欧奈尔法两年累计收益2268.68倍-今日投资25收益2109.56%-欧奈尔组合2收益158.36倍

zjuguobin

原帖由 lymanqun 于 2007-4-30 14:20 发表

有派货迹象，减仓换股！！！

恩 ，已经退出了。谢谢老大

skylooker

原帖由 lymanqun 于 2007-4-30 14:19 发表

继续看高，参股券商概念是现在的香饽饽，必须及时换入。。。。

呵呵，香饽饽都涨停了，华茂没抢到！

dieterliu

原帖由 lymanqun 于 2007-4-30 11:58 发表

振荡走高，主力控盘相当高（40％以上），但赚不到快钱！！是留是去自己决定吧

谢谢老大。另外手里的国农000004现在是不是也该走了。好像要破均线。原来买的时候主要是看他今年要摘帽，技术面也不错。现在公布要成为两市第一支股改后追加送股的公司。:*19*: :*19*:

小猪笨笨A

:*19*:

lymanqun

原帖由 dieterliu 于 2007-4-30 14:32 发表

谢谢老大。另外手里的国农000004现在是不是也该走了。好像要破均线。原来买的时候主要是看他今年要摘帽，技术面也不错。现在公布要成为两市第一支股改后追加送股的公司。:*19*: :*19*:

应该减仓换股，走势相当滞重，而对基本面没有相当把握之股，尽管有主力介入其中，这也不是你应该赚的钱——你对股票基本面不太了解，就应避免介入，只作有把握之股。。。

gmingy

原帖由 lymanqun 于 2007-4-30 14:19 发表

继续看高，参股券商概念是现在的香饽饽，必须及时换入。。。。

快涨停时买入400股，谢谢老大的点评

dieterliu

vv vv vv

原帖由 lymanqun 于 2007-4-30 14:48 发表

应该减仓换股，走势相当滞重，而对基本面没有相当把握之股，尽管有主力介入其中，这也不是你应该赚的钱——你对股票基本面不太了解，就应避免介入，只作有把握之股。。。

感谢老大回复。000338能到100吗。

小猪笨笨A

Surreal

依然今天又是大丰收啊

skylooker

恭喜老大，收益应该已经超过1000%了！！

lymanqun

主力机构加大投资持股中小板前20名公司

时间： 2007/04/30 09:57:03   上海证券报

小石头头

老大推荐的股票不得不服。。我跟进列。。

dieterliu

原帖由 小石头头 于 2007-4-30 15:10 发表
老大推荐的股票不得不服。。我跟进列。。

确实呀。不服不行。:*27*:

lymanqun

一天市值几乎赚了个涨停板！！！真是财富滚滚流，挡都挡不住！！！，最近在房地场上又大捞一票，买到手10天升幅逾30％——比股票升的还快，哈哈哈。过个开心的五一节喽。。。。出去玩一玩了，五一后再见（数据发完后）。。。。

houston_tian

老大能不能说说你怎么做的房地产？给我们讲讲，怎么能升值这么快？

lymanqun

独家综合私募传闻:2007－04－30
    公告：今日是节前最后一个交易日，本人祝各位支持我的看官“五一”快乐！！！期待5/8日的开门红，各位过个好假期，养好精神！！！
   14：45     据传，华北制药（600812）持有河北证券股权大幅升值，抗生素龙头企业，媒体股评将推荐。
   14：13     据传，澳柯玛（600336）持有瑞银证券股权，瑞银证券将担任招商证券承销商，招商证券将在2007年IPO上市，计划融资50亿元。以0.02%的财务顾问或者承销费用测算，瑞银轻松揽得1亿元的收入。

    据传，S双汇(000895)外资收购已获批准即将实施股改复排，复牌后有大幅上涨预期，因此持有公司股权的基金将获得巨额收益，可关注：基金金鑫（500011）基金金泰（500001）基金汉盛（500005） 基金天华（184706） 基金裕隆（184692）  
13：03   一批传闻参考，来自互联网，市场信息，仅供参考：
    据传，健康元（600380）历史遗留下来的国债托管问题得到解决,中国银河以每股5元价格共折算2,898.3万股银河股份的权益偿还健康元托管的国债。同样题材的各股可关注川化股份(000155)上海医药（600849）通过债转股参股银河证券股权,银河证券重组后拟公开发行上市。  
    据传，中国铝业（601600）各业内机构均看好公司未来发展，有望成为有色金属板块领涨新龙头，基金等机构配置意愿强烈。  

    据传，奥运会成功举行将使传媒类公司获得巨额广告收入，因此传媒板块成为奥运受益板块，重点可关注：中视传媒（600088）赛迪传媒（000504）电广传媒（000917）歌华有线（600037）东方明珠（600832）  
    据传，山东海化（000822）正在积极与战略投资者接触  
    据传，东华实业（600393）广州粤泰集团将注入大量集团优质资产实现整体上市  
    据传，兆维科技（600658）大股东在适当时机以定向增发方式将优质资产注入上市公司、或吸纳流通股等方式增持兆维科技股份。  
    据传，南京证券增资扩股近期启动首次公开发行 参股南京证券的股票可重点关注：南京化纤（600889）s宁新百（600682）  
    据传，保税科技(600794)大股东金港资产为防止长江时代取得控股权，近日有意通过二级市场增持股份，而长江时代也将继续增持，股权争夺将对股价走势产生积极影响  
    据传，st一投（600515）近期将增发注入大股东商贸广场等优质资产，同时将在3年不断注入更多优质资产实现整体上市。  
    据传，深深宝A(000019)百事%股权已增值2.1亿  
    据传，东方证券积极筹备公开上市 持有东方证券相关股票可重点关注  
    据传，瑞士信贷亚太首席经济学家陶冬表示，利率在未来数周内上调的可能性非常大  
    据传，中国铝业今日上市 关注中铝旗下整合私有化概念相关铝业股票：焦作万方（000612）包头铝业（600472）云铝股份（000807）关铝股份（000831）南山铝业（600219）中孚实业（600595）
11：00 招商证券王牌策略研究员赵建兴最新观点：
   [size=+0]和谐牛市？！一个广为关注的现象是，各种对股市几乎一无所知的新股民正在大量入市，据统计，目前单日A 股新开户数量已经突破30万户；另一个广为流传的说法是，无知者无谓，新股民在本轮牛市中的收益可能远高于老股民，普通投资者的收益可能远高于专业投资者。而被经验丰富的投资者广为接受且屡次应验的股谚则是，当所有人都开始入市、当走夫贩卒都开始谈论股票的时候，股票市场将要见顶。但投资者或许仍记得去年12月的一周投资策略《全民做多中国与本土定价权回归》，实际上新股民蜂拥入市的情况自那时开始已经持续了半年之久，而市场仍不断创出新高。既然本轮中国资产的超级牛市已经远远超出投资者的预期，当时非常的乐观估计现在看来都可能是保守的，那么市场演变超出以经验总结为基础、大多数情况下总是正确的股谚又有何不可？实际上很多时候这种经验判断很可能起到思想枷锁的反作用。
我们相信更多时候投资者犯错误的原因在于心理因素导致的错误决策，而不只是对股票市场及上市公司缺乏了解与分析。在这轮打破常规思维的牛市中，专业投资者因心理因素而犯错误的概率并不一定会比普通投资者少。例如说对于整体上市与资产注入，大多数投资者看到的可能只是其投机性而非获得超额受益的必然性。又比如说对于本轮盈利超预期增长催生的牛市业绩浪，经验丰富的专业投资者更容易因均值回归思维而犯下赌徒谬误，也更容易过多关注于高市盈率而有意无意的忽视盈利高增长甚至是超预期增长的支持。诚然A股06年市盈率已经接近令人恐惧的40倍，但投资者从下图不难发现，沪深300指数08年PE三个月前大约处于20倍左右，三个月后市场虽然大涨50%以上，但由于市场不断调高盈利增长预期，目前08年PE仍然处于 20倍左右；二季度盈利增速虽然放缓，但仍可能处于扩张状态，足以对股市形成坚实支持。另一个问题是在于H股不超过20倍PE形成的心理压力，但投资者应当清楚，股改导致的公司治理改善以及整体上市与资产注入显然只作用于A股市场，由此形成的盈利改善与增厚效应在没有充分体现之前，谁能简单断言A股价格一定过度透支了增长？由此看来，目前大量存在的那些关于市场将因高市盈率而从高位暴跌、新投资者将承受巨大亏损的预言、警言，似乎为时尚早且缺乏相应基础。如果时间宽裕，投资者不如更多的思考支持企业盈利高增长背后根本性的推动因素何在，及这些因素能否继续发挥作用。
难道仅仅是因为普通投资者对股票市场没有多少了解，牛市就一定排斥他们获利的机会？我们相信，既然“和谐社会”已经成为共识并且正在一步步实现，那么能够让绝大多数投资者实现理想盈利的“和谐牛市”也就可能出现。而构建 “和谐牛市”的关键，一是加强监管打击内幕交易，防止少数人非法攫取牛市成果；二是加强投资者教育并鼓励机构投资者队伍发展，为更多普通投资者提供放心参与本轮牛市的理想工具；三是增加优质资产供给控制泡沫膨胀，防止非理性泡沫出现导致牛市畸形发展。
我们延续二季度策略报告对市场运行趋势的判断。本轮业绩浪行情的目标位应在4000点之上。而宏观紧缩将确保经济高速平稳运行趋势、资产供给压力加大难以改变资金过剩的供需关系、股指期货推出将增强市场波动性但不改基本趋势，5月份市场可能因这些因素而发生波动，但不至于出现持续的大幅调整。投资者应在明确的牛市趋势中积累盈利以对抗波动风险，持股过节。
    9：20     上调存款准备金率0.5个百分点的点评：
    安信证券首席经济学家高善文评论：虽然央行目前调控的力度很强但对回收流动性仍如杯水车薪，动用准备金率对解决当前的货币形势只是扬汤止沸，股市、楼市也不会有大的反响。
    中金公司首席经济学家哈继铭评论：
    （1）为何选择此时提高法定存款准备金率？
    提高存款准备金率在我们的预料之中。1季度流动性依然充裕，M2增速高于央行目标，人民币贷款增速较快，为固定资产投资反弹提供了支撑。再度提高存款准备金率旨在防止信贷进一步快速增长，流动性失控。
    （2）提高存款准备金率的影响
    根据我们的估算，本次提高法定准备金率0.5个百分点，将一次性冻结约1700亿元的流动性。
    （3）存款准备金率的调整与加息并不具备替代性
    存款准备金率的调整只是一种治标而不治本的权宜之计，只能短期内降低有限的流动性。中国信贷投资增长过快，以及资产价格大幅上涨的根本原因，在于利率水平过低，只有从根本上提高利率水平，使得资金的机会成本上升，才是针对过剩流动性治本的途径。
    （4）货币政策展望
   预计，央行年内还将调高存款准备金率两至三次。我们维持央行本年度还可能加息两次的判断，一次可能在近期，一次在下半年。
    9：15     中国国航（601111）：中信证券航空机场行业王牌研究员马晓立季报点评：季报业绩超预期，上调目标价。（买入）
    季报业绩超预期。一季度，公司实现营业收入104.7 亿元，同比增长19.8%；净利润4.03 亿元，EPS0.03 元（06 年同期净利亏损约3 亿元）。公司净利润大大超出我们预期的1.2 亿元，主因在于新会计政策下，公司航油套期保值交易获得“公允价值变动收益”达2.57 亿元。
    一季度，公司各项生产指标表现强劲。总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比均增长18%，大大超过运力增幅；客座率达到74.7%，同比提高2.9 个百分点，增幅明显高于全国平均的1.2 个百分点。
    公司成本控制较好，单位收入提升。非航油成本同比增长 14.5%，显著低于收入增速。客公里收入0.389 元，同比提高0.008 元，优于南航和东航，特别是地区客运航线提高0.031 元/客公里。公司经营效率和品牌优势进一步凸现。不过，受国内大势影响，货运单位收入有所下降。
    公司发展面临良好的外部环境。全球航空业复苏，国内航空市场增长迅速；人民币升值趋势确立，将为公司带来大量汇兑收益。油价虽有波动，但目前公司2/3 航油已进行套期保值。
    风险提示：航油超预期飙升；发生战争、瘟疫等突发因素。
    维持买入评级，提高目标价至14.58 元。测算07、08 年EPS0.29、0.45 元，06-10年均净利润增长27.2%。给于27 倍PE 估值，公司08 年合理价位12.15 元。考虑到奥运会因素及航空业大重组的潜在可能性，给于20%的溢价，合理价位14.58 元，较当前价位有54%的上涨空间。

      9：15      格力电器（000651）：中信证券家电行业王牌研究员胡雅丽重大事项快评：股权转让，四方共赢
    事项：格力电器4 月28 日公告称，大股东格力集团协议转让其持有的格力电器8,054万有限售条件流通股（2009 年3 月8 日可申请上市流通），占总股本的10％，转让价格12.75 元/股，转让总金额10.27 亿，受让方为河北京海担保投资有限公司，由格力电器主要的销售公司出资成立。本次转让后，格力集团持有格力电器23,950万股，占总股份的 29.74％，19,923 股为有限售流通股，4,027 股为无限售流通股。受让方承诺继续履行股改限售承诺，2009 年3 月8 日前不流通、不再次转让。本次转让已于2007 年4 月25 日取得珠海市人民政府国有资产监督管理委员会的批准，且协议转让的股份已经解除质押，股权转让协议已经生效。
    股权转让实现经销商与格力电器利益直接捆绑，格力电器股权结构近一步改善；通过此次股权转让，珠海国资在竞争性行业“国退民进”，支持优质上市公司改善治理结构；股权转让后，流通股东在不摊薄的情况下分享公司更大的增长空间和更强的业绩稳定性。
    风险提示：公司股价的风险主要是系统性估值下降风险。
    业绩预测及评级。考虑2008 年所得税提高到25％后预测2007、2008、2009 年业绩分别为1.02 元、1.36 元、1.82 元，同比增长分别为31％、33％和34％，以2007年30 倍市盈率估值，目标价31 元。格力电器股权结构改善迎来治理结构完善的新阶段，业绩超出我们预期的可能性较大，重申“买入”的投资评级。
      9：15      中牧股份（600195）：中信证券农林行业王牌研究组季报点评：全年业绩增长仍有保障（买入）
    公司07 年一季度实现每股收益0.087 元。今年一季度，公司实现主营业务收入3.4亿元，同比下降5.5%，实现净利润0.34 亿元，同比增长1.9%，每股收益0.087 元，低于我们的预期（0.1 元）。
    生猪存栏量下降是业绩低于预期的主要原因；转让中信万通股权有助于做强主营业务；全年业绩增长仍有保障。
    维持“买入”投资评级。我们维持07-09 年EPS0.48、0.68、0.88 元的业绩预测。根据当前股价，公司估值水平已经低于市场平均水平，作为养殖大国的兽用生物制品龙头企业，目前公司股价的安全边际很高，我们维持“买入”投资评级，短期目标价位20 元。

      9：15      上海机场（600009）：中信证券航空机场行业王牌研究员马晓立季报点评：业绩符合预期，维持“买入”评级
    公司收入及利润符合预期。一季度，公司实现营业收入7.34 亿元，同比增长9.9%；净利润3.90 亿元，同比增长11.6%；EPS0.203 元。管理费用控制较好。一季度公司业务量增长缓慢，4 月份后有望回升。
    资产重组计划难以把握，我们预期3 季度推出的可能性较大。由于5 月份上海市召开两会，5 月底或6 月初公司（及集团）将换届，预期上半年推出可能性较小（但不能排出）。前期温总理与韩国总理达成开放虹桥机场-汉城国际航线的协议，将加速虹桥资产置入上市公司。
    维持“买入”评级。预测07、08 年EPS 分别为0.92、1.02 元，给于30 倍PE 估值（航空性业务25 倍、非航业务35 倍、航油公司10 倍），08 年合理估值30.6 元。考虑到整体上市，给于15%的溢价，合理估值35.4 元。倘若集团整体上市并采取换股方式，股价有望更升至40 元以上。
     9：15       天音控股（000829）：国信证券业绩批发零售行业知名研究员谭丽报告推荐----《大幅提升，股价仍然低估》，摘要：
    利润增长108%、资产回报率大幅提高
    全年主营业务收入143 亿元，同比增长70%，净利润1.41 亿元，同比增长108.7%，EPS0.56 元。毛利率从9.6%下降至8.6%，主要原因在于产品销售结构中，低毛利产品占比较大所致，净利润率有所上升，资产周转从2.58 次提高到3 次，总资产报酬率与净资产收益率明显上升，ROE 达到24%（天音通信的ROE 达到33%），价值创造明显。全年经营性现金流达到4.4 亿元（每股1.77元），现金净增加3.6 亿元。拟每10 股送9 股，转增1 股，派现金1 元。
    手机销售形势良好，销售激增下，规模经济开始体现
    手机市场的消费旺盛以及公司分销品牌增加及与运营商合作促进了天音通信（持股70%）06 年销售大幅增长，全年总销量攀升至近1247 万部（市场份额10%），销售收入达到141 亿元，增长71%，其中诺基亚、MOTO、三星GSM销量翻倍增长，天音通信净利润达到2.4 亿元，相比去年同期增长71%。我们预计07 年全年的销售将突破200 亿元，利润增长50%。销售激增产生的规模经济导致销售费用率持续下降，我们认为未来2 年，公司的费用率将继续呈下降趋势。存货跌价计提致使管理费用增加8000 余万元，管理费用率略有提高。
    剥离非主业资产，通信市场增长迅速
    公司在逐渐剥离非主业中的劣势资产，在2006 年出售了亏损资产汇源果汁的股权以及农药分公司，主业更加集中于手机分销，剩余其他资产脐橙基地和长江实业（章贡系列白酒）产生利润贡献约1000 万元。
    维持“推荐”评级，提高盈利预测与目标价位
    公司定向增发补充天音通信的资本金后，将进一步发挥天音通信的分销网络潜力，促进销售规模迅速增长，预计07、08、09 年净利润2.4 亿元、3.44 亿元、4.39 亿元，增发摊薄后EPS 为0.875 元、1.24、1.58 元，对应的动态市盈率分别为35 倍、25、20 倍。我们认为根据公司年均50%的增长态势，其合理市盈率应该为07 年45 倍，一年内合理价位为40 元，维持“推荐”的投资评级。
       9：15     大族激光（002008）：一直跟踪大族的联合证券电力电子设备行业王牌研究员杨军报告推荐---《开局良好，中期业绩预增50%—90%》：
    公司今年开局良好，传统设备保持高速增长态势。公司一季报透露，中期业绩预增50%—90%。从订货量看，盈利贡献最大的打标设备同比增长约40%。另外，06 年增速较慢的激光焊接设备增长快速，有望成为新的亮点。由于受更换新的数控系统影响（全部采用与德国合资公司的数据系统），PCB 打孔设备以及新产品大功率激光切割设备开局增长稳定。但由于采用了自身的数控系统，成本将有所下降。
    公司一季度营业收入、营业利润以及净利润同比分别增长62.66%、255%、135%，实现 EPS0.09 元，增长速度明显加快。在一季报中，公司预计中期业绩将同比增长50%-90%。值得一提的是，在募集资金尚未到位、新产品大功率激光切割设备产能受到严重制约的情况下，公司获得以上速度的高增长，再次显示了公司的竞争力及成长能力。我们认为，募集资金到位以后，将彻底解决公司所面临的流动资金紧张、大功率激光切割设备产能严重不足等问题，公司市场开拓力度将加大。维持公司07、08、09 年EPS 为0.61 元，0.95 元、1.38 元的盈利预测，维持40 元的目标价位，建议增持。
    标准股份（600302）正在进行全面产品结构升级。随着07年公司的特种机大楼建成，公司将规划布置18条生产线，包括新引进的生产线和和临潼工厂的原有生产线，今年前9个月特种机大楼日装备缝制设备最高产量达300台。标志公司产品新一轮结构升级进入了获利期。
    华新水泥(600801)突破上扬，开盘后迅速封至涨停。据了解到，公司通过定向增发、拓展河南湖南市场等举措将迎来迅速发展的契机。一旦公司在开拓湖南、河南市场上取得突破进展，将会给公司带来强劲的发展动力。如果考虑到增发因素，可为公司带来更多发展资金和国际管理水平提升。
    太阳纸业（002078）业绩随着新项目的投产将大幅增长，特别关注募集资金投产食品包装纸项目，公司成为国内以致亚洲唯一的生产商，并随之与美国国际纸业的合作，有望迅速打开中国甚至亚洲市场。预测公司07年-08年摊薄后每股收益分别达到1.46元、1.97元。

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老大玩之前先帮忙看看600051是什么意思。

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依然老大厉害,恭喜呀! 顺便祝老大及各位五一节日快乐!

lymanqun

投资策略周刊 浮躁之中坚持价值投资策略

2007-4-30 14:27:00  作者:张万成　来源: 广发证券　

    上周市场评述

    上周市场出现滞涨状态。周一延续了上一周周五报复性的增长态势，但长假之前，市场心态再度谨慎，在是否持股过节上显得犹豫不决。市场成交量有所萎缩，盘中屡有跳水，但指数以窄幅振荡为主。量价背离，显示部分资金有减仓行为。顶点财经
　　整体来看，市场热点集中在金融及金融概念股和题材股。银行、保险股的优异表现，在一定程度上稳定了大盘。在券商业绩大幅增长、券商股持续创新高的情况下，一些参股券商类题材股也因为业绩增长预期而大幅走强。此外，整体上市、重组、定向增发等题材概念的股票继续受到市场大肆炒作。
　　虽然我们看好长期牛市的行情，短期内市场也可能被新入场的大量资金不断推高，但5月份行情将进入敏感时期。其一，宏观紧缩调控政策可能出台；其二，5月非流通股解冻市值将达到高峰，IPO也不断发行，会分流一部分二级市场资金。其三，5月进入年报和季报发布尾声，市场处于业绩真空期。顶点财经
　　投资主题：浮躁之中，坚持价值投资策略
    在股市处于上升周期的过程中，市场总是遵循"价值低估－→估值伴随股指上涨－→估值基本合理－→结构性高估"这一方式演进。按照日本、台湾类似的经验，在流动性泛滥的情况下，市场的结构性高估可能持续很长时间，到最后全面高估。
　　个股历史经验表明，在价值发掘之初，业绩好、估值低的股票在一开始会受到更大的关注。随着股指的上涨，市场投机氛围开始浓厚，炒作之风盛起，高PE股、垃圾股开始分别超出低PE股、绩优股而大幅上涨。但股市因上涨过快而下跌时，股价会逐渐向合理水平回归，严重高估的高PE股、垃圾股在这一过程中会领跌。从长期来看，在每一轮周期之中，估值低的绩优股都将获得更好的表现，高PE股、垃圾股的行情是不可能持续的。
　　在行业配置上，估值水平和未来的业绩预期是最重要的参考指标。我们建议分散投资于以下行业：估值水平相对较低的有色、钢铁、石化、电力、煤炭等；经济结构升级带来的溢价，包括装备制造、基础设施、金融服务、低端与高端消费品等行业，以及国家重点扶持的产业，如节能降耗、环保、基础医疗等；具有资产注入、整体上升等实质性题材的个股，通过外延式增长提高估值空间。
　　内在价值为股价之根本在股市处于上升周期的过程中，市场总是遵循"价值低估－→估值伴随股指上涨－→估值基本合理－→结构性高估"这一方式演进。按照日本、台湾类似的经验，在流动性泛滥的情况下，市场的结构性高估可能持续很长时间，并且其程度会愈来愈深，到最后很难寻找到估值洼地。
　　以A股市场为例，99年之前，市场整体估值处于相对合理水平，从2000年年初开始，估值急剧放大，结构性高估逐渐严重。到2001年中期的时候，市盈率达到了60倍。顶点财经
　　

    在这一过程之中，市场也面临明显的分化。在价值发掘之初，业绩好、估值低的股票在一开始受到更大的关注。随着股指的上涨，市场投机氛围开始浓厚，炒作之风盛起，高PE股、垃圾股开始分别超出低PE股、绩优股而大幅上涨。但股市因上涨过快而下跌时，股价会逐渐向合理水平回归，严重高估的高PE股、垃圾股在这一过程中会领跌。从长期来看，在每一轮周期之中，估值低的绩优股都将获得更好的表现。

    本轮行情的启动也始于价值发现之旅。在此次牛市启动之前，全部A股市盈率只有10 X。从2005年年末开始，绩优股、低PE股明显受到投资者的青睐，并开始高出市场平均水平而大幅上涨。但随着天量资金不断推高股指，市场开始处于结构性高估之中，投机之风开始大肆盛行。今年以来，高PE股、垃圾股分别大幅跑赢低PE股、绩优股。

    高PE股、垃圾股的行情是不可能持续的。历史经验表明，在市场高位下跌之时，从来都是此类股票下跌幅度更快。而低PE股、绩优股由于估值相对合理，更能够抵御系统性风险。在当前市场估值高企、投机氛围浓厚之时，更应该坚守价值投资策略，坚决持有估值较低的绩优股。

　　自上而下的行业配置在行业配置上，我们认为目前的估值水平和未来的业绩预期是最重要的参考指标。

　　

    关注估值相对较低、业绩预期较好的行业。在PE－PB和PE－PEG分析框架里，采掘、黑色金属、有色金属和化工等估值较低的行业均属于周期性行业。虽然面临较大的外部性风险，但受益于宏观经济的向好，目前此类行业景气已逐渐回升。从去年及今年1季度情况来看，钢铁、有色金属、石化、电力、煤炭等行业业绩均大幅增长，短期内具备较强防御能力。另外需要乐观看到的，在国内外经济日益融合之时，外部经济因素可能会平抑部分国内固定资产投资波动造成的影响，从而使得其波动相对平稳、景气持续时间更长。

　　关注经济结构升级和国家政策扶持带来的溢价。在未来几年，产业结构升级、消费结构升级、城市化都将是中国经济增长最重要的引擎。理论上来说，与经济结构升级相关的产业应该获得更高的溢价。从日本的经验来看，在业绩的支撑之下，此类产业抵御泡沫能力也更强。因此，装备制造、基础设施、金融服务、低端与高端消费品等行业均将获得更多的投资机会。另外，对于国家重点扶持的产业，如节能降耗、环保、基础医疗等，应该受到投资者的关注。

　　关注具有实质性题材的个股。在前期的报告之中（《估值压力有望缓解，密切关注两会政策》），我们指出，市场估值高企之时，可以有两个方法缓解压力。一是业绩超预期增长，一是外延式增长。目前来看，业绩因素已经实现，而整体上市、资产注入等正拉开序幕。由于全体工业企业盈利能力显著高于相关上市公司，实质性题材能够提高相应上市公司的业绩。对于市场大肆炒作的题材，投资者应该细心甄别。

　　上周市场评述

　　上周市场回顾上周市场出现滞涨状态。周一延续了上一周周五报复性的增长态势，但长假之前，市场心态再度谨慎，在是否持股过节上显得犹豫不决。市场成交量明显萎缩，盘中屡有跳水，但指数以窄幅振荡为主。量价背离，显示部分资金有减仓行为。截至到上周末，上证指数收盘于3759.87，一周上涨4.90%。

　　

    整体来看，市场热点集中在金融及金融概念股和题材股。银行、保险股的优异表现，在一定程度上稳定了大盘。在券商业绩大幅增长、券商股持续创新高的情况下，一些参股券商类题材股也因为业绩增长预期而大幅走强。此外，整体上市、重组、定向增发等题材概念的股票继续活跃。

　　虽然我们看好长期牛市的行情，短期内市场也可能被新入场的大量资金不断推高，但5月份行情将进入敏感时期。

　　其一，"两会"之后至今，管理层基本尚未出台宏观调控政策。根据1季度经济数据及历年情况，5月份或将出台紧缩调控措施。根据我们的分析，虽然实质影响有限，但在市场谨慎之时其影响可能会充分放大。其二，5月份非流通股解冻市值将达到高峰，接近1400亿。由于前期获利丰厚，减持成本极低，在市场高位之时，其减持动力和压力开始逐渐显现。此外，IPO扩容是受到管理层管理的，由于一级市场可以无风险套利，不断发行的IPO也将分流大量资金。其三，5月份年报和季报发布将进入尾声，在业绩真空期，一方面市场估值压力难以缓解，另一方面对于业绩的过度炒作也将暂时放缓。顶点财经

　　行业表现与估值上周各行业继续表现优异,绝大部分行业涨幅均为正。在业绩的支撑下，金融及金融概念股表现出色，但同时市场也继续爆炒带有资产注入、整体上升等概念的题材股。市场特征指数上，微利股、高PE股涨幅居首，而绩优股涨幅最低，显示市场投机氛围浓厚。

　　

    截至到上周末，全部A股06年和07年的动态市盈率分别为42.6和32.12，延续了近期不断上涨的趋势。以市场预期的业绩来看，PEG指标也继续上升。以07和08年的复合增长率作为参考，能源、材料、房地产等行业具有估值吸引力。在股指的快速上涨过程中，市场估值压力逐渐加大。

woodool

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