欧奈尔法两年累计收益2268.68倍-今日投资25收益2109.56%-欧奈尔组合2收益158.36倍

lymanqun

大买量大卖量－大买额大卖额-大单买量大单卖量－BS－欧奈尔排名0907

说明：今天大智慧L2深圳分笔数据并笔严重，故采用分析家5。0分笔数据，分成两部分，请分别引入

想去云南

谢谢依然大哥的数据.

9iNCHNaiLS

感谢依然的数据

aacd_1

那位兄台帮忙贴下今天的选股结果？

dillonliu

原帖由 lymanqun 于 2007-9-7 20:03 发表
  大买量大卖量－大买额大卖额-大单买量大单卖量－BS－欧奈尔排名0907

说明：今天大智慧L2深圳分笔数据并笔严重，故采用分析家5。0分笔数据，分成两部分，请分别引入

谢谢老大的数据，请问老大现在大盘走势不明，中铝和包铝是否还可握？多谢!

zwererer

原帖由 lymanqun 于 2007-9-7 19:47 发表
资金流向统计（20070907）
1167070

大哥，这个是哪个网站的？能够把网址给一下吗？
另外，哪位大哥能够告诉一下，哪里的板块资金流量流向分析比较全比较好，我用百度搜索没有找到不错的，例如像中信证券-A股市场资金流向统计日报（20070907）那样的。中信作的好像不是每天都有，想找一个每天都分析的。

谢谢各位了

[ 本帖最后由 zwererer 于 2007-9-7 21:14 编辑 ]

aquarius127

谢谢老大的资料~~对我们这些资料来源有限的小股民帮助很大~~

ggp

不错:*P :*P :*P

cynosaur

不要意思占用这里的空间问一个很简单的问题：
1:主动性买卖量（公式）::
小单买卖和:大单买量+大单卖量;
大单买卖和:小单买量+小单卖量;"
:) 没有看懂，是楼主笔误还是我水平太低没有看懂？我不是很清楚。
2:“主力持筹”公式
主力持筹公式（用于将分笔数据提取后在日线上显示出来）
一)大买量和大卖量应该设置成“自动更新”吧？
二:)"主力持筹的数据源是自定义数据，自定义数据的数据源是主动性买卖量公式（就是计算大买量，大卖量的那个），自定义数据要设置相关公式时，把周期设成分笔成交"
在设置页面：分析周期：分笔成交的上方有一个“设置计数参数，默认是2，”这个参数是否要改成楼主公式中的N=20?

由于这个参数很重要，以后很多公式都要用到，特意向热心人确认下，:*26*: 谢谢！！！

113900

http://www.loveyou.name/Login.asp

lymanqun

9月7日股市资金流向监测

lymanqun

上海证券研发中心聚宝盆（07年9月6日）

2007-9-7 9:46:00 代码: 作者:　来源: 上海证券　

    一、大势分析及策略

    观点1：有色大涨地产回调板块分化明显

    上海证券认为，国内A股市场周三大盘继续在高位振荡。周一留下的跳空缺口已经回补，大盘蓝筹呈现明显的领跌姿态。国家发改委副主任毕井泉周二在新闻发布会上表示，当前我国总体物价上涨水平仍在可控范围内，经济并未过热。权威人士表示港股直通车方案已基本成型,将在天津、北京、上海、广州试点，中行、工行、建行有望开展此项业务准入门槛提高至30万。而国内市场方面，A股每天的开户数重新回到了23万以上，资金异常充足。

　　a)新能源受消息利好强势上涨。巨大的投资有望给新能源板块带来较大的发展机遇，特别是生物质能与风能发展空间相当大。消息面上国家发改委发布《可再生能源中长期发展规划》，预计实现2020年可再生能源中长期规划任务，将需总投资约2万亿元。并要逐步提高优质清洁可再生能源在能源结构中的比例。受到这个信息的刺激新能源板块出现了积极响应，力诺太阳率先封涨停，荣华实业、湘电股份、银星能源均大幅上扬，由于当前原油价格持续上升，已经达到75美元，并预计高油价会持续到冬季，因此新能源的研究发展将任重道远，是一个长期的战略方向。此外，国家发改委副主任陈德铭表示，今后一个时期，我国可再生能源发展的重点是水能、生物质能、风能和太阳能，要实现《可再生能源中长期发展规划》2020年以前需投资2万亿,发展重点是水能、生物质能、风能和太阳能，到2020年将建成水电3亿千瓦、生物质发电3000万千瓦、风电3000万千瓦和太阳能发电180万千瓦。他说，我国政府将采取强制性市场份额、优惠电价和费用分摊、资金支持和税收优惠、建立产业服务体等政策和措施，支持可再生能源产业的发展。午后大港股份被快速拉高至涨停，该股最大亮点就是收购镇江大成硅科技公司75%股权介入新能源领域。

　　b)金融股尤其是银行股全天表现前后迥异。建设银行首发A股申请将于9月7日上会，建行本次将发行不超过90亿股A股，预计最快月底即可登陆上海证券交易所。今日中国银行最高涨幅超2%，工商银行涨幅也近1%。午后银行股基本以跌势为主。工行、人寿等6家金融股拖累指数下跌了30点。

　　c)房地产板块今天处于跌幅第一，总市值前10名的地产股目前全部下跌，其中3.17亿股增发部分上市的万科今天跌幅超过了3%。房地产股今天的回落对市场影响很大，该板块跌幅达到了2.6%，而且龙头万科跌幅接近4%。

　　d) 3G方面，今日中国联通继续上涨。由于中移动曾表示在2008年中国奥运会时，中国移动一定会提供3G服务，而中兴通讯在中报中也披露，其TD-SCDMA产品已开始供货，故随着时间的临近，与3G相关的建设步伐也将加快，根据预测，超过77%的手机用户明确表示将购买3G手机，17%的用户表示未来可能购买，由此将为3G产业提供较好的发展机会。随着下半年３Ｇ牌照的发放、中国移动回归对整个通信板块估值的提升有一定作用。联通创新高有望带动通信股走强，特别是光通信个股，象永鼎光缆、烽火通信、特发信息、长江通信等，这部分个股去年起业绩回升明显。

　　e)有色金属板块处于涨幅第一，有色金属板块在中国铝业，包头铝业和焦作万方的强力反弹下表现非常活跃。集有色与钢铁股于一身的承德钒钛大幅上涨至涨停，该股昨天出现大幅震荡，但成交回报依然显然有3家机构席位合计买进2个多亿。机构最新报告给予云铜100元的目标价，而两家黄金股在100元上方继续大幅走强拓展空间.有色板块中也出现交叉持股象中铝与云铜、株冶集团与西部矿业，其中株冶集团持有的2700万股西部矿业已经价值接近16亿。顶点财经

　　f)一批央企背景的中字头个股持续走强。象中化国际、中技贸易、中核科技等，这类个股作为央企在资本市场的窗口资产注入机会大。中核科技涨5%以上，中技贸易涨7%以上。

　　今日中国证券报刊出《港股直通车有望近两月开通》，其中提到方案已基本成型，根据方案，港股直通车将在天津、北京、上海、广州四地试点，中行、工行、建行有望同时展开此项业务，准入门槛提高至30万元。试点范围的扩大方便了投资者投资港股，门槛的提高是为了避免盲目跟风，由于内地投资者在投资习性上和香港市场还不是很一致，这样很有可能导致水土不服，产生操作上的风险。今日沪深A股呈现震荡整理走势，在周一上证指数突破5300点的整数关口后，随着市场估值水平的不断提高，投资者在操作上日趋谨慎，今日上证指数回补了周一的跳空缺口，在缺口封闭处同时也是10日均线的位置，大盘获得支撑，但在5300点一带阻力较大，大盘呈现震荡走势。目前均线系统对于大盘构成良好支持，近几日上证指数一直围绕5日均线来回波动。由于市场依旧保持着较高的谨慎心态，成交量一直无法有效放大，量能的缩减将在一定程度上对于行情的进一步的发展起到制约的作用。

　　目前宜采取谨慎的态度，操作中宜采取半仓的策略以应对市场的变化。

　　观点2：震荡调整个股分化

    申银万国发证券认为，周二小幅调整了一番，这种短调幅度对动辄百余点的阳线来说毫不足道，不过并非市场就不需要整理，从消息面看，港股直通车明确时间表、8月CPI数据将高位运行等消息仍有一定心理杀伤力。今日前市也没有了前段时间的气势，指数在红红绿绿间徘徊。从热点看，目前分化迹象明显，新能源和煤炭板块强势，权重股联通补涨中，有色资源股仍是多头目标；而电力、地产等处于调整，前热点获利盘回吐压力不小。投资者需要在盘局中明辨机会和风险，看不清之际，仓位轻些未尝不是明智选择。

　　调整带来优质股吸纳机会

    广发证券认为，大盘周二出现较大的震荡，尽管尾市跌幅收窄，但投资者对后市的担忧依然是有增无减，盘中的两次跳水使得股指当日走势较为难看，特别是两市在高位滞涨，对后市有较大的心理压力。

　　从权重股走势看，中国联通和中国石化走势较强，银行、券商、地产、钢铁走势疲软，但主流资金对中国联通和中国石化的分歧较为严重，两只权重股并不具备太大的持续上扬动力，两只权重股大涨后如果出现调整，将对股指的调整雪上加霜，因此大盘后市仍有再度调整的可能。

　　虽说我们认为股指有较大的调整压力，但这种调整主要是周一跳空缺口的引力，从优质个股目前所处的位置来看，股指并不具备大幅调整的空间，在股指调整中，仍会有优质个股逆市转强，股指的高位震荡，实际上也是板块轮动的过程，在板块轮动之中，投资者更可做好个股调配、高抛低吸，操作上应做到逢高不追，遇跌不惧，对涨幅较大的个股做好逢高减仓，对调整充分的优质股，则可逢低坚决吸纳。顶 点 财 经

　　我们近期推荐的金龙汽车、中兴通讯、格力电器周二虽有一定的涨幅，但这三只个股仍处于上升中继之中，后市仍可继续持有，600596新安股份、600511国药股份和000527美的电器的调整较为充分，投资者可利用大盘的调整对这三只个股逢低吸纳。

    高估值状况难以改变

    日兴证券于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，面对A股市场的强劲走势，尤其是日益提升的估值水平，任何依据绝对估值方法衡量公司投资价值的分析师都会感到担忧。从7月下旬指数再次突破历史新高开始，多数市场参与者相信，大盘必将迎来一次力度较大的调整，以释放持续上涨积累的风险，不过没有人能够说得清回调将在何时出现，期望中的深幅调整也迟迟没有到来。

　　我们认为，估值问题会不断提升市场的投资风险，保留足够的投资安全边际十分必要。不过也应该意识到，市场群体的非理性行为背后也存在其合理支撑，在流动性过剩和居民资产结构调整偏好没有发生趋势性改变之前，A股市场的高估值状况难以改变。

　　充裕资金支撑强势

    进入7月以来，市场依靠资金推动指数上涨的特征越来越明显，表现为大盘指数的上涨伴随着市场估值水平的同步提高。在行情的演绎过程中，A股对港股和全球其它市场明显高估、央行意外加息、美国次级债问题引发的全球股市震荡、开放居民投资港股、特别国债发行等因素，都没有引发市场出现明显调整。相反，每一次震荡过程都是回补主流热点的机会。

　　即使是参与市场多年的投资者都对这样的行情感到困惑，原因很简单，A股已经明显高估了。不过，投资群体持续的“非理性”行为必然有其合理性，这种合理性就来源于对未来流动性变化和居民资产结构调整的趋势性判断。在总量上，人民币加速升值和中国资产的价值增值预期，意味着中国依然是国际市场资金关注的焦点。伴随贸易项下的巨额顺差，更多资金有进入中国的愿望。而国内低利率的状况一方面会刺激实体经济继续膨胀，使投资者继续保持对上市公司盈利能力的良好预期；另一方面，在温和通胀趋势基本形成之际，出于规避货币缩水带来的损失，个人主体的理性行为是买入能够实现保值增值目标的投资品。

　　以上两种行为的共同作用结果是增加市场资金供应，降低参与资金投资回报预期，市场的高估值问题能够从这里得到一定解释。与一季度市场略有不同的是，居民自6月份以来更多通过基金间接进入股票市场，形成了基金投资的“正回馈”效应，行业指数和风格指数一段时期以来的表现能够对这种情况给予明确印证。

　　有必要保留一定安全边际

    不过，在半年报披露结束后，市场的运行状况已经发生了变化。基于半年报业绩增长的业绩浪行情结束，业绩对于行情的推动力迅速削弱，市场继续上涨将更加直接表现为资金推动的估值提升过程。这种走势意味着更大的投资风险，对投资者心理带来更大压力。尤其是在目前市场估值水平明显偏高的情况下，依靠资金(而非成长)推动的上涨容易引起投资者的情绪波动。

　　事实上，经过近两个月的急速上涨后，许多逻辑清晰的政策措施被部分投资者理解为针对股市的调控信号。从以往走势来看，这些因素并没有打破市场惯性向上的基本趋势，但一些对投资者心理影响较大的外生变量，如大盘股扩容速度、宏观调控政策、金融产品推出等，值得我们格外关注。

　　虽然充裕的资金保证了行情中长期的基本运行趋势，但在目前的特殊时点上，投资者情绪和群体行为对阶段市场走势有更大的影响力，所以我们提示，现阶段在投资中有必要保留一定的安全边际。

　　三条可行的投资路径

    基于资金驱动力不减和市场整体高估堆积风险的基本判断，我们认为，投资中的安全边际可能通过以下途径获取。

　　首先，从宏观经济的长期发展趋势来看，成长预期比较明确的行业公司具有投资安全边际，如金融、消费品行业，包括银行、地产、保险、高档消费品、航空等板块。

　　其次，相对估值不高、具有基本面支撑的行业中，具备特殊题材的个股能够获得资金认同。如市场整体60倍市盈率水平使煤炭、钢铁、公路、机械等行业公司估值相对偏低，个股仍有表现空间。

　　再次，能够打破估值瓶颈，摆脱估值束缚，完成价值创造的品种，将是目前投资获利的重要来源。受益于行业整合，具有资产重组、增发注入资产等预期的个股，尤其是各级国资下属的企业，值得格外关注。

　　煤炭行业“中性”评级

    光大证券于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，煤炭类股票在资产注入预期下估值水平不断提升，但是由于成本上升行业的毛利率水平不断下降。近期煤炭类上市公司的股票不断上涨，主要来自于市场对于资产注入的预期。由于安全投入以及相关生产成本的上涨，煤炭企业普遍面临毛利率下降的压力。我们认为这种情况将在未来的市场中持续出现，导致我们对于煤炭行业基本面的担心。顶点财经

　　我们认为未来煤炭价格将高位盘整。在煤炭行业需求强劲增长的格局下，我们认为煤炭价格仍将高位盘整。同时安全整顿的力度以及环保、节能减排的压力也将支持煤炭价格高企。

　　煤炭行业需求仍然保持旺盛。由于全国发电量保持较快增速，因此对煤炭的需求也保持在较高的水平。全国粗钢产量稳定增长，对焦煤的需求保持稳定增长的态势。我们认为煤炭需求在未来一段时间仍将保持比较旺盛。

　　焦炭行业景气持续提升，焦炭价格将进一步上涨。我们认为焦炭行业的景气将在政府的整顿下持续提升，未来焦炭价格将进一步上涨。8月底，山西焦炭行业协会再次将焦炭交易价格提升80元/吨。

　　我们推荐投资者战略买入山西焦化、安泰集团等焦炭类股票。从行业的角度考虑，我们建议投资者积极买入焦炭类股票，如山西焦化、安泰集团以及煤气化等。

    房地产行业“增持”评级（行业）

　　东方证券于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，近日上海市房地资源局下发了《关于进一步加强本市商品房销售监管工作的通知》，该通知就上海贯彻落实国家相关调控政策，加强房地产市场监管进行了专题部署，进一步规范了商品房销售行为，制止部分企业捂盘惜售、囤积房源，相关细则已经在9月1日开始实施，（《通知》的详细内容摘要请参见本报告附件1）。

　　目前是上海市开展房地产市场秩序专项整治工作的组织实施的重要阶段。5月份以来上海市开展的房地产市场专项整治工作并没有抑制上海房价快速上涨的趋势。在这种形势下，《关于进一步加强本市商品房销售监管工作的通知》是针对整顿房地产市场秩序推出的一项具体的切实可行的调控措施，政府通过行政手段来压缩房地产开发企业变相捂盘惜售的操作空间。这项政策的出台，也表达了政府严格整顿房地产市场秩序的决心，并展示出政府有能力采取具体措施稳定房价规范市场的姿态。

　　这项措施严格实施的话，将能有效打击当前房地产行业内普遍存在的捂盘惜售、人为制造供给紧张现象，从而达到增加房地产市场有效供给，稳定房地产市场价格的调控目标。

　　房地产企业在这一措施调控下，只能被迫加快销售，通过捂盘惜售获取最大超额收益的操作手法将面临较大的政策风险，企业盈利将得到提前释放。

　　我们认为政府出台的各项调控措施的实施效果主要在于各级地方政府和监管部门的执行力度。面临日益趋紧的宏观调控，资源型地产板块受这些宏观调控措施的影响很小，在人民币升值的过程中受益最大，是较好的投资品种，建议重点关注：

　　陆家嘴，浦东金桥，中国国贸。

　　二、公司研究

    中国远洋“推荐”评级

    中国国际金融有限公司于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，干散货资产优厚注入：公司今日公告，将收购其母公司几乎全部的干散货船舶资产，收购价格为346亿元，对应收购市净率1.89倍，06年收购市盈率5.6倍。公司将通过非公开发行A股的方式进行融资，首先，将通过向大股东增发的方式以股份认购159.8亿元的资产（增发价格为18.49元，发行8.64亿股），其次，将向战略投资者融资不少于80亿元（发行4.33亿股，发行价格不低于每股18.49元人民币），最后，约100亿元将通过自有资金或者银行借款解决。

　　未来业务结构有所优化：首先，只要干散货和集运这两个子行业的周期波动相关系数小于1，则整体公司的业绩波动将得到降低；其次，干散货为中远集团内部管理优秀，盈利能力比较强的业务，运力排名世界第一，且平均船龄较低，通过资产注入公司整体资产质量将得到改善；最后，此次通过将干散货、集运、码头和物流业务都集中于中国远洋内部，将更能够实现“全球物流经营人”这一目标。

　　盈利预测大幅上调：此次注入后，07年上半年备考每股盈利将从原来的0.12元提升到0.69元，提升比例为575.1%，07年上半年的半年净资产回报率从2.6%提升到18%。基于如此优厚的干散货资产注入，我们将07、08、09年全年每股盈利分别上调460%、345%和248%，从原来预测的0.27元、0.38元和0.56元提升到1.51元、1.71元和1.97元。

　　维持“推荐”评级，合理估值30.8元：我们采用分部加总法来测算公司价值：08年由干散货注入带来的每股盈利增加为1.33元，虽然国际可比干散货公司估值为08年11倍，但是考虑到A股目前整体估值较高，给予干散货业务08年18倍的目标市盈率，对应合理估值为23.9元；对集运业务，给予08年1.5倍目标市净率，对于中远太平洋的相关业务，我们采用港口分析员的目标价值来测算，考虑到股份的摊薄，现有业务对应估值为6.97元；整体而言，中国远洋的合理估值为30.8元，维持“推荐”的投资评级。

　　中国远洋“增持”评级

    申银万国于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，1.收购资产后使得公司成为世界最大的综合性航运公司，抗航运周期风险能力有所提高。收购后公司将成为集装箱航运物流和散货运输为一体的综合性航运公司，两个市场周期波动的不一致性将在一定程度上降低公司经营的周期性波动。公司在全球散货市场运力第一的地位也将使公司的竞争实力得以提高。

　　2．未来散货市场高位震荡，集装箱市场相对乐观。航运业大部分预测认为，干散货市场2008年将继续维持高位震荡，平均运价可能比2007年略有下降；集装箱市场受运力投放较大和世界经济放缓预期影响继续低位震荡。总体来看，收购散货资产后公司因业务2008年的景气将处于较好位置。其中尽管散货运价不会有明显上升，但是公司通过运营方式调整，实际散货净利润可能不会名明显下降，集装箱业务利润可能基本保持在2007年水平附近。

　　3.建议增持。公司公告模拟收购后的2007年公司净利润为120.2亿元，我们预计其中散货业务为96亿元，集装箱业务为24亿元。预计模拟收购后的2007和2008年每股收益为1.17和1.14元。由于公司两类业务都属于高风险、强周期性质，通过资产估值定价应比较合理，但是短期我们粗略通过市盈率估值。目前国际市场综合类集装箱航运公司估值在15-23倍左右，散货公司市盈率估值为10倍左右，考虑公司在散货市场的世界第一地位，我们分别给予20和13倍的估值，公司目前的合理股价为17元，总市盈率估值为14.4倍。但是由于目前A股市场航运股估值普遍在25倍以上，市场给予的实际定价可能达到25倍PE以上，即实际股价定位可能达到29元，目前价位可以增持。

    海通证券“中性”评级

    申银万国于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，公司9月4日公告，第4届董事会2次会议通过（1）定向增发募集资金总额不超过260亿元的议案（2）公司开展期货交易介绍（IB）业务的议案（3）将公司权益类证券的投资额度（股票、权证、基金，不包括新股认购）由15亿元增加到35亿元的议案。

　　1、定向增发募集资金总额较市场预期有较大程度的提升

    公司曾于7月6日公告将以13.15元底价定向增发不超过10亿股A股，则融资金额在131亿元左右，本次公告增发募集资金总额不超过260亿元，较先前市场预期有近100%的上升。根据《上市公司证券发行管理办法》，目前10天交易均价在51.44元左右，假设按照9折价格（46.30元/股）需要定向发行5.61亿股左右（总股本在增发后由33.89亿股增加到39.5亿股）。目前公司就增发价格与意向投资者进行询价及沟通，因此未做相关披露。我们认为最终的发行价格应介于26元（按照发行10亿股推算）到46.30元之间，而发行价格大幅超过底价一方面有助于降低股本增加对于业绩带来的摊薄和稀释，一方面在低价定向增发面临监管机构质疑的情况下，适度提高增发价格有利于确保增发过会。topcj.com

　　2、融资完成后公司各主要财务指标和业务承揽量将出现大幅上升

    根据我们的模拟计算，本次增发完成后，净资产和净资本的增厚幅度将分别达到382%和500%，净资本规模将仅次于中信证券。此外，根据《证券公司风险控制指标管理办法》，公司对单一客户的最大融资量、自营股票规模等业务的理论最大承揽量也将出现500%的上升，不过我们认为公司可能将本次增发募集资金较多地配置在未来陆续推出的创新业务和国际业务上。

　　3、申请期货IB业务将提高经纪业务手续费收入

    公司目前持股海富期货公司56.67%，并申请开展期货交易IB业务，这将进一步丰富公司经纪业务的服务品种。海富期货已获得金融期货经纪牌照，即将增资到1亿并申请中金所交易结算会员。我们认为在股指期货推出后，海通证券合并海富期货报表将使得经纪业务手续费收入进一步增大。

　　公司自营业务水平在行业内并不突出，且风险控制能力有待观察。考虑到目前指数处于高位，我们对本次公司拟将权益类证券的投资额度提高20亿元的议案持中性态度。

　　4、目前估值水平基本合理，维持中性评级

    在不考虑新业务价值的情况下，我们预期未来3年公司的EPS分别为：1.04元、1.38元和1.64元，目前股价对应未来3年PE为49倍、37倍和31倍，估值基本合理。未来股价催化剂主要在于定向增发获批、证监会通过新的券商借壳和IPO、以及公司获得新的业务牌照。我们仍维持原先的中性评级，详情请参见我们近期推出的公司深度研究报告。

    中信证券“优于大市”评级

    中银国际于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，3.34亿股增发完成。中信证券已完成3.34亿股的增发，公司筹得资金约250亿元人民币。增发的目的是为新业务做准备，包括股指期货交易、直接股权投资、备兑权证以及融资融券。公司此举还是为其香港子公司和未来可能的收购筹集资金。此次增发将摊薄07年每股收益，但假设股指期货和直接投资将在明年前开始启动，因此我们对公司08年的盈利能力持乐观看法。另外，公司的每股帐面价值也大大提高了。中文版深度报告的英文翻译版本现已出版。顶点 财经

　　直接投资很快将获批准。如果直接股权投资得到批准将加强公司的买方业务。公司已向中国证监会提交申请，建立一家资本为8.23亿元人民币的子公司，从事上市前融资的直接投资项目，并很可能很快得到批准。我们预计未来的投资额将超过50亿元人民币。公司将成为国内首家从事该业务的证券公司，这将进一步提升其盈利能力。

　　维持对该公司评级。我们对中信证券维持优于大市评级，并预测08年每股收益为3.73元人民币，高于之前的预测。相应地，我们将目标价提升至118.91元人民币。

　　宇通客车“买入”评级

    中信证券于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，公司作为中国大中型客车市场龙头企业，主业的长期发展前景仍然乐观。国内大中型客车市场在公交客车、旅游客车等产品的带动下平稳较快增长，中国客车出口竞争力的快速提高驱动公司产销量增长。

　　公司出口快速增长，有望成为世界大中型客车主流供应商。预计2007年出口总量翻番增长至约3500辆，古巴、沙特、俄罗斯、乌克兰、智利、委内瑞拉等市场全面开花。根据公司的规划和市场的实际发展，我们预计2009年左右，公司出口量就将达到1万辆左右。

　　产能提升打开产销量增长空间。公司将投资近6亿元，提升产能至4万辆，预期08年底完成，未来公司将有可能适应多元化的市场需求。

　　所得税率下调加快盈利释放节奏，房地产有望发展成为经常性业务，而股权投资将进一步提高公司价值。

　　风险因素：公司出口增长面临人民币汇率波动风险；国内市场竞争加剧和销售格局变化的风险；金融投资面临证券市场波动风险；公交车市场面临大客户风险。

　　维持宇通客车（07、08、09年EPS 0.85/1.33/1.71，PE 38/24/19倍）“买入”评级。维持客车业务07年EPS预测0.76元，调高08年、09年的盈利预测至1.18元和1.51元，维持房地产业务盈利预测，综合盈利预测为0.85元、1.33元（+21%）和1.71元（+22%）。减去金融股权价值则市盈率分别为32倍、20倍和16倍，相对于市场优质公司存在显著低估。考虑到公司的经营管理能力、盈利能力和未来成长性，基于08年30-35倍动态市盈率估值，加上投资资产的价值公司股票的价值区间为45-56元，目标价为50元，相对当前价位有50%以上的涨幅。

　　中国远洋“买入”评级

    华泰证券于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，公司9月4日公告，以非公开定向增发的方式收购母公司持有的中远散运100%股权、青岛远洋100%股权、深圳远洋41.52%的股权，以及中远香港持有的GOLDEN VIEW100%股权、广州远洋持有的深圳远洋6.35%股权。定向增发价格为18.49元，发行股份不超过12.97亿A股，发行成功后总股本达到102.16亿股。

　　截至07年6月30日，中远散运经营241艘干散货船，控制运力1812万载重吨，其中自有船舶75艘，合计运力431万载重吨。08年-10年公司将新增运力70万载重吨、81万载重吨和58万载重吨，运力增长为3.86%、4.3%和2.95%。07年上半年，实现归属于母公司的净利润26.03亿元。截至07年6月30日，公司拟收购的青岛远洋主营干散货运输，运营28艘干散货船，控制运力281万载重吨，其中自有运力8艘，合计60万载重吨，08年将有15万载重吨的运力投用。07年上半年实现净利润2.97亿元，全年预计实现6亿元。

　　截至07年6月30日，公司拟收购的GOLDEN VIEW100%股权主营干散货运输，共运营131艘干散货船，实际控制运力1113万载重吨，其自有船舶96艘，运力合计693万载重吨。其08-10年将有66万载重吨、179万载重吨和127载重吨的运力投用，增长率为5.93%、15.18%和9.35%。07年上半年共实现归属母公司的净利润31.98亿元。

　　截至07年6月30日，深圳远洋拥有自有船舶23艘，运力合计115万载重吨，实现归属母公司股东的净利润2.31亿元。

　　上述资产调整后的评估价值为346.1亿元。其中，母公司以其拥有的中远散运、青岛远洋和深圳远洋的41.52%的股权参与认购增发股份，评估价格为159.8亿元，认购股份8.64亿股。而非公开增发所募集的现金用于收购中远香港持有的GOLDEN VIEW100%股权和广州远洋持有的6.35%的深圳远洋股权，不足部分公司自行解决。根据协议，从9月份开始，上市公司将享有上述公司产生的利润。本次收购的市盈率为6.08倍，市净率为2.44倍。在当前的市场环境下和行业背景下，显得对上市公司极为有利。根据公司提供的模拟数据显示，考虑到此次收购，公司07年收入将达到816.38亿元，归属母公司的净利润将达到120.02亿元，每股收益达到1.18元。而我们根据即将收购的资产的盈利能力，结合当前的干散货市场走势及其未来预期，预计收购的资产在07年将实现归属于母公司的净利润140亿元，再加上上市公司当前的业务所贡献的净利润20亿元，预计模拟的07年业绩将实现归属于母公司的净利润160亿元，每股收益1.57元。根据我们的分析，08年若中国及世界经济保持平稳，08年干散货市场仍将维持较高的景气程度。07年前8个月的波罗的海干散货指数平均值为5729点，比06年增长30%。我们假定08年运价指数比07年上升10%和20%和30%，则根据当前将要收购的各个公司收入情况，以及上市公司当前业务的盈利约３２亿元，预计每股收益将分别对应2.04元、2.39元和2.86元。业绩将大幅提升。干散货业务进入上市公司后，公司的业务范围扩大为五大部分：集装箱运输、干散货运输、码头经营、集装箱租赁、物流，每块业务在各自的领域均为领先者或之一。公司的抗风险能力大大提升。而且，作为中远集团的上市旗舰和资本运作平台，未来的油轮资产注入也是可以预期的。结合当前的A股同类上市公司的估值情况，对于08年预期的2.39元业绩，给与30倍市盈率，公司复牌后的目标价格为71.7元，有２３０％的上升空间。给与“买入”投资评级。

　　好当家“推荐”评级

    中国建银投资证券于周三晚间提供给我们的最新研究报告认为，威海水产品批发市场，刺参统货均价达到230元/公斤，首次突破200元。每年3~5月和9~11月是刺参捕捞季，非此季节的刺参由于供应不够，价格相对捕捞季节价格要高。虽然现在刺参价格达到230元/公斤，这并不是10月后供给大量增加时候的价格，预计到时价格将会回落至180～190元/公斤，高于我们此前预测的170元/公斤的价格，在盈利预测表中我们暂时不调整预测价格至捕捞季节来临。

　　供需缺口支撑海参价格。海参在“海八珍”中营养价值与鲍鱼、鱼翅、燕窝不相上下，价格却相差悬殊。当人们逐步认识这个问题的过程，就是海参需求不断增加的过程，特别是非典之后海参的需求一直保持20%的年增长率。在海参供给时有困扰的境况下，供需缺口对未来海参价格的上涨形成有力支撑。

　　在现代的加工环境之中，刺参是养殖和加工环节人工干预最少的海珍之一。刺参基本上不用投饵养殖，极少有疫情，不会出现类似口蹄疫、疯牛病等对间接对人体有害的疾病，天然的食品安全类产品。

　　维持“推荐”评级。我们预测公司2007～2009年的EPS为0.46元、0.63元和0.82元，按30%的年复合增长率，PEG取1.5，用45倍08年PE估值，合理价格为28.35元，维持“推荐”评级。

lymanqun

再战估值高地 机构上天入地觅蓝筹(指南针赢富深度行情提供的数据)

2007年09月04日      来源：上海证券报      作者：

　　机构在近阶段对航空板块持续加仓 史丽资料图 张大伟制图

　　⊙本报记者 俞险峰
　　

　　上周沪指突破5100点，站稳5200点，即使最乐观的机构投资者也不得不面对“市场估值太高了”的质疑，根据指南针系统提供的数据显示，基金上周在沪市交易依然保持活跃状态，不过净买入金额减少到190.4亿元。交易数据反映出以券商基金为代表的机构投资者对蓝筹股情有独衷，尤其是对高速公路板块、航空板块、煤炭板块、钢铁板块、纸业板块青睐有加。

　　在上证指数站上5000点高位之后，相当多的基金经理也认为A股市场的短期风险已经明显上升，指南针软件提供的数据表明，上周基金在沪市买入了657.7亿元，卖出467.3亿元，净买入金额为190.4亿元，相对于前一交易周的303亿元，大幅减少了100多亿。而买卖的总交易量为1125亿元，相对于前一交易周的1141亿元，减少的并不明显。而上证综指上周总成交8274亿元，比前一周的7907亿元放大了4.6%，几方面数据一对照，基金买入的动作有所减弱的迹象十分清晰。数据反映，基金对持有5%以上流通股的373只沪股中的224只进行增持，对149只进行减持。

　　基金人士也承认，在最近一轮股市上涨过程中，上市公司超预期的中期盈利增长构成重要推动力量，不过5000点之上股指的上涨动力更多的是来自于资金，而不是业绩，资金的充裕使得市场节节高升。

　　基金经理承认，当前A股市场40多倍的市盈率的确透支了未来两年的业绩增长，市场已经呈现了泡沫。不过基金的首要问题却不是预言市场几时开始调整，调整幅度有多少，有基金经理坦言，基金首要的问题是如何持续地在泡沫热潮中受益：“基金的目标不是填平估值洼地，而是去攻克估值高地。”所以，基金上周虽然买入的动作幅度减小了，但加紧上天入地觅蓝筹的念头却并未完全放弃。

　　根据指南针赢富深度行情提供的数据，机构对高速公路板块、航空板块、煤炭板块、钢铁板块、纸业板块青睐有加。

　　高速公路板块，以基金、券商为代表的机构已经连续两周持续加仓，板块中大部分个股都出现了机构加仓现象，其中赣粤高速，机构连续五周加仓，目前持仓达到48%，同样，楚天高速机构连续五周加仓，截至上周五持有流通盘比例达24.3%。

　　航空板块是市场最近再度爆发出来的热点，南方航空连续两个涨停，之前数周券商和基金已经大举介入，从指南针软件发布的数据来看，机构对航空板块的加仓主要是集中在7月中旬到8月中旬之间，经过小幅度调整后，航空板块再度发力，虽然机构加仓幅度不大，但是爆发力却非常强。

　　煤炭、钢铁、纸业板块也是近期的热点板块，尤其是煤炭板块，本栏也已经提到多次；钢铁板块近期表现非常活跃，八一钢铁上周名列机构加仓第一位，由持有12%到持有约23%的流通股，一周加仓近10个百分点，机构加仓速度可谓迅雷不及掩耳，另外，南钢、安钢等机构加仓也非常明显。

　　在基金减仓的板块中，百货业、房地产、医药、有色金属板块中出现个股较多，指南针分析师王长松认为房地产、有色金属作为前期的热点，现在逐渐有降温之势。

lymanqun

券商研究最具爆发力的23只大牛股一览

时间： 2007/09/07 07:22:23   上海证券报

lymanqun

13家机构9月份投资策略精选

时间： 2007/09/07 07:23:41

harryjoy

依然先生,真是好早..休盘了还那么认真让人佩服.

看了你的持仓,好像你周五减仓了大部分,是否感觉大盘有大幅回调的可能?还是只是纯粹因为个股的走势?

gzdenny

以前我比较关注实盘的子论坛，以后准备长期看基本分析论坛。

lymanqun

高估值下寻找持续增长的潜力（名单）

时间： 2007/09/07 09:11:58   证券日报

　　上市公司中报的披露刚刚落下帷幕，具有同期可比资料显示，1499上市公司实现净利润同比增长70.5%。

　　按照2007年度业绩实现60%的增长，上证指数在8月底的整体PE在36倍左右。如果市场接受了目前的估值水平，未来的空间取决于明年上市公司业绩增长的预期，我们判断08年公司利润能够实现40%的增长，也就意味着市场还会有40%的上涨空间。

　　在金融企业的集中上市之后，央企整体上市是未来几年内的大势所趋，将不断的完善目前A股市场的利润结构。

　　天相投资公司中报业绩继续大幅增长

　　截至2007年8月31日，总共1503家上市公司披露了2007年中期报告，这1503家上市公司共创造净利润3262亿元。在剔除缺少2006年中报的公司后，1499家上市公司净利润同比增长70.5%。其中具有可比性的1364家公司实现净利润合计1896亿元，较去年同期增长79.12%(增长快于总体70.5%的原因是， 2006年中报后新上市公司的利润增长为60%，对总体增长有所拖累，其中工行和中行分别增长62%、54%。)。

　　另外，加权每股收益为0.1939元；净资产收益率为7.74%。其中86.16%的上市公司实现盈利，73.59%的上市公司净利润较去年同比实现增长。各项指标都是近几年最好的水平。

　　从各季度推算到全年的业绩增长

　　进入2007年以来，利润的高速增长不断的让市场惊喜。面对如此高的增长率，去年同比基数低成为解释这种高增长的一个原因，并进而产生了全年的利润增速将随着基数的提升而逐步走低的担忧。

　　我们对2006年的净利润按季度作了分解，详细分析了有可比数据的1431家上市公司(即2006、2007年各季报都披露过数据)。从2006年实现净利润的季度分布来看，2006年前3季度净利润确实在逐步增加，但第四季度的净利润显著的降低。2006年上下半年实现的利润差别并不十分明显。

　　从2007年来看，基数的提升将在第三季度体现的最为明显，而到了第四季度基数反而对净利润的增长率是正面的影响。并且由于去年上下半年实现的利润差别并不显著，因此基数的原因不会对2007年全年业绩增速形成大的下拉压力。

　　我们假设2007年下半年与上半年实现净利润相等，那么全年净利润的增长有望达到60%左右，仍然会超出目前市场普遍的预期。

　　问题是，2007年下半年能和上半年赚得一样多吗？我们通过历史回顾发现，在2006年下半年实现利润高于上半年，而在2002-2004年，下半年所实现利润都要略小于上半年，2005年下半年实现利润明显小于上半年。我们认为这与经济的景气周期有关，2005年下半年受景气影响，钢铁下半年的利润大幅下滑，从而拖累了2005年下半年的总体利润。

　　因此，需要对下半年的经济景气加以判断。我们的看法是下半年经济仍将处于高速增长的状态。预计全年GDP增速为11.6%，各主要行业仍将受到经济快速增长带来的强劲需求，出现景气大幅回落的可能性不大，下半年盈利情况预计将会继续保持在较好的水平。同时，由于银行业所占利润比例的加大，银行业上下半年的利润比较均衡，从而使得一些行业的周期性波动所产生的影响也将会得到有效的缓解。所以我们07年上下半年实现利润相等的假设完全是有可能实现的。

　　业绩增长60% 市场仍有上涨空间

　　我们初步的判断是2007年全年上市公司净利润可以实现60%的增长。从分析师的预测来看，近期对2007净利润的增长也在作相应的上调，目前一致预期2007年沪深300的净利润增长达到了56%。

　　我们前期提出2007年度业绩如果能够实现60%的增长，那么上证指数可以到达5000点。目前来看，如果我们依据2007年全年净利润是半年报的2倍，也就是同比增长为60%，那么上证指数在8月底达到的5218.83点时，市场整体PE在36倍左右。虽然这个估值并不低，但考虑到A股的成长性也并没有高的离奇。

　　从这个角度来看，5000点还是具有基本面支撑的，如果市场接受了目前的估值水平，未来的空间取决于明年上市公司业绩增长的预期，我们判断2008年公司利润能够实现40%的增长，也就意味着市场还会有40%的上涨空间。

　　行业的利润贡献与增长

　　由于新股上市与资产注入等行为，市场总体利润的构成在不断的变化中。从去年和今年来看，最大的变化是金融业对利润的贡献越来越大，主要是大量银行、保险股的不断上市。金融行业仍然有不少上市的资源，如建行的回归、一些城市商业银行待上市、一些券商也在准备IPO。

　　在2005年以前由于石化、钢铁等周期性行业贡献了大部分利润，整体市场的盈利受周期的影响十分明显，经常出现与宏观经济背离的情况。而随着金融类企业利润贡献度的提升，有助于改善原先A股市场盈利的波动性，也使得增长的趋势更具有可持续性。

　　而在金融企业的集中上市之后，我们还需要关注其他行业龙头企业的上市，比如红筹股的回归，如中石油、中移 动等的回归就会显著的改变目前利润格局，将缓解目前金融股独大的局面，有助于拓展A股市场行业的深度。下表中，属于有色行业的中国铝业的回归就使得有色对总体利润的贡献超过了电力行业。

　　同时，央企整体上市也是重点关注的内容，央企作为各个行业中的龙头企业，有着举足轻重的作用。由于央企整体上市是未来几年内的大势所趋，将不断的完善目前A股市场的利润结构，如电力行业就有大量资产注入、整体上市的资源。这种通过外延式的资产注入实现的利润大幅增长仍然是未来投资的主线之一。

　　从不同行业利润的增长来看,行业基本都出现了我们在2006年末提出的和谐增长的局面。其中家电、化纤、民航、元器件等行业原先受成本上涨的压力，利润都处于亏损的状态，随着成本压力减轻和需求维持旺盛使得行业从亏损转为盈利，利润的增幅居前。

　　同时，我们发现金融、钢铁、石化不但利润贡献最大，利润的增长也居于前列，在剔除金融、钢铁、石化之后，其他行业中期净利润的增长大幅降到44.24%。而行业的估值却体现出相反的特征，这三个行业的估值要低于平均水平，从而相应的拉低了市场总体的估值水平。利润增长并不落后，但估值却比较低的行业成了相对安全的估值洼地，如石化、钢铁、公路、造纸等。

　　目前大部分行业的增长比较均衡，并且估值也并不低，因此纯粹寻找行业趋势来进行资产配置的方向不够清晰。

　　在这种背景下，我们认为可以把握两方面的投资机会。一是整体上市、资产注入可能带来的业绩爆发式的增长。目前央企整合正在加速、地方国企的资源重组也在展开，这将显著的化解估值的压力。我们认为 “十七大”之后，在各级国资委的主导下这种增量资产的注入行为将会逐步铺开，这是下半年的主要投资机会之一。二是从产业整合，淘汰落后产能的角度，一些高耗能的行业在国家产业政策的推动下通过不断的集中，使得供给压力大为缓解，从而使得行业可能出现高于平均的利润增幅，这些行业主要有钢铁、水泥、造纸、电力等。

　　利润增长具有可持续性

　　上市公司利润高速增长的驱动因素是市场所密切关注的，我们对此也加以重点分析，并且通过影响因素的分析，来判断目前业绩的增长是否具有可持续性。

　　在1394家可比上市公司中，剔除金融类企业之后，我们对利润表的各科目进行汇总得到下面的这张总体的利润表。

　　通过对各因素的分解，我们可以看到净利润增长73%中，费用率的降低贡献了25%，成为最主要的因素，2007年上半年主营业务利润增长了32%，而三费仅仅增加了17%。另外，主营业务收入的增加贡献了23%，毛利率的提升和投资收益的增加分别贡献了10%，实际税率的下降贡献了4%。

　　其中，投资收益虽然较去年同期大比例的增长，但占利润总额的比例仅在15%左右，并不构成主要影响。(如果从全样本来看，投资收益占利润总额的24%，但其中中国人寿、中国平安两家保险公司就贡献了全部投资收益的一半)。新的会计科目公允价值变动净收益占利润总额的比例低于1%，影响十分微弱。

　　我们对近几年业绩增长的各驱动因素的变化加以分析，从2006年开始，各项因素都呈现出向好的趋势。主营业务收入保持着比较平稳的增长，这构成了利润增长的基础。毛利率在2005年见底后有所反弹，体现出虽然面对成本上升的压力，但价格的回升改善了毛利率水平。在目前需求仍然旺盛的背景下，有助于各行业毛利率的稳定。

　　费用率近几年处于不断下降的趋势，一方面可能是由于企业增长带来的规模效应和经营效率的提升，另一方面股改后企业“漏出”行为减少，企业也更有动力将业绩释放出来，我们认为后续在市值考核、股权激励等措施逐步开展的背景下，费用的改善仍将延续。

　　投资收益进入到2006、2007年后出现了爆发式的增长，吸引了市场的注意力，目前来看投资收益占利润总额的比例虽有大幅度提升，但还没有过高，对整体利润的影响也比较有限，所起到的是“锦上添花”的作用，并没有“喧宾夺主”。2007年中期剔除投资收益后的经营利润增长57.5%，仍然是净利润的主要贡献者。

　　实际税赋的下降也在一定程度上推动了近两年的净利润增长，而明年将实行的两税合一将是对业绩增长的额外刺激.从这个角度来看，2008年实现业绩的较高增长是比较有保证的，我们初步判断在40%左右。

　　通过以上的分析，我们认为当前利润的增长主要还是受经营层面的驱动，并不会出现资本市场的波动造成总体利润大幅下滑的局面，利润增长将会体现出比较强的可持续性。

　　基于高成长预期的投资组合

　　在目前市场估值处于较高水平的背景下，我们需要寻找高成长的行业和上市公司，因为通过高成长可以有效的化解估值压力，从行业净利润增长来看，高成长的行业主要是金融、地产、钢铁、机械、汽车等行业。而从上市公司的业绩增长来看，中报显示仅有27%的公司中期利润增幅超越了市场平均的70%，因此就需要寻找业绩真正高增长，且趋势明确的上市公司，来分享整体市场的平均收益。我们在下表列出了具有稳定高成长预期的上市公司，供参考。

　　在分享市场整体利润高增长的同时，我们还希望抓住有可能获得超越市场平均增长的投资机会。这就需要我们从经济结构性的转变中去发掘，在总体经济高增长的背景下，产业结构调整以及相关的政策将带来结构性的投资机会。目前主要是在节能减排、出口退税等相关政策指导下，一些高能耗的产业加快落后产能的淘汰，促进产业整合。这种产业整合将有效的缓解行业供给压力，有望带来利润的超常规增长，目前行业整合预期比较明确的行业主要有钢铁、水泥、造纸、电力等。下表也给出有望在行业整合中受益的一些上市公司名单。

lymanqun

   A股策略：突然膨胀的购买力和通胀套利

2007-9-6 14:40:00 作者:陈李　来源: 申银万国　














































[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-9-8 10:14 编辑 ]

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