我看苏宁电器(自己的分析非水贴)
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：笑书神
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来MACD有一年了，看了许多不错的贴子，获益匪浅，今天把自己对苏宁（002024）的理解写出来，字有点多,想与论坛内的朋友交流一下，请大家多多指正。
苏宁电器的研究报告不少，相关资料也很多，公开信息多是一个好事，大家很容易找到相关数据，今天我想说的是苏宁电器不太被人注意的方面，苏宁电器的信息化建设，当然，这与企业的竞争力和估值直接有关，信息化与软件应用系统是我个人所熟悉的领域，从这个角度来谈谈我眼中的苏宁。
有关苏宁电器上了SAP的ERP系统的资料较多，金泽斐就有一篇关于ERP的文章，但我更看重的是苏宁电器的B2B系统，也就是苏宁与上游供应商之间的电子商务平台，说的更明确一些，这个B2B系统是苏宁供应链系统的雏形，通过这个系统，苏宁把自己通过门店销售的一手数据直接传递给上游的家电制造商，据我所知，这些数据目前免费给制造商的，而且一些制造商已经与苏宁的系统进行网络直连，从苏宁系统得到的销售数据马上进入制造商的ERP系统，进而直接成为制造商生产计划的依据，目前，已经有200多家制造商进入了苏宁的B2B平台。
这有什么意义呢，大家不要急，B2B平台这个供应链系统的雏形的作用不是直接赚钱，而是拉近与制造商，也就是上游供应厂商的关系。制造商通过苏宁的数据可以准确地控制自己的生产，准确地采购原材料，减少存货积压，加快资金运转效率，根据销售数据增加热门产品，减少冷门产品的生产，而苏宁还可以通过这个平台要求制造商生产一些定制化的产品，满足客户的需求。这么做好处是在苏宁的供应链上的制造商的成本能够降低，苏宁能够得到成本更低的产品去销售，更重要的是，这些上游供应厂商将会逐渐离不开苏宁，由于苏宁有第一手的销售数据，而且掌握客户最新的消费信息，这些都是供应链上其他厂商所不具备的，所以制造商会心甘情愿地加入苏宁的供应链系统，与苏宁进行紧密的合作，这是一种供应链上的多赢模式。沃尔玛最利害的地方就在供应链上，利用供应链降低进货成本是一方面，其实我认为最难以模仿的还是对制造商的控制，沃尔玛能够对上游制造商的产品提出非常细致和苛刻的要求，这些要求来自沃尔玛对大量销售的分析，但制造商愿意这样做，因为这样做能够促进销售，增加利润。苏宁现在已经有了供应链系统的雏形，200多家连上来的制造商还是个开始，后劲还很足，从两个方面来看。
现在就需要谈谈ERP系统了，ERP与B2B之间是什么关系呢？可以打一个比喻，ERP是提供炮弹，B2B是对外出口。今年4月，苏宁在全国的ERP系统上线，最重要的是把全国门店的销售数据、库存数据、客户信息数据、财务数据集中起来，其好处是一方面便于总部统一管理，控制成本，现在苏宁一年新开的门店有170家左右，这么多新店开业，如何提供后台支持，ERP是非常有效的管理手段和支持保障，苏宁每开一家新店都有很多配套的后台支持手段，每家新店的经营信息总部都能直接掌握，保证运转的正常。ERP另一方面的作用是能够把系统中的数据用于B2B系统，从而让制造商能够迅速得到对自己有用的信息，当然从B2B系统传过来的制造商信息也会回到苏宁的ERP系统，进而帮助苏宁进行采购、补货、配送等零售业务的决策。所以说，苏宁B2B系统有ERP的支持，后劲足。关于ERP系统如何降低运营成本的资料很多，这里不再费话。
另一个方面，苏宁的B2B平台采用了目前国家商务部、科技部都很支持的一个商业协议标准，也就是大家用一种信息交换方式在网络上传递信息，这种信息交换方式在国际上的一些电子制造业很流行，国际上许多大的家电制造商都在用，但目前国内的家电制造商很少用，我了解的是海尔正在学习这种交换语言，对于这种国际通用，国内相关部委力推的东西，国内这些家电厂商遵从是早晚的事，这块潜力大的很，而苏宁因为走在前面，很容易成为供应链系统中的领路人，所以说，苏宁的供应链系统有基础，有后劲，苏宁的成本还能降低，销售额还能长。
除了在信息化方面的优势，苏宁还有一些吸引人的地方，论坛里基本面的高手很多，我说自己最看好的几点：
1． 民营企业，但不是家族经营，股权激励等治理结构做的早，算是不错。
2． 大股东不玩花样，一心想做家电零售业的老大，虽然还不是老大，这样更好有盼头。民营企业不象国营单位，大股东掏空，管理层掏空，分公司、子公司的关联交易防不胜防，苏宁这方面相当透明，看得清楚。
3． PEG小于1，高股价、高增长率我认为比低股价、低增长率的企业好，何况A股市场里那些虚高的股多的是，跟这些股相比，苏宁的价还很低。
4． 虽然是扩张经营，一年开100多家新门店，但是负债情况还好，短期负债少，也就是说不用急着从销售收入中拿出多少钱去还债。最近与国家开发银行签定长期贷款合同，是一个10年以上的长期借款，不同于商业银行的短期贷款，充足资金供应，有利于扩张。
5． 家电零售行业是一个缓慢成长的行业，整个行业没有太多的强势参与者，苏美两家的寡头竞争格局已成，接下来几年不断吞食各地小型家电零售企业的局面将会持续。
以上几点，结合苏宁在信息化方面的优势，其实主要是苏宁在企业管理方面的优势，我认为苏宁的快速成长之路刚开始，两、三年内会有一个高速成长期，跟它的高成长相比，现在的股价其实很低，或者是说动态市盈率很低，在苏宁有1000家门店之前根本不用担心它的发展。
说了这么多，希望大家多交流，对于零售行业的分析我也很有兴趣。 | 
发表于 2006-10-9 13:16
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