巴菲特与价值投资

kenyes

原帖由 江苏常熟老李 于 2007-1-7 14:50 发表

好 身体好比啥都好
最近不好 没有听最大的庄的话 没有赚钱 在反思
最大的庄现在是在训练散户思维 我们如何办?
说真的 进退二难 "滑头"也难做

是老李飞刀吗？

股潮

原帖由 江苏常熟老李 于 2007-1-7 14:50 发表

好 身体好比啥都好
最近不好 没有听最大的庄的话 没有赚钱 在反思
最大的庄现在是在训练散户思维 我们如何办?
说真的 进退二难 "滑头"也难做

股市最大的不变就是永远在变，还是要与时俱进。2006年的主线：人民币升值。

huacc1955

优秀的公司要以合理的价格买入。:*9*:
不败之本

[ 本帖最后由 huacc1955 于 2007-1-7 16:55 编辑 ]

江苏常熟老李

原帖由 股潮 于 2007-1-7 16:36 发表


股市最大的不变就是永远在变，还是要与时俱进。2006年的主线：人民币升值。

股潮  2006年的主线：人民币升值
2007年是不是还是继续人民币升值?

cxycjmdy677199

顶

股潮

原帖由 江苏常熟老李 于 2007-1-7 17:08 发表

股潮  2006年的主线：人民币升值
2007年是不是还是继续人民币升值?

这种趋势还没有结束的迹象，但市场有局部高估的隐患。泡沫正在产生，但还没有到有爆裂的危险。

股潮

垄断、优质、成长   之一——002033  丽江旅游

独特旅游资源吸引大量游客。玉龙雪山之阳，横断山脉南麓，是传统的滇西北旅游重镇。滇西北地区是云南省旅游资源最为富集的地方之一，中国香格里拉生态旅游区、三江并流区域等均是世界知名的精品旅游区，而丽江是中国香格里拉生态旅游区的中心和示范区，是滇西北旅游区的龙头。其中更是以玉龙雪山和大研古城闻名于世。早在1996年就被联合国教科文组织命名为世界文化遗产。
　　玉龙雪山是丽江最高的山峰，而深藏其中的云杉坪、牦牛坪、冰川等自然风光，让雪山不仅有巍峨的风采；大研古城是一个最适合人居住的地方，五彩石铺成的街道，山腹中流出的泉水绕过古镇的每一条街道，纳西古乐和东巴文被称作音乐和文字的“活化石”，小镇的安详、静谧、悠闲，留住了众多游客的脚步。
　　近年来随着丽江市旅游宣传力度的加大、交通状况的改善、周边景点的进一步开发、张艺谋《印象丽江》的成功推出等因素的刺激，前往丽江旅游的人数呈现逐年上升的势头。据预测，到2010年，前往丽江旅游的游客总数将超过560万人次。而且随着旅游的不断深入，传统意义上的淡旺季正出现逐渐淡化的趋势。
　　索道业务平稳中寻求发展，涨价或可期。公司目前主要经营玉龙雪山内的三条索道，即玉龙雪山索道、云杉坪索道和牦牛坪索道。
　　其中，雪山索道位于丽江玉龙雪山省级旅游区，该景区是国家AAAA级景区，面积为300平方公里，具有雪山、现代冰川、高山原始森林、河谷、牧场等自然景观。依托玉龙雪山的旅游资源，玉龙雪山及现代冰川是游客前往丽江旅游的首选目的地。雪山索道是目前唯一的进入途径，具有无与伦比的不可替代性特点，其经营状况也是三条索道中最好的。
　　云杉坪索道主要是原始森林和高山草甸等景观，与牦牛坪索道存在一定竞争。目前由于云杉坪索道价格相对较低，且距离较近，游客人数较多。公司也希望能够通过涨价将部分客人分流至牦牛坪索道。我们预计，云杉坪索道最可能的提价空间应该在20元左右，即由目前的40元/人提高到60元/人。

股潮

丽江旅游 （002033）公司身处玉龙雪山地区，拥有区域内全部三条索道资源。玉龙雪山迤逦的风光为公司索道营运提供了较为稳定的客源，目前进入丽江旅游的游客中单条索道乘坐率已经超过45％，且还在逐步增多之中。

　　募集资金项目计划2006年11月之前开工建设。由于拆迁等原因导致募集资金进展缓慢，但公司已决定在目前完成征地工作的76亩土地上，先进行世界遗产论坛中心项目(五星级酒店)建设，预计在2008年5月论坛中心投入试运营。同时，云杉坪索道改造后运力将提高140%，价格有上涨50%的空间。假设2007年上半年完成改造及提价，2007、2008年业绩将增加0.05、0.10元。

　　国泰君安分析师表示，在2008年募集项目建成之前，公司凭借优质的索道资产可以保证公司业绩稳步增长，公司也希望借助资本平台来实现主业的扩张，但公司的旅游投资项目的选择能力与风险控制能力还有待市场检验。

　　今年1-3季度公司累计实现收入9146万元、净利润3978万元，分别同比增长21.5%、28.4%，每股收益0.40元。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司2006至2008年综合每股盈利预测为0.45、0.50和0.56元，对应动态市盈率为30.4、27.4和24.5倍。9位跟踪分析师中给予强力买入和买入的各为4和5人，综合评级系数1.56，12个月目标价由15天前的16.50元升至17.81。

　　风险因素：天气问题，经营业务单一风险，募集资金项目存在工期拖后、成本增加风险。

股潮

★最新主要指标★  ｜06-11-15｜06-09-30｜06-06-30｜05-12-31｜05-09-30
净资产收益率(％)  ｜-           ｜12.90     ｜7.19      ｜13.28    ｜10.53

每股资本公积: 1.360
每股未分利润: 0.506

主营收入(万元):   9145.47同比增 21.46%
净利润(万元):   3978.28同比增 28.44%

每股经营活动现金流量(元)0.4768
｜项目名称　　  　　　 　 ｜营业收入  ｜营业利润  ｜毛利率｜占主营业务  ｜
｜            　　　　       　｜(万元)      ｜(万元)     ｜ (%)   ｜收入比例(%)｜

｜旅游业(行业)                ｜    9145.5 ｜    7801.0｜ 85.30｜      100.00｜

｜索道运输(产品)             ｜    8757.1 ｜    7670.1｜ 87.59｜       95.75｜

股潮

证券\期货 \外汇~~~~等等金融投资市场,每日波动频繁,精彩纷呈
　　
　　初学者往往惊异于其中的机会,每日上下波动,屡屡有翻番的机会~~~~于是一个个热血沸腾,杀进这个市场.
　　
　　其实,他们没有看到,在每一个机会身边,其实都是一个巨大的陷阱,每一次翻番的可能背后,都同样伴随一次让你暴仓的魔鬼.
　　
　　只有专注于这个市场,并且经历多次暴仓的投资者才会清醒地叹息到___
　　
　　赚属于你的钱!
　　
　　看似简单的六个字,其实都是鲜血和痛苦凝成的教训!
　　
　　我们看看证券市场上,经常有不同的热点,一波一波的上涨,理论上说,从998点上来,如果每一次都能抓住热点的话,目前的收益应该在20倍之上.
　　
　　实际呢?
　　
　　专业机构中从998上来的能从1做到3的已经很不简单,大量散户还在为解套而苦苦搏杀,
　　
　　为什么呢?
　　
　　回首一看,我们有无数的理由后悔:"晚卖三天就多赚20%""晚买一天就不会买这个了""早知道一直拿着它,到现在翻4倍了"~~~~~~~无数这样的后悔充斥耳边
　　
　　回首一看,我们又会听到无数指点江山的豪情壮语:"你在这里买茅台,在这里卖掉,然后换成苏宁,再到这里卖掉,换成宝钢~~~~于是你现在就赚10倍,怎么样?"~~~~
　　
　　实际上,这些理论上的可能有几个能做到?
　　
　　吹牛的不算,我没遇到一个真正能够这样赚钱的.
　　
　　原因是什么呢??
　　
　　从年轻时的轻狂\意气风发,到成年后的冷静沉稳,最大的区别不在于我们认识到自身的优点,而在于我们知道了自己的弱点!我们不再目中无人!
　　
　　不可否认,人都是有思维习惯的,都是有弱点的,都是会犯错误的,这是所有博奕行业存在的基础!不论是金融投资还是象棋\围棋,都离不开这个基本原则!
　　
　　我们首先要战胜的不是市场,而是自己! 但是要认识到这个问题需要很长时间!
　　
　　举一个简单的例子:生活中也充满着成功与失败,有人开饭馆赚钱,有人买彩票赚钱,有人开铁矿赚钱~~~~你呢?都想去尝试么?
　　
　　因此,只有真正认识自己的人,才能开始去试图战胜市场!
　　
　　有的人专注于价值投资
　　有的人专注于低价股
　　有的人专注于权证
　　有的专注于短线的超强势
　　~~~~~~~~
　　
　　每个人赚属于自己的钱,在自己熟悉的领域里做到最好,能从市场里面赚钱就可以了.
　　
　　认为自己无所不能,是幼稚的表现
　　试图证明自己无所不能,会头破血流,因为已经有过无数这样失败的例子!
　　
　　证券市场的残酷就在于:它给了大家一个个看似机会的陷阱!
　　
　　所以,成功投资的第一步:赚属于你的钱!
　　
　　赚你看的懂的钱,赚你熟悉的钱!
　　

yangwg88

用一生的岁月去守候。

股潮

　消费行业一直是产生超级长牛股的温床，投资大师巴菲特大部分的持股属于消费类行业，绝大部分收益也是通过长期持有消费类股票取得。另一位大师彼得林奇曾经说过，你只要留意身边便利店摆放的名牌产品，就能找到好的投资标的。
　　人口统计学研究表明，几千年来人口呈现出不断增长的趋势，未来二、三十年中国人口仍将保持快速增长。随着中国工业化进程的加速，城镇化使农村人口快速转化为城镇人口，这种转化将把农村庞大的潜在消费需求释放出来。居民收入的快速增长，也为消费升级奠定了坚实的基础。中国消费仍处于低迷，最高管理层已经意识到中国经济过度依赖出口和投资的发展模式难以持久，必须拉动内需，鼓励消费，提高消费产业在GDP增长中的作用。所有这些有利因素将对消费产生巨大推动力，长青的消费行业，在中国将迎来更加灿烂的明天。
　　
　　消费行业包含的范围很广，凡是为了满足个人日常生活所需、所购买、使用商品或接受服务的行为,都属於消费行业范畴。消费行业按大类包括耐用性消费品、非耐用性消费品、奢侈品、服务业等。连锁业态作为消费品的载体，将会是未来消费品流通的最重要发展方向之一。耐用性消费品包括家用电器、数码产品、钟表、家具、卫生洁具、厨房用品、交通工具、房地产等细分行业。非耐用性消费品包括食品、饮料、服装、化妆品、洗涤用品、日用品、保健品、传媒等。服务业包括旅游、金融、教育、餐饮、美容、娱乐等。
　　
　　在所有行业中，非耐用性消费品行业是最好的投资对象之一。无论经济衰退还是繁荣，非耐用性消费品都是必不可少的，可乐照样要喝，烟照样要抽，牙照样要刷，只有非耐用性消费品行业真正能超越经济周期持续成长。纵观西方股票历史，能经过历次经济危机而持续稳定成长的企业少之又少，非耐用性消费品企业占很大一部分。每一个著名消费品牌背后都是一部超级牛股的持续上涨史，宝洁、耐克、吉列、可口可乐、麦当劳、百事可乐、肯德基、达能、庄臣、星巴克、雀巢、万宝路。。。。。。。。。这种上涨跨越牛市熊市，持续十几年、数十年，上涨数十倍、百倍、甚至上千倍。
　　对于消费行业企业来说，品牌就是企业的生命。品牌与产品的关系就如同经济基础和上层建筑的关系一样，一个好的经济基础会有力地支持上层建筑，一个与经济基础相适应的上层建筑也会极大的促进经济基础的发展。
　　非耐用消费品行业优胜于其他行业的最大竞争优势是能够建立终端客户的品牌忠诚度。个人消费包含了很强的感性因素，日常频繁使用过程中，著名品牌的优良品质和服务给顾客留下深刻的印象，顾客逐渐产生强烈的信任感，并形成习惯和偏好，甚至产生依赖性，从而建立起很高的品牌忠诚度。品牌效应和消费者的羊群心理会使更多的潜在消费者（如竞争对手的顾客）和新的消费者选择著名品牌的产品。品牌忠诚度一旦建立起来要改变十分困难，即使改变，也是一个漫长的过程，投资者有足够多的时间根据行业的变化作出判断，从容地修正投资策略。
　　综合分析非耐用消费品企业的毛利率、净资产收益率、市场占有率、品牌行业地位、经营历史，可以很容易找出真正具有垄断性并能获得超额利润的消费品企业。例如国内的茅台、张裕，超高的毛利率、持续的高ROE、行业中领先地位，相对应的是在资本市场里它们的股票持续地强劲上涨。
　　
　　奢侈品是对物质的最高层次需求,是消费企业高端发展的延伸，涉及的行业有珠宝、时装、化妆品、烟酒、名车、名笔、皮具、钟表等。奢侈品应该解释为对精神的需求,是一种释放自我的表现,是自我品位的象征。奢侈品所体现的是品牌的稀缺性，稀缺性的表现：人为限量、资源的匮乏、制造工艺的复杂、用户群的限定、品牌策略、历史损耗、购买渠道的狭窄。因此奢侈品对品牌的依存程度甚至比非耐用性消费品更高。顶级的奢侈品无一例外都有着许多让消费者回味和沉醉许久的历史故事，很多品牌甚至以百年计。因此能成为奢侈品，其顾客的忠诚度也是十分高，并能获取高得令人不敢相信的超额利润。奢侈品也是不错的投资标的，唯一不能令人满意的是部分成熟奢侈品企业成长性偏低。
　　
　　服务业由于细分行业内差别比较大，情况迥异。国内股市服务业上市公司比较少，大部分集中在旅游、金融两个行业。这两个行业同样有一定品牌效应，但比起前两个行业要弱一些。
　　
　　耐用性消费品虽然终端客户是个人消费者，但由于采购频率很低，顾客品牌忠诚度不高。表现出来就是价格战频频，即使是市场领导者也只能获得很低的毛利率。耐用性消费品是消费行业中最没有投资价值的分行业，因此我把这个行业排除在研究范围之外。
　　
　　耐用性消费品、奢侈品、服务业都有弱的周期性。当经济衰退时，消费者购买力明显下降，会减少费用比较高的耐用性消费品、奢侈品消费以及某些可有可无的服务业消费。

股潮

零售连锁业态包括品牌自建的专卖店和专业行业零售商以及百货类连锁零售商。服装、鞋类、保健品等行业比较多采用自建专卖店的形式，家电、建材、药品等则更倾向于专业零售商。、百货类连锁零售商包括便利店、折扣店、超市、大型超市、仓储会员店、百货店等。品牌、效率、扩张是连锁业发展的三大利器。连锁业态具有地域广阔、分散的特点，一旦能形成规模经济，这种规模壁垒比其他行业的规模壁垒更强大，加上品牌效应和易于有效复制，连锁业很容易在短时间内快速形成寡头垄断竞争的态势。
　　
　　品牌壁垒相对于规模壁垒、技术壁垒、歧异性壁垒、行政壁垒等而言是最稳定、最持久、最强有力的壁垒。由于企业的采购行为十分理性，价格敏感度很高，采购决策者经常变更，因此终端客户为企业的非消费行业，如工业产品、资源性原材料等行业难以建立起有效的客户品牌忠诚度，也就不能形成品牌壁垒。信息产业兼有类似于工业产品和耐用性消费品的特性，产业链的中上游环节、商用软件等的终端客户为企业，类似于工业产品。PC、数码产品、民用软件等的属性则更类似于耐用性消费品。因此信息产业企业也不能建立品牌壁垒，优势企业核心竞争力更多的是规模和技术壁垒。
　　品牌中药企业和OTC药企类似于非耐用性消费品，能够建立较强的品牌壁垒。处方类药企虽然终端客户是个人，但实际的购买决策者却是医院，因此难以建立顾客的品牌忠诚度，更多依靠技术壁垒取胜。
　　
　　品牌并不代表利润，只有垄断性的品牌才能获得超过市场平均水平的利润。改革开放与全球化使我国大部分消费行业注定一开始就要与跨国企业直接竞争，现阶段许多行业都由世界巨头所垄断，中国民族企业只能在夹缝中艰难求存。真正能依靠品牌优势获得垄断利润的消费企业屈指可数。但是我们不应该对民族品牌失去信心，任何伟大品牌都是从弱小经过无数艰辛脱颖而出成为领导者。日、韩、台湾企业的成长历程为中国民族品牌树立了榜样。相信经过市场的洗礼，中国未来必将出现一批世界级的垄断品牌。
　　中国资本市场主要的消费类行业主要包括食品、饮料、日用品、服装、传媒、金融、旅游等。以下是主要消费细分行业的基本情况：
　　
　　1. 饮料业
　　
　　饮料业可以说是能与外资相抗衡并取得领先优势的少数行业之一。由于口味和历史的原因，酒类行业又是其中的佼佼者。白酒行业经过几年的低迷后，近两年呈现出恢复性的增长，高端产品市场份额节节攀升。以茅五剑、山西汾酒、泸州老窖、水井坊为代表的高端品牌风光无限。我认为在未来三年到五年内高端白酒的增长是有保障的，但市场经过充分发展后，高端市场能否保持稳定增长值得深思。对于茅台来说平稳增长十年不成问题，但对其他品牌特别是水井坊这种依靠市场营销成长起来的品牌是很大的考验。由于口味的差异，国际品牌象绝对伏特加、轩尼诗、芝华士、马爹利能在中国市场分得一杯羹，但不会对中国白酒形成直接冲击。
　　葡萄酒作为国内新兴健康型酒类，有着极为广阔的市场空间。现阶段的中低端竞争极为激烈，高端则较为宽松，只是国内极少数几个品牌与进口葡萄酒的竞争，而张裕依靠百年品牌和领先的理念、深厚的群众基础，在高端竞争中占据有利地位。国内葡萄酒市场虽然竞争激烈，但集中度却很高，张裕、长城、王朝三巨头已经占据半壁江山以上。国际葡萄酒地域性很强，没有形成象可口可乐一样的国际垄断品牌，同时国内几大品牌在竞争中已经占得先机，因此国内将来外资品牌影响力有限。
　　黄酒一般局限在上海、江浙一带，其他地方的人不太喝，销售范围有待进一步拓宽。，第一食品、古越龙山、轻纺城是资本市场中主要的黄酒生产企业。能否让中国其他区域消费者接受黄酒口味，并快速开拓市场是黄酒稳定发展的关键。
　　啤酒市场可以用群雄并起，兵荒马乱来形容。青岛啤酒、燕京啤酒、华润集团、英博集团占据了啤酒行业的前几名，激烈的竞争使行业领导者青岛啤酒、燕京啤酒并没有获得超额利润。青岛啤酒依靠百年品牌情况比其他同业略好。外资啤酒巨头正加紧产业布局步伐，收购项目一个接一个，原来远远落后的华润集团、英博集团短短数年已经跻身前列，外资完成产业整合后，国内品牌面临的竞争压力将更大，行业前景不容乐观。
　　乳业是另一个值得骄傲的民族产业，尽管竞争呈现白热化，但民族品牌已经形成了垄断之势，外资品牌仅仅达能依靠酸奶以及入股光明、与蒙牛合资分一杯羹，其他跨国企业曾经尝试进军中国乳业，但都铩羽而归，只能在高端产品占有很小的市场份额。激烈的竞争使行业龙头伊利也未能取得满意的资本回报率。由于乳品具有一定的地域性，未来的乳业将出现寡头垄断常温奶、奶粉，而地方性的优势企业凭借鲜奶获得一定的生存空间。这个整合过程仍在激烈的进行中，现阶段并非投资乳业企业的好时机。
　　维维股份在豆奶行业居龙头地位，但成长性比较低。国投中鲁虽然生产果汁，但只是原材料供应商，终端客户不是个人，而是果汁生产企业。
　　2. 食品业
　　食品业是相对分散型的行业。除了象双汇这样的个别巨头外，其他企业都不是规模庞大的巨型企业，更多的是各个细分行业中等规模的优势企业。
　　中国肉制品加工行业主要有双汇,金锣,雨润等国内品牌，完全没有外资品牌，反而双汇被收购后变成了外资企业。。双汇是典型的成本领先型企业，庞大的规模经济使双汇在行业发展中占据优势地位。肉制品行业与乳制品行业有类似的地方，附加值不高，毛利率低，竞争十分激烈。肉制品生产过程包括生猪收购、屠宰、加工、包装、储存、运输、零售等诸多环节，同时有一定的区域性，相对复杂的价值链使肉制品行业形成一定的进入门槛，因此行业竞争还没有达到乳品行业的白热化程度。若能提高产品附加值，提升毛利率，双汇是值得令人期待的企业。
　　中国消费者对生鲜产品还没有形成品牌消费的习惯，生鲜产品的特殊性使产品包装难以体现品牌形象，所以生鲜食品要形成品牌壁垒比较困难。
　　好当家主要产品为海珍品，是行业龙头之一，具有规模优势，也能获得较高的净利率，随着生活水平的提高，好当家发展前景看好。它的缺点是海产品价格波动比较厉害，造成毛利率不够稳定，市场占有率还不够高。
　　獐子岛与好当家类似，但其产品都属于高端产品，毛利率和资产回报率很高。虾夷扇贝在市场中占据垄断地位，销售额占主营收入的40％左右。海参、鲍鱼市场存在比较大的竞争，并没有优势。獐子岛存在环境和气候的风险，短期成长性不高，未来增长空间潜力巨大，具有垄断性，总体而言是比较优秀的投资对象。
　　通威股份属于饲料行业，而独特的通威鱼品牌能否成为食品行业的著名品牌拭目以待。
　　
　　3. 金融业
　　金融业包括银行、保险、证券等子行业。证券类公司业绩与资本市场的活跃度相关性很强，因此波幅巨大，不是理想的投资对象。
　　银行不确定性因素很多，跟经济周期有相关性，巨额不良贷款可以轻易使银行出现资不抵债的情况，看看四大国有银行剥离的坏帐就知道产生不良贷款的概率有多高。银行经营同质化严重，竞争激烈。特别是对外资银行开放后，凭借强大的实力和丰富的经验、庞大的产品线，国内银行面临巨大考验。被捧上天的招商银行唯一的优势就是比同业早开展零售业务，但现在国内同业纷纷迎头赶上，外资银行蜂拥而入，不知招商银行优势何在。当然，银行业未来一定会产生长牛股，还须仔细分辨。
　　保险业具有长期的稳定性，进入门槛较高，有一定的垄断性。中国人寿作为唯一的一家A股上市保险公司必将受到追捧。中国人寿占据寿险大部分市场份额，更彰显垄断优势，国内寿险市场巨大的市场需求、高速的发展都是中国人寿的未来高速成长的保证。
　　
　　4. 服装业
　　服装业是分散度很高的行业。消费者需求多样化、时尚化、复杂化、感性化使服装行业出现众多的细分行业。服装行业的多变性以及多如牛毛的服装企业使品牌变得格外重要，只有提升品牌形象，突出企业产品特色，才能从激烈竞争中脱颖而出，并获得高利润。聚焦战略是服装行业的有效战略，把有限的资源集中到某一细分产品，突出品牌个性特征，才能使消费者留下深刻印象。七匹狼作为中国休闲服男装第一品牌，在市场上有很高的品牌知名度和美誉度，是企业坚持走专一化道路的结果，成长性令人期待。雅戈尔是男西装、衬衫的领导品牌，具有完整的服装产业链，形成较好的规模经济。受到人民币升值影响，出口减少，多元化中房地产业务短期带来利润，长期则有可能成为风险来源之一。杉杉股份主业盈利能力不强，投入太阳能产业使未来不确定性增高。
　　
　　5. 旅游业
　　旅游业包括景点类公司、酒店、旅行社。除景点类公司外，连锁酒店也是值得关注的行业，但真正好的连锁酒店几乎都在境外上市了。景点类公司属于稀缺资源，具有垄断性，但成长性不高，主要依靠旅客增量和门票提价实现增长，具有一定的不确定性。景点类公司特别象丽江、黄山、峨嵋山这些热门旅游景点可以说没有真正意义的竞争对手。重点是如何获得成长。
　　
　　6. 日用品
　　日用品和化妆品基本上是外资公司的天下，象宝洁、联合利华、上海庄臣这种大公司产品线几乎覆盖日用品所有领域，在这些领域中又是绝对的领导者。国内企业只能获得有限的市场份额，要成为领导者十分困难。上海家化、索夫特两个公司值得关注。
　　
　　7. 连锁业
　　苏宁是行业专业连锁零售商中最令人关注的对象，很多人只是拿国美与之比较，实际忽视百思卖将付出沉重的代价。百货类连锁竞争空前激烈，国际连锁巨头已经齐集中国，当它们全部完成布局时，国内百货连锁业将一片血雨腥风。另外国药股份也值得关注。
　　
　　8．其他
　　传媒业是盈利能力很强的行业。博瑞传播、中视传媒、电广传媒都不是真正的传媒股票，它们的大股东若能把真正的传媒资产注入，将会是不错的投资对象。
　　珠宝业是中国比较接近奢侈品的少数行业之一。尽管第一铅笔现阶段产品附加值不高，盈利能力也不强，但它有三点令人期待：第一，拥有百年老字号“老凤祥”。第二，拥有数十间连锁银店。第三，类奢侈品。
　　品牌中药和OTC药企特性类似于消费品。其中不乏具有品牌壁垒的企业，云南白药、马应龙、同仁堂、片仔簧、东阿阿胶等都是优秀的垄断性品牌。

我酷我酷

顶老兄一吧，好久不见。。。。。

夏日雄风

我也来顶一下，欢迎吗，我可是一位无名小卒！也来传几篇转帖！

夏日雄风

从一篇"操盘手记-赵兵."中摘录的:
行业趋势不好时，即使选的公司是行业老大、有着很好的管理、很好的成本控制，它的表现还是会远远落后于其他行业的龙头公司甚至二线公司。在现阶段的中国股市，行业不好，公司再好，也顶多是个事倍功半的效果。最怕就是选错行。
只从"选美标准"的角度来阐述，"美"是市场投票选出来的，所以要符合大众的标准，不能自己独自创设一个"选美标准"，然后以自己的这个标准选出股票，如果市场不认同，就说市场错了，那是不行的。

坚定了一个信念：不熟悉的东西，不能碰；侥幸的赌博心理，不能有。

市场刚开始跌的时候，所有股票都一起跌，不管好坏，无论优劣。因为跌势初期，左右市场的主要力量，是恐惧心理带来的获利回吐行为。这时，股市短期作为"投票器"的功能上升，大家都投抛售票，鼓励下跌。猛跌几天后，就开始分化了。好股票止跌，坏股票继续跌。恐慌情绪稳定之后，人马杂踏的混乱局面结束，市场回归正常。股市没有关闭，继续开张，仍要按照其自身的规律来运行。这时，股市长期作为"称重器"的功能上升，大家以"称重器"的标准来重新衡量、划分。过一段时间，回头去看，会发现好股票只不过是一个长期上升通道中的小调整，属于"虚惊一场"，而坏股票则是一个长期下降通道中的反弹结束，则属于"心中永远的痛"。现在，正是烈火炼真金的时候。不仅股票，还包括做股票的人。

人长了一个脑袋，闲着没事，思考过度，都爱瞎预测，这很正常，预测对错其实并不重要，只是智力过剩的消遣，重要的是，必须清醒地知道，自己只是在胡乱预测，千万不能让自己的预测影响到实际操作。对了，是运气，错了，哈哈一笑，都不必在意。如果觉得预测对错关系到面子，而面子是丢不得的，预测的话说出去了，就要百般维护，被自己的面子观所束缚，那就根本不适合做股票，非要做股票就不要乱预测。做股票，需要的不是预测能力，而是正确的反应模式。不把面子当回事，具备认错的勇气，就是一种健康的反应模式。投资水平高低，不在于预测多准，而在于面对不利情况时怎么做。决定能否持续盈利的关键，也不在于你的预测是否得到了市场验证，而在于市场验证了你的预测时你怎么做、市场不验证你的预测时你又怎么做。我们的操作，主要的盈利，来自于市场验证我们的预测时所持有的仓位，主要的亏损，也来自于市场不验证我们的预测时所持有的仓位。也就是说，我们的盈亏基础，建立在很脆弱的"我们的预测"之上。由依赖"预测"向依赖"反应模式"过渡，从而增强组合盈利的稳定性，是我们这个团队下一阶段的中心任务。

好公司的核心，在于它的管理团队和竞争战略。

与同事讨论不同行业给什么样的市盈率算合适、什么样的公司算好公司。在咖啡变凉之前，得出的结论是：行业的市盈率合适与否，主要看静态市盈率与预期增长率的比较，也就是ＰＥＧ。举例来说，以05年业绩测算行业的静态ＰＥ是10倍，若预期06年行业增长率低于10％，10倍就不算便宜，如钢铁如汽车；若静态ＰＥ是100倍，预期今年增长率是100％，那100倍就不算贵，如券商股，如部分复苏的科技股。什么样的公司是好公司呢？简单一句话，就是在市场竞争中建立起可持续的垄断优势公司。

股市是否有规律可循、是什么规律、如何使用这些规律？一顿饭的功夫下来，结论只有寥寥几句：股市是有规律可循的；规律就是"好公司的股票能涨"；使用规律的方法就是先考虑经济处于什么状态，能否保持快速增长；其次考虑哪些部门和行业，是经济增长的动力源泉和约束瓶颈，最能分享经济的成长；最后考虑这些行业里哪些公司能获得超越行业平均水平的成长，这些公司就是好公司，买股票只买这些公司的股票。

夏日雄风

乔木是大机构，灌木是小机构，茅草是个人投资者。不同种类有着不同的生命节奏。乔木长得慢，灌木快一点，茅草最快。乔木长得虽慢，但很扎实，高且久，能当栋梁，茅草长得快，却柔弱速朽，一岁一枯荣，不过量大，更新快，春风吹又生，生生不息。枯死的茅草还肥沃着土地，为整片树林提供营养。错落的灌木，丰富着生态层次，填补空隙。乔木、灌木、茅草，大机构、小机构、个人，依着各自的生命节奏，在同一片土地上，努力生长。生为茅草，不必羡慕乔木的稳健挺拔，身为乔木，不必羡慕茅草的飘逸灵动
以银行股的座次来类比券商股的话，中信仿佛银行股中的招行，成大和敖东仿佛银行股中的民生和浦发，雅戈尔仿佛华夏，两面针仿佛深发展。宏源证券和东湖高新难以类比，属于后来居上。
克服了"频繁换股"的恶习，下一个要面对的敌人就是"做波段"。谈到做波段的问题，都对自己的操作进行了一番反省。自己这边，好股票是抓了不少，组合里进进出出，这两年几乎所有的牛股都搞过，但很少有从头吃到尾的。但不少牛股却在做波段中越做越少，有的甚至完全做丢。早期的有金融街、天地科技、五粮液等，近期的有生益、综超、中信等，都是如此，教训惨痛。胖子总结自己的操作，发现"所有的波段操作，都导致了负收益，无一例外全是失败"，庆幸自己"后来咬牙把所有做丢的股票都追回来了，虽然再次买入的价格比卖出价高出不少"，而且"做丢之后又追回来的股票，都让自己赚了大钱"、"股票追回之后所带来的收益，远远大于做波段所增加的成本"。做波段是投资人一个根深蒂固的毛病。要控制做波段的欲望，如果实在控制不住非要做波段，必须坚持一个根本原则：股票千万不能做丢！哪怕做错了，一定要追回来。做波段时，越跌越卖，直卖到一根大阳线拉起，就转身买入。如果卖了就涨，就不要再等回落，马上买回。做波段很累，还经常是白辛苦。
频繁换股是投资的一大忌。自己和别人的实际经验、学术性的理论研究，都证明了这一点。一个简单的问题：人为什么要频繁换股？解释有很多种。自己觉得主要原因还在于"懒"的心理和"起点决定后果"的逻辑循环。因为懒，所以不做研究，不对投资对象进行跟踪。不研究，还要投资股票，就会去寻找一些"捷径"。比如听一听免费的股评、看看电视里报纸上所谓的专家是怎么看的、问一问周围的人都买些啥。稍稍"好"一点的，还咬咬牙花钱买一两份某某投资咨询公司卖的传真，每天收市了还坐在电脑前对着Ｋ线图又画又数的，以为看几份咨询公司的传真、画几条线数几个浪，就算是做研究了。可是，咨询报告里的观点，常常三两天一变，Ｋ线图也像故意捣蛋，根本不听话，忽上忽下变动不已。投资建立在这些"轻浮常变"的理由之上，投资行为于是也变得"轻浮常变"了。

因为对行业、公司不了解，股票在眼里不过是一些代码，没什么区别，买卖就很随意。换一只股票，仅仅是敲两下键盘而已。买第一只股票很随意，错了，就赶快换股，对了，就更加觉得随意买卖没什么不对。后面的一系列买卖，于是就"随意"起来。起点的随意，决定了后面的无论改正还是坚持都是随意的。
　　其实，行业和公司的基本面，在一段时间内是变化比较小的，趋势的形成和扭转都需要一定的时间。如果能把买卖股票的理由，建立在一定时间内变化不大的行业公司基本面之上，就能克服频繁换股的坏习惯。当然，这需要具有一个根本性的理念前提，就是自己确实认为股价能够反映公司基本面。买卖决定于行业和公司的基本面好转或变坏，在基本面的趋势没有转折之前，在股价没有透支基本面之前，就握股不动，基本面趋势变了，或股价透支了就卖。若自己不觉得股价与基本面有啥关系，非要认为股票就是一个"炒"，那就只能继续随意下去了。股价是有人炒才涨起来的，但那些起主导作用的大机构为什么要炒这个股票？只看到"炒"的表面行为，看不到支持"炒"的背后理由，就会容易受伤。
　　视炒股为赌博娱乐者，没必要按基本面操作，那样太枯燥乏味。视炒股为长期增值途径者，应该把目光从电脑屏幕上移开，走到股价曲线的背后，看报告做分析，安步当车，跟随基本面趋势，缓缓行走。
总结这两年的投资经验，胖子认为对"知己知彼"体会加深是投资水平提高的主要原因。先前，只盯着自己熟悉并看好的几个股票埋头做，不理会其他人和市场是如何看待它们的，仅仅是"知己"，并不"知彼"；后来，渐渐地能感受到市场对自己的股票是怎么评价的、其他机构的态度怎么样，有点"知彼"的模样了。去年业绩表现一般，是因为做了自己不该做的事--在关注行业和公司基本面的同时，很在意"估值"，常常因为"我觉得这个股票估值低／高了"而买卖。岂不知"估值"的事，是由市场里千千万万个参与者负责的，每天都在变化，不是自己所能操心的，操心也操不来。现在，懂得回归角色，把估值工作还给市场，自己只需做好研究行业和公司的分内之事即可，投资效果明显改善。听了之后，深有同感，补充道："整体估值水平的升降，影响的是自己的平均收益，行业和公司研究，影响的是超额收益。我们应该把主要精力放在获取超额收益之上，平均收益就坐在那里让市场随意给吧。"
　　老曹说自己年轻时每日一股，三十岁每周一股，四十岁每月一股，五十岁以后每年一股，愈来愈发觉赚钱不靠勤，在乎方向与耐性。记下前辈的教导，时时提醒自己少安毋躁。
发现好股票之后长期持有，在以前是愚蠢的，因为市场环境不适合，现在则正逐步成为机构投资的一种有效盈利模式

夏日雄风

总结操作经验。不少大牛股被做丢了的主要原因，就是总想做波段"，而大衰股一直拿着不卖，理由常常是"它还没涨"。中国的股民亏钱亏怕了，小富即安的心理不是一下子能扭转过来的。虽然懂得"价值投资、长期持有"，但要形成这种新的投资习惯，还必须要假以时日。就像中国人过苦日子过惯了，中国崛起了，要从发展中国家向发达国家挺进，真挺进去了，估计一下子还适应不了。在股市国际化的过程中，在两极分化的趋势里，对于好股票，要有"敢赚钱"的信心，对于差股票，碰都不要碰，侥幸赚钱了，最好是看做运气好。道理好讲，但真的一只股票头天买第二天就涨停，还是会想卖。胖子说，好股票一路涨，一路换手，先涨一波，然后机构从散户手里接过来，再涨一波，然后高水平的机构从低水平的机构手里接过来，再涨一波，然后ＱＦＩＩ从国内优秀机构手里接过来，再涨一波，国内优秀机构选来选去，没得买，只好再从ＱＦＩＩ手里买过来，再来一轮反向循环。

人性的弱点根深蒂固，很难克服，做股票的人总想预测市场、总想高抛低吸做波段。怎么办？胖子的意见是不要寄希望于人自身的逐步改善，要用制度和纪律来约束自己。自己的执行力比较差，折衷一下，设定一条纪律：精选不超过十只股票，编个篮子装起来，即使控制不住自己，很想做波段、换股票，也只在这个篮子里搅和，换来换去，只要不出篮子就行。既满足了操作的欲望，又不会错得太离谱。

一家基金公司主管投研的副总说，“去年以来，保险机构踩波段的点很少有踩对的。过去两年喜欢做波段的基金经理已经基本被消灭了，经过这波行情之后，保险机构只怕也不敢轻易做波段了”。

单从长期的股价走势来划分，股票可简单分三类：一类是股价保持中等以下幅度的波动，在波动中向上，一类是股价保持中等以下幅度的波动，在波动中向下，一类是股价围绕某一中轴位置进行大幅度的上下波动。波动向上的股票，必是公司基本面良性循环，业绩持续增长；波动向下的股票，必是公司基本面恶性循环，业绩持续下降；上下波动的股票，则是基本面中性，业绩随外在因素冲击而时好时坏。第一类股票无疑是长期投资的好品种，股价上涨的动力是内生性的企业成长，适合自下而上的方法，需要的是敢于高价买入的勇气和无视波动长期持有的耐心。第二类股票几年前还可以搞一搞投机，赌重组赌并购赌它的咸鱼翻身，现在是没法再玩了，没有第一手的确定信息，不要沾手。第三类股票是策略性品种，股价上涨的动力是行业景气，适合自上而下的方法，需要的是敢于在下跌时买入上涨时卖出的逆向思维和熟练的波段操作技巧。考虑清楚自己的优势所在，选择顺手的方法和品种，然后自信而专心地玩下去，赢面就会高一些。

涨潮时一起欢腾，退潮时观看裸泳。避免未来尴尬的方法，是时不时检查一下自己的装备，看看裤衩是否还在身上。在不停更换泳衣比拼漂亮的过程中，不要因为过于兴奋，衣服被浪冲走了也没发觉。不是不可以换衣服，只是要在每次换装时，认真检查其质量，确保在潮起潮落的冲刷下，不会脱落。市场无法把人弄晕，是人把自己弄晕的。进出之间，有理有据，一招一式，像模像样，赚取自己可把握的，不眼红别人获得的，头就不会晕，裸泳的风险就比较小。
有一个老掉牙而且似乎是很弱智的寓言故事：“猴子掰包谷”————人呢？股市里的很多人何尝不是这样呢？我觉得，这是人性。我觉得，与“猴子掰包谷”是“猴性”一样，“股民掰股票”是人性。也就是说，只要是人，多半会象“猴子掰包谷”一样去“掰股票”，除非一个人想办法让这一人性消失。从智力看，这样的人是不是差不多与猴子一样弱智呢？

拥有了好公司的股权之后，“长期的观念”也很重要。基金中业绩一直做得比较好的，成功因素之一就是长期持股。前几年业绩极好、这两年业绩较差，但拥趸不少、品牌犹存的某开放式基金经理，所管基金规模仍能保持在几十亿的原因，就是他真正做到了长期投资，虽然买的股票波动性很大，但他一拿就是几年不动。虽然他落实价值投资理念的具体品种，有时会有偏差，但他坚持的基本原则是清晰的。客户认可的，就是他坚定的姿态。不像其他的那些人，口头上说长期投资、价值投资，操作上却频繁进出，是言行不一的伪价值投资，不可信任。
机构是喜欢震荡的，并不喜欢大盘单边上涨。大盘若单边上涨，所有股票都会涨，牛股乱窜，自己的仓位又不能打满到百分之百，净值增长肯定追不上指数，会有失败的感觉，很不爽。若指数反复震荡，胶着不明方向，而自己的股票能逆市上涨，显示出“专家理财”的模样，那感觉才叫好！目前的市况，正是机构们所期待的。指数不涨个股涨，涨的个股还都是圈定在大家的重仓股范围之内，对机构们来说，现在可真是个鸢飞鱼跃的好季节。

夏日雄风

老外炒股票的思路，其实也蛮简单。好股票就一个劲地买，一直买到体力透支业绩透支为止。股票涨起来后，就不回头地反复涨。所以有人觉得港股比Ａ股好做多了，买了股票就拿着，轻轻松松就能赚个好几倍。对于消息的理解，老外也不像国内投资者那样复杂，什么利好出尽是利空、利空出尽是利好，玩着辩证法玩来玩去把自己玩到晕头转向。老外看消息，好就是好，坏就是坏，好消息就往上炒，坏消息就往下砸，没那么多弯弯肠子。他们就认一个死理儿——基本面。你看罗杰斯，写了好几本书，到处做演讲，说来说去，就是一个“供求”。但他们这一套，长期来看，还就是管用，因为人家抓的是本质，是万变不离其宗的那个“宗”。长期管用了，慢慢的，短期也管用了，因为短期的累计就是长期，就是要向长期过渡和发展。老外做投资，就是头脑简单，加上财大气粗，再加上长期观念，心正、腰硬、眼光长，这三条，决定了胜利早晚都属于人家。胖子说，我们做投资，思路封闭，而且目光短视，跟老外一比，高下立现。自己的感觉是，这个市场确实在变化，渐渐有点规范市场的味道了，正在向老外的玩法演进，虽然远未演进到位，但已有些轮廓和模样了。几年前看老外写的投资书，看后一点感觉都没有，因为书里的观念在当时的市场毫无用武之地，纯粹是纸上谈兵。现在看老外的书，看完就能用得上，还越用越顺手。从这个角度讲，Ａ股市场正在向“好股票翻几倍”的状态迈进，规规矩矩的盈利时代才刚刚开始。赶紧放弃散户打听消息、机构做庄操纵的做法吧，还来得及。
“与其猜大盘，不如找公司。”一个“猜”字和一个“找”字，形象地刻画了现阶段资深人士关于市场的态度。
每天报纸上、电视上有很多分析预测大盘的观点，其实，都是在“猜”。我自己有时候也忍不住要瞎猜一番。猜对了，是运气；猜错了，很正常。若自己买卖的基础建立在这个自己猜出来或别人猜出来的结果之上，就有点过于虚幻了。那个前辈以前辈对后进的殷切讨教，会对大盘发表一下看法，说者与听者都不会当真，不过是前辈对后进的观点演示，重点在于呈现即时战况下的分析过程。现在前辈连演示都不演示了，说明两点：一是对猜大盘没乐趣了，以前好歹还能猜对几次，偶尔一乐，而现在影响因素复杂多变，大转折时节气温乍暖还寒，估计屡猜屡错，意兴阑珊；一是猜大盘没意义了，以前看大盘做个股还有点用，现在谁脑子里想大盘想得越多，业绩可能会做得越差。实际经验使越来越多的人认识到，高抛低吸做波段对收益往往是负贡献。
由此想到投资的三个基本问题。一个就是上面所说的个股与大盘。今后选股的重要性只会更强，不会变弱。一个是选股的方法，是选主题轮动，还是策略反转，或者持续成长？从目前来看，主题轮动在某一年可能会大放异彩风光无限，但常常第二年就归于平淡甚至远远落后，如前两年做汽车股的机构，对制造热点引导潮流的能力要求较高，波动性太大。国内至今还没有看到依靠主题轮动稳居领先地位的人。策略反转需要逆向思维，在行业或公司最不景气时介入，复苏趋势被市场认同后卖出，如去年的钢铁、今年的航空，对心理抗压的素质要求较高，虽千万人吾往矣。持续成长需要对公司有深入的研究和把握，对公司未来多年的业绩趋势了然于胸。目前在前面领跑的机构，基本是采取“持续成长”的选股方法。也就是说，现阶段市场的主流选股方法，是持续成长。还有一个问题，是利润来自交易，还是来自持有？散户和小机构喜欢交易，几天不买卖就难受，好像做股票就是要不断操作才行。观察别人和总结自己的经验，得到的感觉是：大块利润来自持有，蝇头小利来自交易。当自己又按捺不住想动一动的时候，就要提醒一下：费这个劲，就是为了一点蝇头小利吗？
有两个观点很扎实耐用，有极强的可操作性。一个是如何对待研究员关于公司的看法，一个是新基金如何建仓。研究员的看法，分四类对待：研究员觉得公司挺好的，股价却在下跌，不买；研究员觉得公司不咋地，股价也在跌，不买；研究员觉得公司挺好的，就是价格太贵，买；研究员觉得公司不咋地，股价却在涨，密切关注。新基金建仓，第一步是做好存量管理：上去先买有基本面支持的强势股，打好基本仓位，进行存量管理，把业绩做稳了；第二步做好流量管理，不断淘汰走弱的、基本面变坏的老强势股，不断纳入新的有基本面支持的强势股；第三步就可以选有自己特色的股票打品牌了，做轮动做主题的即使赚钱了，别人也不会佩服，选一只股票，牢牢捂住，捂上几年，捂成强势股，把自己的标签硬硬地贴在这只强势股身上
资质平平相貌一般，行业环境中期内看不到亮点的大蓝筹，由于机构对流动性的需求，身价还跌不到哪里去。至于那些素质优良、管理规范、行业前景美妙的大蓝筹，那可就真的是难得的珍宝，抓住了千万莫放手，一股都不能丢。只要基金还在发行，ＱＦＩＩ还在申请，这些珍宝的价格趋势就是大涨小回、反复向上。不远的未来，Ａ股也会像香港一样，机构们只玩那少数几只股票，交易活跃，其他大部分股票寂寂无闻，半天成交不了几手。
泡沫有三种，技术泡沫、资产泡沫和危机泡沫，互联网、地产和石油分别是代表。三种泡沫中，只有技术泡沫能提高生产效率、改变生活方式，创造价值。泡沫正式破裂之前，有两次膨胀。技术泡沫的膨胀过程与渗透率有关。中国目前互联网处于第二次泡沫中，汽车可能还处于第一次泡沫中。汽车股还有的搞。但不是买现有的龙头公司，最有价值的，是那些后来居上、份额提升快、学习能力和执行力强的跟跑者。马拉松比赛，领跑者未必能得冠军，能一直尾随，并在后半段某一处突然发力成功超越的人，最厉害。汽车股中，ｇ江汽似乎有这种气质。胖子上周去看了中科三环，听他介绍了一下，觉得公司确实不错，符合“新技术消费股”概念，挺让人动心的，复牌后若价格合适就追捧一把。胖子提一个问题：如果你是公募基金经理，你的前十大重仓股名单是什么？想了一下，列出一个单子，顺序如下：招商银行、中石化、中国联通、中兴通讯、万科、深圳机场、中科三环、同仁堂、伊利股份、中信证券。名单得到胖子的基本认可，与他的实际组合只有三四个不同。
　　“做强势股”是两人一致推崇的策略。由基本面支撑的业绩持续增长，使强势股们在大盘历时几年的下跌震荡中，价格不断创出新高。走强的动力，必须是基本面刺激的。也只有基本面提供的动力，才是持久性的。上世纪七十年代末撒切尔夫人发动的英国私有化浪潮，开启了“投资平民化”时代，技术分析盛行，股价脱离基本面。2000年科网股破裂，技术分析向基本面分析回归。中国的情形也差不多，从2001年开始，随着股市泡沫的破裂和超常规发展机构投资者，投资由“平民化”向“机构化”加速转型。前些年大行其道的技术分析慢慢失效，基本面分析渐居主流。那些业绩出众的机构，如易方达，就是死死捂着基本面优秀的好股票，捂出一堆强势股，捂出净值的连续增长。佩服的不是他们发现强势股的能力，而是坚持的毅力。好股票其实大家都看得到，满市场就那么几只，能守的住却并不容易。好股票都不便宜，坚持买好的，不买便宜的，需要勇气；短线热点纷呈，别的股票涨得热闹，手头股票虽好却迟迟不动，能熬得住不出不换，需要定力。做到了这些，成绩不好天理难容。

cjh521

人民币汇率再升,国家的压力将会巨大.应该会控制了.