欧奈尔法两年累计收益2268.68倍-今日投资25收益2109.56%-欧奈尔组合2收益158.36倍

webyw

原帖由 chinavrml 于 2007-5-12 20:26 发表

我废掉这个finance和finance2函数，我到要看非大智慧有没有种把分析家的函数全改了:*25*:
下面应当没问题了。
{主力持仓大全}
DRAWTEXTABS(200,0,'主力持仓大全-lymanqun原创');
ss:=STKLABEL;
if STRC ...

谢谢！辛苦你了！
大智慧这次修改了finance函数，与其它软件不兼容了，真是麻烦。该增加的专业财务函数还是没有。:*31*:

楼兰股风

chinavrml 兄，非常感谢，主力持筹大全又可以正常使用了。

oldjackpan

解密{L2新财务数据函数}
F1:FINANCE2(1);{未知日期}
F2:FINANCE2(2);{上市日期}
F3:FINANCE2(3);{当季每股收益（元）}
F4:FINANCE2(4);{每股净资产（元）}
F5:FINANCE2(5); {当季每股净资产收益率（元）}
F6:FINANCE2(6); {当季每股经营现金流（元）}
F7:FINANCE2(7); {每股公积金（元）}
F8:FINANCE2(8); {每股未分配利润（元）}
F14:FINANCE2(14); {未知}
F15:FINANCE2(15); {未知}
F16:FINANCE2(16); {未知}
F18:FINANCE2(18); { }
F19:FINANCE2(19); {未知}
F20:FINANCE2(20); {未知}
F21:FINANCE2(21); {未知}
F22:FINANCE2(22); {未知}
F23:FINANCE2(23); {当季经营现金流量净额（千元）}
F24:FINANCE2(24); {当季投资现金流量净额（千元）}
F25:FINANCE2(25); {当季筹资现金流量净额（千元）}
F26:FINANCE2(26); {当季现金等的净增加额（千元）}
F27:FINANCE2(27); {当季营业收入（千元）}
F29:FINANCE2(29); {当季营业利润（千元）}
F30:FINANCE2(30); {当季投资收益（千元）}
F31:FINANCE2(31); {未知}
F32:FINANCE2(32); {当季利润总额（千元）}
F33:FINANCE2(33); {当季母公司所有者净利润（千元）}
F35:FINANCE2(35); {总股本（万股）}
F36:FINANCE2(36); {流通股（万股）}
F37:FINANCE2(37); {流通股（万股）}
F41:FINANCE2(41); 限售股份合计（万股）
F44:FINANCE2(44); 限售股份合计（万股）
咱也要为大家做点贡献{参考}

lymanqun

趋势为王--5月投资策略报告(附股)

lymanqun

  重量级投资报告 A股市场绷紧的估值

likeljc

Finance2 财务参数

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医改带来机遇 医药板块群英荟萃（名单）

lymanqun

A股市场风险积聚 政策调整时不我待

        2007-05-11

lymanqun

广济药业：VB2价格再创新高上调07年盈利预测

lymanqun

机构股票池·中线成长股（05/12）

lymanqun

下周资产配置一览表（05/12）

lymanqun

分享牛市盛宴！建议关注百只绩优股

牛市空前，如何选好股至关重要。本报从1473家公司年报数据中，综合每股收益、每股净资产、净资产收益率、每股经营性现金流净额、非经常性损益占净利润比重等指标，同时剔除了特别处理公司以及出现违规现象或被出示非标准审计意见的公司，得到100只绩优股，供投资者参考。

　　虽然这100家绩优公司股东权益和总资产相对市场总体来说所占比重较少，但绩优公司却利用占市场总体18.82%的股东权益和7.48%的总资产，获得36.19%的净利润。相对于市场总体来看，绩优公司的业绩指标明显高于市场总体水平，其中加权平均每股收益为0.7570元，高达市场平均水平的3.14倍，每家公司的每股收益都在0.50元以上；加权平均净资产收益率也高达20.43%，为市场平均水平的1.92倍，最低的公司也超过15%；加权平均每股净资产和加权平均每股现金流也分别达到市场平均水平的1.63倍和1.76倍。

　　100家绩优上市公司不仅2006年业绩表现优秀，而且与2005年相比，还保持了较好的成长性。2006年主营业务收入增长率达到31.48%，超出市场平均水平10.57个百分点；净利润增长率为41.68%；每股收益增长率达到33.34%，超出市场平均水平7.32个百分点；这些指标均表明这100家上市公司优秀的业绩以及良好的成长性。

　　100家绩优上市公司中以制造业为最多，有60家。其次采掘业以16家的数量排在第二，交通运输、仓储业也有5家，这三个行业总计家数占到绩优榜总体的81%。以下的电力、煤气及水的生产和供应业，批发和零售贸易两个行业也分别有4家和3家。其中60家制造业中以金属、非金属行业为最多，达到21家；其次机械、设备、仪表行业有17家；石油、化学、塑胶、塑料有10家。

　　绩优上市公司股价表现远超大盘。截至2007年5月8日，绩优上市公司近1年来平均涨幅达到237.90%，而上证综合指数同期为169.07%，高于市场水平68.83个百分点；自2007年年初至5月8日，绩优上市公司平均涨幅达到96.96%，而上证综合指数同期为46.39%，高于市场水平50.57个百分点。

　　作为市场的优质上市公司，绩优上市公司中除某些B股外，其它公司都被机构不同程度持有，剔除2007年上市的中国铝业等新股外，机构投资者共持有140.95亿股，占这些公司流通A股股本总和的41.43%；其中基金共持有这些公司97.73亿股，占到这些公司流通A股股本总和的32.72%。 (张雷)

　　百只绩优股情况一览

　　代码 简称 每股收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率(元) 每股现金(元) 行业

　　600497 驰宏锌锗 5.3152 11.987 44.34 2.37 采掘业

　　600415 小商品城 2.43 9.25 26.23 4.34 综合类

　　000338 潍柴动力 2.07 8.88 23.36 机械、设备、仪表

　　900948 伊泰Ｂ股 1.93 5.95 32.42 3.04 采掘业

　　002122 天马股份 1.85 3.83 48.44 1.21 机械、设备、仪表

　　600519 贵州茅台 1.59 6.25 25.51 2.23 食品、饮料

　　600362 江西铜业 1.59 4.34 36.70 0.76 金属、非金属

　　600331 宏达股份 1.5322 3.88 39.54 1.38 石油、化学、塑胶、塑料

　　200771 杭汽轮Ｂ 1.509 4.19 36.01 0.49 机械、设备、仪表

　　002069 獐 子 岛 1.48 9.43 15.67 1.61 农、林、牧、渔业

　　600348 国阳新能 1.45 6.47 22.42 2.56 采掘业

　　600123 兰花科创 1.3744 6.1948 22.19 2.40 采掘业

　　000623 吉林敖东 1.35 6.19 21.85 0.66 医药、生物制品

　　002028 思源电气 1.35 4.31 31.36 1.06 机械、设备、仪表

　　601699 潞安环能 1.3 5.74 22.73 2.85 采掘业

　　000039 中集集团 1.25 5.01 24.93 0.58 金属、非金属

　　601003 柳钢股份 1.18 5.097 23.21 2.04 金属、非金属

　　600031 三一重工 1.16 5.52 21.05 1.18 机械、设备、仪表

　　000898 鞍钢股份 1.154 5.03 22.94 1.87 金属、非金属

　　600271 航天信息 1.14 7.31 15.67 1.63 信息技术业

　　600585 海螺水泥 1.14 5.62 20.25 2.33 金属、非金属

　　600432 吉恩镍业 1.13 4.22 26.72 1.12 金属、非金属

　　600596 新安股份 1.12 3.72 30.19 2.21 石油、化学、塑胶、塑料

　　002114 罗平锌电 1.12 2.78 40.41 0.97 金属、非金属

　　600096 云 天 化 1.09 5.2195 20.93 1.36 石油、化学、塑胶、塑料

　　002106 莱宝高科 1.0838 7.16 15.15 1.58 电子

　　000792 盐湖钾肥 1.0578 2.7075 39.07 1.92 石油、化学、塑胶、塑料

　　600971 恒源煤电 1.04 5.31 19.59 2.45 采掘业

　　600150 沪东重机 1.019 4.691 21.72 1.68 机械、设备、仪表

　　600582 天地科技 1.02 4.14 24.57 0.51 机械、设备、仪表

　　000731 四川美丰 1.014 5.1133 19.83 1.44 石油、化学、塑胶、塑料

　　601600 中国铝业 0.97 3.652 26.63 1.26 金属、非金属

　　601318 中国平安 0.97 5.92 16.30 6.03 金融、保险业

　　600143 金发科技 0.96 3.9 24.73 0.76 石油、化学、塑胶、塑料

　　000022 深赤湾Ａ 0.952 3.484 27.33 1.78 交通运输、仓储业

　　000157 中联重科 0.9485 4.5318 20.93 0.86 机械、设备、仪表

　　600583 海油工程 0.94 3.8 24.81 1.54 采掘业

　　600428 中远航运 0.94 3.97 23.65 1.13 交通运输、仓储业

　　600472 包头铝业 0.9352 3.915 23.89 0.66 金属、非金属

　　600525 长园新材 0.92 4.4 20.97 0.85 其他制造业

　　000825 太钢不锈 0.911 4.993 18.25 0.75 金属、非金属

　　000006 深振业Ａ 0.853 5.022 16.98 0.98 房地产业

　　000869 张 裕Ａ 0.84 3.81 22.09 0.76 食品、饮料

　　600026 中海发展 0.8301 3.75 22.15 0.99 交通运输、仓储业

　　600997 开滦股份 0.81 4.49 18.09 1.33 采掘业

　　000933 神火股份 0.805 3.708 21.70 0.50 采掘业

　　000983 西山煤电 0.804 4.25 18.91 0.84 采掘业

　　601666 平煤天安 0.8 4.75 16.92 2.17 采掘业

　　600547 山东黄金 0.8 4.27 18.76 1.81 采掘业

　　002025 航天电器 0.7964 3.49 22.84 0.59 电子

　　代码 简称 每股收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率(元) 每股现金(元) 行业

　　600030 中信证券 0.8 4.13 19.26 10.12 金融、保险业

　　000726 鲁 泰Ａ 0.79 4.62 17.14 1.44 纺织、服装、皮毛

　　600970 中材国际 0.78 5.03 15.61 5.24 建筑业

　　000651 格力电器 0.78 3.87 20.18 2.18 机械、设备、仪表

　　600051 宁波联合 0.773 3.57 21.67 1.57 综合类

　　600022 济南钢铁 0.77 3.98 19.41 1.76 金属、非金属

　　002088 鲁阳股份 0.77 4.99 15.46 1.24 金属、非金属

　　600270 外运发展 0.7569 3.66 20.68 1.18 交通运输、仓储业

　　000528 柳 工 0.75 3.97 19.01 0.61 机械、设备、仪表

　　000912 泸 天 化 0.75 3.75 20.06 1.00 石油、化学、塑胶、塑料

　　600019 宝钢股份 0.74 4.68 15.87 1.23 金属、非金属

　　002003 伟星股份 0.729 4.79 15.20 1.93 其他制造业

　　000690 宝新能源 0.73 4.51 16.09 1.18 电力、煤气及水的生产和供应业

　　000708 大冶特钢 0.707 2.942 24.03 1.19 金属、非金属

　　600269 赣粤高速 0.71 4.62 15.27 0.99 交通运输、仓储业

　　000550 江铃汽车 0.7 3.52 19.85 1.34 机械、设备、仪表

　　000951 中国重汽 0.7 4.09 17.02 1.49 机械、设备、仪表

　　600309 烟台万华 0.7 2.09 33.34 0.78 石油、化学、塑胶、塑料

　　600686 金龙汽车 0.67 4.27 15.80 4.19 机械、设备、仪表

　　600973 宝胜股份 0.67 4.39 15.24 0.48 信息技术业

　　000027 深能源Ａ 0.67 3.91 17.01 1.53 电力、煤气及水的生产和供应业

　　002010 传化股份 0.66 4.12 16.05 0.66 石油、化学、塑胶、塑料

　　600058 五矿发展 0.6417 3.985 16.10 8.96 批发和零售贸易

　　600511 国药股份 0.6362 4.2 15.13 0.91 批发和零售贸易

　　000709 唐钢股份 0.63 4 15.76 1.97 金属、非金属

　　600642 申能股份 0.627 4.171 15.03 0.89 电力、煤气及水的生产和供应业

　　600276 恒瑞医药 0.623 3.756 16.59 0.80 医药、生物制品

　　600508 上海能源 0.62 3.35 18.47 1.48 采掘业

　　600531 豫光金铅 0.62 3.55 17.42 1.14 金属、非金属

　　600660 福耀玻璃 0.61 2.82 21.47 1.17 金属、非金属

　　600809 山西汾酒 0.604 2.58 23.36 0.90 食品、饮料

　　600685 广船国际 0.59 2.22 26.69 5.29 机械、设备、仪表

　　200053 深基地Ｂ 0.59 3.514 16.81 0.47 采掘业

　　000987 广州友谊 0.59 3.56 16.59 1.25 批发和零售贸易

　　600028 中国石化 0.584 2.94 19.88 1.18 采掘业

　　000612 焦作万方 0.574 2.179 26.35 1.58 金属、非金属

　　000807 云铝股份 0.57 3.39 16.91 1.09 金属、非金属

　　000538 云南白药 0.571 2.18 26.23 0.60 医药、生物制品

　　600829 三精制药 0.565 2.47 22.84 0.49 金属、非金属

　　600533 栖霞建设 0.562 3.521 15.96 0.52 房地产业

　　000829 天音控股 0.5602 2.32 24.19 1.77 农、林、牧、渔业

　　600299 星新材料 0.5567 3.385 16.45 0.44 石油、化学、塑胶、塑料

　　600066 宇通客车 0.55 3.1186 17.70 2.36 机械、设备、仪表

　　001696 宗申动力 0.5461 2.0638 26.46 0.46 机械、设备、仪表

　　002022 科华生物 0.53 2.68 19.85 0.62 医药、生物制品

　　600489 中金黄金 0.53 3.13 16.90 1.93 采掘业

　　000531 穗恒运Ａ 0.52 2.99 17.50 2.08 电力、煤气及水的生产和供应业

　　600132 重庆啤酒 0.52 2.9 17.87 1.24 食品、饮料

　　600880 博瑞传播 0.5 2.63 19.05 0.97 传播与文化产业

　　600549 厦门钨业 0.5005 2.2 22.77 0.70 金属、非金属

　　绩优公司业绩指标与市场对比情况

　　主要财务数据和指标 绩优公司 市场整体 绩优公司/市场总体

　　主营业务收入(亿元) 19997 60688 32.95%

　　净利润(亿元) 1411 3899 36.20%

　　股东权益(亿元) 6907 36700 18.82%

　　总资产(亿元) 19550 261252 7.48%

　　加权平均每股收益(元) 0.7570 0.2410 3.14倍

　　加权平均每股净资产(元) 3.7055 2.2689 1.63倍

　　加权平均每股经营现金流(元) 1.5963 0.9079 1.76倍

　　加权平均净资产收益率(%) 20.4298 10.6232 1.92倍

　　100家绩优上市公司业绩增长状况

　　指标 100家绩优公司 市场总体

　　06年度主营业务收入增长率 31.48% 20.91%

　　06年度净利润增长率 41.68% 46.38%

　　06年度股东权益增长率 25.43% 27.95%

　　06年度总资产增长率 32.05% 18.11%

　　06年度每股收益增长率 33.34% 26.02%

lymanqun

不敢想象！伟大的牛市不会一两年完成与结束

2007-05-13 09:38   陈钢   四川金融投资报


　　编辑提示


　　连续6根周阳线，本周市场以200多点的涨幅又一次证实了“强者恒强”的真理。新股民一天的开户数，就轻松达到熊市里1年的开户总和，这是何等的气势与力量。以前炒房的资金进了股市，不是新闻；银行里的储蓄搬家进了股市，不是新闻；大学生用生活费开户进了股市，也不是新闻———如今农村股民都进城炒股，还要求将证券营业部开到乡村，算不算新闻？

　　有人形象的给接连攻克整数关口的股市，也给成为“时尚职业”的投资者下结论：上半年的基本工作是“反恐”，下半年的基本工作则是“反贪”。“持股还是持币”？已经在许多人眼里成了“小儿科”的话题。

　　市场是不是已经“高处不胜寒”？已经逼近4000点的市场会不会出现“后继乏力”的现象？以前表态不管指数的管理层，会不会“言而无信”？好不容易积聚起来的信心，会因为市场发展中的正常问题而轻易“烟消云散”？看看谢百三先生的“宏观把握股市大趋势”；看看李志林先生分析“市场的盼空猜空”；看看同样大涨的周边股市；看看上市公司的良好业绩……

　　也许，答案就在身边。

　　健康而充满活力的牛市

　　今年甚至明年业绩会出现大幅增长的上市公司，已经在今年一季报纷纷亮出鲜红的战旗，银行股、券商股、地产股、钢铁股、机械工程股、家电股、资产注入类、整体上市类……都有大幅增长的报喜！让我们好好关注，认真研究，迅速采取行动吧！越是牛市越需要牢牢把握业绩增长这条牛市中最重要的生命线！

　　本周两市继续展开强劲的主升浪，尤以年报、季报业绩大增的券商类股票上升凌厉。市场继续以业绩为涨升动力依据，显示着牛市的本质非常健康。本栏曾经在驰宏锌锗百元价格时说过“它的价格比过去10元时更便宜，”至今它又涨了50%，原因是业绩继续高增长，市盈率依然很低。

　　历史将表明，2006年上市公司业绩是一道拐点。大部分的上市公司是在2006年才完成股改，因此，2006年的业绩即使是比2005年增长40%，依然还不能充分体现股改释放出来的生产力。只有到了今年，绝大部分的上市公司都完成了股改一段时间之后，上市公司质的变化才会逐渐充分的体现，有不少论者认为，到了2008年大部分股票可以全流通了，牛市就会下来了，股票就会跌了。我的看法相反，届时，只要是优质的上市公司，股票到全流通时股价只会越来越高！例如，苏宁电器、中信证券，那么多可以全流通的股票，它们套现了没有？部分股东越套现，股价越上涨的原因是上市公司大股东继续做强做大上市公司的动力越充沛，业绩增长越好！看看比尔·盖茨和李嘉诚的股票它们早就能全流通，会因为全流通而不上涨么？！

　　我们仍然要把关注的目光深深地投向那些个人企业家占比例权重大的资产注入类上市公司。浙江广厦是典型的制度性变革催生的由差股成为高速成长股的例子。我们看到，这种公司的成长性体现在内生性增长与优质资产注入的外延性增长双结合的高速成长。正是如此，当前地产股仍在政策调控阴影下徘徊时，但具有浙江广厦这种特质的苏宁环球、湖南投资等已经逆市大涨！

　　制度变革释放了股市生产力。

　　从2005年至今以解决股权分置为主要标志的系列性制度性变革，正在创造着一个健康、充满活力和创造力的伟大牛市。

　　我们面临着最为令人惊奇喜悦的事物，不是这么大的成交量和涨幅非常巨大的股票，而是上市公司不断创造出的巨大收益，是自从有股市以来没有见过的这么巨大的每股收益！吉林敖东、成都建投、辽宁成大、中信证券等券商股，很可能今年每股收益都会在几元之上；而三一重工季报报出0.76元的业绩，粤美的报出0.34元季报，都是股改前人们根本不敢想象的事情！

　　伟大的中国牛市在创造着伟大的财富奇迹故事。很高兴，在去年十一月指数刚到2000点时，笔者做了一个大胆的判断：从1992年沪指1400点到2006年上半年的1400点，中国股市很可能正用14年的时间来构筑一个历史性的巨大底部，以承载后市多年很多倍数的巨大升幅。现在看来，这一论断正逐渐成为现实！

　　伟大的制度变革结出伟大的成果，不会一年两年完成与结束。所以，当前上市公司的业绩增长，也不会昙花一现。甚至，很可能仅仅是“小荷才露尖尖角！”我们在上市公司业绩的增长上看到了这一点。在投资者投资高成长的上市公司队伍里也看到了这一点。在一季度同比业绩增数百倍的升幅巨大的股票湖南投资的十大流通股东中，个人投资者占了40%的席位，而在业绩和股价涨幅更巨大的成都建投，个人投资者更占了十大流通股东的8席！

　　“至今思项羽，不肯过江东。”如果说从2003年至2006年这四年，是公募基金的专业团队在投资上引领股市风骚的话，那么，从今年开始，很可能在股市系列制度变革的催生下，个人投资者和私募基金的股市生产力会有更大的发挥和创造，会创造更多健康、透明的股市大牛股！

wukong8888

老大周日还不休息，照旧替我们发资料啊！实在是太感动了，不好好研究这些资料的话就太对不起老大的一片苦心了

lymanqun

百股图－我的选股策略、股票池和个股研究汇总(2007-05-12)(转帖)

  本帖汇总了我的选股策略、股票池和我一直以来所关注的股票的一些看法，对股票的评述是以超长期的角度表述企业的优势与缺点，现在的股票价格完全不在考虑范围内，因此不构成任何的中短期操作建议。
　　
　　我的选股标准
　　
　　我的选股标准可以用苛刻来形容，能令我真正满意的公司寥寥可数。
　　行业的挑选已经淘汰掉90％的公司，以下行业被我排除：
　　1.周期性股票
　　2.科技股
　　3.大部分的公用事业股
　　4.航空股
　　5.大部分的运输类股
　　6.化学、生物医药股
　　7.大部分的银行股
　　
　　剩下的股票必须满足以下条件才会作为备选股：
　　1.拥有特许经营权。
　　2.净资产收益率持续在15％以上，20％以上最理想（三年以上，因为新上市或者刚进行融资股票净资产收益率会快速下降，可以参考上市前或融资前的净资产收益率，以及之后的净资产收益率是否快速回升）。
　　3.稳定的经营史。
　　4.较高的净利润率（10％以上，越高越好，当然不同行业要区别对待）。
　　5.历史净利润增长率持续10％－50％以上（三年以上，若期间有大起伏可以研究是否与基本面有关，20％－30％是最理想的）。
　　6.清晰的发展前景，将来至少五年以上的净利润增长10％以上。

我的股票池
　　
　　我的现在持股：
　　600519贵州茅台
　　002024苏宁电器
　　
　　备选股
　　000869张 裕Ａ
　　000538云南白药
　　600583海油工程
　　
　　跟踪股
　　000002万科
　　000895双汇
　　600887伊利股份
　　600439瑞贝卡
　　002003伟星股份
　　000061农产品
　　600612第一铅笔
　　600125铁龙物流
　　
　　其中备选股是已经很优秀，值得买入的股票。跟踪股是基本面还不够优秀甚至比较差，但有成为备选股可能性的长期跟踪股票。
隐形世界冠军——瑞贝卡
　　
　　A股市场中有一批不为人知的隐形世界冠军，瑞贝卡就是这样的企业。瑞贝卡按市场占有率计算已经是假发行业的世界冠军，但还不是具有垄断壁垒和占据绝对优势的冠军。绝对市场占有率还不够高，产品毛利率也没有体现出垄断利润，同时市场竞争比较激烈。
　　瑞贝卡一直以来采取的是波特三大竞争战略中的聚焦战略，依靠多年的专注，在激烈的行业竞争中占据有利地位，瑞贝卡的成功建立在低廉的劳动力成本基础上，随着越南等新兴发展中国家的崛起以及中国劳动力成本的日渐提高，瑞贝卡将面临新的挑战。暂时的领先并不代表永远胜利，瑞贝卡还没有真正建立起规模壁垒，产品差异化还不够突出。只有建立起技术和创新的壁垒取代劳动力成本优势，并不断扩大市场占有率，才能真正持久地获得市场统治地位和超额利润。瑞贝卡正朝着这个方向努力，最近原材料价格上涨和人民币升值使生产成本上升，瑞贝卡已经表现出一定的强势议价能力，把增加的成本转移到海外客户身上。一句话，前途是光明的，道路是曲折的。若瑞贝卡坚持聚焦战略，假以时日成为名符其实的垄断型世界冠军是大概率事件。


潜力无限——农产品
　　
　　农产品批发是十分独特的行业，由于关系到民生菜篮子工程，存在着的政府管制，无形中建立起一定的行业壁垒，并非任何企业都能轻松进入。现阶段形成全国性连锁的规模化的企业只有农产品一家，全国几千家批发市场基本上处于单打独斗的状态，而由于批发市场有很强的地域性，每个地方通过政府这一关非易事，农产品的国资背景使它与地方政府沟通时具有一定的优势，加上农产品已经在行业内取得了品牌知名度，公司在扩张中得到各地政府的积极支持，从而使农产品形成了先发和渠道垄断的优势，后来者将面临政府管制和规模双重壁垒。
　　之前由于过度多元化，同时各子公司盈利能力低下，使公司业绩每况愈下。现在农产品正确地选择了“归核化”战略，把与农产品批发不相关联的资产剥离，特别是把民润超市这个包袱甩掉后，轻装上阵。
　　
　　农产品目前全国各地共有十五家批发市场，均属于省会城市或者核心城市的一级批发市场，在当地有着较强的垄断地位。在积极扩张的同时，农产品积极开拓新的盈利模式，电子化交易收取佣金将大大提高公司的盈利能力。未来通过提升管理水平、各地市场的协同效应、不断扩张带来的规模效应，盈利能力还将得到提高。现阶段“归核化”战略还没有得到完全实施，同时高速扩张后的整合处于初步阶段，还不能清晰地看清农产品的盈利能力，但垄断性的地位和无限的扩张空间使农产品基本面持续向好是大概率事件。
　　
　　主要的风险点：
　　
　　1.丰湖花园项目明显是为他人作嫁衣，引起了公众对管理层诚信的怀疑。
　　
　　2.扩张速度决定成长性，农产品计划未来五年再增加二十个左右的批发市场，复合增长率20％左右，速度不算太高。
　　
　　3.面对房地产的高额利润，有可能加大资源的投入，短期提升利润，长期也许是陷阱。
　　
　　4.随着规模的膨胀，管理水平是否跟得上。连锁经营对管理的要求很高，而且农产品种类繁杂，租赁经营者普遍素质不高，加上将要大力推广的电子化交易，经营地点高度分散，对管理层的控制能力是一种考验。
　　
　　5.尚未表现出高的盈利能力。
　　
小产品，大公司——伟星股份和浔兴股份
　　
　　作为另一家隐形冠军企业，伟星股份是国内纽扣行业的绝对龙头，国内中高档纽扣的市场占有率约20％左右，2003年公司中高档钮扣的全球市场占有率已经达到14.5％，是世界最大的钮扣生产企业之一。纽扣行业门槛和市场集中度在不断提高，同时全球产业转移愈演愈烈，ＩＲＩＳ是日本最主要的钮扣生产商，由于公司生产技术达到国际先进水平以及生产成本低廉，使得ＩＲＩＳ将订单交由伟星股份生产。号称全球最大的美国钮扣生产商——ＥＭＳＩＧＭＡＦＧＣＯＲＰ也将订单交由伟星股份承担。公司除了钮扣，还有新介入的拉链和人造水晶钻业务，目前这两项业务进展顺利。特别是人造水晶钻项目在技术上取得了一定的突破，该产品国内市场发展空间广阔，增长前景相当看好。伟星股份的财务数据良好，上市后ROE稳步提升。尽管原材料价格不断上涨，人民币升值造成的出口成本上升，伟星的销售毛利率还是稳中有升，表现了公司拥有良好的成本控制能力、议价能力以及规模经济带来的盈利能力提升。伟星很有潜力成为未来的隐形世界冠军。
　　
　　浔兴股份与伟星有相似之处，都是辅料细分行业龙头企业。伟星的竞争优势在于规模，规模优势其实是一种比较低层次的优势，也是比较脆弱的优势。浔兴股份与伟星最大的区别就是规模和在行业所处的地位，浔兴股份国内市场占有率还不到10％，国际更谈不上优势。浔兴股份高端产品占比很小，而YKK在高端市场占据了绝对优势。因此浔兴股份中低端市场面临国内几千家厂家的激烈竞争，高端市场又很难突破YKK的垄断，将来的发展前景未必十分乐观。当然，作为国内龙头之一，行业又面临高速发展，若浔兴股份加大开拓高端市场的力度，同时扩大低端市场占有率，也是一个值得关注的企业。
　　与所有出口导向型企业一样，浔兴股份也面临人民币持续升值和原材料大幅上升的风险。

前程远大的垄断型企业－铁龙物流
　　
　　铁龙物流的垄断性无可置疑，唯一要关注的是成长性。铁龙物流作为目前国内为数不多的铁路物流龙头企业之一，现阶段主营铁路客、货运输及运输服务、仓储物流、房地产开发、混泥土生产和销售等，业务结构比较繁杂，随着大股东资产注入，相信与主营相关性不大的房地产开发、混泥土生产和销售将被慢慢放弃，主营业务将集中到铁路客货运输特别是集装箱业务上来。
　　
　　由于我国铁路运输仍实行垄断性经营，公司能从中获取高额利润。垄断性也造成了运输价格的行政管制，因此现阶段运输价格尚未市场化，刚性比较强，，公司没有提价权，价格提升只能看铁道部。未来铁龙物流业绩成长主要依靠运输量的提升和资产注入。资产注入是重头戏，特别是未来若普通集装箱业务注入，将使铁龙物流面临翻天覆地的变化。
　　
　　特种箱和沙鲅支线收购完成后，为公司未来几年的增长提供了基础。集装箱业务在未来十年将以20％以上的速度高速成长，特种箱为铁龙物流提供了稳定和垄断性的成长。沙鲅线扩能改造将在08年初完成，届时运能将从目前2500万吨增长至5000万吨。07年下半年鞍钢营口项目投产以后沙鲅线货物运输量将随着整个营口港货物吞吐量的高速增长而持续快速增长。
　　
　　特种箱和沙鲅支线只是资产注入的开始，好戏在于庞大的普通箱业务和正在建设中的集装箱中心站，中铁集的规划将在2008年之前建设完成18个集装箱中心站，现在上海中心站已顺利建成投产。普通箱业务2005年收入高达60亿，随着集装箱业务的高速增长，到2010年将超过100亿以上。如果普通箱成功注入上市公司，铁龙物流的利润成长将达到十倍以上，剔除收购而增发的股权影响，每股收益增幅仍将达到5倍以上。而且届时铁龙物流将成为全国铁路集装箱业务唯一经营者，若价格改革能向市场化迈进，铁龙物流的前程用远大来形容一点不为过。
　　
　　这些美好的前景以成功完成资产注入为前题，尽管这是大概率事件，但仍然包含不确定性。另外由于大部分房地产确认在07、08年完成，09年后应该没有房地产业务收入，因此09年可能会形成利润增长的短暂调整期。无论如何，铁龙物流的未来值得期待。

伊利研究
　　
　　研究伊利有几年了，这是我对伊利的一些看法的总结。
　　很多投资者对伊利情有独钟，这是伊利品牌魅力和渗透力的一种体现。伊利无处不在，电视上、报纸上、超市里、大街上。很多投资者每天早上也喝上一盒伊利，所以伊利家喻户晓，投资者对它很有亲切感，投资时自然也有了感性因素在里面。但投资需要的是理性，我们要抛开感情因素，客观地分析伊利的真正内在价值。
　　品牌并不代表超额利润，不代表投资价值。新生代的消费品牌中，伊利是其中的佼佼者，存在成为垄断型企业的可能。但是就现阶段而言，它离这个目标还十分遥远。乳品行业市场竞争的激烈程度已经进入白热化的阶段，牛奶卖得比水还便宜，价格战一浪接一浪。伊利不但没有获得超额利润的能力，而且净利润率逐年下降到低至2.5％，净资产收益率低下，净利润增长率远赶不上营业收入的增长率。这些财务指标说明了伊利现在处于最激烈的自由竞争时期，并不是我们要找的能获得高收益的企业。
　　我们从另一个角度研究伊利。研究伊利股份的历史走势数据。若以每年股价中位数计算，1997年中位数为23.5元，2005年为36.5元，九年间涨幅只有 55％，复合年收益率仅仅为5％。即使按1997年中位数23.5元买入，到2005年最高价47.14元，复合年收益率也不到9％。
　　数据印证了虽然有不错的净利润增长率，但平庸的净资产收益率只能获得平庸的回报。现阶段伊利的财务指标并没有很大改善，毛利率的下降势头还未停止，价格战还在打，我们还没有足够的证据表明伊利的股价在下一个九年会比上一个九年表现优秀。　　
　　还有一点可以看出伊利的盈利能力对真正提升伊利内在价值的贡献。伊利净利润九年间增长了4.5倍，考虑期间进行了两次配股，一次增发，摊薄后约为2.5倍。伊利的净利润增长很大程度靠再融资支撑，上市后融资总额达到了13.5亿元，而总利润额仅仅与总融资额相当，也是13.5亿元。伊利本次发行的权证属于股本权证，又是一次融资。需要股东不断增加投资额才能维持增长的公司不会是优秀的公司，只有那些依靠企业自身盈利就可以较好维持增长的才有可能成为杰出的公司，这也从另一个角度证明了伊利现阶段不是优秀的投资对象。。
　　潘刚未被时间充分证明的领袖能力和备受质疑的性格也是伊利未来发展的不确定性因素。
　　不可否认的是伊利还是比很多上市公司要好，它很有可能成为杰出的公司。现在投资伊利会获得一定的收益，但肯定不会很高。
　　当伊利和蒙牛完成市场占有进入双寡头垄断阶段，毛利率大幅回升，净资产收益率同步上升时，伊利才会是理想的选择。相信将来我很有可能投资伊利，但决不是现在。
　　
　　目前为止没有改变对伊利的看法

万科A
　　
　　近一年以来万科的行情极为火爆，大幅的上涨使市场人士包括以价值投资为主的理性机构投资者对万科的未来充满了盲目乐观的情绪。
　　万科的大涨是三个因素的综合作用。首先现在是房地产行业景气度高峰，其次是人民币升值，第三是历史性的大牛市。长期而言三个因素都没有可持续性。
　　事实上房地产行业有很强的周期性，让我们从历史的角度研究万科，万科的历史数据有很多跟伊利相似的地方。　　
　　万科的净资产收益率1995年－2003年长达八年时间只有11％左右，1992年－1996年股价更经历了由36.3元到3.95元的恐怖跌幅，从1992年到2003年长达11年时间在10－39元之间波动，价格中枢几乎没有任何上升。若1992年36.3元买入持有到 2003年，投资回报率几乎为零，算上资本成本还要产生亏损。历史告诉我们，长期而言周期性股票很难获得超额收益。当另一次房地产景气低谷来临时，万科的净资产收益率是否会再降低到11％呢？我认为可能性还是有的，万科股价再次重复历史的平庸走势也不是完全没有可能。
　　
　　万科无论管理层还是规范的制度都已经达到十分优秀的程度，相对于其他房地产企业，盈利能力也不用置疑。基于保守和稳健的态度，能否真正超越房地产周期性而获得超额利润是我对它怀疑的焦点。02年开始万科经历的ROE稳步提升期是与房地产景气度上升期重合的，还未足以令我相信它有这种能力。如果将来经历一个房地产低潮期而万科能持续保持15％以上的ROE，我才会觉得更令人放心。
　　03年到现在是房地产行业的高景气度周期，这两年应该是顶峰阶段，这也造就了最近几年的万科的预收帐款爆发性的增长。若行业进入下跌周期后，销售量被抑制，房价的大幅下跌不可避免（从世界各国和中国过去的历史来看，下跌50％不是不可能），必将吞噬万科的利润。我相信万科能维持增长，但在这种市场环境下获得超额利润几乎是不可能的事。下跌周期一般维持几年时间，资本时间成本还是比较大的，而且以后高景气周期不一定能祢补这种损失。
　　
　　纵观世界各国和中国房地产发展史，房地产低谷来临是不可避免的，只是早两年晚两年的区别。我觉得还是应该理性评估房地产周期性对万科的影响。总体感觉，万科更适合价值投机。
　　

第一铅笔
　　
　　一直对第一铅笔的“老凤祥”百年品牌和珠宝连锁经营很感兴趣。第一铅笔完成对老凤祥股权收购并进行初步重整后，使公司完成由坏变好的第一阶段。
　　
　　现在无论从财务数据还是经营情况来看，第一铅笔都平平无奇，现阶段的第一铅笔不是好的投资对象。
　　我对第一铅笔感兴趣的是它拥有中国百年老店“老凤祥”。创业于1848年的老凤祥已有150多年历史，是中国最具价值500强名牌之一，品牌价值达到20.8亿元。
　　2000年前老凤祥曾经一度陷入经营困境，在更换管理层后起死回生，近两年更是高速发展。珠宝首饰业是中国极少数有希望产生奢侈品品牌的行业之一。老凤祥十分注重品牌管理和连锁管理，不但拥有自己一流的设计师，还拥有几十间连锁店。若老凤祥能依托百年品牌的优势，以连锁经营为平台，不断提升品牌形象，把老凤祥打造成为中国的奢侈品品牌，第一铅笔的前途则不可限量。
　　
　　第一铅笔还不是真正意义上的奢侈品企业，因为它的产品还没有体现出奢侈品极高的附加值。将来也许有可能。能否利用百年品牌和连锁经营使公司盈利能力大幅提高并高速成长，拭目以待。
　　
肉类加工行业的巨无霸－双汇
　　
　　双汇有不错的净资产收益率，毛利率很低，净利润保持稳定增长。财务指标显示行业竞争激烈，但依靠营业收入的大幅增长，保持着较高的盈利能力。
　　双汇是典型的成本领先型企业，庞大的规模经济使双汇在行业发展中占据优势地位。肉制品行业与乳制品行业有类似的地方，附加值不高，毛利率低，竞争十分激烈。肉制品行业与乳制品也有不同之处，肉制品生产过程包括生猪收购、屠宰、加工、包装、储存、运输、零售等诸多环节，同时有一定的区域性，相对复杂的价值链使肉制品行业产生一定的门槛，因此行业竞争还没有达到乳品行业的白热化程度。双汇高温肉已经比较成熟稳定，将来增长的重点在冷鲜肉，通过连锁方式逐步占领庞大的鲜肉零售市场。地方保护主义是其发展的最大障碍，做好冷鲜肉是将来能否高速发展的关键。双汇已经形成规模优势，盈利能力较好，拥有良好品牌知名度，冷鲜肉市场前景广阔，应该是一个值得长期关注的对象。
　　高盛是罗特克斯的大股东，也是世界顶级的投资银行。由于是战略投资者，高盛应该不会过多参与具体的经营，对双汇的影响更多体现在理念上。收购双汇后，双汇在公司治理、制度规范、管理水平会得到一定的提升，但在公司经营、行业竞争战略方面高盛作用有限。其实不必高估外资投资的作用，很多跨国巨头进入中国市场后水土不服。


苏宁电器
　　
　　苏宁领先的供应链管理，完善的后台服务、物流网络和强大的信息化系统，使苏宁优于国美的核心竞争优势越来越明显。加上合理的全国布局、稳健而快捷的扩张策略，张近东优秀的个人魅力，已经成型的寡头竞争态势，使我对苏宁的未来越来越乐观。
　　对苏宁的未来保持高度乐观的同时，应该理性和清醒地认知不利因素和潜在风险。细节决定成败，投资标的的任何一个细节都不能错过，我们才能成竹在胸。长期而言零售连锁业的马太效应决定了绝对胜利者未产生前，任何企业都有面对非存则亡的可能。以下是我看到苏宁的一些潜在风险：
　　
　　1. BBY的存在。未来对苏宁最具威胁的竞争对手不是国美，而是BBY。许多外资巨头在本土化过程中困难重重，经常出现水土不服的现象，有些甚至铩羽而归。但不可否认的是，一旦它们选择了正确的本地化策略解决这个问题，无论从管理、资金、规模，还是人才、经验上都占据很大优势，BBY成为将来的王者并非完全不可能。
　　
　　2. 面对家电企业的强势地位和步步进逼，只要自建渠道的成本低于甚至只略高于商业渠道的成本，家电巨头们更愿意自建渠道，以摆脱被商业渠道玩弄于股掌之中的困境。格力是其中的成功代表，它的成功使海尔、长虹、美的、志高曾掀起自建专卖店热潮，TCL参股幸福树家电连锁40％股权，这些专卖店目标锁定尚是处女地的三、四级市场，对苏宁的未来扩张形成一定压力。虽然由于成本原因使它们的宏伟计划并未遍地开花，但仍然是值得关注的现象。
　　
　　3. 随着扩张的深化，向三、四级市场推进是必然的选择。这时候存在着矛盾，一方面必须占据市场份额，另一方面某些三、四级市场的低收入使市场容量还不能支撑大卖场的存在或者盈利能力低下。因此正确地选择布局点和时机尤为重要，也是比较难把握的。
　　
　　4. 最重要的一点，BBY毛利率达13－15％，中国家电连锁企业只有9－10％，与BBY盈利建立在高毛利不同，苏宁等大部分国内家电连锁企业主营业务利润还不能覆盖各种费用。苏宁国美若不是依靠收取促销费、宣传费、开办费、进场费等名目繁多的额外费用，盈利能力将大幅下降甚至亏损。这些费用正是家电连锁压榨家电厂商的“罪证”之一，深为厂商和社会公众所诟病。随着家电厂商自建渠道等措施而获得更多谈判筹码，一旦发生联合抵制或政府颁发新政影响费用收取，家电连锁业将面临巨大损失。中国家电连锁盈利模式应该向国外模式转变才是长久发展之计。可喜的是，数据表明苏宁正在向这个方向改变。
　　
　　5. 随时关注以下指标的变化：
　　盈利能力：ROE、毛利率、净利率
　　经营效率：存货周转率、单位面积销售额、单位面积净利润、单店销售额、单店净利润
　　成长能力：新开店数、新进入城市数
　　偿债能力：资产负债率、应付款周转天数
　　盈利结构：费用总额占主营业务利润百分比
　　
　　有些因素可能是杞人忧天，但谨慎的态度总是有益无害的。


接近完美的贵州茅台
　　
　　2012年以前基本不用花时间研究它。最需要关注的是其管理层与多元化趋势。

未来的王者－张裕A
　　
　　近几年葡萄酒市场才真正启动，现阶段市场总量绝对值还很低，国内居民消费水平不断提高，健康消费理念深入民心，未来行业发展空间广阔。国内葡萄酒市场集中度很高，张裕、长城、王朝三巨头已经占据半壁江山以上。张裕历史悠久，百年品牌家喻户晓，比长城有更高的美誉度，在垄断竞争中占据有利地位。同时长城是典型的国营企业，管理落后、效率低下，近两年处于整合阶段，给予了张裕扩张良机，若张裕能把握好机会，将可以领先长城一截。
　　国际葡萄酒地域性很强，没有形成象可口可乐一样的国际垄断品牌，因此在国内将来外资品牌影响力不会太大。张裕通过与外资品牌合作，使张裕品牌高端形象日益突出。葡萄酒属于中高端消费，并非靠低价策略就能获得市场份额。消费者对品质的要求高，也有高的品牌忠诚度，一旦张裕的高端形象形成，不但提高产品附加值，更有利于提高市场占有率，可谓一箭双雕。
　　张裕2000年－2004年净资产收益率低于15％，2002年净利润负增长。这是因为2000年发行A股以及2002年税率调整的原因，新融资股票都会出现净资产收益率大幅下降的现象，属于正常。而且随后张裕净资产收益率迅速回升，并不断提高。除了2002年的负增长，张裕净利润增长率一直保持在30％以上，这绝对是个了不起的数字。
　　张裕毛利率一直维持在60％以上，并不断提高，这是公司的高端战略的结果。同样是竞争激烈的行业，与伊利的不同体现在张裕的提价能力上。伊利净利润率不断下降致2.5％左右，张裕却保持在15％以上，并逐年提高，这就是百年品牌的魅力。
　　强大的品牌，广阔的发展空间，优秀的财务数据，张裕确实是值得长期投资的优秀公司。
　　葡萄酒行业竞争还比较激烈，必须持续跟踪基本面。股票价格现在处于估值合理的位置，应仔细考虑清楚具体买入点。


中药垄断品牌的杰出代表－云南白药
　　
　　云南白药的百年品牌是股票市场上的稀缺资源，云南白药配方为国家机密，是国家仅有的三个中药绝密品种之一，其品牌价值由此可见一斑。云南白药净利润持续增长十几年，主营业务云南白药毛利率高达近70％，近几年净资产收益在原来已经不错的基础上大幅提高，显示其赢取超额利润的能力不断加强，强劲的财务数据表明云南白药是一个超群的公司。基于云南白药勇于不断创新，强大的品牌，骄人的过往业绩，我认为云南白药绝对是一个值得长期投资的优秀企业。
　　
　　虽然云南白药近期经历着阵痛，依靠其强大的品牌，我仍然对它的将来充满信心。


幸运的行业加上好的管理－海油工程
　　
　　海油工程的周期性是比较弱的，而且周期时间跨度很长。影响海工的主要因素是油价，当油价进入某个低区域，如20－30美元时，石油的固定资产投资将被抑制。这种影响有很长的滞后性，即留给我们反应的时间足够长。当油价开始接近这个区域时，我们就要开始警惕了。另外，海工若开始进军国际市场之日也是我们要开始警惕之时。
　　
　　海工的价值在于它独特的垄断性和国内市场广阔的增长空间，除了弱的周期性，完全符合我的其他选股标准，而且很多指标极其优秀。
　　海工有弱的周期性，超长期而言不是最优秀的选择。但从五年的期限来看，它的优势十分明显。
　　第一，海工几年内没有真正意义上的竞争对手，垄断性十分明显。
　　第二，中海油的“五年再造一个中海油”战略使海工几年的高速成长确定性很高，确定性意味着高溢价。
　　第三，海工的财务指标极其优秀。
　　随着中海油固定资产投资的回落，2010年后海工将面临挑战。届时海工的增长将主要依靠海外市场，垄断性大大削弱。
　　
　　有几点值得注意：
　　1.中海油十一五计划总资本支出为1100亿，从海工历史看其工程额约占20％，即2005－2010年海工从中海油可获得的浅水工程总量约为220亿，乐观一点250亿，平均每年约50亿。而海工今年收入已经达到50亿，因此浅水业务对增长的贡献将很有限。
　　2.海工未来增长越来越依赖海外市场、深水业务以及陆地生产基地支撑。海外市场竞争将会很激烈，毛利率比较低，业务量也不可预测，这部分的盈利能力有不确定性。深水业务充满了高风险，对刚刚涉足的海工来说是巨大的考验。陆地生产基地可以提高产值和毛利率。
　　3.未来几年将建造深、浅铺管船各一艘，资本支出为12亿和23亿。这两艘船的建成将会减少外租船比例，提升毛利率，而且增加产能。但短期财务压力加大。
　　海工最具爆发力的增长已经成为历史，但对国内市场的垄断以及海外市场、深水业务、LNG等新业务还是给它提供了不错的增长的潜力，我对它的未来谨慎中保持乐观。
　　

万众瞩目－天士力能不负众望吗？
　　
　　巴菲特对技术成分很高的医药股票没有兴趣，主要原因是这类企业高昂的研发费用侵蚀大量的利润，巨额的资金、耗时数年的投入最后经常可能是一无所获，层出不穷的事故和索赔令即使是辉瑞、史克这种顶级公司焦头烂额穷于应付。庞大的投入和难以预料的赔付风险大大降低了公司的内在价值，也使技术型医药股更类似于科技股，存在着很大的不确定性。
　　
　　天士力作为中药现代化的代表，不具备历史悠久的传统中药品牌所拥有的类消费品的特性，没有强大的商誉，没有很强势的品牌，没有雄厚历史的积累。虽然在国内有一定的技术领先优势，但过去的成功大部分应归结于出色的营销能力。盈利主要依靠拳头产品复方丹参滴丸，复方丹参滴丸并不拥有不可替代性，万一有什么闪失就会拖累整个企业。
　　
　　与国外成熟医药企业相比，天士力尚处于婴儿期，中药西化的道路前途充满了不确定因素。当然，天士力比大部分的化学股和生物制药股要好很多，目前较为强势的复方丹参滴丸为公司提供了稳定的盈利来源，公司大量的储备项目和漫长的复方丹参滴丸FDA认证为天士力粉丝们提供了丰富的想象空间。总体而言，现阶段的天士力还算是比较稳健的选择，但技术型公司的特性使它在拥有高成长可能性的同时又有很大的时间成本风险。



　垄断的小商品城
　　
　　小商品城的垄断性很明显，全球小商品的集散地，十几年积累的商誉使它成为全球客户的首选。同时背靠成熟的产业链也使它占尽地理优势，形成一定的独占性，难于被其他区域的同类商城所复制。巨大的清算价值也吸引了无数投资者的目光。
　　经过几年的高速成长，特别是二期完工和房地产阶段性结算高峰完成后，三期注入的落空使未来几年小商品城进入较为缓慢的成长阶段。业绩的增长主要由提价和折旧减少支撑，大部分租赁价格的提升受到政府管制，而且小商品城的竞争力之一是低成本，所以不可能安照市场价格来预期，提价的空间和频率受到限制。
　　公司面临的另一个挑战是一座与义乌小商品批发市场类似的大型批发市场———东阳世贸城，虽然要形成义乌这样的规模和竞争力需要一定的时间，但它打破了小商品城最核心的竞争力：垄断性。东阳世贸城地处义乌附近，义乌的地域优势它也拥有。由于影响力远远低于小商品城，它的唯一致胜武器是地方给予更多的优惠政策，租赁价格更低。东阳世贸城短期内也许对义乌小商品城还不能形成威胁，但长期而言租赁价格体系必然会被它带动产生向下的趋势。
　　另外，房地产高峰过后，地产盈利降低带来的负面影响也是我们要关注的。总而言之，小商品城的未来充满不确定性。

盐湖钾肥的未来
　　
　　盐湖钾肥的财务数据几乎可以与茅台相媲美，超高的毛利率、净利率、ROE，持续几年的净利润高增长，一切都那么完美。由于我国钾肥产品自给率不足四成，形成了产品长期供不应求、大部分依赖进口的局面。国际市场近几年没有大幅新增产能，国际市场价格也处于上升阶段，因此成了价量齐升的喜人局面。
　　
　　盐湖钾肥这种辉煌能否延续呢？影响化工产品生产企业盈利增长主要在于价格的波动以及产能的扩张，其中价格是关键性因素。另外，盐湖集团选择ST数码整体上市后不会形成同业竞争，所以对上市公司没有影响。
　　
　　盐湖钾肥2006年产量基数较大，达到了173万吨，产能扩张进入放缓阶段，产量增长将较为缓慢，未来三年估计每年不会超过20％。远期产能的增加还要看公司的固定资产投资情况，有一定的不确定性。钾肥中短期价格还有提升的可能，幅度难以确定。影响价格的因素主要有国内竞争对手的产能扩张情况、国际价格波动、进口数量变化以及国内需求等。国内需求保持旺盛，应该不是主要矛盾。国际市场的远期情况存在不确定性，若价格发生大幅波动，将影响到进口数量和价格，进而对国内价格产生影响。由于信息不全，是否有进口配额限制等问题还不是很清楚。
　　
　　许多投资者认为盐湖钾肥具有资源垄断优势，我不同意这种说法，现阶段供需失衡，主要是投资不足引起。盐湖钾肥拥有使用权的察尔汗湖氯化钾总储量为1.45亿吨，只占全国氯化钾总储量的30％，而且新的矿产资源不断被发现。面对丰厚的利润，将有越来越多的企业加入到竞争中来，冠农股份和中信国安的加入就是明证。其中冠农股份联手国家开发投资公司开发的“罗布泊”钾盐资源工业储量为２．４３亿吨，将建成年产１２０万吨的钾盐项目，然后根据市场需要，还有再建３００万吨钾盐的可能。相信未来只要技术、运输等环节得到解决，还会有更多的竞争对手加入，国内产能将不断增加，因此不能因为暂时的辉煌就高枕无忧。供过于求的情况近几年都还不可能出现，但随着产能的不断增加，远期出现供过于求、价格回落的情况也并非不可能。
　　总体而言，中短期盐湖钾肥是稳健的投资对象，但前几年的高速增长不会再现。远期要密切关注产品供需平衡的变化，不可过度乐观。　

likeljc

原帖由 szlb128 于 2007-5-13 10:53 发表



Likeljc 兄:能 不能把你的函数上传一份.谢谢了..

这是大智慧自带的函数. :)

qinlou

前几天老大忙，帖子都冷冷清清的，很高兴看到老大又回来带我们一起战斗了。