《老李财经预报》

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江苏常熟老李

理性看待上市公司“高送转”现象(2009-07-31 08:19:21)

本文来自深交所

一、 “高送转”及其实资

“高送转”一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，比如每10股送6股，或每10股转增8股，或每10股送5股转增5股。“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。

在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将做除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。

二、如何避免跌入“高送转”陷阱

如前所述，送红股与资本公积金转增股本方式对公司的股东权益和盈利能力并没有实质影响，也不能直接给投资者带来现金回报，但为什么“高送转”总能吸引众多投资者的目光？

由于投资者通常认为“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，同时目前市场对“高送转”题材的追捧，也能对股价起到推波助澜的作用，投资者有望通过填权行情，从二级市场的股票增值中获利。因此，大多数投资者都将“高送转”看作重大利好消息，“高送转”也成为半年度报告和年度报告出台前的炒作题材。在董事会公告“高送转”预案前后，几乎每家公司的股价都出现了大幅上扬甚至翻了好几倍，部分公司凭借“高送转”题材站稳了百元台阶。

值得关注的是，近期部分公司在公布“高送转”预案后，公司股价表现不一，甚至大相径庭。有的在预案公告日开盘几分钟后即涨停，但有的在预案公告日几乎跌停，还有的在预案公告后数日内连续大跌。究其原因，“高送转”公司股价走势与大盘波动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素有关，因此，炒作“高送转”的风险不可小觑。

在市场非理性炒作“高送转”题材的背景下，作为中小投资者，如何才能避免跌入“高送转”陷阱中？我们认为，中小投资者在面对市场出现的“高送转”传闻时，不宜盲目轻信，一切以上市公司正式公告为准，警惕不良分子利用或制造“高送转”传闻牟取利益。在上市公司正式公告“高送转”预案时，要重点关注上市公司进行“高送转”的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析“高送转”的合理性，警惕上市公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案。

例如，2007年7月底，互联网上出现大量关于A公司将推出中期“高送转”方案的传闻，部分投资者利用传闻炒作公司股票，导致A公司股价三度涨停。A公司随即公布半年报，但并未如期公告“高送转”方案。A公司半年报披露后，股价连续两日大幅下跌。

再如2007年8月B公司披露半年度报告，报告显示2007年上半年B公司发生巨额亏损，但仍推出了中期资本公积金转增股本方案，每10股转增10股。在此之前，B公司股价异常上涨。而方案公布第二天，就是B公司控股股东持有的限售股份上市流通日，且控股股东已计划出售股票偿还债务。B公司推出大比例送转方案，存在配合控股股东高价减持股份的嫌疑。方案公布后，引起了市场的强烈反响和质疑。

三、如何理性看待“高送转”现象

部分上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象，另一方面一些价股高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。但需要提醒投资者注意的是，公司如计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。

上市公司究竟在多大程度上进行利润分配，才能代表合理的投资回报？这一问题要具体问题具体分析，但企图通过“高送转”吸引投资者，或采取“分光吃光”甚至“寅吃卯粮”的做法，很可能会阻碍公司未来的发展。因此，股利分配固然是上市公司回报投资者的一种极为重要的方式，但并不是惟一的方式。上市公司只有根据实际发展状况制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、恶意分配，才是实现企业健康、长远发展和回馈投资者的最好方式。而作为投资者，只有树立价值投资理念，重点关注公司的盈利能力和成长性，才能有效避免跌入“高送转”种种陷阱中。

江苏常熟老李

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lgithz

进来问个好:*19*:

前方有雾

原帖由 lgithz 于 2009-7-31 17:43 发表
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fbl125-2008

掀起一股L兄的旋风b:b b:b b:b

alizeeo

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aiclinxb

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fbl125-2008

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江苏常熟老李

鲁兆：股市时空(六十二)：中期仍看好，目标4200点(2009-08-01 17:08:14)

连读几周拙作，都重复了这样的观点：“市场进入了营造C3顶部的时空”，认为短线将在7月下旬或8月第一周见到C3顶部，目标仍可设在3300点至3400点。C4调整后尚有C5上升，今年的高点将出在10月或11月。
    上周拙作又指出，饭要一口一口地吃。先把C3吃了，在3400点附近逐步撤出，落袋为安好。然后再部署C5的战斗。中线而言，C5的上升目标可选0.5至0.618倍反弹区域。即3894点至4420点区间(概取中位数4200点)。
    对于深综指近期目标，认为l×1线有重大阻力。此线下周(作者注：指本周)约处1145点，其首选划浪（C5）之3可能在此附近见顶(见上周拙作的图一)。
    事实上，2009年7月29日，本周三，上证摸高3454.02点，深综指升至1138.58点之后，急转直下，上证最多跌235点、深综指跌92.12点，报收于3266.43点和1072.10点。盘中曾下跌7%，收市下跌5%，创8个月以来的最大跌幅，也是本轮反弹以来的第二大跌幅。两市成交合4375.43亿，创下新中国股市单日成交天量。
    天量成交，巨大跌幅，如何解读此市场现象？后市如何应对？其实上周拙作出了建议(见上文)。这里再次强调一个观点：29日的狂跌未有动摇上升趋势，中期后市仍然看好，C4调整后，再上一波。今年上证指数的目标仍维持过去预测，在4200点附近。
    但是，尽管中期目标明确，但短期走势却可以有两种选择。
    比如深综指的1138.58点是C5之3，上证指数的3453.38点是C3，都只是首选判断中的一种选择。还有变数，也可能稍后出现的高点，才是C3（指上证）。
    下文以深综指为例，进行短线分析。如果下周走势向下，并击穿图一中的L1线，那么，1138点即为C5之3，就要考虑是中级调整（至少是次中级调整）。反之，下周走势继续向上，就有可能造出新高，这里才是C5之3。概言之，L1线是短期好淡分水线，可作为继续持仓或减持的技术依据。
    同理，上证指数首选中，7月29日高点是否是C3，还得观察。如果下周上证指数能在L2获得有效支撑，则3454点不是C3，C3顶部要在下周甚至是8月中旬才出现。反之，下周跌破L2，并继续跌穿L1，则3454点为C3成立。L2是短期操作的好淡分界线（见图二）。
    次选划浪认为7月29日高点是第二组abc中C浪之3，稍加调整后将有C浪之5上升，目标是L3线（见图三）。
回过头来详析首选划浪。两种选择不论何种为真，皆不影响大判断。所谓大判断，就是中期仍然看好，新高还在后头。
    我们常常强调，股市波动的诸多因素中，时间最重要，是第一因素。中期仍然看好的大判断主要基于股市的循环周期。股市生命基因重现，循环周期对称时点。
    其一，100月、83月、33月、34月是DNA核数，在股市生命繁衍过程中不断重现，这是DNA自组织、自遗传功能决定了的。上述DNA核数将在今年10月或11月重现。
    其二，宇宙对称不守衡定律决定了股市的对称时点常是趋势的逆转点。同时，“大限之数”、“数”的倍数、老子费氏比率线性展开是股市生命延展的重要方式。比如100、34、33等数字是周期的核数。
    图四中标示：12月×2，指向2009年10月。13月，老子费氏数，指向2009年12月。33月－34月－33月时间链指向2009年10月。34月×2，指向2009年11月。33，路加斯数11的倍数，34，老子费氏数，常见于股市周期。100月×2，指向2009年10月。100，乃大限之数，常见于股市中级以上大顶的循环周期。中国股市历史上有多例。83月×2，指向2009年11月。325点/2245点，运行83月，历史上，83月周期反复重现(见图四)。实际上，83月是七年周期。“七”字的玄妙众所周知。
    基本面因素，下半年，为保八，保稳定，金融政策必继续宽松，这是别无选择的政策取向。全年信贷总额将超过十万亿以上是板上钉钉的事。大量热钱将继续涌入中国内地，香港股市“不差钱”。这就保证了股市还要继续上扬！
今年是新中国成立60周年大庆，60年运行一个甲子纪年，其具有非同寻常的循环周期意义和重大的政治意义。“十一”之前，中央绝对不会使股市太难看。最坏的预期是重现去年的“奧运后”下跌行情，但这种情况出现的概率也不高。就资金面来看，今年大把钱，是去年所不可比拟的。而中国股市是靠资金推动的。
    基于上述技术分析和基本面分析，大可看好今年余下的日子，甚至可以齐齐疯一把，享受疯狂上升是惬意的。但是明年，可要小心了。
    （后记：很少上网，因为精力不济。写完本文后，离发稿时间尚远，偶尔到网上浏览，见到很多读者对我为人为文的肯定，对我预测不够准确时的理解和宽容，非常的多谢。请勿把批评我的人称作小人，看人看事，各有不同，正常的。因为这位先生的批评，至少会使我写文章时更为谨慎，更力求客观准确。有什么不好呢？只是，快七十的人了，实在是精力不济，不能象十年前这样看盘、看书、思考，下判断时已经不像先前那么自信，那么从容了。因为众多读者的厚爱，我会写下去，写到自认该不写的时候。）■

淡泊赚了就跑

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tree_yi

周末好~~~挂起一阵旋风~~~:*29*:

500吨的帅哥

越看越高,心不静的原因,还是什么原因?

qiyuyi9958

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江苏常熟老李

090803  :*19*: :*19*:

淡泊赚了就跑

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alizeeo

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fbl125-2008

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江苏常熟老李

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500吨的帅哥

灌出宝宝金水,额给加分.