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发表于 2007-7-4 23:03
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西南证券7月份投资策略报告市场继续调整
www.cnfol.com 2007年07月04日 10:35 西南证券
主要观点：
今年前5个月，经济增长偏快，投资显著反弹，通膨压力回升。政府正在有针对性地对各个经济领域采取不同的调控措施。后续政策将不断推出，调控效果可能在未来6-12个月中显现。
汽车行业保持快速增长，南方汽车控股的整体上市值得关注，其控股的资产主体是长安汽车；电子元器件行业保持较快增速，尤其是电子器件行业；电力行业景气度较高，但主要电力股估值已超过合理区间的上限；产品需求旺盛使得电气设备股上半年整体业绩同比保持较快增长；公路客货运量保持稳定增长，新的出口退税政策将使外贸出口量受到抑制，对港口运输有一定影响；国内消费市场的景气度长期不变，批发零售业大背景持续向好。
股票新开户数明显回落，日均成交萎缩，股票发行审核速度加快，而大盘在连续十个月放量上扬后，6月份首次出现单月的调整，预计7月将延续调整。
一、宏观经济运行
今年前5 个月，经济增长依然偏快，投资活动反弹显著，通膨压力有所回升，企业盈利大幅提高，社会消费增长平稳，对外贸易继续扩张。政府正在有针对性地对各个经济领域采取不同的调控措施。工业领域，包括出口退税在内的税收调整是推行节能降耗和产业升级主要手段；货币领域，继续上调存款准备金率和基准利率仍将是主要工具，利息税的减免也会产生一定积极作用；资本市场，通过上调印花税增加投资者交易成本，减少投机行为。未来数月，后续政策将不断推出，调控产生的具体效果可能在未来6-12 个月中逐渐显现。
1.出口政策调整将促使工业增长趋于平稳
1-5 月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长18.1%，销售收入增长27.45%，利润增长42.1%，利润率达到6.34%。5 月份，工业企业增加值同比增长18.1%，环比增加0.7 个百分点；工业企业共实现出口交货值5760 亿元，同比增长19.9%，环比增加0.4 个百分点；当月全国出口940.6 亿美元，增长28.7%，顺差224.6 亿美元。
今年第一季度，第二产业增加值在GDP 中的比重达50.8%，增幅达13.2%；净出口在GDP 中的比重达7.1%。预计这些指标在今年升至近年来的最高水平。按照目前的比例，净出口每增加10%，将推动第二产业增长1.3 个百分点。
调整出口税收政策是通过减少外向供给来促使产业升级。从７月１日起，国家正式调整部分商品进出口关税税率以及部分商品的出口退税政策。此次政策调整共涉及2831 项商品，约占海关税则中全部商品总数的37％，调整幅度可观。由于企业订单的限制，这些政策调整在短期内不会有明显影响，但是长期来看无疑将对中小企业和一些行业整体的出口产生抑制作用，最快在今年的秋季出口交易会上，成交额可能就会有所反应。
2.资金成本上升将逐渐抑制投资增长
1-5 月份，城镇固定资产投资32045 亿元，同比增长25.9%，比第一季度高出2.2 个百分点。新开工项目74701 个，同比增加7282 个；新开工项目计划总投资27908 亿元，同比增长6.1%。当前投资难以有效抑制，除了地方政府的政绩追求以外，一个重要原因就是资金成本过低，导致人们对收益率的要求相应降低。自1992 年以来，我国的1 年期存款利率的均值为5.895%。目前的实际利率约为2.5%，考虑到2.9%的通膨水平，目前的无风险收益率不仅大大低于平均水平，而且早已处于负利率阶段。过低的无风险收益率水平使得投资决策变得轻而易举，廉价的资金还在一定程度上阻碍了投资效率的提高。
预计在7-8 月份，央行可能至少两次加息，累计幅度可能达到81 个基点。鉴于国内贷款和自筹资金分别占投资资金的22%和70%左右，自筹资金的成本约在12-15%左右，加息将使资金成本上升1-1.5 个百分点。减免利息税对于融资者没有直接影响，提升无风险收益率带来的间接影响也是有限的，不会象加息一样抑制投资活动，因此减免利息税不能代替加息。当央行继续加息至5%而且收紧货币供应，投资成本升幅超过20%，投资收益率门槛提高20-25%，那么投资选择和决策就必须有所顾虑，投资增幅有望回落到今年年初的水平以下。不过，固定投资是否能够尽早朝这个方向发展，关键取决于政府调控政策的时机和力度。如果紧缩政策滞后，或者措施力度过于温和，则难以达到预期目的；地方政府可能会为了避免受到调控而抢先筹资铺开摊子，或者对小幅调整不予理睬。
3.紧缩货币政策将有助于市场平衡
5 月末，M2 余额为36.97 万亿元，同比增长16.74%，增幅比上月末减缓0.39 个百分点，比2 月末减少1.06 个百分点(相当于3500-3700 亿元的货币流通量)；金融机构本外币存款余额为37.31 万亿元，同比增长14.11%，环比下降0.89%，比去年年末减少1.39 个百分点。
居民存款累计少增3333 亿元，按照4 倍货币乘数计算，将使未来的货币供应减少1.1 万亿元。各项贷款余额为25.98 万亿元，同比增幅继续稳定在16.0%，略低于年初的16.6%；存贷比率仍然处于1.436 的高位。
今年以来的准备金率上调措施对降低货币供应量的增速发挥了重要作用，居民存款分流也起了一定作用。成本流动性的泛滥仍然是经济调控的重要障碍。预计未来3-6 个月内，央行可能将存款准备金率继续上调至13%，减少货币供应约3000 亿元，从而使M2 余额增幅逐步降至14.5%-15%左右。银行间市场，国债收益率倒挂现象得到进一步调整，其中国债收益率中长端上升幅度较大，短期和中长期国债收益率呈现上涨趋势。通过持续加息，一年期市场利率水平可能上升至3.80%以上；5 年期和10 年期企业债收益率可能升至5.90%和6.50%以上，提高的收益率将吸引资金进入债市。
4.消费与投资增长失衡仍将持续
1-5 月累计，社会消费品零售总额35018 亿元，同比增长15.2%，居民消费价格总水平同比上涨2.9%。扣除物价上涨因素后，消费实际增长12.0%，不到投资实际增幅的一半。自2004年以来，社会消费占GDP 的比重由38.7%下降到36.5%；今年1-5 月份投资与消费比率已经达到0.915。
消费与投资增长之间的结构失衡对于经济发展的潜在威胁不可忽视。虽然目前投资创造的多数产能更多地服务于国际市场，但若国际贸易结构发生变化(比如欧美采购商转向生产成本更低的地区)，原来外销的产品转入国内市场，将会大大加剧国内的产能过剩，引起一系列消极反应。
货币与税收政策难以解决这种失衡。加息虽然可能抑制投资，但也可以抑制消费，特别是需要贷款支持或分期付款的大件耐用品消费。从目前国内的经验看，每次加息均会促使部分居民设法提前偿还按揭贷款；这有可能会导致其它领域内消费的减少。税收政策的影响目前难以判断。减免利息税有助于居民财富的保值，但不一定能促进消费；出口税收的调整有可能逐渐增加一些投资产品和消费品在国内市场的供给，对缓解通膨压力、促进消费具有积极作用。
二、行业与上市公司
1.汽车行业 投资评级：同步大市
乘用车需求持续快速增长；而商用车更是一轮时间跨度超过5 年的增长，公路长途货运和专用车话发展趋势；南方汽车控股的整体上市值得关注，其控股的资产主体是长安汽车。
1~5 月，我国汽车销售364.62 万辆，同比增长22.03%，其中乘用车销售同比增长21.09%，达到257.27 万辆，商用车销售同比增长24.36%，达到107.35 万辆。1~4 月份实现进出口贸易顺差35.19 亿美元。
商用车领域，半挂牵引车销售增长126.17%，仍处于超高速增长阶段，显示公路长途货运需求旺盛，货车底盘的增长率也达到31.49%，超出商用车平均水平，说明商用车的趋势仍是公路长途货运和专用车话。从增长的前景看，由于1998 年开始了一轮长达6 年的增长阶段，考虑到商用车的更新周期大约为10 年，我们预计今年开始的商用车增长是一轮时间跨度超过5 年的增长阶段，相关的上市公司值得关注，如潍柴动力 （000338 行情,资料,评论,搜索），中国重汽 （000951 行情,资料,评论,搜索）等。
对于汽车零部件行业来说，融入全球产业链、进入“6+3”配套仍是主要的发展方向，近期由于股价的连续下跌，相关的零部件企业的估值水平已经大幅度下降，已经进入合理区间。如万丰奥威 （002085 行情,资料,评论,搜索）。
国内的汽车集团，如广汽集团、南方汽车、北汽集团等纷纷传出整体上市融资的要求。汽车集团之所以选择A+H 或许也是不得以的事情。由于此前H 股的融资能力远高于A 股，所以众多大集团都对此进行了相关准备，但由于国家金融安全战略的要求，国资委、证监会力主大型集团A 股上市，作为两者的折中，选择A+H 就是不得以的选择了。比较而言，南方汽车控股的整体上市更值得关注。南方汽车控股的资产主体是长安汽车 （000625 行情,资料,评论,搜索），还有包括北方奔驰在内的重型卡车资产以及相关的配套零部件资产，是兵器工业汽车类资产的整合，其在小型乘用车和重型卡车的竞争力不容小视。同时，其合作伙伴福特汽车的潜力也正在发挥，值得关注。
2.电子元器件行业 投资评级：同步大市
电子元器件行业依旧保持较快的增速，其中电子器件行业延续了高速的增长势头。两支新股实益达、实益达上市后表现超出预期，风险逐渐加大，建议谨慎介入。部分业绩稳定、基本面良好的个股生益科技、长电科技、广州国光、超声电子，建议关注。
1-5 月，我国电子元器件行业共实现销售收入4099.11 亿元，比去年同期增长17.35%，实现利润总额155.84 亿元，比去年同期增长了12.95%。其中，电子器件制造业实现销售收入1615.10 亿元，利润总额51.99 亿元，同比分别增长13.23%和49.85%，电子元件制造业实现销售收入2484.01 亿元，利润总额103.86 亿元，分别比去年同期增长了20.21%和0.55%。子行业方面，半导体分立器件制造业、光电子器件及其他电子器件制造业利润总额同比出现了大幅增长，分别增长54.73%和39.68%，集成电路制造业和印制电路板制造业利润总额则出现了负增长，分别下降了20.11%和6.40%，而电子真空器件制造业则减亏14.43 亿元，但仍呈总体亏损态势。6 月份，行业内有两支新股在深市中小版发行上市。实益达 （002137 行情,资料,评论,搜索）主营PCBA 板EMS 服务业务，是该业务国内龙头，业绩增长较快，合理估值区间在30-35 元之间，上市后不断冲高，现已超出预期50%以上，风险逐渐加大，建议投资者谨慎介入。顺洛电子 （002138 行情,资料,评论,搜索）主营电感器生产业务，国内相关行业龙头之一。由于主营产品为市场较为成熟的被动电子元件，因此业绩相对稳定，合理估值在25 元左右，上市后出现冲高回落，但股价仍然处于高位，同样建议谨慎介入。
进入6 月份以来，电子元器件板块因受大盘影响也呈现大幅下跌趋势，平均跌幅超过20%，部分个股跌幅甚至达到40%，但总体来说处于各概念板块的平均水平。部分业绩稳定、基本面良好的个股如生益科技、长电科技、广州国光、超声电子等的股价已跌至去年底、今年初的水平，目前获利抛盘已逐渐减少，基本面的支撑作用将逐渐得以发挥，建议对上述个股从投资价值方面予以关注。
3.电力行业 投资评级：同步大市
目前电力行业的景气度比较高，尤其是供电业、火电发电业。但主要电力股估值已超过合理区间的上限(18-22 倍PE)，其中有预期进行整体上市、资产收购的原因。
1-5 月份，全国全社会用电量同比增长15.83%，依然偏快，高于预期，也高于一季度1 个百分点，主要原因是重工业用电增长过快。其中，第一产业用电量同比增长2.8%；第二产业(工业)用电量同比增长17.57%，重工业用电量同比增长19.32%，已经引发国家出台强力调控措施(落实差别电价、出口退税率调整等)；第三产业用电量同比增长12.34%；城乡居民生活用电量同比增长9.5%。
全国发电量同比增长15.8%。其中，水电1293.27 亿千瓦时，同比增长0.7%；火电10542.08亿千瓦时，同比增长18.4%；核电197.64 亿千瓦时，同比减少6.9%。与一季度相比，火电增速进一步加快(用电量增长，新机组出力)，水电出力滑坡(今年头几个月来水偏枯，如黄河、长江流域)。
全国发电设备累计平均利用小时为2011 小时，比去年同期降低86 小时。其中，水电设备平均利用小时为1103 小时，比去年同期降低135 小时；火电设备平均利用小时为2206 小时，比去年同期降低83 小时，降幅为3.63%，好于预期，也好于一季度(-6.06%)，主要原因是用电量增长高于预期、新装机投产主要在下半年。
全国新增生产能力(正式投产)2800.28 万千瓦。其中水电199.13 万千瓦，火电2446.89万千瓦，核电106 万各瓦。电监会预测，今年我国将新投产9500 万千瓦电力装机，扣除小机组关停1000 万千瓦左右，可净增8500 万千瓦，增速约为13.67%。由于去年全年投产了1.01 亿千瓦(增速为19.88%)，第四季度的规模尤其大，故今年实际投运电厂装机增幅约在17-18%左右，机组利用小时下滑压力大，考虑到用电量增幅高于预期(12%左右)，得上调至14%，故预计全年机组利用小时下滑好于预期，约为3.0-5.0%左右。
1-5 月，电煤涨幅约为5%左右；其中合同电煤涨幅较大(5-8%以上)，市场电煤价格先是小幅下滑，近期也已企稳回升；电价同比上升约为3-5%，火电厂毛利率稳定，效益普遍好于去年同期。1-5 月份，按国家统计局的数据，电力企业(含供电业、发电业等)利润增长60.6%。
其中，火电收入增长23.56%，毛利率为16.54%；水电行业情况比较差，收入同比增速只有8.63%，利润同比增速仅为5.82%。
有关部门据说已在进行煤电价格联动方案测算，并可能再次调高耗能工业用电价格。但目前不确定必然会有第三次煤电价格联动，若有，可能会有6 月份以后实行，也可能只在部分区域实行。燃煤电厂脱硫电价有望调整，风电的电价政策也有望进一步明确。
在06 年年底以来的行情中，电力股补涨明显，走势很好，短线累计涨幅明显过大(不少股票曾经在年初的两三个月内涨了50%以上)，而基本面都没有大的改善；整体上市或资产注入预期对股价支撑很大，肯定是利好，但它对估值的提升作用得作具体分析(得看收购价格，看资产质量等)，有些公司的当前股价已透支未来预期(如大唐发电、华电国际)，故不建议投资者对电力行业进行超比例的配置。我们觉得电力股的08 年PE 值会回落到14-18 倍的区间，给予长江电力、华能国际、国投电力、桂冠电力、粤电力A“谨慎持有”评级。
4.电气设备行业 投资评级：同步大市
07 年上半年，尽管各类原材料成本还在相对高位，但产品需求较为旺盛，电气设备股上半年的整体业绩有望同比继续保持较快的增长速度。
按国家统计局的数据，2007 年前五个月，我国电气机械及器材制造业完成销售收入同比增长33.41%；毛利率为13.58%，利润总额同比增长38.88%，形势依旧不错。
发电机及发电机组制造业利润增速加快，明显好于我们的预期，毛利率同比下滑，说明原材料涨价压力仍在。
变压器、整流器和电感器制造业，利润增速平稳，毛利率稳定，在铜、硅钢价格仍在高位的情况下，说明产成品提价效应已体现。
配电开关控制设备制造业，利润增速平稳，但毛利率一直在减少之中，说明行业竞争激烈、客户采购行业日趋规范(招投标)。
电线电缆制造业，利润增速依然较快，但销售利润率低于预期，毛利率下滑，说明竞争还是很激烈。
2007 年1-5 月，我国城镇电力(含热力)生产与供应业固定资产投资总额同比增长11.3%，
全国城镇固定资产投资同比增长25.9%，均与06 年全年增速相近。但就2007 年全年而言，上述指标可能回落。铜价仍在高位，钢材价格较为平稳，受产品售价调整的滞后影响，2007年电气设备行业的销售毛利率预计将有小幅回升。
主要电气设备股仍处于景气期，利润增速较快，多半好于全行业的平均水平。但是，目前它们估值已经全面偏高。我们觉得主要电气设备股的08 年静态PE 值会回落到20-30 倍的区间，故给予许继电气、上电股份、思源电气、平高电气“谨慎持有”评级。
5.交通运输行业 投资评级：强于大市
公路客货运量保持稳定增长；沿海主要港口货物吞吐量增速稳定。《国家水上交通安全监管和救助系统布局规划》，《全国内河航道与港口布局规划》对港口水运行构成利好。7 月1 日开始执行新的出口退税政策，外贸出口量受到一定抑制，对港口运输有一定影响。
今年4 月，国务院批准了国家发改委、交通部联合编制的《国家水上交通安全监管和救助系统布局规划》， 5 月，国务院批准了国家发改委和交通部联合编制的《全国内河航道与港口布局规划》。随着上述2 个规划的贯彻实施，水路交通运输将成为更受信赖、可靠的运输方式，海洋开发利用活动会更安全，水上出行和娱乐安全更有保障。对港口水运行构成利好。
7 月1 日开始执行新的出口退税政策，外贸出口量会受到一定的抑制；而 5 月以来国际干散货综合运价指数(BDI)一直在高位运行，预计7 月份仍会维持或略高于现在的运价指数，港口的外贸吞吐量会因此受到一定的负面影响。随着夏季的来临，用电需求会大幅增加，预计港口煤炭发运将有大幅增长；自今年6 月1 日起，我国对80 多种钢铁产品加征5%至10%的出口关税，从而遏制钢铁出口过快增长势头，铁矿石进口增速会有所放缓甚至回落。此外国际油价上涨预期强烈，对港口类公司部分构成利空。
公路、机场方面，随着暑期的到来及出游的增长，预计将会有明显的增速。
从上半年交通运输行业的运行情况来看，一直逊于大市，但是作为防御性板块，在大盘调整中会有稳定突出的表现。个股方面：营口港 （600317 行情,资料,评论,搜索）的股东大会否决了向大股东定向增发，收购泊位资产的方案，由于注入的泊位资产短期内会摊薄每股收益，但是方案被否长期对公司发展构成利空，故维持其投资评级 “谨慎持有”。随着“成渝特区”的批准，成都和重庆的相关上市公司会因此受益，维持重庆港 （600269 行情,资料,评论,搜索）的“谨慎持有”评级。
6.商业行业 投资评级：弱于大市
国内消费市场的景气度长期不变，批发零售业大背景持续向好。已公布中报的公司业绩符合预期。重点建议关注个股：新华百货和鄂武商。
5 月份我国的社会消费品零售总额达到7157.5 亿元，同比增长15.9%。1－5 月份累计实现35017.8 亿元，同比增长15.2%，高于国内生产总值的增长速度。
批发零售板块中报业绩预增合乎预期。共有6 家公司预约披露了07 年中期业绩，其中出了兰州民百业绩预亏之外，其他几家上市公司中期业绩预增均超过50%以上。批发零售板块上市公司中期业绩增长幅度虽大，但是基本已经在预期之中，况且，批发零售板块上市公司前期涨幅较大，并且不属于抗跌品种，因此，不建议超额配置。
零售板块7 月份存在大非减持压力的上市公司有：深国商、通程控股、大连友谊、华联股份(行情论坛)和银泰股份，尤其是银泰股份，有超过50%股份将上市流通，因此在此进行特别提示。
重点建议关注个股：新华百货和鄂武商。
新华百货 （600785 行情,资料,评论,搜索）股价相对低估，是板块中市盈率偏低的股票。公司向乳业进军存在一定的风险，因为乳业市场竞争激烈，利润极薄。
鄂武商A （000501 行情,资料,评论,搜索）增发失败导致股价大跌，市场反映过度，其基本面完全能够支撑目前股价。目前价格已经接近其预增发的价格11.38，因此，上升空间很大。风险主要在于股东之间的股权之争有可能带动二级市场股价上扬，但也有可能为公司的正常经营带来隐患。
三、市场要点
1.银根将进一步收紧
周小川6 月23 日在瑞士巴塞尔出席国际清算银行年会时表示，虽然中国已经调整利率，但通胀率可能进一步走高，因此可能进一步缩紧银根。十届全国人大常委会第二十八次会议6月29 日对利息税调整议案获得通过，我国征收了近8 年的利息税有望停征或减征。利息税或减征，或取消，都将是收紧银根的又一举措。
2.国有股办法静待出台
国务院国资委产权管理局股权处负责人证实，《上市公司国有股转让暂行管理办法》可能在6 月底发布(目前看已经延后)，届时国务院国资委或将召开新闻发布会，说明具体事宜。
该处为负责制定《管理办法》的核心部门。由于《管理办法》的规定国有企业3 年之内最多减持5%国有股，这使得可以抛售的国有股大大降低，整个市场有效的流通股会大大减少，因此不用担心上市公司抛售国有股砸盘，也不用担心国企大股东在解禁后大量套现。有分析人士表示，绝大部分的国有股又重新设置为股权分置状态。相关报道预示着新的办法将产生利好效应，但具体还要看明文规定。
3.出口增长将放缓
2007 年6 月18 日，财政部和国家税务总局商国家发展改革委、商务部、海关总署发布了《财政部、国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，规定自2007 年7 月1 日起，调整部分商品的出口退税政策。商务部新闻发言人王新培表示，1-5 月份数据已经显示顺差总体增长幅度有所下降。出口增长将逐步放缓，相关行业将受到负面影响。
4.QDII 产品的发售情况影响股市资金
证监会日前发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及相关通知，将积极组织基金公司、证券公司开展QDII 业务试点工作，进一步完善QDII 监管规则，为更多的基金公司、证券公司开展境外理财服务业务积极创造条件，满足境内居民日益增长的理财需求。
随着针对券商和基金公司QDII 业务管理办法的出台，券商和基金业QDII 有望大面积推开。QDII 产品大规模面市将分流内地股市的资金，同时将拉近两地的股价水平。
四、趋势预测
1.A 股：继续调整
观察月K 线，大盘在连续十个月放量上扬后，6 月份首次出现单月的调整。6 月份跌幅为7.03％，为2005 年6 月份以来单月最大跌幅。若2007 年7 月份再度出现单月的调整，大盘后势则仍仍有较大的下跌空间。
回顾2001 年顶部的K 线形态，当时自同年5 月份开始，股指曾四次上至2200 点之上又回落，经历了反复尝试向上突破而失败之后，才选择了逐步下跌，也就是形成了一个复合的顶部形态。而目前的5 月29 日的高点则已经两度冲击受阻，后势若再次冲击4300 点未果，则会确立中长期调整态势。
短期内大盘向下已无缺口支撑，可以给予厚望的是6 月5 日的前期底部3400 点附近的支撑位，此位置也是半年线的支撑所在，具有较强的支撑力度。如果此位置失守，大盘的下档支撑将下移至2541 点附近的2 月6 日底部支撑。
从均线系统看，大盘正在向空头排列转化，若后续跌势持续，空头排列将得以巩固，确立中长期的跌势。
在具体操作中，投资者应对后势持谨慎态度，仓位重的应降低持股比例。公开信息显示，7月份新股发行将较为密集，市场资金仍将滞留于一级市场，把握申购机会，日均成交金额会进一步下降，投资者也应转战一级市场，回避中长期调整的风险。
2.B 股：高折价B 股或可关注
截至六月底，两市正常交易的86 只A+B 股份，按照流通A 股计算的加权平均A 股股价为14.86元人民币，按照流通B 股计算的加权平均B 股股价为8.95 元人民币，B/A 比价加权平均数据为0.602。而按照非加权的算术平均数据计算，86 只A+B 公司的B 股算术平均价格为8.10元，A 股算术平均价格为13.05 元，B/A 平均比价为0.621。而目前，对应45 只A+H 股份的H/A 比价加权平均数据和算术平均数据分别为0.493 和0.667。
上述对比数据显示，对于一些重磅股而言，H 股较对应A 股的折价程度要甚于B 股。而对于一些市值较小的股份而言，B 股的折价则更加严重一些。目前的A+B 股份之中，质地相对较好、但股价较对应A 股折价严重的B 股，可能是值得关注的。比如鲁泰B，目前B 股股价不足对应A 股价格的一半，市盈率不足20 倍。公司是全球最大的色织布生产商，产品80%以上出口，占到全球市场12%-13%的份额。无论是从可能出现的市场炒作，还是从价值投资的角度看，这样的B 股是值得长期持有的。
近期内地推出的QDII 政策对B 股市场不会产生很大影响。从投资主体来看，内地QDII 政策针对的是本来就不允许进入B 股市场的机构投资者，即便中小投资者购买QDII 产品，可能也仅仅涉及到其人民币资产，并非可用于B 股市场的外币资金。QDII 放开后，内地中小投资者可能直接投资于境外股市，但相对于新增投资者而言，目前B 股市场的吸引力并没有较H 股市场逊色太多。
3.股票单月日均成交回落
2007 年5 月份的日均成交创出3275 亿元的历史新高之后，6 月份出现下降。从历史上看，“天价天量”之后的成交回落，往往伴随着市场步入较长时间的调整走势，而且成交继续下降，则向下调整的空间也会进一步加大。当然，如果后势日均成交金额出现回升，则也会促成止跌回稳。不过，以目前的市场状况，日均成交再创历史新高的概率很小。7 月份大盘的日均成交的变化决定着后势的调整空间，以现阶段两市合计日均成交仅为2000 亿元以下的水平看，股指将会下至3500 点以下的位置。
4.股票融资金额将继续回升
继2007年5月份单月融资额出现快速回落之后，6 月份由于中国远洋的发行促成一定的回升，7 月份将继续上升。7 月3 日有西部矿业发行5亿股，东华科技发行1800万股，为较长时间以来少有的一天发行两家上市公司现象，后续还有南京商业银行和宁波商业银行安排发行，股票发行审核的节奏明显加快。
中国证监会发行审核委员会将于6月29 日召开两场发审会议，四家公司的首发申请将同时上会接受审核。这四家公司分别是荣盛房地产发展股份有限公司、武汉三特索道集团股份有限公司、北京北纬通信科技股份有限公司和宁波摩士集团股份有限公司。7 月2 日还有广电运通、通润工具过会。发行节奏加快将对二级市场的资金形成分流作用。
5.投资者开户环比增量回落
投资者开户数环比增量在5 月份创出700 余万户的历史最高水平之后，随着市场步入调整走势，新开户数出现明显的回落。而实际上，在5 月份大盘创新高的时候，开户数增量增长趋势已经出现趋缓迹象。股市财富效应的减弱，将使得7 月份投资者开户继续下滑。在增量资金匮乏的情况下，市场将延续调整走势。 |
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发表于 2007-7-4 22:38
道路运输车辆业务是中集集团目前的重点发展业务，自2002年以来，中集利用其在管理、技术、品牌和规模经营等方面的优势，通过收购兼并和投资建设的方式，整合行业资源，实现规模性扩张，建立起覆盖北美及中国的东北、华北、华东、华中、华南、西北等区域的15个生产基地和以北京、上海、天津、广州、深圳、厦门、宁波、阜阳等中心城市为主干的具有中集品牌特色的营销服务网络，形成中美互动、分布合理、互为支持的产业格局和年产12万辆各类专用汽车的生产规模。