○▲◇▲○ 2006年12月29日实战看盘交流专贴 ○▲◇▲○

蓝色的思念

原帖由 局中局外 于 2006-12-29 12:02 发表

其实中小板真的有不少好票,就是靠养,现在风险都很小,明年都会有大机会
看看中小板指数周线图,正在走第3浪

在股市中耐心是金。
但这耐心是等机会。

蓝色的思念

资中筠：国何以兴
      《财经》杂志/总175期    2006-12-25 14:49:15


□ 资中筠／文

    以广大人民的福祉为标尺，又何必斤斤于“大国”排行榜上的名位？
    在本专栏即将结束的时候，适逢中央电视台经济频道连续放映12集系列片，题为“大国崛起”。此片用影像表现自15世纪以来先后在世界上称雄的九个国家兴盛的历史，跨越500年，覆盖两半球，可谓波澜壮阔。值得欣喜的是，总体而言，历史的主线得到了相对客观的、综合的表述，脉络清晰，对“软实力”的重要性也给予了一定的关照，已属难能可贵；有许多珍贵的镜头，精彩的表述，无法一一列举。遗憾和缺陷当然是有的，多数不是由于不知和不能，而是形格势禁，只能有所不为。中国人需要了解外国，特别是世界发展的历史；过去需要，在全球化的今天更加需要。“大国兴衰”是一个说不完的题目。本文不是对这部记录片的评论，而是借此由头抒发一些感想。
    人类进入“现代化”的历程，就是这些大国相继兴起的500年。有资格作为“大国”在历史上有一席之地，不一定在于其人口众多、幅员辽阔，而首先在于能对世界文明的进步有所推动，包括物质和精神两个方面，二者相辅相成，而且每个国家兴起的过程各有自己的特色。事实上，所谓“大国”，实际上多是小国。限于篇幅，本文只举荷兰和英国二例。
    荷兰应算蕞尔小国。它的始发优势就在于自由、平等、务实、开放，而且最少虚荣的包袱。它是当时欧洲思想最自由、对各种宗教信仰最宽容的国家。同时，国内也最少森严的等级。其最发达的油画不画神、不画王公贵族，而多画平民百姓日常生活，即使在文艺复兴后的欧洲也属少见。它从实际出发，顺应市场经济的需要。在不经意中，商业文化高度发达，有诸多对后世有深远影响的创新。例如别出心裁地发起全民集资办企业，是为股份制之滥觞；为代替分红发行证券，出现证券交易所，早于纽约100年；又因势利导建立银行业，早于英国100年；它先有村民和社区自治，后有统一的王国，有最成熟的市民社会。总之，荷兰之强盛似乎是无心插柳，水到渠成。霸业衰落后退居本土，却仍不失为乐土。
　　英国的历史就更加丰富。人皆知其曾为“日不落帝国”，实际上，这一巅峰期只存在了不到100年；而奠定现代英国的基础、成就其辉煌业绩，同时也是对世界文明的杰出贡献的《大宪章》，远在13世纪就已制定，贯穿其中的原则精神引领英国800年，直到今天。领导英国确立英国霸业的伊丽莎白一世，正是由于恪守《大宪章》“王在议会中”、“王在法下”的原则，没有滥用自己权力和威望，使英国得以在稳定、宽松的环境中繁荣昌盛。查理一世正是由于反其道而行，企图越过宪章，扩大君权，实行专制，结果招来动荡和革命，把自己送上断头台。革命领袖克伦威尔以暴易暴，掌权后更加独裁，结果也被推翻。直到“光荣革命”之后，英国又回到《大宪章》的轨道，确立了几百年国内政治的长治久安。
　　这段历史说明，君权民授和法治精神已深入英国人心，形式上有一个国王，实质上决不能容忍任何专制。于是，在这片国土上适时地产生了洛克、牛顿、瓦特、培根、亚当斯密、凯恩斯……一连串光照世界文明史、推动历史前进的人物。
　　但是英国的创新还不止于此。鲜为人道及的是，它也是福利制度的先驱，现在的新名词叫“社会创新”。也是在伊丽莎白女王治下，1601年颁布了统称《伊丽莎白法规》的济贫法，是为政府用法律调剂贫富之始。到工业革命之后，两极分化进一步加剧，特别表现在城市条件恶化。英国又是城市改革的先驱。1845年恩格斯发表的名著《英国工人阶级状况》，揭示英国工人的恶劣生活条件，到1892年恩格斯为此书德文第二版所写的“序言”中就承认：从那时以来，城市触目惊心的恶劣条件已得到改善，原著中所描写的情况很多方面都已成为过去。这正是英国在“日不落帝国”时期半个世纪中的改革成绩。
　　到20世纪40年代，就在反法西斯战争最艰苦的年月，英国又出台了全面社会保障的“贝弗利奇计划”，并且印成小册子发给前线士兵，以鼓舞士气。战争结束后，这一计划基本付诸实施，延续至今，英国是全民享受医疗保险的国家之一。也就是说，不论在帝国盛时，还是在危急之中，改善本国人民生活条件的努力延续不断。
    从“称霸”角度看，大国消长如月之盈亏，是人间正道。不过有的国家盛极而衰，就此一蹶不振；而有的国家顺应潮流，退居“二等”，照样繁荣发达，如荷兰和英国。回到本专栏最初的命题——何谓进步？以广大人民的福祉为标尺，又何必斤斤于“大国”排行榜上的名位？■

    作者为中国社会科学院美国研究所研究员

股董天地

原帖由 kt266 于 2006-12-29 12:03 发表
还是拉市值的威力大.

是啊，希望快点轮到咱们滴

蓝色的思念

再次挑选中小板好股：
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蓝色的思念

光大银行重组定案
      《财经》杂志/总175期    2006-12-25 00:00:00

汇金以200亿元注资直接成为光大银行的控股股东，能解开光大银行和光大集团之间剪不断理还乱的经年纠葛吗？


□ 本刊记者 李箐/文

    12月19日，包括摩根士丹利在内的多家国际投资银行的银行业务负责人，纷纷来到位于北京复兴门外大街的光大大厦。在国有银行重组上市的盛宴中，投资银行不会放过任何一个机会，他们此行的目的，是参加光大银行财务重组暨引资的国际投行招标。这意味着，光大银行的重组已经获得了实质性进展。
   “光大银行的最终注资重组方案已获得国务院的批准，批文下来了，年底前会有结果。”中央汇金公司的一位人士告诉《财经》记者，“这是为了让光大银行能够在年底前达到银监会关于资本金的要求。”
   《财经》获悉，这一注资方案的规模在200亿元左右，汇金的部分入股资金将由2000年中国人民银行对中国光大集团（下称光大集团）的再贷款转入。
   根据银监会在2004年发布的《商业银行资本充足率管理办法》要求，中国商业银行的资本充足率必须在2007年1月1日前达到8%的最低标准，资本金不足将限制商业银行机构和业务的市场准入，并有可能被迫压缩风险资产。
   消息人士称，到2005年底，光大银行的资本充足率不到2%。核心资本充足率为-1.49%，远低于8%和4%的监管要求。
   “这是中央汇金第一次出手注资中小型股份制商业银行，背景相当复杂。”中央汇金公司的一位人士说，“客观地讲，光大银行自身的管理和盈利能力并不弱，问题出在别处。”
   据《财经》记者获知，此前光大银行重组久拖不决，原因就在于光大银行、光大集团和早年债台高筑的光大国际信托公司（下称光大信托）之间，存在着至今仍难以厘清的债务纠葛。
　　
财务黑洞
   光大银行成立于1992年8月，最初注册资本为15亿元，实收资本7.75亿元，所有资金来源于光大集团。
   经过几度增资扩股后，目前光大集团是光大银行的第一大股东，持股24.16%，其下属企业光大控股有限公司（下称光大控股）持股21.39%，两者合计持股54.45%。光大集团在光大银行董事会中有绝对的发言权。
   从1994年开始，光大银行的资产以年均40%的速度飞速增长。
   1997年1月，光大银行完成了股份制改造，注册资本及实收资本增加至28亿元，还引入了国际金融组织——亚洲开发银行参股，持股1.9%，为其第五大股东。“亚行参股在当时是非常少见的，银行上下都希望能够大展宏图，没想到后来却落到这般田地。”光大银行的一位人士说。
   2004年4月，光大银行公布了由普华永道中天会计师事务所审计的2003年年报。到2003年底，光大银行总资产达3944亿元，净资产133.36亿元，净利润4.33亿元，不良资产186.37亿元，资本充足率为4.65%，核心资本充足率为4.58%。
   这是迄今为止光大银行公布的惟一年报。此后的2004年和2005年，光大银行都没有公布相关的财务数据，外界只能从其二股东“光大控股”的相关公告中，搜寻关于光大银行的只言片语。
   根据光大控股（香港交易所代码：0165）的公告，2004年光大银行的资产规模已经达到了4236亿元，但是净资产只有-29.15亿元；虽然实现拨备前经营利润51亿元，但五级分类不良贷款拨备前余额高达265亿元，较上年增加79亿元。按香港会计准则对不良贷款及其他资产增加拨备，光大银行税后亏损45.8亿元。因此，光大银行当年度提取拨备额高达96亿元，不良资产率约为6%。
   到了2005年，光大控股的年报中对光大银行的财务数据披露得更少。年报中以“管理层暂难掌握比较全面和准确的光大银行财务资料”为由，将截至2004年12月31日光大控股尚余应占光大银行的5.92亿元亏损未记入账。仅以此推算，光大银行在2005年又出现了27.7亿元的亏损。
   据光大控股2006年半年报，截至2006年6月30日，光大银行总资产已经达到5537亿元，存贷款余额分别为4867亿元和3338亿元，分别比年初增长10.4%和12.9%。不良贷款约为273亿元，不良贷款率约为8.2%。上半年光大银行增加拨备约10亿元，拨备与不良资产的比率由年初的62%提高至68%；实现税后盈利14亿元。
   几年来，外界甚至对光大银行的资本充足率都无从知晓，因而上述数据只能作为参考。《财经》记者获得来自光大银行内部的数字称，到2005年底，光大银行的资本充足率不到2%，核心资本充足率为-1.49%。
如此巨额的财务黑洞来自哪里？
　　
一个误解
   按照光大银行对外一贯的官方说法，光大银行财务质量每况愈下，完全是因为在1999年错误地接收了中国投资银行。
   1999年3月，国家开发银行将原中国投资银行的资产、负债、所有者权益及原投行29个分支行的137家同城营业网点，转让给光大银行。中国投资银行不良资产近300亿元，光大银行的不良资产率从14%升至36.8%。随后，光大银行连续六年提取巨额拨备，降低不良贷款率。
   “当初接收中国投资银行既有扩张的野心，也有一些决策上的失误，进去之前对于资产情况没有摸得很清。”光大银行的一位中层管理人员承认。
   在搞清账目后，光大银行很快向财政部申请各种财政政策支持，用以化解不良资产。
   2001年，经财政部批准，光大银行对接收的原中国投资银行净资产进行重新核定，将收购成本与净资产公允价值之间的差额65.37亿元确认为商誉。商誉自接收日起在20年内进行摊销，摊销金额的账务处理已采用追溯调整法。
   原中国投资银行承办的世界银行转贷款和世行转贷款借款本金余额存在2.66亿美元的差额，折合人民币22.04亿元。对这部分窟窿，财政部于2000年8月允许光大银行将原中国投资银行承办的世行转贷款8.53亿美元放在表外核算；同时将差额22.04亿元作为应收世行转贷款剥离差额记录于“其他应收款”。在未来收回世行转贷款时，先计入其他应付款，报财政部批准后，可按一定比例冲减该差额。
   此外，在光大银行的同业拆入款项中，包含部分原中国投资银行从中国建设银行拆借而来的资金。2003年，经有关部门批准，光大银行获得豁免22.88亿元债务及其对应的不良资产剥离表外进行核算的政策。
   “财政部给的优惠政策以外，央行也给了很多再贷款，这在财务报表中看不到，数字也很大。”一位参与重组的人士说，“从总体情况看，接收中国投资银行造成的损失，早就由国家用政策和资金补上了，问题出在光大集团身上。”
　　
集团之累
   根据公开披露的光大银行2003年年报，光大银行对光大集团总公司的贷款余额为21.63亿元，对光大下属企业的拆出资金和贷款余额为26.26亿元，合计近48亿元。
   同时，光大银行还为光大集团发行的21亿元三年期金融债（1997年6月发行，利率9.18%）作了担保，光大集团一直未能还本付息，共欠本息26.78亿元。对此，央行已经同意光大集团延迟还款，光大银行对此不承担偿还义务。
   按照这一数据，光大集团对银行的债务并不惊人，连50亿元都不到。然而，“2003年年报是光大银行最拿得出手的业绩，但没有按照国际会计准则审计，可信度并不高，因此，关联贷款看上去并不多。实际上，光大集团从光大银行那里拿走的钱绝对不止这个数字。”中央汇金公司的一位人士说，“巨大的窟窿是以关联交易形式产生的。”
   2000年10月，光大银行以每股1.95元的价格，增发每股面值为1元的18.42亿股普通股。新发行股份按原股东持股比例向原股东配售，以现金方式认购。原股东放弃认购的配售股部分，由新投资者认购。鉴于募股资金充裕，注册资本由43.12亿元变更为74.699亿元。
   在这次增资扩股中，因光大集团增资扩股所需要补充的资金未到位，采取由光大银行整体租赁光大大厦、租赁期限20年、一次性支付租金6.34亿元的方法，作为光大集团入股资金。这一虚增资本金行为被财政部在2001年查出，并发出了《关于对光大银行会计信息质量检查结论和处理决定的通知》。《通知》中还说，光大集团长期无偿占用光大银行资金，而光大银行并没有相应收取资金占用费。
   “虚增股本金问题不过是冰山的一角。”光大银行的一位人士说。
   光大集团成立于1983年8月，注册地在香港。因为当时光大与早些时候成立的中信一样，直属于国务院管理，光大在香港一直是政商两界的宠儿。光大集团在成立初期以贸易和实业为主要经营方向，随着1990年原中国人民银行副行长邱晴调任光大集团董事长，光大集团开始调整发展战略，转向金融。
   1991年，光大信托先于光大银行成立。到1994年，光大集团500亿元总资产中的98%是光大信托和光大银行，其中光大信托的资产超过了光大银行。但光大信托在1994年出现了巨额亏损，从此一蹶不振。
   据香港媒体报道，光大信托现有债务规模为60亿元，而光大信托内部知情人透露，其实际规模至少在100亿元以上。
   1996年下半年，光大信托债务重组，光大集团致信债权人，要求他们将债权转变成为对于光大集团的股权，债权人无奈接受这一重组安排。但到了1997年香港回归前，光大集团旗下数家香港上市公司市值不断上涨，最高时达到了500亿元规模。光大集团认为自己元气已复，于是给刚刚完成“债转股”的股东们再度发信，要求他们将对光大集团的股权转变为对于光大集团的债权。同样出于各种原因和压力，只做了一年的股东们又恢复了债权人的身份。
   两次反复之后，光大信托的债务最终名义上由光大集团承接，但“集团也没有钱，有些不得不还的债务就只有从光大银行拿钱了。”光大银行的一位人士说。
   这位人士还透露，除光大信托债务负担转嫁，光大集团曾在内地和香港大量投资房地产和实业项目，失败居多，这部分债务同样很大程度上转嫁给光大银行。


救星汇金
   “我们现在正在按照国际会计准则做2004年和2005年的财务报告，这件事跟汇金的注资是一起操作的。”光大银行主管财务的一位人士说。
   记者获得一份光大银行2005年度报告初审稿显示，截至2005年年末，光大银行的核心资本为-30.42亿元，未弥补亏损为139.11亿元。
   按照最初设计的注资方案，光大集团下属的光大控股将变更为光大金融控股公司，持有光大集团内部的金融资产，由汇金公司注资金融控股公司。光大集团内部的金融资产现在主要有四部分——光大银行、光大证券、申银万国证券公司和光大永明人寿保险公司。申银万国证券在获得汇金注资后，伴随着股市的不断走强，目前经营情况不错；光大证券作为首批创新类证券公司也发展很快；合资的光大永明人寿保险公司亦无大碍，惟有光大银行财务数字一年比一年差。
   不过，最新的消息显示，光大金融控股公司的方案已被否决；取而代之的是，汇金公司将直接向光大银行注资约200亿元，其中央行在2000年前后给光大银行的再贷款，将划给汇金公司作为入股资金。完成注资重组后，汇金公司将持有光大银行超过三分之二的股权。
   汇金公司注资完成后，引进战略投资者的工作将会即刻启动。目前可能性最大的合作者是渣打银行。事实上，早在2003年底，渣打就已经与光大展开股权投资的磋商，渣打要求收购光大15%甚至更多的股权，前提条件是“打扫干净屋子再迎客”。现在，汇金的注资终于将完成“打扫屋子”的工作。
   “虽然中央汇金公司将成为光大银行最大的股东，但董事长、行长的任命权还没有确定，这将是关乎光大银行未来发展的重要问题。”光大银行一位人士说。■

本刊记者于宁对此文亦有贡献

蓝色的思念

资产管理公司何处去
      《财经》杂志/总175期    2006-12-25 00:00:00

在转型金融控股公司之前，资产管理公司们仍需向外界提供令人信服的业绩

□ 本刊记者 历志钢／文

    争议之中，四大金融资产管理公司的转型之旅已经到了关键时刻。
   《财经》记者从多个消息渠道证实，由财政部牵头起草的金融资产管理公司（AMC）改革方案近日征求意见完毕，已经上报国务院，主要方案已获认可。财政部方面已在积极部署方案的实施准备工作。但具体内容将等到预期2007年1月召开的全国金融工作会议上宣布。
   这一方案的基本思路是，资产管理公司于年底完成政策性不良资产的处置工作，明年开始商业化运营，正式拉开转型大幕。目前，信达、华融、长城、东方资产管理公司——财政部是这四大资产管理公司的惟一股东——都在制订各自具体的转型计划。
在财政部的大方案中，转型成“现代金融服务企业”是资产管理公司的一致方向——一个含混而宽泛的概念，一位资产管理公司高管将其理解为“金融控股公司”。据透露，在财政部的方案中，信用评级、征信服务、投资咨询、财务顾问、金融租赁、担保、信托、证券、银行、汽车金融租赁以及产业投资基金和创业投资基金等几乎全部金融业务，都对资产管理公司开放。同时，改革后的资产管理公司可通过发行债券拓宽融资渠道。
   这是一个雄心勃勃的设想——它能够实现吗？


转型前提
   资产管理公司的转型不是新议题。
   2004年2月24日，财政部上报国务院的《关于金融资产管理公司改革与发展问题的请示》（下称“请示”）获得批复。“请示”要求四大资产管理公司在2006年年末以前，完成核定的债权资产处置回收目标。达到设定的“两率”（即现金回收率和现金费用率）要求，处置完不良资产者，将进行商业化转型。
   “财政部要求一司一策。”一位资产管理公司高管说，“成熟一家转一家”。由此，四大资产管理公司不再面临生死攸关的十年之限——资产管理公司成立之初曾在高层有过讨论，是否将其存续期设定为十年。
   令人失望的是，转型方向大定后资产管理公司的透明度便大大降低。此前，资产管理公司每个季度都会向外界公布处置情况，但截至《财经》记者发稿前，所能获得的最新官方数据仅截至2006年3月底。来自银监会网站的数据显示，四大资产管理公司累计处置不良资产8663.4亿元，完成了处置进度的68.61%，还有近三分之一的资产需要在九个月内处置完毕。
   处置速度其实并不是什么难题。“年底之前处置完政策性不良资产几乎没有问题。”长城资产管理公司一位高管告诉《财经》记者。长城资产管理公司最初主要承接来自农业银行的不良资产，被认为是资产质量最差。2004年10月，长城资产管理公司曾一次性打包拍卖出售剩余的1500多亿元不良资产，最终流产。即使这样，这位长城高管告诉记者，目前该公司不良资产仅余不到400亿元。
   关键在于出售不良资产的价格，而这直接涉及到对当年政策性处置不良资产最终损失的厘定，最终将被统计到国有银行改革的大账本中。
   据银监会数据，截至2006年3月，四大资产管理公司现金回收1805.6亿元，现金回收率20.84%，资产回收率24.20%。
　　
敏感的“挂账”方案
   不良资产年内清理完毕的另一重意义是，困扰资产管理公司经年的资金缺口即将水落石出。
   这原本是历史遗留问题。1999年四家资产管理公司成立之初，注册资本各100亿元，均来自财政部。此后，中央政府决定剥离工、农、中、建四大银行总计约1.4万亿元银行不良资产，由四家资产管理公司以面值收购，资金来源为央行的再贷款和资产管理公司发行的金融债。其中四大资产管理公司从央行获得再贷款6041亿元，另外8110亿元来自对商业银行和国家开发银行发行金融债券。
   央行的再贷款与金融债的年利率都是2.25%，四大资产管理公司每年需要偿付的利息就超过300亿元。成立七年来，四大资产管理公司累计应支付的利息等费用超过2000亿元，但其现金回收总额仅为1800亿元左右，支付利息尚且不足，还不包括处置过程中的成本费用。
   银监会资料显示，2001年资产管理公司处置不良资产后回收的现金为253亿元，而当年的利息支付即为300多亿元。各家资产管理公司情况不一，不能支付利息的时间亦有早晚之分，长城和东方较早就无力支付利息了。
   但对于四大国有银行而言，这笔金融债却一直是账面上的优质资产。直到重组上市时，才有审计师提出质疑，因为四大资产管理公司没有能力还本付息，这笔金融债要么列为银行的不良资产提取拨备，要么由财政部提供正式担保。《财经》记者获知，中行上市时费尽周折才拿到财政部提供的保证函。
   在2005年开始的国有银行新一轮不良资产剥离中，没有再使用金融债券的方式，而由央行向资产管理公司发出为期五年的6195亿元再贷款，用于收购中国银行、建设银行、交通银行、工商银行的可疑类贷款。最终按照实际中标价格偿还本息，超过中标价格部分由央行停息挂账。前后两次不良贷款剥离，央行为国有银行改革发放的再贷款达到了1.2236万亿元之多。
   无论是银行改革或是资产管理公司自身商业化转型的需要，当年的政策性业务应如何厘定亏损，都到了必须要解决的时候。一家资产管理公司的中层告诉《财经》记者，这部分资金缺口在商业化转型前期，只能暂时“以挂账的形式存在”。根据财政部的方案，在年底的处置完成后，要核定全部的资产回收率和损失，然后将原有再贷款及金融债券从资产管理公司的表内剥离至表外；具体的处理办法是央行再贷款停息挂账，银行债券由财政部发行特别国债置换，国开行的债券停止付息。
   发行特别国债必须要经过人大的审议，因此成为此时各政府部门和资产管理公司慎言转型的“敏感”之处。值得注意的是，央行再贷款却只以“停息挂账”的方式处理，基本回收无望。
　　
金融控股：梦想与现实
   虽然财政部的方案尚未落实，但四家公司早已开始了与转型相关的努力。
   早在2004年，财政部就已经允许资产管理公司使用自有资金，对确有升值潜力的不良资产进行追加投资，并允许资产管理公司进行资本金运营。时任长城资产管理公司总裁的汪兴益就告诉记者，将探索现金资本保值增值的多种途径，包括投资国债、投资有升值潜力的不良资产和资本项下投资企业等。很快，四家资产管理公司的目标都锁定在了金融控股公司上。
   契机最早来自券商危机。2004年前后，券商问题频发，对于部分已经出现风险的券商，证监会委托资产管理公司托管，由此拉开了资产管理公司重组券商的序幕。2004年9月3日起，中国证监会委托华融托管德隆旗下的德恒证券、恒信证券和中富证券。随后，信达托管汉唐证券、辽宁证券；东方托管闽发证券等。
   据称，此前将券商委托资产管理公司，仅仅希望借助其处置不良资产的经验，完成重组。后来则演变成允许其收购资产，组建自己的旗下证券公司。显然，这里大有资产管理公司主动请缨、借机转型、搜罗金融牌照的因素。
   不过，如果将资产管理公司与同期担负这一政策性任务的中国建银投资有限公司（下称建银投资）相比，资产管理公司并未显示出过人的专业水准。建银投资在收购众多濒危券商同时，着手引进中信证券重组原华夏证券，并将北京证券重组后出售给以瑞银集团、中粮集团为首的投资团，回收了部分再贷款，重组业绩可圈可点。资产管理公司收购的上述券商，则一直在清理整顿、重组计划不明朗的状态中等待。但这并不妨碍资产管理公司继续延伸其金融触角。
   长城资产管理公司已经涉足银行、证券、金融租赁以及中小企业融资等领域。它有望成为第一家将商业银行纳入旗下的资产管理公司：收购万州市商业银行几成定局，“收购以后拟更名为三峡银行”，一位知情人士透露。
   与此同时，长城收购原属德隆集团的新疆金融租赁公司进展顺利，亦在洽购证券公司，还与天津滨海新区政府合作创办中小企业创业服务公司。此外，长城还曾担任晋西车轴（上海交易所代码：600495）股票发行主承销商，并重组渝钛白（深圳交易所代码：000515）。
   华融在工商银行上市前，以战略投资者的身份认购15亿元股份，占比0.15%；2006年年中，华融与信达、东方等一起获证监会允许，收购、设立证券公司并可从事自营业务，“具体发放时间表需视各公司筹建证券公司的速度而定。”华融计划整合原“德隆系”旗下券商为一家新证券公司；2005年12月又从“明天系”手中接过了浙江金融租赁公司，并于今年10月完成重组。“我们要先做再说”，华融现任总裁丁仲篪说。
   信达业已在基金和资产证券化方面拔得头筹。今年7月，信达同康联首域集团（隶属于澳洲联邦银行）合资成立信达澳银基金管理公司；12月18日，信达宣布正式开始不良资产证券化试点，以广东地区未偿本金余额为210亿元人民币的可疑类贷款资产为基础，发行47.5亿元的证券化产品。信达也计划在收购汉唐、辽宁证券后，组建全新的证券公司。
   东方同样不甘人后，它不仅与信达同时获批资产证券化试点，还将重组其托管的闽发证券和庆泰信托，拟更名成为自己旗下的证券公司。另有消息说，东方即将以1.2倍的溢价入股筹建中的江苏银行。
   纵观四家资产管理公司的布局，虽然各自的方案尚未正式上报，但是其金融控股的框架已经隐隐浮现。问题是，此前在不良资产处置上乏善可陈的资产管理公司,是否已经具备了驾驭金融控股公司的能力？
　　
输不起的实验
   迄今四大资产管理公司均未向社会公布财务报表，亦未聘请国际四大会计师事务所做财务审计。2004年2月，财政部制定金融资产管理公司改革方案、解除其“十年大限”后，国务院委托审计署对其做过一次外部审计。最终的数字相当触目惊心。
   2005年6月，国家审计署审计长李金华在向全国人大汇报时，公布了对四家资产管理公司从1999年到2003年资产负债损益的审计结果。在抽查的5544亿元不良资产中，总共查出各类违规、管理不规范问题和案件线索金额715.49亿元，占审计抽查金额的13%。
   此次审计中资产处置过程中，违规和不规范问题涉及272.15亿元，主要表现为评估和拍卖环节管理不严、走过场，有的甚至虚假操作，故意低价处置；在不良资产剥离环节，违规和不规范问题达169.18亿元。
   与此同时，资产管理公司市场化处置不良资产的能力也受到质疑。四家资产管理公司对于不良资产一级市场的垄断，导致市场缺乏有效竞争，真正的市场机制难以建立，使得对资产管理公司处置效率无法客观衡量。实际上，有关部门也曾意识到这个问题，因此在2005年国有银行不良资产二次剥离之时，央行曾有意成立一家批发机构，使四大资产管理公司与市场上其他机构平等竞争，但最终因财政部的不同意见而流产。此后，不良资产处置市场仍然发育缓慢。
   对于金融控股公司的推出，由于其业务的复杂性和风险性，监管层一直极为慎重，它显然不能、也不应成为解决资产管理公司存续问题的工具。由于缺乏现代化公司治理结构和足够的透明度，缺乏令人信赖的风险内控手段和评估标准，在转型之前，资产管理公司们仍需提供令人信服的答卷。■

蓝色的思念

金融租赁业地震
      《财经》杂志/总175期    2006-12-25 00:00:00

对商业银行解禁，一方面将对实力孱弱的融资租赁业注入新鲜血液，另一方面也对银监会目前监管下的12家金融租赁公司提出了重大挑战

□ 本刊记者 张宇哲／文

    临近年关，银监会非银行金融机构监管部祭出的《金融租赁公司管理办法》修改稿（下称修改稿），在业内引发了不小的震动。
　　“一言以蔽之，这一修改稿的目的，是为了让金融租赁公司真正回归融资租赁的本业，而不是借着金融牌照胡作非为。”一位富有监管经验的金融专家指出。
　　此次修改稿中最突出的内容在于，不仅允许商业银行进入金融租赁公司，而且符合修改稿中规定的新金融租赁公司主要出资人要求的，几乎只有商业银行。“以国际惯例看，融资租赁业有30％的租赁公司是银行背景，也只有银行背景的租赁公司才接受金融监管当局的监管。”中外合资租赁公司大业国际租赁总经理陈奕智说。
　　对商业银行解禁，一方面将对实力孱弱的融资租赁业注入新鲜血液；另一方面，也对银监会目前监管下的12家金融租赁公司提出了重大挑战，显然，旧有利益格局将进入一个盘整期。


“银行号租赁”解禁
    修改稿最大的突破是允许银行入主金融租赁公司。这是自1997年亚洲金融危机后，中国政府要求银行退出金融租赁公司以来的重大转变。
    此次修改稿中，中国境内外注册的商业银行，成为金融租赁公司主要出资人的首选，中国境内外注册的租赁公司、制造厂商类大型企业及银监会认可的其他金融机构，也可以成为主要出资人。修改稿中把“金融租赁公司的出资人分为主要出资人和一般出资人。主要出资人是指出资额占拟设金融租赁公司实收资本50%以上的出资人。一般出资人是指除主要出资人以外的出资人。”对于主要出资人即大股东的资格要求为“境内外注册的商业银行”，要求“最近一年的总资产不低于800亿元”。或是“境内外注册的租赁公司”，“最近一年总资产不低于100亿元”；或是“制造销售适用于融资租赁产品的大型企业”，“最近一年销售收入不低于200亿元”；以及银监会认可的其他金融机构。
    “这几项要求使得几乎只有银行才有资格作为发起人。”深圳金融租赁公司副总经理王人风说。
　　中国境内的商业银行早已对租赁业显示出浓厚的兴趣。
　　12月18日，中国银行宣布以9.65亿美元现金收购新加坡飞机租赁有限责任公司的100%已发行股本，成为1997年以后中国第一家入股租赁行业的商业银行。新加坡飞机租赁有限责任公司是亚洲最大的飞机租赁公司，淡马锡的全资子公司控制其14.5％的股权。
　　在境内操作中，也已有不少银行开始重新审视融资租赁业中的机会。早在今年上半年，民生银行已率先推出了银租共赢计划，成立了租赁金融服务部，推出八个与融资租赁公司无缝组合的服务产品，如银团贷款、推出多种信托产品、积极开展资产转让和基金代销业务等；目前其租赁业务资产已达100亿元，在融资租赁领域的合作规模在金融同业中处于前列。
　　但由于政策所限，目前境内的商业银行大都以间接的方式开办融资租赁业务；即经银监会批准，金融租赁公司可向商业银行转让企业的应收租赁款即转让应收债权。这其实是商业银行的中间业务之一，即保理业务，他们只根据承租企业的信用，收购租赁公司已经被业绩证明的优质租赁资产。中信实业银行、招商银行等都开展了此项业务。此次“向商业银行转让应收租赁款”，也已正式成为此次修改稿中新增业务之一。


削减“金融”特权
   修改稿中，监管当局取消了原金融租赁公司“接受法人或机构委托租赁资金”和“同业拆借”业务。这两条一直被认为是金融租赁公司所谓金融牌照的“含金量”所在。
   目前，融资租赁行业分属两个监管序列，内资融资租赁公司和中外合资、外商独资融资租赁公司由商务部负责行业准入的相关审批，金融租赁公司则由银监会监管，两者最大的区别在于后者被冠以“金融牌照”。
   多年来融资租赁行业一直处于低迷状态。然而，多了金融牌照的金融租赁公司并未显示出过人之处。相反，商务部监管的非金融牌照租赁公司开始进入快速发展阶段。由商务部批准的第一批内资融资租赁公司试点20家，中外合资、外商独资租赁公司已近70家。今年合计新增租赁业务规模近200亿元；而金融租赁业的业务量继续下滑，今年新增业务规模不到50亿元。
    2000年7月，央行颁布《金融租赁公司管理办法》，希望能引进新鲜血液来重组金融租赁公司，金融租赁业开始向民营资本开放。然而事与愿违，三九、德隆、明天、托普等当时显赫一时的资本玩主，分别入主深圳金融租赁公司、上海新世纪金融租赁公司、浙江金融租赁公司和四川金融租赁公司。
    事实证明，民营企业入主金融租赁公司更多的是看重其金融牌照，并无心真正经营租赁业务，往往拿股东资产做回租或者通过给股东贷款提供担保方式圈钱。2004年4月开始，德隆崩盘后，德隆借用上海新世纪金融租赁公司和新疆金融租赁公司，金融牌照为其贷款提供担保一事曝光，上海新世纪最终停业至今。三九、托普、明天也相继遭遇危机；时至今年6月，随着明天系退出浙江金融租赁公司（现被华融资产管理公司接管），民营资本已经全部退出金融租赁业。
    显然，上一轮民营企业“假租赁，真圈钱”的阴影，使监管层开始考虑金融租赁的真正含义。
    此次修改稿中规定的金融租赁公司的业务范畴，实质上取消了金融租赁公司相比于商务部监管的近100多家融资租赁公司的所谓优势。
    修改稿取消了“同业拆借”是最无争议的一条。同业拆借是指金融机构之间利用资金融通过程的时间差、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期借贷。利率以央行再贷款利率和再贴现利率为基准，利率水平较低。我国目前同业拆借期限最长不超过四个月。租赁公司的业务本身是相对银行流动性贷款而言的长期“按揭”业务，本不需要这种短期拆借功能。
　　修改稿还取消了“接受法人或机构委托租赁资金”业务，很明显是监管当局为了防止违规委托理财的风险，收紧含金融业务性质的口子。对此，业内人士表示，监管焦点应在于资金来源是机构而非自然人、资金用于租赁业务而非被挪用。此次修改稿一举取消此功能，略有矫枉过正之嫌。
　　
金融租赁画蛇添足？
　　金融租赁公司管理办法修改稿显示的改革方向，使得现有12家金融租赁公司的前景愈发逼仄。
　　目前这仅有的12家“金融租赁”公司中，中国租赁公司和中国电子租赁公司自2000年停业整顿以来，至今没有重组成功，未能获得重新登记；四家（四川、新疆、上海新世纪、西部）也应种种原因先后被停业整顿，只有六家（深圳、浙江、江苏、河北、外贸、山西）在谨慎低调开展租赁业务。
    从2000年金融租赁公司开始重组整顿以来，银监会也没有再批准任何一家新的金融租赁公司。
　　融资租赁业曾两起两落。1997年，受亚洲金融危机影响，中国金融租赁业曾在1999年遭遇了行业的第一次危机，融资租赁因银行债务问题进入萧条时期，政府要求银行退出金融租赁公司。基本原因均是因为租赁公司并没有真正专注于租赁业务本身，不是被金融牌照诱惑，就是多元化经营涉险，乱投资、炒股票、炒房地产和高息揽存等违规业务，甚至变相吸收公众存款。2001年民营企业纷纷入主金融租赁公司，但未及两年，因其动机不纯原本期待脱胎换骨的金融租赁业陷入第二次危机。
　　分析这些现象的根源，一是租赁业偏离了租赁的主业；二是租赁业被套上了不必要的金融牌照的光环。在中国，拥有金融牌照意味着拥有融资特权。按照现在监管当局的改革思路，这些特权已经被削减而所剩无几。
    业内资深人士沙泉认为，过去大股东轻易以“金融机构的租赁公司”名义从银行套钱的历史应该结束。不过，他也指出，如果是为了避免金融风险，重点应该是加强对放款人（银行给租赁公司提供资金）的监管，应出台专门的《金融机构投资融资租赁管理办法》，并限定其只能做简单融资租赁等业务，“应该从源头监管银行如何经营融资租赁业务，风险控制不在借款人而在放款人。”
    这次银监会的修改稿中，也把大型制造或销售厂商列为金融租赁主要出资人的范畴，资格要求“最近一年的销售收入不低于200亿元、主营业务销售收入占全部营业收入50%以上、最近一年年末净资产率不低于30％”。与商务部《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》相关条款相比，这个标准要高得多。后者规定，申请设立融资租赁公司的“中国合营者在申请前一年的总资产不得低于4亿元人民币；外国合营者在申请前一年的总资产不得低于4亿美元”。
    这显示监管当局希望把大型的租赁公司纳入其监管视野，但这种愿景很可能是一厢情愿。“修改稿和商务部序列的融资租赁公司业务范围一样，但商务部只对行业准入资格进行审批，并不监管企业经营业务，显然，新牌照对于厂商和境外机构都没有吸引力。”中国外商投资企业协会租赁业委员会常务副会长屈延凯向《财经》记者表示。
    “这个修改稿其实有些奇怪。”陈奕智向《财经》记者指出，“监管层如果只是允许境内银行发展金融租赁业务，这个条款只针对银行设计就可以，对于金融租赁公司就不需要颁发一个专门的管理办法，因为银监会可以通过监管银行来达到目的。”
    业内专家均表示，没有必要专设所谓金融租赁行业。国际经验早已证明，融资租赁行业只是服务贸易行业，并不是融资机构，其主要出资人一般为银行、厂商和投资银行，国际惯例也只是针对银行经营的融资租赁公司进行监管。■

蓝色的思念

泰国股市平地风波
      《财经》杂志/总175期    2006-12-25 00:00:00

泰国央行外汇管制政策反复，导致股市的极大起落，更造成投资者心理的动荡

□ 许思涛/文

   泰国央行12月18日的一纸公告，在金融市场上引起轩然大波。
   当天下午4时30分，即股市收盘后，泰国央行公布关于外汇管制的规定：如果非经常项目下的外资流入超过2万美元，则央行要扣其总额的30%作为押金，没有利息，一年后方始归还。此举打击的目标，显然是购买泰国金融资产的外资。如果外资在一年内离开泰国（即可视为所谓的“热钱”），央行要罚其总额的10％。
   塔利莎（Tarisa Watanagase），这位被军政府任命的泰国央行女行长，对这一决定之于资本市场的反面效果，显然是有所估计的，否则她不会选择在股市收盘后才公布这一消息。但她仍然极大地低估了投资者“用脚投票”的效果。
    一天之内，泰国股市狂泻近15%，而且引发了周边国家和地区金融市场的波动。马来西亚、印尼、菲律宾和印度等国的央行行长和财政部长纷纷发表声明，强调他们与泰国在金融政策上的差异。
    事实上，公告当晚，笔者的电子邮箱就收到数家投资银行的评论，纷纷称泰国央行之举“颇为愚蠢”，将对市场和投资者信心造成重大的负面影响。颇具讽刺意味的是，这位女行长似乎已准备度假。这两天，她身穿休闲服接受记者采访，与愤怒的股民和基金经理形成鲜明对照。
    次日，即12月19日，泰国股市开盘数分钟后，泰国股票交易SET（Stock Exchange of Tlailand）指数下滑8.85%。到上午11时30分，由于部分指数股跌幅超过10%，触动了所谓的“短路机制”（circuit breaker），停止交易30分钟。到下午1时30分，央行与券商及基金经理召开紧急会议，商讨此管制规定对市场的影响。到下午3时，SET指数一度甚至跌过19%。收盘时跌14.8%，创造了该交易所成立31年以来最大的单日跌幅。
    数月前，泰国发生了一场不流血的军事政变，造成他信总理流亡海外。不过，由于军人政府声称，将以更符合经济原则的方式执政，减少腐败，当时市场的反应相当平静。相比之下，股市14.8%的跌幅意味着近8000亿泰铢（1美元约值36个泰铢）的市值蒸发。即使在亚洲金融危机爆发前夕，泰国的股市也没有经历过如此大的震荡。
    据《曼谷邮报》报导，泰国资本市场协会主席Kongkiat Opaswongkarn称，央行这一外汇管制措施对泰国经济的破坏“超过了第二次世界大战带来的损失”。他接着大力抨击央行对资本市场运作的无知。摩根大通证券泰国研究部主席Sryan Pietersz则颇为生动地比喻说，泰国央行的政策就好似“用一个大锤子去打一只小蚂蚁”。
    为了实现其目标，泰国央行显然使用了错误的政策。
    泰国央行的目标在于控制资本流入，从而避免泰铢的进一步升值。众所周知，过去三年，市场一直在赌亚洲货币升值。在众多亚洲货币里，泰铢相当诱人。原因在于，第一，泰铢在亚洲金融危机后，一度贬值过半。随着泰国经济复苏，泰国出口激增，泰铢资产显得便宜。第二，与泰国发展程度类似的周边国家中，印尼和菲律宾的政局时有动荡，马来西亚的经济政策有闭关自守之嫌，而且一直没有解除1998年设置的资本管制。第三，在比泰国发达的国家和地区中，韩元已升值很多，新加坡元和新台币受新加坡金管局和台湾央行控制，炒家很难成功。因此，在众多亚洲货币中，泰铢算是为数极少的可以被用来赌升值的目标。
    抑制“热钱”流入不是没有其他手段，降低利率即为一策。瑞士央行甚至曾经把短期利率降到零以下。利用负利率抑制“热钱”当然不是瑞士独创，20世纪90年代初期，香港“热钱”充斥便使得汇丰等商业银行采取负利率。在今天的香港，一方面，投机者赌人民币再升值从而令港币与美元脱钩，另一方面，“热钱”炒港股以及中国概念公司。总之，港币供小于求，从而使得港币利率低于美元利率。但此次泰国央行显然并不想降息，因为担心降息使得其资产更具吸引力，从而资产价格继续上扬。
    泰国央行的担心颇为令人费解。在亚洲各国中央银行里，泰国央行是为数不多的认同锁定通胀目标的央行。锁定一个明确的通胀目标，意味着央行不去理会资产价格以及各种利益集团的游说（一般来自出口厂商）。无论如何，泰国央行为了阻止泰铢升值，在不能直接降低泰铢资产回报的条件下，便选择了以加大外汇流入的成本来加强外汇管制一途。这种方式，也就是所谓的对外汇征收“托宾税”。
    “托宾税”得名于过世的美国经济学家、诺贝尔奖得主詹姆斯托宾（James Tobin），其核心思想就是通过税收减少不必要的外汇交易。不少国家把“托宾税”付诸实施，也的确有不少成功案例，其中最成功的例子是智利。在20世纪90年代，短期资本流入的数目高达智利GDP的7%以上，在1996年至1997年甚至达到GDP的11%。由于智利央行曾经采取以不付利息等手段强制性地把部分外资锁在央行的账户，被广泛引用为成功地把“热钱”转化成外国直接投资的范例。
    既然智利当年可以做，为什么泰国今天做不到？原因在于时过境迁，今天的世界与智利当年不可同日而语。其中两个差异至关重要：
    第一，中国、印度的崛起既提高了全球的生产力，更令全球的投资者以全新的眼光看待新兴市场，如此一来，参照物发生了本质的变化。更准确地说，对泰国市场，投资的标准比以前更为严格了。
    第二，假如泰国确定有必要实施“托宾税”，央行等有关部门应该与涉及资本市场，出口厂商等众同利益集团协商，其决策应较透明，而不是冷不防出台一个简单决策。泰国央行此举显然出于不想泄密的考虑，但如此一来，泰国政策的可预见性和可信性难免大打折扣。
    退一步说，即使泰国央行排除掉减息做法，也还有其他政策工具选择，以避免汇率升值过快，比如说恰当紧缩财政，从而为减息创造空间。只是对于一个刚上台的军人政府而言，稍紧的财政政策在政治上很难实施，因此，泰国在宏观政策上的确处在进退维谷的处境——要么接受泰铢继续升值，招来出口商的抱怨；要么以生硬的方式将资本拒之门外。
    实际上，泰国早已提前偿还了债务，外汇储备高达600亿美元。即使泰铢一年来对美元升值16%，泰国依然保持经常项目盈余。同其他亚洲国家一样，泰国是资本净输出国。既然是资本净输出国，泰国应考虑进一步完善资本市场，从而带动国内内需，而非一味以低币值促进出口，把希望寄托在被美国楼市左右的美国消费者身上。
    在资本市场的强大压力之下，泰国央行基本上否定自己，次日即被迫宣布变相撤销墨迹未干的外汇管制新措施。12月20日，泰国股市收市反弹11%。但此事并不会如表面般平静地了结。泰国央行的信誉无疑已大打折扣。
    不难想象，今后如果泰国央行要出台重大措施，市场未必相信其权威程度。此外，虽然股市收复部分失地，但对某些长期投资者来说，泰国的风险溢价也被提高了。■

作者为英国经济学人集团中国首席代表

蓝色的思念

信产部对3G牌照发放时间仍不明确
2006年12月29日07:43大 | 中 | 小

中国信息产业部再次暗示已经期待以久的第三代移动通信牌照可能会很快发放，但分析师却对此希望泼冷水，认为牌照的发放不会那么快。

官方媒体新华社(Xinhua News Agency)周四援引中国信息产业部部长王旭东的话报导，中国发展第三代移动通信(3G)的条件已基本成熟，2007年将确保3G发展平稳起步。

王旭东在全国信息产业工作会议上表示，2007年要继续做好3G“中国标准”TD-SCDMA规模网路技术应用试验，确保3G发展平稳起步。

数周前《中国日报》(China Daily)援引王旭东的话报导，中国将很快发放3G牌照；这似乎暗示了信息产业部(Ministry of Information Industry)在该问题上的紧迫感。但较之信息产业部其他官员此前的言论，王旭东就中国3G服务发展的讲话并无新意。

据新华社报导，王旭东表示，由于固定电话业务被移动业务分流严重，所以借启动3G之机，优化当前电信运营商竞争格局，使固网运营商获得移动经营准入，显得十分紧迫。

据报导，王旭东没有透露牌照发放的时间表。

中国两大固话运营商中国电信集团公司 (China Telecom Corp.)与中国 络通信集团公司(China Netcom Group Corp.)本月早些时候表示，预计将很快发放3G牌照；中国网通首席执行长左迅生当时预计，中国可能于今年年底或明年第一季度发放3G牌照。

据新华社报导，王旭东表示，自主开发的时分同步码分多址(Time Division Synchronous Code Division Multiple Access, 简称:TD-SCDMA)3G技术在北京、上海等地的网路技术应用试验进展顺利，产品得到充分验证，为大规模商用做好了准备。他补充表示，在中国3G市场，TD-SCDMA将大有作为。

分析人士表示，中国推迟发放3G牌照，是为了给自主开发的TD-SCDMA技术更多的发展时间。中国已经在北京、上海、青岛、保定与厦门五个城市进行了该技术的试验工作，并在11月初扩大了试验的用户范围。

新华社援引王旭东的话表示，由3G带来的电信行业新一轮投资热潮，也有助于带动上下游产业全面快速增长。

蓝色的思念

中国联通对3G网络升级可能需半年
2006年12月28日07:40大 | 中 | 小

中国联通股份有限公司(China Unicom Ltd., 简称：中国联通)获得第三代(3G)无线通讯牌照后，可能需要大约6个月时间对其网络之一进行升级，以支持部分大城市的3G移动通讯服务，中国联通大股东公司的一位管理人士周三表示。

中国联合通信股份有限公司 (China United Telecommunications Co.)董事会秘书劳建华表示，较之其他技术，将码分多址(Code Division Multiple Access, 简称:CDMA)网络升级至CDMA 2000要更为便捷。中国联合通信股份有限公司是中国联通的大股东。

劳建华表示，这是因为中国联通已经引入了CDMA 1X网络服务，该技术是介于第二代技术CDMA与3G技术CDMA 2000之间的技术。

在上海证交所上市的中国联合通信股份有限公司间接持有香港上市的中国联通大约63%的股权，后者在中国大陆运营着CDMA网络以及全球移动通讯系统(Global System for Mobile Communications, 简称:GSM)网络。

鉴于中国承诺在2008年奥运会(Olympic Games)期间推出3G服务，市场预期中国政府将于明年年初发放3G牌照。

本月早些时候《中国日报》(China Daily)援引中国信息产业部(Ministry of Information Industry)部长王旭东的话表示，中国将很快发放3G牌照。尽管他没有详细阐述，但他的言论无疑进一步增强了市场预期。

按照电信产业分析师此前的预计，中国本来目前应当已经发放了3G牌照。部分人士表示，中国推迟发放3G牌照，是因为需要时间使自主开发的3G技术时分同步码分多址(Time Division Synchronous Code Division Multiple Access, 简称:TD-SCDMA)能够增强竞争力，以与其他两种3G技术宽频CDMA (Wideband CDMA)和CDMA 2000抗衡。

劳建华表示，中国联通已经在宽频CDMA与CDMA 2000两种技术上进行了技术开发，但主要侧重于CDMA 2000技术，并在上海与天津等城市进行了测试。宽频CDMA是基于GSM发展出的3G技术。

本月早些时候，中国联通副总裁李正茂表示，公司旗下的CDMA网络与GSM网络都可以升级至3G技术。

当被问及公司倾向于升级哪个网络时，李正茂当时表示，最好是同时升级两个网络。

蓝色的思念

中国今年GDP增速预计为10.5%
2006年12月29日07:43大 | 中 | 小

中国国家统计局总经济师姚景源周四表示，预计今年全年国内生产总值(GDP)增速将为10.5%，消费者价格指数(CPI)增速为1.3%－1.4%。

姚景源周四在“中国经济50人论坛”上还表示，预计今年全年规模以上工业增加值增速将为17%，零售额增速将为13%，城镇固定资产投资增速为26%－27%。

他同时预计，今年全年财政收入将为人民币3.9万亿－4万亿元，而全年贸易顺差为1,700亿美元，全年新增人民币贷款3万亿元以上。

他还表示，2007年中国经济可能将保持快速稳定增长，GDP增速预计将降至10%左右。

姚景源称，支持目前粮食价格的上涨，以增加农民收入。

姚景源对今年经济的增速预期与此前其他官员相同，显示中国官方对今年全年经济增速的预期较为一致。

此前，中国国家统计局局长谢伏瞻和中国国家发展和改革委员会主任马凯均对GDP增速做出了相同预期。

中国1－9月GDP较上年同期增长10.7%，比上年同期加快0.8个百分点，同时大大高于政府年初设定的8%的全年增长目标。

中国11月份CPI较上年同期增长1.9%，增速大大高于10月份的1.4%，与年内高点持平，显示当前物价水平在粮食价格上涨的推动下加速提高。而1－11月CPI则较上年同期增长1.3%，继续大大低于政府年初设定的3%的全年目标。

蓝色的思念

老胡同志就是这么想的
增长可控

kt266

原帖由 股董天地 于 2006-12-29 12:42 发表

是啊，希望快点轮到咱们滴

今天我的好几个轻仓票都猛拉.

kt266

董董,6030能继续拿不,要拉到哪?

edward00000

原帖由 jrzq 于 2006-12-29 12:47 发表
光大银行重组定案
      《财经》杂志/总175期    2006-12-25 00:00:00

汇金以200亿元注资直接成为光大银行的控股股东，能解开光大银行和光大集团之间剪不断理还乱的经年纠葛吗？


□ 本刊记者 李箐/文 ...

但凡把一半的心思用在工作中，也不会这样，一个字；烂。欠我的钱还没给那

股董天地

原帖由 kt266 于 2006-12-29 13:00 发表
董董,6030能继续拿不,要拉到哪?

如果有，当然继续拿着，暂时先看29.2附近（这是我目前能测到的价位）。
但新高之后是什么，真的不知道，目前根本看不出有规模性的出货现象，主力控盘太好，而我也将吸取这样的教训，大牛市绝对忌讳左侧交易。

[ 本帖最后由 股董天地 于 2006-12-29 13:08 编辑 ]

蓝色的思念

南京高科似乎无意突破，等13：10再看

kt266

原帖由 股董天地 于 2006-12-29 13:04 发表


如果有，当然继续拿着，暂时先看29.2附近（这是我目前能测到的价位）。
但新高之后是什么，真的不知道，目前根本看不出有规模性的出货现象，主力控盘太好，而我也将吸取这样的教训，大牛市绝对忌讳左侧交易。

说的很对,我也是这样的失误和教训.

蓝色的思念

皖维高新又要飙

蓝色的思念

苏州高新还没像样地涨呢