市场瞬息万变。
日前，保监会发布1—5月保险公司保费数据。其中，寿险业务原保险保费收入13717.39亿元，同比增长32.65%；寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款本年新增交费3084亿元，同比下降59.4%。
除此之外，新近悉数批复开业的三家相互保险社亦是备受关注，而信美人寿相互社一周内原保险保费收入破亿元的情况引发一系列猜测。信美人寿相互社表示，这与其相互制组织形式及产品特色密不可分。不过，也有分析称是其发起人背景较为雄厚，内部消化不少。
万能、投连险同比下降60.34%
根据21世纪经济报道记者梳理，1—5月，寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费3205.70亿元，同比下降60.34%。1月，该数据同比下降53.81%；1—2月，同比下降61.36%；1—3月，同比下降61.79%；1—4月，同比下降61.33%。
通常而言，寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款本年新增交费以万能险为主。1—5月，该数据共计3084亿元，同比下降59.4%。
其中，在有数据对比的68家寿险公司中，46家该数据下降。该数据下降幅度前10的分别为中法人寿、君康人寿、前海人寿、安邦人寿、北大方正人寿、和谐健康、幸福人寿、汇丰人寿、中华人寿、信泰人寿，下降幅度分别-100.00%、-99.71%、-99.55%、-98.51%、-97.92%、-96.60%、-96.47%、-93.53%、-92.43%、-91.63%。
21世纪经济报道记者在采访中发现，近年来，万能险的快速发展潜藏一定的风险隐患。一是个别保险公司违背万能险自身发展规律，将产品设计成期限短、保障低的纯理财型产品，业务结构严重失衡。二是个别保险公司将万能险作为融资工具，激进投资，资产负债严重错配，给公司自身带来现金流等风险，影响了资本市场秩序。
值得注意的是，日前，保监会对审计署在《关于2016年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中指出“个别保险公司通过资产管理计划、万能险等筹资入市，影响资本市场秩序”等问题作出回应，强调“将保持监管高压态势，强化重点公司监管，推动万能险有序健康发展。”
具体而言，提及“强化法人治理、资金运用、产品管理等领域的监管力度，对重点公司实施全过程、穿透式监管，坚决守住不发生系统性风险的底线。加大违法违规查处力度，对恶意扰乱市场秩序、违规运用保险资金、背离万能险自身发展规律的行为，坚决查处，决不手软。健全和完善监管制度，督促保险公司转变发展方式，优化业务结构，引导保险资金服务实体经济，支持资本市场平稳健康发展。”
事实上，业内人士普遍对21世纪经济报道记者表示，万能险的继续收紧将在10月到来。因为保监会此前下发的《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》强调，万能险、投连险设计应提供不定期、不定额追加保险费，灵活调整保险金额等功能。保险公司不得以附加险形式设计上述两类产品。其中，已经审批或备案的产品需在10月1日前完成自查和整改。
去年底以来，IPO提速红利正在被各类机构所觊觎，而作为债券市场重要参与者的信用评级机构或亦将有所筹谋。
21世纪经济报道记者日前独家获悉，部分PE机构正在机构间悄然推介有关评级机构——中诚信国际信用评级有限责任公司（下称中诚信国际）的股权投资基金份额，起投金额在500万元，并表示中诚信国际具有在A股主板IPO的预期。
而中诚信国际则在回应记者求证时表示，目前尚无计划IPO，但未来并不排除这一可能性。加之上述股权投资基金运作的胎动，种种迹象或正表明，评级机构登陆A股市场已指日可待。
7月3日，债券通“北向通”正式上线，亦被业内视为国内债市迎来大发展的契机之一。而在业内人士看来，随着债券市场境内外互通机制的完善和市场规模的扩大，未来债券评级机构通过登陆资本市场实现业务扩张的概率也正在得到提高。
PE悄推中诚信基金
21世纪经济报道记者从一家接近中诚信的PE人士处独家获悉，目前一只基金产品计划投资持有债券评级机构中诚信国际的股份，而该基金的起始投资门槛为500万元。
中诚信国际由毛振华创立于1992年，系央行批准的首家全国性信用评级机构；而中诚信旗下亦全资持有1997年成立的中诚信证券评估有限公司，完成了对交易所固收业务的覆盖。
“作为国内评级机构的龙头，中诚信（国际）是有上市预期的，目前这只基金计划持有1%的股份，也就是对应5800万股。”上述PE人士透露，“目前投资的主体是中诚信国际，同时也会将子公司的证券评级等业务也整合进来。”
上述人士同时透露，该管理机构计划投资3800万元，而另外2000万元额度则寻找潜在LP进行对外出让。
不过工商资料显示，中诚信国际尚未进行股改，其仍为一家有限责任公司；目前控股股东为中国诚信信用管理股份有限公司（下称中国诚信），同时穆迪中国也在其中参股。
而在作为控股股东的中国诚信层面，其目前已“坐拥”了若干机构投资者——工商资料显示，除大股东中诚信投资集团外，另有四家机构持股，包括北京阳光盛和投资管理有限公司、北京信中利股权投资中心、苏州盘石股权投资中心、天津景民嘉富股权投资基金合伙企业。以上四家机构的进入时间均为2012年。
业内人士认为，与中诚信国际相比，以中国诚信作为上市平台的可能性反而更高。资料显示，中国诚信旗下持有中诚信国际的同时，还在深圳、河南、江苏、福建等地拥有子公司。
“中诚信国际是中诚信开展业务的主体，但如果是IPO的话，中国诚信是股份公司，作为上市主体的可能性更大，一方面中国诚信已完成了股改，进一步推向上市顺理成章。”一位接近中诚信的债券承销人士则认为，“另一方面信中利等资本已成为其股东，这部分资金肯定也是有计划寻求上市退出的。”
不过工商资料显示，中国诚信今年5月24日曾出现过一次注册资本的缩减，由此前的8000万元下降为5000万元。
而在上述事件出现后，记者也就IPO预期一事向中诚信国际进行了求证。“目前公司暂无上市计划，但未来不排除有这种可能。”6月29日，中诚信国际有关负责人回应21世纪经济报道记者时表示。
经过连续十多天的持续强降雨天气后，7月3日，长沙终于放晴，不少街道露出干爽的地表。
这使得刷新历史纪录的长沙站水位有所下降。根据长沙市官方公布的数据，截至7月3日8点，湘江长沙站水位回落至39.42米，比3日凌晨0点12分的39.51米要低，但仍超过1998年特大洪水灾害创下的39.18米历史高位。
长沙不少上班族上下班通行已经不受影响，但部分路段仍存在积水。湘江沿线不少堤段沙包堆叠，以筑高堤面，部分地段还在持续往沿江边传送沙包。市区内积水路段，“前方险情、人车绕行”的提示牌仍然醒目，部分出现管涌现象，市政工人尚在抢修。
“没想到水势这么大”
7月3日，家住长沙湘江西岸“望月湖”社区的周先生经历了洪水灾害以来最紧张的一天。当天清晨6点，这个长沙很大的居民小区，接居委会广播通知，要求住户紧急撤离。
不过，当天下午4点多，周先生已经返回望月湖小区。现年24岁，在这个小区成长起来的周先生告诉21世纪经济报道记者，往年发洪水都没有这么紧张过，组织集体撤离时，大家都比较紧张。
据悉，由于担心靠近望月湖小区附近的湘江段口存在溃堤的风险，居委会组织人员紧急撤离。现场武警部队在持续工作，运来大量沙包来堵塞可能的缺漏口。到7月3日下午，望月湖小区毫发无损，担心的溃堤事件并未发生。
周先生告诉21世纪经济报道记者，这次洪水应急，武警部队、防洪委员会、居委会的工作很充分，小区住户并没有什么财产损失。
不过，长沙仍有部分过水小区，经历了停水停电、地下车库被淹，未能像周先生那般幸运。
在长沙某事业单位工作、家住长沙县榔梨镇的肖先生7月3日经历短暂修整后，全情投入到住宅大扫除的工作中。
榔梨镇地处湘江支流浏阳河沿岸，位于长沙市区东边。经历过1998年特大洪水灾害的肖先生告诉21世纪经济报道记者：“因为我们镇就在浏阳河旁边，之前大家一直在观测水势。没想到水势突然涨上来了，超出大家预期。我们家地势比较高，1998年一楼门面没有过水，这次一楼门面水位已经有1米多。”
肖先生的一楼门面是卖家电的，由于洪水超预期，店家只搬离了如冰箱等大型家电，还有诸如微波炉、电饭煲、小空调等家电尚未来得及转移。此外，被水浸泡过的店家，后续装修费也得投入不少。
7月3日下午5点，榔梨镇的水位也渐渐减退。地势高的地方，如龙华路等已经露出干燥的地表，而梨江路等路段仍在水面下。
肖先生告诉21世纪经济报道记者，政府通过防空警报提醒当地居民何时洪峰过境。浏阳河这边需要为湘江上游泄洪，水势涨上来后，武警官兵、村干部、志愿者等出动冲锋舟、小船把大家转移到镇上的小学、初中学校等地势比较高的位置，并安排了凉席、食物、矿泉水等在安置点持续供应。
长沙市宁乡县位于长沙市区西北边，同样为泄洪区。家住宁乡金南社区的刘女士对21世纪经济报道记者表示，7月1日下午3点左右，社区以广播、逐户敲门的形式提醒会有洪水，但未引起当地居民重视。7月1日晚上6点左右，洪水已经淹没刘女士家一层楼房，蔓到二楼楼梯。
刘女士表示：“活了40多年，以前从未见过这么大的洪水。”7月2日，宁乡地区开始放晴，刘女士等住宅处于泥浆中，随着气温上升，周边社区开始消毒预防疫情传染。
湖南省防汛抗旱指挥部7月2日初步统计，6月22日以来的降雨共造成湖南14个市州127县市区1334个乡镇403.07万人受灾，紧急转移人口63.38万人，农作物受灾面积427.09千公顷，倒塌房屋10764间，直接经济损失103.36亿元。
7月3日，发改委、工信部等八个部委联合印发了《关于促进分享经济发展的指导性意见》（以下简称《意见》）。
意见支持各类市场主体积极探索分享经济新业态新模式，要求清理规范制约分享经济发展的行政许可、商事登记等事项，进一步取消或放宽资源提供者市场准入条件限制；坚持包容审慎的监管原则，探索建立政府、平台企业、行业协会等共同参与的分享经济多方协同治理机制。
对于平台企业，意见要求，加强对部分平台企业垄断行为的监管与防范，鼓励和引导分享经济企业开展有效有序竞争，鼓励和支持具有竞争优势的分享经济平台企业有序“走出去”。
国家信息中心分享经济研究中心、中国互联网协会分享经济工作委员会发布《中国分享经济发展报告2017》显示，2016年中国分享经济市场交易额达到3.45万亿，同比增长103%；未来几年我国分享经济仍将保持年均40%左右的高速增长，到2020年分享经济交易规模占GDP比重将达到10%以上；未来十年，我国分享经济领域有望出现5-10家巨无霸平台型企业。
放宽市场准入
意见表示，分享经济是全球新一轮科技革命和产业变革下涌现的新业态新模式，其正在加快驱动资产权属、组织形态、就业模式和消费方式的革新。
分享经济强调所有权与使用权的相对分离，倡导共享利用、集约发展、灵活创新的先进理念；强调供给侧与需求侧的弹性匹配，实现动态及时、精准高效的供需对接；强调消费使用与生产服务的深度融合，形***人参与、人人享有的发展模式。
然而，这与不少传统产业存在利益矛盾，也与不少现行监管制度存在冲突。参与意见讨论的一位专家告诉21世纪经济报道，因为上述原因，分享经济一直面临着“规范的多、鼓励的少”的窘境。
以各地出台的网约车管理细则为例，尽管国家层面对网约车持鼓励态度，但多数城市在制定政策时，都从车辆标准、司机资质、平台条件、申请程序、保险要求、顺风车限制等方面细化了国家层面的有关规定，甚至对司机户籍、车辆轴距、排量等方面设置了众多不必要的准入障碍。
意见表示，要按照“鼓励创新、包容审慎”的原则，发展与监管并重，积极探索推进，加强分类指导，创新监管模式，推进协同治理，健全法律法规，维护公平竞争，强化发展保障，充分发挥地方和部门的积极性、主动性，支持和引导各类市场主体积极探索分享经济新业态新模式。
准入方面，意见要求加强部门与地方制定出台准入政策、开展行业指导的衔接协调，避免用旧办法管制新业态，破除行业壁垒和地域限制。清理规范制约分享经济发展的行政许可、商事登记等事项，进一步取消或放宽资源提供者市场准入条件限制，审慎出台新的市场准入政策。拟出台各项市场准入、监管措施，必须事先公开征求公众意见，充分开展咨询评估，提高政策透明度。
释法、修法方面，意见要求，按程序及时调整不适应分享经济发展和管理的法律法规与政策规定，不断优化法律服务。在相关立法工作中，根据国家有关战略部署和分享经济发展特点进行设计，加强制度与监管的适应性。根据需要及时研究制定分行业分领域分享经济管理办法。
长期研究分享经济的中国社科院信息化研究中心秘书长姜奇平告诉21世纪经济报道记者，分享经济推出以来，对传统的非分享的方式造成了巨大的冲击，怎么解决新旧经济的矛盾备受争议，他认为，在这一问题上，这一意见的态度是非常明确的，即分享经济作为一种新生事物，刚出现的时候肯定有很多不完备的地方，但整体上应该按照“先发展、后规范”的精神来治理。
意见要求，坚持包容审慎的监管原则，探索建立政府、平台企业、行业协会以及资源提供者和消费者共同参与的分享经济多方协同治理机制。
姜奇平表示，按照传统的方式对分享经济加以治理非常容易出现政府失灵或者市场失灵。意见的一大亮点是引入了平台企业这一主体，平台代表着社会治理，社会可以在政府和市场之间发挥其独特作用，调动了政府的、社会的和市场的协同治理，既保证了国家利益和效率，同时又有利于发挥平台的积极性，分担治理责任，同时又能保护消费者权益。
“分享经济发展本身就是一种新的商业模式，它是创造社会价值的，发展分享经济还应该放在中央一直倡导的共享发展理念，以及供给侧结构性改革的大背景下来审视。”上述专家表示。
6月30日，保监会发布了《保险资金参与深港通业务试点监管口径》（下称“《监管口径》”），允许保险资金参与深港通业务试点。需要说明的是，此前一些媒体提及保险资金参与深港通的说法并不准确，因为彼时关于保险资金的相关政策并未放开，其实是保险资产管理机构发行的资管产品，认购方也非来自保险行业。“保险资金”和“保险资管产品”不是一个概念。因此，此次才是深港通真正向保险资金开闸。
险资配置压力缓解
2007年和2014年，保监会曾先后发布《保险资金境外投资管理暂行办法》及《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》，允许保险机构投资香港股票及其他发达市场权益类资产。2016年9月8日，保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，标志着保险资金可参与沪港通试点业务。
《监管口径》主要内容，一是明确了保险机构可以投资深港通下的港股通股票，应当参照《保险资金参与沪港通业务试点监管口径》的要求执行（如保险机构投资港股通股票应当遵循审慎和安全原则；保险机构应当将投资港股通股票的账面余额纳入权益类资产计算等）。二是明确了保险资金可以通过证券投资基金投资港股通股票，其基金管理人资质需符合相关监管规定。
一位保险资管公司负责人对21世纪经济报道记者表示，“目前来看，港股属于价值洼地，并且通过港股通进行投资，不占QDII额度。未来，海外投资是多元化的投资渠道。对于港股投资标的，看好蓝筹股票，如具有较好分红、现金流、经营状况、治理结构的大型央企、银行等；也比较看重医疗、高科技如AI、人工智能等；也比较重视事件性投资。此外，还将参与港股IPO。”
东吴证券研究所所长、非银金融行业首席分析师丁文韬认为，“本次获批参与深港通试点，保险资金将进一步受益于港股低估值+高分红特征，同时标的范围较沪港通有所扩大，进一步丰富投资品种。综合而言，考虑QFII额度紧张，政策有利于拓宽保险资金境外投资渠道，缓解资产配置压力，稳步提升投资收益。”
保监会表示，《监管口径》的发布，有利于在“一国两制”基础上，支持香港经济的繁荣稳定；有利于支持保险资金“南下”，充分利用内地和香港两个市场配置资源，分散投资风险；有利于拓宽保险资金境外投资渠道，稳步提升投资收益。下一步，将继续完善保险资金股票投资相关政策，维护保险资金安全。
香港回归20年来与广东共同谱写的经济故事中，制造业无疑是主角之一，而如今在粤港澳大湾区城市群建设这一新的时代命题里，制造业也仍是重点。
7月1日在香港召开的粤港澳大湾区论坛上，国家发改委透露，粤港澳大湾区建设的重点任务之一是：增强制造业核心竞争力，推进制造业转型升级和优化发展；培育壮大战略性新兴产业，推动新一代信息技术、生物技术、高端装备制造、新材料、文化创意等新兴产业发展壮大，不断增强经济发展新动力。
从最早的“三来一补”产业梯度转移，到随后进入由“CEPA”开启的香港专业服务辐射带动的转型升级，近40年来，粤港两地制造业联动发展的形式和内涵都发生着巨大转变，如今在粤港澳湾区的背景下，又将有着什么的合作逻辑？
接受21世纪经济报道记者采访的专家分析，粤港澳大湾区意味着广东与香港的制造业联动发展进入第三阶段，需要两地进一步整合各自优势和资源，双向互动和融合，强调同等水平的合作共建，以共同推动创新型产业发展。
改革开放初期：香港资金、资源+广东土地、劳动力
1978年7月，香港商人张子弥投资200万元港元，在东莞虎门创办全国第一家来料加工企业——太平手袋厂。这家编号为“粤字001”的企业的设立，开启了长达数十年的香港制造业大规模向广东转移的时代。
随后，港商办厂掀起高潮，类似的“三来一补”企业开始在珠三角地区全面铺开，香港为“店”，广东为“厂”的“前店后厂”格局也逐步确立。
而在此之前，广东制造业几乎可以说是一片荒芜，港商带来的雄厚资本、市场资源和先进设备乃至材料，与珠三角地区相对便宜的土地和劳动力相结合，为广东注入了工业化发展的初始动能。
“土地、劳动力等成本因素是这一阶段香港制造业转移的直接原因。”广东省社科院产经所所长向晓梅对21世纪经济报道记者说，这让广东获得第一轮的发展机会，制造业也就成为广东发展的优势和基础。今天，广东GDP已接近8万亿元，成为全国制造业大省，广州、深圳的经济体量也已与香港相当。
从广东的角度看，这一时期的粤港制造业合作的特征是“两头在外”，即广东主要承接简单的加工制造功能。不过，这种格局很快在广东自身制造业不断发展、产业链和产业体系日渐完善的过程中被改变。与此同时，制造业逐步从香港剥离，制造业占其GDP比重从最高峰的23%一路降到2%以内。
转型升级：广东制造+香港服务
继而，“服务”成为粤港两地制造业合作新的关键词。它的具体逻辑和实践是，利用香港保留的高端、先进生产性服务业优势，如金融、物流、检测、设计、法律、知识产权等专业服务，推动广东制造业加速转型升级。
2003年签署的“CEPA协议”，以及2014年签署的“CEPA广东协议”即希望通过完善相应的机制体制，强化香港服务业对内地尤其是广东制造业的辐射带动能力。此外，2010年的《粤港合作框架协议》更明确，要发挥香港服务业和广东制造业优势，形成国际一流的现代产业体系和科技创新体系。
中山大学港澳珠江三角洲研究中心副主任张光南告诉21世纪经济报道记者，对广东制造业来说，香港的专业服务具备两大核心价值，一是促进转型升级，如产品检测、设计等；二是为广东制造业走出去提供平台，如金融、物流等。
从现实来看，这表现为香港生产性服务业向对内地加大辐射和输入。以深圳的前海深港现代服务业合作区为例，成立7年来，一共吸引近2800家港企入驻。
类似的案例还如，2016年东莞市成功引入香港生产力促进局等近20家专业服务机构，以期为该市外贸企业提供产品研发、工业设计、品牌创建等服务。
向晓梅说，近年来，随着粤港双方思路、方向的统一和明确，以及机制体制的完善，“广东主制造、香港主服务”的制造业联动格局和模式基本确立。
香港新特首林郑月娥就任后也向媒体公开表示，香港的优势在专业服务领域，“我们现在差不多95%以上是服务业，服务业是要找出路的。”
近年，广东亦在政策层面屡屡重申和大力推动产业转型并与港澳专业服务对接，包括将广东自贸区定位为高端生产性服务业高地，对标港澳，并提出力争2020年生产性服务业增加值接近3万亿元，占服务业比重达60%以上。
北京师范大学金融研究中心主任 钟伟
钱也许正从“毛了”转向值钱了
大多数人一直认为中国存在严重的货币超发，也就是钱“变毛了”，钱不值钱。基于这种根深蒂固的惯性，部分人很少选择银行储蓄，而是尽量选择地产、信托等相对高收益的资产。随着中国经济增速的放缓，以及全球央行重新回归常态化轨道，我们有可能迎来一个钱越来越值钱的时期，保持现金类资产的重要性日益上升。
钱变得值钱了，当我今年反复写下和强调这句话的时候，相信背后会有哄堂大笑。这并不奇怪，在2008年，我写了篇《多少钱才够中国人养老》的文章时，哄笑更多。因为那个文章的结论是，也许到约2030年，一个生活在三四线城市的中国人，需要积攒一二百万元才够养老，而京沪一线城市则可能需要约500万。谁知道呢？说不定一千万也未必够，这取决于中国央行发钞的意愿和速度。这个10年前的小文，最终演化成“某教授称千万养老也不够”的哄笑式传说，至今回顾，诸君还以为那仅仅是个笑话吗？
在2008年，之所以写多少钱才够一个人养老的命题，初衷并不是为他人焦虑，而是在谋划一下自己还需要辛苦劳作多少年，才能在2030年安然退休，过一个还算体面的晚年。我们用职工工资和总储蓄的倍数、基本物价和服务的涨幅、国民预期寿命的延长和养老支出等多种角度进行了粗略的估算，大体认为，以实际购买力看，1987年的1万元，大致相当于2007年的30万元-255万元，最有可能是相当于35万元－50万元。反过来说，如果你1987年是个万元户，如果执着地选择坚持20年的银行储蓄，那么到2007年，因为钱变毛了，你当年的财富已有至少90%以上人间蒸发。随后，我们假定退休之后人们可能还需要生存25-30年，根据相对保守的发钞速度和温和的物价涨幅，那么在约2030年退休的三四线城市的职工，届时可能需要积攒一二百万元，而大城市则更多。这个让我自己也吃惊的结论，支撑我努力工作至今，以便在灿烂的春光里，老有所养，老有所依。
离我写这个小文已有近10年了，我相信三四线城市年龄在45岁上下的人，可能并不会以为再过10来年，哪怕有百万存款养老就多富足。那么在过去20年的中国又发生了什么？是在工业化和市场化之外，又增加了城市化进程。这“三化”吸纳了央行发行的大量货币，这种疾风骤雨般的工业化进程是一个奇迹，中国制造业在质量和体量上的提升是惊人的，目前中国制造业体量比美国、日本和德国加起来还大，竞争力不断迫近。制造业投资带来了对货币的巨大需求，使得工业设施鳞次栉比地矗立。
市场化进程也同样巨大，当年争论“傻子瓜子”和当下争论曹德旺美国建厂基本就是两个不同世界的话题，和我们切身生活相关的市场化，或许是养老、医疗、住房、教育改革，本来的国家福利在很大程度上，变成了职工花钱购买政府公共服务。这也需要大量的货币投入。城市化则最为显著，城市居民的居住条件不断改善，人口不断向城市和城镇迁徙集中，繁华的大都市不断涌现。人们很难想象，在1998年之前中国几乎还没有商品房市场，也很难想象其实到2004年中国商品房销售金额还仅在1万亿元。而当下中国商品房存量的市值，可能至少在150万亿元－180万亿元
6月27日，在卡萨布兰卡一家保险公司的办公室内，摩洛哥工业贸易投资与数字部部长埃拉拉米（Moulay Hafid ELALAMY）利用开斋日的假期，在接受21世纪经济报道记者采访时，大谈摩洛哥的投资优势。
“摩洛哥生产的汽车不仅针对非洲市场免税，而且还能免税进入美洲欧洲等国家，这是我们的优势。”埃拉拉米对21世纪经济报道记者称，希望有更多的中国汽车企业能够到摩洛哥去投资建厂，而作为摩洛哥政府，将对中国车企前去落户生产提供各类补贴和支持。
埃拉拉米已经不止一次“摇旗呐喊”，邀请中国车企赴摩投资。今年4月份上海国际车展期间，埃拉拉米专门率队前往上海国家会展中心，参观车展，并会见包括上汽集团负责海外市场的相关高层在内的国内车企高层，提出希望上汽集团等能够去摩洛哥投资建厂。
“摩洛哥目前还没有中国品牌，相信中国品牌汽车在这里会有市场。”埃拉拉米说。摩洛哥已经和60多个国家签署了自由贸易协定，包括美洲、欧洲和中东地区多国。中国车企在摩洛哥投资建厂，在本地生产达到一定的比例，就可以免税出口到上述国家，这将为中国车企进入欧美提供“跳板”。
中国车企有多重顾虑
2014年，摩洛哥提出加速工业发展计划，其中汽车产业凭借其附加值高、产业链长、带动能力强和解决就业多的特点，成为摩洛哥重点发展的产业。
根据该计划，到2020年摩汽车产业产能从目前的40万辆提高至80万辆，本土化率提高20%至65%，就业岗位增加9万个，达到17万个。
在上海车展期间，摩洛哥投资发展署通过推介会展示了摩洛哥汽车工业的基础设施建设发展情况和投资机会，致力吸引更有意向的中国投资者。
摩洛哥特殊的地理和政策优势，加上摩洛哥工人平均工资低，法国汽车制造商雷诺和PSA两大集团早就将摩洛哥打造成低成本汽车生产基地，面向欧盟和阿拉伯国家出口，与此同时，也带动了上游零配件企业在摩洛哥投资设厂。
雷诺始建于1959年的卡萨布兰卡工厂，去年的汽车产量也达到约5.6万辆。而位于摩洛哥北部海边城市丹吉尔（Tangiers）的雷诺-日产联盟的新工厂，产能达到40万辆/年。
在摩洛哥、阿尔及利亚及突尼斯等市场中，雷诺及PSA分别以30%和25%的市场占有率，占据前两名的位置。
“企业在海外市场投资主要看三个方面：第一是该国市场的需求总量；第二考量该国市场的购买能力；第三则是准入难度。”国内一家车企负责海外市场的相关高层告诉记者，这也是为何之前摩洛哥市场并未进入中国车企视野的主要原因。
从市场总量和需求上看，摩洛哥本身市场并不大，但摩洛哥被当成外国公司在撒哈拉以南非洲进行商业活动的平台。非洲经济正在进入高速发展期，估计2050年，非洲经济发展规模将几乎达到当前规模的10倍。
解密国内券商“第三极”：首家外资控股证券公司落地前海
国内证券行业经过了多年的发展，已经形成了内地券商、传统合资券商、CEPA框架合资多牌照券商的三足鼎立模式。
其中，CEPA框架合资多牌照券商的“第三极”尤为值得关注，随着汇丰前海证券和东亚前海证券的获批，这个群体拥有了让人兴奋的新参与者，他们在重新诠释“第三极”的创新与突破。
21世纪经济报道独家采访了合作各方，为读者深入还原汇丰、东亚券商基因落子前海之路，这个券商行业新的群体，携带着前海金融圈的创新因子，正在展开想象。 （杨颖桦）
6月30日，香港回归20周年的前一天，证监会批准设立汇丰前海证券有限责任公司（以下简称汇丰前海证券）、东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券），为前海带来“大礼包”。
其中，汇丰前海证券是内地首家港资控股证券公司，由香港上海汇丰银行有限公司（以下简称“汇丰银行”）与前海金融控股有限公司（以下简称“前海金控”）共同发起成立，双方占股比例分别为汇丰银行51%，前海金控49%。东亚前海证券由东亚银行有限公司（以下简称“东亚银行”）、前海金控及另外两家内地公司共同发起设立，其中东亚银行为第一大股东，持股比例为49%。
21世纪经济报道独家采访了合作各方，深入还原两家合资券商的筹建之路。
四年砺剑终获批建
一边是具有创新基因的前海金融圈，一边是汇丰银行这一全球顶级金融机构和东亚银行这一香港最大独立本地银行，这次的“牵手”令人瞩目。
四年前的2013年2月21日，前海部际联席会议第二次会议首次提出探索在CEPA框架下，允许符合设立外资参股证券公司条件的港资金融机构在前海设立合资的全牌照证券公司的设想。
随着此后一系列政策空间的打开，这种设想有了坚实的制度基础。2013年8月29日，CEPA10提出了放宽内地证券市场的准入条件。2015年8月22日，中国证监会发布《落实CEPA补充协议十项有关政策，进一步扩大证券经营机构对外开放》公告，明确了CEPA10框架下合资证券公司的外资股东具体资格条件，为港资合资证券公司设立提供了具体的操作指引。
各方的支持也纷至沓来。“希望汇丰集团在双方原有合作基础上，不断扩大合作领域，积极参与前海片区开发建设，以汇丰前海证券的设立为起点，为深圳金融创新、产业发展提供更多的支持。”时任深圳市委书记马兴瑞在会见汇丰集团行政总裁欧智华一行时表示。
在市领导的直接领导和市金融办、深圳证监局的支持协助下，前海管理局及前海金控与汇丰经过近两年时间的密切磋商，2015年12月17日汇丰前海证券有限责任公司的设立申请获得中国证监会正式受理；东亚前海证券有限责任公司的设立申请于2016年6月27日获中国证监会正式受理。
前海金控董事长李强表示，港资银行对能够进入中国市场抱有强烈愿望，双方对此“一拍即合”。虽然双方在推动政策落地、洽谈合资券商的未来发展经历了较长时间的磨合，但正是这种充分的了解，为后面发展打下良好基础。
据悉，目前汇丰前海证券的各项筹备工作已经取得阶段性成果，东亚前海证券的筹建工作也正在紧锣密鼓的进行中，计划力争尽早开业。
三大突破带来想象
多方的努力推进，带来的是一次又一次全新的突破。
首先，本次落地的CEPA框架下港资证券公司突破了外资不能控股的限制，无论是汇丰银行的绝对控股还是东亚银行的相对控股，都是外资机构在内地金融业领域投资的重大突破。
比如从股权结构来看，汇丰前海证券是内地首家港资控股证券公司，由汇丰银行前海金控共同发起成立，双方占股比例分别为汇丰银行51%，前海金控49%。
此外，双方合作还突破了单一牌照的限制，与以往外资证券公司只能获得投资银行牌照不同，两家港资机构直接获得了多项业务牌照。
“此次批准的东亚前海和汇丰前海两家合资券商，加上此前批准的申港证券、华菁证券，使得在CEPA框架下取消外资股东持股限制之后的合资多牌照券商扩大至4家。此次除了是基于CEPA框架下的券商，也是券商综合治理整顿后批准新设全牌照综合性券商。全牌照综合性券商也使得母公司的综合金融优势有望得到发挥。” 银行业协会首席经济学家，北京大学汇丰商学院金融学巴曙松教授在7月2日接受21世纪经济报道记者采访时指出。
以往外资只能和内地证券公司合资设立投行业务子公司，两家港资机构是直接和内资非金融机构组建的合资证券公司。
比如东亚前海证券则是由东亚银行、前海金控及另外两家内地公司银之杰科技和晨光控股共同发起设立，其中东亚银行为第一大股东，持股比例为49%。
这种内资股东方面的突破价值在于股东方各自优势和资源的战略互补性。其中，前海金控作为由前海管理局发起设立的国有独资金融控股公司，其在积极推动政策落地，引导培育了重大金融产业项目落户前海方面有着丰富经验；汇丰银行和东亚银行分别作为全球顶级金融机构和香港最大独立本地银行，则有着其国际化资源与经验优势；银之杰科技和晨光控股则将带来互联网金融基因。
三大突破或将为两家落地前海的CEPA框架下港资证券公司带来巨大的想象空间。
汽车自动驾驶似乎越来越近。
6月27日，沃尔沃宣布与英伟达在自动驾驶领域进行合作，至此全球范围内自动驾驶的两大阵营实力日益壮大。目前已经形成了以两大芯片公司英特尔和英伟达为核心的两大阵营，前者包括宝马、沃尔沃、德尔福和mobileye，后者包括沃尔沃、博世、ZF、特斯拉等。
当然，国内自动驾驶领域的大事件也在酝酿之中，7月5日，百度将发布阿波罗计划的细节，这一号称可以开放自动驾驶平台，试图构建一个快速创新生态系统、推进自动驾驶技术普及的计划4月公布以来，引发了巨大的轰动和关注。
那么，面对国内外自动驾驶的汹涌澎湃，两大阵营快速结盟背后说明什么？
类似百度这样的科技公司将会在产业链中扮演什么样的角色？而宝马、奥迪、沃尔沃这样的传统企业又将扮演怎样的角色？互联网造车代表特斯拉在自动驾驶研发上有什么不同？以2020年为时间节点，自动驾驶将发展到什么程度？
带着一系列问题，6月28日，21世纪经济报道独家采访了地平线机器人技术公司创始人兼CEO余凯。
“目前自动驾驶没有标准化的产品和服务，所以现在形成阵营的模式，本质原因在于提高推广效率。”从百度研究院副院长、到创立关注算法芯片的技术公司地平线，余凯作为自动驾驶领域的专家，对科技公司在自动驾驶产业链中的作用有自己的判断。
“抱团”研发让自动驾驶的研发和推广更高效
《21世纪经济报道》（以下简称《21世纪》）：全球范围来看，自动驾驶已经形成了两大阵营，英特尔、宝马和moblieye阵营和博世、英伟达、奔驰阵营，这背后的原因是什么？未来的趋势会怎样？
余凯：我将整个产业链上的企业大致分为两类，一类是比较传统的企业，如主机厂、Tier One（一级供应商）等，另一类是具有互联网公司背景的新势力造车企业，他们更加关注的是用户体验、未来出行的运营和服务。当然，这二类也在融合，比如奔驰推出了car2go。
同时，自动驾驶技术的开发也出现了类似于以上阵营的划分，比如宝马与英特尔和德尔福的合作，奔驰与英伟达和博世的合作。
《21世纪》：6月27日，沃尔沃也与英伟达宣布共同合作，与其他一些公司合作开发人工智能平台，未来10年加大研发自动驾驶系统。对此，您如何评论？
余凯：目前自动驾驶产业还处在早期阶段，没有通用技术标准，分工也不明确。企业之间的合作，能够更加捆绑地做“抱团”研发，让自动驾驶未来发展更加快速并具有效率。
《21世纪》：如何理解“抱团”研发？
余凯：即所谓的“站边”，具体来说就是企业之间的抱团合作。形成抱团的主要原因在于,如果企业有成熟的技术和成熟的分工，那么可以将完整的技术方案卖给其他多家企业；但是目前自动驾驶还处于产业早期，没有企业能够独立提供完整成熟的技术方案；而由于行业存在不确定性，通用的技术标准也没有制定出来，同时资源还有限，因此需要上下游企业抱团来共同推进研发和落地，可在发挥各自优势的同时提高效率、降低风险，上下游企业之间的合作也会更加紧密。
《21世纪》：在自动驾驶领域，已经形成了以英特尔和英伟达为核心的两大阵营，您如何评价这两个企业的实力？
余凯：我觉得这两家企业各有特色，英特尔综合实力比较强，在计算平台领域具有领先地位，同时还有5G的核心专利技术，并且通过收购Mobileye，迅速获得强大的人工智能应用模组和人才资源，而英伟达积累了丰富的软件人才，并且在人工智能计算领域具有先发优势。这两家公司在自动驾驶领域都具有强大的竞争力，未来他们之间的竞争值得持续关注。
总投资额30亿元、三部连拍、《指环王》制片人加持……
这部目前华语电影中投资最大、被乌尔善称为东方奇幻史诗的电影，几乎请来了电影圈最有分量的主创团队：巴里·M·奥斯本担任制作顾问；冉平、冉甲男担任编剧；詹姆士·沙姆斯和芦苇共同担任剧本顾问；叶锦添担任美术指导；道格拉斯·史密斯担任视效总监；王昱担任摄影指导。
作为项目的第一发起人，也是最主要负责人，45岁的乌尔善想在这个年龄做一件体力和脑力消耗大、工作量庞杂的事，即拍一部工业化标准生产的电影。
电影工业，并非重工业。日前，导演乌尔善在接受21世纪经济报道记者专访时表示，所谓工业化是效仿工业生产的标准体系，实现电影内容的量产，具体指标则包括：资金密集、技术密集、类型化创作。
乌尔善计划用九年完成《封神三部曲》，据悉，前期筹备已进行四年。拍摄期将从2018年开始，采取三部连拍的模式，分别在2020、2021、2022年的暑期档上映。
在漫威、DC等超级英雄系列电影袭卷全球电影市场时，乌尔善想拍出华语电影的超级大片，他认为“封神”足以和希腊神话史诗和美国超级英雄漫画的格局相媲美，用“封神”的故事能拍出《哈利波特》、《指环王》等级别的电影。
出品方北京文化则希望通过《封神三部曲》打造全产业链，成为下一个“迪士尼”。北京文化董事长宋歌表示，希望《封神三部曲》第一部的全球票房达到50亿，并打造“封神”系列的衍生品，如网剧、主题公园等。为此，北京文化承诺投资不超过13亿的资金、投资比例为20%—70%。
电影“寻根”
整个《封神三部曲》，前期已经筹备了近4年，乌尔善告诉记者，仅剧本就花了2年时间。“我们花了很多时间来重新认识原著，思考故事里的现实问题如何跟当代人沟通。”剧本由编剧冉平执笔，乌尔善也深度参与，与冉平几乎每天都保持沟通。
“质量有保证的剧本故事，是整个电影工业最核心的一部分，剧本开发是工业化的起点。”目前，剧本的分场大纲已经完成，进入到台词剧本写作阶段。
重新理解原著的其中一个原因，源自《封神演义》里的很多内容、角色大都是幻想层面的，此前并没有作品给予呈现，与《指环王》类似，属于幻想题材的电影，但如何拍这类电影在国内几乎还是空白。
“把很多零件拼在了一个共同世界观里面。”操刀这样类型的电影，是最需要工业化生产流程的。
对神话的认识、英雄的成长，更多的是人潜意识的投射，不同的民族都相信有英雄存在。“它有点像共同的梦境，共同潜意识的形象代言人。这是神话的本质，抓住这个本质，才能往人的内心深处投射。”乌尔善说。
实现这个世界观，第一步需要从视觉美学的角度，寻找概念艺术家。在去年带领团队考察了河南、山西、陕西等商周文明和道教文明的发源地后，去年8月，乌尔善带领团队在美国走访特效，与叶锦添在旧金山的一次碰面解决了电影的视觉诉求。
叶锦添此前拍过大量古装片，也是个艺术家，但对于商周文化的诠释是第一次。他对于乌尔善带来的故事和构想很兴奋，当下便决定加入。“我们不是从电影的手段切入，而是从中国艺术的角度探讨怎么把这个戏和它融合。”
今年1月正式进组开始工作，半年之后，叶锦添与他的团队确定了方向，即将整部戏变成一个具有VR感的东西，让现代人去看古代，有种超脱于历史之上的梦境之感。叶锦添想拍一个真实的神仙、妖怪的世界，就像在现场看到神仙出现。
实现VR感，除了大量的技术创新和设备要求外，第一步是剧中角色的形象。上半年，叶锦添带着视觉团队开始一次寻“根”之旅，用一个月左右的时间再次考察了“封神”传说地。他用肉眼去观察遗址里的形象，记录下来，以此为基础，开展视觉工作。
二次费改政策已尘埃落定，但改革任重道远。
“我国已经步入汽车社会，车险也走进千家万户，成为了‘日用品’，因此，车险不再只是保险行业的问题，也是社会问题。近年来，车险理赔难等问题正在逐步改善，但客观讲，这主要来自外部压力，特别是监管部门的督促，而行业的内在动力仍显不足。从事物发展的规律看，发挥决定性作用的是内因，解决内因的关键是体制机制，这就是商车改革的目的和诉求。”日前，中国保险行业协会机动车辆保险专家咨询委员会委员王和在接受21世纪经济报道记者独家专访时如是说。
在王和眼中，保险的改革发展不外乎于“公平”与“效率”这两个关键词。“商车改革的根本诉求是解决公平与效率问题，具体讲是解决三个公平和两个效率。‘三个公平’是指消费者之间、消费者和生产者之间、消费者与保险公司之间的公平。‘两个效率’是指风险保费的管理效率和附加保费的管理效率。如果行业不能很好地理解、把握并践行这一根本诉求，商车费改是做不好的。”
三个公平
从消费者之间的公平看，王和认为，“这种公平应是个体间保费负担的相对公平。首先，相对统一的费率不能充分反映个体风险的差异与匹配关系，所以，商车费改给差异化定价以更大的空间，使得保费负担与风险差异更加科学合理地匹配。”
“其次，传统的费率体系是基于一种历史数据和相对静态的概念，商车费改则希望通过更加科学和动态的奖惩机制，充分调动驾驶人员安全驾驶的主观能动性，更好地发挥保险的‘正能量’。”
王和强调，“需要注意的是，商车费改给予风险定价和经营管理以更大空间，其目的是提升经营管理和服务水平，服务消费者和社会，更好地实现公平，而不是简单的‘折扣’概念，更不能将其作为恶性竞争的资源。”
从消费者与生产者的公平看，王和认为，商车费改需要解决被保险人与汽车相关行业的公平问题，破除汽车行业不规范、不公平和不道德的问题。“目前，汽车已从奢侈品转向日用品，汽车行业也成为与国计民生高度相关的行业，但汽车行业仍存在许多问题，特别是在维护消费者利益方面，因此，商车费改的一项任务是推动汽车消费环境的改善，切实维护消费者的权益。”
王和分析，“大多数国家，也包括我国的汽车厂家大多采用了‘朝三暮四’的经营手段，即为了扩大销售，不惜降低价格，然后，再通过提高零配件和维修价格的方式，将降低的价格‘找补回来’。对消费者而言，就是购买成本可能降低了，但使用成本却大幅提高，得不偿失。但消费者在面对这种‘消费陷阱’时处于相对弱势地位。从国外的实践看，保险行业是解决这种不公平的主要力量，一方面保险公司是消费者利益的当然代表，另一方面保险公司也存在自身的利益诉求，更重要的是保险行业具有与汽车行业抗衡的地位和能力，如欧洲一些国家的汽车保险公会在促进汽车消费公平方面就发挥了重要的作用，取得了很好的效果。其中，最重要的一个工具就是‘零整比’。”
王和表示，“国外在解决‘零整比’问题方面，较为有效的方法是采用‘车型定价’的模式，即根据不同品牌和车型的‘零整比’以及使用成本，确定其车险保费水平，目的是把汽车行业的潜规则公布于阳光之下，让消费者明白，让市场选择。这次的商车费改就将‘车型定价’作为一项重要的制度安排，同时，近年来，中国保险行业协会联合中国汽车维修行业协会持续发布‘国内常见车型零整比’，为‘车型定价’奠定了数据基础。此外，保险行业还积极参与汽车安全碰撞试验工作，通过‘车型安全系数定价’模式，促进汽车厂家不断提高汽车安全性能。”
从消费者与保险公司的公平看，王和认为，这是商车费改需要解决的重点问题。“从经营管理的角度看，车险经营中的核心问题反映在两个结构上，一是责任结构，二是成本结构。从‘责任结构’看，商车费改要解决的突出问题是‘保险责任’和‘责任免除’是否满足了需要，体现了公平，前期的改革，就重点围绕维护消费者利益，对条款进行的全面梳理和修改，如解决了备受社会诟病的‘高保低赔’和‘无责不赔’等问题，再如将车上人员作为第三者责任除外等。”
“从技术的视角看，要解决两个关键环节的问题，一是风险保费是否客观合理，即是否存在虚高和‘跑冒滴漏’问题。二是附加保费结构是否合理公平，特别是渠道费用和运营费用，能否体现行业的效率优势。从商车费改的前期情况看，费率结构问题仍然十分突出，少数地区甚至存在‘背道而驰’的情况。”
Model 3将于7月28日交付到首批30位用户手中。
特斯拉Model 3是备受关注的电动车。7月3日，特斯拉CEO埃隆·马斯克的社交网站中发出了最新消息：作为特斯拉的一款平民版车型，预计本月28日将交付到首批30位用户手中。
马斯克表示， Model 3比计划提前两周通过了所有的生产要求检测，预计第一辆车将在本周五完工。按照排产日期，Model 3 在8月份产量将达到100辆，9月份将超过1500辆，到12月份可达2000辆。
去年，特斯拉首次发布Model 3基本款，起售价格为3.5万美元，折合人民币约为24万元，不久后，全球订单量就接近50万辆。
尽管特斯拉赚足了汽车迷的眼球，但特斯拉“烧钱和亏损”也常常被诟病，当特斯拉的Model 3真正推出来之后，硅谷钢铁侠埃隆·马斯克到底会不会赚到钱？汽车行业内较为普遍的观点认为，只要Model 3大卖，就能挽救特斯拉目前的亏损。
Model 3能否实现盈利？
近日，瑞银全球研究团队发表最新研究报告《瑞银电动车拆解报告——即将迎来颠覆？》，该研究成果表明，由于缺乏销售规模，特斯拉按照3.5万美元售价，每卖出一辆基本款Model 3，息税前会亏损2800美元。
“不久前，我们拆解了一辆雪佛兰Bolt，这是全球首款面向大众市场、续航里程远超200英里的电动车，通过此次拆解，我们大大加深了对电动车内涵及盈利能力的了解，尤其是特斯拉即将推出的Model 3。” 6月29日，瑞银中国证券董事、汽车行业分析师邹天龙在接受21世纪经济报道记者采访时表示。
邹天龙表示，特斯拉电池成本相较雪佛兰低26%，而自主销售的模式能够节省部分销售费用，因此其单车亏损幅度较Bolt更低。Bolt的亏损额达9000美元。
根据瑞银的测算，特斯拉Model S的电池组成本为190美元/千瓦时，假定Gigafactory生产的下一代电池能量密度可以提升20%，Model 3的电池组初始成本为160美元/千瓦时，由于Model 3更加偏向高性能，动力总成零部件成本会高出Bolt 400美元，保养费用为Model S的一半。
“根据我们的分析，基本款Model 3会带来2800美元的亏损，如果Model 3的售价在4.1万美元，特斯拉才可实现盈亏平衡。” 邹天龙说。
他告诉记者，一般而言，考虑到消费者对选装功能的较高接受率，Model 3实际售价可能会超过4.1万美元。如果特斯拉用户在基本款基础上增加7000-8000美元选装配置，这部分按照50%利润率计算，Model 3将有望实现盈利。
不过，特斯拉的盈利与单车利润率、销量有密切关系。7月3日，汽车业内人士钟师在接受21世纪经济报道记者采访时称：“特斯拉的单车盈利率还不错，由于投放规模较少，恐怕还见不到利润。而且在前期销售中，特斯拉还会将大量资金用到基础设施的建设当中。卖车虽然会赚钱，但这几年特斯拉需要打市场，盈利情况恐怕表面上不会太乐观，不过这很正常。”
“在中国，中产阶级消费者会接受30万-40万元的定价，我相信会有一部分豪华车消费者会转移到特斯拉上面，特斯拉没有必要做亏自己的定价。由于很多城市的限购政策，这个机会对Model 3是比较好的。”钟师告诉记者，特斯拉现在面临的问题，不是消费者买不买得起，而是特斯拉的产量能不能满足需求。
邹天龙同样认为，特斯拉采用直销的方式有效地控制了成本，但很难扩大规模。
“当特斯拉达到10万辆销量规模时，用直销方式没问题，如果想达到100万辆的时候还用直销就会比较慢，因为它需要大量的资本开支去建店，资本开支很大、速度也很慢，当量比较大的时候，有可能也会考虑经销商加盟的方式去迅速扩张它的网络。”邹天龙表示。
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基金经理反思：独门股成双刃剑 风格激进似豪赌
时间：2017年07月05日 08:17:32 中财网
近年来，公募基金行业存在“抱团取暖”的现象。一些基金经理偏好“扎堆”重仓于少数个股。更有甚者，一些基金公司旗下的多只基金产品合力重仓个别“独门股”，获得较高的流通股持股比例，从而足以在很大程度上左右“独门股”的走势，而“独门股”的走势也左右基金净值 。这种策略曾为基金赢得不菲的收益，但上半年A股跌宕起伏，不少沿袭“独门股”策略的基金损失惨重，业绩排名靠后。于是，一些基金经理开始反思“独门股”策略的有效性。某基金公司投资总监指出，从投资流程来看，基金重仓持有“独门股”一般要经过深度调研，但由于少数基金的持股比例过高，导致个股流动性容易出现问题，带来流动性风险。
风格激进似豪赌
业内人士表示，一些偏好“独门股”策略的基金公司风格过于激进，近似豪赌。
财汇金融大数据终端的统计数据显示，截至一季度末，在所有偏股型基金中，前十大重仓股市值占基金净资产70%以上的公募基金多达46只，前十大重仓股市值占基金股票资产总市值70%以上的多达89只。在股票资产配置高度集中的态势下，少数个股的走势成为左右这些基金净值的关键因素。如果重仓股发生大大偏离市场平均水平的大涨或大跌，这些基金的净值也随之大幅起伏，风险凸显。
一些公司偏好“独门股”策略，即同一基金公司旗下的多只基金产品合力重仓个别“独门股”，获得较高的流通股持股比例。这些“同门”基金共同进退，足以在很大程度上左右“独门股”的走势。财汇金融大数据终端统计数据显示，按“同门”基金合计持股比例超过10%计算，截至一季度末，共有31只股票存在“独门股”的情况，涉及13家基金公司。如果某只股票成为个别基金公司的“独门股”，则其他基金不敢贸然介入，以免遭到狙击。
业内人士表示，作为专业投资者，基金通过深度调研而重仓持有个别股票的做法无可厚非，但如果过于激进，就容易演变成豪赌，等于将基金业绩完全寄托在少数个股上，蕴含的投资风险过大，不符合基金“专业投资者”的定位。
“独门股”策略受挫
对于基金来说，要达到“独门股”的效果，势必选择中小盘股。然而，上半年A股呈现“二八”甚至“一九”分化的格局，众多中小盘股表现不佳，“扎堆”于此的不少基金业绩受到拖累。
以6月1日为例，当天创业板指和中小板指大幅下跌，不少基金重仓股集体“闪崩”，导致多只偏股型基金的净值当天的跌幅达三、四个百分点。在某混合基金一季末的前十大重仓股中，有5只股票的合计市值占基金净资产的36%。这5只股票5月下旬频现“闪崩”。6月1日，该基金净值缩水达3.51%。
从公募基金上半年的业绩排名来看，“独门股”策略对一些基金的杀伤力显著。财汇金融大数据终端统计数据显示，上半年净值缩水幅度超过10%的52只偏股型基金中，不少基金就存在“独门股”策略。其中，某些基金公司旗下多达五六只基金上半年净值缩水幅度超过10%。
也有少数基金依靠“独门股”的强劲表现而取得了不俗的业绩。不过，某基金分析师认为，少数基金的成功并不能代表“独门股”策略的普遍适用，整体而言，在市场波动剧烈尤其是市场风格明显偏向于蓝筹时，将赌注压在中小盘“独门股”上，对基金的投资非常不利。
基金经理反思
面对众多“独门股”的重挫，一些基金经理开始反思这种投资策略。某基金经理对中国证报纸记者表示，对少数个股下重注，虽然有机会获得更高的超额收益，但容易忽视风险控制，在市场风格转换或系统性风险爆发时，基金很难规避风险，势必给持有人带来过度的伤害。
上海某基金公司投资总监指出，“独门股”的最大风险是二级市场流动性风险，因为同一基金公司旗下多只基金“扎堆”的持股比例过高。这一流动性风险的主要承担者恰恰是制造风险的基金自身。
该投资总监表示，一家基金公司旗下多只基金合计持有个股流通盘的比例如果超过10%，则足以左右二级市场价格。此时如果其他大资金也加入“抱团”行列，确实容易推高股价，造成基金净值不断上涨的现象。但如果个股出现重大利空，或者行业、市场出现短期系统性风险，个别大资金率先大幅减持股票，流动性的缺失势必导致股价非理性下跌，进而引发集体踩踏。
某基金公司研究总监认为，A股上市公司数量逐步增加，在机会增多的同时，“地雷”也增多了，基金过度重仓个别股票的风险随之加大。基金经理应当更注重基本面研究，将上市公司的现状和前景“吃透”，并通过分散投资策略防范风险，这才能给持有人更稳定、更长期的回报。 .中.国.证.券.报
今年以来，“国家队”基金悉数斩获正收益，平均收益率接近9%。从业绩归因上看，偏爱低估值大蓝筹和白马股是获取超额收益的主要原因。
“国家队”基金上半年，平均收益为8.6%
数据显示，截至6月30日，5只“国家队”基金今年以来平均复权单位净值增长率为8.64%，远超同类型的灵活配置型基金3.52%收益，其中，嘉实新机遇收益率最高，为11.13%。
如果从2015年7月成立时算起，“国家队”基金也表现不俗。截至2017年上半年，这5只基金平均复权单位净值增长率高达18.72%，收益率最高的是易方达瑞惠，收益率高达32%，远超同期同类型基金3.11%的收益率。
北京一位中型公募绩优基金经理表示，作为四五百亿元规模的大基金，“国家队”基金管理难度很大。从上半年业绩看，这些基金的收益表现超过了大部分同类基金，一是因为管理这些基金的都是大型公募基金公司，配备的也都是最好的投研团队；二是因为在投资领域上相对稳健，都是投向流动性较好、业绩较好的大蓝筹股，而今年上半年“漂亮50”表现不俗，这些基金也受益于市场风格的切换。
白马股成超额收益主因
从业绩归因来看，偏爱家电、消费、银行等白马股是“国家队”基金今年斩获较高超额收益的关键因素。
今年一季报基金前十大重仓股数据显示，这5只基金中有4只出现了伊利股份(600887)的身影，有2只基金同时持有了格力电器(000651)、贵州茅台(600519)、招商银行(600036)、康美药业(600518)、大秦铁路(601006)等今年涨幅较大的蓝筹股。
以今年收益率最好的嘉实新机遇为例，从一季报数据看，股票持仓占基金资产净值比例为53.35%，前十大重仓股今年以来平均涨幅高达28.94%，动态市盈率为27.15倍，其中，前三大重仓股格力电器、伊利股份、美的集团(000333)今年以来的涨幅分别为67.22%、26.8%、57.24%。
值得注意的是，前期涨幅较快的易方达瑞惠虽然今年上半年的收益率仅为6.71%，但成立以来的收益率却高居首位，达到32%。从业绩归因看，现金类资产增多是该基金收益相对落后的重要原因。
数据显示，截至2016年底，该基金银行存款占基金净值比高达79.18%，一季报显示，其银行存款占比降至43.96%，仍远高于另外4只基金12%以下的银行存款占比；该基金股票市值占基金净值比仅为21.07%，虽然持有格力电器、万科A、中国医药(600056)、工商银行(601398)等涨幅较大的股票，但因为持仓比例较低，对基金整体收益率贡献也较低。
北京上述中型公募绩优基金经理表示，作为灵活配置型基金，大类资产配置能力是最重要的。当前基金主要是在股、债、现金类资产中进行配置，去年以来股债市场都面临较大调整风险，在积累了较大收益率的前提下，该基金现金类资产配置增多体现了对市场相对谨慎的态度。
数据显示，“国家队”基金在债券领域配置比例相对较低，除了南方消费活力一季度末配置了10.77%的债券资产外，其他基金的债券资产占比皆在4%以下。 .中.国.经.济.网
外媒：中国才是亚洲金融危机的真正胜利者
时间：2017年07月05日 08:29:46 中财网
本文来源：FT中文网
那么，谁赢了：马哈蒂尔?穆罕默德(Mahathir Mohamad)，还是乔治?索罗斯(George Soros)？20年前亚洲金融危机期间马来西亚领导人和美国基金经理之间的那番唇枪舌战，象征着那个时期的风暴。它也促使人们关注一个长期问题：新兴经济体应该对数万亿美元的全球投机资本保持多大程度的开放？
马哈蒂尔放了第一枪，他称索罗斯是“拥有很多钱的……白痴”，指责他把马来西亚货币林吉特当作目标，从投机行为中获取“不必要、非劳动所得和不道德”的收益。他还感到了黑暗动机，称这是那些“不乐见穆斯林进步”的人策划的犹太人阴谋。
犹太人索罗斯反唇相讥，称马哈蒂尔“对他自己的国家构成威胁”，如果“他的想法受到独立媒体纪律的约束”，他就无法侥幸为自己的失败找到替罪羊。
抛开这场互怼不谈，谁占上风的问题应该分开来看。短期来看，身为全世界最成功的基金经理之一的索罗斯，无疑通过做空亚洲货币而获得了巨额收益。
同样，该地区明显遭受了重创。马来西亚、泰国、印度尼西亚和韩国货币汇率暴跌；企业外债一笔接着一笔违约；数百万人失业；数千人自杀；多个政府下台。
印尼是受创最严重的国家，一年内国内生产总值(GDP)下降13.1%，而其货币印尼盾兑美元汇率一度暴跌83%。随着该国政治强人苏哈托总统(President Suharto)于1998年5月辞职，由投机者数万亿美元支撑的开放市场信条似乎变成了不可抗拒的惩罚力量。
但在中间的几年里，深刻的心理创伤促成了自我强化行为。亚洲在危机后变得更明智，更具有恢复力。还有一种非常真实的感觉，马哈蒂尔的告诫——控制投资者资本的流动——如今比索罗斯的开放市场信条更胜一筹，这主要是由于中国崛起的影响。
“发展中国家‘赢了’，因为它们从上世纪八、九十年代的危机中学到的教训主要是自保，使自己免受易波动的资本流动的损害，”花旗新兴市场主管戴维?卢宾(David Lubin)表示。
这种自力更生的精神迫使东南亚国家积累外汇储备来阻击投机性攻击。这也促使他们更依赖于自己的财富，减少对外币借贷的依赖——在危机致使他们的本币相对于他们的美元债务贬值时，这种依赖让他们不堪一击。
在2008/09年金融危机期间，这些防波堤证明了自己的价值。“该地区确实逃过了一劫……主要是因为它们部署的防御措施，”信用评级机构穆迪(Moody’s)的迈克尔?泰勒(Michael Taylor)表示。
不过，亚洲金融风暴最坚持不懈的学生不是任何一个直接受害者。中国惊恐地目睹了该地区货币暴跌，但确保了人民币对美元汇率坚挺，中国帮助阻止金融市场动荡的举动赢得了华盛顿的赞誉。
在那场危机前，北京方面曾考虑在千禧年前后让人民币实现完全可兑换，实际上是中国向国际资本流动敞开大门。但亚洲金融危机播下了中国厌恶西方资本破坏力的种子。
20年后，北京方面仍然严格管控着资本账户和人民币汇率、自由化只是逐渐地进行——天达资产管理公司(Investec Asset Management)的迈克尔?鲍尔(Michael Power)称之为“七重纱之舞”。其中一个目的是确保外国资本只能在国内金融市场发挥微弱力量。
对于世界其他地区而言，这类政策具有极为重要的意义。它们意味着世界第二大股市和第三大债市基本上与全球资本流动隔绝。即便上个月MSCI明晟作出把中国部分股票纳入关键指数的里程碑式决定，被纳入的股票也只占据MSCI新兴市场指数的很小比重。
以这种方式，中国正严格按照自己的条件接纳国际资本，使后来的“索罗斯们”无能为力。这是资本主义的一种幻象，资本被捆绑和约束，无法惩罚违反它那些激发活力的演算法则的人。马哈蒂尔的胜利可能是第三手的，但亚洲已经开始思考那场争论中他那一面的观点了。 .凤.凰.国.际.i.M.a.r.k.e.t.s
向松祚愤怒回应韩志国内幕交易指控：他有什么权利？
时间：2017年07月05日 08:26:22 中财网
因A股扩容过快而炮轰证监会主席刘士余的经济学家韩志国，最近又将矛头指向另一位经济学家向松祚，称其涉嫌雪浪环境（300385.SZ）内幕交易。韩志国公开在微博上喊话，其与律师团队已经到达一个绝对安全的地方，全封闭地对上百万字的文件逐一进行甄别和讨论，以彻底揭开中国股市的一个重大内幕交易黑幕，“7月12日上午8点，我们不见不散”。
经济观察网记者于7月4日就上述指控致电咨询向松祚，其回应表示，“他有什么权利指控我！”虽然隔着电话，记者也能感受到向松祚言语的愤怒。记者进一步咨询是否涉嫌内幕交易，向松祚直接表示，“这个你问他。”至于其对雪浪环境的投资方面，向松祚表示，“这个都有公告，不用再谈了，已经谈过很多次了”，随后挂断了电话。
根据公开资料，向松祚现任中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长，中国农业银行原首席经济学家。2008年7月至2009年9月任太平洋证券股份有限公司研究院院长，2001年7月至2009年10月任华友世纪通讯有限公司董事长。
记者从一位人士处了解到，向松祚今年好几个月都在国外，到研究所的时间不多，最近有不少媒体咨询雪浪环境的事情。
韩志国对向松祚涉嫌内幕交易的指控主要集中在以下两点，第一，向松祚曾任职太平洋（601099，股吧）证券研究院院长，持有大量的雪浪环境股票，而太平洋证券又恰恰是雪浪环境上市的保荐机构。其次，雪浪环境的原始股价为1元，上市发行价为14.73元，而向松祚持有的200万股入股价为8.25元，既不是原始价，又不是申购价，其中是否存在着行贿受贿和权钱交易？
雪浪环境于2014年6月26日在创业板上市，发行价格为14.73元，市盈率16.63倍。而记者查阅雪浪环境招股书发现，雪浪环境上市之前，2011年3月18日举行的第二次临时股东大会通过决议，同意公司股本由5600万元增至6000 万元，新增股本 400 万元全部由向松祚、许颙良和卓群环保共同认购，其中向松祚出资1650万元认购 200万股，许颙良出资825万元认购100万股，卓群环保出资825万元认购100万股，认购成本每股825元。
在雪浪环境6月19日发布的澄清公告中进一步解释，2011年增资的原因是公司上市之前，公司资金相对紧张，融资渠道又较窄，在申请到一宗用于研发的土地后急需资金支付相应的受让价款。公司上市前没有条件采取公开发行的方式融资，对投资者选择的范围相对较小，而向松祚、许颙良和卓群环保看好公司发展，且公司董事长杨建平与上述三位投资者均相识。本次增资的定价是以 2010 年 8 月增资价格 8.20 元/股为参考，并根据公司 2010 年净利润，按照市盈率 15 倍对应的价值为依据确定的。
记者致电雪浪环境董秘办，对方表示，“向松祚2011年对雪浪环境进行投资，离职太平洋证券已经差不多两年多的时间。”而为何选择选择太平洋证券作为保荐商，其表示，“安徽有一家环保企业叫盛运环保，其选择的IPO保荐商就是太平洋证券，我们老板觉得都是同一行业，有一定相通性，所以也选择太平洋证券。” 对于即将发布的7月12日的报告，雪浪环境表示，这和我们关系不大，我们公司已经出过澄清报告，我们也一直都是合法合规。
根据规定，向松祚所持股票于2015年6月25日限售期满，在公司代其办理完相关解除限售手续后，于2015年6月26日起上市流通。雪浪环境表示，因向松祚减持前所持公司股份占公司股份总数的2.5%，在其减持时公司无需履行信息披露义务。若根据雪浪环境6月26日的收盘价68元来测算的话，扣除1650万元成本之后获利金额依然高达1.2亿元。
对于卷入内幕交易的案件，向松祚6月16日已经在微博上回应称，“朋友们问我网络炒作怎么回事，我说压根儿不认识这个人，根本没听说过这个人！我的言论从来对事不对人。谢天谢地，让我知道世界上还有这种奇葩！还有这种怪物！真的长见识了！不过希望这种奇葩怪物还是少点好。” .经.济.观.察.报
恐怖的杠杆！50多个破产、巨亏、爆仓真实故事
17-06-26 18:56 作者：白居易
微信号“风吹江南”
（综合整理自雪球网网友分享）
开头添益侠只想插一句，可能对于股市我们看到的永远都是机会，即便是2015年的“大牛市”，想必多数人想的都是错过了一次暴富的机会。但是，真是如此么~
历史不会重演，但总会压着同样的韵脚~
本文内容综合整理了50多个关于破产、巨亏、爆仓的真实经历。这所有的大亏都是贪和怕导致的，而对赚快钱和一夜暴富的期望又是贪和怕的本质原因。稳健说起来容易，但那意味着你要在别人快速赚钱的时候不眼红，在你的保守屡屡被疯狂的市场暴击的时候不变卦。今天为各位投资者献上了这些故事，希望故事里真实的经历与经验能够给各位敲响警钟。
正文：
01.我一个朋友开娱乐城的，最开始主要是经营KTV、看球赛、做生日PARTY、按摩什么的，后来看到他人搞三陪服务很挣钱，于是就学别人这样做，结果就出事儿了，2014年的一天，被100多个公安封了场地，还把他自己关进了，最后还是找朋友帮忙才捞回来，娱乐城经此事之后，生意一下子没有了，最后他1000万投资的娱乐城，被他用500万给卖了，这事儿给他的教训是千万别做违法的事儿和挣快钱，很多人之所以破产或者巨亏就是他想挣快钱。
02.网络赌博，那种信用卡大额赌博。国外服务器，弹指一挥间，200万就没，妻子走了，房子没了……
03.我曾经的一朋友1000万做棉花期货，翻了一倍之后换车换房。兴致大增加码入市。最后亏了6000万，连自己的棉纺厂都亏掉。
04.亲友中就有两个：一个60岁，先安利学习冲业绩，都是自己买，把实业的钱亏的差不多了。接下来做高利贷，把亲友的钱骗光。一个40岁不到，做高利贷的金融公司，把朋友的房子也坑进去了（因为他自己的房子属于小产权不能抵押）。两个人都为躲债人间蒸发。
05.我舅，搞长途客运，八十年代万元户，老牛逼了。然后喝酒赌钱，老婆也不会持家，败光家产离婚，妻离子散，身无分文，现在不懂在哪里。
06.我一个大学同学，做机械设计的。毕业后去了南京一家效益很好的国企，娶了一个漂亮的高中同学。当大家都还在上海打拼的时候，他已经买房了，也买车了，车还是途观。大家都觉得他很如意。
父母在身边，家里有娇妻，工作有盼头。2015年股市大火，他赚了很多，从此信心大涨，把家里的现金70万全部投入了股市，然后跟银行贷款，还接入场外配资4倍杠杆。在中车停盘前买入这只股票。后面的故事大家应该猜的到。复盘后连续跌停，无法卖出止损，大家可以去看一下k线图。然后欠了银行和配资公司一两百多万。配资公司找上门也还不出钱。
后面的事情就像电影里一样。配资公司先到单位闹，然后单位把他开除了。
配资公司再到家里闹，然后车子卖了，房子卖掉了还了一部分钱，小娇妻也含恨离婚了，配资公司到父母家里闹，他大哥想帮他把剩下的还了，大嫂不同意。
我这同学也硬气，直接逃了。在我们母校的公共自习室躲了一个多月。唉，从幸福美满到四处流窜也就短短几个月。这个故事到此结束，现在没人能联系上我同学，是不是被人干掉了也不知道。更讽刺的是，他如果那套房子没有卖，拿到2016年再卖，欠的钱都能还清咯。
07.事情发生在10年前，我发小他小时候搬家去了深圳。他爸妈的公司市值十亿，服务行业，已上市。他一个人在美国上学，天高皇帝远，生活糜烂。父母娇纵，对他经济方面从无二话，一夜花几十万什么的，最多就是骂他几句但是最近几年公司下滑，硬撑着，结果有天资金链断了。
涉嫌各种诈骗，跑路了。
而给他们公司放贷的银行人员也面临牢狱之灾。现在欠三四个亿吧他家名下所有房产都被收了，豪车也卖了给他们借的钱像无底洞，借第一次肯定还有第二三四次，一次给他们借了三万，不到一个月又没了。他们解释说还没适应破产生活，但我一个工薪阶层也没那么多钱再为他们的大手大脚买单。就这么亲眼看着他们从普通人变得穷凶极恶，他们为了避免吃各种官司，把帮他们的人也套进去了。有人为了帮他们，自己家也破产，甚至差点人亡我觉得福气是有配额的，细水长流，别提前把下半生透支了踏踏实实生活，有自己兴趣爱好，好好爱父母，有一个知心爱人，这一辈子就够了
08.我认识个人开餐厅的结果开在了没有人气的地方顾客很少最后就关门不做了亏了一些。所以，做餐饮业选址很关键。
09.本地建筑起家的赖老板，95年就有上千万资产了，出手极阔绰。那时我读初中，老爹让我喊他赖伯伯，我注意力都在赖老板的假发上，没出声，赖老板就说孩子真腼腆喊一声伯伯给100元，喊了20声，2000元还没揣热老妈就拿过去了。第二年赖老板在旋转餐厅和人打牌，中了局，一天一夜就输光了，回到农村混吃混喝。当年和老爹去看过他一次，老爹感叹“老赖又变回农民了”。
自家，97年20万收了铁路局下面的一个砖厂，然后有一天砖窑垮了……
10.我哥当年倒腾煤炭，里面掺了过多的矸石，结果被举报，扣煤扣车罚款，然后破产了，再然后我这个担保人也跟着破产了。
11.我妈做了差不多三十年生意，做到当地家具最大的经销商，前几年误入保健品，目前欠了百来万债，自己的房子卖了住在我家。还好她还有个铺面，卖了的话能抵债，剩余的钱够她后半辈子花没问题。目前努力卖铺面ing
12.太多太多了。最惨的几个90年代初起家的实业大佬，2010年前后投身房地产最后却资金链断裂，销许还没下就被熬死了，以前实业的家底也全部被没收拍卖。电器，水泥厂，煤矿……而且家族同乡生意圈之间互相担保互相借贷，团灭。眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。
13.住在我家楼下的邻居，男主人常年在家炒股，而且前些年确实赚了一些钱，房子都是炒股赚的钱买的。2015年自觉在股市的操作水平已经很牛，将房产抵押全数投到股市，恰好遇到崩盘，几夕之间输个精光；后来闹得很大，有黑社会样子的人上门来收房，女主人还是中学教师，也闹到了她所在学校，再后来就再也没见到这家人了
14.朋友家的邻居，做外汇的，高杠杆，白手起家，住高档小区，开豪车。近期外汇波动剧烈，卖车卖房，变现财产。据说又准备白手起家了
15.我们温州80年代很多人就出去做生意了，我们村很多去北京的，就是北京大红门那一块。邻居做了二十几年窗帘布料生意，到14年应该有几千万。上波牛市的时候刚开始就赚了几百万，哪见过这阵仗，辛辛苦苦二十几年攒了几千万。这下几个星期就进账几百万，加杠杆进场。结局当然是一地鸡毛，亏了至少1500万，好在北京房子和生意都在。
16.吃喝嫖赌毒,都是不太好的,但其中以赌和毒最为伤筋动骨.。2016年初，我两个远亲，都是千万身价的，一个在澳门赌博，一个在网络赌球。下场是一个非法集资，大部分亲戚被拖下水，资产倒贴不够，入狱服刑。另一个稍微好点，从大老板到面包车司机。
所以，有时，快就是慢，慢就是快。做人做事到最后，还是靠拼人品。
17.我在澳门百家乐从10几个赢到50多个，后来全输了，那年国庆忍不住，又去送了50多个，把通行证护照都撕了，后来没去了，安心炒股。朋友买球，在365上从10多个赢到70多个，当场去订车，后来老婆说说还差个车位，就买了场1.2几的友谊赛，最后全输了，当场把电脑砸了。
18.股灾1.0，本来滿仓分级A的南宫杠杆加入救市，7月9日早盘底部割肉成功，巨亏，7天把上半年的62.5%收益全部抹平。从此以后，股市我不再相信任何人、任何组织，从此远离杠杆，不此不愿承担任何激进操作带来的风险。
19.哦。去年股灾前，一帮大佬吃饭。个个几亿身家。面色红润！股灾后，好多亿万的灰飞烟灭。最惨的一个剩下最后5000万市值股票。可是自有资金只有2000万。复牌，一字跌停连续。眼看要破产。群里各位大佬们奋力相助。买开了他的跌停。他排在最前面。
当日群里没有其他话。都是各种问他成交了多少。他不停的贴还有多少没成交。如果当日他卖不掉。次日完了。负资产。他孩子还小，努力了那么多年的积蓄。那天是我混投资群多年来最感动的一天。投资人天生的是互相拼杀获利的。可那日，大家明摆着亏也认购。也算一个巨亏的故事吧。差点破产。股市风险，慎用杠杆！
20.自己家，在湖南湘西这边九几年，一直开采小金矿，这个不多介绍肯定赚钱的，即便当时金价就八九十一，后来找到一脉看起来很不错的矿山，于是拉着亲戚家一起，因为这个亲戚的两个兄弟一个在县城是公安的领导，一个是银行的领导。股份是送的，开矿的钱是自己家投的，结果请神容易送神难，最后被各种玩，玩没了
21.单位一位退休老领导最高四百万，最后配资1500万，原计划赚到一千万收手，结果股灾1.0爆仓。一位同学中学老师，150万本金，融资经历股灾1.0'2.0以后爆仓。另外一位朋友逃过前面两个股灾，却在股灾3.0爆仓。股市的风险必须时刻记心头，轻易不要融资，配资更不可取。
22.本家堂哥，03年左右跑去山西包煤矿。06年过年的时候用旅行箱装了500多万钞票回家现场分给他爸妈和他老婆儿子。07年我爸出差去看他，说他让司机开了一辆玛莎拉蒂来机场接他。给我爸开的是五星酒店的总统套房。后来的故事大家都知道了，煤矿收归国有了。现在堂哥和他家小孩在镇上摆个摊子卖拉面为生，我爸说他还欠着别人一千多万没还。我老家这号称中国矿山井巷业之乡，这样的不是个例。
23.我好多这个案例，说个贴近生活的吧，上海金山枫径的服装城项目10多年前来浙江招商，有个公务员借了很多钱买了12套，波折了十多年，项目没有起色，因为服装城有大产权证，其中10套拖着不给办证，最后还被服装城抵押给了民生银行和徐汇区抵押金融公司了，至今没有一分钱的租赁收入，服装城长满荒草，十多年间从富裕沦为赤贫，负债不但没还完，利滚利大概比当初还翻了一倍。现在嘛……呵呵，豪赌失败的结果就是被时间磨掉所有人格。
24.本地一个轧辊厂，本来做的不错。从2012年开始吸收本厂职工的资金，说是作为流动资金，承诺每年大概百分之十的利息吧。没多久，厂子经营不好的事开始传来，厂子给结了部分利息，职工不再闹事啦。大概到2014年厂子给工人结息也困难啦。工人再次闹起来的时候，发现厂子不仅借银行的钱数量惊人，外面了借了不少高利息贷款，资不抵债。多个债主全都围着要借款！工人见势不妙，开始搬厂子的设备。银行派人堵住厂子的门口，但也晚了，厂子已经没什么设备产品了。2015年，工人开始上访要钱，企业破产被列到政府工作中。后来政府和法院协调处理啦。毕竟，厂子占的地是经过正当程序办的，拍卖了也是不少钱的！
25.我弟15年本金60万，一直1：1融资，到6月份做到600多万带融资，本来打算做到1000万收手呢，大跌前几天未爆仓，后轻信证券人员坚持持有，反弹两天并未减仓，继续大跌后爆仓，前十年收入瞬间消失，倾家荡产…融资是把双刃剑
26.一个朋友，做药的，厌倦了天天跟医生打交道的日子，开了一个中型沐足中心，前期投入100万的样子，没什么客人帮衬，每月亏4-5万的样子，先是借光女朋友的积蓄，再向所有的亲戚朋友们借钱维持开支，我也借了两万给他，到最后实在借不到了，就开了5-6张银行信用卡来套钱过日子，还把他父母在五线县城唯一的一套2居室抵押贷款，熬了一年半，山穷水尽，欠了一屁股债，后来想把沐足店转手，一直找不到人接手，花了7000大洋给一个著名的网上二手中介公司，承诺一定会转手成功，不久来了一个买家，敲定价钱为21万，先付7万。然后买家把店里的东西全部变卖，并且把一些客人的预付款也卷走了，余款？当然没有了！想想都是套路啊
27.小时候，附近街上有个和父亲一般年纪和蔼可亲的大叔，开了个卖香火的店，童叟无欺，又乐善好施，人缘口啤很好，店里生意非常兴隆。据说家境几百万，那是在九十年代，简单就是巨富。
转折来了，那时刚兴起彩票合法，宣扬利国利民，这个大叔开始玩，结果新鲜事物上瘾了，越买越亏，越亏越买，每天至少都几千，尽管也中过几万的，但长期下来，没几年就耗光了家底，变卖了店面，甚至向别人借钱，由于人缘好，借了很多钱，我们家以前很穷也借了他两千块钱，最后还是赔进去了，无力偿还，上吊自杀了。这事对我触动极大，一个和气友善的大叔说没就没了，又震惊又伤心。
此例说出来，提醒大家，不要总想着一夜暴富，赌博，毒品等千万别沾，不要高估自己的自制力，即使在合法的A股，我们也要心存畏惧、留有余地。愿大叔天堂走好！
28.2000年前，我们公司前总经理靠我们公司地理位置优厚，用我们公司的临街门面开了饭店，挖了第一桶金，然后越滚越大，开饭店，开煤矿，铁矿，甚至在我们公司不远买了一块地皮盖了一座大楼。可是风云突变，她大量融资，煤矿和铁矿货发出去了，钱却要不回来，她也还不了大量的融资。于是资金链崩塌了，她也锒铛入狱了……
29.本地一个石材老板，2014年入市，投入2000万赚到最多6000多万，2015股灾前全仓融资买进了辽宁成大，连续跌停的最后一天早上，被证券公司平仓，然后看着连续涨停而去，最后只剩下20多万。对我说起此事，他满含眼泪。当然，他没有破产，生活过得还是很好，只是这一笔巨亏，对他来说，永远抹不掉的记忆。
30.哈哈，小编是不是想幸灾乐祸下，开个玩笑。和其他人相比，我见证的可能不是多大事，但也震撼到了我。我爸一铁哥们，在15年股市激进，最多10倍杠杆场外配资，赚了一大笔。在顶点时候觉得风险太大，改成了场内1倍杠杆，但仍禁不住股市暴跌，最后赔了2000多万，本金也赔了不少。我爸说认识他二十多年从没见过他如此消沉。不过现在应该好了很多。
p.s我家非常走运，顶点8倍左右，股灾之后仍然接近5倍收益。不过周围人的经历让我现在的投资非常注意安全边际。
31.破产、巨亏，是因为超出自己承受力去运作。因杠杆而破产的人，都是不大会控制杠杆的。证券商“最高杠杆率+满仓”是非常危险的，我看到有些客户就因此在2015年巨幅震荡中被消灭了。使用杠杆需有度，对波动率小的品种（比如ETF）可以加点杠杆；对杠杆率很高的品种（比如期货、期权）等应该人为地降低杠杆率才对。
对波动适中的股票加杠杆，我的看法是应人而异，可根据每个人的风险承受力”适度”地使用杠杆或不使用杠杆，使用杠杆的前提是自己要对杠杆的运作和后果有清晰认识，然后才采用适合自己的“杠杆倍数”。用杠杆有一定风险，但也不必把杠杆妖魔化。有人靠杠杆翻身崛起，也有很多人失败的，关键是如何驾驭它。杠杆本身无大罪，多是使用者的问题。
32.因为他前半生过得大顺了。跟本就不知风险为何物。一个连老虎都不认识，不了解的人，终于最后见到一群老虎时就完全菜到家了。那这种人的人生最危险的。要么那一天傻傻的闯个天祸，什么都糟逼了，对付不了，责也担不。就彻底塌陷了。这也是从小没进行失败训练和风险教育的给果。
真正的好风险教育就是让人摔些可控各种的跟头，一些可承受的失败。这就如同小孩被火炀过，长大后就不会无节制去乱玩火。小时打架时打伤过人后后悔过，大小时就不会冲动下去杀人。
33.老家坐标，长三角某三线城市。个人职业金融行业，某客户2000开始做外贸，那时候阿里巴巴刚起步，外贸生意需求很大。老板当年25出头，因为老家本地有特殊产业。所以天时地利，到2008年金融危机的这段时间里，老板赚了差不多2000多万。
当时真的是春风得意，家庭事业到了人生顶峰。08年后，老板也意识到外贸很难做了，于是决定转型。因为做外贸的时候，接触过服装这一类，也有下游客户。于是决定贷款买地建服装加工厂，记得很清楚注册资金200万美金。前两年里，因为有下游几个大客户的生意，日子过的还可以。然而最近几年，服装行业不景气，下游客户要么纷纷倒闭，要么开始要求拖欠货款。然而上游原材料客户的钱缺不能拖，于是厂里资金越来越紧。
老板夫妻在各自信用卡刷爆的情况下，开始被逼到处借高利贷，甚至向企业内部员工集资。最后在去年下半年，终于顶不住压力，丢下一帮拖欠大半年工资的员工跑路了。回头想想，当年该老板要是用2000多万，在当地买房置业，商铺之类的。或许现在的生活真是无忧无虑。有时候，前十几年太顺，后面懂得不折腾要适当守城的人，实在太少。因为他们总把运气当成自己的实力！
34.我二姑，就是普通人，做鸡蛋生意，几年下来辛辛苦苦的积累了几十万，等着给我表弟结婚用。13年相信一个生意伙伴，把抢全部放给他收利息，三分利，我二姑就是那种能吃苦肯干，也喜欢走捷径的人。自己的几十万放进去不说，还让同学朋友在她这儿放，她从中间再赚些差价。甚至还借了朋友几十万放进去。这几年利息赚了不少，再加上卖鸡蛋挣得钱，反正有了钱就放进去。
我们家对这件事都反对，她却认为那人可靠.不会有事。16年11月那人突然死了，所有钱一分拿不回来。不仅自己全赔进去，还欠了几十万。哭哭啼啼回家让我们帮忙说不想活了，你说这事一开始我们都是不同意，你不听，现在全砸里面了你来找我们帮忙了，自己的亲人又不能见死不救，只能帮。唉，这事不仅仅坑了自己，也坑家人啊
35.权证最疯狂的时候，旁边一股友赌博成性。有一个权证当天就要退市了，他还在炒。权证上窜下跳，他全部资金压入，然后权证一路暴跌，然后股市3点停牌他都没有出来。他立马蒙了。脸色苍白。幸亏他买的是认购权证，还挽回来一点点的损失。
36.东莞一开厂的朋友，与哥哥一起开工厂，当时说自己在厂里有300万的股份，2013年赌博，应该是被人设局，最后赌输了很多，欠了高利贷200万吧。最后带着老婆，儿子，女儿跑路了。现在也杳无音信。
37.我一个同学，前两年聚会，喝酒高了，说惨痛经历。中学毕业就进厂，成为厂子老板的女婿，08年一年就纯赚200多万。结果管不住老婆，一晚上就把家里资产亏光。好在农场建了栋别墅。现在，跟老婆离婚。接手不死不活的厂子，带着儿子生活。
38.15年5月，一姓李的哥们眼红牛市，卖掉了仅有的两套房子和车子再加融资全仓炒股，大慨有资金近500万，鼓动我也跟着入市，他是全部身家加融资，我就投了十万积蓄。紧接着股灾至，两人都是硬扛，我最多时亏损百分之六十，后来到16年买中高送转的爱康科技然后中了几次新股慢慢回来了，略有小赚；哥们比较悲惨，3.0时被强平，仅剩的余资一条道走到黑……现在基本上淡出了朋友圈，听说一屁股债，租房子都出不起租金了……
39.评论里都是巨亏后一蹶不振的悲惨故事，很心酸，我深有体会。因为我也有巨亏的经历，一样的悲惨：一零年我做期货几乎赔光了。伤心欲绝了一年。然而我并没有就此消沉，在暗自拟定目标，积极调整心态重回股市后，今天已经重回市值高峰，不胜唏嘘，无限感慨。
经此一难，我做人做事的心态平和了许多，不亲身经历过的人断难体会。我在想，有时候，巨亏经历也可以是漫漫人生路中的宝贵财富。唯如此，方知财富得来不易，就会倍加珍惜。守护财富，远离杠杆。
40.本地某钢贸老板，两千年就开上了大奔，过年给红包以千为单位的，不知道为什么08年迷上了炒期货，加杠杆最高赚到了两三个亿，然后又经历了爆仓，借钱加杠杆爆仓，躲债，离婚的凄惨命运，现在在做卤味供应给各个酒店、饭店，也重新买房买车。
41.广西支教的时候认识的某大哥，缺一个小手指头。是他自己剁下去了。2000年左右他家养珍珠和水产，可以说是富甲一方了。后来03年赌大钱，产业被输的半死不活，别墅抵押，老婆带着孩子不跟他了。幸好是家族，有人拉扯，不至于落魄，但也没有当年富贵了。他讲完自己的故事后，语重心长的跟我们说：这赌博太害人了，你们别沾啊。说完后掏出电话下单，买了一千块的世界杯小组赛盘口。当时都不知道说啥了。太尼玛戏剧了。
42.老家在黑龙江省某县城，去年中旬开始，稳定发展了七八年的非法集资陆续爆掉，这七八年发展到什么地步了呢？收钱的组织起码十个以上，基本全县人民甚至周边县城的都来这里放钱。爆掉的后果十分惨烈，身边的叔叔阿姨哥哥姐姐同学朋友甚至我父母基本都中招了，去派出所报备，多的亏几百万，少的几十万，有在银行工作的同学甚至还欠了自己单位十几万贷款。
听说有几个自杀的，认识的就我这个同学的一个同事，跟很多人借钱，在单位割腕，后来被救活了，虽然她欠了别人不少钱，但是也没人敢要了，怕再逼得人家自杀，人死了债肯定就瞎了。过年回家的各种聚会上，任何一场都会有人聊到这个话题，虽然很多人存款都消失了，不过日子还是那样过，只不过之前一些富裕的叔叔大爷从半退休状态重新想办法赚钱了。
我每年回家都会和我爸妈说千万别在外面放钱，然而二老还是瞒着我放了，不论我怎么强调风险，过去几年的高额稳定收益是实实在在的，根本不听劝，其他亲戚朋友可能多半也都是根本不懂，只知道这是靠谱赚钱的方法，根本不知道风险。以我浅薄的认知，只能认为政府不作为，没有在苗头刚刚出现的时候及时遏制，导致这么巨大规模的集资，基本影响了全县人民的生活，全县经济倒退几年都是乐观的估计了。
43.我有一个亲戚搞美术的，后搞装潢，县城里四五套房产，一年几十万，媳妇漂亮，两个儿子子承父业，乡亲羡慕；后来当地兴起吊车生意，就是去上海等大城市接活干的那种，他也买了几辆，应该也上了杠杆，没有经过严酷商业训练的他，要账拉不下脸，欠别人钱不好意思不还，卖了所有房产还钱，连吊车都被干活的人低价买去，可能也涉嫌被骗。
最后，抑郁生病而死。
44.我原来所在公司的销售老大，四十多岁，阅历多，巨亏于担保公司。让他相信的原因无非两条，一是每年15%左右的固定收益；二是所谓的黄金担保，即签订购买金条的合同，实际上不拿金条，用金条做担保（当地数家连锁店，每家店都搞的富丽堂皇）。
收益取得的很幸福也很短暂，不到两年资金链就断了，先是没有利息，后来本金无法取出，关店，跑路，金条早都没影了。目前案件还在处理中，不知道最后能剩余多少本金，或者说不知道还能不能剩下本金。
45.儿子幼儿园同学的爸，开厂做手机配件行业的老板，之前住着大房子，老婆在家带小孩，日子过得不错。后来厂里拖欠供应商货款停工，一度跑路，又回去重组，还是支撑不下去全家彻底跑路，银行贷款货款高利贷总共几个亿；后来孩子妈发现男人养了小三好多年，还生了个小孩，只好离婚，彻底被坑了。。。
46.资产保值增值最可怕的做法：放贷收利息，炒股加杠杆！
47.听说的不讲，亲身经历。我一个阿姨，经常见面，家里就是普通双职工，吃饭都要计算成本，直到退休积攒了100多万。本来一直买信托理财，后来嫌利息太低，把钱借给她妹妹熟悉的一个老板。二分息。老板请她吃了几次饭，一桌人都借了钱给他那种，说他到处都是房子，就很相信那人。
后来还请我妈吃了几次饭，逢人就借钱的人。我妈当时就劝她，年纪大了输不起，听不进去。据说那人研究了什么包赢的方式买彩票。赚过上亿。后果可想而知。一群债主闹了半天，打了官司，赢了。那老板进了监狱。但他们一群人一分钱没拿回来。她妹300多拿不回来，现在日子更紧，培养孙女都只有到处蹭课听。
48.本地房产商，拥有一集团公司和一家房产商，3亿多拿了一个地搞房地产开发，一切都很顺利，儿子在矿产价格最高峰看中一矿产资源公司，融资投入，结果悲剧了，房地产被银行抽贷，房产成烂尾房，集团被银行查封抵押，最后在政府出面下房产逾期半年才交付，逾期赔付都没有，老板的所有支持被查封，还上了老赖的榜单。
本来这个房地产项目，3千多拿地，均价9500一平方出售，销售十分好，挣一亿没有什么问题。运气不好啊！
49.我原来小区的隔壁邻居是一对安徽的老头老太，他们的小女儿帮他们买了这套三房，让他们在上海帮子女带小孩。小女儿自己住洋房，开宝马，老公是在上海徐家汇(-- --,买入)做电脑器材发家的，后来不做了，就买了洋房（永嘉路）和别墅（闵行）。14。
15年听说女婿做期货还是什么亏钱了，把洋房给卖了，小夫妻只能去广东和朋友去做LED生意，老头老太也跟着去了几个月照顾他们。今年过年回去一次得知，隔壁的房子去年16年低价出售了，安徽老夫妻也回老家了，小女儿离婚了，宝马别墅也都卖光了。
50.见过一个客户发家，破产，大概是这样的，十多年前我这里的一个放牛娃去深圳打工偷学厂里的配方，回家自己开了个低成本高利润的厂，不到几年生意做到几千万，因我去他厂里多了打听他本人大概有俩仟万左右家产。但他觉得厂太小生意不大，去外地买了土地搞大厂，听说投资不少一亿，好几年没跟他做生意了，今年跟朋友谈到这人时候才知道他前年破产了，是因他建厂资金不够大量借高利贷，就因他心太高，想发展快点而破产。
51.这个我最有发言权了:一个同事，是个拆二代，2014年中入市，本金10万，年底券商行情过后，小赚20%，都说牛市来了，觉得本金太少，于是配资两个账户，每个配25万，2015年初，创业板最后行情开启，一个账户全仓买了华中数控(-- --,买入)，一个买了机器人(-- --,买入)，2015年6月，华中数控高位停牌，证监会清理配资，配资公司打电话，说证监会正在清理场内配资，要不你补钱把账户拿走，要不里面的股票给你折成本金年化8%现金还给你，当时那种行情同事哪里愿意被收回账户，于是又问家里要了将近30万买回账户，然后，放出来都是一轮股灾以后的事情了，然后就没有然后了……听说他仍然奋战在市场里，据说还加大了投资
52.浙江有一位房地产的前辈，在那边也算知名人士了。八十年代就做房地产了。他是一个传奇！文化水平不高，小学。从做泥工开始。做到几十亿。往年每年过年都见面的。一家人和和气气。在当地名声也很不错。因为，他盖房子，是有良心的，用工用料都实在。自己就住在自己盖的小区里，办公室也在自己盖的小区里。每次去看，那办公室都安安静静，里面的员工都是动辄十几年几十年跟随他的。为人真是不错！
结果，前些年，经营方面出了问题。因为他借了很多民间借贷，我知道的一笔就是，找浙江一家非常有名的上市公司周转了大约五千万，利息一年一年五百万左右，借一年。结果，后来回款了，想提前换，人家不让，非得全额算利息。为什么他会这样呢？因为，他不太管具体经营，可能本身也不太精通，加上人很实在，所以，周边很多打他主意的人。
这个弄一点那个弄一点，像一艘船，破了很多小洞。各种奇闻，都是他那里得知的。有旗下老伙计，承包钢材木材的，卖给他，一车拖进工地，然后转一圈，拖出来，再转回去，又算一车的钱。可是，早些年，利润高，这些小钱，根本不算什么，也就算了，都是老伙计了~大约前几年的时候，市场不好了，加上，屋漏偏逢连夜雨，几块地由于拆迁，领导换届等问题，拖进去了。这下子，就倒霉了！话说，由俭入奢易，由奢入俭难。这一下，摧枯拉朽，处处碰壁。就去民间贷款，银行贷款。
最后绷不住了。要知道，有些钱，放贷给你的人，你是不得不还的！一旦出了问题，变卖各种资产，先把这些不得不还的大爷的钱还了，才有机会往后走。好了，拆东墙补西墙，这样搞了一阵子，还是绷不住。
我那时候看他，真是感叹，他很早就开奔驰600了，老款的，巨大无比，然后，他身高不高，从车里下来，再加上比较憔悴，真是看上去难过…再后来，被以非法集资抓进去了。至今关了好几年了，听说可能快出来了。这几年，年年都和家人在监狱过年，他儿子也被抓进去了，当时在另一个城市被手机定位，一下子就抓到了，飞快的！这我党要抓人啊，哪里跑都跑不脱。
最后清算，我都傻了，创业三十多年，最后倒欠国家几十亿。我都不知道怎么算的！当时想引入新房产公司收购或者入股啥的，都到这一步了，谁还雪中送炭？都跟秃鹫一样等着，那是世态炎凉！
由于他整个发展历程，这几年我都多有耳闻，我前些年还专门请我的伙伴们去了浙江，专门在他工地待了好久，开会，检讨，那一片别墅，真是好位置好房子，可是，无人开工，落寞异常，我们待在那里，就感叹！真是要保守！保守一点，方能去求长治久安！你钱多，身边很多人可能就冲着你的钱来，你权利大，那么，就冲着你的权利来！经营一个事业，随时要想到万一发生最坏的情况，我该如何面对，应对！投资理财，随时要想到，万一再有股灾出现，我该如何处理！我想，我可能这辈子都不会去尝试满仓了，更不用说融资融券那种杠杆了。
这位前辈带给我的冲击太大了。后来我写了一些文章，也是从这里面感悟到的。事业做得再大，倘若没有腾挪的空间，没有弹性的策略，只要一次，只要一次突发状况，很可能就要收走你之前累积的所有！后来，我对欧文卡恩那句话，有了很深刻的体会——格雷厄姆教给我最大的一点就是抵御赚取快钱的诱惑！以及，巴菲特说——人一辈子富一次就好！那真是充满智慧的格言！一辈子富几次，能留下传奇的经历，能留下动人的故事。一辈子富一次，只能留下从容安逸的人生，没有故事，没有传奇！
我要那么多故事干什么？我又不是故事会…
53.本人即亲身经历过炒股巨亏和破产。作为有过亲身经历的我来说，我觉得比看到别人类似的故事，可能更有些发言权。简单说说我的巨亏经历吧！我是1999年入市，2003年开始专职炒股，2005年开始帮着打理几个亲友的账户，到2007年底累计收益7倍多，还算顺风顺水。但08年股灾来临，我因为没有及时离场先是大亏，后来又急于翻本使大亏变成了巨亏。
到2008年10月，最大亏损75%，全年亏62%。有些06和07年才代管的亲友账户亏损幅度过半，当然，自己的账户也是一样的损失惨重。自己的损失自己担，但别人的损失即便不承担，我也有责任把它赚回来。如果加上需要我赚回的这几百万损失，名义上我是已经破产了的。
直到2014年，过去整整七年，我用7年4倍的收益挽回了全部损失并市值创新高。从05到16年底，实现了25.7%的年化，让6000点高峰时进场的亲属账户也实现了收益翻倍。经历的这一切，既与自己性格比较执拗有关系，也来自不断学习后的进化，更离不开一直信任我的人的鼓励。
巨亏或破产虽然不是好事，但在某种程度上也不完全是坏事。至少我的这次巨亏，让我重新审视自己和投资，并在此后用几年的时间实现了投机者向投资者的转型，也为今后的投资之路找到了方向。
54.一个普通朋友，农村家庭没啥资本，没啥钱，自己心高气傲，上班坐不住也瞧不上，14年跟人学用信用卡套钱出来各种折腾，动员身边亲人全部都办了卡给他，自己老婆，姐姐，姐夫，，，等等，，，一开始蛮顺利，挣点钱天天吃喝玩乐，（其实后来才知道开始也没赚到啥钱，但是套出来贷款手里上百万就是天天玩，还赌钱）后来开始抵押车子房子，又在身边朋友同学借钱，五万十万的借，骗，最后沦落到没钱吃饭两百块也要借。
大概一年后，瞒不下去了，跟家人交代一共欠了200万左右吧，中部地区农村家庭这算一笔巨债，各种银行信用卡现金分期，各种小额贷款，网络贷款，车子房子抵押贷款，连她老婆名下也不能幸免，父母家天天被各种银行贷款公司委托的讨债人闹得一塌糊涂，一气之下把他赶出门，媳妇直接诉讼离婚孩子也不要了直接走了，真正的妻离子散，家人不容，有家不能回，凄惨！！！16年5月份后到现在就没消息了，，，，这人是我朋友圈一个最负面的警醒，整个圈子朋友都常谈起以此人为戒，坚决不做超出能力圈的事，不管赚再多钱，再风光，坚决不碰赌，不沾毒品，风光时要给老婆孩子，父母留一个保他们生活的安全垫。
亲身经历的一家国企公司从诞生到破产关闭。
2000年A公司成立，注册资本3000万，00年，01年亏损几百万。找到家台湾大企业合资注册资本一个亿。02年盈利几百万，03年顶峰，盈利3000万。04年盈利一千万。05，06年小盈利，07年公司几千万货款被一台湾人拖欠，A公司近一半产品由该台湾人包销，小亏。
08年亏损几千万，其中有800万是前些年倒卖进口原料被海关发现，罚款800万，欠款几千万的台湾人无钱支付所欠货款，以质量问题为由做退货处理。同年本地媒体报道，金融危机影响严重，盈利几千万的龙头企业因金融危机影响亏损几千万。A公司库存混乱，盘点存货，盘亏上千万。
总经理年终总结，行业性亏损，集体理解。09年-10年，行业萎缩，公司每年不再谈经营亏损状况。2011后一直亏损数额不详。12年因为与公司打劳动官司，在工商所查到官司09年后每年亏损千万以上。12年本人离开公司。14年A公司兼并集团下另一家公司。
16年，公司与一家私人企业建立合资公司试图转型，注册资本500万，集团有参股，公司骨干有参股，总经理参股300万。新公司法人为A公司经理。新公司部分费用从A公司走账。
16年底，当年设立A公司的集团负责人退休，集团新上任负责人决定破产关闭A公司止血。因为A公司关闭不支付补偿，A公司骨干与集团谈判:”请集团公司注意，某年，公司在长期亏损的情况下购买行业某公司二手生产线花了几千万，该生产线购回后花钱安装好就没有开工过，说是经营状况变化止损，行业持续亏损几年了，为何收购了二手设备才发现经营环境发生变化，请集团注意该收购行为是否存利益输送，存在在国有资产流失。”并发送举报信到相关部门。谈判结果集团支付补偿款。A公司进入破产清算手续中。
个人印象，部分国企，即便是成立了合资企业，建立了董事会，年年有审计，当企业处在内部人掌控中，破产关闭是迟早的事。
56. 讲个自家的故事，2013年老爸进入电商服装行业，以为自己20年的服装经历可以面临一切，没想到电商的规则不一样，新客推广才是最重要的，老客才看质量，300万砸下出到现在都没利润。
看了这么多故事，从中收获了什么呢?只有你自己知道。有句话叫做，把别人碰的头破血流的经验教训拿过来用的人是聪明人，而不是我们自己去碰的头破血流来获得经验与教训。
导读：
港股恒指低开0.14% 中国联通领跌蓝筹
日经225指数开盘跌0.1% 韩股跌0.13%
朝鲜局势紧张，全球市场焦虑等待下一步
王者荣耀被批 腾讯千亿财富蒸发内资外资集体出逃
美股将维持慢牛趋势 恒指上升行情告一段落
港股通(沪)净流入创7日内新高 下半年南下资金有望维持净流入
国内市场 上证指数 深成指数 中小板指 创业板指 美元/人民币
亚洲市场 恒生指数 台北加权 日经225 汉城综合 新加坡指
美国市场 道 琼 斯 纳斯达克 标准蒲尔 纽约原油 黄金现货
欧洲市场 伦敦FTSE 法国CAC 德国DAX 俄罗斯RTS 意大利富时
分时
日线
周线
快讯：港股恒指低开0.14% 中国联通领跌蓝筹
7月5日消息，周二是美国的独立日假期，美股休市。今日开盘，港股恒指低开0.14%，报25354.58点；国企指数涨0.24%，报10281.71点；红筹指数跌0.24%，报3954.63点。盘前交易9.45亿港元。
专家观点：
光银国际研究部主管林樵基认为，投资者不宜现阶段捞底：‘腾讯上半年累升逾40%，跑赢美国大型同业。而市场会继续发酵官媒“发炮”的负面影响，整个板块（科网股）走势会弱一点。’事实上，自上周五起，沪深港通北水已连接3个交易日净沽腾讯，累计达4.5亿元。外围科网股亦受压，美国纳指周一表现跑输道指，不利整体科网股气氛。
长线而言，高盛中国首席策略分析师刘劲津指，BAT（百度、阿里巴巴及腾讯）的市盈增长率（PEG）与股价销售比率仍处历史区间内，较Facebook、Alphabet等美资科网巨企更具估值优势，与其研究资金是否过度簇拥科网，应更关注其上望空间，并谓如果增长具持续性，泡沫之说难以成立。该行目前仍予BAT买入评级，设腾讯目标价300元。
星展香港认为，虽然科网股遇急劲回调，但盈利仍持续快速增长，有利股价表现，同时看好内银、内险股。
该行零售银行及财富管理投资总监林哲文相信，中港股估值较亚洲市场低，并维持增持港股观点，料年底前恒指可高见27380点；国指则可成功追落后，看升近13%至11600点。