- 金币:
-
- 奖励:
-
- 热心:
-
- 注册时间:
- 2002-9-8
|
|
楼主 |
发表于 2007-11-6 18:40
|
显示全部楼层
各证券机构11月6日个股简报
中信证券：
分析师快报:
福耀玻璃公告点评：定增被否难阻公司发展步伐－潘建平、颜云飞—买入(维持) 定向增发被否难阻公司发展步伐。近日公司公告，公司向GS Capital Partners Auto
Glass Holdings（高盛汽车玻璃公司）非公开发行1.11亿股方案（所融资金80%用于
归还银行贷款，其他用来补充流动资金）11月2日未获证监会发审委审核通过。我们
认为本次定向增发被否难阻公司发展步伐，公司完全可以再次提出再融资方案解决发
展所需的资金问题，至于国际化问题由于公司已取得实质性进展，因此受此影响不大 行业景气全面复苏有利公司各项业务齐头并进。在汽车、建筑和 IT 等行业强大需求
的支撑下相关下游深加工玻璃景气继续保持高位，而上游浮法玻璃景气因供求关系明
显改善呈现强劲复苏态势（虽然有成本上升和潜在产能过快扩张的隐忧），价格自 7
月份创下25个月新高后，大部分品种9月份更是环比涨幅超过10%。玻璃产业链上下
游的全面复苏为公司各项业务的齐头并进营造了良好外部环境。 一体化、全国布局巩固公司汽车玻璃于国内外市场之竞争优势。随着下半年广州、北
京汽玻基地的建成公司将拥有北京、上海、重庆、广州、长春、福清六大紧靠汽车产
业集聚地的生产基地，公司国内布局趋于完善，而于下半年相继投产的海南两条 600
吨/天的汽车级浮法玻璃生产线将相应提升汽车级浮法玻璃的自给量，上下游一体化
协同效应将持续。布局的完善和一体化的推进将有利巩固公司在国内外市场的竞争优
势。 风险因素：人民币持续升值、纯碱和重油等原燃料价格大幅波动、两税合并、出口退
税率降低等。 维持“买入”评级，目标价39元：福耀玻璃（07/08年EPS 0.90/1.29元，07/08 年
PE 34/24 倍，当前价 31.76 元，目标价 39.00 元，买入评级）由于定向增发被否短
期摊薄效应消除，我们将 07、08 年每股收益调整为 0.90 元和 1.29 元。我们认为公
司作为颇具国际竞争实力的行业龙头企业，具备超越行业景气成长性和市场预期的实
力，应当给与适当的估值溢价，我们维持目标价39元（折合08年动态市盈率30倍
和“买入”评级。
11.6国金金牌分析师荐股
〖国金证券〗
________________________________________
★ 买入类 ★
股票名称 代码 所属行业 投资评级 介入时机评级 建议买入价位 止损价位 分析师
无
★ 热点类 ★
股票名称 代码 所属行业 投资评级 介入时机评级 建议买入价位 止损价位 分析师
天药股份 600488 医药 ★★★★ 10.10元附近 9.20元 林峰
青松建化 600425 建材 ★★★★ 12.25元附近 11.20元 武腾龙
*ST东方 000725 电子 ★★★★ 12.75元附近 11.65元 许柯
安信证券：
中信国安(000839)：十年磨一剑，资源优势产业的“蜿蜒之路”－调研简报
毛峥嵘 021-68801196 maozr@essences.com.cn
明确资源优势产业发展战略，公司欲成为国安集团资源整合“旗舰”：中信国安经过上市十年的发展，已由最初
的信息业务逐步实现向独占性资源（如有线网、盐湖）开发的产业转移，资源优势产业战略获得进一步明确，立
足资源产业实体开发，借力资本运作降低技术研发、生产运营、市场开发等风险，在中信集团内部竞争性环境下，
将公司真正打造成为国安集团的资源整合“旗舰”；
盐湖资源综合开发项目运转渐趋正常，生产组织、管理水平稳步提升：上周，安信证券组织了对青海国安盐湖资
源综合开发项目的联合调研，根据实地考察的情况，钾镁肥、碳酸锂的生产相较 3个月前我们调研时的情况有明
显好转，项目运转渐趋正常，11 月底天然气发电装置的到位后，束缚东台各产品正常生产的动力瓶颈将获得解
决；公司已充分意识到之前在生产组织、管理方面存在的不足，努力提升从盐田原料生产到设备检修、到工艺改
善等各环节管理水平，4季度将成为盐湖项目运行的重要转折点；
周边盐湖整合路径日渐清晰，成就盐湖综合开发资源储备：公司在近期的可分离转债募集说明书中再次明确其整
合周边盐湖资源的发展思路：鉴于一里坪盐湖位于西台吉乃尔湖以西 60 公里，均属于硫酸镁亚型盐湖，在资源
开发上与公司现有西台基地具有较强的协同效应，可能成为首先整合的盐湖；而在东台吉乃尔盐湖的开发问题上，
基于西部矿业集团下属青海锂业目前的态度，我们认为，中信国安与其合作开发的可能性与日俱增；公司如能实
际控制以上两处盐湖资源，将为其目前工艺下的盐湖综合开发奠定雄厚的资源储备；
盈利预测及投资建议：基于此次调研的情况，在投资收益和主业经营扭转的共同推动下，4季度将成为公司业绩
的拐点所在，单季 EPS 有望达到 0.38 元，实现全年每股收益 0.58 元，08、09 年则将达到 1.20 元和 1.50 元，
其中，扣除非经常性投资收益的主业 EPS 分别为 0.90 元和 1.21 元，相较西藏矿业(000762.SZ)、冠农股份
(600251.SH)等同类型题材公司估值优势明显，为公司股价提供足够的安全边际，而国安集团利用上市公司平台
进行资源优势产业整合的决心和实质性举措将成为超额收益的催化剂所在。我们维持对公司“买入-A”的投资评
级。
广发投资内参第863期
每日策略分析
大盘指数显著调整,两市成交轻微放大。盘面观察,指标股全线调整,地产银行均出现较大幅度的调整。一方面受中石油高开低走的影响,同时管理层有意调控市场的举措也令市场出现担忧。目前市场高位运行,但震荡幅度显著增强,投资者操作难度加大。预计后市将围绕5600点上下波动,上下500点波动空间或者更大。（分析师：游文峰）
重要信息点评
目 录
★ 某券商推出10月银行业月报－—行业整体运行稳健，业绩超预期使估值维持低位，维持推荐评级推荐
★ 某券商关于中兴通讯（000063）研究报告，维持“增持”评级
★ 某券商转债周刊
★ 某券商权证周刊
报告内容
★ 某券商推出10月银行业月报－—行业整体运行稳健，业绩超预期使估值维持低位，维持推荐评级推荐
主要观点：信贷结构调整，充分利用加息机遇，存款整体增长平稳。3季度存贷款增长和结构有如下特点，中长期贷款占比延续上升趋势，短期贷款和票据融资占比继续下降，这符合我们在前期4季度策略报告中的判断，中长期贷款占比的继续上升使商业银行第3季度的净利差维持在较高水平。居民存款增速下降明显，但企业存款增速逐步加快，这使得存款在整体上保持了较为稳定的增长。3季度末人民币各类存款同比增长16.8%，较去年同期略降0.3个百分点。3季度活期存款占比较2季度略有下降，但居民活期存款占居民存款的比重继续上升。银行业规模快速扩张，股份制和城市商业银行不良贷款实现双降。根据银监会近日公布的数据，截至2007年9月末，我国银行业金融机构境内本外币资产总额已突破50万亿元，增至50.62万亿元，同比增长20.3%，其中股份制商业银行增速高达34.6%。2007年9月末，我国境内商业银行不良贷款再次实现双降，其中股份制商业银行和城市商业银行均保持了不良贷款的双降，国有商业银行不良贷款余额较年初略有增加。尽管经历数次加息，但是由于企业盈利的增速超过了利息支出的增速，截至9月份，以利息覆盖倍数和财务费用占比体现的偿债能力继续呈改善趋势，我们预计未来一到两年内银行业资产质量仍将维持在较好水平。前3季度上市银行盈利驱动因素分析。我们在9月底的银行业4季度策略报告已经强调，银行业的高景气仍将持续，部分上市银行，特别是前期利差提高大，拨备压力小的银行，业绩仍具有超预期的可能。资产质量的持续改善带来的拨备压力的下降，利差的扩大和中间业务的加速增长是多数上市银行前3季度业绩增长共同的驱动因素。部分上市银行，比如招行、建行和兴业银行，第3季度的净利差相对第2季度甚至在继续扩大，部分上市银行，如兴业银行，规模扩张速度超过了市场预期，这些驱动因素更加突出的银行自然有了更亮丽的业绩表现，盈利增长超过了市场预期。就中间业务来说，国有银行的手续费佣金净收入同比增长均在100%左右，股份制银行之间则差异较大，最快的是兴业和招行，增速在150%以上，最低的华夏和深发展，增速在50%-60%之间。城市商业银行中间业务的增速普遍不突出，南京银行的手续费净收入甚至出现了下降。行业和公司投资评级。银行业的持续景气，业绩的持续超预期使得上市银行的估值水平经历了国庆前后的上涨之后依然处于较为安全的估值区间。2008年银行业稳定增长的确定性较高，即使假设规模扩张速度有所放缓，净利差略有收窄，不良贷款率略有上升，国有商业银行仍能保持30-40%的增速，股份制商业银行仍能保持50%左右的增速。目前行业08年的动态PE基本在20-30倍之间，维持银行业推荐的评级。我们看好整个行业的投资机会，同时从中期来看，更看好高成长高估值的股份制商业银行，维持浦发、招行、兴业和民生强烈推荐的评级，维持工行、中行和深发展推荐的评级，给予建行推荐的评级。招行的业绩驱动因素最为均衡，利差的贡献度最大，我们认为明年业绩超预期的可能依然较大；浦发和华夏的PE估值较低，主要是因为税率下降空间较大；工行的步伐稳健，业绩驱动因素较为均衡，利差仍有扩大空间。我们预期深发展明年有望保持较快增长，但由于目前不良贷款余额依然较大，拨备充足率虽已达到监管要求，但考虑到一旦经济环境出现恶化，公司的拨备可能无法充分覆盖风险，因而维持推荐评级。
【简评】：银行股目前的估值水平较低，笔者对其中的优势品种，如浦发、深发展、工行、兴业银行等反复推荐，建议投资者密切关注。（分析师：陈捷）
★ 某券商关于中兴通讯（000063）研究报告，维持“增持”评级
主要观点： 1. 我们认为未来几年全球电信设备市场这个“蛋糕”的规模将平稳增长（个位数增长）。新兴市场（亚太、拉美和非洲）大约占了全球电信CAPEX 40%左右的份额，而且有不断增长的趋势。毋庸置疑，中兴的成本优势仍然是抢夺新兴市场份额的利器。公司提出08年100亿美元签单额的规划，按照08年全球设备收入不增长谨慎计算，大概占全球电信设备销售的2.2%左右。中兴新兴市场销售（06年）仅占了全球新兴市场2%，我们认为其海外销售的长期增长趋势是清晰和值得期待的。2. 一般认为手机毛利率相对较系统设备低，同时被认为是“技术含量相对低”的产品。我们分析了Nokia的手机销售情况发现，该类产品对公司的绩效贡献恰好是源于其良好的规模效应和低的费用率。手机产品虽然已经成为一种快速消费品，其产品生命周期也越来越短，中兴在手机方面的战略是“国际化，手机定制和运营商捆绑销售是主流”。公司在手机产品方面的优势是作为综合设备厂商，具有整个研发及产业链的快速反应能力，能够满足运营商的特殊定制要求。该类产品的贡献会逐步加大。3. 中兴通讯是一个产品线比较长的制造商，市场对不同种类的通信设备制造商其实具有不同的估值逻辑，按照Sum-of-the-Parts估值方法，其合理价值约72元/股，给予“增持”评级。
【简评】：该股近期表现偏弱估计与以下几个因素有关。一是大股东高位套现，二是基金在三季度大幅减仓，三是与关联方合伙投资新能源。自04年以来中兴与华为的差距在拉大，作为投资者自然希望大股东和管理层锐意进取，提高市场份额。从估值上来看，境外机构估值43元左右，而境内机构普遍在70元以上。目前价位离境外估值不远，操作上建议继续低吸。（分析师：徐学林）
★ 某券商转债周刊
主要内容：1、本周股市宽幅向下调整，上证指数从10月26日的5589.631点收至5777.809点，上涨3.37%；转债股下跌1.52%，跑输大盘；转债平均下跌0.46%，跑输大盘跑赢转债股。本周交易的10只转债4只上涨，6只下跌，海化转债上涨2.89％，表现最好，桂冠转债下跌4%，表现最差。截止到2007年11月2日，上市交易转债存量为54.74亿元，本周几乎没有转股。2、本周末转债的平均转股溢价率为40.56%，比上周的39.05%上涨1.51个百分点。恒源、澄星和赤化转债的转股溢价率超过了60%，分别为84.35%、70.77%和61.7%。扣除澄星、赤化和恒源转债，平均转股溢价率为18.88%。平均纯债溢价率为113.1%，比上周的115.46%下跌2.35个百分点。3、转债股三季报喜忧参半 10只转债正股的三季报已全部公布，其中前三季度净利润实现同比增长的有6只，涨幅最大的是锡业股份，增长278.43%，净利润同比减少幅度较大的是金鹰股份和山鹰纸业，分别同比下降33.35%和27%。4、《造纸产业发展政策》对山鹰偏利好 10月31日公布的《造纸产业发展政策》已于11月1日开始实施。总体来看，该政策对山鹰纸业的影响是偏利好的。一则公司位于长三角地区且主要原料是废纸和木浆，符合造纸产业发展政策；二则长三角地区的箱纸板市场产业集中度低，公司在该地区规模位于前列，“扶大限小”的政策目标对公司有利；三则为防止垄断的出现，玖龙的箱板纸和瓦楞纸的产能扩张将会收到一定的限制，这在一定程度上将减缓玖龙在长三角地区的扩张速度，减轻该地区的竞争压力。5、南山铝业改发传统可转债 本周有两则公告值得关注。一个是上海汽车分离债的发行量由80亿改为63亿，其中大股东原先承诺认购8亿的额度没有改变。据申万行业研究员的调研，上汽已交上发行分离债申请书的补充材料，分离债上市准备工作正在紧锣密鼓的开展，由于集团公司希望在短期内发分离债的意愿非常强烈，上汽分离债上市的速度将很可能快于以前的分离债。另一个是南山铝业取消原先发分离债的计划而转发28亿普通可转债，这对目前转债市场而言是一个好消息。28亿的发行量是目前所有董事会公告计划发行的转债发行量中最大的，该转债的发行将缓解转债市场的供需矛盾，增加市场的流动性。
【简评】转债市场旧券普遍债性丧失，股性偏强，投资风险与正股相当但流动性差，不建议过度关注；新券发行将有效激活市场容量，稳健型投资者可重点关注一级市场机会。（分析师：韦海生）
★ 某券商权证周刊
主要内容：1、权证市场估值分析：认购权证市场价格/理论价值加权平均值为1.05，较前周上升8.69%。认购权证隐含波动率/历史波动率加权平均值为1.58，较前周上升49.06%；认沽权证隐含波动率/历史波动率加权平均值为3.72，较前周下降6.16%。受深高CWB1影响认购权证溢价率加权平均值上升至1.58%。国安CAC1 溢价率仍保持最高为94.58%，深高CWB1其次，为83.55%；认沽权证溢价率由75.76%下降至74.40%，下降1.79%，仍保持高位。认购权证有效杠杆加权平均值为1.71，较前周下降0.71%；认沽权证有效杠杆加权平均值为-0.02%，较前周上升3.85%。2、关注五粮认购和钢铁认购：目前两市权证中五粮YGC1 为唯一一只高折价、高杠杆、正股未来增长空间较大的权证，建议投资者关注五粮YGC1。攀钢钢钒11 月2 号董事会通过换股方式吸收合并攀渝钛业和*ST 长钢的决议，本周将开盘。在长达3 个月的停盘之后，受两吸收合并方案刺激，本周钢钒GFC1 有望有所表现，并且可能带动前期下跌较多的武钢CWB1和马钢CWB1 权证反弹。同时钢钒GFC1 和马钢CWB1 负溢价分别为-4.20%和-4.06%，而且接近第一次行权期，在长期看好钢铁板块前提下买入它们风险相对较小。3、 我们的投资建议：本周可以继续关注负溢价认购权证五粮YGC1；对于认沽权证坚决回避，不要因为抢小反弹而遭致较大损失。
【简评】目前市场处于中期调整，权证整体表现不佳，但市场调整幅度加大也利于寻找高负溢价权证的投资机会。另外投资者也须及时提防中集权证到期风险。（分析师：韦海生）
重要研究报告信息点评
目录
★某著名研究机构策略报告认为，大型股巨大的涨幅和日益消退的估值吸引力，值得目前尚沉醉于大盘股的投资者警惕。我们有必要把目光更多的投向那些08、09年能够实现持续增长，08年市盈率逐渐接近30倍市盈率的二线蓝筹。
报告内容
★某著名研究机构策略报告认为，大型股巨大的涨幅和日益消退的估值吸引力，值得目前尚沉醉于大盘股的投资者警惕。我们有必要把目光更多的投向那些08、09年能够实现持续增长，08年市盈率逐渐接近30倍市盈率的二线蓝筹。
主要观点：中国石油本周一上市，成为全球投资界的焦点。不仅因为它是“亚洲最赚钱的公司”，也不仅因为它巨额股本--约1800亿总股本，更因为全球投资者都在观察，处于泡沫牛市中的A股市场将如何定价这个可能的全球第一大市值股票。作为客观评价市场的投资者，我们对中国石油的关注点在于三个方面：1，中国石油对整体A股估值和盈利增长的影响。如果中国石油定价在08年40倍市盈率以上，一旦未来盈利增长达不到预期，那么这个权重第一股将给整体市场带来巨大估值压力。而它乏善可陈的07年年报也将极大地拖累整体A股公司全年的盈利增速。2，不可否认，股指期货一旦推出，中国石油将成为一个有力的影响股指期货的工具：以较小流通市值撬动庞大总市值。一些投资者可以借助短期操作中国石油价格来影响股指，实现其影响当天股指期货合约价格的目的。但股票价格终将反映其基本面价值。除非成品油定价机制改革预期高涨，否则如果出现40倍以上08年市盈率，那么价格下跌风险大于上涨。3，大盘股持续获得超额收益，股指期货预期高涨，新公司上市，而且这个公司最具行业代表性，A股市场缺乏完全可比公司，股本规模巨大。这些类似的现象，让我们不由得将中国石油上市与年初中国人寿上市进行比较。中国人寿高开高走，短期内冲高46元以后出现较长时间调整。更重要的是，中国人寿上市对于年初市场而言是标志性事件。之前，大型股持续战胜市场；之后长期滞胀，3-5月出现了凌厉的低价股、垃圾股行情。中国石油上市，一旦定价过高，会重复年初中国人寿上市后的那一幕吗？大型股冲高回落，风格指数发生轮回，市场的投资风格发生逆转。4、尽管市场主体资金（大规模的公募基金）尚没有发生巨大变化，股指期货甚至在一段时间内强化权重股的表现，但是大型股巨大的涨幅和日益消退的估值吸引力，值得目前尚沉醉于大盘股的投资者警惕。我们有必要把目光更多的投向那些08、09年能够实现持续增长，08年市盈率逐渐接近30倍市盈率的二线蓝筹。
【简评】该策略报告的观点值得关注，10月份的行情再次是以少部分大盘篮筹指标股的上涨和多数股票的下跌为特征，可能会吸引投资者去盲目追捧大盘指标股，但大盘指标股巨大的涨幅和估值吸引力的消退，确实可能让市场热点转向前期调整充分的二线高增长的蓝筹股成长股。笔者也更看好08、09年盈利预期大幅增长而市盈率低于30倍的股票的投资机会。就短期市场看，西宁特钢、科达机电、同方股份等技术型态最强，最值得重视。（罗利长） |
|
|
[复制链接]
发表于 2007-11-6 17:25
