《老李财经预报》

神剑飞鹰

:*19*: :*19*: :*19*: 周末愉快！

江苏常熟老李

080908  :*19*: :*19*:

神剑飞鹰

:*19*: :*19*: :*19*:

chenyoung

fbl125-2008

原帖由 chenyoung 于 2008-9-8 22:23 发表
1587946

婴儿乎:*22*: :*22*: :*22*:

江苏常熟老李

原帖由 chenyoung 于 2008-9-8 22:23 发表
1587946

税官 好久不见 最近如何？:*19*:

tree_yi

还是哪么弱势~~~~

江苏常熟老李

080909  :*19*: :*19*:

fbl125-2008

热烈拥抱！:*22*: :*22*: :*22*:

神剑飞鹰

原帖由 chenyoung 于 2007-6-15 09:04 发表
老李是俺的指南针、启明星，他照亮了前进的方向，他不忘提醒俺下雨要带伞。
最佳热点预报员老李同志的新频道开张！
热烈祝贺，热泪盈眶！

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guorl2006

路过来看一眼，一群群的大熊呀，一个牛没有。

tree_yi

论坛有些问题啊~~~~~

弱势~~~

江苏常熟老李

080910 :*19*: :*19*:

淡泊赚了就跑

继续关注到哈``

神剑飞鹰

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500吨的帅哥

可怜流通市值不到1万亿美金，引进一家对冲基金一口就吞肚里了。

30年改革开放的成果，都想送给人家。

大改革，大人事变动离我们还有多远？？？

明天。后天。今年。明年。:*29*: :*29*:

江苏常熟老李

你会在下跌中买入吗？
　　　
　　作者 迈克吴
　　
　　左侧交易法就是在一个Ｖ型态的途中在左面的下跌途中买入，而在右边上涨中卖出。这是目前国内很多所谓投资机构叫的最响的短线交易法，号称大资金都是这样。当然我们不怀疑有大资金是这样交易的，否则就不会有被套牢的资金再被腰斩。以我们的经验来看，可以很负责任的说，左侧交易法就是下跌途中猜测抄底型交易法，在熊市中这种交易法完全不适合大资金操作的安全性，但比较适合于游资和小资金赚些刀口舔血饭票钱，前提是你的运气要足够好。
　　
　　为什么说左侧交易法是大资金运作赔钱的方法呢？中国Ａ股的市场，成功的唯一要素是你在何时进场，也就是时间要素第一。至于股价在上升通道中，并不存在低吸高抛的操作法，也就是说到底是在底部形成前进场还是底部形成后进场。一个熊市的初级阶段你是根本无法判断这个熊市到底是“迷你熊”（指数20% 跌幅）、“一般熊”（指数３０％跌幅）、“大熊市”（指数40% 跌幅）或“爆熊股灾”（指数50% 以上的大跌幅）。如果你是左侧交易法，在熊市下跌过程中交易，你怎么先知先觉就知道你认为的那个指数跌幅的左侧就是底部呢？如果是猜对，那么就不是左侧交易法，而是底部判断交易法，这是右侧交易法前半段的工作。如果猜错，那么指数继续下跌，你的资本就继续缩水。假设你刚才买进的仓位这时候被套牢了5-10%。那么这时候的确底部形成了，开始翻转上升，要等指数涨6-12% 才能回本，就是说你最多此时不亏损，根本谈不上利润。
　　
　　这里还有个问题就是你认为你的猜测概率每次猜对的可能性百分比有多少？而如果你碰到的是大熊市或者是股灾，如同Ａ股目前的状态，指数一路继续大幅度下跌，你根本就卖不出手上的仓位，大资金操作的大风险暴露无遗，其结果也就是只有大幅度亏损和套牢的唯一结果。而此时恰恰是游资和小资金优势强，就是斩仓容易，停损容易。左侧交易法在任何时候不适合大资金操作，我们对美国基金市场做过一个调查就是采用左侧交易法的基金，几乎从来无法获得更好的投资业绩。而过去几十年中始终位入收益率排名前100 名的基金，几乎全部是右侧交易法的忠实和有效执行者。而排名前10 大的传奇基金都是右侧交易法的严格执行者。从60年代杰克催佛斯基金，到70 年代彼特林奇的麦哲伦基金，到80-90 年代欧尼尔的新美国成长基金，成功之路均来自于成功的右侧交易法。
　　
　　我们来回顾2001－2005 年中国Ａ股的这场大熊市，可以说长达五年的熊市，采用左侧交易法基本上都是亏损累累，虽然其中有几次反弹，但除非你的硬币投郑概率很高，否则每次你介入的左侧危险性更高。2001 年6 月－2005 年6 月，指数是一个50% 以上跌幅的大熊市，其中为期超过５个月的反弹有两次，超过3 个月的反弹有3 次，超过1 月的反弹有6 次，你可以很现实的考虑除非每次你都在指数当时的最低点或者上下5% 内减仓和卖出，否则依然难免陷入一路向下的套牢跌幅，记住这还是在一个胶质的熊市中。如果在今天Ａ股这个直线下跌型的过程中，可以肯定地说大资金左侧建仓的投资方法只有两个结果：要么割肉、要么套牢，连保本持平的可能性都几乎没有。关键就是你在左侧买进的时候是不知道明天或者今后几天内指数是否向上，或者跌低的下一个台阶会继续到哪里。既然不能在左侧确认指数底部在那里转向，那你就有90% 的可能性是亏损的，因为90% 的股票是跟着大盘指数走。你觉得去赌那个10% 的概率，有意思吗？
　　
　　大资金在90% 的危险情况下买入的股票，资产怎么会安全呢？熊市的首要任务不是去买看上去便宜的股票等第二天反弹马上卖出，而是迅速卖出后保护资金的安全。左侧交易在当前这个大趋势向下的通道中，大资金交易的危险性可以说足以致命，如果一旦你猜错非套即割。我们应该让那些喜欢操作抢反弹的小资金去每天滚动市场的危险性，让市场决定它们的对错，而大资金应该学会在旁边观察什么时候黑夜尽去，黎明曙光在前了，想一下一把从三十层楼上落下的快刀，你接过几次是不被割伤出血的？
　　
　　作为小资金的小户，或者需要在市场上赚饭票钱，快进快出的“当天交易模式”（DAY TRADER）谁能保证你买的不是明天下跌的股票呢？左侧交易法只在短线低回报率的情况下操作，交易次数越多，我们的看法是收益率更会下降，不可能在中国Ａ股目前的状况下获得好回报率，而且资金危险性和回报率不成比例。如果采用全额介入，只要遭遇一个跌停就出局了。A 股是只能做多不能做空的市场，一个单边交易的市场唯一对大资金操作的安全方法就是研发出一个大上升主浪行情，然后在右侧以正金字塔532 建仓法向上交易，才能获得最高的回报率，这里没有第二条路可行。
　　
　　2005 年前还能控股恶炒，现在全流通后股票总量大于资金流动量开始，最大的机构资金就是公募基金、社保基金和保险基金。如果这些资金不介入，你作为一个5-10 个亿的资金有必要介入吗？就算你是个10 亿规模的机构，只要短短四周就可以分别完成建仓，你等在右侧安全后进场，风险绝对小，利润绝对高，只要买对领导板块的龙头股。因为在右侧看到的领导股和领导板块是一览无遗，而在左侧呢？都是一路向下的崩跌股，就是领导板块也是跌到哪里算哪里。资本市场的恐惧就在于数字下大幅度下跌的时候，行情是不知道你的痛苦和折磨，它是没有任何感觉的。市场在中国这个单边行情的大熊市中，99% 的人无法坚持的就是只能在牛市赚钱的操作方法。市场上流传最多的声音就是某某某某的炒作一个股票的成功操底，做个漂亮的反弹。要知道资本市场最有趣的事情就是：坏事不出门，好事传千里，造神论在中国从来不缺傻瓜中的傻瓜。过去10 年中多少超级江湖资本在Ａ股覆灭了？大资金都是左侧交易？事实说明完全不是那么回事。我们不相信左边的猜测，因为成功的交易都只来自于长期的牛市基本面和投机技术面的等候，两者缺一不可，而要具备这两者的，只有在底部确认后的右侧才会明确出现。
　　
　　我们发现在过去的一年中，中国Ａ股机构投资者最大的问题在于，不懂怎么卖出。卖出在资本魔方中被分为：主动型防守、获利了结和停损止损。主动性防守是指分批阶段性卖出，这一般出现在牛市结束前3-4 个月。获利了结一般是在指数头部形成后2-4 周内兑现大牛市最后的也是最大价值化的利润。停损止损是在建仓后股价即大幅度下跌后卖出。这里关于停损止损我们说是最简单，但是最难执行，因为大部分机构也不愿意承认亏损的部分，而我们从来都是坚决执行这点。
　　
　　这里，我们先谈一下主动防守型卖出和获利了结的“卖出”。一般我们说一个规模化的牛市应该最少运行的时间是1-2 年，小牛市也应该可以走几个月。熊市中的有规模反弹一般也应该有4-6 个月左右的上升通道。当牛市初级形成后，我们的532 买入法则，一般完成全建仓大概是最少4 周，最慢8 周。当指数在一个通道内被有效的确认上行后，指数会将当时的龙头板块和龙头股迅速推升，它们的涨幅通常也是超越指数最少50% 以上的，很多这样的股票会在几个月内就被推升100-120%。在目前的这种深度熊市结束后，牛市肯定会再次崛起。而一个超级大牛市的结束时，你必须要坚决果断的卖出，不懂怎么卖出的基金经理就犹如一位飞行员只懂怎么将飞机从跑道上加速起飞（牛市开始买入股票），而到高空中（股价上升期），飞机平稳加速飞向目的地（股价大幅度飙升），但他却在最关键的时候不懂怎么将飞机在还有燃料的时候安全下降（牛市指数喷顶结束，熊市开始），而是让飞机燃料耗尽后崩跌下来（熊市暴跌后）。操作牛市的资本市场犹如坐飞机，如果你是这样的一位资金管理经理，这样的飞机，大家敢坐吗？我相信没有一个乘客敢坐一架飞行员只懂拉杆推进起飞而不懂落杆安全降落的飞机。资金管理者应该加强的是卖出的方法，卖出最简单的就是研究每次牛熊交替的开始和结束。
　　
　　一个合格的资金管理人不是看他今天的资金在多少量，而是其交易方法是否长期攻守防御体系的有效。攻守的有效是指：牛市初期采用右侧交易法大量买进目标明确的成长股持有而不踏空任何关键的大行情，熊市持币而不预测任何一个底部用左侧抄底交易法，大资金投资者坚决不能采用今天买进明天卖出这种跳进跳出的DAY TRADER 交易模式（合格的资本投资者不看几个点的吃饭行情，而是大额资本本金在一个阶段中能有25% 以上幅度增值积累的过程）。资本市场获得暴利的唯一机会就是要判断出大段波动行情后进行的大投入，坚持仓位到牛市结束。想用左侧猜底交易法来交易的“大资金机构”，90% 的时候都只有被套牢的一个结果。我们相信再看3 个月到年底，现在左侧交易法的资金依然是被套的。犹如我们去年926 日看万科会下跌40% 以上，今年年初平安会下跌50% 以上，和今年3 月我们看茅台最终会跌破100 元。大熊市下跌途中在哪里都一样，左侧交易买进就一个结果“连环套牢，越套越深”。
　　
　　纵观过去100 年美国所有“伟大的股票”后发现，这些上涨2,000% 以上股票所在企业都是“处于大牛市中伟大行业中的伟大企业”。它们从中型企业在成为伟大时代中演变成伟大的企业的同时都有这样的共同点：
　　
　　1. 资源垄断产品形成的垄断市场。代表：标准石油、美国钢铁和美国电报。
　　2. 垄断的医药技术在人类生存健康中的独家产品。代表：强生、丽来、辉瑞。
　　3. 巨无霸规模的廉价商品集结链锁消费品垄断业。代表：麦当劳和沃玛特。
　　4. 品牌效应下高利润低成本的消费品业。代表：可口可乐和美英烟草。
　　5. 知识科技信息市场下的垄断技术和产品。例如：施乐、微软、思科。
　　
　　显然伟大的企业都具备一个特性就是别家无法竞争的核心技术、产品、市场或垄断价格。那中国Ａ股市场上目前是否具有“伟大的企业”呢？我们发现在中国具有这样特性的企业99% 都是央部级企业，例如特征最明显的：“中国电信、中国石油和中国石化”。另有资料说明一旦一个行业内具有三个以上市场竞争行为的企业并存，其竞争的特征就是价格化，而一旦进入价格化竞争，那么企业一落千丈的盈利能力就暴露无遗。不赚钱不说明不是大的企业，但不赚钱的大企业在资本市场是没人有兴趣的，这样的情况在中国很多。对资本市场的投资者来说，股价不涨，企业大能说明什么问题呢？当前A 股市场上最大的声音我们听到的就是：中国石油，中国平安和贵州茅台是中国伟大的企业，是长期持有的伟大股票。我们并不这样认为：中国平安有什么垄断性市场的核心产品是别家保险公司无法竞争的呢？贵州茅台最大的核心问题恰恰是它的涨价，试问茅台的高价能够普及到多少中国家庭呢？
　　
　　前段时间我们看到这样一个消息，据说贵州茅台的高层对媒体说中国白酒消费市场巨大，如果中国每个家庭只消费一瓶茅台酒，你想想茅台的市场有多大？看上去这的确是张诱人的馅饼，但茅台能够实现吗？靠涨价？不知道这位高层是否茅台喝多糊涂了，这种一厢情愿的想法是根本不懂中国最简单的国消费情。中国每个家庭的平均收入是多少？有多少家庭有意愿消费不断涨价后价格昂贵的茅台酒？我们认为茅台要想成为市场霸主，应该学习百年前的美国标准石油、美国烟草和可口可乐的战略做法。就是大幅度降价、并吞市场份额、击溃兼并竞争对手，对白酒消费市场形成垄断消费的控制后成本就会降低恢复盈利增长。我们作为资本市场的操作中，可以明确一个信号，就是贵州茅台这样的企业涨价就是说明该公司的市场份额已经无法扩大，要对股东们显示漂亮的业绩报告唯一的做法就是增加利润，而增加利润最方便的方法就是涨价。这种做法在资本市场是很幼稚的，与配送股票一样。一旦中国经济成长放慢、国民资产性收入下降，对高额消费品的消耗意愿就会自然下降，茅台的利润还能一如既往的保持每年的复合成长吗？美国的传奇企业思科在互联网业的核心技术路由器上保持了整整十年的技术专利和市场纷额垄断，股价上升了78,000 倍。茅台的垄断性是什么呢？想一下你作为一个资金管理者，你的家庭在过去两年内自费消费几瓶茅台？如果得出的相反结论，那你相信贵州茅台高管的把酒普及到更多中等收入家庭的想法能成事实吗？而且这还要建立在基于大幅度提升酒价的基础上。
　　
　　写于 2008 年9 月
　　
　　作者系美国投资策略有限公司投资部/上海鑫狮资产管理有限公司总裁
　　

fbl125-2008

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江苏常熟老李

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淡泊赚了就跑

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