不知有多少6年前热忱的“易股小组”股友还来这里？

12504333

赶上教授的直播啦~

请教一下，002389是属于第三代太阳能的相关企业吗？

在新兴的节能光源、太阳能领域，是否会有个明朗的预期？

479878397

黄金 （危机前买足够了） 石油（本来就在他们手上）涨   打击发展中国家 特别是中国  然后自己的股票涨  吸引资金回到美国    各个国家的股票  就会大跌    各个国家的股票也跌得差不多了  然后美元升值购买中国便宜的股票  中国政府很有智慧看到了这些，融资融券  继续扩大  让自己的钱买够了  就对外开放了做高中国股票， 下一步国家金融会对外更开放 政策跟着就来了,各个国家 的钱都会到中国 然后我们关起这些钱  为我们所用, 人民币国际化， 国际化就是金融垄断利润，所以中国股市上涨是国家战略需要 不得不涨

vIL6

原帖由 12504333 于 2011-3-11 00:43 发表
赶上教授的直播啦~

请教一下，002389是属于第三代太阳能的相关企业吗？

在新兴的节能光源、太阳能领域，是否会有个明朗的预期？

002389与第三代太阳能关系不是很大。主要生产电子薄膜，用于薄膜电容器。市场预期它可能进入多晶硅太阳能电池用薄膜。

vIL6

和田玉市场交易的故事（下）——“反思中国宏观经济运行机理”话题之四

作者：韦森  

      在上一篇和田玉的童话中，我们假想出了一个完全封闭的山寨（即不与寨子外边发生任何贸易行为）内部的和田玉市场交易的故事，想以此展示并弄清在一个经济体中的货币到底是外生的，还是内生的。通过对这个简单故事的推演，我们得出了这样一种初步判断：在信用货币时代，整个经济学的推理已经不能像古典政治经济学中那种用商品货币（如贝壳、金银）的产生理路来演绎和分析当今世界的货币银行和金融体系的运作了。在演绎这篇童话故事的过程中，我们也慢慢醒悟到，在信用货币尤其在是当代的“电子货币”时代，广义货币并不完全是一国中央银行所发行的货币数字所决定的，一国的货币与通货膨胀，尤其是广义货币总量，在很大程度上是经济过程所内生的，因而，后凯恩斯主义流派的货币内生说在理论上基本成立。当然，我们这样认为，并不否认这样一个事实：在一个法治健全且良好运作的国家中，若有独立的货币当局（周其仁教授认为中国还不具备这个条件，因为中国央行仍然是政府的一个职能部门），货币的内生过程是受制于银行体系的制度安排和央行作为独立的货币当局的货币政策，但却不是完全由货币当局控制得了的。

　　上一篇专栏文章显然还没讲出一个完整的故事。因为，在商品和服务贸易、资本和货币流动均全球化了的当今世界中，我们故事中所假想的那种完全封闭山寨式的“国度”已经基本上不存在了，因而任何一个国家的货币政策和货币总量，都不完全由本国政府或央行的货币政策所决定，也不完全是本国经济活动和市场交易的一个内生结果，而是受与其他有贸易关系（经常性账户）和资本流动关系（资本账户）的国家乃至全球各国的货币政策和经济活动所影响。一个国家的外贸依存度越高，资本账户越开放，受这种影响就越大，一个国家的广义货币存量就越不是自个国家的央行和经济活动所全部决定的。现在，我们要继续演绎的故事是，在一个开放经济体中，货币的外生和内生机制及其运作原理又是怎样的？

　　由于当今世界各国的包括货币银行体系的金融体系及其运作极其复杂，加上各种经济学、金融学、货币银行学的理论均甚为深奥难懂，在各门学科中又是学派林立、诸家观点不但不完全一致，甚至截然相反，这往往致使各学科专业内部的研究者和学生想弄懂任何一个流派的理论和见解都非常困难。这种现实的格局和理论的现状中，我们这些外行人更是难能凭感觉和学到的一些粗浅的经济学教科书的知识来理解一个国家的货币供给与需求的基本原理和真实情景了。单从这种意义上来讲，我们可以认为，自近代以来，人类诸社会自生自发地逐渐演变出来一些到目前为止任何人都无法完全理解和认识其运作机理的现代经济与金融体系，更谈不上谁能完全驾驭和掌控它们的运作了。正是由于当代人类社会的经济与金融体系极其复杂，令一些身在其中的运作乃至处在一国决策层的经济学家们都眼花缭乱，这里须得用一些最基本和最简约的故事，来展示其基本运作原理，也许能理解个概要。这种讲童话故事的推理，虽然不敢企求说服他人，但至少在理清我们自己的认识时是必要的。

　　让我们还是接着上一篇专栏文章所讲故事的结尾讲起。读者还记得，从那个封闭山寨内部和田玉市场的三轮交易的结果是：在实行纸币制且有通货膨胀的情况下，买一、买二、买三共欠国银60元贷款，买一、卖二、卖三共在国银那里有60元的存款，其中内含着寨主三次所增发的30元纸钞，而这30元纸钞又可以随时再贷出去，并随之会留下一个仅在国银的平衡账户中存在的储蓄数字的影子。如果只有寨主印发且带有他的签字的纸币才能流通和存贷，即使没有现在流行的“银行准备金”制度，只要寨主不再向国银大叔那里注入新的钞票，这30元钞票不管循环多少次，在循环中创生出来多少存款和M2，都不再会有任何通货膨胀了。我想这大概是经济学大师弗里德曼复杂的货币主义理论的最深层的逻辑链条吧！但是，如果假设这个山寨内部的和田玉已经“产能过剩”了，玉的挖掘者须得向另外山寨“出口”玉了，那会发生会出现一个什么样的情景呢？

　　如果卖一再挖掘出一块玉，现在要以30元的价格卖到另一个山寨，而另一个山寨的买者支付给卖一的是由所属山寨寨主签了名且与本寨寨主完全同质、币值对价并在两个寨子中大家都认可的纸币的话，那么，第四轮交易的结果是，卖一新获得了30元的外（寨）币，又把它存入国银大叔那里，那国银大叔那里就会积累有90元的存款了，并且其中了有60元现钞可以再贷出去；如果卖二也用样的价格和支付方式向外边的寨子出口了一块玉，交易的结果是在国银大叔那里就有120元的存款了，其中有90元的现钞可以再贷出去；如果买三再加入这和田玉的“出口”，那结果是国银那里会有150元存款，其中有120元再可以贷出去。

　　由此看来，在开放山寨的条件下，随着山寨内部和田玉市场的交易的扩大和对外边寨子“出口贸易”的继续增加，国银大叔账户中存款会不断增加，他能贷出去的现钞也会越来越大。在此“产量增加”、“市场扩大”、“出口增加”和“贷款创造存款”的四重贡献因素的作用下，在山寨内部会不断外生注入和内生地创生越来越多的“广义货币”。更为危险的是，如果不是用纸币，而是用电子记账式的信用货币来交易，加上国银大叔相信仍短期存款者不来取回自己的钱因而会有把全部储蓄再贷出去的冲动，因而在整个金融体系中又增加了一个货币供给的乘数效应，那还得了？那能用多久就可以创生出它个72万亿、730万亿来？

　　以上所讲的只是一些小学生都能演算的童话故事，但是这些的童话故事所含的简单道理，也许澄清了许多极其聪明且头脑极其复杂的经济学家们所常常忽略或言常“转不出来”的现代金融体系运作的最最基本的逻辑：没有央行外生注入的货币，现代市场经济就不能初始运转；但央行“外生地”向市场注入货币后，市场交易本身会不断通过贷款和存款“内生地”创生新的“广义货币”。如果经济是开放的，外汇流入（不管是通由“经常账户”还是通过“资本账户”的渠道净流入）会增加基础货币，并通过货币乘数增加货币供给。

　　通过上述讲上下两集的和田玉的故事，我们大致依此理推知，20世纪末以来中国经济的快速市场化，土地和房产进入市场交易并价格不断飙升，以及以房地产为主体的资本资产头寸的快速增加，以及企业的巨量上市融资，这种种因素共同作用，导致了中国经济的货币化不断加速，反映在银行体系中则是广义货币的不断膨胀；而近些年中国对外出口的高速增长，外汇储备的不断攀高，央行不得不增发基础货币来对冲外汇占款（尽管2007年之后实行了先发行央票，然后再来购回外币，以求短期不增发基础货币），又加速了这些年中国经济体内的“通货”（M2）的膨胀。这样一来，在中国银行金融体系内部就生成了一个功率强大的“通货膨胀”（不一定是物价上涨）的“粒子加速器”式的装置。2008年一来中国经济中广义货币地急遽增加，只不过是在在政府4万亿刺激经济计划的冲锋号角下猛按这一“粒子加速器”的“动力操控系统”而导致其超高速运转的一个自然和必然结果。

vIL6

中国M2快速膨胀的外生与内生原因——“反思中国宏观经济运行机理”话题之五

作者：韦森

      在上两篇专栏文章中，我们用了一个“超简单”和“极抽象”的假想和田玉交易故事系列，来说明后凯恩斯主义的“贷款创造存款”的内生货币原理。当然，现代社会的经济与金融体系，要比我们所讲的童话故事复杂得多，仅从货币供给的角度来说，货币供给作为各类银行主体在经济运行过程中通过其经营活动而创造出货币的过程，要受到多种复杂因素的影响，而不只是一种简单的放贷与储蓄关系。货币供给，除了受中央银行的基础货币增减的影响外，又受整个国家的经济活动、经济发展状况、政府的宏观政策以及外汇储备增减等因素的影响。尽管当今社会现实中内嵌于一国经济体制和宏观经济整体内部的货币银行体系极其复杂，但至少通过本专栏所讲述的上两篇童话故事，我们弄清了以下几个基本要点：（1）不管目前各国的金融和货币银行体系多么复杂，也不管具体的银行制度多么不同，中央银行的对基础货币的净投放和外汇储备的净增减可以被视作为一国市场经济运作中货币“外生注入”的两个原生来源；（2）一旦“外生注入”的基础货币进入一国经济的“货币血液运行系统”，自会通过银行贷款和存款不断地放大货币供应量，从而内生出更多的广义货币供给；（3）央行公布的广义货币存量数字，只不过是是这“外生货币注入”和“内生货币放大生成机制”交互作用的一个最后结果。

　　有了上述三点基本认识，我们就可以慢慢梳理近两年在中国经济体内部25万多亿的广义货币是如何被创生出来的这一问题了。理清了这一问题，不但可期能对未来的物价上涨和宏观经济走势有较清醒的认识，也会对当下人们所热议的“中国模式”问题从金融和银行体系的运作视角能有进一步的理解和认识。

　　让我们从基础货币的变动数据来梳理一下这两年货币供给快速增加的外生和内生因素。根据《中国金融年鉴》和央行发布的月度数据，并根据Wind的资料库数据，我们现在可以精确地计算出来，自2008年12月底到2010年12月底，中国的基础货币从12.9万亿增加到18.5万亿，净增了5.6万亿（其中2009年只增加1.8万亿，2010年则快速增长了3.8万亿）。同一期间，M0净增了1.04万亿，M1增加了10.05万亿（尤其要注意M1中主要是企事业单位活期存款净增了9万亿以上），M2则净了25.06万亿，到2010年12月末已达到72.58万亿。从上述数字中，我们现在可以认为，这两年广义货币增加和基础货币的增加之间的差额19.5万亿元，应该是在政府4万亿刺激经济计划的冲锋号角下各商业银行信贷急遽膨胀而“内生出来”的。

　　理清了这一点非常重要。因为，2008年第四季度以来，在发改委4万亿刺激经济计划的促动下，尽管中央政府的财政收支并没有出现巨额赤字（或言中央政府财政赤字不是“通货膨胀”的一个主要推手），但各级和各地政府拼命扩大铁、公、地（铁）等基建项目投资，铁路和其他国有企业也趁机大举借贷，导致各商业银行几乎无任何节制地向国有部门和地方政府融资平台增放贷款，这是近两年中国经济体内广义货币迅速膨胀的主要原因。央行的数据表明，2009年，全国的银行信贷规模就净增了9.59万亿，同比增长了32.99%，2010年全年又新增贷款7.95万亿元。结果，即使按照央行公布的数字，两年全国银行信贷规模就总共增加了17.54万亿，比上面我们计算出的19.5万亿“内生货币”数字只差不到两万亿元。从这一视角我近来一直推测，这两年全国的信贷规模可能比央行报出的17.54万亿还要高（这已经为一家外资银行专家团队的研究数字所印证，该研究发现，2009年和2010年，中国全国整体银行贷款约为22.5万亿）。即使我们用央行所给出的信贷规模的数字，17.54万亿的贷款规模，也差不多是2009年中国GDP总量的一半了！从这一事实中，我们也可以确知，银行贷款的急剧膨胀，是中国近两年的M1和M2快速膨胀的主要原因。

　　如果我们沿着后凯恩斯主义的分析理路认清了是“贷款创造了存款”这一点，也就会对目前中国经济体内积存下来的近73万亿的广义货币存量有了新的认识。这乍看来近乎天文数字的储蓄像是一个巨大的货币流量的“堰塞湖”，但是它在很大程度上只是改革开放以来尤其是21世纪一来中国经济运行而存留下来一个看来既“虚幻”但确实又是“实实在在”存在的“数字镜像”。说它是“实实在在”存在的，是因为它是由亿万居民家庭和个人以及企业、公司和单位的存款所构成的（到2010年末，中国本外币存款余额已经73.34万亿元，比M2存量还多了近万亿！），这么大的存款数字，一旦每个存款账户户主都来银行取兑，每个银行就不得不给现金——除非银行自己宣布破产，那各银行也非得破产不可。说它是个虚幻的“数字镜像”，因为各银行可用的“储蓄钱”的很大部分已经贷了出去（到2010年年底，全国人民币贷款余额已经高达47.92万亿元，本外币打款余额更高达50.92万亿元）。再加上被央行法定准备金冻结的近14万多亿元和4.46万亿流通中的M0，我们就可以知道各银行的平衡账户中究竟还剩“几个子”可用了。由此来看，在各银行储蓄的“坝”中所“挡下来”73万亿的M2，在很大程度上竟然只是个虚幻的巨大存款数字而已！各银行平衡账户中的钱几乎全是个“海市蜃楼”般的存在！正是因为这一点，不久前央行刚一再次提高银行准备金率，各商业银行均纷纷告急，惊叫缺乏资金，银行间同业拆借利率也随之迅速飙升，单周和双周拆借率均攀高到6％以上，各银行又都在用各种能用的手段拼命拉存款，可见是到了燃眉之急的程度。最后，逼得央行不得在今年1月份又向市场再注入4千多亿的流动性。单从这一点，我们就知道在中国银行体系到底处在什么状况了。从某种程度上说，在当今中国，最可怕地可能还不是经济体内钱太多，而是只要央行一收紧流动性，银行部门、证券市场和实体部门（尤其是中小企业）就缺钱。这一“实”、一“虚”，一“钱多”、一“钱缺”，就给政府决策层尤其是央行的货币政策出了道真正的难题：就73万亿广义货币数量之“实”来说，看来中国经济体内看来确实“钱多”，因而不采取紧缩银根的货币政策，可能物价上涨的势头就很难拟制得住；就银行平衡帐户中这73万亿广义货币之“虚（幻）”来看，因为“储蓄”大都被贷了出去（超额准备金接近0，有的甚至为负？），各银行又都特“缺钱”，故而央行一提高法定准备金，各银行就纷纷告急，一些在建项目又自然有会随之会“缺血断氧”。这一实、一虚，一“钱多”、一“钱缺”，就决定了决策层和央行只能在货币政策上走钢丝。弄不好，会通货膨胀上去了，但经济增速却下滑了。这种最坏的结果，就是宏观经济学中一个时尚术语叫“滞涨”（stagflation）。

　　写到这里，笔者感到脑子里感到一片空白，留思绪底层的，惟有奥地利学派最后一代传人罗斯巴德（M. N. Rothbard）在《美国大萧条》一书的一个中心思想：美国大萧条只不过是对之前在政府干预下不负责任的“扭曲和不当投资”（米塞斯语）的一种清算！但愿处在中国政府决策层的经济学家们能够读读罗斯巴德的这一名著并能细细玩味罗斯巴德的这一30年前的警示。

yw651209

回来看看谢谢教授，我等受益了！

liduo0203

顶一下~~~

yxy0532

最近乐视网太好了

chenjianjunjun

教授的乐视网涨得不错！

笑虎

2395也很猛

qianbitou

老师的这篇文章。刚好和宋鸿兵在《货币战争》里面的论点不谋而合。
追其根源就是部分存款准备金率导致。
金本位被踢出市场的结果。

yxy0532

日本地震对国内国际股市的影响在哪里

长线小白龙

这种行情还是得玩一夜情啊..

yxy0532

600602广电电子收购的三家公司的情况如下：大家看看是不是不错的，鉴别一下


上海广联是从事网络、信息技术产品、通信、视频、音响等各种电子类产品的开发、研制以及各种高精度、高密度的印刷电路板的SMT表面贴装加工和各种电子产品组件加工的专业化企业。加工的产品主要有电脑、DVD、复印机、电视机、空调机、洗衣机等电子产品的主控板，作为业内的SMT加工中心同时还为广电集团试制了数字化音视频产品、宽带互联网及其终端产品的主基板。

上海广电通信技术有限公司前身是上海无线电四厂，生产电子产品已有六十多年的历史。是上海市高新技术企业，全国雷达行业协会导航雷达分会理事长单位，也是应用电视行业协会理事和全国安保协会会员单位。企业现主要生产大、中、小型船用导航雷达、避碰装置、自动标绘装置、电子海图、AIS（船用自动识别系统）、VDR（船舶数据记录仪）等一系列船用通讯电子设备；各种普通型及特殊用途的应用电视系统工程，可视楼宇对讲系统；手动型及遥控型汽车防盗反劫等三大类产品。

上海广电光显技术有限公司是上海广电信息产业股份有限公司投资的一家专门从事光学显示类产品的研发﹑生产和销售的高新技术公司。公司的产品广泛应用于投影电视﹑大屏幕拼接﹑教学装备﹑视频会议等等。

vIL6

李迅雷

【经济高位运行下已显疲态】2月份CPI、PPI、工业增加值、固定资产投资、房地产投资等均超预期。唯独消费增速只有11.6%（1-2月份为15.8%）大幅回落，发现关键是汽车消费2月份只卖出120万辆，增长4.2%，与去年30%以上涨幅不能同日而语。唯独金银珠宝1-2月份增长50%，故今年中国经济还得靠投资拉动。

纤夫的爱

原帖由 vIL6 于 2011-3-11 20:39 发表
李迅雷

【经济高位运行下已显疲态】2月份CPI、PPI、工业增加值、固定资产投资、房地产投资等均超预期。唯独消费增速只有11.6%（1-2月份为15.8%）大幅回落，发现关键是汽车消费2月份只卖出120万辆，增长4.2%， ...

继续投资的结果还是 国家继续富，人民继续穷。

其实国家的富裕也仅仅是字面上的，泡沫而已。  人民没有消费，经济最终还得死。

ahtan_china

原帖由 纤夫的爱 于 2011-3-12 00:23 发表


继续投资的结果还是 国家继续富，人民继续穷。

其实国家的富裕也仅仅是字面上的，泡沫而已。  人民没有消费，经济最终还得死。

天朝特色.....

zhao99999

要刺激消费，需要从根本上改变民众对未来的预期。而这需要建立在对社会制度和管理者信任的基础上。

所以，这在当前中国就是一个悖论。

yxy0532

到处是听到绝望的声音

zlf0806

感谢教授的传播。