○▲◇▲○ 2006年12月26日实战看盘交流专贴 ○▲◇▲○

股董天地

原帖由 拉菲尔 于 2006-12-26 12:50 发表
请股董帮忙看看0559和600359

000559短线止跌迹象并不明显。
600359中线无忧。

蓝色的思念

创元科技已突破

gmszyb

起来喽，开盘喽。

蓝色的思念

2006年12月20日 龚强：经济适用房应当由售改租
    龚强/文  《财经》网络版    2006-12-20 20:21:39

将经济适用房由售改租，可能是一种更好的制度安排

   【网络版专稿】2006年12月15日，北京市建委宣布，2007年北京市计划安排10万平方米廉租房配租实物房源，用于配租给符合廉租条件的被拆迁家庭、承租破损公房的家庭、老人和残疾人家庭，以及通过资格审核但租不到房的廉租家庭。
　　廉租房配租实物房源的一部分，是通过经济适用住房中按一定比例配建解决。这是目前要经济适用房制度改革的一个明显而积极的信号。
　　在1998年实施的住房体制改革中，经济适用房制度被确立为我国多层次住房供应体系的主体，旨在解决中低收入家庭的购房问题。虽然经济适用房在原则上是按成本定价，但在实际操作中，政府一般采用最高限价或按基准价浮动的方式定价，这就使得经济适用房实际销售价格与市场定价之间形成了租金空间。
　　事实上，在利益驱动下，围绕经济适用房展开的以权谋私、炒房号等寻租活动从未停止过。如此下去，必然使经济适用房背离政策的初衷，成为投机者手中的棋子。由于投机需求不是实际的使用需求， 投机者的寻租行为还会造成社会资源的浪费：一方面以加价转售为目的的投机者并不真正使用住房，造成了大量经济适用房的空置浪费； 另一方面，社会中本来可以用于的生产资金流入经济适用房市场，造成了社会资本的浪费。
　　更进一步来说，寻租行为的存在不仅抬高了经济适用房的价格，造成社会资源的浪费，同时也给经济适用房带来了一定的社会风险。经济适用房本来就是微利项目，开发商在建设经济适用房时为了压缩成本必然算尽心机，从建筑的外观设计、使用寿命到房屋的朝向、采光无不潜在地影响房屋未来的价格， 而在连番炒作之后，实际销售价格已经不能很好的反应这些风险因素， 一旦未来价格下跌，中低收入阶层  乔迁之喜就会变成楼市之悲，不但住房条件没有得到很好的改善，多年积累的财富也会付之东流， 由此引发更加尖锐的社会问题 。
　　客观地说，经济适用房制度从1998年开始正式实施以来，也确实增加了住房的供给，在一定程度上给中低收入者带来利益，但是该制度存在的以上弊端将经济适用房制度的实施逼入了一种“进退两难” 的境地。
　　由此说来，作为一种违背房地产市场的基本规律，而且已经显露其极大弊端的经济适用房制度，需要被一种更加合理有效的制度所取代。
　　笔者认为，将经济适用房由售改租可能是一种更好的制度安排。近来，媒体上出现了 “租赁型经济适用房”的报道。 事实上，所谓“租赁型经济适用房”就是廉租房的一种（廉租房在我国住房政策中另有定义，这里取其本意，即廉价租赁）形式。
　　从世界范围来看，廉租房制度在法国发展比较完善， 法国政府规定，各大城市必须建设一定数量的廉租房（比例约为总住房面积的２０％），供中低收入者租赁使用。 因为廉租房的存在，低收入居民在考虑更换住房时首先考虑申请廉租房，房屋买卖市场中买方人数变少，因此，房价自然因需求量的下降而处于稳定状态。 由此看来，廉租房不仅能起到社会保障的作用，同时也能起到房地产市场稳定剂的作用。
　　比较廉租房制度和经济适用房制度， 我们还不难发现，廉租房制度将租房者的目光集中在房屋的使用上，基本上不附带更多的投机动机，因此在很大程度上可以避免类似经济适用房制度下寻租市场的出现。
　　当然，廉租房制度的实施也存在现实的困难。首先， 政府需要负担一定的建房成本以及管理成本。 在法国，廉租房在建造过程中可得到中央政府的补贴，建成后一般由各地方政府下属的“廉租房管理办公室”管理；其次，以租赁代替出售还存在一些操作上问题。比如，租赁房产的产权归属、长期租赁项目管理、廉租房与普通房产租赁的价格关系等等。
　　但如果我们在制度设计之初就能够更加审慎的对待改革的风险，通过制度创新进行合理规避，相信从售到租的改革将能够顺利推进。比如，我们可以通过设立信托投资基金，或设置类似住房抵押贷款证券化类似的金融工具，将廉租房稳定的租金现金流转换成可以流通证券，不仅可以降低廉租房营运中的金融风险，抑制市场的投机性需求，还可以吸引非公共部门的投资并参与产权项目管理，减轻政府的财政负担并提高项目的运作效率。这些创新都会大大降低改革的成本，更好地增进低收入者的福利。■

　　作者为美国西北大学管理学博士、北京大学中国经济研究中心助教授　

蓝色的思念

周小川：中国货币政策的特点和挑战
      《财经》杂志/总175期    2006-12-25 00:00:00

中国的货币政策采用多目标制，且混合使用数量型和价格型工具，而推动改革的重要性可能在一个阶段内会大于中央银行货币政策的独立性

□ 周小川/文

　　最近，在成熟市场经济国家有一些关于货币政策和中央银行理论和实践的新说法，主要有以下几个方面：
　　——央行的目标问题。央行追求的究竟是单目标还是多目标？
　　——通货膨胀目标制问题。国际上有不少央行已经开始实行通胀目标制，并取得了一些成功经验。
　　——货币数量调控的有效性问题。通胀目标制的提出，带来了一个问题，就是影响通胀的最主要因素，可能不是货币数量，如货币供应量等，而是对通胀的预期。为了稳定预期，需要更好地运用价格机制。同时，货币供应量指标或传统的货币分析方法越来越模糊和不太稳定，甚至有专家认为它们可能基本不起作用了。
　　——央行的可信度和独立性问题。央行的政策运作应该增强可信度、透明度和独立性。如果央行采取通胀目标制，同时加大政策可信度，那么对于稳定公众通胀预期，逻辑上来说就会起到关键作用，也就能比较有效地实现低通胀。这意味着货币供应量　　操作可能不是特别重要。
　　中国与发达国家/成熟市场经济体相比，货币政策有其特点，主要体现在：
　　第一，中国的货币政策采用多目标制。
　　结合中国发展阶段，我们考虑先不宜采用通胀目标制。中国经济正处于转轨过程中，一些资源类商品、服务品、生产要素的价格正进一步市场化。这肯定对货币价格和数量带来额外的影响，而在成熟的市场经济中没有这一因素。中国如发生币值不稳定，很可能源于转轨特性，而不一定是货币数量和货币价格所引起。
　　同时，中国作为一个低收入的发展中国家，经济增长和就业是国家的一个重要目标，这是央行需认真面对的。经济增长目标间接地对应着就业目标，以及国际收支平衡目标。虽然央行最主要的职能是稳定货币、保持低通胀，但中国目前还要采用多目标制，既关注通胀，又要考虑经济增长、国际收支平衡、就业等问题，特别是要推动金融改革。
　　第二，数量型和价格型工具混合使用。
20世纪80年代以来，中国经历了三次通胀时期，分别是1985年、1988年和1995年。受亚洲金融危机影响，1998年至2000年，中国经历了通缩。从这几次经历的分析中可看出，货币供应量与通胀之间的互动关系仍是显著的。中国人民银行认识到，在中国目前的发展阶段，货币总量仍是货币政策框架的重要内容。
　　随着形势的不断发展变化，货币供应量指标的作用也有所变化，不能用一个生硬或很教条的方法去理解或衡量它对经济以及对通胀的影响。在中国，我们还要考虑伴随改革过程的货币化进程。
　　所谓货币化进程，就是在计划经济年代通过实物方式分配的东西（比如住房）改为市场化以后，可能要求物品（比如住房）本身的价格和职工的收入两者同时上涨，导致了货币供应量和名义GDP并不同步平行增长，这与成熟市场经济国家的情况不一样。我们多年来看到，中国货币供应量增长比名义GDP增长要快一些，而且货币供应量的额外增长很大程度上对应于一些货币化改革的进程。当然，这种现象也不是永久的。
　　另一方面，在转轨过程中，利率、汇率、金融市场、金融微观组织结构处于不断改进过程中，价格弹性由低向高演进。要经过一些“慢过程”，才能够建立起有效的货币政策传导机制。因此，转轨过程中，央行的货币政策操作中价格工具和数量工具都需要使用。
　　数量型和价格型工具之间也有一个相互作用的过程，当数量没有处在合理区间时，价格的传导机制往往会出现问题。同时，在改革不到位时，数量型货币政策在传导方面也会存在这样或那样的问题，都会影响货币政策的效率。当然，不管是运用数量工具还是价格工具，都需要通过一定的渠道传导到微观经济主体。
　　经过反复权衡，中国现阶段的货币政策还是既要重视价格型工具，同时也要重视数量型工具。基于这些判断和思考，两年多以前，我也曾经讲到，希望逐步增加价格型工具的运用，减少对数量型工具的依赖，在这之后我们也确实混合交替使用价格型和数量型工具，包括公开市场操作、存款准备金、利率、汇率等。
　　第三，改革优先问题。
　　中国的币值稳定，或者说实现低通胀目标，在很大程度上和中国经济转轨和改革开放的进度有关系。如果金融机构处于闹危机的状况，币值也不可能稳定；如果传导机制不畅，就很难有效依赖那些理论上很诱人的货币政策。为此，要着力推动改革，使经济进入一个更可靠的状态。
　　在推动改革过程中，通胀的统计，不管是核心通胀还是标题通胀，都不处于非常稳定的状况，但我们又不可能为达到稳定而放慢改革的步伐，因为延缓改革不仅对整个经济发展、货币政策的顺利推行有负面效果，而且从长期来讲，可能更难以实现货币政策所希望的体制环境。因此，站在央行角度，从中期看，推进改革转轨的进程是实现货币稳定（低通胀）以及构建一个有效运作的经济金融体系的立足点。我们把推动改革放在非常优先的位置来考虑，并且认为推动这些改革，才能从根本上防范未来金融危机的冲击。这与成熟市场经济体的情况有所不同。
　　当前，我们考虑不采用通胀目标制，这并不意味着不重视货币政策的可信度、公信力、透明度，以保持公众稳定的通胀预期。这是一个非常重要的发展方向。不过，如果我们当前把推动改革放在非常高的优先地位，那么就应在国务院领导下，强调与其他政府部门共同协调配合，以便实质性地推动改革，其重要性可能在一个阶段会大于货币政策的独立性。
　　总之，中国在货币政策方面遇到的有些问题，可能在别的国家很少见或未曾经历过，在经济史上或者理论上也少有系统性的剖析。比如金融稳定和金融机构改革之间的关系，在亚洲金融风波之前可能就没有得到充分重视。
　　另外还有几个问题。一是中国的货币供应量M2增速大于名义GDP增速的状况已持续多年。二是理论认为经常项目顺差和持续较高的M2增量具有潜在通胀效应。但从实际情况看，除2004年个别月份，消费物价指数上升并不明显。三是受亚洲金融风波影响，为了走出通缩，中国政府采取了一系列措施，包括企业重组、银行业改革、提高居民收入、刺激消费等，还通过积极财政政策显著改善了基础设施，吸引了FDI积极进入；中国制造业生产能力迅速提高，而产能过剩引起物价下行的压力。四是中国的储蓄率目前处在一个很高的状态，可能已经超过了很多预想的范围。特别是在亚洲金融风波以来，储蓄率又在逐步攀升，现在可能比亚洲金融风暴时又提高了将近十个百分点。高储蓄率的好处是有大量新的投资，表现在基础设施、工业产能方面和出口能力方面，当然也导致一些产能过剩。这些因素碰在一起，使经济、货币分析复杂化，面对挑战，传统的货币理论以及新的货币政策模型似不足以恰当解释。
　　在这样的背景下，我们需要不断观察并谨慎从事，开创性地思考货币政策及其各项工具的使用问题。中国有些条件跟其他国家有所不同，特别是中国属于发展中国家，并且处于改革转轨阶段，必须有力推进改革，包括加强微观机构改革，才能使货币政策得到有效传导，平衡好改革、稳定和发展三者之间的相互关系。■

　　作者为中国人民银行行长。本文根据作者在《财经》年会“2007：预测与战略”上的讲话整理，并经作者修改定稿

（全文见《财经》杂志网络版www.caijing.com.cn“财经文萃”）



陆磊：特殊环境 现实之选
      《财经》杂志/总175期    2006-12-25 00:00:00


□ 陆磊/文
         
   转型经济国家的宏观经济决策远较成熟市场经济体复杂而多变。这是由两个基本因素造成的。第一，经济和金融转型意味着体制的重大变化，宏观经济政策在某个历史阶段是有效的，但在另一个阶段很可能失灵。第二，经济转型中的某些结构性风险导致经典的货币政策工具未必有效。
  中国的特殊宏观经济决定了数量型和价格型货币工具的混合使用。美联储的货币政策显得简单而直观，其假设在于经济结构是稳定的，基准利率可以传递并影响到经济各层面。问题在于，中国很难找到稳定的传递途径，货币政策也就持续处于摸索之中。中国近年来的月度固定资产投资增长率始终维持在20％以上，而通货膨胀率保持在2％以下，人民币流动性存在过剩的压力。无论是中国上世纪90年代前的“投资膨胀必然导致通胀”的命题，还是经典货币理论中“通胀仅仅是一种货币现象”的论断，似乎都不适用。面对通胀，货币政策应该紧缩，面对物价涨幅走低，货币政策应该扩张。这种宏观经济状态是国外央行几乎从未遭遇过的，于是，中国货币政策依然是“数量型和价格型工具混合使用”。
  转型过程中，央行独立性面临特殊挑战，这决定了微观的金融机构体系改革必须优先于宏观货币政策体系改革。西方央行的独立性是指央行是否屈从于政府的经济增长目标而放弃通胀目标，中国央行当前最关键的问题则是它是否独立于具有较高市场力量的商业银行和其他金融机构。比如，商业银行可以在存贷款利差问题上无度需索，结果是利率市场化只能遵循放开贷款上限和存款利率下限的方式进行，利差保持高位。中资银行既然可以通过要政策实现稳定的高收益，何必劳心劳力地扩大中间业务收入？此外，哪怕是中小型金融机构陷入困境，都必然出现对基础货币救助性发行的压力。只要央行依然对商业性金融机构的经营后果和风险负有现实责任，则其独立性就无从谈起；这也就构成了当前的金融转型顺序问题，外界普遍关注的是利率和汇率改革，而我们则更关注货币、资本和外汇市场主体的培育，只有这些主体真实地对自身行为负责，汇率和利率改革才具有真实意义。
  转型过程中，货币政策传导机制面临着结构性变化，这使得中国货币政策依然是多目标的。比如，持续至今的房地产价格膨胀和最近兴起的资本市场泡沫化趋势，都直接影响着经济和金融稳定。
  上文的一个重要启示在于，随着中国的宏观和区域经济结构、金融机构体系乃至金融市场体系日渐成熟，货币政策也将具备目标单一、政策可信和以价格调控为主的特点。■

作者为本刊首席研究员

（全文见《财经》网络版www.caijing.com.cn“财经文萃”）

iyuyo

原帖由 neverlandis 于 2006-12-26 12:44 发表
另外，600973短期（不是短线）15，中期18目标不变

多谢如此热情的回复:*9*:

蓝色的思念

淡淡的微笑露出来……
宽容点。

fyyezi121212

大家下午好！

gmszyb

大盘横盘，个股普跌。

蓝色的思念

国航上市的时候，听说董事长哭了，大家冷嘲热讽；
后来，国航涨了，大家纷纷追捧。
再后来，国航领跌大盘，……

蓝色的思念

不跟人争了，反正各人有各人的看法

musezh2

kk

lium911

大家下午好！

musezh2

还是顶

蓝色的思念

“托市收购”不是粮改的灵丹妙药
          2006-12-25 00:00:00


（《财经》2006年第25期“丰年粮油涨价之谜”）

    从理论上讲，在粮食市场价格出现季节性下跌时，政府的“托市收购”对维护农民利益是有些许意义的——之所以是“些许”而不是“很大”，是因为根据国际经验，政府为“托市”而支付的资金只有25％能泽及农民，而其他的75％全都消耗在了流通环节。以75％的支出置换25％的“收益”，显然不是一个值得称道的举措；指望其守护一个相对稳定的粮油价格市场，也未免太理想化。   
    考量是次粮油价格上涨的诱因，不能不说中储粮公司“大量收购之后”没有及时跟进市场的反应难辞其咎。面对骤然上涨的粮油价格，中储粮公司略显滞后的400吨小麦开仓放粮之举，怎么看都不像是一个“救赎者”的“雪中送炭”。“政策性”买进却“市场化”卖出，它赚了个盆满钵溢，那么谁为此埋单呢？只能是广大民众。
    现实情况表明，“托市收购”只不过是政府又“培育”了一个市场垄断主体而已。借助这个平台，具体操作者一面从政府那里得到政策扶持和资金补贴，一面又从市场上套利。
    中国的粮改之路显然在重蹈上世纪90年代的覆辙，并没有找到和市场的最佳结合点，依然任重而道远。

    郑州  耿宝文

callme007

下午好！

蓝色的思念

大盘又往下滑了，各位敏感吗？

callme007

我申购了人寿了，呵呵呵呵

gmszyb

这波跳水动作比较优美，估计吓出不少跟风盘。

逍遥派8988

阻击0384, 和580992