东方集团价值分析(自己分析贴)

enoch2006

dui  a

nihilist

有些东西如果一味的用死的指标分析的话，那么结果往往是可笑的。

中国的银行股一直不为人看好，可是外资却从去年一直高价买入，是中国人卖低了，还是外国人太傻？

民生银行的大涨，再看看前两天新华人寿股权拍卖，从1.2一直拍到7元成交。

简单的算法是，

1，民生银行的股权，4.78亿股，价值大约30多亿
2，新华人寿的股权，9800多万，以每股6-7元计算，至少有6亿
3，锦州港的股权，大约有10亿
4，东方家园的股权，这个其实也是优质的资产，当百安居收购了欧培德的门店后，在中国的门店处于第一，而家得宝才有几家？如果能收购东方家园，那么就可以一举超过好美家，成为行业第二，与百安居的差距可以大幅缩小。如果不收购东方家园这样的成熟连锁建材商，而是靠自己慢慢发展的话，家得宝根本无法在目前这么高的地价下面和百安居竞争的，东方家园的股权转让最重要的是控股权，价钱反而是次要的。

个人观点，仅供参考。

maomaoer

新华人寿拍卖价格如此之高,足以证明现在的确是金融保险业的大好时光,大家都很看好,自然价格高!
东方家园此部分股权的价值有了明确的参照,重估价值可有大提高,但慎重的话,还应该有些折扣,投资安全边际的折扣,
以70%计算,应该有5元左右的价格,那么9800多万,价值5个亿左右了,比原先的估值有了一些提高,但最多多2个亿.

东方家园应该算是优质的资产,目前以账面价值计算,的确存在低估的现象,但我的意见是不可能有媒体说的那么多,
况且,在没卖出之前,没有明确的交易面前,一切都应该谨慎.充分估计这种不好的可能.
这样我们才利于不败之地.

感谢楼上的观点

maomaoer

以目前的价位来看,东方集团存在20%左右的低估.是个好票.
但最大的担心在于,公司的治理结构和管理层的诚信问题,还不是很让认放心.
这就是打折扣的原因.

maomaoer

新华人寿资金运用疑窦 5亿借款担保报表未披露

10-31 中广网
     新华保险大厦权属

　　中广网北京10月31日消息 新华保险大厦位于北京永安里长安街北侧，高21层，2004年底竣工并对外招租。

　　据《财经》报道，目前新华人寿资产管理公司在19层办公，20层和21层预留给新华人寿控股公司。由于控股公司迟迟未组建，楼面还空着，其他楼面都用于出租。整幢大厦投资约9亿元，位置优越，出租率超过90%，目前市场评估价格至少15亿元。

　　尽管大厦冠以“新华保险”之名，该项目的发展商是北京成中大厦房地产有限公司。该公司成立于1994年12月，项目总投资约3000万美元，注册资本为1200万美元。其中，北京朝阳区房地产经营开发公司以9600平米项目开发用地作为合作条件，香港快讯投资有限公司投入1200万美元现金，项目建成后中方取得项目经营利润的30%，外方取得70%。

　　2003年3月，北京朝阳区房地产经营开发公司将权益全部转让给北京华新融投资有限公司，转让价格为1亿元。股权转让后，来自香港快讯投资有限公司的王永明担任成中大厦房地产有限公司董事长。在五人董事会中，北京华新融投资有限公司派出鲁钟男、刘宏伟、鲁滨三名董事，鲁钟男担任副董事长兼总经理。

　　北京华新融投资有限公司成立于2001年8月31日，注册资金1500万元，关国亮、鲁钟男、刘宏伟三位自然人各出资500万元，鲁钟男为董事长。不过鲁对记者称，这并不是他个人的投资，他并不参与华新融的运作。

　　2004年5月20日，华新融吸收黑龙江东方蓝筹投资发展有限责任公司为股东。该公司出资4500万元，使华新融增资到6000万元；东方蓝筹投资占75%，鲁钟男、刘宏伟、关国亮三人分别占8.33%。2005年5月8日，东方蓝筹投资又将全部股权转让给黑龙江省新北方浆纸贸易有限公司。

　　这两家来自黑龙江的公司，都与关国亮有密切关系。2000年7月，东方集团财务公司曾以现金1.7亿元，委托黑龙江东方蓝筹投资发展有限责任公司进行理财。新华人寿也曾经为该公司控股51%的志邦实业投资有限公司提供担保，且东方蓝筹投资、志邦实业投资的法定代表人均是东方集团财务公司总经理王连恒。

　　黑龙江省新北方浆纸贸易有限公司的法定代表人是逄守江。他曾是新华人寿董事，担任过北亚集团负责财务的常务副总经理。今年6月，北亚集团董事长刘贵亭因涉嫌挪用公款和受贿被捕前，逄守江就被司法机关采取强制措施。

　　直到2005年10月8日，关国亮在华新融中的股份转让给鲁滨。今年6月8日，黑龙江省新北方浆纸贸易有限公司的股份转让给东方集团财务有限责任公司。

　　新华人寿大厦投入成本约为人民币9亿元。据悉，这些资金实际均来自新华人寿。不过，虽然2002年新华人寿与成中大厦公司签署了预购协议，但并未签署书面的资金划转协议，在审计中却发现高达13亿元的资金往来，且发现新华人寿分别为北京成中大厦房地产有限公司、志邦实业投资有限公司、北京大成饭店有限公司等三家公司从民生银行获得贷款累计提供8亿元担保。其中，对北京成中大厦房地产有限公司的5亿元的借款担保，担保合同的复印件上有关国亮的签名，但并没有在新华人寿的财务报表中披露。

　　2005年2月末，新华人寿的审计师普华永道由于无法在所发现的某些重大审计事项上从管理层获得满意的答复，停止了现场审计。对于成中大厦公司及其股东与新华人寿及其股东之间的关联关系，普华永道提请审计委员会予以“关注”。此后，新华人寿改聘德勤会计师事务所担任审计。

　　新华人寿一位董事称，投资新华保险大厦经过董事会的批准，但董事会并不知悉这一项目乃是以成中大厦公司的名义在投资，更不知道华新融买了成中大厦公司的股份。直到董事会两阵营斗争白热化后，方于今年八九月签署产权过户协议至新华人寿名下，此时距其建成已近两年。

　　竞购深航股权

　　2005年5月，深圳航空公司拍卖65%的股权，两家民营企业——哈尔滨亿阳集团、深圳汇润投资有限公司以27.2亿元高价竞标成功。

　　其时，美国格林创投(香港)有限公司董事总经理杨旺坚称，格林创投与亿阳集团、深圳市汇润投资有限公司合作参与竞拍，后又否认此说。但《财经》记者了解到，杨旺坚与格林创投董事刘文彪都在拍卖现场，刘文彪是格林创投董事，也是西部信用担保公司董事长。西部信用担保曾经是新华人寿股东。

　　2004年6月，新华人寿将其托管在南方证券席位上的全部债券资产6.8亿元转让给西部信用担保公司，令人猜测西部担保替新华人寿承担投资损失的缘由。

　　西贸中心与北京宫项目

　　新华人寿还参与了东北亚集团的西贸中心项目。西贸中心项目位于北京长安街沿线的万寿路地铁东北角，项目公司北亚华欣置业有限公司原由北亚集团控股。2005年1月，公司的主要股权分别转让给新产业投资和北京华新融投资有限公司。转让之后，新华人寿资产管理公司总经理李树义担任法定代表人，新华人寿基建办负责人马广忠和付凯担任董事，当时关国亮还是华新融的董事。

　　今年5月底，在北亚集团董事长刘贵亭6月被捕之前，新产业投资和华新融将西贸中心项目转让，据悉新华人寿在该项目上有两三千万元获利。西贸中心项目与新华人寿保险大厦项目的相似之处，是约2亿多元资金来自于新华人寿，但在项目权属上无法发现与新华人寿的关系。如果这笔资金计为拆借，则如此大笔资金运用，董事会并不知悉，且是高管拥有股份的华新融投资参与其中。

　　北京宫项目是北京饭店二期扩建工程，总投资约24亿元。其开发商北京紫金世纪置业有限责任公司成立于2005年6月，注册资本10亿元，其中北京饭店占40%股份，原新华人寿的两家股东——西部信用担保、新产业投资各占30%股份。但有知情者指称，这60%的出资都来自新华人寿，关国亮也在公司内部表示参与了北京宫项目。关国亮在紫金世纪公司任副董事长，新华人寿基建办负责人马广忠在该公司担任经理。

　　按照新华人寿公司章程，对外投资超过公司最近经审计后净资产的5%，需要经过股东大会特别决议通过方为有效。董事会仅可批准金额在1亿元以下的基建项目、对外贷款担保以及同等金额的、法律、法规允许的股权投资等。

maomaoer

目击新华人寿股权高价拍卖全程
2006年12月02日 11:57:23 中财网
　　编者的话
　　近来频频发生的保险公司和银行股权转让与争夺表明，金融资产已被视为下一个获利机会的代名词。支持者认为，有保持高速增长的中国经济为后盾，这场盛宴才刚刚开幕。而反对者却说，这只不过是新一轮非理性"博傻"。但无论如何，谁也不能否认现在的精彩。对大多数野心勃勃的淘金者来说，这块"肥肉"刚刚出锅，好戏还在后头。　　
　　"1.43亿一次，1.43亿两次，1.43亿三次。""啪"！拍卖师一锤定音，宣布309号竞拍者获得北亚集团（600705，S*ST北亚）委托出让的新华人寿保险股份有限公司（以下简称"新华人寿"）2163万股法人股。
　　仅仅经过10分钟竞价，中国保险法人股第一拍就以1.43亿元的高价成交--发行价仅为1元的新华人寿法人股，市场估值已经飙升至原始股的6.6倍。
　　从2600万元到1.43亿元
　　11月28日下午2∶10，北京皂君庙中招国际拍卖公司二层会议室，当拍卖师宣布北亚集团的新华人寿2163万法人股，以2595.6万元起拍价开始竞拍时，85号立即举牌2600万元，竞拍者随即一路加价：2700万元、2900万元、3100万元……随后，报价开始大幅拉升：4000万元、5000万元。当报价达到5700万元时，竞拍速度又开始放缓，只剩下297号、305号、309号、10号等几位竞标者轮番加价。
　　"10号，1亿元！"拍卖师兴奋的声音提高了一个八度，拍卖现场，一片窃窃私语。297号退出竞标，剩余的10号、305号和309号举牌速度也开始放缓，10号开始拿出计算器埋头算计。
　　当价格超过1.4亿元后，305号退出，拍卖现场鸦雀无声。拍卖师的语调也开始放缓："10号，1.4亿元。""309号，1.41亿元。""10号，1.42亿元。""309号，1.43亿元！"
　　在大家的注视下10号竞标者表示放弃竞拍。三次叫价之后，拍卖师手起槌落，2163万新华保险法人股被309号以1.43亿元拍得。
　　面露微笑的309号从第二排的座位上站起来，随身带着一只拉杆箱，看来是刚刚从机场赶到现场。"马上就可以办手续了。"一旁的拍卖师周松平--中招国际拍卖公司董事长对309号说。309号似乎还沉浸在刚刚那10分钟短兵相接的刺激氛围中，犹豫从哪个门离席，而新华人寿董事会办公室的一位女士，已经微笑着向这位可能成为新股东的代表伸出手去。
　　会场门口，刚才活跃的"10号"正与一位"眼镜"交换名片。"眼镜"面露兴奋，走到楼道开始接电话并大声汇报拍卖结果。记者后来得知，这位"眼镜"是北亚集团的代表朱先生。
　　最后买家来自上海
　　此次拍卖的法人股原系北亚实业（集团）股份有限公司所有。2003年，北亚以每股3.2元受让新华人寿9012万股。此前，北亚并未打算转让手中的保险法人股。但今年4月，北亚在河南投资的一家公司由于经营管理不善，资不抵债，被法院裁定破产还债。北亚被迫转让2163万新华人寿法人股，但仍持有新华人寿6849万法人股。
　　"之所以参加这次保险法人股的拍卖，只是希望组合点金融资产。"在拍卖结束后，309号仍不愿意透露自己的身份。当被记者问及价格是否比意料中要高时，这位拉着行李箱的买家说："多少我们都希望能进行一些资产组合。"
　　拍卖结束后，10号也被人们迅速包围。记者注意到，10号在叫拍到1亿元以上时，显然有几次犹豫。"最后与309家叫价，有点斗气。但投资保险股是只赚不赔的，只是赚多赚少的差别。"他后来承认。
　　记者经多方了解得知，309号是证大投资集团旗下的上海证大投资管理有限公司。该公司目前已持有股票包括长源电力（000966）、新华制药（000756）等。而10号代表的是富邦资产管理有限公司，该公司目前持有S中体产（600158）和北辰实业（601588）的股权。而举牌9000万元的305号是宝钢股份（600019）的第一大股东上海宝钢集团公司。
　　"比想象的价格高多了"
　　"是，价格很不错。"连续打完几个汇报电话后，北亚集团的代表朱先生表示："原先想到可能拍到5000万元到6000万元，没想到拍到1.43亿元。这次股权拍卖赚了7000多万元。"
　　"这种市场化的拍卖方式很好，避免了北亚自身转让股权的决策风险。而且这个价格，对新华人寿未来上市的价格定位是个很好的信号。"价格比想象的高，作为被迫拍卖的出让方代表，朱先生又觉得有些可惜。"好在我们现在还有6800多万新华人寿法人股。"
　　记者在现场采访了一位不愿透露企业姓名的竞拍代表。当被问及为什么来参加竞拍时，他解释："我原来在保险行业工作过，人寿保险一般经过8到10年才全面进入赚钱阶段，新华人寿今年进入第二个十年，正是发展和进入盈利期的大好时机。作为全国第四大寿险公司，新华保险的上市是可期待的事情。目前A股市场还没保险股票，保险股将属于资本市场的稀缺资源，价格一定会被看好。"
　　这位代表告诉记者，拍卖现场来了新华人寿的原有股东。"他举牌到9000万元就没有再举了，这说明这位股东认为9000万元是一个比较合理的估值。"
　　目前，内地在香港上市的三只保险股中国人寿（2628.HK）、人保财险（2328.HK）和平安保险（2318.HK）都成为"金融港股龙头股"的代表，被很多金融机构视为推出理财产品的"锁定蓝筹"。最近中国人寿、平安保险回归A股上市的消息，再次刺激了三只中国保险股股价在香港市场的上扬。
　　"据我们所知，如果保险公司股票在中国A股上市，多数基金公司都会购买。"摩根大通一位不愿透露姓名的股票分析员在接受记者电话采访时表示，"中国保险市场的保费收入年增长率超过15%，中国人寿、平安保险等几家市场规模前几位的保险公司，年增长将不低于这个数字，这些公司的股票具有长期投资价值；其次，国内保险公司的投资渠道已经被大大拓宽，保险资金可投资于基础建设、公路设施，这预示着保险资金的投资收益的提高。如果投资收益在未来几年达到4%～5%，就将是一个很好的水平。而对于保险公司股权投资者来说，这意味着实实在在的投资回报。"（万云）　
　 中国经营报

maomaoer

生在中国第四大寿险公司的旷日持久的董事会之争持续陷于胶着后，终在监管者的强力介入下分出了明暗

□ 《财经杂志》  记者于宁任波/文

　　10月8日，星期天，也是国庆假日之后的第一个工作日。下午5时，正常下班时间过后，中国保监会官员来到位于北京莲花池西里8号的新华人寿保险股份有限公司（下称新华人寿）总部，召集经营班子开会，会上宣布了两个决定：新华人寿董事长关国亮全面配合保监会的调查，工作移交给总经理孙兵。
　　次日上午，总经理孙兵主持了部门经理会议，传达了这两个决定。
　　10月24日，《财经》杂志网络版发表消息，披露了这一信息。新华人寿于次日召开新闻发布会，指责该消息为“不实”，称“公司只是在原有的人事安排下，进一步明确了董事长和总经理的职责”。
　　此前，身为董事长的关国亮通过董事长办公会直接参与经营管理，主管人事、财务、资金运用等核心部门。自10月８日以后，总裁办公会取代了董事长办公会。自1998年11月当选新华人寿董事长以来，这是第一次大权旁落。
　　中国保监会对新华人寿进行的调查始于9月23日，两周之后即作出了上述决定。但除此之外，保监会未透露初步调查结果。“保监会将尽快处理完此事。”一位知悉内情的人士称。
　　由此，发生在新华人寿这家中国第四大寿险公司的旷日持久的董事会之争，在持续陷于胶着之后，终在监管者的强力介入下分出了明暗。
　　除了此次保监会调查属于“例行的现场检查”，总经理孙兵对记者不愿多谈。但保监会对新华人寿的调查，显然与一般的“例行现场检查”有所不同：保监会主席助理陈文辉担任调查组组长，资金运用部负责人亦参与其中；调查的重点直奔主题，即新华人寿的资金运用问题。据悉，调查小组调出近年公司财务报表，并与公司高管一一面谈。
　　
“例行调查”
　　关于新华人寿的资金运用问题，早先已有波澜。今年2月间，曾有媒体报道指出，普华永道会计师事务所2005年上半年在新华人寿审计中发现，其为北京成中大厦房地产有限公司、志邦实业投资有限公司、北京大成饭店有限公司等三公司，从民生银行获得贷款累计提供8亿元担保。
　　报道称，对北京成中大厦房地产有限公司的5亿元贷款担保合同的复印件上，有新华人寿董事长关国亮的签名，但此项担保并没有在新华人寿财务报表中披露。此外，新华人寿与成中大厦房地产公司发生13.4亿元的资金往来，也没有签署书面的资金划转协议。
　　成中大厦公司所建项目位于北京CBD核心区，冠以“新华保险大厦”之名，其时并没有证据说明这一项目与新华人寿公司存在关系。对于成中大厦公司及其股东与新华人寿及其股东之间的关联关系，普华永道提请审计委员会予以“关注”。
　　记者采访获知，由于难以对新华人寿对外投资去向及被担保企业进行跟踪调查，且发现某些企业的资金来自新华人寿而权属与新华人寿无关，新华人寿所聘的外部审计师迄今仍无法出具2004年度、2005年度审计报告。这中间，包括自1998年以来即担任其审计师的普华永道会计师事务所，也包括于2005年间新华人寿弃聘普华永道之后新请的德勤会计师事务所。
　　这一轮发生在2005年上半年的风波，当时并未在监管部门引起明显关注；但在新华人寿股东中，不啻于一枚深水炸弹。2000年外资苏黎世保险集团入股新华人寿后一度气氛融融的股东关系，此后愈渐趋紧，终至剑拔弩张，在新华人寿董事会换届之争中正面曝光。
　　根据新华人寿章程，公司董事会一届任期三年。2005年12月，本应是新华人寿第三届董事会任期届满之时，上市公司东方集团股份有限公司（上海交易所代码：600811，新华人寿股东之一）2005年年报更确切披露，董事长关国亮的任期结束应是2005年12月13日。
　　知情者介绍，围绕着董事会换届及关国亮的去留，将新华人寿董事会及股东分成两大阵营。
　　第一大股东苏黎世保险集团是外资保险巨头，第三大股东宝钢集团则是国企排头兵，两者结盟显然并非天作之合，是对董事长关国亮的“不信任”将他们联到了一起。作为股东，他们指称无法了解公司真实的财务情况，亦希望董事会能够正常选举和换届。加入这个阵营的，还有神华集团有限责任公司、仪化集团公司两家大型国企，以及今年4月才成为第四大股东的上海亚创控股有限公司。
　　另一个阵营的标志，是董事长关国亮能够施以或强或弱影响力的股东或董事。关国亮技巧纯熟的合纵连横，使他在这场董事会里的“战争”中一度完全不落下风。
　　这个任期已告届满的董事会共有15个席位。尽管反对关国亮一方合计控制股权已略过半数，但直接控制的董事席位只有三席而已；剩下的十二席董事（包括关执政期间聘请的五名独立董事），即便有一二席倒向自己，“反对派”并无胜望。
　　从去年12月至今年夏末，与换届准备有关的董事会开了又开，换届仍未有寸进。直到9月初，转折点到来：一份反映新华人寿资金运用问题的报告，得到了国务院领导的批复。
　　这份报告列举了关国亮治下的新华人寿资金运用异常现象。记者看到的一份相关举报材料亦涉及相类问题，如新华人寿以数亿元现金投资北京宫项目，以及北亚集团开发的西贸中心项目中，有来自新华人寿2亿多元资金等（参见本期“新华人寿资金运用疑窦”）。
　　中国保监会还接到一份举报，称哈尔滨亿阳集团有限公司、深圳市汇润投资有限公司去年5月以27.2亿元高价竞得深圳航空65％股权一役中，有5亿元资金来自新华人寿，而其董事会并不知情。
　　资金运用是寿险公司最为关键的部门。寿险公司的主要业务，究其实质，是向投保人承诺特定期限、特定收益水平的回报方案，以换取长期使用其保费的权利。由于主要资金来源为保费收入，寿险公司对资金安全性要求较高，对资金运用有非常严格的比例限定，对股票、基金、企业债券的投资均有比例限制。
　　近年来，特别是今年6月国务院下发保险业发展“国十条”之后，保险公司投资渠道拓宽问题才在政策面上有了较大的进展，允许保险公司以信托方式间接投资基础设施，寿险公司的投资额度不能超过上季度末总资产的5％。而这些还处于保监会控制总额度的试点阶段，对于保险公司进行房地产投资则尚未放开。
　　处于焦点的新华人寿多起资金运用极具争议，不仅是大笔资金投向目前寿险资金许可投资范围之外，更重要的，董事会对上述多起新华人寿资金参与房地产开发项目乃至航空公司股权收购并不知情；潜在的致命之处是：尽管新华人寿资金被用于上述项目，这些项目与公司的权属关系，并没有完备的法律文件可资证明。
　　股东们还担心，新华人寿存在其他隐性投资及担保，此前，就出现过将保险协议存款的存单在外质押的情况。
　　倘这些疑窦最终被发现是事实，意味着董事会乃至外部监管者对新华人寿的运营及监管实已失控。前述向国务院领导提交的报告中，请求由国家审计署派员进驻新华人寿，展开审计。这一请求未获批准，但该报告随后被转交中国保监会负责人，要求“阅处”。
　　
两个阵营
　　由于新华人寿正处于非常微妙的时刻，双方股东都婉拒了《财经》记者的采访要求。但新华人寿内斗局势之急转直下，即发生在此后。
　　关国亮今年46岁，1983年毕业于东北财经大学，任职于黑龙江省财政厅，后加盟东方集团；1998年当选新华人寿董事长之时，不过38岁。此前，他为新华人寿大股东东方集团董事长张宏伟属下，身兼集团副总经理和东方集团财务公司董事长两职，还担任东方集团控股的上市公司锦州港（上海交易所代码：600190）董事长；自1996年东方集团参股新华人寿以后一直担任董事、常务董事。
　　关国亮中等身材，声音洪亮，多位与他打过交道的人士称他“极为精明”。关国亮成为新华人寿董事长，显系出自东方集团大股东地位（一度实际持股25％）的支持，但他的地位并未因此后东方集团股权比例渐行渐少而动摇。关国亮与东方集团董事长张宏伟之间的关系，也被视为渐有分庭抗礼的意味。显然，关在新华人寿建立了属于自己的权力基础。
　　新华人寿成立于1996年8月，现有15家股东，其中东方集团、隆鑫控股、新产业投资、北亚（实业）集团、海南格林岛投资有限公司五家股东，还入股了今年6月成立的新华人寿资产管理公司。
　　2004年，保监会发布条例，许可寿险公司将资金委托给相应设立的资产管理公司运用。新华人寿将包括协议存款等所有资金悉数委托给新华人寿资产管理公司运营，足见后者在资金运用上居于中枢重地。入股新华人寿资产管理公司，很明显，是与关国亮阵营关系密切的股东的重要识别码。新华人寿资金支持下的多项重大投资行动，大多通过这些公司编织而成的通道辗转腾挪。
　　上述五家股东之中，持股7.51％的海南格林岛投资有限公司被认为与关尤为密切。2003年1月，新华人寿原始股东——北京市华远集团公司将7.51％的股权以每股2.76元转让给西部信用担保有限公司；半年后，西部信用担保就以每股2.80元全部转让给海南格林岛投资有限公司。
　　工商资料显示，海南格林岛投资有限公司的法定代表人是付凯，以8100万元出资占45％股权。付凯还供职于新华人寿基建办公室，这是新华人寿对外房地产项目投资的重要枢纽。付凯之妻为关国亮之妻王玉荣之妹。王玉荣本人在海南格林岛投资有限公司担任监事。
　　知情人士告诉记者，其他股东怀疑，格林岛用于购买新华人寿股权的资金，就来自新华人寿自己。而类似的安排也不止一例，关国亮实际控制的公司股权一度超过10％。
　　可能正因握有股权，关国亮在新华人寿的强势姿态，与人称“兵总”的总经理孙兵的韬晦恰成对比。孙兵是国内寿险业元老级人物之一，原为平安保险常务副总经理，1994年参与创办新华人寿，并一直担任总经理兼董事。孙兵在平安保险时，曾设计了“新豪时”结构，对平安保险最终解决管理层利益问题有重大贡献。
　　孙兵参与草创新华人寿，却未在此重建另一个“新豪时”。据悉，新华人寿创建时，曾预留用于激励管理层的1000万股股权，但后来一直未能实施。
　　据知情人称，孙兵与关国亮在一些重大问题上渐生分歧。与前任董事长超然事外的作风迥异，关国亮相当勤勉，每日均来坐班，事无巨细均要过问，几乎每日持续工作至深夜。随着董事长关注事项增多，关国亮逐步大权在握。相对于关的“强势”，孙兵则长期以低调自处。
　　其时正是新华人寿发展的黄金阶段，1999年后，新华获批在全国范围逐步拓展新的分支机构，保费收入得以迅猛增长，且自2001年之后连续翻番；至2003年一举达到171.8亿元，比上一年增长近百亿元，现金流膨胀之迅速超乎常人想象。
　　这一年，关国亮在北京搞了一次业内闻名的军训，新华人寿上下无论职位高低、年龄长幼都要参加。员工们白天在公司上班，晚上赶到军训地点，且要应付深夜随时可能发出的紧急集合令。高潮出现在一周军训结束后的“大阅兵”仪式——关国亮在从部队请来的高级教官陪同下，站在敞篷吉普车上向整齐列队的员工招手喊话。在外界看来，他对新华人寿的掌控此时已相当牢固。

摊牌”
　　新华人寿1996年成立时，15家股东中有7家持股比例达到10％，并列第一大股东，宝钢集团、东方集团当时均名列大股东名单。此后十年间新华人寿股权转让频仍，最重大之举，当数2000年8月以每股5.25元的价格向苏黎世保险集团、国际金融公司、日本明治生命保险公司、荷兰金融发展公司等四家外资发行1.992亿新股，使注册资本金从5亿元增加到12亿元。
　　这也是新华人寿十年中惟一的增资扩股。此后，新华人寿股权转让依旧频繁。2001年底和2002年中，北亚集团、中小企业投资分别通过受让股权的方式获得7.51％的股份，2003年1月隆鑫集团获得10％股权。
　　今年4月，原持股9％的股东新产业投资公司把其股权转让给上海亚创控股有限公司，被各方认为是最为关键的转让：新产业投资被认为是接近关国亮一方，1999年第一任董事长李福臣离任后，新产业的股份就已经转让给与关国亮关系密切的一方，但在工商登记中从未变更。
　　此次转让完成之后，“倒关”阵营第一次掌握了多数股权：以苏黎世保险集团为首的外资持股24.9％，加上宝钢、神华、仪化集团三家国有企业，以及上海亚创控股有限公司所持9％，已达52％－53％。他们有了在董事会换届选举中一举“颠覆”既有格局的可能。
　　正因如此，在今年7月底召开的新华人寿董事会上，两大阵营摊牌。
　　据记者采访获知，此次会上，关国亮提案免去孙兵的总经理职务和董事资格，未被通过；相反，宝钢集团明确表态支持孙兵。一度可能倾向于“倒关”阵营的东方集团，依然提名关国亮为董事候选人，充分显示董事会之波谲云诡。
　　宝钢集团和苏黎世保险集团领衔的“倒关”阵营主张，于9月2日召开股东大会，以选出新的董事会；关国亮阵营则提出股东大会在9月10日召开，他们还提出，在选举新一届董事时，应采用累积投票制而非简单多数制。
　　双方争执不下的显然非只程序，背后的实质是现任董事长的去留。由于9月6日是新华人寿成立十周年庆典，股东大会是9月2日开还是9月10日开，这个时点亦显得相当微妙。
　　新华人寿现行公司章程规定，单独或合并持有5％新华人寿股权，可提名一名董事候选人；表决采取简单多数制，即获出席股东大会的股东所持表决权的50％以上支持即告通过，不获50 %以上支持即告否决。一旦召开股东大会就新一届董事会表决，若反对关国亮的苏黎世保险－宝钢阵营同心协力，其合计持股略微超过50％，即有可能否决掉他们所不认同的任何董事提名，包括现任董事长关国亮在内。
　　正因如此，关国亮阵营动议修改公司章程，提出应将董事选举由现行的简单多数制改为累积投票制。新华人寿现行公司章程对累积投票制亦有正面表述，“支持董事选举实行累积投票制，待累积投票制的实施细则由证券监督管理部门颁布后，公司董事的选举程序将依累积投票制度的有关规定执行。”
　　累积投票制，是指股东大会选举董事或者监事时，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。此举有利于中小股东把自己的代表推选到董事会中；当然，也就可有效地遏制“倒关”阵营否决关国亮董事席位的可能性。只要关国亮进入董事会，就有了纵横捭阖的空间。
　　目前累积投票制在中国企业中运用案例较少，但这一制度有利于中小股东在董事会中获得代表席位，有改善公司治理之功，近年来得到了多项法律法规的鼓励。如今年新颁布的《公司法》规定，“可以依照公司章程的规定或者股东大会的决议，实行累积投票制”。今年3月证监会出台的《上市公司章程指引》也作出类似规定。但相关规定都旨在鼓励而非强制执行，具体实施细则还没有作出规定。保监会正在制订保险公司治理监管指引，对于是否鼓励实行累积投票制，还没有明确态度。
　　关国亮阵营力推修改章程引入累积投票制，自然要借取改善公司治理大环境带来的这阵东风。面对来自“倒关”阵营要求尽快召开换届股东大会的催促，一位“拥关”阵营人士即宣布：“质量比时间更重要。”
　　事实上，修改章程引入累积投票制，几乎是一个不可能完成的任务。新华人寿的现行章程规定，修改章程需获出席股东大会代表股权三分之二以上支持。此时，对关来说，殊不可能。故此，动议修改章程之举，醉翁之意恐不在此，真正的意图也许还是在于赢得时间。一位知情人士称：“他们非要搞累积投票不可，但通不过也不按简单多数制进行换届选举。”

不是终局
　　董事会换届已经拖过去半年有余，还能不能再拖得下去？
　　今年8月间，斗争趋于白热化，两大阵营分别发出了召开临时股东大会的通知——只要持股10％以上的股东提请，即可召开临时股东大会。新华人寿，这家总资产达到800亿元的中国第四大寿险公司，即将召开两个临时股东大会的前景就在眼前。
　　但是，9月2日、9月10日来了又去，两个临时股东大会并存的情况没有出现。在中国保监会的要求下，双方均未按原计划召开临时股东会，同意转而于9月21日召开董事会商讨修改公司章程事宜——保监会要求避免新华人寿动荡局面公开化。
　　其间，9月6日是新华人寿成立十周年庆典。关国亮出席庆典之时，有在座者认为他神态“神采奕奕”，发言铿锵有力，显然心情不坏，但在台下时看上去略显疲惫。当日，保监会正副主席无一出席。
　　双方阵营暗战期间，新华人寿异常资金运用“恢复原状”的努力正在加速进行。据记者采访获知，一度各方瞩目焦点——新华保险大厦的权属，正在此时以9亿多元的“成本价”转回新华人寿；而且，新华人寿已将北亚西贸中心项目转手，据说还获上千万元盈利。
　　但这一努力已显得过迟。来自高层的“阅处”批复，也正在此后下发到了保监会。事后看来，留给关国亮转寰的时间与空间大幅收窄。有保监会官员开始表态：希望看到新华保险换届平稳过渡，希望看到有实力的企业成为新华人寿第一大股东。这一表态稳妥得体，但含义是不难体会的。
　　十周年庆典结束之后两周，9月21日下午，新华人寿应保监会要求的董事会如期召开。
　　据悉，此次董事会议之前一天，保监会官员与关国亮曾作“沟通”，内容不详。董事会当日傍晚方告结束。记者在现场看到，股东们三三两两离开新华人寿大厦，一位股东的声音传来：“这样下去，再过两个月也定不了！”显然，这又是一次没有结果的董事会。
　　据悉，保监会主管寿险业监管的一位官员列席会议。在席间双方争执不下时，有董事建议她表示意见。该官员缄口不言，只建议新华人寿将董事会讨论情况整理出来，“上报”给保监会。
　　新华人寿董事会召开次日，保监会主席助理陈文辉出席“中法金融论坛”，强调保险公司治理结构的重要性。他说，股东结构、股东的质量决定了公司的质量。寿险公司资金聚集能力非常强，资金沉淀量大，要防止寿险公司成为“提款机”，要在股东选择、董事会建设、经营层人选、内控制度几方面加强公司治理和内控。
　　《财经》记者此次会间曾问及，新华人寿迟迟不能完成董事会换届，保监会是否以及将如何发挥作用，陈文辉简单作答：“会起作用。”
　　保监会启动对新华人寿对外投资、担保的调查，即在此后一日。9月23日，星期六上午，保监会与新华人寿高管召开紧急会议，了解公司对外投资、担保等情况，并且开始调查。从这一天到10月8日宣布新华人寿董事长关国亮全面配合调查，向总经理孙兵移交工作，前后两周时间，且不含其中的七天国庆节假日。
　　据悉，调查者当面询问一名新华人寿高管：为何在外开设公司担任法定代表人？显然，保监会已经有了一些调查方向。据《财经》记者查证，2001年和2002年，关国亮曾以法定代表人的身份，成立过北京恒生汇丰投资公司、北京华怡生房地产开发有限公司。这些公司于2004年底注销，但仅数月后，2005年9月，两家名称极为相似的公司——北京恒生汇丰科技有限公司、北京华怡生投资有限责任公司——又注册成立了。这一次的法定代表人是新华人寿资产管理公司总经理李树义。
　　监管者之所以果断出手，显然还是着意于新华人寿的稳定，事实证明，新华人寿的业务运营本身受影响甚微，但是，新华人寿董事会换届的故事并未就此终局。全面配合调查、移交工作固然是关国亮的一个大挫折，但调查结果会是什么？保监会作为监管者，自是有权调查保险资金可能的违规使用，也有权审查高管任职资格等；但召集公司高管开会宣布一家股份制保险公司的重要人事决定，确属罕见之举。
　　正如保监会公司治理处一位官员所说，保监会可以取消保险公司高管任职资格或建议免去其职务，但决定应由董事会作出。接下来怎样做，才能回到现代金融机构基本的公司治理与监管的正常轨道——也就是说，“监管者的归监管者，董事会的归董事会”？

mikechong

说得太好了

均线多头

我有点极端,这个公司业务太多,业绩变动太大,消息满天飞,如果和一些比较稳定经营,业务清晰的公司比价值投资的话,它一文不直.
价值投资首先要能进行产业比较,公司比较.没有和好公司比较前,就翻出一堆证明其价值的资料,有点急,投资要有机会成本的概念,现在好股票多的事.买它干吗>计算它价值干吗?

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张宏伟，大家猜是哪年照的？

东方的未来值得期待！  
——东方集团董事局主席张宏伟访谈  

　　日前，涉猎多个领域的东方集团作出了减持民生银行和新华人寿股权的决定，而随后，有关东方集团旗下的东方家园将引入外资的报道与传言也一时四起，一向受人关注的东方集团再度成为众人瞩目的焦点。东方集团为何在资本市场频频出手？有关传闻是否属实？东方集团的发展方向是什么？东方集团下一步有何战略构想？   
　　所有这些问题，最有发言权的恐怕只有一个人，那就是东方集团这艘巨大航母的舰长——东方集团董事局主席张宏伟。近日，记者就东方集团的一些焦点问题专访了张宏伟，逐一打开了问号，并与他共同分享了关于东方集团美好未来的畅想。   
　　记者：最近关于东方家园欲引进战略合作伙伴的报道很多，请问此事进展如何？   
　　张宏伟：随着国内市场对外资零售企业的全面开放，许多外资零售企业凭借其强大的资本实力和丰富管理经验，急于想迅速进入中国这个巨大的市场，而优秀的内资零售企业以其对国内市场的了解和自身具有的本土资源优势，广泛地吸引着外资企业。东方家园作为国内最大的本土建材商业流通企业，近几年发展速度比较快，已经成为中国建材家居连锁业中的代表性企业。要实现快速扩张，仅靠自身的力量很难达到。通过引进战略合作伙伴（包括外资）进行战略合作是一个有效的途径。我们引进战略合作伙伴的目的是实现增资并保持控股地位，寻求通过双方和多方合作，实现优势互补、共同发展。   
　　近几年来，外资大型商业流通企业一直不断主动寻求与东方家园合作，这其中也包括国际上同行业和国际上一些大的基金组织。在东方家园发展初期，我们考虑到这个行业对于国家经济的重要性和未来的成长性，对此进行了详细的论证和调查。因此，在过去的两三年里，对于多家外资同行和大的投资基金主动发出的合作意向，我们一直都很欢迎，我们欢迎他们与我们合作实现共同发展，但是绝不会通过与他们的合作最后把我们吃掉。   
　　最近媒体的一些关于股权转让的部分报道是不准确的，我们没有向任何媒体发布过关于股权转让的信息，因此，目前媒体发布的消息均属猜测与推断。我们的对外合作从来没有时间表。如果将来有这方面的信息需要发布，我们会按相关规则进行信息披露。   
　　记者：东方家园最早提出过“十年千店”的目标，目前是否作以调整，调整的原因何在？   
　　张宏伟：当时“十年千店”中的商店不是现在意义上的大型超市。   
　　当时的商店有三种形式：1.单店面积10000平方米左右的大型建材家居连锁超市；2.单店面积5000平方米左右的建材超市；3.单店面积200平方米左右的小型加盟店。后来，我们在与加盟商合作过程中发现小型加盟店不符合中国市场环境和消费者习惯，因此取消了200平方米左右的小型加盟店的发展计划，我们将开店计划在2001年做了修订。   
　　根据公司发展战略，东方家园现在新开门店面积均在3万平方米以上。零售业不但要计算门店数量，还要计算营业总面积，如果按营业总面积计算和“十年千店”的营业面积相比至今没有大的变化。   
　　记者：当初你提出的“外资零售业在国内享受超国民待遇”问题曾经引起中央高层领导关注，国家主管部门也因此相应地调整了有关政策，现在外资进入国内的“12·11”大限已过，你开始寻求引进外资作为战略合作伙伴，这种做法和态度前后是否一致，主要基于什么样的考虑？   
　　张宏伟：当时反对外资超国民待遇的态度迄今仍未改变。当时是由于中国加入WTO后，在保护条款中规定零售业将在2004年底全面对外开放，因此，在有限的保护期内，我们呼吁中央ZF有关部门、各级地方ZF能够严格按照中国加入WTO的协议，遵守规则和承诺，在引进外资时不能越权审批和给予外资超国民待遇，同时扶持国内不同业态大型商业流通企业成长壮大，使其在全面开放时具有一定的规模和竞争实力。   
　　到目前为止，虽然已经过了保护期，但反对外资超国民待遇，保护民族商业流通企业健康发展的课题依然严峻。目前，外资享受超国民待遇的情况还未从根本上得到解决，有些地方ZF仍将引进外资，特别是引进500强企业作为政绩考核指标，为外资提供更多的隐性优惠政策，中外企业竞争与发展的机制依然不平等，这势必造成新一轮不公平竞争。因此，我们提出ZF有关部门应迅速出台有关政策措施，取消将引进外资作为政绩考核指标这样一种机制，不管是中资还是外资，都要遵守国家的有关法规，实现公平、公正、平等的竞争与发展。   
　　所以，我们对待外资超国民待遇问题前后的态度是一致的。过去、现在乃至未来，提出此项动议的出发点都是站在行业的角度，绝不是站在一己企业的利益上。   
　　关于我们引进战略合作伙伴的做法，和上述观点完全是两回事。而且我们和外商洽商合作早在3年前就已经开始，为什么引进外资的观点前面已经讲过。   
　　记者：最近减持民生银行、新华人寿股权一事大家都比较关注，尤其是东方集团战略思路进行调整后，要从多元化向专业化转型，只保留流通和金融两个主要领域，这和减持股权一事有无联系，是基于资金考虑还是战略需要？此外，锦州港是不是也在调整之列？   
　　张宏伟：减持民生银行，引进国际金融公司是为了帮助民生银行尽快在香港上市。其目的是通过引进战略合作伙伴，提高民生银行的国际化管理水平，同时为海外发行的定价提供帮助。这是一种舍小利以顾大局的战略安排。实际上这是两年前就一次性决定好的。此外，还有媒体说东方集团两次转让民生银行股份，这种说法是完全错误的，转让只有一次，公告是两次。两次公告均严格按上市规则的要求进行，数字上有差异是因为在两次公告之间民生银行的股本总额发生变化所致，与东方集团没有任何关系。   
　　关于新华人寿股权减持也完全是为了新华人寿公司上市的考虑，监管部门要求最大持股比例不能超过15%，东方集团以东方实业和东方股份公司两家公司在新华人寿联合持股超过了15%这一法定界线，按照证监会要求要重新审批，但我们认为等待的时间太长，为了不影响新华人寿的上市进程，我们主动减持了新华人寿保险的股权，只有1.976%，因此说我们因为缺乏资金而卖掉新华人寿的股份是不成立的。   
　　关于锦州港。2004年公司董事会披露，东方集团将围绕金融和流通两大领域规划长远发展，其他行业将不断进行调整。但目前还没有出售锦州港股权的想法，主要是考虑锦州港未来在东方集团流通产业中将要发挥的“物流”作用。   
　　记者：从2003年开始，上市公司东方集团虽然主营利润为正值，但营业利润开始下滑，因为近几年东方集团金融流域的收益十分看好，这是否意味东方集团的另一主业东方家园的经营状况不十分理想？   
　　张宏伟：2003年、2004年公司为开拓建材流通业市场，东方家园加快了建店速度，每年开店速度以50%的速度递增；因新开门店的开办费用一次性计入管理费用，使得公司的营业利润受这一非经营性因素的影响而下降，但公司主营业务利润率和销售利润率均比上年同期有所增长。此外，由于公司对产业结构的调整及部分参股公司的长期投资会计核算方法发生变化，也对营业利润产生影响。   
　　东方集团下一步将围绕金融和流通两大领域进行发展，其他行业一直在不断地进行调整，但到目前为止，我们两大领域从未因资金问题而影响正常的经营发展，一方面，我们要根据企业自身的资金能力来确定发展速度；另一方面，我们也要根据战略目标来安排资金计划，目前正是按照这样一个计划去实施的。   
　　记者：还有传言说东方集团现在内部管理很分散，你对一个大型民营集团领袖人物的控制力问题怎么看？   
　　张宏伟：东方集团上市初期是由13家来自集团的不同行业公司组成了股份公司，其业务主要局限在黑龙江哈尔滨。在当时的历史背景和社会环境下，民营企业没有机会参加一些高门槛行业，后来随着国家产业领域和政策的不断开放，我们将上市部分的13家不同行业的公司调整为六大产业板块，产业链相对集中，有一定关联性，到目前我们又将六大板块调整为金融和流通两大产业领域。由于产业结构、区域结构和组织架构的调整，集团董事分工也根据分管行业和业务区域重新进行了战略定位。所以，在产业上从13家公司到6大产业，再到目前的两大领域；在区域上从过去在14个国家建立分公司，到现在的以大陆、美国、香港为支点。东方集团进一步明晰了未来的发展战略，在组织结构上确立了集团母体为投资控股公司，各产业为专业化公司的经营管理体制，在战略和董事分工上都做了一系列调整，现在金融和流通业务总部设在北京。   
　　任何一个企业都不应该由一个人来控制的，因此不存在个人对企业集团的控制力问题。在一个日趋完善的市场经济环境下，每一家公司都应该完全按照股份制的要求和公司法的规定进行公司治理。比如金融投资只能是参股，只能从战略投资、股东的角度去参与。所谓控制力也只能是根据集团战略目标、投资比例、董事分工去进行参与和管理。这方面，我们完全是根据行业监管部门的要求和公司法进行投资参股和参与管理。   
　　记者：对于东方集团未来的发展，你有什么规划？   
　　张宏伟：东方集团经过26年的快速发展，企业定位和发展战略经过一系列的调整，近年来，基本确立以银行、保险、证券等金融产业为投资重点，以东方家园建材家居连锁超市的现代商业流通产业为核心作为经营重点。随着上述两大领域的发展壮大，其他产业将在未来3年内进一步调整，实现东方集团投资、经营的专业化和规模化。   
　　东方家园计划到2008年，在全国建设160家以上大型连锁超市，销售额突破800亿元人民币以上，到2010年，销售额突破1000亿元人民币以上，形成覆盖全国的建材连锁经营网络体系，并成为我国大型连锁商业流通企业。   
东方集团的战略目标是提升企业的国际化管理水平和国际竞争力，努力实现企业价值和社会价值的最大化，成为具有国际竞争力的中国大型企业集团。  
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（哈尔滨日报）