我看苏宁电器(自己的分析非水贴)

jethroflying · 发表于 2006-10-10 20:20

苏宁的网上卖场更值得期待，Wal-Mart和BestBuy的网上卖场都占相当一部分的收入

笑书神 · 发表于 2006-10-10 23:02

目前苏宁还没有到沃尔玛那个级别,首先是要建好供应链系统,对供应商形成凝聚力,进一步降低进货成本,提高物流配送的效率和范围,降低物流成本,网上卖场就是B2C平台,适合价格相对便宜的小家电,大家电的价格不适合网上卖,沃尔玛的商品种类多,也只是部分适合网上卖.只是个人看法.

CashQ · 发表于 2006-10-11 00:31

很有见解的文章

bonded · 发表于 2006-10-11 09:07

请楼主有时间或者有能力
最好能够详细比较
特别是能否以数字来对比效率的变化

均线多头 · 发表于 2006-10-11 11:23

年扩张100家已上就是风险。。。

均线多头 · 发表于 2006-10-11 11:50

股价涨了10倍。利润才涨了两倍？股价被国内基金经理高度投机。扩张速度过快，年超过100家新店，利润增长有限。短期内应离他远点。

约塞连 · 发表于 2006-10-11 12:37

实际报告的核心实质很简单　就是我问的　为什么给高ＰＥ　未来苏宁业绩能有什么样的增长
楼主谈谈看法？？

mting · 发表于 2006-10-11 15:46

别的先不说，说说ERP，因为从业过1年多，国内的都熟，SAP几个子系统接触过。

SAP的ERP系统很复杂，内部的系统且不管它，ERP只是个工具，SAP厉害的地方在于管理咨询。客观说，SAP介入至少能把目前苏宁的内部管理、销售体系进行一次系统化的梳理。作用还是好的。按照我的经验（在台湾第二大ERP公司做过ERP实施，也当过管理顾问），零售企业上ERP作用比较明显，而制造业相对很困难，特别本身管理不善，国企等。苏宁作为一个民营零售企业，上ERP作用不容忽视。当然，ERP能否提高管理和经营能力是另外一件事情，销售企业上ERP很重要的目的之一是：数据挖掘，从而为经营决策提供依据。但是，这方面国内企业差距很大。苏宁能做到什么程度，不得而知。

另外一个重要点就是与上游供应商的协调上。原理上，实现很困难，因为大家用的平台不同，数据库不同，系统也不同。国家在推EDI电子信息交换技术，但是据我所知，推广不够。只能一家一家的联系，一家一家的测试数据连通。大的供应商不用担心，都基本上是SAP或者ORACALE的天下，连接应该问题不大。
这是一个好的尝试，好处很多。对供应商及时生产和苏宁保持低库存、高流转都有好处。困难在于，有不少供应商不愿意连接，另外，供应商的生产管理能力不一定能保证这种灵活的生产方式（及时订单生产，即小批量及时生产），因为这对于供应商的生产管理能力是一个巨大的考验。还有一点就是物流的落后，可能导致这种精密的协调无法完成。

总之，SAP虽然昂贵（苏宁的规模，估计少说也是几个亿成本以上），但是用的好，效果会很突出。困难在于，ERP是一个讲究协作配合的系统，而中国企业的内部分割和外部分割的情况都很严重。具体如何，我们很难揣测。（见过国内美的、东风、TCL等上SAP，本身是好的，可惜企业内部既得利益集团争斗厉害，最后都只是孤立的使用，根本没有发挥ERP一半的能力。）

richwood · 发表于 2006-10-11 17:18

原帖由 mting 于 2006-10-11 15:46 发表
别的先不说，说说ERP，因为从业过1年多，国内的都熟，SAP几个子系统接触过。

SAP的ERP系统很复杂，内部的系统且不管它，ERP只是个工具，SAP厉害的地方在于管理咨询。客观说，SAP介入至少能把目前苏宁的内部管理 ...

:*22*::*22*::*22*:

hardkee · 发表于 2006-10-11 22:05

Suninng,好公司,长线持有!!

bonded · 发表于 2006-10-12 00:40

定28楼
也就是说现在即使有了最先进的武器
也要看在什么人手里
即使给了最胜任的人
也要看在什么时代
即使是在最合适的时代
也要看对手的防御情况
。。。。。。。。。

笑书神 · 发表于 2006-10-12 11:14

原帖由 约塞连 于 2006-10-11 12:37 发表
实际报告的核心实质很简单　就是我问的　为什么给高ＰＥ　未来苏宁业绩能有什么样的增长
楼主谈谈看法？？

一家之言,说出来大家交流。

从企业管理的角度看，执行力和远见力是两个重要指标，苏宁的执行力我曾经有过疑问，了解其ERP的实施后有所改观。

MTING网友说的很对“中国企业的内部分割和外部分割的情况都很严重。具体如何，我们很难揣测。（见过国内美的、东风、TCL等上SAP，本身是好的，可惜企业内部既得利益集团争斗厉害，最后都只是孤立的使用，根本没有发挥ERP一半的能力”

ERP的实施很难，国内很多企业ERP的失败或者成效很低都是执行力不够，MTING没有说到国内一家很大的制造企业，也是一家上市公司实施了多家软件厂商的ERP产品，最终都卡壳了，为什么，因为人家是国营企业，一个部门、一个分公司的头头都牛得不行，就像MTING说的“既得利益集团争斗厉害”，ERP系统是规范管理、规范流程的系统，涉及到权力和组织机构的变更，所以说难得很，但苏宁没这问题，哪个分公司的经理不支持ERP实施马上被拿下，苏宁在2000年以前就实施了ERP，不是看别人做了才做，是行业内最早主动做的，ERP的实施阻力早就过了最大的时候，前面的贴子也提过苏宁的民营机制优点，这里再啰嗦一下。

关于远见力，可以看看苏宁的供应链系统，主要体现在B2B平台上，与供应商的合作，苏宁看得很远，时间也早，04年就上了这个系统，至于说有些供应商不愿上供应链系统，或者说管理水平不行上不了，那也没关系，供应链上存在的企业都反应迅速、竞争力强的企业，实力不够的企业会被淘汰，家电制造业本身就处于收缩状态，很多企业会消失，能看到的是一些国外的制造巨头已经连到苏宁的B2B平台上来，参看这篇http://e.chinabyte.com/345/2020845.shtml
从预付费增加的角度来看，苏宁尽量与供应商维护关系，这一点也是有远见的体现，与国美有很大的不同，海上旭日网友这两天发了一篇招商证券对苏宁的评级，里面对预付费增加有详细的解释。

笑书神 · 发表于 2006-10-12 11:15

接着说

我看家电零售业的竞争力主要体现在两个地方：一是连锁扩张的能力，二是供应链的强大与否。
苏宁去年的新增门店已经开始贡献利润，去年开了那么多店还是有些担心，半年报显示的情况让人放心。连锁开店会全面考验企业管理能力，提两个数据：2006年中报时的单位面积利润:
25700万元/108.41万平方米=237.063万元/万平方米
2005年中报时的单位面积利润:
12300万元/66.949万平方米=183.721万元/万平方米，可见盈利水平有增长。
供应链是一个长期的建设过程，与供应商的成熟程度有关，苏宁是国内零售行业供应链着手最早的企业之一，我非常看好苏字的供应链系统，这也是我前面贴子里谈到的B2B平台。
家电零售业对物流的依赖程度高于百货和超市，而苏宁在物流上的投入也会逐渐发挥作用，苏宁已经度过物流管理早期阶段，成本的降低是持续的。关于这方面的数据衡量，目前并没有合适的，例如，通过B2B平台每年可能节省订单管理的成本400多万元，类似的节省有很多地方，但如果把系统开发和硬件投入的成本每年分摊下来，需要大量的统计和计算，而且有些效果在于改变商业流程，在效率的提高和加强与供应商关系上很难用数据说清楚，这也是信息系统的作用难以用数据说话的地方，呵呵，不过个人对苏宁的供应链的看好还高于ERP系统，这方面苏宁比同业其他企业领先2-3年。可以告诉大家，苏宁的SAP二期项目已经投入开发（从这一点也可以看到一期ERP项目的初步成功），主要内容就是数据挖掘和商业智能，这对提高销售数据的利用效果，增加客户服务作用很大。

苏宁的经营方式属于均衡但不保守的那种，一方面扩张门店销售，一方面花钱积累物流和信息化，所以苏宁的资金链绷得很紧，现金流在零售企业排名不高是事实，但有些零售企业因为扩张小、后台系统投入小而保持了更多的现金流，并不见得是好事，因为不投入就没有持续的发展能力。今年苏宁的增发与国家开发银行的长期贷款解决了资金问题，详见这篇，http://www.sivee.com/Article_Print.asp?ArticleID=794

苏宁的连锁扩张能力可以保持二、三年持续增长，供应链系统的潜力是一个可以持续3-5年的增长砝码，另外，在物流配送、客户管理方面的提早投入近1、2年内将有明显的释放。个人认为苏宁的估值高不仅是由于高增长，而且是由于有持续增长的能力所致，具体业绩估算参见申万06718的分析报告，这是版内的资料（链接找不到了，那位朋友知道可写出来）。
我认为苏宁现在估值根本不高，在商业股中很多因为奥运概念虚涨，PE40以上的很多，例如，华联综超的PE超过50，才是高得没道理。苏宁完全值得37-40倍PE,以2006年每股利润0.87元计算,4、5个月内的股价为32元-35元。
（以上是个人看法，操作上请自己拿主意）

[ 本帖最后由笑书神于 2006-10-12 21:22 编辑 ]

笑书神 · 发表于 2006-10-12 12:20

原帖由 均线多头 于 2006-10-11 11:50 发表
股价涨了10倍。利润才涨了两倍？股价被国内基金经理高度投机。扩张速度过快，年超过100家新店，利润增长有限。短期内应离他远点。

个人认为是苏宁发行时赶上低谷,11.26倍的发行PE太低了,后来的多级跳是必然的.开新店后单位利润增长问题的争论很多,我的观点在上一楼.

笑书神 · 发表于 2006-10-12 12:37

原帖由 约塞连 于 2006-10-10 12:38 发表
呵呵　苏宁肯定是一个好公司　这个无庸质疑
苏宁的ＥＲＰ也是它在业内最大的骄傲
但苏宁的估值空间有多少？？为什么给予苏宁更高的ＰＥ　是一个问题有几个报告提供给大家　可以一阅

想发短信,没多少字,为何总是提示::*10*::*10*:

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笑书神 · 发表于 2006-10-12 20:40

接32楼33楼
我认为苏宁现在估值根本不高，在商业股中很多因为奥运概念虚涨，PE40以上的很多，例如，华联综超的PE超过50，才是高得没道理。苏宁完全值得享受37-40倍PE,以2006年每股利润0.87元计算,4、5个月内的股价为32元-35元。

bonded · 发表于 2006-10-14 12:33

物美也要用SAP的

看看其他的家电连锁企业包括五星

谁真正在为百年企业做准备了

随便说说

不需要指责别人的价格或者价值

让时间来毁灭或者成就一切

钱途无限 · 发表于 2006-10-14 13:34

在苏宁买过空调感觉楼主说的B2B是确实存在的.

nixon · 发表于 2006-10-14 17:40

IT在核心业务的应用关键还是在最高管理层，感觉苏宁的管理层比较低调？有没有他们的资料分析呢？
IT行业有一个现象：重市场拓展的通常会把重视技术的公司吃了。不知道对于零售业是否也有效？

hgldlhgldl · 发表于 2006-10-14 17:50

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