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发表于 2007-8-7 18:40
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中国“漂亮50”大盘蓝筹盛宴--策略研究
2007-8-6 16:03:00 作者:程伟庆 来源: 中信证券
投资要点
2007年以来，强烈的赚钱效应催生了一波对概念股的疯狂炒作。5月30日大跌之后，市场结构走势发生了明显转变，大盘蓝筹股接过领涨大旗。
经测算，5月30日以来，市值大、机构持股比例高、换手率低、市盈率低、前期涨幅较小、中报业绩好、有H股的股票相对而言更加受到投资者的青睐。由此基本可以断定，近两个月投资者关注的焦点已经开始转向大盘蓝筹股。
我们认为当前的市场背景与美国70年代初“漂亮50”行情很相似，当时美国刚刚经历概念股泡沫破灭的惨痛损失，投资者开始回归价值投资，关注焦点逐步转向有着稳定业绩的大盘蓝筹股，形成了一轮以50只最大绩优公司为投资焦点的所谓“漂亮50”行情。当前我国也刚刚经历了概念股泡沫的破灭，损失惨重的人们开始发现其实一直被遗忘的大盘蓝筹公司才是真正的好公司，他们拥有出色的基本面，强大的品牌和绝对优势的竞争地位。目前，个人投资者和机构投资者已经开始买入这些公司。..虽然美国的“漂亮50”行情后期也出现了过度投机，但我们认为中国的大盘蓝筹行情还能够继续向前延续，原因主要有以下几个：
（1）大盘蓝筹股一般都是业内的龙头公司，以其竞争优势分享中国经济的成长，他们也是利润的核心创造者，总体上有着坚实的业绩基础。
（2）大盘蓝筹股拥有独特的资源优势、管理优势、品牌优势和战略优势，作为中国经济成长中稀缺的优质公司，其长期价值并非短期业绩和估值所能够完全反映的，有理由获得高于市场平均和行业平均的溢价。www.topcj.com
（3）大盘蓝筹股稳定拥有高“人气”。大盘蓝筹股是基金资产配置的核心品种，从2006年年报数据来看，基金公司将一半以上的仓位投在了总市值最大的前50只股票上，而如招商银行、万科等大盘蓝筹股，持有基金数目都在150家以上，大盘蓝筹股作为机构投资者必买的稀缺筹码，其价值将更好的得到体现。
目前大盘蓝筹股的整体市盈率仍较低。大盘蓝筹公司中报业绩整体表现很好，目前总市值排名前50的公司有26家公布了中报业绩预告，其中预增公司有24家，占比为92%，而全市场这个比例仅为47%。
综合以上分析，我们认为中国当前很可能继续展开“漂亮50”行情，我们建议投资者近期重点关注大盘蓝筹股，尤其是钢铁、金融、房地产、医药行业的龙头股。我们重点推荐宝钢股份、太钢不锈、招商银行、民生银行、万科、香江控股、双鹤药业、中国船舶、中金黄金、西山煤电。
一、中国的“漂亮50”，大盘蓝筹盛宴
1. A股当前很可能走出一波“漂亮50”行情2007年以来，大盘强势上冲带来的赚钱效应，吸引大批个人投资者涌入证券市场，新开户数急剧上升，入市资金的推波助澜进一步加速了指数的上涨，这种状况下更多人开始梦想一夜暴富，群体贪婪催生了一波对概念股的疯狂炒作。在2007年前5个月中，小盘股和亏损股分别暴涨了185%和190%，而同期大盘股涨幅仅为73%。5月30日大跌之后，市场结构走势发生了明显转变，大盘蓝筹股接过领涨大旗，带领上证指数再创新高。
从各种交易策略在5月30日以来的表现来看，市值大、机构持股比例高、换手率低、市盈率低、前期涨幅较小、中报业绩好、有H股的股票相对而言更加受到投资者的青睐。其中机构持股比例高、换手率低、前期涨幅小、有H股等特征基本上都在大盘蓝筹股身上有着集中而明显的体现。从以上测算基本可以断定，近两个月投资者关注的焦点已经开始转向大盘蓝筹股。
我们认为当前的市场背景与美国70年代初“漂亮50”行情很相似，当时美国刚刚经历概念股泡沫破灭的惨痛损失，投资者开始回归价值投资，关注焦点逐步转向有着稳定业绩的大盘蓝筹股，人们认为只有这些公司才是可信的、值得长期持有、一旦买入就不必再卖出的股票。于是机构投资者和个人投资者都蜂拥买入这些最安全的优质公司，这股热潮形成了一轮以50只最大绩优公司为投资焦点的所谓“漂亮50”行情。
当前我国也刚刚经历了一波概念股泡沫的破灭，损失惨重的人们开始发现其实一直被遗忘的大盘蓝筹公司才是真正的好公司，他们拥有出色的基本面，强大的品牌和绝对优势的竞争地位。我们上文的测算证明，个人投资者和机构投资者已经开始买入这些公司。
虽然美国的“漂亮50”行情后期也出现了过度投机，但我们认为中国的大盘蓝筹行情还能够继续向前延续，原因主要有以下几个：
（1）大盘蓝筹股一般都是业内的龙头公司，以其竞争优势分享中国经济的成长，他们也是利润的核心创造者，A股市场总市值最大的前25支股票占据全市场60%以上的利润份额，这表明大盘蓝筹股总体上有着坚实的业绩基础。
（2）大盘蓝筹股拥有独特的资源优势、管理优势、品牌优势和战略优势，作为中国经济成长中稀缺的优质公司，其长期价值并不是短期业绩和估值所能够完全反映的，他们有理由获得高于市场平均和行业平均的溢价。
（3）大盘蓝筹股稳定拥有高“人气”。大盘蓝筹股是基金资产配置的核心品种，从2006年年报数据来看，基金公司将一半以上的仓位投在了总市值最大的前50只股票上，而如招商银行、万科等大盘蓝筹股，持有基金数目都在150家以上，大盘蓝筹股作为机构投资者必买的稀缺筹码，其价值将更好的得到体现。随着我国的资本市场日益完善，机构投资者占比仍在大幅提高，短期来看，7、8月份的新基金发行带来至少500亿元新增资金，当前正是这些新基金的建仓期，短期投资机会也存在。
目前大盘蓝筹股的整体市盈率仍较低，中标50指数2007年的预测市盈率为28倍，净利润增长率为41%。从中报业绩来看，大盘蓝筹公司整体的业绩表现很好，目前总市值排名前50的公司有26家公布了中报业绩预告，其中预增公司有24家，占比为92%（24/26），而全市场这个比例为47%（337/720）。
大盘蓝筹股中报业绩的突出表现也促使市场提高了对其关注程度。
2.投资建议
综合以上分析，我们认为中国当前很可能继续展开“漂亮50”行情，我们建议投资者近期重点关注大盘蓝筹股，尤其是钢铁、金融、房地产、医药行业的龙头股。我们重点推荐宝钢股份、太钢不锈、招商银行、民生银行、万科、香江控股、双鹤药业、中国船舶、中金黄金、西山煤电。
二、市场回顾
1．上周行情市场走势继续强劲，上行趋势得以确立。上周中标300指数收于3737.58点，上涨228.3点，涨幅6.11%；中标50指数收于3748.77点，上涨287点，涨幅7.66%，日均成交总额2507.32亿元。上周市场表现强劲，蓝筹股领涨大势。金融地产继续强势上涨，万科、招行、中信证券单周涨幅显著。尽管在周三出现3%左右的跳水，但周四、周五强劲反弹，轻松收回失地并再创新高。
同时新股也受到市场热烈追捧，中核钛白和宏达精编上市首日涨幅超过5倍，以及股票和基金新开户数重新攀升都显示目前市场人气逐步聚集，上行趋势有望延续。
2．市场热点顶点财经
周一：华夏基金和南方基金日前先后公布了获得开展境外投资证券管理业务资格的消息。这两家机构成为《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》实施后批准的第一批符合资格开展境外投资管理业务的投资管理机构。业内人士认为,这标志着国内基金管理公司海外投资将正式启航,迈出参与全球资本市场竞争的第一步。据了解,基金公司准备中的QDII产品均把目光对准了全球股票市场,以股票投资为主注定其收益和风险均将高于此前的各类QDII产品,这也将使基金QDII产品的投资魅力得以充分显现。
周二：中国人民银行决定,8月15日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至12%,以加强银行体系流动性管理,抑制货币信贷过快增长。这次上调存款准备金率有望回收1500－1700亿元资金。
周三：国家统计局发布的6月份宏观经济预警指数为114.7,而5月和4月的指数分别为113.3和110.7。6月份的工业生产指数处于“热”(红灯)状态,而且从今年1月份开始,该指标就连续5个月处于偏热状态。
周四：昨天早盘,纽约商品交易所轻质原油期货一度冲高至78.77美元/桶,一举冲破去年7月份创出的历史纪录78.40美元/桶。而在周二,该原油期货收于78.21美元,一举刷新了去年7月14日创下的每桶77.03美元的历史最高收盘价。至此,国际油价已站稳在70美元高位近一月之久。受此影响,国内成品油批发市场最近一片风声鹤唳,各种油品的批发价水涨船高,一些社会单位也不得不使出浑身解数四处找油。
周四：美国次级抵押贷款问题恶化的影响,在全球股票市场中引发了多米诺骨牌效应。继美股隔夜再度跳水后,香港股市昨日也再现暴跌行情。恒指收跌700余点,创下5个月来最大单日跌幅。与此同时,亚洲其他地区股市也出现接近甚至超过上周五“股震”的较大跌势,欧洲主要股指昨日中盘也都下跌了1％以上。
策略周报
周五：沪深两市总市值再创新高，沪深证券交易所统计数据显示,截至昨日收盘,沪深两市总市值首度超过20万亿,接近2006年21.09万亿的我国内地GDP总量。昨日收盘后的统计资料显示,沪深两市总市值达到20.36万亿。
其中,沪市总市值达到15.69万亿,流通市值4.53万亿,平均市盈率51.63倍；深市总市值为4.67万亿,流通市值2.35万亿。
3．资金流向
上周A股市场净流入资金770亿元，基本延续了前周的强势资金净流入（前周为1156亿元），市场看多人气继续回升。除纺织服装板块有少量资金净流出外，其他板块均呈现资金净流入态势。房地产、有色金属、旅游酒店、电子元器件、机械设备、金融板块资金流入势头最为强烈，尤其房地产、金融和旅游酒店板块，资金净流入额较前期出现大幅增加。纺织服装、农林牧渔、煤炭等板块资金净流入额则较前周出现较大缩减。
4．技术看盘上证指数上周上涨4.96%，突破前期高点，成交量较前周有所放大，从日线图来看，收于5、10均线之上，领先指标CCI向上，MACD指标也出现走好态势；从周线图来看，已连续3周收于5、10周均线之上，领先指标CCI信号显示向上，MACD信号不明显。整体来看，技术面指标给出做多的信号比较明显，反应了当前市场处于相对强势。短期目标位4750，5100，支撑位4335。
5．本周展望
周边市场无碍市场上行，蓝筹行情有望继续展开。回顾这轮牛市以来的行情表现，我们发现在上行趋势中出现没有明确刺激因素的急跌，并在随后迅速收复失地重新上行，可能意味着中长期上升趋势的确立。上周市场在周三形成一轮可能源自心理情绪的大幅下调，但在周四、周五又强劲反弹，这可能表明市场做多力量还在释放，盘中迅速完成调整有利于维护上升通道。另外我们同样关注外围市场表现及其对国内股市的影响，但在实体经济通道和资金通道上的影响可能并不是那么直接，难以对A股造成直接冲击。在经过近两月的调整后，部分绩优个股的投资价值开始重新显现，而随着中报业绩的逐渐披露，投资者开始关注07年中报和08年的经营业绩情况，股价上行空间被进一步打开，具备良好成长性的白马股将会继续受到关注，因此蓝筹行情有望延续，我们对后市保持偏乐观的预计。
四、分析估值
1、行业表现与估值从中信证券覆盖行业上周的走势来看，行业表现差异较大，房地产、有色金属、旅游酒店、钢铁走势强劲，家电、计算机、高速公路表现稍微落后。
根据中信证券研究部最新预测，中信证券行业研究员重点覆盖的29个子行业共295家公司2008年盈利仍将保持28%的增长。从具体行业来看，航线机场、建材、传媒、白酒、零售利润增长幅度要大于其他行业，有色金属、电力行业利润增长较慢。
2、市场运行特征
大盘绩优股强势领涨
五、新股申购
本周进入申购程序的新股共有七只，包括三特索道（002159）、远望谷（002161）、斯米克（002162）、常铝股份（002160）、东力传动（002164）和三鑫股份（002163），均在中小板上市。本周新股申购时间相邻，难以错开使用，从基本面结合当前资金热点，我们推荐申购斯米克（002162）和三鑫股份（002163）。
三特索道（002159）
客运索道为乘客提供的服务主要是以索道设备为承载工具,将乘客安全运送到其目的地,完成其观光、代步或运输的目的。目前,国内绝大多数旅游客运索道经营企业是旅游景区当地以旅游为主、客运索道配套的综合性旅游经营企业,或是经营单线路客运索道项目的企业。公司是以客运索道投资、建设、为主业的跨区域、专业化集团公司,因此,在客运索道行业中具有突出的综合经营能力和较强的竞争优势。
远望谷（002161）
公司的经营范围为计算机软件系统的开发与销售；微波射频识别技术开发及微波射频识别系统产品的生产、销售及国内商业、物资供应业（不含专营、专控、专卖商品及限制项目）；经营进出口业务。公司经过十多年RFID技术自主研发和技术积累，超高频RFID产品拥有自己的核心技术和知识产权，产品成本相对较低，并具有多年的行业应用和服务经验，目前公司产品已经基本渗透到国内超高频RFID技术应用的所有领域。目前远望谷业务涵盖了整个铁路RFID产业链，已在铁路市场取得垄断地位。公司目前还在烟草一号工程、军事应用等其他超高频RFID领域取得了竞争优势。总体而言，公司整体研发实力、产品销售收入和产量、经营财务状况等综合实力处国内领先地位。
斯米克（002162）
公司的经营范围是生产精密陶瓷、建筑陶瓷、卫生陶瓷、配套件、高性能功能陶瓷产品、室内外建筑装潢五金和超硬工具,销售自产产品。建筑陶瓷行业中低档产品领域竞争激烈,本公司品牌“斯米克”属于高档建筑陶瓷领导品牌,在高档建筑陶瓷企业综合排名中,销售额、利税总额和市场占有率2004～2006年连续三年位居前三名,其中“斯米克”牌玻化砖处于市场领先地位,2006年在国内高档建陶陶瓷市场占有率约为16%。
常铝股份（002160）
公司属铝压延加工行业,主营业务为铝箔、空调器用涂层铝箔、铝板带材的研发、生产和销售。报告期内,公司的主营业务没有发生变化。公司产品以空调箔(包括素铝箔和亲水涂层铝箔)为主,装饰箔和合金箔为辅,空调箔产量约占总产量的90%；亲水涂层铝箔产量约占空调箔总产量的三分之二,是公司的主导产品。为了提高在空调箔淡季时产能的利用效率,公司开发出用于建筑、家装材料的装饰箔。随着热轧设备的投产,公司开始涉足附加值更高的3XXX、5XXX等铝合金材料的开发,先后成功开发了汽车散热器用铝箔、百叶窗用铝箔、食品药品包装用铝箔、蜂窝用铝箔等高端铝合金箔产品,具备了批量生产铝合金箔产品的工艺技术条件。同时,与世界著名的PS版制造企业进行合作,研究与开发PS版基,产品已经获得客户的技术确认,具备了批量生产高精度PS版基的工艺技术条件。
东力传动（002164）
公司经营范围为减速电机、减速器、电器机械及器材、通用设备的制造、加工、销售；经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。公司是齿轮专业协会的常务理事成员单位,全国工业齿轮标准协会成员单位,多次完成国家重点工程配套项目的研发任务,先后参与或主持了全国模块化减速电机、模块化通用减速器和行星齿轮减速器行业标准的制订工作,在齿轮行业中有重要的地位。齿轮专业协会专家委员会委员共有52名,其中本公司拥有4名。公司的辊道减速电机市场占有率居全国首位,特别在钢铁行业2米以上板材的连铸连轧成套设备的配套上,被国内各大钢铁企业、设计院列为替代进口的首选产品,在全国同行业中享有很高的知名度。根据齿轮专业协会统计数据,2004、2005年本公司市场占有率分别为1.12%、1.14%。在冶金行业,2004、2005年本公司市场占有率分别为9.46%、9.56%。
三鑫股份（002163）
本公司是一家集幕墙工程研发、设计、施工和幕墙玻璃制品生产、销售为一体、具备完整产业链的幕墙专业公司,主要从事建筑幕墙工程设计、施工和生产、销售幕墙玻璃制品、家电玻璃等。2006年度,公司的幕墙工程收入占主营业务收入的77%,公司生产的幕墙玻璃制品除优先满足工程项目自用外,剩余部份还销售给其它幕墙工程施工单位,幕墙玻璃制品的销售收入约占主营业务收入的20%。近年来,随着幕墙行业在全国的迅猛发展,本公司以节能型建筑幕墙设计为特色,在幕墙行业全方位发展,已完成了数十项高难度大型空间建筑节能幕墙工程,比如首都国际机场扩建工程航站楼、上海浦东国际机场扩建工程、广州新白云国际机场、北京天文馆新馆、北京中关村文化商厦、深圳安联大厦、深圳电视中心等节能建筑幕墙工程。2006年12月,本公司凭借节能建筑幕墙技术被建设部评为全国首批“中国建设科技自主创新优势企业”,位列全国建筑幕墙前十名优秀自主创新优势企业。公司的经营规模和市场占有率连续多年位居国内建筑幕墙行业前三名,在点支式玻璃幕墙领域位居国内同行业第一名。在新型幕墙玻璃制品方面,本公司研发的双层内循环单元式玻璃幕墙、单索玻璃幕墙、建筑安全节能玻璃、多曲面中空夹胶玻璃、幕墙钢结构及屋面板系统工程技术等多项课题被建设部列为部级科技项目计划,其中本公司的点支式玻璃幕墙、低辐射钢化LOW-E中空安全节能玻璃是中国建筑装饰协会推荐产品。本公司生产的低辐射钢化LOW-E中空安全节能玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、热弯玻璃、防火防爆安全玻璃、彩釉玻璃等幕墙玻璃制品远销北美、日本、西欧、东南亚、澳洲和中东地区,在美国托雷多艺术博物馆、美国纽约中国领事馆、法国巴黎机场、日本东京TMP大厦、澳大利亚悉尼希尔顿酒店、曼谷新机场、新加坡内政中心等国际性标志建筑上使用,在国外享有较高的知名度和美誉度。
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-8-7 18:48 编辑 ] |
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发表于 2007-8-7 17:53
