金额比较少的话，它就无法让你快速增加暴露的风险；（3）甚至是在风险太高的时候你都持有头寸。事实上，如果金额比较小的话，每固定金额一个单位的模型相当于最小型的头寸调整。让我们继续研究一下这些原因。

并不是所有的投资都是相似的。假设你是一个期货交易商，并且决定要用50000美元交易20种以上的商品。基本的头寸调整策略是在该资产组合中任一合约给你信号时就交易。假设你得到了债券和玉米的信号，就是说你的头寸调整策略告诉你可以买一个玉米合约和一个债券合约。假定国债价格是112美元，玉米是否美元。

既然国债期货价格是112美元，你控制的就是价值112000美元的物品。此外，当时的日价格幅度（比如波动性）是0.775左右。因此，如果市场以该值的三倍朝着一个方向移动。你就能赚到或亏损2325美元。与你控制的15000美元价值物品的玉米合约相比，若它以三倍的日价格幅度朝着有利于你或不利于你的方向移动，那么你的收益或亏损就会是550美元左右。因此，你的资产组合会发生些什么，80%依赖于该债券的表现，而只有20%依赖于玉米合约的表现。

你可能会争辩，玉米在过去波动性要更大并且更贵一点。这也可能再次发生，但你必须根据现在市场的行为来使你的机会多样化。现在，根据上面的数据，玉米合约对你账户的冲击只有债券合约冲击力的20%。

它无法让你快速增加暴露的风险。反等价鞅策略的目的是在你盈利的时候增加你的风险暴露。如果你现在交易的是每50000美元一个合约，并且你只有50000美元，那么在你增加合约数量前必须先使你的资本翻倍。因此，要在一连串的盈利交易中增加暴露的风险并不是一种有效的途径。事实上，对于一个50000美元的账户来说，几乎就没有头寸调整可言。

解决的部分方案是要求最小账户规模至少是100万美元。如果你能做到，假定你采用的是每50000美元一个合约，那么从20个合约增加到21 个合约，你的账户只需要增加5%就行了。

甚至是在风险太高的时候你都持有头寸。每x美元一个单位的模型允许你有一个单位的任何证券。例如，你可以买一张标准普尔合约，用15000美元的账户控制价值225000美元的股票。假定标准普尔的日波动是10点，并且你的止损是波幅的三倍，或者说30点，那么你的潜在亏损就是7500美元，即资本的一半。这对一个头寸来说，风险是非常巨大的，但是你可以用每X美元一个单位模型的头寸调整来承受这个风险。

用头寸调整策略的一个原因是它能使机会均等，并且使资产组合中的所有组元都有相同的风险暴露。你希望资产组合中的每个组元都能得到相同的获利机会。否则，我们为什么还要交易那些不太可能给你带来利润的组元呢？此外，你也希望把你的风险平等地分散到资产组合中的每一个组元中。

当然．机会均等和风险均等有一定的假定，就是当你进入市场的时候，每次交易的获利机会都是均等的。你可能有一些方法来确定哪些交易更能获利，如果是这样的话，就需要这样一种头寸调整计划，它会使你在高成功几率的交易中持有更多单位的头寸。这可能是一种任意决定的头寸调整计划。但是，在本章的余下部分，我们假定资产组合中的所有交易刚开始都有均等的机会。

每固定金额一个单位在我看来并没有给你均等的机会和风险暴露，但是确实有一些头寸调整方法你可以籍以使资产组合中的各组元均等。这些方法包括：模型2，使资产组合中各组元的值相等；模型3，使资产组合中各组元的风险相等（即为了保存资本而抛出头寸时会亏损多少等），模型4，使资产组合中各组元的波动性相等。模型3也有使各个市场的1R相等的作用。


12．3 模型2：股票交易中的等价值单元


等单元模型一般都是用在未经杠杆作用的股票或其他证券上。这个模型告诉你通过把你的资本分成5份或10份以上等值的单元来确定该买“多少”，然后每个单元都会指示你应该买进多少产品。例如，对于50000美元的资本，我们可以把它分成5份，每份10000美元，那么你就可以买进价值10000美元的投资A、价值10000美元的投资B、价值10000美元的投资C等等。最后你可能买了100股市价为100美元的股票、200股

市价为50美元的股票、500股市价为20美元的股票、1000股市价为10美元的股票和1428股市价为7美元的股票。这个策略中包含的头寸调整模型就是为了确定每次需要把资产组合中的多少头寸配置成现金。表12-3说明了即使是每股10000美元的投资，五种股票分别可以购买多少单位。

注意，这个过程很麻烦。例如，10000美元的金额也许不能被股票的价格所整除，结果可能分成每单位100股还少很多，这正如股票E所示，你最后只能买1428股。这仍然不等于10000美元。其实，对于这个例子，你可能会把股数就近四舍入到整100股做单位，只购买1400股。

对于期货来说，等单元模型可能被用来确定每张合约你愿意控制在多少价值。例如，如果你的账户里有50000美元，你可能决定愿意控制价值在250000美元以下的产品。假定你随意地决定把那些产品分成五份，每份50000美元。

如果某个债券合约价值112000美元左右，那么在这个头寸调整准则下你就不能购买任何债券、因为你将会拥有超过你处理能力的一个单位的产品。但是，你可以去买玉米，玉米是以每单位5000蒲式耳交易的。如果玉米是每蒲式耳3美元的话，一个玉米合约的价值就是15000美元。因此，你的50000美元只够买三个单位的玉米合约，价值为45000美元。黄金在纽约是以每合约100盎司为单位交易的，每盎司390美元，那么一个合约就值39000美元。因此，用这个模型你也只能交易一个黄金合约。

等单元方法使你的资产组合中的每个投资都有大致相同的权重。它还有一个优点就是你可以准确地看到你使用的杠杆作用有多大。例如，如果你的50000美元的账户运载着五个头寸，每个价值50000美元左右，你就知道自己使用的杠杆率是5：1，因为50000美元的账户控制着价值250000美元的产品。

当你使用这个方法的时候，必须确定在你把它分成几个单位之前想使用多大的杠杆率。这是很有价值的信息，因此我建议所有的交易商们都跟踪一下自已控制的产品的总价值以及杠杆率。这种信息是真正能使我们受到启发的东西。

等单元方法也有其不足之处，因为它在你赚钱的时候只允许你慢慢地增加头寸的“多少”。对于一个小账户来说，在很多情况下，资本都必须翻倍以增加一个单位来提高风险暴露。其实这对小账户来说也相当于是“没有”头寸调整。


12．4 模型3：风险百分比模型


当你买进一个头寸时，基本上需要知道你会在哪个点把头寸抛出以保存资本。这就是你的“风险”，它是你除了延迟和一个不利于你的、失控的市场之外最糟情形的亏损。

最常见的头寸调整系统包含了把你的规模当作风险的函数来控制的内容。给你们一个例子来看一下这种头寸调整模型是如何发挥作用的。假定你想在每盎司380美元的价格买进黄金，你的系统提示如果黄金跌到370美元时就应该抛出。那么你每个黄金合约的最糟情形风险是10点乘以每个点100美元．就是1000美元。

你有一个50000美元的账户，你想把黄金头寸的全部风险控制在该资本的2.5％左右，即1250美元。如果你拿每个合约1000美元的风险去除允许的总风险1250美元，就得到1.25张合约。那么你的风险百分比头寸调整只允许你购买一张合约。

假定你在同一天得到了抛出玉米空头的信号，黄金仍然是一盎司380美元，那么你的往来账户仍然价值50000美元。根据你的总资本，你仍然对该玉米头寸持有1250美元的允许风险。

假定玉米的价格是 4.03美元，并且你确定能接受的最大风险是玉米背离你波动5美分到4.08美元。你能承受的5美分的风险乘以每个合约5000蒲式耳之后就是每个合约250美元的风险。如果把1250美元除以250美元，就得到5张合约。因此，用你的风险百分比头寸调整范例就可以抛出5个玉米空头合约。

风险百分比头寸调整模型与其他头寸调整模型相比如何呢？表12-4显示的是同样一个55天或21天的突破系统，其头寸调整法则建立在风险作为资本的一个百分比的基础上。起始资本仍然是100万美元。

注意，最佳的风险回报率发生在每个头寸大约25％的风险时，但是要想得到它必须忍受84％的下跌量。此外，在10％的风险时开始追加保证金（它是根据当前的利率确定的，在历史上并不一定准确）

如果你带着100万美元使用这个系统进行交易。并且采用1％的风险标准，那么你的赌本大小就与用10％的风险交易100000美元的账户相等。因此，表12-3建议你最好不要用该系统进行交易，除非你至少有100000美元。并且每次交易不会冒0.5%以上的风险。如果风险是0.5%，那么该系统的回报率将会非常低。现在你应该基本上了解了为什么你至少需要100万美元来进行交易了。

用了风险头寸调整后，每个头寸你能承受多少风险？使用风险头寸调整后，你的总风险依赖于你设定的用来保存资本的止损的大小和你交易的系统的期望收益。例如，大多数长期走势跟踪者使用非常大的跟踪止损，通常是平均日常价格幅度的几倍。此外，大多数走势跟踪者通常都使用一个只有40％-50％的时间赚钱并且风险回报率为2.0-2.5的模型。如果你的系统不在这个范围内，那么就需要确定自己的头寸调整百分比。

把上面这些准则和警告记在心中。如果你是用别人的钱交易，那么最好是每个头寸的风险都小于1％。如果你是用自己的钱交易，那么风险水平就看你自己的感觉了。3％以下的风险会比较好。如果风险超过3％，你就是一个“职业枪手”并且最好知道你承受的风险所能得到的回报的大小。

如果你所交易的系统设定的止损很小，那么就需要采用更小的风险水平。例如，如果你的止损小于日常价格幅度，那么你可能需要采用我们介绍的指标的一半的风险水平。另一方面，如果你的系统期望收益很高，比如可靠性超过50％并且风险回报率是3或者更好，那么你就能够非常安全地拿资本的一个更高的百分比去冒险。那些使用非常紧密的止损的人可能会考虑使用一个如下描述的波动性模型去调整他们的头寸。

大多数股票市场的交易商根本就不考虑这种模型，相反，他们更喜欢更多地考虑等单元模型，但是让我们来看一下风险头寸调整是如何对资本起作用的。

假定你想购买IBM公司的股票。并且你的账户中有50000美元，IBM的股价是每股141美元，你决定在137美元，也就是每股下跌4美元时抛出该头寸。你的头寸调整策略告诉你应该把风险限制在2.5％、即1250美元。用4去除1250就得到312.5股。

如果你在141美元买进了312股，成本就是43392美元，超过了你账户价值的80％。不超出账户边际价值的话，你只能这么做两次，这使你对2.5％的风险的真正意义有了一个更好的理解。事实上，如果你的止损只是1美元，跌到140美元就抛出，那么根据这个模型你就可以购置1250股。但是该1250股会花掉你176250美元，而这即使是你为账户支付完全保证金也做不到的。然而不管怎么说，你仍然是把自己的风险限制在2.5％。当然，风险的计算都是建立在起始的风险上，也就是你的买入价格和起始止损之间的差额。

风险百分比模型是第一个带给你合理方法的模型，它使你能确信1R风险对你交易的每个项目意义都相同。假定你在股市中交易了100万美元的资产组合，并且愿意使用完全保证金，使用的模型是1％的风险模型，那么每个头寸所冒的风险就是10000美元。

表12－5说明了它是如何实现的。出示的止损是随意的，代表了1R的风险。你可能认为对这样一支高标价的股票来说止损太紧密了，但是如果你想得到大R乘数的交易的话，情形可能就不是这样了。表12-5显示我们只能购买五支股票，因为这些股票的价值都接近了200万美元的保证金限额，加上交易成本后可能已经超出了。但是不管怎样，如果我们能够严格地遵守预定的止损的话，每个头寸就只有10000美元的风险。因此，对一个100万美元的资产组合来说，其总风险就是50000美元加上延迟和成本，如果你是一个股票交易商， 那么研究一下表12-5，它可能会改变你对交易股票投资组合的看法。

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12．5 模型4：波动性百分比模型



波动性指的是任意时间段内某种金融工具的日常价格波动幅度。它是对你在任意给定头寸中可能暴露于价格变化（不管是有利于你的还是不利于你的）的直接测度，如果你把波动性限制在资本的一个固定百分比，那么每一头寸的波动性都是相同的，这基本上就可以使你在不远的将来可能会暴露于其中的每个资产组合组元的市场波动相等。

在大多数情形下，波动性指的仅仅是当天内的最高点和最低点之间的差额。如果IBM公司的股票在141点-143
1/2点之间波动，那么它的波动性就是2.5个点。但是，使用平均实际价格幅度则是考虑进了任意缺口的开盘. 因此，如果IBM前一天在139点收盘, 但是今天却在141点-143
1/2点之间波动的话，就需要增加缺口开盘的2个点以确定实际价格幅度，那么今天的实际价格幅度就是在139点和143
1/2点之间，即4
1/2点。这基本上就是韦尔斯．怀尔德的平均实际价格幅度计算方法，你也可以在本书最后的定义部分看到这个计算方法。

下面就来看百分比波动性计算如何对头寸调整起作用。假定你的账户中有50000美元，你想和它来买黄金，而黄金的价格是每盎司400美元，并且最近10天中的口常价格波动幅度是3美元。我们使用一个简单的平均实际价格幅度的10天移动平均作为对波动性的测度。那么你可以买多少黄金合约呢？

既然日常波动幅度是3美元，一个点代表100美元，就是说一张合约有100盎司，那么每张黄金合约的日常波动性就是300美元。假定我们只允许波动性的最大值是资本的2％，而50000美元的2％就是1000美元。如果把每张合约300美元的波动去除这个允许的极限1000美元，就可得到3.3张合约。因此，这个建立在波动性之上的头寸调整模型将允许我们购买3张合约。

表12-6解释了在过去的11年中，当你依据市场波动性是资本的一个百分比来调整头寸时，55/21系统在我们的10种物品的资产组合中发生了什么变化。这里，波动性被定义为平均实际价格幅度的20天移动平均。这与其他模型使用的是相同的系统和相同的数据。表12－2、表12－4和表12－6之间的惟一区别是头寸调整法则的不同。



注意，在表12-6中，2%的波动性头寸调整配置可以产生每年67%~86％之间的收益和导致69%~86%之间的下跌量，该表建议，如果你对该系统使用波动性头寸调整法则，那么每个头寸大概需要使用0.5%~1.0%之间的波动性，具体依据你的目标而定。该系统的最佳风险回报率发生在2．5％的配置时，但是很少有人能承受86%的下跌量。

对比一下表12-4和表12－6，你会发现，它们在系统崩溃时的百分比上有很明显的区别。这些区别是由你在使用资本百分比调整头寸之前（比如当前不利于你的ZI天极点价和20天的波动性）必须考虑的数字的大小引起的。因此，基于21天极点价的止损的5%的风险看上去就与1%资本的20天平均实际价格幅度相等。百分比所基于的这些数字都是十分关键的。在你确定用来调整头寸的百分比之前必须考虑这些数字。

波动性头寸调整在控制风险暴露方面有一些优点。尽管很少有人使用这个模型．但它确实是我们可以使用的模型中较为高深的一个。

12．6 模型小结

表12－7对本章介绍的四个模型做了一个总结，同时还指出了其各自和缺点，可以看到，缺点最多的模型正是大多数人所使用的那个，就是每固定金额一个单位模型。既然这些缺点这么重要，我们就再来强调一番。



首先，假定你开立了一个30000美元的账户，用这些来交易期货可能是不够的，除非你只交易一些农产品。然而，很多人却都这么做了。尽管保证金要求可能会阻碍你同时这么做，但你仍可能用那个账户来交易一张玉米合约、一张标准普尔合约和一张债券合约。然而．这个模型还有一些漏洞，因为它确实允许你全部交易。相比之下，风险百分比模型或者波动性百分比模型就可能使你放弃标准普尔和债券交易，因为它们的风险太大了。

其次，这个模型允许你每种合约各买一张。而这是很荒谬的，因为你需要把全部的注意力放在标准普尔合约的波动性和风险上。所有的投资单元都不相同，因此我们需要放弃那些把这些投资单元同等对待的头寸调整模型。而这个模型可以，因为你每种合约各有一张。

第三，如果你的头寸调整模型将要接受每张30000美元的合约，那么你就会碰上两个问题、只要你的账户下跌1 美元，你就不能再接受任何头寸。大多数人会遵守它，因为他们认为，“不管自己账户中有多少钱”都可以买进一张合约。此外，如果很幸运，你的账户上涨了，那么要再买进一张合约的话．你的账户就儿乎要翻倍。这基本上就意味着没有头寸调整！

注意，后三个模型在平衡资产组合方面做得比较好，那为什么不选择其中之一呢？


12．7 头寸调整影响效果的例子


目前我正在为一个制作头寸调整软件的公司做顾问，该公司制作的软件包括了我介绍的所有模型，而且还更多，它就是ATHENA软件。它拥有上百万种头寸调整的可能性，因此你儿乎可以用它来测试任何东西。它与TRADE STATION信号联合工作．并且有一些内禀的系统。

让我们用ATHENA来看一下几个头寸调整例子在复杂的交易环境中的表现。此外，股票交易商是最不可能考虑头寸调整重要性的人，我们将使用一个由当前30种道琼斯工业平均股票组成的资产组合。

所有的股票都用相同的系统和相同的数据交易，比如从1992年1月~1997年6月。使用的系统3非常简单：只做长用的渠道突破系统，在最近45天的最高点买进一个头寸，并使用一个三倍波动性的跟踪止损来离市，为了止损或者为了获利离市。因此，这个系统非常简单。

我们使用了一个100万美元的资产组合，交易成本是0。5%。该系统在5．5年中做了595次交易，其中273次交易赢利而322次亏损，即45．9％的交易是赚钱的。

我们把本章介绍的各个头寸调整模型都运行了一遍，同时添加了一个每次交易只做100股股票的对比模型。同样．每种情形做的都是相同的交易。因此，这些结果之间的惟一区别就是选择的头寸调整模型的函数不同。

第一个模型用来作为基准，该模型无论什么时候当系统发出交易信号时都只做100股股票。这个模型在5。5年赚了32567美元，折算成年复利就是0。58％的回报率。在5．5年中的最大下跌量是0．75％。

图口一2显示的是5．5年的交易中的资本曲线和下跌量．图中并没有什么特别的地方．你也可能把钱放在储蓄账户中。但是．要记住，它只是作为一个基准对比而引入的。



图12－2 每次只做100股的基准模型的道琼斯股票

按下来要看的模型是固定金额模型，期货交易商一般都使用这个模型，他们都用固定的资本来购买一个单位。在这个例子中，我们选择每 100000美元资本购买 100股，这表示．若我们的资本是100万美元，那么每种头寸就可购买1000股。若资本达到200万，我们就可以买进2000头寸。

图12－3解释了固定金额模型的资本曲线。它在5。5年内赚到237457美元，折算成年复利就是5．75％的回报率。但是它也导致了7．13%的最大下跌量，这也许不是很突出的表现，但要比作为基准的那个模型好一点。

图12-3 用固定金额模型交易的道琼斯股票，100股/100000美元

下面一个模型是等杠杆作用模型，一般都为资本交易商所用。这里我们把资本的3%分配给每个头寸。既然我们交易的账户是100万美元，那么没有一个头寸可以超出30000美元。所以你可以购买1000股股价为30美元的股票，但只能购买300股股价为100美元的股票。

显然，该模型在使用的杠杆作用水平上的结果并不理想，当然我只是简单地选择了一个随意的杠杆作用水平来向你展示头寸调整的效果。每个模型可以选择大量的杠杆作用水平，产生的结果各不相同。

图12-4显示的是等杠杆作用模型的结果，它在5.5中产生了231121 美元的利润，该利润折算成年复利是3.86$的回报率，最大下跌量是3.72%。

图12-4 用3%的等杠杆作用模型对道琼斯股票做头寸调整

下面这个模型很有意思。我们使用的是风险百分比模型，并且在1%的风险水平调整头寸。既然100万美元的1%是10000美元，那么这个模型就意味着每支股票的起始风险暴露不能超过10000美元。它并没有涉及到股票价值的内容，只有风险暴露。

图12-5显示1%的风险模型在5.5年中获得了1840493美元的利润，折算成年复利就是20.92%的回报率。5.5年中最大下跌量是14.14%。显然，这个业绩已经开始变得很有吸引力了。

使用的最后一个模型是波动性百分比模型。这里．我们使用了最近10天的平均实际价格幅度来确定股票的波动性。我们在0.5%的波动性水平调整头寸，这表示我们把每个头寸对当前市场波动性的风险暴露限制在5000美元。因此，如果一支股票的平均实际价格幅度是5美元，或者说100股500美元，这就表示最初可以购买1000股。同样，这与所选证券的价值无关。

图12-5 用1%的风险模型对道琼斯股票做头寸调整。

图12-6显示的是最后这个模型的资本曲线。该模型在5.5年中的年复利回报率是润率22.93%，总利润是2109266美元。在这5.5年期间，最大的下跌量是16.61%。

最后，图12-7对所介绍的五个模型作了一下对比。记住，每个模型使用的都是相同的交易信号，惟一的区别是头寸调整的不同。看一下在“多少”回报这个问题上产生的巨大区别！基准模型获利32567美元，而0.5%波动性模型获利超过200万。如果你现在已经开始明白了头寸调整有多么重要，那么你就正在开始理解交易的最大秘密之一。

只要有多少种入市法则就可以发明出多少种头寸调整法则。这种可能性有几百万种，我们只是接触了本章主题的一些皮毛。然而，不管怎么说，如果你已经开始理解了头才调整对效果的影响，那么我就达到了目的。


12．8 总结


我认为交易系统设计中最重要的部分是与货币管理相关的那部分，但是“货币管理”这个术语多年来却总是在被误用，没有共识。因此，我在本书中选择了“头寸调整”这个术语。

头寸调整基本上是在可靠性、风险回报率和机会因素这三维之上又增加了的第四维。它极大地增加了整个交易过程中可能发生的潜在利润或亏损。事实上，在我看来，头寸调整解释了各个货币管理者业绩的大部分不间之处。本质上，期望收益和机会因素形成了一个决定你利润量的实体，而头寸调整则决定了同时有多少个实体贡献给你利润。

头寸调整也指出了你的资本有多重要。资本额大的时候，就可以进行大量的头寸调整，而资本很少时就很容易被忽略。

反等价鞅系统是主要发挥作用的模型，在这个系统中，你会随着资本的增加而增加赌本的大小。如卞是几个反等价鞅头才调整模型：

每固定金额一个单位。这个模型只允许你用一定数量的钱买一个头寸，它基本上对所有的投资都均等对待并且总是允许你持有一个头寸。

等单元模型。这个模型对资产组合中的所有投资都根据它们的根本价值给予相同的权重。投资者和资本交易商通常都使用这个模型。

风险百分比模型。这个模型对长期走势跟踪者来说是最好的。它给了所有的交易相同的风险水平并允许稳定的资产组合增长。

波动性百分比模型。这个模型对使用紧密止损的交易商来说是最好的，它可以在风险和机会（期望收益）之间提供一个合理的平衡。

上面货币管理的几个例子已经通过使用新的能够快速、合理地进行头寸调整的专业软件进行了展示。这些模型除去使用了相同的入市和离市系统信号，显示的回报从32567美元~2109266美元不等。回报的不同完全归因于头寸调整方法的不同。


12．9 其他系统使用的头寸调整


在我看来，世界最顶级交易商们的业绩是由头寸调整驱动的。但是，让我们来看一下整本书讨论的各种系统和它们使用的头寸调整方法。在很多例子中这都非常简单，因为它们甚至都不涉及关于头寸调整的内容。


12．9．1 股市模型

1．威廉．欧奈尔的CANSLIM方法

威廉．欧奈尔在任何一个头寸中都没有谈到过“多少”这个问题。他只谈到了可以持有多少支股票。他认为，即使是100万美元的资产组合也只应该持有六或七支股票。有20000美元-100000美元资产组合的人应该把他们限制在四或五支股票内。只有5000美元-20000美元的人应该把它限制在三支股票以内，而持有的资产组合更少的人则应该把投资限制在两支以内。

这种说法听起来有点像等单元方法的一个变形。它建议你把资本分割成相等的单元，但是单元的数目应该依你拥有的资金而定。一个很小的账户只应该分割成每个单元1500美元左右或更少的两个单元。若你有5000美元，那就可以分割成三个单元。现在，你希望每个单元都增加到至少4000美元，比如你能够支付得起100股每股40美元的股票，那么如果你对五个单元都支付得起，就可以这么做。到现在为止，你一直持有相同数目的单元，直到你可以增加一个单元的大小到25000美元-50000美元之间为止。到了50000美元时，你可能就想尽可能多地增加到六或七个单元了。

2．沃伦．巴菲特的投资方法

巴菲特只对持有某些最优交易感兴趣，就是那些符合他的特别标准的交易。他想尽可能多地持有那少数儿个最优的交易，因为它们可以带给他很不错的回报，并且他从来都不打算抛出去。目前他支配的财富有几十亿美元，足够用来购进多家公司的股票。因此，只要公司的条件满足他的标准，他就会轻而易举地把该公司加入到他的资产组合中。

这是一种相当独特的头寸调整风格，但是巴菲特是美国最富有的专业投资者，也是比尔．盖茨之后的第二大富翁。还有谁会对这种成功置疑吗？可能你应该考虑一下这种风格的头才调整！

3．莫特利．富尔的”愚蠢的四”方法

用这种方法你只能买四支股票。因此这个头寸调整方法是一个等单元的方法，但又有一点变形。这次变形是把其中的一个单元调整成其余的二倍大小。该单元是用来购买最可能带给你最大收益的股票，即道琼斯前30支最佳收益股中的第二支，余下的单元都相等并且只有该单元的一半大小。由于这个方法不设离市点，所以通过头寸调整来改进它有点困难。


12．9．2 期货市场模型

1．考夫曼的适应型移动平均方法

其实考夫曼并没有在他的《精明的交易》一书中谈论到头寸调整的内容。但他确实谈到了头寸调整的一些效果，比如风险和回报等。他的风险指的是每年的资本变化的标准差。而回报则指的是每年的复利回报率。他建议，若两个系统有相同的回报，理智的投资者就会选择那个风险最低的系统。

考夫曼在他的书中还提到了另外一些有趣的内容。就是50年规则。他说，密西西比河两岸的堤坝是为了防止最近50年内发生的最大的洪水泛滥，这表示水位可能上升超过堤坝，但并不经常，也许一生中只有一次。合理设置系统的专业交易商面临的也是同样的情形，他们可能非常仔细地设置了系统，但是仍可能面临千年难遇的极端的价格波动，把他们的潜在利润一扫而光。

正如我们在每个头寸调整模型中指出的，安全直接与你拥有的资本量和愿意使用的杠杆作用有关。随着资本的增加，若你做多样化的投资并且降低杠杆作用，那么你的资本就会更安全些。若你继续利用利润杠杆，那么你就是在冒完全亏损的危险。

考夫曼提示你可以控制自己的最糟情形风险，只要在测试所选择的杠杆作用水平时考虑一下风险的标准差。例如，你有40%的回报率并且你的下跌量的波动性告诉你1个标准差是10%，那么你就可以知道任何一年的回报率：

．你有16%的几率（也就是1个标准差）会有10%的下跌量；

．你有2.5%的几率（也就是2标准差）会有20%的下跌量；

．你有0.5%的几率（也就是3标准差）会有30%的下跌量。

这些结果非常不错，但是若你相信自己如果亏损20%或者更多就会陷入非常严重的困境，那么考夫曼就建议你只交易分配给你的那部分基金。

考夫曼也谈到了资产的配置，他将其定义为“把投资基金分配到一个或更多市场中的过程，或用来建立一个可以带给你最理想的风险回报率的投资纲要的工具”。资产配置可能只相当于把你一半的资产投放在一个活跃的投资上，比如说股票投资组合，然后把其余的资产投放在短期收益行为的证券上，比如国库券等。另一方面，资产配置还可能包含了把很多的投资工具结合到一个动态的方法中，比如动态交易股票、商品和外汇市场等。

尽管考夫曼在他的论述中没有直接谈到他习惯于使用第一个头寸调整模型，但是我们可以很明显地看出来那就是每固定金额一个单位模型。他的减小风险的模式就是增加需要交易一个单元的资本。

2．加拉赫的用基本面分析进行交易

加拉赫在他的《赢者获得一切》一书中已经用一章的篇幅深入地讨论了关于头寸调整的内容。他认为风险与在市场中的暴露程度直接相关，并且他好像很憎恨这里介绍的风险百分比模型，因为它不能控制暴露程度。例如，任何大小账户的3%风险可以是1个单位或者30个单位，视你的止损位置而定。加拉赫认为，1个单位的风险没有30个单位的风险小是根本不可能的。例如，他论述道：“一个只交易一张商品合约、风险是500美元的账户与一个交易两张相同商品合约、风险是每张250美元的账户相比，就处于一个风险相对较小的位置。”加拉赫的论述是正确的，任何接受风险百分比模型的人都应该理解这一点。止损只是你的经纪人被告知的该抛出的那个价格，但它并不以任何方式向你保证该价格。这就是我们要向那些喜欢交易紧密止损的人推荐波动性百分比的原因。

加拉赫也指出了你的风险增加不仅与暴露程度有关。也与时间有关。在市场中交易的时间越长，遇到一次巨大的价格打击的几率也就越大。他相信，一个在世界上用他所有的资产交易了一个单位的交易商，最后可能什么都亏掉。这个信念对大多数交易商来说可能是正确的，但不是所有的交易商。

加拉赫声称交易不同的投资只是加速了时间的效果。他认为持有N个头寸1年与持有1个头寸N年，从它们的潜在资本下跌量方面来看是相同的。

加拉赫建议你找出可以忍受的预期的最大资本下跌量（largest expected equity drop，LEED）。它可能是25%或者50%。他要求你假定明天这个LEED就会发生。它可能不会发生，但你必须假定它可能发生。

他继续使用了系统的期望收益来计算潜在下跌量的分布和各种商品的价格幅度的可能分布。然后他建议对各种商品采用一个最小的交易额，从而不致于经历一次50%的下跌量。换句话说，加拉赫建议的是每固定金额一个单位的形式，但是这个数目应该依据该投资的日常波动性而定。

每单位的交易需要的金额也视你是同时交易一个单位、二个或者四个单位而不同。例如，他会建议，如果该金融工具是单独交易的，就可以在1000美元的日常价格波动幅度下以每40000美元交易一个单位。他还建议，如果该工具是与其他工具一起交易的，那么就在1000美元的日常波动幅度下以每28000美元交易一个单位。最后，他建议，若该工具是与三种其他工具一起交易的，那么就在1000美元的日常波动幅度下以每20000美元交易一个单位。

让我们来看一个交易玉米合约的例子。假定当前玉米的价格每天波动4个点，这相当于是200美元的日常价格波动（因为一个单位是5000蒲式耳）。根据加拉赫的模型，既然200美元是1000美元的20%，你就可以用40000美元的20%交易一个单位，或者每8000美元交易一个单位。如果你同时交易玉米合约和其他工具，就可以每5600美元交易一个单位。而如果你是与其他三种工具同时交易、就可以每4000美元交易一个单位。

加拉赫的方法是每固定金额一个单位模型的一个很不错的变形，因为它根据它们的波动性使各种证券相等。因此，他的方法克服了该模型中一个根本的限制。该方法通过增加了一些复杂性而得以实现，但是不管怎么说它是一种很吸引人的交易方式。

3．肯．罗伯特的1－2－3方法

罗伯特的第一个头寸调整法则就是交易商品不需要很多钱。他对“多少”这个问题的回答就是：只要交易一张合约。然而，他只是在迎合那些账户中只有1000美元-10000美元的人。因此，头寸调整法则的主要部分就是只交易一张合约。

罗伯特确实指出了我们不能冒1000美元以上的风险，这表示他会避开某些商品，比如标准普尔、德国马克、日元甚至可能是咖啡等，因为它们包含的风险会超过1000美元。这说明罗伯特是比较保守的．在他的系统中并没有包括进头寸调整法则，这在我看来是危险的，因为当大多数头寸调整法则指出你不应该那样做的时候，你仍可能在市场中持有着一个头寸。


注释

1．这甚至都不算是一个好的离市方法，正如离市那一章所解释的，因为你亏损的时候是全部头寸都亏寸，而你获取最大利润时却只有一部分头寸在获利。

2．见 William Ziemba．“A Betting Simulation，the MathCmatics of Gambling and lnvestment，”，Gambling times 1987．80，pp．46-7。

3．刚开始写这一章时，一张标准普尔合约相当于价值450000美元的股票，但是，我把该合约的规模缩小了50%。

4．Athena是Athena管理系统的一个商标，是智慧女神的意思，而该软件在我看来确实是很富智慧。你可以从我们的网站看一下ATHNA的演示，我们的同址是：http；//WWW.iitm.com。

5.Tradestation是0mega研究中心的注册商标。

6．最初，我在本章对各种期货合约使用的是随机入市研究。在该研究中使用了10年的数据，结果显示．回报在382853美元到几乎是该值的1700倍即6.4亿美元之间，并且这些回报都来自相同的信号，惟一的区别就是头寸调整法则的不同。我之所以没有把这些结果选入本章、是因为我觉得人们会抱怨它们不现实。而且我的目的并不是想通过向大家显示那些可观的结果来说明头寸调整的影响。因此，我用道琼斯的30种股票代替了本章原来的那些结果。你仍然可以从我们的网站上看到其他一些研究结果，网址：WWW。IITM。COM。

7．你可以这么来计算：68%的波动性会落在十1和一1的标准之间，那么就剩下32%的几率。这也说明超出10%的标准差的几率是16%（32%的一半）。用同样的方法，95%的回报率将会落在十2和一2的标准差之间，因此，5%的一半也就是只有2.5%的几率会落在一2的标准差之外。最后，99%会落在十3和一3的标准差之间，因此，用同样的逻辑，只有0.5%的结果可能会比一3的标准差更差。然而，考夫曼作了这样一个假定：回报是正态分布的. 但是，既然市场价格并不是正态分布的，那么回报也可能不是这样。

8，Brinson、Singer,Beebower在一本杂志上(”DETERMINANTS of Portfolio Perfryrmance Ⅱ：An UPdate．" FinAncial
ANAALYUSTS JOURNAL。1991、47．40－49）用资产配置解了82种养老金计划在10年期间的91 ．5％的回报率变更. 股票选择和其他类型的决策制定对回报的影响作用很小 BrinsOn等对“资产配置”的定义是真正的头寸调整，因为它只是指出了资本的百分之多少应给股票．百分之多少应给债券和现金等。之后、专业人员们就对资产配置非常感兴趣，但是它的意义却转成了对彩票偏向的反映．使它现在看起来更像是“选择正确的资产””。

9．在我看来，这个假定使很多人都可以进行交易．并且看上去好像只有很小的风险；本书的读者在那一步时应该有能力判断该假定的风险。



[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-12-6 20:46 编辑 ]

hefeiddd

第13章  结  论






要想成为一个货币专家，首先要成为一个自我控制者。


— J．P．摩根


如果你理解系统设计的心理基础，那么我就达到了写本书的一个主要目的。关于圣杯的来源已经深入你心了，你必须为自己的行为以及造成的后果承担全部责任。你必须确定自己希望系统做些什么，并且详细地制订目标计划。你必须有一种方法“止损获利”，这就是与离市相关的内容了。离市是开发一个高的正期望收益系统的主要部分。


如果你知道在市场中赚钱的六个关键要素以及它们之间的相对重要性，那么我就达到了写本书的第二个目的。这六个关键要素包括：（1）系统可靠性；（2）风险回报率；（3）交易成本；（4）交易机会频率；（5）净资本规模；（6）头寸调整法则。你应该知道这些因素之间的相对重要性，以及为什么成功的交易并不是要市场是“正确的”或者“处于控制之下”等。


最后，如果你心中对如何开发可以达到你目标的交易系统有了一个比较好的计划，那么我就达到了写本书的第三个目的。你应该知道了一个交易系统的全部组成部分和每个部分所起的作用，如果还没有明白就再看一遍第四章，你应该知道设置、时机选择、保护性止损和获利离市是如何结合起来生成一个高期望收益系统的。你还应该知道机会因素所扮演的关键角色以及它与交易成本之间的关系，并且最重要的是，你应该知道你交易的净资本的规模是多么重要以及它是如何与各种反等价鞅头寸调整法则相关的。


如果你已经达到了这三个主要目的，那么就有了一个非常不错的开头。然而在你的交易过程中还有更多的东西需要学习，这些已经超出了本书的范围。因此，我想在本书的最后一章对其中的某些领域作一个简短的综述。由于涉及的材料太多，我选择了问答的形式来讨论这些内容，这样可以使重点突出。






如果有些人已经了解了本书所写的全部内容，他们还需要知道些什么？这个问题涉及的内容看起来非常广泛。


还有大量的领域可以学习。我们只是讨论了交易系统所涉及的内容以及各个组元的相对重要性，但是，我们并没有深入地讨论过数据、软件、测试过程、指令的执行、资产组合的设计以及如何管理其他人的货币等。我们只是接触到了这些领域、但是并没有深入。最重要的是，我们根本没有讨论过交易的全过程以及交易或投资所包含的所有心理因素训练和日常的细节。


很好，那么就让我们一个接一个地来讨论这些专区。读者们可以从哪里得到更多的信息，以及他们需要知道什么样的信息？让我们从数据出发。


数据这个专题涉及的内容是非常广泛的，可以专门写成一本书。首先，你必须知道数据只是用来代表市场，数据并不是真实的市场。第二，数据可能并不真正是它们所看起来的那样。当一般的人都得到了市场数据时，那些数据通常就是大量潜在错误的来源。因此，如果你从两个不同的卖主处得到了数据，并且在完全相同的市场和年份运作完全相同的系统。得到的结果还可以是完全不问的。原因就在于数据之间的差别。显然，它影响你的历史测试和日常交易。


最后基本上可以得出两个结论。首先，这个行业中没有一样东西是完全正确的。其次，你必须找到可靠的卖主并且确信他们是一直可靠的。我们出版了一种关于数据的时事通讯杂志，我很愿意免费发放给你们。联系地址和电话号码在本书的最行部分。


好的，那么软件怎么样呢？人们对于软件应该考虑什么？


这个消息并不怎么好。大多数软件的设计是针对人们的心理弱点来吸引其兴趣的。多数软件都对结果进行了优化，从而使你认为自己有一个非常好的系统，而其实你可能甚至还没有一个可以获利的系统。这些软件一般都是在很多年里每次测试一个市场，并不是专业人员的交易方式。但是它会让你得到非常乐观的结果，因为这些结果是对市场作了曲线拟合的。


我建议你们至少要意识到这是大多数软件的通常做法。此外，你需要一些可以帮你把注意力集中在交易或投资中更重要的组元上的软件，比如头寸凋整等。在这方面我努力推荐Athena软件。在开发这个软件时我也帮了忙，因为我们无法找到其他软件来帮助人们调整头寸以及正确地测试各种头寸调整法则的结果。






那么测试又如何？对于测试人们又需要知道些什么？


测试并不是非常精确的。我们使用了一种非常著名的软件，并且运行了一个简单的程序进入了市场中的一个2天的突破点，然后在1天后离市。这个程序确实非常简单，因为我们只需考虑收集到的在线数据的准确性。然而，我们使用的是一些非常著名而且流行的软件来做数据收集工作并运行这个简单的系统。但是，当该软件实时运行时得到的结果与该软件再次在离市模式中运行它收集的相间的数据时得到的结果却不相同。那是不应该发生的，但它确实发生了。在我看来那很少见。


如果你作为一个完美主义者进入这个交易和投资的世界，就会一而再再而三地遭受挫败。没有什么是准确无误的，你永远不可能知道真实结果会怎样。相反，交易很像是一种讲求纪律的游戏，跟上市场的大潮流．并且要有能力在该潮流上变现你的资本。能够这么做的人就可以在市场中赚到大钱。


这听起来很悲观，那为什么还要测试呢？


测试之后你才会知道什么是有效的，什么是无效的。你不用相信我告诉你的所有东西，相反，你需要自己去证明哪些内容是正确的。若有些东西看上去非常合理，那么对使用它也就有了信心。你必须要有那种信心，否则就可能在市场中迷失方向。


你也可能不是正确的，但是没有一门科学是绝对正确的。人们习惯于认为物理是正确的，但是我们现在已经知道了测试这个行为本身就会改变观察的本性。不管它是什么，你是其中的一部分。你无法再得到更多帮助了，因为那是现实世界的本性。同时它也再次解释了我的观点，即对圣杯系统的寻找就是内部的寻找。


与测试相关的问题还有哪些？


还有大量关于强度、知道自己的需求和统计方面的问题。这些都已超出了本书的范围，但是在我们的时事通讯中有所涉及。事实上．我们会定期引导人们走一遍如何围绕特定的理念设计系统的过程。


很好，那就让我们来谈一了指令的执行。


指令的执行从交流方面来说是非常重要的。你必须有一个知道你的需求是什么和想要实现什么目标的经纪人。若你们之间可以交流，你就可以在自己所做各方面得到帮助。


那么这又意味着什么呢？


首先，你必须彻底了解自己的系统。你必须清楚自己的理念，然后把自己的想法转达给交易厅里的经纪人，告诉他你对他的期望。例如，如果你是一个走势跟踪者，并且交易的是突破点，那么就希望能交易真正的突破点，把这个想法转达给你的经纪人。你会发现有一定判断能力的人会执行你的指令。如果市场真的是在波动，你的指令就会被执行。但是如果有些交易商只是在测试一些新高，那么你就不用期望指令会被执行了，因出为市场不会有任何趋势的终结。如果你把这个想法转达给经纪人，你所能得到的服务只是让你进入你想进入的那种市场。但是如果你不把自己所想的东西转达给经纪人，那么也就得不到那种服务了。


你的经纪人也需要知道你对指令的执行将会支付多少。我刚才所说的只对那些长期走势跟踪者有用，对于短期交易商来说情况就比较糟糕了。短期交易商需要的是以最小成本和最小延迟来使其指令得到很好的执行。然而，除非你把此意转达给经纪人，否则就永远不可能使成本最小。


资产组合测试和多个系统又怎么样呢？


这又是一个可以专门写成一本书的、有潜力的论题。但是考虑一下我们在本书中讨论过的机会因素，当你在市场中交易资产组台时有一个可以开发更大交易的机会。这表示你有获得大交易的机会．可能一年几次。它意味着你可能一个季度都不会亏损甚至是一个月也不会亏损


多重系统也给了你同样的优点．也就是有更多的机会。多重系统之间如果是不相关联的话就更好了，它表示你总是可以有些盈利的交易，下跌或者亏损将下再存在。如果这些真的发生的话，你就可能在一次巨大的盈利交易来临之前有更多的资本基础进行头寸调整了。


我想，知道这些准则的人都能够很容易地在市场中每年赚到50％。我的顶级交易商项目中有很多人做得比这时得多，以后我们还将进一步证明这一点。然而，这一切的关键是要有足够的基金，如果你的雪墙太小的话，第一个大黑雪球冲过来就能把它冲垮，并且这种情况不管你的系统有多好或者你的准备有多充足都有可能发生。


好的，那么现在请你谈一下有关训练和交易过程。


这是我第一次模拟这个领域的内容。如果你知道这个领域的内容，就真正拥有了一次成功的机会。但是如果你还不知道，那么成功的机会就相对小一点了。


我首先是通过向很多成功的交易商们询问他们的所作所为开始了对好的交易的寻找过程。我的假定是，共同的回答就是成功的“真正”秘密。


大多数交易商都会告诉我一些他们自己的易方法。采访了50个交易商之后，我就有了50种不同的方法。因此我得出结沦，方法对交易的成功来说并下是很重要。这些交易商们都有低风险的观点，但是却存在着大量不同类型的低风险观点，并且这也只是其中的一个关键。现在我想从高的正期望收益方面下手来表达我的意思，同时还有大量的机会以及理解如何在长期使用头寸调整去实现该期望收益。然而，这么做需要大量的训练，于是我开发了一个完整的顶级业绩交易课程，该课程和本书之间内容的重叠很少。


给我们一个大纲吧，人们如何遵循现律以区在交易中更加训练有素？


．好的，第一步是要有一个交易计划并对它进行测试。从本书所包含的内容来说，你应该已经知道大部分计划如何实现。你的基本目标是培养以信心以及对自己交易理念的透彻理解。


．第二步就是应该对发生在自己身上的所有事情承担责任。即使是有人带着你的钱逃跑了或者经纪人偷了你的钱，也假定是你在一定程度上与该情形的发生有关。我知道这听起来有点夸张，但是如果你这么做的话．就可以在事情发生时摆正自己的位置。当你停止一而再再而三地犯相同的错误时，就有了成功的机会。


．第三步，发现自己的弱点并设法克服它们。我有几个指导老师，是他们帮助我成为了一个商人。此外，在我的顶级交易商项目中，我也担当了很多人的指导老师。该项目的关键就是帮你发现自己的弱点然后去克服它们。把发生在你身上的事情写成日记，注意共同的情感模式，并假定他们是你。


．第四步是做一些全面的计划。对你生意中可能发生的任何意外部列一个表，并且确定你将如何对它们作出反应。对于你能想到的任何可能的意外都设想出一些行动方案。对之进行演练直到它们成为习惯。这是成功的关键一步。


．第五步，在日常行为的基础上分析自己。你是交易和投资中的最重要因素，这么听起来是不是应该花些时间分析一下你自己？你觉得如何？你的生命中正在发生些什么变化？你越意识到这些问题，它们就越不能在你的生命中起控制作用。


．第六步应该是在每日开始时确定交易中可能发生的错误。你对此的反应是什么？在心理上演练各种可能的情况直到你能够把握它门。每个运动员都会进行大量的心理训练，这些对你来说也同样重要。


．第七步，在每日的收盘时做一个简短的小结。问自己几个简单的问题：我有没有遵循自己的规则？如果答案是肯定的，那么就拍拍自己的后脑勺。但是，如果你遵循了自己的法则但还是亏了钱，就再拍拍自己的后脑勺。如果答案是否定，那么你就必须确定为什么会这样！如果将来处于类似的情形又会如何？当你发现该类似情形时，就必须反复地从心理上演练该情形，以确信自己知道以后该如何适当地作出反应。


以上这七步对任何交易来说都会产生巨大的影响。


你认为在易商或投资者可以用来提高其业绩的最重要的东西可能是什么？


这是一个很简单的问题，但是解决方案却不简单。对发生在自己身上的所有事情必须担全部责任，包括你的生命中和市场中的任何事情。


让我举一个我们在研讨会上做过的弹球游戏的例子。假定有个听众有10 000美元的净资本，并且他可以把其净资本的任何一个数目睹在每一只抓出的弹球上（该弹球会被重置）。再假定4O％的弹球会输，并且其中的一只会输5次（即这是一个5R的乘数）。该游戏进行了100局，因此可能发生一连串的大亏损。在这100局中，我们 可能在某时候时候一连串碰上6或7次亏损，甚至该一连串的亏损还可能包括了5：1的亏损。


当某个人抓出了一只亏损的弹球时，我要求他继续抓直到最后抓出盈利的弹球。这意味着他会抓出所有的一长串亏损交易。


在该游戏结束时，一般都有一半的听众已经亏掉他们的钱，并且他们中很多都已破产。当我问他们：“你们中有多少人认为那个人（就是抓出了一连串亏损弹球的人）对你们的亏损有责任？”他们中有很多人都举起了手。如果他们真的相信这个，就说明他们并没有从这个游戏中学到任何东西。他们破产的原因是由于没有很好地进行货币管理，但是他们更愿意去责备其他人或者其他事情，比如抓出了亏损弹球的那个人。


最精明的交易商和投资者是那些很早就知道了这些教训的人，他们总是在观察自己以纠正错误。这表示他们最终可以把那些阻碍他们赚大钱的心理问题都清除出去。从而，他们也会继续从错误中获利。


因此，我给任何人的第一个建议就是把你自己作为生命中发生的任何事情的根源。什么是共同的模式，你如何牢把它们？若你能这么做，成功的机会就会大大增加。


很好，还有什么需要补充吗？


我很高兴对信念补充几句，因为我觉得它们很重要。首先，你不能交易市场，你只能交易自己对市场的信念。因此，对你来说，准确地确定这些信念是什么很重要。


其次，当然那些与市场毫不相干的关键信念仍然会决定你在市场中的成功与否。这些就是你自己的信念。你认为自己可以做些什么？交易或者成功对你来说很重要吗？你认为自己应有多成功？对自己的薄弱信念会削弱一个原本很不错的系统的交易结果。


到这一步，我想提一些可以帮助你们进行到第二步的东西。在我们网站：www.iitm.com上有一个游戏，该游戏给了你一个有正期望收益的系统．并且只强调头寸调整和让获利。我建议你把该游戏作为有交易的一个训练场所，看看你玩这个游戏是否能赚钱。我们对前10名的人给予奖励，并且该游戏是免费的。设计一个能进入前10名但不需要承担很大风险的计划，这是可能的。事实上，如果你读了简介，就能看到如何操作的例子。它并不很难，但却很少有人能做到。


向自己证明你可以做到。游戏反映的是行为。如果你不能在我们的游戏中做到， 那么在市场中也就永远不能做到。玩这个游戏时你会遇到很多心理问题，这些问题在你面对市场时也同样会遇到。这个游戏是一个免费的学习场所。


最后，我建议你们把本书读上四~五遍。我的经验是，人们根据他们相信的系统过滤掉一些东西。你可能忽略很多内容，第二遍读此书可能会替你检起一些新的“宝石”。而多次读此书则会使其成为你的习惯。

hefeiddd

理想短线交易模式:短线放量长阳买卖法则

目前市场上许多人热衷于短线操作,的确短线操作有很多优点:  

　　一、持股时间短,少则一两天,长则七八天,正如麻雀叼食一样,快速的移动规避了大幅下跌的风险。大多数人认为股票换手太频繁是危险的,但为了避免失误而接受一系列的小亏损,其结果是  
高换手率减低了风险。

　　二、获利立竿见影,免去漫长等待,资本快速增值。  

　　三、充满刺激,更多享受赚钱的乐趣。  

　　四、不放过任何一次获利机会,机会成本较低。  

　　事实上许多投资者抱着良好的愿望进行短线操作,结果不是反复割肉就是死死套牢,损失惨重。
　　其主要原因有两个:  

　　一、交易费用太高。目前股市交易成本偏高。  

　　二、交易成功率低。普通投资者一般希望快进快出,但是缺少一种有效的交易方法,只能跟着感觉走,然而股市中感觉是靠不住的,结果短线变中线,中线变长线,长线变奉献。  

　　股价的短线波动受多种因素制约,偶然性极大,确实呈现一种漫步随机的特征。比如掷硬币就是一种随机运动,我们要准确猜测其结果是不可能的,顶多50%的准确性。如果短线交易只有50%的准确性,10次买卖之后资金起码将损失10%。假如不能提高短线交易成功率,短线操作的风险是无法忍受的。我们发现,专业分析师操作的短线模拟基金也常常出现-20%的收益率,由此可见短线交易的难度之大。  

　　笔者经过多年的研究和实战验证,找到了一种理想的短线交易模式------短线放量长阳买卖法则。  

　　先介绍短线放量长阳法则的原理。经验表明,做短线的投机者一定要密切注视股市中的资金尤其是大资金的运动状况。因为股市中股票的涨跌在短时期内是由注入股市的资金量所决定。平时由于交易清淡股价波动呈现漫步随机的特征,无法确定短线运动方向并且波动幅度太小,不具备操作价值。只有在短期内有大资金运作的股票才具有短线操作价值。成交量放大,多空双方交战激烈则股价呈现出良好的弹性。笔者发现这种弹性规律性极强,利用这种规律,总结出短线放量长阳买卖法则。这个法则的成功率在80%以上(2-5天买进、卖出差价5%以上可认为短线操作成功)。  

　　短线放量长阳买卖法则:  

　　60分钟属短期波动,一日的1/4,而根据60分钟图K线组合和量价关系作为短周期的买入点,是极佳的超级短线秘笈。  

　　1、选出近期成交量突然连续放大,日换手率在3%以上(越大越好),大幅上涨7%以上(最好出现涨停)的个股观察。Ma均线(5,10)金叉。其主要特征是一根大的成交量红柱伴随一根长阳线使股价迅速脱离盘整区。其换手率在3%-20%之间。最好这个成交量是1-2个月以来的最大成交量。  
　成交量放大可能是受到利好消息的刺激,如较好的业绩和分配方案,重大合作项目的确定等。但是我们并不建议放量立即跟进。因为导致股票突然放量上攻的原因可以是多种多样的,一般投资者喜欢立即跟进,但是极易掉进庄家拉高换手的陷阱。  

　　2、发现目标后不急于介入,调出60分钟K线组合跟踪观察。  

　　再强势的股票也会回档,为了避免在最高位套牢要等到回档再买入。  

　　3、该股放量短线冲高之后必有缩量回调,根据该股60分钟K线组合,当股价缩量回落,切入到60分钟K线图上放量长阳的这根阳线的实体内,调整到此时成交量已少(买入点的日成交量为大量的1/8左右),股价走稳,短线抛压已穷尽,一般这个点位能够保证一买就涨,充分发挥短线效率。  

　　4、时间一般为回落1-7天,时间长短跟大盘好坏有关。  

　　5、买入后立即享受拉升的乐趣。一般会在2-3天超越一浪顶部。  

　　6、获利5%之上。一浪的高点的3%可以作为止赢点。  

　　7、如出现重大意外变故,则以买入价为止损价果断出局。  

　　此法亦可作为买入中线潜力股的进场时机最佳点的选择方法,成功率更高。  

　　以上解决了"买"的问题,那么如何卖出股票呢?虽然前面说过买的好不存在套牢、割肉------但是要记住:并非100%。我们必须坦然面对错误,止损的概念要牢记心头,不懂止损是危险的。止损是保护自己资产的保险丝。  

　　短线买入股票是希望立竿见影的一波升势,正所谓抓主升浪。假如主升浪并未如期而至,那么是等待还是结束?笔者认为还是应该结束。存在即合理,股市上没有百发百中的神枪手。假如布林指标发出了强烈的预警信号,别指望这一次是假的,因为短线炒作资金的自由是第一位的。(沈林虎)

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前　　　 言


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　　大约6年前的一天，我坐在一个很复杂的交易系统前，等待开盘。我急于做交易，这将是我作为一个职业日交易者的第一天。开盘铃声响了。很快，闪烁的红绿报价和不断变幻的纳斯达克做市商的名字就争先恐后地出现在我眼前。它们仿佛把计算机显示器当作了战场。在混乱的报价中，我看到了一个我认为很理想的机会。我很紧张，真正的时刻来到了，在那一瞬间．我甚至犹豫了。但是我已经决心成为一名日交易者随着信用卡账单的日渐增多，妻子和新生儿的到来，我不得不这样做。 瞬间恐惧攫住了我，使我几乎想放弃。“不，”我对自己说，“我非做不可，我一定要交易。”我把手伸向了键盘，闭上了眼睛呆了几秒钟。在敲击了几下键盘之后．我拥有了4000股Nicrolouch公司(NTSI)——当天很活跃的一支柜台交易的股票。我惊异于这么快我就买到了价值150000美元的股票。并且，仅过了一会儿，我就挣了多达4000美元。我简直不敢相信我的眼睛。仅仅几分钟，我就挣了比我以前整整两个月的薪水还要多的钱。这感觉真的不错。在那一刻，生活绝对是完美的。
　　紧接着事情就发生了。 MTSI开始停滞不前。我犹豫是否了结这笔快速的获利。毕竟，对于我作为日交易者的新生活的第一天来说，4000美元是一个很不错的开始。“对，”我对自己说，“我要把它卖掉．然后拿着钱像一个英雄一样的回家。”再一次，我把手伸向键盘。可是，还没等我行动，MTSI的价格就开始暴跌，我的心都停止了跳动，周围只有寂静。瞬间，我的4000美元的赢利就化为了泡影。就在那个时候，被我骄傲地赶走的害怕再次到来。怎么会这样?”我问。我靠在椅子上．震惊、迷惑。突然，MTSI的报价再次跳水，“我的天哪，”我叫道。现在我赔了4000美元。到底发生了什么?我快速向左右看了看，看周围70多个人里是否有人注意到我。没人注意。通过我所看到的几张脸．我断定他们有自己的问题要处理。我努力让自己保持镇静，多多少少让大脑平静下来。但是MTSI仍然没有放过我，再次下跌的1美元，把我的亏损扩大到了8000美元。我几乎不能呼吸。较为清醒的判断告诉我接受这个损失，但是有什么东西阻止了我。我不能动，我的身体无法移动，我所能做的就是看着，看着所发生的一切。
　　在接下来的25分钟里，我眼睁睁的看着MTSI从我的身边拿走了16000多美元。失望、压抑、绝望，最后我鼓起勇气了解了这笔交易。结束了，所有的事情似乎都结束了。再来一次，我朝左右看了看，我想看看是否有人注意到了刚刚在我身上的残酷的一幕。但是看起来没有人注意到。即使他们注意到了，他们也不关心。“我该怎么办呢？”我沉默的问自己，“我该怎么跟我的妻子、家人和那些支持我的合作者说呢？”对这个问题我无法得到任何有条理的答案，所以我做了唯一能做的事，我把头埋在自己的手里，哭了起来。
　　我的名字是奥利弗·L·瓦莱士，这是我作为所谓职业交易者的初次经历。很多人可能想把它叫做我的开业日，但是我却一直把它叫做我的毕业日。因为就是这样一个痛苦的黑暗的一天里，我离开了那些不切合实际的天真的以为在这市场上钱好挣、发财容易的交易者的行列。我永远地离开了新手的队伍，加入到了更聪明的现实主义的队伍，他们看到并领会到了日交易技巧的本来面目；在这个星球上最需要努力的一个职业。毫无疑问，大部分的我在那一天死去，就在那闪烁的显示器前。但是就在那里一些更辉煌、更完美的东西露出了生机。它以一种崭新的强烈的想要去的解释所有一切的决心的形式出现。在那不光彩的一天，我成了一个新人。在一个被击败的交易者的遗骸上，再生出一个受到鞭策的致力于寻找一种更明智、更聪明，完全不同于大多数人的那种凭感觉交易方法的人。在那一天，产生了强烈的想要成长的渴望。我想要更多的知识、更多的自律、更多的技巧、更多的指导，并且我决心要不惜任何代价得到这一切。幸运的是，我做到了。
　　在接下来的6年里，我努力去建立一种有意义的交易哲学。慢慢地，一个基于这种交易哲学的交易计划开始形成了，一个不仅理论上听上去很不错，而且在现实中也的确能发挥作用赚钱的一步一步的计划。你现在手里拿着的这本书，涵盖了这种交易哲学和这年我所整理的交易计划的大部分。
　　我从没告诉我的妻子在那个很惨的第一天傍晚所发生的事情。但是很显然她知道。她从不提起这件事就是让我能够保持一点自尊。直到几个月之后，我才能对她坦白，跟她解释所发生的事情。到那个时候，我的新建立起来的决心已经开始结出丰硕的果实了。我所交易的账户已经挣了25万美元，头一次，我的妻子不用再向她的叔叔借钱，也不甩再使用我们已经透支的信用卡购买孩子的尿布．在那之后10个月，我的账户首次突破100万大关．我决定归还合作者的钱，开始单干!
　　今天我可以很诚实地说“我做到了”。—－正如他们所说的那样我捕捉到了大猎物．我战胜了市场。在付出了巨大的努力和无数个日日夜夜之后。我发明了一种交易哲学和一种明智的交易计划，更重要的是，它真的能使你获利、尽管我所挣到的走部分钱都不是我自己的，但是我感到满足，我感到愉快。事情就这样继续下去，直到有一天我碰到了一个人。这个人将推动我进入一个更辉煌的精通交易的水平．这个人就是格雷格·卡普拉，我的合作者、兄弟和朋友。

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　　我叫格雷格·卡普拉(Greg Capra)，是奥利弗的交易伙伴、合作者和朋友。就在奥利弗开始他改变生活的经历前不久．我才刚刚体验到严肃的市场游戏、在那之前。我的市场活动仅限于乏味的市政债券和稍稍有趣的共同基金。因此很自然当我决定涉足充满活力的交易界的时候，我选择了这个星球上最多变的市场：指数期权市场。以我一个新手的考虑，证券对我来说变动得不够快。我需要令人激动的活动。我想要一次就得到令人麻木的收获，而且我希望它采的很快。我不崇尚很多人所尝试的那种。“这儿赚点儿，那儿赚点儿”的方式。这时我来说太落后了。或者说我认为那样太落后了。此外，我作为一个成功的商人10年来已经挣了很多钱。到我生命的这一刻为止，我已经完全超越了仅仅满足生存的需要。挣点小钱对我来说没有吸引力。仅仅做好的愿望已经满足了。我所追求的是热情。是的，是百万美金。并且我希望它以一种非常刺激的方式快速到来。正是这种“ 大量”的方式几乎毁掉我成为今天这样一个日交易者的机会。配备了高科技卫星伺服的延时报价系统，在一个华尔街大经纪商那里开了户，我整装待发。新订的一份“迅速致富”的期权通讯使得我的处境非常危险。我准备好了。拿起电话，速拨了我的经纪人。快速报出我的指令。“买入20手3月份的XYZ 。 电话那头一阵沉默。“你肯定吗?…“你问我是不是肯定是什么意思，”我不假思索的回答道。“ 买，现在就买。”我挂上电话，焦急地等待依照惯例会报告我的在什么价位成交的电话。电话铃响了，电话那端的声音紧张地报出了我的买入价位。我立刻开始紧盯着延对报价。每一秒我的账户郜剧烈的波动，肾上腺激素在我血管里澎湃。对于这种交易方式我太没经验了．我甚至没有意识到200份指数合约几乎相当于拥有20000股非常活跃的互联网股票。而这对于一个新手来说几乎是不可置信的规模一个客户走进我的前门，他需要一些服务。我记得我几乎不能使我自己离开显示器。10分钟之后我回到我在我的办公室后面设立的交易区，使我害怕的是我发现我的账户损失了26000美元。我四肢麻木互相冲突的想法在我的脑子里斗争想要控制我的思维，我挣扎着按了速拨键，接通了我的经纪人。电话刚响他就接起来了，表明他也在紧盯着他的显示器，看着我的钱在稀薄的空气中蒸发了。我沉默着。“喂，喂！’经纪人重复着。我用深深的叹气回答他。“卡普拉先生，”他严肃的说，“ 是你吗？”我再一次沉默了。我不能说话，为了我的生活，我不能说话。电话那端在找卡普拉先生，平生头一次，我不想是卡普拉先生 。更重要的是我不想去做我知道我必须做的事。我不想卖掉我的头寸使我的帐面损失变成事实。但是我还是那么做了。我在这一行里时间太长了， 我知道止损是我连时惟一可能的明智做法。我找回了说话的力量，我喃喃说出了两个交易者最令人痛苦的单词。“卖掉它，”我说。“卖掉所有上帝所抛弃的东西。”“照市价？”我的经纪人问。“是”，我说，“不论什么价。”我挂上电话，关上办公室的门，我把我自己与外界隔离起来。
　　总之，在那笔交易上我的损失超过30000美元。这些钱还不足以在经济上伤害我，但是钱不是事情的关键。而是我的骄傲和自信的感觉受到了伤害。事实上我在任何我所尝试的事情上都取得了成功。本以为这次也一样。 那天晚上回到家我的脑子里不断出现放弃的想法。“我自己的生意已经挣了很多钱．”我对自己说，“为什么我还要参与市场?”但是放弃确实不是我的本意。虽然我尽力说服自己放弃成为一个精明的市场参与者并不是世界的末日，但是我就是无法说服自己放弃。事实上我也的确没有放弃。也许你无法相信，就在第二天我又重复了我的操作。我任意地又买了200手同样的期权合约。但是这一次，我发现了宝藏。在令人毛骨悚然的一个小时之后，我获利32000美元了结这笔交易。深深地吸了一口气，我坐在椅子上努力想让自己对刚发生的事感到高兴。但是胜利者的喜悦却没有到来，尽管已经走出来了，但我还是感到沮丧。 那是因为在我心里我不是一个胜利者，只是那天运气在我一边。并且无法让我从无能的感觉中解脱出来。在我的操作中没有任何技巧，无论如何我的方法都不是聪明的做法，这深深困扰着我。那天我关闭了我的期权账户，并且对我自己起誓我要改变我的生活道路。我决定用好命运所赐予我的天赋，让自己投身到一个更必要的学习过程中去。那一天我决定无论成本多高，我要成为一个真正的职业日交易者。当我和奥利弗相遇的时候，我发现我们俩处境相似。我可以很骄傲地说，接下来我们在一起的几年里，创立了一套非常赚钱的交易哲学。本书阐述了其中的大部分。
引　　 言


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　　朋友们，我们现在正处在一个全新时代的开始。如果我们必须给它一个名字的话，我们就叫它“自我授权”的时代，现在标志着这个时代到来的变革正处在萌芽期。20年来交易佣金的不断下降、新的交易规则、互联网，以及 惊人的技术进步已经为我们铺平了交易场地，并且打开了一扇秘密通向华尔街的门。过去那种小心看护、阻止大众接近的方法正在瓦解，华尔街的完全民主从没有像今天这么近。对于普通大众来说也从没有像今天这么多的机会。在以后的几年里，机会将会更多，我们给你的问题是：“你准备好了吗?”
　　我们看到在不久的将来有那么一天，美国将不存在分散的交易所。取而代之的是一个巨大的统一的美国股票交易所。在那之后不久，将会有一个世界范围的股票交易所。为地球的各个角落带来一种纯粹形式的资本主义。
　　在那之后不久，或者甚至在那之前会有那么一天，在这个星球上出售的每一台计算机都将会预装能直接与世界市场相连接的交易平台，使得每一个人都可以交易任何一种可以涨跌的东西：股票、债券、期权、期货、岩石、树、姻亲。喔，可能没有姻亲．但是我们要再问一次，“你准备好了吗?”
　　很可能在以后5到10年里上演的一出了不起的戏剧的舞台已经搭好了．那些现在已经准备好了的人，那些现在已经接受了教育和训练 的人，很有可能成为华耳街新行业中的巨人。
　　这是一个新的时期，那些不喜欢它的人最好学会习惯它．因为自我授权的交易音将会坚持下去。
　　什么带来了这场革命
　　过去10年里的几个重要的发展引发了这场我认为非常巨大的目前还处在襁褓中的变革：
　　1．过去10年里，交易佣金的大幅下降提高了短期交易的合理和潜在的获利空间。在这次下调之前，只有机构和高净值的个人才能享受到折扣和佣金。现在，进入证券市场的成本非常低。
　　2．世界范围的利率大幅度的下降使得拥有证券成为必须。这种改变遗迹占有压倒性优势的多头态度导致了高度的复杂化和越来越多的对自我授权的需求。
　　3．令人难以置信的技术进步使得华尔街成为主要街道。由此，或大或小、或穷或富、或新手或职业人士都可以舒舒服服在自己的客厅里通过点击鼠标直接参与世界最大的市场。这种技术奇迹为个人投资者参与市场铺平了道路。他们已经清除了进入市场的障碍，同时也废除了很多只能由“俱乐部”的精英们享有的不公平优势。
　　4.新的指令处理规则永远改变了华尔街运行的方式。近来交易商处理指令的新变化不仅提高了公平性和透明度，也帮助了那些使用电子通信网（ECN）的用户，而电子通信网这种工具将最终改变金融界运营的方式。
　　5．最后一点，但绝非最不重要的一点是互连网的到来。自从贝尔发明电话以来没有什么这么彻底地改变了我们的思考方式和生活的方式。现在，信息源与接收者之间的距离为零。由于互联网，我真正成为了一个全球化的社会。本地的消费者现在成为全球的消费者。一个在被卡罗莱纳的六年级的小学生现在是全世界的学生。一个本来在美国东北部的业务现在可以扩展到全世界。互联网将在下个千年改变我们思考、行动、说话、生活以及恋爱的方式。那些不能接受它所带来变化的人到那时将成为遥远的历史。
　　什么是正确的交易
　　从很多方面看，正确的交易是正确的“思考”的副产品。这本书首要的一件事就是在你的头脑中进行一次革命。它将改变你看待和考虑市场的方式。例如，我们首先要给你的功课之一就是“你不是在交易股票，而是在交易人。”太多的市场新手没有意识到他们所做的每一比交易都有一个对手。每一次你买，交易的另一面就有人在卖股票给你。每一次你卖，交易的另一面就有人从你这里买股票。这个64K的问题就是，“谁更聪明？”是你，还是交易另一面的个人或实体？这本书通过训练你与人交易的艺术确保你成为那个聪明的人。
　　我们将使你看到成功的交易需要拥有能找出两种傻人的能力：那些想要把他们的东很便宣地卖给你的人和那想要高价从你那里买东西的人。换句话说，希望我这么说不是很无礼，成功的交易就是找到傻瓜的艺术。本书将确保你不是那个傻瓜。
　　我们认为日交易的范围比大多数人认为的要宽的多。不幸的是，行业内或行业外的很多人，错误的把日交易定义为一种疯狂的快速的从不让头寸过夜的交易的方法。虽然这的确是日交易的一种方式。但这并不是唯一的方式。
　　我们的观点是如果你的交易以天为基础，并且如果你关注市场每天的变化，那么你就被定义由一个日交易者。另一方面．如果你用我们叫做“落伍者”的方法交易，买入股票，然后睡上5年，希望等你醒来一切都会好起来，那么你就不是一个日交易者。
　　了解日交易不是投资这一点非常重要。在许多方面，日交易和投资这两种活动是完全对立的。
　　这本书想要达成什么目的？我会从中得到什么？
　　这本书想要帮助那些活跃的自主的交易者获得知识和掌握必要的工具，带着智慧和完美制定的交易计划参与市场。换句话说，它将帮助你知道做什么，但却不仅如此，因由光知道做什么并不能保证你将会这么做。因为85%交易活动在性质上是一种心理的活动，我们还将帮助交易者处理每一个活跃的市场参与者都会面对的心理和情绪的挑战。
　　你用什么方法选择你的股票？
　　我们使用技术法。它基于一系列代表短期市场心理转变的非常可靠的图表形态。某些形态的图表精确显示出买卖双方力量均衡的改变。我们将不仅交给你怎样辨明这些图表形态，还会帮助你建立能够有效利用它们的战术和战略。
　　图表是钱的足迹，让我们来告诉你，它从不撒谎。它们就像是医生的X射线，能够了解病人的内部。对于交易者来说，市场就是他的敌人。
　　例如，我们发现股票在继续涨之前会经历3-5天的调整。这3-5天的下跌为受过良好训练的波段交易者提供了一个无与伦比的机会。我们会通过这本书和一系列的服务教给你何时交易者应 该出击。什么部位交易者应该设置保护性止损．以及　交易者应该在交易中寻找什么。

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给交易大师的智慧种子：为成功准备交易者的头脑


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　　如果头脑没有严格地准备好的话，交易战术和技术只起很小的作用，或者根本就毫无价值。特别设计的者一部分就是要在交易者的头脑里撒下智慧的种子。假以时日，这些种子就会发芽，成长为高度的觉悟何深刻的理解。我们把这个叫做“深度”。这个时代最不为人所知的一个事实就是成功交易者的最大财富是他们的思想而不是他们所采用的方法。完美的方法产生于完美的头脑的交易者。换句话说就是：“正确的交易就是正确的思考。”我们坚定地相信一个阅读并理解了以下章节的交易者将会成为一个更加老练的人。每一次这些智慧的珍珠被采摘，都会有助于培养更深刻的理解，更高度的觉悟，以及更好的控制情绪。在这些短文中，镶嵌着为成功的投资者所熟知的最有效的智慧之珠。通过我们的每日通讯《普利斯坦日交易者》，这些超越时代的宝石丰富了全世界的交易者的生活。我们相信它们也将为你提供更为丰富、更为充实的市场生活。
　　在以下的专题中你将会发现一些重复的内容，但是我们相信重复的重要性。那些不穿过重重障碍被理解的东西，也许换一种方式就可以被理解。希望你能享受掌握交易的第一步。

你知道成本多高吗


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　　成为一个交易大成本有多高呢？虽然实际的价格很难量化，但是以我们在这一行内 这么长时间的理解，它肯定高于大多数人所想象的价格，并且在多数情况下．它还高于大多数人愿意支付的价格。如果你告诉我某个人想要辞去工作成为一个日交易者。我就会告诉你，这个人可能不了解成为一个日交易者所要付出　的代价。 那些认为这只是一场可以在几个月的时间里就能征服和掌握的游戏的人是在欺骗自己。不仅熟悉市场需要几个月甚至几年的时间的不懈努力，而且，只有在你经历了各种可能的赔钱的方式之后．你才可能真正成为优秀的交易者。事情的真相就是一个有经验交易者的痛苦折磨和伤疤都可能特别长、特别深。
　　如果那些有抱负的市场专家没有坚韧的精神，或者缺少决心，没有激情，不愿意 放弃一切的话，他们就不会坚持下去。一个真正渴望交易成功的人必须付出心血、金钱和生命，的大部分无法否认，学费是非常昂贵的。但是那些愿意付出这种代价的人最终所得到的回报也是无法估量的。成功的交易者所享有的独立性是大部分其他的人所无法想象的。只要有一个笔记本电脑和一根电话线，他们就可以在世界上任何一个地方交易获利他们可以在两个小时之内赚到大部分人一个月所赚刀的钱。只要轻击鼠标，敲击几下键盘。成功的交易者就可以实现自己的物质愿望，使自己不再像普通大众那样每天为琐事烦恼。只要正确直对电脑屏幕上闪烁的电子信号，交易者就可以随心所欲地创造世界。以一种可以超越最疯狂的梦想的方式生活，并且不用担心地球上任何一个人会拿走它。但是为了达到 这种境界，你必须坚持，为了达到我所说的最到境界，不论多么困难你都必须坚持下来。　而这可部是一件容易的 事。所以，如果你真想付出这样的代价的话．这就事我所能给你最好的建议。制定一个计划，找到一个可以教你的导师，并且永不放弃。 在这一天下定决心，你要么成功，要么毁灭。然后遵照你不可动摇的决心制定出详细的计划 。我们知道你可以做到，因为我们已经做到了。
　　智 慧 种 子
　　了解了掌握交易的成本很高。然后，假定你接受这个成本，决定不获得成功的生活当成你的一个伟大的使命，煽动你热情的火焰，直到它变成一种白热化的愿望，去达到我们称之为“交易大师”的美妙状态。使克服重重障碍获得成功，成为你生活的唯一使命，永远不要有放弃的想法。这种想成为交易大师的愿望是推动每一个现存的赢利的交易者风帆的风。它使得新的交易者能够在他的新生活的充满陷阱的第一年中生存下来。

交易大师仅需要少量工具


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　　我总是相信成为一个非常成功的交易者掌握的几种交易工具就可以了。大多数想成为成功交易者的人被一种错误的观念所误导，认为想要以交易为生，就必须通过很多年的经验积累大量的知识。这么想是完全错误的，而恰恰是它的对立面才更接近事实德政真相。事实上，以我的经验而言，那些拥有有限的交易知识的人比那些过分有经验的人更能成功。为什么？因为各种不同的市场经验如果不能被正确的利用和解释将产生不正确的观念。不正确的观念如果存在时间长了就会成为成熟的错误的思维方式，最终导致交易者的毁灭。知识就是力量，但仅仅是正确的知识。掌握本书战术部分的众多的交易技术中的任意2个或3个，你就能成为一个保持赢利的交易者。只要2-3个可用的技术就可以赢得我们称作交易的这种涌现。我们肯定你在书本中将找到足够多的技术。
　　智 慧 种 子
　　最好的交易者是简单派，他们寻找二三种能够始终有效的技术或战术。一旦他们找到就简单地多次应用。重复真的可以产生价值。


在那个叫“这儿和现在”的地方寻找成功


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　　回头看，了解什么时候、为什么市场长出一个肿瘤，可以说有一定的作用。但是没有什么比预先知道它为什么将会长出一个肿瘤更有价值。如果真是这样，为什么那么多的华尔街分析师和市场技术人士更愿意回头看？可能师因为向前看要求这些人去研究和进行大量的准备工作，还要求他们把研究结果向其他人公开。并且我们不得不说我们生活在一个非常挑剔的世界上考虑到这些风险，就不奇怪那些不愿意以一种前瞻的方式冒险的人是安全的。然而，如果我们自己可以这么说的话，这就像《普利斯坦日交易者》和其他的许多服务所要做到的。在过去大约6年的时间里，互联网已经使得大胆的愿意提供预测的企业市场服务机构多了起来。我们认为当今世界活跃的市场参与者会发现这些企业和服务机构比那些公认的华尔街巨头更有价值，如果这些华尔街的臣头能够提供同样服务的话，他们也会更有竞争力。
　　在很短的几年里，我们的服务已经吸引了48个国家的追随者。为什么？为什么我们有这样的优势？很简单。因为我们和代表新一代的其他企业愿意冒着使声誉受损的风险，也要尽全力告诉你“将要”发生什么。我们花费很少的时间在只有少量学术价值的“已经”发生的事情上面。我们的主要精力都投向将要发生的事情上。今天的交易者比他们过去的前辈要老练的多。他们将会因此而受益。
　　然而，还有事情的另一面 非常重要，我们不能忽略。尽管我们感到以一种向钱看的态度去接近市场非常重要，向后看不太重要，但把一个人的思想和市场看法投向很远的未来也没有什么好处。 这就是我们为什么不太关心从现在起8个月之后将要发生的事。这实际上是种相反的逃避，通过这种逃避的做法，大量无能的人躲开了挑剔的眼睛，玩的很安全。作为一个曾经需要定期报告市场看法的对冲基金管理人，我迅速掌握了这条在华尔街普遍用到的秘密经验法则，很奇怪为什么更多的普通投资公众没有意识到这一点。这个法则就是：当你不确定，有所怀疑的时候，给出一个个6到8个月的看法吧。它为你赢得了大量的时间，在这段时间中你可能会理出一个头绪。如果你没有理出头绪也不要紧——大多数人都不能你总是可以改变　你的观点(公众有很短暂的记忆)，或者发表另一个观点，那样就可以为你赢得又一个6到8个月的时间。不要说这是很无聊的。尽管很少见，华尔街的真正天才不需要躲在6到12个月的时间间隔后面。当然．他们不会一贯正确，但是他们有信心，在需要的时候愿意每天冒着风险，说，“这就是我们认为你应该知道的，这就是我们建议的获利方式。”每一次我从一个分析师、通讯或者交易服务中听到这种带劲的话，我要做的第一件事就是脱帽敬礼表示我的尊敬，第二件事，就是去认识他们，或者是通过他们的服务，或者是如果可能的话面对面地认识他们。
　　我们的全部观点是这样的。对我们来说．我们作为交易者的主要领地是在这儿和现在。我们既不活在过去， 也不会通过徘徊在未来中来回避现实。作为活跃的市场参与者，我们全部生命部将水远花费在以后的2到10天上。你明白了吗？写下来吧，换句话说，我们通过把市场分成很容易了解的2天到2周的周期
　　来向前看。把这个也写下来吧。如果我们对了，我们就会挣到很多钱。如果我们错了――我们有时候会做错――我们可以迅速重新来过，继续向前。总会有下一个2到10天的周期里我们会是对的。但是即使我们2到10天的预测是错的话，我们至少不会浪费8到12个月的交易生命。在我们看来那将是一种罪：一种在现在这个快速变化的世界里无法抵赎的罪。为什么要冒这个风险呢？
　　智 慧 种 子
　　不要浪费太多的精力向后看。带着一种向前看2到2周的观点接近市场。作为交易者，我们不能交易过去，并且我们也不能获得精确的看到很远的未来的能力。然而我们把这个时间周期称之为“这儿和现在”。这就是交易者将会找到我们所追求的舒适、成功和高度精确性的地方。

为什么交易大师使用图表交易


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　　大多数市场操作基于技术分析，我们认为技术分析作为短线交易者做出聪明的买卖决策提供了更可靠的基础。许多交易者从个人的经验了解到即使基础面再好的公司也可能会在几天甚至几小时之内跌掉了2～10美元，而基础面很差的公司也可能完全相反，基础分析尽管用的很多，只有当一个人想要持有股票一年半到五年的时间它才有最大的价值。而技术分析，如已经证实的价格形态、支撑和阻力、量能特征、机构收集（派发）、向上或者向下的突破等，是短线交易者应该选择的，因为他们基于我们前面提到的“这儿和现在”。但是首先应该记住一个事实就是：技术分析和图表形态仅仅是指引，不多不少。它们帮助交易者评估某个特定活动的几率，帮助交易者了解在目前它的价值和风险。它们并不是保证，它们也不是十分安全的。并且它们肯定无法带来确定性。但是再问一次，什么能呢？我们认为，作为一个显示特定情况出现的概率的晴雨表，技术和图表是无可匹敌的。
　　一个不是很精通的新手可能会看到某个特定的技术规则，如支撑线在起作用，就会错误地认为它是不可靠的、没用的。这是一个非常大的错误，应该象躲避瘟疫一样避免。更精明的交易者可以在它不起作用的时候了结到至少与在它起作用的时候一样多的东西。如果支撑线连续四次被证明有效，突然不起作用了，那将是一个非常有用非常有价值的信息。在我们看来不是规则不起作用了。这是一个表明最强烈的、最有价值的信号的技术规则：改变的信号。让我们来看一个例子：在1998年10月中旬，因特尔公司打破了3个月来的支撑线―――90美元。毫无疑问，会有一些看到这一现象的人会说：“看，技术分析是多么不可靠。支持线不起作用了。 ”这些批评者中的很多人因为接下来因特尔跌到了70美元而遭受损失。不，我的朋友，因特尔跌破90美元的支撑线不是技术规则不起作用，那正是一个信号：一个很多人希望了解的信号。
　　智 慧 种 子
　　基础分析虽然很重要，但是不能帮助交易者在“这儿和现在”评估风险和选择时机。这正是技术和图表胜过基础分折的地方。认为或者期望图表规则能够在任何时候部起作用是非常天真的想法。它们不能。有时它们不起作用，但是当它们起作用的时候．它们会给精明 的交易者提供有价值的信号。交易者必须学会如何去听。

图表不撒谎


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　　有太多的随意的市场参与者不懂得一点技术分析或者图表阅读。这并不一定是他们的罪过，但是可悲的是许多这种所知不多的人正是那些大声批评这种艺术的人。如前所述．价格图表就是以图形的形式展示了我们所说的前的“足迹”。它们表现了在起作用的人类的心理状态，循环往复的恐惧、贪婪和不确定。我们喜欢图表正是因为 图表是基于事实的。你看到，一个大的财产管理人可以在CNBC、MSNBC或者MONEYLINE上露面，谎称他（她）多么热爱股票，其实所有的财产管理人真正想要做的是创造足够的买单来抵消他(她)的大宗卖单。但又怎样?图表不会撒谎每一笔打出的卖单一出现就会显示在图表上。正是有了图表我们可以说，“抓到你了”! 一个主要的分析师可以发布一份重要的经纪报告说XYZ公司如何占据了行业的主导地位，但是你能够分辩出这是不是真的。怎样分辨?因为如果这只股票的图表正在涨得比行业内的其他股票快的话，你可以很自信地说，“这个分析师是我的朋友。”如果图表看起来像个跌向深渊的阶梯的话，你可以说，“抓到你这个家伙了，或者你在骗人，或者你根本不知道你在说些什么”收益报告加上空想出来的会计报表可以描绘一幅虚假的图画，但是图表不撤谎。一个CEO可以召开会议，大胆地发布一个关于公司的不正确的陈述，但是图表，我的朋友，却从不撒谎。投资者和交易者，无论大小．都是用他们的钱而不是用他们的嘴来下赌注的，尽管打的赌未必总是正确。但是至少你知道组成了图表的那些他们所下的赌注(买和卖)．是基于真正的信仰。为了防止你忘掉：事实上每一笔赌注构成了图表，所以图表不撒谎。
　　智 慧 种 子
　　每一只股票的走势都是由三种情绪所驱动的：贪婪、不确定和恐惧，不确定是在两种主要的情绪――贪婪和恐惧之间的中途加油站。当一只股票的多数参与者被贪婪所驱动的时候，这只股票就会上涨。我们称之为“牛市阶段”。当一只股票的参与者正在经历恐惧和痛苦的时候，这只股票就会稳步向下。当多数参与者不确定的时候，或者说在观望的时候，价格就会出现横向整理的形态，就好像短时间内无家可归，业没有旅行的方向。图表使我们能够快速估计出在任何特定的股票中多数的参与者在经历什么样的状态。图表不撒谎。它们揭示了主导的力量正在想什么和正在做什么。不能在你的分析中使用图表，你就可能成为被那些熟悉内情的人所利用的上当受骗中的一员。简单地说，精明的交易者无法忍受没有图表。

跟踪钱的足迹


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　　当我们的许多潜在的或者使新的订阅者发现我们大多数（如果不使全部的话）的分析都基于图表形态和其他的技术指标，而不是基于更传统的基本面信息的时候，都多少会感到有些担心。历史上，一般的投资公众更习惯于那些关注公司收益、市赢率、债务水平、行业发展等因素的分析手段。技术分析的手段，如经常重复的图表形态、价格突破、量能增加、反转日、移动平均线等，不仅遭到批评，而且被避免使用，并把它们作为骗人的鬼话。但是事实的真相是：技术分析，尤其是图表，就是跟踪钱的足迹。防止你不知道，钱是不会撒谎的。你看，投资者、分析师和华尔街的企业可以说他们想说的话。他们会非常自由地、非常慷慨地广播他们的观点和建议。但是不管说什么，做什么，他们的真正想法只能通过跟踪他们怎样下赌注，监视他们怎样花他们的钱，花在什么地方来了解他们的真正想法。我无法说清由多少次一个打的经纪公司把一只股票提升或者重复“买入”的级别，而事实上，他们却建议他们最大的机构客户去卖出同样的股票。你了解一个企业的董事长和其他的高层管理人员会多么频繁地对他们公司的前景做出诱人的描述而同时从看门人到CEO每一个雇员都在二级市场上抛售他们的股票吗？钱才会说出真相。跟踪它的一举一动能帮助你剥掉迷惑人的外表。它揭示出主要参与者的真正意图。这就是为什么精明的交易者使用图表。考虑一下吧。难道价格图表不就是真正的钱留下的足迹吗？当然，收益和其他一些指标业很重要。但是数字和报告不会使股票涨跌，只有钱可以。因此我们说不要给我们看报告，给我们看钱。
　　作为一个活跃的交易者．我们就像医科实习生那样非得看过X射线透视结果，看到了病人的内部之后才能做好他们的工作。的确，医科实习生可以从病人那里得到关于他们的感觉的全部报告。但是，好的医生不止限于报告。尽管他们能够得到病人说，也有时看写的报告，他们还是要安排病人照X射线，以便他们能够得到自己的“内部"观点。如果我们的医生不这么做的话．我们会把他们叫做江湖骗子或者高级骗子、短线交易者发现他们自己处在相似的情形中。他们持续地受到好消息和坏消息、这样一种矛盾的观点或者那样一种矛盾的观点的轰炸。从自己的朋友到《财富》500强公司的执行官每一个人都想影响交易者思考的方式。甚至是他们看问题和信仰的方式。尽管精明的交易者可以吸取全部这些东西．他们知道只有在进行了他们自己的“内部”观察之后，或者说看了他们自己的X射线之后，他们才能不受外界的影响。图表以这种方式告诉交易者谁在撒谎。谁是可信的交易者使用图表可以观察到钱的流动．在什么时候、什么地方大的投资者下了大赌注，或者什么时候他们正在打包准备回束。必须要带着怀疑的眼光来看待那些想让我们以特定的方式思考和相信的人。但是，图表是我们的真正的朋友。它们代表了钱的足迹防止你记不住：钱才是交易者最终的朋友。因此，为什么我不要一张它的图呢？


给我技术，或给我死亡


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　　许多交易者对我们的交易分析几乎完全以技术因素(量、价格形态、动力等)为基础而不考虑一个股票背后的情况，基本面感到惊讶。事实上，我们完全依赖于技术以致我们很少谈到当天的新闻，除丁CNBC, 我们看它是为了看轻松的市场补充资料和偶尔的一个玩笑（CNBC在使令人厌烦的话题具有娱乐性方面做得很好)。这不是说这些内情和基本信息没有价值。我们仅仅是说这些信息的价值相对较小，并且对于短线交易来说有时是不相关的。怎么会这样?允许我们来解释一下。 假设我们在20美元买了一支股票，我们的目标价位是225美元，我们的保护止损(心理的或其他方式的)，或者说我们在沙地上画的线设在19美元。某个负面的消息突然出现，股票下跌到引发止损的点位。结果是什么呢?一美元的损失(为简化起见忽略了佣金）。现在，让我们在用另一种方式来看看这个场景。同样是20美元买来的股票下跌到设在19美元的止损点，根本没有任何明显的原因。换句话说，就是没有催化剂。难道结果――1美元的损失，不是一样的吗？如果你周密设计的交易计划是在止损点离市，那么知道是什么导致了下跌的意义又何在呢？事实上，知道原因往往会使投资者在需要行动的时候很难行动从而使其遭受失败。我无法告诉你有多少次一则消息、一个高薪的华尔街分析师、或者一些聊天室的传闻使我动摇了持股的决心，而最后股票却大涨。我也曾为相反的情形感到极端后悔过。但是所有我这些年的经验使我确信每一个从事我们这种活动的人都应该听从于周密制定的交易计划，而不是传闻何内情。这酒是为什么交易者能在面对混乱的时候严守纪律。这也是为什么最好的交易者能够在其他人都受到麻痹和迷惑的时候还能保持清醒。简言之，这酒是为什么交易大师能够赚到钱，通过集中注意力在唯一的有价值的事情上：股票的走势。其他的事情都是多余的，都是无价值的。我们认为，每一个交易者都应该大胆做出如下断言：“我不知道其他的人都采取什么样的行动方针，但对我而言，给我技术，或者给我死亡。”（摘自我们这场革命的创始人帕特里。亨利[Patrick Henry]）
　　智 慧 种 子
　　新闻、内情、传闻和小道消息有时会是潜在的走势突然爆发的导火索。但是精明的交易者不会因这些外部消息而改变他们的计划，即使是涉及卖出的决策的时候。在股票下跌背后的原因对于精明的短线交易者来说几乎没有任何意义。一旦他们基于技术决定在那儿卖出股票就不会改变。没有任何消息和传闻会改变他们的计划。那些寻找持有亏钱股票的理由的交易新手往往会这么问“为什么XYX下落得像石头一样？”“是不是ABCD有什么坏消息，它们为什么完全放弃抵抗？”在下跌背后得消息经常被他们用来寻找借口，“啊，这则消息还不算太坏。也许我再持有一个小时或一天，它就会回来。”交易大师无论如何都会坚持技术和它预先设好得止损。他们在技术或是他们的止损让他们行动得时候行动，事后再去问为什么。我们的观点是问题该由局外人来问，即应该在战斗打响之前或结束之后再去问，而不要在战斗中去问。当在战壕里得时候（交易当中），你的计划（交易策略），基于你的地图（图表），必须要遵守它。想想吧，如果你在战壕里得时候某个人一直在神经紧张得问你大量的问题，你会感到安全吗？

不要仅拿一把钝刀就出现在枪战中


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　　我曾被一个加拿大得记者严格得盘问过，他想准确地了解为什么《普利斯坦日交易者》在他的祖国评价这么高。“你是一个职业交易者吗，”他问，“是的，”我回答。“你交易了多久了？”他又问。“到现在为止12年了，6年专业的，6年是新手。”“你曾经是一个失败者吗？”“当然，也是最失败的一个。”“等一下，让我问得明白一点，”他说，“你曾经是一个失败者？”“是。而且是连续一段时间是。”“持续了多长时间？”他疑惑的问。“大概4到5年吧。”在采访的这个阶段，我可以看出这个加拿大记者非常困惑。这时他转向奥利弗·瓦莱士，《普利斯坦日交易者》-----被BARRON’S评为网上最好的日交易服务------的主编，奥利弗正在听我断然地说我曾经是一个连续的失败者。“但是...但是...BNRRON’S把你们的服务评为是最好的，”他继续说道。“ 那又怎么样？我们的服务是成功的，但是这并不意味着我就不是一个失败者。”我用了一点不合作的态度反驳道。接着是一段痛苦的长时间的沉默，而我不想成为打破沉默的人。我开始享受他的不安。“那么告诉我这个吧，”他最后说，“任何事情，先生。”“你现在是一个成功者吗?”现在，我知道这个家伙想要听到什么。他还不习惯与那些把冷的、坚硬的、未经修饰的真相告诉他的人谈话。他的平衡被打破，处在一个他不习惯的环境中。我必须承认我热爱这个时刻的每一秒。事实是我痛恨不得不屈从，但是我这样做了。“有时我赢，先生。”我回答道。又一次停顿。“大多数时候?”他以一种处于顶峰的好奇问道“是的，我现在赢得比亏得多。” 又出现了一次停顿。这将是他的最后一次停顿。“最后一个问题，瓦莱士先生。”“说。”“你能阻止其他人亏钱吗?”他问道。这就是那个陷阱。这就是很多服务的生产者、推广者、营销者会上当的地方。但不是我。我不会被这么明显的陷阱所捕获。我知道这个家伙想要我说我是每一个交易者祈祷的答复，这样他就可以出去找到一群用了我的服务亏钱的人。“不，我不能阻止其他人亏钱。“那么你能做什么，瓦莱士先生？如果你不能使别人不亏钱，那么人们付给你钱会得到什么呢？”这次是我停顿了一下。“确保他们不会只拿 一把钝刀就出现在枪战中，先生。”他大声笑起来。
　　大多数寻求指导的交易者在被告知我们不能把他们变成成功者的时候都感到震惊。作为一位很受欢迎的咨询报告的编辑，他们希望我们能对他们宣传这样一种观念，即我们是奇迹的制造者，美梦的传递者，希望、好运和大量财富的保证者。那些更了解我们的人知道，我们永远不会承诺或宣传这样的事。真相是交易的精通没有人能传递。我们不能只挥一下魔棒就把精神状态、心理态度、自律和成功者的方式传递给你。只有你自己才能做到。只有个体才能为他自己获得赢的权利。每一个即将成为交易者的人都拥有赢的能力，但是这种可能性处于休眠状态．只有个体才能把他们叫醒。这是一个个人的挑战，别人无法代替。我们和其他像我们一样的指导者所能做的惟一的一件事就是在这个过程中带领和指导交易者。即使用我们先进的知识，我们也仅能指出那些设计好来扼杀交易者生涯的圈套和陷阱。我们可以展示给交易者哪些可行，哪些不可行。我们甚至可以教给你我们辛辛苦苦获得的知识，告诉你那些对我们来说非常可靠的战术和技巧。但是不论我们怎么做，我们都不能控制交易者如何去做。我们不能控制交易者思考、感觉和反应的方式。我们不能影响他们的恐惧或者改变他们心理和情绪的天性。我们只能保证他们带着所有必须的东西出现在交易中，但是在我们为他们打点好行囊，在他们耳边说上一些鼓励的话之后，交易者就完全靠自己了。我们不能代替他们去考试。我们只能帮助他们准备。这就是我们的使命。这就是这本书所要做的。这也就是全世界的交易者给我们钱所能得到的。同时这也是我们花费不眠之夜所完成的。我们写这本书时脑子里只有一个目的，就是确保你永远不会只带一把钝刀就出现在枪战中。
　　智 慧 种 子
　　如果不能掌握一些自我控制能力，永远不会精通交易。事实是一个教师， 无论他是以一个指导者的方式还是以一种交易服务的方式，他传递成功交易的能力都是有限的。一个教师所能扮演的唯一的角色就是确保你为将到来的战斗做好正确的装备和充分的准备。但是永远不要忘记战斗全靠你自己。没有人可以替代你打。没有人可以代替你的位置或者即使是为你减轻一些困难。只有你自己可以达到成功。有正确的指导，你可以，也一定会达到成功。


知识第一，利润第二


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　　成功是一个模糊的概念，它的真正含义应该由每一个人来定义。为什么？因为我们每一个人对于成功是什么和意味着什么都有自己的独特的定义。但是事情的另一面------失败，仅由一件事决定，就是集中精力在小事上的行为或习惯。大多数人花费大量的时间追求和关注那些生活中的小事，那些提供最少价值的事。让我们来看一看这个例子。我们每日通讯想要给予两种潜在的收益：交易知识和交易利润。尽管交易利润可能受到更多的关注，但是知识才是二者之间更重要的。2美元或者3美元的短期利润难道不是得到一次，就不再有了吗？恐怕是这样的。但是掌握了产生利润的知识却可以使你一生都会受益。一则著名的中国谚语说得好：授人以鱼，不如授人以渔。我们在通讯中提供教育因素，是因为我们想让交易者掌握真正有用的东西。我们尽一切办法想让他们追求和得到利润。但是在他们得到的东西中，我们希望他们确实能够得到不仅现在可以获利而且可以一直保持获利的知识。
　　智 慧 种 子
　　以重要的程度而论，知识是首位的。精明的交易者会确保他们想获利的愿望让位于想知道的愿望。那些追寻知识的交易者，虽然会损失现在的利润，但却会发现最大的利润在不远的将来等着他们。当确保知识是第一位的时候，丰厚的利润会随之到来，而且是实实在在的，可信的和持久的。以你所能的任何形式去追寻知识和理解,你将很快发现你的杯子满到溢出。

短期时间框架：交易高度精确性的关键


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　　如前所述．我们非常习惯让我们的学生和订阅者了解我们对市场短期(2天到2周)的看法。然而．有时我们的订阅者会要求我们给出关于市场中期和长期走势的观点．以帮助他们更好地了解在将来的几个月里我们的方法会怎样。
　　到现在为止你已经完全了解我们对市场超过几周的信号很不关心。这主要是因为我们是短线交易者，但是还有另外的一个理由需要重视。对我们来说很明显，当分析的周期变长的时候，精确性就会迅速减弱。然而大多数的学者和华尔街的分析师却持相反的意见．而这即使是在最基础的层面也是不成立的。难道一个人的视觉的清晰度不是随着观察者和目标之间的距离变长而下降吗?难道我们不是更了解我们下一个l5分钟在哪里而不是下一年在哪里吗?当然是这样。所以市场也是这样的。一个人短期的精确度可能很准，但是在更长的时间段里大量会出现变化的环境因素使得长期的精确变得非常难。这就是为什么2－10天的时间周期是我们注意的焦点。
　　智 慧 种 子
　　精明的波段交易者知道在以后几天内保持正确的几率要远远大于在以后几年内保持正确的几率。精明的日交易者知道后面几小时保持正确的几率要远远优于在以后后几天内保持正确的几率。精明的超短线交易者知道在后面几分钟保持正确的几率要远远高于在后面几小时保持正确的几率。你永远不要忽略这样的事实，即好的交易者在最基本的形式上是真正的熟练的赌客。尽管绝对的肯定没有，但是交易者通过在一个缩短的时间框架里能够使市场的几率向有利于于他们的方向倾斜。最好的交易者理解这一点．这也是为什么好的交易音的市场观点和市场方法都是定位于短时间的。


为什么短期时间框架是最安全的时间框架


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　　在市场最麻烦的时候，我们感到作为短线交易者非常幸运。长线的方法，尽管永远是可行的，但当市场进入恐慌状态的时候会受到真正的考验。尽管在骚乱的时候交易者的前景都会变得困难，但是在这种时候，优势永远在短期市场参与者的一边。为什么?因为敏捷的交易者可以一天一天在黑暗中拿到东西。短线交易者有转动硬币的奢侈。他们可以以光速来回变动，改变立场，甚至可以从恐慌中获利。他们可以在情绪开始提高的时候迅速的回来。不能否认在黑暗的时期，进进出出的交易者更闪亮，而长线交易者如果不是完全灭亡也会遭到重创。想一想1998年后期那些强大的对冲基金“长期资金 管理”的失败吧。如果不是强大的美联储和大批这个国家最大的投资银行，如美临和摩根，世界上最大的和最受尊敬的对冲基金将会成为一种回忆。现在我不知道如果他们的名字和他们的方法是“短期资金管理”，而不是“长期资金管理”，他们会不会经营的好一些。但是有了那一次的经历之后，我相信他们会严肃地考虑一下这个想法。要说地是什么？就是为一个短线交易者而高兴吧。当情况变坏，愤怒地市场下决心要使你感受到它的怒火地时候，你也会有所损失，但是记住长线参与者总是会被伤得更狠。在现今地新世界，作短线交易者更好一些。
　　智 慧 种 子
　　不久前曾有一段时间，敏捷进出地交易者被看成是一种伤脑筋地、充满压力的会产生偏头痛和溃疡的活动。那时人们还认为长期持有股票是市场参与者保持心智健全的唯一安全的方法。然而，当今市场的过分活跃，以及经常性的某支股票40％到60％的下跌，已经促使市场参与者变得更加短期化了。今天，成为一个敏捷的短线交易者意味着更少的压力。眼看着你拥有的股票在2周的时间里跌了40％是一种非常令人紧张的精彩的情形，而在局外旁观则不会紧张。短线的交易者现在可以自夸他们的方法是更安全的方法。在我们看来，没有任何理由看着一支股票下跌40％。最好的交易者从来不作这样的事情。因为他们相信以下几点：
　　1.当你怀疑的时候，最好是出局。
　　2.你永远可以再次进入市场。
　　3.清盘同时清空大脑。
　　4.有时候市场青睐胆小者。
　　5.在一支下跌20％的股票上损失5％是一个胜利，而不是一个失败。
　　6.有些时候好的防守就是最好的进攻。
　　7.离场观望可以保证你继续参加下一天的交易。
　　长线持有共同基金和精心选择的蓝筹股总是一种可行的退休类型的投资。但是对于在这个范畴之外的资金来说，短线周期更适用。

我的三个最大的发现


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　　我想简要地与你分享几个引导我成为一个报酬丰厚的职业交易者的几个发现。一个人能够指出一到两个剧烈地改变生活的发现，这样的情况并不常见。感到我已经是能够指出这种发现的人中的一员，我仅希望我的以下几条陈述能够落到那些感到它们有帮助、有启发的人的手中。
　　把交易作为一种谋生手段毫无疑问是每一个做第一笔自愿交易的市场新手的目标和强烈的渴望。完全的独立，绝对的自由和潜在的巨大的经济回报只是占据他们想象力、点燃希望之火和进入他们的每一个梦中的几个可能罢了。13年前(那时我20岁)，我被想要精通市场的想法迷住了。开始时我的风格是一个严格的基本分析者．相信股票未来的价格的所有信息存在于那些由被支付了过多的报酬的会计师和商速运转的印刷机所产生的被高度操纵的财务报告中。在经过一段很长时间的作为一个运用比率、锱铢必较的基本分析者所受的挫折之后，我最终意识到知道关于一个公司的所有信息之后，仍然无法判断什么时间、什么位置该买入这个公司的股票。在经历了连续几年的损失．战争基金迅速减少之后，我做出了以下改变生活的发现。现在我把它们写下来供你们参考：
　　1.我的连续的亏损记录表明，一个在错误的时间买入正确的股票的市场参与者．可能会输掉他的衬衫和他或她的裤子。我花费了巨大的代价学会了这一点．但是当我学会的时候，它使我思考和入市的方式部发生了改变。
　　2.同等重要的发现是：交易者可以在正确的时间买入错误的股票而发大财。这个发现是使我的思想到达顶峰的灵丹妙药。它帮助我完全认识到了在华尔街许多被普遍接受的观念和做法都是错误的。
　　3.发现1和发现2合在一起使我真正理解了一个非常重要的基本原理，那是每一个市场参与者都宣称已经明白，但却不是真正明白的。基本的原理如下：在地球上只有一种力量能够让股票涨，这种力量，我的朋友，很简单，就是买盘多于卖盘。就是这样，好的基本面的确能使股票上涨，好的管理不能提高股票的价格，好的收益也不能提高股票的价格。在股票的每一个可能的上涨背后的直接动力仅仅就是买盘多于卖盘。可能会有很多理由引发这种动力。环境的政变会使它开始动作，但是每一个走势背后直接的动力无外乎买盘多于卖盘。
　　这些发现包含了一些微妙的点，如果你不小心的话很容易忽略它们。最后一点包含了少有的几个通向成功交易的关键之一。因此，让我通过问一个问题来详细阐述一下。如果一个公司在节假日公布了一个良好的收益报告，股票会涨吗？当然不会。如果没有人去买的话，报告就一钱不值，这不很清楚地表明了报告并不能使股价上涨，强劲的买盘才可以使股价上涨。很容易把这看作使一个文字游戏，但是如果你抓住了微妙之处，抓住了它所包含的线索的话，在你的思想里的一些东西会发生根本的改变。再做出了这些发现之后，很明显，我可以通过使用图表来监视我所选择的股票的“买盘”的水平。如果我图表用得足够好，能够发现何时买盘开始超过买盘的话，我就能比那些沉迷于财务报告的人早得多地抓住快速上涨的股票。这就意味着通过使用图表我就能通过早进和早出来击败大多数人。你猜怎么着，我很快发现我自己正在这么做。从这一刻开始，我决定买进任何我的图表告诉我该买的东西，尤其是我的基本面背景告诉我不要买的时候。为什么？因为有利得图表和不利得基本面意味着我可以在多数人之前，在那些锱铢比较得人明白正在发生什么之前入市。如果一个上涨的股票有奇高的市盈率，而我得图表说要买，那我就买。没有收益？对我来说这不是问题。只要股票在涨（本质上是有人在买），我就冲进去。高的债务水平，荒谬的帐面价值于债务的比例，以及负得现金流，当他们不能阻止股票上涨的时候，在我耳边都是令人愉快的音乐。提示：再把这句话读一遍，因为它包含图表成功的关键。不用说，这些被人忽略的宝石在我的交易组合中拥有非常特殊的位置：在最高的位置。
　　长话短说，在集中于股票本身，而不是故事、报表、提示、流言和巨富的首席执行官对未来收益的空洞承诺之后，我发现我自己更持久地位于市场赢的一边。在26岁的时候，我开始完全靠市场为生了。其余的部分，我的朋友，就是历史了。
　　我想让这本书的每一个读者都没有任何怀疑地了解，图表是真是的。无论你从过去的、传统的华尔街人士那里听得了什么，技术分析的确有用。我的全部交易生涯，我们的服务所拥有的高度的精确性，每天都在证明这一点。基本分析的确有一定的价值，它应该在你的全部投资工具中占有一定的位置。但是每一个短线交易者所需要了解的是一个公司的基本面不能回答一个交易者能够问的最重要的问题，那就是，“我什么时候买进它呢？”关注“什么”（什么公司好？），而不是（何时出击）的短线交易者将会交易很短的时期。
　　智 慧 种 子
　　精明的变易者明白股票价格在华尔街的基本面数字变动之前发生动。这是因为市场是一个折现机制。总体来说，市场提前2到6个月预测事件的发生。那些等待基本面数字来证实股票价格变化的交易者会发现他们总是迟到了几个月，少了几千块钱。而读图和其他一些技术规则，则是惟一一种能够回答下列问题的分析格式：“我已经知道公司是好公司，什么时候买呢?”因此，如果某人胆敢告诉你研究图表是骗人的，没有用的话，把他们送到我们这儿吧。事实上，只要给他们一份我们的通讯，然后问池，“你怎么解释这些呢，这些人都是读图的人。”


爱好：交易者最强大的力量


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　　美国最伟大的发明家之一托马斯·爱迪生曾经说过：“在我一生中我没有做过一天的工作，都是为乐趣而做的。”我必须承认对市场交易我有相同的感觉。尽管交易会带来无穷无尽的高兴和挫折的混合感觉，只有当我坐在实时图表和交易系统前而我才感觉自己最有活力，时间也仿佛停止了一样。即使在市场环境很恶劣，赢利的机会很少的时候，每一个早晨我醒来的时候，我仍然感到很刺激。我对这种游戏的喜受使我把任何困难的时期都看成是不会减少玫瑰的美丽的刺而已。这个我们称之为交易的游戏是一个人可能尝试的最困难的事情之一。但是尽管艰难，我仍然全身心的爱它。事实上，我正是因为它的困难才爱它的。我爱它因为大多数人不能诱人不会持久地做它，我能够坚持下来使我有一种成就感，这种成就感我相信不会从任何其他的职业里获得。同其他人一样，我也不喜欢失败，但即使是失败的时候，我对交易的爱也会以一千种方式流露出来。我真的相信如果更多的人爱交易本身，而不是爱它所带来的东西的话，明智将成为所有操作的基础。我真诚地相信我拥有一种秘密武器，这种武器使我走在那些贪婪的人前面，如果可能的话，他们愿意把我的大脑放在盘子里，把我的战利品放在他们的口袋里。我的秘密武器就是我的完全、不掺假的对交易的爱。当我说到这种爱的时候，我不是指那种通常会与比萨和阳光充足的下午联系在一起的较弱形式的爱，不，我这儿所用的“爱’这个词是指那样一种精神状态，地球上的任何力量和任何东西都不能压抑和熄灭的爱。我所说的这种爱是一种深层次的爱，是一种神圣的爱。这就是我的秘密武器．即使拿整个世界来换我也不会放弃的爱。我的受，我的秘密武器使我能够生存下来。它确保我比大多数人更持久。它保证我能克服成功道路上的每一个障碍，给予我能够经受住市场和(或)我自己的愚蠢所带来的每一次追求÷每一次磨难和每一个黑暗时刻的力量。我再一次很骄傲的对你说，我爱交易。在那些最难受的日子里，我很庆幸我爱交易，因为如果不是这样，我早就成为历史了。如果你试着以我的方式爱交易的话，它也决定以同样的方式爱你。当交易和市场决定回报你的时候，生活真的变得很美好。
　　智 慧 种 子
　　爱被很多的哲学家认为是人类已知的最有效的力量。当把爱慷慨地给予孩子的时候，他们就套健康成长，培养起高尚的品格，这一切引导他们大胆地成功地走向未来。当把爱给予一个人的配偶和（或）一个人所选择的职业的时候，每一次醒来的时候它都会带给你一块温暖的红地毯，引导你最终走向幸福的小屋。在我的头脑里没有丝毫的怀疑：生活和世界本身就会完全屈服于这种爱的力量。那些有充分的爱并且能都慷慨地付出爱在某种事情上的人将会获得丰厚的回报。我相信如果有抱负的交易者能够真正学会热爱我们称之为交易的艺术的话，没有任何阻力能够经受住由爱和成功的愿望所联合起来的强大的力量。当一个交易者爱交易，但仅仅是为了交易而交易的时候，损失就不会成为障碍，就可以更轻松地忍受艰辛。那些挫折和危机时刻就会被看作机会和驱使你向更高目标攀登的动力。即使对于交易者来说，爱也的确是一种非常强大的力量。为了防止你认为这一点不符合一本交易书的范围，我请你做一个测试。找出一个宣称自己不喜欢交易的获利丰厚的成功的交易者。找出一个以令人不可置信的敏锐把握市场，但又蔑视这个行业的人。你可以找遍地球，但是我肯定你一个也找不到。 这并下是巧合。今天具有令最大多数人的最疯狂的梦想逊色的获利能力的交易者会告诉你他们全身心的热爱交易。问题是，他们是因为现在是成功者而热爱交易吗？还是因为有了对交易艺术的爱才使他们在没有这种爱的人倒下的时候仍能坚持下来？我敢打赌是后者，试着去爱它吧。


交易者和预言家


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　　人类的本性想要舒适和确定性。我们从小就想要它、崇拜它、追求它。事实上，我们生命的很大部分都在其他事情的掩盖下去辛苦地追寻它。例如，我们以为我们想要给我们自己和孩子以教育，其实仔细研究就会发现不过是想要安全罢了。我们一般不会把教育看成是一个目的。而是把它作为达到目的的手段，目的就是安全和确定。难道人们不是为了确定性才花费很长时间努力做好不喜欢的工作吗？在某种意义上，我们所做的每一件事都跟我们想要获得安全和确定有关。然而有趣的是．确定性在生话中永远不可能真正获得。当我们把目光转向几乎就是生活的一面完美的镜子的时候，我们发现这句话就更对了。真相是确定性是基于神话的。你会问为什么是这样?因为确定性只有在未来被全部知道的情况下才有．我们不必告诉你，我们——作为人和交易者，没有得到知道未来得恩赐。当然．我们可以猜测明天将会怎样．有时也会猜对。但是我们永远不能保证正确。因此，在某种意义上，寻找确定性的努力将注定是一个会产生挫折和失望的徒劳之举。我们发现大多数的交易者在市场上寻找确定性，这就是为什么他们从一家换到另一家，从一个专家换到另一个专家时会感到失望。这些天真的人怀有一个秘密的愿望：不是想成为交易者，而是想成为预言家和占卜者。他们看起来没有意识到，我们所希望的一切就是一个很好的估算几率所能力。好的交易者是概率专家。就是这样，他们从来都不会确切地知道但是他们学会忍受这些。
　　智 慧 种 子
　　想要确定性的愿望是一个许多交易者都会掉进去的陷阱。但是我们必须知道生活中从来没有确定性，股票市场中也没有。每一个交易者必须学会接受这个事实：我们不能确定将来会发生什么。一旦接受了这一事实，交易者毫无疑问会有一个很大的提高。为什么？就是因为对确定性的寻找是一个沉重的负担，是一个永远不可能停止的徒劳活动。
　　奇怪的是，人们相信如果获得了确定性，就会带来头脑的清醒和平静。但是，矛盾是，头脑的清醒和平静只有在意识到确定性不可能达到的时候才能获得。确定性是一个无法实现的神话。明天永运不可能被“了解”。我们所能做的惟一的事就是获得一些工具和技术，帮助我们估算明天将会发生什么的几率。这是我们唯一的任务，这也是我们在本书的第二部分将要帮助你完成的任务。哪些学会了寻找好的成功概率的人将会朝着职业交易者的目标前进。那些寻找确定性的人将会为自己招来一个充满失望和沮丧的未来。寻找更好的概率吧，而不是确定性。

hefeiddd

逆境的力量


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　　13年前，在20岁刚刚成熟的年纪，我经历了我的第一次股票交易。这是一笔亏钱的交易。但是从那时起，我就知道我找到了我的快乐，我的爱，一句话，我生活的目标。那种激动、那种忙碌，还有甚至是痛苦都使我感到我找到了如那句话所说的。“你穿着衣服所做的最有意思的事”。尽管我在开始的阶段是一个令人沮丧的失败者，但我一点也没有被吓倒。为什么？因为我不允许我自己被吓倒。我决定去征服市场，以我自己神秘的方式学习。但是我将首先承认我付出的学费是非常高的。在我开始持续的进步之前我花费了6年的时间。我是不是非常沮丧？当然。被打败?不。有时我是那么接近最低点，惟一可能的其他方向就是上涨，然后它就上涨了。在某一个时刻．我开始获得了一种有节奏的步伐，带领我迈向光明地带------那一个我感到我从来就在那儿的地方。两年之后，我发现自己能够经常从市场中获得巨大的利润。我成为了一种需要重视的力量．而不再是一个受害者。现在，我每天都被人问到：“你把你的非凡的市场成功归结为什么原因呢？”我的回答总是一样的，“我今天是一个成功者是因为我昨天是一个凄惨的失败者。”最终是那些失败的交易促使我发现了我今天还在用的每一个战术、战略和技巧。回头看，对这一点我看得更清楚。我的那些成功的交易把我送进本地的酒吧向朋友们吹捧，我要加上一句，这是一种无利可图的活动。而那些失败的交易把我送回到绘图板旁边------一种特别有利可图的活动。现在，我把这些告诉你是为了告诉你我所能提供的最有价值的一条建议。那就是逆境------损失------是市场能给予你的最大的财富。损失不过是伪装的机会罢了。每一个错误、每一次失误都为交易者提供了一个消灭一种缺点，打败一个魔鬼的机会。从今天以后，我鼓励你开始一个“失败者的旅程”。记下每一笔失败的交易，使用代码、日期、买入点位、卖出点位和买入和卖出的理由。一旦你积累了5次以上的损失，再回头看看，研究一下。寻找它们的共同之处。相信我，一定会有共同之处 。 一旦你找到了它毫不留情的消灭它。当这些做到足够多的时候，你的问题就不再是损失钱的问题了，而是缺少那些能让你从中学到更多的失败的交易的问题。
　　智 慧 种 子
　　我做交易已经有13年多了，但是直到最近我真正懂得我所遭受的那些失败和挫折阶段的价值。那时我觉得我是在为我的生活而奋斗。现在我明白了这个阶段是帮助我来赢得我的生活的。我的失败使我彻夜不眠，研究、纠正和修改我的思维方式和我的方法、它们激发我去除掉不适用的，加强适用的。现在，回头去看，我真的可以说那些年的经常的失败构成了我现在还在享受的美妙的成功的基础。如果我只能有一个愿望，我会希望每一个有抱负的交易者都能够形成一种成熟的认识：失败并不是敌人。对你的失败不采取任何措施才是真正的敌人。

使你的损失为你服务


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　　通向精通交易的路常常是一条布满了无数危险的旅程。一个有抱负的交易者所必须忍受的危险、失败、考验和磨难足以挫败和毁坏大多数敢于踏上这条路的人的精神。很遗憾，我们这么快就假定那些已经有完美的技巧，能够以令人难以置信的灵活性控制市场的人是因为他们的一些天生的禀赋和天资而获得的。这与真相太不相符了。痛苦、失败、挫折、困惑、不确定、矛盾。这些都是教给我们提供到达理想的成功所必要的教育的老师。每一个今天享受了一定程度的成功的交易者昨天都曾经经受过一个失败者的痛苦和折磨。我们，作为人，就是不会从我们的成功当中学会更多 。只有我们的失败会照亮我们的道路，为我们指明方向。
　　我们知道永远不要去触火，因为在我们年轻的时候，某一次我们曾经被灼伤过。交易也一样。我们只有在学习了所有的输的方式之后才学会如何去赢。这是托马斯·爱迪生尝试走发明灯泡的时候所用的方法。所以我给你的问题是这样的：你对你在市场上的失败做了些什么？它们是不是被毫无价值的浪费了?或者它们作为有价值的例子教会你不要做什么？记住只有首先向后退一步之后我们才能向前跳得更远。
　　智 慧 种 子
　　可以理解的，我们花费大量的能量和精力试图避免损失和损失所带来的痛苦。但是我们是否曾经停下来想过失政的伟大意义呢?难道不是通过多次的失败我们才确定我们的行为需要改正?失败的痛苦以它最原始的状态提供了针对个人的改变信号。每一次我们触犯了法律，它就会以毋庸置疑的方式告诉我们的行为需要少数几种方式中的一种。

如何迷失了你成功的方向


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　　在我多年的交易中，我所学到的最有价值的教训之一是：问题可以变成好事，只要我们允许它们使我们发生改变。这是因为在每一个问题的内部都存在着我们所需要的答案。想一想下面的例子吧。尽管我们可以每天报告我们所选的许多股票都有可观的短期收益，我们还是经常会遇到很多从来没有进入过这些2美元、3美元、4美元的获利交易的订阅者。如果我们所选的四支股票中的三支都获利，他们几乎总是会持有那一支亏钱的股票。尽管不能买入我们推荐股票的全部产生了选择的必要性，一个人还是不能无视这样的事实：即简单的数学平均的法则仍然表明交易者应当经历很多这种获利的交易。令人振奋的是他们的问题实际上包含了他们的答案。近距离的观察可以发现这些有意识的或无意识的规避或害怕的共同特性。例如，交易者可能发现他们自己避免那些价格超过50美元的股票，或者那些属于互联网行业的股票不被考虑－－某种阻止了成功交易的选择，和某种必须被找出来的东西，因为他们就是问题的答案。我们必须做的就是训练我们自己跳出盒子思考问题，几乎以一种违反常情的方式思考。如果我们避免那些在上午跳空高开的股票，但是我们在亏钱，那么答案就很明显。买入那些在上午跳空高开的股票。如果高价股总是那些高质量的头寸之所在，并且你发现自己总是避免他们，那么，同样，这就是你的答案。买入高价股。获利的交易就在那里，如果你没有得到你自己的一份，这让你的损失来揭示出需要改正的地方。如果允许的话，你的损失可以说出很多东西，只要你去听。
　　智 慧 种 子
　　我们所经历的每一比损失都会告诉我们一点关于他们自己的东西的。把足够多的损失放在一起，他们将会揭示出比你喜欢的人所知道的更多关于你的情况。既然交易者永远不能消灭损失的经验（这是生活经验中的永恒的一部分），他们必须学会利用它去寻找藏在每一比损失深处的宝石。这颗宝石，或者说是教训，将包含能精确的揭示出下次必须改变的东西的重要信息。如果你感到迷惑，答案总是可以在你的损失中找到。决心从今天起决不允许的你没有从中提取到它所携带的金子。再一次的损失进入你的生活，让在你的所有损失中寻找宝石变成你的“伟大的执着”吧。这样做，你的伟大的执着会引导你走向伟大的交易生涯。

让每一天都是新的


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　　每天我都能听到一些交易者被最近的损失击垮了精神。既然市场会不时也现困难的时期，我能够想象今天读这本书的很多人除了一些帮助之外．都还需要一点鼓励，而这些是我们很愿意给予的。对这些特殊的人，我要说：一个交易者的生活应该每天都是新的。如果那种很难达到的高水平的成功是你真正想要的，你必须培养一种能力——忘记过去的失败，或者更精确地说，忘记它们所带给你的沮丧，同时保留它们所带给你的有价值的教训。应该知道，只要你从中学到了它所要教给你的教训，每一次你的失败就是你在将来少犯一次错误。这样看，你的损失事实上就是你的力量，你的错误就是你将来的成功的另一面。时常我对于交易者在几次亏损的交易之后就那么轻易的放弃感到吃惊。但是经过一些思考之后．我就不那么吃惊了。在任何领域里的伟大都存在于一个人坚持到所有的障碍都被克服之后的能力。“普通”的人完全缺乏这种决心，这也就是优秀和伟大为什么如此稀少。今天我们的表现年复一年超过了市场的表现，是因为昨天我们是失败者，但是一些从错误中汲取了教训的聪明的失败者。今天我们享受其他在我们的领域里的人只能梦想的市场精确性，是因为多年之前我们就知道不必为犯错误感到羞耻，只要你从中得到了教训。每一次失败，每一笔损失的交易里，都有一颗宝石，使你更接近富裕的宝贵的一课，等待你去发现。找到那些宝石吧．最终休会获得巨大的回报。
　　智 慧 种 子
　　交易者损失的方式是有限的。这句话清楚地表明了只能有有限的错误。我们作为有抱负的交易者都面临的挑战是不要避免失败，而是要学会与它们相处以便我们能从每一次的失败中都学到东西。如果我们能经历每一种可能的失败，并且完全汲取了其中包含的教训，我们的智慧和交易技巧会飞跃到一个很少有人能达到的水平。但是必须记住每一次失败，在经过短暂的分析之后，必须从操作桌上拿走。我们必须随身携带的是那些教训。损失本身，只是包含教训的壳，必须永远从我们的头脑中抛弃。这会保证我们在每一天开始的时候都是崭新的。有新得到的教训和又一个有限的损失方式被否定，每天都会离精通更近一步。

学会接受不可改变的东西


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　　有一条交易者在平静中的祈祷非常有效，“主啊，赐给我力量去改变那些可以改变的东西吧，赐给我平静去接受那些我不能改变的东西吧，然后再赐给我智慧能够了解二者的差别。”棒极了！有力度！深刻！我鉴定的相信交易者应该永远记住这则祈祷，因为其中包含了得到有利可图的交易和生活的关键。奇妙的是那些适用于成功的生活的格言同样适用于成功的交易。我有幸每年与成千上万的交易者交谈、教授他们和给他们建议，我发现他们中有太多的人花费宝贵的时间和精力试图去改变－－如果说不是消除－－那一件他们永远无法改变的事：损失。每一个行业都有我们必须对付的事情。而作为交易者我们必须永远对付损失。你也许会问，我们到底能做什么？精明的交易者能够管理他们的损失。他们能缩小损失，止损。使他们保持小的和可控制的。但是他们永远不能完全消灭损失。致力于这样做的人注定是徒劳无功和浪费精力。损失，我的朋友，就停留在这里。它是某种我们必须学会与之共存的东西。并且一个人获得足够的智慧去越快理解这一点，它也就能够越快的掌握那些能够改变的东西。智慧已经传递了这样一个真理：成功的生活不是由我们获得了多少来决定的，而是取决于我们任何对付失败。对于交易也是一样。多年以来，我明白成功会神秘的照顾好它自己。我们作为交易者有时甚至会偶然撞入获利的交易。赢利不是我们的问题，损失甚至也不是我们的问题。而是没有处理好损失才会毁掉我们。这需要我们的注意，对此我们有能力改变，并且这将最终将我们送入成功的最顶层。
　　智 慧 种 子
　　具有讽刺意味的是每一个有抱负的市场参与者都是通过尝试一件不可能的事开始他或她的变易生涯：避免损失。我们作为交易者，永远不可能消灭掉损失的交易。它们会永远伴随着我们。我们力所能及的就是控制损失的能力，如果我们能正确地控制损失，损失就会失去伤害我们的能力。仔细观察会发现，那些最有才能的交易者会损失，并且有些时候还很频繁。然而他们仍然每周作为胜利者出现，因为他们已经不再去浪费精力避免损失，而是花费他们大部分的时间去控制它。每一个完全理解了这一点的交易者都会很快发现一些不可思议的事－－当你专注于正确控制损失的时候，曾经一度离开了你的获利的经验又自动地回来了。

亏损可能变成赢利


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　　在股票市场中持续获利直接于一个人如何成功地损失相关联。你听清楚了吗？为了使这个革命性的真理更容易理解，我换种方式来说：知道怎样正确地损失是任何一种成功的方法的标志。最后，对那些只能理解坦白说出的真理的人，我要这样说：如果你不知道怎样损失，你就最好收拾好你的行李，因为你在股票市场的日子是屈指可数的。因此在这段旅程还在继续的时候享受它吧。这可能听起来很刺耳，但是却是事实。认为你不会在这种游戏中失败就是在欺骗你自己。损失是非常真实的(有时是经常的)交易的一部分，知道如何正确的去损失是生存的关键。任何人都可能偶然幸运地进人大的赢利的交易中。股票价格上涨，参与者赚钱，一切都进行得很好。很简单。但是如果股票价格下跌呢?那时会怎样呢?你会卖吗?如果会，在哪里卖？何时卖？怎样卖?只有专业人士在开始交易之前就有这些问题的答案。新手，就像一只鸵鸟，把它的头藏在沙子里，忽略了下跌的部分。为什么？因为他没有预先制定好的计划来处理它。如果所有的交易者坚持我们止损策略，他们就会被强制像一个专业人士一样处理下跌。现在．我们永远不会没有预先设好止损点就开始一笔交易。会不会有些股票在我们的止损刚被执行后就上涨呢？有！是否有些时候我们痛斥自己在止损点卖出没有继续持有?当然有!这些不愉快的事情永远是我们所参与的这种游戏的一部分。但是休息可以保证我们永远不会在任何东西上损失5、10、15或20个点。我们永远不会遭受15％、20％或者40％的损失，事实上，作为我们的止损策略的一个结果，我们在每一笔交易上的损失会少于3％。是的，当市场很脆弱时，我们可能会频繁地止损，但是当好时候再次来临的时候，我们将是第一个跳上乐队花车的人。为什么？很简单!我们有钱！那些没有止损，或者没有坚持止损的人将不会有钱。
　　智 慧 种 子
　　每一次一支仔细挑选的股票被止损，而你没有损失，你就已经成功了。这就是我们教给我们内部的学生，并且反复对他们强调的东西。我们尽力使他们改变他们的方式，把每一的止损作为一次胜利，而不是失败。起先，很多人都无法相信我们，他们认为这句话只不过是一个心理的欺骗，现实中没有任何基础。但是这不是欺骗，止损并不意味着你已经赢了。你赢得了什么呢，你会问?首先，对他们的交易进行止损的交易者赢回了他们的大部分金钱。有很多以前的交易者都希望他们也这样作了。因为他们没有止损，所以现在他们成了历史的一部分，一段被遗忘的历史。第二，止损了的交易者赢得了再次成功的机会。同样有无数的不再存在于市场中的人不再有任何机会了。他们只能希望他们有机会。最后，止损了的交易者赢得了市场参与者所能获得的最大的财富：尊敬，尊敬自己。每一次交易者坚持了他们的计划．他们的自律就会更强，他们的决心也会更大。当这些交易者做了那些他们预先定好要做的事的时候，他们的股票也许没有涨，但是他们内心的股票涨了。这种财富会在将来给他们带来很多分红。因为你坚持了预先设好的止损而损失根本就算不上损失。以我们的思维方式来看，这是获利 。

你必须学会厌恶大损失


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　　每一次因为期权到期，或者其他一些影响市场的事件发生，而使市场格外多变，使得环境变得困难时，不可避免的止损的交易者的数量就会增加。这是一个不幸的部分。然而，幸运的是，如果一个人设定了相对偏紧的止损点的话，这些损失永远都不会太严重。我们在普利斯坦的人痛恨损失，但是如果我们必需选择—个更痛恨的东西的话，那就是大损失。不幸的是，在我们亲切地称为“交易”的这种上上下下的游戏中，损失是不可避免的一部分，但是市场参与者是否能够长久完全取决于他们把损失控制在小范围内的能力。让我们面对它吧。任何人都可以幸运地进入一笔获利的交易。股票或者涨，或者跌，使得输赢的几率各接近一半。但是只有职业的交易者能够始终让损益表的损失一边保持最小，给我看一个专业人士的经纪报告，我敢打赌他或她的每一笔损失都很小。相反给我看一个新手的报告，我会指出一系列大得足以添满纽约市的路面大坑的损失。如果我们有时必须损失，为什么不损失得小一点呢？记住，你不会总有机会的，但是当你有机会的时候，选择小的吧。
　　智 慧 种 子
　　我们在生活中所追求的大多数的都完全不是小的。在我们最诚实的时候，我们中的许多人都会承认想要数目庞大的银行账户，巨大的利润，加长的车，宽敞的房子，房子的延伸平台上装有大的按摩浴缸，沉浸在浴缸中可以俯瞰无尽的大海。但是如果我们希望成为成功的交易者，我们就不得不习惯于一些好的东西是以小包装到来的这样一个观念。对于交易者，有两件事最好是小的：损失和错误。小的损失是职业交易者的标志。他们的迅速摆脱伤害的方式证明交易者的老练和技巧。小的错误甚至是好事，因为它们通常产生小的损失。如果我只能对有抱负的交易者提一条建议的话，那就是学会损失得少的艺术。那些只关注赚得多的艺术的人在不可避免的损失时期到来的时候，会不知道该怎么办。而掌握了损失得少的艺术的人会确保自己有足够的时间获利。如果你学会了任何真确的损失，就是说如果你学会了怎样损失的少，你就坚持到最后。正如我们已经说过很多次的那样，如果你没有首先学会坚持的话，你甚至不能希望在交易上获利。损失的少将会确保你能够坚持下来。

交易大师的两种生活


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　　如果人有两种生活的话：第一种就是让人去犯那些必须犯的错误，而第二种就是从这些错误中受益。
　　劳伦斯的这段充满智慧的话无疑是精神食粮，尤其对于交易者来说。但是劳伦斯先生看起来质疑是否存在他所说的两种生活。我会更进一步说，如果你没有过这两种生活，你将永远不能在任何事情上成功，更不可能在交易上成功。你看，交易者成长的第一个阶段总是关于损失的。在过去的13年里，我遇到并且面对面教授过成百上千的交易者，我可以诚实地说，我还没有遇到过一个没有首先经历过失败的成功的交易者。当然，只有那些从他们交易第一个阶段获益了的人才能赢得进入第二个阶段的权利，而第二个阶段是关于获利的。无论你如何切割它．事情的真相就是我们作为交易者，在我们希望能够面对成功之前，必须首先学会面对失败。 事实上，成功或者获胜实际上就取决于我们处理失败的能力。可悲的是大多数有雄心的交易者甚至从没有经历过第二种——获胜的生活的喜悦，主要是因为他们没有学会第一种失败的生活所给予他们的教训。更不幸的是大多数人甚至没有意思到他们正在犯的错误，更别说从中得到教训了。在普利斯坦我们把我们的职业生涯奉献给帮助交易者忍受作为交易者的第一种生活，这种生活是关于走路、磕碰甚至是摔倒的。通过奉献、自律和勤奋，我们的交易者最终会重生，进人第二种生活。在那种生活里我们不再被需要。但是只要需要我们，我们就将在这里教给交易者如何在第一种生活的危险中生存下来。感谢你们允许我们在你们的旅程中给予指导。
　　智 慧 种 子
　　在某种意义上，每一个人都过着两种生活，一种作为一个成长中的孩子或者少年，；另一种作为一个成长中的成年人。每一个交易者都有童年．但是很少有人能忍受足够长的时间毕业进入成年。作为交易者的成年期就是要求把童年期的所有的教训都学习、消化和正确地运用到实战中。如果这种成熟的过程没有发生，交易者就仍然停留在儿童的低级阶段，为成熟和老练而奋斗。最大程度地利用你的童年阶段的学习过程的最好办法就是记交易日记。不仅要把你的每一笔交易和你的评论记下来，还要把你关于变易的思考、想法和领会记录和保存下来。学到的每一个教训都会因为在你的日记中占了一席之地而永久保存。这日记就像一面镜子，能够反射出你是谁，又像一个引导你该往何处去的路线图。通过培养记下每一种经验、每一种情感、每一种想法的习惯，你就一定能持续成长，直到最终到达你非常向往的成年世界。所有在第一种生活中的艰苦努力和奋斗都会在第二种成年的生活每天的交易中显现出来。

成长是经历时间而开放的花


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　　我知道这看上去很奇怪甚至是难以置信的。但是成长中的交易者不要通过单笔交易的结果来判断他们的成长或者成功，这一点很有必要。的确，每一笔交易的目标都是为了获利。也的确，如果一个交易者赚得比亏的多我们就称其是成功的。但是获利的交易者是已经成为成功者的交易者的更高版本。换句话说，交易者不是因为他们获利就是成功的。交易者获利是因为他们是成功的。获利是一朵经过长时间的成功的成长过程之后才开放的花。获利很少发生在成长过程中，他也肯定不会发生在成长过程之前。换种方式说，在他们的成长过程中正在逐渐进步的交易者通常仍在亏钱。事实上，损失就如同下了成长的种子。你看，有一段时间，交易者的外部成功，或者说是获利的交易不会表现出来，尽管巨大的进步已经在悄悄发生了。这是因为最初的成长是秘密发生的。逐渐的，几乎是秘密的，在我们内部集结，就好比是怀胎九个月尚未出生的婴儿，从外面是看不到的。不幸的是，很多交易者从没有意识到成长事实上是在他们痛苦的损失中发生的。他们没有意识到每一笔损失实际上都在推动他们向最终的成功的目标更近一步。并且这种短视使得很多人恰好在他们的进步过程中间退出。通过外部的 获利还是损失来判断你内部的进步水平是错误的。看看你有多少次是以同样的方式损失的，是一个更好的评定你进步的标准。让我们来重复一遍。看看你有多少次是以同样的方式损失的，是一个更好的评定你进步的标准。仅仅因为你的交易分录出现红字并不能表明你没有进步。只要处理得当，红字最终会变成黑色的涓涓细流，在你还没有明白之前，你就可以感受完全精通的一丝希望。但是永远不要忘记精通不是天生的，它是培养出来的。它从不会立即出现，它要求一个孵化期，在这期间来集聚规模和力量。那些明白了这一点的人有更大的坚持下来的几率。并且，再一次我们感到有必要提醒你，为了赢，你必须坚持。
　　智 慧 种 子
　　每一次园丁种下一种新的花卉的种子时，他们都知道种子成长的一个阶段必须在地下进行。那些太早走到花园里想要找到成长的外部表现的人注定要失望，但不是我们的园丁。园丁的脸上永远保持微笑，这种微笑来自他们对自然的完全的理解。即使他们不能从外部目击这一过程．他们也确切的知道成长的奇迹正在内部发生。很快这种秘密的成长就会在外部世界呈现出来。他们知道迟早它会以一种灿烂的花朵的形式出现，它的灿烂将会令所有看到的人感到高兴。
　　我们是许多有抱负的交易者的园丁。我们在我们的学生的头脑里种下的种子总是需要时问发育。但是一旦他们发育了，一个神奇的成长过程就开始了。多年以来，我们已经无数次见证了这种成长的奇迹。它几乎总是肉眼所看不到的，但是它不能以获利交易的形式被看到并不意味者它没有发生。有时你会像我们的很多学生一样变得很气馁，看不到美妙的事情正在内部发生的事实。但是尽力不要长时间的失去信心，如果你能平息你的紧张，缓和你的恐惧，坚持足够长的时问让这个过程完成，一个闪光的交易者就会出现，而这正是坚持到底就是胜利的活生生的例子。

当损失变得无法承受时


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　　在最近的一个训练营中，我的一个学生用一种热烈和欢快的语调向我表达了她一生的梦想。她的热烈的愿望就是成为一个职业交易者，一个以市场为生的人。“但是，”她说：某种象突然出现的乌云一样的想法使她有些悲伤，“我在亏钱，奥利弗，我很害怕，” “ 为什么？”我问。“因为每一次我亏钱，”她继续说道，“就会使我离我的伟大的目标更远一步。我不得不止损，否则我将不得不放弃我的伟大梦想。帮帮我，奥利弗。我的船正在下沉，我需要帮助。”我坐在那里，沉默了几分
　　钟．我的大脑在快速运转，寻找合适的话说。我怎么能告诉我的朋友正在她身上发生的是她所能经历的最好的事情呢?我怎么能够解释要想成为一个胜利者，一个人必须首先成为一个有才能的失败者，而不使她听起来有些疯狂呢?失败是成功之母。有多少次我们听说一个企业家经过多次的失败而成功?难道婴儿不是先通过多次的摔倒才学会走路的?也许听起来违反常理和荒谬的，但损失的确是交易者获得成功的门票。它是通向我们所说的精通交易的境界的桥粱。很多人所不知道的是我们称之为成功的理想状态－－成功者的境界需要花费代价，很高的代价。并且说实话，当发现是这样的时候，多数人不愿意付出这样的代价。交易不是对每一个人都有意义的游戏。这就是为什么多数人已经失败，而且还将继续失败。只有那些坚持的人，那些经过了长时间的失败的人，才能有机会得到它。你曾经想过为什么大多数最好的交易者是那些在他们生活的其他方面失败的人吗?他们擅长交易是因为他们已经学会了如何面对失败。他们已经学会了如何对付它，利用它。我不想对我的朋友重复什么深奥的思想，但是我应该说的是“好”！
　　智 慧 种 子
　　萧伯纳说的这句话再正确不过了：“你不可能通过站在那里防卫而在这个世界上立住脚，而是通过出击和让自己受到更多的锤炼才能够。”生活对于那些交易新手来说是一十连续不断地获得更好的磨炼的故事。但是就像森林里的大树通过抵抗风暴长得更强壮一样，每一次跌倒了都努力爬起来的交易者才能经历那一天，那时他们站在高处，接受人们对胜利者的辉蝗的尊敬和常拜。我们想让你知道你所经历的每一次失败都会使你在面对下一次失败时更坚强。我们想让你知道，每一次你站起来，你就是一个更加有知识的人。我们有超过20年的交易经验，所有这些年的经验让我们得出一个小塞涅卡（罗马哲学家、悲剧作家、政治家）很多世纪之前就发现了的真理。“我们因为逆境而更聪明，太早的成功破坏了我们对正确事物的认识。”

从你的学费中得到更多


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　　萧伯纳曾经说过：“你不可能通过站在那里防卫而在这个世界上立住脚，而是通过出击和让自己受到更多的锤炼才能够。”我不能肯定萧伯纳是否涉足过金融市场，但是他这句见解深刻的话里包含着所有的交易者都能肯定从中受益的智慧。市场要求所有想要学习它的方式的人支付一定数量的学费。我们作为交易者，很不幸要以亏钱的方式支付学费。但是伴随着损失的钱一同到来的是一种充分教育，如果正确运用这种教育，它会最终产生越来越少的损失和越来越多的富裕。因此，我给你的问题是，“你对你的市场经验，尤其是损失的经验做了些什么？”他们是丝毫没有被用到，还是被用来当作向精通交易的更高的高度进发的垫脚石？“你从你的错误里学到了什么?”“你分析了你每一次的错误了吗？”你找到了每一个交易错误所包含的宝石了吗?我真诚地希望你是这样做的，我的朋友。为这就是精通市场所要花费的代价，一个从我们的损失中获得的丰富的教育。
　　智 慧 种 子
　　我们获利的交易，尽管令人高兴，但是不会告诉我们任何东西。是我们的损失引导我们走向精通交易的境界。

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找一个成功者去追赶——然后超过他


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　　如果真的想要以交易股票为生．应该开始去做的首要的事情之一就是找到一个成功者去赶超。当我们说“成功者”的时候，我们指的是一个真正的成功者。某个每天交易或者几乎每天交易．并且持续地从市场胜利中获利的人。我们肯定不需要提醒你在字面上有无数的胜利者，但是真正的却很少。那些谈论获利的交易的人数总是超过那些真正获利的人数。因此找到一个成功者并不容易，找到愿意负起导师的责任的人就更不容易。然而．不管这种寻找多么困难，一定要去寻找，直到你找到一个这样的人．尽量不要放弃。为什么我们这么想让你做这件事？就是因为没有更快的方法来学会我们称之为日交易的这种高要求行业的全部内容。并且一个成功的导师所为你节省的时间和金钱是没有其他东西可以替代的。我们如此相信导师对日交易成功的作用。以至于我们会确保每一个普利斯坦新的内部交易者都会与一个已经赚钱的老的交易者结对。通过让新手与那些走过了对新手来说还很陌生的坎坷道路的成功的交易者结对．我们大幅地缩短了试错亏钱阶段。而这个阶段是很多无人指导的交易者必须经历的。可悲的是那些无人指导的人很少有人能够经过试错阶段之后活下来。通过让我们的交易新手与那些已经克服了新手所面临的困难的老练的交易者来联合．我们使年轻的交易者可以真正独立，不需要担心和恐惧的那一天加速到来了。以这种方式加快教育过程可以提高生存的几率。它铺平了通向我们所说的精通交易境界的道路．但是正如我们刚才提到的，靠你自己去找到一个成功者是很困难的。找到一个愿意把你保护在他或她的翅膀下面的人就更困难。但是如果你能设法找到一个，为了幸福的生活而紧紧抓住他或她，坚持下去。无论做什么能让他或她有理由教你，都去做吧．换句话说，你的目标是成为一个吸血鬼去吸取成功者的大脑．但你必须保证能成为这个星球上最有用的吸血鬼。带午饭．给他或她的孩于送礼物．如果管用的话放弃一部分你的交易利润。如果必要的话，设想有3到6个月的奴役期。如果你选择的导师是一个真正的成功者，付出什么代价都不为过。
　　一旦这个成功者同意指导你通过开始的充满陷阱的成长阶段，你的任务就是首先模仿这个成功者，然后再超过他或她。作为任何一种知识的学生，你不应该只企图与你的教师比赛，这将会使你仅仅是一个摸仿者。你的目标是去超过你的老师。请允许我们进一步阐明这一点。每一个真正的教师传教他或她的知识都只有一个目标——就是让他或她的学生超过自己。这种品质很罕见，但是我们相信它存在。这太难了，以至于我们无法相信我们也是其中的一员。因此尽你所能去寻找吧。不能保证你能找到一个真正的成功者，但是如果你找到了．就把那一天作为你新的生活的吧——你作为交易大师的新生活。

老师的个性很重要


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　　西方人都认同这样一种想法：只要老师有知识，老师的性格并不重要。这是完全错误的，事实上教授知识的老师的性格可以传授生动的生活。它使得知识变得很真实。是老师和他或她的性格激发了真正的学习和深层的热情和体验。作为一个在全世界培训和教授交易者的人．我已经意识到教育决不仅仅是吐出知识。事实本身并不会给头脑以翅膀．或肯在任何方面提升精神。传授智慧需要特殊的天赋，提升另一个人的认知水平需要独特的工具。这些使得老师成为一个伟大的教导者的工具是不能被教会的。热情、积极性、正直、活力、觉悟、小心和敏感这类东西是不能够在某些二流的公共课堂上买到和获得的。它们是通过多年的发展而得到的无价的品质。当一个老师具备这些的时候．它们就是一种动态的证明，证明这个老师是值得你花费时间和精力的。寻找擅长交易艺术的老师的人应该去寻找那些拥有正确的知识同时也拥有正确的性格的人。东方人比西方人懂得师生之问的关系多么神圣。他们知道二者之间的结合需要极大的耐心来处理。我们建议你也以同样的方式来对待你未来的交易。一个人可以通过与很多有跟你找的老师学习的经验的人交谈来做到这一点。这对一些人来说可能不重要．但是记往你选择的教师就是你所追求的知识的过滤器。在许多方面．你将把你未来的道路和方向交到这个人手里,因此不应该轻率地对待。如果你相信错误的老师，你将会被指向一条崎岖不平的下坡路，不会得到任何回报。你所得到的教育的质量。必须记住这一点。

不要对你的将来很吝啬


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　　记住付出多少，得到多少，在交易场上，这一条尤其明显。现在每一个人和他们的祖父母都宣称是交易领域的教育专家。但是我们肯定你意识到了每一个人和他们的祖父母要么不是真正的交易者，要么不是真正的教育者。表明你遇到了一个假的交易者或者一个假的教育者的一个明显的标志就是低廉的价格。如果你以低得滑稽的价格接受了一个一流的教育，很可能不会得到真正的教育。看起来很多流行的不可信任的交易学校的行业规则就是“当没有价值的时候，就比拼价格吧。”我们发现当一个真正的交易公司提供了某种有价值的东西的时候，他们会让这种价值的好处自己体现出来。不需要用二手车交易者那样的低级的滑稽表演去吸引订阅者。好好想一想吧，法拉利什么时候比福特的价格低?当然不会。如果的确出现了这种情况，就要小心了。交易教育的道理也是一样的。我们并不是说价格就是价值的惟一衡量标准。它仅仅是其中的一个，但却是一个太少被应用的。最好的教育者不会是很便宜的。你可以打赌。最有才能的老师知道他们的价值，不会屈从于低价来贬低这种价值。如果他们真的为他们的成功付出了代价，就不会用一个廉价品的价格来贬低他们的成就。为什么一个成功的交易者要川便宜的价格与他人分享他辛苦换来的成果呢?为什么他或她为了达到一个职业市场参与者的成熟期所花费的这些年只要几个硬币就交换给别人呢?如果真是这样，恐怕就没有真正的果实可以分享了。那些有很多知识可以提供的人知道他们所传授的知识是多么珍贵。他们知道他们确实可以永远的改变那些从业者的生活。因为他们是成功的，他们不需要去教授别人，宁愿没有学生也不愿意有一个不尊重他们所付出的艰辛和赢得的斗争的学生。因此，当寻找老师的时候，确定你可以对以下问题得到肯定的答案。
　　1. 这个老师每天都交易吗？如果这个问题的答案是“不，立即走出门去，或者挂上电话。关于这一点没有任何可以接受的借口。没有“如果，和或者但是”能被接受。你愿意付钱给一个不飞的飞行指导员教授的飞行课吗?如果日交易公司不能为你提供一个交易并且交易得很好的好老师的话，也许他们就没有这样的老师。如果回答是“是，”看一看这个老师是不是一个赢利的交易者。你可能会惊讶于你会那么多次走进那些提供由退休的、不再交易的交易者来教授的课程的公司，而这些交易者已经把他们自己的账户打爆了，现在他们想要教给你怎样做同样的事情。这里有另一个间题给你。你愿意去参加一个由那些每一次尝试飞行都坠毁的人来教的飞行课程吗?还需要我们说得更多吗?
　　2. 这个公司的教育价格是不是一般都很便宜?如果这个所谓的日交易教育的价格大好了，以至于不像真的话，那么它可能的确不是真的。找出为什么他们这么便宜的提供“无价的”知识的原因吧。如果你得到的回答是诸如，“我们不想欺骗公众”或者“我们便宜因为我们通过交易来赚钱，”赶紧跑吧，越快越好。注意我们说的不是走，而而是跑。因为这些是没有说服力的江湖骗子的伪势和借口。事情的真相是如果你想要哈佛的教育，你就必须付哈佛的价钱。记住，一个法拉利从不会卖福特的价钱，无论这个卖车的人多么富有，或者他或她声称自己多么仁慈。慈善的汽车经销商可能会捐赠给联合公益基金会(United Way)或者其他慈善机构.但是永远不要要指望他们会把一辆法拉利按福特的价格卖给你。如果他们这么做了，你就要小心了，把法拉利按福特价格出售肯定是行不通的。
　　3.在交易课程之后，你可以保留一到两天来察指导者是如何交易的吗?我们感到如果指导者不让你看他或她实际操作，也许是因为交易操作和课程不值得观看。能做的人做，不能做的人可能就去教了。但是那些能做又能教的人不会介意你观看他们的实际操作。如果他们介意，或者找很多借口不让你看，那就把他们取消掉吧。
　　4.课堂上教授真正的交易技巧还是教给你怎样使用某种交易软件？尽管学会使用交易软件很重要，但我们相信交易公司不应该把这种形式的培训假装成传授通用的交易技术和战术的教育。交易教育的最真实形式应该不论对什么交易系统都是适用的。这就是最有价值的教育。那种只适用于某种交易系统的指导，尽管如果你打算使用那种交易系统的话也是有用的，但却是价值最少的那种。如果你将来打算使用一种不同的交易软件系统怎么办呢？是不是你所花钱学来的教育就过时了呢？当我们说交易教育的时候，我们不是说软件培训。这种东西我们作为交易公司是免费提供给我们的客户的。当我们说到教育的时候，我们说的是那种不论交易者是使用电话交易，还是使用现有的最快的纳斯达克二级交易系统交易。都可以使用并且能从中获利的永恒的知识。我们交易的工具尽管重要，但却不是关键。一个超快的交易系统如果在未受教育的交易者手里，只会加速他们的灭亡。如果你知道你在做什么的话，快速执行只是一个锦上添花的东西，否则的话它们只会招致尽管快速但却痛苦的死亡。
　　5.你可以与老师保持联系，确保知识之火不灭吗？这一点非常垂要。为什么?因为随着从你所参加的培训到现在之间时间间隔的不断扩大，经常会伴随着在开始阶段不断降低的信心。一个免费或者只收取象征性的费用提供后续教育的公司(记住，你己经付过钱了)是负责任的，并把学生的进步真正放在心上。
　　这些就是在你交出你辛苦挣来的钱之前应该找到答案的几个问题。它们并不是完全详尽的，但是可以帮助你在正确的基础上开始你的追求。

现在，找到那些既会做也会教的人


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　　“会做的人不会说”。这种说法已经不再正确了。曾经有一段时间这样说还有一定的道理。并且．也许在某些情况下，它仍然保持一定的可信度。但时这个行业现在比从前有更多有才能的交易者碰巧从事着这种折磨人的。但是却值得教育。我很骄傲地说在这个国家的很多最好的老师都是有经验的普利斯坦的校友。我教授交易者以市场为生的艺术有将近5年了。一个在我们的1天或3天的训练营里最经常被问到的问题就是，“为什么你要教学？”“如果你是这么棒的一个人，为什么你要浪费你的时间在我们身上，”是另一个被经常问到的问题。这两个都是很好的质问，如果不进入我的个人的哲学信仰就很难回答的问题。在过去的5年里，我发现被迫去准备课程的过程使得那些我所教授的战术和技术更成为我自己的东西。并且每一次我休长假没有教课的时候．我就感到某种微妙的东西从我的骨头里溜走了。我可以诚实地说，我从没有做一个讲座而自己没有在某种程度上有所改变，这种改变是向着更好的方面的改变。每一次我教课的时候，我从某种程度的经历了一个更伟大、更优雅的灵魂的体验。每一次经历都使我更丰富、更有知识，并且更精明。这些发现让我相信在某种意义上．分享你的知识使得知识更成为你自己的东西。我发现每当你把你的智慧给了他人．你给自己留下了容纳更多东西的空间。回头看过去的几年，我感到非常高兴我对交易的热情已经转化成了对交易者的同情。作为5年持续不断教课的结果．我作为交易者的成长也向前跃进了一大步，以一种我只是在梦里想到过的在无人指导的情况下所能取得的速度。今天，教授别人使我更完整。尽管我作为一个交易者还在继续成长，任何接受过我的指导的人都会告诉你教课让我精力旺盛、精神兴奋、充满激情。我不知道为什么会这样．但是它的确如此。我要说的是什么，你会问？我尽力要传达给你的是什么样的讯息？这个讯息就是去尝试一下吧。尝试帮助别人成为一个更聪明的交易者，尝试把别人提升到你的水平或者更高的水平，并且看着你作为交易者飞速进步。你将很快明白帮助别人而不在某种程度上提高自己是不可能的。
　　—个非常聪明的人曾经这样对我说，如果你特别想要某种东西，你要做的就送出你想要的那种东西。如果我特别想要得到爱，我就去给予更多的爱。如果我想要知识，我就去送出知识。钱，也送出去吧。他说我可能没有大量的我想要的那种求西，但是如果我给出我仅有的那一点，我的问题就不再是缺少它了，而是为更多的这种东西腾出空间。作为一个把他的全部的职业生涯奉献给教给交易者如何成为交易大师的人，我可以证明我的朋友是对的。不论你有什么水平的知识，教给别人吧。把它送出去。在你居住的地方最高的屋顶上喊出来吧。然后，看看会发生什么。在你回答我之前我只有一个问题给你，“你做好要飞的准备了吗？

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法则1：了解你自己


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　　了解自己是谁，是什么样的人，对于交易者来说很重要。因为只有到那时他们才知道他们应该怎样来参与市场。你知道，交易者的风格应该完全基于他们的脾性、喜好、愿望、恐惧等。如果交易者尝试一种不符合他的心理上的天性的风格的话，结果将是灾难性的。以一个非常没有耐心的交易者为例。他发现持有一只股票超过10天是非常折磨人的。事实上，即使是5天对他来说也像是永恒。因此以这样一种强烈的个性，而做一笔长达两个月或更久的交易就是一个大错误。事实上这个交易者可能在通过市场来与自己为敌。但是如果了解了这些，交易者可能就会限制自己只参与那些有更快、更迅速的走势的股票。尽管损失的频率可能很大，这种类型的参与会与他或她的个性一起凝固成一个更好的整体。结果就会产生更好的决策。明白了吗?下面就是为了找出你是谁，是什么和在哪里而需要间的几个问题。一旦你知道了答案，确定你本性上是一个交易者还是一个投资者就容易多了。
　　1．我耐心吗？如果答案是肯定的，你就是一个自然的中线到长线的市场参与者。如果你本性上不耐心，短线的交易方法可能更适应你的情绪的和心理的特性。
　　2．我在时间的掌控中感到安全吗？是意味着你愿意认为和相信所有的事情经过足够的时间最终可以解决。这将使你在本性上是一个中线到长线的投资者。如果你感到你愿意击败时间，在时间能够解决问题之前更快地解决问题，你就是一个内在的交易者。
　　3．时间的增长使我更紧张吗？如果你开始交易之后一秒钟你就感到了一点紧张，你肯定是一个交易者。如果在交易(赢利或损失的）中你越来越紧张，短线交易适合你。如果你可以买人一只股票，立即走开，打电话给朋友，抓起一块三明治或者阅读报纸，或者跑开办事，你就不是一个交易者。
　　知道下列问题的答案
　　知道下列问题的答案将决定你是否应该集中于超短线、还是中线到长线的时间框架。
　　1．我对于风险的舒适度怎样?如果一笔交易损失了5D美元就使你感觉到失败，你的正确的参与形式应该是短线。如果你可以在一笔短线的交易中损失1000美元，仍然对其前景感到乐观，参与长线的时间框架最适合你。
　　2．我是不是一个愿意接受更大的风险来换取潜在的重高的收益的人?如果是这样，参与长线的时间框架更适合你。
　　3.我是否愿意更小的价格波动同时把我的损失控制在.最小的限度？如果对这个问题的答案是肯定的，你的天性就是一个短线交易者，参与超短线的时间框架会有最好的效果。
　　以下问题将会帮助交易者确定该使用那些技术和战术。
　　1．我是一个赌徒吗？
　　2．我喜欢把自己置于很大的危险中吗？
　　3．我是不是喜欢零零碎碎的收获？
　　4．我是不是很小气？
　　5．价格或者质量对我是不是最重要？
　　6．我是不是即使是对小的损失也憎恨？
　　7．刺激是不是与获利一样重要？
　　我们可以一直列举下去，但我们相信你已经掌握了要点。

法则2：了解你的敌人


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　　尽管了解你自己是每一个交易者一天中的第一件事，一个人还必须知道敌人是谁。正如我们在前而几次提到的，交易就是战争。但是跟谁打呢？作为交易者我们的对手主要是其他的交易者和市场参与者。让我们把这个事实想上一分钟。每一次你买入一只股票，另外的某个人就在交易的自另一面，把它卖给你。换句话说，另外的某个人处理了你正在买入的同一只股票，并且是利用你来做的。注意，这某个人认为他或她比你更聪明、更精明。你知道那个人是谁吗？就是你的敌人。大多数市场参与者忽略了这一点。他们某种程度上带着这样一种观念来操作-----就是他们是从一般而言的市场中买入。他们头脑里有一个模糊的地方或者房间的图像，在这里存放着他们想要的股票正等着他们去购买。错！任何时候你买，你是从某个人手里买的。相反，任何时候你卖出一只股票，另外的某个人从你手里买走了它。问题是，你了解这个人吗?你理解这个人的想法、动机、信仰、感觉和当前的情绪吗?因为如果你不了解，你怎么能知道他或她不是那个正确的人呢？
　　认识到当你在纳斯达克交易股票时，你通常是在与一个做市商交易这一点很重要，做市商是指那些全美交易商协会(NASD)的会员，他们为客户也为自己的帐户买卖股票。一些主要的做市商有GSCO、MLC0、FBCO等等。尽管他们的名字令人肃然起敬，但是当在纳斯达克交易的时候他们通常不是你的朋友。这些就是典型的你的交易的另一面。你买的时候，他们正在卖给你。反之亦然。他们是否会慷慨的给予你想要的股票？当然不会。他们认为他们是正确的，你是错误的。他们在与你打赌，这使得他们是什么？对了，是你的敌人。但是让我们永远不要忘了所有的敌人当中最大的敌人不是某个远处的交易者或者做市商，是我们。我们自己是我们最大的敌人。我们是我们的进步和成功最大的阻碍，并且我们是唯一的拥有战胜自己的力量的人。所有必须被征服的心理上的和情绪上的魔鬼都来自我们内心。它们属于我们，如果我们希望作一个成功的交易者，这个所有敌人中最大的敌人必须被击败、改造和再生。如莎士比亚百年之前告诉我们的，“错误不存在于星星中，而是存在于我们自己。”以下是几种了解你的敌人的方式：　
　　1.永远不要没有首先问“谁在我交易另一面？”就做交易。这个问题使你明白敌人总是存在于你的交易的另一面。交易成功的一部分就是首先了解你交易的另一面的敌人，然后学会如何智取他们。
　　2.永远不要责备除你自己之外的任何人。如果你一个交易者正在损失，你就是在这些损失背后的最终的敌人。尽管其他的交易者和市场参与者也是敌人，他们其实是次要的敌人。征服了他们自己的交易者(情绪的和心理的魔鬼)就征服了其余的全部。精通交易是自律的一个副产品。

法则3：迅速地获得教育


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　　对于一个会计师、一个律师或者甚至一个管道工，大多数人都完全理解教育的需要。整个国家，甚至全世界呼唤更高教育的声音振聋发聩。作为这种关注教育的结果，有教授各种东西的学校，从编织到化学和日电子工程。但是――奇怪的是，对于交易，大多数人认为不需要教育。对此我们感到非常令人困惑，尤其是事实是交易可能是生活中最困难的一种活动。但是多数市场参与者，甚至是那些所谓严肃的市场参与者，当对待他们的钱的时候某种程度上也丧失了对教育的信任。市场拥有导致财务破产的能力并不重要。大多数人愿意要么没有经过指导就卤莽行事，要么更糟糕的是，信任其他的卤莽行事的人。看来学会成功交易能够得到比大多数人的最疯狂的梦想还要多也不重要。许多人认为可以没有人指导在黑暗中独自摸索。事情的真相是尽管一般人从没有梦想到不受教育就从事像律师和医生这样的职业，但是当面对交易的时候，他们的态度就变了。某种程度上他们被这样一种错误的观念所欺骗，即他们可以天真地进入市场，与纽约股票交易所(NYSE)的专家们、纳斯达克的做市商和像我们这样的专业人士竞争，并且能够获胜。不用说，没有比这个离事实真相更远的了。我们已经交易了超过13年。到达我们目前这种熟练的交易水平并不容易。我们为了到达这种境界所经历的痛苦和艰辛仍然历历在目，有时还能真切地感受到。你认为会有那么一刻我们和像我们一样的交易者会允许那些根本没有任何知识的人进入我们的世界，从我们家人的桌子上取走食物吗？那种事情发生时将会是炼狱最深处的冰冷一天。
　　我们如此强烈地相信交易教育的需要，以致我们已经培训职业的交易者、做市商和资金管理人5年多了。我们丝毫不怀疑教育是打开通向交易精通的大门的第一把钥匙。我们已经在这个我们称为交易的游戏中有足够长的时间，所以我们知道每一个人必须要为成为胜利者的权利付出代价。一个人不支付哈佛的学费是不会得到哈佛的教育的。应该认识到你必须支付学费。作为一个交易者，可以用两种方式支付:情愿的和不情愿的。市场一定会留意这一点的。你将不得不决定采取哪种方式。我们认为你应该选择情愿的方式支付。以下就是为了获得教育你可以采取的几个步骤:
　　1．找到一个高质量的能为交易者提供培训的公司。它会在你的成长阶段使你不用去进行多年的试错，为你节省很多的金钱。我们所知道的几个较好的培训项目，包括我们自己的，列举如下：
　　a) 普利斯坦(www.pristine.com)－－交易教育中的劳斯莱斯。我们提供各种各样严格的培训项目，从只是让你湿湿脚1天和3天的训练到全部6个月的培训课。我们所提供的较长的培训被人称为普利斯坦辅导项目。我们的重点是训练认真的交易者怎样以市场为生。参加的人学习怎样运用与我们所用的相同的成熟的交易战术和技术每天从市场中获利。我们教授执行技巧、纳斯达克二级报价的正确解释、图表阅读和交易新闻。交易成功的一个关键因素－－正确的思考，也是一个重点。我们也教授不同风格的交易，例如为获得少的但是持续的每天的获利而进行的超短线交易，为了获得更多收益的在2到5天的时间框架内的波段交易，
　　和为了通过市场建立财富的中线交易。许多我们培训项目的毕业生转向了作为一个职业交易者的成功职业。这些人中也有提供培训和个人指导的，这也就是为什么普利斯坦被认为是不仅那些思成为成功的交易者的教育源泉，也是那些想扩大他们的成功的人的教育源泉。
　　b) 基石证券(Cornerstone Securities，Inc)－－最早专门研究电子化交易的公司之一。如果你寻求在即日交易行业的专业化，你可以停在基石证券的门口。这个公司在全国有20多个办事处，为那些想要通过网路交易的人提供最好的全面的课程。我们尤其喜欢这个公司是因为它是几个在美国最顶尖的交易者的家。基石证券坚定地相信教育，并且它的大多数(如果不是全部)的培训师是普利斯坦培训项目的学生。
　　c) 交易者优势网Trader's Edge Net(www.daytrading.com)-----没有装饰、没有废话的交易之家。由畅销书《电子化即日交易者》的作者Marc Freidfertig 和George West所经营的交易者优势网(Trader's Edge Net)为那些想要学会像专业人士一样交易的人提供了为期一周的讲座。课程主要集中在基本的纳斯达克二级报价的解释，对《观察者》(the Watcher)-----一个基于DOS的提供极其迅速的纳斯达克执行的非常复杂的交易平台-----要求苛刻的软件培训。尽管在交易者优势网只有一个知名的教师接受了普利斯坦的正规培训，我们喜欢这样的一个事实，就是百老汇交易，LLC，他们的姊妹公司是一些非常活跃的和赚钱的交易者的家。
　　2.读一些真正有价值的交易书。有大量的涉及交易和市场参与主题的书。并且这个数量还在以几何级数增长。不幸的是，这些书中的大多数在基本的事实和模糊的学术理论之外几乎没有提供其他的东西。最好的书是那些能帮助交易者正确思考的书。战术和技术也很重要，许多书甚至没有很好地涉及游戏的这一部分。但是少数几本既提供了思想因素又提供了战术因素的书就像真金一样。我们列出了10本经过证明对大多数成长中的交易者有帮助的书。尽管不是所有的这些书都拥有刚才所说的两种重要因素，它们还是值得仔细研读。标有星号的是有这两种因素的，因为他们对我们思考和交易的方式产生了巨大的影响。
　　推荐的读物清单
　　1．《我怎样在股票市场赚了两百万》(How I Made $2 Million in the Stock Market)，作者Nicholas(* * * *),
　　2．《交易为生》(Trading for a Living)，作者Dr. Alexander Elder, John　Wiley 出版(1993)
　　3．《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques)，作者Steve Nison, Prentice Hall 出版(1991年5月)
　　4．《怎样在股票市场赚钱》(How to Make Money in Stocks)，作者William J.O' Neill McGraw-Hill 出版(1994年9月)
　　5．《自律的交易者》(The Disciplined Trader)，作者Mark Douglas，Prentice Hall 出版(1990年6月)
　　6．《胜利者拿走全部》(Winner Take All)，作者 William Gallacher，Irwin出版(1997年3月)
　　7．《股票作手回忆录》(Reminiscences of a Stack Operator)，作者 Edwin Lefever, Market Place Books 出版
　　8．《电子化的即日交易者》(The Electronic Day Trader)，作者 Marc Freidfertig 和George West，NcGraw--Hill出版(1998年)
　　9．《怎样开始电子化的即日交易》(How to Get Started in Electronic Day Trading)，作者David Nassar, McGraw--Hill出版(1998年11月)
　　10．《在线即日交易者的策略》(Strategies for the On-line Day Trader)，作者 Femando Gonzalez和William Rhee, McGraw-Hi11出版(1999年7月)


法则4：保护你自己最有价值的东西


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　　作为一个活跃的交易者,你将被迫去面对这些情况----无数的经纪商降低评级、负面的收益报告或者负面的经济新闻对整个市场和你的开放的股票头寸进行破坏。尽管损失对每一个市场参与者来说是一个永恒的不可避免的现实，但毕竟不是让人高兴的事，尤其是当损失由超出我们控制的事情所引起的时候。因为不确定性因素永远不能从金融市场中完全消除，因此，有必要设置保护性的卖出策略。我们把这种卖出策略称之为普利斯坦保险单。正如我们许多的订阅者知道的那样，这是一个我们水远在强调，几乎过分强调的主题。但是谨慎要求我们必须尽一切努力去保护我们所拥有的最珍贵的东西:我们的初始资本。一旦本金丧失了，我的朋友,你可以在我们身上叉上叉子，因为我们已经不中用了，被煮熟了,结束了。得到要点了吗？掌握这一点很重要。我们相信每一笔职业的交易都应该有一个精确买点和两个卖点。一个卖点向上，给出获利的参考点。然而，因为我们活在真实的世界里,我们必须也有一个卖点处理交易变坏的可能性。因为人类的本性是乐观的，经常太过天真，“保护性卖出”通常得到交易者最少的注意。不用说，这就是为什么大多数的获利远远少于损失。作为普利斯坦交易者，至少在这一方面，我们不能承担作为一个人的后果。钱包无法承担这种后果。因此，确保每一次交易时脑子里有三个价格。买人价、获利价和保护性止损的价格，更为人所知的说法是普利斯坦保险单。永远记住保护性价格，你的止损价是所有价格中最重要的，至少在你交易的开始阶段。这个价格代表了你很明智的为市场划出的一条线。它为你提供了一个预先的提醒：如果错了的话，你的最大成本将是多少？最重要的是它是一个保护，在遇到一个失去控制的崩溃的股票时的保护，这种情况是唯一能令你离开这个奇妙的我们称之为交易的游戏的东西。设置一个止损策略可能使你损失的次数增加，但是这些损失总的来说都是可以忽略不计的，从长期看是无关紧要的。记住我们的话。我们曾经损失得大,也曾经损失得小，损失得小要好得多。不惜一切代价保护你的本金吧。
　　以下我们概述一下对波段交易－－涉及2到10天的持有期，和日内交易----涉及几分钟到几个时----如何设立我们的普利斯坦保险单的基本说明：
　　波 段 交 易
　　1.首先，我们基于三种买入方法的一种开始每一笔波段交易。特定的买入价格通常是基于日价格图。我们在第十四章会非常详细地谈到这三种买入方法。
　　2.一旦我们买入股票.我们在当日的最低价和前一日的最低价之中更低的一个价位之下1/16到1/8处，建立一个保护性的卖出。例如，我们在20美元买入WXYZ，当日的最低价(买入日的最低价)是19.25美元，前一日的最低价是18.5美元，因为前一日的最低价低于当日的最低价，我们的保护性止损将设在18 7/16或者18 2/16美元。
　　3.初始的保护性卖出价格在两天内保持不变，买入日计为第一天。在2天之后，我们经常做一些向上的调整以保护我们的某些利润。关于止损调整的更详细的说明在第十六章给出。
　　日 内 交 易
　　1.首先，我们使用日内买入方法的一种买入，买入的价格通常基于5分钟或者15分钟的价格图。我们将在第十七章详细谈到日内买入方法:
　　2.一旦我们买入股票，我们在低于当前的5分钟或者15分钟线的最低价1/16处设立止损。如果我们的买入是基于5分钟图，我们的止损直接置于当前的5分钟线(买入线)之下。如果我们的买入是基于15分钟图，我们的止损直接置于当前的15分钟线(买入线)之下。怎样使用5分钟和15分钟图买入股票的详细说明将在第十七章中讨论,保护本金的资金管理技术在第十五章讨论。

法则5：保持简单化


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　　在极大的程度上我们相信，不顾一切追求“圣杯”的交易者，没有必要掌握任何使人想起“超级复杂”这个词的东西.对数、神经机理和令人迷惑的数学交易公式只是表明我们已经离开基本东西有多远的几个例子而已。基本的东西如主要的趋势线、价格支撑位和阻力位、成交量的增加和减少、主要的移动平均线核心的图表形态等等。尤其是西方式的思维总是认为如果不复杂，就不管用。我们观点接近这种错误观念的完全对立面，由简单的方法产生的头脑的清醒和行动的确定性是难以形容的。所有我们的学生都站在基本知识的基础上，通过不断的造访它们学习它们的价值。今天就决心做一个基本知识的大师吧，你将会很快了解简单是清楚之母。
　　如果你对以下的任何问题回答是“是”，你的交易方法就太复杂了:
　　1.你的交易战术和技术是否会使一个聪明的12岁的孩子糊涂？
　　2.你的方法要求数学计算吗？
　　3.你交易的时候需要计算器吗？
　　4.你的交易是否需要3个以上的软件？
　　5.把你的交易策略写在纸上是否会花超过5分钟的时间？
　　这些仅仅是几个指向过分复杂化的问题。确保简单化吧。

法则6：从自己的损失中学习


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　　通向精通市场的道路是一个充满了无数危险的道路。一个有抱负的交易者必须经受的危险、损失、磨难和艰辛足以令敢于踏上这条道路的大多数人气喘吁吁，精神崩溃。很遗憾，这么多人很快就认为一个掌握了技巧，能够无比精明地驾驭市场的人，完全是因为他的某些内在的品质和天生的禀赋而偶然造就的。这远非真相。痛苦、损失、挫折、困惑、怀疑和矛盾，这些只不过是提供了到达理想的伟大高度而必须受的教育的几种情形和环境而已。今天，每一个获得了一定成功的交易者，昨天一定都曾忍受过一个失败者的痛苦和折磨。作为人，我们不能从成功中学习，而只能从失败和错误中学习。作为成年人，我们知道火是不能摸的，因为在童年的某个时候，我们曾经被灼伤过。交易也是一样。我们只能通过学习了所有的损失的方式之后刁能获利。因此，我给你的问题是:你将要对你的失败做些什么?它们是不是被浪费了、忽略了，任由它烂掉了并且以后随着时间的推移它们变得更加强大了？还是它们成了将来不要去做什么的珍贵的例子?在我们的损失中存在着我们正在寻找的成功的秘密。我们必须首先失败，然后把这些失败当作跳板才能成功。记住，我们向前跳得很远只是因为我们先向后退了。或者说，我们向后退，然后再向前跳。这就是自然规律。这就是成功的蓝图。并且，我的朋友，这就是通向精通交易的道路。不首先向后退，我们向前跳的尝试就是虚弱和无力的。因此，当我们经历失败的交易的时候不要唉声叹气。相反，你应该高兴。因为失败，如果被正确的对待的话，就是一个神奇的、天使般指引引导你走向成功的未来。
　　智 慧 种 子
　　对交易者来说，一个最有价值的工具不是某个神奇的市场指数，或者某个诱人的交易技巧，而是一个简单的但是有效的失败交易的日记。我发现记录我的所有损失的日记使我更容易辨认趋势和重复发生的错误。例如，一个人在回顾了连续5次的损失之后，可能发现延迟的买入造成了其中的4个。这个有价值的发现如果被正确地对待，就是一把可以大幅提高一个人的获胜机会的钥匙。那时交易者应该集中注意力去更快速地买入，或者避免追逐理想的股票太远。我记得多年之前我在用我的日记去回顾我之前一年所有的损失的时候，所做出的一个有趣的发现。经过仔细的分析，我发现我的损失的交易78%都在于那些成本在8到15美元之间的股票。我记得那一天，就好像它就在昨天一样。这是一个神奇的发现，我敢肯定如果不用日记的话我肯定会忽略它。很明显，这种分析揭示了一个简单的事实，就是如果我远离低价的股票，我的表现可能会至少是翻番。这么多不可置信的事情都可以从仔细回顾一个人的失败获得。记录失败的日记告诉我们正在往哪里去，以及我们是否在向着某个方向前进。没有这个我不会离开家，没有它我甚至不会在家。我的5岁的女儿通过摔跤学会了怎样走路，现在她都会跑了。我这个33岁的交易者和作者通过首先损失学会了如何交易。现在我教给全世界的交易者如何像我一样在市场中获利。成功会自己到来。只要学会正确损失的艺术，你的梦就会变成现实。

法则7：坚持记交易日记


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　　一个交易者能够进行的最有价值的活动就是保存一份记录交易错误的日记。我们的大多数的学生和订阅者都知道，我们坚定的相信我们的失败(在生活中和在市场中)，如果正确地加以利用，就会成为我们到达精通市场的更高程度的阶石。保存一份详细的你的市场错误的历史将会帮助你了解你是谁、你是什么以及你正在往哪里去。7年前，这个简单的举措让我的交易精确性提高到了一个我自己都认为不可能达到的水平。我们有理由相信同样的事情也会发生在身上。以下是我如何执行这个简单的但是有效的措施。首先，我拿出我的所有的可怜的结算单，记下每一笔损失的交易的所有的细节----交易日期、股票代码、买人价格、卖出价格、全部佣金、交易理由等等。在一个图表册的帮助下(现在我使用www.executioner.com的图表部分)，我研究和分析每一个失败的决定,找出许多次重复的同样的错误。然后我开始把这些错误归在不同的类别下面，如“买入太迟”、“卖出太早”、“持有太久”、“太贪心”、“太紧张、”、“卖得太早”等等。完成这个工作之后，我就有了一个清楚明白的关于我作为一个交易者是什么样子(一个失败的新手)，以及我需要立即做什么才能成为某个完全不同的人(一个成功的专业人士)的真实的图案。然后我找出数量最多的一类错误，忽略其他的，开始致力于把这类错误从我的生活中清除掉。我不停地做直到这类错误完全消失，然后我开始消灭第二个经常犯的错误。然后我消灭下一个，再下一个。10个月之后，当我在消灭我的最后一类错误的时候，我发现我已经有几个月的交易都获利了，而我完全没有意识到。我是那么专注于消灭我的错误，以至于没有注意到我的交易获利的整体的效果。这是我的一个活生生的例子，证明获利会自然而然到来。正确的获利，但是错误的损失的交易者将会最终是一个统计学的数量。那些错误获利但是正确损失的交易者将会存在足够长的时间直到最终能够正确获利。那些正确获利并且正确损失的交易者必须找到创造性的方式来把他们挣到的钱花出去和送出去。通过这样一个跟踪我的错误的全过程，我学会了什么是不能做的，并且我的账户也扩大了。记下你通向成功的道路，我的朋友，观察你的交易精通程度的提高。你将会对这个简单的记交易日记的举措如何帮助你除掉某些你的最大的交易错误，并且因此提高你的获利能力的过程感到吃惊。
　　以下是我和我的学生怎样建立个人的交易日记的一个例子：
　　交易1
　　交易日期:6/15/99
　　市场评级:正(关于怎样对市场评级将在后面的章节里详细谈到)
　　代码SFT
　　股数:100
　　交易类型:做多
　　交易风格:波段交易(2～5天)
　　买入价:18.5美元
　　买入理由:30分钟买入规则(详细描述见后面章节)
　　初始止损价:17.5美元(低于当日的最低价)
　　目标:20.5到21美元(期望涨到200日均线)
　　卖出日期:　6/16/99
　　卖出价格: 16.75美元　
　　卖出理由:触及初始止损价
　　结果：1.75美元，或者175美元的损失(佣金忽略不计)
　　错误1:害怕扣动扳机，买入时犹豫，使得买入价比我应该买入的价格高了1/4点。单是这个错误就使我损失25美元。
　　错误2:忽略止损。在我的17.5美元的止损价，我屈服于叫做希望的敌人，或者说把我的脑袋埋在沙地里.欺骗自己去相信反弹的几率很大。这个错误使我损失额外的3/4点，或者75美元。
　　错误3：N/A
　　这个记录下来的交易揭示出一个交易者的信息。两个最常见的错误，害怕扣动扳机和忽略止损，说明交易者正在经历怀疑，而不是乐观;天真地感到乐观而不是最大程度的怀疑。这是太常见的情况，因此，通常没有被注意。然而，以这种方式记录我们的失败，将会揭示出这些隐藏的东西，清楚地表明我们作为交易者是谁、是什么和在什么位置。如果这种情况继续，这个交易者生活中的唯一的目标将是把这两种感觉逆转过来，确保在以后的10笔交易中不要重复这两种错误的任何一种。交易者可以或者一次改正一个错误，或者尝试两个都改。以任何一种方式，交易者的目的都不是去赚钱，而是确保没有一笔交易以低于预先设定的止损卖出。即使这意味着盲目的在止损价之前卖出，交易者也不要让一笔交易违反止损或者通过预先设定的卖出点。事实上，交易者应该希望每一笔交易都下跌，以便他或她能够消灭掉这个危险的习惯(魔鬼)。交易者也应该练习快速地执行初始的买人。一旦买人信号出现，交易者的工作就是清除其他的想法，一心只想让交易完成。即使这意味着有一点盲目，也应该不惜任何代价在每一笔交易中都这样做。这种想法不一定会赚钱，虽然赚钱可能是最终的结果。去“杀死”这两个有可能令交易者永远出局的恶魔才能让交易者赚钱。
　　以这种方式记录每一笔损失的交易将会为你带来奇迹。我们知道会是这样，因为通过一段时间的练习，我们自己的交易上升到了一个全新的水平。记录损失也是我们私人交易的学生的一个必须的练习。试试吧，我们能保证它能极大的帮助你的交易。

法则8：不要把低价股作为你的主要目标


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　　如果有一个错误----一个主要的过失是我碰上千万次的，那就是基于价格来决定股票的表现。我把这个看作一个新手所犯的错误中除了没有坚持止损之外，导致最多的伤亡的一个。我理解它从哪儿来，为什么这种愿望存在，但是这是错误的，应该被所有的交易者都认识到。有限的本金是这种愿望的主要原因。因为有限的资金，许多交易者选择在低价区域作交易。错！你必须知到赢利的几率通常随着你攀登价格阶梯而提高。想一想吧。为了让一支10美元的股票涨2美元，必须涨非常巨大的20%。这种收益是令许多投资者高兴一整年的收益。事实上，超过60%的职业资金管理人的每年的收益甚至不能到达这个数，而有些交易者竟然希望在一到2天内获得。“这能够发生吗?”能。“那么问题在哪里呢，奥利弗？”问题就是有限资金的交易者恰恰是那些特别需要高额的获利率的人。然而如果他只关注低价的范围，该交易者就摆向了较低可能性的那一侧。我更愿意看到交易者买入少量的高价的股票，因为这样胜算的几率更大。现在让我们从另外一面来考虑吧。一个价格在60美元的股票一天或者两天涨2美元容易吗?回答是:非常容易。对60美元的股票来说，即使在一天之内，2美元的上涨也是一个经常发生的事。一个10美元的股票上涨2美元，通常在第二天的报纸上就会提到了，因为这很罕见。这个我们称之为交易的游戏几乎完全是基于概率的。某种程度上，尽管操作起来很困难，这其实是一个很简单的数字游戏。不知道最大胜算概率在什么地方的交易者将会有一个非常短暂的市场生涯。但是有一件事是肯定的，那就是这将是非常令人兴奋的。然而，我猜想如果你正在读这本书的话，你想要比兴奋更多的东西。如果情况是这样，经常参与高价的股票吧。它们会为你工作得更努力。并且，妈妈难道不是经常告诉你吗，“你会为你付出的得到回报的。”
　　智 慧 种 子
　　这条建议不是说低价区的股票绝对不能参与。事实上，我们刚开始的时候训练我们的内部的交易者只参与低价的股票，因为低价股的风险相对要小。但是一旦这些人完全理解了做市商是如何运作的，以及我们的交易策略如何利用了做市商的狡猾的活动，我们就开始让他们沿着价格阶梯向上攀登。我们执行我们的“积累方法”的时候，我们也使用低价的股票。
　　注意:我们的积累的方法开始要在一只股票期望的上涨之前的1到2天内建立一个相当大的头寸。这是一个我们高级的内部交易者学习的先进策略。记住，有时好东西是以小包装的形式到来的，但是在大多数情况下，高价的股票会更经常地带着你想要的礼物。


　　法则9：不要多样化

　　一个在专业投资人士中最经常使用的词是“多样化”。今天你打开一份经济报告，阅读一本金融书，遇到一个投资顾问，或者甚至与一个金融规划师喝一杯啤酒，都至少会听到5、6次“你必须多样化”的教导。几乎在我们学会优先股和牲畜的区别之前，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里的观念就植入了我们心里。但是随着时间的推移，我们开始怀疑这个信条的有效性，并且在这个过程中发现了一些非常有趣的事。提示:作为一个精明的交易者，你应该怀疑一切，即使最基本的普遍接受的定理也要在实践中检验。你将会对你所发现的东西感到非常吃惊。有趣的是，我们发现事实上当交易者正确的时候，充分多样化缩短了一个人的进步，并且缩小了潜在的获利。然而，当交易者错了的时候，多样化起到了大幅损失的一个有效缓冲器的作用。难道这不是很有趣吗?多样化事实上没有阻止损失，也没有提高获利的几率。它只是当交易者错了的时候提供了一个厚厚的垫子。我们不知道你们是怎样的，但是我们更对提高正确的几率(并且因此提高正确的概率)的规则感兴趣，而不是那些仅仅帮我们成为更舒服的失败者的东西。不要误会我们的意思。多样化有其作用。正如我们说过很多次的，正确的损失是交易的很大一部分。只是对我们来说很清楚的是当交易者有才能的时候，多样化没有什么作用。简言之，过分的多样化无非就是对缺乏才能的一个替代品。它是一个被创造出来使一个人的损失更舒服的概念。尽管有些时候应该多样化，我们还是愿意你把自己的精力放在做一个全面的赢利的交易者上面。想一想吧。当交易者能够赢8次，输两次的时候，交易者还要多样化干什么呢?达到精通的交易者希望尽可能提高他们的高额赢利的比例。多样化只会稀释他们的平均赢利。
　　智 慧 种 子
　　我们不想低估多样化有其作用的事实。但是我们发现当面对某些方面不太一样的短线交易的挑战的时候，它就是一个过分被强调的原则。不仅交易大师想要使用集中的头寸去最大化他们的精确性，交易新手也会通过一笔交易一笔交易地培养熟练性而逐渐提高。成长中的交易者最不想做的就是通过提高他们的决策的数量来增加他们经常犯的错误。在开始时，必须做的决定越少，越好。但是即使在成长的另一面，也是正确的。达到的精确和熟练程度越高，一个人越不需要多样化的保险。在交易界，才能的提高是与多样化的减少相伴随的。

法则10：知道有时没有行动才是最好的行动


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　　在多年的对全世界成千上万的市场参与者解说、咨询、授课和讲座之后，我们已经明白了许多困扰成长中的交易者的问题分成两大类：(1)缺乏耐心和(2)不知道什么时候应该不做任何事情。有多少次你决定卖出一支股票，却眼睁睁看着它在你卖出之后一到两天就一飞冲天。现在问问你自己有多少次那些卖出的决定是基于预先设定的卖出策略，有多少次只是由于你感到紧张、厌烦或者被其他的股票或者事情分心才卖出的?在你开始一笔交易之前有一个预先设定的卖出策略是老练的交易者的标志之一。但是即使老练的交易者也会在股票没有任何问题的时候提前卖出他们的股票，犯破坏他们的预先设定的卖出策略的错误。如果你犯了这种错误，需要注意了，因为如果允许它继续发生，它将会夺走你交易生涯中的某些最辉煌的时刻。到目前为止，第二个问题是最具破坏性的，也就是它要为我们在“获利和损失”之间的无尽的摇摆负责。这种停滞不前的获利和损失的循环本身就够写一本书的，但是知道什么时候不交易是能够结束它的一剂灵丹妙药。大多数的交易者没有看到知道何时应该坐守不动的好处。他们错误地认为如果你很棒，你就总是能够找到一些事情来做，找到一些股票来交易。这不仅仅是天真，这是有潜在的破坏性的想法。作为职业的交易者，我们只稍稍好于赌点的人，非常像职业的扑克玩家。正确地估计几率的人可以持续赢得全部赌注中相当行动和不行动的两极状态之间转变使你成为杰出的交易者。请把这两点记在心里，它们就比本书的价格要值钱得多。
　　智 慧 种 子
　　交易大师的一个最有价值的财产就是他们正确地确定“不行动”的时机的能力。不行动是只有最成功的交易者才学会使用的一个非常有效的工具，一个不仅为他们节省数以万计的美元，并且帮助他们赚到数以万计的美元的工具。我每天坐在那里观察成长中的交易者，他们在一天的初始阶段赚到可观的钱，只是为了在一天的后半部分把它们还回去。他们很容易就把他们辛苦挣来的收益吐出去，因为他们没有看到在合适的时机“不行动”的好处。每一笔获利的交易使他们想要更努力，去获取更多。在一个获利阶段不行动通常是他们脑于里最不会想到的事。但是这是一个不容争议的事实，那就是有些时候风向不对，你应该呆在家里。有些时候，出垒击打是不应该的，即使该轮到你了也不应该。有时你应该停止交易一会、一天或者甚至是一个星期。如果掌握了这一点，交易是一个非常充实的职业。但是那些想要成为交易者的人，而又没有很快学会有时不交易是更好的选择的人，将会在到达我们所说的精通交易的状态的过程中经历很艰苦的时刻。

法则11： 知道何时从容引退


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　　在反复无常的市场中及时回避和减少活动的能力是职业交易者的标志。太多的未受过教育的市场参与者认为超级的交易者是能够与最邪恶的市场抗争并且能够成功的战胜它的人。不能比这个更远离真相了。精明的交易者明白超出一般水平的表现更多的是把损失控制得小的结果，而不是使利润大的结果。因此，在合适的时候熟练地从市场中退出是成功交易的不可分割的一部分。考虑一下如下的事实吧。如果一个长线投资者恰好在过去14年里的20个最积极的日子里没有交易，大概全部14年收益的30％将被错过。令人吃惊，真是这样吗？一个买入并持有的方法的最有力的证据，对吗？错！这句话里没有提到的是硬币的另一面。如果同样的投资者保持完全投资，但是设法在14年里最坏的20天里避免交易，利润将会翻番。避免坏的时期比抓住好的时期更有利可图。但是让我这么说吧。能够两者都做到，避免最坏的，参与最好的，就能成为一个超级交易者。因此当运气不在你一边时，坚守在边线之外吧，相信这样的事实“错过的钱比损失的钱好”。
　　如果以下的一个或者更多的情况发生，从容引退的时候了:
　　1.在经历了一连串的获利之后，你已经连续损失了两次。
　　提示：交易者经常因为在一连串的获利之后立即的自我破坏而毁灭自己。换句话说，我们的最大的失败经常跟在我们最大的成功之后。
　　2.由标准普尔期货合约所衡量的市场急剧恶化。
　　提示：标准普尔期货合约是一个重要市场指标。它经常会给警惕的交易者市场反转的提前警告。
　　3．你感到不在状态、不确定、迷惑、分不清方向，并且不知道为什么。
　　提示：假以时日交易者会培养出一种成为交易者的“能力”的东西。这种能力，经过多年的磨练和经验得来，通过我们的情感的和知觉的能力说话。有一个发展完备的能力的交易大师学会了尊重这种“暗示”。
　　4．你的预先制定的交易计划被某些突发的市场事件破坏。
　　提示：当一个破坏性的因素闯入你的交易计划的时候，最好就是退出。当某些事情发生时，比如意外的负面新闻公布时，许多交易新手企图抵御必然的退出需求，但这通常会导致交易者去赌，而赌又反过来导致更大的损失。
　　5．你感觉不舒服。
　　提示：交易者就象职业的运动员。他们必须让自己保持好的身心状态。如果你感到不舒服，你就不可能表现得象平常一样。
　　6．你的心情很疲惫。
　　提示：交易者的最有力的武器是一个平和的心态。如果精神的平衡不存在了，完美的交易决策也就不存在了。
　　7．你正在处理个人问题。
　　提示：个人问题影响精神的平衡，精神的不平衡又会影响交易决策。市场就像是一个关于我们是谁和我们是什么的完美的镜子，我们的个人问题会通过奇怪的方式表现在我们的交易中。

法则12：永远不要找借口----它们不会为任何人带来一分钱


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　　“你可以找借口，你也可以赚钱，但是你不能两者都做。”我们发现这句睿智的话在几乎所有的领域都是如此惊人的正确。对于交易者尤其如此。作为一个活跃的股票参与者，我们每天都要对付复杂的和不确定的东西。在我们追求持续的获利的时候，也让我们辛苦赚来的本金在每一笔交易中都冒了真正的风险（尽管是明智的风险）。“困难”一词甚至都不能描述交易者的困境。然而，真正的交易者去行动。当你考虑这个问题的时候，会很迷惑。引领交易者走向交易成功的道路不是一个平坦的路。我们都知道这一点。但是我们中成千上万的人仍然存活了下来，并且选择每天都继续向前。这个通向持续获利的艰苦的旅程是一个我们都希望完成的旅程。并且尽管很多人跌倒在路旁，仍然有很多人继续走下去。初始的交易者不断地参与金融毁灭游戏。每一天他们都与挡在路上的心理的魔鬼对抗。尽管成为一个成功的交易者要遇到巨大的困难和极端的艰苦，我们不是十分惊讶，但仍然有很多人拒绝寻找任何借口。并且是这些人最终会赚钱，或者用另一个词，“甜蜜的美元”每一次我被打倒，被一连串的损失击败-----我们都会遇到这种情况-----我就提醒自己没一有人曾经许诺我一个成功的生活，或者许诺我成功的交易会很容易。是的，借口很容易找到。但是它们永远不会为它们制造者的口袋里带来一分钱。我热爱和尊敬交易者-----那些真正的交易者-----因为他们明白，勇气最好的描述就是害怕。但是“无论如何还是要做。”借口是给失败者的。真正的钱，“甜蜜的美元”将永远投奔那些真正明白这个道理的人。因此，当你下一次遇到大白鲸的时候，不要找借口，找一点鞑靼沙司吧。
　　智慧种子
　　交易是完全自由的最后堡垒。律师事务所和会计师事务所的合伙人其实是在为他们的客户工作，医生其实是在服务他们的病人。交易者只为自己工作，只服务于自己。没有人能够正当地要求交易者的成功，因为它只来自内部。并且失败也不能被共同拥有或者冒充是其他人的。简言之，交易者完全生活在他们自己的世界里。每一个波峰和波谷都属于他们。但是因为没有地方可躲藏或者逃避每个行动的个人责任，损失的交易者经常很容易寻找借口。责备其他人可以在对待缺点时理到更轻松一些。指责一个通讯、责备一个分析师和埋怨华尔街系统只是失败者逃避他们自己应该对他们的决定的责任的几种方法。不要成为这些找借口的人中的一员。他们走的路很清楚。最后的目的地只能是失败，这已经是人所共知的。为你在市场中的每一个举动负起完全的责任。在心里知道任何行动的最终认可权都只属于你。最好的交易者在一个自力更生和完全独立的世界里生活。换句话说，所有失效的过错都在他们自己，并且他们知道他们拥有获取所有美妙的收益的权利。不找借口的交易者将会最终得到比损失多得多的收益。

hefeiddd

秘密1：华尔街没有礼物


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　　在生活的大游戏中确定的东西不多，死亡和税是立即出现在脑海中的两件。可以说另一种确定性就是变化。但是对于更小的交易活动或者市场，惟一可以确定的就是华尔街没有礼物这一简单的事实。如果你认为你在一笔交易中很幸运，通常时间会揭示出你最初感到幸运的事实上是不幸。以等待进人一支多数做市商已经从其内部报价中消失了的不断变动的纳斯达克股票的交易者为例。如果只有一个或两个做市商留在报价中，交易者的交易成交了，几乎可以肯定交易者不是真的想要完成这笔交易，或者我应该说他不应该想要这样做。每次你认为你被给予了某种东西，很可能是你被给予了某种你不想要的东西。这与接受一个礼物类似。简单的事实是在华尔街没有人想不要求回报而放弃任何东西。是的，即使那些最精明的交易者也总会犯错误。并且，也总是会有一些无知的人永远会在错误的时间买卖商品。但是投资于这类件是机灵的交易所要做的。这与被给予你认为是礼物的东西有很大的不同。我是指幸运的得到某种你认为你不配得到的东西。这就是交易者必须警惕的地方。换句话说，利润和(或)机会是要在市场中抓住，而不是被给予的。当某人给你某种东西的时候，很可能是一个如果你不希望被烫伤，应该马上传给另一个人的热土豆。这可能会使你感觉不太好，但是华尔街的进化论是最聪明和最精明的人生存，而不是最幸运的人生存。抓住你想要的东西，但是不要接受任何礼物。它们不存在，无论如何不在华尔街存在。
　　大师交易提示
　　如果你得到某种你认为你不配得到的东西，很可能它是一个陷阱。当某种东西太好了以致不像是真的的时候，总是保持怀疑吧。以下是几个被当作“礼物”送出的潜在的负面警告：
　　1.你的买单(你买入)低于当前的市场价成交。这意味着某人是那么想要抛售这只股票以至于他们愿意低于当前的买价卖出。尽管多数新手将会感到高兴，交易大师会立刻感到怀疑。事实上，这个人可能知道某些你所不知道的事。每当这种情况出现的时候，要小心，并随时准备在第一个麻烦信号出现的时候卖出这支股票。　
　　2.你的卖单(你卖出)高于当前的市场价成交。这正好与前面一种情形相反。这意味着某个人是这么渴望得到这支股票，以致于他们愿意为它付出高价。这也可能是一个不知道自己在干什么的新手或者是一个被贪婪虫子咬了的激动的交易者。但是有时这些愿意以比当前的买价高的价格买入的人是真正的专业人士。当他们想要所有的当前能得到的股票的时候，他们愿意高于市场价买入。这就意味着股票可能已经处在爆炸性上涨的边缘。我们教给我们的交易者当这种情况是职业性质时，随时准备进攻性再次买入这只股票。
　　3.一个做市商给出的卖价上只显示了很小的数量，而你的单子仍然以令人眼花缭乱的速度成交。这通常意味着被展示出来的力量不是真正的力量。让我们来看一个例子。四个做市商出价买入一只40美元的股票，只有一个做市商在40.25美元卖出1000股。第一眼看起来，这只股票很强因为四个人想要在40美元买入，而只有一个做市商愿意卖出。然而，大量的交易在40.25美元成交，而挂在40.25美元的做市商保持不变。注意:这意味着做市商正在“更新”他或她的卖单。在以40.25美元不成交的紧张的交易中间，你下了一张买单，以40.25美元买入1000股，你立即就成交了。尽管一个交易新手会对股票在40.25美元成交感到幸运，交易大师会立即产生怀疑。有时交易大师的怀疑导致立即在40.25美元甚至是40 3/16美元卖出这些股票。
　　当然还有其他很多的情形，但我们相信你已经掌握了要点。

秘密2：有些人在你交易的对立面，他们不是你的朋友


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　　我总是认为我们的学生有必要明白每一次他们进行一笔交易，在交易的另一面总有人在赌相反的方向。例如，每一次你买入一只股票，在交易的另一面就有某个人在卖给你。这个64000美元的问题是“谁是更聪明的？”谁是正确的，是你，还是在交易另一面的人？太多的交易者和投资者在市场上操作就好像他们是从某个大的仓库中买卖股票，在这个仓库中，有大堆的他们想要的股票堆放在那儿。这个模糊的和错误的概念忽略了交易最关键的因素，产生了一种不正确心理状态。交易必须总是被看成是一场战斗，一场首先和最重要的是与自己进行的战斗，同时也是与其他市场参与者进行的战斗。作为一个交易者，你必须永远清楚：在每一笔交易里，你都在让你自己与其他交易者或者投资者的观点和信仰相竞争，他们很可能是正确的一方。作为交易者，有必要理解你只能在其他人急于卖出一支股票的时候买到它。相反，当你以某个价格卖出一只股票的时候，只能是因为某个人急于要在这个价位买入它。为了成为正确的时候多于错误的时候的一方，你必须首先理解什么是成功的交易。这可能听上去很简单，但是你将会惊讶的发现很多交易者都不知道。我们已经对来参加我们1天和3天讲座的这个国家的成千上万的人问过这个问题，“什么是成功的交易?”每次我们问的时候，我们得到的典型的回答是这样的，“成功的交易就是低买高卖”和“成功的交易就是赚得比亏的多。”尽管这两种说法都包含了某种真理，它们远不是真正的答案，主要因为它们是模糊的，并且消灭了我们前面谈到的个人因素。为了以正确的情绪开始交易，你必须知道这个简单问题的答案。因此，在我们更深人研究主题之前，让我们现在这儿把正确的答案告诉你吧。成功的交易就是从某些太便宜的卖出商品（股票）的人那里买入它，以及当你知道它太贵的时候，把它卖回给这个人或者其他的某个人。在我们继续前进之前,把这句再读几次,因为它包含了精通交易的一个最重要的关键点。如果你正确地理解了它，你将会知道，事实上，成功的交易就是找到和利用一个傻子，一个完全不知到手中的商品当前价值的人。这是成功交易的真正定义，那些把这个记在脑子里开始交易的人将会带着更深入的和更尖锐的洞察力来参与这个游戏。其他对成功交易的定义的问题在于他们忽略了最有价值的一点。在每一笔成功的交易中，某个人一定是糊涂虫、白痴和傻瓜，他把商品以太便宜的价格给了其他人，又以太昂贵的价格把它买回来。我们的工作就是确保你和我们的学生不是傻瓜。
　　大师交易提示
　　交易大师在很多方面扮演着慈善的撒马利亚人(源自圣经,指乐善好施、愿意助人的人)的角色，他们在那些被压制的人经历痛苦的时候，通过从他们手里买入他们的股票，减轻了这些人的负担;在他们变得贪婪的时候，通过把股票卖给他们满足他们急切的心情。在某种意义上，交易大师就是减轻痛苦的人和满足贪欲的人。

秘密3：专业人品出售希望、新手购买希望


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　　许多新入市的交易者------和一些不是那么新的交易者------认为只要有足够的时间和金钱让他们去逛一逛附近的大书店，翻阅一本又一本的交易图书，他们就找到它：指标的圣杯，肯定能够通过它的简单的使用和内在的逻辑为他们带来巨大的财富。另一些人怀有相似的希望：也许下一笔交易就会为他们带来主脉矿罕见的大满贯，或者也许在一个辉煌的往返旅程中让他们重新持平。但是每一个交易大师都知道，希望在市场中是一个危险的事情。尽管希望经常是最初把人们带人市场的理由，它本身很少能帮助一个人在市场中获得成功而是看到“是什么”的能力可以产生持久的利润。我们所说的这种能力是指不把一个人的希望、愿望和害怕投射在其中的，阅读显示在价格图表上的东西的能力，与很多值得做的事情一样，这个也是说起来容易，做起来难。所要求的清楚程度是一种成熟的、键康的超脱。换句话说，不是集中注意力在自己和就在眼前的财富上，它要求完全集中精力在关于潜在交易的事实上。它要求一个人采取科学家的态度，在得出结论之前勤奋的收集所有的事实。如最近的支撑位和阻力位在什么地方，日前趋势的方向和持续时间，最新的价格和前面提到的事实之间的关系如何，这些事实都是为了确定买入价、止损价和价格目标。它也要求一个人去问令人不太舒服的、但是却很现实的问题，如“如果它没有达到预期的结果该怎么办？”“我是否准备好了损失这个数量的我的宝贵的本金，或者我是不是应该减轻仓位，或者仅仅静观待变？”以及“我是否足够自律，按照计划卖出？”这是一个看着是什么的过程------一个最终会变得很快且最后成为第二天性的过程------让一个人做出精明的交易决策，留在这个游戏中，并且，最重要的是最后成为一个胜利者。
　　大师交易提示
　　希望是一种职业交易者通常没有的心理状态。每当他们感到自己希望某个不存在的事的时候，他们知道他们有麻烦了，并且会立即采取必要的步骤去处理掉这笔交易。希望是为那些缺乏知识和简明扼要的交易计划的新手保留的东西。交易大师比完全知道卖出希望比买入希望更有利可图。例如，期权游戏很大程度上是一种希望的游戏，以至于我们叫它穷人的跑道。在期权游戏中最大的赢家是那些卖出期权(希望)的人，而不是那些买入期权(希望)的人，这种情况并不是偶然的。如果可以选择，交易大师将会总是希望的卖出者，而不是希望的买入者。这样更有利可图。

秘密4：本垒打为失败者而准备


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　　交易大师知道马克·马奎尔(Mark McCwire)和萨米·索沙(Sammy Sosa)是两个在1998年打出了棒球联合会本垒打记录的棒球巨星，但他们不会成为好的日交易者。为什么？因为对大的、长距离的球和全能的本垒打的追求存在于他们的天性和血液里。职业交易者－－我是指那些精通这个游戏的人，是稳定的“一垒打”击球手。他们只会偶尔打出二垒打球。当他们非常幸运的时候－－而这只会偶尔发生－－他们会打出三垒打的球。但是交易大师从来不追求趣味，或者像某些人说的“大个的东西”。他们从来不期望获得高分。想要获得高分和击中累积赌注的愿望通常是失败者的事，他们缺乏技巧，想要通过一次大胜利留在或者回到游戏中。在日交易中追求本垒答是典型的绝望的行为。为了防止你不知道，我们要说明智的人的特征不是去做的绝望事。我们太经常的看到这种情况了。一个努力挣扎的日交易者连续赔了3天，或者连续3个星期，甚至也许是3个月，这种痛苦是如此无法忍受，以致他或她开始绝望。达到了止损的股票被忽略了，因为交易者确信他或她再也无法忍受再一次的失败。或者，这个交易者已经到手了1美元或者2美元的收益，但是无法做出卖出的决定因为这甚至还不能让他们持平。因此交易者继续持有(就好像股票知道他或她需要得更多一样)直到股票最终下跌带来又一次毁灭性的损失。我们看到很多交易者被束缚在这样一种循环中，以至于他们没有意识到他们正在加速自我毁灭的过程，这个过程最后只能以心理和财务的双重破产而告终。我们作为交易大师需要马奎尔(McGwire)。的心再加上皮特·罗斯(Pete Rose)的智慧。我们需要索沙(Sosa)的力量和罗德·卡瑞(Rod Carew)的头脑。简言之，我们需要成为一垒打、安全打的，小的但是稳定的收益的大师。如果我们那样做了的话，偶尔这种方法也会回报我们一个意想不到的礼物－－一个叫做本垒打的礼物。
　　大师交易提示
　　一个大的获利通常是新手的标志。这不是说在一只股票上获得大的收益应该被嘲笑。但是每一个交易大师都知道成功的交易是稳定的，而稳定性时于一个一垒打的击球员来说比对一个本垒打的击球员来说更容易获得。这就足为什么他们把本垒打留给新手，作为留在游戏中的一个诱饵，而他们却从比他们低的那些人那里获得较小的但是却更稳定的收益。想一想吧。游戏最终的胜利者是专家和做市商。像Spears,Lead&Kellogg(SLKC)，高盛(CSCO)和美林(MLCO)这样的公司代表了华尔街的贵族，游戏的巨人，他们也是现有的利润最丰厚的一群。你认为他们会有一刻寻求亚马逊27美元的收益或者是美国在线14美元的高分吗？答案是不。只有交易新手寻求这样的东西。这些大师在每一笔交易上的唯一任务就是简单地获得价差－－在买价和卖价之间的差额。这些华尔街的大师和他们的代表宣扬买入并特有的方法，但是任何一个纳斯达克二级报价系统都会揭示出他们自己并没有实践买入并持有的方法。他们为1/8和1/4竞争，但是他们比神仙还有钱。事实上，他们就是神，华尔街的神，也许你应该从真正的大师那里得到一点经验。

秘密5：做出图表，大众就会跟随


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　　通常一个人一天之中大约会有60000个想法。不幸的是,我们中95％的人今天与昨天的想法是一样的，使得我们无非就是大量的条件反射。然而，如果一个人真正希望成为一个优秀的交易者，就必须学会独立思考，完全跳出框子思考。作为交易者，有时非常需要主动，而不是被动。交易大师有时创造市场反应，而不只是对市场做出反应。换句话说，当他们可以很容易地左右市场时，他们就会这么做，而不仅仅是对其做出反应。那些使用一种很大程度上受连续不断的变化和其他人的行动的影响的交易方法的参与者是真正的跟随者，而不是交易大师。自信的、独立的、很肯定的行动是进入交易游戏高级阶段所必须的，但是这只有自信的、独立的、很肯定的行动是进入交易游戏高级阶段所必须的，但是这只有当一个人按照自己的知识和判断行动的时候才有可能达到。不要理解错我们的意思。在某种程度上，我们的确跟随我们叫做“聪明钱”的引导。这就图表所做的。但是我见过太多这样的例子，我的一个交易者决定去做一件事，但却没有做，只是因为他没有从其他人那里得到肯定。但是一旦独立的交易者决定如何行动，他们在开始行动之前，不需要其他人的肯定。让我们假定一个交易者决定在40美元之上买人XYZ。突破出现了，这个人不是立即按计划行动，而是在想诸如，“现在XYZ在40又1/8美元了，也许我应该等等看量是否增加。”“让我看一看在我行动之前他能否再涨高1/8。”“让我看一看做市商是否开始拉升，或者卖单是否变少。这些无非是需要其他人来确认一个决定的借口罢了。真正的交易大师会成为其他人在寻找的量。他们用自己的买单，帮助创造出额外的1/8，并且他们不愿意让GSCO或者卖单的数童来动摇他们的决心。他们知道他们想要做什么，并且他们充分相信它，每次他们的完美的方法给他们OK的信号的时候，他们就行动。这就市独立。这就是一个大师，这就是不仅可以心情愉快，还可以赚钱的关键。
　　大师交易提示
　　我们教给我们的交易者成为其他人正在等待的市场事件的制造者，“如果大众正在等待一只股票在他们购买之前涨到40美元之上，”我们说，“那么就让这只股票涨到40又1/8美元。”换句话说，“做出图表！”这是真正的精通，需要多年的经验才能够做到，但是我们认为知道专业人士怎样与大众抗衡对你来说是有益的。就是通过让大众跟随你的引导来点燃希望的行动。这不可能总是做到，但是我们的交易大师比别人认为的更频繁地使用这种手段。

秘密6：所有主要的股票市场指数都在说谎


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　　每一个严肃的市场参与者都应该知道主要的股票市场指数，如果道琼斯工业平均指数(DJIA)，标林准普尔500指数（SPX），和纳斯达克综合指数(NASDQ)，都是对真正在发生的事的非常不精确的衡量指标。这是真的，尽管每天它们都通过媒体得到极大的关注。我们当然不是说这些流行的东西根本没有任何价值。但是交易大师，尤其是那那些短线交易大师，知道他需要一个比这些宽泛的指数所能传递的更敏捷的、更精确的描述。我们已经目睹过SPX仅仅跌了12％，而在纳斯达克交易的股票平均下跌了36％的市场时期。我们已经经历过很多这样的时期：纳斯达克100指数(NDX )下跌18％。而在纳斯达克交易的股票平均下跌了的46％之多。这条技术的经验法则就是任何超过20％的下跌都表明了一个熊市的下跌。刚刚所引用的数字清楚表明了这种情况是有可能的：市场事实上在胶着的熊市的掌握中，却对外描绘出一幅乐观的图画。这是主要的股票市场指数不总是说出整个市场情况的真相的一个活生生的例子。比人们想象的更常见的是，这些指数不圆滑地向公众撤了谎，但是交易大师永远致力于揭露它们的谎言。你会问，它们怎么可以被允许撒谎？这些宽泛的指标可以撒谎是因为一些大公司，如宝洁(PG)、Merch(MRK)、微软(MSFT)、戴尔电脑(DELL) 这样的公司控制了它们。这些大股票在大多数指数中的权重很大，因此它们经常向一边大幅倾斜这些数字。今天精明的交易者必须能够走进市场“内部”，去寻找真正的答案，如果你能的话，去拍一个X射线。从表面不再能够看透它，今天的交易者如果想要一个关于市场健康状况的精确的图像，完全依靠那些被竭力吹捧的指数是不行的。今天的交易者必须知道如何看得更深。
　　大师交易提示
　　作为一个短则几分钟，长则几天持有头寸的短线的日交易者，我们发现对更广泛的市场当前的状态有水晶一样清楚的图像是非常重要的。我们前面提到的，主要的市场指数没有也不可能提供精确的图像。我们依靠其他的技术指标，这些指标集中反映内部正在发生的变化，因此能使我们处于优势。一个这样的技术指标是纽约股票交易所TICK指数($TICK)。这个优秀的日内市场衡量方法计算纽约股票交易所向上（向上指以卖价成交。下文的“向下交易”指以买价成交）交易。的股票数量与当前向下交易的股票数量的比例。例如，如果TICK显示+400，我们知道目前正向上交易（被买入)的股票比那些向下交易（被卖出)的股票多400支。换句话说，买的比卖的要多得多。如果TICK显示是-400，那就是相反的情况。这就是非常重要的地方。假如道琼斯工业平均指数下跌了120点(负的)，但是NYSE TICK稳定的上涨，并且超过了+600以的区域。你回倾向于“卖出”还是“买入”呢？如果你是我们内部的交易学生，你会急切地寻求使你自己处在多方(买方)的位置。尽管被支付了高额报酬的新闻主持人会谈论股票正在经历的大屠杀，你的内部阅读会使你看到事情光明的一面。这仅仅是能帮助日交易大师正确理解市场的一个指标而已，对市场的正确理解又反过朱能证实正确的交易决策。我们的交易学生使用的其他内部标准是纽约股票交易所TRIN指数($TIRN)，更为人所知的名字是ARMS指数，标准普尔指数期货合约，公用事业指数，和美国债券。所有这些指标帮助我们的交易大师保持一种大多数交易者梦想拥有的一种优势。深入看到内部是一种许多人没有掌握的艺术，但是只有能够辨认出什么是真的(真相)和什么不是真的(谎言)的交易者能够向精确交易的更高层次前进。我们为我们的订阅者完成了其中的很大一部分，这是一种所有的人都必须势力掌握的无价的能力。

秘密7：开盘之后购买通常会更好


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　　尽管在开盘之前买入和卖出股票的能力在提高，交易大师知道通常在开盘之后开始股票头寸（买入）最好。让市场先开盘给了交易者一个更精确的知道市场将在哪个价位开盘的会，而知道这个通常会为一个更明智的决定留出空间。当环境开始变坏的时候这样做尤其重要，因为在开盘时股票价格的缺口（向上的或者向下的）可能是不受交易者欢迎的敌人。在开盘之前下单不仅会对这些缺口有所贡献，而且也提高了你以整个上午最高价或者接近最高价买入的几率。只要等待一会儿，看一看股票会在哪里开盘，新手人群会偏向哪一边，交易者就可以明显地提高他或她买入的正确性。并且，要记住开盘跳空缺口超过50美分的股票要基于我们的30分钟缺口规则买入。详细介绍见第十四章。缺口经常会改变方法，而如果你不等上一分钟让市场开盘，这种改变不能完成。
　　大师交易提示
　　更容易地接入Instinet(INCA)和其他的FCNs(电子通讯网)，为普通的个人提供了开盘前和收盘后的参与手段，不久之前，这些还是仅有那些有权势的、富有的和聪明的人享有的特权。但是尽管由像执行者(Executioner. Com)这样的公司提供的专业交易系统已经使得开盘之前交易很平常，我们还是鼓励我们的交易者尽量避免这种操作。尽管有时在开盘之前买入可能有利可图，更多的时候展示出来的是一种假象。很多把戏在这些“外部”事件内玩。因为成交量是那么小，价格操纵和合法形式的价格控制经常会构成新手的死亡陷阱， 总之，最好的行动是等着看什么是真的，这要等到游戏真正开始的时候才能揭开。记住，华尔街没有礼物。如果你得到了某种你认为你不配得到的东西，当你最终发现真正的内部消息时你就不想要它了。

秘密8：开盘之前卖出通常不合算


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　　正如在秘密7 里所提到的，在今天的电子网络的时代，交易者与专业人士有同样的在开盘之前和收盘之后卖出的能力。通过使用Executioner.Com交易系统，我们的内部交易者和远程交易者可以在开盘之前和收盘之后几个小时就参与市场。很快，24小时的交易将会在所有的交易所里开始，在任何时间进行交易将被看作很平常的事；然而，我事实教给我们的交易者在24小时交易出现之前不要在这些额外的时间框架里交易过多。我们教给我们的交易者尤其不要当一只新股在开盘之前的交易中上涨时，在开盘之前卖出。为什么？因为我们发现在开盘之前上涨的股票通常在开盘之后会以更高的价位交易。这是因为纳斯达克的做市商很少会在开盘铃声之前展示出股票的真正情况。为什么他们要这样做呢？难道这样做不是在游戏开始之前就向世人展示了他们的参与了吗？当然会。我的经验教给我如果能够在人群的其他人中间以一个看上去有吸引力的价格卖出我的商品（股票），这个价格就不是真的有吸引力的价格。我们必须总是记住在华尔街没有礼物。让我们来看一个更能说明这一点的生动例子吧。我们假定你拥有1000股WXYZ，该股前一天以20美元收盘。大约在开盘前30分钟，你打开CNBC和你的二级执行系统.你很高兴地发现WXYZ被几个做市商抬高了1.25美元。在二级系统的屏幕上，你看到你可以得到美林的出价21.25元，锁定1.25美元的利润或者1250美元。你对自己说，“仅敲两次鼠标就可以得到这些很不错了，生活真是美好。”是的，生活在这时是美好的，似在多数情况下，只要你等到开盘，生活会更加美好。保留交易直到开盘铃声响过之后几分钟.从统计学的结果看会产生一个更好的卖价。当然情况不总是这样，但是肯定是这样的时候多于不是这样的时候。
　　大师交易提示
　　交易大师知道大多数在开盘之前价格被抬高的股票会在开盘之后也会以较高的价位交易，他们知道交易新手会在开盘之前下买单，这些累积的买单经常会为股票的上涨提供更多的燃料。如果由标准普尔指数期货合约所衡量的市场在开盘之前的确很强的话，我们可能会对我们的交易者喊出下面的话：嗨，伙计们！市场很强，我们昨天买的WXYZ在开盘之前的交易中涨得很好！这意味着有很多贪婪的新手想要我们拥有的东西，而且他们愿意出高价！这就为什么做市商向上调整了价格。他们想要让这些新手支付高价，所以我们也应这样！在开盘之前想都不要去想卖出你们的WXYZ。那将会太便宜地放弃你们的货物。我们将会有足够的由新手驱动的市价单来让我们得到更好的价格！”
　　注意：当一个交易者持有相当多的获利的在开盘之前上涨头寸时，我们指导他在开盘之前卖掉一半的头寸，而让剩下的一半留到开盘之后。如果开盘之前的获利已经开始在你的口袋里烧出一个洞的时候，这是一个很好的可供选择的做法。
　　提示：当在两种可能的措施中犹豫该采取哪一种的时候，尝试两种都做。真理通常存在于两者之间。

秘密9：11:15到2:15是最坏的交易时段


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　　许多一天之内交易数次的活跃的日交易者，没有意识到一天当中有一些时候成功的几率急剧下降。这样的时段有时很长。一个这样的时段是美国东部时区11:15到2:15。我们经常把这3个小时的时间称之为日中萧条期，因为在一天中的这段时间股票变得非常没有方向性。在这段时间很多日交易者受到打击。假的启动和短命的突破盛行，同时迷惑人的假象也是常客。事实上，一天中开始的时段和结束的时段总是给交易者提供最好的交易机会。这就是为什么我们告诉我们的交易者少参与一天当中中间时段的交易，仅仅参与一些抢帽子的活动。尽管这仅适用于活跃的日交易者，那些想要立即减少日中交易50％或更多的损失的人可以通过远离这个时段来达到目的。试试吧，我们鼓励你这样做。
　　大师交易提示
　　交易大师知道最有利可图的交易机会在一天中的早些时候和晚些时候出现。尽管他们可能不时涉足中间时段，他们完全知道一天的中段要求他们用不同的方法。为什么11:15到2:15是乏味和平淡的呢？因为那是华尔街的很多人用午餐，把控制权交给他们手下的时候。他们的手下无权做大的动作，因此直到大人物们回来之后股票才会重获生机和方向，每一次我在讲座上讲到这一点的时候，总会有人说，“但是奥利弗，11:15到2:15是一个很长的午餐。你确定是因为他们去吃午餐了吗？“我的回答总是一样的。如果你曾经看到过一群做市商，我相信你就不会问这个问题了。”当我们说2:15大人物回来的时候，我们就是这个意思。他们的午餐很庞大，他们人也很庞大。
　　注意：这条规律现在已经不适用了，但是华尔街的重量级交易者因他们超重而闻名。现在你知道是为什么了。

秘密10：总是黎明之前最黑暗


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　　我们要告诉你一个我们的很多追随者都不会想到在的极其严密的秘密。某种程度上，这就是一个供述，它传递了对所有活跃的交易者都非常重要的信息。每一次当我们决定在我们的每日通讯中列出所有的空单的时候，市场事实上很快就会反转向上。对。反转。并且相当剧烈。现在很多人可能感到我们的小秘密令人不舒服。事实上，有时这种揭露会让我们感到某种尴尬。今天，我们或者已经变得太无情以致感觉不到尴尬的刺痛，或者只是因为我们成长了。无论如何，我们知道你正在问的问题是“为什么？”为什么每当我们看到只有空单的时候，我们所有的知识、技巧、才能和对市场的时机的选择都是错误的？事实上它非常简单。一个长长的卖出名单证明了事情已经变得多么糟糕。注意这里“变得”是一个起作用的词。当我们建议只能卖出的时候，市场不是正在变得丑陋，它已经非常丑陋了，换句话说，总是在黎明之前最黑暗。如果市场经历了一个长期的卖出，在某个时候，事情看起来那么糟糕，以致没有一只主要的股票看起来会上涨。那时精明的短线交易者将会意识到黎明的瞬间-----一个解围的上涨-----即将到来。我们决定把这个说出来是因为“黎明前最黑暗”是一个很重要L的概念。这是我们知道的每一个交易大师都完全了解的一件事情，它可以让你永远保持警惕。它可以阻止你不要太专注于一种想法，你知道面对市场的时候这样做是有害的。
　　提示:交易大师总是保持一定的不确定，即使事情看起来很肯定。
　　大师交易提示
　　每当事情看起来最肯定的时候，交易大师知道它们一定非常不肯定。每当事情看起来向一面的时候，交易大师知道要去考虑相反的一面。他或她是否这么看并不重要。交易大师已经知道了市场不过就是人群所经历的事情的一个反映。当人群已经经历很大程度的痛苦和折磨时，没有任何东西看起来吸引人。但是奇怪的是，这就是事情要开始改变的时候。市场中的丑陋和肮脏只能是由那些已经卖出的人造成。明白了吗？已经卖出的。一旦卖出结束，一旦黑暗结束，循环中的买方就出现在眼前了。总是在黎明之前最黑暗。每当事情看起来最糟糕的时候，你就可能是在黑暗的最后一小时了。永远不要忘记这个简单的事实。

秘密11：华尔街专家总是错的


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　　如我们所知道的那样，有时一些华尔街顶尖的市场战略家呼喊金融文明的结束。在那些时候，黑暗和毁灭被这样一些专业人士的大合唱唱出，以至于即使最老练的市场支持者也开始长出白发。每一次，市场都会当面嘲笑这些黑暗和毁灭的呼喊。到现在为止，你会认为这些专家已经找到了他们把握时机的能力如此低下的原因了。也许如果他们知道秘密10中揭示的“总是在黎明之前最黑暗”的事实的话、他们就会有线索了。但是让我们来告诉你为什么当大量的这类专家开始同时喊“剧院着火了”的时候，市场几乎必然会反转的原因吧。华尔街市场战略家有责任提前告知他们公司的主要客户他们的观点。事实上，负责任的市场战略家不到他们的多数客户已经或者卖出或者至少为即将到来的事件重新调整头寸之前，他们不敢告知公众熊市的到来。换句话说，这些专家只有在他们感到他们的客户已经为灾难做好准备之后才会告知公众他们的熊市观点。市场总是与这些人作对就不奇怪了。所有他们的大客户(共同基金或者对冲基金等等)已经卖出了。他们认为谁还会卖出呢？我的爷爷比尔？或者是持有两个他们所担心的共同基金的我们办公楼里的热心的管理人。他们不会明白的。我的爷爷和我所知道的辛勤工作的管理人不听他们的。他们甚至不知道他们的存在。他们只是呆在市场里。即使他们不是这样，难道这些“专家”不知道真正他们需要担心的是他们的客户？我猜他们不知道。这就是为什么市场总是嘲笑他们。你能听到吗？它还在笑呢。
　　大师交易提示
　　交易大师知道每当大批华尔街的最警惕的分析师开始预测有麻烦时，相反的事情就可能会发生。我们知道一些交易者通过用标准普尔指数期货合约和股票指数期权赌这些专家意见的对立面而获得了巨大的利润。害怕和贪婪的本性对专家和对市场新手一样起作用。只是专家更不愿意承认这一点。这就是为什么市场尤其会在证明他们错了的时候大笑。学会当华尔街整体看一个方向的时候去考虑相反的方向，因为如果当专业人群被证明错了的时候，向相反方向的走势会非常猛烈。当大孩子被迫争抢的市场的时候，市场真的会动。

秘密12：玩收益是新手的游戏


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　　如果我说过一次，我还会说一千次，收益报告不会使股票涨跌。是对收益的期望使股票涨跌。太多的新手忽略了这一点。因此，他们经常会感到困惑为什么一些股票收益差的时候涨，而一些股票收益好的时候跌。每一个交易大师都知道的关键一点是市场是一个折现机制。它会试着预测每一个报告说什么。正面的预测会使股票在报告未出来之前提前涨，负面的预测会使股票在报告出来之前跌。交易大师也知道那些在报告出来之前涨得最凶的股票，最有可能在报告出来时跌，即使报告是正而的。为什么？因为报告的正面性质已经被预测到了，因此缺乏使人吃惊的因素。当然，如果在股票大涨之后报告出来是负面的，那么股票将会一落千丈。反之亦然。
　　大师交易提示
　　交易大师总是注意卖出正面的事实。因为如公司上一季度的收益报告这样的事实，是一些为公众展示和包装的事件。这些被热切期待的事实几乎总是使很多人采取相同的行动。这就是为什么那些永远不想与多数人在一起的交易大师，会与多数人相反，在正面消息时卖出，尤其是那些被期望是正面的正面消息出来的时候。在预测阶段买入是为了卖给那些事实阶段买入的人，这是一种真正的交易大师的典型操作方式。这种方法不会总是抓住最大的收益，但是如前所述，本垒打是为失败者准备的。

秘密13：高买的胜算几率更大


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　　一个最经常被问到的关于股票市场方法的问题就是，“为什么你们的多数交易策略要求在现价之上买入股票？”为什么不在现价买入，这样可以买得更便宜？”尽管我们会在下一章详细谈到这个问题，我想从两个方面回答这个问题。首先应该清楚，我们擅长两种形式的交易。我们是职业波段交易者，集中天量的注意力在寻找几天(1到5天)内走势即将启动的股票。我们也是职业的日内交易者，专注于发现在后面的时间里即将启动超短线走势的股票。很明显，在这样短的时间里，我们无法承受把我们大量的资金冻结在那些股票里----那些还要在发射台上徘徊几天、几个星期或者甚至几个月的股票。因此我们要求股票在我们开始交，易之前就能够向要求的方向移动。如果它没有表现出足够的力量、强度和韧性能够承载其上的许多卖出者，我们就不会考虑它。提示：记住，所有的股票都是坏的，除非它涨。第二点同样重要的是，买上涨的股票的方法比我们的弹药库中的任何其他方法(除了止损）都能使我们省钱，我无法说出有多少次我们感兴趣的股票没有涨到我们的买入点，而是在那天跌了2美元，3美元甚至是4美元。我可以很自信地说如果我们像很多新手那样习惯于在市价或开盘价买入股票的话，我们今天会更穷一些。现在，一些人可能会说当一只股票没到达我们的买入标准而是掉头向下是因为我们错了。然而，我们认为我们是完全正确的。记住每一个我们的买入推荐说，“我们喜欢XYZ,但是仅当它能表现出足够的力量在这个价位之上交易的时候。”简言之，我们特别的“在现价之上买入”的策略使我们避免了大量不必要的重大损失。难道知道“怎样”买不是和知道“买什么”一样重要吗？当然是。
　　大师交易提示
　　波段交易大师-----那些寻找1天到5天或10天的走势的人，通常期望在上一个交易的高点之上买入一只想要的股票。超短线交易大师或者日交易者期望一旦想要的股票在价格图表上超过2分钟5分钟或15分钟线的高点时买入。优秀超级短线交易者知道选择底都可能会更有利可图，但是已经知道(通常以痛苦的方式）只有撒谎的人总是能在底部买入。因此，交易大师让那些认为自己是超人的人徒劳地浪费他们的钱试图抓住底部。超级短线交易大师只是等待股票发出明确信号。这种信号就是前面所说的股票能够在上一周期的高价之上成交。只有当股票获得了这样的力量的时候，交易大师才会拿家庭的未来冒险。注意：我们将会在后面的一章里详细谈到如何正确买入的艺术。

秘密14：低买高卖的方法对日交易者来说是错误的


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　　我发现在市场里你心里认为容易做的总是证明是错的，对此我总是感到很迷惑。我发现没有什么比这个更能解释为什么成功交易是如此困难的一件事。让我们来看一看被普遍接受的低买高卖。这种方法几十年来被鼓吹为正确参与市场的基础。“低买高卖。”简单、基本、简洁，表面上是对的。但它是极端错误的，至少在大多数时候。为什么？因为低买必然要买那些朝与理想的方向（上）相反方向(下)运动的股票。当我们花一点时间对这条规则，哪怕运用一点浅薄的智慧，也很快会发现它是多么愚蠢。为了低买，一个人必须集中往意力于那些正下跌的股票，而我们的真正愿望是要他们涨。这有意义吗？我们愿意哪怕只有一小会儿乘坐一辆与我们所去的方向相反的火车吗？即使是一个六岁的孩子也知道为了向东先向西是极大的浪费时间，尤尤其当一个人可以朝东的时候。那么为什么大多数人没有把这个简单的智慧运用到交易或投资中去呢？为什么不简单的买那些已经在做我们想要它做的事(上涨)的股票呢？为什么？因为低买是吸引我们本性的东西。它很舒服，听上去正确，感觉起来很好。毕竟少花钱是美国方式。是的，但是当涉及到市场的时候，它就会使你浪费时间、金钱和潜在的收益。我承认我可能有点简单化了这个问题，但简化得不是太多。集中注意力于那些已经表现出上涨能力的股票是聪明的交易投资。注意那些正在做我们不想让它们做的事，而希望它们能很快做我们想让它们做的事，无异于猜测和赌博。
　　大师交易提示
　　所有的交易大师，尤其是那些做日交易的，知道一只股票除非它涨，否则不是好股票。短线交易者，无论多么精明，没有那么多的时间。当他们开始交易的时候，他们必须确信能够在很短的时间内达到收益目标。时间是交易者的朋友，但是对于短线交易大师来说，它是一个大敌。尽管买一只正朝下走的股票可能也会获利，但是交易大师学会等待股票朝理想的方向运行之后，再用他们的全部力量扑向它。不是说交易大师买得晚，而是该说他们买得聪明，他们对猜测和赌博不感兴趣。他们知道跳上一列已经开始向获利的方向移动的火车远比在那些他们认为最终能够向理想方向运行的火车上碰运气要明智。

秘密15：知道下一步怎么走能使你致富


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　　很多短线交易者错误地认为对市场大方向（中期到长期）的把握与短线交易者的世界无关，或者说有很小的影响。尽管对大势看法对短线交易者来说一定没有对长线投资者来说那么重要，但是认为它一点没用也是不对的。我们一定不能忘记一个自上而下的方法（从宏观到微观）可以帮助我们更明智地设计短线策略。例如，假定我们对市场的看法是在平静一段时间之后，会重放光彩。让我们进一步假设我们恰巧对大势判断对了的话，我们把这种观点运用到某些最有可能上涨的板块，短线交易者因此可能会用大量的精力注意在这些板块中的领涨股，建立一个当环境改变的时候可以参与的股票的列表。你看，赢得交易的大部分存在于抓住“现在”正在发生什么的能力。但是，最大的回报总是给予那些能够建立一个基于现在之外的策略的交易者。毫无疑问知道如何从现在发生的事情上盈利是必须的。但是能够使用他们对大势的看法来为下一步做准备的交易者将会在市场上赚大钱。那些最好的交易者总是问两个问题：
　　1.怎样从目前正在发生的事情中获利？
　　2.怎样有不久的将来可能出现的机会做准备？
　　第一个问题（微观部分）提供了在市场中每天的适当获利， 但是大钱总是伴随第二个问题赚到（宏观部分）。为什么？因为对第二个问题的正确答案使你能早做准备。如你所知，早起的鸟有虫吃。当然，我们的难题就在于成为鸟而不是成为虫子。
　　大师交易提示
　　我们一直在教一种双重的交易方法，一个用来赢得健康的生活，一个用来积累财富。头寸交易和波段交易是被设计用来积累财富的，而即日交易和抢帽子则是为了每天的生计。，那些能够掌握两种方法的交易者永远不会为金钱担忧。

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教训1：当华尔街变得血腥时，现金就是上帝


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　　有一种说法：胆小的人在危险来临之前就被吓倒，懦弱的人在危险中被吓倒，勇敢的人在危险之后被吓倒。如果真是这样，我认为我们作为交易都应该适合最后一种情况。我们很少在危险之前或危险之中被吓倒，我们经常发现自己在危险已经过去之后感到害怕。但是对专业人士来说不是这样的。例如，我们发现多数年轻的共同基金管理人在危险期间感到害怕，如果我们为此忧虑的话，这会让他们成为胆小鬼。作为许多资金管理人和共同基金公司的顾问，我们每天都会与这些掌握着大量金钱的人聊天。我们可以肯定地告诉你，每当市场经历一个不确定的困难时期的时候，巨大的恐慌和混乱会出现在这些年轻人当中（美国共同基金管理人的平均年龄低于30）。在一次市场急剧下跌期间，一个寻求我们对市场每天的反应的年轻基金管理人无法更好地总结出对这种职业的深切的恐惧，他说，“奥利弗，这次我真的非常紧张，我感到自己就像一张要送给饥饿的人的比萨饼。”当我们从这些专业人士口中听到这些的时候，我们真的忍不住为公众担心，因为这些年轻人事实上掌握着很多美国人的钱途。但是所有这些当中最可怕的事是这些基金管理人，手中掌握着上亿元的资金，只知道做一件事。换句话说，他们只有一种市场工具，一种方法，一种简单的方法。他他们只知道怎样买更多。为什么是这样？因为在整个90年代，这种方法就像有魔力一样始终都管用。在整个10年中，如果说不是更长的话，在下跌时买入更多就是要做的事，一个成功的做法，一种能创造财富的战术，一种能建立舒适生活在的方法。最重要的是，它很容易。但是当市场变坏的时候，困难的部分就到来了，因为那时我们就没有那么肯定“买入更多”的方法仍然是一种可行的方法。但是公平地说，对于这些年轻的职业人士，除此之外他们又能做什么呢？当你在拥有200万股崩盘的股票的时候你采取什么行动呢？你会卖，加重恐慌和混乱吗？还是你会勇敢地面对混乱，买入更多？当你的资产每小时每天都在削减的时候、你会只是坐等，希望和祈祷所有的一切会很快好起来吗？还是你会站起来，寻求破产？这是一种两难的处境，我的朋友。一种你我应该感到庆幸没有牵扯进去的处境。我能说的就是“感谢上帝，我是一个交易者。”作为交易者，你我不必与这种处境斗争。当我们看到一只股票有可能会在接下来的2～5天内上涨的时候，我们就买进它。同时意识到我们不是生活在一个完美的世界，我们做好了卖出的计划，一个我们称之为止损点的卖出点。这不是胆小，这是聪明和现实。你看，很多新手在他们设的保护性止损到了的时候感到不安。尽管引发止损是令人沮丧的，但是它们应该被看成是受欢迎的朋友，而不是敌人。想一想吧，止损的目的是为了保护、保全和预防灾难。更重要的是它们强迫交易者做的事-----引发的止损强制交易者拿到现金，而持有现金在市场到达底部之后，机会来临的时候是非常必要的。你看到，那些在底部有最多现金的人将会获胜。换句话说，当华尔街变得血腥时，现金就是上帝。在下跌时能够止损出局，可以帮助我们为下一轮机会到来做准备。这不是一件不高兴的事。

教训2：时间多样化可以最小化市场风险


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　　我们经常被问到的一个问题是，“我应该买你们每天的推荐表上每一只股票吗？”答案总是完全的“不”。下面就是为什么。首先，买入每一个推荐的股票可能会超过大多数人分财力所能承受的，第二，更重要的是，例如你买了所有今天推荐的股票，将会提高成为我们称之为“时间的受害者”的几率。这就是说，把所有的资金全部放在一天选择的股票上的人就会完全依赖这特定一天的表现。如果一个难以置信的机会在1或2天之后出现怎么办呢？如果钱都在星期一花掉了的话，哪儿能弄到钱呢？更坏的情况是，如果我们选择的股票恰好在你决定全部买进的那一天“臭了”呢？我们鼓励波段交易者把他们建仓的周期延长到1或2周的时间。例如，一个拥有30000美元的帐户成长中的波段交易者可以每次投资1/4（7500美元），每星期做两次。在2周时间结束时，全部30000美元投入使用。这个计划的好处是：当交易者投入最后的7500美元时，他或她可能会卖出第一个7500美元，甚至是第二个，在波段交易的情况下，这种方法保证了当偶然出现大的机会的时候你手头总是有钱。不要认为在成长阶段一个星期两次操作太少。应该记住每一笔交易都是由两个主要的操作构成的-----进和出-----不要提其他涉及交易管理的事项。事实上，一个一星期做四笔交易的人将要做8次决定。
　　我们认为8次决定要比15次的质量要高，试一试吧，我相信你会喜欢的。

教训3：购买和积累


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　　做底的股票必须与那些趋势确立的股票区别对待。我们认为交易者应该买那些上涨趋势中的股票，而投资者应该积累那些在底部的股票。这里有一个重要的区别。买入意味着在某个特定的价格一次性买入，而积累则是指涉及多个时间框架和价格的多次购买。后一种方法提供两种形式的多样化：时间的多样化和价格的多样化。还有另外一种形式的多样化是股票的多样化，要求你在多个股票上做交易。尽管我们不是非常推崇股票多样化，应用这三种形式的多样化有时可以带来好处，尤其是当寻求中期到长期的投资的时候。

教训4：最终的决策工具


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　　我们认为太多的交易者过分强调了整个市场及其潜在方向的影响。这种倾向主要是媒体造成的，它们每天报告对于宏观金融形式的点。尽管市场气候和方向有它们自己的作用，但不应该以牺牲正确的交易技巧和正确的资金管理的代价过分关注方向。这就是为什么我们主要注重于给我们的订阅者和学生提供有用的交易提示，在我们看来这些提示远比告诉他们市场“将会”做什么更重要。这当然不是说市场方向不重要。事实上，很多时候当你对整个市场有一个精确的判断的时候意味着能够连续赢，而不是偶尔赢。然而一个人的交易周期越短，宏观或整体的市场分析就变得越不重要。为什么会这样呢？因为短期的价格变化(上或下)事实上不能在任何市场环境中发现。但是比这更重要的是这样一个事实，那就是市场方向永远不应该成为交易者的最终决策依据。永远不要基于某个特定指数的表现来了结一个已有的头寸。最终决策依据是止损指令或者你预先设定的卖点，而不是市场。让我们从这个角度来看。如果道琼斯指数上涨了200点，你的股票也触及了止损点，交易大师仍会卖出。市场分析在什么时候起作用呢？任何时候都不起作用。只要你最终的决策依据是你的止损，市场分析就不起作用。因此，尽管考虑建立一个新的头寸的时候市场方向有一定的作用，但是一旦你已经买入了股票，它就应该让位于你的初始的卖出策略。这个严格的方法要求严格的纪律，但是如果坚持这样做的话，交易者将会获得丰厚的回报，而损失极小。

教训5：卖掉狗，买娃娃


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　　许多人以高度的职业态度来经营他们的生意，但是当需要以一种财务上非常完美的方式来处理他们的交易或投资的时候却不幸失败了。我知道一个很优秀的零售商处理商店里卖得不好的商品，比你我在一个获利的交易日说“普利斯坦”这个词还要快。这些“狗”(他这么叫)价格急剧下跌，一旦卖出(通常以初始成本零头的价格)之后，他就迅速把钱用在采购卖得最好的商品上面。这个简单的但是很有效的办法-----迅速卖出亏损的商品(狗)买进更多的获利商品(娃娃)已经使他成为几倍于百万富翁的人。但是让这个精明企业家卖掉他的一个股市上的“狗”的时候，你会跟他激烈地争吵，在争吵当中总是会听到这样的话“但现在它真的是廉价货”，和“我必须再买一些”。在他的成功的零售业务当中，他迅速地处理掉那些不能产生积极效果的“狗”。但是在投资生涯里，他转而买人更多的“狗”，同时迅速兑现他的获利品种所产生的微小收益。这能解释得通吗？对他而言是可以的。但是我在设法说服他。在那一刻我们的工作对象就是你。如果你发现你自己因为钱套在旧的、没有表现的股票上而不能利用新的机会的话，设想你正在进行车库大甩卖。保证让你的钱以能获得的最好商品的形式为你服务，让我们远离“狗”，我的朋友。


教训6：智慧还是牛市


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　　能够在弱市中赚钱的交易者远远高出其他人。为什么？因为大多数市场参与者只在牛市赚过钱，完全缺乏处理市场环境变糟糕时的能力。我把它称之为“牛市糊涂头脑”。请注意当市场90％的股票在涨的时候赚钱不需要什么天分的，但是当市场变坏的时候，交易者的真正能力才会显示出来，机警、精确性和高于常人的选股能力成为必不可少的要求。为了发现你的经纪人、财务顾问、共同基金管理人和（或）通讯作者的真正能力，你必须关注当几乎地球上所有的人都在赔钱的时候他们靠什么生活。我们已经在这里展示了我们的能力。我们建议你对你所有的“付费”顾问也做同样的要求，除非你愿意忘记“付费”的事实。

教训7：为通讯和咨询师评级


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　　有时在我们每日通讯——《普利斯坦日交易者》中推荐的股票有非同寻常的一周表现。在这些时候，我们的每周表现回顾就可以说类似于下面的话：20笔交易中的15笔涨了2美元或更多，为短线交易者提供了足够的赚钱机会。”尽管实际的表现总是因交易者而异，但是任何一个出现上述情况的一周里，都会收到大量的电子邮件和祝贺信。但是这是判断我们(或任何人的)的推荐信整体成功的正确方式吗？答案是“不”，我的朋友。绝对不是。太多的市场参与者受这种宣传的毒害。是的，这些陈述是是正确的，但是正确地判断一种服务是否有效的方法是“失败者”。要问的重要问题是“这些所谓专家是怎样赔钱的？他们的失败交易与成功交易相比是怎样的？”“他们损失总是小于他们的获利吗，还是我听从他们的建议会损失大量的资金?”这就是怎样评估通讯、顾问、共同基金、系统等等的有效性的正确方法——就是他们怎样损失而不是如何获利。在最好的环境中，几乎所有的人都能展示给你获利盘。但是只有真正的专业人士能够在艰苦的时候依然能一直保持小幅损失。想想成为一个出色的交易者吗？那么学习如何损失得专业吧。获利会自己到来，记住，专业的损失总是一个很小的损失。

教训8：时间就是金钱


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　　一个最近的研究表明，作为父母，在每天孩子入睡前这个最易接受有价值的信息的时候，我们每天花在每个孩子身上的时间还不足60秒。这不仅是很令人遗憾的，在我看来这是严重的犯罪，不仅孩子是受害者，父母也是。尽管很容易意识到与孩子相处的时间的巨大重要性，生活和其丰富多彩的细节有时使你很难做到。但是困难不会也永远不可能成为一个可以接受的借口，不是涉及到孩子时的借口，因为他们太重要了。任何关爱孩子的父母都会同意这一点。但是让我们把目光投向交易吧。我今天给你的问题是，“你每天花多少时间来培养你自己成为一个好的交易者？”如说孩子的大脑在一天的活动之后接受能力最好，那么交易者的头脑在一天的交易结束后接受能力最好。在结束的铃声响过之后你是否花费了大量的时间整理你的思想、回顾你的操作、分析你的交易、为明天做准备和(或)在你的日记上作记录？或者你是那些在下午4：01一到就冲出办公室、家或者你的椅子，像一只飞出地狱的蝙蝠找乐子去的交易者中的一员？大多数即将成为交易者的人没有充分意识到成为一个成功的交易者需要付出努力。这是一个很长的渐变的过程。多数人不知道在每一天结束之后花时间来反思他们的操作可以使头脑灵活，钱包鼓起来。犯经常犯的错误的交易者没有前途，因为他们每天只花少于60秒的时间使自己明天成为一个更好的交易者。如果你想成功，你必须每天都撒下提高的种子。在这里，时间就等于金钱。为你的未来花费一点时间吧。

教训9：成功者努力争取，失败者无所作为


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　　我总是相信成功的生活是做出来的，创造出来的，而不是找出来的.我相信那些能在交易生涯中获得成功的人是通过他们自己的奋斗和不懈的努力来获得的。很多人的问题是他们认为成功不需要真正努力就会到来。在某种程度上，他们没有意识到成功是一个长期的努力过程的终点。简单说，“成功者努力争取，失败者无所作为。”以那些每天上午9:30到下午4:00都呆在市场中的有抱负的日交易者为例。他们或者在交易室里或者在家里交易。在这段时间里，他们集中注意力，寻找机会，买进或者卖出，但是在下午4:00之后几分钟(如果不是几秒钟)他们就跑了。呸，那些想成为交易者的人以为交易成功就是在上午9:30到下午4:00之间发生的。他们在此之外不做任何努力。但是他们希望成功仅仅因为他们在9:29(开盘前一分钟)坐下来交易就会出现。生活，尤其是成功的生活不是以那种方式获得的。为了成功，交易者必须在收盘之后或开盘之前的几小时里工作、学习、反思、练习、分析、研究、思索、识忆、分举和组织。如果成功果真是他们想要的话，交易者必须在世界和市场都没有注视着的黄昏和清晨的时间为成功做准备。到上午9:30的时候成功的车轮已经开始转动了。但是很多交易者欺骗自己他们认为在交易时间里他们跟市场在一起，市场也就会站在他们这边。错！市场是很有趣的。它只屈服于那些在交易时间之外仍花时问研究它的人。这也就是你该怎样努力获得成功。

教训10：使用希望的力量


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　　最近我到我女儿的小学里进行了一次访问。她将在今年9月开始上学。怎样的一次经历！我惊异于与我上学时相比学校所发生的巨大变化。没有那些让关节变大的木头尺子了，在我女儿学校所看到的尺子是用一种柔软得多的材料制成的。老师也不再用柔术来惩罚淘气的学生。他们看起来和蔼、睿智、非常愿意培养学生。书全是新的，每一个指导员，包括教学助理都能流利地说二种以上的语言。我必须承认所有这一切都使我眼花缭乱。哼！从看到海绵尺子的时候我就上钩了。但是给我印象最深的是现在新的教学方法是多么简单又是多么有效。在经过一间教室的时候我偶然向墙上看了一下，墙上贴满了班里每个孩子的个人承诺。吉姆说，“我答应只用我的手去做好事。”玛莉说，“我答应用友爱的话。”贝茨说，“我答应在被允许以后再做事。”我最喜爱的一条来自乔伊，他说：”我答应把我的嘴留给我自己。”还有许多。但是教会正确行为的简单方法令我震惊，不仅作为一个父亲，而且作为一个交易者。为什么？因为成功的交易最终要落实到正确的行为。作为一个交易者的指导员和老师，很有必要找到一条能在我的学生中间推广正确行为的方法。我们有多少人真正对自己做过关于交易行为的承诺？有多少人真的写下过这样的话，如“我答应不再追求任何一支涨幅超过3/8的股票。”我答应总是坚持我预定的止损。”以及，“我答应永远不在开盘前下市价指令。”这条怎样？“我答应总是在追求回报之前首先考虑风险。”让我们不要忘记这些。我答应承担每一笔交易的责任。”“我答应把从失败交易中获得的教训写下来。“我答应记住我作为交易者的最大的两条缺点。”也许看起来很奇怪，但个人承诺有一种力量，尤其当把它们写下来的时候。在某种程度上，当没有遵守承诺的时候，精神会意识到针对自己的罪行正在进行。它们的确起作用。为什么不今天就做一些承诺呢？把它们写下来。每天看看。为什么？因为知道什么是对的还不够。有时还需要发一个毒誓让自己去做自己认为对的事。知道和做经常是两件完全不同的事。

hefeiddd

生活和交易的8个基本教导----来自妈妈


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　　作为一个对知识有着永不满足的渴求的专心的观察者，我把自己看成是生活的一个非常精明的学生。因此，我努力学习在生活中非常有价值的教导。但是在近来考虑了这个向题之后，我意识到每一件我想要了解的关于交易的事我都在10岁之前从妈妈那里学到了。以下是当我是一个孩子的时候她教给我的几件事。
　　教训1：跌倒不要紧，只要你从爬起来的过程中有所收获。到今天为止，我宣传和实施从交易错误中学习的艺术。我的每一个交易损失都成为我向精通交易的更高程度前进的跳板。
　　教训2：总是要了解其他人在想些什么。这就是为什么我的伙伴—格雷格·卡普拉是一个如此成功的交易者的原因。他总是寻求了解在某一个特定的股票中其他的交易者在想些什么。其他交易者的痛苦对你来说可能是机会。为什么？因为成功的交易无非就是从那些痛苦的人手中便宜的买到股票，高价卖给那些贪婪的人。要想在交易的游戏中真正的精明，你必须知道市场中其他交易者的感觉(痛苦或者贪婪)。掌握这种能力能使你致富。谢谢妈妈。
　　教训3：无论今天的事情有多坏，明天将会是另一个改正它的机会。作为一个交易者，你不可以把昨天的包袱带进今天可能发生的事情当中。前一次失败交易的残留物必须在你开始下一笔交易之前完全被清除掉。否则的话，你就注定要毁灭。
　　教训4：知道你采取每一个行动的原因。永远不要在在害怕或者贪婪的情绪状态中采取行动（买或卖）。我们，尤其是交易者，很有必要知道智慧存在于这两种情绪之间。换句话说，在害怕和贪婪之间有一个空白，这就是我们应该采取行动的地方。到今天为止，我水远不会在我感到害怕的时候卖出一支股票。有时我会因此损失更多的钱，但是更多的时候，我因为等到智慧出现的时候而获利更多。
　　教训5：不要把自己太当回事。每当我连续获利的时候，我就听到这些话在我耳边响起。尽管我几乎在我生活中的每一天都在市场中获利，所有我的内部交易者可以证实，当我交易时，我从来不会太把自己当回事。事实上，我很愚蠢，但这是因为妈妈。
　　教训6：只打你能打赢的仗。从这条至理名言里，我学会非常仔细的挑选我的股票，我的买入点和卖出点。例如，每当我买入一支股票，我会舒服地感到它在我一边，准备为我工作。我尽力不去与市场为敌，因为我知道这是一场不可能赢的战争。当我意识到我做了一个与市场相冲突的选择时，我就退出，并且立即让我自己与有势力的一方站在一起。在圣经中，大卫可能战胜了歌利亚（歌利亚Goliath,圣经中被牧羊人大卫杀死的巨人）。但是让我来告诉你吧，在市场中，歌利亚永远会赢。
　　教训7：生活不是某种要去征服的东西，而是要去友好对待的东西。这条来自妈妈的教导教给我与市场合作，而不是与之作对，把它看作可以令你致富的盟友，而不是一个会掠夺的对手。市场不是法兰肯斯坦（是英国女作家Marry Wollstonecraft Shelley所著同名小说的主人公，被自己所创的怪物所毁。这里指怪物。），它是一个朋友。它不是美梦的扼杀者，它是美梦的解放者。简言之，市场是一个有可能发生各种事件的舞台
　　教训8：一笔损失不一定使你更贫穷。有时，损失就是胜利。太多的日交易者忽略了这个有价值的一点。如果我止损了某支股票，损失了1美元，股票又跌了2美元，我没有损失。我赢利了。获利的艺术由你怎样聪明的损失来决定。记住这些来自我妈妈的教导吧。
　　如果你在每天的生活中用到它们，她将会很高兴。如果你在每天的交易中用到它们，我也会感到很满意。但是我要说它们是一些在我生活的方方面面都起作用的教导，我希望它们也对你有用。

hefeiddd

第二部分交易大师的工具和战术：发展交易大师的军械库


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　　在接下来的几章里，我们将会告诉你几个简单的工具和战术，它们将会对交易大师了解市场是何运转的有所帮助。以下的技术构成了普利斯坦专业交易方法的基础。这也是我们教给全世界的职业交易者的战术和技术。在对这些建筑材料有了清楚的理解之后，交易者将再也不会感到迷感，不知道该做什么了。事实上，一旦掌握了下面的工其和战术，交易者将会发现他或她很少在市场错误的一面。我们肯定你知道，所有交易损失中的65％都可以归结于在市场的错误的一面。让我们开始下一步吧。它将会建立起一个加快你向交易精通境界前进过程的工其和战术的军军械库。


把握市场时机的工具和战术


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　　有一个古老的华尔街格言说，“市场总是对的。”尽管多数关于市场的所谓的至理名言都没有什么用处，这句话却非常正确，尤其对于短线交易者来税。在一个主要的市场走势中站在了错误的一边是非常令人沮丧的，而不承认这个错误（换句话说，是与市场争论）可能会导致交易者被永远逐出这个美妙的游戏。这就是为什么每一个想要成功的股票交易者必须学会怎样正确地“读懂”市场，“感受”它的情绪，并且“预测”它的下一个念头。尽管有相反的评论和意见，我们作为交易者生存下来的一部分原因将总是在于我们让自己与市场的力量站在一边的能力。必须知道、了解市场的“愿望”，并且知道怎样让自己屈服于市场的想法，才有助于长期交易的成功。
　　现在，我们将首先承认短线市场时机的把握是一个非常难获得的技巧，但是有几个市场时机把握的工具可以使你对的时候比错的时候多得多。以下我们将会告诉你几个我们用来估计市场短线方向的可靠的工具和战术。正如我们大多教的追随者知道的那样，在普利斯坦的我们也是人，同样也会犯错误。但是由于有以下的把握市场时机的工具。我们经常可以不是凡人。我们现在就将开始把这些简单的但是非常有效的把握时机的工具传授给你。

市场工具1:标准普尔指数期货(S&P)


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　　标准普尔指数期货描述
　　芝加哥商品交易所是世界上最大和最有效的金融工具之一-------标难普尔500股票指数期货的家。与其现金等价物-------标准普尔500指数不同，标准普尔期货合约，允许大的交易者和投资者（通常是机构规模的）来赌整个市场的未来方向。仅仅因为这个原因，它就被现有的每一个老练的经济和市场的专业人士严密地监视着。交易大师，尤其是日内交易大师，甚至从没有想过没有它作为指导来进行交易。以下是每一个交易者必须警惕的几个事实。
　　交易大师怎样解释标准普尔指数期货
　　● S&P是整个市场的一个主要的晴雨表。
　　● S&P经常领导整个市场的方向。
　　● S&P是许多个股如美国在线(AOL)、思科（CSCO)、戴尔计算机(DELL)微软(MSFT)等等的主要指标。换句话说，标准普尔指数期货合约的日内走势通常先于前述股票的类化走势。这一事实通常为警觉的日内交易者提供了某些有趣的抢帽子的机会。
　　● 我们用2分钟、5分钟和15分钟的图表监控标准普尔指数合约(图10.1）。



　　图10.1
　　S&PU9的5分钟单线图。注意在上午10：00和中午12：00的两个反转时段是多么有意义。在上午10:00一个温和的上涨开始，在中午12：00终止。

　　交易大师怎样运用标准普尔指数期货
　　当S&P高于开盘价，并且在上涨时，交易大师会优先采取日内多头头寸。
　　当S&P低于开盘价，并且在下跌时，交易大师会优先采取日内空头头寸。
　　交易大师使用S&P支撑和阻力的分析来把握日内的买卖时机。
　　交易大师联合S&PS&P和反转时段来顶测潜在的市场反转。
　　交易大师看添加了200简单移动平均线(SMA)的S&P的5分钟和15分钟
　　图。200 SMA通常作为重要的日内支撑和阻力位(图10.2)。



　　图10.2
　　标准普尔指数期货合约的5分钟单线图。交易大师通过标准普尔指数期货合约的5分钟单线图来选择日内的做多和做空的时机。

市场工具2：纽约股票交易所跳动指数($TICK）


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　　NYSE $TICK　描述
　　$TICK已经被证明是对日内交易者来说最可靠的市场标尺，我们相信它在每一个交易大师的弹药库里都应该有一个特殊的地位。这个简单的，但是有效的指标是用来计算纽约股票交易所向上跳动（上涨）的股票的数量相对于向下跳动（下跌）的股票数量。一个向上跳动是一个高于前一笔交易的价格成交的交易，一个向下跳动是股票低于前一笔卖出的价格卖出。例如，一个显示为+500的$TICK表示目前向上跳动交易的股票比向下跳动交易的股票多500的只。一个显示为-500的$TICK表示相反的意思，向下跳动交易的股票比向上跳动的多500只。以一种最简单扼要的表现法，$TICK帮助交易者每时每刻地监视市场中买卖的的主要水平。它也提供了一个瞬间的快照，显示谁在控制市场，是买方还是卖方。以下是我们怎样在每天的交易中使用$TICK。
　　交易大师怎样解释$TICK
　　* $TICK显示在-300到+300之间通常表明一个中性的市场环境。
　　* $TICK显示在+1000附近，表明过分看涨，接下来通常会有一个向下的反转。
　　* $TICK显示在-1000附近，表明过分看跌，接下来通常会有一个向上的反转。注意在熊市中$TICK值比-1000低得多的时候很常见。
　　举个例子，让我们假定市场连续下跌4天。在第5天，再次向下突破，产生一个负的$TICK值为-1100（记住，这表明目前向下跳动的股票比向上跳动的股票多1100只)。精明的交易者将会开始为市场日内的反转向上做准备。提示：$TICK值为很大的负数的时候表明有人在喊，“着火了，”那些有“从众”心理的人会同时想要离开(卖出)。这种放量向下的跳动使得市场在一天之内用尽了所有的“卖出子弹”，为接下来的几天留下了很少的潜在的卖盘。
　　向上的情况同样适用。在强势上涨几天之后，$TICK值为很大的正数，如+1000是一个警告，在一天内市场已经耗尽了所有的“买入子弹”的信号，很像一个小孩在一个地方花光了他所有的零花钱。图10.3和图10.4是例子。



　　图10.3
　　表示中立区域的5分钟$TICK单线图。



　　图10.4
　　这个15分钟$TICK以单线图表明极端的1000水平是多么可靠。在到达+1000之后，$TICK迅速的向下反转。一个极端的低于-1000的$TICK值开始了一个同样方式的快速向上的反转。
　　●　在一个持续的调整之后，$TICK变动范围为+1000通常表现出一个明显的底部，且随后几个月会开始价格回升$TICK变动范围计算当日最高的$TICK值与最低的$TICK值之间的差额。例如，同一天$TICK最高为+1200,最低为+200，则$TICK变动范围为+1000。
　　交易大师怎样运用$TICK
　　当$TICK上涨时，交易大师优先采取日内的多头头寸。
　　* 当$TICK下跌时，交易大师优先采取日内的空头头寸。
　　* 当$TICK值达到极端的一1000或者更低时，交易大师寻求日内潜在的做多机会。
　　* 当$TICK值达到极端的+1000或者更高时，交易大师寻求日内潜在的做空机会。
　　* 交易大师使用支撑和阻力的分析以及$TICK来把握日内的买入和卖出（图10.5、10.6和10.7）。



　　图10.5
　　这个5分钟$TICK单线图，表明一个低于-1000很多的严重的下跌。这个极端的趋势表明大多数的卖出已经发生。应该注意$TICK在下午1:30的反转时段跌到底部，并且强劲反弹到收盘。



　　图10.6
　　这个5分钟的单线图表明/SPU9的底部怎样与$TICK的极端值完美一致的。随后直到收盘的反弹，/SPU9几乎与$TICKK完全同步。



　　图10.7
　　这个5分钟的单线图表明$INDU跌到底部与$TICK的极端值时发生.INDU的随后直到收盘的反弹也几乎与$TICK以和/SPU9同步。

市场工具3:纽约股票交易所交易者指数TRIN


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　　NYSE TRIN描述
　　TRIN的公式如下:
　　TRIN=(上涨的股票数量/上涨的股票的成交量)/（下跌的股票数量/下跌的股票成交量）　　　　　　
　　纽约股票交易所交易者指数(TRIN)，也被称为Am's指数，是我们和我们的内部日交易者使用的把握日内市场时机的最有价值的工具之一。它是一个神奇的能帮助我们监控市场中日内“交易”风险的工具。作为日内抢帽子的人或者说是超短线交易者的一个最忠实的朋友，它是无人能比的。使用一个TRIN的5分钟单线图，我们用以下的方式来解释市场：
　　交易大师怎样解释TRIN
　　* 一个上涨的日内TRIN是短线的悲观信号，表明日内交易者的风险上升。换句话说，一个上涨的TRIN就等于风险增加。这里采用的是买方的观点。记住做空的卖方会认为上涨的TRIN是乐观的信号。
　　* 一个下跌的日内TRIN是短线乐观的信号，表明日内交易者的风险下降。换句话说，一个下跌的TRIN就等于风险下降。这里采用的是买方的观点。
　　除了直接的分析，TRIN作为一个日内指标，也会帮助交易大师决定市场的总体健康状况。以下是我们如何使用TRIN来确定市场当前的状况：
　　* 一个低于1.00的日内TRIN值通常意味着我们正在面对一个健康的市场环境。记住这里假定一个人正为市场环境照了一张日内的快照。它对于长期的观点来说是没有意义的。
　　* 一个高于1.00的日内TRIN值通常意味着我们正在面对一个风险较大的市场环境，这种环境更容易受到日内下跌或者跌价的影响。
　　除了直接的分析，TRIN也适合用于超买和超卖的分析，或者我们有时所说的极限分析。以下是我们如何使用TRIN来区别市场何时过分超买或者超卖：
　　如果日内TRIN跌到0.35以下，市场环境变得过分乐观了。换句话说，一个跌到了0.35以下的日内TRIN告诉我们大多数人、人群和大众已经进入，市场正在准备一个强有力的日内回调。
　　* 一个日内高于1.50的TRIN值表明过分分悲观，市场正准备好要用一个强有力的日内反弹来使那些看空的人吃惊。
　　* 一个收在1.50或者之上的TRIN值，表明一个高度的悲观的和尾市的看空。这说明恐慌性的卖出正好发生在收盘时，为市场提供了在早上反转或者猛烈上涨的可能。提示：1.50或者更高的TRIN收盘值，再加上一个-500或者更低的$TICK收盘值，提高了在第二天开盘时上涨的几率。尽管我们不能把这本书里的每一个工具的细微差别都讲到，那些对进一步教育感兴趣的人可以在我们的网站www.pristime.com上获得更多的报告。
　　几个说明这些观点的例子在图10.8和10.9给出。



　　图10.8　
　　$TRIN的5分钟单线图表明1.00的阀值和极端的1.5的阀值。



　　图10.9
　　$TRIN的5分钟单线图。提示：一个上涨的$TRIN表明上涨的日内风险。一个下跌的$TRIN表明一个下跌的日内风险。注意$TRIN的底部和顶部出现在关键的反转时刻。

　　交易大师怎样运用TRIN
　　* 当日内TRIN上涨时，交易大师减少日内的多头头寸，变得更有防御性。
　　* 当日内TRIN下跌时，交易大师增加日内的多头头寸，变得更有进攻性。
　　* 当TRIN低于1.00时，交易大师通常会保持买方的立场。
　　* 当TRIN高于1.00时，交易大师通常会保持卖方的立场。
　　* 当TRIN跌到0.35或者更低的时候，交易大师会寻求卖出所有的多头头寸，开始寻找潜在的做空机会。
　　* 当TRIN涨到1.50之上，交易大师寻求平掉所有的空单，开始寻找潜在的做多机会（图10.10和10.11）。



　　图10.10
　　这个5分钟的单线图表明一个收盘大于1.50的$TRIN.这个极端的值表明一个市场底部近在咫尺了。在极端的上涨进入收盘之后，$TRIN在随后的上午开始了一个多小时的下跌。提示：一个收盘大于1.50的$TRIN通常会产生在随后的上午的反弹。



　　图10.11
　　这个/SPU9的5分钟的单线图表明标准普尔指数期货与$TRIN可以多么同步。注意/SPU9怎样与$TRIN完全一致的到达底部和顶部。

市场工具4：新低指数（NLS）


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　　纽约股票交易所每日新低指数(NLS)报告纽约股票交易所跌到52周最低的股票数目。这个单个的（每日的）统计数字为我们提供了一个最快的和最精确的衡量市场健康状况的方式。因此让我们更近的看一下。一个经常被交易者忽略的基本事实是：“卖出”是唯一能导致市场变弱，或者股票到达52周最低的原因。是卖出或者缺少卖出真正揭示出市场是怎样的状况。因此，密切关注卖出程度的任何变化非常重要。NLS非常精确地监控市场的卖出压力。以下是我们怎样使用NLS来揭示市场的状况。
　　交易大师怎样解释NLS
　　* 上涨的NLS表明市场的卖出压力正在加速，环境可能将变得更加困难。
　　* 下跌的NLS告诉我们买入兴趣正在增加，卖出在变少，一个更好的市场环境将会出现。
　　我们发现几个NLS水平非常重要，因为它们告诉了我们市场的状况：
　　* 低于20的每日的NLS代表可以想象的最乐观的环境。这种乐观的状态通常不会持续很久。事实上，它可能很快产生一个市场的下跌。
　　* 在20到40之间的每日的NLS代表一个向上的市场环境。
　　* 高于40的每日的NLS代表一个中性的或者冷却的市场时期。
　　* 高于60的NLS表明一个病态的或者是某种程度上有麻烦的市场。
　　* 高于80的NLS代表一个悲观的市场环境。做空的机会通常会很多。当向上的走势被突然的向下的反转迅速地和有力地消除时， 这种环境通常会重创那些一心一意的买入和持有的参与者。
　　提示:应该注意NLS值可以高出80很多，但是这种情况不常见。插入一个题外话，我们曾经在1998年8月见NLS超过1000。
　　监视这个简单的数字将会帮助你在一些非常困难的时候保持清醒。我们建议你每周使用它作为指导。它会对你掌握以下列出的5种主要的市场状态大有帮助：
　　1.贪婪和极端乐观的状态(NLS低于20)
　　2.健康状态(NLS在40之下，20之上)
　　3.休息的状态(N1s在60之下，40之上)
　　4.混乱和困惑的状态(瓶在80之下，60之上)
　　5.害怕和悲观的状态(NLS超过80)
　　交易大师怎样运用NLS
　　在20之下的NLS代表一个极端乐观的市场环境在这种乐观的阶段，交易大师将会只做多。交易大师也会想要在规摸和利润目标更进取。
　　* 超过40的NLS代表一个冷却的阶段。这个数值通常提供一个早期的警告信号，表明市场有一点累了。市场将可能提供两个方向短线交易机会。但是在这种环境里，交易大师要快速地进出，因为走势可能会非常短命(见图10.12)。
　　* 超过80的NLS表明了一个非常糟糕的市场环境。交易大师把注意力完全集中在寻找做空的机会，因为反弹会非常少，抵抗的方向终将是向下的。



　　图10.12
　　这个标准普尔500指数的日线图和纽约股票交易所NLS清楚的表明当保持在40之上的时候，整个市场是多么弱。提示:40的NLS阀值是牛熊之间的分界线。

市场工具5：强力5指数


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　　强力5指数是由普利斯坦所开发的一个小型的5支股票的指数，我们创造它是为了帮助我们的内部交易者密切关注市场的整体健康状况。多年来我们发现某些关键的股票不仅模仿了整个市场的行为，它们还经常领导市场。这种领导的趋势可以为密切关注的交易者提供作常珍贵的线索和获利机会。通过简单的每天监视这些关键的股票，交易大师可以保持一个对市场的“感觉”，这种感觉可以与所谓的华尔街的专家的感觉相当。我们会详细介绍构成强力5指数的5只个股。我们保证你将会发现它们每一个所讲的故事都非常有趣。
　　强力5指数
　　通用电气（GE）。GE就是市场。如果我们必须选择一只股票用来作为整个市场健康状况的代表的话，那就是GE，不论市场做什么，GE都会做。不论GE做什么，市场也将会做。这是世界上最大的公司之一，它几乎卖地球上有的每一样东西。GE是如此的包罗万象，没有一个长线的股票组合会缺了它。
　　花旗集团(C)。这支股票单独就包括了整个金融行业。通过它的部门划分，它代表了三个金融部门：银行、经纪和保险。C的花旗银行代表了银行业;所罗门美邦(Solomon Smith Barney)代表了经纪业;C的旅行者(Travelers)代表了保险业。应该注意的是没有金融业的合作和全面参与不可能有持久的市场上涨。在C中，你有整个金融业的画面。
　　微软(MSFT)。今天没有人可以怀疑技术对我们的生活、我们的市场和我们的世界所带来的巨大影响。在过去的10年里，技术业作为一个整体已经成为了股票市场的心脏。或者说是命根子。我们认为这种情况将会在以后的几个10年里继续。这就是为什么密切关注市场的这个巨大的部分成为今天最重要的事，精明的交易者能够通过监视MSFT的每天的活动轻松地做到这一点。通过这个巨无霸股，整个技术行业的起起落落可以被看到和感觉到。如果技术业是当今市场的心脏，那么MSFT就是当今技术业的心脏。如果没有仔细考虑MSFT在做什么，那么就不要进人技术业。
　　美国在线(AOL)。互联网狂热已经前所未有的抓住了我们的想象，控制了我们的生活，并且改变了我们的市场。互联网的前景是十分惊人的，无论怀疑者怎么说，互联网，就像电话一样将在很长的时间内影响我们与世界的其他部分联系和做生意的方式。因为这个新兴行业已经对市场的总体精神如此关键，每天密切关注它是精明的交易者必须做的事。那些追随这个行业的人永远也不会怀疑AOL在这个领域的主导地位。一种非常真实的感觉是，AOL是所有互联网股票的爷爷，因此它可以很简单地作为整个互联网行业的晴雨表。
　　通用汽车(GM)。周期性的股票对于精明的交易者来说是极其重要的，因为他们是经济的几近完美的晴雨表。并且肯定你知道，一个健康的经济就等于健康股票市场。GM是个主要的周期性的股票，因此它本身也是整个经济的一个重要的晴雨表。如果人们愿意买车，它们就愿意举债,这也就意味他们对他们的工作和经济有信心。愿意借更多的债的有信心的消费者，使得金融市场繁荣。跨市场的分析就是一个得用一本书说明的话题。但是交易大师通过简单的监视GM几乎可以与专业的经济学家一样精明。它几乎可以说明一切。
　　交易大师怎样解释和运用强力5指数
　　* 当所有的5只在强力5指数中的股票上涨时，交易大师集中精力做多。
　　* 当所有的5只在强力5指数中的股票下跌时，交易大师集中精力做空（卖出）
　　* 当微软（MSFT)和美国在线(AOL）很好时,交易大师在主要的技术股票中寻找大多数的(如果不是全部的话）交易机会。
　　* 当MSFT和AOL都下跌时，不对技术股票日内做多，但是，做空是在这种情形下的一个选择。
　　* 当花旗集团(c)表现好(在这一天上长较多)，金融行业正在支持整个布场。这通常意味着市场日内的回调是买入的机会，而不是担心的理由。也可以寻找在银行业、经纪业和保险业的交易机会。反之亦然。
　　* 当MSFT大幅下跌时，许多的技术股票也将会经历卖出。当MSFT大幅下跌时，技术股票的日内反弹将会很快消失。这里提供了最好的卖出机会。反之亦然。
　　* 当AOL大幅上涨时，在互联网行业内的做多的机会增多。在这种情况下，交易大师认为互联网股票的回调是潜在的买人机会。反之亦然。提示：尝试与AOL的相反方向交易的互联网股票交易者是在玩火。
　　* 如果通用电气(GE)大幅上涨，而市场大幅下跌，交易大师认为市场将会最终跟随GE的方向。因此，交易大师使用支撑和阻力的分析以及其他的交易策略和技术来寻找早期的买入机会。反之亦然。
　　不用说，我们可以继续罗列可能的情形，但是最重要的是注意这些情形仅仅指导方针。他们提供总体的方向和(或)大致的日内交易计划，而这些是多数交易新手没有建立的东西(图10.13）。



　　图10.13
　　这个列表明我们怎样使用Executioner.com的市场提醒功能来保持在整个市场之上。这个监控表整天被监视着，提供一个决定哪个行业正在被买人，哪个行业正在被卖出的很容易的方式。①TICK和TRIN②标准普尔和纳斯达克100指数期货合约③道琼斯工业指数，交通业指数，标准普尔500指数(现金)，纳斯达克综合指数④强力5⑤半导体、金融、互联网、经纪商、药品和石油指数。注意显示的这一天是非常弱的一天。

股票市场小测验


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　　问题1：哪个月是历史上最看跌的月份？提前了解这个可以帮助投资者和交易者据此安排他们的股票组合和交易计划。
　　答案：9月，在过去15年里，9月只上涨了次。
　　问题2：哪个月是历史上最看涨的月份？知道这个答案可以帮助精明的交易者赢得优势。
　　答案：5月，在过去12年里，5月有11次都是最好的月份。
　　问题3：哪3个月的时期是最好的完全投资和(或)增加保证金的时期？知道这个可以为精明的交易者收获到超出市场平均水平的巨大收益。
　　答案：11月，12月和1月。由于年终的税收计划，和共同基金、公司以及私人养老金为了年终有一个好的表现所做的最后的努力，这3个月代表了股票市场最有好的时期。
　　问题4：历史上哪个月结束熊市？知道这个答案可以帮助精明的交易者精确的估计转折点和抓住底部。
　　答案:10月，1946、1957、1960、1966、1974、1987、1990，当然还有1998年的熊市都在10月份结束。
　　问题5：一个月中哪5天的时间是最好的完全投资于市场的阶段?知道这个可以帮助投资者和交易者把握他们进攻的水平和规模。
　　答案：一个月的最后一天、第一天、第二天、第三天和第四天。历史上这5天的时期表现超出了一个月中其他的日子，因为基金在一个月的结束和开始的时候由最大的现金流人。
　　问题6：一个月中的哪一天是历史上最好在市场中的一天？
　　答案：一个月的第二天。市场在一个月的第二天比在一个月的其他交易日更经常上涨(62 .3%)。
　　统计数字是从Yale Hirsch的股票交易者年鉴中获得的，这是对市场趋势的一份不可缺少的指南。

关于市场的最后几句话


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　　当我们把20世纪永远抛在后面的时候，几乎不可能不去想这样一个向题，“交易者和投资者为新千年储存了些什么？”在20世纪的最后10年，股票价格强劲的上涨产生了无数世界末日预言家，所有这些预言家都重复同样的价值高估说法。当与计算机相关联的股票上涨超出所有人的预期，互联网股票飞速上升银河系时，“过度”这个词被许多专家一再重复。在某种程度上，这种“超买”的喊声是可以理解的。纳斯达克100指数在1998年一年就上涨了82%，是它有史以来最好的表现。在那之前，1991年61%的收益是它最辉煌的时候。帮助指数上涨不可置信的高度的股票是微软(MSFT)、思科(CSCO)、MCI Worldcom(WCOM)、戴尔计算机(DELL)和Sun Microsystem(SUNW)，所有这些公司仅在过去的5年里就已经翻了1倍。不用说，主要的互联网股票在最近几年表现尤其突出，在一年里亚马逊(AMZN)涨了10倍多，雅虎(YHOO)涨了8倍多。这种情况能继续玛？导致互联网股票比历史上任何其他股票涨得都快的疯狂是不是到了顶点的标志？许多职业的华尔街市场观察家感到是这样的，但是同样是这些专家曾经感到道琼斯工业平均指数超过3000太荒谬。我们的观点不是市场过度，而是我们已经有并且将会继续享受一个过分的市场。尽管我们比多数人更了解说“现在事情不同了”的危险，但不可否认的事实依然存在。今天我们生活在一个由不同的动力和不同的媒体驱动的不同的世界里。一个尽管尚在襁褓中的技术爆炸已经点燃了心灵之火，给人们、公司和全球的国家的精神插上了翅膀。通信的完整的循环----从信息源到公众----正在接近即刻的标准，并且那些曾经因为空间和时间而加大的强大的障碍也已经让位于一个工业的单一和普遍，而这一切即使是对最开放的头脑来也是令人惊愕的。如果世界上新的技术奇迹已经给我们的头脑插上了翅膀，为什么这不应该转化成一个起飞的市场?如果今天的进步让我们的成就到了越来越高的水平，为什么反映了这些东西的市场不应该也上涨呢？市场只是我们作为人类经历了什么和成为什么的一面镜子。如果我们进步，因此市场也必须反映我们人类的经历。那些藏在他们的豪华的办公室里的华尔街行家们忘记了市场最终是对人们的反映。而不是相反。如果我们的生活一年比一年好，市赢率不会阻止市场友好的反应，无论它多么庞大。技术快速的步伐正在把我们推向越来越高的地方。只要情况如此，市场也必须涨得越来越高。可以肯定，我们将会有突然的上涨和下跌，以及偶尔的猛烈地打嗝。但是如我妈妈常说的那样：“打嗝表示你在长大，高兴吧！”

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纳斯达克二级报价入门


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　　一级报价：是什么，为什么不够完善
　　一级报价主要显示纳斯达克股票的内部(最好的)买价和卖价，一些一级报价甚至显示愿意在内部买入价和卖出价买入和卖出的做市商的个数，除了最好的买价和卖价之外，通常的一级报价还包括一些技术指标，如果计成交量，当日最高，当日最低，最近成交价，最近成交数量和一天的净变化，所有这些包括在一级报价中的信息称为“一级”报价(图13.1)



　　图 13.1
　　应该知道的是一级报价自身不足以衡量出一支股票的做市商兴趣。它在几个方面都不能达到要求。首先，它不能告诉交易者谁在给出股票的买入价或者层卖出价。第二，它没有给交易者关于每一个做市商ECN公开要买入或者卖出多少股票的信息。例如，在图13.1的例子中，有一个以75 5/8美元买入 Excdus Communications（EXDS）的买单，和一个以74 11/16美元卖出的卖单。交易者不知道谁在给出买入价或者卖出价，或者事实上有多少参与者形成了当前的买价和卖价。并且，一级报价没有告诉交易者谁在目前的买(卖)价差之外买入或者卖出，以及买入和卖出多少，换句话说，一级报价不给交易者提供对股票当前状况的深入的了解。因此，一级报价作为一个交易工具是不完整的和非常不够的，一个只有一级报价的交易者永远不可能判断出股票的真正的强弱情况。
　　不幸的是，一级报价是传统的华尔街商提供给客房的唯一报价方式。即使在今天的更先进的世界里，超过95%的零售经纪商甚至没有一级报价。在我们看来，这就使得多数传统的零售经纪商为他们的客户提供不完全的信息，我们认为这是一种很严重的危害。由于技术进步，投资者的更加老练，和像Executioner.com这样公司的积极努力，个人可以获得更多的透明和更容易获得深入的报价信息。这种提供更深层次信息的系统就称为二级报价显示系统。
　　什么是二级报价
　　二级报价给活跃的交易者提供了真正的暮后的情况。这种彩色编码的盒子显示了在一支股票中所有的在做市(买和卖)的做市公司、专家和ECN，每一个纳斯达克股票的买入者和卖出者都由一个四个字母的名称来表示，每一个交易NYSE或者ASE证券的公司由一个三个字母的名称表示，它不仅显示出一级报价的买(卖)价格，也显示在下面的二级和三级价格。这个二级水平的报价就是二级报价系统的真正价值所在。
　　二级报价的窗口称为市商窗口。在这个窗口中有两个部分。上半部分通常显示在一级报价中所描述的东西。窗口下半部分显示在每一个价格水平所有参与的做市商和ECN，以及它们每一个所提供的数量。价格被颜色区分开。不像通常在多数系统中是黄色的内部买入价和卖出价，其他的颜色是为了区分不同的价格水平（图13.2）。



　　图 13.2
　　屏幕的上半部分显示了一级报价，下半部分显示所有买入和卖出ADFT的单个的市场参与者。注意每一个价格水平是由不同的颜色和亮度来区分的，为了便于查询。
　　向上动力
　　在二级报价屏幕上，向上的动力，或者是价格的稳步上涨，是由不断加入买入行列的做市商的数量 加入卖出行列的做市商数目减少来表示的。当竞争的做市商持续他们愿意买入和卖出的价格时，一个以逆时针方向的阶梯运动就出现了，当价格涨得更高时，看着二级报价屏幕的交易者将会看到做市商争相走在前面，谋求最好的买入价格，使用ECN的交易者也正在争相买入，并且愿意走到其他的做市商前面，随着对这支股票的需求增加，缩小了价差，当这种竞争技术持续的时候，交易的阻碍消失在卖出方，最上面的买入和卖出价格会稳步提高。屏幕的运动以一种逆时针方式出现，二级报价屏幕的买入方下降，因为有更高的买价出现在他们上面，同时右侧新的卖出价不断上涨，换句话说，由颜色区分的价格水平将会在买入一方扩大，而在卖出一方缩小，表明买入需求比卖出供给多(图13.3)



　　图 13.3
　　在向上的动力中，屏幕的买入方(左边)将会向下移动，价格带变得更宽，而卖出方(右边)将会向上移动，每一个价格带变窄。
　　向下动力
　　在二级报价屏幕上，向下的动力，或者说价格的稳步下跌，是由买入做市商数目的减少和卖出做市商数目的增加表示的，在二级报价屏幕上的运动将会以顺时针方向进行，每一边最上面的价格将会稳步下跌。在这个向下的动力时期，大多数交易是以红色的买入价出现的，在右侧的卖出价格带将会变大，表示减少的需求和增加的供给或者卖出压力，做市商和公众将会互相竞争通过在卖出一边跳到前面来卖出股票，反过来也就缩小了价差并使得买入价更低(图13.4)



　　图 13.4
　　在向下的动力中，屏幕的卖出方(右边)将会向下移动，逐渐变宽，同时买入方(左边)向上移动，每一个价格带变窄。
　　没有动力或者平衡
　　一旦买方和卖方之间形成平衡，更多的被称作饱和点，交易者将会注意到区分每个价格水平的颜色带将会向着相称 的方向移动。换句话说，在每一边买方和卖方的数目开始相等。交易大师就会知道动力在减缓。或者想要在一个开放的头寸上减低风险，或者考虑根据方向的偏离进入一个新的头寸(图13.5)



　　图 13.5
　　当缺乏动力时，单笔交易的频率变慢，同时买入方(左边)和卖出方(右边)经常会是平衡的。
　　使用LSLD来测量动力
　　测量动力的很好方式是密切观察ISLD的买入或者卖出，假定这位交易大师在一支正在上涨的股票上做多，你开始注意到内部颜色水平(内部买(卖))开始在两边平衡。代表了公众的ISLD的卖价暂停。换句话说，没有人愿意买入ISLD的卖单，看到这个，你决定以买价卖出你的头寸，你决定锁定任何利润，只是因为如果由ISLD所代表的公众不愿意买入，那么这支股票明显地不乐观，至少是在短期内，不要忘记专业人士更愿意在股票上涨时卖出，大众通常是在股票上涨时购入。ISLD是一面镜子，通过它，交易大师可以观察到公众的恐惧和贪婪。二级报价对于监视专业人士和大众的动向是不可或缺的。
　　牛肉在哪里？
　　当交易纳斯达克股票的时候，确定你正在交易那些我们称为“牛肉”的股票很重要。牛肉是指做市商的参与和兴趣多的股票，换句话说，我们喜欢交易有深度的股票，当决定在一支纳斯达克股票开始一笔交易的时候，交易大师应该总是通过看二级报价屏幕来看做市商在每一个价格水平的参与有多深，这要求交易者预先决定几件事，在每个价格水平有几个做市商的股票会有较少的成交量和较宽价差。我们教给我们的交易者规避这种类型的股票，因为价差较大，较少的参与者控制这支股票，这会带来更大的风险，因为大的价差会转化为变动量，控制这支股票的较少的参与者会使得在其中的专家对股票的操纵更多。在这些“瘦”得没有肉的股票中，几乎没有ISLD的代表，表明这支股票完全由专业人士控制。如果没有一般公众参与这支股票，赚钱的任务就更艰难了，为什么？因为公众的错误和公众的缺乏知道为交易大师提供了最大的获利机会。因此，浅的价格水平和没有ISLD的参与是我们应该寻找更肥沃的草场来放牧的警告信号。
　　另一方面，在每一个价格水平有较多的做市商参与的股票是我们喜欢交易的股票。每当我们决定对一支纳斯达克股票做多时，我们只想确定如果在买入一方的一个或者两个参与者不在了之后，下一个价格水平不是半美元以外。对交易新手来说，这种股票中所涉及的风险远远大于回报。尽管这种瘦的股票的赢利可能会很大，交易大师明白其中的风险更大（图13.6）。



　　图 13.6
　　（a）没有ISLD参与的窄的价格水平会产生更多的风险。Farmer Bros(FARM)的内部价差是10美元。还应该注意到FARM主要以整数交易，很少有分数出现。这里没有牛肉。（b）有肉的价格水平表明公众和职业人士的很大的兴趣，为日交易大师提供更多的安全性。
　　记住，通常说来，在两边的做市商数目给了我们一支股票强弱的一般指示。如果一支股票有10个做市商排在内部买入价，只有2个在内部卖出价，这首先就告诉交易者有更多的参与者愿意买入而不是卖出这支股票。在强市场环境中，我们期望这种股票会涨得更高。但是在弱市场环境中，这可能表明价格更低。我们会在本章后面的“摞大饼 游戏”一节详细讨论这个概念，反之亦然(图13.7)“牛肉在哪里”的一个附加的因素是交易者是谁。参与深度很重要，但是与参与深度一样的重要的是“来赴午宴的人“的质量。交易大师总是想要与那些巨人和800磅重的大猩猩在一起，而不是与他们对立。在《圣径》中年轻的大卫可以击败巨人，但是在市场中，总是巨人赢。交易大师完全了解他们缺乏巨人的资金，不能进入他们的无限的指令流中。这就使得与这些大的参与者相抗衡成为不可能。以自己的方式对待事情，想要与这些巨人一样只会使交易者很地用尽他们的资金。
　　例如，如果交易大师正在买入WXYZ股票，CSCO参与了出价买入，他们知道他们在正确的一边。如果MSCO不提供ABCD股票的卖价，继续更新它的数量，交易大师将不会开始交易，直到MSCO或者提到一个更高的价格，或者内部的买入价，在这种情况下，他们表明了要买入的意图。首先估计你的对手的强弱很重要。证实他们是否是真的，然后证实他们有多大的实力，再把你的计划付诸实施。交易大师在交易的时候总是重新估计形势、信息和交易环境不是一成不变的，必须不断的监视任何变化。我们作为交易者，不能控制我们在其中交易的市场，但是我们肯定可以控制我们自己。



　　图 13.7
　　(a)在整体比较强的市场环境中的一个大的买单表明买入兴趣比卖出兴趣更多，警告：如果整体市场环境比较弱，就不一定是这样了。(b)在整体比较弱的市场环境中的一个大的卖单表明卖出兴趣比买入兴趣更多。警告：如果整体市场环境比较强，就不一定是这样了。
　　时间和成交量：单个的脚印
　　真相总是存在于印记中，而不是做市商展示给我们的东西。是他们做的事，他们做的交易给了我对于他们的意图的最好洞察。时间和成交额窗口，T&S，就是帮助我们观察大的参与者和公众的单个脚印的工具。你可以选择或者建立一个单独的时间和成交量装置，或者你的软件可以提供一个内置的与你的做市商窗口一起滚动的装置。许多日交易公司告知给他们的交易者，如果交易在买方是红色的，股票将会下跌。相反，如果交易在卖方是绿的，股票将会上涨。尽管这些基本的说法有时是正确的，但是情况不总是这样。时间和成交量窗口与你的二级报价和图表一起可以成为一个强有力的联合。做市商明白大多数交易者学会了监视关键的参与者的动态，因此，利用这一点，他们利用伪装、摇晃、摆动和没人知道的其他的方式把那些不坚定的参与者震出去，把果子从树上摇下来。作为交易大师，我们的责任就是要了解这一点，并且准备反击，伪装可以以几种方式出现：他们怎样作为买方或者卖方来把他们的市场展示给我们，他们怎样显示他们的规模，他们的足迹的大小，以及何时、何地出现(图13.8)。






　　图 13.8
　　(a)基本的时间和成交量窗口表示这支股票的每一笔成交、和成交的时间，成交的股数也显示在基本的时间和成交量窗口中，(b)Esecutinner(www.executioner.com) 和其他的选择直接接入的交易系统提供一个扩展的时间和成交量窗口，用这个扩展的窗口交易，就可以监视和仔细查看，各个做市商的动作和每一个做市商的行动方向。
　　让我们来看一看为什么时间和成交量窗口是交易大师的一个有洞察力的场景，我们拉出一支股票的二级报价，看到做市商堆叠在出价方，并宣称他们是买方。我们注意到这支股票在一个很强的市场中接近当日的低点，只有几个做市商在卖方，我们已经感到不安了，有什么地方不对头。我们在我们的时间和成效量窗口寻找痕迹来我们的感觉。我们看到在卖方交易很快消失，我们的屏幕闪着绿色。向上的，对吗？不。我们仔细看，注意到这些在卖方的成交是很小的100股的，比起偶尔出现的买方的成交来说是微不足道的。我们看到在买方1000股很快成交，然后一些小的交易出现在卖出价中，概率要求这支股票会在那一天跌得更低。这个故事的寓意是什么？观察交易的数量，大的成交出现在买方还是卖方？这听起来很基本，但是当人们坐在他们的电脑前的时候就会迷失，他们迷失在抛向他们的巨大的信息流中。
　　交易大师将会一直观察做市商和ECN显示的数量，以及用时间和成交量来决定主要的参与者的意图。(Instinet)因为经常在买方或者卖方显示1000股，而实际的成效远远超过显示的数量而著名。我们知道交易会以其他的机制进行，入选择网，但是在价格活动继续的进修，我们不得不相信一个大的买方或者卖方正在更新他或她的指令，来掩盖真正的意图。我们可以选择继续或者在这个买方或者卖方清除后再进行交易。
　　当做市商想要通过显示一个大的买单或者卖单，然后立即撤掉或者抬高一支股票，或者打压一支股票的时候，时间和成效量可以帮助我们。当这笔单子消失的时候，如果我们没有看到痕迹，我们知道主要的参与者只是想把股票抬高获得更好的价位。如果一笔交易真的在我们的时间和成交量窗口出现，我们则必须相信，出现的那个人真是一个大的买主或者卖主。我们可以考虑加入他们。

做 市 商 的 特 点


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　　每一个主要的做市商都有一系列明显的特征，如果知道这些特征的话，可以为交易大师提供一些富有洞察力的线索。知道你的对手怎样思考和行动，只会提高你参加游戏的表现。
　　* GSCO。商盛，经常被叫做Goldy，是华尔街最强大的公司。它取得华尔街内外的所有的做市商中最高的声望。尤其是在日交易者中。为什么？因为它不仅被认为是最强大的做市商，而且还被认为是最诚实的做市商，它的买价和卖价都是真实的。这就为我们带来了另一个重要的一点。GSCO的重量级客户大多数是富有的个人、大的机构、自治市和政府，使得GSCO不是一个仅一两手的参与者。注意：一手赞美地1000股。换句话说，GSCO通常会在每一个报出的价格(买入或者卖出)交易3000股或者更多。当交易一支GSCO在做市的股票的时候，如果GSCO是一个主要的做市商的话，你做对的时候多于不对的时候。一些交易者把这个主要的或者控制的做市商称为AX。观察GSCO的买入和卖出活动将会为交易大师提供有价值的线索。我们经常使用Executioner的二级报价把GSCO用黑色加重，这样观察它可以更容易。
　　* SBSH。所罗门美邦是华尔街最大的公司之一，有一长串大的机构客户。SBSH作为一个做市商有时是那么显眼，以致于我们经常把它叫做“股票制作器”。最有趣的是我们发现SBSH在卖出方的重量远远大于其在买入方的重量。大多数时候，所有的主要的做市商都如此，反映了机构通常卖出股票比买入股票时更富进攻性。如果SBSH总是在一支股票的内部买入价和卖出价交易的话，你就知道这是一个主要的股票，值得仔细观察。
　　* MLCO。美林是美国最大的经纪公司，因此，当它出现在二级报价中时，值得重视。MLCO的大机构基础，与它大的零售基础一起，使得仔细观察这个做市商的举动很有必要。尽管它不像GSCO那么大，MLCO经常是一些最受欢迎的纳斯达克股票的主要的做市商或者说AX。在它降低做市的股票数量之前，MLCO是无所不在的做市商之一。它在市场中的出现已经少了一些，但是还没有少到可以让任何交易大师失去对它的尊敬。
　　* NITE。NITE-Trimark在短短的几年内收一个无名之辈发展成了世界上最大的做市商。它代表新一代的做市商。它在控制大量的在线经纪业务中所扮演的重要角色已经使它成为今天最显眼的做市商。尽管它在地位仍然没有获得如GSCO或者MLCO一样重要的分量，当它不断在一支股票的内部买入价和卖出价做交易的时候仍然需要得到特别的关注。NITE的量在性质上主要是零售的，这一点很重要。换句话说，它的多数的成交量来自它与在线经纪商的关系。这使得NITE被视为公众或者个人参与者行为的一面几近完美的镜子。它们将会在在线交易者会热烈喜爱的互联网股票中令人敬畏。
　　* SLKC。Speer,Leed&Kellogg是纽约股票交易所最大的专家公司，交易大师要对这个做市商力量有一些了解。它不在它做市的每一支股票中都扮演统治的角色，但是当它这样做的时候它的力量和坚持可能是令人难以置信的。换句话说，SLKC有时可以很容易地提高一支股票的动力，吃进大量的股票。它也可以是一个至关紧要的做市商。因此，它的角色要根据股票而定。
　　* MASH。Meyer Sehweitzer是美国最大的在线经纪公司嘉信理财(Charles Schwab)的一个子公司。尽管它大量的成交量和活动代表了零售市场，它有时也会显示一些能力。
　　* HMQT。Hembrecht & Quist是一个非常受人尊敬的专业公司，它是擅长小规模到中等规模的技术公司。它的研究被认为是一流的，也吸引了很多大客户。HMQT作为一个做市商的力量根据股票而定。当它在一支股票中是主要的做市商的时候，它的力量和分量可以感觉得到。交易大师会发现HMQT经常会出现在低价到中价股中。
　　* HRZG。Herzog是另一个值得尊敬的专业公司，它主要关注小的，但是成长迅速的技术股。它的特点与HMQT类似。它经常在低价到中价的技术股中被看到和感觉到。
　　* PRUS.培基证券。虽然规模很大，不是每次被看到都有很重的分量。但是像其他的二线做市商一样，它有时可以很重要。有一件事是肯定的，当PRUS在一支股票中是一个大的参与者时，它的力量会以一种不可置信的方式被感觉到。交易大师根据每支股票来决定PRUS的重要性。

做 市 商 评 价


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　　多年来，我们已经建立和成功使用了一个做市商评价体系，通常是一个“谁是谁”的主要参与者名单。我们肯定这个最有影响的做市商的排名将会对你在每天跟它们打交道时有所指导，它们是用1到10表示的，10是最有影响的。



　　很值得注意的是，GSCO、MLCO、MSCO和FBCO都被认为是机构做市商。换句话说，它们有牛肉。牛肉是指它们拥有大量真实的指令流以及它们应该被交易者严肃对待。我所说的真实的指令流是描述它们将会停留在报出的价格中并与你交易的可能性，而不是成交一笔单子，立即就走，它们在那儿“工作”。因此当面对它们一定要把你的头盔带子系好，做好准备，因为他们不是闹着玩的。如果你认为你可以戴上，而不用系带子的话，很可能你就要寻找新的爱好了，如果你不知道你在做什么的话，它们有能力拿走你的午餐。
　　还有很重要的一点需要知道：有些做市商公司很少保留长线的头寸，它们也不愿意动用公司的资金。它们通常在大量的零售指令中采取一些行动。这样做被称为混水摸鱼，它们很快的只获一点利就把股票卖给别人。做市商公司，如MASH和HRZG被称为“交易所”，它们只有有单子在手里的时候才是真的。它们很少动用公司资金做头寸，它们在价格上很少是真的(没有一笔单子在手里)。换句话说，它们交易是为了获取价差。

确 定 谁 是 大 奶 酪


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　　每一只纳斯达克股票通常有一个起主导作用的做市商控制大部分的活动，我们把这个做市商叫做“*酪”，交易大师的首要任务之一就是要确定谁是*酪。每二个任务就是确定*酪在做什么，买还是卖，当然这说起来很容易，做起来难，因为没有做市商愿意有意显示它们的操作，但是我们有几点提示可以帮助交易大师很精确的确定谁是*酪，以及*酪在做什么，有了这个知识，交易大师能够提高买入和卖出的及时性。
　　* 最后一个离开内部买入价或者内部卖出价的做市商是*酪，标记这个人，监视他或她。
　　* 在每一个价格水平交易3000股或者更多的做市商通常是*酪，*酪经常改变名义价格变化量。换句话说，主要的参与者会在互相很接近的价格水平上交易，例如，GSCO以40 3/8美元买入股票，在40 3/8美元吃进几千股之后，GSCO跌到40 1/4美元。*酪通常不会跌到39 3/4美元。尽管有时也会出现这种情况，一支股票的主要参与者一般不会在同等水平保持活跃。
　　* 不断交易比显示的股数更多的股票的做市商通常是一个主要的参与者。例如：PWIC，尽管在一个卖出价只显示1000股，却卖出8000股，或者HRZG在买入价只显示100股，但是却吃进（买入）2000股，连续刷新100股的报价。
　　* 不断以一个比其他任何做市商的报价更高的价格买入一只下跌股票的做市商是一个*酪，这叫做支撑股票，通常当总的市场环境变弱的情况下出现，以下是一个例子。WXYZ正在稳步下跌，当前WXYZ的价格是买入价40美元，堀价40 1/4美元。SBSH、MLCO、HRZG和SHWD在40美元买入，而PWJG在40 1/4美元卖出，SBSH把买价提高到40 1/8美元，成为在40 1/8美元的唯一的买单。SBSH成交了1000股，把买入价降回到40美元。几分钟之后，SBSH再次把买入价提高到40 1/8美元，吃进几千股，然后再次降回到40美元。在一个弱的市场中SBSH可以再次提高买入价，其他人开始明白这一点，你也会看到一个ECN加入到买入的行列，多数时候是INCA或者ISLD,然后准备好，因为游戏才刚刚开始，这个行为给了交易大师一个信号，就是做市商是这支股票的主要收集者，它将来的行动应该被仔细观察和追踪，看看当市场环境开始好转的时候，它是否继续这样做。

即 兴 表 演


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　　有时候帮助引发一只股票的急速的或者稳步的上涨对一个主要的做市商最有利。让我们假定一个做市商从一个大的机构客户那里收到了一个指令买入1000000股ABCD。做市商使用INCA100000股的单子已经积累（买入）了78000股，留下22000股没有成交。在这里，做市商决定合用2000股的买入力量把股票推向更高。如果做市商可以做到的话，他或她的客户将会在已经买入的78000股上赚钱，做市商也能够从自己的库存中以高得多的价格满足剩下的22000股，在这个过程中赚到一大笔。换句话说，做市商将会使用他或者她的客户的钱来把价格推向更高，然后通过直接卖给客户满足客户剩下的买入要求，但是要在把股票推向一个更有利的价位之后，即兴表演是主要的做市商所使用的引发上涨的一种方法，下面是它如何运作的：
　　* ABCD正在买入价40美元，卖出价40 1/4美元交易，GSCO已经积累了78000股，还有22000要完成。
　　* 使用INCA，GSCO“钉住买入价”1/16。意思就是GSCO使用INCA作为它的买入工具，它将会指示INCA不管当前的价格是什么，维持一个低于最好的卖出价1/16的买入价。此时，最好卖出价是40 1/4美元。
　　* 突然地由GSCO控制的INCA，以40 3/16美元的价格出现在二级报价屏幕上的买入方，低于40 1/4美元，最好的卖出价1/16。公开的，GSCO将会出现在卖方，表明它是该股票的卖出方。交易大师看出了明显的事实之外的东西，把时间和成交量窗口报价作为一个朋友。公众相信GSCO是一个卖方，在倾销他们的股票，而事实上，在它的卖价被采纳之后，GSCO就消失了，提高了它的卖价。
　　* INCA的进取的举动给世界发出了一个信号，有一个大的买方十分想要这支股票，他或她愿意急速抬高价格来得到它。
　　* 看到这种情况，其他的交易者，投资者和做市商加入了买价中，其他的人决定以40 1/4美元的价格买入股票，这持续的给出了使用INCA的买方十分想要这支股票以致于愿意追涨的信号。
　　* 卖出价迅速的涨到40 3/8美元。因为GSCO已经“钉住”了1/16，INCA把新的买入价提高到40 5/16美元。
　　* 再一次，其他的做市商加入到INCA的买价，同时其他的人决定接受卖价。记住，GSCO必须再成交22000股，而这只能以两种方式做到：（1）如果一些卖出方达到了GSCO在INCA的买入价的话，以INCA的买入价买入，或者（2）达到这种快速上涨的最可能的情形是开始主动吃掉卖单，使用剩下的单子，GSCO开始边疆吃掉卖单，同时转向买方，在二级报价中公开表明自己是买方，交易者注意到Goldy改变了方向，并且看到随后以卖价成交的单子多起来，全国的交易者的报价系统伴随着绿色的成立单开始响起来，普通人开始激动起来，纷纷扑向这支股票，产生出更大的向上的动力，“你好，休斯顿，我们已经点火起飞了!”
　　* 随着这种协调的探戈继续，INCA也继续挤在买价中，卖价上涨，INCA以比卖价低1/16的价格继续挤住买价，一步一步向上，这种情况继续直到你看到ABCD卖价变成40 7/8美元。
　　* GSCO通过使用INCA挤住买价，已经有效地点燃了干柴，煽动火苗，把股票价格推向更高，使得客户的头寸赢利更多。更有可能的是在更高的价格水平，在产生最后一次动之后，GSCO开始把一些它在较低的价格便宜的买到股票通过一个ECN卖出公众，赚到5/8点多的一大笔收入。好买卖。记住，我们的关键是INCA，一旦我们知道INCA不再提高它的买入价，股票开始经历停顿的时候，我们将会结束即兴表演，收益变规。
　　抓住了即兴表演的开始并且能够正确的解释这种行为的交易大师，可以参与进去，与他们一起玩，一旦你估计好了形势，买入股票，使用ISLD加入INCA，或者甚至使用选择网广播单秘密买入，一旦你为自己建立了一个头寸，寻找前面提到的警告信号，然后高兴地在一个更高的价值卖给愿意参与进来的人。记住这种走热通常不会很大，但是在其些情况下，也会很强，很稳定，并且一定能够产生一笔小小的日交易收益。
　　我们教给我们的交易者在看到即兴表演之后，只买入两次，卖出两到三次，这将会使交易者买在顶部或者接近顶部的概率降低，并且当超短线趋势的顶部开始的时候已经在卖出的模式中，提示：在进行超短线交易的时候，交易大师在上涨的途中卖出，而交易新手则会先等到麻烦出现，再在下跌途中卖出，普利斯坦的咒语是：在你能卖出的时候卖出不要等到你必须卖出的时候卖出。当做空一只向下挤压的股票的时候，这个过程正好相反。

摞大饼游戏


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　　“大饼”是由我们的内部培训师迈克·坎皮恩所造出来的一个词，他既熟悉烹饪，又熟悉交易使他做了一些类别的转换，使得交易的艺术对我们的所有人而言有了一种新的“风味”。
　　大多数使用纳斯达克二级报价的交易新手想当然地认为，当很多做市商堆在买入方时，就是这支股票有大量的需求，反过来又表明股票很强，他们还认为当很多做市商堆在卖出方时，股票就很弱。对于所知不多的交易者来说这种基本的看法虽然可以理解，但是在很多时候情况并非如此。不幸的是仍然有很多日交易公司用所谓先进的培训项目教授这些错误的观念。交易大师不仅知道“闪亮的不一定都是金子“这个道理，他们也知道如果它闪亮，它可能不是金子，警惕明显的事情!让我们来看一个说明大饼游戏的例子。
　　EGGS正在当日的最高点交易。当前的买入价是10 7/8美元，当前的卖出价也是当日的最高价是11美元。快速看一下5分钟图告诉我们在早上从9 7/8美元涨到当日的最高价之后，EGGS几乎还没有回调。第二，在二级报价屏幕上，我们立即注意到尽管只有一个ECN在10 7/8美元处买入，有大量的做市商就像一大摞大饼一样堆在11美元卖出价。这时我们说：“喔”。当前展示给我们的画面是一种弱势。换句话说，主要的做市商公然地向世界宣告他们的卖方，二级报价也暗示没有人真正愿意站出来买入。自然的倾向是把这个股票看作很弱，供应饱和，缺乏需求，因此将要下跌。尽管画面如此，我们知道有某种东西不太合乎情理，这可不可能是主要的参与者制造的一幅假的画面，目的是要摆脱我们，误导我们的嗅觉？为什么真正的卖出方那么想要让自己在世人面前表现为大的卖方，你看，交易大师在这种情况下会问自己，“如果每个人真的想要卖出这支股票，为什么它仍然在最高价交易呢？更有甚者，如果这支在11美元的股票供应饱和，为什么它没有向下吃掉单独的买单10 7/8美元？”如果这支股票真的处在巨大的卖出压力中，像堆积的卖单所显示的那样，股票应该立即开始下跌。在这个画面里，很明显有什么东西不对头!
　　仔细观察发现大量的成交发生在卖价，相比之下那些在买价成交的微不足道，理解这一点的关键是，他们那些做市商，知道“胆小鬼”正在看着，所知不多的二级报价观察者将可能被这个“假的”弱势表示所欺骗，他们正在努力转移你的注意力，逼迫你在另一个强劲的上涨之前很便宜地放弃你的股票，我们注意到“大饼现象”以一个像13、19、22等的整数出现。而不是像12 1/8　15 3/16　25 11/17这样的分数出现。注意到所有这些，我们检查5分钟和15分钟图来寻找任何可以导致突破11失败的上方的阻力位，没有像前期高点或者一个200周期的简单移动平均线这样的阻力在附近来阻止我们。最后，我们看一看一天中的时间，确保我们不是在日中萧条期（11:15～2:15）进入EGGS。因为大多数的产生当日新高的突破通常会在这个时段失败，到现在为止，我们已经叫了一盘EGGS的健康的大饼，我们通过经验知道这种场景是一个做市商在伪装，“堆积的卖方“将会很快被吃掉，把EGGS送到一个新高。
　　在我们进入这支股票之前有两件事必须要出现，让我们来回顾一下这两年事，首要的前提是，我们需要时间和成效量窗口来揭示几笔1000股的大单子在11美元成交。一旦我们已经看到了几笔单子在11美元成交，第二个和最后一个要求是2个到3个在卖方的做市商或者提高卖价、或者转到了买方，目前有多少做市商挂出卖出价并不重要，我们只需要2到3个提高了卖价。这就是我们的股票将要突然上涨的信号，一旦我们得到这个，我们以卖出价11美元买入，然后我们系上安全带，因为如果说我们所参与的成千上万的大饼游戏对我们有什么指导的话，我们将会经历一段很酷的旅程，这种愚弄新手的看起来很弱的形势对我们而言是真正的金矿，希望它也成为你的金矿。
　　不要忘了摞饼游戏也可以反方向进行，虽然在下跌时做空比在上涨时做多要困难得多。我们也必须指出摞饼游戏纯粹是一个抢帽子的或者是超短线交易的策略。不能给那些想要寻找收益大　　的人、持股过夜的人，摞饼游戏是买入然后迅速卖出策略的精髓。

hefeiddd

你是在赌博还是在交易
　
　　交易是使人愉快的活动之一。每一天、每一小时，甚至每一个价格变动都可以极大地提高或者降低活跃的市场参与者的资金状况。获利可能是迅速的和巨大的，同时如果你不小心的划，损失也可能很快就使你永远的出局。获得快速的和持久的财富的潜力，伴随着令人感到刺激的破产的可能性，使得职业交易成为金融世界里最令人向往的职业之一。然而，大多数尝试从事这一要求苟刻的职业的人都失败了。而且败得很惨。这个冷酷的事实是由几个原因造成的，但是我想指出这些原因中最具毁灭性的一个。造成无数交易新手失败的原因是没能看到“赌博”和“职业交易”之间的区别。在公司发布“期望”是正的收益之前买入股票，和买那些正在以光速下跌的股票就是符合这种愚蠢的赌博标准的两种行为。尽管这种卤莽行事的方法有时也能赚到大钱，它们的最大的价值在于短暂的娱乐，而不是明智的做法。它们在一种明智的、完美设计的交易计划之中没有立足之地。如果你想要娱乐的话，更好、更便宜的办法是去看电影。如果你想在市场上持续获利，你的方法最好是职业的和极端自律的。这就是为什么我们为我们的《普利斯坦日交易者》的订阅者选取的任何一支股票都伴有一套详细的、专业交易策略。我们其给猜测和直觉留下很小的空间，集中于(1) 正确的买入，(2)正确的头寸管理，当然还有(3)正确卖出。当你以这种方式来参与市场的话用智慧和完美制定的计划，你的很多交易将会缺乏“赌博”的刺激，有时它们也会辜负你的强烈的期望。但是，作为有专业方法的交易者，你可以确定你还能在下一个交易日、下一年，甚至也许是下一个10年继续交易。聪明的交易需要去执行一个计划。赌博则无非就是买和卖，同时“希望”你的是正确的因此，聪明地交易是非常重要的。你永远不要忽略这个事实：为了成功，你必须坚持。那些聪明地交易的人可以长久，而赌博的人则不会长久．每一个交易者都必须区分二者。
　　智 慧 种 子
　　想要挣大钱是真正的交易新手的标志。专业人士完全明白短线交易的艺术归根到底是八分之一和四分之一的游戏，有时是四分之一和二分之一。想一想吧，做市商和专家代表华尔街最精明的参与者。在特定的时刻。他们可以控制上亿美元的资金。他们所代表的企业是很大、很有影响、很有实力的。在真正的意义上，这些交易太师就是华尔街。他们是游戏中的巨人，高山上的国王，因此，他们位于金融食物链中的顶层。做市商和专家是真正的专业人士，他们的目的是什么，你知道吗？在他们交易生涯的每一个时刻，他们的目的就是获得他们交易的股票的买价和卖价之间的价差。再读一遍这句话，因为它包含着短期交易成功的关键。 在华尔街最大和最有实力的企业，这些聚集和控制了数不清的财富的全融之神们只追求一件事：价差。他们不追求亚马逊40美元的赢利。他们不会试图抓住美国在线4美元的上涨。简单地说，他们不是赌博者，他们是最高层次的职业交易者，他们唯一目标就是获得价差。这里有一个非常有用的信息：那些掌握了它的人已经抓住了这个游戏隐藏最深、保护得最好的一个秘密：尽管新手可能有时很幸运，找到了金矿，获得了令人垂涎的收益，真正的职业人士却追求更小和更可靠的收益。他们只是成千上万次地抓住它。缺乏技巧的新手感到他们的惟一的任务就是挣一笔大钱，没有制定计划，一再错过时机，他们认为更好的交易前途的入场券是以金融彩票的形式出现的。华尔街最精明的交易者不买甚至不期待全融彩票。他们把彩票卖给新手，尽一切办法交易吧，而不要赌博。

赢的不会总赢，输的也不会总输

　　一次获利能够决定一个交易者是否是正确的吗?一笔交易赔钱，我们就应该自动认为我们是错的吗？对这两个问题的回答都是“决不”！任何单个交易的最后结果都不能决定你的方法和决策的正确与否。许多设有掌握这条真理的交易者发现他们自己总是忙于从一种技术到另一种技术，最终没有获得任何专门技术。太多的交易都没有意识到即使简单的抛硬币有时也是正确的。但是一种“正面买，反面卖”的策略肯定不是一个完美的方法，尽管有时会赢利。我们要说的是，在现实世界里，不论你的策略多么完美，多么可行，不可能每一笔交易都获利。有些时候你的技术没有毛病，但是最后结果仍然是失败。相反，有时尽管你用了错误的方法你仍可能会赢利。专业人士知道只要他专注于确保交易的每一个环节（等待、时机把握、买入、资金管理、卖出等等)都做得正确，获利会自然而然的事。因此，不应该用一笔交易的最后结果来决定一种交易战术是否是正确的，而是应该用10笔交易的最后结果来判断。事实上，交易者应该在每一笔交易之前提醒自己，任何一次成功或失败从大的方面来看都是不重要的。这会从心理上帮助那些花费太多大时间来担心每一笔交易大最后结果的人，而这样做会产生恐惧、丧失机会和最终导致精神错乱。
　　智　慧　种　子
　　成为一个职业的交易者应该是一个永远不会结束的终身的过程。以这种思想武装起来的交易者会把每一次交易看成是一生中的一小部分。无论结果如何就每一次交易本身来说都是微不足道的。以这种方式来进行交易可以消除每一个市场新手通常都会经历的每笔交易的压力。它可以帮助你建立一个平静的、清醒的头脑，从而会更加提高操作的独立性和决策的正确性。但是一个所有严肃的交易者都必须理解的是中心思想是，单独一笔交易不会也不可能表明你是一个怎样的交易者，或者你的水平如何。只有通过大量的交易才能体现你的水平。失败的人偶尔中了彩就感到这一天像国王一样。成功者不时会遭受打击，并且在短时间里不会向世人展示他的过人之处。但是在10或12笔交易之后，真的和假的就可以区分了。只有在大量的交易之后，麦子才能从杂草中区分出来，真正的胜利者才会出现在他们应该的位置上——像国王一样在山顶上。你永远不可能通过任何一笔交易判断你的成功或失败。10笔交易之后再来看成绩。相信我们，在连接的10或12笔交易之后，你就会了解你是谁，作为一个交易者你处在一个怎样的水平。真相在10局之后揭示出来，记住这一点。

大多数人不可能赢得太久

　　在市场混乱的时候，我们与许多零售经纪两的联系告诉我们什么时候他们的客户、个人投资者大批离市。每当这种时候出现的时候，就是一个强烈的信号，表明近期股票市场下跌的顶部已经来到。股票市场有一种内在趋势，在它重新开始上涨之前要把那些我们称之为“软弱的人”震出去。事实上，零售经纪商的客户强烈的失望和高兴是一些精明的交易者用来判断市场顶部和底部的晴雨表。我们必须承认这个晴雨表运作得很不错。如果你仔细想一想的话，它是很有道理的。金融市场不是为大众谋福利的，这也是为什么市场的调整总是要消灭典型投资者(大多数)，而精明的市场参与者(很明显是少数)是那些坚持了足够长的时间能够在市场最终出现转机的时候重新爬起来的人。专业人士仅仅是擅长让一般的投资者总是在天平的错误一边的人。当新手想要买的时候，专业人士愿意卖给他。当新手想要认输卖出的时候，专业人士非常愿意从他手中买入，把他从痛苦中解脱出来。我们给你的问题是：“在这出盛大的喜剧中，你扮演哪一个角色？”你是悲伤的、被人操纵的，在游戏即将向有利你的方面转换的时候投降的人吗？只有有能力的人才能在这种生意中生存下来，并且很显然也只有生存下来的人才能成功。尽你的全力成为一个幸存者吧。你的成功取决于此。当形式变得困难的时候，成功者会更坚强。为了赢得这场游戏，你必须坚持。下一次你发现你自己想要放弃的时候，问自己，“在这场盛大的喜剧中，我正在扮演什么角色？”这会帮助你保持清醒，而你保持清醒的时候，正确的答案就会出现。
　　智　慧　种　子
　　交易是在少数人和多数人之间，精明的人和愚蠢的人之间，富人和穷人之间一场永远的战斗。你必须充分了解富人、少数人、知道的多的人几乎总是赢。市场就是这样设计的。为了成功，一个人必须是赢的人中的一员。但是事实是，很少有人能够从失败的多数人变成令人羡慕的、成功的少数人。如这里所说，市场不是为了回报多数人而设计的。事实上，多数人为什么能够存在的理由是位胜利者提供食物（永久的利润）。下面的比喻可以清楚地展示出市场是如何运作的。

乐队花车理论：市场如何运转一瞥

　　设想一个以很快速度向前运转的乐队花车，花车两边的喇叭里响着非常悦耳的音乐，花车后面聚集了很多的人在娱乐。清晰而响亮的音乐开始吸引很多碰巧悠闲地站在场外的旁观者，这些旁观者不能抵御甜蜜的音乐的诱惑，开始加入这个看起来会继续下去的聚会中。逐渐地，越来越多的人跳上花车，而那些享受了聚会的开始部分的人则开始离开。当新的聚会的人群越来越大的时候，花车很难以同样的速度前进了。它慢了下来，使得越来越多的看到了巨大乐趣的后来的观望着有机会跳上去。人群越来越大，越来越大，直到花车下能承受这么多醉醺醺的参加聚会的人而完全停下来。现在花车完全是静止的，多教人都跳了上去，为什么不呢？毕竟在这个时候，加入到欢乐的队伍里很容易。绝对不需要任何的 努力，对于那些想要加人进来的人来说，下再需要跑着跳上车．但是花车的自然状态是要向前移动静止状态不自然，因此不可能持久。它再次努力向前，但是不能。那些堆积在后面人群实在是太大了。它必须把自己从这种负担中解脱出来。它快速向相反的方向移动，把一些参加聚会的人摔了下来，音乐也停止了。 人群中开始出现疑惑的面孔。在人们明白发生什么事之前，又出现了一次后退，这一次更加剧烈，又一大群人摔了下来。现在，真实的情况出现了。欢乐变成了巨大的梦魇，恐慌蔓延开来。一些人决定冒死也要跳下来。又一次的后退使得更多的醉醺醺的、失去平衡的人摔到了泥泞的地上。它没有停止，继续向后移动，每一次的后退都比上一次要剧烈。这时只有那些顽固的乘坐者还在坚持，他们的性命系于一线。因为没有完全的自由，花车愤怒地踩了踏板，这最后的一冲，是如此的剧烈，以至于它的前轮完全离地，有一瞬间完全是垂直的。最后的坚持者摔到了地上，缺胳膊断腿伤的很严重。这时，一群新的观望者出现在附近的丛林里。他们未经过挫折，很平静，他们的一举一动都是深思熟虑的，也是充满力度的，因为他们没有经历刚才发生的悲剧。一些沮丧地躺在地上的人清楚地看到了一些很有趣的事，这些看起来事新来的人其实就是那些在聚会达到疯狂之前悄悄离去的人，这些受挫的旁观者还发现了更令人震惊的事：就是这些人不仅是出现在聚会上的人，他们就是聚会的发起者。“我的天哪,”一些人叫道。这些瘫痪的、无法自由移动的、沮丧的人唯一能做的就是看着这些游戏大师再次开始工作。花车的轮子刚一着地，这一队专业人士就冲了上去。很快他们又坐在车子上。很容易。摆脱了庞大人群的花车也开始自由地、优雅地向前移动起来，舒服地载着那些精明的人。它的步子加快了，很快就平滑的、优雅的大步向前了。在经过了几公里没有打扰的移动之后，坐在车上的某些人打开了一个开关，突然令人愉快的音乐就开始大声地响了起来。一些人忍不住笑着说，“各位，现在他们又来了，让我们再做一次吧。”不久，那些以前花车后退的受害者就又感兴趣了。音乐几乎能把他们从坟墓中召唤出来。再一次，周而复始的循环开始了。
　　智　慧　种　子
　　如果你掌握了刚才你所读到的这个比喻所蕴涵的所有含义的话，它的价值数倍于本书的价直。如果你真正读懂了这个比喻所传达的信息，抓住了它所隐含的智慧的话，你将发现你的理解和掌握上了一个更高的水平，每一次重读，你都会对市场的内在运作，以及华尔衔的金融巨头们如何操纵它来获取利润有更深刻的理解。如前所述，本书的目的是帮你完成一个从多数的新手到入场券有限的少数人群体的重大转变。如果你不做这样的转变，你将会成为那些已经转变的人手中的众多玩具之一。并且当你不再心甘情愿地参加游戏来娱乐那些人的话，他们就会打发你上路：破产、沮丧和失望。不要让这些在你身上发生。你所寻找的答案就在这本书中。事实上，我们称为交易的游戏的一个重要的线索礼在我们刚刚讲到的乐队花车理论中。现在为什么不再读一遍？你的未来可能就要仰仗它。

金钱不是一切

　　我所引用过多次的奥斯卡·王尔德曾经写到，“当我年轻的时候，我认为金钱就是生活中最重要的事，现在我老了，我知道的确是这样。”对于定位于短线的交易者来说这句话再对不过了。我们作为市场参与者的最终成功取决于并且将永远取决于我们赚钱的能力。因此，在真正的意义上，钱的确是最重要的东西。然而即使王尔德的这句玩笑话是正确的，也别把它太当真了。假如，一笔亏钱的交易，就它本身来说并不一定就表明执行了一个错误的策略，我们必须永远不要忘记我们生活在一个真实的世界里，在真实的世界里，最好的用意．最完美的策略有时也会不起作用。偶尔的损失不足以证明某种特定的方法的整体有效与否。单笔的损失可能是恶劣的市场环境、突然的几率转变、意料之外的消息、买入太迟、卖出太早或者是失误的操作等的结果。当我们测试某一个策略的有效性的时候，我们必须在10笔交易之后再来看。在10到12笔交易之后，最好是跨越几种市场情况，如果最后的收益是正的，我们就可以说所用的策略是可靠的。相反，如果最终的结果是赔钱的，那么只有在那时，我们才有理由认为这个方法是无效的。25年的经验使我们相信，如果方法或策略是正确的，那么自然会赚到钱。我们让我们所有的学生注意方法----告诉他们如果他们这样做了，他们所寻找的东西会随之而来
　　智 慧 种 子
　　对于投资者来说很有必要把那些是因为错误的策略造成的损失同因为策略的错误运用所造成的损失区分开来。如果交易者没有这样做，他们就会发现自己永远在追逐自己的尾巴，那些从一种方法跳到另一种方法，没有留出时间看效果的交易者不会进步，不应该让金钱或利润来影响交易者时某种策略的看法。在这方面，金钱不是一切，因为一些最差的策略也会暂时给交易者带来收益；相反。一些最好的策略也会暂时带来损失。但是只有正确的方法能够最终经受住时间的考验，对我们来说，时间可以用10个一组来衡量。在10笔交易之后，如果你所运用的策略没有任何收获，那时也只有在那时，你才有理由质疑它。正如前面所说的，进步以10个一组的形式出现。不要忘记这一点。

问“为什么”的危险

　　每一次我听到一些市场参与者做这样的评论的时候，我就感到好笑，“股票市场是非常复杂和令人迷惑的。”这种观点我们永远都不会同意，你们也不该同意。事情的真相是股票市场的机制非常简单。尽管大多数人的第一感觉可能是不同意，稍加思考就会知道的确如此。想一想以下的事实：股票和市场只能做三件事中的一件：
　　1.上涨
　　2.下跌
　　3.横盘
　　仅此而已。这就是所有的股票在做的事。涨、跌或者横盘。很简单。但是“简单”并不意味着“容易”。不。如果交易容易的话，每一个都会财务独立的。尽管市场交易非常不容易，它的机制却非常简单。想一下另一个简单的被很多人忽视的基本事实：
　　当买盘多于卖盘的时候，一只股票（或市场）只能上涨。
　　当然这还意味着当卖盘大于买盘的时候，一只股票只能下跌。“但是奥利弗和格雷格，难道你们不是在陈述很明显的事实吗？”你会问。我不能确定这个概念象听上去那么明显，尤其在每天被问到无数次以下的问题的时候：
　　问题：“我刚刚卖出了因特尔，但是它现在在涨，为什么？”
　　普利斯坦：“因为更多的人愿意现在买进，以后再卖。”
　　问题：“是的，但是为什么？”
　　普利斯坦：“我亲爱的先生，因特尔公司今天上午发布了坏的消息，但是尽管有负面影响，股票仍然上涨。这只能表明一件事：买方（需求）大于卖方（供给），人们对负面的消息不重视。以我们的思考方式，只有一种操作留给你。为什么“理由”很重要？3美元的损失就是3美元的损失，不管理由是什么，不是吗？“
　　最后一句话引出了值得思考的另外一面。无论什么时候我们发现自己正在找“为什么”。而不是“什么”的时候，我们就可以很确定的知道我们有多大的麻烦了。一只股票正在做什么远比它为什么要这么做重要。“为什么”总是反映在股票的价格中。简言之，图表说明了一切。有无穷多的理由解释股票为什么上涨，问一问基本分析师吧。作为技术分析师，我们只关心股票正在上涨，而且我们也骑上了这匹黑马。毕竟，这才是决定你的利润的东西。
　　智 慧 种 子
　　在交易当中问“为什么”的问题是一个表明你正陷入迷惑甚至是瘫痪状态、无法行动的明确信号。从这方面讲，“为什么”这个词很危险。只要我们抓住了我们的交易者问“为什么”，我们就要求他马上把他的头寸减掉一半。如果这还不能 有效阻止问“为什么”的话，我们就让他把剩下的一半也卖掉。然后我们告诉他说，“现在你可以问‘为什么’了。”我们这么做的原因是因为战场不是一个质疑你的交易计划的地方。从你开始怀疑你的计划的那一刻起，就提示你该离场了。问“为什么”、寻找理由就证明你迷失了，并且丧失了你的控制权。可以问。“为什么”的时候是在交易之前或者之后。当你奋斗在战场上的时候，毫无疑问行动是惟一的选择。提前找理由，或者在你回到安全的洞中之后再找理由。在战场上这样做是很危险的，除非你喜欢收集狙击手的子弹。

当精确成为问题时

　　作为在48个国家有订阅者的最受欢迎的交易咨询通讯之一的编辑，我们总是相信我们几乎看到了和听到了全部。我们所说的全部就是指“全部”。但是不久之前，这种观点以一种非常重要的方式被证明是错的。在1998年的一个寒冷的12月的早晨，我们接到一个已经收到了大概一个星期的《普利斯坦日交易者》的试用会员的电话，我们挑选的股票的表现在前面5个交易日很出色，我们的新朋友没有忽略这个明显的事实。但是很奇怪的是，我们的成功对这位绅士来说却是一个大问题，因为他清楚地表明他在寻找一份亏钱的通讯，而不是赚钱的。我引用了他以非常肯定的口气说来的话，“我已经观察你们的通讯5天了，我必须承认你们对的次数要比错的次数多的多，但是，这对我来说是绝对没有好处的，因为我在找一个能选出下跌的股票的通讯。你们的股票不下跌，而是上涨。”我愣住了，“你怎么认为，”我问格雷格，“一个人不喜欢我们精确性。”起先，我们大笑不止。但是这是我们的第一反应。此后不久，当一种更深层次的，更意味深长的领悟出现的叫候，我们就不再笑了。这位绅士是一种思想方式的受害者，这种思想方式支持一种流行的认为只有买下跌的股票才能赚钱的观点。如果我们的结果证明不是这样，对他来说也无关紧要，因为他忠实于这种思想，雨不是任何结果。一旦意识到这一点，我们就明白了我们在其他的很多方面也犯了这种错误。我无法说出有多少次我错误的卖出了股票就因为我认为它涨得太快了。那么这还是那个一开始让我嘲笑的那个想法吗？的确是，只是反过来了罢了。我们要说的是，尽管思想和观念有一定的作用，事实上只有结果才重要。有时我们所遵循的观念那么有诱惑力，以至于我们忘了我们的目的不是为了聪明，不是为了娱乐，甚至也不是为了正确，而是为了赚钱。仅此而已。我们知道我们告诉过你金钱不是一切，那是对的，但是如果你发现自己在10笔交易之后仍不赚钱，并且还继续喜欢你的思想方式的话，就应该要么寻找另外的思想方式，要么就放弃交易，改玩桥牌、多米诺或者哲学，因为坚持你的思想方式在这些活动中会更容易一些。
　　智 慧 种 子
　　正如在前面一节里提到的那样，金钱不是一切,但是在某个特定的时候,它就成为了一切。对于观念、战术或技术，头10次尝试不会产生任何判断，但 在10次之后，我们正在使用的观念就必须接受一个以金钱为基础的精细的检查。毕竟，我们交易是为了赚钱，而不是为了挣现念。那些过分热爱他们的方法的人冒着忽略他们复杂的方法的需要质疑、改变，或者甚至是抛弃的信号的风险。作为一个职业的交易者，你不能承担忠实于思想或者奇特的交易理念的后果。最终，你必须对那个唯一有意义的东西忠实，那就是进步、提高和金钱。

开始是交易的85％

　　成为一个成功的交易者取决于一系列的因索，所有的都必须掌握，但是我作为一个职业交易者的经历使我确信知道怎样买入一只股票几乎占了交易成功的85%。我很清楚很多人相信正确的卖出是交易成功的关键，但是我自己的经验使我不同意这种说法。我们作为交易者所碰到的大多数问题都直接与没有把握好入市的时间和价位有关。如果买人股票不正确，交易者可能会把正确的交易变成赔钱的交易。相反，如果在正确的点位和时间买入，不太正确的交易可能也会赚钱。因此，入市是短线交易的基础。在正确的时间买入正确的股票，交易者可能在几分钟内(有时是几小时内)就会获利。随随便便在一个太高的价位买入股票，这笔交易可能马上就会赔钱。每一次经验都取决于一个因素:何时、何种价位买入，或者说出击。令人惊讶的是，职业的投资团体如何忽略了这个最重要的一点。多少次你听到一个大的经纪公司推荐“买入”一只股票，但是那到底意味着什么呢？他们不告诉你怎么做，却让你自己去决定最重要的何时去做的问题。你能否获利就取决于你什么时候买入他们推荐的股票，而不是你是否买入他们推荐的股票。知道“什么”(买、卖或者持有)固然很好，但是知进“何时”去“做什么”却能使你成为一个伟大的交易者。因此掌握入市的艺术，而当你想把利润变现的时候却不用太在意卖出点位。在本书的后半部分，我们将会深入讨论入市的必要因素(见第十四章)。当你读完的时候,你就会对于入市的科学很在行了。
　　智 慧 种 子
　　一个在华尔街被广泛接受的真理告诉我们，知道何时卖出是掌握交易的关键。尽管我们不能完全摒弃这种观念，我们很有信心地说，正确的入市极大地减少了与知道何时卖出相关的问题。每一个交易者都会最终意识到最好的交易是那些马上就能获利的交易。从它们开始到它们结束不会带来任何痛苦。在买入后下跌和买入后上涨的股票之间有什么区别呢?区别就存在于入市上。正确买入的股票就像是一个行为良好的孩子不会给你带来一点麻烦，它在合适的时间做它应该做的事。它服从你的所有命令。卖出一个正确买入的股票要容易的多。因此你只要想着，“我何时兑现这笔交易?”就可以了，与想着“我能够兑现这笔交易吗？或者 “我什么时候不得不了结这笔交易”大为不同。后面的两个问题是失败者和受害者的问题。正确的买入经常会使你处在问一些成功的问题的位置上。知道何时卖出固然重要，但是知道怎样和何时买入更为重要。我们将会在第二部分深入讨论正确买入股票的艺术。

你的态度会成为你的事实

　　大多数市场参与者没有意识到他们所经历的交易的现实很大程度上取决子他们对市场的解释。而不是由市场做什么决定的。换句话说，不是市场的现实决定了我们的结果，而是我们对市场现实的解释和反应决定了我们的结果。尽管这句话听上去更有哲学韵味，不现实，但是我们发现它对我们的交易帮助很大。让我们先想一下整个市场的性质吧。市场，就其自身而言，不过是一份量子场、它不提供引导、指导和指令。我们作为精明的交易者必须对它发布指令。指令不是市场的责任，而是我们的。或者说，市场自身不能决定我们的生活和结果，是我们对市场的反应决定了这些，我们的反应取决于我们自己的解释。这种观点把责任放在了它应该的地方，就是在我们这边。想一想有多少次有人以这个问题跟你打招呼，“市场对你怎么样?”仿佛市场能够选择它的敌人和朋友。“你正在怎样对待市场，怎样对市场做出反应?”才是应该问的问题。我们从来都不是受害者，是的，我们可能会因为对市场不正确的解释和错误的理解而失败或经历痛苦，但是解释水远是我们的，至少是我们选择接受的一个。
　　智 慧 种 子
　　市场是生活的几近完美的镜子，这就是那些有利于成功的生活的，同样有利于成功的交易。生活和它传达很多东西依赖于我们的态度。我们只要看一眼我们伟大的国家就能理解这一点。

消极的态度

　　一个自从出生就生活在这块富裕的土地上的人，除了不幸、失望和失败没有经历过其他的事情，因此，他所看到的都是黑暗、消极和一系列能够证实不幸条件的理由。这个人不会知道生活-------一面他或她的认识的完美镜子，反映出的是被创造的和继续被创造的事物。毫无疑问，这个人的每一步都会走向不幸。

积极的态度

　　硬币的另一面我们看到的是另一种人，他们刚刚踏上这块充满机会的土地，这些人的环境几乎与前一种人完全相似，但是他或她看待环境和对环境做出的反应不同。因为这个人在美国，一个充满机会的土地，这个外国人知道他或她的苦难不会太久。他或她不是问这样的问题，“生活为什么总对我发怒，”而是会这样问，“我怎样能让生活比现在更好?”这些人看到的不是挫折，而是机会。他或她不是像一个受害者一样对待目前的状态，而是采取了一个主人的姿态，生活几乎一定会对这种人展现出与他或她对生活的看法相匹配的一面。为什么？因为生活是我们的思想、反应和信仰的一面完美的镜子。我们发现从整体上说，市场也是这样的。

市场的镜子效应

　　前面，我们泛泛提到了个人如何对待生活的镜子效应，但是市场有相似的镜子效应。每一个连续损失的交易者都把市场看作一个必须要征服的愤怒的敌人。在失败者的眼里，市场就是要来打败他或她的。它被看成一个最大的敌人，而市场，作为一面完美的镜子．每一个细节都把这种消极的认识反射了回去。换句话说，失败的交易者对市场的看法变成了现实。另一方面，成功者以一种完全不同的方式看待市场，对于成功者来说，市场就是朋友，它的任务就是为他或她服务，回报于他或她。成功者不把市场看作出来寻觅猎物的嗜血的恶魔。相反，成功者把它看作是把梦变成现实的地方，在这里每一天他或她的生活都会变得更好。对于成功者来说，市场是朋友、伙伴和兄弟，它能够也愿意为他或她打开机会、财富和繁荣的宝库。在某种意义上，这听起来太哲学化了，但是我们无法告诉你确保我们对市场的态度是健康的和友好的将会对交易有多大的帮助。正如生活自身，交易也完全是态度问题。有正确的态度，你就会成功；态度不正确，你就会输得很惨。你最终将会得到你认为会成为事实的东西。为什么不把市场看成你的朋友，与它站在一边呢?为什么不与它合作呢？
　　最后我要说，我们有一个学生在两年的训练之后就达到了交易大师的水平。对他来说一个星期赚60000到100000美元很平常。对，一个星期。你认为这样一个天才的交易者是把市场看作敌人呢，还是朋友?案例结束。

事实不能为你赚钱

　　你曾经疑惑过为什么一只公布正面消息的股票下跌，而一只出现坏消息的股票却紧接着上涨吗？有多少次你为此感到惊讶，努力想要理解为什么市场或者某只股票有时会完全违反事实和逻辑？事实是真相在投资界无关紧要。对真相的态度才有意义。真相很少(如果说有的话)使股票波动。投资者作为一个整体如何解释这些事实才是在股票波动背后的真正的推动力量。这就是股票为什么和怎样能够与逻辑分离。这种现象使得交易更加困难。作为市场参与者，我们不要在股票上打赌。那些这么做的人常常会失败。我们事实上赌的是人们如何看待这些股票。为什么?因为是人，他们的感觉和情绪最终推动了股票，并且，如你所知，人比世界上的任何东西都更难预料。因此，下一次，如果一个公司报告了使华尔街震惊的收益，聪明的做法是不要盲目地认为这支股票会涨。当然，反之亦然。我们必须永远记住这个事实，我们交易人，不是交易股票。
　　智 慧 种 子
　　那些花费精力研究毕尔街和新闻机构不断发布的事实的人，不会像那些集中注意力关注和掌握人群如何对这些消息做出反应的人那么成功。精明的交易者知道反应才拥有赚钱的潜力，最好的交易者完全理解人群对事实的态度和反应可能不会与这些事实同步。有时反应可能会完全与这些事实相反，这正是困扰大多数市场新手的问题。实际上，交易大师已经知道理解人和他们的驱动力才能真正获列。那些真正的高手从来不问，“有什么新闻?”他们会问，“人们对这条新闻怎么看?”这是一个重大的区别，它也通常会造成银行账户上的重大区别。

在华尔街真相不起作用

　　如果你作为一个交易者或者投资者相信市场会对真正的事情做出反应，那么你就大错特错了。更有甚者，如果你实际上是基于这种错误的假设来参与市场的话，你就可以确定自己是一个亏钱的人。真实的情况是股票的上涨是基于观点，而不是事实。你明白了吗？请一定要理解它，因为这一点非常重要。我们在这里所要说的就是真相无关紧要。它从来不起作用，也永远不会。是对真相的态度驱动了市场。如果我们把我们的钱置于风险中，我们就不是在玩股票。当我们使用我们的交易系统下单的时候，我们买的不是公司，也不是公司的基本面。不，不，不。“那么，我到底在买什么呢？”你会问。我们买的是人及他们对潜在的股票的观点。想想吧。当我们作为交易者使我们的钱处于危险中的时候，我们赌的使人们-----其他的投资者，将会在一天左右的时间里喜欢它。是人去推动股票朝一个方向，或另一个方向，而不是事实。一个事实永远不曾推动股票，也永远不会。让我们再讨论得深入一点吧。态度通常比真相更危险。以利率提高的恐惧为例，有多少次市场大量抛售是因为害怕美联储将会提高利率？美联储甚至没有暗示要提高利率。根本没有。起作用的是交易者和投资者认为利率可能上调。这就足够造成混乱。交易者必须完全理解的是市场在性质上是先行的。它对市场将会发生什么做出反应，而不是已经发生的事做出反应。事实是过去的残余，他们不能告诉我们明天将发生什么。这就是为什么真正的专业人士买入流言（看法），卖出新闻（事实）。因此不要被迷惑住，在市场上不是事实赢，而是对事实的态度赢。
　　智 慧 种 子
　　会有些时候真相（事实）和华尔街大众的看法相同，并且同步。而有些时候事实和对事实的看法完全相反，成者完全不同步。后一种情况迷惑了很多市场新手。为了保持警惕，能利用这些时间来获利，交易者永远不要忘记机会存在于大众对事实的反应，而不是事实本身。在短期的时间框架里，真相不会总是获得成功。这就是为什么一个非常好的公司的股价会在应该涨的时候跌掉一半，而一个没有价值的公司的市值会涨到10亿美元。人们可能会说看法和真相不会永远保持不同步，真正的东西总有一天会占上风。但是谁会永远持有股票呢？某一天对于短线交易者来说不存在。他们没有大量的时间可以用，他们的生活和他们的幸福完全依赖于在这儿和现在。而在这儿和现在，真相不起作用。

为了交易成功你必须成为超人

　　在几次获利丰厚的交易之后，交易者有一种自然的倾向会变得自满，被一个有利的市场环境弄得昏昏欲睡。作为一个每天都要在市场中战斗的人，我们已经知道，舒适是交易者的主要敌人。“为什么?因为正确的交易是一个人所能从事的最不自然的活动，如果某些事情让人心理上感到愉悦，大多数时候都是错的。另一方面，如果某个策略或方法心理上或情绪上很难承受，那么它正确的几率就很大。这就是为什么自满的感觉通常是一个表明你可能做错了什么事的信号。正确的事总不是容易做的事，错误的事总是伴随着一种诱人的轻松感激。不用说，这种看似矛盾的感觉使得交易的艺术很难掌握。不幸的是，这是作为一个有人类情感的人的一个重大缺点。然而，对于一个持久的交易者来说，这种情况，这种在正确和舒适之间的斗争不会永远存在下去。通过警觉和持续的努力，面对错误和舒适的时候坚持做正确的事情，交易者会发现他们自己逐渐成为超人。无数的痛苦和高兴，成功和失败的经验将会使他们的内部系统感觉相反的东西。通过经验，将会建立新的神经路线，继而建立新的思想过程，新的反应和新的感觉。在有了可观的进步之后，正确的东西也一开始感觉正确了。一旦转变发生，错误的行为甚至是错误的想法会给中枢神经系统带来一种痛苦和不适的感觉，就像一个自动的内部报警系统一样。换句话说，交易者通过不断的进步之后开始改变他们整个的心理和情感反应的网络。虽然很慢，他们还是逐渐从听到铃声就流口水的巴甫洛夫模型转变为发现舒适的事也是正确的事的有意识思考的人。简言之，到达一定层次的交易者逆转了自然的过程，几乎成为一个超人。
　　智 慧 种 子
　　精神病学家告诉我们，自从有了人类以来，人类就发现正确的行为过程是一个最困难的行为过程，而错误的行为过程则是容易的行为过程。这是因为我们已经习惯于追求快乐，避免痛苦。但是事实是痛苦经常伴随着正确的东西，而错误的行为过程通常会产生暂时的舒适。设想一下下面的情景来证实这一点。一个因为错误地买入股票而导致巨大损失的交易者经常会被这个问题困扰，“我应该卖掉、持有还是继续买入呢？”其实交易者知道继续买入不是正确的答案，因为这就好比要把火熄灭的时候却加入了更多的燃抖。交易者也知道持有也不是正确的答案，因为这是在玩危险的希望游戏，而希望在正确的交易里没有任何地位。这就给交易者留下了一个唯一的选择，就是卖出。理智上，交易者完全意识到卖出是唯一的明智选择，理由是交易从一开始就错了，想要用砍仓以外的其他方法来纠正这个错误都只会加重损失。但是尽管理智告诉交易者要这样做，他或她的心理上却总在与卖出的念头对抗。为什么？因为一旦卖出之后就会使得损失看起来更真实，它将在整个情绪和心理系统中发出一个尖锐的失败的信号，在这个过程中产生的心理和生理上的痛苦。因此，交易者情愿选择暂时的舒适。拖延、坐等、不采取任何行动。这种拖延为交易者提供了暂时的轻松。尽管事实上持有并不是正确的行为，这样做可以带来一种希望，希望又会转化为一种舒适的感觉。做正确的事与做容易的事的斗争失败了。我们经常可以通过判断我们对于知道的每一个正确的行动如何感觉来判断我们的进步。当正确的事情开始感觉正确的时候，错误的事情带来痛苦和不适的时候，我们知道我们正在进行从人到超人的重大转变。

机会存在于大多数人害怕去的地方


    你注意到最困难的交易通常是那些大胆向前的交易吗?为什么呢？为什么不愿意行动经常会使我们错过赢利?我首先想到的是机会通常存在于大多数人不敢踏上的地方。设想一下有多少钱因为这些人不敢买市盈率超过20或30的股票而无人认领?难道经常听到的宣称“我不会交易纳斯达克的股票，因为它们波动性太强，买卖价差太大。”不是已经使很多交易者损失了一笔小小的财富了吗?但是在我们的不情愿背后最大的罪过就是在行动之前向往确定性。我们-----作为人类-----谁行动之前想要知道这是否是一笔获利的交易。我们想要确定这笔交易会达到预期的结果。但是，冰冷的严酷的事实是，成功的交易很难实现是因为它要求我们在知道之前行动。我们必须面对无法否认的事实：我们所做的每一个决定都不可能是“确定的”。为什么?就是因为将来不可能被知道，它永远都不可能被了解。我们可以诚实地去做的就是基于仔细评估的几率建立一套完善的交易策略。我们的各种通讯，以及我们网上的实时交易室都在评估几率。我们不能为我们的追随者做的是操作，这是他们的事。
　　智 慧 种 子
　　对确定性的需求或愿望是每一个有抱负的交易者必须学会克服的一种人类的自然本性。为什么?因为确定性是一个神话。它不存在于现实生活中，也不存在于市场中。它是一个幽灵，一个被太多的市场参与者所追逐的梦。作为交易者，我们必须是经营未来的人。我们永远无法逃避我们必须面对不确定性这一事实。那些需要在交易之前知道所有的事实的人会发现机会永远把他们落在后面。财富在不确定性的阴影中等待着它的捕捉者。它藏在最少人走的道路上。活跃的交易者会发现最大的机会存在于没有人愿走的地方。交易者永远无法确定刚进行的交易会获利。交易者可以正确估算几率。甚至设计出一种明智的策略来利用这些几率。但是每一笔交易都拥有使人失望的能力。每一次的尝试都带有潜在的失败的可能性。有抱负的交易者必须学会处理这些，学会在他或她知道之前行动。因为到交易者知道的时候，机会早就没了。

天空没有一丝云彩时要小心

　　现在天空没有一丝云彩?哇呜，小心！我们很久之前就知道这是没有任何麻烦的征兆，每一件事都是光明的、令人愉快的、看上去没有问题的时候。需要提高一个人的警惕性的时候是，当最近一个阶段赚钱太容易，当华尔街的“普通”人都在想他或她是奇才的时候，也就是精明的交易者开始不安的时候。为什么？因为市场很少会回报“普通”人很长时间。当平庸先生或女士感到他们已经打开了局而，游戏就开始改变了。通过在这样的关键时刻保持一种相反的想法，我们就可以确保我们水远不与这些人为伍。我们必须保护我们自己与人群的心理状态不同，很多将要成为成功的交易者的人就是没有做到这一点而毁灭的。记住我们不能预测未来，但是我们能为概率做准备。一种为可能的危险做准备的方式就是当一切看起来太好的时候赶紧逃跑。
　　智 慧 种 子
　　有人说市场在爬一堵担忧的墙。把这堵担忧的墙搬走，市场也就失去了爬的愿望。精明的交易者知道担心的时候就是视线内没有可以担心的东西的时候。仿佛市场不喜欢平静的时候。记住我们所参与的整个金融体系不是要去回报大多数人的。因此当大多数人满意，天空没有一丝云彩的时候，你最好的操作就是逃跑，因为历史告诉我们暴风雪之前是平静。

成功交易者的真正标准

　　泰克斯·考伯，惟一的一个输掉了所有的15轮冠军赛的拳击手曾经说过的一句话立刻抓住了我的注意力。他说，“任何一个人都可以成为登山的英雄，衡量一个人的真正的标准是当每一件事都与他作对的时候，他仍有勇气向前。”这句话充分地抓住了成为一个真正成功的交易者的关键。那些正在掌握交易艺术的人毫无疑问已经学会如何在每件事都不利的情况下继续前进。所有成长中的交易者都会经历那样一个阶段，宇宙万物都在与他作对，市场除了想要使他的每一步经受挫折之外不做任何其他的事。但是为了成功，为了获得最终引导我们进入大师境界的必要经验，交易者必须积聚勇气面对困难继续前行。他们必须学会继续向前。并非是在那些所有一切都很顺利的时候，我们进步得最大，就像纯金要经过烈火才能去除杂质一样，我们的品质和交易本领只有在我们面对不断增加的困难继续前进的时候才能成长。在困难的时候，如果我们跌倒了能挣扎着爬起来，继续面对下一次挑战，我们就会变成一个更老道的交易者。看起来进步只有在所有的一切都不利的时候采纳取得，你的每一次选择都大声说出了你的不成熟,但是每一次你努力从这样的时刻站起来的时候，你就又向前迈出了一大步。跌倒了能够爬起来的能力证明了这一点。在你成长的岁月里，衡量你潜在的成功能力的标准就是在今天所发生的每一件事都使你无法继续的时候，你仍然有能力面对明天。我们必须提醒自己的原因是为了胜利，我们必须坚持。尽管坚持本身并能保证我们能胜利，但是可以确定的是：没有坚持，我们不可能胜利。
　　智 慧 种 子
　　面对不断的交易损失和失败继续向前，当然是非常困难的。能够看到和接受这样一个观念就更加困难了，即使这些失败的中间，作为一个交易者的进步和成长也正在秘密进行。但是就像花儿在把它的灿烂展示给世界之前要首先在地面以下生长一样，交易者也必须首先在内部成长。他们的外部环境和损益表可能在一段时间里看起来像一个可怕的峡谷一样，但是在这些时候，在地下，进步的轮子正一刻不停地向前。但是我们必须知道这种神奇的现象在那些能够正确对待这个阶段的人身上才能出现。这条秘密成长的规律只对那些决心每一次跌到都要再次爬起来，并以更大的决心面对不断的挑战的人才起作用。那些学会做列这一点的人将会发现（常常在回首的时候），在他们斗争中的每一回合失败的目的都是为了帮助他们准备下一回合。每一次看起来是要把你毁灭的打击，其实只不过是又一次击倒罢了，只是为了让他们看到一个人所能完成的是伟大的行为就是在每一次跌到之后爬起来。

当不行动就是最好的行动的时候

　　当说到20世纪60年代反战抗议中，思想和行动有同样的重要性的时候，丹尼尔·贝瑞根（Daniel Berrigan）经常说的就是:“不要做什么，站在那儿。”尽管很短、很简洁，这句话充满了智慧。很明显，我们作为人，是行动的动物，至少我们努力要这样。在我们的社会，那些努力、获得、完成和行动的人被奉为榜样。那些“做的人”、行动的人在历史上总是被善意地对待。尽管行动有很大的重要性，我们必须永远不要忘记平衡的需要。如果行动是重要的，那么为了达到平衡，在某些时候不行动也同样重要。事实上，我发现我行动的时候的质量经常取决于我之前不行动的时候的质量。交易也一样。现在许多活跃的交易者，包括一些普利斯坦内部交易计划中的交易者，如果不去交易就感到痛苦和无聊。当市场安静下来，低风险的机会很少的时候，这些总是感觉需要做点什么的交易者开始强行交易，就好像他们能够强迫市场勉强做出有利的环境一样。这些交易者没有意识到有些时候最好的行动就是不行动。他们没有领悟到这一事实：静止有时会带来非常必要的平静和清楚。市场进入平静时期时为我们提供了一个重新组织和重新发现我们自己的机会。它们帮助我们重获平静，或者说，给轮子上油，以便我们为下一阶段的快速行动做准备。我已经学会尊重“静止”的需求。我已经学会了怎样用下行动作为准备最终的行动的一种方式。拉尔夫·沃尔多·爱默生(Ralph
　　Waldo Emerson）说过：“做事吧，你就会有力量。”这当然是对的。但是他没有告诉我们偶尔的静止将会帮助我们保存这种力量。请做一个活跃的交易者吧。但是要知道，有时静止会有所帮助。
　　智 慧 种 子
　　静止，有些时候将成为我们所能采取的最有收获的行为。有时，在行动的静止阶段我们发现我们的平衡。当我们放下所有的行动成为一个没有偏见的旁观者的时候。头脑的清晰经常会回到我们身边。我们作为交易者需要明白我们对这种阶段的需求参与斗争固然重要，但是我们也需要不斗争的时候，哪怕仅仅是为了休息一下，恢复一下我们的感觉。每一次我们后退一步，离开市场来观察的时候，我们回来的时候会更强大。下一次市场不合作的时候，或者空气中有某种东西不对的时候，静静地呆一会吧。体会一下“不行动”会使你对下一次行动应该怎样做有更好的感觉。

保持静止：所有行为中的最高境界

　　13年的交易经验已经教会我有时“不行动”是最好的行动，坐着比站着更合适，看远胜于做。在西方的文化里，过分强调那些永远在行动的个人，那些做的人，完全忽略了一点，即不行动有时可以代表更明智的行动。
　　智 慧 种 子
　　行动是必要的，它是那么重要以至于我们不行动永远不可能完成任何事或在交易中赚到一点钱。但是我们已经发现很多交易者感到们需要永远处在行动中，总是交易或者总是准备交易。这种想法是错误的，经常付诸行动对那些正在成长阶段的人来说是毁灭性的。有些时候所有行为中的最高境界就是保持静止，除了观察事情如何发展之外不做任何事情。我们没有控制市场行为的力量，在任何一天我们都不能控制几率的哪一方会出现。我们必须面对这样的现实:就是有些时候所有的系统都运转，事实上我们看到的所有的事情都在喊着机会;还会有另外一些时候，这些时候市场是那么不合作，低风险的机会很少，陷阱和与市场相关的地雷却处处可见。当我们面对后一种情况的时候，不行动不仅是最好的行动，还经常是唯一的我们能采取的省钱的方法。为了表明这一点多么重要，让我们来看一下刚刚加入我们的白原(White Plain)工作室的雄心壮志的市场参与者吧。在这里我们把他叫做“雄心先生”。

关于静止的艺术的一个教训

　　这是雄心先生作为普利斯坦内部交易者的第一天，他很兴奋，这可以理解。不幸的是，市场却不是很欢迎他，事实上它很生气，标准普尔期货合约在开盘铃声响起之前就跌了超过10个点，空气中充斥着围绕一个关键的政治家是否退位的猜测。但是这一切似乎都没有影响雄心先生。开盘铃声响的时候，他很快用他的崭新的50000美元的账户在几笔快速的交易中试了试运气。这被证明是一个很大的错误。他对市场开盘前的信息的忽视使他在30分钟内就损失了850 美元。哇呜！深深地吸了一口气之后，他才明白他又回到他原来的交易方式中了，因此决定平静下来。他终于开始运用我们在他2周的培训课程中所教给他的一些发现机会的技术。但是在大约2个小时后，他发现很少有交易符合我们在这种技术中所设置的标准。这就使他必须“不行动”，而这一点却使他感到不安。这个家伙已经习惯了行动。很明显“静静坐着”不是他的习惯作风，我几乎可以看到他的脸上写满了失望。如果他在原来的经纪公司的话，他一定已经完成了至少10到20笔交易了。现在已经是东部时间接近中午12点了，他几乎都快睡着了。必须改变一下，即使很少的低风险的机会符合预定的交易标准，他也决定要做点什么了。几分钟之内，他就做了几笔如果遵守我们的计划就不会做会做的交易。一点不奇怪，这些交易都是亏钱的。仍然感到坐立不安，他又在几笔交易中试了试手气。正如你所猜到的那样，仍然是亏钱。我们在旁边看到这一切一再发生（有时你必须让交易者自己面对错误才能让他们觉得你的药方管用)。在交易的最后一个小时，雄心先生脸上的失望已经被愤怒所取代了。一小时之后交易结束，雄心先生一共赔了2950美元。
　　雄心先生那天做了他想做的事：行动，但是却是以正确的交易为代价的。他一定会告诉你，他想要获利，但是现实中他真正的愿望却是刺激。这个交易者没有意识到的是，坚持我们的标准的不行动就是能够把他从他自己和市场的陷阱中拯救出来的力量。他也没有看到他所采取的“不行动”的立场不是因为胆小(胆小其实也是一个问题)，而只是应用了市场不能达到的很高标准和条件的正确的交易技术。雄心先生不知道这是一种明智的“不行动”的方式。是一个能省钱的不行动。如果他能继续坚持不行动的话，他也许不能在那一天结束时向人吹嘘获得了多少利润，但是他也肯定会多带2000美元回家。我们觉得这清楚的表明了有时不行动是最好的行动。
　　“嗨，不要教我如何思考，教我如何交易”
　　“嗨，不要教我如何思考，教我如何交易”，这是我们每次讲到要思考，而不要一成不变的，没有思想的行动这个话题时类似的反应。这些急着要方法的人没有意识到正确的思考就是正确的交易。我们见得太多了，交易者认为他们可以到我们在纽约的白原（地名:white plain)来，接受一堂详细的日交易的讲座，然后出去就立即可以赚钱、赚钱，直到他们获得足够的财富可以在法国南部消磨
　　他们的日子，在下午喝暖暖的卡布其诺，在凉爽的黄昏打开贵重的葡萄酒。吓！也许看起来令人失望，知道做什么－－我们的讲座的核心，不能保证你就会这么做。这是冷酷的现实，这就是为什么交易中“思考”这么重要。想一想吧，我们可以给交易者成功所需要的每一种工具、技术和交易战术，所有这些只需一个短短的3天的周末时间。对，一个周末。不管你信不信，学习在市场中做什么，获得有效的赚钱战术并不是最难的部分。遵守它、实践它才是最困难的。有多少次你持有一支下跌的股票早已超过你知道应该卖出的点位?有多少次你知道不应该买进一支股票，但还是买了?在多数情况下问题就在于你能否做你知道是正确的事，而不是不知道什么是正确的。这种会给你回报的我们称之为交易的游戏，在很大的程度上是精神上的。85％是心理上的。一旦你拥有了所有的交易工具和技术，剩下的就是你思维过程的质量决定你成功或是灭亡。我们一般会因如缺乏知识而失败，在多数情况下，我们失败是因为我们没有听从知识。
　　智 慧 种 子
　　想要在市场上以交易为生的人中85％在头6个月就失败了。最可悲的是这些人中的很多人只是因为一件简单的事而失败：缺乏知识。毫无疑问这些人因为缺乏知识而失败。这是失败的首要原因。然而，即使那些通过讲座、书本、或者通过多年的经验获得了知识的人在向着能使他们终生受益的层次前进的时候也会经历一个很困难的过程。为什么？因为知识是向精通交易迈进的道路上你必须跨越的第一道障碍。掌握正确的工具一定能使你比大多数的市场参与者高出一筹。这是因为大多数人甚至没有到达“知晓”的境界。但是记住，仅仅有木匠的工具箱并不能使你成为一个好木匠。无疑这是掌握木工手艺的第一步，但是只有等到你能熟练地、老道地运用每一样工具的时候你才能成为一个大师级的木匠。　
　　对交易者而言所能获得的最伟大的工具就是他们的头脑。正确地运用头脑几乎可以保证获得一个成功的交易生涯。不能正确、有效地运用头脑将一定导致金融上的失败。不能忘记的另一点是那些拥有了全部的交易工具，象交易战术和技术，但是有着错误的思维过程的人仍然会失败。成千上万的人可以参加普利斯坦的讲座，但是成千上万的人却不能达到精通交易的状态，不论他们支付了多少学费。而对我个人来说，我却要说感谢上帝。感谢上帝大多数人没有得到正确的识，我甚至还要说感谢上帝大多数获得了知识的人却没有掌握正确的思考。为什么?因为如果不是这样，存在于那些有知识、有思想的人身上的机会就会急剧减少。坦白地说，我们还没有准备好。无知是无知者的敌人，但是其他人的无知却是那些有知识的人的力量，是那些既有知识，又懂得怎样去思考的人的取之不尽的财富源泉。

如何利用你今天所拥有的东西

　　想要获得更多，已经被证明是几十年来美国人的生活方式。一些历史和社会事件的细心的观察家会说，强烈地想要更多的愿望，从一开始就是美国文化的一部分。不论怎样，我们感到，如果我们有更多的钱、更多的时间、更多的知识，那么我们就能够做好生意，能够改变生活本身。但是我们已经有的钱呢？我们现在已经有的时间和知识，尽管有限，我们该怎么对待呢?我们是否已经把他们完全利用起来了呢?换句话说，在我们开始寻找更多的供应之前，我们是否已经利用好现在已有的东西了呢?我自己每天生活中的观察表明，我们应该小心这种在没有利用好手头的东西就想要更多的人类秉性。我认为，如果我们浪费了现有的空闲时间，我们就没有权利要求更多的时间。如果供应有限的话，额外的金钱只会挑选那些已经聪明地利用了它的人。知识，所有的当中最富有的，只会在那些已经用好了他们己有的知识的人那里增加。你会问，这些与交易有什么关系呢？那些与人类的秉性相关的都与交易有关。因为所有的人类秉性，不论是好是坏，都会在我们每天的交易中表现出来。我们要说的就是这个。我们的责任是要在寻求更多之前，确信我们已经利用好了今天我们已有的和已知的。今天，每一个普利斯坦的成员都知道止损的重要性。我们不仅在我们每天的服务中用到它，我们还写了大量的教材，表明它的重要性，详细解释如何应用它。问题是，我们用好了它了吗？我们尊重它吗?每一个我们的订阅者都知道等待正确的入市点是多么重要，不要追股票是多么重要。但是他们总是坚持这样做了吗？我们的一些交易者想要更多的推荐股票，尤其是在大量的股票不符合我们的标准的时候。但是我们用好了已有的推荐股票了吗?让我们在寻找更多之前，先掌握我们今天已有的和已知的吧。
　　智 慧 种 子
　　想要更多并没有什么错。想要更多的愿望已经成为所有人类已知的巨大成就的基础。因此，我们永远不应该为想要展开双翼的愿望害羞。但是如果我们抓住了更多却没有完全用好我们今天已有的东西，那么我们就是犯了贪婪的罪。有抱负的交易者经常容易掉进这个圈套。在他们寻找圣杯的过程中，他们从一本书到另一本，一个又一个讲座，为了无止境地追求更多的这个，或更多的那个。更多的战术，更多的技巧，更多的窍门，更多，更多，更多。但是我所见到的这些交易者中的很多人很少坐下来列个清单，看看他们到底已经积累了多少。他们很少记录从这儿学到的战术，从那儿学到的知识用得怎么样。我们经常看到人们参加完强化的“一日交易新兵训练营”，马上想要参加“三天交易”课程，然后是“两周培训”课。他们甚至没有开始消化，利用或者最大程度地使用他们已经获得的知识。他们也不允许它去生根，长成任何有意义的东西。但是他们想要更多。如果我们没有对我们自己证明我们能利用已有的知识，我们又怎么能知道我们能用好更多的知识，更多的智慧，更多的交易战术呢？最大化今天所拥有的。马上把你已经学会的交易技术列个清单，然后尽力去用它，我的朋友。把它用尽，然后，只有这时，你才有权利要求更多。

过去是不是挡了你的路

　　有一条非常发人深省的格言说：“如果你不知道你从哪里来，你就不会知道你要往哪儿去。“这话听起来很正确，如果我在上初中的时候知道这句话，也许我会在历史课上集中精力。我对纳狄罗女士很抱歉，她是我六年级的历史老师。但是过去总是有价值吗？这是你应该虔诚地尊敬、崇拜、珍爱，带在身边的东西吗？我不能肯定。事实上，我情愿说答案是“不”。至少不总是。尤其是涉及交易的时候。我知道这比较复杂，因为即使在交易中，一个人也可以从过去的错误中学到很多。甚至有少数时候我们因为从过去中学到的东西而获利。但是对交易者来说，保留太多的过去可能会导致严重的麻烦，事实上可能是致命的。主要原因来自这样一个事实，85％的交易是心理的。我们可以拥有所有的战术、技术、提示和窍门、但是如果我们的情绪不对，如果我们没有了镇定，没有了正确的、必须的清醒头脑，我们就会毁灭自己。以一个已经连续损失四次，正在市场中寻找平衡的交易者为例。如果过去的四次交易不曾发生的话，这个交易者一定能够开始第五次交易。他或她不能承受让“过去的”交易史影响到将来的交易。如果第四次交易的残余保留到了第五次交易，交易者已经有障碍了。即使不与过去的交易做斗争，只面对当前的交易，要想成功交易已经很难。现在必须像一个新生儿一样的干净、纯粹和清白。为了做到这一点，过去的损失必须像是桥下的水，撤出的牛奶。表明我们过去受到的损失污染的标志有以下几种：
　　1. 长时间的犹豫，其实是隐藏的想要确定的愿望。
　　2. 害怕扣动扳机，其实只不过是想知道得更多。
　　3. 过快地获利了结。
　　4. 没有止损。
　　因此，记住，过去也可能是一个敌人。
　　智 慧 种 子
　　成功地交易者是一种平衡。为了能在交易的世界里自由地活动，我们必须小心地平衡很多事。我们平衡经常同时出现地好消息和坏消息。我们必须平衡来自分析家的对立意见，来自技术指标的矛盾信号以及来自我们内心深处的冲突情感。所有的都与平衡有关，当面对过去的时候也一样。对于一个交易者，无疑过去很重要。在某种意义上，它是我们最伟大的老师，和“墙上的一面镜子”，永远告诉我们关于我们自己的真相。但是在另一种意义上，它也会成为我们的大敌，一个能在一瞬间摧毁我们未来的敌人。简单地说，保留太多地过去是有害的。这就是需要平衡的地方。我们不能过分重视过去以至于它蔓延出来，污染了我们的明天。过去只可能是一扇可以看到以前的窗子，而不是一扇看到未来的窗子。或者说，它只可能是用来上紧皮带的工具。但是一旦皮带上紧了，这种工具就应该放下了，因为它不再有用了。交易者必须学会在每一次开始新的交易的时候放下过去。当我们处理目前的种种因素的时候，没有过去的位置。让我们把包袱放在家里。在交易日里，我们必须轻装上阵。

打破痛苦和高兴的循环

　　像所有的投资者一样，在我交易初期的那些脆弱的年代，我总是在极度的痛苦和高兴之间摇摆。当我赢了的时候，或者经历连续几次的获利交易之后，强烈的成就感就充满我的胸膛，那种称为“高兴”的感觉的顶点，就会拥抱我的整个身心。在那样的时候，我沉醉于我的成功，感觉自己就是交易之神。但是当我经历失败的痛苦的时候，我就会心情沉重。我的身体感到痛，一种深切的失望占据了我的整个世界。这时所有的一切都变得黯淡了，先前的成功带给我的生活的美好立即沉入无边的黑暗之中。然后，突然几次成功的交易又带回了我的信心，并且，再一次，希望的灯塔又再前方闪耀。换句话说，又开始了一个新的循环，很多年以来我都是这两个主人－－痛苦和高兴的奴隶。有时我经历一种情绪多于另一种情绪，但是我总是发现我自己经常造访他们两个。但是最终，非常缓慢地，这两种极端地情绪开始放松了对我地控制。起先，我感觉很奇怪，每一次我失败，我意识到那种痛苦不再那么尖锐，不再是强烈得无法忍受。我好奇地看着我地沮丧让位于一种平衡心理。因此我对于交易地成功感到地高兴也变得少了。经过仔细观察发现伴随每一次成功到来地精神地和心理地高涨逐渐趋于平静和安宁。不久之后，我发现我自己地交易跃升到了一个新地水平－－一个更高地水平。这种经历交给了我有价值地一课。你看到了，交易者不被结果所影响是很重要地。我们中地很多人没有意识到任何交易地结果都不应该影响我们思考和感觉地方式。真正地交易者，那些因无数地市场经验而成熟地交易者，经历任何一次交易都不会为之所动，总是保持平静。这种成熟地交易者知道结果不如过程重要。他们意识到赢或输都仅仅是他们地选择地副产品。当我们专注于交易地每一个元素地时候，而不是把我们地注意力集中于每笔交易地结果是什么地时候，我们就立刻把自己从痛苦和高兴地循环中解放出来了。只有这样我们
　　才有希望达到精通交易地水平。
　　智 慧 种 子
　　大多数人花费他们一生的时间追求幸福和避免痛苦是一个不争的事实。这种人类行为的形态也在交易者的世界里找到了它的一席之地。作为交易者，我们在每一个交易时间里尽力避免损失，尽我们的，全部所能去追求赢利。尽管这是一个非常自然的愿望，交易者还是必须设法从这种双重的挣扎中脱身出来。为什么？因为在现实中，这是一个陷阱。让我们来解释一下。“千里之行始于足下”，对吗？孔夫子这么说的。但是在某种意义上，他没有说全。他没有提到就是如果我们的每一步都是正确的话，这个行程就只会通向成功。我们都想到达那个叫做成功的远方的终点。但是每一步该怎么走呢？你感到了这种微妙的差异了吗？如果我们简单地集中注意力于确保我们地每一个选择，每一个决定都是正确地话，成功会自然而然到来。我们一定不仅想要成功，我们还渴望成为一个成功者。一个成功者就是那个小心走过行程中地每一步，确保它是正确地人。那个想要赢（成功的旅程），而不去努力走好通向成功的每一步的人是一个真正的贼。他或她想要不劳而获。这个人想要果实却不想种树，如果你不多加小心的话，这个人就会潜入你的世界，寻找免费的赠品。“嗨，你有没有什么好的建议？”我们的学生知道我们相信要把想赢的愿望换成想成为一个成功者的愿望－－真正想要做好交易的每一步的愿望。分析、思考、决定、选择时机、买入、初始的止损、心理平衡、等待、调整止损点、卖出等等。我告诉他们，只要各个部分（每一步）是正确的，交易的最后结果（终点）并不重要。我告诉他们不要去学那些靠运气赢的人、靠消息赢的人、赌传闻的人和在收益报告的前一天下赌注的人。我告诉他们如果交易的每一步是正确的话，成功就会自己到来。这就是成为一个成功者与追求成功的微妙差别。我们每一个人都必须记住这一点。在交易开始和结束之间有巨大的空间。不要去关注它可能在哪儿结束，而是应该确保中间发生的每一步都是正确的。

正确的技术产生正确的直觉

　　一个《纽约时报》体育作者最近写道，“教给一个棒球运动员直觉，就好像是用叉子喝汤。不可能......”在交易中也是一样。直觉尽管很重要，但是却无法被教给或传递给交易者。它必须通过无数的情况和多年的经验慢慢建立，逐渐发展起来。可以教会的是正确的技术。一旦交易者发展了一种技术，一旦他们建立了一个能获利的交易工具和战术的弹药库，直觉将会通过多次使用这些工具和战术而建立起来。换句话说，直觉是不断应用正确的战术而产生的一个副产品。我们举办高级的1天和3天的交易新兵训练营的时候，就是我们出发的地方。我们教授大量的交易生存技术和大量的像游击战一样的交易战术，不仅是为了产生利润，也是为了能够逐渐培养出高水平的职业直觉。直觉，职业的直觉，是真正的专业人士的标志。很多交易者面对的问题是他们应用了错误的技术，因此培养出错误的直觉。我相信不用我说，对于一个市场参与者来说没有什么笔有错误的直觉更危险的了，交易不是一门精确的科学，因为它要求艺术的成分，由正确培养出来的直觉所驱动。在我们指导下的交易者经常问我们，“你怎样能知道在精确的时间了结这笔交易？”或者“恰好在它爆发之前介入？”更多的时候，我们的适时的操作时一种微妙的感觉的结果，一种轻轻的拉动你的大脑和神经系统的安静的暗示，产生了在精确的时间的正确的操作。有时因为我们想要把这个过程表达得更充分一些而感到很沮丧。但是我们确信我们的交易者最终能够建立这种直觉。为什么？
　　因为他们正在实践着正确的技术。
　　智 慧 种 子
　　交易战术和技术时自行车的两个训练轮。在我们获得熟练的过程中，他们帮助我们保持平衡和指导我们。一旦达到了熟练，我们就不再需要训练轮了。那时，我们将获得交易者的主要部分，或者说是直觉，而直觉是不能够被教会的。这些直觉将帮助我们知道什么时候某种策略应该改变、忽视或者甚至违反。事实上，我们永远都不能把市场放在一个密封的小盒子里。规则不能够被严格的运用到市场的行为上，而战术和技术就是试图这样做。但是这并不等于说战术和技术没有价值。交易战术和技术，训练轮，非常有价值，因为他们指导我们的行动。他们使我们的反应系统化，训练我们的头脑如何思考。但是经过长期的使用之后，交易者将开始发展我们称之为第六感的东西。这种第六感有时会从严格的技术所指引的道路中分离出来。它将促使交易者在他们应该改变或打破某种规则的时候去改变或打破规则。当这种第六感开始形成的时候，就是交易者进入了更高的熟练境界的一个标志，一个需要更少的死板的境界。在这种境界到达之前，为了保护他们不受情绪和心理的阴暗面的影响，交易者有必要严格的遵守规则、战术和技术。但是当直觉－－第六感出现之后，交易者就几乎进入了不需要技术的境界，在这里直觉起着统治的作用。

一点多疑对灵魂有益

    我相信一定成度的多疑是成功的必要组成部分，我发现在任何活动中几乎都如此。在交易者成长的几年里，我相信它实际上是成功的必要前途。有太多寻找快速致富和一种简单的对他们世俗的朝九晚五的牢笼的逃避的人无畏的跳进了市场中，而没有尊重市场的破坏力量。害怕，至少在开始的时候，是一种聪明的表现。有一点多疑是交易者对市场力量的尊重。历史清楚的表明了莽撞和冒进，不尊重对手，最终会面临灭顶之灾。低估市场可以对你做的事，尤其是在你的成长阶段，会导致破产和贫困。很多以前的交易者只有在现在才完全了解市场是一个巨大的使人敬畏的机制。
　　害怕由无知产生，但是初学者不害怕却是太无知了，以至于不知道他们的无知。-----奥利弗·瓦莱士
　　在交易者的成长阶段，很容易掉进无数正等待着那些缺乏指导和正确工具的人的陷阱和圈套中。这就是为什么一定程度的害怕可以是有益的，一点多疑可以拯救我们。但是当经验产生出了更多的知识，知识又产生了更多的力量的时候，害怕和多疑就会让给深深的力量感。逐渐的、静静地、曾经是一个险恶的敌人的市场就会变成一个忠实的朋友。到那时，一切就会好起来了。如果你学会尊重市场，最终它也会尊重你。
　　智 慧 种 子
　　害怕是一种对我们非常有用的本能。有无数的关于市场的书致力于消除恐惧，在我看来是不对的。害怕不是一种应该被消灭的东西。正确使用的话，它是一个朋友，而不是一个敌人。就像任何的其他工具，它必须被理解和正确的使用。当我们面对危险的时候，害怕可以使我们以最快的速度逃跑，或者猛烈的还击。当它提高了我们的警觉性，最大限度的调动我们的能力的时候，它就是服务于正确的目的。害怕对于那些处于起步的阶段的新手来说尤其重要。它会使他们保持警惕和小心。当需要出击的时候，它会加快他们的速度，提高他们对危险的警惕性。简单地说，它使他们免于麻烦。但是最重要的是，害怕使交易新手不会犯最严重的错误；不尊重市场的毁灭力量。如果说有什么人需要完全理解这种力量的话，就是交易新手。那些因为不尊重这种力量而被永远逐出市场的交易者多得数不过来。我们情愿指导一个过于害怕的交易新手而不愿指导一个根本不害怕的交易者。前者有幸存的可能性，而或者是将会发生的统计学数字而已。

我们交易的是人，而不是股票

　　精明的交易者必须永远记住我们作为交易者，真正交易的是人，而不是股票。太多的市场新手没有意识到这一点。因此，他们永远对为什么股票总是与理性相悖感到困惑。股票自己不能做任何事情。他们的价格是由人们的看法所决定的，正如你所知道的，人们的看法完全是由他们的情绪来决定的。就是这些情绪，主要是恐惧和贪婪，通常使股票在上下两个方向延伸得太远。当世界看起来愉快而舒适的时候，贪婪就主宰了大地，股价就会远远超出他们得合理水平。这时就是许多传统的华尔街分析师开始迷惑、失望甚至愤怒得时候。他们不理解为什么股票不像他们所用数学方法计算出来得那样运行。如果他们明白股票自己没有生命他们就不会感到困惑了。当主流的态度或情绪由贪婪转向恐惧的时候．股票就会由同一群人推动远远跌出合理的范围。这时就是那些永远的乐观主义者感到迷惑和失望的时候，因为他们不理解为什么股票没有很快回到原来的价位。这种频繁的从过分的失望到过分的乐观的大范围的波动从没有停止过，也永远不会停止。正是这种波动产生了宏观或微观的时间框架中的机会。它也使新人不断进来，被击败的旧人不断出局。了解了这些的精明的交易者培养了知道什么时候一种情绪让位于另一种情绪的本领。这就是交易最简单的表述。而不是知道什么时候股票的收益好于预期，或者试着猜测什么时候公司会宣布一种新的产品。全都是关于人和他们的情绪，这也就是向什么阅读图表对我们来说如此重要。资产负债表和损益表呈现的是过去的情景，一个人们已经从情绪上反应过了的过去。而另一方面，图表作为一幅活的地图，逐笔变易地构建了参与者目前的心理状态。在我们看来，这才是活跃的交易者的最终的工具。那些参与短线交易而没有图表得人处于非常不利的地位。
　　智 慧 种 子
　　我们作为市场参与者交易的是人，这是一个不可忽视的事实。我们不是交易股票。在我们的所有认识中，这一点在我们的头脑中是最重要的。那些把市场看作是人，而不是数字或者电脑上的二进制的脉冲信号的人要有可能到达精通交易的境界。他们可以更好地理解在突然的价格波动背后的原因，从而使他们处于更有利的地位来利用这些波动。真正的大师从来不会忘记每一次交易的另一面都有人在做相反的事。但是因为股票交易大师是真正的大师，因此那些与他们的交易相反的人通常都是替罪羊。明白你是在交易人，你就有可能进步。没有意识到这一点．你就有可能成为下一个替罪羊。

积极的精神状态令你与众不同


　　在股票市场获胜有三种主要的因素；头脑、方法和资金（MIND，METHOD， MONEY).<交易为生>的作者艾尔德博士把这叫做“三个M”。尽管三个中的每一个都很重要，但是头脑是其中最重要的一个。因为没有一种胜利的态度，没有正确的心理状态，没有必要的冷静头脑，即使是用最完美的方法也可能会亏钱。事实上，一个胜利者更多的由头脑的素质所决定，而不是由方法或资金。这就是为什么有获胜的态度和错误的方法的交易者仍然会产生正面的结果，而那些有着失败
　　者的心理状态的交易者即使用了一种优秀的方法仍然会磕磕绊绊。你不这么认为？那么你认为是什么原因使一个交易者连续赢得6笔交易，而另一个却经历了连续8次的失败？怎么会一个交易者用了一种每日通讯赢利，而另一个交易者同样是使用它却损失呢？你认为什么原因造成一个人买了XYZ的股票而获利，而另一个人同样买了XYZ的股票却亏损？很简单，区别之处存在于头脑之中。我所见到的一个最富革命性的格言是这样说的，“一个人心理想象他是什么样，他就是什么样。”这条普遍适用的格言同样适用于交易者。观察那些获胜者的态度，你会发现一种难以置信的自信和肯定。尽管大多数人错误的认为获胜者自信和肯定是因为他们获胜了，真相却是获胜者不断赢利正是因为他们自信和肯定。对那些每一比交易之前想象自己亏钱的交易者来说，再好的方法也不管用。对那些总是在心理认为自己“不管我碰了什么东西，都会把它弄得一团糟”的人来说，再多的钱也救不了他。作为可以做出选择的个体来说，在我们接近这个称之为交易的神圣活动之前，我们必须选择一套较高明的想法。如果你认识到这个简单的事实：你不是你的结果的话，你就不会失败，甚至不会感到失败。你创造了他们，也就意味着如果你不喜欢的话，你就有能力改变他们。每一个专注的交易者都可以在最高境界有一席之地，但是第一步是必须相信这一点。第二步是开始像那样去行动。想一想这个角色，然后表演这个角色，剩下的事情就会不可思议的自己到来。但是不要相信我的话，只要去尝试。
　　智 慧 种 子
　　头脑，或者我们可以说是态度，在交易者的成长时期会使一切变得不一样。如果你发现这很难相信，所有你要做的就是找到5个是败的交易者(这应该不是很困难)，记下他们的态度。你会发现每一个交易者用他或她自己的万式是失败，但是他们的一个共同点却是对市场的不好的态度或者说是一种不正常的心理状态。错误的思维方式的结果是他们的每一次操作都缺乏力量和决断。他们的决定很无力．他们怯懦的望出去的眼神表露出恐惧。如果你又找到5个成功者，你将会立刻感到一种完全不同的思维方式在起作用。这些交易者好像是从另外一个世界来的一样。他们坐在椅子里的样子几乎像帝王一样。在他们等待下一个交易机会的时候，他们的眼神是凌厉的、清晰的和有力的。他们的动作深思熟虑，他们的决定简洁明快、尽管他们全部心思都在手头的交易中，但是他们仍然看上去轻松、舒适。当他们赚钱的时候，他们不必大声叫嚷让世界上的人都知道，因为对他们来说一点都不奇怪。很多人会错以为这些交易者是因为赚钱才有这样的精神状态，但是事实远非如此。仔细观察会发现他们因为有这样的精神状态才成为成功者的。这些自我奋斗而成功的交易者不是因为赚了钱才有积极的态度，因为他们敢于有积极的态度才赚钱的。记住这一点。

带着看法交易

　　你对市场的看法是什么，你是否把市场看作是很少被参与者了解的一团无序的混乱？或者，你是否把市场看作每一次你冒险进行一笔交易的时候所面对的敌人，在你眼里，市场是敌人还是朋友，是好的还是坏的．是建设性的还是破坏性的?这些都是非常重要的问腰，因为它们揭示出了我们接近交易这门艺术所持有的态度，积极的市场专家花费大量的时问来磨练他们的技术，完善他们的交易策略，发展新的技巧。但是很少有人了解正确的态度的重要性。把市场看作某种想出来吃你的巨大的怪物的话，会怎样呢?你的每一个决定可能都会小心翼翼，缺乏决断。你的每一个行动都表现了软弱并且缺乏持久的效果，在你头脑里所创造出来的怪物会不时出现在你去救济院的路上。因为缺乏更好的表达，我用了两个流行的词来描述市场，“各种可能性的竞技场”，我的“体育场”。这是惟一一个真正得靠我自己的地方，尽管有时完全的独立让人害怕，但是我很高兴命运掌握在我自己手里，而不是其他的什么人。如果我失败了，是因为我自己。如果我成功了，我就不亚于一个神。市场不是迫害者，我的朋友。相反它是一个解放者．并且也应该被看成这样。市场中蕴涵了我们每一个愿望实现的可能性，但是这种可能性必须去发掘、争取，而不能靠乞求。因此下一次再有人问你，“市场对你怎么样?”的时候，你应该这样回答，“不，你的意思是‘我对市场怎么样’吧?”作为一个精明的交易者，市场就是你的世界。带着看法交易吧，我们就是这样做的。
　　智 慧 种 子
　　我们以什么样的看法接近市场会以一种很有趣得方式变成我们对市场的体验，在某种意义上，它就像是一面镜子反射出我们的优点和缺点，揭示出我们深藏的对世界的愿望。如果担心市场不会像对待一个朋友一样对你，那么你就给自己招来了一个永远不会离开的敌人的愤怒。把市场看成一个你可以从中获得不定量数目的金钱的地方，那么你就很有可能把你的每一个物质愿望变成现实。每天我醒来的时候，我都要提醒自己，市场只为一个理由开放，这个惟一的理由就是：让我能够赚钱。在我眼里，每一个参与者的目的都是为了要作我的交易的对手，当我想要把们的股票的时候，他们就卖给我，当我想要卖掉股票的时候，他们就接手。这也许听起来过于自大了，但是我把市场看成是我的世界，我从其中得到的结果也强烈地暗示我是这样。

每日的精神食粮

　　我们提供了几个关于一些每天使用的词、行为和情绪的一些想法，以此来揭示出它们在你每天的交易中所扮演的角色。我们鼓励你经常去重读一下，这是为了使你保持心理健康、警惕那些困扰所有积极的市场参与者的情绪陷阱而特别设计的。
　　1．思考。太多了不好。可能多数人觉得听起来很奇怪，但是大多数的交易大师已经超越了思考的需要。只有当你问他们为什么要做某些事的时候，他们才会停下来去“思考”。以我的经验，那些最好的交易者甚至不能正确表达他们在做什么。也许是因为他们是“行动者”，不必再去考虑正在做什么了吧?
　　2．想象。如果你想象的话，可能是一个问题。想象是一种与非现实世界有关的品质。但是成功的交易者坚持根植于真实的、现实的东西。他们经常考虑是什么，而不是可能会是什么。他们不去想象、猜测或者希望。他们仅仅考虑事实，对事实做出反应，一秒一秒，一分一分，几乎没有想象或观点。
　　3．害怕。害怕是明智交易的大敌。它不仅损坏头脑．损坏的头脑又会损坏判断过程，而且侵蚀对于老练的交易者非常重要的直觉能力。害怕是一剂毒药，破坏做好把事情所需要的品质。它是一个非常重要的(如果说不是最重要的）成功的阻碍。
　　4.贪婪。这个词可以用这句话来很好的表达，“牛和熊赚钱，但是猪不赚钱。”本垒打者应该留下来打棒球。想要得大分在交易中不适用。并且，这样说可能使人吃惊，想赚大钱是新手的标志。成功的交易大部分是数字游戏 。不是每次赚10000美元，而是要赚10次1000美元。相比于10000美元，1000美元的收益来得更快，风险更小，也更确定。
　　5.信息。越少越好。太多的信息刺激想象，而你知道想象是不好的。观点开始形成，不知不觉中你就与消息发布者的观点一致了。永远不要忘记信息的重要性不存在于信息本身，它的重要性存在于其他人对信息做何反应。
　　6.期望。太多或太高的期望无疑是新手的符号。有理由的期望是可以的，但是必须是安全的期望。过分热烈的期望总是为那些不知道他们在做什么的人所有。它们是那些还没有经历过在获得成功的路上的一个接着一个的困难和艰辛的人的标志。你指出一个有过分期望的交易者，我们就能告诉你他是正在学会如何尊敬市场(以一种困难的方式)的新手。
　　7.过分分析。瞎忙会阻止行动和提高不确定性。分析就是挑出，分离。想一下这个事实，一朵攻瑰一旦摘下来就不再玫瑰了。我认识的每一个成功的交易者只有几个基础的非常简单的方法决定他们是否应该买、卖、持有或者忽略。他们不会使事情过分复杂化，他们总是愿意做，然后看看会发生什么。
　　8.希望。希望是一个危险的东西，尤其对交易者而言。它是那些有持有亏损头寸的习惯的人的头号敌人。在这种情况下，恰恰是希望在该采取行动的时候使你不去行动。它在一个人最不该坐等的时候助长了安逸和自满。希望就像是一副麻醉药．夺走了人们合理推理的能力。那些希望的人对事实视而不见，他们总是受那些靠出售希望谋生的人的支配。如果让我选择的话，我愿意成为一个卖希望的人，而不是买希望的人。交易的时候，要像避免瘟疫一样避免希望。