0358江西铜业:即将喷薄而出、有整体上市题材的H股超级低估明星！

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0358江西铜业:即将喷薄而出、有整体上市题材的H股超级低估明星！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：thinker010 浏览：45756 回复：82

一、2007年的中国股票市场的投资主题：国有大型优势企业整体上市。
    2006年的投资主线，A股总体上可以概括为股改和基金主导的价值投资，H股总体上就是中资银行、保险股的价值发掘，伴随着万科、招行、茅台、张裕、烟台万华、国寿和平安等的不断走高，可以说2006年是国内有史以来的一轮最接近巴菲特投资经典要义的行情。进入2007年以来，一批机构重仓股如宝钢、2628国寿等走出破位下跌行情，A、H股市场业出现了相类似的变化，这不是偶然的，细心的投资者应该看到，这实质上是宣告了老的投资主题的告一段落。因此研判2007年的投资主线，预判提前布局，就显得很有现实意义。
    纷扰的盘面涨涨跌跌背后，有没有类似“股改”的难得百年一遇的投资主题呢？分析前提有二个：一、必须是关乎国家国计民生的重大举措，二是只此一回，不可复制。随着东方电机和广船国际的大幅走高，市场中整体上市概念不断风生水起，国资委主任李荣融表示，2007年国资委将加快推进股改程序，积极推进具备条件的国有企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。
　　市场分析人士认为，整体上市将是2007年中国证券市场的主线，与其有关的上市公司股价也将在2007年呈现出亮丽的走势。就在刚刚闭幕的中央企业负责人会议上，整体上市再次成为会议中闪亮的关键字眼。 我国的资本市场中有60％以上的上市公司是国有企业，在A、H股上市的很多上市公司所经营的只是集团公司的部分资产，由此导致了关联交易的大量存在。整体上市后，大股东注入优良资产，上市公司的基本面得到大幅改善，同时也提高了上市公司的盈利能力和增长能力。
    细心的投资者会注意到：2月8日上午，恒指在汇丰低开影响下调整，一度下跌340点，但国企指数却一直顽强，为近期以来的少有，虽然有2628国寿进入恒指成份股的预期和平安保险、交通银行回归预期，但有了国寿A股的一步到位，透支了回归行情。所以在2006年大幅涨升之后，中资金融股显然已经不具备大幅走高的条件和可能，而近期中国铝业、湖南有色等资源股的不断走好，及其背后隐含的整体上市给国企指数带来的活力，因该引起大力关切。

二、笔者为何关注江铜：江铜蓝筹形象确立，A、H价差天赐良机！
   从被中央电视台评为2005年度最具有成长性的优秀上市公司，笔者开始关注江铜，但没有买入，随着2006年底它被正式调入上证50和180等指数，其蓝筹形象基本树立，QFII等机构介入明显。在如此良好背景下，而A、H股却存在近一倍的价差，引发了笔者的极大兴趣（通过参与股改，笔者和家人2006年成功分析和把握了600246先锋股份的近5倍的暴利，目前仍然重仓持有，尽管二级市场上关注和拥有该股者寥寥，该股账面一直亏损，却是2005年度现金流的冠军！管中可以窥豹，引发笔者分析兴趣。同样的方法，近期又研究介入了600765力源液压，涨幅已超过80％，而这几个股有一个巧合，都是资产注入和整体上市题材，呵呵）。笔者经过认真细致的客观分析后，认识到0358江铜的存在是再一次的绝佳投资机会到来了！

三、财务分析：
   2006年利润大增150%以上，预计江铜每股收益在1.75元，大福证券更是给出了1.80元的预测，网友ZLL_173由市场铜价变化测算江铜四季度业绩过程如下：沪铜下半年铜价为:7月6.73万,8月6.76万,9月7.01万,10月7.01 万,11月6.53万,12月6.34万.三季度均价为6.83万,四季度均价为6.63万.现货市场:江铜600362.月均销售铜3.6万吨,则四季度比三季度减少利润约10.8×(6.83-6.63)=2.1 6亿.期货市场:江铜月套保量约2.5万吨,套保期限为三个月期(因为加工铜的周期在100天左 右).则10月盈亏为2.5×(6.73-7.01)=-0.7亿,11月为2.5×(6.76-6.53 )=0.58亿,12月为2.5×(7.01-6.34)=1.67亿.则四季度套保将盈利0.58+1. 67-0.7=1.55亿,而三季度为亏损0.4亿,则套保将比三季度增加利润1.95亿.浮动 利润:2006年年报执行《新会计准则》,而《新会计准则》规定，套期保值产生的浮动盈亏将计入当期利润。 江铜四季度建的空仓均未到期，2006年12月31日铜收盘价为6.1万，将有2.5×(7.01-6.1 )+2.5×(6.53-6.1)+2.5×(6.34-6.1)=3.95亿浮动利润。
   综上所述,江铜四季度将比三季度增加利润:1.95+3.95-2.16=3.74亿.净利润将增加3.74×8 0%=2.99亿,即四季度每股收益0.62元.则年报约为1.23+0.62=1.85元.即使考虑到期货价的走低，2007年预计也不低于1.50－1.70元！2007－2010年公司会有新的低成本矿投产，业绩还会提升。因为公司运作成本并未成比例提高，因此实际业绩可能会高于此数。如果A股按15倍市赢率计，明显低估，为什么机构对其重新建仓，原因就在于此。
    H股市场：目前江铜的动态市盈率不足5倍，远远低于国际上同类公司8－10倍PE的平均估值水平。好的白马公司，必然有骄人的财务表现，看看2004－2006年三季度已经公开的江铜的数据吧。
     年度       每股EPS         ROE       毛利率
     2004        0.43         18.82%     18.50%
     2005        0.64         21.95%      25%
2006年1－9月    1.23         30.90%       35%
这样盈利能力和成长性、毛利率的企业，试问中国能有几家？

四、江铜（及其集团）的资源价值分析：
  000960锡业股份A股一个月多来，股价翻番，除了期货涨升，原因就在于资源稀缺性。江铜的资源价值高达7000－10000多亿。江铜的投资价值，我们认为有以下几点值得重点关注：
一）、拥有全国近40%的铜矿资源和大量的贵金属资源，资源价值极高。
　　江铜是中国最大的铜生产商和供应商,位列全球十大铜生产商之列,但其真正的价值所在除了其掌握的国内领先的铜的采、选、冶技术之外,还在于其掌控的矿山资源份额。中国可供工业开采的超过三分之一的铜资源由江铜集团和江铜共同掌控,其中上市公司江铜保有的铜、金、银金属资源储量为:铜811.7万吨,金219.6吨,银5284.8吨。江铜集团在这次股改中增加了注资承诺,就是要将其所有控制的矿山等资产在一年内向上市公司注入,增加江铜的资源储备。注资以后，江铜控制的铜、金、银金属保有资源储量为:铜1100万吨,金398吨,银9461吨，铜资源储量占到全国保有储量的37.9%。公司不仅是中国最大的铜生产基地，也是中国最大的伴生金、银生产基地，江铜现有年产12吨的黄金产量在国内排名前列,其中矿山自产5吨多,在境内上市公司中排名前列,已经是名符其实的“黄金股”。同时，随着矿产资源的大幅增加，江铜资源自给率达到55%以上，远远高于全国平均24%的水平。
二）、未来业绩将进入高速增长期。
　　2005年实现的净利润同比增长50%以上，2006年第三季度的每股收益高达1。23元，公司2006年全年的业绩将达到每股收益1.70元左右，目前市盈率不足5倍。江铜作为资源自给率极高的有色公司，江铜将通过技改和扩建，新增30万吨/年铜冶炼生产能力。届时，公司每年的阴极铜生产能力由目前的40多万吨达到70多万吨，按当时的铜价估计增加销售收入80多亿元，而按目前的铜价估算则超过150亿元。同时，公司还将投资30亿元开工建设10万吨铜板带项目，项目完成后将增加收入35亿元，按目前的铜价估算应在70亿元以上，按公司的发展规划，到2010年，实现销售收入超300亿，利润超50亿的目标，进入世界铜业前三强，而2006年公司就有望实现利润超50亿元的目标。
三）、比价优势突出，投资价值被严重低估。
　　作为我国铜储量和黄金等贵金属储量最大的矿产资源类龙头企业，和其它的同行业公司相比，股价明显偏低，投资价值被严重低估。股改后的宝钛最高价近60元，最大涨幅近9倍，目前价格也在36元左右。江铜在资源价值、行业地位、业绩水平、成长性等方面决不亚于以上的公司，其股价也应在有色金属股中属于最高，但江铜的股价与其相比却相差2倍甚至4倍，投资价值之被低估由此可见一斑。
四）、股权结构特殊会引发并购狂潮。
　　作为世界级的行业龙头，必将引起国际巨头的高度关注，而公司特殊的股权结构为外资并购提供了便利的条件，公司股改后的流通H股（13.87亿股）和流通A股（2.8亿股）数量占到总股本（28.95亿股）的57.58%，外资完全可以通过二级市场的流通股收购达到获得控制权的目的，股权之争将引起流通股收购大战，出现爆发性的上涨行情。
五）、股票有价，资源无价。
　　由于公司非常良好的基本面和高达10000多亿的资源价值，其股价之潜力是难以想象的，如果按其10000多亿的资源价值和总股本的比值来看，股价应有多高则不难计算，按照保守的估值，该股A股中短期应在25-36元，而长期来看至少应在40元以上，港股应在20元以上，对此投资者可以试目以待。

五、江铜股改承诺透漏的资产注入和整体上市信息：
     资源再多再好，如果只是属于集团公司，而与上市公司无关，股份公司只是赚取加工费，笔者的分析就没有意义。要解开迷局，就得跳出H股市场，来分析A股市场进行的股改。2006年3月15日，江西铜业发布了调整后的股改方案，笔者特别注意到：江铜集团承诺在一年内（请注意：一年内！！）向上市公司提议将江铜集团拥有的且符合江西铜业股份有限公司发展战略要求的与铜业相关资产向江西铜业注入或转让，以有助于提升江西铜业的经营业绩，减少江西铜业集团公司与江西铜业之间存在的关联交易和同业竞争。这是江铜集团为支持上市公司做大、做强、做优最大诚意的体现，也是其不为一般投资者所了解的"价值"所在。
　　江西铜业是中国最大的铜生产商和供应商，位列全球十大铜生产商的市场地位是投资者耳熟能详的，但其真正的价值所在除了其掌握的国内领先的铜的采、选、冶技术之处，还在于其掌控的矿山资源份额。中国可供工业开采的三分之一的铜资源由江铜集团和江西铜业共同掌控，据该公司地质专业技术人员介绍，这部分资源的采矿权价值如果按现在的市场价值评估，将增值数亿元人民币。江铜集团的这次注资承诺，就是要将其所有控制的矿山等资产向上市公司注入，从而增加江西铜业作为矿山公司的资源储备，既解决同业竞争与关联交易问题，又明晰集团与上市公司的战略发展构架。据了解，江铜整体上市材料2006年底前就已审计完毕，上报证监会。
　　注资成功后，江西铜业控制的铜、金、银金属保有资源储量为：铜：1100万吨，金：398吨，银：9461吨。江西铜业以其现有年产12吨、矿山自产5吨多的黄金产量，在境内的上市公司中排名是第一的，从某种意义上讲，江西铜业其实是"黄金股"。大家可以比较一下：以有可比性的2006年1－9月财务数据，山东黄金（600547）营业收入227,891万元，毛利率14.59%，税前主营利润33,210万元，净利润8114万元，而江西铜业贵金属(黄金白银)营业收入200,731万元，毛利率38.71％，细心的投资者可以自己测算了。只是这个题材一直被二级市场有意无意的忽略和遗忘，耐人寻味。
   因为业绩好所以题材传闻反而不多，还是因为机构故意不去挖掘？事实是铜行业近期题材多多：发改委2006年12月29日发文10万吨冶炼以下的一律关闭，如此全国铜产量要减少三分之一，铜公司今年的产销两 旺就不用说了。2007年1月1日起废杂铜原料进口关税减为0，这将大大减少铜矿的进口量，提高与国外矿主谈判的话语权，也将降低生产成本10%以上。国务院日前还发文一个矿区只有一个采矿权，三家铜公司都将注入集团的矿产资源整体上市，同时也一并注入采矿权，如此，铜公司的资产价值都将重新评估，其升值规模之大决不是房地产公 司那些土地储备所能比的。
    关于整体上市题材，金融界做了一件有意义的工作，把相关的信息开设了一个专题，题目就叫《整体上市，波涛汹涌》，上面有很多有价值的上市公司的信息，当然也有江铜的信息，感兴趣的朋友们可以上去查阅，网站地址是：http://focus.jrj.com.cn/special/home/ztss.htm。
六、关于铜期货的走势对A/H股走势影响及其主力意图：
    铜期货主要有LME和沪铜，LME是龙头，沪铜跟风于LME，笔者每天跟踪分析这两个期货品种。以LME铜为例：06年5月最高8780，目前5400，跌幅38％，快调整到120周线了。期货铜是铜股票价格的参考指标，但不是绝对的。整体上市的题材，跟期货更是没太大关系。今天早上和一个股友交流，他认为沪铜还没到位，铜的股票要等期货走势明朗转多再介入。而笔者认为这恰恰中了机构的陷阱，打开铜业三个A股0878、0630和600362近期走势，对比铜期货走势，稍微来一点逆向思维，就会有豁然开朗的发现。所以，铜期货短线还会跌和振荡，但铜股已经提前逆向而动一段时间了，资金介入的迹象恰恰隐含了深长的意味，2月8日三个A股股票全部涨幅都在5％以上，值得过于关注期货走势的朋友进行逆向思考。由此，笔者也大胆预测，铜期货已经离中期底部不太遥远了，大宗资源性商品原油、黄金等等之间是存在有一定比价效应的。
     说到这里，就想说说关于中国股市与国际经济格局等的关系，我还是直接引用一段值得尊敬的文国庆老师著述的一段原话吧，希望有心人能有所顿悟：“由于中国的对外开放已经成为不可逆转的趋势，资本市场的开放也会加速进行。但由于人民币汇率的严重低估，在现有汇率水平下开放资本市场，对于中国而言是一种不可估量的汇兑损失，而我们的损失就是外资的收益，外资喊出：“买入一切以人民币标价的资产，包括垃圾”，真实反映了这种巨大的利益和外资的急切心情。在这种环境下，我国为了尽量减少汇兑损失的唯一手段就是在资本开放之前大幅提高资本市场的价格水平，用高估的资产价格平衡低估的本币汇率，因此提高A股（实际上：包括在港上市的H股）市场估值水平，不仅是一般投资者的主观意愿，也将是国家为减少汇兑损失必须做出的战略选择。进行大规模的资产重组并将实业资产尽可能地注入上市公司，是提高人民币资产估值水平的有效手段。如前所述，股市的超额回报机制使得资产注入上市公司后会得到更高的估值水平，因此我们在资本市场开放之前应当以最快的速度让合格的公司上市，把优秀的资产注入上市公司，让境内投资者享受本币升值带来的巨大收益，让国有资产最大限度地保值增值。最近国资委全力推进大型企业集团的整体上市清晰地表明了这种国家战略。对民营企业的大股东而言，大规模注入优质资产，提高控股企业的市场价值，同样是利己利国的事情。基于这些道理，今年股市的操作思路和出击重点应当十分清楚了”。
  
七、几个值得特别强调、参考的关键点和数据：
1、A股股改方案发布日：2006年3月15日，股改除权上市日：2006年4月19日。股改承诺的1年后应该是多少？呵呵，太简单了：2007年3月15－－4月19日。
2、A股市场上，绩优股年报发布往往安排靠前，一般在2月底前。此次江铜年报预约发布日：2007年3月29日，恰恰就落在3月15－－4月19日之间，如果你认为是偶然的，可能又就被蒙蔽而错了！对照A、H股近期走势，笔者提醒细心的投资者关注成交量和周K线的形态，就可以理解主力机构意在何为了？筹码太珍贵，眼下能多吃一点是一点，外资机构要的是对公司未来的控制权，当然不希望它涨的太多太快,跟踪多日的盘面变化，明显感觉有国际投行的“大手”一直在压在股价，在笔者看来，恰恰是欲盖弥彰。
3、2月8日两地市场收盘价：A股14.56元，涨幅5.66％，H股8.19港元，涨幅1.49％。A、H存在价差是正常的，但只要是公认的绩优股，大家可以看看别的公司如何，可有如此大的价差？而江铜还存在这样巨大的差价，可以说是上帝赐予价值投资者的不可错过的机遇！香港的大福证券虽然比不上那些国际级的投行，但我觉得大福一直是敢对投资者讲真话的：它上周刚刚重点分析了0358，给它13元的估值，应该说是有眼光的。
    写到这里，想起一个故事：日本人从中国进口大量优质煤炭，运到日本后填海，作为未来储备。呵呵，如果是真的，也是一个笨办法，现在中国资本市场逐步开放，外资控制中国若干优势资源行业的手段完全可以通过资本市场手段实现，关于这一点笔者不愿多谈。只是说现在0358这么廉价，我就当爱国，也会买一些储备起来。
    总之，当我明白2007年600362江铜会可能再大涨的时候（A股市场认可其15－20倍的市盈率，所以根据0.64元EPS，前期一直在12元左右整理，那么当每股EPS到1.70元时，27－30元就是完全可以预期的），我就知道0358会如何表现了(即使假设A、H股仍然保留一倍的价差是合理的，0358也应该到13－15港元)。更具体的说，当明白2007年3月它可能会利用年报业绩发布大幅上涨的时候，那么2007年的2月，也就是现在，在港股0358跌无可跌的时刻，我们该作些什么，已经是很清楚不过的事情了！
    老子说：弱水三千，取一瓢饮。历经挫折，明白了要成为成熟的投资者，就一定不要贪多，一年重点关注、操作1－3个好的公司就足够了，因为优秀的事物总是少数！
    欢迎投资港股的志同道合者来信切磋交流投资体会和技艺：本人邮件:thinker010@163.com,网名：学海无涯，有缘者将通过QQ结为好友长期交流。
（2007、2、8）
    注：部分资料引自：<<红周刊>>、网友ZLL_173、QAZ8780和新华网江西频道，一并致谢！

[ 本帖最后由 thinker010 于 2007-2-13 21:08 编辑 ]

runningblue

沙发，感谢lz

米兰

8888,ok

thinker010

1）2月13日，港股大跌460点，为11月28日以来的单日最大跌幅！无数蓝筹股跌幅超过5—10％，0358却和三个铜业A股保持良性互动，到收盘微微跌去4分，保持良好形态！大跌是检验股票的试金石，此言应该不谬。
2）继0878云铜上周创出历史新高后，今天0630铜都也创出复权的历史新高，彻底解放06年5月期货行情高点时套牢的股民。大家可以想一想，春节长假已经近在咫尺，资金大都放马南山观望，此时创出新高，如果后面没有至少30——50％确定性的盈利预期，主力会这么做吗？呵呵，有心人自己领悟。如此，600362突破前高也就不会远了。

tpyz

ok　ok　有理

金猪888

谢谢推荐!!

havasufalls

我在13.80是就出了

12yuli

狂顶

atxx

谢谢 推荐

anbin523417

高人高论,支持.

thinker010

关心铜期货价的朋友，可以搜索、登陆使用免费的文华财经期货2007版。近几日伦敦LME铜走势值得持续关注，因为沪铜走势是跟随LME，走势基本如出一辙。笔者个人谨慎看多铜期货，原因如下：
1、跌久跌深（38％）必涨，即便是一场大级别的强劲反弹，也会出现，是市场的规律;
2、铜期货日K线和周K线技术指标均出现典型的底背离;
3、受秘鲁铜矿工人罢工等影响和国内企业强劲需求，铜精矿始终供不应求。呵呵，就连家居水龙头的用铜量都大幅上升，查查中小板的几个水龙头企业的F10就知道了。
4、其实对于铜矿而言，4000美元或30000元以上都是高价运行，都是很高的利润区。
5、短线看：2月8日，LME收出近200美元的长下影线，9日、12和13日走出经典的“两阳夹一阴”攻击形态，去收复至关重要的20日均线，20日均线已经有走平转上行的迹象。
6、发贴此时最新成交价：5645美元，涨175美元，已经在20日线上，正在攻击30日线，如不出太大变化，沪铜明天开盘又是大涨。
感谢各位好友鼎力支持，期待大家一起挖掘好股，稳健获利！THANKS

[ 本帖最后由 thinker010 于 2007-2-13 22:41 编辑 ]

xj1685

我也看好 江铜。 支持

gghsmy

受益非浅.

dcjws

受益了
谢谢

thinker010

LME大涨，收5720美元，今早沪铜品种全部跳空高开，沪铜指数涨2000以上，达4%!

ahuajjyy

发贴是奉献，回帖是美德。

thinker010

0358在创出7.30港元的低点后，近一个月逐步走强。近一周多来，运行上升通道，小阴小阳，呵呵，算是演奏会前的前奏曲吧，呵呵

Beginner

俺买有一点点，希望如楼主所说。

thinker010

600362：1月24的头已经顺利突破，祝福大家好运！

thinker010

1）LME铜在昨日大阳线上方稳健盘整;
2）美国道指和SP500指数都已经创出新高，道指目前12730点，纳斯达克稍弱。