均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

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学习了半天,,关键是应用和实践.现用简单的PE估值法.来投资被低估的股票:002003.
具体分析:中期每股业绩0.28元.行业PE逐步抬高.考虑到其细分市场龙头地位.可以提高到25-30倍来估值 ,应为14元以上.该股2007年预计每股业绩0.70,PE为17倍.还是有低估..9.1日收盘价位12.18元..离目标价位14元有20%.(14.67-12.18)/12.18=20%.理论上未来三个---六个月内有20%的上涨空间.低估20%.如果大盘不好话,它能上14元吗?低估多少才是合适的进场价位?这是一个让我思考的问题.也请朋友们指教.
操作计划9.4日12元以下进场.14元以上出场

[ 本帖最后由 均线多头 于 2006-9-3 04:41 编辑 ]

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研究研究别人的分析,我先把它贴出来.

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--> 中国股市六大长牛股

中国股市六大长牛股
一 总论
　　首先分析长牛股产生的必要条件。
　　l 长牛股一定会出现在非周期性以及市场容量不断扩大的行业；
　　l 长牛股一定具备极强的企业竞争力并且已经成为或者有望成为行业的领导者；
　　l 长牛股的毛利率以及利润增长率应该高于行业平均水平；
　　l 长牛股必须有优秀的管理层导航；
　　l 长牛股必须具备永续经营特性。
　　由于不符合或者暂时不符合上述条件，因此，一些市场热门股未能出现在下列牛股名单之中。比如振华港机，中集集团，中材国际，经营管理俱佳，但市场地位太过突出，在各自市场成长有限。假如有一天所有的港口机械都用的是振华港机的产品，它接下来怎么发展呢？等15年后的更新换代？还是卖到月球上？我还没看清楚上述公司的永续经营点。再比如鼎鼎大名的同仁堂，有着极佳的口碑和声誉，但各项产品都面临激烈竞争，殷梅组合不思进取，导致业绩增长屡屡低于市场预期。说句严重的话，给任何人同仁堂这块匾，能做到的最差结果恐怕就是现在了。还有片仔癀，“国宝神药”，一级中药保护品种及绝密配方品种，仅靠口碑就能实现连续多年中药单品种出口冠军，可见其神奇的魅力。一年提价一到两次而丝毫不影响销售，可见其超群的定价能力。但，麝香，这个片仔癀中的要药，面临枯竭，人工替代又被证明使得疗效大打折扣。资源的瓶颈，构成了片仔癀发展中致命的约束。凡此种种，不一而足。
　　
　　二 各论（排名不分先后）
　　
　　l 、200869 张裕B
　　截止2006年4月16日，张裕B的总股本为40560万股，总市值为98.54亿人民币。1997 年9月23日上市首日开盘3.60HK$，截止本日收盘复权价37.46HK$，持有至今上涨941%。
　　价值要点：
　　张裕B所属葡萄酒行业为非周期性的快速消费品行业。国内葡萄酒市场容量近年来呈加速上升态势，市场份额则呈现张裕，长城，王朝三家的寡头垄断局面（合占40%左右市场份额）。“民以食为天”，食品饮料业是日不落幸怠?
　　张裕拥有强大的品牌优势，据中国品牌研究院2006年1月发布的信息，张裕的品牌价值达34.339亿人民币，折合每股净资产增加8.47元。品牌价值引发了张裕较强的产品定价能力。加上公司的高端化战略，张裕主流产品已初步呈现奢侈品的特性。
　　改制后，张裕为民营中外合资企业。改制使得公司管理层和员工的主观能动性被最大化，并且杜绝了腐败的发生。
　　张裕拥有业内领先的营销网络和完善的从葡萄种植到加工到销售的上下游一体化的链条。
　　在过去三年中，张裕B的年均利润复合增长率达到41%，预计未来三年仍能保持年均35%的增长速率，则08年张裕B的利润可达7.68亿，每股收益则为1.89元。个人以为在06到08年应该给予这样明确高成长的价值和成长兼备的公司30-35倍的市盈率，则张裕B在08年的目标价位为56.70至66.15元（以40560万总股本为基数），折合54.52至63.61HK$。
　　
　　2、 000538 云南白药
　　截止2006年4月16日，云南白药的总股本为28988万股，总市值为105.05亿人民币。1993年12月15日上市首日开盘8.50元，截止本日收盘复权价165.87元，持有至今上涨1851%。
　　价值要点：
　　云南白药所属中药及日用品行业为非周期的快速消费品行业。中药业是中国现阶段最具有国际竞争力的行业，也是典型的日不落行业。中药业未来的市场增量主要体现在国际市场。在云南白药所属的伤科中药细分市场，市场份额几乎为云南白药独家垄断。
　　云南白药拥有超强的品牌优势以及卓越的疗效优势。云南白药被誉为“伤科圣药”，疗效则经过了历史长河的考验，是无冕的“国药”。据WBL世界品牌实验室2004年6月公布的信息，云南白药品牌价值达21.81亿（品牌价值是动态概念，现在应该远远不止这个数目），折合每股净资产增加7.52元。品牌加疗效，是云南白药的核心优势。云南白药拥有中国A股市场几乎是最强的定价能力。除了上述品牌加疗效的优势，云南白药和片仔癀是中国仅有的两个国家绝密配方品种以及一级中药保护品种。行政保护期长达20年，并且到期可以申请延期保护。这就赋予了白药技术外加行政的双重垄断特征和超强的产品定价能力。
　　早在上个世纪，白药就对配方中的天然麝香进行了人工麝香的替换并且取得了成功，避免了原材料资源瓶颈的制约。
　　白药的市场必然将伴随其疗效经过科学实验和民间体验的不断再发现而得以有效放大。“宫血宁”就是由疗效延伸而带来市场拓展的一个个案。与常人理解不同，白药其实是内外兼修。妇科用药和手术止痛用药将会是白药现在或是不远的将来跨越的领地。
　　现在的白药牙膏，创可贴和将来的白药面膜使得云南白药成功地迈入市场广阔的日用品行业。品牌效应的延伸，疗效的保障，和独特的诉求，以及OEM（让别的企业代工）的快速便捷，都将确保云南白药跨越行业的成功。日用品是一片“红海”，竞争惨烈，凭借上述优势，白药无疑找到了属于自己的“蓝海”，成功避免了恶性竞争并且获取超额利润。此外，对于这几项产品，海外市场的大门永远是敞开着的。个人以为，富有“蓝海”战略特点 的“白药模式”必然将大获全胜。
　　云南白药正在建设，整和完善的上下游产业链。
　　股该完成后，白药将实施管理层股权激励，虽然内容不得而知，但无疑这将是促效增收的一个有利措施。
　　在过去三年中，云南白药的年均利润复合增长率达到35%，预计未来三年仍能保持年均35%的增长速率，则08年云南白药的利润可达5.66亿，每股收益则为1.95元。个人以为在06到08年应该给予这样明确高成长的价值和成长兼备的公司30-35倍的市盈率，则云南白药在08年的目标价位为58.50至68.25元（以28988万总股本为基数）。
　　
　　3、 000997 新大陆
　　截止2006年4月16日，新大陆的总股本为30160万股，总市值为30.34亿人民币。2000 年8月7日上市首日开盘30.88元，截止本日收盘复权价36.93元，持有至今上涨20%。
　　价值要点：
　　新大陆所属IT行业为周期性不明显的朝阳行业。IT行业的特点是市场容量大并且不断扩张，产品，技术更新换代快。这一行业的胜出者必然是技术领先者。在以电子回执产品为代表的自动识别领域，新大陆拥有绝对的技术优势和潜在的垄断性市场地位。二维码自动识别市场方兴未艾，市场容量相当可观。
　　新大陆的核心优势在于技术创新能力和差异化竞争战略。新大陆子公司拥有的二维码自动识别技术处于世界领先地位。其各项产品已经取得国际市场应用，由于国内市场有待培育，新大陆自动识别产品正处于“墙内开花墙外香”的阶段（近来炙手可热的韩国Samsung是新大陆的客户）。但反过来看，也正好起到了新大陆产品的先期市场检验作用，为日后国内大规模应用奠定基础。公司长期实行差异化竞争战略，在竞争激烈的IT行业开拓了一片片“蓝海”，电子回执，动物溯源，“爱贝通”无一不是前无古人的杰作。新大陆是典型的“拓荒者”，具备原创性技术垄断特征。对于这一类公司，市场培育能力将是检验其是否能够将技术转化为超额垄断利润的试金石。鉴于其前瞻性的技术，低廉的成本优势和近年来国内较好的政策环境，个人以为新大陆极有可能占据相关市场先发地位，获取超额利润，从而赢得爆发性增长机会。我更愿意将新大陆现在的情形视为“黎明前的黑夜”。
　　新大陆拥有完善的产权机制和员工激励机制。企业凝聚力较强。
　　对于新大陆这种处于利润糖浆前夕而又规模尚小的公司，多少倍市盈率合适较难界定。预测利润也显得不着边际。一旦高成长性业务得以确立，应该给以30-40倍动态市盈率，按照06年每股收益0.45元来计算，股价届时可达13.50至18元（以30160万总股本为基数）。
　　
　　4、 000063 中兴通讯
　　截止2006年4月16日，中兴通讯的总股本为95952万股，总市值为289.78亿人民币。1997年11月18日上市首日开盘21.81元，截止本日收盘复权价122.38元，持有至今上涨461%。
　　价值要点：
　　中兴通讯所属IT行业为周期性不明显的朝阳行业。IT行业的特点是市场容量大并且不断扩张，产品，技术更新换代快。这一行业的胜出者必然是技术领先者。在庞大的国内电信市场，昔日的“巨大中华”现在跑出了华为和中兴两家胜出者，在国内中兴和华为及几家国外巨头处于寡头竞争态势，中兴市场份额暂时落后于华为，两者都成为国际市场上的蒸蒸日上企业。
　　长期以来，中兴在技术层面上属于跟随者，直到中兴开发出领先于国际的基于CDMA的数字集群技术GOTA。每年符合国际领先企业标准的研发投入，良好的技术开发平台，与对手间此消彼长的竞争态势以及日臻良好的人才激励机制使得人们相信中兴至少能在相当长一段时间继续紧跟先进技术甚至继续取得技术突破。此外，中兴和华为这种“同城双雄”现象其实是双赢的一个有力保障（伊利和蒙牛，三一和中联，海尔和海信都在说着同一个故事）。
　　大家也许高估了3G能带给中兴的利益，也许无法看好中兴在WCDMA领域的市场前景，也许为小灵通市场的急剧萎缩感到担忧，也许对中兴能否在手机市场的惨烈竞争中突围感到怀疑，但中兴不无亮点：NGN，IPTV，数字集群，TD-SCDMA的后发先至，国际市场的稳步推进等等都充分诠释了企业的应变能力，如同当年的CDMA和小灵通一样。每次都能有惊无险的度过难关，决非偶然。十分看好中兴人的宏观调控能力。
　　中兴通讯有着独特的国有民营机制，企业的管理层及核心技术人员日臻稳定，权力交接平稳而又保持了经营战略的一致性，有力地促进了企业长期稳定发展。
　　在过去三年中，中兴通讯的年均利润复合增长率达到28%，由于3G的影响，预计未来三年能保持年均30%的增长速率，则08年中兴通讯的利润可达26.23亿，每股收益则为2.73元。个人以为在06到08年应该给予中兴通讯25-30倍的市盈率，则中兴通讯在08年的目标价位为68.25至81.90元（以95952万总股本为基数）。
　　
　　5、 600535 天士力
　　截止2006年4月16日，天士力的总股本为28500万股，总市值为30.78亿人民币。2002年8月23日上市首日开盘23.00元，截止本日收盘复权价29.11元，持有至今上涨27%。
　　价值要点：
　　天士力所属的医药行业为非周期性的快速消费品行业。天士力业务涉及现代中药，生物制药乃至将来的化学药三大块。其中的现代中药是天士力目前的核心业务，天士力处于行业龙头地位。现代中药代表中药发展方向，一旦成功突破，未来的国际市场增量惊人。此外，植物药相对较小的毒副作用使得中药具备了凌驾于西药之上的天然优势。
　　天士力拥有中药股中最强大的研发能力。早先作为中药企业，天士力没有躺在老祖宗的配方上睡安稳觉，而是通过研发，深入研究药理药效及科学量化药物成分从而取得老药剂型的突破和新药的诞生。复方丹参滴丸，一个四类中药，由于剂型的改良和中药指纹图谱在质量控制中的应用，就取得了年销售额10亿当量这一中成药单品销售桂冠的惊人成绩，让人深刻体会到了科技的魅力。泡腾片，口腔崩解片，中药粉针等等，伴随着优异的质量控制，将阔步走向市场。
　　天士力走的是一条前人未走过的道路。天士力为自己的主流产品都申请了专利，全部拥有自主知识产权，意在长远，瞄准的是广阔的国际市场。中药如果有朝一日能进入主流国际处方药市场，相信天士力一定是先行者。天士力的产品已经在韩国，马来西亚，南非，俄罗斯等地打响，为公司获得了宝贵的中药国际市场开拓经验。复方丹参滴丸也已进入美国FDA临床二期。这一切昭示着中药国粹征服世界的脚步的临近。
　　天士力拥有强大的资本运作和行业整和能力。中药荆花胃康胶丸，生物药重组尿激酶原，广州天之佼药业的并入都是在低成本状态下资本运作的结果。运用资本手段进行低成本扩张这一利器看来仍将伴随天士力的成长。前期回购浙江尖峰所持股份以及近期引入国际战略投资者资本的“诽闻”无不体现天士力在资本市场上的长袖善舞。
　　天士力有着从原材料种植，到质量控制，到有效成分提取，到生产加工，到生产加工过程中质量控制，到营销推广，到国内外销售终端业内最完善的产业链。拥有超强的管理团队和卓有成效的打有天士力印记的学术推广模式和强大的营销网络和极强的执行力。天士力是真正的现代企业。本节所提及的要点的价值被大大地低估了。
　　天士力是中药行业里乃至中国企业中企业文化建设最好的企业之一。企业文化是长期竞争力，经营一致性和企业执行力的体现。天士力还有完善的产权机制和一整套用人机制以及奖惩措施。
　　从长期来看，个人感觉天士力被市场严重低估了。这很可能是一颗被埋在尘埃里的明珠。
　　在过去三年中，天士力的年均利润复合增长率达到18%，但由于公司的产品梯队将于未来三年逐步释放，预计未来三年能保持年均25%的增长速率，则08年天士力的利润可达3.79亿，每股收益则为1.33元。个人以为在06到08年应该给予成长和价值兼备的天士力25-30倍的市盈率，则天士力在08年的目标价位为33.25至39.90元（以28500万总股本为基数）。
　　
　　6、 900942 黄山B
　　截止2006年4月16日，黄山B的总股本为30290万股，总市值为18.60亿人民币。1996年11月22日上市首日开盘0.288US$，截止本日收盘复权价1.360US$，持有至今上涨372%。
　　价值要点：
　　黄山旅游所属的旅旅游业为非周期性朝阳行业。旅游业已成长为全球支柱型行业。随着全球化和跨国际文化交流的推进，旅游市场也越来越呈现出全球化的趋势。强势旅游景点则越来越成为宝贵的全球性稀缺自然资源。近年来国内居民的生活水准改善将极大地刺激旅游业的蓬勃发展。
　　黄山是唯一一家集世界文化遗产，世界自然遗产和世界地质公园三大桂冠为一体的上市旅游景点。1985年《旅游》杂志评选的十大国内风景名胜之一。“五岳归来不看山，黄山归来不看岳”，去过黄山的人都知道此言不假，黄山的确是山中极品，是“国山”。景色的品质高低，如同食品饮料的口感好坏，是旅游景点的核心竞争力。从这个角度看，黄山和茅台，白药是同质不同性的优良资源。黄山是典型的资源垄断股票。
　　黄山拥有享有极佳的地理区位优势。不太北，不太南，不太东，不太西，处于人口稠密而又经济发达的华东区域。随着近来交通，路况的进一步改善和接待能力的提高，黄山的旅游人次出现了逐年上升趋势。
　　黄山旅游拥有景点门票收入，索道经营以及酒店经营权，享有完整的旅游资源。前期门票涨价，近期酝酿索道票涨价都充分体现了黄山旅游超强的定价能力。可以预见的是，这样的涨价只是一个开始。
　　景点门票收入，索道经营收入和酒店收入构成了公司目前的三大业务。其实在经营上还有很多潜力可挖，比如各类旅游产品的深度挖掘，境外游客入境旅游业务的拓展，风景地拍摄的租恁，度假村的开发，以黄山为中心的黄山旅游圈内其它优质旅游资源的低成本并购等等。旅游资源的游客接待量不是一个可以无限放大的数字，因此，善用价格杠杆来进行客流调控并保障业绩增长显得尤为重要。黄山旅游如果遇到优秀的经营班子，前途不可限量。
　　鉴于旅游大环境的改善，居民旅游购买力的增强，黄山旅游门票和索道票的提价，和新一届经营班子的进取精神，预计未来三年预计黄山B能保持年均20%的增长速率，假定黄山 B06年业绩增长60%，则08年黄山B的利润可达1.85亿，每股收益则为0.61元。个人以为在06到08年应该给予黄山B25-30倍的市盈率，则黄山B在08年的目标价位为1.88US$至2.27US$（以30290万总股本为基数）。
　　
　　以上定量分析部分均为猜测，与实际情况一定存在差异，因此并不构成短期价值判断的依据。而定性分析部分的正误则有待时间的检验了。

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--> 照巴菲特说的做

照巴菲特说的做

位列“2006《新财富》500富人榜”第145位的段永平，因为花62.01万美元与巴菲特共进午餐而备受瞩目。这位曾经一手打造了“小霸王”、“步步高”两个知名品牌的企业家，因为在0.8美元左右大量吸纳网易股票净赚1亿美元。他自称90%以上的个人财富来自美国股票投资，其投资心法很简单：照巴菲特说的做。
与巴菲特共进午餐
美国西岸时间2006年6月30日上午11时，一场竞拍紧张地进行着。这次竞拍是为了赢取和股神沃伦•巴菲特共进午餐的机会。这种竞拍从2003年开始已经连续举行了四次，巴菲特把这些竞拍的款项都捐献给了慈善事业。最终步步高公司的创始人段永平以62.01万美元胜出。
问：您为什么想跟巴菲特共进午餐呢？
段永平：两方面的原因吧。一是我很久以来就有这个想法了。我做投资和巴菲特有很大的关系，如果没有看过他的书，我大概不一定敢去做投资。我这几年，的确收获也很大，所以我想，如果有机会跟他聊一聊，可能会有更多的启发。因为我有很多细节还是挺想再问一问他，比如说，你手里有多余的钱但是没有好的目标和当你手里钱不够却找到了好的目标的时候怎么办。另一个很重要的原因就是，这些年我也赚了很多钱，我太太和我就想把相当一部分钱捐到慈善基金会里去，正好这是一个机会。
问：62.01万美元的数字是怎么确定的？您觉得这顿饭值这个价钱，还是基金会每年要花掉相应数目的钱？
段永平：这顿饭我认为是无价的，我觉得多少钱都不为过，但凡事都有个度吧，我自己很随意地就设了这么一个价钱。这个反正是在我们基金会的预算之内。
问：您有多少钱是在美国投资股票赚的？
段永平：以我现在的个人财富来讲，九成以上都是吧。
问：有人估计，您有15亿元的身家？
段永平：这个我不好讲了。15亿元也不算是很多，我的大部分钱都放在基金里。
问：2001年去美国之前，在国内没有投资过股票吗？
段永平：从来没碰过。到美国看了巴菲特的书之后才想投资股票的。沃伦•巴菲特说，买一只股票就相当于买这个企业或者买它的一部分。这个企业的所谓价值其实就是它折现的价值，就是你按这个企业的整个生命算下来总共值多少钱，再把它折现到今天。考虑到利息、复利，如果你现在买的价格低过它的价值，就可以买。其实这个挺简单的。但是，要去找到它的价值，是一件非常困难的事情。简单的东西不等于容易。大部分人在做投资的时候，并不是去了解企业，而是看图看线，容易受价格的影响。
集中投资网易净赚1亿美元
2001年，段永平和妻子移居美国，他的投资生涯也从那时开始。怀揣着描写巴菲特故事的《投资圣经》，段永平于2001年底开始买入网易的股票。当时，科技股泡沫破灭，搜狐、新浪、网易等中国网络概念股价格一度在1美元附近徘徊。
问：您当时一共买了多少网易的股票？
段永平：200多万股吧，持股比例最多超过了6%。
问：您觉得网易跟其他同类公司相比，最大的优势在哪儿？
段永平：网易我比较看得懂，尤其它的产品，是我最熟悉的一块，因为我是做游戏机起家的。别的公司可能好，但我看不懂，我就不能投。就像有些人问，为什么沃伦•巴菲特不投微软，这是不是他的错误。我觉得，这个不是他的错误，他搞得懂可口可乐，搞不懂微软，所以他投了可口可乐，他同样赚到钱了。
问：您当时足够了解网易吗？
段永平：我一直都在慢慢地了解，随着它价格的变化，我对它的了解也越来越多。这是非常不错的一家公司，跟我们做企业的心态比较像，就是说，相对比较本分，不追求快速扩张、搞一些乱七八糟的事，所以拿着它的股票，就算价格有点波动，心里还是比较踏实的。网易的基本面非常好，企业文化也不错，虽然不算是特别强，因为这家公司毕竟还很年轻，而一个好的企业文化一般需要十来年的时间才能真正形成，所以我觉得，它还有一些改善的空间。
问：如果那时网易的价格跌了怎么办？
段永平：跌了就想办法借点钱再买呀。但是最遗憾它不跌下来。网易的股票每股含2美元多的现金，才卖不到1美元，企业也是处于非常不错的雏形状态，以我做企业的经验，这个公司绝对不可能一直亏钱下去。我当时就觉得这个公司被严重低估了。但是什么时候投资会回来，其实我是没有想过的。因为投资有一个最大的特点就是你不能够给自己定目标，说我今年一定要赚百分之多少。因为价格是市场给的，但是价值是它内在的东西，所以你最重要的是了解它的价值，然后等待市场最后给它一个公平的价格。一般来讲，这个时间也不会很长，以我个人的经验看，大概最多也就3年。你只要有个两三年的耐心，找到好公司，拿在手里怎么着都是能挣钱的。但倒过来讲，你拿错了股票，拿的时间越久可能就越糟。
问：您比较喜欢集中投资还是分散投资？
段永平：我是非常地集中。我买网易的时候，花了100多万美元。我当时只有那么多现钱，后来还借了一点钱，总共大概200万美元，还包括一些融资等等在里头。
网易的表现没有让段永平失望。由于有了数量庞大的网民基础，2001年，中国移动的移动梦网推出之后，短信很快成为网易的盈利业务，后来网络游戏异军突起，成为网易最主要的利润来源，网易公司由此获得了很好的收益。二级市场上，网易股价一飞冲天，一度逼近100美元大关。段永平的财富随之激增，净赚1亿美元。
投资股票要严守原则
问：您选股票有什么样的原则？
段永平：最重要的还是要了解它的企业。我不相信神话，所谓的讲故事或者概念这些东西，我都不是特别在意。最重要的是，你要根据看到的情况想象这个企业未来会是什么样子，或者也有一些很特别的情况，就是说，它现在的价值就已经远远超过它的价格了，这就是一个买进的机会。这其实都是沃伦•巴菲特讲的东西。比方说像网易，我大概是0.8-1美元买的，留到八、九十美元都没有卖。这个过程中，其实每天都是可以卖的，但如果你了解这个企业，认为它有这个价值，可能就不着急卖，否则你每天都会受价格的影响。
问：您的投资都是针对自己熟悉的领域吗？
段永平：不一定天生就熟，但前提是我在投资或者重仓持有的时候，我已经很熟悉了。我投资的东西有一个最大的特点，都是跟我们的生活息息相关。你让我投一个完全没有感觉的东西，那我不太敢投。
问：您怎么对待情况不太妙或者已经亏掉的股票？
段永平：每只股票不一样。如果真的是好企业，它的价格跌下来时你还有钱，那就可以多买。逻辑就是，你认为这只股票值20元，但现在只有5元，你就应该多买。它跌到4元，你应该很高兴，继续买。如果没有，你就束之高阁，不要管了。但是倒过来讲，如果你发现这个企业其实是一个不好的企业，虽然股价掉了很多，依然远高过它的价值，你就应该卖，跟你亏了多少钱是没有关系的。所以最重要的就是，你要了解所投资企业的价值。
问：您是否给自己定了规则，就是不该碰的绝对不碰，该握在手里的一定不放手？
段永平：对，规则很严格。
问：您觉得这种规则在任何一个股票市场上都能够被很好地验证，遵循它一定都能有很好的投资回报吗？
段永平：我认为在任何经济体系里都是一样的，这也是我看了巴菲特的书以后得出来的最大体会。你搞懂了，就会赚钱。
问：您现在在A股市场也有一些投资？
段永平：我有一只股票，其实是我们公司买的。去年年头的时候，公司有一点闲钱，买了一只股票。
这只股票是万科A，段永平从2005年初买入就一直持有，现在已经有100%左右的投资回报。   
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帆歌编后语：如果让段永平再次选择，他出掉了一半万科，买进保利地产了。因为万科按复利算已经240多元了，而保利地产才24元。呵呵。那么五年后该是多少元呢？！

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中国股神"巴菲特“高调现身自述传奇 细说持股及近期热点

中国股神高调现身自述传奇 细说持股及近期热点
http://finance.163.com　2006-04-11 08:37:22　来源: 北京青年报(北京)　 网友评论 53 条
　
八千元炒成四亿 中国股神高调现身自述创富传奇
■林园称自己目前已经是满仓操作，（截至4月14日，其股票市值已超过6亿元）

（摄影记者耿蕾）
■林园的“致富传奇”使一些在熊市中受挫的股民对“钱景”重燃希望
“股市奇人”昨日做客北青网聊股造成网络“暴堵”众多网友几乎无人质疑———
“对于股票我有自己的标准，你们知道我不会去看大盘，更不会去用所谓的股市分析软件来决定我的投资。”昨天晚上，被称做“股市奇人”的林园再次来到本报并做客YNET网站，和网友及读者分享他从8000元起步投身股市到今天市值4亿的创富传奇。
■聊“龙头股”———
我会一直持有，但如果累计升幅过大我不会买进
主持人：听说您前天晚上和贵州茅台的有关负责人有过面谈，并就股改方案进行了探讨？
林园：前天我和贵州茅台的董事会秘书见面并了解了企业的经营情况，针对股改我提出了我的要求。我希望贵州茅台能在对价方面多送一点，当然我这是从个人利益出发了。
我们在聊到贵州茅台的价值时，对方反复强调说，其实贵州茅台远没有把它的实际价值体现出来。你们知道吗，贵州茅台现存的老酒有5万吨，按照调价以后每吨70万元计算，贵州茅台现存的老酒价值350亿元，加上前三年他们投入的技改费用大约30多亿，还有他们的固定资产、土地、厂房，加起来超过50亿，贵州茅台实实在在的净资产总额超过400亿，这还不算贵州茅台的品牌价值。按照现在62元多的收盘价来说，贵州茅台的总市值才200多亿，和它的净资产相差很远。由此可见，这只股票是被严重低估了。
因此，贵州茅台在我的投资组合中占了50%。按照我的分析，贵州茅台在三年内涨4倍是非常正常的。但是也有一个问题，就是这几年的累计升幅太大了，累计升幅过大也是风险，万一下跌了怎么办？
网友：如果现在选择买进贵州茅台，是不是合适的时机？
林园：我从来不为别人做推荐，股价的高低我说不准，估计贵州茅台开盘就会涨停。这种情况下，我是不会买的，因为累计升幅太大了。而且我相信贵州茅台在这个位置上还要涨几倍的，所以我持有是没有问题的。但是按照我买入的原则，涨幅超过50%的，我会很谨慎；即使是好的股票我也最多是买一点做战略组合，5%或者10%，但是不会大量买入。
网友：贵州茅台、五粮液、G铸管都是你持有的股票，我们如果现在买进是时机吗？
林园：我认为五粮液如果跌到7.96元以下应该风险不大，如果我有钱的话，会组合10%的G铸管。
■聊“新股”———
我就是要为招行摇旗呐喊
主持人：在我们的财富课堂讲课和接受媒体采访时，你都不断为招商银行“说话”，用你的话说就是“摇旗呐喊”，你是希望别人在这只股票上都“跟”你吗？
林园：在我看好的股票里面，比如说茅台、五粮液，我说过就是持有，我没有买入，但是招商银行不同，我是有钱就买进，而且我下一步研究的重点就是银行，我认为招行是银行的龙头。我跟踪招商银行已经3年了，对它的信心我是有把握的，这也是我算账的结果。但是，这并不代表我就一定要给你推荐这只股票。
我不会给别人提出投资建议，这也是我的原则。但是如果你问我下一步在股市的计划，我就是对我主要持有的12只股票，有钱就买，只给自己留下吃饭的钱，剩下的都坚决买入。目前我已经是满仓操作了。
网友：之前您在讲课时提到过首钢转债，请介绍一下转债股的情况。
林园：首钢转债的原值是100元，还有两年多到期，如果首钢两年不会倒闭，最起码是按照100元加上两年的利息兑现的；如果首钢涨了，你还可以转股。我觉得钢铁股本身就被低估了，首钢的董事长在开大会的时候就说首钢被严重低估了。
但是有一点需要注意，转债股如果涨幅过高就有风险，100元左右的一定没有风险。另外，能发转债的一定是好公司，最起码是财务指标过硬的企业。比如首钢，可能有上百亿的资金才给你发转债呢。
网友：你研究过长江电力吗？
林园：我只大概看了一下，因为我没有研究过这只股票，但是我总觉得它的估值高了。好东西也需要价格合理，当然越便宜越好，现在有比它便宜的好东西，选股票也要考虑性价比。
■聊调研———
90%以上的公司都是没有价值的
主持人：作为小股民和散户，怎么能有机会了解到上市公司的情况？又怎么可能像你说的那样和上市公司进行“肌肤”接触？
林园：可以通过看公司的财务报表和公司年报、季报，公司的基本情况都会一目了然。如果是看不懂的企业或者感觉它在报表中掺了水分的，就不要参与。我选择的20家公司就都是能看得懂的、真实的、明明白白的。我一直在说，按照我的标准，90%以上甚至95%的公司都是没有价值的。
再有一个办法，你也可以听我的调研结果，大家可以交流。还有一个非常简单的判断办法，就是这个公司的分红额度已经大于融资额度了，这肯定没问题，像佛山照明、宝钢、武钢都是这样的公司，可以闭着眼睛买。
网友：即使是在大熊市的时候，你也在赚钱吗？
林园：一定赚钱。从2003年到现在，我的回报率接近300%，就是1元钱变成3元钱，这是回报最低的时候，我特别着急，因为赚钱少了，赚钱速度慢了。而且因为现在是熊市，很多股票都被严重低估。
网友：除了银行，接下来你还会关注哪个行业？如果看好了，什么时候你会出手？
林园：汽车行业。因为中国人接下来都要买汽车，而且一定是轿车和客车。比如宇通客车，我通过调研，感觉这个企业的竞争力很强。另外，我关注的不是合资企业的汽车，我关注的是民族品牌、自有品牌，比如长安汽车、奇瑞和吉利我也看好。
一个企业让我买入的时候一定要有理由，比如进入了高速增长期，我要把账算清楚；比如和别人的竞争中有了胜算的苗头，这都是我出手的时候，搞不清楚的时候我就会观望。
■聊熊市———
现在现身就是为牛市作准备
主持人：很多人都在质疑你为什么选择在这个时候高调“现身”？有什么目的？
林园：我反复强调过我的标准，符合我的标准只有这20家企业。即使大家追捧我所持有的十几只股票，我相信也是两年以后的事，两年以后我当然希望大家都跟我，我买什么都跟着买，这正是我想要的效果。我要树立赚钱的标准，并且用实践来检验。
网友：如果是牛市应该怎么操作？
林园：熊市的时候就远离股市，买了放在那里等着。牛市的时候就看领头羊，看领头的指标股，我现在已经为牛市在作准备，就是招商银行，为它摇旗呐喊。我的预计就是，如果招商银行涨到15元就是牛市来了。牛熊市的分界线就是招商银行涨到15元。
记者手记
“股神”为何无人质疑？
接踵而至的连篇报道，让来自深圳的股民林园有了一个明星般的绰号———“股神”，而股民们对于“股神”的景仰便跃然纸上：无论财富课堂上认真记录的200位股民，还是网上自称“一度对股市失去的信心被林园重新点燃”的网民，他们满怀着对股市成功范例的期待，而同时更希望突然现身的林园能告诉他们什么时候买进、什么时候卖出、这只股票要不要买、那只股票要不要卖……最好的办法当然是复制林园或者干脆做林园的翻版。
昨天的网上聊天，由于在线十分拥挤，有些问题不能及时得到答复，股民们甚至已经开始互相替林园回答问题———有网民问“你以前是学什么的”？就有网民回答“他是学医的”。还有网民问“你买波段吗”？就有网民回答说“他从来不买波段，他一般买进后就持有3年”。林园，便就由此拥有了相当数量的股民“粉丝”。
但是却一直没有股民问过我，他是真的赚了那么多钱吗？他是真的就靠股市赚了那么多钱吗？
面对记者的疑虑，林园号称“欢迎质疑”。而由于种种原因，记者对“林园神话”的求证仍处于初始阶段。关于这一点，我们的态度是：我们的求证仍将继续下去，而林园自述的“创富神话”我们更愿意理解为对众多股民的精神鼓舞。
林园：中国股市催生的亿万富翁
(2006-03-06 10:15:43)


本报记者 陈雪 深圳报道

2006年1月24日，当林园出现在记者面前时，怀揣着一个传奇和两大谜团。
所谓传奇，是指他从1989年入市，不跟庄，不开“老鼠仓”，甚至很少透支，光靠自己的脑袋瓜灵光，16年来把股票从8000元炒到了4个亿。
所谓谜团，一个是他为何主动找到记者要把自己的财富和致富秘诀公诸于众。中国人一向怕露富，讲究闷声发大财，因此在这一点上，不单记者不理解，当晚满座的投资界高朋也不赞同，力劝其三思。
林园的另一个谜团则是，最近逢人就借钱，而且狮子口大开，有多少借多少。
不过，这个个头不高、自信心“爆棚”的陕西汉子，看起来有自己的如意算盘且决心已定。那晚，他当着圈内众高手惊世骇俗地预言道：“未来三年，中国股市将迎来前所未有的大牛市！财富会向资本市场快速聚集！更多的富翁将从这里诞生！我已全面进入战争状态，满仓+透支！我要做全世界最贪的人！”
语毕，朗声大笑，一张国字脸上，眉毛和眼睛都笑弯了，甚至现出了两弯大酒窝。

从8000到4亿，年复合增长率98%的炒股神话

2月2日，农历正月初五，记者与林园面对面坐在一间咖啡馆里，听他讲发财的故事。16年中国股市的峥嵘岁月，在他嘴里仿佛弹指一挥间，简单、轻松、愉快，与节庆的气氛很配合。而他个人的传奇概括起来，无非是那么三个阶段，那么几只股票。
1989年底，经一位解放前曾在某上市公司当过纺织女工的亲戚提醒，他一头撞进股市，以88.45元买入了5股深发展。此后，他反复炒卖这一只股票，常常为了100块钱的差价，骑着自行车穿梭于不同的营业部之间，几个月下来就赚到了12万。随后的二、三年，他大胆而幸运地收集到了大量别人不愿意要的原野、锦兴、琼民源、深华新等原始股，这些股票上市后均翻了十几倍到几十倍，到1992年林园的股票市值已超过了1000万元。
这是中国股市刀耕火种的年代。深圳当时只有四家营业部，交易所还没有成立，证券尚未电子化，报价是用小黑板手写，股票交割是标准的一手交钱一手交货，而且每天可以进行无数次买卖，甚至根本不受营业部营业与否的限制。最火爆的时候，园岭一带开起了股票夜市，人们用鱼竿挑着白纸，上书股票名称价格，像钓鱼一样“钓”主顾。
这也是中国股市最平民化的年代，多少草莽英雄，一夜暴富，根本不足为怪。中科创业的朱焕良等人，据说那时候都是与林园同一个屋檐下进出的。只是大浪淘沙，在此后的岁月中，很多人的财富付水而流，很多人走上了另外的道路。
1993年春天，中国股市进入第一波熊市。当时流传着一句顺口溜：93年消灭大户，94年消灭机构；与此同时，中国的房地产市场却迎来了热潮。幸运的是，林园恰恰在这个时候，离开了股市，把资金投入到房地产市场，一去两年。
“1994年底，有朋友拉我去上海做房地产，我就去看。看着看着发觉不对劲了，钱好象开始向股市回流。我立马套现，先拿了1000万入市。”说这话时，林园简洁干脆，可以想象当初他做决定时也没有拖泥带水。
林园回来的正好。上证指数从1995年初的500多点开始，几经反复，拉开了一轮大牛市的序幕，最终在2001年6月达到历史最高点--2245.44。

牛市中，林园的主力品种也比较明确：深发展和四川长虹。这正是那波牛市启动功不可没的超级动力引擎，无数的投资者分享了它们强劲攀升所带来的财富和意外的喜悦。林园以每股12元买入深发展，以40元左右价格卖出。随后，以25元买入四川长虹，仅仅半年后以每股平均60元以上价格卖出。
那一轮牛市，几乎是闭着眼买股票就能赚钱，因此当时股市的时髦用语叫“博傻”，意指只有最傻的人，才能攥紧股票，赚到盆满钵满。其间，尽管林园手痒难耐，频繁操作，但据称几乎从未失手过。几年下来，他盈利水平在9倍左右。
似乎是幸运之神再次垂青，2000年前后，林园在股市边打边撤。2001年初，当上证指数一路不回头地到达2100点里，林园终于头也不回地全线撤离了A股市场，逃掉了迄今为止的历史大顶！
从2245点，中国股市的熊市一直持续到今天，5年之中，上证指数最多时跌到900多点。伴随而来是绝大多数投资者财富缩水，其程度完全可以用尸横遍野，愁云惨淡来形容。
林园这一次让记者无法相信的已不仅仅是他的幸运，还有他的勇气。2003年底，他杀回了A股市场，当时上证指数在1300点左右。熊市漫漫，谁也看不到尽头，林园竟三下五除二，将全部资金换成了股票。据说，他当时入市资金有1.7个亿，两年下来增值140%，到2005年底市值已达到4个多亿！

寻访股票交割单背后的真实故事

林园的故事多多少少是令人难以置信的。
2月6日，狗年开市首日，记者开始追踪林园遗留在往日时光中的致富印记。有趣的是，随着不断深入的挖掘，这些印记看起来已不单是某个人的珍贵回忆，也是中国证券市场兴衰的良好印证。
下午2点多，记者来到联合证券位于深圳闹市区的一家营业部，这里是林园的炒股大本营之一。旋即，客户经理打出了林园的股票对帐单。轻薄的两张纸上，显示着4个不同名字的账户，分别盖着柜台查询业务专用章。
“这几个人都是我的亲戚。”林园指着账户名向记者解释道。只见这些账户上截止2月6日的市值分别为3207.8万、615.9万、2299.58万和2295.3万，累计达到8417.6万。投资组合包括G千金、贵州茅台、G万科、云南白药、G铜都、G铸管、招商银行、马应龙、东阿阿胶和丽江旅游。
一转头，林园又摸出份传真，上面显示着他在另一家公司的股票组合，截止2006年1月24日，总市值为3957.2万元。
事实上，当记者此后探访其它4家林园曾驻扎过的营业部时发现，林园的市值究竟有多少是很难算清的。由于历史原因，中国股市上很多机构和个人都曾有很多分账户，有的是因为“打新股”需要，有的是为了财不外露，也有的是为坐庄，因此只有当事人心里才清楚哪些账户是他自己的。
感到这条求证之路走不通，记者随即要求林园把股票交易的流水单打印出来，转而考察股票增值的过程是否如他所言而不虚。这种流水单是逐日逐笔显示的交易记录，而对帐单则只是显示某一天其账户的组合和市值。
在等待中，林园应记者此前的要求，把他翻箱倒柜找出来的东西一一展示出来。
一个是32开的小日记本。这显然是个帐本，不少圆珠笔的印迹略显模糊，若非日久便是受潮而至。有的页面的边角上还涂抹着花花朵朵或是美女头像，象是出自年轻少女的手笔。“你看，这一页写着的8000块，记得当初是我们全家凑出的余钱。我就是拿这笔钱买了深发展的。”

“再看这个，这是1991年11月22日记的买深锦兴的帐。哈哈，当时我一个亲戚就在锦兴上班，她同事的股票差不多都卖给我啦！你看，这23个人有名有姓，总共卖给我6万多股。那时锦兴的面值是10块，后来拆细为1块。”
林园出示的另外几件东西就具有“出土文物”的价值了。
“看，这两个股东代码卡才四位数，这么小的号码现在不多见了吧？”那是两张黄色硬纸卡，一个代码是印刷体，0002092；一个是手写的9387。
“这是上海电真空的原始股，嘿嘿，全中国恐怕没几个人还有这个吧？全都电子化了。早几年登记公司还说想办法把我这个也托管了，我没有答应。”记者仔细端详这张号码是0078209的股票，上面详细记载着当年的股份总数是200万股，每股面值100元，发行日期是1987年1月24日，以及时任该公司的董事长薛文海，副董事长李思源、苏谋强的签字和印章。股票背面，盖着林园的手章，买入日期显示是1990年8月15日。
临近收市，记者终于拿到了接起来几米长的流水单。来不及细看，便与林园赶到了长江证券某营业部。大鹏证券破产清算后，这里便改弦易帜，但当年大牛市时这家营业部可谓声名显赫，前前后后造就了不少亿万富翁。现在有迹可循的便不下5个，林园是其中之一。
林园原本想把牛市的辉煌记录打印给记者看的，但事与愿违，证券公司易主后系统更换，加之牛市的交易太多，一时半会儿根本打不完，记者只拿到其中部分交易的流水单。
所幸林园呆过的大户室至今还为他保留着。一通翻找之后，竟意外地发现了足有一尺厚的发黄的对帐单和流水单，上面显示的打印时间早到95年，迟到2001年。尽管不连贯，还是可以找到了当年重仓股的部分交易记录。
在一份长长的流水单上，记者看到，从1997年1月28日以25.46元完成了第一笔交易后，林园开始集中买入四川长虹，到当年5月，这个账户已总计买入56.2万股长虹，均价在25块多。到了7月22日，长虹的余额减少到15万股，其余股票均以60以上的价格卖了出去。林园说，当时他各个账户上的长虹总计有100多万股，半年间为他赚了4000多万元。
“那时候股票涨得凶，一天之内市值可以暴增。当时营业部有个亮姐，记得有一天她大叫，’林园，你今天赚出了一个奔驰车队！’”
离开这间房号为609的大户室时，记者回头望见，门外的墙角挂着张母鸡下蛋的油画，不禁感慨在这片福地上林园究竟收获了多少金蛋？！

一台股市“生钱机器”的运作原理

16年股市风云变换，林园却传奇般地无论在牛市还是熊市，甚至是初创时的乱市都可以赚钱，这就令人不得不探究他有何德何能以致于斯。
说起来，林园是个彻头彻尾的实用主义者和商人，用一句概括他消费和投资的原则：只买性价比最优的东西！通俗地说就是，以最便宜的价格买到最好的东西。
生活中的林园是出了名的“抠门”，投资界的小圈子里，朋友们也时常以此调侃他。飞机下来只坐大巴，酒店进去只住二、三星。“我告诉你，买部手机我一定要跑遍全城，就算30块的东西我也要讲价。为什么？这就是我的原则。”林园对大家的玩笑非但不以为意，甚至有点自豪。“你想想，我花小钱都那么谨慎，做股票就更不用说了。”
翻看林园最近两年来的投资组合，最突出的特点就是，当初买入时这些公司的市盈率（PE）都非常低，例如在这一波熊市中买入的武钢股份、铜都铜业、新兴铸管、赤天化、中原高速等等。“你算算，这些公司股改后的PE都只有5、6倍。我可以大胆地说，上证指数哪怕跌破500点，这批股票还能赚1倍。原因很简单，太便宜了，全世界哪里也找不到这么便宜的股票了。”林园承认，不排除市场继续暴跌而殃及他的股票的可能，“但套牢的时间不会超过12个月的，不信你等着看吧。”

每当谈到他的股票，林园便以这句话来高度浓缩他的自信--“不信你等着看吧。”此话成了他近来的口头禅。
有个例子能够比较直观地说明林园对低PE股票的热爱之情，那就是武钢与宝钢。论公司实力和业绩前景，林园更看好宝钢，但他却在05年买入了大量的武钢。“宝钢太贵了。”事实上，去年中期业绩都是0.4元左右，宝钢当时市价5块多，只比武钢高1块多一点。
当然，林园绝不是个只买便宜货的“财迷鬼”，只要公司足够优秀，再贵的股票他也敢买，譬如贵州茅台。这是人尽皆知的“贵族股”，两年来涨幅接近2倍，目前价格为58块，是两市最贵的股票。“03年我23块钱买它的时候，PE是17倍。不过，我不嫌它高。我算过它未来3年的帐，每年都有15%的复合增长，按当时的价格算，到06年PE就降到10倍了，这还不算提价的因素，根本不算高。”记者从一份流水单上看到，茅台涨到37、8块的时候，林园还在一路买进。
林园的商人本色还有另一个体现，那就是不熟不做。十几年来的投资生涯，不算那些牛市中做着玩的短线品种，林园买来买去的重仓股就是那么三、五个行业，十几只股票。“我有个原则，我买的企业一定是我能算得清帐的，而且要能算到今后三年。”
酒类公司显然是符合林园的标准的。“拿茅台来说，它一年的产量就那么多，产多少销多少，又不会降价，所以每年能赚多少钱很好算。”从1994年第一只酒类股—古井贡上市开始，林园就关注这个行业，后来陆续买过泸州老窖、贵州茅台和五粮液。
医药股也是林园最青睐的，因为他是学医出身。同仁堂、云南白药、东阿阿胶、马应龙等等，都被林园看好并持有，有的还被列为未来随时增持的品种。
另一类是公路股。道理不言自明，一条路上跑多少车，收多少钱，只要会简单的数学，就可以算得明白。历史上，林园在宁沪高速上赚过大钱，现在又把目标瞄准了中原高速。
“赚钱的机会多的是，所以搞不懂的公司我从不买，那种钱我不打算赚，谁有本事谁赚，我只看好我了解的几十家公司就行了。它们涨了我就卖，跌了我就买。”
不难发现，林园买酒类公司至少到目前为止从不买白酒以外的红酒、啤酒，买药只买中药。“创新的菜再好吃，中国人到头来最爱吃的还是红烧肉、粉蒸肉，老祖宗的东西流传几百年，总是有它的道理的。你再看看，哪国的股市都是民族品牌的公司股票最贵。”
林园买的企业有很多共性，零库存、现金流好、利润额大。“那些每年只赚几百万几千万的公司你就不要买了，它们大多属于竞争行业，进入门槛低，拼到最后就是打价格战，赚钱太累了。股东又能分享到什么呢？要买就买能赚几个亿十几个亿的公司，这些公司多硬朗！”这是记者头一次听人用“硬朗”来形容企业。
有些行业一直是林园尽可能回避的，譬如那些爱打价格战的，利润容易转移，或是靠固定资投资规模拉动的行业。林园自有他的种种道理，简而言之，就是这些企业不确定性太大，是他所无法把握的。
04年前后，由共同基金演绎出的核心概念：民族品牌+自主定价能力，是当时最流行的考察企业核心竞争力的两大标准，林园恰恰与之不谋而合。
很难理解林园为什么说自己要做全世界最贪的人，就过往看他是个知道进退、懂得见好就收的聪明商人。有人说，在股市中赚钱容易守住难，抄底容易逃顶难。这或许是人性弱点使然吧。但问起林园如何应付股市危机，在暴跌时保全自身时，他的反应令人瞠目。“危机，有什么危机吗？我从来没觉得。”看来，一个在危机来临之前早已抽身而去的人，对危机是没有切肤之痛的。
“刚有股市的时候，股票严重供不应求，上市就涨，拿到股票就是拿到了发财的指标。到了92年下半年就不同了，国家说要增大发行量。我觉得价格要下来了，所以就不做了。快到2001年的时候，大家炒股票以流通盘有多大做标准，盘子小就狠命炒，我觉得这很可笑，早晚要出事，所以就慢慢地出清了货。”

某种意义上，林园是个幸运的人，最幸运在于他是中国证券市场第一批“吃螃蟹”的人，这一朝起早，却步步走在了市场的前面。16年来，他总是在最便宜的时候买入，赚了几倍后别人才反映过来，他却开始卖了。当然，林园的自制力也是他能守住财富的关键。他说，他卖了的股票经常还能够涨很多，但他从不后悔，天底下的钱是赚不完的，一个人吃鱼也不要把头和尾巴整个吃掉，只吃最好的那段肉就可以了。

把公司调研变成“淘金之旅”

林园有个值得大书特书的绝活--公司调研。据他称，只要是重仓的公司，他差不多每个月都要去调研一次，有时候是公司总部，有时候去看它的竞争对手，或是经销商和市场。有据可查的是2005年11月前后，从万科、同仁堂到武钢短短几天跑了3家公司。在武钢时听说宝钢要生产取向硅钢，这原是武钢的“独门技术”，林园立即又动身飞到上海。
林园的毅力几乎是公认的无人可比。据一位私募基金经理回忆，2002年SARS的时候同仁堂在北京开股东大会，只有他和林园到场，而且一个是从香港，一个是从上海飞过去的。同仁堂的工作人员当时既佩服又紧张，大冷天地把所有的门窗打开了开的会。提起这段往事，林园大笑着说，开完会他又跟成渝高速联系调研，把公司的人吓坏了，专程打电话回来说，“我们请示了市领导，现在闹SARS，您还是别来了。”
今年春节前，林园为了看赤天化，三九天地跑到了贵州的深山老林里。“上去7个小时的盘山公路，下来又7个小时。把我转得都吐了。他们公司董秘说，我是头一个去公司看的投资者。”
2月6日，记者陪同林园来到招商银行调研。听到他问招行哪几家分行对利润贡献最大，他要一一考察过去的时候，招行董秘和股证事务代表好奇地睁大了眼睛，估计他们很少见到这么认真的个人投资者。而前几年，林园为投资宁沪高速，竟把沿途的所有大城市都考察一遍，以便评估未来车流增长的潜力。
“很多人为了买件衣服逛半天，买股票却道听途说，能不赔钱吗？”因此，林园信奉眼见为实。而且因为做过生意，以生意人的眼光，他看公司颇有独道之处。
别人看高速公路，觉得车多的好，他不以为然。“现在车就跑满了，将来成长性怎么保障？”别人担心白酒价格战，影响销售。“好的白酒怕什么，现在都是年份酒，就算有库存，越存越值钱！”
林园考察公司好坏有个非常好玩的指标，叫“经营的轻松度”。“我看中的好公司，很多都是傻子去管都能赚钱的公司。所以老板们经营起来非常轻松。你去调研，他会得意地带你这看那看，告诉你他们的经销商会在大门外排多长的队；告诉你今年的合同去年几月几号就订完了。有些公司可不然，你去了他拉着你诉苦，说竞争压力大，当老板难。哈，这样的公司我看过了，就不打算买了。”
公司调研成了林园一次次的“淘金之旅”，“我为什么那么坚定地买茅台？当年调研时我发现，光它窖里蔵的年份酒，加起来的价值就超过了当时股票的总市值，这说明当时茅台被严重低估了，这样的股票我买了能亏钱吗？”据说，林园至今持有茅台总共数百万股，算来已让他赚了上亿的钱，就在记者进行采访的一周内，茅台又为林园带来了6000万元的市值增长。
而林园在调研也在渐进地改变相关公司的治理，譬如他经常建议董事会改变分红政策，提高股东回报。

暂未破解的两大谜团

对于林园投资的水平，圈内也是见仁见智。有人说，他又土又笨，一不懂财务，二不看专业投资的书，光靠两条腿跑公司，以前赚钱是运气好，今后成不了大气候。但也有人认为，林园有做投资的大智慧和天赋。他的炒股理念，看起来都极为简单和朴素，根本谈不上身怀绝技，但正是这种非同寻常的、化繁为简的能力，让林园在股海沉浮中一直笑到了今天。
林园与记者的一些平淡对答其实颇为值得玩味。
“你天天空中飞人一样到处看公司，不看盘吗？”
“不看。”
“报纸呢？你不关心宏观经济吗？”
“不看，也不关心。我对中国经济有信心，所以只关心国家大的方针政策。”
“油荒呢？很多基金经理担心这会带来负面的连琐反应，殃及股市。”
“什么时候中国工人工资涨上去了，我就不买股票了。中国经济与别国相比，最大的不同就是劳动力成本低。别的因素都差不多。没什么值得我们自己好担心的。”
“怎么对股市这么有信心？”
“这年头，还往哪找这么便宜的股票呀。虽然真正好的公司并不多，但有那么几十只就够你赚的了。”
“听说你看报表不太灵？”
“没关系，我找朋友帮我看。一个不行，多找几个。反正我不会特意去学那些高深的东西。懂的就做，不懂的就放弃。”
不过，在半个月的追访中，记者始终没有真正搞懂林园身上的那两个谜团。对于主动曝光这件事，林园的解释是，“我要确立我的标准！也想告诉投资者，哪怕赔了钱也不要灰心，还是要对这个市场有信心，坚持就是胜利！”
当然，林园也不否认他有自己的意图。“现在跟你说了也不明白，等牛市来了你就知道了。”林园的一些朋友对此的猜测是，他或许希望成为巴菲特那样有号召力的人物吧，一呼百应，买什么股票就有人跟着抬轿子。也有人说，林园赚够钱了，想出名了，或许也想借机搞个私募基金什么的。
无论这些猜测是否准确，它们或多或少可以解释林园引起记者好奇的另一个举动：采访中，他一再要求记者公布他的投资组合和选股理念。可能，这既是他自信的体现，也是在市场上扬名立腕的必要手段吧？
至于借钱一事，他也不避讳。“我借钱只买转债，有多少借多少。那些快到期的、价格在面值附近的转债，几乎没有任何风险。买了我就猫在里面，牛市来了或是股改优厚的就转成股票。”看来林园认为他是在积攒赚钱的种子，种下去，然后等待牛市变成摇钱树，哗啦啦往下掉钱。
“你要记住，我是一个商人，做任何事都是有目的的。现在我就是在为牛市做准备。”有一次谈话末了，林园为自己所作所为做了这样的注脚。（欢迎投资者来信交流，本文作者电邮：yunsnow@vip.sina.com）


林园目前的投资组合（本组合仅代表被访者意见，请投资者注意风险）
原有重仓股3只
贵州茅台
五粮液
云南白药
合计仓位占总资金量的60%
操作建议：持有

最新进入组合股票2只
铜都铜业
仓位占总资金量的17%
操作建议：持有
招商银行
目标仓位占总资金量的17%
操作建议：增持

其它配置股票7只
新兴铸管
中原高速
云天化
赤天化
马应龙
东阿阿胶
万科
合计仓位占总资金量的6%

备选股
随时可能变成重仓股的股票3只
中国石化
武钢
宝钢

牛市确立后可能加大投入的股票4只
小市值公司，如丽江旅游、千金药业、马应龙、云南白药。（中证网）

hummershy

老兄，开始研究基本面了。

股潮

老兄辛苦了。这么一大堆宝贝先得消化消化。
价值性投资是篇大文章，需要大思路、大智慧。还有一点特别重要：耐得住寂寞。浮躁会把一切毁于一旦。
我记得去年老兄说600276恒瑞医药时被很多人骂，但最后时间结果证明老兄是对的。有时候真理需要时间来证明，一时一地的得失不能说明一切。

hummershy

但是还是希望看到lz关于大盘的基于技术的中线观点

kumaguan

学习中

gssxr

跟定老师了！！

zh319

好贴,长见识了,当然要顶

jrp328

好帖(除林园神话)!学习!收藏!谢谢!

14001

正好有机会我也谈谈我自己得看法：
价值投资这个东西，不能像技术分析一样紧紧盯着点来看，要把这个点变成面，要长期的来观察。
要确定目标公司的核心价值。为什么不能量化呢？因为很多的信息并不是来自于报表，报表只能间接的体现一些经营数据，也就是只能体现过去，而不能代表未来。

股潮

我想应该这样看：
       潜在、预期、扩张。动态的看价值投资。

zouliang008

阿段的文章飘！
林剑的文章较实在，个人感觉不错，特别是好股好价，英雄略同…

土地

问题是如何去看待和发现上市公司的价值, 要知道,光从公开消息上来看,很难看出来的, 有时候,有些更是写得天花乱坠的,让你进套..

不过,这贴子里的学问...   呵呵, 能消化吸收到多少???  消化完了,人人都成大师级了.


逼着自己多看几遍, 多谢:均线多头 :一番努力杰作.

chl666

谢谢好文!

关键以及难在如何去发现有投资价值的上市公司

loumax

楼主真是高手！

不但技术分析水平精湛，基本分析也是出手不凡！

顶！！！！！！

goodluck333888

好贴！！！无言感激！！！